信托基金論文精品(七篇)

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篇(1)

房地產(chǎn)業(yè)是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家或地區(qū)不可缺少的重要產(chǎn)業(yè)，作為資金高度密集型產(chǎn)業(yè)，其發(fā)展離不開強(qiáng)有力的金融支持。從我國(guó)房地產(chǎn)業(yè)發(fā)展的現(xiàn)狀看，資金來(lái)源單一，主要是商業(yè)銀行貸款，這使房地產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)容易過(guò)渡為銀行的金融風(fēng)險(xiǎn)。因此，房地產(chǎn)業(yè)要發(fā)展就必須分散其風(fēng)險(xiǎn)，從多個(gè)渠道獲得資金來(lái)源，而發(fā)展房地產(chǎn)投資信托基金（REITs）是國(guó)際上比較成熟而且運(yùn)行比較成功的一種房地產(chǎn)直接融資方式。這種房地產(chǎn)融資模式在美國(guó)、澳大利亞、日本、新加坡等地較為流行，尤其在美國(guó)有較長(zhǎng)的實(shí)踐，在房地產(chǎn)行業(yè)中發(fā)揮著巨大的作用。合理借鑒國(guó)外經(jīng)驗(yàn)發(fā)展REITs對(duì)我國(guó)房地產(chǎn)業(yè)的生存與發(fā)展、房地產(chǎn)企業(yè)與信托機(jī)構(gòu)自身的機(jī)制改革、金融體制的改革、企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的增強(qiáng)都具有重要的理論意義和實(shí)踐意義。本文就是要通過(guò)對(duì)我國(guó)房地產(chǎn)信托基金的發(fā)展研究，探索適合于我國(guó)國(guó)情的REITs發(fā)展模式。本文首先在系統(tǒng)地闡述REITs理論的基礎(chǔ)上，介紹了國(guó)外（或地區(qū)）房地產(chǎn)投資信托基金（REITs）發(fā)展的成熟經(jīng)驗(yàn)，并將各國(guó)（或地區(qū)）的REITs進(jìn)行了比較分析，得出我國(guó)發(fā)展REITs的一些啟示。在此基礎(chǔ)上，介紹了我國(guó)的房地產(chǎn)信托產(chǎn)品和專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃，重點(diǎn)對(duì)近幾年房地產(chǎn)信托領(lǐng)域?qū)EITs的嘗試開發(fā)做了比較詳細(xì)的分析，并將其與標(biāo)準(zhǔn)REITs進(jìn)行了比較，指出其不足之處。在完成上述工作后，本文從多個(gè)方面系統(tǒng)探討了我國(guó)REITs的發(fā)展策略，并對(duì)如何創(chuàng)造發(fā)展REITs的良好環(huán)境提出了相關(guān)建議。最后，對(duì)全文進(jìn)行了總結(jié)，得出以下結(jié)論：在我國(guó)發(fā)展房地產(chǎn)投資信托基金（REITs）意義重大，目前國(guó)內(nèi)環(huán)境已經(jīng)基本具備了發(fā)展REITs的條件，我們應(yīng)該積極克服不利因素，創(chuàng)造良好的發(fā)展環(huán)境，使REITs這種有活力的產(chǎn)品在我國(guó)得到很好的發(fā)展。

關(guān)鍵詞：房地產(chǎn)投資信托基金發(fā)展策略中國(guó)化

AbstractRealestateindustryisanessentialindustryinmarketeconomycountryorregion.Asacapitalintensiveindustry,itwillnotdevelopdurablywithoutfinancialsupport.Now,theprimaryfinanceofChinarealestateisthebankloan,whichwillcausetheriskofrealestateindustryturntofinancialriskofbankeasily.Sorealestateindustryneedsexpandingitscapitalchannelstodecreaseitsriskanddevelopbetter.REITsisadirectfinanceproductwhichhasgotgreatsucceedintheworld.REITsisverypopularinAmerica,Australia,JapanandSingapore,etcandplaysaveryimportantroleinthesecountries,especiallyinAmerica.UsinginternationalexperienceasasourceofreferencetodevelopRETIsinChinaishelpfulforrealestateindustry’sgooddevelopment,trustinstitution’sandfinancialmechanism’sreformandenterprisecompetitivestrength’sincrease.TheaimofthispaperistoexplorethedevelopmentalpatternofREITswhichissuitableforChina.ByexpoundingREIT’stheoryandintroducinginternationalREIT’sdevelopexperience,thepapercomparesdifferentcountries’sdevelopmentalpatternsandeducessomeelicitation.Then,thepaperintroducesChina’strustgoodsinrealestateindustryandSpecificAssetManangementPlans.Afterthat,thepaperanalyzestheattempttoexploitREITsinChinaindetailinordertofindshortcoming.Ontopofthat,thepaperdiscussestheREITs’sstrategyofdevelopmentinChinaroundlyandputforwardrecommendationstocreatgoodconditionsfordevelopingREITs.Finally,ThepapercomestotheconclusionthatdevelopingREITsinChinaissignificativeandtherearemanyfavorablefactorsinChina,soweshouldconqueradversefactorsandcreatgoodconditionsothatREITswillgetagooddevelopmentinChina.

Keywords:REITsStrategyofdevelopmentSinicize

目錄第一章緒論

1.1論文的研究背景

1.2論文研究的目的和意義

1.3論文的研究方法

1.4國(guó)內(nèi)外研究的現(xiàn)狀

1.5論文的結(jié)構(gòu)

1.6論文的主要特色

第二章房地產(chǎn)投資信托基金(REITS)的相關(guān)理論

2.1REITS的內(nèi)涵

2.2相關(guān)理論

4第三章國(guó)外（或地區(qū)）房地產(chǎn)投資信托基金（REITS）的發(fā)展?fàn)顩r和實(shí)例分析

3.1美國(guó)的房地產(chǎn)投資信托基金

3.2亞洲的房地產(chǎn)投資信托基金

3.3各國(guó)（地區(qū)）REITS的比較

第四章中國(guó)房地產(chǎn)投資信托基金（REITS）的現(xiàn)狀和發(fā)展環(huán)境

4.1我國(guó)房地產(chǎn)信托發(fā)展的現(xiàn)狀

4.2我國(guó)發(fā)展REITS的必要性和具備的發(fā)展條件

4.3我國(guó)發(fā)展REITS的制約因素

第五章中國(guó)房地產(chǎn)投資信托基金（REITS）的發(fā)展策略

5.1我國(guó)標(biāo)準(zhǔn)REITS的發(fā)展策略

5.2創(chuàng)造發(fā)展REITS的良好環(huán)境

第六章結(jié)論和展望

6.1結(jié)論

6.2本文的局限和有待進(jìn)一步研究的問(wèn)題

參考文獻(xiàn)

第一章緒論

1.1論文的研究背景

房地產(chǎn)業(yè)作為國(guó)民經(jīng)濟(jì)的先導(dǎo)型產(chǎn)業(yè)，其健康發(fā)展對(duì)帶動(dòng)整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展具有非常重要的作用。目前，我國(guó)房地產(chǎn)業(yè)融資主要以銀行信貸為主，其它方式如上市融資、債券融資、基金融資以及信托融資等比重較小，這導(dǎo)致我國(guó)房地產(chǎn)業(yè)融資渠道單一、風(fēng)險(xiǎn)集中。2007年9月27日，央行、銀監(jiān)會(huì)共同了《關(guān)于加強(qiáng)商業(yè)性房地產(chǎn)信貸管理的通知》，對(duì)商業(yè)性房地產(chǎn)信貸政策進(jìn)行了進(jìn)一步的緊縮，這更加劇了房地產(chǎn)企業(yè)的資金緊張問(wèn)題。因此解決好房地產(chǎn)業(yè)的融資問(wèn)題已經(jīng)迫在眉捷。在解決房地產(chǎn)業(yè)融資問(wèn)題上，各界都對(duì)REITs寄予厚望。原中國(guó)人民銀行副行長(zhǎng)吳曉靈早在2005年就指出，當(dāng)前用公開發(fā)行收益憑證的方式設(shè)立REITs，是房地產(chǎn)業(yè)直接融資的方向和可持續(xù)發(fā)展的模式，也是解決房屋租賃市場(chǎng)投資來(lái)源的重要融資方式。中國(guó)房地產(chǎn)業(yè)界特別是一些商業(yè)物業(yè)，希望通過(guò)REITs來(lái)緩解企業(yè)資金的壓力，同時(shí)提升企業(yè)的品質(zhì)和規(guī)模。2007年澳大利亞最大的投資銀行，也是全球管理REITs規(guī)模最大的投行——麥格理集團(tuán)副執(zhí)行董事理查德·謝帕德（RichardSheppard）在悉尼總部接受記者采訪時(shí)表示，建議中國(guó)盡快推出REITs[1]。在我國(guó)，從2002年下半年開始，隨著“一法兩規(guī)”的實(shí)施，經(jīng)歷了五次清理整頓后的信托公司獲得了重生，信托公司依照央行的121號(hào)文件，針對(duì)房地產(chǎn)企業(yè)迫切希望得到融資的市場(chǎng)需要，積極開發(fā)房地產(chǎn)信托投資計(jì)劃，我國(guó)的房地產(chǎn)信托從零開始，得到了一定的發(fā)展。然而我國(guó)的房地產(chǎn)信托產(chǎn)品還不是國(guó)外真正意義上的房地產(chǎn)投資信托基金（REITs）,只能稱為準(zhǔn)REITs。近年來(lái)，各大信托公司開始加大力度研究開發(fā)REITs產(chǎn)品。2007年4月10日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)房地產(chǎn)投資信托基金（REITs）專題研究小組正式成立。同年上半年中信信托、聯(lián)華信托獲得了REITs試點(diǎn)資格。據(jù)悉，兩家公司均已上報(bào)有關(guān)REITs的設(shè)計(jì)方案，但至今仍未推出REITs產(chǎn)品。

