貨幣銀行論文

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貨幣銀行論文:基礎(chǔ)貨幣與中央銀行的關(guān)系研究

摘要：基礎(chǔ)貨幣包括流通中的通貨，而流通中的通貨是公眾再熟悉不過(guò)的東西了，我們每天都在與它打交道。它也是經(jīng)濟(jì)生活中大部分問(wèn)題的根源。流通中通貨的多少與通貨膨脹的發(fā)生有著密切的關(guān)系，并影響著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和就業(yè)狀況。但現(xiàn)行基礎(chǔ)貨幣由國(guó)家授權(quán)中央銀行壟斷發(fā)行并強(qiáng)制流通，公眾已習(xí)慣了它，也更關(guān)心其購(gòu)買(mǎi)力，而漸漸不在乎它的可贖回性。本文在分析現(xiàn)行基礎(chǔ)貨幣實(shí)際上是中央銀行對(duì)貨幣持有人的負(fù)債的基礎(chǔ)上，更進(jìn)一步討論基礎(chǔ)貨幣與中央銀行的諸多關(guān)系。

關(guān)鍵詞：基礎(chǔ)貨幣 中央銀行 商業(yè)銀行

一、基礎(chǔ)貨幣是中央銀行對(duì)公眾和各商業(yè)銀行的負(fù)債

基礎(chǔ)貨幣，或稱(chēng)高能貨幣、強(qiáng)力貨幣，在西方經(jīng)濟(jì)學(xué)中，它通常指創(chuàng)造存款貨幣的商業(yè)銀行在中央銀行的存款準(zhǔn)備金(法定準(zhǔn)備金和超額準(zhǔn)備金)與流通于銀行體系之外的通貨這兩者的總和。

為了了解基礎(chǔ)貨幣怎么成為中央銀行的負(fù)債，我們有必要回顧貨幣的發(fā)展史。托馬斯·梅耶認(rèn)為，任何一種能執(zhí)行交換中介、價(jià)值標(biāo)準(zhǔn)或具有完全流動(dòng)的財(cái)富貯藏手段職能的物品都可能是貨幣(廣義)。門(mén)格爾認(rèn)為，使用任一特定的物品作為貨幣(狹義)，是一種社會(huì)習(xí)慣，而這種習(xí)慣是通過(guò)某種歷史過(guò)程發(fā)展而來(lái)的。那么，為什么每人都愿意以有用的東西去交換現(xiàn)在僅僅是交換中介的貨幣呢?

在門(mén)格爾看來(lái)，初期人類(lèi)交換的目的，針對(duì)最眼前的需要，因而無(wú)論何人都只著眼于通過(guò)交換所能獲得的各種財(cái)貨的使用價(jià)值。當(dāng)財(cái)貨所有者認(rèn)為其自己所擁有的財(cái)貨的使用價(jià)值，但較另一人所擁有的財(cái)貨的使用價(jià)值為小，而另一人對(duì)于這兩個(gè)財(cái)貨恰好作相反評(píng)價(jià)時(shí)，交換才得以成立。但這種直接交換要取得成功，并非容易之事。

由于需求的直接滿足是人們一切經(jīng)濟(jì)努力的最后目標(biāo)，但假如這個(gè)最后目標(biāo)不能立即達(dá)到或直接達(dá)到，人們就必須采取接近這個(gè)目標(biāo)的一切辦法，即以其商品與使用價(jià)值較大的財(cái)貨相交換。這樣，他能夠先用他初始擁有的東西較可靠、較迅速并較經(jīng)濟(jì)地?fù)Q得所需財(cái)貨，達(dá)到其最后目標(biāo)。隨著經(jīng)濟(jì)文化的發(fā)展，在習(xí)慣的強(qiáng)力影響之下，就到處出現(xiàn)這樣一種現(xiàn)象：在當(dāng)時(shí)當(dāng)?shù)劁N(xiāo)售力最大的財(cái)貨，在交換中最為一般人所樂(lè)于接受，因而也最能與其他任何商品相交換。這樣一種財(cái)貨，到最后發(fā)展為“貨幣”(狹義)，所以貨幣本身含有要求權(quán)之意。貨幣是人類(lèi)經(jīng)濟(jì)的自然產(chǎn)物，絲毫不需要國(guó)家的力量，它的形態(tài)亦由各地各時(shí)的特別經(jīng)濟(jì)狀態(tài)所形成。由于金屬具有的天然優(yōu)勢(shì)，貨幣漸漸從家畜等發(fā)展成一般金屬、貴金屬貨幣形態(tài)。

當(dāng)然，由于貴金屬難以檢驗(yàn)其真假及成色，并且切鑿困難，鑄幣出現(xiàn)了，也使得貴金屬的銷(xiāo)售量較以前有更大提高。各國(guó)政府也以鑄造交易所需的鑄幣當(dāng)作自己的職責(zé)，不過(guò)政府在執(zhí)行這種職責(zé)時(shí),往往濫用其權(quán)力，遂使人們忘卻鑄幣成色與質(zhì)量的保證為鑄造者應(yīng)有的責(zé)任。為適應(yīng)小額交易的需要，以低質(zhì)金屬鑄造的小鑄幣也相應(yīng)出現(xiàn)。但這類(lèi)輔幣必須按交易所需之?dāng)?shù)量鑄造發(fā)行，并能隨時(shí)兌換為貴金屬鑄幣，才能防止政府濫用鑄幣發(fā)行權(quán)。

由鑄幣發(fā)展到商業(yè)銀行簽發(fā)銀行券，再到中央銀行將發(fā)行貨幣權(quán)壟斷也是一個(gè)極長(zhǎng)的過(guò)程。有實(shí)體的鑄幣和其他實(shí)體商品貨幣源于銀行系統(tǒng)之外，被稱(chēng)為“外部貨幣”(廣義)，而銀行發(fā)行的貨幣被稱(chēng)為“內(nèi)部貨幣”。銀行券是商業(yè)銀行簽發(fā)給持有人的，對(duì)外部貨幣的要求權(quán)，但它對(duì)任何持有人都可支付并可贖回。銀行券是簽發(fā)銀行對(duì)持有人的負(fù)債。每一家銀行的銀行券以黃金或白銀的單位計(jì)值，且都能被其他銀行普遍按平價(jià)(面值)承兌，從而每一家銀行的負(fù)債在整個(gè)經(jīng)濟(jì)區(qū)域內(nèi)能平價(jià)流通。當(dāng)銀行券處于流通之時(shí)，紙幣也出現(xiàn)了。兩者的分工僅在面額上，銀行券多是大面額鈔票，紙幣則是小面額的。隨著政府偏好的中央銀行的出現(xiàn)，中央銀行便壟斷了貨幣發(fā)行權(quán)。各商業(yè)銀行也就將中央銀行發(fā)行的貨幣(中央銀行的負(fù)債)當(dāng)作自己的資產(chǎn)在中央銀行作為存款準(zhǔn)備金進(jìn)行儲(chǔ)備。因?yàn)榇蠖鄶?shù)國(guó)家一般規(guī)定，各商業(yè)銀行除留備用金(將其歸為“流通于銀行體系之外的通貨”)用于日常的支付外，還需將存款準(zhǔn)備金包括法定準(zhǔn)備金和超額準(zhǔn)備金存入中央銀行。存款準(zhǔn)備金就是中央銀行對(duì)各商業(yè)銀行的負(fù)債，而中央銀行投入市場(chǎng)的每張紙幣則是其對(duì)社會(huì)公眾的負(fù)債。

