投融資分析報(bào)告精品(七篇)

序論：寫(xiě)作是一種深度的自我表達(dá)。它要求我們深入探索自己的思想和情感，挖掘那些隱藏在內(nèi)心深處的真相，好投稿為您帶來(lái)了七篇投融資分析報(bào)告范文，愿它們成為您寫(xiě)作過(guò)程中的靈感催化劑，助力您的創(chuàng)作。

篇(1)

一、常年財(cái)務(wù)顧問(wèn)的服務(wù)內(nèi)容、方式和費(fèi)用

乙方提供的常年財(cái)務(wù)顧問(wèn)分為日常咨詢(xún)服務(wù)和專(zhuān)項(xiàng)顧問(wèn)服務(wù)兩大類(lèi)。日常咨詢(xún)服務(wù)為基本服務(wù)；專(zhuān)項(xiàng)顧問(wèn)服務(wù)為選擇，是在日常咨詢(xún)服務(wù)的基礎(chǔ)上，乙方根據(jù)甲方需要，利用自身專(zhuān)業(yè)優(yōu)勢(shì)，就特定項(xiàng)目提供的深入財(cái)務(wù)顧問(wèn)服務(wù)。

（一）日常咨詢(xún)服務(wù)

服務(wù)內(nèi)容

1．政策法規(guī)咨詢(xún)：乙方利用本行財(cái)務(wù)顧問(wèn)網(wǎng)絡(luò)及時(shí)與資本運(yùn)營(yíng)相關(guān)的國(guó)家政策、法律法規(guī)等，并為企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)提供相關(guān)的法律、法規(guī)、政策咨詢(xún)服務(wù)，幫助企業(yè)正確理解與運(yùn)用。

2．企業(yè)項(xiàng)目：乙方利用自身全國(guó)性商業(yè)銀行的資源優(yōu)勢(shì)，及時(shí)各類(lèi)政府和企業(yè)有關(guān)產(chǎn)權(quán)交易與投融資等資本運(yùn)營(yíng)方面的項(xiàng)目需求信息，同時(shí)甲方可以利用乙方的網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)進(jìn)行項(xiàng)目的和推介（須經(jīng)乙方技術(shù)處理）。

3．財(cái)務(wù)咨詢(xún)：為客戶(hù)提升財(cái)務(wù)管理能力、降低財(cái)務(wù)成本、稅務(wù)策劃、融資安排等提供財(cái)務(wù)咨詢(xún)，推介銀企合作的創(chuàng)新業(yè)務(wù)品種，為客戶(hù)資金風(fēng)險(xiǎn)管理和債務(wù)管理提供財(cái)務(wù)咨詢(xún)。

4．投融資咨詢(xún)：當(dāng)企業(yè)進(jìn)行項(xiàng)目投資與重大資金運(yùn)用時(shí)，或者企業(yè)直接融資時(shí)機(jī)成熟以及產(chǎn)生間接融資需求時(shí)，乙方提供基本的投融資咨詢(xún)服務(wù)。

5．產(chǎn)業(yè)、行業(yè)信息與業(yè)務(wù)指南：乙方利用本行財(cái)務(wù)顧問(wèn)網(wǎng)提供宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)、產(chǎn)業(yè)發(fā)展的最新動(dòng)態(tài)以及行業(yè)信息和有關(guān)研究 報(bào)告，并為甲方提供商人銀行業(yè)務(wù)所涉及的業(yè)務(wù)指南。

服務(wù)方式

1．為提高日常咨詢(xún)服務(wù)的效率、降低成本，雙方同意以乙方的財(cái)務(wù)顧問(wèn)網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)（http：//______________.com.cn/）作為日常咨詢(xún)服務(wù)的主要渠道。甲方通過(guò)財(cái)務(wù)顧問(wèn)網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)提交項(xiàng)目需求和顧問(wèn)咨詢(xún)需求，乙方通過(guò)財(cái)務(wù)顧問(wèn)網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)日常咨詢(xún)服務(wù)之相關(guān)信息和咨詢(xún)意見(jiàn)等。

2．雙方根據(jù)實(shí)際需要，可采用實(shí)地調(diào)研考察、定期舉辦培訓(xùn)研討會(huì)和雙方會(huì)晤等交流方式。

財(cái)務(wù)顧問(wèn)費(fèi)用

1．乙方作為甲方聘請(qǐng)的常年財(cái)務(wù)顧問(wèn)，按年度向甲方收取日常咨詢(xún)服務(wù)費(fèi)用共計(jì)人民幣_(tái)_____________萬(wàn)元整。在本協(xié)議簽定后10日內(nèi)一次性支付，付款方式為銀行轉(zhuǎn)帳。乙方帳號(hào)：______________，戶(hù)名：______________發(fā)展銀行，開(kāi)戶(hù)銀行：___________發(fā)展銀行總行營(yíng)業(yè)部。

2．雙方認(rèn)為需要進(jìn)行實(shí)地調(diào)研、定期培訓(xùn)或雙方會(huì)晤等交流方式，由甲方負(fù)擔(dān)實(shí)際發(fā)生的費(fèi)用。

（二）專(zhuān)項(xiàng)顧問(wèn)服務(wù)

服務(wù)內(nèi)容

1．年度財(cái)務(wù)分析報(bào)告：公司財(cái)務(wù)狀況垂直比較分析和行業(yè)比較分析；年度財(cái)務(wù)指標(biāo)預(yù)測(cè)和敏感性分析；年度資本運(yùn)營(yíng)和經(jīng)營(yíng)管理情況分析。

篇(2)

本文作者：王輝何虹工作單位：人民銀行河南省新野縣支行

金融支持農(nóng)業(yè)科技創(chuàng)新中存在的問(wèn)題不容忽視

一是由于農(nóng)業(yè)科技企業(yè)的信貸風(fēng)險(xiǎn)較高，因此商業(yè)銀行對(duì)其貸款發(fā)放較為審慎。特別是對(duì)小微型農(nóng)業(yè)科技企業(yè)發(fā)放貸款時(shí)，商業(yè)銀行不僅要求企業(yè)提供土地、廠(chǎng)房作抵押，大部分還規(guī)定抵押物中要有一定比例的股東房產(chǎn)，民營(yíng)企業(yè)還需法人夫妻雙方承擔(dān)連帶責(zé)任，并要求企業(yè)信用等級(jí)在A(yíng)級(jí)以上，貸款門(mén)檻較高，多數(shù)小微型涉農(nóng)科技企業(yè)很難達(dá)到。二是目前金融機(jī)構(gòu)對(duì)農(nóng)業(yè)科技企業(yè)發(fā)放貸款時(shí)，抵押物仍以土地、廠(chǎng)房為主，知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押貸款、農(nóng)產(chǎn)品抵押貸款等抵質(zhì)押方式由于抵押物的流動(dòng)性限制，其發(fā)放規(guī)模有限。如農(nóng)業(yè)科技企業(yè)的專(zhuān)利權(quán)、商標(biāo)權(quán)等知識(shí)產(chǎn)權(quán)在價(jià)值認(rèn)定上存在一定困難，轉(zhuǎn)讓市場(chǎng)規(guī)模較小、流動(dòng)性較差。林權(quán)抵押貸款、應(yīng)收賬款質(zhì)押貸款及農(nóng)產(chǎn)品抵押貸款由于抵押物的自然風(fēng)險(xiǎn)及貸款人違約風(fēng)險(xiǎn)較大，且缺乏相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)機(jī)制，銀行在發(fā)放此類(lèi)貸款時(shí)，普遍要求嚴(yán)格擔(dān)保并由貸款企業(yè)法人夫妻雙方承擔(dān)連帶責(zé)任，抵押率較低，融資成本較高。從保險(xiǎn)角度來(lái)看，農(nóng)業(yè)科技相關(guān)保險(xiǎn)險(xiǎn)種缺乏。目前，我國(guó)的農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)險(xiǎn)種非常有限，在農(nóng)業(yè)政策性保險(xiǎn)試點(diǎn)地區(qū)推廣的農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)品種主要針對(duì)地方重要及特色的農(nóng)產(chǎn)品，險(xiǎn)種匱乏。同時(shí)，農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)在發(fā)展中，由于存在著交易成本過(guò)高、補(bǔ)償范圍認(rèn)定較難、缺乏重大自然災(zāi)害補(bǔ)償機(jī)制等問(wèn)題，導(dǎo)致農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)發(fā)展緩慢，農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)的風(fēng)險(xiǎn)保障與分擔(dān)作用尚未充分發(fā)揮。從證券角度來(lái)看，農(nóng)業(yè)科技企業(yè)直接融資比重較低，融資手段單調(diào)。目前，我國(guó)股票市場(chǎng)上市門(mén)檻較高，同時(shí)主板及創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)均實(shí)行嚴(yán)格的審批制度，相對(duì)于國(guó)有大中型企業(yè)，農(nóng)業(yè)科技企業(yè)普遍規(guī)模較小，盈利水平相對(duì)較低，通過(guò)上市融資的能力不足。截至2010年末，我國(guó)農(nóng)業(yè)上市公司（包括傳統(tǒng)農(nóng)業(yè)、飼料企業(yè)、種子企業(yè)、養(yǎng)殖企業(yè)）的數(shù)量?jī)H占全部上市公司數(shù)量的0.08%。同時(shí)，債券市場(chǎng)對(duì)于企業(yè)財(cái)務(wù)指標(biāo)、規(guī)模及抵押物的要求也較高，對(duì)農(nóng)業(yè)科技企業(yè)的支持作用有限。從風(fēng)險(xiǎn)投資角度來(lái)看，農(nóng)業(yè)科技風(fēng)險(xiǎn)投資規(guī)模發(fā)展緩慢。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2011年上半年，我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資資本投入到新農(nóng)業(yè)及生物科技行業(yè)的金額分別占總投資金額的1.9%和0.67%，而且由于風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)較為謹(jǐn)慎，對(duì)于種子型農(nóng)業(yè)科技企業(yè)的支持更是微乎其微。同時(shí)，由于場(chǎng)外資本市場(chǎng)和技術(shù)產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)發(fā)展不完善，在一定程度上阻礙了風(fēng)險(xiǎn)投資的退出，影響了風(fēng)險(xiǎn)投資的積極性，限制了風(fēng)險(xiǎn)投資作用的發(fā)揮。