1.2論文研究的目的和意義

REITs在美國(guó)自20世紀(jì)60年代開始，經(jīng)歷了迅速發(fā)展、衰落、復(fù)蘇、穩(wěn)定發(fā)-2-展的過(guò)程。隨后REITs在澳大利亞、日本、新加坡和香港等地也都得到了良好的發(fā)展。REITs的全球發(fā)展經(jīng)驗(yàn)表明，REITs是解決房地產(chǎn)融資的有效工具。研究探討REITs的中國(guó)化發(fā)展有助于發(fā)展適合中國(guó)的REITs產(chǎn)品。這樣，一方面可以解決我國(guó)房地產(chǎn)業(yè)缺乏有效融資渠道的問(wèn)題，減輕銀行系統(tǒng)的貸款壓力；另一方面使我國(guó)日益上升的居民儲(chǔ)蓄量和養(yǎng)老基金等有了更多的投資渠道。此外，REITs還有助于建立長(zhǎng)期投資概念，減少房地產(chǎn)市場(chǎng)的投機(jī)行為，增強(qiáng)市場(chǎng)的透明度，吸引更多人投資于房地產(chǎn)市場(chǎng)。從長(zhǎng)期來(lái)講，建立REITs體系也可以幫助提高資本市場(chǎng)的流動(dòng)性。鑒于發(fā)展REITs對(duì)我國(guó)社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重大意義，本文將結(jié)合國(guó)外(或地區(qū)）REITs的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)，以及國(guó)內(nèi)學(xué)者對(duì)REITs已做的研究，在已有產(chǎn)品的基礎(chǔ)上，探討適合中國(guó)的REITs發(fā)展策略，并針對(duì)目前REITs開發(fā)過(guò)程中存在的制約因素提出相關(guān)的政策建議。

1.3論文的研究方法

本文主要運(yùn)用宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)、微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)、統(tǒng)計(jì)學(xué)和經(jīng)濟(jì)法中的相關(guān)知識(shí)。運(yùn)用比較研究、實(shí)例研究、靜態(tài)和動(dòng)態(tài)研究相結(jié)合的方法，以及經(jīng)濟(jì)學(xué)的一些基本理論和工具。通過(guò)介紹REITs的相關(guān)理論和基本特點(diǎn)，對(duì)世界各國(guó)（或地區(qū)）REITs的模式進(jìn)行了比較分析。同時(shí)結(jié)合目前國(guó)內(nèi)的房地產(chǎn)信托產(chǎn)品和專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃，和聯(lián)華信托、中信信托等機(jī)構(gòu)對(duì)REITs產(chǎn)品試點(diǎn)開況，對(duì)我國(guó)房地產(chǎn)信托的發(fā)展現(xiàn)狀和趨勢(shì)進(jìn)行了分析，在此基礎(chǔ)上探討我國(guó)REITs的發(fā)展策略并提出培育發(fā)展REITs良好環(huán)境的政策建議。

1.4國(guó)內(nèi)外研究的現(xiàn)狀

REITs在國(guó)外（特別是美國(guó)）已經(jīng)發(fā)展得比較成熟，各國(guó)對(duì)REITs的研究文獻(xiàn)也比較多，主要涉及到以下幾個(gè)方面。

1．對(duì)REITs進(jìn)行總體介紹美國(guó)的Apgar和Mahlon（1986）[2]、Block和RalphL.（1998）[3]和Garrigan、RichardT.和JohnF.C.Parsons（1998）[4]等都在各自的文章和著作中對(duì)REITs作了整體的介紹。

2．對(duì)REITs的稅收政策的研究-3-Sanger等（1990）通過(guò)研究表明，美國(guó)1976年的稅法改革以及1975年和1976年間對(duì)影響REITs的其它法律所作的修改，在有效地減少其與整個(gè)證券市場(chǎng)相關(guān)聯(lián)的風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，提高了其經(jīng)營(yíng)績(jī)效[5]。美國(guó)Damodaran等（1997）通過(guò)對(duì)REITs的組織結(jié)構(gòu)的研究，發(fā)現(xiàn)那些從REITs轉(zhuǎn)變?yōu)橛邢薰窘Y(jié)構(gòu)的公司，是被分紅政策和資產(chǎn)重構(gòu)的靈活性優(yōu)勢(shì)所驅(qū)使，而公司從有限公司轉(zhuǎn)變?yōu)镽EITs時(shí)，稅收優(yōu)惠通常是驅(qū)動(dòng)力[6],等等。

3．對(duì)REITs的財(cái)務(wù)杠桿和分紅政策的研究Brown和DavidT.(2000)研究結(jié)果表明，在20世紀(jì)80年代末和90年代初，較高的財(cái)務(wù)杠桿和所貸款物業(yè)所有權(quán)的特點(diǎn)，是導(dǎo)致一些抵押型REITs的業(yè)績(jī)相當(dāng)不理想和產(chǎn)生重大財(cái)務(wù)問(wèn)題的主要原因[7]。McDonald等（2000）通過(guò)考察1995-1996年間在REITs分紅公告前和后的買賣報(bào)價(jià)價(jià)差（Bid-askspread）的信息不對(duì)稱成分后，發(fā)現(xiàn)分紅越高，買賣報(bào)價(jià)價(jià)差就會(huì)越小，反之，買賣報(bào)價(jià)差就會(huì)越大[8]。

4．對(duì)REITs的價(jià)值衡量的研究美國(guó)的RichardImperiale（2002）提出用三種方法來(lái)衡量房地產(chǎn)投資信托的價(jià)值：(1)將房地產(chǎn)投資信托價(jià)格與其所持有的房地產(chǎn)凈值進(jìn)行比較。(2)比較REITs的收益率與十年期國(guó)債殖利率之間的差幅。(3)將REITs的本益比與標(biāo)普500指數(shù)或羅素2000指數(shù)的本益比相比[9]。

5.對(duì)REITs投資理論的研究澳大利亞的Newell等(1996)以美國(guó)REITs相關(guān)研究為背景，對(duì)澳大利亞的LPT1的戰(zhàn)略投資理論進(jìn)行了研究[10]。在我國(guó)，REITs尚未真正推出，但已有這方面的研究。主要研究涉及REITs的可行性分析、模式探討和相關(guān)政策分析等方面。

1．對(duì)我國(guó)發(fā)展REITs的模式進(jìn)行研究王冉（2002）最早提出了我國(guó)REITs本土化策略。他認(rèn)為，目前在中國(guó)比較可行的路徑是先通過(guò)成立私募房地產(chǎn)投資信托把商業(yè)模式建立起來(lái)，發(fā)展到一定規(guī)模再通過(guò)相關(guān)立法和稅收優(yōu)惠轉(zhuǎn)化為公募信托[11]。周泯非（2003）認(rèn)為，我國(guó)目前的實(shí)際情況決定了只能采用私募的方式發(fā)行受益憑證和房地產(chǎn)基金股份募集資金，并且在起步階段宜采用抵押型REITs的形式，以便降低投資風(fēng)險(xiǎn)，吸引1REITs在澳大利亞被稱為L(zhǎng)PT.-4-投資者[12]。2004年4月，深圳證券交易所綜合研究所完成的《房地產(chǎn)投資信托基金研究》對(duì)我國(guó)發(fā)展REITs產(chǎn)品的可行性進(jìn)行了研究，并提出了三種可能的模式，即信托計(jì)劃模式、房地產(chǎn)上市公司模式和封閉式產(chǎn)業(yè)基金模式，并認(rèn)為我國(guó)發(fā)展REITs最適合采用房地產(chǎn)上市公司模式。許南等（2006）指出我國(guó)現(xiàn)有的集合信托計(jì)劃可以作為借鑒，我國(guó)發(fā)展房地產(chǎn)投資信托基金應(yīng)該采用信托型、封閉式、信托期不低于30年、收益90%分配給投資人的模式[13]。

2．對(duì)我國(guó)發(fā)展REITs的必要性和可行性進(jìn)行研究毛志榮（2004）認(rèn)為大力推進(jìn)我國(guó)REITs產(chǎn)品的開發(fā)，對(duì)完善我國(guó)證券市場(chǎng)的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，滿足投資者的不同投資需求，解決房地產(chǎn)業(yè)的銀行外融資渠道，有著重要的現(xiàn)實(shí)意義[14]。孫靖（2005）指出我國(guó)房地產(chǎn)業(yè)的發(fā)展離不開資金支持，國(guó)內(nèi)信托業(yè)經(jīng)過(guò)5次整頓已具備發(fā)展REITs的基本條件，同時(shí)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要多樣化的融資渠道，REITs剛好可以滿足這一要求，因此其在國(guó)內(nèi)的發(fā)展具有可行性[15]。

3．對(duì)我國(guó)發(fā)展REITs的障礙進(jìn)行研究羅剛強(qiáng)等（2006）把我國(guó)發(fā)展REITs的障礙分宏觀、中觀、微觀三個(gè)層面。宏觀層面的障礙主要是現(xiàn)代企業(yè)制度的缺失、金融體制的不成熟和法律制度的不完善。中觀層面的障礙是公司組織結(jié)構(gòu)不適合REITs的發(fā)展以及沒(méi)有國(guó)外REITs的稅收優(yōu)惠。微觀層面的障礙就是投資主體的道德風(fēng)險(xiǎn)和專業(yè)人才的缺乏[16]。此外，還有很多文獻(xiàn)對(duì)REITs的各個(gè)方面進(jìn)行了分析和論述，包括REITs發(fā)展的前提條件、風(fēng)險(xiǎn)因素和風(fēng)險(xiǎn)度量等等。這些文獻(xiàn)的共性是借鑒國(guó)外成功的REITs運(yùn)作模式和經(jīng)驗(yàn)，結(jié)合我國(guó)自身的特點(diǎn)設(shè)計(jì)符合我國(guó)國(guó)情的REITs運(yùn)作模式，肯定了在我國(guó)發(fā)展REITs對(duì)金融業(yè)和房地產(chǎn)業(yè)的發(fā)展都具有重要的戰(zhàn)略意義。