所以，從貨幣的發(fā)展史來(lái)看，貨幣自始至終都代表著一種對(duì)外部貨幣從而最終對(duì)物的要求權(quán)。更準(zhǔn)確地說(shuō)，外部貨幣是持有人的資產(chǎn)，而內(nèi)部貨幣卻是對(duì)銀行自身的要求權(quán)。今天，既然基礎(chǔ)貨幣發(fā)行人是中央銀行，基礎(chǔ)貨幣持有人包括公眾和各商業(yè)銀行就對(duì)中央銀行擁有對(duì)外部貨幣的要求權(quán)，中央銀行就是全部基礎(chǔ)貨幣持有人的債務(wù)人。

二、基礎(chǔ)貨幣是中央銀行不可兌現(xiàn)的負(fù)債

不兌現(xiàn)貨幣的應(yīng)用，離不開(kāi)早期使用商品貨幣習(xí)慣的形成和發(fā)展，因?yàn)椴粌冬F(xiàn)貨幣是由可兌現(xiàn)貨幣發(fā)展而來(lái)的，而貨幣發(fā)行的壟斷權(quán)為不兌現(xiàn)貨幣的實(shí)行鋪好了道路。一國(guó)轉(zhuǎn)向不兌現(xiàn)貨幣，一般是由中央政府賦予單個(gè)機(jī)構(gòu)(即中央銀行)具有壟斷發(fā)行貨幣的特權(quán)開(kāi)始的。中央銀行的負(fù)債如同黃金白銀被廣泛接受，并且成為其他銀行的儲(chǔ)備。然后，政府持久性地取消了中央銀行負(fù)債的可贖回性，中央銀行發(fā)行的基礎(chǔ)貨幣也就成為不可兌現(xiàn)的貨幣。中央銀行資產(chǎn)負(fù)債表雖然也將此列入負(fù)債，但在一般情況下，卻是一種長(zhǎng)期無(wú)需清償?shù)膫鶆?wù)。當(dāng)今，對(duì)貨幣發(fā)行人的要求權(quán)不可兌現(xiàn)。此不可兌現(xiàn)貨幣能夠持續(xù)流通的首要原因在于國(guó)家法律的強(qiáng)制規(guī)定，如《中華人民共和國(guó)中國(guó)人民銀行法》第十六條就規(guī)定：“中華人民共和國(guó)的法定貨幣是人民幣。以人民幣支付中華人民共和國(guó)境內(nèi)的一切公共的和私人的債務(wù)，任何單位和個(gè)人不得拒收?！痹僬?，人們已經(jīng)熟悉它，并可用自己的物品去交換貨幣(賣(mài)出物品)，再用所交換的貨幣購(gòu)買(mǎi)自己想買(mǎi)的在購(gòu)買(mǎi)能力范圍內(nèi)的任何東西。這樣，繼續(xù)接受它也就有了自我強(qiáng)化的性質(zhì)：如果交易者知曉其他交易者都接受他們，那么拒絕它對(duì)任何交易者都不是自利的。

就中央銀行投入市場(chǎng)的紙幣而言，人們手中持有它，并不認(rèn)為自己握有中央銀行的債權(quán)，倒是認(rèn)為握有社會(huì)財(cái)富。人們也逐漸忘記了持有紙幣本身對(duì)發(fā)行人的要求權(quán)，人們也忘記了自己的債權(quán)人身份。在紙幣購(gòu)買(mǎi)力不變至少是不減少的情況下，人們完全可不考慮它對(duì)外部貨幣的要求權(quán)，因?yàn)樗旧砜芍苯訉?shí)現(xiàn)人們換得所需物品的最終目標(biāo)，而不必將它換成外部貨幣從而間接換得自己的所需物品，且這在目前也是不現(xiàn)實(shí)的。但關(guān)鍵是紙幣并不具有穩(wěn)定的購(gòu)買(mǎi)力，它可能隨著通貨膨脹而貶值，這樣人們對(duì)物的要求權(quán)可能無(wú)法實(shí)現(xiàn)，或?qū)崿F(xiàn)得很少，也就滿足不了人們的最終目標(biāo)。而紙幣購(gòu)買(mǎi)力的不穩(wěn)定很大程度上應(yīng)歸因于不兌現(xiàn)的貨幣制度。正是這種制度，使央行能按照政府意志隨意操縱基礎(chǔ)貨幣量，這是以損失大多數(shù)人的福利為代價(jià)的。

在可兌現(xiàn)貨幣制度下，基礎(chǔ)貨幣必須以該國(guó)的黃金量為基礎(chǔ)發(fā)行，如以美元為中心的貨幣體系，即是美元與黃金掛鉤，其他國(guó)家貨幣與美元掛鉤。若美元的發(fā)行超過(guò)了美國(guó)擁有的與其等價(jià)的黃金量，超過(guò)的美元也就不能換取黃金，這種制度將崩潰。實(shí)際上，當(dāng)初這種體系的崩潰，很大程度上也就是因?yàn)槊绹?guó)陷于越戰(zhàn)的泥潭不可自拔，財(cái)政赤字迅速增加從而大量發(fā)行美元造成的。在不兌現(xiàn)貨幣制度下，由于中央銀行不兌現(xiàn)其負(fù)債，基礎(chǔ)貨幣量發(fā)行的多少對(duì)中央銀行也就無(wú)約束作用。中央銀行可通過(guò)操縱基礎(chǔ)貨幣量的變化為政府融資、斂取鑄幣稅并實(shí)施貨幣政策以實(shí)現(xiàn)政府的目標(biāo)。

三、中央銀行通過(guò)壟斷對(duì)基礎(chǔ)貨幣的鑄造來(lái)為政府獲取鑄幣稅

鑄幣稅，是中央銀行從發(fā)行貨幣中獲得的凈收入，它等于發(fā)行出來(lái)的貨幣的交換價(jià)值與制造貨幣和維護(hù)貨幣流通的成本之間的差額。如果新舊貨幣沒(méi)有差別，通過(guò)將新貨幣投入流通，則基礎(chǔ)貨幣的擴(kuò)張意味著現(xiàn)有貨幣的價(jià)值縮水，也就對(duì)貨幣持有人進(jìn)行了課稅。顯然，鑄幣稅并非真正意義上的稅收。而在征收鑄幣稅時(shí)，往往伴隨著貨幣供給的增長(zhǎng)。

