低風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目投資精品(七篇)

序論：寫作是一種深度的自我表達(dá)。它要求我們深入探索自己的思想和情感，挖掘那些隱藏在內(nèi)心深處的真相，好投稿為您帶來(lái)了七篇低風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目投資范文，愿它們成為您寫作過(guò)程中的靈感催化劑，助力您的創(chuàng)作。

篇(1)

關(guān)鍵詞：電力項(xiàng)目；投資風(fēng)險(xiǎn)；分析；管理

隨著我國(guó)電力體制改革的不斷加深，電力項(xiàng)目建設(shè)的不斷加快，國(guó)家出資辦電的局面發(fā)生了一些變化，即出現(xiàn)了國(guó)家、地方、投資商公共出資辦電的局面。然而，在電力項(xiàng)目投資中，具有一定的壟斷性，進(jìn)而存在著一些風(fēng)險(xiǎn)，所以受到了大眾的特別關(guān)注。加強(qiáng)對(duì)電力項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析，提出有效的管理策略，對(duì)促進(jìn)電力事業(yè)的健康、可持續(xù)發(fā)展有著十分重要的意義。

一、電力項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)分析

（一）風(fēng)險(xiǎn)來(lái)源

一般情況下，電力項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)主要來(lái)自三個(gè)方面：（1）電力項(xiàng)目自身情況。一般而言，在電力項(xiàng)目建設(shè)中，需要具備較高的技術(shù)水平與完善的設(shè)備，同時(shí)要具有一定的物力、財(cái)力、人力，所以致使電力項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)無(wú)法有效掌控。（2）外部環(huán)境。隨著經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的不斷變化，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，國(guó)家政策的逐步調(diào)整，均會(huì)對(duì)電力項(xiàng)目投資產(chǎn)生影響。（3）電力項(xiàng)目設(shè)計(jì)人員及管理運(yùn)營(yíng)人員的專業(yè)水平有限，無(wú)法保證電力項(xiàng)目順利建設(shè)，以此增加了投資風(fēng)險(xiǎn)。

（二）風(fēng)險(xiǎn)種類

通常而言，電力項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)主要包括三種：（1）技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)。其指的就是電力工程的技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)。因?yàn)殡娏?xiàng)目對(duì)技術(shù)與設(shè)備的要求非常高，使得技術(shù)因素嚴(yán)重影響著電力項(xiàng)目投資，并且技術(shù)因素還會(huì)受到自然因素、政治因素、經(jīng)濟(jì)因素、文化因素的影響，導(dǎo)致技術(shù)因素不斷變化，進(jìn)一步影響了電力項(xiàng)目投資。（2）市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。電力項(xiàng)目投資金額非常大，加之電力項(xiàng)目建設(shè)周期長(zhǎng)，投資回收慢，導(dǎo)致電力項(xiàng)目投資本身就具有一定的風(fēng)險(xiǎn)；在電力項(xiàng)目投資途徑越來(lái)越多的形勢(shì)下，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日益激烈，極大促進(jìn)了投資市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的發(fā)展，增加了投資的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。（3）管理風(fēng)險(xiǎn)。通常而言，企業(yè)管理水平與企業(yè)盈利能力有著密切的關(guān)系，具有很大風(fēng)險(xiǎn)。若管理制度不合理，就會(huì)影響管理工作的開展，從而導(dǎo)致企業(yè)內(nèi)部管理工作無(wú)法落實(shí)，增大了電力項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)。

二、電力項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)管理策略

（一）開發(fā)階段風(fēng)險(xiǎn)管理

在電力項(xiàng)目建設(shè)過(guò)程中，開發(fā)階段風(fēng)險(xiǎn)管理策略主要包括以下內(nèi)容：（1）構(gòu)建風(fēng)險(xiǎn)診斷小組，全面分析電力項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)，并且全程參與風(fēng)險(xiǎn)管理。（2）在風(fēng)險(xiǎn)診斷小組指導(dǎo)下，預(yù)測(cè)電力項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)，找出項(xiàng)目設(shè)計(jì)、施工、經(jīng)營(yíng)等方面的不足。（3）基于診斷技術(shù)、環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)，全面分析診斷結(jié)果，根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)小組建議，召開全體會(huì)議，并邀請(qǐng)有關(guān)技術(shù)專家，全面分析項(xiàng)目中存在的風(fēng)險(xiǎn)與問(wèn)題。（4）在明確分析結(jié)果的基礎(chǔ)上，提出有效的風(fēng)險(xiǎn)管理策略，以此減少投資，并且最大限度的降低投資風(fēng)險(xiǎn)。

（二）建設(shè)階段風(fēng)險(xiǎn)管理

在電力項(xiàng)目建設(shè)過(guò)程中，建設(shè)階段風(fēng)險(xiǎn)管理策略主要為：（1）重視風(fēng)險(xiǎn)防范及控制。加強(qiáng)對(duì)項(xiàng)目技術(shù)可行性的分析，保證設(shè)計(jì)方案合理、科學(xué)，并且完善施工組織設(shè)計(jì)，有效彌補(bǔ)與調(diào)整設(shè)計(jì)中存在的缺陷；根據(jù)施工要求與進(jìn)度做好材料、設(shè)備、資金的供應(yīng)，確保電力項(xiàng)目質(zhì)量達(dá)標(biāo)。為了最大限度的完善風(fēng)險(xiǎn)防范與控制，必須對(duì)項(xiàng)目調(diào)試可能性予以及時(shí)分析，找出其中存在的問(wèn)題，根據(jù)項(xiàng)目建設(shè)的具體情況給予相應(yīng)評(píng)價(jià)及處理。（2）強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移。通常而言，風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移就是在項(xiàng)目建設(shè)中，對(duì)活動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)予以分解、分散，以此削弱投資主體風(fēng)險(xiǎn)。其主要包括以下途徑：①風(fēng)險(xiǎn)投保：即向保險(xiǎn)公司交納一些保險(xiǎn)費(fèi)，通過(guò)投保的方式轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)。②進(jìn)行項(xiàng)目組合：在電力項(xiàng)目投資中，可以在同一電網(wǎng)中進(jìn)行火電、水電組合，以此對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)予以分散。項(xiàng)目組合風(fēng)險(xiǎn)示意圖如圖1所示。圖1中的組合方式包括六種：A組合：2個(gè)“低風(fēng)險(xiǎn)、高利潤(rùn)”；B組合：1個(gè)“高風(fēng)險(xiǎn)、高利潤(rùn)”與1個(gè)“低風(fēng)險(xiǎn)、高利潤(rùn)”；C組合：2個(gè)“高風(fēng)險(xiǎn)、高利潤(rùn)”；D組合：1個(gè)“高風(fēng)險(xiǎn)、高利潤(rùn)”與不少于1個(gè)“低風(fēng)險(xiǎn)、高利潤(rùn)”；E組合：不少于2個(gè)“低風(fēng)險(xiǎn)、高利潤(rùn)”；F組合：1個(gè)“低風(fēng)險(xiǎn)、高利潤(rùn)”與不少于1個(gè)“低風(fēng)險(xiǎn)、低利潤(rùn)”。

（三）經(jīng)營(yíng)階段的風(fēng)險(xiǎn)管理

在電力項(xiàng)目投資建設(shè)中，經(jīng)營(yíng)階段的風(fēng)險(xiǎn)管理工作主要包括以下內(nèi)容：（1）強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)防范及管理。在電力項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)中，結(jié)合實(shí)際需要，編制合理、科學(xué)的戰(zhàn)略計(jì)劃，并且完善技術(shù)結(jié)構(gòu)調(diào)整、市場(chǎng)調(diào)整、管理調(diào)整，以此提高電力項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)效益。（2）加強(qiáng)電力項(xiàng)目的宏觀調(diào)控與統(tǒng)一管理，突破電力系統(tǒng)的壟斷形勢(shì)，以此降低電力項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)。結(jié)語(yǔ)綜上所述，隨著電力項(xiàng)目投資體制改革的逐步深入，投資主體越來(lái)越多，為電力項(xiàng)目投資增加了更多的渠道，活躍了投資市場(chǎng)，但是也增多了投資風(fēng)險(xiǎn)。因此，為了有效降低電力項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)，必須對(duì)其進(jìn)行深入分析，從而加強(qiáng)管理，提高企業(yè)與社會(huì)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力，以此實(shí)現(xiàn)電力事業(yè)的戰(zhàn)略發(fā)展目標(biāo)。

作者:張赦 單位:陜西榆林能源集團(tuán)有限公司

參考文獻(xiàn):

[1]張道彬.電力工程項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)管理研究[J].城市建設(shè)理論研究（電子版），2015，5（12）：265.

[2]劉丹民.加強(qiáng)電力建設(shè)項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)管理[J].中國(guó)電力企業(yè)管理，2011（02）：100-101.