1.5論文的結(jié)構(gòu)

本文結(jié)構(gòu)安排上共分為六章，第一章是緒論，就論文的背景、研究目的和意義、研究方法、相關(guān)文獻(xiàn)綜述等內(nèi)容做出系統(tǒng)的說(shuō)明，并初步構(gòu)建了論文的框架；第二章房地產(chǎn)投資信托基金（REITs）的相關(guān)理論，主要是REITs有關(guān)概念的介紹和相關(guān)理論的闡述，是本文的理論基礎(chǔ)；第三章是國(guó)外（或地區(qū)）房地產(chǎn)投資信托基金（REITs）的發(fā)展?fàn)顩r和實(shí)例分析，主要對(duì)國(guó)外（或地區(qū)）發(fā)展REITs的背景和現(xiàn)狀、發(fā)展的模式和相關(guān)政策進(jìn)行了介紹，選取有代表性的REITs產(chǎn)品-5-進(jìn)行實(shí)例分析，并對(duì)國(guó)外（或地區(qū)）的發(fā)展模式進(jìn)行了比較；第四章中國(guó)房地產(chǎn)投資信托基金（REITs）的現(xiàn)狀和發(fā)展環(huán)境，主要介紹了我國(guó)現(xiàn)有的房地產(chǎn)信托產(chǎn)品和專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃，重點(diǎn)對(duì)近幾年我國(guó)嘗試開發(fā)REITs的情況進(jìn)行了介紹，指出不足之處，同時(shí)對(duì)我國(guó)發(fā)展REITs的環(huán)境進(jìn)行了分析；第五章中國(guó)房地產(chǎn)投資信托基金（REITs）的發(fā)展策略，系統(tǒng)地闡述了我國(guó)發(fā)展REITs的相關(guān)策略，并對(duì)如何創(chuàng)造發(fā)展REITs的良好環(huán)境提出了建議；第六章結(jié)論與展望，對(duì)本文進(jìn)行了總結(jié)并指出論文研究中存在的不足之處以及今后進(jìn)一步研究的方向。

篇(2)

摘 要 保障房建設(shè)是當(dāng)下我國(guó)民生工程一個(gè)重大的舉措。保障性住房由于其公益性和保障性決定了其低收益性甚至?xí)潛p，這也是保障性住房融資的瓶頸。因而，保障房融資方式是亟需解決的。本文將結(jié)合當(dāng)前的形勢(shì)對(duì)保障房建設(shè)的融資方式作一個(gè)簡(jiǎn)單的探討。

關(guān)鍵詞 保障房 建設(shè) 融資 房地產(chǎn)信托基金

鑒于當(dāng)前形勢(shì)下的房地產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢(shì)，以及從我國(guó)公民的住房情況來(lái)看，仍然有大部分的居民居無(wú)定所。對(duì)此，政府提出了一個(gè)建設(shè)性的政策，即保障房建設(shè)。這對(duì)解決我國(guó)絕大多數(shù)人的住房問(wèn)題有著重大的意義。但是，由于保障房建設(shè)的利潤(rùn)空間比較小，屬于公眾服務(wù)性措施。自然而然地就提不起房地產(chǎn)投資商的積極性。由此，便導(dǎo)致了資金問(wèn)題成為保障房建設(shè)項(xiàng)目中最突出的困難。而資金問(wèn)題具體地體現(xiàn)為建設(shè)的投入資金不足與融資渠道的狹窄。所以，保障建設(shè)的資金問(wèn)題重任自然而然地就落到了政府的肩上。保障房的融資問(wèn)題對(duì)政府來(lái)說(shuō)，是個(gè)極大的挑戰(zhàn)。如何拓寬融資渠道、如何確保資金的有續(xù)投入？本論文從幾個(gè)方面提出建議，希望對(duì)解決保障房融資問(wèn)題有一定的幫助。

一、當(dāng)前保障房融資出現(xiàn)的困難

根據(jù)相關(guān)法規(guī)的精神，要求在二零一三年前為全國(guó)一千五百多萬(wàn)戶低收入家庭解決住房問(wèn)題。但由于投入的資金有限，必將會(huì)在很大程度上限制了保障房建設(shè)的效率。如今，政府為保障房建設(shè)所撥出的資金只占總需求的不到百分之八，使保障房建設(shè)資金仍然存在很大的缺口，難以補(bǔ)足。以目前情形來(lái)看，要按時(shí)按量達(dá)標(biāo)是非常困難的。如此一來(lái)，政府在保障房建設(shè)中的主導(dǎo)位置便突顯出來(lái)了。因此，政府如何發(fā)揮其主導(dǎo)作用、如何帶動(dòng)各界參與到保障房建設(shè)的融資問(wèn)題中便成為了最具挑戰(zhàn)的困難。

由此可見，資金問(wèn)題是保障建設(shè)最大的障礙，而融資的方式與渠道則是關(guān)注的重點(diǎn)。

二、融資渠道探討

鑒于目前保障房建設(shè)所體現(xiàn)出來(lái)的資金困難，政府應(yīng)當(dāng)把重點(diǎn)放在拓展融資的方式與渠道多元化。為此，筆者結(jié)合當(dāng)前形勢(shì)提出以下幾點(diǎn)建議：

一是制定相關(guān)的法規(guī)政策。政府可以制定新的稅收政策，以加強(qiáng)管理稅收的合理使用，使其中一部分可以作為保障房建設(shè)的資金來(lái)源。政府還可以利用相關(guān)的金融機(jī)構(gòu)如銀行以便為保障房建設(shè)提供部分資金來(lái)源。諸如此類的財(cái)政政策都可以為解決保障房建設(shè)的資金缺口作一定的保障?？傊獮楸Ｕ戏康慕ㄔO(shè)給予政策性的支持。

二是明確中央政府的主導(dǎo)作用，發(fā)揮地方政府的作用。首先，政府財(cái)政撥款是保障房建設(shè)最基本也是最固定的資金來(lái)源。可見，在保障房建設(shè)中政府是處在一個(gè)主導(dǎo)的位置上，這是不容置疑的。政府除了財(cái)政撥款以外，還可以利用其主導(dǎo)地位降低融資的成本并以拓展保障房建設(shè)融資渠道作為政府主要的責(zé)任，以增強(qiáng)融資能力。除了中央政府撥款之外，還應(yīng)當(dāng)充分地發(fā)揮地方政府的作用。從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，政府要轉(zhuǎn)變思路，積極引導(dǎo)其他資本參與保障性住房合作建設(shè)。

三是引進(jìn)市場(chǎng)。的確，保障房的低利潤(rùn)很難吸引房地產(chǎn)開發(fā)商的興趣。但以政府為主導(dǎo)而推進(jìn)的保障房建設(shè)投資，具有可信性與安全性。這對(duì)少數(shù)投資能力較低的開發(fā)商來(lái)說(shuō)，則是一個(gè)不錯(cuò)的選擇。政府還可以通過(guò)一些激勵(lì)機(jī)制把保障房建設(shè)投資引進(jìn)市場(chǎng)，如提供相應(yīng)的補(bǔ)貼，甚至可以直接把保障性住房建設(shè)作為一個(gè)指標(biāo)直接與開發(fā)商拿地中標(biāo)相關(guān)等，以增強(qiáng)私營(yíng)企業(yè)對(duì)保障房建設(shè)的投資力度。此外，以市場(chǎng)機(jī)制引入民間資本作為保障房建設(shè)的部分資金來(lái)源也不失為一個(gè)有效的融資渠道。具體地，如可以在建設(shè)過(guò)程中通過(guò)部分的建設(shè)權(quán)與動(dòng)營(yíng)權(quán)的轉(zhuǎn)讓，在私營(yíng)企業(yè)投入資金并收取了一定的利潤(rùn)后再收歸政府管理。如此一來(lái)，不僅可以緩解保障房建設(shè)資金的缺口的問(wèn)題，也減輕了政府的壓力。

四是引入土地出讓金與住房公積金。政府可以每年從土地轉(zhuǎn)讓的收入中拿出一定比例用于保障房建設(shè)。有必要引入部分土地出讓金作為保障房建設(shè)資金的一個(gè)重要來(lái)源。另外，根據(jù)國(guó)外的成功經(jīng)驗(yàn)，公眾住房公積金也可以作為一個(gè)融資渠道。中國(guó)很多城市的住房公積金閑置率很高有的甚至達(dá)到70%，政府可以通過(guò)管理先使用一部分作為投資，使資金得以有效利用的同時(shí)也為保障房建設(shè)提供幫助。以住房公積金支持保障房建設(shè)將成為我國(guó)融資渠道的開創(chuàng)性措施。

五是利用房地產(chǎn)信托基金REITS。房地產(chǎn)信托基金是一種發(fā)行收益憑證的方式匯集特定多數(shù)投資者的資金屬于不動(dòng)產(chǎn)證券化的一種。根據(jù)發(fā)達(dá)國(guó)家的成功經(jīng)驗(yàn)，可以看到，房地產(chǎn)信托基金模式已漸漸成為一種普遍的融資渠道。房地產(chǎn)信托基金是投資機(jī)構(gòu)通過(guò)對(duì)房地產(chǎn)進(jìn)行管理，將經(jīng)營(yíng)所得的利潤(rùn)按比例回報(bào)給投資者的一種方式。政府同樣可以通過(guò)房地產(chǎn)信托基金，轉(zhuǎn)讓保障房以獲取建設(shè)的資金，也可以把經(jīng)營(yíng)所得分給投資者。如此一來(lái)，便可以互惠互利，不僅緩解了保障房建設(shè)的資金壓力，投資商也得到了長(zhǎng)期穩(wěn)定的利益回報(bào)，達(dá)到了共贏的局面。在不久的將來(lái)，可以預(yù)見，房地產(chǎn)信托基金模式將成為保障房建設(shè)的融資渠道多元化的開創(chuàng)性道路之一。

總而言之，融資多元化是保障房建設(shè)中最核心的問(wèn)題。各方都應(yīng)當(dāng)致力于解決保障房建設(shè)的融資問(wèn)題，使保障房建設(shè)得以順利完成。從而保證將人民利益落在實(shí)處，確保低收入家庭的基本住宿。進(jìn)而體現(xiàn)“以人為本”的理念，促進(jìn)國(guó)家和諧有序地發(fā)展。

參考文獻(xiàn)：

[1] 巴曙松,王志峰.資金來(lái)源、制度變革與國(guó)際經(jīng)驗(yàn)借鑒:源自公共廉租房. 2010(3):80-85.

