對(duì)金融危機(jī)的看法精品(七篇)

序論：寫(xiě)作是一種深度的自我表達(dá)。它要求我們深入探索自己的思想和情感，挖掘那些隱藏在內(nèi)心深處的真相，好投稿為您帶來(lái)了七篇對(duì)金融危機(jī)的看法范文，愿它們成為您寫(xiě)作過(guò)程中的靈感催化劑，助力您的創(chuàng)作。

篇(1)

中國(guó)未來(lái)出口的大幅度萎縮，不僅涉及到國(guó)外需求的減少，而且涉及到結(jié)構(gòu)變換的挑戰(zhàn)。

時(shí)下有關(guān)當(dāng)前金融危機(jī)的解讀大致可以分為3種，分析解剖這些不同的解讀，可以對(duì)如何化解可能有的沖擊提供系統(tǒng)的啟示，促進(jìn)中國(guó)應(yīng)對(duì)金融危機(jī)策略的逐步深化。

第一種解讀是僅僅從金融經(jīng)濟(jì)的角度來(lái)看問(wèn)題，把當(dāng)前的金融危機(jī)理解為美國(guó)的金融系統(tǒng)存在著嚴(yán)重的流動(dòng)性短缺，認(rèn)為次貸危機(jī)等主要與金融系統(tǒng)的衍生產(chǎn)品發(fā)展過(guò)度和金融創(chuàng)新缺少監(jiān)管有關(guān)，結(jié)論是金融危機(jī)雖然影響了實(shí)體經(jīng)濟(jì)，但主要是虛擬經(jīng)濟(jì)的危機(jī)。一段時(shí)間來(lái)，美國(guó)財(cái)長(zhǎng)保爾森等人，就是這樣判斷的。因此，采取的策略主要是政府收購(gòu)金融機(jī)構(gòu)等救市性的政策。按照這樣的判斷和策略，金融危機(jī)不會(huì)是一種長(zhǎng)期的危機(jī)，金融泡沫至多持續(xù)到明年也就差不多可以放空了。而一旦危機(jī)過(guò)去，金融經(jīng)濟(jì)仍然可以按照原來(lái)的方式進(jìn)行擴(kuò)張，只不過(guò)需要對(duì)金融創(chuàng)新進(jìn)行更多的監(jiān)管。第一種解讀對(duì)于中國(guó)的政策意義，是導(dǎo)出了美國(guó)金融危機(jī)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的總體影響不僅不大、而且還是機(jī)會(huì)的判斷，因此建議可以將中國(guó)相對(duì)寬裕的外匯儲(chǔ)備，拿到美國(guó)金融市場(chǎng)上去抄底，博取可能有的金融收益，或者乘低買(mǎi)入能源、礦石等大宗商品，以便儲(chǔ)備中國(guó)未來(lái)發(fā)展所奇缺的生產(chǎn)要素。這是金融危機(jī)發(fā)生初期的主要看法。

第二種是從金融經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的關(guān)系看問(wèn)題，認(rèn)為金融危機(jī)的本質(zhì)，是美國(guó)的虛擬經(jīng)濟(jì)發(fā)展大大超過(guò)了實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力。因此，解決金融危機(jī)的方法，當(dāng)前是要注入流動(dòng)性抑制金融危機(jī)的擴(kuò)大和蔓延，長(zhǎng)期則是要通過(guò)促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)，來(lái)對(duì)沖虛擬經(jīng)濟(jì)的虛脹，最終回到虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的平衡上來(lái)。第二種解讀對(duì)于中國(guó)的政策意義，是導(dǎo)出美國(guó)消費(fèi)能力的衰退將嚴(yán)重影響中國(guó)的出口，在此情況下要力保中國(guó)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定增長(zhǎng)，一方面需要加強(qiáng)中國(guó)國(guó)內(nèi)的投資與消費(fèi)，另一方面要努力維護(hù)和保持出口能力。這是學(xué)者們對(duì)金融危機(jī)影響的主要判斷。但是人們擔(dān)憂(yōu)單一的保增長(zhǎng)策略，潛藏著放松我們多年來(lái)在轉(zhuǎn)變結(jié)構(gòu)方面的努力，沿襲傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式的危險(xiǎn)。

第三種是從美國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)本身存在的問(wèn)題看危機(jī)，這是一種更加結(jié)構(gòu)化和戰(zhàn)略性的解讀。認(rèn)為金融危機(jī)的本質(zhì)是美國(guó)以過(guò)度消費(fèi)為導(dǎo)向的經(jīng)濟(jì)模式有問(wèn)題，認(rèn)為以信用消費(fèi)為基礎(chǔ)的、通過(guò)不斷地制造新的消費(fèi)點(diǎn)刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的方式已經(jīng)達(dá)到了極限，認(rèn)為在當(dāng)前資源環(huán)境消耗已經(jīng)超過(guò)自然承受能力的情況下，美國(guó)已不存在進(jìn)一步擴(kuò)展實(shí)體經(jīng)濟(jì)的可能性，因此金融危機(jī)的實(shí)質(zhì)，是追求持續(xù)擴(kuò)張的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式的危機(jī)。因此更治本的對(duì)策是采取重要的結(jié)構(gòu)性變革，即降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)中物質(zhì)型經(jīng)濟(jì)、私人型經(jīng)濟(jì)的比重，增加民生型經(jīng)濟(jì)和環(huán)保型經(jīng)濟(jì)的比重。這樣的判斷和對(duì)策意味著化解當(dāng)前金融危機(jī)需要相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間。第三種解讀對(duì)于中國(guó)的政策啟示，導(dǎo)出中國(guó)未來(lái)出口的大幅度萎縮，不僅涉及到國(guó)外需求的減少，而且涉及到結(jié)構(gòu)變換的挑戰(zhàn)。金融危機(jī)不僅挑戰(zhàn)了當(dāng)前中國(guó)生產(chǎn)-美國(guó)消費(fèi)的經(jīng)濟(jì)模式，而且進(jìn)一步提出了改變中國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的要求。因此，在當(dāng)前不得不運(yùn)用擴(kuò)張的財(cái)政政策，加大投資以保持明后年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不低于8~9%的同時(shí)，要充分利用這個(gè)機(jī)會(huì)，進(jìn)行有保有壓的主動(dòng)性結(jié)構(gòu)調(diào)整，促進(jìn)中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的長(zhǎng)期結(jié)構(gòu)，能夠從出口導(dǎo)向型向國(guó)內(nèi)消費(fèi)型轉(zhuǎn)變，并加強(qiáng)社會(huì)基礎(chǔ)設(shè)施、環(huán)境基礎(chǔ)設(shè)施等方面的國(guó)內(nèi)投資。這是中國(guó)應(yīng)對(duì)金融危機(jī)真正需要考慮的長(zhǎng)期戰(zhàn)略，是最積極地將美國(guó)金融危機(jī)轉(zhuǎn)化為中國(guó)發(fā)展機(jī)會(huì)的策略。由于結(jié)構(gòu)調(diào)整不是短期內(nèi)能夠奏效的事情，因此當(dāng)前很需要在保增長(zhǎng)與調(diào)結(jié)構(gòu)之間找到結(jié)合點(diǎn)，特別是要通過(guò)投資建設(shè)具有長(zhǎng)期效果的項(xiàng)目，來(lái)維護(hù)中國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

篇(2)

關(guān)鍵詞:貨幣政策;金融穩(wěn)定;協(xié)調(diào)機(jī)制

中圖分類(lèi)號(hào):F830.5文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼: B文章編號(hào):1007-4392(2010)01-0036-03

當(dāng)前很多國(guó)家的中央銀行都同時(shí)承擔(dān)了貨幣政策和金融穩(wěn)定的雙重職能,特別是近十幾年來(lái),金融穩(wěn)定的職能不斷強(qiáng)化。處理好二者的關(guān)系對(duì)央行職能的發(fā)揮和政策的執(zhí)行意義重大,并直接關(guān)系到宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定和發(fā)展。本文探討了這兩項(xiàng)職能的特點(diǎn)和它們之間的關(guān)系,并對(duì)我國(guó)建立貨幣政策和金融穩(wěn)定的協(xié)調(diào)機(jī)制提出了自己的看法。

一、貨幣政策與金融穩(wěn)定的定義和衡量

對(duì)大多數(shù)國(guó)家來(lái)說(shuō),貨幣政策的主要目標(biāo)是維持價(jià)格穩(wěn)定。很多國(guó)家的中央銀行實(shí)行明確的通脹目標(biāo)貨幣政策,如英國(guó)、加拿大、捷克等,有些國(guó)家雖然不實(shí)行通脹目標(biāo),但也把價(jià)格穩(wěn)定作為貨幣政策的首要目標(biāo)。大部分央行通過(guò)調(diào)節(jié)利率影響信貸和資產(chǎn)價(jià)格,進(jìn)而影響通脹水平和經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。貨幣政策目標(biāo)和手段明確,易于衡量。相比之下,金融穩(wěn)定則表現(xiàn)出難以定義、難以量化、政策工具和運(yùn)行機(jī)制更加復(fù)雜的特點(diǎn):