篇(2)

關(guān)鍵詞： 風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警；代建制；物元理論；風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別

1 代建制項(xiàng)目的定義及主要模式

代建制的起源是美國(guó)的CM項(xiàng)目管理模式，即Construction Manager，為項(xiàng)目業(yè)主提供工程管理的服務(wù)。后又演化成為Construction Agent at Risk和Construction Agent。根據(jù)國(guó)家發(fā)改委起草、國(guó)務(wù)院原則通過(guò)的《投資體制改革方案》，代建制是指政府通過(guò)招標(biāo)的方式，選擇專業(yè)化的項(xiàng)目管理單位，負(fù)責(zé)項(xiàng)目的投資管理和建設(shè)組織實(shí)施工作，項(xiàng)目建成后交付使用單位的制度。代建期間，代建單位按照合同約定代行項(xiàng)目建設(shè)的投資主體職責(zé)，有關(guān)行政部門對(duì)實(shí)行代建制的建設(shè)項(xiàng)目的審批程序不變?，F(xiàn)階段，政府投資項(xiàng)目代建單位的組織或選定主要有兩類模式：政府集中代建制和公司代建制：（1）公司代建制是選擇社會(huì)中介性質(zhì)的項(xiàng)目管理公司作為代建單位。具體包括兩種方式：一是短名單或有限選定代建機(jī)構(gòu)的方式；二是通過(guò)公開招標(biāo)或招募方式選定代建單位。（2）政府集中代建制是組建常設(shè)的事業(yè)單位性質(zhì)的建設(shè)管理機(jī)構(gòu)。

2代建制項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警管理的基本原理

代建制項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警管理的基本原理包括以下4個(gè)方面：

（l）風(fēng)險(xiǎn)征兆的可測(cè)評(píng)原理。通過(guò)對(duì)項(xiàng)目所面臨的風(fēng)險(xiǎn)管理狀態(tài)的詳細(xì)測(cè)評(píng)，可以很好的反映出代建制項(xiàng)目面臨的具體的風(fēng)險(xiǎn)。

（2）風(fēng)險(xiǎn)誘因可測(cè)評(píng)原理。項(xiàng)目面臨風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生，通常情況下可以通過(guò)對(duì)項(xiàng)目管理組織內(nèi)部與外部環(huán)境的風(fēng)險(xiǎn)誘因的測(cè)評(píng)而預(yù)測(cè)到，同時(shí)還可對(duì)風(fēng)險(xiǎn)誘因因子進(jìn)行有效的預(yù)控或規(guī)避，從而進(jìn)一步遏制風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生與發(fā)展。

（3）風(fēng)險(xiǎn)測(cè)評(píng)的值域原理。項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)測(cè)評(píng)指標(biāo)的取值范圍是一個(gè)區(qū)間，不同的測(cè)評(píng)指標(biāo)取值有不同的域值，因此預(yù)警的界限有所差異。

（4）風(fēng)險(xiǎn)預(yù)控方法的易操作原理。項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)預(yù)控方法的組合原理，使得日常管理過(guò)程中的多種控制方法的選擇以及處于危機(jī)狀態(tài)時(shí)特別控制方法的選擇顯得比較方便。

3代建制項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別

風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別的結(jié)果是形成一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)清單，包括詳細(xì)的不確定事件列表。具體包含：

風(fēng)險(xiǎn)來(lái)源表。即羅列出所有已經(jīng)識(shí)別的風(fēng)險(xiǎn)以及風(fēng)險(xiǎn)事件的可能后果，估計(jì)相關(guān)來(lái)源促發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)事件預(yù)期發(fā)生時(shí)間，從而對(duì)該風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期發(fā)生次數(shù)的估計(jì)加以說(shuō)明。

風(fēng)險(xiǎn)征兆。風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生或者即將發(fā)生的外在表現(xiàn)即是風(fēng)險(xiǎn)征兆。如項(xiàng)目中上管理人員溝通欠缺，施工先后次序混亂等。

風(fēng)險(xiǎn)的類型說(shuō)明。通過(guò)對(duì)識(shí)別出的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分類，以便對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析、量化、評(píng)價(jià)和管理。分類的方法和角度有多種，可以按照項(xiàng)目面臨整體風(fēng)險(xiǎn)劃分或者按照項(xiàng)目階段來(lái)劃分。

4基于物元理論的政府投資代建制項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警管理指標(biāo)體系

由于影響代建制項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的因素很多，其影響程度也會(huì)由于具體所處的環(huán)境不同而有所不同，并且對(duì)這些影響因素進(jìn)行分析可以發(fā)現(xiàn)，代建制項(xiàng)目中多為定性指標(biāo)，少數(shù)為定量指標(biāo)，因此在代建制項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警中需要對(duì)定性指標(biāo)進(jìn)行量化處理。代建制項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警指標(biāo)體系中，定性指標(biāo)需要聘請(qǐng)專家確定每一種風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)分別屬于5級(jí)風(fēng)險(xiǎn)水平的等級(jí)，然后匯總這些評(píng)價(jià)結(jié)果。

5政府投資代建制項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警管理結(jié)果應(yīng)對(duì)

通過(guò)建立物元理論的河南省政府投資代建制項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警管理模型對(duì)代建制項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行預(yù)警管理的結(jié)果，可以確定代建制項(xiàng)目存在的風(fēng)險(xiǎn)及風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的可能性和風(fēng)險(xiǎn)對(duì)代建制項(xiàng)目的影響；根據(jù)預(yù)警管理結(jié)果就可以制定必要的管理方法和手段對(duì)代建制項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效的控制，妥善處理風(fēng)險(xiǎn)事故可能造成的不利影響，盡量以最小的成本保證代建制項(xiàng)目保質(zhì)保量順利完成，交付使用。在實(shí)際生產(chǎn)工程中，根據(jù)具體項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)給出的風(fēng)險(xiǎn)分析結(jié)果，我們可以依次劃分為低風(fēng)險(xiǎn)，較低風(fēng)險(xiǎn)，中低風(fēng)險(xiǎn)，較高、高風(fēng)險(xiǎn)四個(gè)層此，并依據(jù)各個(gè)層析風(fēng)險(xiǎn)的危害性大小做出相應(yīng)的對(duì)策，以保證項(xiàng)目的損失降到最低。具體分析如下：

（1）低風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目應(yīng)對(duì)對(duì)策

若根據(jù)代建制項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警管理結(jié)果為較低風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目，低風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目是指總體風(fēng)險(xiǎn)處于安全區(qū)域，這種情況下，即使項(xiàng)目中個(gè)別風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生會(huì)對(duì)代建制項(xiàng)目造成一定的不利影響，一般也不會(huì)太嚴(yán)重，由此在代建制項(xiàng)目實(shí)際風(fēng)險(xiǎn)管理過(guò)程中，對(duì)低風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目經(jīng)常忽略，不需采取特別的監(jiān)測(cè)管理手段，但需對(duì)個(gè)別不利風(fēng)險(xiǎn)因素進(jìn)行適當(dāng)關(guān)注。

（2）較低風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目應(yīng)對(duì)對(duì)策

若根據(jù)代建制項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警管理結(jié)果為較低風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目，由于較低風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目在代建制項(xiàng)目一般不會(huì)出現(xiàn)嚴(yán)重的后果，因此，較低風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)代建制項(xiàng)目的應(yīng)對(duì)策略主要是風(fēng)險(xiǎn)關(guān)注和風(fēng)險(xiǎn)自留，這要求風(fēng)險(xiǎn)管理者能夠正確進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別和風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)，并做好充分的風(fēng)險(xiǎn)處理準(zhǔn)備工作，將風(fēng)險(xiǎn)有意識(shí)、有計(jì)劃、有選擇地留給自己。

（3）中等風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目應(yīng)對(duì)對(duì)策

代建制項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警管理結(jié)果為中等風(fēng)險(xiǎn)的代建制項(xiàng)目，這類風(fēng)險(xiǎn)是較低風(fēng)險(xiǎn)和較高風(fēng)險(xiǎn)的臨界區(qū)間。在實(shí)際風(fēng)險(xiǎn)管理時(shí)對(duì)中等風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的代建制項(xiàng)目需要采取必要的監(jiān)控措施，并且要特別關(guān)注一些風(fēng)險(xiǎn)的動(dòng)態(tài)變化，當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)狀況發(fā)生惡化時(shí)，就需要制定相應(yīng)的防范對(duì)策。

（4）較高、高風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目應(yīng)對(duì)對(duì)策

代建制項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警管理結(jié)果為較高或高等級(jí)風(fēng)險(xiǎn)的代建制項(xiàng)目，就需要采取風(fēng)險(xiǎn)控制的應(yīng)對(duì)對(duì)策。在實(shí)際生產(chǎn)中藥進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)控制來(lái)改變風(fēng)險(xiǎn)后果的性質(zhì)以及風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的概率及風(fēng)險(xiǎn)后果的大小對(duì)代建制項(xiàng)目進(jìn)行必要的風(fēng)險(xiǎn)回避、風(fēng)險(xiǎn)減輕、風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移和風(fēng)險(xiǎn)分割。作為代建制項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警管理部門需要針對(duì)風(fēng)險(xiǎn)因素管理事先制定風(fēng)險(xiǎn)防范計(jì)劃。

參考文獻(xiàn)

[1]王愛(ài)領(lǐng)，孫少楠.基于熵度量法的代建制項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)研究[J].中國(guó)管理信化.2009.5

[2]Hagan，等著，戴葵等譯.神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)設(shè)計(jì)[M].北京：機(jī)械工業(yè)出社，2002.9

篇(3)

一、PPP項(xiàng)目投資概述

伴隨我國(guó)社會(huì)經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，PPP模式在市政建設(shè)、公共服務(wù)、交通設(shè)施等領(lǐng)域得到廣泛推廣。依托PPP項(xiàng)目投資，公共部門建設(shè)服務(wù)可經(jīng)由民間組織獲取投融資、維護(hù)等，并且民間組織同樣可收獲相應(yīng)收益，公共部門資金支出壓力得以有效縮減，并將項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)一定程度轉(zhuǎn)移至民間組織[1]。PPP項(xiàng)目投資中，經(jīng)由政府采購(gòu)模式政府部門與中標(biāo)企業(yè)簽訂合同，中標(biāo)企業(yè)作為項(xiàng)目規(guī)劃建設(shè)、生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)的責(zé)任主體，其同時(shí)具備相應(yīng)的收益權(quán)及特許經(jīng)營(yíng)權(quán)，項(xiàng)目公司則在基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、運(yùn)行期間獲得收益。

二、PPP項(xiàng)目投資中存在的主要風(fēng)險(xiǎn)

（一）系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)

PPP項(xiàng)目投資系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)指的是項(xiàng)目在規(guī)劃建設(shè)、生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)期間，因?yàn)樵馐艹稣?、社?huì)資本方可控范圍對(duì)應(yīng)產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)，包括金融風(fēng)險(xiǎn)、政治風(fēng)險(xiǎn)等。其中，金融風(fēng)險(xiǎn)包括有利率風(fēng)險(xiǎn)、外匯風(fēng)險(xiǎn)等相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)，該部分風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)變?cè)斐身?xiàng)目收益受到影響而產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)；政府風(fēng)險(xiǎn)與PPP項(xiàng)目投資全面環(huán)節(jié)息息相關(guān)，因?yàn)轫?xiàng)目周期長(zhǎng)期，使得項(xiàng)目所處的政府、政治等環(huán)境轉(zhuǎn)變存在不可預(yù)測(cè)性[2]。

（二）非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)

