個(gè)人債券投資精品(七篇)

序論：寫作是一種深度的自我表達(dá)。它要求我們深入探索自己的思想和情感，挖掘那些隱藏在內(nèi)心深處的真相，好投稿為您帶來了七篇個(gè)人債券投資范文，愿它們成為您寫作過程中的靈感催化劑，助力您的創(chuàng)作。

篇(1)

關(guān)鍵詞債券市場回顧發(fā)展

1對(duì)我國債券市場發(fā)展的回顧

1.1債券市場規(guī)模不大，各子市場發(fā)展不均衡，流通性有待提高

1999年末,我國發(fā)行的國債、政策性金融債券、中央銀行融資券、企業(yè)債券的總余額為17985.33億元，占當(dāng)年GDP的22%，仍遠(yuǎn)低于發(fā)達(dá)國家水平。其中94%是國債和政策性金融債券，其他債券的發(fā)行規(guī)模很小，從二級(jí)市場來看，也是國債和政策性金融債券的交易規(guī)模相對(duì)較大，其他債券的市場份額較小，且整個(gè)債券二級(jí)市場的交易規(guī)模不是很大。1999年滬深證交所和銀行間市場的債券交易總量占當(dāng)年GDP的比重不到1/3。除了國債，其他各種債券的流通性仍然較差。

1.2債券市場的框架結(jié)構(gòu)不完善

第一，場外形式的銀行間市場與場內(nèi)形式的證交所市場在很大程度上相互隔離。后者以證券公司、證券投資基金、保險(xiǎn)公司、企業(yè)等機(jī)構(gòu)和個(gè)人投資者為主，而前者的參與者主要是各類存款貨幣金融機(jī)構(gòu)，企業(yè)和個(gè)人暫時(shí)被排除在外，兩個(gè)市場的參與者交集構(gòu)成主要是二、三十家保險(xiǎn)公司、證券公司和證券投資基金。參與者種類的不同造成了資金流動(dòng)在較大程度上被阻塞，兩個(gè)市場的表現(xiàn)差異很大：證交所市場交易活躍，規(guī)模相對(duì)較大；銀行間市場雖然集中托管了國內(nèi)發(fā)行的大部分債券(1999年底銀行間市場托管的各類債券余額為13264.61億元，占債券總余額的74%),但市場流動(dòng)性較低，交易規(guī)模相對(duì)較小(1999年交易量約占證交所國債交易量的1/4)。第二，零售市場沒有充分發(fā)育，且與批發(fā)市場相互隔離。銀行間債券市場目前暫不對(duì)企業(yè)和個(gè)人開放，故與零售市場處于分割的狀態(tài)。而且，目前的零售市場基本上只局限于交易所市場內(nèi)部。第三，一級(jí)市場與二級(jí)市場聯(lián)動(dòng)性不夠。二級(jí)市場需要的短期債券品種很少，1999年底的余額只有260億元；企業(yè)短期融資券基本上年年發(fā)，但數(shù)量逐年減少，1999年累計(jì)發(fā)行55.6億元。此外，一級(jí)市場的債券發(fā)行利率與二級(jí)市場的收益率有時(shí)會(huì)存在較大差異。第四，債券市場的層次性不分明，尤其是場外市場的組織結(jié)構(gòu)比較單一,中間交易商和中介服務(wù)機(jī)構(gòu)還沒有充分培育。

1.3債券市場的定價(jià)機(jī)制和信息傳播機(jī)制不完善

一是做市商、商、經(jīng)紀(jì)商制度在我國債券市場上還沒有得到普遍推廣和運(yùn)用。其中,商制度和經(jīng)紀(jì)商制度在證交所市場已經(jīng)得到廣泛運(yùn)用；部分銀行間市場參與者從1998年下半年開始試行融資行業(yè)務(wù)，但在實(shí)踐中還沒得到有效推廣；有部分銀行間市場參與者從1999年開始嘗試進(jìn)行債券的買入和賣出雙邊報(bào)價(jià)，揭開了做市商的萌芽，但還很不成熟。二是債券一級(jí)市場發(fā)行機(jī)制和定價(jià)機(jī)制不盡完善，尤其是在中國目前金融機(jī)構(gòu)之間實(shí)力差距十分懸殊的客觀條件下，如何制定合理的機(jī)制，盡可能減少少數(shù)幾家特大型銀行的壟斷影響，保證承銷團(tuán)等其他金融機(jī)構(gòu)的合理權(quán)益，從而維護(hù)市場的公平與效率，還很值得研究。

2對(duì)我國債券市場發(fā)展的展望

有鑒于此，我國債券市場的發(fā)展方向應(yīng)該確定為：保證政府能夠有效控制其成本和風(fēng)險(xiǎn)，調(diào)整好政府的資產(chǎn)和債券發(fā)行工作的成功及二級(jí)市場的有效運(yùn)作。最終形成一個(gè)高效運(yùn)作且與國家貨幣政策目標(biāo)相互協(xié)調(diào)發(fā)展的債券市場。

2.1財(cái)政部應(yīng)繼續(xù)發(fā)行憑證式國債，以滿足具有儲(chǔ)蓄偏好的國債投資者

國債的發(fā)行目的，從國家角度，是為了彌補(bǔ)財(cái)政赤字，發(fā)展經(jīng)濟(jì)。從個(gè)人角度，是為滿足我國廣大個(gè)人投資者日益增加的對(duì)國債的需求。從目前的狀況看，大批的個(gè)人投資者是不直接在市場中運(yùn)作的，也沒有精力和能力去運(yùn)作，他們基本上是買了以后持有，到期兌付，所以國債的二級(jí)市場對(duì)他們意義不大。為滿足這一部分人的需求，財(cái)政部應(yīng)該繼續(xù)發(fā)行憑證式國債。這種國債雖然不能上市，但可以提前兌取，并且可以避免市場風(fēng)險(xiǎn)，目前這一品種在我國國債市場上成了國債的發(fā)持主體，并且實(shí)踐證明效果很好。像歐美一些發(fā)達(dá)國家，至今仍然保留著儲(chǔ)蓄債券這種不上市的、完全對(duì)個(gè)人的品種。但憑證式國債畢竟是不上市的債券,它與世界各國國債券市場的發(fā)展趨勢不一致，不應(yīng)作為國債發(fā)行的主體。因此，在我國為了保證個(gè)人投資者的需求，在繼續(xù)保留一定發(fā)行量的該品種的國債基礎(chǔ)上，應(yīng)該積極探索個(gè)人投資者投資的可上市的國債品種。