金融加大對(duì)農(nóng)業(yè)科技創(chuàng)新的支持力度應(yīng)多管齊下

在商業(yè)銀行方面，應(yīng)加大商業(yè)性金融支持力度。商業(yè)銀行要?jiǎng)?chuàng)新支持農(nóng)業(yè)科技發(fā)展的金融產(chǎn)品和服務(wù)方式，多元化滿(mǎn)足農(nóng)業(yè)科技企業(yè)和農(nóng)戶(hù)的資金需求。創(chuàng)新符合農(nóng)業(yè)科技企業(yè)特點(diǎn)的抵（質(zhì)）押擔(dān)保方式和融資工具，探索以農(nóng)業(yè)科技型企業(yè)的股權(quán)、專(zhuān)利權(quán)、商標(biāo)權(quán)、著作權(quán)為質(zhì)押進(jìn)行貸款融資，探索集體林權(quán)抵押貸款、大型農(nóng)機(jī)具抵押貸款、應(yīng)收賬款質(zhì)押貸款等。開(kāi)發(fā)運(yùn)用“銀行＋保險(xiǎn)”、“銀行＋擔(dān)保”、“銀行＋保險(xiǎn)＋財(cái)政補(bǔ)貼”等多種融資工具相配合的融資模式，支持農(nóng)業(yè)科技企業(yè)增信融資。在證券方面，應(yīng)加大資本市場(chǎng)支持力度。對(duì)于已經(jīng)上市的農(nóng)業(yè)企業(yè)，可以在資本市場(chǎng)上籌集足夠的資金進(jìn)行科技創(chuàng)新，政府可以給予稅收上的優(yōu)惠，激發(fā)這些農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化龍頭企業(yè)進(jìn)行科技創(chuàng)新的積極性。對(duì)于中小型農(nóng)業(yè)科技企業(yè)來(lái)說(shuō)，想通過(guò)技術(shù)改造或科技創(chuàng)新把企業(yè)做大做強(qiáng)，上市融資是一條便捷的途徑。目前我國(guó)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)已經(jīng)推出，各地方政府、證券公司和其他相關(guān)機(jī)構(gòu)要積極動(dòng)員，給予中小型農(nóng)業(yè)科技企業(yè)優(yōu)惠條件和政策，推動(dòng)農(nóng)業(yè)高科技企業(yè)上市融資。在保險(xiǎn)方面，應(yīng)強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)保障支持。保險(xiǎn)對(duì)農(nóng)業(yè)科技創(chuàng)新的支持主要是建立和完善針對(duì)農(nóng)業(yè)科技創(chuàng)新的經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償和資金融通機(jī)制，為科技創(chuàng)新提供全面的風(fēng)險(xiǎn)保障。在經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償方面，保險(xiǎn)不僅可以減少科技創(chuàng)新活動(dòng)失敗可能帶來(lái)的巨大損失，還可以轉(zhuǎn)移科技創(chuàng)新帶來(lái)的潛在的民事賠償責(zé)任。在資金融通方面，保險(xiǎn)公司也可以是風(fēng)險(xiǎn)投資的重要參與者。保險(xiǎn)資金可以投入到商業(yè)性的風(fēng)險(xiǎn)投資基金中，享受風(fēng)險(xiǎn)投資帶來(lái)的高收益，有實(shí)力的保險(xiǎn)公司可以通過(guò)投資高科技企業(yè)的方式支持農(nóng)業(yè)科技創(chuàng)新。在風(fēng)險(xiǎn)投資方面，應(yīng)加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)投資基金體系建設(shè)。根據(jù)農(nóng)業(yè)科技企業(yè)所處的企業(yè)周期和風(fēng)險(xiǎn)投資基金目標(biāo)之間的適應(yīng)性和階段性，可以建立政策性農(nóng)業(yè)科技創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)投資基金與商業(yè)性農(nóng)業(yè)科技創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)投資基金并舉的風(fēng)險(xiǎn)投資基金體系。其中政策性農(nóng)業(yè)技術(shù)創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)投資基金由財(cái)政和政策性銀行出資建立，商業(yè)性農(nóng)業(yè)科技創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)投資基金可以向社會(huì)公開(kāi)募集，出資人可以包括各金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)、民間團(tuán)體和個(gè)人。政策性風(fēng)險(xiǎn)投資基金主要對(duì)處于種子期和風(fēng)險(xiǎn)期的農(nóng)業(yè)科技企業(yè)投資，而商業(yè)性風(fēng)險(xiǎn)投資基金主要針對(duì)處于成長(zhǎng)期的風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)。在外部環(huán)境改善方面，應(yīng)加強(qiáng)信用擔(dān)保體系建設(shè)，建立健全金融信息咨詢(xún)體系。一是加強(qiáng)信用擔(dān)保體系建設(shè)。建立擔(dān)保保障資金的具體操作是地方財(cái)政拿出一定資金，建立科技信貸風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)?；?，為那些科技含量高、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力大、經(jīng)濟(jì)效益顯著的科技項(xiàng)目提供擔(dān)保，對(duì)有一定風(fēng)險(xiǎn)的科技貸款損失給予一定程度的補(bǔ)償。信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)客觀(guān)上必須要建立一個(gè)從風(fēng)險(xiǎn)防范到風(fēng)險(xiǎn)處理的風(fēng)險(xiǎn)管理體系，最大程度地分散和轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)。二是建立健全金融信息咨詢(xún)體系。金融信息咨詢(xún)系統(tǒng)主要是由金融信息咨詢(xún)機(jī)構(gòu)和金融信息網(wǎng)絡(luò)共同組成。金融信息咨詢(xún)機(jī)構(gòu)可以作為連接資金供給與資金需求的中介機(jī)構(gòu)，在科技資金的有效投放、合理利用、優(yōu)化配置方面起到重要作用。金融咨詢(xún)機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)范圍不僅包括投融資建議，還可以包括為融資雙方撰寫(xiě)商業(yè)計(jì)劃書(shū)、項(xiàng)目可行性研究報(bào)告、項(xiàng)目建議書(shū)、投資分析報(bào)告、財(cái)務(wù)分析報(bào)告等投融資文件，同時(shí)還可以財(cái)務(wù)顧問(wèn)方式直接參與資金供給方或需求方的科技項(xiàng)目投融資談判，提高科技投融資的成功概率，節(jié)省融資成本。

篇(3)

關(guān)鍵詞：朗科科技；研發(fā)投入；問(wèn)題；解決對(duì)策

中圖分類(lèi)號(hào)：F276.3 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1001-828X（2013）07-00-01

科技研發(fā)活動(dòng)提高企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力主要有以下三個(gè)途徑：一是把經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)建立在知識(shí)和技術(shù)創(chuàng)新的基礎(chǔ)上，充分發(fā)揮知識(shí)資源在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中的內(nèi)生作用；二是把培養(yǎng)創(chuàng)新型人才和高素質(zhì)的勞動(dòng)者作為經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)的人力資源基礎(chǔ)，增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)、國(guó)際市場(chǎng)變化的適應(yīng)能力彈性；三是能夠形成科技含量高的新產(chǎn)品和服務(wù)來(lái)開(kāi)拓市場(chǎng)，而這三者都和創(chuàng)新活動(dòng)中研發(fā)的有效性聯(lián)系在了一起。由此可見(jiàn)研發(fā)活動(dòng)對(duì)中小企業(yè)的影響作用越來(lái)越彰顯，重視研發(fā)活動(dòng)對(duì)推動(dòng)中小企業(yè)發(fā)展的意義己經(jīng)成為大勢(shì)所趨。

一、研發(fā)投入的定義

我國(guó)關(guān)于政府研發(fā)投入有廣義和狹義兩種解釋。從廣義上來(lái)說(shuō)，政府研發(fā)投入是以完成一定科研目標(biāo)為目的，對(duì)整個(gè)科研過(guò)程提供各種所需，包括物質(zhì)條件、政策條件、人力條件等等。因此，廣義上看，政府的研發(fā)投入分為物質(zhì)形態(tài)的投入、政策投入和資金投入。從狹義上講，政府研發(fā)投入是指對(duì)基礎(chǔ)研究、應(yīng)用研究和試驗(yàn)發(fā)展這三類(lèi)科技活動(dòng)的投入經(jīng)費(fèi)總額，這些活動(dòng)涵蓋了自然科學(xué)與技術(shù)領(lǐng)域、社會(huì)與人文領(lǐng)域等。

二、中小企業(yè)研發(fā)投入存在的問(wèn)題

自加入世界貿(mào)易組織以來(lái)，對(duì)外開(kāi)放程度的加大使得中小企業(yè)的研發(fā)水平不斷提升，中小企業(yè)在研發(fā)投入與產(chǎn)出方面取得了一系列的成果，但是放眼同行業(yè)、全國(guó)乃至全世界，中小企業(yè)研發(fā)活動(dòng)還是存在著一些問(wèn)題。

第一，近年來(lái)，中小企業(yè)的研發(fā)經(jīng)費(fèi)投入逐年減少。據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)顯示：2007年中小企業(yè)實(shí)際發(fā)生研發(fā)支出占當(dāng)年?duì)I業(yè)收入的比重為5.42%，而2011年中小企業(yè)全年的實(shí)際發(fā)生研發(fā)支出占當(dāng)年?duì)I業(yè)收入的比重為4.56%，比2007年減少了近1個(gè)百分點(diǎn)。經(jīng)費(fèi)是研發(fā)活動(dòng)的保障，在中小企業(yè)研發(fā)經(jīng)費(fèi)投入逐年下滑的背景下，中小企業(yè)的研發(fā)活動(dòng)與研發(fā)成果必將受到影響。

第二，研發(fā)人才是企業(yè)研發(fā)技術(shù)提高的重要組成部分，也影響著企業(yè)研發(fā)投入的高低。據(jù)統(tǒng)計(jì)：2008年中小企業(yè)研發(fā)創(chuàng)新人員比重為2.29%，2008 年每百人口中研發(fā)創(chuàng)新人員數(shù)量為2.51人。創(chuàng)新人才企業(yè)配置能力低下，直接影響企業(yè)全社會(huì)研發(fā)投入規(guī)模和強(qiáng)度優(yōu)勢(shì)至今尚未建立起來(lái)。同時(shí)，據(jù)調(diào)研表明，國(guó)內(nèi)一些中小企業(yè)研發(fā)機(jī)構(gòu)擁有的博士和碩士較少，碩士以上學(xué)歷的科技人員4人，占研發(fā)人員的4.9%。

第三，中小企業(yè)研發(fā)活動(dòng)的后續(xù)資金籌資面臨困難。企業(yè)融資難是目前我國(guó)企業(yè)面臨的共性問(wèn)題，特別是對(duì)于中小型企業(yè)，融資是其經(jīng)營(yíng)發(fā)展的命根。根據(jù)全國(guó)中小企業(yè)協(xié)會(huì)公布的數(shù)據(jù)來(lái)看，截至2009年，共有501家企業(yè)在銀行間市場(chǎng)發(fā)行非金融企業(yè)債務(wù)融資工具（短期融資券＼中期票據(jù)）共23852.15億元，獨(dú)立發(fā)債企業(yè)中僅有8家中小企業(yè)，發(fā)行規(guī)模僅為2.65億元。

三、解決對(duì)策

針對(duì)目前中小企業(yè)在研發(fā)投入過(guò)程中存在的問(wèn)題，本節(jié)對(duì)此提出相應(yīng)的解決與完善對(duì)策。

第一，研發(fā)活動(dòng)帶動(dòng)企業(yè)發(fā)展是西方發(fā)達(dá)國(guó)家的經(jīng)驗(yàn)，也是未來(lái)企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理的趨勢(shì)。為此，中小企業(yè)首先要突出企業(yè)研究與開(kāi)發(fā)投入能力建設(shè)的第一主體地位，完善以企業(yè)為主體、產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新為支點(diǎn)的市場(chǎng)導(dǎo)向型、開(kāi)放型的區(qū)域自主創(chuàng)新機(jī)制，提高科技資源配置的企業(yè)能力與效率，進(jìn)一步建立完善有利于企業(yè)研究與開(kāi)發(fā)的政策環(huán)境、人才環(huán)境、科技投融資環(huán)境、法制環(huán)境和文化環(huán)境，營(yíng)造企業(yè)研究與開(kāi)發(fā)投入可持續(xù)增長(zhǎng)的良好氛圍，完善企業(yè)自主創(chuàng)新體系，建立起自主創(chuàng)新能力積累的機(jī)制和環(huán)境，基本建立起與社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制相適應(yīng)、具有個(gè)性特色和優(yōu)勢(shì)的企業(yè)研究與開(kāi)發(fā)機(jī)制和制度。

第二，首先，要結(jié)合所研發(fā)投入的產(chǎn)品，搜集國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)對(duì)該產(chǎn)品的分析報(bào)告，仔細(xì)研讀這些報(bào)告，了解該產(chǎn)品目前在國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)的定位，基本判斷是否具有未來(lái)前景。其次，針對(duì)這些分析報(bào)告，制作市場(chǎng)需求調(diào)查問(wèn)卷，通過(guò)網(wǎng)絡(luò)、實(shí)地調(diào)查等方式進(jìn)行市場(chǎng)需求的調(diào)查，搜集、整理、匯總與分析數(shù)據(jù)，形成分析報(bào)告，了解該產(chǎn)品目前在市場(chǎng)中的需求。最后，根據(jù)分析報(bào)告，對(duì)該產(chǎn)品的需求進(jìn)行目標(biāo)市場(chǎng)的細(xì)分、年齡或者說(shuō)職業(yè)群體的劃分等等，針對(duì)這些劃分去進(jìn)行研發(fā)。

第三，加強(qiáng)研發(fā)人才的引進(jìn)與培養(yǎng)。研發(fā)人才是企業(yè)研發(fā)活動(dòng)的軟實(shí)力，人力資本對(duì)企業(yè)來(lái)說(shuō)至關(guān)重要。企業(yè)在發(fā)展的各個(gè)時(shí)期都需要重視人才的培養(yǎng)，通過(guò)建立長(zhǎng)效的人才培養(yǎng)體制，在引進(jìn)人才、留住人才、激勵(lì)人才方面都需要給予足夠的重視。尤其是影響企業(yè)發(fā)展的科技人才的激勵(lì)和培養(yǎng)，充分調(diào)動(dòng)其積極性是提高企業(yè)研發(fā)產(chǎn)出水平的關(guān)鍵要素。同時(shí)，也要提供優(yōu)越的條件，從其他企業(yè)引入高素質(zhì)的人才，建立完整高效的研發(fā)人員隊(duì)伍。

第四，塑造品牌效應(yīng)，吸引外商資本與風(fēng)險(xiǎn)資本的注意力，獲取這部分資金的支持。目前，隨著國(guó)內(nèi)市場(chǎng)與國(guó)際市場(chǎng)的對(duì)策，外商資本與風(fēng)險(xiǎn)資本是國(guó)內(nèi)中小企業(yè)融資的重要途徑之一，而作為科技型企業(yè)，處于市場(chǎng)成長(zhǎng)期，債券融資與銀行融資相對(duì)不具備可行性。因此，注重未來(lái)收益的外商資本與風(fēng)險(xiǎn)資本將發(fā)揮著重要的作用。當(dāng)然，要吸引這部分資本的注意，就必須從自身品牌與實(shí)力的提高開(kāi)始做起。

參考文獻(xiàn)：

[1]楊華，程華.政府科技投入對(duì)企業(yè)R&D支出影響的實(shí)證分析[J].經(jīng)濟(jì)論壇，2008（1）：4-5.