PPP項(xiàng)目投資非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)指的是與項(xiàng)目規(guī)劃建設(shè)、生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)緊密關(guān)聯(lián)的風(fēng)險(xiǎn)，包括市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、生產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)等。其中，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)指的是項(xiàng)目實(shí)際收益難以達(dá)到預(yù)期對(duì)應(yīng)形成的負(fù)面影響。生產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)包括有材料風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)等相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)，其很大程度上決定了項(xiàng)目生產(chǎn)能否有序開展。

三、PPP項(xiàng)目投資控制管理與風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)策略

全面PPP項(xiàng)目投資相關(guān)人員在當(dāng)前社會(huì)形勢(shì)下，要緊緊跟隨社會(huì)前進(jìn)步伐，不斷開展改革創(chuàng)新，強(qiáng)化對(duì)國(guó)內(nèi)外成功發(fā)展經(jīng)驗(yàn)的學(xué)習(xí)借鑒，切實(shí)推進(jìn)PPP項(xiàng)目投資控制管理與風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的順利開展，如何進(jìn)一步促進(jìn)PPP項(xiàng)目投資的安全有序運(yùn)行可以將下述策略作為切入點(diǎn)：

（一）構(gòu)建完善建安工程費(fèi)投資下浮機(jī)制

在PPP項(xiàng)目招標(biāo)過(guò)程中，政府方往往要求社會(huì)資本方對(duì)建安工程費(fèi)進(jìn)行下浮，依據(jù)下浮后總投資開展可用費(fèi)或者最優(yōu)計(jì)劃價(jià)格等相關(guān)PPP招標(biāo)指標(biāo)開展標(biāo)價(jià)。在項(xiàng)目實(shí)施過(guò)程中，針對(duì)PPP合同簽訂中要求按照工程竣工結(jié)算成果計(jì)算補(bǔ)貼回報(bào)的項(xiàng)目，則需要在工程建設(shè)完成結(jié)算過(guò)程中依據(jù)招標(biāo)期間得出的下浮率獲取投資基數(shù)；針對(duì)選取最優(yōu)計(jì)劃價(jià)格報(bào)價(jià)的項(xiàng)目，則在獲取對(duì)應(yīng)合理投資超支補(bǔ)償過(guò)程中，應(yīng)當(dāng)權(quán)衡招標(biāo)期間對(duì)應(yīng)確定下浮率的影響[3]。構(gòu)建完善建安工程費(fèi)投資下浮機(jī)制，促進(jìn)政府方在招標(biāo)過(guò)程中對(duì)社會(huì)資本方報(bào)價(jià)水平的有效管控，有助于增強(qiáng)社會(huì)資本方項(xiàng)目管理能力，促進(jìn)提取出具備實(shí)力的社會(huì)資本；與此同時(shí)，有助于政府方從招標(biāo)階段便收獲投資節(jié)約效益，促進(jìn)政府方自總體層面達(dá)成對(duì)項(xiàng)目投資規(guī)模的管控。

（二）強(qiáng)化基本預(yù)備費(fèi)使用管理

因?yàn)镻PP項(xiàng)目投資估算或者概算成果中涉及的基本預(yù)備費(fèi)在工程建設(shè)期間一定發(fā)生與否及發(fā)生額度高低難以有效確定，針對(duì)其開展的使用管理模式通常會(huì)轉(zhuǎn)變成政府方、社會(huì)資本方開展PPP合同談判過(guò)程中商討的一項(xiàng)重要內(nèi)容。針對(duì)此項(xiàng)費(fèi)用可采取下述使用管理模式，首先，將基本預(yù)備費(fèi)納入進(jìn)PPP項(xiàng)目投資口徑氛圍，在PPP項(xiàng)目招標(biāo)過(guò)程中，開展PPP報(bào)價(jià)指標(biāo)的評(píng)估；然后，在工程建設(shè)過(guò)程中，基本預(yù)備費(fèi)通過(guò)政府相關(guān)部門開展全面控制管理，用以政府方對(duì)可能引發(fā)的工程變更開展有效投資補(bǔ)償；最后，工程建設(shè)完成開展結(jié)算后，其他的基本預(yù)備費(fèi)通過(guò)政府方經(jīng)由投資回收或者調(diào)整項(xiàng)目公司補(bǔ)貼的手段開展收回[4]。這一使用管理模式的顯著特征在于政府方擁有基本預(yù)備費(fèi)的各項(xiàng)權(quán)益，即基本預(yù)備費(fèi)由政府方全面掌控，進(jìn)而使政府方對(duì)社會(huì)資本方在投資控制思路上有力地位的充分彰顯。

（三）推行建設(shè)期利息計(jì)算

因?yàn)镻PP項(xiàng)目融資責(zé)任主體為項(xiàng)目公司，所以對(duì)于眾多PPP項(xiàng)目而言，政府方對(duì)項(xiàng)目公司的建設(shè)期利息并不開展管理控制，項(xiàng)目債務(wù)資金融資成本高低與項(xiàng)目公司或者社會(huì)資本方能力重要相關(guān)，即融資成本高則意味著項(xiàng)目公司承當(dāng)一定成本，融資成本低則項(xiàng)目公司獲取一定收益，由此可激發(fā)項(xiàng)目公司融資主觀能動(dòng)性[5]。然而針對(duì)選取竣工決算投資審核用以項(xiàng)目回報(bào)計(jì)算前提的PPP項(xiàng)目，則應(yīng)當(dāng)在PPP合同中對(duì)建設(shè)期利息計(jì)算規(guī)則進(jìn)行有效確立。在實(shí)際操作中，可考慮將PPP招標(biāo)階段對(duì)應(yīng)生成的項(xiàng)目融資機(jī)構(gòu)及利率情況用以PPP回報(bào)結(jié)構(gòu)中獲取建設(shè)期利息的計(jì)算前提，從而使項(xiàng)目公司在融資層面的能動(dòng)性得到有效發(fā)揮，并使項(xiàng)目公司在融資層面的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)責(zé)任得到充分凸顯。

篇(4)

【關(guān)鍵詞】融資成本；風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)；道德風(fēng)險(xiǎn)

一、債務(wù)融資道德風(fēng)險(xiǎn)的理論評(píng)述

企業(yè)債務(wù)融資一般有銀行貸款和企業(yè)債券兩種形式。理性的企業(yè)在選擇債務(wù)融資方式時(shí)會(huì)遵循成本最小化和收益最大化原則，其中，融資成本是企業(yè)融資時(shí)必然要考慮的主要因素。債務(wù)融資的成本由基礎(chǔ)利率和風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)構(gòu)成。對(duì)銀行貸款而言，基礎(chǔ)利率就是銀行間拆借利率、央行再貸款或再貼現(xiàn)利率，企業(yè)債券的基礎(chǔ)利率是相同期限的國(guó)債收益率?；A(chǔ)利率取決于宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和社會(huì)資金供求狀況，宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)好的時(shí)候，投資機(jī)會(huì)多，社會(huì)資金供求狀況偏緊，利率水平較高，企業(yè)整體債務(wù)融資成本上升。風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)與企業(yè)融資期限和違約風(fēng)險(xiǎn)有關(guān)，融資期限越長(zhǎng)，企業(yè)違約風(fēng)險(xiǎn)越高，風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)也越高。

風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的重要組成部分是債務(wù)融資過(guò)程中企業(yè)和債權(quán)人之間由于信息不對(duì)稱而產(chǎn)生的逆向選擇成本和道德風(fēng)險(xiǎn)成本，其中道德風(fēng)險(xiǎn)成本還對(duì)企業(yè)選擇債務(wù)融資方式有很大影響。

道德風(fēng)險(xiǎn)成本源于債務(wù)融資后債權(quán)人與企業(yè)之間的信息不對(duì)稱。債權(quán)人的監(jiān)督能有效防范企業(yè)的道德風(fēng)險(xiǎn)，降低債務(wù)融資的道德風(fēng)險(xiǎn)成本和整個(gè)融資成本。由于銀行對(duì)企業(yè)的監(jiān)督比債券投資者更有效，對(duì)于道德風(fēng)險(xiǎn)高的企業(yè)而言，道德風(fēng)險(xiǎn)高的企業(yè)一般經(jīng)營(yíng)時(shí)間短，知名度低，規(guī)模較小，或負(fù)債率高，進(jìn)行債券融資的道德風(fēng)險(xiǎn)成本高，而銀行的監(jiān)督能夠降低其融資的道德風(fēng)險(xiǎn)成本，所以這類企業(yè)一般會(huì)選擇銀行貸款。相反，道德風(fēng)險(xiǎn)低的企業(yè)進(jìn)行債券融資的道德風(fēng)險(xiǎn)成本低，更愿意發(fā)行公司債券籌集資金。而且這些道德風(fēng)險(xiǎn)低的企業(yè)一般經(jīng)營(yíng)時(shí)間較長(zhǎng)、知名度較高、負(fù)債率較低、規(guī)模較大、可抵押的資產(chǎn)較多，投資機(jī)會(huì)也較多，債券融資的道德風(fēng)險(xiǎn)成本低，能夠以較低的成本發(fā)行債券。

在多數(shù)情況下，由于信息不對(duì)稱，公眾對(duì)企業(yè)的道德風(fēng)險(xiǎn)水平不知情，那些道德風(fēng)險(xiǎn)低的企業(yè)為了降低融資成本，就需要在投資者心目中建立良好的聲譽(yù)。對(duì)于那些公眾投資者了解不多的企業(yè)，如果沒(méi)有聲譽(yù)，發(fā)行債券的成本相當(dāng)高，在公開發(fā)行債券之前需要在投資者心目中建立聲譽(yù)。大企業(yè)在長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)過(guò)程中已經(jīng)有了良好的聲譽(yù)，因此具有比中小企業(yè)更大的融資優(yōu)勢(shì)（Diamond，1991）。