2.2增發(fā)長期國債，有利于降低國債的籌資成本，有助于調(diào)整國債規(guī)模

長期以來，我國國債基本上是以3~5年期的中期國債為主，既沒有10年期以上的長期國債，又幾乎沒有1年期以內(nèi)的短期國債，中期國債的期限結(jié)構(gòu)比較單一，國債期限結(jié)構(gòu)缺乏均衡合理的分布。這種單一的期限結(jié)構(gòu)，使國債嚴(yán)重缺乏選擇性，不利于投資者進(jìn)行選擇，很難滿足持有者對(duì)金融資產(chǎn)期限多樣化的需求，從而大大縮小了國債的發(fā)行范圍，而且也造成國債發(fā)行規(guī)模增加過快。由于國債期限不穩(wěn)定，又呈逐年縮短的趨勢，再加上付息方式過于單調(diào)，大都是一次性還本付息，使得債務(wù)償付年度不均，導(dǎo)致國債集中到期，形成償債高峰。償債高峰又逼得財(cái)政增加借新還舊的比例，加重還本付息的負(fù)擔(dān)和壓力，從而大大加劇了償債年份中央財(cái)政支出的壓力，不利于財(cái)政收支的平衡。在我國目前通貨膨脹率不斷下降的情況下，抓住有利時(shí)機(jī)發(fā)行長期國債，符合降低國債發(fā)行成本的要求。以后若能每年發(fā)行一定數(shù)量的10年期以上的長期國債將會(huì)在一定程度上解決這類矛盾。

2.3積極探索個(gè)人投資者投資可上市的國債品種，培養(yǎng)投資于國債二級(jí)市場的個(gè)人投資者

我國20世紀(jì)50年代和80年行的國債都主要是對(duì)個(gè)人發(fā)行的，人們把購買國債看作是支援國家經(jīng)濟(jì)建設(shè)的愛國行為。如今人們購買國債是從經(jīng)濟(jì)的角度來考慮，隨著國債發(fā)行逐步走向市場化，為個(gè)人投資者購買國債提供方便，是一個(gè)亟需解決的問題。因?yàn)?，一方面，居民投資是國債資金的主要來源，鼓勵(lì)群眾購買國債，可以充分發(fā)揮國債吸收社會(huì)閑散資金、變個(gè)人消費(fèi)資金為國家生產(chǎn)建設(shè)資金的作用，另一方面，隨著我國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和城鄉(xiāng)居民收入水平的提高，人們的金融意識(shí)增強(qiáng)，國債作為一種證券投資工具，將會(huì)成為廣大投資者的重要選擇。尤其是在個(gè)人投資渠道不足情況下，國債投資更是成為許多家庭除銀行之外第二個(gè)穩(wěn)定的理財(cái)渠道。目前個(gè)人購買方式有紙化、非上市流通券的比較多，購買定價(jià)發(fā)行的多，而在二級(jí)市場上購買國債的人卻很少，這與人們對(duì)國債的了解不足，對(duì)國債交易提供的設(shè)施、信息較少有關(guān)。為便于個(gè)人投資者投資于國債二級(jí)市場，可采取在證券交易所掛牌分銷和在證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)柜臺(tái)委托購買的方式向公眾公開發(fā)售，這種方式1996年以來發(fā)行過幾次，但今后要逐步增加這種形式的債種。因?yàn)檫@種方式有利于個(gè)人投資者認(rèn)識(shí)國庫券作為金融資產(chǎn)的投資意義，有利于股票持有人把國庫券納入資產(chǎn)組合，投資者可以用同一證券帳戶進(jìn)行國庫券和股票的買賣，這就為投資者進(jìn)行國債和股票間的資產(chǎn)轉(zhuǎn)換提供了極大的便利。隨著這種方式發(fā)行的國庫的增多，債券的二級(jí)市場會(huì)更加活躍，股票市場與債券市場的相互影響也會(huì)更加明顯。

2.4優(yōu)化債券市場結(jié)構(gòu)，大力發(fā)展企業(yè)債券，鼓勵(lì)非國有企業(yè)融資

長期以來,國債是債券市場的主體，而其他債種則停止不前。這樣,不僅財(cái)政每年到期的還本付息任務(wù)增大，而且，由于國家大量投資于固定資產(chǎn)建設(shè)，致使國家財(cái)政負(fù)擔(dān)過重，只好靠舉債過日子，雪球越滾越大，非常不利于國家的長遠(yuǎn)發(fā)展。只有激活股市以及其他券種的市場(如企業(yè)債券)，才能使財(cái)政卸下沉重的包袱，讓財(cái)政投資的建設(shè)項(xiàng)目轉(zhuǎn)為由社會(huì)投資來進(jìn)行。從理論上講，發(fā)行企業(yè)債券具有防止出現(xiàn)控股、發(fā)行新債券手續(xù)簡單、利息可在納稅時(shí)予以剔除而降低籌資成本以及免受通脹影響等優(yōu)點(diǎn)。正因?yàn)槿绱?，企業(yè)債券市場應(yīng)成為資本市場的發(fā)展重點(diǎn)。但就當(dāng)前國情看，發(fā)行企業(yè)債券還不能成為國有企業(yè)籌資的主要途徑。因?yàn)?國有企業(yè)最重要的問題就是債務(wù)負(fù)擔(dān)沉重。不過，對(duì)非國有企業(yè)，卻應(yīng)當(dāng)鼓勵(lì)其進(jìn)入債市融資。眾所周知，我國目前非國有企業(yè)對(duì)經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)與其獲得的信貸支持嚴(yán)重地不對(duì)稱。在需要保持一定的經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度的前提下，應(yīng)為非國有企業(yè)提供一個(gè)更加寬松、公平的競爭環(huán)境。因此，當(dāng)前適當(dāng)支持那些效益好、自身資本結(jié)構(gòu)合理的非國有企業(yè)通過企業(yè)債券市場來融資。

2.5改進(jìn)承購包銷辦法，實(shí)行招標(biāo)方式發(fā)行，努力實(shí)現(xiàn)利率市場化

1991年第一次采取承購包銷的方式發(fā)行國債，實(shí)現(xiàn)了發(fā)行方式由行政分配任務(wù)和對(duì)個(gè)人、單位派購的方式向投資人自愿購買的市場方向轉(zhuǎn)變。1992年采取一級(jí)自營商在一級(jí)市場上認(rèn)購國債方式，使一級(jí)市場進(jìn)一步向市場化的方向發(fā)展，促進(jìn)和提高了二級(jí)市場的流動(dòng)性。但是在銀行利率尚沒有市場化以前，國債的票面利率仍然只能隨著存款利率的變動(dòng)而變動(dòng)。1996年我國曾嘗試通過招標(biāo)方式發(fā)行了記帳式國債，但由于非常不規(guī)范，1997年又回到承購包銷方式，不過完全以招標(biāo)方式發(fā)債券是國債的發(fā)展方向。目前，我國可采取分步走的策略：第一步，完善和發(fā)展一級(jí)自營組織，使自營商考慮國債長期包銷的收益而不計(jì)較一次包銷國債的得失，避免那種今年承購包銷，明年不干的短期行為。第二步，逐步實(shí)現(xiàn)招標(biāo)方式和承購包銷方式相結(jié)合，可以對(duì)實(shí)行承購包銷國債的一部分實(shí)行招標(biāo)，也可以先實(shí)行招標(biāo)，然后再實(shí)行承購包銷。由于一級(jí)自營商也承擔(dān)一定的承銷義務(wù)，這樣有助于在過渡時(shí)期保證國債發(fā)行任務(wù)的完成。第三步，過渡到完全招標(biāo)方式和直接向個(gè)人發(fā)售相結(jié)合的方式，這時(shí)國債市場的大宗國債以無券記賬形式通過招標(biāo)方式發(fā)行，小規(guī)模國債的發(fā)行主要供個(gè)人投資者購買，這樣可以建立兩條籌集資金的渠道。