一是難以定義。對(duì)金融穩(wěn)定的界定存在很多分歧。一種看法認(rèn)為,如果沒(méi)有發(fā)生金融不穩(wěn)定(如金融危機(jī)或金融市場(chǎng)劇烈波動(dòng)),就是金融穩(wěn)定。還有一種看法則從金融配置資源的作用入手,認(rèn)為如果來(lái)自金融體系的波動(dòng)沒(méi)有對(duì)儲(chǔ)蓄和投資產(chǎn)生明顯的負(fù)面影響,也沒(méi)有給實(shí)體經(jīng)濟(jì)帶來(lái)危害時(shí),則可稱(chēng)之為金融穩(wěn)定。顯然這些定義都差強(qiáng)人意。人民銀行2005年發(fā)表的《中國(guó)金融穩(wěn)定報(bào)告》中對(duì)金融穩(wěn)定的定義是:“金融體系處于能夠有效發(fā)揮其關(guān)鍵功能的狀態(tài)。在這種狀態(tài)下,宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)健康運(yùn)行,貨幣和財(cái)政政策穩(wěn)健有效,金融生態(tài)環(huán)境不斷改善,金融機(jī)構(gòu)、金融市場(chǎng)和金融基礎(chǔ)設(shè)施能夠發(fā)揮資源配置、風(fēng)險(xiǎn)管理、支付結(jié)算等關(guān)鍵功能,而且在受到內(nèi)外部因素沖擊時(shí),金融體系整體上仍然能夠平穩(wěn)運(yùn)行?！边@是一個(gè)描述性的定義,反映的是一種狀態(tài),但對(duì)需要達(dá)到哪些指標(biāo),以及這些指標(biāo)值為多少時(shí)才算金融穩(wěn)定并沒(méi)有給出明確的回答。貨幣政策則不然,大多數(shù)國(guó)家都以消費(fèi)物價(jià)指數(shù)(CPI)這樣一個(gè)明確的指標(biāo)作為判斷通脹的重要依據(jù),并對(duì)CPI達(dá)到多少時(shí)央行必須采取措施(如調(diào)整利率)有較為明確的規(guī)定。

二是難以量化。定義的困難是由金融穩(wěn)定本身難以量化的特性造成的。價(jià)格穩(wěn)定可以用物價(jià)指數(shù)來(lái)衡量,而金融穩(wěn)定不僅需要單家機(jī)構(gòu)穩(wěn)定,還需要金融業(yè)整體、金融市場(chǎng)甚至實(shí)體經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定才能實(shí)現(xiàn),這顯然不是一兩個(gè)指數(shù)就能體現(xiàn)的。

三是政策工具和運(yùn)行機(jī)制更加復(fù)雜。大多數(shù)國(guó)家貨幣政策的制定和執(zhí)行者都是中央銀行,操作工具(如利率)也完全由央行掌握,正因如此,一旦貨幣政策出現(xiàn)問(wèn)題,問(wèn)責(zé)就比較容易。金融穩(wěn)定需要一系列的政策工具,主要包括:對(duì)金融體系的審慎監(jiān)管、支付結(jié)算體系對(duì)流動(dòng)性的保障、健全的公司治理和會(huì)計(jì)準(zhǔn)則、有效的法律環(huán)境等,這些工具分散在中央銀行、金融監(jiān)管當(dāng)局和財(cái)政部等多個(gè)部門(mén),而他們的職能和政策目標(biāo)有很大差別。在面臨沖擊時(shí),各種工具很難及時(shí)、協(xié)調(diào)地發(fā)揮作用,并可能因牽扯到多個(gè)部門(mén)而出現(xiàn)互相扯皮的現(xiàn)象。例如,2007年英國(guó)北巖銀行出現(xiàn)流動(dòng)性困難,央行、財(cái)政部和金融服務(wù)局互相推諉責(zé)任,遲遲拿不出解決方案,直至出現(xiàn)擠提才被迫采取行動(dòng),但監(jiān)管者的公信度已受到了嚴(yán)重?fù)p害。

二、貨幣政策與金融穩(wěn)定的關(guān)系

貨幣政策對(duì)金融穩(wěn)定的影響相對(duì)簡(jiǎn)單,穩(wěn)定的物價(jià)水平是保證金融穩(wěn)定的必要條件(但不是充分條件),原因是通貨膨脹會(huì)扭曲價(jià)格信號(hào),不利于資源的有效配置,并加劇資產(chǎn)泡沫的產(chǎn)生。例如上世紀(jì)80年代末90年代初北歐國(guó)家的銀行危機(jī)正是由于貨幣政策過(guò)于寬松并且沒(méi)有及時(shí)做出調(diào)整造成的。

但由于前述金融穩(wěn)定量化困難和運(yùn)行機(jī)制的復(fù)雜性,金融穩(wěn)定對(duì)貨幣政策既可以起到促進(jìn)和加強(qiáng)的作用,又可能在某些時(shí)候增加貨幣政策執(zhí)行的難度。首先,金融穩(wěn)定對(duì)貨幣政策的促進(jìn)作用主要體現(xiàn)在利率和危機(jī)解決兩個(gè)渠道上。一方面金融穩(wěn)定創(chuàng)造了央行利率有效傳導(dǎo)所需的良好環(huán)境,另一方面在經(jīng)濟(jì)危機(jī)時(shí)期,為維護(hù)金融穩(wěn)定所采取的一系列措施(如提供流動(dòng)性、政府擔(dān)保和國(guó)有化等)對(duì)刺激經(jīng)濟(jì)的寬松貨幣政策起到了促進(jìn)和支持作用。但是,金融穩(wěn)定也會(huì)增加貨幣政策執(zhí)行的難度,這主要體現(xiàn)在危機(jī)時(shí)期金融機(jī)構(gòu)為保證自身穩(wěn)定而出現(xiàn)的順周期傾向。貨幣政策的傳導(dǎo)除了通過(guò)利率渠道外,銀行信貸的渠道也非常重要。危機(jī)時(shí)期,商業(yè)銀行會(huì)緊縮信貸,特別是中小企業(yè),無(wú)論是通過(guò)資本市場(chǎng)融資還是向銀行貸款都十分困難,因此會(huì)削減他們的投資計(jì)劃,進(jìn)而加劇實(shí)體經(jīng)濟(jì)的波動(dòng),使寬松貨幣政策從商業(yè)銀行向企業(yè)傳導(dǎo)的渠道受阻。同時(shí),危機(jī)時(shí)期通常為了維護(hù)金融穩(wěn)定而增加對(duì)銀行資本金的要求,資本充足率的提高必然會(huì)約束銀行的借貸能力,也在一定程度抵消了寬松貨幣政策對(duì)經(jīng)濟(jì)的刺激作用。

貨幣政策和金融穩(wěn)定的關(guān)系在各國(guó)的具體表現(xiàn)也不同,主要受經(jīng)濟(jì)開(kāi)放程度、匯率制度、金融市場(chǎng)發(fā)達(dá)程度、監(jiān)管水平、政府信用等因素影響。其中,匯率制度和外匯體系的差別在發(fā)達(dá)國(guó)家和發(fā)展中國(guó)家之間表現(xiàn)得尤為明顯。發(fā)達(dá)國(guó)家普遍實(shí)行完全浮動(dòng)的匯率制度,資本自由流動(dòng),貨幣政策的利率信號(hào)在外匯市場(chǎng)上傳遞比較充分。但發(fā)展中國(guó)家由于市場(chǎng)尚待培育和成熟,必須考慮匯率對(duì)貨幣政策和金融穩(wěn)定的影響。很多亞洲國(guó)家對(duì)匯率進(jìn)行一定的管制,由此帶來(lái)“不可能三角”(控制通脹、資本流動(dòng)和匯率)的政策挑戰(zhàn)。很多拉美國(guó)家對(duì)外債的依賴(lài)是造成其上世紀(jì)80年代和90年代金融危機(jī)的重要原因。由于政府信用等級(jí)低,使用本幣融資困難,只能用美元發(fā)債。但外匯體系的脆弱實(shí)際上反映的是貨幣政策的失敗,由于央行不能很好地控制通脹,造成本幣貶值,直接影響本國(guó)企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)的價(jià)值,增加外債負(fù)擔(dān),使貨幣危機(jī)向?qū)嶓w部門(mén)擴(kuò)散,迅速演變成全面的經(jīng)濟(jì)危機(jī)。因此,拉美金融危機(jī)是一個(gè)很好的例子,說(shuō)明貨幣政策與金融穩(wěn)定無(wú)論哪項(xiàng)職能出了問(wèn)題,都會(huì)相互滲透和影響,給實(shí)體經(jīng)濟(jì)帶來(lái)嚴(yán)重的危害。

三、協(xié)調(diào)貨幣政策和金融穩(wěn)定的兩種看法

目前大部分央行都認(rèn)同在制定貨幣政策的過(guò)程中考慮金融穩(wěn)定的因素,但對(duì)具體的做法主要有兩種意見(jiàn):

(一)采取先發(fā)制人的貨幣政策

在本輪金融危機(jī)爆發(fā)之前的很長(zhǎng)一段時(shí)期,許多國(guó)家都保持了比較低的通脹水平,但金融失衡卻時(shí)有發(fā)生,部分學(xué)者如Borio和 Lowe (2002),Borde和Jeanne (2002) 等認(rèn)為這是由于物價(jià)穩(wěn)定帶來(lái)的價(jià)格剛性在一定程度上掩蓋了金融體系和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的脆弱性,因此他們建議用前瞻性的貨幣政策先發(fā)制人,防止資產(chǎn)泡沫和金融不穩(wěn)定的產(chǎn)生。但這種方法也受到一定制約:一是識(shí)別金融失衡十分困難,難以確定使用貨幣政策手段進(jìn)行干預(yù)的時(shí)機(jī)和規(guī)模;二是由此產(chǎn)生的道德風(fēng)險(xiǎn),如果金融機(jī)構(gòu)認(rèn)為央行肯定會(huì)在金融危機(jī)之前采取措施,就會(huì)放松自身的風(fēng)險(xiǎn)控制和自律;三是在目前的體制下,央行在沒(méi)有明顯通脹風(fēng)險(xiǎn)的時(shí)候采取行動(dòng)這種做法比較牽強(qiáng),缺乏法律上的支持。