篇(4)

一、重要意義

2009年以來(lái)，為積極應(yīng)對(duì)國(guó)際金融危機(jī)，緩解政府有限財(cái)力與經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展需求之間的矛盾，我市政府通過(guò)推進(jìn)政府投融資體制改革，充分發(fā)揮政府融資平臺(tái)公司在加強(qiáng)經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展中籌集資金的積極作用，有力地促進(jìn)了我市城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，加快了老工業(yè)基地改造步伐。但是，我市政府投融資管理工作在舉債規(guī)?？茖W(xué)、償債資金落實(shí)、債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制、融資資金管理等方面存在的問(wèn)題亟待改進(jìn)和加強(qiáng)。為有效防范財(cái)政金融風(fēng)險(xiǎn)，構(gòu)建可持續(xù)發(fā)展的政府投融資體系，促進(jìn)我市經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展，必須按照國(guó)發(fā)19號(hào)文件要求，認(rèn)真清理我市政府融資平臺(tái)公司債務(wù)，規(guī)范政府融資平臺(tái)公司運(yùn)營(yíng)管理，完善政府投融資管理體制。

二、目標(biāo)及原則

（一）工作目標(biāo)。

加強(qiáng)政府融資平臺(tái)公司管理工作是按照《中華人民共和國(guó)公司法》等有關(guān)規(guī)定，通過(guò)清理政府融資平臺(tái)公司債務(wù)，充實(shí)資本金，完善法人治理結(jié)構(gòu)，建立符合市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制、多元經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、具有運(yùn)營(yíng)和發(fā)展實(shí)力的經(jīng)濟(jì)實(shí)體，形成“低成本借入、高效率使用、嚴(yán)格風(fēng)險(xiǎn)控制”的運(yùn)作模式，以滿(mǎn)足政府投資需求，實(shí)現(xiàn)政府融資平臺(tái)公司的良性運(yùn)轉(zhuǎn)和可持續(xù)發(fā)展。

（二）基本原則。

1.分級(jí)負(fù)責(zé)的原則。市政府負(fù)責(zé)加強(qiáng)市本級(jí)政府融資平臺(tái)公司的管理工作，區(qū)、縣（市）政府負(fù)責(zé)加強(qiáng)本地區(qū)政府融資平臺(tái)公司的管理工作。

2.分類(lèi)管理的原則。按照國(guó)家政策確定的分類(lèi)標(biāo)準(zhǔn)，對(duì)政府融資平臺(tái)公司及其負(fù)擔(dān)的債務(wù)進(jìn)行分類(lèi)管理。

3.可持續(xù)發(fā)展的原則。通過(guò)加強(qiáng)政府融資平臺(tái)公司管理，按照現(xiàn)代企業(yè)制度要求加強(qiáng)公司建設(shè)，促進(jìn)政府投融資管理工作健康發(fā)展。

三、主要任務(wù)

（一）清理政府融資平臺(tái)公司債務(wù)。

清理范圍包括政府融資平臺(tái)公司直接借入、拖欠或因提供擔(dān)保、回購(gòu)等信用支持形成的債務(wù)。按照國(guó)發(fā)19號(hào)文件要求，清理后區(qū)別不同類(lèi)型的債務(wù)，分別進(jìn)行妥善處理：

1.對(duì)于政府融資平臺(tái)公司因承擔(dān)公益性項(xiàng)目建設(shè)舉借、項(xiàng)目本身沒(méi)有經(jīng)營(yíng)收入的債務(wù)，主要依靠財(cái)政性資金償還。

2.對(duì)于政府融資平臺(tái)公司因承擔(dān)公益性項(xiàng)目建設(shè)舉借、項(xiàng)目本身有穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)性收入并主要依靠自身收益償還的債務(wù)，要落實(shí)債務(wù)人償債責(zé)任和償債計(jì)劃，按照協(xié)議約定按時(shí)足額償還債務(wù)。

3.對(duì)于政府融資平臺(tái)公司因承擔(dān)非公益性項(xiàng)目建設(shè)舉借的債務(wù)，政府融資平臺(tái)公司要制定償債計(jì)劃，落實(shí)償債資金，切實(shí)承擔(dān)還本付息責(zé)任。

（二）規(guī)范政府融資平臺(tái)公司運(yùn)營(yíng)。

納入規(guī)范范圍的政府融資平臺(tái)公司，是指由地方政府及其部門(mén)和機(jī)構(gòu)等通過(guò)財(cái)政撥款或注入土地、股權(quán)等資產(chǎn)設(shè)立，承擔(dān)政府投資項(xiàng)目融資功能，并擁有獨(dú)立法人資格的經(jīng)濟(jì)實(shí)體。既包括專(zhuān)門(mén)承擔(dān)政府項(xiàng)目融資任務(wù)的融資平臺(tái)公司，也包括同時(shí)承擔(dān)其他項(xiàng)目融資任務(wù)的融資平臺(tái)公司。按照國(guó)發(fā)19號(hào)文件要求，要?jiǎng)澐制脚_(tái)公司類(lèi)別，區(qū)別不同類(lèi)型的政府融資平臺(tái)公司，并采取不同的方式進(jìn)行規(guī)范：

1.只承擔(dān)公益性項(xiàng)目融資任務(wù)且主要依靠財(cái)政性資金償還債務(wù)的政府融資平臺(tái)公司，在落實(shí)償債責(zé)任和還款措施的基礎(chǔ)上，可采取整合、重組等方式建立能夠承擔(dān)項(xiàng)目建設(shè)和運(yùn)營(yíng)任務(wù)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)主體；充分利用現(xiàn)有政府支持政策，充實(shí)資本金，完善法人治理結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)投資主體多元化，逐步做大做強(qiáng)。

2.承擔(dān)公益性項(xiàng)目融資任務(wù)，同時(shí)還承擔(dān)公益性項(xiàng)目建設(shè)、運(yùn)營(yíng)任務(wù)的政府融資平臺(tái)公司，在落實(shí)償債責(zé)任和還款措施的基礎(chǔ)上，不再保留融資平臺(tái)職能，在完成政府確定項(xiàng)目建設(shè)和運(yùn)營(yíng)任務(wù)的同時(shí)，明確發(fā)展方向，確定職能定位，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。

3.承擔(dān)有穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)性收入的公益性項(xiàng)目融資任務(wù)并主要依靠自身收益償還債務(wù)的政府融資平臺(tái)公司，以及承擔(dān)非公益性項(xiàng)目融資任務(wù)的政府融資平臺(tái)公司，要建立適應(yīng)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要的運(yùn)營(yíng)管理模式，不斷發(fā)展壯大。

4.其他兼有不同類(lèi)型融資功能的政府融資平臺(tái)公司，也要按照上述方式進(jìn)行規(guī)范。

（三）完善政府投融資管理體系。

在清理政府融資平臺(tái)公司債務(wù)、規(guī)范政府融資平臺(tái)公司運(yùn)營(yíng)的基礎(chǔ)上，健全完善我市政府投融資管理制度，明確各相關(guān)部門(mén)在政府投融資管理過(guò)程中的職責(zé)，完善政府支持融資平臺(tái)公司發(fā)展的政策，加強(qiáng)對(duì)政府融資平臺(tái)公司的監(jiān)督管理，使我市政府投融資管理體系更加科學(xué)合理。

四、組織領(lǐng)導(dǎo)

市投融資管理委員會(huì)負(fù)責(zé)全市加強(qiáng)政府融資平臺(tái)公司管理工作的組織領(lǐng)導(dǎo)。市投融資管理中心負(fù)責(zé)日常調(diào)度和綜合協(xié)調(diào)工作。具體責(zé)任分工如下：

（一）政府融資平臺(tái)公司：負(fù)責(zé)全面真實(shí)反映債務(wù)情況，分類(lèi)統(tǒng)計(jì)債務(wù)并分別提出妥善處理意見(jiàn)；按照國(guó)發(fā)19號(hào)文件要求，確定平臺(tái)公司類(lèi)型，查找自身存在的問(wèn)題；從自求平衡、自謀發(fā)展的角度出發(fā)，合理確定運(yùn)營(yíng)模式，定位業(yè)務(wù)范圍，提出完善平臺(tái)公司建設(shè)、規(guī)范自身管理的方案。

（二）政府投融資平臺(tái)公司的主管部門(mén)：按照隸屬關(guān)系，負(fù)責(zé)核實(shí)政府融資平臺(tái)公司的資產(chǎn)負(fù)債、注冊(cè)資本、業(yè)務(wù)范圍等基本情況；組織協(xié)調(diào)項(xiàng)目計(jì)劃管理部門(mén)、項(xiàng)目主管部門(mén)、財(cái)政部門(mén)、人民銀行、銀監(jiān)局等相關(guān)部門(mén)，審定政府融資平臺(tái)公司的債務(wù)分類(lèi)及處理意見(jiàn)；審定政府融資平臺(tái)公司提出的完善平臺(tái)公司建設(shè)和規(guī)范自身管理的方案；按照現(xiàn)代企業(yè)制度和市場(chǎng)化運(yùn)作的要求，提出政府融資平臺(tái)公司改進(jìn)運(yùn)營(yíng)模式、明確業(yè)務(wù)范圍等方面的意見(jiàn)。

（三）項(xiàng)目計(jì)劃管理部門(mén)和項(xiàng)目主管部門(mén)：負(fù)責(zé)配合政府融資平臺(tái)公司主管部門(mén)或政府融資平臺(tái)公司按照國(guó)發(fā)19號(hào)文件的分類(lèi)標(biāo)準(zhǔn)，認(rèn)定政府融資平臺(tái)公司的融資項(xiàng)目類(lèi)型及債務(wù)類(lèi)型，特別是對(duì)融資的在建項(xiàng)目后續(xù)資金要提出安排意見(jiàn)。

（四）財(cái)政部門(mén)：負(fù)責(zé)配合政府融資平臺(tái)公司主管部門(mén)或政府融資平臺(tái)公司認(rèn)定需要財(cái)政性資金償還的債務(wù)情況，并對(duì)與財(cái)政相關(guān)的內(nèi)容提出意見(jiàn)；擬定全市政府性債務(wù)管理制度并組織實(shí)施，承擔(dān)政府債務(wù)有關(guān)管理工作，按照上級(jí)部門(mén)和政府要求進(jìn)行債務(wù)統(tǒng)計(jì)，上報(bào)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)及分析報(bào)告。

（五）人民銀行沈陽(yáng)營(yíng)業(yè)管理部：負(fù)責(zé)銜接金融機(jī)構(gòu)，配合政府融資平臺(tái)公司主管部門(mén)或政府融資平臺(tái)公司做好加強(qiáng)政府融資平臺(tái)公司管理工作。

（六）規(guī)劃國(guó)土和資產(chǎn)管理等相關(guān)部門(mén)：負(fù)責(zé)配合政府融資平臺(tái)公司主管部門(mén)或政府融資平臺(tái)公司核實(shí)認(rèn)定政府融資平臺(tái)公司注冊(cè)資本中涉及的土地、國(guó)有資產(chǎn)等相關(guān)內(nèi)容。

（七）監(jiān)察和審計(jì)部門(mén)：負(fù)責(zé)對(duì)加強(qiáng)政府融資平臺(tái)公司管理工作進(jìn)行檢查和監(jiān)督。

（八）區(qū)、縣（市）政府：負(fù)責(zé)制定本地區(qū)加強(qiáng)政府融資平臺(tái)公司管理工作方案，做好相關(guān)工作。

五、實(shí)施步驟

市政府各相關(guān)部門(mén)和單位要明確加強(qiáng)政府融資平臺(tái)公司管理工作的內(nèi)容和時(shí)限，周密部署，細(xì)致安排，確保工作的順利推進(jìn)和按時(shí)完成。本次加強(qiáng)政府融資平臺(tái)公司管理工作要在年底前完成，分四個(gè)階段進(jìn)行：

（一）政府融資平臺(tái)公司自我檢查階段。

由各政府融資平臺(tái)公司填寫(xiě)投融資項(xiàng)目債務(wù)相關(guān)表格，以及平臺(tái)公司財(cái)務(wù)報(bào)表；按照國(guó)發(fā)19號(hào)文件要求，對(duì)債務(wù)進(jìn)行分類(lèi)并分別提出處理意見(jiàn)；確定平臺(tái)公司類(lèi)型，查找在融資項(xiàng)目運(yùn)作、債務(wù)償還、經(jīng)營(yíng)管理等方面存在的問(wèn)題，并有針對(duì)性地提出改進(jìn)措施；提出規(guī)范管理、完善平臺(tái)公司建設(shè)的方案。

（二）政府各相關(guān)部門(mén)審核認(rèn)定階段。

市本級(jí)政府融資平臺(tái)公司主管部門(mén)對(duì)政府融資平臺(tái)公司的債務(wù)相關(guān)報(bào)表、債務(wù)分類(lèi)及處理意見(jiàn)、存在問(wèn)題及改進(jìn)措施、完善平臺(tái)公司建設(shè)方案等進(jìn)行審定，并在征求項(xiàng)目計(jì)劃管理部門(mén)、項(xiàng)目主管部門(mén)、財(cái)政部門(mén)、人民銀行沈陽(yáng)營(yíng)管部等相關(guān)部門(mén)意見(jiàn)后，報(bào)市投融資管理中心。區(qū)、縣（市）政府也要將本地區(qū)加強(qiáng)政府融資平臺(tái)公司管理工作情況報(bào)市投融資管理中心。