篇(3)

發(fā)現(xiàn)自己對(duì)房地產(chǎn)領(lǐng)域感興趣后，他曾有意識(shí)地去找相關(guān)的書來(lái)看，其中《房地產(chǎn)投資信托基金指引》給了他很多啟發(fā)，“原來(lái)我們學(xué)的工程管理比較偏向工程建設(shè)方向，但實(shí)際房地產(chǎn)市場(chǎng)的整個(gè)鏈條除了前期的開發(fā)和運(yùn)營(yíng)，后面還有一個(gè)資本平臺(tái)?！睏钪ψ罱K把對(duì)房地產(chǎn)投資信托基金（REITs）的研究作為畢業(yè)論文課題，當(dāng)時(shí)，國(guó)內(nèi)還沒(méi)有類似產(chǎn)品，畢業(yè)后，楊枝決定去英國(guó)學(xué)習(xí)商業(yè)地產(chǎn)。

這是他在職業(yè)路徑上為自己做的第一次評(píng)估，幫他找準(zhǔn)了未來(lái)的職業(yè)方向。

碩士畢業(yè)后，楊枝在倫敦金融城的一家當(dāng)?shù)芈伤业搅说谝环莨ぷ?，專業(yè)并不十分對(duì)口。起初，楊枝并不被看好，他希望能做出點(diǎn)兒成績(jī)證明自己。注意到當(dāng)時(shí)已經(jīng)有不少公司開始拓展來(lái)自中國(guó)的海外置業(yè)客戶，原本性格內(nèi)向的楊枝硬著頭皮拓寬自己的社交面，通過(guò)頻繁地發(fā)郵件、打電話、參與并組織活動(dòng)，他成功進(jìn)入了英國(guó)華人房地產(chǎn)協(xié)會(huì)。

楊枝的努力為這家正在發(fā)展階段的律所拓寬了市場(chǎng)。2011年，他還代表事務(wù)所專門到北京、上海和香港做了幾場(chǎng)路演，宣傳律所幫助中國(guó)買家在海外置業(yè)的業(yè)務(wù)能力。

在職業(yè)路徑上，楊枝對(duì)自己的評(píng)估一次比一次清晰，意識(shí)到在律所的職業(yè)發(fā)展已經(jīng)到了天花板，他果斷選擇了辭職?！拔視?huì)去想自己值不值得為一個(gè)不太熟悉的領(lǐng)域付出這么多?！睏钪φf(shuō)，“在律所，從業(yè)律師必須要執(zhí)證，而且過(guò)程漫長(zhǎng)，但我的興趣還是在房地產(chǎn)?！庇谑撬x擇2011年回國(guó)。

雖然沒(méi)有房地產(chǎn)評(píng)估的實(shí)操經(jīng)驗(yàn)，楊枝在戴德梁行的面試卻出乎意料地成功。當(dāng)時(shí)REITs的概念在中國(guó)剛剛興起，楊枝關(guān)于REITs的畢業(yè)論文為他爭(zhēng)取到了機(jī)會(huì)。

戴德梁行是全球房地產(chǎn)顧問(wèn)行業(yè)的“五大行”之一，作為獨(dú)立第三方為客戶提供商業(yè)地產(chǎn)的咨詢、和物業(yè)管理服務(wù)。楊枝所在的評(píng)估部，主要工作是通過(guò)評(píng)估樓宇的各個(gè)方面，給出樓宇定價(jià)報(bào)告。這份評(píng)估報(bào)告既可以在交易中作為交易價(jià)值的參考，也可以幫助銀行或準(zhǔn)備上市的公司了解資產(chǎn)的價(jià)值。

原本認(rèn)為自己科班出身，工作起來(lái)應(yīng)該駕輕就熟，實(shí)際上手后，楊枝發(fā)現(xiàn)并不是想象中那樣簡(jiǎn)單。因海外評(píng)估體系和國(guó)內(nèi)有差異，而且辦公樓、酒店、商場(chǎng)等各種業(yè)態(tài)有不同的評(píng)估方法和模型，需要學(xué)習(xí)的內(nèi)容非常龐雜。

迅速地調(diào)整了心態(tài)，楊枝對(duì)所有“打雜”的工作都欣然接受，努力抓住一切能夠?qū)W習(xí)的機(jī)會(huì)。除了參加公司的各種培訓(xùn)，楊枝還時(shí)常拿著表格，向同事請(qǐng)教看不懂的參數(shù)。

“求知欲是快速進(jìn)步的動(dòng)力，感覺(jué)自己像海綿一樣每天都在吸水，有一種學(xué)不完的感覺(jué)。”楊枝說(shuō)。期間，他考取了英國(guó)皇家特許測(cè)量師（全球最權(quán)威的房地產(chǎn)專業(yè)認(rèn)證之一），因?yàn)檫M(jìn)步迅速，他在戴德梁行的第一次升職就從助理分析師連升3級(jí)成為助理經(jīng)理。如今，他已經(jīng)是戴德梁行估價(jià)及顧問(wèn)服務(wù)部的副董事。

回顧自己的職業(yè)道路，楊枝覺(jué)得能夠一直從事自己感興趣的事業(yè)是件幸運(yùn)的事情，而這一切都要從學(xué)會(huì)評(píng)估自己開始。

C=CBNweekly Y=Yang Zhi

C： 最近在讀什么書？

Y： 在讀《全球REITs投資手冊(cè)》。我會(huì)買一些海外的REITs，幫公司創(chuàng)造價(jià)值的同時(shí)也讓自己的財(cái)富積累起來(lái)。你可以把它看成一只股票，只不過(guò)它對(duì)應(yīng)的是一幢大樓，買了一定份額就會(huì)獲得相應(yīng)的租金分紅，它是強(qiáng)制分紅的。這也使我間接參與了商業(yè)地產(chǎn)投資。

C： 從剛起步的小律所到戴德梁行這樣的大公司你都待過(guò)，對(duì)于初入職場(chǎng)的公司人，你對(duì)平臺(tái)的選擇有什么建議？

Y： 作為一個(gè)新人，從一個(gè)更全面的大平臺(tái)開始職業(yè)生涯會(huì)更好一些。我最初所在的律所的合伙人之一，一開始也是在一個(gè)大公司做了十幾年，才開始做自己的小公司。新人在大公司能夠得到全面系統(tǒng)的鍛煉，還有人會(huì)培訓(xùn)引導(dǎo)、督促你進(jìn)步。小公司可能就得完全靠自己。在大公司，雖然你可能只會(huì)做一些“螺絲釘”的工作，但如果你對(duì)任何事情都充滿興趣，不斷求知，主動(dòng)了解和學(xué)習(xí)業(yè)務(wù)相關(guān)的內(nèi)容，把“螺絲釘”的工作做得精美，提升綜合能力，你的老板是不會(huì)限制你的。

篇(4)

關(guān)鍵詞：內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)；私募股權(quán)基金

中圖分類號(hào)：F830.91 文獻(xiàn)識(shí)別碼：A 文章編號(hào)：1001-828X（2017）015-0-02

一、私募股權(quán)基金組織形式介紹

私募股權(quán)基金，一般簡(jiǎn)稱為PE，具有私募性、投資的股權(quán)性和基金性質(zhì)三個(gè)基本特點(diǎn)。組織形式和管理模式是PE最核心的架構(gòu)設(shè)計(jì)，將直接關(guān)系到基金的治理結(jié)構(gòu)、運(yùn)營(yíng)效率、出資人和投資人權(quán)益、稅收、利潤(rùn)分配等核心事項(xiàng)。目前PE的組織形式主要有公司制、信托制和有限合伙制三種。

公司制PE是指以公司作為組織形式，基金本身具有獨(dú)立法人資格。公司制PE相比有限合伙或信托制而言，基金投資人一般在公司的經(jīng)營(yíng)決策中扮演重要角色。

信托制PE不是法人，基金出Y人與管理人以委托人的身份，委托信托公司將資金投向目標(biāo)公司，并建立權(quán)利和義務(wù)的制約、平衡機(jī)制。

有限合伙制PE由投資人和基金管理人共同申請(qǐng)組建，投資人為有限合伙人，以其認(rèn)繳的出資額為限承擔(dān)責(zé)任，不負(fù)責(zé)具體基金運(yùn)營(yíng)，基金管理人為普通合伙人，承擔(dān)無(wú)限連帶責(zé)任。