除此之外，發(fā)展債券衍生金融工具。成熟的債券市場需要發(fā)展債券和與金融變量相聯(lián)系的衍生工具。2001年全球金融衍生產(chǎn)品中，利率性衍生產(chǎn)品占到95%。發(fā)展債券期貨、期權(quán)、遠(yuǎn)期等債券衍生金融工具，可以為投資者提供避險(xiǎn)的手段這對(duì)于長期進(jìn)行大量債券投資的機(jī)構(gòu)投資者來說十分重要。

參考文獻(xiàn)

1戴根有.關(guān)于中國債券市場發(fā)展的一些問題[J].中國貨幣市場，2002（8）

篇(2)

日常生活中我們常碰到這樣的情況，花更多錢買來的“最新款”商品，盡管功能強(qiáng)大，卻由于附加的輔助功能太多，操作復(fù)雜反而沒能給自己帶來輕松。

手機(jī)就是一個(gè)典型的例子。隨著科技的進(jìn)步，原本主要用來通信的手機(jī)附加上了諸如拍照、上網(wǎng)、收音機(jī)、GPS定位、游戲、mp3等等功能，外型的設(shè)計(jì)也是看得人眼花繚亂，可用到最后，相信很多人還是會(huì)轉(zhuǎn)而選擇最簡單實(shí)用的款式。在商業(yè)領(lǐng)域，推崇簡單而成功的案例很多，比如Google、聯(lián)邦快遞的簡單商業(yè)模式，還有i-Pod、蘋果電腦的簡單設(shè)計(jì)以及宜家家居的簡單生活方式等。ipod的功能及外觀設(shè)計(jì)比其他數(shù)字音樂播放器簡單得多，價(jià)格卻高出一大截。Google網(wǎng)絡(luò)搜索引擎，不僅功能強(qiáng)大，而且界面非常簡潔，“Google”也成為“網(wǎng)絡(luò)搜索”的代名詞。大眾不僅愿意掏錢購買，更會(huì)愛上能為他們簡化生活的設(shè)計(jì)?？梢哉f，簡單中其實(shí)學(xué)問很大。

投資中，把握簡單可以賺更多錢。2008年彌漫全球的金融危機(jī)，令無數(shù)投資人資產(chǎn)嚴(yán)重縮水，與A股指數(shù)下跌六成相比，國內(nèi)債券市場卻出現(xiàn)了一輪波瀾壯闊的大牛市，中債總指數(shù)2008年以來上漲11％，去年債券基金也成為基金市場的最大贏家。債券型基金年內(nèi)的平均收益率達(dá)到6.52％，部分債券基金則給投資人創(chuàng)造了超過10％的收益。這不僅戰(zhàn)勝了CPI，更規(guī)避了股市風(fēng)險(xiǎn)，債券基金已經(jīng)成為個(gè)人理財(cái)資產(chǎn)中的重要投資品種。

同樣是固定收益，分品種看，不同信用級(jí)別的債券帶來的回報(bào)卻不同。綜合來看，越簡單的反而越賺錢，票息最低的固息國債在本輪牛市中表現(xiàn)最好，而存款設(shè)計(jì)繁多(比如附加期權(quán)等)、票息相對(duì)高的金融債和信用類債遜于國債，這些債券的流動(dòng)性也不如國債。國債因?yàn)槠毕⑹杖肟梢缘挚蹜?yīng)納稅所得額，具有“免稅”效應(yīng)，與其他債券在定價(jià)上有一個(gè)利差，所以不需要考慮“免稅”的投資人通常會(huì)選擇票息更高的金融債或者信用類債以期獲得更高的收益，但是在這次牛市中，其間的投資收益并沒有超越國債。這其中主要原因是投資者對(duì)于信用類產(chǎn)品基本面的擔(dān)憂導(dǎo)致了信用利差的加大，所以漲幅不如國債。

對(duì)債券基金投資而言，如何在變幻多樣的市場中制訂順應(yīng)市場的投資策略，是取得成功的關(guān)鍵。此外對(duì)于公募基金，由于份額的不固定，組合投資品種的流動(dòng)性要求也較高。但是固定收益品種的流動(dòng)性表現(xiàn)并不是一成不變的，比如按照以往的思維，期限長的債券比短的流動(dòng)性要差些，但在去年債券牛市中，短期品種在好幾個(gè)階段流動(dòng)性就不如長期品種。

篇(3)

而債券市場要不斷發(fā)展擴(kuò)大，須盡快實(shí)現(xiàn)兩個(gè)市場的互聯(lián)互通，才能進(jìn)一步發(fā)揮各個(gè)市場的優(yōu)勢和潛力，最終實(shí)現(xiàn)債券市場的統(tǒng)一。

在促進(jìn)債券市場“互聯(lián)互通”方面，監(jiān)管層近年陸續(xù)出臺(tái)了一系列政策。實(shí)際操作層面，一些具有標(biāo)志性意義的產(chǎn)品也已開啟了破冰之旅，但全面實(shí)現(xiàn)互聯(lián)互通仍須付出持續(xù)的努力。

割裂之痛

中國債券市場長期以來一直是以銀行間為主、交易所和商業(yè)銀行柜臺(tái)為輔的市場結(jié)構(gòu)。

中國的金融體系以銀行為主導(dǎo)，所以在銀行間市場集聚了絕大多數(shù)的債券品種、債券托管量和交易主體。而交易所債市則相對(duì)邊緣化，市場規(guī)模小。根據(jù)央行數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)前中國債券市場總托管量約30萬億元。其中，銀行間債券市場債券托管量約28萬億元，占總托管量的94%，銀行間債券交易市場“一家獨(dú)大”。

目前三個(gè)債券市場之間存在嚴(yán)重的分割，主要表現(xiàn)為市場交易機(jī)制不同、清算托管方式不同、交易主體不同、交易品種不同。嚴(yán)重分割之下，統(tǒng)一的收益率曲線難以形成，制約了債券市場的發(fā)展。

由于銀行間債券市場投資門檻高等原因，交易主體以金融機(jī)構(gòu)為主，個(gè)人投資無法參與。而交易所和柜臺(tái)市場交易主體比較多元化，非銀行金融機(jī)構(gòu)、機(jī)構(gòu)和個(gè)人都可以參與。交易所市場的連續(xù)競價(jià)，連續(xù)交易機(jī)制對(duì)價(jià)格形成機(jī)制、價(jià)格連續(xù)性和價(jià)格發(fā)現(xiàn)有獨(dú)特優(yōu)勢，有助于形成真正的價(jià)格曲線和收益率曲線，且交易所債券市場高度透明。