（三）匯總上報(bào)階段。

市投融資管理中心將各政府融資平臺(tái)公司主管部門(mén)（政府融資平臺(tái)公司）和區(qū)、縣（市）政府報(bào)送的加強(qiáng)政府融資平臺(tái)公司管理工作情況，匯總后報(bào)市投融資管理委員會(huì)。

（四）總結(jié)提高階段。

市投融資管理委員會(huì)根據(jù)全市加強(qiáng)政府融資平臺(tái)公司管理工作情況，研究制定加強(qiáng)我市政府融資平臺(tái)公司建設(shè)的措施，明確各政府融資平臺(tái)公司的職能定位和業(yè)務(wù)領(lǐng)域，制定市政府支持政府融資平臺(tái)公司建設(shè)的政策。各政府融資平臺(tái)公司要妥善處理債務(wù)，根據(jù)自身的職能定位和業(yè)務(wù)領(lǐng)域，結(jié)合市政府支持政策，進(jìn)一步加強(qiáng)自身建設(shè)，規(guī)范投融資行為，提高管理工作水平。

六、有關(guān)要求

（一）統(tǒng)一思想、高度重視。

各地區(qū)、各有關(guān)部門(mén)要統(tǒng)一思想，高度重視，充分認(rèn)識(shí)加強(qiáng)政府融資平臺(tái)公司管理工作的重要性和緊迫性，認(rèn)真做好加強(qiáng)政府融資平臺(tái)公司管理工作。各區(qū)、縣（市）政府要明確責(zé)任部門(mén)，盡快制定本地區(qū)加強(qiáng)政府融資平臺(tái)公司管理工作方案。

（二）密切配合、精心組織。

加強(qiáng)政府融資平臺(tái)公司管理工作政策性強(qiáng)，時(shí)間緊，任務(wù)重，涉及的部門(mén)和單位多、任務(wù)交叉多、項(xiàng)目數(shù)量多、債務(wù)情況復(fù)雜，各地區(qū)、各有關(guān)部門(mén)要各司其職、精心組織、密切配合，各項(xiàng)工作都要有指定部門(mén)和專(zhuān)人負(fù)責(zé)，確保工作順利進(jìn)行。

篇(5)

在近期國(guó)務(wù)院頒布的《國(guó)務(wù)院關(guān)于加快培育和發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的決定》（國(guó)發(fā)〔2010〕32號(hào)）一文中， 節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)被列于七大戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)之首， 同時(shí)被定義為“國(guó)民經(jīng)濟(jì)的支柱產(chǎn)業(yè)”。合同能源管理（EMC）被認(rèn)為是推動(dòng)節(jié)能減排發(fā)展的最重要和最有效的商業(yè)模式之一。在節(jié)能改造項(xiàng)目EMC 機(jī)制中， 節(jié)能運(yùn)營(yíng)服務(wù)公司（EMCo）利用其資金或技術(shù)優(yōu)勢(shì)， 通過(guò)為客戶(hù)提供資金支持、 節(jié)能項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)管理、 能源審計(jì)、 節(jié)能改造方案設(shè)計(jì)、 節(jié)能工程實(shí)施與能源效率托管的解決方案， 最終實(shí)現(xiàn)全面節(jié)能與多方利益共享的商業(yè)化運(yùn)作。EMC已經(jīng)成為了中國(guó)政府在節(jié)能環(huán)保領(lǐng)域的重點(diǎn)推進(jìn)對(duì)象［1］。

EMC始于20世紀(jì)70 年代的美國(guó)節(jié)能市場(chǎng)。國(guó)外對(duì)EMC的研究主要集中在兩個(gè)方面： 對(duì)EMC的合同模式進(jìn)行介紹和比較， 以及對(duì)各國(guó)EMC和節(jié)能服務(wù)的發(fā)展過(guò)程、 現(xiàn)狀和經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)作總結(jié)和歸納［2-4］。由于國(guó)情的差異， 國(guó)外的相關(guān)理論很難在國(guó)內(nèi)得到應(yīng)用。目前國(guó)內(nèi)EMC尚處于起步階段， 關(guān)于EMC的研究較少， 主要是集中在總結(jié)分析歐美發(fā)達(dá)國(guó)家EMC行業(yè)發(fā)展?fàn)顩r［5-6］， 以及調(diào)研和總結(jié)分析國(guó)內(nèi)節(jié)能服務(wù)市場(chǎng)現(xiàn)狀和EMC發(fā)展障礙［7-8］兩個(gè)方面， 而對(duì)影響EMC發(fā)展最為關(guān)鍵的投融資問(wèn)題的研究涉及很少［9-10］。由于目前我國(guó)節(jié)能服務(wù)企業(yè)普遍處于發(fā)展早期， 用能企業(yè)不愿為EMCo提供反擔(dān)保， 金融機(jī)構(gòu)對(duì)節(jié)能技術(shù)缺乏了解及EMC模式投資回收期長(zhǎng)等原因， 造成目前EMCo從銀行等金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行內(nèi)源性直接債務(wù)融資不可行［11］。目前文獻(xiàn)提出的外部驅(qū)動(dòng)融資方式主要有第三方擔(dān)保、 融資租賃和風(fēng)險(xiǎn)基金3種方式［11］。但是這3種融資方式對(duì)節(jié)能服務(wù)企業(yè)提出了較高要求［12］， 并不能適用所有的節(jié)能服務(wù)企業(yè)， 因此只能在較小的范圍內(nèi)解決部分節(jié)能服務(wù)企業(yè)的資金需求， 與我國(guó)節(jié)能服務(wù)企業(yè)普遍規(guī)模較小的現(xiàn)狀不匹配， 無(wú)法撬動(dòng)整個(gè)EMC行業(yè)的發(fā)展。本文首次把政府引導(dǎo)基金框架引入EMC模式中， 提出了政府引導(dǎo)EMC運(yùn)營(yíng)基金融資模式， 以期較大范圍地解決EMC行業(yè)發(fā)展的投融資難題， 對(duì)決策者引導(dǎo)節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)健康、 快速發(fā)展具有重要的參考價(jià)值。

二、 政府引導(dǎo)EMC運(yùn)營(yíng)基金融資模式基本框架

政府引導(dǎo)基金模式在我國(guó)創(chuàng)業(yè)投資領(lǐng)域發(fā)展較為普遍， 其基本模式是政府出一部分錢(qián)， 商業(yè)機(jī)構(gòu)出一部分錢(qián)， 共組一個(gè)基金， 基金由專(zhuān)業(yè)的基金管理公司進(jìn)行運(yùn)營(yíng)管理和對(duì)外進(jìn)行股權(quán)投資。目前政府引導(dǎo)基金模式已經(jīng)成為了中國(guó)創(chuàng)業(yè)投資領(lǐng)域的重要力量， 是地方政府調(diào)控經(jīng)濟(jì)、 扶持優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)、 調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的一個(gè)重要的經(jīng)濟(jì)杠桿［13］。結(jié)合EMC模式的特點(diǎn)及其發(fā)展現(xiàn)狀， 我們?cè)贓MC中引入政府引導(dǎo)基金模式， 提出了政府引導(dǎo)EMC運(yùn)營(yíng)基金的融資模式， 見(jiàn)下圖：

1. 基本架構(gòu)

政府引導(dǎo)EMC運(yùn)營(yíng)基金模式擬由3方發(fā)起設(shè)立， 包括政府、 節(jié)能服務(wù)企業(yè)和風(fēng)險(xiǎn)資本。政府作為國(guó)家節(jié)能減排事業(yè)的推動(dòng)者， 有義務(wù)， 也有積極性參與EMC投融資平臺(tái)的建設(shè)。同時(shí)， 由于EMC行業(yè)是典型的政策主導(dǎo)型產(chǎn)業(yè)， 政府資金的介入有利于政府引導(dǎo)行業(yè)的發(fā)展方向， 有利于加大對(duì)社會(huì)資本的吸引力， 有利于EMC業(yè)務(wù)的拓展， 是基金設(shè)立和成功運(yùn)營(yíng)的基石。同時(shí)由于EMC合同周期長(zhǎng)， 回報(bào)低的特點(diǎn)， 政府引導(dǎo)EMC運(yùn)營(yíng)基金必須有較大的規(guī)模， 較長(zhǎng)的存續(xù)期（大于EMC合同期）。因此， 參與的節(jié)能服務(wù)企業(yè)和風(fēng)險(xiǎn)基金必須具有較強(qiáng)的資金實(shí)力。

2. 運(yùn)作模式

基金以EMC項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)為主營(yíng)業(yè)務(wù)。EMC運(yùn)營(yíng)基金與客戶(hù)簽訂EMC合同， 運(yùn)營(yíng)基金通過(guò)購(gòu)買(mǎi)節(jié)能服務(wù)企業(yè)的服務(wù)和節(jié)能設(shè)備企業(yè)的設(shè)備實(shí)現(xiàn)系統(tǒng)集成并進(jìn)行節(jié)能項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)， 與用能企業(yè)分享節(jié)能效益。運(yùn)營(yíng)基金模式一方面可徹底解決了節(jié)能服務(wù)企業(yè)的生產(chǎn)與資金回收不匹配問(wèn)題， 保證其資金鏈安全； 另一方面鑒于基金的性質(zhì)和規(guī)模， 運(yùn)營(yíng)基金不需要融資或融資難度較低， 解決了EMC項(xiàng)目的投融資難題。同時(shí)， EMC運(yùn)營(yíng)基金也可以為節(jié)能服務(wù)企業(yè)的EMC項(xiàng)目提供直接投資、 第三方擔(dān)保及融資租賃等多種融資服務(wù)。政府引導(dǎo)EMC運(yùn)營(yíng)基金模式能夠較大范圍地解決EMC項(xiàng)目資金難題， 推動(dòng)我國(guó)節(jié)能減排事業(yè)的發(fā)展。三、 各主體特點(diǎn)及重點(diǎn)關(guān)注問(wèn)題分析

1. 政府的參與突出了政府引導(dǎo)性

傳統(tǒng)的EMC模式中的資金提供方是規(guī)模相對(duì)較小的節(jié)能服務(wù)企業(yè)。一方面， 由于EMC模式的長(zhǎng)周期性， 企業(yè)未來(lái)收益不能在當(dāng)期體現(xiàn)； 另一方面， 隨著EMC業(yè)務(wù)的擴(kuò)展， 節(jié)能服務(wù)企業(yè)勢(shì)必面臨現(xiàn)金流問(wèn)題。政府引導(dǎo)EMC運(yùn)營(yíng)基金模式消除了上述問(wèn)題， 由于第三方提供資金， 可以幫助企業(yè)在第一時(shí)間實(shí)現(xiàn)資金回收， 實(shí)現(xiàn)資金良性循環(huán)， 全面解決我國(guó)節(jié)能服務(wù)企業(yè)的資金矛盾問(wèn)題， 切實(shí)做到幫助產(chǎn)業(yè)發(fā)展。政府引導(dǎo)EMC運(yùn)營(yíng)基金模式是將政府引導(dǎo)基金模式應(yīng)用于EMC領(lǐng)域， 將形成政府與市場(chǎng)戰(zhàn)略合作的“雙贏(yíng)模式”， 政府層面的介入， 可間接提高基金收益， 增加對(duì)社會(huì)資金的吸引力， 增加項(xiàng)目來(lái)源， 有效引導(dǎo)社會(huì)資本進(jìn)入節(jié)能產(chǎn)業(yè)， 解決節(jié)能產(chǎn)業(yè)發(fā)展的資金瓶頸。

2. 節(jié)能服務(wù)企業(yè)的參與可提供技術(shù)保障

節(jié)能服務(wù)企業(yè)考慮到其EMC業(yè)務(wù)的發(fā)展及融資需求也會(huì)積極投入到EMC投融資平臺(tái)的建設(shè)。節(jié)能服務(wù)企業(yè)的參與可為基金提供EMC運(yùn)營(yíng)和節(jié)能專(zhuān)業(yè)技術(shù)方面的保障。目前， EMC行業(yè)在我國(guó)尚處于起步階段， 一定的EMC項(xiàng)目成功案例有助于客戶(hù)了解和接受EMC模式， 成功的EMC合同設(shè)計(jì)、 能源審計(jì)及項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)對(duì)于EMC項(xiàng)目的成功運(yùn)營(yíng)至關(guān)重要； 同時(shí)節(jié)能服務(wù)企業(yè)的參與可為基金提供節(jié)能專(zhuān)業(yè)技術(shù)的保障。除了具備較強(qiáng)的資金實(shí)力之外， 由于節(jié)能服務(wù)項(xiàng)目涉及面廣， 工藝流程多樣， 需要多領(lǐng)域的技術(shù)支撐， 參與的節(jié)能服務(wù)企業(yè)應(yīng)該具有一定的EMC項(xiàng)目成功案例和較強(qiáng)的技術(shù)實(shí)力。