在金銀鑄幣本位下，鑄幣稅指封建主從鑄幣中所獲得的收益，即鑄幣的面值與實(shí)際的金銀含量、鑄造貨幣的成本之差。即 s=m－pq－c，s為名義鑄幣稅，m為該批鑄幣的面值，p為鑄幣廠為每單位金屬支付的名義價(jià)格，q是該批鑄幣所含金屬的重量，c是鑄造貨幣的成本。鑄幣廠常常通過(guò)減少鑄幣重量和貴金屬含量、降低貴金屬價(jià)格等手段增加每批鑄幣的鑄幣稅。如果在一個(gè)完全競(jìng)爭(zhēng)的行業(yè)中，競(jìng)爭(zhēng)將促使鑄幣面值等于其邊際成本，鑄幣稅s=0。但政府竭力在貨幣生產(chǎn)上推行壟斷，希望賺取鑄幣稅。

在不兌現(xiàn)貨幣制度下，基礎(chǔ)貨幣的黃金含量為0，生產(chǎn)成本也幾乎為0，假定q =0和c=0，則m=s，在不考慮物價(jià)水平變化的情況下，每年的名義鑄幣稅即為基礎(chǔ)貨幣存量的變化。在現(xiàn)代金融體系下，基礎(chǔ)貨幣是中央銀行控制并發(fā)行的，中央銀行通過(guò)增加基礎(chǔ)貨幣即可增加鑄幣稅。由于中央銀行與政府的特殊關(guān)系，鑄幣稅大部分為政府獲得。如果政府將獲取的鑄幣稅再投入基礎(chǔ)設(shè)施等公共領(lǐng)域，既帶動(dòng)了經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，又能通過(guò)基礎(chǔ)設(shè)施等的建設(shè)為公眾謀福利，那么這部分鑄幣稅對(duì)公眾來(lái)說(shuō)是樂(lè)意接受的。但是政府本來(lái)就有為其公民提供各種設(shè)施的義務(wù)，在通過(guò)制定十分復(fù)雜完備的稅法向公民征收各種稅收后，它就不應(yīng)該再征收鑄幣稅這種隱性稅收，這樣的重復(fù)征稅犧牲了公民的福利。假如這部分鑄幣稅用于清償自己的債務(wù)或其他用途，那更是對(duì)公民福利的巨大犧牲。

中央銀行在向市場(chǎng)注入基礎(chǔ)貨幣時(shí)具有一定的獨(dú)立性，可根據(jù)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要，使市場(chǎng)的貨幣供應(yīng)具有一定的彈性，但作為政府的銀行，在政府出現(xiàn)財(cái)政赤字時(shí)，有責(zé)任為政府籌措資金和提供信貸。如果中央銀行簡(jiǎn)單地通過(guò)印刷紙幣直接為政府償債，因增加基礎(chǔ)貨幣量而獲取的鑄幣稅有助于為政府彌補(bǔ)赤字，但卻容易造成通貨膨脹，所以很多國(guó)家從法律上對(duì)央行向政府的貸款加以限制。

就我國(guó)來(lái)說(shuō)，在《中國(guó)人民銀行法》頒布實(shí)施之前，中國(guó)人民銀行可通過(guò)增加基礎(chǔ)貨幣量，直接借款給政府以解決政府赤字。在《中國(guó)人民銀行法》頒布實(shí)施之后，中國(guó)人民銀行不得對(duì)政府財(cái)政透支，不得直接認(rèn)購(gòu)、包銷(xiāo)政府債券，也不提供臨時(shí)貸款。中國(guó)政府發(fā)生財(cái)政赤字，除了可以增稅外，應(yīng)通過(guò)發(fā)行期限不等的國(guó)債解決。但是，中國(guó)人民銀行可以間接購(gòu)買(mǎi)政府公債，即社會(huì)公眾和各商業(yè)銀行先買(mǎi)下政府公債，中國(guó)人民銀行再?gòu)乃麄兊氖种匈I(mǎi)入，其結(jié)果可能比直接買(mǎi)入投入更多的基礎(chǔ)貨幣量，顯然間接購(gòu)買(mǎi)成本高于直接購(gòu)買(mǎi)成本。所以，中國(guó)人民銀行只要能間接購(gòu)買(mǎi)政府債券，就仍是政府赤字的融資人，其在向市場(chǎng)投入基礎(chǔ)貨幣量時(shí)，獲取鑄幣稅，間接了結(jié)政府的債務(wù)。

此外，《中國(guó)人民銀行法》第三十八條規(guī)定：“中國(guó)人民銀行實(shí)行獨(dú)立的財(cái)務(wù)預(yù)算管理制度。中國(guó)人民銀行的預(yù)算經(jīng)國(guó)務(wù)院財(cái)政部門(mén)審核后，納入中央預(yù)算，接受?chē)?guó)務(wù)院財(cái)政部門(mén)的預(yù)算執(zhí)行監(jiān)督?！钡谌艞l規(guī)定：“中國(guó)人民銀行每一會(huì)計(jì)年度的收入減除該年度支出，并按照國(guó)務(wù)院財(cái)政部門(mén)核定的比例提取總準(zhǔn)備金后的凈利潤(rùn)，全部上繳中央財(cái)政。中國(guó)人民銀行的虧損由中央財(cái)政撥款彌補(bǔ)?！彼裕袊?guó)人民銀行創(chuàng)造的鑄幣稅全部歸屬財(cái)政。

四、基礎(chǔ)貨幣是形成中央銀行資產(chǎn)的主要來(lái)源

雖然不同的國(guó)家，中央銀行的組織形式不同，資本構(gòu)成也不同。不過(guò)，從中央銀行的資產(chǎn)負(fù)債表來(lái)看，其資金來(lái)源大體由資本金、流通中貨幣、各種存款等構(gòu)成。資本金包括中央銀行實(shí)收資本(初始資本金)和在經(jīng)濟(jì)活動(dòng)過(guò)程中所得利潤(rùn)進(jìn)行分配和上交財(cái)政稅金后剩余的公積金。有些國(guó)有化的中央銀行還包括財(cái)政增撥信貸基金。按照資本金所有的形式，中央銀行可分為全部資本金國(guó)家所有、公私股份混合所有、全部股本私人所有、資本金沒(méi)有等類(lèi)型。為了更清楚中央銀行資產(chǎn)的來(lái)源，我們?cè)囍鴮ふ移浒l(fā)展路徑。

新建立的中央銀行要么依靠國(guó)家的力量授權(quán)和沒(méi)收某一或某幾個(gè)私有銀行而來(lái)，要么國(guó)家自己先建立銀行再來(lái)沒(méi)收和改造原來(lái)的私有銀行(如中國(guó))，要么采用其他一些方式。中央銀行不是銀行業(yè)發(fā)展的自然產(chǎn)物，而是外部力量強(qiáng)加的或者是政府偏好的結(jié)果。由于中央銀行的發(fā)展路徑有很多，初始資本金所采取的形態(tài)也較為復(fù)雜。