二、我國(guó)私募股權(quán)投資基金分布現(xiàn)狀

截至2015年末，在中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)登記在冊(cè)的私募股權(quán)投資基金共6471只，管理規(guī)模17979億。從組織形式看，合伙制私募股權(quán)投資基金的數(shù)量和資產(chǎn)規(guī)模為5011只和14383.35億元，占比分別為77.44%和80.0%；信托型私募股權(quán)投資基金的數(shù)量和資產(chǎn)規(guī)模分別為1069只和1509.08億元，占比分別為16.52%和8.39%；公司制私募股權(quán)投資基金的數(shù)量和資產(chǎn)規(guī)模為381只和2051.45億元，占比分別為5.89%和11.41%；其它私募股權(quán)投資基金的數(shù)量和資產(chǎn)規(guī)模為10只和35.15億元，占比分別為0.15%和0.2%。從上述數(shù)據(jù)看，目前合伙制私募股權(quán)基金占據(jù)主導(dǎo)地位，這一組織形式也是被國(guó)外投資機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)可和使用。

三、公司制PE內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)特點(diǎn)及建議

1.公司制企業(yè)內(nèi)部治理特點(diǎn)

公司制企業(yè)內(nèi)部治理途徑一般通過(guò)股東大會(huì)、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)形成治理體系，解決兩權(quán)分離后所有者對(duì)經(jīng)營(yíng)者的監(jiān)督和制衡機(jī)制。具體而言包含兩層含義：一是公司股東大會(huì)、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)的權(quán)利設(shè)置和監(jiān)督關(guān)系；二是董事會(huì)與總經(jīng)理的權(quán)利設(shè)置和制衡關(guān)系。

公司制內(nèi)部治理架構(gòu)可概括為如下四種關(guān)系：

（1）所有者和經(jīng)營(yíng)者的委托關(guān)系

（2）董事會(huì)和經(jīng)理層的決策與執(zhí)行關(guān)系

（3）所有者和監(jiān)事會(huì)的委托受托監(jiān)督責(zé)任關(guān)系

（4）監(jiān)事會(huì)與經(jīng)營(yíng)者的監(jiān)督與被監(jiān)督關(guān)系

2.公司制PE內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)建議

公司制PE內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)遵循一般公司制企業(yè)的治理框架，但同時(shí)由于PE業(yè)務(wù)性質(zhì)和從業(yè)者素質(zhì)要求等特點(diǎn)決定其與一般公司內(nèi)部治理有所不同。私募股權(quán)基金運(yùn)作上有如下特點(diǎn)：

（1）業(yè)務(wù)為高度不確定的資本運(yùn)營(yíng)。PE并不像傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)一樣局限于某一行業(yè)或領(lǐng)域，而是涉及多行業(yè)或多領(lǐng)域的研究和經(jīng)營(yíng)，因此其業(yè)務(wù)是高度不確定性的資本經(jīng)營(yíng)。

（2）合格投資者人數(shù)不會(huì)太多。公司制PE相比有限合伙或信托制而言，基金投資人會(huì)直接參與公司經(jīng)營(yíng)管理，資金和管理的雙重要求使得公司制PE的合格投資者人數(shù)相對(duì)較少。

（3）從業(yè)者均為專業(yè)精英。PE跨行業(yè)投資和經(jīng)營(yíng)特性要求其從業(yè)人員具有扎實(shí)的財(cái)務(wù)、法律和行業(yè)背景知識(shí)，故私募基金的從業(yè)者都是行業(yè)精英。

根據(jù)《公司法》的相關(guān)規(guī)定，如果公司股東較少或規(guī)模較少時(shí)，可以不設(shè)董事會(huì)而設(shè)執(zhí)行董事。執(zhí)行董事主要承擔(dān)審查性的職責(zé)，如聘用會(huì)計(jì)師、托管銀行選擇等。鑒于以上特點(diǎn)，公司制PE更適合采用一種扁平式的管理模式，弱化董事會(huì)職責(zé)，具體業(yè)務(wù)可由投資經(jīng)理為核心的經(jīng)營(yíng)層完成，由投資經(jīng)理負(fù)責(zé)并直接向股東會(huì)報(bào)告，精簡(jiǎn)董事會(huì)后，將大大提高私募股權(quán)基金的運(yùn)作效率。

四、信托制PE內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)特點(diǎn)及建議

1.信托制企業(yè)內(nèi)部治理特點(diǎn)

信托是通過(guò)信托合同這一載體，將信托財(cái)產(chǎn)委托給受托人，由受托人管理或處分信托財(cái)產(chǎn)，但產(chǎn)生的利益歸屬于受益人。信托制本身的特殊性決定了其內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)的特殊性。

信托關(guān)系中，受托人即信托公司是核心主體，與委托人、被投資企業(yè)、托管銀行等共同構(gòu)成信托的合同架構(gòu)，并按合同內(nèi)容履行各自職責(zé)和義務(wù)。其內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)核心是基于信托合同，其架構(gòu)如下：

2.信托制PE內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)建議

在信托制PE中，投資人即是委托人又是受益人；信托公司作為受托人即是資金募集人，同時(shí)又是投資管理人。信托制PE采取這種特殊的模式對(duì)基金進(jìn)行管理、處分、分配收益，信托制PE內(nèi)部治理架構(gòu)設(shè)計(jì)建議通過(guò)《信托合同》、《資金保管合同》等文件實(shí)現(xiàn)，具體表現(xiàn)為：

（1）明確以受托人為核心的信托合同

信托公司作為受托人，投資人作為委托人，委托人和受托人之間簽署《信托合同》，受托人接受委托人的委托，根據(jù)法律法規(guī)和信托計(jì)劃管理集合資金，向未上市公司的股權(quán)進(jìn)行投資并退出，最終向委托人分配收益。委托人向受托人支付投資管理費(fèi)的義務(wù)。

（2）受托人和基金保管人的權(quán)利義務(wù)確定

信托計(jì)劃存續(xù)期間，信托公司應(yīng)選擇經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健的商業(yè)銀行擔(dān)任保管人，只有受托人遞交符合信托合同的付款申請(qǐng)，托管銀行才能允許劃撥資金，基金保管人承擔(dān)對(duì)信托資金保管、監(jiān)督和檢查的責(zé)任和義務(wù)。

（3）切實(shí)履行受益人大會(huì)制度

受益人大會(huì)制度由全體信托基金的收益人組成，當(dāng)出現(xiàn)延長(zhǎng)信托期限或提前終止信托合同、提高受托人的報(bào)酬比例、更換受托人時(shí)，由受益人大會(huì)審議決定，確保受益人權(quán)利。

五、有限合伙制PE內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)特點(diǎn)及建議

1.有限合伙制企業(yè)內(nèi)部治理特點(diǎn)

有限合伙企業(yè)是國(guó)內(nèi)新出現(xiàn)的一種組織形式，由普通合伙人（承擔(dān)無(wú)限連帶責(zé)任）和有限合伙人（以其認(rèn)繳的出資額為限承擔(dān)責(zé)任）組成。其內(nèi)部治理的核心機(jī)制是建立有效的激勵(lì)和約束機(jī)制，在“胡蘿卜加大棒”游戲規(guī)則下達(dá)到企業(yè)和投資管理者共贏的局面。

2.合伙制PE內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)建議

在有限合伙制PE中，一般普通合伙人出資只占資本總額的1%，但分享20%左右的投資收益和相當(dāng)于風(fēng)險(xiǎn)資本總額2%左右的管理費(fèi)，全權(quán)負(fù)責(zé)基金的托管、投資、退出等一系列管理工作，而有限合伙人無(wú)權(quán)干涉普通合伙人的經(jīng)營(yíng)行為。即有限合伙人沒(méi)有經(jīng)營(yíng)權(quán)，只保留一定的監(jiān)督權(quán)。

櫧膠餛脹ê匣鍶擻胗邢蘚匣鍶說(shuō)娜利，有限合伙制PE應(yīng)形成獨(dú)特的內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)，一般可通過(guò)如下形式使有限合伙人相對(duì)能參與到基金的投資決策中。

（1）合伙人會(huì)議

PE合伙人會(huì)議是由合伙人組成的議事機(jī)構(gòu)，合伙人享有相同的投票權(quán)，而不論投資額比例。合伙人會(huì)議一般由負(fù)責(zé)基金運(yùn)營(yíng)的普通合伙人召集，一半以上合伙人出席方為有效會(huì)議，同時(shí)會(huì)議商議事項(xiàng)一般需經(jīng)全體合伙人投資額的三分之二以上同意才能生效，除法律或合伙協(xié)議硬性要求需經(jīng)全體同意的除外。

（2）決策委員會(huì)

一般PE的重大事項(xiàng)決策由決策委員執(zhí)行，決策委員一般由有限合伙人、普通合伙人、法律專家、外聘行業(yè)專家等專業(yè)人士構(gòu)成。PE決策委員會(huì)削弱了普通合伙人的自主決策權(quán)，從一定程度上保護(hù)了有限合伙人的利益，同時(shí)外聘專家參與重大事項(xiàng)決策，使決策更具有客觀性和專業(yè)性，防止有限合伙人濫用權(quán)利。

私募股權(quán)基金的組織形式極其重要，因組織形式的不同必然會(huì)引致管理模式的核心差異。而組織形式和其管理模式一定是PE最核心的架構(gòu)設(shè)計(jì)，直接關(guān)系到基金的治理結(jié)構(gòu)、運(yùn)營(yíng)效率、出資人和投資人權(quán)益、稅收優(yōu)惠、利潤(rùn)分配等核心事項(xiàng)，進(jìn)而關(guān)系到PE的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。故投資人在投資私募股權(quán)基金時(shí)因根據(jù)投資目的和自身架構(gòu)選擇和設(shè)置合適的基金組織形式，形成有效的內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)，推動(dòng)PE的穩(wěn)定健康發(fā)展。