3. 風(fēng)險(xiǎn)資本的參與可提供資金及資本運(yùn)作保障

風(fēng)險(xiǎn)資本是由專(zhuān)業(yè)投資者投入到創(chuàng)新的、 高成長(zhǎng)的、 核心能力強(qiáng)的企業(yè)中的一種與管理服務(wù)相結(jié)合的股權(quán)性資本， 是投資于新興產(chǎn)業(yè)最重要的社會(huì)商業(yè)資本。風(fēng)險(xiǎn)資本普遍被認(rèn)為是EMC行業(yè)的重要資金來(lái)源。對(duì)于政府引導(dǎo)EMC運(yùn)營(yíng)基金， 政府資金的參與降低了投資風(fēng)險(xiǎn)， 再加上運(yùn)營(yíng)模式有穩(wěn)定的收益， 風(fēng)險(xiǎn)資本參與基金建設(shè)的積極性得到了很大的提高。EMC周期長(zhǎng)， 收益低的特點(diǎn)決定了參與的風(fēng)險(xiǎn)資本必須有較大規(guī)模， 能夠在較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)保證EMC運(yùn)營(yíng)基金的運(yùn)營(yíng)； 同時(shí)參與的風(fēng)險(xiǎn)資本也需要具有豐富的政府引導(dǎo)基金運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)， 為政府引導(dǎo)EMC運(yùn)營(yíng)基金的資本運(yùn)作提供保障。

4. 與其他節(jié)能服務(wù)及設(shè)備企業(yè)的合作

節(jié)能技術(shù)涉及規(guī)劃、 建筑、 土木、 設(shè)備、 機(jī)電、 材料、 環(huán)境、 熱能、 電子、 信息、 生態(tài)等眾多學(xué)科的專(zhuān)業(yè)知識(shí)。EMC涉及工業(yè)高低壓變頻器、 工業(yè)余熱回收利用、 工業(yè)鍋爐， 建筑、 配電系統(tǒng)、 LED路燈系統(tǒng)等多種領(lǐng)域。因此， 政府引導(dǎo)EMC運(yùn)營(yíng)基金有必要與一些專(zhuān)業(yè)的節(jié)能服務(wù)和設(shè)備企業(yè)建立合作關(guān)系， 作為業(yè)務(wù)和技術(shù)上的補(bǔ)充。一方面， 對(duì)于自有的大型的EMC項(xiàng)目， 合作的節(jié)能服務(wù)和設(shè)備企業(yè)可作為上游為EMC項(xiàng)目提供服務(wù)和設(shè)備； 另一方面， 基金也可為這些節(jié)能服務(wù)和設(shè)備企業(yè)的EMC項(xiàng)目提供融資服務(wù)， 擴(kuò)大基金受益。從服務(wù)和設(shè)備提供商的角度來(lái)說(shuō)， 參與合作的節(jié)能服務(wù)及設(shè)備企業(yè)必須具備一定的核心技術(shù)或產(chǎn)品； 從融資的角度來(lái)說(shuō)， 參與合作的節(jié)能服務(wù)及設(shè)備企業(yè)必須具有一定的行業(yè)地位， 具有自我拓展EMC項(xiàng)目的能力。

5. 客戶(hù)最關(guān)心節(jié)能效率及其分享比例

在EMC模式中， 客戶(hù)前期無(wú)需投入， 在參與節(jié)能效益分享的同時(shí)， 還可實(shí)現(xiàn)設(shè)備升級(jí)， 降低運(yùn)行成本。EMC模式中客戶(hù)最關(guān)心的是節(jié)能效率及其分享比例。其中， 節(jié)能效率和EMCo的技術(shù)能力和工藝水平相關(guān)； 分享比例以確保EMCo在項(xiàng)目合同期內(nèi)收回其項(xiàng)目成本以及利潤(rùn)為前提， 由EMC合同雙方根據(jù)項(xiàng)目特點(diǎn)合同約定。在合同期內(nèi)每一年雙方分享節(jié)能效益的比例一般并不固定。

從歐美EMC產(chǎn)業(yè)的發(fā)展歷程來(lái)看， 在EMC發(fā)展初期， 主要的市場(chǎng)是在建筑和公共設(shè)施領(lǐng)域。然而， 鑒于我國(guó)能源壓力重， 能耗水平高的基本能源國(guó)情， 工業(yè)節(jié)能也將快速發(fā)展。因此EMC的目標(biāo)客戶(hù)主要包括政府機(jī)關(guān)、 公共事業(yè)運(yùn)營(yíng)單位及工業(yè)企業(yè)等用能企事業(yè)單位。

6. 主要關(guān)注問(wèn)題

對(duì)于政府引導(dǎo)EMC運(yùn)營(yíng)基金模式， 需要重點(diǎn)關(guān)注以下問(wèn)題： 1）EMC行業(yè)是典型的政策主導(dǎo)型產(chǎn)業(yè)， 目前我國(guó)EMC行業(yè)政府專(zhuān)項(xiàng)支持政策不足， 目前國(guó)家出臺(tái)的獎(jiǎng)勵(lì)、 稅收等方面的扶持政策由于地方細(xì)則未出和流程長(zhǎng)且滯后等原因還未落實(shí)， 政府引導(dǎo)EMC運(yùn)營(yíng)基金的持續(xù)發(fā)展急需相關(guān)支持制度和政策的出臺(tái)、 落實(shí)； 2）我國(guó)EMC行業(yè)尚處于起步階段， 相關(guān)法律、 法規(guī)及行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)還不健全和規(guī)范， 因此考慮到政府引導(dǎo)EMC運(yùn)營(yíng)基金模式健康、 持續(xù)的發(fā)展， 有必要建立市場(chǎng)準(zhǔn)入機(jī)制， 完善監(jiān)督約束機(jī)制及健全社會(huì)效益與經(jīng)濟(jì)效益相結(jié)合的激勵(lì)機(jī)制； 3）鑒于政府引導(dǎo)基金在創(chuàng)業(yè)投資領(lǐng)域暴露出來(lái)的管理和運(yùn)作模式不成熟的問(wèn)題， 以及考慮到節(jié)能技術(shù)的多樣性和復(fù)雜性， 政府引導(dǎo)EMC運(yùn)營(yíng)基金的運(yùn)營(yíng)管理團(tuán)隊(duì)?wèi)?yīng)該具備足夠的資本運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)和專(zhuān)業(yè)技術(shù)能力， 才能針對(duì)具體EMC項(xiàng)目做出科學(xué)決策。

四、 結(jié)論與展望

1. 政府引導(dǎo)EMC運(yùn)營(yíng)基金模式引入了政府引導(dǎo)資金， 以EMC項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)和EMC項(xiàng)目投融資服務(wù)為業(yè)務(wù)單元， 能夠極大調(diào)動(dòng)各方面的積極性， 是一種可行、 有效的EMC融資方式， 有望大范圍的解決EMC行業(yè)的投融資難題。

2. 國(guó)家政策的支持， 相關(guān)行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)的規(guī)范以及專(zhuān)業(yè)團(tuán)隊(duì)的管理是政府引導(dǎo)EMC運(yùn)營(yíng)基金健康、 持續(xù)發(fā)展的關(guān)鍵。

3. 政府引導(dǎo)EMC運(yùn)營(yíng)基金融資模式作為新的EMC融資模式， 牽涉主體較多， 有必要下一步從博弈的角度進(jìn)行分析。同時(shí)政府引導(dǎo)EMC運(yùn)營(yíng)基金融資模式也需要在實(shí)踐中發(fā)展、 改進(jìn)。

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篇(6)

本文嘗試從財(cái)政部門(mén)的角度和建立公共財(cái)政框架的要求出發(fā)，認(rèn)真分析了當(dāng)前政府投融資管理體制方面存在的一些問(wèn)題，并在了解市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)國(guó)家和地區(qū)的一些規(guī)范做法的基礎(chǔ)上，以明確投資主體、強(qiáng)化投資風(fēng)險(xiǎn)約束機(jī)制、全面推行政府采購(gòu)制度、營(yíng)造良好的投資環(huán)境、加強(qiáng)政府融資負(fù)債管理、建立科學(xué)的財(cái)政資金撥付制度等為突破口，提出了一些適應(yīng)當(dāng)前我國(guó)發(fā)展?fàn)顩r的具體對(duì)策。

一、現(xiàn)狀分析

根據(jù)我們掌握的情況來(lái)看，目前的政府投融資管理體制存在許多問(wèn)題，具體表現(xiàn)在以下方面：

1．從投融資主體來(lái)看，決策主體地位未得到尊重。政府投資主體不明確，權(quán)責(zé)不清，形成目前政府投資各行其是、多頭管理、無(wú)效失控的不合理狀況。該管的沒(méi)有管好，不該管的又不撒手，距離公共財(cái)政的要求甚遠(yuǎn)。

2．從投資管理來(lái)看，風(fēng)險(xiǎn)約束機(jī)制尚未建立，新的符合社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的宏觀(guān)調(diào)控體系尚未形成。建設(shè)單位同時(shí)也是受益單位，這樣就不可避免地形成建設(shè)單位為自己爭(zhēng)取利益而潛意識(shí)地為擴(kuò)大投資而在建設(shè)過(guò)程中“不懈努力”的局面。臨時(shí)性建設(shè)單位大量存在，由于專(zhuān)業(yè)人員的嚴(yán)重匱乏，使得機(jī)構(gòu)效率低下，漏洞百出，也為管理失控造成腐敗埋下禍根。

3．從投資環(huán)境來(lái)看，缺乏必要的社會(huì)法制環(huán)境和面向市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的建設(shè)市場(chǎng)。政府投資建設(shè)市場(chǎng)工程造價(jià)的確定還是沿用“量?jī)r(jià)合一，固定費(fèi)率”的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)模式，這種舊的模式存在較多的弊端：(1)工程投資方不能通過(guò)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)選取理想的報(bào)價(jià)；(2)施工企業(yè)也不能根據(jù)項(xiàng)目特點(diǎn)按具體施工條件、施工設(shè)備和技術(shù)專(zhuān)長(zhǎng)來(lái)確定報(bào)價(jià)，企業(yè)個(gè)體優(yōu)勢(shì)無(wú)法在競(jìng)爭(zhēng)中體現(xiàn)；(3)特別是在招標(biāo)時(shí)，按“量?jī)r(jià)合一，固定費(fèi)率”算出一個(gè)預(yù)算標(biāo)底，再按招標(biāo)文件規(guī)定的浮動(dòng)范圍來(lái)圈定中標(biāo)價(jià)和中標(biāo)單位，這是一種模糊定價(jià)，企業(yè)投標(biāo)報(bào)價(jià)是“非實(shí)質(zhì)性”的，往往遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出實(shí)際造價(jià)，能否中標(biāo)只是看預(yù)算編制人員的編制水平，不能很好地體現(xiàn)招投標(biāo)的“誠(chéng)實(shí)信用”原則和“競(jìng)爭(zhēng)定價(jià)”原則，不利于建設(shè)市場(chǎng)公平競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境的形成，更不能體現(xiàn)先進(jìn)生產(chǎn)力的發(fā)展要求，已不適應(yīng)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要。

4．政府融資方面也存在較多問(wèn)題：(1)融資渠道較為單一，基本依靠財(cái)政資金和銀行貸款；(2)地方政府擔(dān)保、承諾形成了大量隱性債務(wù)，將成為以后形成財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)的不利因素；(3)部分采用市場(chǎng)化方式運(yùn)作的項(xiàng)目實(shí)際操作上還有待進(jìn)一步完善；(4)法律規(guī)定地方政府不得融資負(fù)債，沒(méi)有債券發(fā)行權(quán)，某種程度上制約了其基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)積極性的發(fā)揮。

此外，沒(méi)有根本改變行政性項(xiàng)目審批制度、配套資金到位率不高和市場(chǎng)資源配置的基礎(chǔ)性作用還未充分發(fā)揮的問(wèn)題也是存在的。

二、政府投融資管理體制方面

(一)明確投資主體，改革投資管理方式。

1．強(qiáng)化競(jìng)爭(zhēng)性項(xiàng)目投資的市場(chǎng)調(diào)節(jié)。競(jìng)爭(zhēng)性項(xiàng)目投資主要指投資收益比較高、市場(chǎng)調(diào)節(jié)比較靈敏、競(jìng)爭(zhēng)性比較強(qiáng)的一般性項(xiàng)目投資。對(duì)于此類(lèi)項(xiàng)目，應(yīng)確立企業(yè)為投資主體，將其全面推向市場(chǎng)，逐步用項(xiàng)目登記備案制代替現(xiàn)行的行政審批制，由企業(yè)自主決策、自擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，通過(guò)市場(chǎng)進(jìn)行籌資、投資、建設(shè)和經(jīng)營(yíng)。對(duì)現(xiàn)有政府已經(jīng)參與投資的競(jìng)爭(zhēng)性項(xiàng)目，應(yīng)創(chuàng)造條件逐步向企業(yè)轉(zhuǎn)讓產(chǎn)權(quán)，產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓收入用于基礎(chǔ)性投資項(xiàng)目建設(shè)；已批準(zhǔn)尚未開(kāi)工的投資項(xiàng)目，原定由政府承擔(dān)的建設(shè)資金，也盡可能改為按新的方式籌措資金，今后政府對(duì)這類(lèi)項(xiàng)目投資主要是加強(qiáng)政策指導(dǎo)。