如果中央銀行從私有銀行轉(zhuǎn)變而來(lái)，其私有銀行原來(lái)的資本金構(gòu)成是影響現(xiàn)有資本金構(gòu)成的重要因素，不管它是否是因?yàn)閲?guó)家授權(quán)或沒(méi)收(沒(méi)收只是改變了所有權(quán)人而已)。而私有銀行原來(lái)的初始資本金構(gòu)成應(yīng)該不是它自己所發(fā)行的銀行券或貨幣，只可能是某種外部貨幣，如黃金、白銀等，或者是先于它的銀行所發(fā)行的、被普遍接受的內(nèi)部貨幣，因?yàn)樵谒r(shí)還未發(fā)行自己的銀行券或貨幣。如此類(lèi)推，最早的銀行的初始資本金構(gòu)成只可能是外部貨幣。 　如果中央銀行的發(fā)展走的是中國(guó)式道路，其建立之初的初始資本金構(gòu)成(如果有的話)也只可能是外部貨幣或先于它的銀行所發(fā)行的貨幣。關(guān)鍵是，由于中央銀行被賦予的強(qiáng)大力量和特殊地位，它一建立就能發(fā)行自己的新貨幣或統(tǒng)一發(fā)行原來(lái)的貨幣(統(tǒng)稱(chēng)為“新貨幣”)，而舊貨幣(包括外部貨幣)必然對(duì)新貨幣具有可贖回性，并且在新貨幣被廣泛認(rèn)可和流通時(shí)，舊貨幣也必須兌換成新貨幣。所以，中央銀行是否擁有初始資本金的意義并不是很大。雖然為維護(hù)幣值穩(wěn)定，中央銀行發(fā)行貨幣須具備一定的準(zhǔn)備金，諸如以金、銀、外匯、證券作發(fā)行準(zhǔn)備的現(xiàn)金準(zhǔn)備和以短期商業(yè)票據(jù)、財(cái)政短期庫(kù)券、政府公債等為準(zhǔn)備的保證準(zhǔn)備。但是中央銀行可更多地使用保證準(zhǔn)備，如先用自己發(fā)行的紙幣從公開(kāi)市場(chǎng)上購(gòu)進(jìn)政府發(fā)行的公債，再以政府的公債作為準(zhǔn)備發(fā)行紙幣。

中央銀行既然自己能發(fā)行貨幣，并且其貨幣即負(fù)債被社會(huì)公眾和各商業(yè)銀行作為資產(chǎn)和財(cái)富儲(chǔ)備廣泛接受，這樣，它發(fā)行的基礎(chǔ)貨幣對(duì)自己而言也就是資產(chǎn)和財(cái)富的代名詞。它的收益和公積金也采用了自己發(fā)行的貨幣形式。這樣，它發(fā)行的基礎(chǔ)貨幣即自己無(wú)須清償?shù)呢?fù)債成為其資產(chǎn)的來(lái)源。它的資產(chǎn)業(yè)務(wù)也就是通過(guò)基礎(chǔ)貨幣對(duì)商業(yè)銀行辦理再貼現(xiàn)和再貸款、收購(gòu)黃金和白銀、在公開(kāi)市場(chǎng)上買(mǎi)賣(mài)證券等。通過(guò)將基礎(chǔ)貨幣投放到各領(lǐng)域，帶動(dòng)各種資產(chǎn)業(yè)務(wù)的發(fā)展從而形成自己的資產(chǎn)，中央銀行就可以調(diào)整自己的資本構(gòu)成。隨著基礎(chǔ)貨幣總額的增加，中央銀行資產(chǎn)總額也跟著增加。

五、中央銀行通過(guò)控制基礎(chǔ)貨幣投放量來(lái)調(diào)控經(jīng)濟(jì)

基礎(chǔ)貨幣是銀行體系存款擴(kuò)張、貨幣創(chuàng)造的基礎(chǔ)，是中央銀行各政策措施與最終目標(biāo)之間關(guān)系的重要中介指標(biāo)之一。在現(xiàn)代銀行體系中，中央銀行對(duì)經(jīng)濟(jì)的調(diào)節(jié)，主要是通過(guò)控制基礎(chǔ)貨幣的數(shù)量來(lái)實(shí)現(xiàn)的。而中央銀行在使用存款準(zhǔn)備金率、公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)和再貼現(xiàn)率等貨幣政策時(shí)，都是通過(guò)影響基礎(chǔ)貨幣中的準(zhǔn)備金而發(fā)揮作用的。中央銀行若提高存款準(zhǔn)備金率，各商業(yè)銀行在中央銀行的準(zhǔn)備金將增加，它們?cè)谄渌闆r不變時(shí)可動(dòng)用的基礎(chǔ)貨幣量相應(yīng)減少，信貸規(guī)模減少，從而通過(guò)乘數(shù)效應(yīng)減少了貨幣供應(yīng)量，造成通貨緊縮，抑制投資的增長(zhǎng)和經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。中央銀行若在公開(kāi)市場(chǎng)上從商業(yè)銀行或公眾手中買(mǎi)進(jìn)證券，便向市場(chǎng)投放了基礎(chǔ)貨幣，雖然各商業(yè)銀行在中央銀行的準(zhǔn)備金將增加，但可動(dòng)用的基礎(chǔ)貨幣較之增加更大，信貸規(guī)模增大，從而通過(guò)乘數(shù)效應(yīng)增加了貨幣供應(yīng)量，促進(jìn)投資的增長(zhǎng)和經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，并可能引發(fā)通貨膨脹。

外匯儲(chǔ)備是一國(guó)綜合實(shí)力的象征，它具有調(diào)節(jié)國(guó)際收支、穩(wěn)定幣值和匯率、應(yīng)付政治經(jīng)濟(jì)突發(fā)事件和自然災(zāi)害等功能。所以，我國(guó)基礎(chǔ)貨幣投放的渠道除了對(duì)商業(yè)銀行進(jìn)行再貸款和購(gòu)入公債外，還要購(gòu)入外匯。我國(guó)外匯儲(chǔ)備是由國(guó)家授權(quán)中央銀行購(gòu)買(mǎi)并持有的。從我國(guó)匯率形成機(jī)制的角度看，我國(guó)外匯儲(chǔ)備具有雙重性，一方面它表現(xiàn)為對(duì)外債權(quán)的快速上升，另一方面則表現(xiàn)為央行基礎(chǔ)貨幣投放的急劇增長(zhǎng)，央行外匯占款比重日益增加。外匯儲(chǔ)備并不是越多越好，外匯儲(chǔ)備越多，投放在此領(lǐng)域的基礎(chǔ)貨幣(外匯占款)也就越多，再通過(guò)貨幣乘數(shù)效應(yīng)便導(dǎo)致貨幣供應(yīng)量的大幅度增長(zhǎng)，并可能誘導(dǎo)通貨膨脹。國(guó)際上常用的衡量外匯儲(chǔ)備是否適度的指標(biāo)是外匯儲(chǔ)備量與全年進(jìn)口額之比，若它在25％左右，并能滿足三個(gè)月的進(jìn)口需要即為適度。近年，我國(guó)外匯儲(chǔ)備激增，我國(guó)不得不在此渠道投入大量的基礎(chǔ)貨幣，以消化每年回籠的大量外匯儲(chǔ)備，從而穩(wěn)定幣值，調(diào)控經(jīng)濟(jì)。