(二)采取相機(jī)抉擇的貨幣政策

支持這種做法的代表人物是前美聯(lián)儲(chǔ)主席格林斯潘。他認(rèn)為,如果通過(guò)升息來(lái)預(yù)防資產(chǎn)泡沫帶來(lái)的金融危機(jī),升息幅度過(guò)大會(huì)造成經(jīng)濟(jì)衰退。但也正因如此,格林斯潘在本輪席卷全球的金融危機(jī)中飽受批評(píng),認(rèn)為他在2001年后實(shí)行的貨幣政策過(guò)于寬松,為此次危機(jī)的全面爆發(fā)埋下了禍根。

兩種意見(jiàn)各有利弊,但把貨幣政策和金融穩(wěn)定的目標(biāo)結(jié)合起來(lái)考慮已變得越來(lái)越重要,在這一點(diǎn)上雙方都沒(méi)有疑義。針對(duì)金融失衡識(shí)別困難的問(wèn)題,Borio和Lowe (2004)研究顯示,通過(guò)綜合分析信貸、資產(chǎn)價(jià)格和投資等先行指標(biāo),可以在一定程度上發(fā)現(xiàn)金融體系的脆弱性,從技術(shù)層面上完善對(duì)金融危機(jī)的預(yù)測(cè)。

四、對(duì)我國(guó)貨幣政策和金融穩(wěn)定協(xié)調(diào)機(jī)制的思考

在我國(guó),貨幣政策的職能由中國(guó)人民銀行承擔(dān),金融穩(wěn)定則涉及到人民銀行、財(cái)政部和“三會(huì)”(銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)和保監(jiān)會(huì))等多家部門(mén)。建立我國(guó)貨幣政策和金融穩(wěn)定的協(xié)調(diào)機(jī)制可以從三方面入手:

(一)增強(qiáng)貨幣政策的前瞻性,完善對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行識(shí)別、量化和分析的技術(shù)

進(jìn)一步加強(qiáng)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)與金融體系之間作用機(jī)制的理解,可以考慮把二者的關(guān)系放入宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)模型中進(jìn)行量化研究;提高對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別和衡量的能力,及時(shí)發(fā)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的原因以便對(duì)癥下藥;完善對(duì)金融失衡損失程度和成本的評(píng)估,研究最佳的政策工具組合,以達(dá)到貨幣政策和金融穩(wěn)定目標(biāo)的雙重和最優(yōu)實(shí)現(xiàn)。這些都有助于減少金融穩(wěn)定的復(fù)雜性給貨幣政策決策帶來(lái)的困難,使央行的兩項(xiàng)重要職能更加協(xié)調(diào)、穩(wěn)健地發(fā)揮作用。

(二) 構(gòu)建宏觀(guān)審慎監(jiān)管體系

雖然我國(guó)金融機(jī)構(gòu)在此次危機(jī)中沒(méi)有遭受太大損失,但透過(guò)危機(jī)檢視我們金融體系自身的問(wèn)題,建立宏觀(guān)審慎監(jiān)管體系的確迫在眉睫。目前比較常見(jiàn)的審慎監(jiān)管方法主要有:資本充足率、風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的比例規(guī)定、貸款損失撥備等。但很多規(guī)定給出的只是經(jīng)驗(yàn)性的主觀(guān)數(shù)據(jù),還沒(méi)有比較好的研究方法能夠得出一些經(jīng)過(guò)計(jì)算的、比較科學(xué)的監(jiān)管指標(biāo)或比例,而且很多指標(biāo)帶有較強(qiáng)的順周期性(如資本充足率、市值法),在危機(jī)時(shí)反而會(huì)加劇經(jīng)濟(jì)和金融的波動(dòng)。因此,可以考慮的辦法有:一是引入逆周期工具,建立和完善逆風(fēng)向的貨幣信貸調(diào)控機(jī)制,熨平經(jīng)濟(jì)周期對(duì)金融體系穩(wěn)定的影響;二是把資產(chǎn)價(jià)格(主要是股票和房地產(chǎn)價(jià)格)納入貨幣政策考慮的范疇,可以使用單獨(dú)的模型對(duì)資產(chǎn)價(jià)格進(jìn)行分析;三是將單家機(jī)構(gòu)監(jiān)管與整個(gè)金融系統(tǒng)的監(jiān)管有機(jī)結(jié)合,以總體信用水平為基礎(chǔ),更多關(guān)注整個(gè)金融體系的信用創(chuàng)造規(guī)模、流動(dòng)性和風(fēng)險(xiǎn)承受能力。

(三) 建立有效的溝通和協(xié)調(diào)機(jī)制

篇(3)

Ps:我們的寒假作業(yè)有一項(xiàng)是：對(duì)金融危機(jī)的成因和各國(guó)政府對(duì)其采取的救助措施，談?wù)勛约簩?duì)2008年金融風(fēng)暴的看法和觀(guān)點(diǎn)(論文形式，2000字左右)。以下是我的金融危機(jī)的影響議論文論文：

一、我所理解的“金融危機(jī)”成因

我認(rèn)為導(dǎo)致次貸危機(jī)的原因是美國(guó)政府的目光短淺和過(guò)于自信。

1.次貸危機(jī)的產(chǎn)生

根據(jù)資料，我了解到，所有的一切都起源于“次貸危機(jī)”。1999年，互聯(lián)網(wǎng)開(kāi)始流行。在布什時(shí)代，互聯(lián)網(wǎng)的熱潮逐漸退去了，美國(guó)要尋找新的經(jīng)濟(jì)活力。于是，他們將目光集中在了房地產(chǎn)上。政府提供60倍的按揭貸款。所以申請(qǐng)貸款的人越來(lái)越多。2007年，美國(guó)人的按揭貸款已和國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值一樣大。而且，后來(lái)有很多申請(qǐng)貸款的人無(wú)法還款，這種無(wú)法還款的比率越來(lái)越高，引發(fā)了次貸危機(jī)。

2.全球金融危機(jī)的產(chǎn)生

次貸危機(jī)，是不足以產(chǎn)生金融危機(jī)的。2000年，在美國(guó)出現(xiàn)了一種法律監(jiān)管不是很完善的CDS信用違約互換，CDS成為了最時(shí)髦的金融產(chǎn)品。因?yàn)闆](méi)有很強(qiáng)的法律監(jiān)管，CDS這個(gè)金融產(chǎn)品被越來(lái)越廣泛地使用。在發(fā)生次貸危機(jī)的同時(shí)，還發(fā)生了一些事情。以前美國(guó)證監(jiān)會(huì)規(guī)定只有在股票上漲時(shí)才可以賣(mài)空，現(xiàn)在股票下跌時(shí)也可以賣(mài)空。這個(gè)變化加速了股票的下滑。以上內(nèi)容加上次貸危機(jī)、CDS的膨脹和大企業(yè)的降息，引發(fā)了金融危機(jī)。

3.我的觀(guān)點(diǎn)和想法

這次金融危機(jī)是政策上失誤所造成的后果。政府在決定按揭貸款這一政策的時(shí)候，沒(méi)有考慮這一政策的弊端，沒(méi)有為自己的決策留后路，而是一味地追求經(jīng)濟(jì)騰飛。政府、組織似乎是照顧了中低收入的人民，卻使企業(yè)與公司虧損、破產(chǎn)。經(jīng)濟(jì)是一條環(huán)環(huán)相扣的鏈子，從小商鋪到企業(yè)，從股票到銀行……一環(huán)連一環(huán)，一個(gè)環(huán)會(huì)影響相鄰的兩個(gè)環(huán)。如同多米諾骨牌一般，事情發(fā)生得太快，連政府都來(lái)不及控制，只能花費(fèi)大把的資金追隨在事態(tài)后面，試圖控制大局。

次貸危機(jī)的“危”在于貸款款額過(guò)大，就算人民把貸款全部還清，國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值就全部賠進(jìn)去了，美國(guó)的經(jīng)濟(jì)將無(wú)法自給。何況，人民無(wú)法還清貸款。再加上，政府為了刺激經(jīng)濟(jì)，不斷降息，會(huì)導(dǎo)致通貨膨脹;錢(qián)不值錢(qián)，貸款的窟窿不但沒(méi)有變化，還有可能會(huì)緩慢變大，形成了惡性循環(huán)。從上述資料看，政府似乎是非常富裕的，但是那些資金都是從各種稅中來(lái)的，且其中企業(yè)、公司所交的稅占大多數(shù)。很多企業(yè)、公司都因?yàn)檎慕迪ⅲ瑢?dǎo)致收入減少，股票也因?yàn)槊绹?guó)證監(jiān)會(huì)的政策改變而一路下跌，越下跌，賣(mài)空的人越多，也形成了一個(gè)惡性循環(huán)，把企業(yè)、公司的本金全部抵消了。而且美國(guó)是一個(gè)影響力巨大的發(fā)達(dá)國(guó)家，每個(gè)國(guó)家?guī)缀醵己兔绹?guó)有各個(gè)方面的關(guān)聯(lián)，美國(guó)出了事，世界必定都會(huì)受影響;因此美國(guó)的金融風(fēng)暴就刮遍了全球。