2．拓寬基礎(chǔ)性項(xiàng)目的投融資渠道?；A(chǔ)性項(xiàng)目投資主要包括具有自然壟斷性、建設(shè)周期長(zhǎng)、投資額大而收益低的基礎(chǔ)設(shè)施和需要政府重點(diǎn)扶植的一部分基礎(chǔ)和支柱產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目的投資。這類(lèi)項(xiàng)目多數(shù)屬于政策性投融資范圍，具有超前性、社會(huì)性和公益性等特點(diǎn)，政府在這一領(lǐng)域中仍應(yīng)起主導(dǎo)作用。政府應(yīng)集中必要的財(cái)力、物力，成立一個(gè)代表政府投融資的經(jīng)濟(jì)實(shí)體��政府投資公司或發(fā)展公司作為投資主體。實(shí)行政府主導(dǎo)、市場(chǎng)運(yùn)作應(yīng)成為今后一個(gè)時(shí)期基礎(chǔ)性項(xiàng)目投融資體制改革的方向。政府主導(dǎo)的內(nèi)容：一是制定和執(zhí)行基礎(chǔ)設(shè)施和社會(huì)發(fā)展中長(zhǎng)期發(fā)展規(guī)劃；二是確定這一領(lǐng)域的重大項(xiàng)目；三是統(tǒng)籌預(yù)算內(nèi)、外政府專(zhuān)項(xiàng)資金，在引導(dǎo)社會(huì)各類(lèi)資金中起基礎(chǔ)性、決定性作用；四是制定市場(chǎng)運(yùn)作所需要的各項(xiàng)配套政策；五是根據(jù)發(fā)展的要求，管好價(jià)格水平與服務(wù)質(zhì)量；六是協(xié)調(diào)解決下一級(jí)行政區(qū)域之間基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的共享性問(wèn)題；七是一些沒(méi)有回報(bào)的項(xiàng)目仍由政府投資。市場(chǎng)運(yùn)作的基本要點(diǎn)是：(1)凡是有一定回報(bào)的基礎(chǔ)設(shè)施和社會(huì)項(xiàng)目均應(yīng)納入市場(chǎng)化運(yùn)作范圍；(2)政府投入均應(yīng)委托政府投資公司或發(fā)展公司運(yùn)作，項(xiàng)目的實(shí)施與管理均按現(xiàn)代化企業(yè)制度要求運(yùn)作；(3)打破所有制界限和行政隸屬關(guān)系，采取各種措施，吸引社會(huì)各類(lèi)投資主體進(jìn)入這些領(lǐng)域；(4)加大銀行貸款、股票、債券等市場(chǎng)化融資比重。這樣就形成了總體政府主導(dǎo)，分層(政府層、企業(yè)或項(xiàng)目層)市場(chǎng)運(yùn)作的格局。

3．完善公益性項(xiàng)目投資管理制度。公益性項(xiàng)目投資包括科技、文教、衛(wèi)生、體育和環(huán)保等事業(yè)的投資，公、檢、法等政權(quán)機(jī)關(guān)的建設(shè)投資，以及政府機(jī)關(guān)、社會(huì)團(tuán)體辦公設(shè)施、國(guó)防建設(shè)等投資。公益性項(xiàng)目主要由政府用財(cái)政資金安排，并根據(jù)政府財(cái)政狀況量力而行，應(yīng)建立標(biāo)準(zhǔn)化、規(guī)范化的投資管理制度。我們的設(shè)想如下：(1)形成大業(yè)主的概念，成立政府投資辦公室(常設(shè)機(jī)構(gòu))，該辦公室的職能定位是：作為政府投資主體，全權(quán)甲方，負(fù)責(zé)專(zhuān)業(yè)化運(yùn)作政府投資建設(shè)的公益性項(xiàng)目，統(tǒng)一管理，提高資金使用效益，并做好項(xiàng)目的后評(píng)價(jià)工作。(2)分離建設(shè)單位和受益單位，政府投資辦公室對(duì)政府投資工程實(shí)行“交鑰匙工程”，即在受益單位提出使用功能要求后，其他所有建設(shè)工作由該辦公室按照規(guī)范運(yùn)作程序完成。(3)撤銷(xiāo)各部門(mén)的基建辦公室和各工程業(yè)主委員會(huì)，非專(zhuān)業(yè)人員原則上回歸原崗位，部分人員可以充實(shí)到政府投資管理辦公室。(4)配合新《會(huì)計(jì)法》的實(shí)施，財(cái)政國(guó)庫(kù)集中支付制度和會(huì)計(jì)委派制的實(shí)行，對(duì)建設(shè)資金實(shí)行財(cái)政全過(guò)程監(jiān)督。

(二)強(qiáng)化投資風(fēng)險(xiǎn)約束機(jī)制。

只有增強(qiáng)投資主體的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，嚴(yán)格投資決策責(zé)任制，才能真正提高投資項(xiàng)目的效益，保證資源的合理利用。(1)積極推行項(xiàng)目法人責(zé)任制。實(shí)行項(xiàng)目法人責(zé)任制就是由項(xiàng)目法人對(duì)建設(shè)項(xiàng)目的籌劃、籌資、建設(shè)、經(jīng)營(yíng)、還貸、保值增值全過(guò)程負(fù)責(zé)。(2)實(shí)行建設(shè)項(xiàng)目資本金制度，規(guī)范項(xiàng)目投融資行為。(3)建立嚴(yán)格的投資決策責(zé)任制。投資體制必須在明晰企業(yè)產(chǎn)權(quán)和明確政府經(jīng)濟(jì)職能方面有突破性進(jìn)展。

(三)全面推行政府采購(gòu)制度，擴(kuò)大政府投資建設(shè)領(lǐng)域市場(chǎng)調(diào)節(jié)的范圍。

從根本上解決目前政府投資建設(shè)市場(chǎng)存在問(wèn)題的方法是積極推行政府投資工程政府采購(gòu)制度，在政府投資工程實(shí)行政府采購(gòu)制度改革方面，我們提出以下思路：(1)工程設(shè)計(jì)面向社會(huì)公開(kāi)招標(biāo)，以便能選擇施工設(shè)計(jì)最合理、投資最節(jié)省、最能確保工程質(zhì)量的設(shè)計(jì)單位中標(biāo)，從而從源頭上堵塞工程投資上的漏洞。(2)采取“控制量、放開(kāi)價(jià)，由施工企業(yè)根據(jù)市場(chǎng)價(jià)格和企業(yè)經(jīng)營(yíng)成本自主報(bào)價(jià)，通過(guò)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)形成價(jià)格，合理低價(jià)中標(biāo)”的方式確定中標(biāo)價(jià)；作為過(guò)渡，可以按現(xiàn)行北京市統(tǒng)一建筑工程基礎(chǔ)定額下浮15％編制參考值，作為控制投標(biāo)報(bào)價(jià)的上限，凡高于這個(gè)上限的報(bào)價(jià)作為廢標(biāo)處理。(3)建筑市場(chǎng)要全面開(kāi)放，不得以種種理由實(shí)行地方保護(hù)主義。(4)請(qǐng)有關(guān)職能部門(mén)(必須包括建設(shè)主管部門(mén)和財(cái)政部門(mén))盡快拿出工程設(shè)計(jì)深度要求和工程實(shí)物量計(jì)算規(guī)則等相應(yīng)的配套管理辦法。(5)為了確保工程質(zhì)量，工程監(jiān)理要面向全國(guó)公開(kāi)招標(biāo)，并實(shí)行監(jiān)理區(qū)域回避制度。(6)先在部分項(xiàng)目試點(diǎn)，在取得成功經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上全面推開(kāi)，最終所有政府投資的工程項(xiàng)目都要納入政府采購(gòu)預(yù)算。

(四)營(yíng)造良好的投資環(huán)境，吸引社會(huì)資金參與政府投資基礎(chǔ)性和開(kāi)發(fā)性項(xiàng)目建設(shè)。

事實(shí)已經(jīng)證明，僅僅依靠資本積累并不能保證物質(zhì)生活水平和福利水平的提高，改善投資環(huán)境更重要。這不僅是針對(duì)那些跨國(guó)公司和國(guó)外直接投資者，更重要的是針對(duì)本土那些小企業(yè)家、小商人或農(nóng)民。政府的一項(xiàng)根本職責(zé)就是要保證那些播種者的日常工作不會(huì)被任意干擾，或被掠走收獲。這甚至比保護(hù)現(xiàn)有財(cái)產(chǎn)更加重要，因?yàn)橹挥型ㄟ^(guò)保護(hù)投資與回報(bào)的聯(lián)系，才能創(chuàng)造新的財(cái)富。(1)解除對(duì)非國(guó)有經(jīng)濟(jì)的融資歧視，為非國(guó)有經(jīng)濟(jì)創(chuàng)造平等的融資環(huán)境。(2)進(jìn)一步推進(jìn)金融改革和金融深化，為廣大中小企業(yè)提供一個(gè)適應(yīng)其需求的多樣化的融資服務(wù)體系。應(yīng)考慮開(kāi)放二板資本市場(chǎng)，為符合條件的中小企業(yè)開(kāi)辟直接融資渠道。(3)加快政府機(jī)構(gòu)改革，清理各種稅費(fèi)，減輕企業(yè)負(fù)擔(dān)。

(五)加強(qiáng)政府融資負(fù)債管理，防范財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)。

就債務(wù)的管理效率而言，以水平低下來(lái)描述我國(guó)地方政府的債務(wù)管理水平顯然并不為過(guò)，因?yàn)榈侥壳盀橹?，還沒(méi)有任何一個(gè)部門(mén)能夠說(shuō)清楚地方政府到底有多少負(fù)債，融資總量都難以把握，也就不要奢談對(duì)債務(wù)的有效管理了。

(1)當(dāng)務(wù)之急是對(duì)以前形成的債務(wù)，要嚴(yán)格劃分責(zé)任，該由政府負(fù)責(zé)的，應(yīng)制定一個(gè)切實(shí)可行的償債計(jì)劃，逐步列入政府以后年度財(cái)政預(yù)算安排；對(duì)于純商業(yè)性的，由企業(yè)負(fù)責(zé)。從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，要按照社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的要求，建立公共財(cái)政下的政府融資體系。(2)由地方政府指定的部門(mén)牽頭，負(fù)責(zé)政府各類(lèi)債務(wù)的管理協(xié)調(diào)工作，逐步建立規(guī)范的地方政府公債制度，形成地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警體系。(3)對(duì)于地方政府的擔(dān)保、承諾行為，必須樹(shù)立風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)，首先應(yīng)委托具備相應(yīng)資質(zhì)的中介機(jī)構(gòu)進(jìn)行嚴(yán)格的項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，然后由財(cái)政部門(mén)出具財(cái)政評(píng)估報(bào)告，根據(jù)地方政府實(shí)際財(cái)政承受能力合理安排。

(六)建立科學(xué)、嚴(yán)密的財(cái)政資金撥付制度。

一是建立政府性投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)支付與質(zhì)量進(jìn)度相一致的制約機(jī)制，加大財(cái)政支出預(yù)算、工程概預(yù)決算審查、效益分析報(bào)告制度等基本建設(shè)“三項(xiàng)制度”的落實(shí)力度，從而避免財(cái)政建設(shè)資金被浪費(fèi)、擠占，挪用、甚至貪污。二是研究配套資金按比例到位的約束機(jī)制，避免套取政府財(cái)政資金的情況發(fā)生，杜絕財(cái)政資金隨意撥付的行為。三是加快推行政府投資項(xiàng)目國(guó)庫(kù)直接撥付制度，改變以往建設(shè)項(xiàng)目資金層層撥付、層層“把關(guān)”的做法，資金直接撥付到項(xiàng)目單位，增加政府財(cái)政的透明度、提高資金使用效益。

三、融資手段方面

(一)盤(pán)活存量資產(chǎn)。

1．土地是城市的最大資產(chǎn)，盤(pán)活存量資產(chǎn)應(yīng)以建立土地儲(chǔ)備制度為突破口。針對(duì)有償轉(zhuǎn)讓和無(wú)償劃撥“雙軌制”下，部分存量土地自發(fā)人市，土地供應(yīng)的口子較多，土地經(jīng)營(yíng)效益不佳的問(wèn)題，必須建立土地儲(chǔ)備制度，成立國(guó)土儲(chǔ)備中心，統(tǒng)一收購(gòu)，統(tǒng)一儲(chǔ)備，統(tǒng)一供應(yīng)土地，調(diào)節(jié)城市土地的供給，確保政府高度壟斷土地一級(jí)市場(chǎng)。在具體運(yùn)作中，要把握好土地供應(yīng)總量，注重營(yíng)造賣(mài)方市場(chǎng)；注重“賣(mài)”“養(yǎng)”并舉，優(yōu)化土地開(kāi)發(fā)環(huán)境；注重合理配置土地資源，搞好土地的綜合開(kāi)發(fā)；大力推行競(jìng)價(jià)拍賣(mài)，以提高土地融資效益。