參考文獻(xiàn)：

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關(guān)鍵詞：碳金融；低碳；發(fā)展前景

[中圖分類號(hào)]X196;F832 [文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼]A [文章編號(hào)]1009-9646（2012）3-0092-02

碳金融是指由《京都議定書》的簽訂而興起的低碳經(jīng)濟(jì)投、融資活動(dòng)，或稱碳融資、碳物質(zhì)買賣。也就是是服務(wù)于限制溫室氣體的排放等技術(shù)和項(xiàng)目的直接投融資、碳排放權(quán)交易和銀行貸款等等的金融活動(dòng)，更一般而言，它泛指了所有服務(wù)于限制溫室氣體排放的金融活動(dòng)，它的興起直接源于國(guó)際氣候政策變化和兩個(gè)具有重大意義的國(guó)際公約――《京都議定書》以及《聯(lián)合國(guó)氣候變化框架公約》。《聯(lián)合國(guó)氣候變化框架公約》于1992年6月在巴西里約熱內(nèi)盧的聯(lián)合國(guó)環(huán)境與發(fā)展大會(huì)，一百五十多個(gè)國(guó)家制定并簽署了《公約》。《京都議定書》于1997年12月《聯(lián)合國(guó)氣候變化框架公約》第三次締約方大會(huì)通過(guò)。《京都議定書》允許了四種減排方式，催生出了一個(gè)以二氧化碳排放權(quán)為主的碳交易的市場(chǎng)，其市場(chǎng)的參與者也從最初的國(guó)家、公共機(jī)構(gòu)向私人企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)拓展。

2008年1月23日，紐約―泛歐交易所與法國(guó)國(guó)有金融機(jī)構(gòu)信托投資局展開了合作，共同宣布建立一個(gè)以二氧化碳排放權(quán)進(jìn)行交易的全球平臺(tái)。這個(gè)被命名為BlueNext的平臺(tái)以二氧化碳排放權(quán)的現(xiàn)貨交易為主，并計(jì)劃于2008年的二季度建立期貨市場(chǎng)，最終涉足各種與環(huán)境有關(guān)的金融衍生品的交易。

Apcf是一個(gè)碳市場(chǎng)信托基金，以推進(jìn)亞太地區(qū)的清潔能源項(xiàng)目，由亞洲開發(fā)銀行于2006年11月22日建立，為清潔能源項(xiàng)目提供預(yù)先支付支持。

英國(guó)碳基金成立于2001年，是政府投資、企業(yè)運(yùn)作的獨(dú)立公司，目的是支持商業(yè)和公共部門減少排放。該基金的資金主要來(lái)源于該國(guó)的氣候變化稅，每年大約有6600萬(wàn)英鎊被提供給該基金管理使用。其主要被運(yùn)用于低碳技術(shù)開發(fā)與研究，技術(shù)商業(yè)化，投資孵化。

日本碳基金由31家私人企業(yè)和兩家政策貸款機(jī)構(gòu)出資建立。其資產(chǎn)總額約一億美元，用于購(gòu)買低碳技術(shù)、溫室氣體減排量。

歐洲碳基金于2005年4月啟動(dòng)，由法國(guó)信托銀行和荷蘭富通銀行投資。集合了環(huán)境保護(hù)方面的專業(yè)能力，目前已募集到月1.43億歐元。該基金努力的方向在于投資溫室氣體減排項(xiàng)目，幫助減緩全球變暖。

低碳經(jīng)濟(jì)金融將制約發(fā)展中國(guó)家的發(fā)展。低碳金融發(fā)展是建立在成熟的金融市場(chǎng)、低碳技術(shù)、碳金融咨詢和服務(wù)中介機(jī)構(gòu)、碳會(huì)計(jì)、審計(jì)，以及非政府組織監(jiān)督和國(guó)家戰(zhàn)略層面的碳配額制度等制度創(chuàng)新制度基礎(chǔ)之上。低碳技術(shù)融資需與私募股權(quán)投資市場(chǎng)共同聯(lián)動(dòng)，碳權(quán)資產(chǎn)開發(fā)中需要形成與之相適應(yīng)的碳資產(chǎn)開發(fā)、碳咨詢、現(xiàn)貨和期貨期權(quán)交易等低碳金融資產(chǎn)的服務(wù)和管理相關(guān)的完整的產(chǎn)業(yè)鏈。從碳市場(chǎng)的發(fā)展來(lái)看，配額型減排額度交易是碳市場(chǎng)的最主要組成部分。在碳交易中，CDM項(xiàng)目占國(guó)際CDM市場(chǎng)80%，就此許多發(fā)達(dá)國(guó)家提出質(zhì)疑，要求將中國(guó)列入強(qiáng)制減排機(jī)制行列，并在一級(jí)碳市場(chǎng)和二級(jí)碳交易市場(chǎng)中設(shè)置障礙，嚴(yán)密封鎖中國(guó)生產(chǎn)的CDM碳權(quán)和交易。因此，配額型人民幣碳市場(chǎng)發(fā)展必將成為推動(dòng)低碳經(jīng)濟(jì)發(fā)展的市場(chǎng)，碳金融市場(chǎng)也會(huì)成為資源再分配的主要市場(chǎng)。未來(lái)國(guó)際碳市將以地區(qū)易的特征已經(jīng)顯現(xiàn)。為此，人民幣碳權(quán)匯率形成機(jī)制是我國(guó)金融轉(zhuǎn)型的重要任務(wù)，也是國(guó)際碳幣抗衡美元霸權(quán)地位，以及碳權(quán)匯率形成機(jī)制的焦點(diǎn)。

在我國(guó)，“十二五”時(shí)期將成為我國(guó)經(jīng)濟(jì)的重要戰(zhàn)略機(jī)遇期。我國(guó)面臨的能源與環(huán)境壓力進(jìn)一步加大，把建設(shè)生態(tài)文明、發(fā)展低碳經(jīng)濟(jì)作為契機(jī)，大力發(fā)展低碳金融將會(huì)具有非常重要的意義：首先，碳交易具有廣闊的全球應(yīng)用價(jià)值和明確的收益，發(fā)展低碳金融有利于我國(guó)把握碳交易的巨大潛力，強(qiáng)化我過(guò)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力；其次，我國(guó)傳統(tǒng)的發(fā)展模式難以為繼，充分挖掘和高效利用低碳金融的杠桿調(diào)節(jié)和資金融通作用，是我國(guó)落實(shí)科學(xué)發(fā)展觀、經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變和促進(jìn)能源結(jié)構(gòu)調(diào)整的必然選擇；第三，碳排放權(quán)的“金融屬性”日漸突顯,積極發(fā)展低碳金融對(duì)于我國(guó)推進(jìn)碳交易人民幣計(jì)價(jià)的國(guó)際化進(jìn)程十分有利，在新的一輪國(guó)際貨幣定價(jià)系統(tǒng)中掌握更多的話語(yǔ)權(quán)主動(dòng)權(quán)和主動(dòng)權(quán)；第四，在能夠有效控制風(fēng)險(xiǎn)的前提下，低碳金融是推進(jìn)金融產(chǎn)業(yè)盈利模式創(chuàng)新和業(yè)務(wù)內(nèi)容拓展的有效手段，可有效增強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)的責(zé)任感。

我國(guó)低碳金融發(fā)展的約束因素:（一）意識(shí)約束是制約低碳金融業(yè)務(wù)發(fā)展的根本原因。（二）成本約束是導(dǎo)致低碳金融預(yù)期收益不良的重要條件。

碳交易的前景：從供給來(lái)看，根據(jù)預(yù)測(cè)，2013-2020年，全球碳信用供給將達(dá)到31.30億噸，其中中國(guó)將提供14.13億噸碳信用，占總供給的45%。雖然我國(guó)是全世界最大的碳信用供應(yīng)國(guó)，但我國(guó)卻處于整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的最下層。我國(guó)金融體系發(fā)達(dá)程度與成熟度與發(fā)達(dá)國(guó)家相去甚遠(yuǎn)，不過(guò)碳市是一個(gè)新興市場(chǎng)，我國(guó)與發(fā)達(dá)國(guó)家的差距不會(huì)超過(guò)十年。在我國(guó)經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)、金融系統(tǒng)不斷完善的背景下，碳市的發(fā)展與培育，將會(huì)成為我國(guó)趕超歐美的契機(jī)，并將為我國(guó)在國(guó)際金融、經(jīng)濟(jì)體系中奪得更多話語(yǔ)權(quán)。

[1]邵偉.上海金融新聞網(wǎng).建立與低碳經(jīng)濟(jì)相適應(yīng)的金融體系.

[2]許光.中國(guó)論文下載中心.我國(guó)低碳金融發(fā)展的約束因素及對(duì)策研究.