二、各國(guó)政府如何面對(duì)金融危機(jī)

“救市”這個(gè)詞是在“金融危機(jī)”后出現(xiàn)的?！熬仁小钡囊馑季褪菍?duì)金融危機(jī)采取救助措施。

平息金融風(fēng)暴的方法我并不十分了解，但是我認(rèn)為現(xiàn)在各國(guó)政府使用的方法只能緩解暫時(shí)發(fā)生的狀況。要真正平息金融風(fēng)暴，我認(rèn)為需要長(zhǎng)一些的時(shí)間。畢竟金融風(fēng)暴就是慢慢到來(lái)的，所以我們要做的是等待以及在最短的時(shí)間內(nèi)醞釀出最好的解決方法。

1.各國(guó)采取的措施

金融危機(jī)發(fā)生以后，各國(guó)政府都采取了一定的救市措施。主要采取措施的是美國(guó)和歐洲的許多國(guó)家，舉幾個(gè)例子：

德國(guó)政府將拿出最多5000億歐元用于救市，英國(guó)政府宣布向皇家蘇格蘭銀行、哈利法克斯銀行和萊斯銀行注資370億英鎊，法國(guó)將拿出最多3600億歐元用于金融救助。而美國(guó)則已撥出7000億美元救市，還有4500億備用。政府只有撥出大量的資金，才能填補(bǔ)貸款和股票下跌形成的經(jīng)濟(jì)漏洞。

這些出資救市的國(guó)家基本上是發(fā)達(dá)國(guó)家，而我們生活的亞洲似乎沒(méi)有受到非常嚴(yán)重的打擊，這對(duì)我們來(lái)說(shuō)算是一件幸運(yùn)的事情。

2.我的觀(guān)點(diǎn)和想法

如上述觀(guān)點(diǎn)一樣，我認(rèn)為金融風(fēng)暴不是能輕易平息的。其實(shí)美國(guó)政府撥款救市的原因不僅是因?yàn)橐S持國(guó)家正常運(yùn)作，還有安定民心，重新給予企業(yè)、公司信心的作用。它要告訴人們：“既然這個(gè)經(jīng)濟(jì)漏洞已經(jīng)出現(xiàn)了，就要有耐心，有信心?！?/p>

我認(rèn)為除美國(guó)外受金融危機(jī)影響較大的國(guó)家應(yīng)該循序漸進(jìn)，不要浪費(fèi)太多資金用于環(huán)緩解暫時(shí)的經(jīng)濟(jì)困難，應(yīng)該想辦法讓大企業(yè)、公司恢復(fù)運(yùn)作能力，因?yàn)橐粋€(gè)國(guó)家的財(cái)力大部分是靠這些企業(yè)、公司作基礎(chǔ)的。

而關(guān)于美國(guó)的救市措施80年前，美國(guó)也曾經(jīng)有過(guò)一次經(jīng)濟(jì)大蕭條。當(dāng)時(shí)的政府就通過(guò)把投資銀行和商業(yè)銀行分開(kāi)營(yíng)業(yè)從而降低了商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)，保證了儲(chǔ)蓄用戶(hù)的利益。再經(jīng)過(guò)時(shí)間的磨合，和財(cái)富的積累，使美國(guó)的經(jīng)濟(jì)又飛上了世界的頂端。然而現(xiàn)在，我們又面臨了更大的金融危機(jī)，所以，我認(rèn)為美國(guó)的企業(yè)家、政府應(yīng)該用長(zhǎng)遠(yuǎn)的眼光研究出一套完善的救市計(jì)劃。我認(rèn)為美國(guó)政府首先應(yīng)該解決的問(wèn)題是保證人民的生活質(zhì)量，第二步才去考慮怎樣填補(bǔ)經(jīng)濟(jì)漏洞，最后再考慮如何使美國(guó)經(jīng)濟(jì)再度騰飛。

三、金融危機(jī)的影響議論文總結(jié)和疑問(wèn)

篇(4)

關(guān)于金融危機(jī)和經(jīng)濟(jì)危機(jī)，無(wú)疑是近來(lái)最關(guān)鍵的詞語(yǔ)。而這兩個(gè)詞，又和一個(gè)新興的市場(chǎng)緊密相聯(lián)，所有與之相關(guān)的人們都在思慮：金融危機(jī)對(duì)藝術(shù)市場(chǎng)會(huì)有多大影響？

美國(guó)“雷曼兄弟控股公司”破產(chǎn)后，總裁福爾德(Richard Fuld)太太卡西(Kathy Fuld)于11月拍賣(mài)她收藏總價(jià)值達(dá)2000萬(wàn)美元藏品的行為受到公眾的額外關(guān)注，這一事件似乎變成了“經(jīng)濟(jì)危機(jī)下拋售藝術(shù)品”陰影的事實(shí)佐證。

事實(shí)真的那么糟嗎？

壞消息是，近期畫(huà)廊的成交率極低，甚至出現(xiàn)飛單。拍賣(mài)行減縮上拍數(shù)量、調(diào)整方向。然而我們也同時(shí)看到，以風(fēng)險(xiǎn)投資為首的其他市場(chǎng)上，一樣表現(xiàn)出這種狀況甚至有過(guò)之而無(wú)不及：原有的計(jì)劃停頓或縮減、停止一切投資、牢牢把握手上現(xiàn)金。

好消息是，雖然在信心不足的情況下，極有可能拋售手中的藝術(shù)品，但是對(duì)于大部分富豪來(lái)說(shuō)，藝術(shù)品所占的資產(chǎn)，往往占總資產(chǎn)的小份額，即使拋售，也解不了燃眉之急。而從財(cái)富人群來(lái)講,藝術(shù)品的真正驅(qū)動(dòng)力不是大眾,而是高凈值人群,高凈值人群在全球藝術(shù)品市場(chǎng)中投入的資金占總資金的92%左右。這些人群受金融界的影響很大,但即使現(xiàn)在的金錢(qián)縮水了,他們手上仍然有錢(qián),并且相對(duì)于較低廉的藝術(shù)品價(jià)格,他們的錢(qián)變得更值錢(qián)了。

北大教授張頤武認(rèn)為,“藝術(shù)品始終是一種最虛擬的投資實(shí)體,無(wú)論是近年來(lái)被‘炒’起來(lái)的中國(guó)當(dāng)代油畫(huà),還是古代書(shū)畫(huà),作為一種精神享受的物質(zhì)實(shí)體,其市場(chǎng)價(jià)格其實(shí)很難衡量,可以一文不值,也可能成百上千萬(wàn)。”

但是在全球化的虛擬經(jīng)濟(jì)時(shí)代，作為實(shí)物買(mǎi)賣(mài)的藝術(shù)品，在藏家們眼中，比虛擬的證券市場(chǎng)還是可信得多，至少，它的審美價(jià)值和人文價(jià)值遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于有價(jià)單據(jù)。所以現(xiàn)在另一種看法認(rèn)為，在金融危機(jī)下，藝術(shù)品市場(chǎng)將成為避風(fēng)港，尤其是與美術(shù)史和歷史有關(guān)的經(jīng)典藝術(shù)品。金融風(fēng)暴過(guò)去后,這些藝術(shù)品將成為一種虛擬的核心資產(chǎn),人文價(jià)值要高于黃金的價(jià)值。中國(guó)經(jīng)濟(jì)只要保持平穩(wěn)發(fā)展,中國(guó)藝術(shù)品仍將是回報(bào)最高的資產(chǎn)之一，中國(guó)未來(lái)藝術(shù)市場(chǎng)的規(guī)模還會(huì)繼續(xù)擴(kuò)大。

篇(5)

關(guān)鍵詞：金融危機(jī) 財(cái)政稅收 改革思考 分析研究

對(duì)于金融危機(jī)來(lái)說(shuō)，已經(jīng)成為了社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的重要影響因素之一，同時(shí)也是經(jīng)濟(jì)金融上的問(wèn)題之一，對(duì)我國(guó)社會(huì)經(jīng)濟(jì)的整體發(fā)展有著極為嚴(yán)重的影響，甚至還會(huì)對(duì)我國(guó)財(cái)政稅收等方面產(chǎn)生出相應(yīng)的影響。因此，在金融危機(jī)的影響下，就要做好財(cái)政稅收的改革與研究工作，同時(shí)還要清楚的認(rèn)識(shí)到這一方面，及時(shí)采取有效的措施，降低金融危機(jī)造成的危害與影響，確保財(cái)政稅收的穩(wěn)定。

一、金融危機(jī)背景下的財(cái)政稅收改革必要性

在金融危機(jī)背景的影響下，對(duì)財(cái)政稅收等方面進(jìn)行全面有效的改革就顯得極為重要。且就我國(guó)現(xiàn)階段來(lái)說(shuō)，在經(jīng)濟(jì)發(fā)展的過(guò)程中已經(jīng)成為了極為重要的組成部分之一，尤其是在經(jīng)濟(jì)全球化的不斷影響下，我國(guó)與世界經(jīng)濟(jì)之間存在著極為密切的聯(lián)系。在這種形式的影響下，就可以在借鑒其他國(guó)家一些先進(jìn)技術(shù)與管理經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上來(lái)對(duì)我國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)行改革與創(chuàng)新。從另一層面上來(lái)說(shuō)，隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)與世界經(jīng)濟(jì)之間的不斷發(fā)展，一旦出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)危機(jī)，就會(huì)對(duì)我國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展等造成嚴(yán)重的影響，同時(shí)也會(huì)對(duì)我國(guó)的財(cái)政稅收等方面產(chǎn)生出相應(yīng)的影響。因此，在實(shí)際中為了降低經(jīng)濟(jì)危機(jī)對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)造成的影響，就要及時(shí)采取有效的措施，最大限度的降低經(jīng)濟(jì)危機(jī)的危害，做好財(cái)政稅收的改革工作。