道德風(fēng)險(xiǎn)還與企業(yè)投資機(jī)會(huì)有關(guān)。在融資金額有限的情況下，企業(yè)不可能投資于所有的項(xiàng)目，選擇一個(gè)投資項(xiàng)目就意味著放棄別的項(xiàng)目。因此企業(yè)的投資機(jī)會(huì)可以被看作期權(quán)，其價(jià)值取決于企業(yè)以最優(yōu)方式行權(quán)的可能性（Barclay&Smith，1995）。企業(yè)投資機(jī)會(huì)越多，股東和債權(quán)人對(duì)行權(quán)方式的沖突越大，發(fā)生資產(chǎn)替代和投資不足等道德風(fēng)險(xiǎn)的可能性越大，用高風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目替代低風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目越容易，債券融資的道德風(fēng)險(xiǎn)成本也越高。為了降低融資的道德風(fēng)險(xiǎn)成本，這些企業(yè)更依賴于銀行貸款。投資機(jī)會(huì)也是企業(yè)的增長(zhǎng)潛力，所以銀行貸款的比例與企業(yè)增長(zhǎng)潛力正相關(guān)，而企業(yè)債券的比例與增長(zhǎng)潛力負(fù)相關(guān)（ChristopherW.Anderson，AnilK.Makhija，1999）。

企業(yè)債券可以選擇在公募債券市場(chǎng)或者私募債券市場(chǎng)發(fā)行。公募債券市場(chǎng)面向所有的個(gè)人投資者和機(jī)構(gòu)投資者。私募債券市場(chǎng)的投資者主要是金融機(jī)構(gòu)。金融機(jī)構(gòu)精于信用評(píng)估，能夠?qū)ζ髽I(yè)進(jìn)行有效的監(jiān)督，所以發(fā)行私募債券與銀行貸款相似。道德風(fēng)險(xiǎn)成本是影響債券發(fā)行市場(chǎng)選擇的重要因素，規(guī)模較小的企業(yè)道德風(fēng)險(xiǎn)較大，在公募債券市場(chǎng)上融資的道德風(fēng)險(xiǎn)成本高，會(huì)選擇在私募債券市場(chǎng)籌資，私募債券更多的監(jiān)督及更嚴(yán)格的債務(wù)條款也降低了道德風(fēng)險(xiǎn)成本。債券發(fā)行成本是影響企業(yè)債券發(fā)行市場(chǎng)選擇的另一個(gè)因素。公募債券發(fā)行成本高，但債券發(fā)行成本具有規(guī)模經(jīng)濟(jì)，債券發(fā)行量大的企業(yè)能夠充分利用公募債券發(fā)行成本的規(guī)模經(jīng)濟(jì)，通過(guò)公募籌集債務(wù)資金（SudhaKrishnaswami，PaulA.Spindt，VenkatSubramaniam，1999）。

雖然銀行監(jiān)督能夠降低債務(wù)融資的道德風(fēng)險(xiǎn)成本，但銀行可能利用其優(yōu)勢(shì)“要挾”企業(yè)，從企業(yè)中抽取額外的費(fèi)用，因此一些道德風(fēng)險(xiǎn)小、債券融資道德風(fēng)險(xiǎn)成本低的企業(yè)會(huì)選擇企業(yè)債券（ChristopherW.Anderson，AnilK.Makhija，1999）。

二、基于道德風(fēng)險(xiǎn)的債務(wù)融資方式選擇模型

道德風(fēng)險(xiǎn)是影響企業(yè)債務(wù)融資方式的重要因素，道德風(fēng)險(xiǎn)小的企業(yè)債券融資較容易；道德風(fēng)險(xiǎn)高的企業(yè)難以在債券市場(chǎng)上融資，只能依靠銀行貸款，通過(guò)銀行的監(jiān)督來(lái)減少或消除道德風(fēng)險(xiǎn)。道德風(fēng)險(xiǎn)與企業(yè)的投資項(xiàng)目質(zhì)量、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)、經(jīng)營(yíng)時(shí)間長(zhǎng)短、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、負(fù)債率等都有關(guān)系。下面將通過(guò)一個(gè)建立在道德風(fēng)險(xiǎn)基礎(chǔ)上的企業(yè)債務(wù)融資方式選擇模型來(lái)分析企業(yè)對(duì)銀行貸款和企業(yè)債券的選擇。

模型的基本思想是：由于所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)的分離，經(jīng)理和股東的利益不完全一致，在選擇投資項(xiàng)目方面意見不一致，經(jīng)理會(huì)選擇有高回報(bào)的好項(xiàng)目或低回報(bào)但能給經(jīng)理個(gè)人帶來(lái)好處的壞項(xiàng)目。如果經(jīng)理把股東價(jià)值放在第一位，那么有好的項(xiàng)目、好的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)、資產(chǎn)盈利能力強(qiáng)的企業(yè)更傾向于發(fā)行債券，其他企業(yè)從銀行貸款。如果經(jīng)理不關(guān)心股東價(jià)值，經(jīng)理傾向于選擇使其受監(jiān)督最小的融資方式以投資于能給經(jīng)理私人帶來(lái)收益的壞項(xiàng)目，就會(huì)選擇債券融資。

（一）模型的假設(shè)條件

（二）模型

假設(shè)企業(yè)公共秩序資金為F，承諾到期償還金額為D，原有債務(wù)比新的債務(wù)優(yōu)先級(jí)別高。如果企業(yè)無(wú)力償還新老債務(wù)，債權(quán)人將清算所有抵押資產(chǎn)Ac。

經(jīng)理從項(xiàng)目1獲得的收益為：

α[p1（X-D+Ar-DE）+（1-p1）（Ar-Ac）]+bAr（2）

經(jīng)理從項(xiàng)目2獲得的收益為：

α[p2（X-D+Ar-DE）+（1-p2）（Ar-Ac）]（3）

如果

α（p2-p1）（X-D-DE+Ac）≥bAr（4）

那么經(jīng)理會(huì)選擇更有社會(huì)效益的項(xiàng)目2。

如果新債權(quán)人認(rèn)為經(jīng)理會(huì)選擇項(xiàng)目2，那么在不考慮資金的時(shí)間價(jià)值的情況下，新債權(quán)人愿意借款的最低條件是：

綜合上述分析，公式6成立或公式11不成立時(shí)企業(yè)就會(huì)發(fā)行債券。

公式6和公式11可以被重寫為：

從公式12和公式14還可以看出，負(fù)債率高的企業(yè)更傾向于從銀行取得借款。因?yàn)檫@時(shí)新的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)高，融資成本高，經(jīng)理從項(xiàng)目2得到的收益少，更傾向于投資項(xiàng)目1，只有銀行監(jiān)督才能解決這個(gè)問(wèn)題；反過(guò)來(lái)，負(fù)債率低、凈資產(chǎn)高的企業(yè)更傾向于債券融資。

該模型的基礎(chǔ)假設(shè)是銀行比分散的債券投資者的監(jiān)督更為有效，銀行有監(jiān)督企業(yè)的動(dòng)機(jī)，而個(gè)人投資者沒(méi)有。分散的債券投資者具有強(qiáng)烈的“搭便車”行為傾向，很難對(duì)企業(yè)進(jìn)行有效的監(jiān)督，而銀行不能“搭便車”，且銀行在挑選和監(jiān)督企業(yè)方面具有優(yōu)勢(shì)，因此個(gè)人將資金交給銀行，委托銀行貸款給企業(yè)，代表他們對(duì)企業(yè)進(jìn)行“授權(quán)監(jiān)督”（Booth，1992）。

銀行的自有資金很少，絕大部分資金來(lái)自于存款人。根據(jù)委托-理論，在不存在道德風(fēng)險(xiǎn)的情況下，當(dāng)委托人是風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避者而人是風(fēng)險(xiǎn)中立者（或愛(ài)好者）時(shí)，委托－合同應(yīng)該由委托人取得固定收入，而人獲取剩余收入，這樣的合同同時(shí)滿足約束和激勵(lì)，促使人盡心盡力工作。銀行可以看作是風(fēng)險(xiǎn)中立者，企業(yè)是風(fēng)險(xiǎn)中立者或愛(ài)好者，個(gè)人則是風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避者。個(gè)人以固定利率存款到銀行或借款給企業(yè)，并簽訂一份委托－合同。而銀行的道德風(fēng)險(xiǎn)較低，企業(yè)的道德風(fēng)險(xiǎn)相當(dāng)高。銀行滿足委托－合同的前提條件而企業(yè)不滿足，因此個(gè)人愿意與銀行簽訂合同而不愿直接與企業(yè)簽訂合同。

銀行監(jiān)督企業(yè)的動(dòng)機(jī)有以下三個(gè)方面。首先，存款人與銀行的委托－合同讓存款人取得固定收入，而銀行獲取剩余收入，這使銀行的收入與其工作努力程度和盡責(zé)程度直接相關(guān)，使銀行有強(qiáng)烈的動(dòng)機(jī)監(jiān)督企業(yè)。其次，金融監(jiān)管當(dāng)局對(duì)銀行的資產(chǎn)質(zhì)量有較高的規(guī)定和要求，為了達(dá)到這些要求，銀行必須對(duì)貸款企業(yè)進(jìn)行監(jiān)督。最后，聲譽(yù)和誠(chéng)信是銀行最重要的無(wú)形資產(chǎn)，一旦銀行因?yàn)閷?duì)貸款監(jiān)督不力而出現(xiàn)問(wèn)題，就會(huì)失去存款人的信任，其經(jīng)營(yíng)會(huì)碰到很大困難，甚至?xí)飘a(chǎn)。

此外，從宏觀環(huán)境看，銀行監(jiān)督企業(yè)還需要滿足一個(gè)條件，即銀行面臨著預(yù)算硬約束，如果經(jīng)營(yíng)不善，就有可能破產(chǎn)。如果這一條件不滿足，那么銀行監(jiān)督企業(yè)的動(dòng)機(jī)就會(huì)削弱。如果政府會(huì)對(duì)陷于困境的銀行施以援手，或者存在存款保險(xiǎn)制度，銀行的預(yù)算約束軟化，缺乏監(jiān)督企業(yè)的動(dòng)機(jī)，就會(huì)出現(xiàn)一些放任企業(yè)損害銀行利益的“非理性”行為。

三、結(jié)束語(yǔ)

本文基于道德風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)企業(yè)債務(wù)融資選擇方式進(jìn)行了理論研究。研究假定企業(yè)、銀行和債券投資者都是理性的“經(jīng)濟(jì)人”，在既定的規(guī)則下追求自身利益極大化，企業(yè)和銀行都是預(yù)算硬約束的。企業(yè)為了追求自身利益極大化，總是力求以盡可能低的成本從銀行和債券投資者那里獲取資金。銀行和債券投資者為了其利益極大化，既要以盡可能高的利率向企業(yè)提供資金，又要通過(guò)各種措施保證企業(yè)如約償還債務(wù)。