2．靈活運(yùn)用拍賣(mài)、有償使用、股權(quán)轉(zhuǎn)讓、租賃、抵押、授權(quán)經(jīng)營(yíng)、企業(yè)分立等方式從國(guó)有企業(yè)改制中籌集建設(shè)資金。

(二)搞活增量資產(chǎn)。

要深化政府投融資體制改革，放眼國(guó)際國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)，大膽嘗試各種現(xiàn)代融資方式，拓寬融資領(lǐng)域。

1．債券融資。債券融資相比股票融資具有投資風(fēng)險(xiǎn)小的優(yōu)點(diǎn)。國(guó)內(nèi)實(shí)踐證明，只要將債券利率貼補(bǔ)到比同期貸款利率低1～2個(gè)百分點(diǎn)，便可極大地增強(qiáng)企業(yè)債券融資的吸引力。

2．可轉(zhuǎn)換債券?？赊D(zhuǎn)換債券是一種混合性的金融工具，具有90％以上的股票屬性和100％的債券屬性。正是由于它的這種雙重屬性，不僅匯集了股票和債券的全部?jī)?yōu)點(diǎn)，而且還回避了股票和債券的某些缺陷，是一種非常有發(fā)展前途的融資工具。國(guó)家計(jì)委已于近期選擇一部分重點(diǎn)國(guó)有企業(yè)中未上市的公司進(jìn)行試點(diǎn)，待試點(diǎn)成功，必將出現(xiàn)一個(gè)大力發(fā)展的局面。

3．上市融資。目前我們要把股份制改造的重點(diǎn)放在對(duì)地區(qū)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展有重大影響和推動(dòng)作用的大中型企業(yè)上來(lái)，特別是現(xiàn)已初具規(guī)模并已占有一定位置、享有一定聲譽(yù)的主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)、龍頭企業(yè)，要不惜花大本錢(qián)、下大力氣進(jìn)行重點(diǎn)培植、組建成大企業(yè)集團(tuán)，最終采用捆綁、借殼的方式上市，帶動(dòng)和促進(jìn)地區(qū)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

4．風(fēng)險(xiǎn)投資。風(fēng)險(xiǎn)投資是指投資者將募集到的風(fēng)險(xiǎn)股份向具有專(zhuān)門(mén)技術(shù)但缺乏自有資金的創(chuàng)業(yè)企業(yè)進(jìn)行投資。其特色在于甘冒高風(fēng)險(xiǎn)來(lái)追求較大的投資效益。

風(fēng)險(xiǎn)投資在起始階段不可能有大量的風(fēng)險(xiǎn)投資者。因此，在這一階段，應(yīng)發(fā)揮政府的推動(dòng)和示范作用，建立政策性風(fēng)險(xiǎn)投資基金。政府的資金投入應(yīng)依技術(shù)本身的性質(zhì)不同而采取不同的方式。對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)性最高、具有超前性和明顯的外部經(jīng)濟(jì)效果的高新技術(shù)，應(yīng)由政府承擔(dān)，也可以委托有研究能力的民間組織參與開(kāi)發(fā)；對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)性次高的種子技術(shù)，應(yīng)由民間和政府聯(lián)合承擔(dān)，政府和民間共同分擔(dān)一半的研究與開(kāi)發(fā)經(jīng)費(fèi)。對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)性較低且企業(yè)有一定研究與開(kāi)發(fā)能力的項(xiàng)目，政府資金應(yīng)以參投股權(quán)方式參與投資，并分享相應(yīng)的收益。

5.項(xiàng)目融資。調(diào)整政府與企業(yè)的產(chǎn)業(yè)準(zhǔn)入政策，適當(dāng)擴(kuò)大企業(yè)的投融資權(quán)限。不能把社會(huì)基礎(chǔ)設(shè)施具有公益性的產(chǎn)出特征，就簡(jiǎn)單地歸到財(cái)政投融資范圍，而應(yīng)當(dāng)發(fā)揮社會(huì)基礎(chǔ)設(shè)施投資主體的多元化和融資方式的多樣化的優(yōu)勢(shì)，確保對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施投融資的穩(wěn)定增長(zhǎng)，以騰出資金，發(fā)展調(diào)整經(jīng)濟(jì)。

6．民間融資。鼓勵(lì)個(gè)體私營(yíng)單位參與基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，放開(kāi)個(gè)體私營(yíng)單位對(duì)城市基礎(chǔ)設(shè)施投資的限制；鼓勵(lì)個(gè)體私營(yíng)單位參與投資高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)，特別是高技術(shù)產(chǎn)業(yè)化的項(xiàng)目。建議從個(gè)體私營(yíng)企業(yè)每年上繳的地方稅收中提取5％，建立個(gè)體私營(yíng)投資發(fā)展基金，用于對(duì)個(gè)體私營(yíng)單位投資發(fā)展的擔(dān)?；蛸J款貼息。組建個(gè)體私營(yíng)單位投資、信用擔(dān)?；?，為個(gè)體私營(yíng)單位投資提供貸款擔(dān)保?？梢钥紤]在經(jīng)濟(jì)開(kāi)發(fā)區(qū)劃出一部分土地開(kāi)辟為個(gè)體私營(yíng)單位投資的工業(yè)園區(qū)，也可以專(zhuān)門(mén)劃出一小塊土地，由個(gè)體私營(yíng)企業(yè)建設(shè)多層次或標(biāo)準(zhǔn)廠(chǎng)房，然后出租經(jīng)營(yíng)。對(duì)土地使用，還可以采取招標(biāo)、投標(biāo)、拍賣(mài)等方式，允許不同所有制單位在競(jìng)爭(zhēng)中取得使用土地權(quán)。

7．利用外資。一是利用外資在數(shù)量上要有所突破，今后一段時(shí)期經(jīng)濟(jì)建設(shè)能否更快地發(fā)展，在很大程度上要看其利用外資是否有更大的作為。要舍得推出一批好項(xiàng)目、大項(xiàng)目、好企業(yè)、好資源來(lái)吸引外資，使外商確實(shí)有利可圖，保持利用外資的數(shù)量持續(xù)增長(zhǎng)。二是利用外資要與經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整相結(jié)合，與經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略相結(jié)合，加強(qiáng)產(chǎn)業(yè)導(dǎo)向，突出重點(diǎn)，提高質(zhì)量。爭(zhēng)取多用、用好世界銀行、亞洲開(kāi)發(fā)銀行和外國(guó)政府的優(yōu)惠貸款，突出加強(qiáng)與外國(guó)大公司、大廠(chǎng)商的合作，真正做到引進(jìn)一批資金、壯大一批企業(yè)、形成��批產(chǎn)業(yè)、帶動(dòng)一方經(jīng)濟(jì)。三是引進(jìn)外資的形式、方式要有所突破。不應(yīng)局限于一些大型經(jīng)貿(mào)洽談會(huì)，應(yīng)充分加強(qiáng)政府有關(guān)對(duì)外開(kāi)放職能部門(mén)的力量，選調(diào)一些近年來(lái)在招商引資中渠道較廣、客戶(hù)較多、經(jīng)驗(yàn)豐富的基層人員，給他們一個(gè)施展才能的大空間、大舞臺(tái)，采用小隊(duì)伍、多出擊的辦法，把招商引資工作搞上去。

8．采用廣告補(bǔ)償方式。以人行天橋建設(shè)為例，即由企業(yè)出資興建廣告天橋，企業(yè)擁有若干年限的廣告經(jīng)營(yíng)權(quán)，產(chǎn)權(quán)則歸政府所有。這一投資方式還可拓展到公共汽車(chē)候車(chē)亭等地的建設(shè)。這種方式比較適用于投資小、回收快、公眾利用程度高的中小型市政基礎(chǔ)設(shè)施，是通過(guò)社會(huì)力量多方面籌集建設(shè)資金的有益補(bǔ)充。

9．使用社會(huì)保障基金。可借鑒一些發(fā)展中國(guó)家對(duì)社會(huì)保障基金的扶持政策，通過(guò)政府行政手段讓社會(huì)保障基金優(yōu)先進(jìn)入重大基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目投資，既降低了基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的融資成本，又保證了社會(huì)保障基金的本金安全。

篇(7)

[關(guān)鍵詞] 制藥企業(yè) 資金管理 資金運(yùn)用

自20世紀(jì)90年代后期，我國(guó)制藥企業(yè)就已進(jìn)入激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)狀態(tài)；發(fā)展到目前，我國(guó)共擁有制藥企業(yè)近7000家，生產(chǎn)中、西藥品達(dá)1萬(wàn)余種。但從效益水平和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)來(lái)看，與發(fā)達(dá)國(guó)家相比，我國(guó)仍處于一個(gè)較為低級(jí)的發(fā)展階段。

一、我國(guó)制藥企業(yè)進(jìn)行資金管理的背景

我國(guó)制劑的生產(chǎn)能力為世界第一，但設(shè)備生產(chǎn)能力利用率只有 44%～60%。我國(guó)的制劑類(lèi)企業(yè)科技開(kāi)發(fā)能力薄弱，產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)性較差，97%的藥品為仿制品，制劑產(chǎn)品僅占出口額的10%。我國(guó)制藥業(yè)由傳統(tǒng)單一的國(guó)有獨(dú)資正向多元化、股份化轉(zhuǎn)變，由“多、小、散、亂”向集約化、規(guī)?；D(zhuǎn)變。由于實(shí)行 GMP 認(rèn)證，使得不具有一定規(guī)模、資質(zhì)的企業(yè)不得不關(guān)閉。制藥行業(yè)的兼并、資源整合此起彼伏，整個(gè)制藥業(yè)的收入、利潤(rùn)等一直呈快速增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。企業(yè)規(guī)模經(jīng)營(yíng)步伐加快，銷(xiāo)售收入、利潤(rùn)占前100名的廠(chǎng)家占整個(gè)行業(yè)的收入及利潤(rùn)的比例在快速上升，對(duì)仿制藥品的測(cè)試方法的改革、印度制藥業(yè)的快速崛起，使得我國(guó)藥業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)更加激烈。制藥產(chǎn)業(yè)在我國(guó)發(fā)展較快，多數(shù)制劑類(lèi)制藥企業(yè)財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)不佳、銷(xiāo)售與資產(chǎn)比率低、營(yíng)運(yùn)資金比較高、股東回報(bào)率低，由于制劑類(lèi)制藥企業(yè)本身的特點(diǎn)，達(dá)到上市資格的公司很少，而且其中大部分是因?yàn)橥瑫r(shí)生產(chǎn)原料藥或?yàn)樯鲜屑瘓F(tuán)公司的下屬公司。除了部份上市公司可以通過(guò)配股得到大量資金外，大部分的企業(yè)因?yàn)橹苿╊?lèi)制藥企業(yè)本身的特點(diǎn)(購(gòu)原料時(shí)需立即付現(xiàn)，應(yīng)收賬款回款期長(zhǎng)，需墊付運(yùn)費(fèi)、產(chǎn)品品種多無(wú)法產(chǎn)生大的規(guī)模效應(yīng)而使得成本較高，市場(chǎng)開(kāi)拓及廣告費(fèi)高等)，資金缺口較大。特別是中小企業(yè)存在著較為嚴(yán)重的融資難問(wèn)題。

因此，我國(guó)醫(yī)藥行業(yè)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)資金的管理與控制在企業(yè)中的地位日益重要。提高現(xiàn)金流轉(zhuǎn)效率，合理組織現(xiàn)金流入與現(xiàn)金流出間的匹配關(guān)系，是企業(yè)財(cái)務(wù)管理工作的核心?，F(xiàn)金流量狀況如何，不僅直接關(guān)系到企業(yè)的現(xiàn)金獲取能力，而且對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的大小具有決定性的影響。企業(yè)的現(xiàn)金流量作為收付實(shí)現(xiàn)制核算得出的結(jié)果，不受財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)政策調(diào)整的影響，是對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況的如實(shí)反映。作為企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的血液和劑，現(xiàn)金流量是保證企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)正常運(yùn)行的必要條件，企業(yè)必須通過(guò)各種渠道籌措資金并合理使用，才能不斷提高經(jīng)營(yíng)能力并實(shí)現(xiàn)價(jià)值增值。因此資金管理的好壞在企業(yè)中的作用越來(lái)越重要。

二、以甲公司為例如何加強(qiáng)和完善制藥業(yè)資金管理的問(wèn)題

1.甲公司的資金狀況

甲公司財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)不佳、銷(xiāo)售與資產(chǎn)比率低、營(yíng)運(yùn)資金比較高、股東回報(bào)率低，是典型的制劑類(lèi)制藥企業(yè)，其組織結(jié)構(gòu)、資金狀況、發(fā)展情況、與關(guān)聯(lián)企業(yè)的關(guān)系等大都與我國(guó)現(xiàn)有的大中型的制劑類(lèi)制藥企業(yè)所碰到的狀況類(lèi)似，存在著較大的共性。甲公司是納入上市公司HY集團(tuán)合并報(bào)表的子公司，HY集團(tuán)為了節(jié)約交易成本、提高工作效率，將一部分原來(lái)通過(guò)外部渠道解決的問(wèn)題納入企業(yè)內(nèi)部，成立了一個(gè)全資子公司B公司對(duì)所有下屬子公司執(zhí)行財(cái)務(wù)公司的職能，即：該公司對(duì)所有的子公司及外部公司進(jìn)行投融資業(yè)務(wù)。就甲公司而言，由于被上市公司收購(gòu)，收購(gòu)方注入了大量的資金，使得其閑置資金較多。甲公司現(xiàn)象也是目前我國(guó)上市公司及被上市公司收購(gòu)的公司在大量配股的情況下的普遍現(xiàn)象。