但目前交易所市場品種少，規(guī)模小，占整個(gè)債券市場的比重僅3%左右。因此，交易所債券市場還具有很大的潛力和空間，可以使更多的投資者尤其是個(gè)人參與債券市場的投資。

互通之益

彌合割裂，深化中國債券市場的互聯(lián)互通，對(duì)于推動(dòng)中國建立層次豐富、功能完善的統(tǒng)一債券市場，促進(jìn)中國債券的繁榮發(fā)展具有重要意義。

首先，債券市場的互聯(lián)互通，便于債券的跨市場交易，進(jìn)一步打通各個(gè)市場的融資者和投資者的交易渠道，有利于提高債券的流動(dòng)性；第二，有利于盤活社會(huì)資金，提高資金使用效率，更好地支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)；第三，有利于債券的創(chuàng)新，為企業(yè)拓寬融資渠道，為個(gè)人投資者提供更多的投資機(jī)會(huì)；第四，有利于化解“影子銀行”風(fēng)險(xiǎn)，使金融市場發(fā)展更加陽光化；第五，有利于降低金融市場的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，分散銀行等金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)；第六，將使各市場債券之間的價(jià)差逐步收窄，有利于促進(jìn)債券收益率曲線的完善，推進(jìn)利率市場化進(jìn)程，進(jìn)一步發(fā)掘市場配置的決定性作用。

長期以來，中國直接融資比例過低。盡管近年來各類公司債券有了一定發(fā)展，但發(fā)展規(guī)?？傮w上仍然較小，滯后于其他金融市場的發(fā)展。直接融資的發(fā)展不足不僅會(huì)造成銀行風(fēng)險(xiǎn)的積累，影響金融體系的穩(wěn)定，而且也會(huì)影響金融市場的廣度和深度，限制市場功能的發(fā)揮和市場效率的進(jìn)一步提高。

破冰之旅

有鑒于此，自2008年起，中央就陸續(xù)出臺(tái)各項(xiàng)政策推動(dòng)債券市場“互聯(lián)互通”。在政策的助推下，“互聯(lián)互通”的步伐日益堅(jiān)定。

6月23日，平安銀行“1號(hào)小額消費(fèi)貸款證券化信托資產(chǎn)支持證券”正式登陸上交所，成為首只登陸交易所的銀行信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品（ABS），開啟了中國信貸資產(chǎn)證券化登陸證券交易所的里程碑，標(biāo)志著銀行間市場與交易所市場的融合又邁出了實(shí)質(zhì)性的一步。

在2013年底，經(jīng)央行和證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，國開行在上交所試點(diǎn)發(fā)行政策性金融債，先后四次，共發(fā)行2年、5年和15年期限債券300億元，完成政策性金融債的跨市場試點(diǎn)工作，實(shí)質(zhì)性推動(dòng)了中國證券市場的互聯(lián)互通，對(duì)于打破中國債市一直以來的銀行間和交易所兩個(gè)市場分割問題具有標(biāo)志性的意義。

國開金融債在上證所的發(fā)行給交易所帶來了大量增量資金。很多上市銀行的開戶資金進(jìn)入交易所，帶來了增量資金，包括QFII和RQFII資金也大量進(jìn)入，大概購入了國開金融債近三成，

未來之路

但統(tǒng)一債券市場的建立并非一夕之功，隨著國家相關(guān)規(guī)定的出臺(tái)，監(jiān)管部門和金融機(jī)構(gòu)均應(yīng)積極推動(dòng)債券市場的進(jìn)一步互聯(lián)互通。

監(jiān)管部門可著重解決各交易市場的監(jiān)督機(jī)制、交易機(jī)制、清算托管方式等影響債券市場互聯(lián)互通的障礙。一是要增加市場透明度，強(qiáng)化債券發(fā)行主體的信息披露；二是要推動(dòng)債券評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)發(fā)展；三是培育合格的投資者；四是要不斷提高市場監(jiān)管水平，既要推動(dòng)債券市場發(fā)展，又要注重防范債券市場規(guī)模不斷擴(kuò)大、機(jī)制越來越復(fù)雜所帶來的風(fēng)險(xiǎn)；五是要加強(qiáng)市場基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，完善債券的發(fā)行、承銷、托管和清算等環(huán)節(jié)。

金融機(jī)構(gòu)應(yīng)大力開展債券創(chuàng)新，開發(fā)出滿足各個(gè)交易市場、各類投融資者的產(chǎn)品。

篇(4)

我國有三個(gè)并行的債券交易市場：銀行間債券市場、交易所債券市場、商業(yè)銀行柜臺(tái)交易市場。銀行間債券市場不對(duì)個(gè)人投資者開放，商業(yè)銀行柜臺(tái)交易市場主要經(jīng)營國債零售業(yè)務(wù)，個(gè)人投資者要想直接買公司債或企業(yè)債，可以直接通過證券賬戶，參與交易所債券市場。

在證券賬戶購買債券，交易費(fèi)率大約為萬分之二，費(fèi)用較股票低了不少。在二級(jí)市場購買債券，購買的過程類似買股票，最低購買金額為1000元。交易所債券實(shí)行T+0交易、T+1交收的制度。

需要注意的是，買債券之前，如果準(zhǔn)備長期持有，應(yīng)該做好足夠的“準(zhǔn)備功課”，對(duì)標(biāo)的債券的收益率、凈價(jià)、債券評(píng)級(jí)、公司評(píng)級(jí)、公司性質(zhì)、債券期限、是否浮動(dòng)利率債券、是否可提前償還債券以及債券有無擔(dān)保的情況做詳細(xì)了解。如果準(zhǔn)備做回購業(yè)務(wù)，還需要隨時(shí)關(guān)注標(biāo)的債券的折算率。不準(zhǔn)備長期持有債券的投資者，還應(yīng)關(guān)注該債券的流動(dòng)性。

普通投資者購買債券，基本不需要博弈價(jià)格漲跌，投資債券側(cè)重持有到期為宜。買債券和買股票是不一樣的，股票的投資邏輯主要是靠買入，等待價(jià)格上漲；債券的投資主要是吃票息，在把握好信用風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上，盡可能獲得高票息。

不過，購買債券持有到期的個(gè)人投資者需要注意一點(diǎn)，即個(gè)人購買企業(yè)債、公司債在利息兌付時(shí)，是需要付20%利息稅的。投資者需要留意債券的付息登記日，在付息之前，債券的價(jià)格通常會(huì)下跌；而付息之后，債券的相對(duì)收益率增加，導(dǎo)致債券價(jià)格有可能上漲。只要投資者買賣債券的價(jià)格差小于所需繳納的利息稅，就可以在這段時(shí)間操作債券，讓自己的收益最大化。