做好稅收管理工作可以滿(mǎn)足我國(guó)財(cái)政稅收上的改革需求。就現(xiàn)階段來(lái)說(shuō)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中財(cái)政收稅屬于十分重要的一種稅收類(lèi)型，不僅可以對(duì)需求總量等方面進(jìn)行調(diào)節(jié)，同時(shí)也可以對(duì)我國(guó)的社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展等方面進(jìn)行有效的調(diào)整。隨著當(dāng)前經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，我國(guó)的財(cái)政稅收開(kāi)始不斷增加，傳統(tǒng)的稅收管理模式已經(jīng)難以滿(mǎn)足現(xiàn)階段的發(fā)展需求了，因此，在實(shí)際中就要對(duì)現(xiàn)階段的財(cái)政稅收進(jìn)行有效的調(diào)整，提高管理的水平，促進(jìn)我國(guó)社會(huì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

二、金融危機(jī)背景下財(cái)政稅收改革的措施

（一）建立完善的稅負(fù)稅收制度

對(duì)于稅負(fù)稅收來(lái)說(shuō)，是一個(gè)國(guó)家中的整體稅負(fù)水平，同時(shí)也是納稅主體經(jīng)濟(jì)負(fù)擔(dān)的重要體現(xiàn)形式之一。一般來(lái)說(shuō)，在不受其他因素的影響下，政府支出出現(xiàn)變化，稅收收入等方面也會(huì)發(fā)生相應(yīng)的變化。但是就我國(guó)現(xiàn)階段的社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展來(lái)說(shuō)，政府規(guī)模以及財(cái)政支出總量等方面與現(xiàn)階段的社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展有著極為密切的聯(lián)系。因此，在金融危機(jī)背景的影響下，就要建立出完善的稅收制度，保證稅負(fù)水平的適中。在實(shí)際中想要建立出完善的稅負(fù)稅收機(jī)制，首先，就要最大限度的減少納稅人的稅外負(fù)擔(dān)，提高宏觀(guān)稅負(fù)水平。其次，是要實(shí)現(xiàn)增值稅的轉(zhuǎn)型，做好物業(yè)稅的征收工作，從而保證稅收制度的合理。

（二）正確處理財(cái)政及經(jīng)濟(jì)間的良性互動(dòng)

從現(xiàn)階段來(lái)說(shuō)，我國(guó)的財(cái)政稅收整體水平主要是建立在企業(yè)生產(chǎn)增長(zhǎng)上的。也就是說(shuō)要在金融危機(jī)背景的影響下，做好財(cái)政稅收的改革工作，提高企業(yè)的銷(xiāo)售能力，保證財(cái)政稅收的穩(wěn)定發(fā)展。因此，借助財(cái)政稅收來(lái)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展就成為了財(cái)政與經(jīng)濟(jì)發(fā)展上的良性互動(dòng)，同時(shí)為了保證良性互動(dòng)的快速發(fā)展，政府方面就要做好介入工作，實(shí)現(xiàn)資源優(yōu)化配置，帶動(dòng)周邊產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，避免出現(xiàn)資金浪費(fèi)等現(xiàn)象。

（三）優(yōu)化稅收征管組織形式

就現(xiàn)階段的稅務(wù)管理工作來(lái)說(shuō)，稅收征管屬于較為重要的組成部分，也就是說(shuō)，依靠相關(guān)的稅法規(guī)定等在稅收工作中進(jìn)行征收、檢查以及管理等工作，以此來(lái)掌握好稅收的變化情況。同時(shí)還要做好稅源的管理工作，促進(jìn)生產(chǎn)與組織收入上的結(jié)合，所以就要做好稅收工作調(diào)查工作，通過(guò)科學(xué)的稅收征管組織來(lái)保證市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定。詳細(xì)的說(shuō)就是要借助先進(jìn)的管理理念來(lái)優(yōu)化稅收征管組織形式。

1、就要明確管理的職能

就現(xiàn)階段的政府稅收征管來(lái)說(shuō)，其主要的職能就是要保證市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境上的平衡，尤其是在金融危機(jī)背景的影響下，就要向著專(zhuān)業(yè)化的管理方向不斷發(fā)展，管理管事與管戶(hù)上的相互彌補(bǔ)，提高管理的效能。為了實(shí)現(xiàn)雙管制度形式，就要減少管理的層次，將業(yè)務(wù)流程作為方向，明確管理的職能，發(fā)揮出管理的效果，保證市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的公平性。

2、要建立扁平化的管理結(jié)構(gòu)

對(duì)于扁平化組織管理結(jié)構(gòu)來(lái)說(shuō)，就是要在稅收征管的過(guò)程中實(shí)現(xiàn)平行化的征管體制，同時(shí)還要按照集中原則與職責(zé)明確原則來(lái)整合好基層征管機(jī)構(gòu)，通過(guò)保證執(zhí)法主體減少數(shù)量與審批的環(huán)節(jié)。對(duì)業(yè)務(wù)單一與職責(zé)交叉部門(mén)進(jìn)行整合，可以保證在有限的人力資源中實(shí)現(xiàn)高效的運(yùn)用。從而減少納稅人的繳稅麻煩，為納稅部門(mén)提供出方便快捷的支付方法，提高工作的效果。

（四）完善當(dāng)前地稅與國(guó)稅協(xié)調(diào)機(jī)制

就現(xiàn)階段的實(shí)際情況來(lái)說(shuō)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展建設(shè)中稅收有著極為重要的意義。通過(guò)分析可以看出傳統(tǒng)的稅收體系已經(jīng)難以滿(mǎn)足現(xiàn)階段的稅收需求了，因此，在實(shí)際中就要加強(qiáng)國(guó)稅與地稅機(jī)關(guān)之間的聯(lián)系，同時(shí)還要利用好信息資源，保證國(guó)稅與地稅工作的有效進(jìn)行，促進(jìn)我國(guó)財(cái)政稅收的合理化發(fā)展。

三、結(jié)束語(yǔ)

綜上所述可以看出，在金融危機(jī)背景的影響下，想要促進(jìn)我國(guó)財(cái)政稅收的發(fā)展，就要認(rèn)識(shí)到進(jìn)行財(cái)政改革工作的重要性，從現(xiàn)階段的實(shí)際情況上出發(fā)，做好改革與研究工作，最大限度的降低金融危機(jī)對(duì)我國(guó)財(cái)政稅收等方面所產(chǎn)生的影響。

參考文獻(xiàn)：

[1]史小勇.金融危機(jī)背景下財(cái)政稅收改革的思考[J].財(cái)經(jīng)界（學(xué)術(shù)），2010，（22）：9-10

篇(6)

危機(jī)前系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)測(cè)度的主要思路

系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)測(cè)度的核心是金融危機(jī),即金融機(jī)構(gòu)大量損失或大量倒閉引起實(shí)體經(jīng)濟(jì)嚴(yán)重混亂的事件。從這一研究范疇看,系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)測(cè)度要重點(diǎn)實(shí)現(xiàn)以下功能:要能提供金融危機(jī)發(fā)生的先行信號(hào)而非同步信號(hào);要能夠充分考慮導(dǎo)致金融危機(jī)發(fā)生的相互影響行為;要能夠充分說(shuō)明危機(jī)的傳遞機(jī)制。

但實(shí)現(xiàn)系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)測(cè)度功能所面臨的最大困難在于很難找到一個(gè)穩(wěn)定且具有普遍解釋力的金融危機(jī)成因分析框架。歷經(jīng)多年的研究,學(xué)術(shù)界發(fā)展了三種類(lèi)型的系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)測(cè)度工具。但這些工具在原理上都與實(shí)踐的要求有相當(dāng)大的差距。

指標(biāo)方法

最簡(jiǎn)單的系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)測(cè)度指標(biāo)來(lái)自資產(chǎn)負(fù)債表,諸如銀行的資本化率、不良貸款、貸款損失準(zhǔn)備金等這一類(lèi)的財(cái)務(wù)指標(biāo)。IMF列出的“金融穩(wěn)健指標(biāo)”是這類(lèi)指標(biāo)的典型代表。應(yīng)用這類(lèi)指標(biāo)存在的關(guān)鍵問(wèn)題是,在給定會(huì)計(jì)規(guī)則的條件下,這些財(cái)務(wù)指標(biāo)往往是“后視”的,它們很難作為金融危機(jī)的先行顯示指標(biāo)。

相比于資產(chǎn)負(fù)債表指標(biāo),評(píng)級(jí)的測(cè)度效果要好一點(diǎn)。評(píng)級(jí)通常是由評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)或監(jiān)管者基于更為保密的信息而做出的。評(píng)級(jí)的優(yōu)勢(shì)在于能將信息融入一個(gè)“前視”指標(biāo),其形式通常是期望違約或期望損失的概率估計(jì)。