貨幣銀行論文:論從緊貨幣政策對(duì)商業(yè)銀行的影響以及對(duì)策

摘要：為了抑制經(jīng)濟(jì)過(guò)熱，央行果斷采取了緊縮的貨幣政策，這對(duì)商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)管理以及流動(dòng)性產(chǎn)生了一定的影響，商業(yè)銀行應(yīng)該采取積極的對(duì)策來(lái)應(yīng)對(duì)。

關(guān)鍵詞：從緊貨幣政策;商業(yè)銀行;影響;對(duì)策

1 我國(guó)實(shí)施緊縮貨幣政策的背景及其情況

從緊貨幣政策就是通過(guò)減少貨幣供應(yīng)量達(dá)到緊縮經(jīng)濟(jì)的作用。主要是通過(guò)提高法定準(zhǔn)備金率，再貼現(xiàn)以及公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)來(lái)實(shí)施。在一段時(shí)期內(nèi)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)過(guò)熱運(yùn)行，出現(xiàn)了明顯的通貨膨脹。為了防止通貨膨脹，央行果斷采取行動(dòng)，實(shí)施緊縮的貨幣政策。自2010年10月20日起上調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率，金融機(jī)構(gòu)一年期存款基準(zhǔn)利率上調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn)，由2.25%提高到2.50%。時(shí)隔半個(gè)月，中國(guó)人民銀行11月10日晚宣布，從11月16日起，上調(diào)存款類(lèi)金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。9天之后，中國(guó)人民銀行19日晚間再次消息，決定從11月29日起，再次上調(diào)存款類(lèi)金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。進(jìn)入2011年以來(lái)，中國(guó)人民銀行1月14日宣布，從2011年1月20日起，上調(diào)存款類(lèi)金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。2月18日宣布，從2011年2月24日起，上調(diào)存款類(lèi)金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。

2 從緊貨幣政策對(duì)商業(yè)銀行的影響

2.1 從緊貨幣政策有利于商業(yè)銀行調(diào)整經(jīng)營(yíng)策略

商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)策略與政策的實(shí)施密切相關(guān)。從緊的貨幣政策使得商業(yè)銀行的貸款明顯減少，這就不得不去發(fā)展其他業(yè)務(wù)。比如說(shuō)是資金業(yè)務(wù)和中間業(yè)務(wù)，來(lái)改變其單一的經(jīng)營(yíng)策略，這也是我國(guó)商業(yè)銀行的未來(lái)的發(fā)展趨勢(shì)。

2.2 從緊貨幣政策促進(jìn)商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)管理的能力提高

從緊的貨幣政策使得商業(yè)銀行的流動(dòng)性趨緊，使得商業(yè)銀行必須進(jìn)行加強(qiáng)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的管理，對(duì)資金進(jìn)行合理的配置與使用，并且提高其使用效率，來(lái)監(jiān)控流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。再者，資產(chǎn)負(fù)債管理的水平也應(yīng)提高，對(duì)資產(chǎn)負(fù)債的期限結(jié)構(gòu)進(jìn)行科學(xué)的匹配。

2.3 從緊貨幣政策使得風(fēng)險(xiǎn)集中，增加信貸成本

從緊貨幣政策控制了信貸總量，這就使得商業(yè)銀行調(diào)整資產(chǎn)組合的能力受到了一些限制，非常有限的信貸資源逐漸地被少部分大客戶所控制，導(dǎo)致商業(yè)銀行不能進(jìn)行分散經(jīng)營(yíng)。如果貸款的利率持續(xù)提高的話，使得一部分人就難以承受，那么就不能及時(shí)償還貸款，這就造成了商業(yè)銀行的不良資產(chǎn)的增加。

2.4 從緊貨幣政策加大了商業(yè)銀行的匯率風(fēng)險(xiǎn)

眾所周知，我國(guó)是一個(gè)外匯儲(chǔ)備大國(guó)，由于經(jīng)營(yíng)的需要，在這些外匯儲(chǔ)備當(dāng)中有一些注入到了商業(yè)銀行。而且商業(yè)銀行自身也引進(jìn)了不少外幣資產(chǎn)，在實(shí)施從緊貨幣政策下，人民幣的匯率就會(huì)上升，造成了外匯的貶值，這就給商業(yè)銀行帶來(lái)了匯率風(fēng)險(xiǎn)，從而有可能帶來(lái)?yè)p失。

3 商業(yè)銀行應(yīng)對(duì)緊縮貨幣政策的對(duì)策

3.1 根據(jù)自身經(jīng)營(yíng)狀況，優(yōu)化調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)

從緊的貨幣政策使得法定準(zhǔn)備金比率比較高，導(dǎo)致商業(yè)銀行可利用的存款的比例比較低，這就要求在資金的利用上要合理，達(dá)到最大效率的利用。但是不同的商業(yè)銀行自身的經(jīng)營(yíng)狀況不盡相同，要根據(jù)自身情況進(jìn)行調(diào)整。規(guī)模比較小的商業(yè)銀行在存貸款方面要保持合理的比例，提高利用資金的能力。規(guī)模比較大的商業(yè)銀行，要增加安全性比較高的金融工具的持有比例，比如說(shuō)，政府債券等，還可以向央行進(jìn)行貸款，滿足流動(dòng)性的需求?？傊还苣姆N銀行都要提高自身利用資金的能力和效率。

3.2 促進(jìn)中間業(yè)務(wù)創(chuàng)新， 增加中間業(yè)務(wù)收入

從發(fā)展趨勢(shì)來(lái)看，中間業(yè)務(wù)是以后銀行競(jìng)爭(zhēng)的重要部分，是一個(gè)重要的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，也是衡量金融創(chuàng)新能力的一個(gè)重要指標(biāo)。但是，長(zhǎng)期以來(lái)， 我國(guó)商業(yè)銀行的中間業(yè)務(wù)收入占總業(yè)務(wù)收入的比例比較低，從緊的貨幣政策的實(shí)施限制了信貸業(yè)務(wù)，卻是中間業(yè)務(wù)發(fā)展的契機(jī)。商業(yè)銀行對(duì)此應(yīng)該高度重視，加大中間業(yè)務(wù)的開(kāi)發(fā)力度，創(chuàng)新發(fā)展中間業(yè)務(wù)，使之成為銀行業(yè)務(wù)的重要組成部分。