銀行貸款和公司債券存在的基礎(chǔ)是不同的。作為一個(gè)理性的“經(jīng)濟(jì)人”，企業(yè)在選擇債務(wù)融資方式時(shí)，融資成本是必然要考慮的主要因素，而道德風(fēng)險(xiǎn)又是影響企業(yè)債務(wù)融資成本的重要因素。道德風(fēng)險(xiǎn)小的企業(yè)債券融資較容易。而道德風(fēng)險(xiǎn)高的企業(yè)難以在債券市場(chǎng)上融資，只能依靠銀行貸款，通過(guò)銀行的監(jiān)督來(lái)減少或消除道德風(fēng)險(xiǎn)。本文通過(guò)建立一個(gè)基于道德風(fēng)險(xiǎn)的企業(yè)債務(wù)融資方式選擇模型，對(duì)債務(wù)融資方式的選擇進(jìn)行深入研究。研究結(jié)論表明，與中小企業(yè)相比，大企業(yè)的資產(chǎn)規(guī)模大，經(jīng)營(yíng)時(shí)間長(zhǎng)，聲譽(yù)高，進(jìn)行債券融資的逆向選擇成本和道德風(fēng)險(xiǎn)成本低。一些信用好的大企業(yè)能夠以低于銀行貸款的融資成本進(jìn)行債券融資，因此進(jìn)行債券融資的通常是大企業(yè)。

【主要參考文獻(xiàn)】

[1]Barclay,M.,SmithC.,TheMaturityStructureofDebt,TheJournalofFinance,1995,609-631.

[2]ChristopherW.,AndersonAnilK.Makhija,Deregulation,DisintermediationandAgencyCostsofDebt:EvidencefromJapan,JournalofFinancialEconomics,1999,309-339.

篇(5)

關(guān)鍵詞:房地產(chǎn)項(xiàng)目,風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估

中圖分類號(hào)：TL372文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼： A

Abstract: On the basis of the analysis of risk sources of real estate project and the identification of risk, this article introduces the assessment methods of Project risk from different angles and different starting point, providing the basis for project decision maker to make risk assessment, so as to control risk effectively.

Key words: Real Estate Projects; Risk Assessment

引言

近年來(lái)，我國(guó)房地產(chǎn)業(yè)的建設(shè)規(guī)模已位居世界前列。房地產(chǎn)業(yè)的迅猛發(fā)展為投資者帶來(lái)了豐厚的利潤(rùn)。但是由于房地產(chǎn)項(xiàng)目的投資金額一般比較巨大，而且現(xiàn)金的回收周期較長(zhǎng)，加上房地產(chǎn)項(xiàng)目又受很多因素的影響，如果對(duì)房地產(chǎn)項(xiàng)目中存在的各類風(fēng)險(xiǎn)因素認(rèn)識(shí)不足、評(píng)估不到位，這些風(fēng)險(xiǎn)因素一旦發(fā)生，極易造成投資失敗，將會(huì)給企業(yè)帶來(lái)巨大的損失。所以說(shuō)，房地產(chǎn)項(xiàng)目是所有投資項(xiàng)目中風(fēng)險(xiǎn)較大的一種項(xiàng)目。因此，對(duì)房地產(chǎn)項(xiàng)目開發(fā)活動(dòng)中存在的風(fēng)險(xiǎn)因素進(jìn)行評(píng)估分析，有著重大的意義[1]。

1房地產(chǎn)項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)概述

房地產(chǎn)項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)是指項(xiàng)目在從投資、前期準(zhǔn)備、項(xiàng)目建設(shè)、租售管理中，存在難以預(yù)計(jì)、監(jiān)控的因素，影響項(xiàng)目正常順利的開展，進(jìn)而影響開發(fā)商及相關(guān)主體利益，并使其遭受損失的可能性[2]。

房地產(chǎn)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的來(lái)源有：自然風(fēng)險(xiǎn)、政治風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)、社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)、國(guó)際風(fēng)險(xiǎn)、內(nèi)部決策和管理風(fēng)險(xiǎn)等。

2房地產(chǎn)項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別

房地產(chǎn)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別是指風(fēng)險(xiǎn)管理人員找出影響房地產(chǎn)開發(fā)項(xiàng)目質(zhì)量、進(jìn)度、投資等目標(biāo)順利實(shí)現(xiàn)的各種風(fēng)險(xiǎn)因素，運(yùn)用各種方法對(duì)尚未發(fā)生的潛在風(fēng)險(xiǎn)以及客觀存在的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分類，找出風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的原因，并對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分類列表。

房地產(chǎn)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別的方法很多，主要包括專家調(diào)查法、故障樹分析法（FTA法）、幕景分析法及篩選―監(jiān)測(cè)―診斷技術(shù)等方法[3]。

3房地產(chǎn)項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估

房地產(chǎn)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估是指應(yīng)用各種管理科學(xué)技術(shù)，采用定性與定量相結(jié)合的方式，最終定量地估計(jì)風(fēng)險(xiǎn)大小，找出主要的風(fēng)險(xiǎn)源，并評(píng)價(jià)風(fēng)險(xiǎn)的可能影響，以便以此為依據(jù)，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)采取相應(yīng)的對(duì)策。

3.1 模糊綜合評(píng)判法

運(yùn)用模糊綜合評(píng)判法來(lái)評(píng)價(jià)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的大小，不僅顧及評(píng)判對(duì)象的層次性，可使房地產(chǎn)項(xiàng)目中難以量化的評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)、影響因素的模糊性得以體現(xiàn)，可以做到定性和定量分析，在評(píng)價(jià)中又可以充分發(fā)揮人的經(jīng)驗(yàn)，使風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)價(jià)結(jié)果更客觀，符合實(shí)際情況。具體方法如下：

(1)確定風(fēng)險(xiǎn)因素集

對(duì)風(fēng)險(xiǎn)做出認(rèn)定和鑒別，找出風(fēng)險(xiǎn)之所在和引起風(fēng)險(xiǎn)的主要因素，并對(duì)其后果做出定性估計(jì)。確定的風(fēng)險(xiǎn)因素集可以表示為：

(2)利用AHP法確定各因素的權(quán)重

利用AHP將復(fù)雜的風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題分解成遞階層次結(jié)構(gòu)，然后在比原問(wèn)題簡(jiǎn)單得多的層次上逐步分析，構(gòu)造各風(fēng)險(xiǎn)因素和子因素的判斷矩陣，計(jì)算其特征值并檢驗(yàn)其一致性，從而得到各風(fēng)險(xiǎn)因素的權(quán)重。權(quán)重集表示為：

(3)選擇評(píng)價(jià)集。

按風(fēng)險(xiǎn)因素對(duì)房地產(chǎn)投資項(xiàng)目的影響程度和風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的可能性，可將風(fēng)險(xiǎn)劃分成四個(gè)等級(jí)。即一般風(fēng)險(xiǎn)v1，較大風(fēng)險(xiǎn)v2，嚴(yán)重風(fēng)險(xiǎn)v3，災(zāi)難性風(fēng)險(xiǎn)v4。據(jù)此,得出評(píng)價(jià)集為：

(4)確定隸屬度和評(píng)價(jià)矩陣

由專家組對(duì)評(píng)價(jià)對(duì)象其中的每一個(gè)指標(biāo)進(jìn)行相對(duì)等級(jí)評(píng)判，則隸屬度為：

判斷某指標(biāo)屬于專家個(gè)數(shù)/專家總數(shù)

從U到V的模糊關(guān)系可以用模糊評(píng)價(jià)矩陣R來(lái)描述：

式中（;）表示對(duì)第i個(gè)指標(biāo)作出的第j級(jí)評(píng)語(yǔ)的隸屬度。

(5)進(jìn)行多級(jí)模糊綜合評(píng)判

將指標(biāo)權(quán)重集與評(píng)價(jià)矩陣相乘即得最終評(píng)價(jià)結(jié)果E：

根據(jù)這一方法得出某一目標(biāo)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)價(jià)結(jié)果，將評(píng)價(jià)結(jié)果與確定的評(píng)價(jià)集V做比較，可得出識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)大小，為決策做出判斷?；谀：C合評(píng)判的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估方法，將復(fù)雜的風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題模糊定量化，且計(jì)算較為簡(jiǎn)單[4]。

3.2 FCIM模型法

傳統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估方法只能得出風(fēng)險(xiǎn)的大小，而不能得出風(fēng)險(xiǎn)出現(xiàn)的概率，這給投資者進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避和管理帶來(lái)困難；而通過(guò)模糊四邊形方法與控制區(qū)間和記憶模型(CIM)的綜合運(yùn)用，將定性指標(biāo)定量化，解決了指標(biāo)間相互獨(dú)立和相關(guān)的問(wèn)題，不僅得出風(fēng)險(xiǎn)的大小，同時(shí)得出不同風(fēng)險(xiǎn)大小出現(xiàn)的概率，使投資者能迅速準(zhǔn)確地對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行控制。

(1)定性指標(biāo)的模糊處理

對(duì)于定性指標(biāo)，在風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估中通常采用語(yǔ)言變量來(lái)表達(dá)，確定評(píng)價(jià)定性指標(biāo)的語(yǔ)言變量集為E={很高，高，一般，低，很低}。采用不規(guī)則四邊形模糊數(shù)表示為：“很高”(0，1，2，3)，“高”(2，3，4，5)，“一般”(4，5，6，7)，“低”(6，7，8，9)，“很低”(8，9，10，10)。

假定評(píng)估者確定了定性指標(biāo)并給出風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估結(jié)果，則采用模糊處理可以得到概率分布區(qū)間，從而得出其概率分布值，將定性指標(biāo)定量化[5]。

(2)CIM計(jì)算

有了定性指標(biāo)的定量化，通過(guò)CIM對(duì)變量相互獨(dú)立和變量之間相關(guān)的概率計(jì)算，得出風(fēng)險(xiǎn)程度。