向量自回歸法

在缺少結(jié)構(gòu)型計(jì)量模型的情況下,向量自回歸(VARs)方法被視為一種能彌補(bǔ)這一缺陷的有用分析工具。VARs是一種典型的數(shù)據(jù)驅(qū)動(dòng)統(tǒng)計(jì)模型,它對(duì)理論結(jié)構(gòu)的依賴(lài)非常少。其典型方式是,將一系列變量動(dòng)態(tài)化地彼此聯(lián)系,這些動(dòng)態(tài)關(guān)系最終還將受到一系列外生沖擊的影響。這一工作機(jī)制意味著,如果金融危機(jī)可以由這些變量定義,則這一工具在分析系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)測(cè)度方面是多用途的。通過(guò)仿真,它能夠產(chǎn)生內(nèi)生變量的概率分布,并進(jìn)而能夠測(cè)度在給定時(shí)期內(nèi)發(fā)生金融危機(jī)的可能性。

宏觀(guān)壓力測(cè)試

VARs的缺點(diǎn)催生了使用多模型來(lái)測(cè)度系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的方法,宏觀(guān)壓力測(cè)試就是這類(lèi)嘗試的典型代表。與單個(gè)機(jī)構(gòu)資產(chǎn)組合的壓力測(cè)試類(lèi)似,宏觀(guān)壓力測(cè)試是評(píng)估金融系統(tǒng)作為一個(gè)整體在罕見(jiàn)但又有可能的不利環(huán)境下的表現(xiàn),這些負(fù)面沖擊往往取自概率分布的尾部。應(yīng)當(dāng)說(shuō),這一方法顯然受到“沖擊―擴(kuò)大”觀(guān)點(diǎn)的影響。盡管具體形態(tài)存在很多不同,所有的宏觀(guān)壓力測(cè)試都具有以下共同部分:一個(gè)宏觀(guān)模型,它用于產(chǎn)生外部沖擊或追蹤宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)場(chǎng)景,而這些場(chǎng)景則用來(lái)沖擊相關(guān)部門(mén)的資產(chǎn)負(fù)債表以評(píng)估它們對(duì)金融系統(tǒng)的影響。

危機(jī)后系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)測(cè)度的新嘗試

網(wǎng)絡(luò)分析

金融網(wǎng)絡(luò)被廣泛定義為所有節(jié)點(diǎn)(銀行)和鏈接(信貸和金融關(guān)聯(lián))的組合。這些鏈接存在于節(jié)點(diǎn)之間并影響節(jié)點(diǎn)的屬性(例如,銀行的資產(chǎn)負(fù)債表就受它與其他銀行關(guān)聯(lián)的影響),而鏈接的結(jié)構(gòu)影響了整個(gè)系統(tǒng)的表現(xiàn)。金融網(wǎng)絡(luò)分析的基本流程是:首先建立金融機(jī)構(gòu)彼此間的風(fēng)險(xiǎn)暴露矩陣,而后用仿真沖擊來(lái)描述金融系統(tǒng)的多米諾效應(yīng)。在目前的初步研究嘗試中,仿真沖擊主要有兩類(lèi):一是某一金融機(jī)構(gòu)的違約可能引發(fā)的其他金融機(jī)構(gòu)新一輪違約;二是某一金融機(jī)構(gòu)的違約導(dǎo)致自身流動(dòng)性緊縮,并引發(fā)向其融資的其他金融機(jī)構(gòu)違約。

從理論上講,金融網(wǎng)絡(luò)分析在系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)測(cè)度方面具有多樣化的功能:能提供不同壓力事件下的多米諾效應(yīng)的測(cè)度;能識(shí)別系統(tǒng)性聯(lián)系和相應(yīng)的脆弱性;能從系統(tǒng)和機(jī)構(gòu)兩個(gè)層面衡量損失;能追蹤傳染途徑。相對(duì)于其他方法,這些功能在識(shí)別具有系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)和詳細(xì)繪制風(fēng)險(xiǎn)傳染圖方面具有獨(dú)特優(yōu)勢(shì)。

金融網(wǎng)絡(luò)分析在實(shí)踐中主要面臨兩個(gè)困難。第一個(gè)困難是,需要獲取機(jī)構(gòu)彼此間的風(fēng)險(xiǎn)暴露數(shù)據(jù)。這些相關(guān)信息往往只能被一國(guó)監(jiān)管當(dāng)局所獲取,并且其中一些信息的收集和并非基于系統(tǒng)考慮基礎(chǔ)之上。例如,銀行往往只是在需要的時(shí)候?qū)⑵鋵?duì)其他金融機(jī)構(gòu)和其他國(guó)家的風(fēng)險(xiǎn)暴露排他性地發(fā)送至監(jiān)管當(dāng)局。第二個(gè)困難是,對(duì)金融機(jī)構(gòu)行為方式的描述往往因過(guò)于簡(jiǎn)單而遭受詬病。一個(gè)典型事實(shí)是,網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)形成和演進(jìn)的機(jī)制假定并不能充分捕捉金融系統(tǒng)的反饋循環(huán)和內(nèi)生反應(yīng)。

協(xié)同風(fēng)險(xiǎn)模型

網(wǎng)絡(luò)分析方法適用于分析金融機(jī)構(gòu)間直接聯(lián)系的系統(tǒng)效果,這特別適用于銀行間市場(chǎng)。從金融穩(wěn)定和風(fēng)險(xiǎn)管理的視角看,在金融機(jī)構(gòu)層面評(píng)估由共同風(fēng)險(xiǎn)因素暴露造成的直接和非直接金融聯(lián)系同樣關(guān)鍵。金融機(jī)構(gòu)典型的共同風(fēng)險(xiǎn)因素是采用類(lèi)似的商業(yè)模式(例如類(lèi)似的風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)或資產(chǎn)組合)、共同的會(huì)計(jì)原則、市場(chǎng)對(duì)金融機(jī)構(gòu)前途看法的巧合一致。協(xié)同風(fēng)險(xiǎn)模型就是通過(guò)衡量金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)的相互依賴(lài)性來(lái)分析相互聯(lián)系的風(fēng)險(xiǎn)。其具體思路是:在控制了共同風(fēng)險(xiǎn)因素之后,衡量一家金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)如何相對(duì)于另一家金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)的變化而反應(yīng)。實(shí)現(xiàn)這一思路的方法是追蹤證券價(jià)格,因?yàn)橐患覚C(jī)構(gòu)信用風(fēng)險(xiǎn)對(duì)其他機(jī)構(gòu)信用風(fēng)險(xiǎn)的影響通常能反映在證券價(jià)格之中。

協(xié)同風(fēng)險(xiǎn)模型的理論基石是信息能有效反映到價(jià)格中去,而這一點(diǎn)在實(shí)踐中往往并不如此。協(xié)同風(fēng)險(xiǎn)模型在計(jì)量操作中存在的困難是,金融機(jī)構(gòu)協(xié)同風(fēng)險(xiǎn)并沒(méi)有展示出線(xiàn)性聯(lián)系,也就是說(shuō),風(fēng)險(xiǎn)水平的增長(zhǎng)并非成比例的。面對(duì)這一困境,分析者需要應(yīng)用一些非線(xiàn)性分析方法來(lái)評(píng)估這類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)。一種嘗試是應(yīng)用極值理論。這類(lèi)方法關(guān)注極端事件,而忽略了樣本中大比例數(shù)據(jù)所包含的信息。在樣本數(shù)據(jù)較少的情況下,矛盾尤顯突出。另一種流行嘗試是應(yīng)用分位數(shù)回歸分析。這一方法的思路是,分不同風(fēng)險(xiǎn)級(jí)別來(lái)識(shí)別機(jī)構(gòu)違約風(fēng)險(xiǎn)的決定因素,這些決定因素包括共同風(fēng)險(xiǎn)因素和其他金融機(jī)構(gòu)的違約風(fēng)險(xiǎn)。

危機(jī)依賴(lài)矩陣

在協(xié)同風(fēng)險(xiǎn)模型中,機(jī)構(gòu)協(xié)同風(fēng)險(xiǎn)都是配對(duì)考察,而后將一家機(jī)構(gòu)對(duì)所有其他機(jī)構(gòu)的協(xié)同風(fēng)險(xiǎn)平均值視為該機(jī)構(gòu)與系統(tǒng)的聯(lián)系。此外,考察一群機(jī)構(gòu)彼此聯(lián)系的更為全面的方法是危機(jī)依賴(lài)矩陣方法。其基本思路是:首先估計(jì)所有機(jī)構(gòu)資產(chǎn)回報(bào)的多元聯(lián)合分布,這些多元聯(lián)合分布能抓住所有機(jī)構(gòu)彼此間的線(xiàn)性和非線(xiàn)性依賴(lài)關(guān)聯(lián)以及這些關(guān)聯(lián)隨經(jīng)濟(jì)周期的變化,并能相應(yīng)轉(zhuǎn)化為所有機(jī)構(gòu)的危機(jī)聯(lián)和分布;在獲得一系列機(jī)構(gòu)的危機(jī)聯(lián)合分布后,就有可能將這一分布細(xì)分為一系列有關(guān)危機(jī)的配對(duì)條件分布。通過(guò)這一方法,就有可能獲得某一金融機(jī)構(gòu)在其他金融機(jī)構(gòu)陷入困境時(shí)遭遇困難的可能。這類(lèi)條件概率收集匯合就成為危機(jī)依賴(lài)矩陣。