篇(6)

一世界發(fā)達(dá)國(guó)家社?；鸨O(jiān)管的經(jīng)驗(yàn)借鑒

（一）根據(jù)國(guó)情，依照法律，確立行政、監(jiān)管分立或統(tǒng)一的監(jiān)管結(jié)構(gòu)

社會(huì)保障基金監(jiān)管較成功的國(guó)家在推進(jìn)社會(huì)保險(xiǎn)制度時(shí)，都首先注重法制建設(shè)，以其作為強(qiáng)制性監(jiān)管的依據(jù)和行為規(guī)范。如英國(guó)1911年頒布的《國(guó)民保險(xiǎn)法》、美國(guó)1935年頒布的《社會(huì)保障法案》、瑞典1962年通過(guò)并頒布實(shí)施的《國(guó)民保險(xiǎn)法》、新加坡1955年7月通過(guò)的《中央公積金法》，都作為本國(guó)綜合性社會(huì)保障法律確立了各自的社會(huì)保障體制。

在具體監(jiān)管結(jié)構(gòu)上，各國(guó)依據(jù)國(guó)情不同，分別建立起行政、監(jiān)管分立或統(tǒng)一的監(jiān)管結(jié)構(gòu)。如美日等國(guó)實(shí)行行政與監(jiān)管的分立。在美國(guó)負(fù)責(zé)社?；鸨O(jiān)管的機(jī)構(gòu)包括：勞工部、國(guó)內(nèi)稅務(wù)局、社會(huì)保障局、養(yǎng)老金收益保險(xiǎn)公司、社會(huì)保障信托基金委員會(huì)等，其中，聯(lián)邦社會(huì)保障計(jì)劃的監(jiān)管組織以財(cái)政部和獨(dú)立的社會(huì)保障局為主，勞動(dòng)部配合；作為第二支柱的私有養(yǎng)老計(jì)劃的監(jiān)管以勞動(dòng)部為主，財(cái)政部等起配合作用。具體行政管理部門為聯(lián)邦政府的社會(huì)保障署，在全國(guó)有1000多個(gè)分支機(jī)構(gòu)，具體從事社會(huì)保障稅繳納情況記錄、受益資格認(rèn)定、咨詢以及資金發(fā)放等工作。在日本，監(jiān)管與具體執(zhí)行機(jī)構(gòu)分立，其監(jiān)管機(jī)構(gòu)包括中央和地方兩級(jí)，中央行政管理機(jī)構(gòu)為厚生省和勞動(dòng)省，地方行政管理機(jī)構(gòu)為都道府縣，其國(guó)民年金課負(fù)責(zé)有關(guān)年金的行政管理工作，并對(duì)所轄市村町進(jìn)行指導(dǎo)；保險(xiǎn)課負(fù)責(zé)健康保險(xiǎn)的實(shí)施及指導(dǎo)、監(jiān)督工作。執(zhí)行機(jī)構(gòu)也分中央和地方兩級(jí)。中央執(zhí)行機(jī)構(gòu)為社會(huì)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)中心，負(fù)責(zé)匯總、處理地方執(zhí)行機(jī)構(gòu)的投保人資料。地方執(zhí)行機(jī)構(gòu)為社會(huì)保險(xiǎn)事務(wù)所(全國(guó)共304家)，負(fù)責(zé)投保人加入健康保險(xiǎn)和年金的資格認(rèn)證、注冊(cè)、檔案記錄和保險(xiǎn)費(fèi)收支手續(xù)等方面的工作。

英國(guó)、瑞典等國(guó)建立了行政、監(jiān)管統(tǒng)一的監(jiān)管結(jié)構(gòu)，其監(jiān)管主體具有較強(qiáng)的獨(dú)立性。英國(guó)社保基金由社會(huì)保障部集中統(tǒng)一領(lǐng)導(dǎo)，并由各相關(guān)機(jī)構(gòu)分級(jí)執(zhí)行。就國(guó)民保險(xiǎn)和社會(huì)救助而言，社會(huì)保障部不僅是其監(jiān)管機(jī)構(gòu)，亦是直接辦理組織，從個(gè)人保障賬號(hào)的管理、待遇資格的審查，到資金的發(fā)放，都由社會(huì)保障部負(fù)責(zé)，社會(huì)保障部既是規(guī)則的制定者，又是規(guī)則的執(zhí)行者、監(jiān)督者。在瑞典，社會(huì)保障基金統(tǒng)一由國(guó)家社會(huì)保障委員會(huì)進(jìn)行管理，該委員會(huì)設(shè)在國(guó)家社會(huì)保險(xiǎn)局。各級(jí)地方政府成立專門的社會(huì)保障管理機(jī)構(gòu)，形成從中央到地方的獨(dú)立、統(tǒng)一的專門網(wǎng)絡(luò)。

（二）強(qiáng)化執(zhí)法權(quán)威，確立監(jiān)管主體獨(dú)立性，加強(qiáng)垂直管理，加強(qiáng)各監(jiān)管主體協(xié)調(diào)機(jī)制

社?；鹗潜Ｕ蠂?guó)民福利的重要公共基金，各國(guó)都建立了法律法規(guī)以確?；鸬陌踩芾砼c運(yùn)營(yíng)。各發(fā)達(dá)國(guó)家社會(huì)保險(xiǎn)基金的監(jiān)管組織各具特色，但都表現(xiàn)出以下特點(diǎn)：社會(huì)保險(xiǎn)行政管理部門都注重強(qiáng)化執(zhí)法權(quán)威，確立監(jiān)管主體獨(dú)立性，加強(qiáng)垂直管理，并確立各監(jiān)管主體的協(xié)調(diào)機(jī)制。

以美國(guó)為例，其監(jiān)管結(jié)構(gòu)中十分重要的社保和醫(yī)療統(tǒng)籌基金信托董事會(huì)，由財(cái)政部長(zhǎng)任董事會(huì)主席，勞工部部長(zhǎng)、醫(yī)療衛(wèi)生部部長(zhǎng)和社會(huì)保障總局局長(zhǎng)為董事，另有兩名獨(dú)立董事，由總統(tǒng)任命，參議院批準(zhǔn)。具有較強(qiáng)的獨(dú)立性和監(jiān)管權(quán)威，同時(shí)加強(qiáng)了各部門協(xié)調(diào)。社保局在1994年克林頓總統(tǒng)改組社保體系時(shí)，升級(jí)為獨(dú)立的、直接向總統(tǒng)和國(guó)會(huì)匯報(bào)的機(jī)構(gòu)，其各種具體的制度規(guī)定是全國(guó)統(tǒng)一的，各州不得與之相抵觸。此外，1994年，克林頓總統(tǒng)創(chuàng)立常設(shè)的“社會(huì)保障咨詢理事會(huì)”(SocialSecurityAdvisoryBoard)是一個(gè)跨黨派的咨詢機(jī)構(gòu)，獨(dú)立于行政部門，進(jìn)行整體監(jiān)督咨詢和評(píng)估，保證了監(jiān)管體系的獨(dú)立、總體協(xié)調(diào)。

英國(guó)由社會(huì)保障部集中統(tǒng)一，各相關(guān)機(jī)構(gòu)分級(jí)執(zhí)行。瑞典社會(huì)保障基金統(tǒng)一由國(guó)家社會(huì)保障委員會(huì)進(jìn)行監(jiān)督、管理，該委員會(huì)設(shè)在國(guó)家社會(huì)保險(xiǎn)局，各級(jí)地方政府也都成立了專門的社會(huì)保障管理機(jī)構(gòu)，這些社會(huì)保障管理機(jī)構(gòu)作為一個(gè)獨(dú)立的行政部門或全額事業(yè)單位，不依附于任何別的部門，并按照行政區(qū)劃分級(jí)設(shè)置自上而下的獨(dú)立體系。

二、我國(guó)社會(huì)保險(xiǎn)基金監(jiān)管的有效性研究及政策建議

（一）我國(guó)社會(huì)保險(xiǎn)基金監(jiān)管現(xiàn)狀

1997年，我國(guó)實(shí)行社會(huì)保障基金收支兩條線管理模式，財(cái)政部介入社會(huì)保障基金的管理和運(yùn)行并承擔(dān)相應(yīng)的財(cái)務(wù)監(jiān)管職能。1998年，勞動(dòng)和社會(huì)保障部設(shè)立了社會(huì)保險(xiǎn)基金監(jiān)督司，各地勞動(dòng)和社會(huì)保障部門也設(shè)置了相應(yīng)的基金監(jiān)督機(jī)構(gòu)，初步確立了我國(guó)社?；鸨O(jiān)管體系。

在基金管理方面，存在著管理體制不順暢和監(jiān)管建設(shè)滯后等問(wèn)題。地方政府違規(guī)現(xiàn)象頻繁，部分地方?jīng)]有將社保基金當(dāng)做公共資金，對(duì)基金的重要性認(rèn)識(shí)不夠，將其作為地方性的資金。監(jiān)管力量較薄弱、監(jiān)督體制不順。同時(shí)，由于立法層次較低，執(zhí)法缺乏相應(yīng)的權(quán)威性和穩(wěn)定性。橫向?qū)τ嘘P(guān)部門，縱向?qū)Φ胤秸?，都存在一些監(jiān)督不力的問(wèn)題。逐步搭建企業(yè)年金的制度構(gòu)架和市場(chǎng)化管理運(yùn)營(yíng)的基本模式，亦日益成為提高社會(huì)保險(xiǎn)基金監(jiān)管有效性的重要課題。

（二）完善社會(huì)保險(xiǎn)基金監(jiān)管，加強(qiáng)監(jiān)管有效性的政策建議

1.強(qiáng)化監(jiān)管力量，適當(dāng)集中，加強(qiáng)社?；鸨O(jiān)管體系改革。

目前，每年五項(xiàng)社?；鸬氖罩б?guī)模超過(guò)2萬(wàn)億元，監(jiān)管力量與當(dāng)前監(jiān)督工作的需要不匹配，監(jiān)督力量薄弱?？蛇m當(dāng)強(qiáng)化相關(guān)監(jiān)管力量，以滿足社保基金運(yùn)營(yíng)、管理的需要。在監(jiān)管組織結(jié)構(gòu)方面，從社?；鸨O(jiān)管組織結(jié)構(gòu)的國(guó)際發(fā)展趨勢(shì)、我國(guó)現(xiàn)實(shí)國(guó)情及長(zhǎng)遠(yuǎn)的制度穩(wěn)定出發(fā)，可采用以法制監(jiān)管為核心、適當(dāng)集中的綜合模式，在現(xiàn)有制度的基礎(chǔ)上加強(qiáng)監(jiān)管的集中度，以構(gòu)建一個(gè)主輔分明、多重監(jiān)管的社?；鸨O(jiān)管組織結(jié)構(gòu)。當(dāng)前，需要積極研究探討基金監(jiān)督獨(dú)立于社會(huì)保障行政事務(wù)的設(shè)立。