3.3 建立健全流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制

充足的流動(dòng)性對(duì)銀行來(lái)說(shuō)至關(guān)重要，在從緊的貨幣政策下對(duì)流動(dòng)性管理更是重中之重。要充分掌握本省的財(cái)務(wù)狀況，通過(guò)各種財(cái)務(wù)分析工具對(duì)資產(chǎn)負(fù)債的流動(dòng)性進(jìn)行預(yù)測(cè)和分析，密切關(guān)注市場(chǎng)的資金的供求變化，從而采取相應(yīng)的應(yīng)對(duì)措施。與此同時(shí)，建立風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)及完善的風(fēng)險(xiǎn)管理制度，將流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)最小化。

3.4 積極發(fā)展綜合經(jīng)營(yíng),加快國(guó)際化進(jìn)程

在現(xiàn)在的全球化的浪潮當(dāng)中，商業(yè)銀行也應(yīng)該積極發(fā)展自己的綜合經(jīng)營(yíng)，加快自己的國(guó)際化進(jìn)程。通過(guò)兼并與收購(gòu)，使得商業(yè)的銀行的資產(chǎn)規(guī)模迅速擴(kuò)大，經(jīng)營(yíng)范圍增加，經(jīng)營(yíng)地域得到擴(kuò)張。在從緊的貨幣政策下，銀行可以發(fā)展金融租賃，基金等業(yè)務(wù)，在國(guó)際市場(chǎng)上進(jìn)行競(jìng)爭(zhēng)，在全球市場(chǎng)上獲得一席之地。

貨幣銀行論文:貨幣緊縮形勢(shì)下我國(guó)銀行業(yè)資本金困境研究

摘要：股份制商業(yè)銀行近年來(lái)資本金比率不斷下降反映出我國(guó)銀行業(yè)面，臨著資本金困境，而資本金困境背后的原因涉及資本市場(chǎng)制度、居民投資結(jié)構(gòu)、企業(yè)融資結(jié)構(gòu)、金融市場(chǎng)結(jié)構(gòu)等金融體制層面的一系列問(wèn)題。在從緊的貨幣政策下，銀行業(yè)只有通過(guò)優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、拓展中間業(yè)務(wù)等措施來(lái)應(yīng)對(duì)資本金困境。同時(shí)，宏觀層面的配套改革措施主要包括加快推進(jìn)利率市場(chǎng)化進(jìn)程、完善資本市場(chǎng)制度、發(fā)展非銀行金融機(jī)構(gòu)和培育機(jī)構(gòu)投資者等。

關(guān)鍵詞：資本金困境；金融體制；貨幣緊縮

2008年3月，上海浦東發(fā)展銀行提出擬公開(kāi)增發(fā)不超過(guò)8億股、融資額不超過(guò)200億元的再融資方案，募集資金將全部用來(lái)補(bǔ)充核心資本。此次增發(fā)距上次增發(fā)僅相隔一年多的時(shí)間。2006年11月，浦發(fā)銀行曾公開(kāi)增發(fā)4.4億股，募集資金59億元；再之前是2003年1月，浦發(fā)公開(kāi)增發(fā)3億股，募集資金25億元，而該次增發(fā)也離浦發(fā)銀行首次公開(kāi)發(fā)行上市的1999年9月只有三年多的時(shí)間。無(wú)獨(dú)有偶，招商銀行在2003年8月曾推出了100億元的可轉(zhuǎn)債融資計(jì)劃，最后由于代表流通股股東的基金公司的集體反對(duì)，可轉(zhuǎn)債發(fā)行額度降為65億元，并最終于2004年11月在上交所發(fā)行。2006年9月，招商銀行又在香港聯(lián)交所通過(guò)發(fā)行h股籌資205億元人民幣。從浦發(fā)銀行和招商銀行上市以來(lái)再融資頻度加快和力度加大的事實(shí)可看出，其背后的深層原因是對(duì)資本金的饑渴。表1列出浦發(fā)銀行近五年來(lái)的資本金、存貸款和凈利潤(rùn)變化的情況。2003年至2007年，浦發(fā)銀行的資本充足率僅維持在稍高于監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)8％的水平，而核心資本充足率也僅維持在稍高于監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)4％的水平。在2003年及2006年的增發(fā)完成后，資本充足率和核心資本充足率曾短暫上升，但不久就回落。由于資本充足率的下行趨勢(shì)，為符合監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，浦發(fā)銀行不得不每隔一段時(shí)間就要考慮補(bǔ)充資本，由于核心資本充足率也僅稍高于監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，因此通過(guò)補(bǔ)充附屬資本來(lái)提高資本充足率的空間十分有限，所以補(bǔ)充資本主要是考慮補(bǔ)充核心資本。

一、銀行業(yè)資本金的深層次問(wèn)題

(一)商業(yè)銀行的資本金困境。商業(yè)銀行的核心資本主要包括普通股、資本公積、盈余公積、未分配利潤(rùn)等。在我國(guó)，財(cái)政部規(guī)定金融企業(yè)應(yīng)在稅后利潤(rùn)中計(jì)提一定比例的一般風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備，這類(lèi)準(zhǔn)備金也歸在核心資本范疇。我國(guó)上市公司的利潤(rùn)分配比例一般不超過(guò)五成。浦發(fā)銀行2007年分配的利潤(rùn)僅占稅后總利潤(rùn)的34％，2006年的分配比例僅為20％，因此，在正常情況下，商業(yè)銀行通過(guò)盈余公積、留存利潤(rùn)和一般風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備等手段來(lái)補(bǔ)充核心資本應(yīng)該就能滿足監(jiān)管的要求。但從浦發(fā)銀行看，其資本充足率資本資產(chǎn)比率都基本處于下行趨勢(shì)?？梢?jiàn)，僅靠盈利轉(zhuǎn)化并不能滿足資本監(jiān)管的要求，商業(yè)銀行必須尋找除利潤(rùn)外的其他渠道來(lái)補(bǔ)充資本。通過(guò)資本市場(chǎng)融資(首發(fā)或增發(fā))是補(bǔ)充核心資本的一種重要方式，且在我國(guó)目前的資本市場(chǎng)制度環(huán)境下，這種方式既不會(huì)讓大股東失去控制權(quán)，也不需要大股東出資，因此就成為一種成本最低的選擇。股權(quán)分置改革后，我國(guó)股票市場(chǎng)的制度性缺陷已基本消除，但對(duì)上市公司的監(jiān)管、市場(chǎng)透明度的提高和對(duì)投資者保護(hù)的加強(qiáng)等是一個(gè)漸進(jìn)的過(guò)程，我國(guó)資本市場(chǎng)在這些方面還需改進(jìn)和完善。