危機(jī)依賴(lài)矩陣在計(jì)量操作中面臨的主要問(wèn)題是,在將所有機(jī)構(gòu)資產(chǎn)回報(bào)的多元聯(lián)合分布轉(zhuǎn)化為所有機(jī)構(gòu)的危機(jī)聯(lián)合分布過(guò)程中,需要依賴(lài)一些結(jié)構(gòu)模型和相應(yīng)基礎(chǔ)數(shù)據(jù),而這些與結(jié)構(gòu)模型相聯(lián)系的數(shù)據(jù)選擇最終對(duì)結(jié)果影響甚大。

違約強(qiáng)度模型

從金融穩(wěn)定的視角看,評(píng)估包括更廣泛經(jīng)濟(jì)意義上的非直接金融聯(lián)系也很關(guān)鍵。從某種意義上講,單家金融機(jī)構(gòu)對(duì)金融系統(tǒng)中其他金融機(jī)構(gòu)的影響不僅具有“直接敲打”的影響,還涉及通過(guò)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)影響形成的更廣泛意義上的交織影響。違約強(qiáng)度模型試圖用一種簡(jiǎn)化形式的銀行違約時(shí)序統(tǒng)計(jì)模型來(lái)抓住金融機(jī)構(gòu)間的直接和非直接系統(tǒng)性聯(lián)系以及違約事件依級(jí)別而聯(lián)系的特點(diǎn)。這個(gè)模型的主要特點(diǎn)是:違約率在危機(jī)事件中上升,這反映了事態(tài)進(jìn)一步惡化的可能性因溢出效應(yīng)而增加;違約率上升的程度是違約事件發(fā)生前的違約率的函數(shù),這一描述闡明了違約率在實(shí)踐中的表現(xiàn)。

小結(jié)與啟示

縱觀(guān)系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)測(cè)度的發(fā)展脈絡(luò),可以發(fā)現(xiàn)兩點(diǎn)值得關(guān)注的現(xiàn)象。首先,金融系統(tǒng)的復(fù)雜性和不斷演進(jìn)的特性,使得系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)測(cè)度難以找到能較好并完整描述實(shí)際情況的理論模型和相應(yīng)計(jì)量方法。這一理論背景決定了單獨(dú)依靠某一方法就解決系統(tǒng)性金融風(fēng)測(cè)度的想法在短期內(nèi)難以實(shí)現(xiàn)。其次,目前系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)測(cè)度的研究方向集中于金融部門(mén)的彼此聯(lián)系,這些方法大多是從某一視角觀(guān)測(cè)金融危機(jī)的某一階段特征;將多角度多階段展開(kāi)的測(cè)度研究結(jié)論匯總并綜合,可能才是觀(guān)測(cè)系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)測(cè)度的可行道路。

篇(7)

【關(guān)鍵詞】金融危機(jī) 公允價(jià)值 爭(zhēng)議

一、全球金融危機(jī)

2007年美國(guó)“次貸”危機(jī)引發(fā)了全球金融危機(jī)，從國(guó)際市場(chǎng)看，金融危機(jī)還在發(fā)展，還未見(jiàn)底。美國(guó)金融危機(jī)主要表現(xiàn)為金融工具市場(chǎng)價(jià)格的無(wú)序暴跌、金融產(chǎn)品估值體系的崩潰及由此引發(fā)的相關(guān)金融機(jī)構(gòu)財(cái)務(wù)危機(jī)。危機(jī)可以分為4個(gè)不同的階段（編者注：也有分為5個(gè)階段的）：

（一）美國(guó)“次貸”危機(jī)

從上世紀(jì)90年代開(kāi)始的美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)格上漲，推動(dòng)了次級(jí)抵押貸款的快速增長(zhǎng)及“次貸”相關(guān)證券市場(chǎng)的過(guò)度繁榮。2006年10月后，隨著美國(guó)房?jī)r(jià)下跌，“次貸”違約率快速上升，引發(fā)了“次貸”相關(guān)證券市價(jià)的暴跌。這一階段的標(biāo)志性事件是2007 年4月美國(guó)第二大次級(jí)抵押貸款專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)新世紀(jì)金融公司申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)和2008年3月美國(guó)第五大投資銀行貝爾斯登被迫出售給摩根大通。

（二）美國(guó)信用類(lèi)產(chǎn)品市場(chǎng)危機(jī)

“次貸”危機(jī)使投資者遭受損失、消費(fèi)者信心下降及經(jīng)濟(jì)景氣回落，導(dǎo)致了信用類(lèi)產(chǎn)品違約率上升，信用評(píng)級(jí)下調(diào)，價(jià)格跳水。在急劇惡化的市場(chǎng)和經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，信用類(lèi)產(chǎn)品違約率超預(yù)期上升，導(dǎo)致信用風(fēng)險(xiǎn)保障產(chǎn)品信用違約掉期(Credit Default Swap，CDS)發(fā)售機(jī)構(gòu)不斷曝出巨虧，高風(fēng)險(xiǎn)信用類(lèi)產(chǎn)品迅速失去流動(dòng)性。為避免CDS這一美國(guó)信用類(lèi)產(chǎn)品的基石瓦解并引發(fā)更大的連鎖反應(yīng)，美國(guó)政府接管了“兩房”(房利美、房地美)及美國(guó)國(guó)際集團(tuán)AIG）。

（三）全球性金融危機(jī)

美國(guó)信用類(lèi)產(chǎn)品市場(chǎng)危機(jī)波及到全球市場(chǎng)所有信用類(lèi)產(chǎn)品投資的金融機(jī)構(gòu)，導(dǎo)致花旗集團(tuán)等大型金融機(jī)構(gòu)的評(píng)級(jí)下降，并引發(fā)全球貨幣市場(chǎng)危機(jī)和全球性的股災(zāi)。2008年9月后金融危機(jī)迅速?gòu)拿绹?guó)向全球擴(kuò)散，并出現(xiàn)了冰島、韓國(guó)的貨幣與銀行危機(jī)，一系列新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家出現(xiàn)了信用危機(jī)。這場(chǎng)危機(jī)事實(shí)上已擴(kuò)散成為全球性金融危機(jī)，成為“自1929年以來(lái)最嚴(yán)重的金融危機(jī)”。

（四）實(shí)體經(jīng)濟(jì)衰退

金融危機(jī)向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)蔓延，導(dǎo)致消費(fèi)下降，投資放緩、出口下跌、失業(yè)率上升、投資和消費(fèi)信心嚴(yán)重不足，美國(guó)、歐元區(qū)和日本經(jīng)濟(jì)先后步入衰退，新興經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)受到抑制。各國(guó)政府在危機(jī)中不斷出臺(tái)各種救市措施，展開(kāi)了自“大蕭條”以來(lái)規(guī)模最大的救市行動(dòng)。

二、對(duì)公允價(jià)值爭(zhēng)議的焦點(diǎn)

全球金融危機(jī)與公允價(jià)值有什么關(guān)聯(lián)呢？為什么有爭(zhēng)議呢？

隨著金融危機(jī)的深化，證券資產(chǎn)大幅貶值，許多金融機(jī)構(gòu)對(duì)公允價(jià)值會(huì)計(jì)準(zhǔn)則提出了批評(píng)意見(jiàn)，認(rèn)為公允價(jià)值會(huì)計(jì)方法要求機(jī)構(gòu)以市場(chǎng)價(jià)格對(duì)自身投資組合中的證券進(jìn)行估值，從而將資產(chǎn)價(jià)格迅速下降的市場(chǎng)變化反映在財(cái)務(wù)報(bào)表中，使得金融機(jī)構(gòu)的損失在危機(jī)時(shí)期被放大。目前對(duì)公允價(jià)值的爭(zhēng)議主要有以下兩種完全不同的看法，爭(zhēng)議十分激烈。

（一）公允價(jià)值不僅無(wú)助于金融危機(jī)的控制，反而起到了推波助瀾的作用

公允價(jià)值要求使用活躍市場(chǎng)的報(bào)價(jià)來(lái)計(jì)量金融資產(chǎn)的賬面價(jià)值，計(jì)量的準(zhǔn)確性和科學(xué)性取決于活躍市場(chǎng)是否存在，市場(chǎng)形成的價(jià)格是否公允，是否能夠反映資產(chǎn)的真實(shí)價(jià)值。在正常的市場(chǎng)條件下，這是不言而喻的，可是當(dāng)市場(chǎng)處于泡沫或危機(jī)時(shí)，一切都打上了問(wèn)號(hào)。

在金融市場(chǎng)處于泡沫時(shí)期，資產(chǎn)價(jià)格往往脫離賬面歷史成本而大幅上漲，公允價(jià)值一方面使金融機(jī)構(gòu)獲得了巨額賬面利潤(rùn)，另一方面金融機(jī)構(gòu)可以此為基礎(chǔ)繼續(xù)進(jìn)行借貸和投資，從而進(jìn)一步推高杠桿比率和催生泡沫。一旦資產(chǎn)價(jià)格泡沫破裂，市場(chǎng)趨勢(shì)逆轉(zhuǎn)，金融機(jī)構(gòu)就必須將市場(chǎng)的變化反映到財(cái)務(wù)報(bào)告中，必須按照新的市場(chǎng)價(jià)格確定資產(chǎn)的價(jià)值。如果市場(chǎng)形勢(shì)急劇惡化，金融資產(chǎn)遭遇流動(dòng)性危機(jī)，資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)格可能遠(yuǎn)低于實(shí)際價(jià)值，金融機(jī)構(gòu)的損失繼續(xù)擴(kuò)大，市場(chǎng)恐慌進(jìn)一步加劇。在泡沫時(shí)助漲，在危機(jī)時(shí)助跌的順周期性正是公允價(jià)值最為人詬病之處。