2.甲公司資金管理中存在的問(wèn)題

(1)資金的管理運(yùn)用中沒(méi)有充分考慮資本成本的影響

甲公司使用財(cái)務(wù)報(bào)表指標(biāo)如稅后凈利潤(rùn)和凈資產(chǎn)報(bào)酬率、每股收益、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)周期、毛利率等來(lái)進(jìn)行項(xiàng)目和企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)估及其他一系列的經(jīng)營(yíng)決策。但企業(yè)在計(jì)算過(guò)程中始終沒(méi)有扣除股本資本的成本或投入資本的機(jī)會(huì)成本，因此它不能真正反映企業(yè)經(jīng)營(yíng)效果或?yàn)楣蓶|創(chuàng)造的價(jià)值。

(2)傳統(tǒng)激勵(lì)政策易促使管理層對(duì)籌融資項(xiàng)目做出次優(yōu)化決策

傳統(tǒng)的激勵(lì)政策常以?xún)糍Y產(chǎn)報(bào)酬率、利潤(rùn)、收入等來(lái)進(jìn)行考核。如僅以?xún)糍Y產(chǎn)報(bào)酬率進(jìn)行考核時(shí)，管理層將放棄收益率遠(yuǎn)高于公司的資本成本但低于部門(mén)、企業(yè)的凈資產(chǎn)報(bào)酬率的投資機(jī)會(huì)。

(3)甲公司奉行寬松的營(yíng)運(yùn)資金政策造成資金收益率較低

確定營(yíng)運(yùn)資金持有量實(shí)質(zhì)上就是在收益和風(fēng)險(xiǎn)之間進(jìn)行權(quán)衡。寬松的營(yíng)運(yùn)資金政策使得公司持有較高的營(yíng)運(yùn)資金，其收益、風(fēng)險(xiǎn)均較低。鑒于集團(tuán)公司有相應(yīng)的執(zhí)行財(cái)務(wù)公司職能的子公司及結(jié)成戰(zhàn)略同盟的多家關(guān)聯(lián)公司， 甲公司可以實(shí)行適中偏緊的營(yíng)運(yùn)資金政策，綜合利用成本分析模式和隨機(jī)模式來(lái)確定企業(yè)的最佳現(xiàn)金持有量。即：結(jié)合歷史經(jīng)驗(yàn)和現(xiàn)實(shí)需要，測(cè)算出一個(gè)現(xiàn)金持有量的控制范圍，并定出持有成本相對(duì)最低的現(xiàn)金持有量，使企業(yè)擁有相對(duì)較低的總資產(chǎn)擁有量和較低的流動(dòng)資產(chǎn)比重，以提高資金的收益性。

3.資本成本的概念與計(jì)算

(1)資本成本的概念

資本成本的經(jīng)濟(jì)學(xué)含義為投入新項(xiàng)目的資金的機(jī)會(huì)成本。在財(cái)務(wù)決策中，體現(xiàn)為所有融資來(lái)源（包括債務(wù)、優(yōu)先股及普通股）年要求的收益率，又稱(chēng)為資本加權(quán)平均成本或資本加權(quán)成本，通常稱(chēng)為資本成本。資本成本由債務(wù)成本和權(quán)益成本組成。

①債務(wù)成本

甲公司自從被收購(gòu)后，不再?gòu)你y行直接貸款，其投資項(xiàng)目的貸款均由執(zhí)行財(cái)務(wù)公司職能的B公司給付，貨款利率定在6%。2003年與2004年，甲公司沒(méi)有新的貸款項(xiàng)目。同時(shí)，考慮到利息稅盾的因素，因此，甲公司稅后的債務(wù)成本為6%×(1－15%)＝5.1%。

②權(quán)益成本

權(quán)益投資者往往面臨比債權(quán)投資者更多的不可控因素，相應(yīng)要求高一些的回報(bào)率。其計(jì)算也因風(fēng)險(xiǎn)因素的引入而變得復(fù)雜，現(xiàn)行存在多種估算股權(quán)資本成本的模型，例如，資本資產(chǎn)定價(jià)模型(CAPM)．套利定價(jià)模型、風(fēng)險(xiǎn)因素加成法、現(xiàn)金流量貼現(xiàn)法等。在這些方法中，最常用的是資本資產(chǎn)定價(jià)模型(CAPM)，其計(jì)算公式如下：

Ks＝Rf十β× (Rm-Rf)

Rf是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率，國(guó)外一般采用短期國(guó)庫(kù)券利率或者銀行存款利率，我國(guó)流通國(guó)債市場(chǎng)規(guī)模較小，居民的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)投資以銀行存款為主，因此可以用三個(gè)月整存整取的銀行存款年利率 1.71%來(lái)代替。

Ks是權(quán)益成本，是股票的風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)，反映市場(chǎng)對(duì)企業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)程度的認(rèn)定。系數(shù)越大，說(shuō)明投資者投資于該公司股票時(shí)，將承擔(dān)相對(duì)其他投資機(jī)會(huì)更高的風(fēng)險(xiǎn)，他們自然要求企業(yè)支付相對(duì)多的報(bào)酬。

Rm是平均風(fēng)險(xiǎn)股票必要報(bào)酬率或稱(chēng)市場(chǎng)報(bào)酬率，(Rm-Rf)是整個(gè)證券市場(chǎng)的投資組合相對(duì)于無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率的溢價(jià)。β× (Rm-Rf)是股票的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率。

資本資產(chǎn)定價(jià)模型的權(quán)益資本成本是建立在半強(qiáng)式或強(qiáng)式有效市場(chǎng)假設(shè)之上的，這樣才能準(zhǔn)確地獲得貝他系數(shù)（β）。β的計(jì)算方法及風(fēng)險(xiǎn)酬金的計(jì)算值在國(guó)內(nèi)外一直存在著很大的爭(zhēng)議，我國(guó)企業(yè)在計(jì)算時(shí)應(yīng)注意其使用條件。我國(guó)尚處于證券市場(chǎng)初期，屬于弱式有效市場(chǎng)，不能完全套用該模型，而用競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的平均凈資產(chǎn)報(bào)酬率來(lái)替換資本資產(chǎn)定價(jià)模型計(jì)算出的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率就我國(guó)目前的實(shí)際情況來(lái)看具有一定的可行性。

下面用甲公司所在行業(yè)中的主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的凈資產(chǎn)報(bào)酬率來(lái)進(jìn)行計(jì)算。

據(jù)2003年報(bào)的制劑企業(yè)來(lái)看，2003年1月9月的凈資產(chǎn)收益率普遍低于2003全年，但高于2002年歷史同期。由于近幾年制劑業(yè)的凈資產(chǎn)收益率一直呈上升的趨勢(shì)，同時(shí)考慮到非典及其他異常事件對(duì)藥品銷(xiāo)售的影響，故選取2003年1月～9月的數(shù)據(jù)來(lái)進(jìn)行計(jì)算更能反映市場(chǎng)的真實(shí)情況。甲公司的權(quán)益成本＝1.71%＋13.62%＝15.33%

(2)資本成本計(jì)算

加權(quán)平均資本成本 WACC＝稅前債務(wù)成本×（1－T）×債務(wù)總額/資本投入＋權(quán)益成本×權(quán)益總額/資本投入

這里，資本投入是指平均資本投入，T 是指公司的所得稅稅率 15%。

4.甲公司對(duì)資金的運(yùn)用

(1)利用資本成本考核投融資項(xiàng)目的可行性

以前，甲公司對(duì)投融資項(xiàng)目的可行性研究中僅考慮了資本的債務(wù)成本，沒(méi)有考慮企業(yè)的股本成本。這樣，當(dāng)凈現(xiàn)值 NPV＞0 時(shí)，如果進(jìn)一步考慮了股本成本，則會(huì)發(fā)現(xiàn)可能出現(xiàn) NPV 轉(zhuǎn)而＜0，即：此時(shí)該項(xiàng)目的報(bào)酬率大于債務(wù)成本但小于資本成本，也就是說(shuō)，企業(yè)不是在創(chuàng)造價(jià)值而是在損耗價(jià)值。

在以資金成本為投融資標(biāo)準(zhǔn)的情況下，可以防止管理層做出次優(yōu)化決策（即：對(duì)高于資金成本率但低于企業(yè)或部門(mén)利潤(rùn)率的投資進(jìn)行否定），從而優(yōu)化企業(yè)的投融資決策。

(2)利用銀行對(duì)利率管制和分業(yè)限制的規(guī)避來(lái)獲取資金收益

下面分兩方面來(lái)進(jìn)行探討：資金閑置及資金不足的情況下甲公司應(yīng)如何進(jìn)行資金管理：

當(dāng)資金閑置時(shí)：

①可將企業(yè)存款轉(zhuǎn)化為同業(yè)存款，因?yàn)橥瑯I(yè)存款利率遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于企業(yè)存款，且不需要交利息稅，因此就直接提高了存款利率。

②可購(gòu)買(mǎi)提供隱性的保底收益、引入銀行信用、國(guó)家信用或其他特殊制度安排等以提升產(chǎn)品信用度的金融產(chǎn)品，達(dá)到略高于銀行存款利率的目的。

③可購(gòu)買(mǎi)金融機(jī)構(gòu)提供的共享債券，這種共享債券通過(guò)在企業(yè)債、國(guó)債提供的利息基礎(chǔ)上(實(shí)際是提供一種保底收益)進(jìn)一步給予流動(dòng)性和部分投資收益，從而提高投資者總體的投資收益。

④可通過(guò)委托賬戶(hù)管理提高企業(yè)存款利率。

⑤可對(duì)開(kāi)放型投資基金進(jìn)行投資，其收益遠(yuǎn)高于購(gòu)買(mǎi)國(guó)債，在需用時(shí)又可很方便的贖回。

當(dāng)資金不足時(shí)：

①企業(yè)可以利用銀行、信托公司通過(guò)投資收益、費(fèi)用轉(zhuǎn)移、委托貸款等方式降低貸款利率的機(jī)會(huì)獲取低息貸款。

②企業(yè)可以利用銀行突破利率管制退還法定利率浮動(dòng)幅度與普通浮動(dòng)利率之差的機(jī)會(huì)來(lái)降低貸款利率。

(3)利用票據(jù)市場(chǎng)、保理業(yè)務(wù)等來(lái)融通資金和獲取資金收益

①對(duì)暢銷(xiāo)產(chǎn)品可以使用民生銀行的買(mǎi)方貼現(xiàn)票據(jù)業(yè)務(wù)以幫助企業(yè)節(jié)約財(cái)務(wù)費(fèi)用，挖掘資金潛力，最大限度地發(fā)揮資金效益。

②保理業(yè)務(wù)是指針對(duì)客戶(hù)的應(yīng)收賬款提供融資服務(wù)的銀行業(yè)務(wù)。企業(yè)可將有追索權(quán)和無(wú)追索權(quán)的應(yīng)收賬款賣(mài)斷給商業(yè)銀行來(lái)進(jìn)行融資，提高應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率，獲取新項(xiàng)目的資金使用收益。

③可以利用工商銀行的法人賬戶(hù)透支業(yè)務(wù)來(lái)獲取一定額度的臨時(shí)性周轉(zhuǎn)資金。

④當(dāng)企業(yè)想進(jìn)行證券投資時(shí)，出于謹(jǐn)慎性原則，可以利用民生銀行的新型債券業(yè)務(wù)來(lái)降低投資風(fēng)險(xiǎn)，當(dāng)債券利率低于資金拆借利率時(shí)，企業(yè)可以及時(shí)將債券返售給銀行以降低投資風(fēng)險(xiǎn)。

5.運(yùn)用效果

近幾年我國(guó)票據(jù)市場(chǎng)迅速發(fā)展，商業(yè)銀行不斷加大對(duì)票據(jù)業(yè)務(wù)、保理業(yè)務(wù)等的創(chuàng)新力度。企業(yè)利用票據(jù)市場(chǎng)、保理業(yè)務(wù)、銀行對(duì)管制的規(guī)避等來(lái)融通資金可以達(dá)到降低貸款利率和投資風(fēng)險(xiǎn)、提高存款利率、進(jìn)一步獲取資金收益的目的。在投融資項(xiàng)目的可行性審核中充分考慮資本成本因素，可以使企業(yè)避免做出損害股東價(jià)值的決策。 預(yù)算會(huì)計(jì)應(yīng)簡(jiǎn)化各部門(mén)在資金預(yù)算范圍內(nèi)資金使用的審批程序，但對(duì)各部門(mén)的資金使用超出部份應(yīng)進(jìn)行重點(diǎn)的監(jiān)控，如要求超出部分需報(bào)批、分析其原因并對(duì)原因進(jìn)行審核和評(píng)價(jià)等。

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