①將總指標(biāo)分解為一套可供分析的基本指標(biāo)集合。

最初的分解是將總指標(biāo)分解為主要項(xiàng)目指標(biāo)。組成主要項(xiàng)目指標(biāo)的項(xiàng)目就是一級(jí)指標(biāo)項(xiàng)目。一級(jí)指標(biāo)項(xiàng)目又可分為兩類：一類是不能再進(jìn)行分解的，或者只能用均勻分布的方法分解的一級(jí)指標(biāo)項(xiàng)目；另一類是指不同種類的，具有不同風(fēng)險(xiǎn)特點(diǎn)的指標(biāo)元素的集合，因此可以繼續(xù)分解為二級(jí)指標(biāo)項(xiàng)目、三級(jí)指標(biāo)項(xiàng)目等。

②考慮可能影響每一基礎(chǔ)指標(biāo)項(xiàng)目的所有風(fēng)險(xiǎn)，以便計(jì)算出基礎(chǔ)指標(biāo)項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)影響圖。

先對(duì)每一基礎(chǔ)指標(biāo)項(xiàng)目進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)辨識(shí)，找出影響它的風(fēng)險(xiǎn)因素集合，再估計(jì)每一風(fēng)險(xiǎn)因素影響基礎(chǔ)指標(biāo)項(xiàng)目投資的風(fēng)險(xiǎn)概率分布曲線。

在得到影響基礎(chǔ)指標(biāo)項(xiàng)目的所有投資風(fēng)險(xiǎn)概率估計(jì)值之后，就可以估計(jì)出這些風(fēng)險(xiǎn)因素至少出現(xiàn)一個(gè)時(shí)基礎(chǔ)指標(biāo)項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)概率曲線。這些風(fēng)險(xiǎn)因素在實(shí)際中的出現(xiàn)機(jī)率是隨機(jī)的，并聯(lián)模型把這些風(fēng)險(xiǎn)因素連接起來(lái)，并用并聯(lián)概率疊加模型計(jì)算基礎(chǔ)指標(biāo)項(xiàng)目的總風(fēng)險(xiǎn)。

③對(duì)基礎(chǔ)指標(biāo)項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行組合，從而確定總指標(biāo)的風(fēng)險(xiǎn)曲線。

與風(fēng)險(xiǎn)因素的并聯(lián)連接模型相反，基礎(chǔ)指標(biāo)項(xiàng)目變化的串聯(lián)連接組成了總指標(biāo)的風(fēng)險(xiǎn)變化[6]。

4結(jié)語(yǔ)

本文在介紹了房地產(chǎn)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的來(lái)源和對(duì)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別的基礎(chǔ)上,采用定性與定量分析相結(jié)合的方式，初步建立了兩種房地產(chǎn)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估方法,可以為房地產(chǎn)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估作一定的參考。但是,由于房地產(chǎn)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的影響因素很多,本文建立的模型還有有待完善的地方,希望各位同行共同努力,以建立更加廣泛適用的房地產(chǎn)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估模型。

參考文獻(xiàn):

【1】李 紅，張小芳. 房地產(chǎn)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)模糊綜合評(píng)估研究[N].西安文理學(xué)院學(xué)報(bào)，2006，9(2)：80.

【2】路遙. 房地產(chǎn)開發(fā)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)及應(yīng)用研究[D].南京：南京理工大學(xué)，2012.

【3】甘傳發(fā). 房地產(chǎn)投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)分析[J].房地產(chǎn)業(yè)，2013(5)：19.

【4】宋皚，蘇同啟. 基于模糊綜合評(píng)價(jià)的房地產(chǎn)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估[J].青島理工大學(xué)報(bào)，2007，28（2)：113-114.

篇(6)

一、民間股權(quán)融資

股權(quán)融資是籌資者采取權(quán)益性證券形式從外部投資者手中籌集資金的直接融資行為。在私營(yíng)農(nóng)場(chǎng)的發(fā)展周期內(nèi)，可以采用不同的融資方式，其中，民間股權(quán)融資在農(nóng)村特定的環(huán)境中是一種可行的融資方式。私營(yíng)農(nóng)場(chǎng)管理水平的高低是股東盈利能力的保證，如果管理者有較高的管理水平，能夠在提取足額折舊基金的前提下分配給民間股東足夠的紅利，股東會(huì)偏向于保留當(dāng)前的管理者，否則股東將會(huì)更換目前的管理者；私營(yíng)農(nóng)場(chǎng)如果想長(zhǎng)期使用民間股東的資金，則需要農(nóng)場(chǎng)管理者能夠在提取足額折舊基金的基礎(chǔ)上分配給民間股東足夠的紅利以彌補(bǔ)股東股權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)貼水。

二、私營(yíng)農(nóng)場(chǎng)民間契約性融資的主要風(fēng)險(xiǎn)

（一）經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)是指私營(yíng)農(nóng)場(chǎng)在無(wú)負(fù)債的情況下，農(nóng)場(chǎng)固有的預(yù)期經(jīng)營(yíng)收益的不確定性。一般說(shuō)來(lái)，農(nóng)場(chǎng)利潤(rùn)波動(dòng)越大，其經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)就越大，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的變化與行業(yè)特征和時(shí)間特征直接相關(guān)。目前，受自然環(huán)境和經(jīng)濟(jì)環(huán)境的雙重影響，加上私營(yíng)農(nóng)場(chǎng)經(jīng)營(yíng)靈活和監(jiān)督困難，在其生命成長(zhǎng)周期的各個(gè)階段，民間契約融資結(jié)構(gòu)相差很大，所面臨的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)也不斷增加，這主要是由于其盈利的不確定性造成的。由于生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的不確定性及資金來(lái)源的有限性，很容易導(dǎo)致私營(yíng)農(nóng)場(chǎng)利潤(rùn)的虧空甚至破產(chǎn)，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)是私營(yíng)農(nóng)場(chǎng)面臨的最嚴(yán)重的風(fēng)險(xiǎn)。

（二）信息不對(duì)稱風(fēng)險(xiǎn)信息不對(duì)稱在私營(yíng)農(nóng)場(chǎng)融資過(guò)程中表現(xiàn)得最為明顯，由于其財(cái)務(wù)管理和信息披露的不規(guī)范，內(nèi)部的經(jīng)營(yíng)者具有更強(qiáng)的信息優(yōu)勢(shì)，這會(huì)加大私營(yíng)農(nóng)場(chǎng)融資過(guò)程中的契約成本。信息不對(duì)稱問(wèn)題將引起私營(yíng)農(nóng)場(chǎng)融資過(guò)程中的兩種風(fēng)險(xiǎn)：1.逆向選擇風(fēng)險(xiǎn)。在民間借貸市場(chǎng)上，私營(yíng)農(nóng)場(chǎng)是資金的使用者，對(duì)借入資金的投資項(xiàng)目的收益和風(fēng)險(xiǎn)有充分的信息，對(duì)投資項(xiàng)目的回報(bào)及資金的償還概率都很了解。而民間借貸放貸者是資金的提供者，它并不參與資金的運(yùn)用，對(duì)于以上信息只能通過(guò)農(nóng)場(chǎng)或其它間接渠道獲得，因此，民間借貸和私營(yíng)農(nóng)場(chǎng)之間在信息的掌握上差距很大。民間借貸放貸者為了化解自身的不良貸款，在放款的過(guò)程中關(guān)注的只是貸款發(fā)生時(shí)利率的高低和風(fēng)險(xiǎn)的大小，這樣逆向選擇就出現(xiàn)了。民間借貸放貸者為了防止信息不對(duì)稱，常常會(huì)提高貸款利率，利率的提高把“好的”借款者擠走，而留下“壞的”借款者，或者出現(xiàn)較高的貸款利率會(huì)引導(dǎo)私營(yíng)農(nóng)場(chǎng)去選擇風(fēng)險(xiǎn)更大的投資項(xiàng)目，民間借貸放貸者面臨更大的償還貸款違約率。2.道德風(fēng)險(xiǎn)。私營(yíng)農(nóng)場(chǎng)的經(jīng)營(yíng)權(quán)和所有權(quán)是統(tǒng)一的，且只有極小比例的私營(yíng)農(nóng)場(chǎng)能有資格通過(guò)股票進(jìn)行融資。民間債務(wù)融資作為一種融資工具在私營(yíng)農(nóng)場(chǎng)的資金來(lái)源中占絕大部分，一般要求私營(yíng)農(nóng)場(chǎng)提供相應(yīng)的抵押品來(lái)避免道德風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。但是由于私營(yíng)農(nóng)場(chǎng)規(guī)模小，可提供的抵押品很少，所以道德風(fēng)險(xiǎn)在私營(yíng)農(nóng)場(chǎng)融資中發(fā)生的最為普遍。道德風(fēng)險(xiǎn)即指愿意支付高貸款利率的借款者傾向于選擇高風(fēng)險(xiǎn)、高收益的投資項(xiàng)目。當(dāng)借貸完成后，收益會(huì)在借貸雙方分割。如果民間借貸放貸者提高貸款利率，這在一定程度上會(huì)降低私營(yíng)農(nóng)場(chǎng)的項(xiàng)目收益。這會(huì)促使借款農(nóng)場(chǎng)選擇高風(fēng)險(xiǎn)、高收益的項(xiàng)目而放棄可備選擇的低風(fēng)險(xiǎn)、低收益項(xiàng)目。高收益的項(xiàng)目一般成功率相對(duì)比較低，這勢(shì)必會(huì)加大民間借貸放款者的風(fēng)險(xiǎn)。

（三）信用風(fēng)險(xiǎn)私營(yíng)農(nóng)場(chǎng)的治理結(jié)構(gòu)不完善，信息披露機(jī)制差，且我國(guó)目前還沒(méi)有建立完善的信用評(píng)價(jià)體系，這樣外部相關(guān)利益人很難對(duì)其進(jìn)行監(jiān)督檢查，農(nóng)場(chǎng)的各種信用危機(jī)很容易發(fā)生，在失信行為得不到追究和懲罰的前提下，會(huì)進(jìn)一步導(dǎo)致私營(yíng)農(nóng)場(chǎng)的信用惡化循環(huán)。由于信用制度不完善所形成的融資契約不完全所導(dǎo)致的信用風(fēng)險(xiǎn)是私營(yíng)農(nóng)場(chǎng)所具有的典型特征。在私營(yíng)農(nóng)場(chǎng)起步時(shí)，在技術(shù)、市場(chǎng)和管理等方面的知識(shí)匱乏，且受到成本、成長(zhǎng)規(guī)律和管理經(jīng)驗(yàn)方面的制約，并不具備與合作各方簽訂完備契約的條件，這樣私營(yíng)農(nóng)場(chǎng)的信用風(fēng)險(xiǎn)會(huì)高出很多。