本次危機(jī)初始，房?jī)r(jià)下跌，住房貸款違約率上升，次級(jí)房貸相關(guān)金融產(chǎn)品價(jià)格下降，引發(fā)了首輪計(jì)提減值。由于保險(xiǎn)公司在投資次級(jí)抵押貸款及其衍生證券、通過(guò)擔(dān)保債務(wù)憑證（Collateralized Debt Obligation，CDO）為它們提供違約擔(dān)保等方面遭受損失，評(píng)級(jí)公司調(diào)低了保險(xiǎn)公司的評(píng)級(jí)，由保險(xiǎn)公司擔(dān)保的各種債券被相應(yīng)調(diào)低信用級(jí)別，一些投資機(jī)構(gòu)被迫出售那些信用級(jí)別降低到投資級(jí)以下的證券，次級(jí)房貸相關(guān)金融產(chǎn)品價(jià)格暴跌，從而引發(fā)新一輪的價(jià)格下跌和計(jì)提減值?；ㄆ臁R豐、瑞銀等大型銀行因此遭受巨額虧損，資本充足率下降。為滿(mǎn)足巴塞爾協(xié)議最低資本充足率的要求，這些銀行不得不大量拋售持有的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，從而導(dǎo)致金融市場(chǎng)的恐慌性?huà)伿?，于是銀行手中持有的金融資產(chǎn)進(jìn)一步貶值，資本充足率繼續(xù)下降，形成惡性循環(huán)。各金融機(jī)構(gòu)相繼陷入困境及雷曼兄弟的破產(chǎn)增加了金融機(jī)構(gòu)對(duì)交易對(duì)手風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂(yōu)，銀行體系資金流動(dòng)性枯竭，金融產(chǎn)品交易全面停滯，甚至已經(jīng)沒(méi)有市場(chǎng)可言。公允價(jià)值計(jì)量間接使危機(jī)陷入螺旋式失控狀態(tài)，形成全球金融海嘯。

（二）公允價(jià)值不是引發(fā)危機(jī)的原因，只是對(duì)真實(shí)情況的及時(shí)反映

公允價(jià)值本身并沒(méi)有問(wèn)題，金融危機(jī)并不是由于資產(chǎn)估值方面的問(wèn)題導(dǎo)致的，公允價(jià)值只是及時(shí)對(duì)這一市場(chǎng)變化做出了反映，在金融市場(chǎng)動(dòng)蕩的時(shí)刻為投資者提供了資產(chǎn)質(zhì)量狀況的真實(shí)信息。如果通過(guò)放松會(huì)計(jì)計(jì)量規(guī)則而粉飾會(huì)計(jì)信息，只能降低會(huì)計(jì)信息的透明度，延緩問(wèn)題的暴露，拖延問(wèn)題的解決，將會(huì)剝奪投資者在最需要關(guān)鍵財(cái)務(wù)信息的時(shí)候獲取這些信息的權(quán)利。

一貫性是會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的基本要求，如果在市場(chǎng)有利時(shí)執(zhí)行公允價(jià)值會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，市場(chǎng)不利時(shí)停止執(zhí)行，等于變相鼓勵(lì)企業(yè)利用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則操縱會(huì)計(jì)信息，這種把會(huì)計(jì)準(zhǔn)則當(dāng)作調(diào)控工具的行為將極大損害會(huì)計(jì)信息的可靠性和可比性，降低會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的權(quán)威性。

公允價(jià)值提高了財(cái)務(wù)報(bào)告信息的質(zhì)量與透明度，充分反映了企業(yè)的價(jià)值和未來(lái)發(fā)展前景，一旦取消將不可恢復(fù)，目前尚未找到另一種可行的替代方法。

三、對(duì)公允價(jià)值是“修訂”，還是停止執(zhí)行

2008年9月16日，雷曼兄弟申請(qǐng)破產(chǎn)之后，美國(guó)政府提出了規(guī)模達(dá)7 000億美元的救市方案，對(duì)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的爭(zhēng)論迅速升級(jí)。一些國(guó)會(huì)議員將修改公允價(jià)值會(huì)計(jì)準(zhǔn)則提升到減少納稅人損失的高度，認(rèn)為這可以使納稅人節(jié)約數(shù)十億美元的救助成本，還有一些議員要求停止執(zhí)行公允價(jià)值會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，否則將否決救市方案。

2008年9月30日，美國(guó)證監(jiān)會(huì)和美國(guó)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則委員公布了有關(guān)公允價(jià)值的澄清說(shuō)明，說(shuō)明包含以下內(nèi)容：在極端市況下公允價(jià)值的決定需要相當(dāng)?shù)闹饔^(guān)判斷；強(qiáng)迫賣(mài)盤(pán)和賤賣(mài)并非是有序的交易行為，故其成交價(jià)不能反映公允價(jià)值；特定情況下預(yù)期現(xiàn)金流可以作為估值的根據(jù)。

2008年10月3日，眾議院通過(guò)了救助法案最終稿，其中第132條授權(quán)美國(guó)證監(jiān)會(huì)在其認(rèn)定是符合公眾利益并且能保護(hù)投資者利益的情況下，有權(quán)停止執(zhí)行財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第157號(hào)（FAS157）以公允價(jià)值入賬的會(huì)計(jì)方式，第133條要求證監(jiān)會(huì)調(diào)查FAS157中提出的公允價(jià)值對(duì)美國(guó)金融機(jī)構(gòu)的影響以及修改該準(zhǔn)則的可行性，并要求證監(jiān)會(huì)在法案生效90日內(nèi)向國(guó)會(huì)提交研究報(bào)告。

在眾議院表決救助法案的同一天，美國(guó)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則委員會(huì)就《在不活躍市場(chǎng)下確定金融資產(chǎn)的公允價(jià)值》公開(kāi)征集意見(jiàn)，并于10月10日正式該準(zhǔn)則修訂稿（FAS157-3）。該文件仍然堅(jiān)持公允價(jià)值定義，認(rèn)為即使市場(chǎng)活動(dòng)較少，也不應(yīng)改變公允價(jià)值計(jì)量的目標(biāo)，但公允價(jià)值應(yīng)當(dāng)反映正常交易。當(dāng)相關(guān)市場(chǎng)可觀(guān)察數(shù)據(jù)無(wú)法獲得時(shí)，可以使用管理層關(guān)于未來(lái)現(xiàn)金流和折現(xiàn)率風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整的假設(shè)。

2008年10月7日，美國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)表聲明指出，將根據(jù)救市法案的要求，聯(lián)同聯(lián)儲(chǔ)局和財(cái)政部進(jìn)行為期不超過(guò)3個(gè)月的研究，研究?jī)?nèi)容將包括6個(gè)方面：一是FAS157對(duì)金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)負(fù)債表的影響；二是該會(huì)計(jì)準(zhǔn)則在2008年銀行倒閉潮中的影響；三是該會(huì)計(jì)準(zhǔn)則對(duì)投資者獲得的財(cái)務(wù)信息質(zhì)量的影響；四是FASB在制訂會(huì)計(jì)準(zhǔn)則時(shí)所適用的程序；五是對(duì)該會(huì)計(jì)準(zhǔn)則進(jìn)行修訂的建議及其可行性；六是替代FAS157的新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則。

2008年10月13日，國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則委員會(huì)宣布對(duì)國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則做出緊急修改，允許在罕見(jiàn)情況下對(duì)非衍生金融資產(chǎn)重分類(lèi)。

2008年10月15日，歐盟決定修改現(xiàn)行會(huì)計(jì)準(zhǔn)則中有關(guān)資產(chǎn)價(jià)值計(jì)算的規(guī)定，銀行等金融機(jī)構(gòu)可不必按市場(chǎng)價(jià)值確定資產(chǎn)價(jià)值，避免其資產(chǎn)在金融市場(chǎng)動(dòng)蕩中被低估。

2008年12月30日，美國(guó)證監(jiān)會(huì)向國(guó)會(huì)提交了關(guān)于公允價(jià)值會(huì)計(jì)的報(bào)告。報(bào)告反對(duì)廢止公允價(jià)值會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，認(rèn)為其他可能替代公允價(jià)值的計(jì)量屬性都各自存在不足，而退回到歷史成本計(jì)量將會(huì)給投資者帶來(lái)更大的不確定性。報(bào)告同時(shí)建議應(yīng)采取促進(jìn)公允價(jià)值計(jì)量的應(yīng)用和理解、重新設(shè)計(jì)金融資產(chǎn)減值會(huì)計(jì)模型、為在非活躍市場(chǎng)中確定公允價(jià)值制定新的指南等多項(xiàng)措施進(jìn)一步完善現(xiàn)行會(huì)計(jì)準(zhǔn)則。

主要參考文獻(xiàn)：

[1]王誠(chéng)軍.公允價(jià)值會(huì)計(jì)準(zhǔn)則是‘幫兇’.中國(guó)證券報(bào)，2008年10月31日.

[2]戴道華.“以市值計(jì)價(jià)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則”將何去何從.第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)，2008年10月20日.

[3]胡鄭利.公允價(jià)值在新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則與國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則中的運(yùn)用及比較.當(dāng)代經(jīng)濟(jì)，2008年第6期.