如果你期待6%～8%的低風(fēng)險(xiǎn)投資收益，那么分級(jí)基金應(yīng)該是你考慮的重要選擇之一。

分級(jí)基金本質(zhì)上是基金公司提供平臺(tái)，兩類投資者之間進(jìn)行不同借貸。借貸的方式有短有長，有浮息有固息，有的到期還本，有的無期限永續(xù)，也有類似可轉(zhuǎn)債的融資方式，有的可以配對(duì)轉(zhuǎn)換，有封閉且上市交易，也有不上市交易但定期開放申贖。

能帶來預(yù)期收益6%～8%的分級(jí)基金包括：部分有期限分級(jí)基金的A類份額，絕大多數(shù)永續(xù)分級(jí)基金的A類份額，以及某些時(shí)候一些債券分級(jí)基金的B類份額。

基于6%～8%的年化收益預(yù)期，我們關(guān)注的分級(jí)基金，首先是分級(jí)基金的資金融出方，一般稱為優(yōu)先級(jí)份額、穩(wěn)健份額或者A類份額。A類分級(jí)基金都有明確的約定收益率，相當(dāng)于債券的票息，這是投資者確保能夠獲得的。目前市場的主流品種約定收益是浮動(dòng)的，大約在一年期存款基準(zhǔn)利率基礎(chǔ)上上浮3到4個(gè)百分點(diǎn)，從名義上看，這就能達(dá)到6%～7%的年化收益率了。

當(dāng)然，因?yàn)槟銋⑴cA類分級(jí)基金時(shí)，并不能以1元買入，而是以折價(jià)或者溢價(jià)的二級(jí)市場交易價(jià)格買入，實(shí)際的收益率就可能比名義收益率或者高或者低了。由于市場目前對(duì)各類產(chǎn)品都較為熟悉，估值方法也較為成熟，各類產(chǎn)品年化到期收益率均保持穩(wěn)定，大部分產(chǎn)品收益率在6%左右，部分收益率超過7%的產(chǎn)品吸引力較強(qiáng)。

篇(5)

隨著股市接近6000點(diǎn)高位，行情震蕩也將進(jìn)一步加劇。不少偏好安全性的投資者開始把目光轉(zhuǎn)向債券基金。債券基金在股指的大幅震蕩中相對(duì)股票基金能表現(xiàn)出較好的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

新股增色

上周(10月22日～10月26日)股市出現(xiàn)大幅下挫，開放式基金出現(xiàn)大面積下跌。其中，股票基金平均下跌了2.5％，債券基金平均僅下挫了0.5％，有3只債券基金凈值小幅上漲。

債券基金不僅具有較好抗跌性，而且近期由于新股上市也使得凈值表現(xiàn)較好。

10月9日，中國神華上市當(dāng)天，10只普通債券型基金單日凈值漲幅超過1％，中信穩(wěn)定雙利凈值大幅上漲2.03％，超過所有股票型基金的漲幅水平。南方多利收益的基金單位凈值從1.0378元上升到1.0509元，當(dāng)日單位凈值上升幅度達(dá)到1.2623％。

同樣，9月28日，中海油服上市當(dāng)天，南方多利當(dāng)日單位凈值上漲了0.5537％；9月25日建行上市當(dāng)天，其單位凈值上漲了0.4492％。在短短的6個(gè)交易日內(nèi)，該基金的收益已經(jīng)達(dá)到整個(gè)上半年的兩倍多。財(cái)富效應(yīng)非常明顯。

南方多利基金經(jīng)理高峰在接受記者采訪時(shí)稱，新股是中國市場特殊情況“送”給我們投資者低風(fēng)險(xiǎn)的一塊收益來源，目前股票發(fā)行價(jià)格與二級(jí)市場價(jià)格之間存在一定的價(jià)差，新股申購成為一種風(fēng)險(xiǎn)較低的投資方式。南方多利基金對(duì)于擬發(fā)行上市的新股等權(quán)益類資產(chǎn)進(jìn)行合理估值，制定相應(yīng)的申購和擇時(shí)賣出策略。

高峰表示，將重視新股和可轉(zhuǎn)債申購的研究分析，一方面將積極投資，力爭給投資者好的回報(bào)；另一方面，也要充分考慮股票市場的波動(dòng)性和估值風(fēng)險(xiǎn)，合理控制股票倉位和非流通授限比例，降低基金的風(fēng)險(xiǎn)。

個(gè)人投資者看好債券基金

記者還注意到，建設(shè)銀行、中國神華和中海油服也出現(xiàn)在諾安優(yōu)化收益?zhèn)鸬墓善泵骷?xì)表中，這只基金也如南方多利一樣是由中短債基金轉(zhuǎn)型而來。

嘉實(shí)債券基金也表示，三季度積極參與股票及可轉(zhuǎn)債的一級(jí)市場認(rèn)購，獲得了良好的收益。

記者從工行、建行等渠道了解到，由于看好未來中石油、中移動(dòng)等優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的新股投資機(jī)會(huì)，南方多利基益受到個(gè)人投資者的青睞，基金份額在逐步增加。個(gè)人投資者正成為債券基金的投資主力。嘉實(shí)債券今年半年報(bào)顯示，基金機(jī)構(gòu)持有占總份額的38.91％，個(gè)人投資者持有占總份額的61.09％。

南方基金公司也看好債券基金，運(yùn)用固有資金1億元，從10月12日起連續(xù)10個(gè)交易日內(nèi)申購南方多利基金。

有了南方多利的轉(zhuǎn)型成功，中短債基金都紛紛轉(zhuǎn)型，繼南方、諾安、博時(shí)之后，泰信中短債基金也即將轉(zhuǎn)型為純債基金。

目前債券基金在獲取債券穩(wěn)定收益的基礎(chǔ)上，通過增加股票一級(jí)市場申購及適當(dāng)?shù)亩?jí)市場投資等手段，謀求高于比較基準(zhǔn)的收益，20％的基金資產(chǎn)將投資于股票并參與股票一級(jí)市場申購，80％可投資于債券資產(chǎn)、企業(yè)債以及可轉(zhuǎn)換債券等固定收益品種，其收益率走勢將明顯好于純債組合。轉(zhuǎn)型后的債券基金費(fèi)率低，一般無申購費(fèi)、認(rèn)購費(fèi)，贖回費(fèi)率也很低。

泰信債券基金經(jīng)理馮俊認(rèn)為，債券只有和股票資產(chǎn)配合運(yùn)作才能表現(xiàn)出對(duì)基金資產(chǎn)的波動(dòng)性貢獻(xiàn)和收益率穩(wěn)定的能力。

一些大資金已經(jīng)看上債券基金打新股的收益率，試圖通過債券基金進(jìn)行套利。由于債券基金在打新股后其凈值的增長要在新股上市后才能有所體現(xiàn)，因 此，一些打新股的大資金在新股申購資金解禁后購入債券基金，等待獲取新股上市帶給債券基金的收益。因此，債券基金開始拒絕大資金進(jìn)入。華寶興業(yè)寶康債券從11月1日起暫停接受投資基金單筆100萬元以上的申購及轉(zhuǎn)入業(yè)務(wù)。