三、防范私營(yíng)農(nóng)場(chǎng)民間契約融資風(fēng)險(xiǎn)的措施

（一）利用規(guī)范化的民間借貸融資私營(yíng)農(nóng)場(chǎng)具有規(guī)模小、風(fēng)險(xiǎn)高、融資頻率高及金額小等特點(diǎn)，以銀行貸款和發(fā)行債券的形式融通資金面臨很大困難，而民間借貸機(jī)制靈活，借貸雙方信息對(duì)稱性強(qiáng)，且契約成本低、方便、快捷和效率高，具有很強(qiáng)的可行性。在民間借貸的契約關(guān)系中，契約主體多元化，民間借貸方式以信用貸款為主，需要擔(dān)保的僅為9%左右，對(duì)私營(yíng)農(nóng)場(chǎng)來(lái)說(shuō)是雪中送炭。在農(nóng)村特定的金融活動(dòng)中，有組織的金融市場(chǎng)可能會(huì)出現(xiàn)市場(chǎng)失效或者規(guī)模不經(jīng)濟(jì)的問(wèn)題，而民間資金供給充裕且存款利率較低，資本市場(chǎng)發(fā)育不健全，所以在趨利的動(dòng)機(jī)下，巨大的民間資金供給可以為私營(yíng)農(nóng)場(chǎng)資金需求提供充足的來(lái)源。

（二）積極創(chuàng)辦契約性民間銀行契約性民間銀行制是在日本發(fā)展起來(lái)的一種金融制度，在該模式下，民間銀行可以派專人進(jìn)入私營(yíng)農(nóng)場(chǎng)的董事會(huì)，親自參與農(nóng)場(chǎng)的經(jīng)營(yíng)運(yùn)作，深入了解企業(yè)農(nóng)場(chǎng)的管理水平和發(fā)展前景，從而可以客觀評(píng)鑒農(nóng)場(chǎng)的信用水平，減少信息不對(duì)稱性風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，民間銀行可以對(duì)私營(yíng)農(nóng)場(chǎng)進(jìn)行監(jiān)督檢查，避免所放資金被任意投放，合理控制現(xiàn)金流量，有效防范道德風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生。由于民間借貸占我國(guó)私營(yíng)農(nóng)場(chǎng)外源融資的很大比例，所以推行契約性民間銀行能夠通過(guò)建立私營(yíng)農(nóng)場(chǎng)與民間銀行之間的長(zhǎng)期借貸關(guān)系，進(jìn)行彼此高效的資金融通。

（三）逐步改善融資環(huán)境根據(jù)不完全契約理論的觀點(diǎn)，一定的規(guī)制環(huán)境是行為約束的重要構(gòu)成。如果一個(gè)國(guó)家的法律制度比較健全，投資者的利益能夠被有效保證，則在此國(guó)家內(nèi)的直接融資成本就會(huì)很低，其證券市場(chǎng)也會(huì)更加完善，采取分散投資更能降低投資風(fēng)險(xiǎn)，逐漸形成以資本市場(chǎng)為主的金融體系。相反的情況下，則會(huì)出現(xiàn)以間接融資、關(guān)系型融資和商業(yè)銀行債務(wù)融資為主的金融體系。因此，私營(yíng)農(nóng)場(chǎng)作為資金的需求者不應(yīng)刻意去追求特定的資本結(jié)構(gòu)和融資模式，相應(yīng)地政府部門（尤其是金融監(jiān)管部門）應(yīng)從建設(shè)融資的法律體系入手，切實(shí)降低私營(yíng)農(nóng)場(chǎng)的融資成本和風(fēng)險(xiǎn)。

篇(7)

1.1體育產(chǎn)業(yè)在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)中比重小

據(jù)有關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)表明,1997年,我國(guó)體育產(chǎn)業(yè)的增加值為156.37億元,1998年為183.56億元,占GDP比重的0.2%,而發(fā)達(dá)國(guó)家同時(shí)期的這一比例在1%~3%之間。從這一角度看,我國(guó)的體育產(chǎn)業(yè)在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)中的比重偏低。

1.2相對(duì)于不斷增長(zhǎng)的體育消費(fèi)需求水平而言,體育產(chǎn)業(yè)的投入水平低

依據(jù)配第一克拉克定律,一個(gè)經(jīng)濟(jì)地區(qū)的經(jīng)濟(jì)將從第一產(chǎn)業(yè)向第二產(chǎn)業(yè)、第三產(chǎn)業(yè)順次發(fā)展。我國(guó)目前整體國(guó)民經(jīng)濟(jì)處于工業(yè)化的中期階段。由于地區(qū)的不均衡發(fā)展,有的地區(qū)如京津唐、長(zhǎng)江三角洲、珠江三角洲地區(qū),已經(jīng)步入工業(yè)化的后期階段。隨著經(jīng)濟(jì)的日趨發(fā)展,人們對(duì)體育消費(fèi)的需求也將增加。從目前的狀況看,體育投入的規(guī)模遠(yuǎn)遠(yuǎn)滿足不了人們對(duì)體育消費(fèi)的需求。

1.3在競(jìng)技體育舉國(guó)體制下,相對(duì)于重點(diǎn)項(xiàng)目而言,非重點(diǎn)項(xiàng)目和群眾體育投入水平低

舉國(guó)體制是以國(guó)家利益為最高目標(biāo),動(dòng)員和調(diào)配全國(guó)有關(guān)的力量,攻克某一項(xiàng)世界尖端領(lǐng)域或國(guó)家級(jí)特別重大項(xiàng)目的工作體系和運(yùn)行機(jī)制。舉國(guó)體制有利于集中力量辦大事。但是對(duì)于一些非重點(diǎn)項(xiàng)目、偏冷項(xiàng)目、觀賞性不強(qiáng)的項(xiàng)目,資金不足現(xiàn)象尤為突出。群眾體育是體育事業(yè)的一個(gè)重要方面。在政府主導(dǎo)的投資體制中,群眾體育相對(duì)于體育行政部門而言,則是不屬于本部門份內(nèi)該管的事。體育行政部門在精神上支持群眾體育的發(fā)展,但是要把本已緊張的資金投入到跨部門、跨系統(tǒng)、收效慢的群眾體育上,是不大可能的。所以,資金短缺對(duì)群眾體育投資而言是任何時(shí)候都存在的。

隨著體育改革的深入和體育市場(chǎng)的逐步完善,一些體育投資項(xiàng)目應(yīng)抨棄“等靠要”這種計(jì)劃經(jīng)濟(jì)下的殘留思想,主動(dòng)到資本市場(chǎng)中尋求機(jī)會(huì),以緩解資金短缺問(wèn)題。

2體育投資項(xiàng)目通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)投資進(jìn)行融資的作用

2.1風(fēng)險(xiǎn)投資存在大量的資金沉淀

風(fēng)險(xiǎn)投資是指專業(yè)資產(chǎn)管理組織將籌集到的資金投入到創(chuàng)建時(shí)間不長(zhǎng)、但成長(zhǎng)很快,且具有較大發(fā)展?jié)摿Φ钠髽I(yè),以期獲得高額投資收益,或?qū)ξ瓷鲜械木哂袧撛谠鲋禉C(jī)會(huì)的中小型企業(yè)的一種中長(zhǎng)期投資。

目前,我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)資本在總量上已經(jīng)達(dá)到100億元人民幣,但真正發(fā)揮作用的資金僅有12億左右。在100億的風(fēng)險(xiǎn)資本中,具有政府背景的風(fēng)險(xiǎn)投資資金占90%,私人資金占2%,外來(lái)風(fēng)險(xiǎn)投資資金占8%,所以,大量的私人資金(如居民存款)、基金(如養(yǎng)老保險(xiǎn)基金)未能加入到風(fēng)險(xiǎn)投資行列中來(lái)。

在我國(guó),對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)投資的認(rèn)識(shí)上存在一個(gè)誤區(qū):認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)投資是從屬于高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的,是只為高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化服務(wù)的。如風(fēng)險(xiǎn)投資公司的業(yè)務(wù)主要集中在高新技術(shù)開發(fā)區(qū)內(nèi),有89%的風(fēng)險(xiǎn)投資公司選投了在高新技術(shù)開發(fā)區(qū)和創(chuàng)業(yè)服務(wù)中心的高新技術(shù)項(xiàng)目。這種認(rèn)識(shí)背離了風(fēng)險(xiǎn)投資的本性。誠(chéng)然,高新技術(shù)企業(yè)的產(chǎn)品通常具有較高的產(chǎn)品附加值,利潤(rùn)空間較大,理所當(dāng)然,高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)是風(fēng)險(xiǎn)投資活動(dòng)的主舞臺(tái)。然而,風(fēng)險(xiǎn)投資的最終目的是以其富裕的資金和專業(yè)化的管理參股被投企業(yè),通過(guò)被投企業(yè)的培育成功,獲取高額資本回報(bào)(而不是穩(wěn)定獲取成長(zhǎng)利潤(rùn)),然后功成身退。所以,應(yīng)該說(shuō),哪里有發(fā)展空間,哪里就有風(fēng)險(xiǎn)投資的影子。

目前,風(fēng)險(xiǎn)投資在我國(guó)存在著大量的資金沉淀。

2.2引入風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)體育產(chǎn)業(yè)的影響

2.2.1風(fēng)險(xiǎn)投資的進(jìn)入可以加速體育資產(chǎn)證券化步伐

體育產(chǎn)業(yè)資產(chǎn)的證券化有利于增加我國(guó)體育產(chǎn)業(yè)資本市場(chǎng)融資工具的可選擇性,可以使籌資者通過(guò)資本市場(chǎng)直接籌資而無(wú)須向銀行貸款和透支,同時(shí)降低了籌資成本,有利于提高我國(guó)體育產(chǎn)業(yè)資本市場(chǎng)的運(yùn)作效率。

如果風(fēng)險(xiǎn)投資進(jìn)駐體育產(chǎn)業(yè),必定會(huì)迫使體育產(chǎn)業(yè)走資產(chǎn)證券化的道路并加快其步伐。