(二)貸款擴(kuò)張導(dǎo)致資本比率下降。相對(duì)于資本金的增長(zhǎng)速度，資產(chǎn)擴(kuò)張的程度更為劇烈。由于貸款占據(jù)了我國(guó)銀行業(yè)總資產(chǎn)構(gòu)成的主要部分，因此考察貸款的增長(zhǎng)情況就能看出總資產(chǎn)變化情況。表1顯示浦發(fā)銀行近五年來(lái)貸款增長(zhǎng)速度平均為26.3％，雖然逐年有所下降，但這種下降是建立在貸款規(guī)模不斷擴(kuò)大的基礎(chǔ)上的，其增長(zhǎng)的絕對(duì)額每年都在擴(kuò)大。股份制商業(yè)銀行整體的狀況與浦發(fā)銀行基本相同，近幾年內(nèi)其貸款擴(kuò)張速度維持在30％左右。僅通過(guò)盈利轉(zhuǎn)化而不通過(guò)其他渠道補(bǔ)充核心資本，其資本比率必定會(huì)逐步下降。貸款的高速擴(kuò)張是造成銀行資本比率下降的背后原因，而銀行業(yè)為何有如此強(qiáng)烈的貸款沖動(dòng)?這是因?yàn)椋捍尜J款業(yè)務(wù)是商業(yè)銀行的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，我國(guó)的實(shí)際存貸款利差較高，銀行貸款意愿較強(qiáng)，僅靠存貸款的利差收入銀行就能獲得高額的利潤(rùn)，因此，其開(kāi)拓中間業(yè)務(wù)的動(dòng)力不強(qiáng)。浦發(fā)銀行2007年的非利息收入僅占總營(yíng)業(yè)收入的6.55％，即使在中間業(yè)務(wù)做得最好的中國(guó)銀行，其2007年的手續(xù)費(fèi)和傭金收入也僅占總營(yíng)業(yè)收入的13.6％，這兩個(gè)數(shù)據(jù)遠(yuǎn)低于西方同業(yè)約一半的水平。由于中間業(yè)務(wù)基本不占用銀行資金，不會(huì)增加銀行的資產(chǎn)總額，因此不會(huì)有相應(yīng)的資本要求。但在我國(guó)，由于利率管制形成的高利差使商業(yè)銀行大部分的資產(chǎn)業(yè)務(wù)集中在貸款上，當(dāng)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下行時(shí)，會(huì)使不良貸款比率上升，給銀行經(jīng)營(yíng)帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)。

(三)居民存款增長(zhǎng)促進(jìn)了銀行業(yè)貸款的擴(kuò)張。銀行貸款擴(kuò)張的另一個(gè)原因是存款的高速擴(kuò)張，浦發(fā)銀行近五年的存款增長(zhǎng)率基本維持在20％以上，五年平均值為25.7％，尤其是2004年后存款增長(zhǎng)率平均高于貸款增長(zhǎng)率2.9％。1995年我國(guó)金融機(jī)構(gòu)開(kāi)始由貸差轉(zhuǎn)變?yōu)榇娌?，此后存差逐年擴(kuò)大，貸存比逐年下降，這使銀行業(yè)面臨著很大的資金運(yùn)用壓力。由于金融機(jī)構(gòu)存款中超過(guò)一半的比重是居民存款，因此重點(diǎn)分析居民存款的增長(zhǎng)原因。從2001年到2005年間，我國(guó)居民的資金運(yùn)用結(jié)構(gòu)中，存款始終占70％以上。證券投資部分到2005年其比重一直持續(xù)下降，這是因?yàn)樽C券投資的主要部分是股票投資，而股票投資受股票市場(chǎng)行情波動(dòng)的影響很大。在證券投資中的債券投資部分，居民的主要投資品種是國(guó)債，企業(yè)債券數(shù)量很少。由于2006年股票市場(chǎng)行情開(kāi)始上漲，因此居民資金運(yùn)用結(jié)構(gòu)中證券投資的比例有較大幅度的上升，但其投資結(jié)構(gòu)不會(huì)有大的改變。在保險(xiǎn)金部分，其所占比重逐年上升，說(shuō)明我國(guó)保險(xiǎn)市場(chǎng)近些年來(lái)穩(wěn)步快速發(fā)展?？梢?jiàn)，我國(guó)銀行業(yè)存款快速增長(zhǎng)的原因在于居民投資渠道狹窄，大部分資金只能存在銀行。雖然近年來(lái)我國(guó)居民收入穩(wěn)步提高，但卻很少有其他金融產(chǎn)品來(lái)適應(yīng)居民對(duì)資金運(yùn)用的收益性和流動(dòng)性的更高要求，盡管基金產(chǎn)品和保險(xiǎn)產(chǎn)品近些年發(fā)展很快，但其在居民資金運(yùn)用的結(jié)構(gòu)中所占的比重仍然不大，這就使資金大部分以存款形式集中在銀行內(nèi)部，從而使得銀行的資金運(yùn)用壓力加大。

(四)企業(yè)融資結(jié)構(gòu)促進(jìn)了銀行貸款的擴(kuò)張。銀行貸款的主要客戶是非金融企業(yè)，企業(yè)對(duì)貸款的需求彈性和利率彈性很小，尤其是當(dāng)企業(yè)處在擴(kuò)張階段時(shí)，其對(duì)貸款的需求更是被放大。2001年到2004年間，我國(guó)企業(yè)直接融資的比例處于下降趨勢(shì)，2005年后有所上升。其原因是由于2003年后我國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入了新一輪的擴(kuò)張時(shí)期，而同期股票市場(chǎng)持續(xù)低迷，其融資功能幾乎喪失殆盡，因此，企業(yè)的資金需求主要通過(guò)銀行來(lái)滿足。2005年后，隨著我國(guó)股票市場(chǎng)的逐漸轉(zhuǎn)暖，股票市場(chǎng)融資額開(kāi)始上漲，同期由于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的速度加快，銀行貸款的擴(kuò)張速度也在加快，總體看，直接融資的比例有所上升。在我國(guó)企業(yè)的融資渠道中，企業(yè)債券所占的比重一直較低，

二、貨幣緊縮形勢(shì)下銀行業(yè)擺脫資本金困境的對(duì)策

2006年和2007年我國(guó)gdp的實(shí)際增長(zhǎng)率分別為11.6％和11.9％，與此同時(shí)，通貨膨脹率也逐漸走高，2008年第一季度cpi指數(shù)平均已達(dá)8.0％，經(jīng)濟(jì)過(guò)熱的特征越來(lái)越明顯。為此，央行從2007年底開(kāi)始首提實(shí)行從緊的貨幣政策，其主要措施就是嚴(yán)格控制銀行的信貸投放。在新的形勢(shì)下，銀行業(yè)應(yīng)該采取適當(dāng)措施，走出資本金困境。