南方多利的三季報(bào)也顯示，9月底較7月初的基金份額增長了一倍。且在9月18日公告，限制單日每個(gè)基金賬戶的累積申購金額不超過1000萬元。

業(yè)績良好

基金三季報(bào)數(shù)據(jù)顯示，三季度債券基金凈值增長率平均為7％。其中凈值增長率最高的債券基金是融華債券基金，三季度凈值增長17.65％。 今年前3個(gè)季度，債券基金凈值增長率平均為19.04％。其中凈值增長最高的是南方寶元債券基金，達(dá)到49.45％，顯著高于同類基金平均水平。而最低的凈值增長率僅不到1％。

據(jù)分析，造成債券基金收益率差距如此之大的一個(gè)重要原因是對(duì)于股票投資的把握。排名靠前的債券基金都在有限的股票倉位配置上做足工夫，或積極申購新股、或投資優(yōu)質(zhì)股票。

對(duì)比銀行理財(cái)產(chǎn)品

應(yīng)該說，今年打新股為債券基金貢獻(xiàn)了很大的收益。數(shù)據(jù)顯示，今年以來，申購新股的網(wǎng)上平均年化收益率是9.44％，網(wǎng)下申購平均年化收益率達(dá)到17.26％。而去年新股申購資金的年化收益率為11.44％。預(yù)計(jì)今年新股申購資金收益率將有所上升，可能達(dá)到20％左右。今年以來已有7只債券基金收益率超過20％，通過投資債券基金分享打新股的收益，不失為中小投資者的安全投資渠道。

雖然各大銀行也推出了名稱繁多的打新股理財(cái)產(chǎn)品，但在投資門檻和流動(dòng)性方面，銀行打新股產(chǎn)品還是比債券基金略遜一籌。

銀行理財(cái)產(chǎn)品投資門檻一般為5萬元起點(diǎn)，購買、贖回也有時(shí)間限制。

在收益率方面，預(yù)期的年化收益率大部分介于2.5％～12％。在招商銀行的“金葵花”中，2005年6月到2007年6月，整個(gè)打新股產(chǎn)品的平均收益率是11.73％。工商銀行7～9月到期的申購新股產(chǎn)品，所有的收益率都只有7％多。

但也有收益表現(xiàn)突出的。今年以來，中信銀行有4款“打新”產(chǎn)品下線，其中“新年計(jì)劃一號(hào)”年化收益率為16.72％，“新年計(jì)劃二號(hào)”為20.66％，而由于融合了新股與基金投資，“雙贏計(jì)劃”年化收益率更高達(dá)33.89％。

不過，不少銀行近期推出的“打新股”產(chǎn)品，都有報(bào)酬提取條款。例如，工商銀行的第5期申購新股型人民幣理財(cái)產(chǎn)品，除了收取0.7％的固定費(fèi)率，還要收取業(yè)績報(bào)酬；再如招商銀行的一款新股申購產(chǎn)品，對(duì)高出12％的收益部分收取50％的“手續(xù)費(fèi)和信托報(bào)酬”。

選擇合適產(chǎn)品

業(yè)內(nèi)人士建議，投資者在選購打新產(chǎn)品時(shí)，還應(yīng)根據(jù)自身投資偏好和資金情況，進(jìn)行產(chǎn)品選擇。

篇(6)

交易所債券是啥

交易所債券簡單說就是在交易所交易，可以用你的股票賬戶買賣的債券。債券單位為“張”，1張為100元，最低交易單位為1手，1手=10張，也就是1000元，1000元就是交易所債券的交易門檻。

交易所債券購買的方式和購買股票一樣，輸入債券代碼、買入價(jià)和數(shù)量即可。交易所債券的信息和交易代碼，可以通過上證交易所和深證交易所網(wǎng)站的信息披露中債券信息欄目下查詢，或者在股票交易軟件中輸入“SZZQ”（深圳債券簡稱）或“SHZQ”（上海債券簡稱）再選擇具體的債券按F10查詢具體信息。

債券信息你需要著重關(guān)心這幾點(diǎn)：債券發(fā)行人、票面利率、發(fā)行年限、派息日期、信用評(píng)級(jí)、債券擔(dān)保情況、回購條款等。

和股票買賣不同的是交易所債券T+0交易，無印花稅和過戶費(fèi)，手續(xù)費(fèi)最高萬分之二（可以找券商談降傭，有談到萬分之一以下的）。特別注意，債券是所謂的凈價(jià)交易，全價(jià)結(jié)算。在股票軟件中輸入債券代碼，看到和股票一樣的買5賣5的價(jià)格，是所謂的凈價(jià)，在買5下的信息欄會(huì)顯示該債券的應(yīng)計(jì)利息和全價(jià)。全價(jià)=交易價(jià)格（凈價(jià)）+應(yīng)計(jì)利息。你為每張債券最終所付出的成本為全價(jià)，而不是凈價(jià)。

目前為止，交易所債券和信托一樣，還沒有出現(xiàn)違約兌付事件。雖然未來最終違約債券一定會(huì)出現(xiàn)，但現(xiàn)在基本可以認(rèn)為購買債券是安全的，所以很多人挑到期收益高的債券來買，暫時(shí)還沒有問題。

債券的價(jià)格會(huì)在100元上下波動(dòng)，波動(dòng)劇烈時(shí)可能達(dá)百分之十幾。如果持有到期，債券的到期收益率=〔100元+票面利率×100×（1-20%）〕/購入全價(jià)。這里的20%是針對(duì)個(gè)人投資者征收的利息稅，企業(yè)投資者的這項(xiàng)債券投資利息稅為10%，所以針對(duì)個(gè)人投資者降稅的呼聲很高。很多長期債券投資者，只關(guān)注買入時(shí)債券的到期收益率，并不關(guān)注買入后債券價(jià)格的漲跌。債券這樣買入即鎖定收益，比起股票買入后只有天知道的收益，靠譜得多。

打新債可能比打新股更靠譜

同打新股一樣，打新債也進(jìn)入了投資者的視野。新債申購一般是100元每張，今年債券大熱，申購后上市首個(gè)交易日債券收盤價(jià)格基本都在100元以上，當(dāng)天賣出有1%～2%的平均收益。但打新股拼得是資金量，憑的是運(yùn)氣，因?yàn)樾枰楹?。而打新債的原則與打新股不同，債券在網(wǎng)上發(fā)行時(shí)的申購不像新股那樣需要配號(hào)、抽簽，而是按“時(shí)間優(yōu)先”的原則來申購，是先到先得。所以打新債憑的是速度，所投入資金中者全中。

交易所債券也分為網(wǎng)上和網(wǎng)下發(fā)行，但與股票不同的是，有的交易所債券僅面向機(jī)構(gòu)投資者在網(wǎng)下發(fā)行，不面向公眾發(fā)行，對(duì)于這類債券，資金實(shí)力雄厚的投資者也能找到渠道間接參與打新。