2.提升統(tǒng)籌層次，加強(qiáng)垂直管理。

目前，大多數(shù)國(guó)家的基本社會(huì)保障采取由中央政府集中統(tǒng)籌的方式進(jìn)行管理和運(yùn)作。在這種模式下，中央政府負(fù)責(zé)統(tǒng)一制定重大的全國(guó)性社會(huì)保障政策，具體事務(wù)絕大部分由中央政府在各地的派出機(jī)構(gòu)承擔(dān)，地方政府只是根據(jù)自身財(cái)力大小提供一些補(bǔ)充性的、地方性的社會(huì)服務(wù)。在中國(guó)目前以縣級(jí)統(tǒng)籌為主的條件下，社保基金的管理和運(yùn)作更多地集中在地方政府的手里，如果制約和監(jiān)管不利，就會(huì)為一些挪用和違規(guī)案件提供機(jī)會(huì)。因些，無(wú)論從防范化解風(fēng)險(xiǎn)的角度，還是從基金管理和監(jiān)督的角度，提升統(tǒng)籌層次、加強(qiáng)垂直管理是下一階段中國(guó)社?；鸨O(jiān)管改革的重要方向之一。

3.推進(jìn)社會(huì)保險(xiǎn)基金監(jiān)管的市場(chǎng)化。

目前，歐美發(fā)達(dá)國(guó)家社會(huì)保險(xiǎn)基金監(jiān)管向市場(chǎng)化發(fā)展，拉美、東歐國(guó)家社會(huì)保險(xiǎn)基金監(jiān)管市場(chǎng)化的步伐亦在加快。我國(guó)近年來(lái)相繼頒布的企業(yè)年金法規(guī)和規(guī)章，已逐步搭建起企業(yè)年金的制度構(gòu)架和市場(chǎng)化管理運(yùn)營(yíng)的基本模式。市場(chǎng)化運(yùn)營(yíng)以后，企業(yè)年金的管理體制發(fā)生變化，社保經(jīng)辦機(jī)構(gòu)不直接參與管理，企業(yè)年金按照相關(guān)規(guī)定進(jìn)入資本市場(chǎng)運(yùn)作，金融機(jī)構(gòu)成為社?；鸸芾磉\(yùn)營(yíng)主體。監(jiān)管機(jī)構(gòu)可綜攬全局，強(qiáng)化各種制度，規(guī)范市場(chǎng)行為，加強(qiáng)監(jiān)督檢查，進(jìn)一步推進(jìn)社會(huì)保險(xiǎn)基金監(jiān)管的市場(chǎng)化。具體如：對(duì)原來(lái)建立的補(bǔ)充養(yǎng)老保險(xiǎn)向企業(yè)年金制度過(guò)渡的指導(dǎo)意見，按照平穩(wěn)、有序、合規(guī)、安全的原則，指導(dǎo)企業(yè)年金基金管理機(jī)構(gòu)做好接收管理運(yùn)營(yíng)工作；總結(jié)第一批企業(yè)年金管理機(jī)構(gòu)資格認(rèn)定工作經(jīng)驗(yàn)，對(duì)有關(guān)機(jī)構(gòu)管理資格進(jìn)行適當(dāng)整合，適時(shí)進(jìn)行第二批企業(yè)年金基金管理機(jī)構(gòu)資格認(rèn)定；繼續(xù)完善企業(yè)年金配套政策，研究擬定企業(yè)年金集合計(jì)劃管理辦法，解決中小企業(yè)參加企業(yè)年金的實(shí)際問(wèn)題；會(huì)同有關(guān)金融監(jiān)管部門、組織中介力量，對(duì)企業(yè)年金基金管理機(jī)構(gòu)內(nèi)控制度、市場(chǎng)運(yùn)營(yíng)等情況進(jìn)行監(jiān)督檢查。

.巴曙松，《中國(guó)金融市場(chǎng)大變局》[M]，北京大學(xué)出版社，2006。

2.巴曙松，“基于風(fēng)險(xiǎn)的企業(yè)年金監(jiān)管框架構(gòu)建：對(duì)中國(guó)監(jiān)管狀況的評(píng)估及其發(fā)展展望”，工作論文。

3.巴曙松等，“社?；鸸芾硖綄ぶ贫葍?yōu)化之路”[N]，第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)，2007.1.4。

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8.范曉勇，“陳良司長(zhǎng)訪談：審計(jì)是社?；鸨O(jiān)督體系中的重要環(huán)節(jié)”，2007.4。

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篇(7)

關(guān)鍵詞 公租房 PPP 風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)

中圖分類號(hào)：F299.23 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A DOI：10.16400/ki.kjdkz.2015.12.067

Abstract As public rental housing security system part of the project， the introduction of PPP model， analyze the pattern in the construction of public rental practicality and benefits and risks involved parties， subject to the risk factors involved in the analysis， constructing evaluation index system， hierarchical clustering analysis method to improve the credibility of the evaluation system. Firstly， the risk financing model clustering index subject involved， quantify their weight. Followed by cluster analysis method of gray clustering risk value obtained. Finally， quantitative analysis of PPP financing model in use in the construction of public rental level of risk， indicating that PPP financing model is feasible in public rental construction.

Key words public rental housing； PPP； risk assessment

0 引言

公租房，即公共租賃房，是對(duì)既買不起經(jīng)濟(jì)適用房又不夠廉租房條件的新就業(yè)職工等夾心層群體，來(lái)解決其住房困難的一個(gè)房屋產(chǎn)品。2009年3月11日，在住房和城鄉(xiāng)建設(shè)部新聞會(huì)上，住建部副部長(zhǎng)齊驥在回答記者問(wèn)題時(shí)，首次談到要加快公共租賃房的建設(shè)。①2011年，鄧莎以深圳市公租房制度研究為例，對(duì)我國(guó)住房保障新模式進(jìn)行了探究。通過(guò)對(duì)深圳市公租房住房人群調(diào)查和案例分析，全面剖析了深圳市公租房模式，并提出了深圳市公租房模式中存在的問(wèn)題。②2012年，西安建筑科技大學(xué)李小明研究了公租房經(jīng)營(yíng)模式與對(duì)策。其中如何進(jìn)行規(guī)劃、融資方式的選擇、建設(shè)責(zé)任主體的選擇、運(yùn)營(yíng)模式的選擇等，都是當(dāng)前影響公租房經(jīng)營(yíng)的主要因素。③

現(xiàn)行的公租房籌資模式主要有：政府財(cái)政直接撥款；公租房與商業(yè)用房并建，商業(yè)用房的收入補(bǔ)給公租房建設(shè)；公租房租售并舉；采用融資的方式，建設(shè)-轉(zhuǎn)讓，公共私營(yíng)合作制（英文簡(jiǎn)寫PPP）④等等；其它融資模式，如充分利用國(guó)家政策，利用債券、保險(xiǎn)、信托基金等手段。

本文主要就PPP融資模式在公租房建設(shè)中的風(fēng)險(xiǎn)及其可行性進(jìn)行論證。

1 PPP融資模式簡(jiǎn)介

公共私營(yíng)合作制，即PPP（Public-private partnerships）融資模式，指政府和企業(yè)或私人之間，為了某個(gè)項(xiàng)目，以特許權(quán)協(xié)議為基礎(chǔ)而形成的一種基于“雙贏”為理念的合作關(guān)系。早在2008年，武漢科技學(xué)院陳梅⑤就對(duì)PPP項(xiàng)目融資模式進(jìn)行了研究，并提出PPP項(xiàng)目成功的關(guān)鍵因素是項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)分配問(wèn)題。

2 PPP融資模式及評(píng)價(jià)指標(biāo)體系

PPP融資模式如圖1所示。項(xiàng)目主要參與單位分別是：政府、項(xiàng)目公司、金融機(jī)構(gòu)、設(shè)計(jì)單位、承包商、監(jiān)理單位、供應(yīng)商、公租房管理方、項(xiàng)目咨詢公司、投資者等等。采用流程圖法，對(duì)PPP模式下公租房建設(shè)主體的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行識(shí)別，找出政府、項(xiàng)目公司等各參與方承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)及其來(lái)源，并從資金、質(zhì)量、管理、素質(zhì)行為、技術(shù)等方面對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)價(jià)。

由此可以推斷，基于PPP融資模式的公租房項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)水平低，具有較強(qiáng)的可操作性。所以針對(duì)公租房項(xiàng)目投入資金龐大，而政府財(cái)政力量薄弱、難以維系公租房巨大資金投入的這種情況，可通過(guò)PPP的融資模式減輕風(fēng)險(xiǎn)。

4 結(jié)語(yǔ)

通過(guò)以上分析可知在公租房建設(shè)中引入PPP融資模式，增加了公租房建設(shè)對(duì)私營(yíng)企業(yè)的吸引力，同時(shí)也緩解了政府的財(cái)政壓力，增大了PPP這種融資模式引入公租房建設(shè)的現(xiàn)實(shí)意義。

注釋

① 住房和城鄉(xiāng)建設(shè)部.住建部關(guān)于加快發(fā)展公共租賃住房指導(dǎo)意見[Z].建保[2010]87號(hào).

② 鄧莎.我國(guó)住房保障新模式：“公共租賃住房”制度研究――以深圳為例[D].湖南師范大學(xué)碩士學(xué)位畢業(yè)論文，2011：12-26.

③ 李小明.公租房經(jīng)營(yíng)模式的研究與對(duì)策[D].西安建筑科技大學(xué)碩士學(xué)位畢業(yè)論文，2012：41-58.