2.2.2風(fēng)險(xiǎn)投資的進(jìn)入有利于體育產(chǎn)業(yè)內(nèi)部理順產(chǎn)權(quán)關(guān)系

我國(guó)體育產(chǎn)業(yè)尚處于由計(jì)劃向市場(chǎng)轉(zhuǎn)變的階段,產(chǎn)權(quán)不明晰是處于這一階段中的企業(yè)的通病。

風(fēng)險(xiǎn)投資以其提供的資金入股,被投資企業(yè)以其有形資產(chǎn)和無(wú)形資產(chǎn)入股。這種無(wú)形資產(chǎn)包括范圍極廣,可以是專利、技術(shù)訣竅,也可以是一個(gè)創(chuàng)新的點(diǎn)子,甚至包括創(chuàng)業(yè)者的個(gè)人能力。風(fēng)險(xiǎn)投資在一開始就要求被投資企業(yè)有清晰的產(chǎn)權(quán)關(guān)系,否則,后面的合作將難以為繼。

2.2.3風(fēng)險(xiǎn)投資的進(jìn)入有利于加強(qiáng)體育產(chǎn)業(yè)內(nèi)部管理的科學(xué)化

市場(chǎng)機(jī)制下現(xiàn)代化企業(yè)的基本特點(diǎn)之一是管理科學(xué)。體育要走產(chǎn)業(yè)化的道路,必須堅(jiān)持科學(xué)管理的原則。

風(fēng)險(xiǎn)投資給被投資企業(yè)帶來(lái)的附加價(jià)值之一是參與管理。風(fēng)險(xiǎn)投資基金管理者(也稱為風(fēng)險(xiǎn)投資家)都具有豐富的管理經(jīng)驗(yàn)。據(jù)調(diào)查,有2/3的風(fēng)險(xiǎn)投資家有大型企業(yè)高層管理背景,另有1/3的風(fēng)險(xiǎn)投資家有金融背景。被投資企業(yè)可以利用風(fēng)險(xiǎn)投資的直接參與管理來(lái)加強(qiáng)自身的經(jīng)營(yíng)管理,還可以有效利用風(fēng)險(xiǎn)投資家的專長(zhǎng)、經(jīng)驗(yàn)和網(wǎng)絡(luò)關(guān)系來(lái)克服不同階段的困難而不斷順利發(fā)展。

3體育投資項(xiàng)目贏得風(fēng)險(xiǎn)投資應(yīng)注意的事項(xiàng)

體育投資項(xiàng)目是指通過(guò)向體育領(lǐng)域投資獲取利潤(rùn)回報(bào)的項(xiàng)目,如體育休閑項(xiàng)目、體育競(jìng)賽項(xiàng)目。

成功獲得風(fēng)險(xiǎn)投資并能使項(xiàng)目順利實(shí)施的注意事項(xiàng)可以從三個(gè)階段來(lái)分析,即策劃階段、撰寫商業(yè)計(jì)劃書階段和簽約階段。

3.1策劃階段,注意理順產(chǎn)權(quán)關(guān)系

體育投資產(chǎn)權(quán)是指進(jìn)行體育投資的投資者對(duì)投資對(duì)象擁有的各種權(quán)利,包括所有權(quán)、行為權(quán)、索取權(quán)。在產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)當(dāng)中,所有權(quán)、行為權(quán)、索取權(quán)存在著相互作用、相互影響的互動(dòng)關(guān)系,它們最終共同決定了產(chǎn)權(quán)的運(yùn)行效率,其中任何一方存在著不科學(xué)、不合理、不公正的一面,就會(huì)傷害產(chǎn)權(quán)主體的積極性和創(chuàng)造性,進(jìn)而損害產(chǎn)權(quán)的運(yùn)行效率。在計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制下,體育投資項(xiàng)目從選項(xiàng)到投資,全部由政府統(tǒng)一包辦,投資項(xiàng)目無(wú)論盈利還是虧損,均由政府獨(dú)家承擔(dān),體育事業(yè)所需資金全部來(lái)自國(guó)家財(cái)政支出。所以體育投資主體單一。隨著國(guó)家政治體制和經(jīng)濟(jì)體制各方面改革的逐步深入,體育改革也邁開了步伐。體育投資主體從一元化向國(guó)家和社會(huì)二元化轉(zhuǎn)變。所以,現(xiàn)有體育資產(chǎn)很多為國(guó)有產(chǎn)權(quán),在委托關(guān)系中,存在出資人缺位現(xiàn)象和很高的人風(fēng)險(xiǎn)。

3.2撰寫商業(yè)計(jì)劃書階段,注意設(shè)計(jì)一份出色的商業(yè)計(jì)劃書

商業(yè)計(jì)劃書是對(duì)投資項(xiàng)目的背景、基本狀況、盈利能力、發(fā)展前景等方面的真實(shí)表述和客觀預(yù)測(cè)。經(jīng)過(guò)商業(yè)計(jì)劃書的篩選,一般只有5%的項(xiàng)目能進(jìn)入風(fēng)險(xiǎn)投資家的調(diào)查階段。所以商業(yè)計(jì)劃書的設(shè)計(jì)是贏得風(fēng)險(xiǎn)投資的至關(guān)重要的環(huán)節(jié)。

一份完整的商業(yè)計(jì)劃書包括以下內(nèi)容:

摘要:簡(jiǎn)要闡述產(chǎn)品理念。

產(chǎn)品及經(jīng)營(yíng)理念:讓讀者清晰地看到你要進(jìn)入的領(lǐng)域、所經(jīng)營(yíng)的產(chǎn)品,以及在整個(gè)商業(yè)背景下該產(chǎn)品的定位。

市場(chǎng)機(jī)會(huì):回答產(chǎn)品有什么市場(chǎng)機(jī)會(huì)。

競(jìng)爭(zhēng)分析:讓讀者知道此商業(yè)計(jì)劃建立在現(xiàn)實(shí)的基礎(chǔ)之上,它表明了計(jì)劃成功的阻礙,并設(shè)計(jì)出克服它的方法。

個(gè)人經(jīng)歷與技能:告訴讀者項(xiàng)目發(fā)起人或者創(chuàng)業(yè)者是否有能力使該業(yè)務(wù)獲得成功。

市場(chǎng)導(dǎo)入策略:說(shuō)明如何啟動(dòng)新計(jì)劃。

市場(chǎng)發(fā)展措施:所需技術(shù)及其他設(shè)施。

市場(chǎng)增長(zhǎng)計(jì)劃:將表現(xiàn)如何使該業(yè)務(wù)持續(xù)發(fā)展。

市場(chǎng)退出策略:萬(wàn)一我們的計(jì)劃失敗,出現(xiàn)了我們不愿看到的局面以致于需要退出市場(chǎng),我們也會(huì)盡量減少損失,不至于血本無(wú)歸或名聲掃地。

法律法規(guī):新業(yè)務(wù)是否在法律許可的范圍內(nèi)開展、我們的產(chǎn)品是否合法、在這個(gè)領(lǐng)域是否存在相關(guān)的規(guī)定等等,

資源(人力及技術(shù))配備:我們?cè)谫Y源配備上要有多大的投入,如何得到這些資源。

資金計(jì)劃:這部分將說(shuō)明新業(yè)務(wù)所需要的資金投入。

近期規(guī)劃:獲得投資后,近期工作安排。

體育投資項(xiàng)目其產(chǎn)品多為服務(wù)性產(chǎn)品,在設(shè)計(jì)商業(yè)計(jì)劃書時(shí),一定要把盈利模式和成長(zhǎng)途徑交代清楚,避免給人留下空洞虛無(wú)的印象而被淘汰掉。

3.3簽約階段,注意管理權(quán)限的分配

風(fēng)險(xiǎn)投資的最大特點(diǎn)是參與管理。在合同設(shè)計(jì)時(shí),風(fēng)險(xiǎn)投資家一般會(huì)要求在企業(yè)處于不同的境遇下管理權(quán)限要發(fā)生變動(dòng):當(dāng)企業(yè)運(yùn)行狀態(tài)良好時(shí),風(fēng)險(xiǎn)投資家的管理權(quán)限較小;當(dāng)企業(yè)處于危機(jī)狀態(tài)時(shí),風(fēng)險(xiǎn)投資家的管理權(quán)限變大,甚至?xí)侀_創(chuàng)業(yè)者,接管企業(yè)。作為項(xiàng)目設(shè)計(jì)人或者創(chuàng)業(yè)者當(dāng)然不愿意將自己辛苦培育的企業(yè)雙手奉送他人。所以,在設(shè)計(jì)合同時(shí),應(yīng)注意巧妙避開管理權(quán)限的變動(dòng)條款。

風(fēng)險(xiǎn)投資為規(guī)避風(fēng)險(xiǎn),一般選擇分階段注入企業(yè)。如果在第一階段,投資項(xiàng)目業(yè)績(jī)較差、或者市場(chǎng)前景黯淡、或者技術(shù)已經(jīng)落后,那么風(fēng)險(xiǎn)投資將會(huì)終止后續(xù)投資,并進(jìn)入清算程序。如果是由于管理不善導(dǎo)致投資項(xiàng)目表現(xiàn)較差,那么風(fēng)險(xiǎn)投資家將會(huì)接管企業(yè),同時(shí),股價(jià)換算比例也將向有利于風(fēng)險(xiǎn)投資家的方向發(fā)展。所以,體育投資項(xiàng)目爭(zhēng)取風(fēng)險(xiǎn)投資不是一錘子買賣,而是一個(gè)多階段的動(dòng)態(tài)過(guò)程。項(xiàng)目發(fā)起人應(yīng)抨棄“臨陣磨槍”的思想以及“只要把錢拿到手就好辦”的想法,而應(yīng)該努力把項(xiàng)目做好,以贏得后續(xù)投資,獲得最后的雙贏結(jié)局。

參考文獻(xiàn)新晨

1盛立軍.風(fēng)險(xiǎn)投資———操作、機(jī)制與策略[M].上海:上海遠(yuǎn)東出版社,1999

2鮑明曉.體壇熱點(diǎn)解讀[M].北京:人民體育出版社,2003

3鮑明曉.我國(guó)體育市場(chǎng)投資前景分析[J].天津體育學(xué)院學(xué)報(bào),2000(6)