當(dāng)前有些證券公司針對(duì)資金規(guī)模超過100萬元的客戶推出了“團(tuán)購債券”的服務(wù)，即投資者委托券商申購，在確定申購到之后先行支付5%的預(yù)付款，債券在交易所上市當(dāng)日下午三點(diǎn)到三點(diǎn)半通過大宗交易以100.30元的價(jià)格轉(zhuǎn)讓給投資者，隨后投資者再擇機(jī)在交易所賣出獲利。

就個(gè)人投資者網(wǎng)上參與打新而言，速度是最重要的。誰最快，誰就搶到新債了。這個(gè)快是指“時(shí)間優(yōu)先”，是按照投資者申購后實(shí)際到達(dá)交易所主機(jī)撮合系統(tǒng)的確切時(shí)間。也就是說如果所有投資者同時(shí)下單，拼得就是各自到券商主機(jī)的網(wǎng)速，和券商主機(jī)到交易所主機(jī)的通道速度?？赡苣愕木W(wǎng)速或者所在券商通道比別人慢一點(diǎn)，比如0.001秒，結(jié)果申購失敗。

由于上證所和深交所允許最早委托的時(shí)間不同，所以投資者的申購時(shí)間也有所不同。

根據(jù)上交所的有關(guān)規(guī)定：“網(wǎng)上發(fā)行期間，上交所競價(jià)交易系統(tǒng)于交易日的9：30-11：30，13：00-15：00接受投資者認(rèn)購申報(bào)，以1000元面值為一個(gè)認(rèn)購單位。上交所按‘時(shí)間優(yōu)先’的原則確認(rèn)成交。”由于9：25-9：30之間沒有證券交易，故實(shí)際上交易所接受委托的最早時(shí)間是9：25。深交所交易系統(tǒng)從9：15開始接受申購委托，按報(bào)盤申購“時(shí)間優(yōu)先”的原則確認(rèn)成交。

特別需要注意的是上交所9：25和深交所9：15只是接受申報(bào)的最早時(shí)間，并不是投資者可以委托申購的最早時(shí)間。投資者可以最早委托的時(shí)間取決于券商的設(shè)置，投資者提早委托也只是在券商處排隊(duì)，并沒有進(jìn)入上交所主機(jī)系統(tǒng)。有的券商申購前一天晚上就開始接受委托，到了兩交易所委托時(shí)間再按券商委托順序向交易所申報(bào)。不同券商最早委托時(shí)間不一樣，投資者可以打電話到所在券商查詢。爭取在券商端申購時(shí)間越早越好。

與打新股相比，打新債的差別還在于另外幾點(diǎn)：

第一，打新債不抽簽，要么全中，要么全不中。用100萬去打新股，可能中500股、1000股，然后大部分資金返還；而新債，一旦搶到了，你就有了100萬債券。

第二，資金占用時(shí)間少，打新股，資金至少要凍結(jié)三天；打新債，理論上凍結(jié)半小時(shí)。10：00左右撤單，如果沒有搶到新股，就全額返還現(xiàn)金了。

第三，同一賬戶可以多次下單。打新股單一賬戶單只新股只能下單一次，否則是無效單。搶新債，可以多次下單。

不要搶著去繳利息稅

由于個(gè)人投資者持有債券需要繳納20%的利息稅，且只在付息日前一天（即債券付息登記日）持有該債券的人繳納，而不是按持有天數(shù)繳納。如果你是付息日前一天買入，這筆20%的利息稅就要由你承擔(dān)。如果付息當(dāng)日債券價(jià)格沒有變化的話，相當(dāng)于你還只拿了一天的利息就直接承受了一年利息20%的利息稅，賣給你賺的人賺到了幾乎全部的利息（除去付息登記日利息）。

所以債券付息日是個(gè)人投資者買入債券前和持有債券后都需要密切關(guān)注的一個(gè)數(shù)據(jù)。大多數(shù)債券在付息日前一周甚至一個(gè)月，就有投資者賣出債券導(dǎo)致債券下跌的現(xiàn)象。當(dāng)下交易所有數(shù)百只債券，且還在日益增多，建議不想付20%利息稅的投資者在所持債券付息登記日前一個(gè)月，賣出避稅，換另一只到期收益率差不多距離付息日還尚早的債券持有。等原持有債券付息后，價(jià)格合適的話可以再次買回。但對(duì)于追求穩(wěn)健，要鎖定收益的投資者來說。持有買入后就持有債券到期也是可以的選擇。

需要注意的幾個(gè)小問題

注意債券的流動(dòng)性。如果買入債券時(shí)，沒有決定一直持有到期，還有賣債用錢的可能性的話，建議買日成交額大、流動(dòng)性好的債券，有的債券一天，甚至一周都沒有一筆成交，是只能持有到期，難以以你想成交的價(jià)格賣出去的死債。

篇(7)

【論文摘要】 文章通過對(duì)中美兩國債券市場發(fā)行規(guī)模、品種、流通和投資者結(jié)構(gòu)比較，指出我國應(yīng)發(fā)展債券市場的有效途徑.

我國的債券市場近些年來發(fā)展迅速，取得了長足的發(fā)展，為我國的經(jīng)濟(jì)建設(shè)和社會(huì)發(fā)展作出了巨大的貢獻(xiàn)。但是同發(fā)達(dá)國家相比，仍處于起步階段，無論是其規(guī)模、品種，還是債券市場的發(fā)育程度等諸多方面都存在著巨大的差距。

一、中美債券市場的比較分析

(一)債券市場的發(fā)行規(guī)模比較分析

在美國資本市場上，債券市場具有很重要的作用，債券品種發(fā)展也比較成熟。其規(guī)模也遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于股票市場。美國每年發(fā)行國債的數(shù)額占GDP的比例為100%。且市場可流通的債券品種豐富，既有國債，市政債券，也有公司債券，聯(lián)邦機(jī)構(gòu)債券等。

我國的債券和美國相比差距較大。每年發(fā)行總量也不過占GDP的15%左右，且品種比較單一。主要有國債、中央銀行債、政策性銀行債等為數(shù)不多的幾種。

(二)債券市場投資品種比較分析

美國的債券市場主要是以工商企業(yè)和政府發(fā)行的短期債券為主。政府短期債券占政府發(fā)行量的40%。除此之外，不少的地方政府、地方公共機(jī)構(gòu)也發(fā)行地方政府債券。這些債券被譽(yù)為安全性僅次于“金邊債券”的一種債券。工商企業(yè)發(fā)行的債券產(chǎn)品更是占據(jù)了舉足輕重的地位且種類繁多。

在我國債券市場中，政府債券占相當(dāng)大的比重。其中國庫券和央行票據(jù)占債券市場的比重達(dá)到近70%，且大部分為5-10年的中長期債券。企業(yè)債券占的比重非常小，而且地方政府不允許發(fā)行債券。

(三)債券的流通市場比較分析

美國的債券流通是以場外交易為主的交易市場。同時(shí)，電子化交易系統(tǒng)的普遍應(yīng)用也大大促進(jìn)了流通市場的活躍。債券市場的日交易量是紐約股票交易所日交易股票數(shù)量的13倍之多。政府債券及政府支持機(jī)構(gòu)發(fā)行的債券十分活躍。

在我國債券流通以滬深證券交易市場、銀行間債券交易市場和證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)柜臺(tái)交易市場為主。交易量比較小，整體換手率也僅是美國債券市場的1/10。

(四)投資者結(jié)構(gòu)比較分析

美國國內(nèi)債券投資者主要以銀行、基金、個(gè)人、保險(xiǎn)公司、國外和國際機(jī)構(gòu)投資者等為主，各類投資者持有債券比例比較平衡。而我國債券市場投資結(jié)構(gòu)不盡合理。主要有國有商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行、城市商業(yè)銀行、農(nóng)村信用社、保險(xiǎn)公司、證券公司、基金管理機(jī)構(gòu)等。市場參與度數(shù)量雖然眾多，但債券持有比例極不均等，外資機(jī)構(gòu)參與度較低。

二、對(duì)我國債券市場發(fā)展的幾點(diǎn)啟示

(一)積極擴(kuò)大債券市場規(guī)模，促進(jìn)債券市場品種的多樣化

從中美兩國債券市場的比較分析中可以看出，我國債券市場的規(guī)模與美國債券市場的規(guī)模相比存在著巨大的發(fā)展空間。美國的證券化產(chǎn)品在金融市場中超過80%，我國還不到10%;債券余額，美國相當(dāng)于GDP的二倍，我國也僅接近30%。因此積極擴(kuò)大我國債券市場的規(guī)模是滿足金融市場的發(fā)展和促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要。同時(shí)還要積極促進(jìn)債券市場品種的多樣化，滿足不同發(fā)行主體的融資需要。諸如積極發(fā)展地方政府債券市場;擴(kuò)大和引導(dǎo)發(fā)行企業(yè)債券;增加短期債券及短期回購品種;建立基準(zhǔn)國債及衍生產(chǎn)品等。

(二)完善做市商制度，促進(jìn)市場的流通性

從國外的經(jīng)驗(yàn)看，做市商制度能夠活躍證券交易，保證市場有較高的流動(dòng)性，這已被許多成熟證券市場廣泛采用，在發(fā)達(dá)證券市場已有較好的市場基礎(chǔ)。我國銀行間市場雖然已經(jīng)開始推行雙邊報(bào)價(jià)商制度，但是目前批準(zhǔn)成為做市商機(jī)構(gòu)的均為商業(yè)銀行，而商業(yè)銀行資產(chǎn)結(jié)構(gòu)相近，對(duì)市場走勢預(yù)期趨同，導(dǎo)致雙邊報(bào)價(jià)偏離市場價(jià)格較遠(yuǎn)、價(jià)差較大，難以對(duì)市場價(jià)格起到穩(wěn)定作用，更何況其參與二級(jí)市場交易的意愿不強(qiáng)，導(dǎo)致這些雙邊報(bào)價(jià)商的市場份額存在下降的趨勢，遠(yuǎn)沒有發(fā)揮促進(jìn)增強(qiáng)市場流動(dòng)性和滿足市場需求的作用。

因此，在大力推行雙邊報(bào)價(jià)商制度時(shí)，必須采取核準(zhǔn)制雙邊報(bào)價(jià)商資格，擴(kuò)大雙邊報(bào)價(jià)商范圍、允許有實(shí)力的保險(xiǎn)公司如中國人壽保險(xiǎn)公司、證券公司等機(jī)構(gòu)成為雙邊報(bào)價(jià)商，以解決目前雙邊報(bào)價(jià)商投資偏好趨同的問題。在推動(dòng)做市商制度的同時(shí)，在債券市場上推行經(jīng)紀(jì)商制度，以進(jìn)一步促進(jìn)債券市場的發(fā)展。經(jīng)紀(jì)商信息發(fā)達(dá)、靈通，可以有效集中市場需求信息，溝通債券買賣雙方，提高成交效率。

目前交易所新推出的降低債市現(xiàn)券和回購交易手續(xù)費(fèi)的政策也將大大降低從事債券套利交易者的成本，提高市場的流通性，鼓勵(lì)了中小投資者介入債市，有利于改善債券市場投資者結(jié)構(gòu)和投資機(jī)構(gòu)投資者博弈的格局。

(三)促進(jìn)投資者結(jié)構(gòu)合理化

我國債券持有者主要集中商業(yè)銀行，特別是在銀行間債券市場，其他機(jī)構(gòu)和個(gè)人債券持有量很少。我國應(yīng)進(jìn)一步擴(kuò)大債券市場的投資群體，增加金融機(jī)構(gòu)之外的企業(yè)及事業(yè)單位以及外國機(jī)構(gòu)投資者購買、持有債券的比重;增加參與柜臺(tái)交易的成員，除商業(yè)銀行外可以增加證券商成員;增加柜臺(tái)市場的可交易品種，活躍柜臺(tái)交易，提高市場流動(dòng)性;也可廣泛吸引其他廣大的投資群體。

另外還可以逐漸引導(dǎo)社?；?、外資機(jī)構(gòu)、中外合作基金、外資參股證券公司、外資參股保險(xiǎn)公司、外資銀行、三資企業(yè)、外國投資者，儲(chǔ)蓄存款分流等資金進(jìn)入債券市場。這些資金進(jìn)入債市將有利于擴(kuò)大債券市場需求量，也可平衡投資者債券持有比例。通過多方面、大范圍地促進(jìn)投資者多元化，依靠國債市場巨大的流動(dòng)性，可以充分發(fā)揮機(jī)構(gòu)投資者發(fā)現(xiàn)國債價(jià)的格功能，也可最終建立起一條穩(wěn)定與可靠的國債收益率曲線。

(四)加快債券市場統(tǒng)一化建設(shè)步伐

隨著國債發(fā)行規(guī)模不斷擴(kuò)大，市場分割問題解決已經(jīng)顯得迫不及待?？梢杂胁襟E、有計(jì)劃地允許可流通國債既可在銀行間市場流通轉(zhuǎn)讓，又可在交易所市場上市交易;同時(shí)允許部分資信較好，實(shí)力較強(qiáng)的金融機(jī)構(gòu)在兩個(gè)市場之間進(jìn)行套利活動(dòng)，以促進(jìn)市場的流通性，發(fā)現(xiàn)債券市場價(jià)格，為全面統(tǒng)一所有債券市場作準(zhǔn)備。

中國債券市場的發(fā)展目標(biāo)是成為全國統(tǒng)一、面向所有金融機(jī)構(gòu)及企業(yè)法人和個(gè)人投資者的開放的，公開的市場以及一個(gè)品種多元化、流動(dòng)性充分化和功能健全化的中國債券市場。

參考文獻(xiàn)

[1] 唐震斌，我國證券監(jiān)管現(xiàn)狀及改進(jìn)措施[J]，金融教學(xué)與研究，2006，(3).