(一)控制信貸風(fēng)險(xiǎn)，適當(dāng)減少信貸投放。在存款準(zhǔn)備金率不斷提高和加息預(yù)期不斷高漲的情形下，銀行業(yè)的信貸投放將面臨著越來(lái)越大的壓力，同時(shí)股票市場(chǎng)也在調(diào)整，居民投資會(huì)從證券市場(chǎng)轉(zhuǎn)移到銀行體系，存款的增長(zhǎng)速度會(huì)加快，因此銀行業(yè)的資金運(yùn)用壓力會(huì)更大。另一方面，當(dāng)經(jīng)濟(jì)從高處回落時(shí)，銀行信貸的風(fēng)險(xiǎn)將會(huì)加大，不良貸款的比率將會(huì)上升，如果銀行通過(guò)提高撥備覆蓋率來(lái)應(yīng)對(duì)不良貸款比率的上升，則會(huì)直接造成利潤(rùn)下降，從而導(dǎo)致資本比率的下降。因此，宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和銀行自身運(yùn)營(yíng)兩方面都表明，嚴(yán)格控制信貸風(fēng)險(xiǎn)、減少信貸投放、優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)才是商業(yè)銀行正確的努力方向。控制信貸風(fēng)險(xiǎn)、減少信貸投放并不意味著對(duì)所有貸款實(shí)行“一刀切”式的削減，對(duì)于行業(yè)成長(zhǎng)良好、信用記錄優(yōu)良、各種擔(dān)保齊全的企業(yè)可適當(dāng)增加貸款，而對(duì)經(jīng)濟(jì)回落敏感的行業(yè)和風(fēng)險(xiǎn)集中的行業(yè)(如部分制造業(yè)和房地產(chǎn)業(yè)等)要嚴(yán)格控制貸款投向和總規(guī)模，優(yōu)化貸款的行業(yè)結(jié)構(gòu)，降低貸款的行業(yè)集中度，分散貸款風(fēng)險(xiǎn)。在優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)方面，增加非信貸資產(chǎn)如證券類(lèi)資產(chǎn)的比重，同時(shí)在規(guī)則的允許下適當(dāng)增加股權(quán)類(lèi)投資。

(二)大力拓展中間業(yè)務(wù)。這有利于商業(yè)銀行改變收入結(jié)構(gòu)，增加利潤(rùn)。銀行業(yè)可利用自身的網(wǎng)點(diǎn)優(yōu)勢(shì)積極開(kāi)發(fā)和各種基金、保險(xiǎn)、、銀行卡、電子銀行等中間業(yè)務(wù)，加快產(chǎn)品創(chuàng)新，積極提供面向投資主體對(duì)流動(dòng)性、安全性和收益性的組合需求相適應(yīng)的產(chǎn)品。同時(shí)，結(jié)合負(fù)債結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，引導(dǎo)存款資金流向中間業(yè)務(wù)市場(chǎng)，降低存款增長(zhǎng)的度，從而降低資金運(yùn)用的壓力。

(三)加快推進(jìn)利率市場(chǎng)化進(jìn)程。首先，通過(guò)資金價(jià)格的市場(chǎng)化來(lái)引導(dǎo)企業(yè)合理選擇融資方式。有研究表明，2004年10月央行取消貸款利率上限后，企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)更趨合理，金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營(yíng)效率有所提高。由此可見(jiàn)，利率市場(chǎng)化具有積極的意義，下一步的改革重點(diǎn)可放在取消貸款利率下限和放松存款利率上限上。其次，進(jìn)一步改革資本市場(chǎng)制度，完善股票市場(chǎng)的發(fā)行、交易和監(jiān)管制度，增加市場(chǎng)透明度和投資者保護(hù)力度，引導(dǎo)股票市場(chǎng)走向理性投資；逐步消除阻礙企業(yè)債券市場(chǎng)發(fā)展的制度性障礙，促使優(yōu)質(zhì)企業(yè)通過(guò)發(fā)行債券與投資者建立起直接融資的聯(lián)系渠道。第三，通過(guò)促進(jìn)非銀行金融機(jī)構(gòu)的發(fā)展，培育機(jī)構(gòu)投資者，完善現(xiàn)有的市場(chǎng)交易制度等來(lái)合理分流居民儲(chǔ)蓄資金。這些措施的實(shí)施能為銀行業(yè)創(chuàng)造一個(gè)競(jìng)爭(zhēng)性的、有益的外部環(huán)境，能夠迫使銀行提高運(yùn)營(yíng)效率，增加利潤(rùn)來(lái)源的穩(wěn)健性和可持續(xù)性，從而為銀行業(yè)建立起一個(gè)合理高效的資本金補(bǔ)充渠道創(chuàng)造有利的條件。

貨幣銀行論文:關(guān)于緊縮性貨幣政策對(duì)商業(yè)銀行的影響及其對(duì)策

論文關(guān)鍵詞：流動(dòng)性過(guò)剩 貨幣政策 存款準(zhǔn)備金 商業(yè)銀行對(duì)策

論文提要：我國(guó)國(guó)際收支持續(xù)雙順差帶來(lái)外匯儲(chǔ)備增加局面長(zhǎng)期存在，為對(duì)沖銀行體系過(guò)剩的流動(dòng)性，央行將在較長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)執(zhí)行緊縮性的貨幣政策。緊縮性的貨幣政策對(duì)銀行存款、信貸、資金等業(yè)務(wù)以及銀行收入、資產(chǎn)質(zhì)量的影響利弊共存，商業(yè)銀行應(yīng)正確應(yīng)對(duì)，做好相應(yīng)的準(zhǔn)備。

近期央行不斷實(shí)施緊縮性的貨幣政策，包括提高存款準(zhǔn)備金率，加大央行票據(jù)的發(fā)行量，實(shí)施窗口指導(dǎo)等， 這些緊縮性貨幣政策對(duì)商業(yè)銀行是否會(huì)有影響，成為需要加以關(guān)注的問(wèn)題。本文擬研究緊縮性貨幣政策實(shí)施的內(nèi)在原因，探討緊縮性政策對(duì)商業(yè)銀行的影響，并提出有關(guān)對(duì)策建議。

一、緊縮性貨幣政策將在較長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)存在

上世紀(jì)90年代以來(lái)，國(guó)際國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)失衡造成我國(guó)國(guó)際收支持續(xù)雙順差，2002年以來(lái)，國(guó)際收支雙順差的局面進(jìn)一步發(fā)展，帶來(lái)外匯儲(chǔ)備快速增長(zhǎng)，而且每年新增數(shù)量不斷上升。受人民幣升值預(yù)期的影響，企業(yè)和居民大部分不愿意持有外匯，藏匯于民的政策變成了結(jié)匯于官，使得企業(yè)居民的大部分外匯都變成了金融機(jī)構(gòu)的外匯占款。2001年外匯儲(chǔ)備增加投入的貨幣中93%變成了外匯占款，到2006年這一比例達(dá)到98%。強(qiáng)制結(jié)售匯制度下，金融機(jī)構(gòu)的外匯占款最終成為央行的資產(chǎn)，而央行資產(chǎn)方的增加即表明流動(dòng)性的增加。當(dāng)前，央行對(duì)金融機(jī)構(gòu)貸款數(shù)量、有價(jià)證券的數(shù)量都較少，外匯儲(chǔ)備超常規(guī)增長(zhǎng)由此帶來(lái)外匯占款快速投放，超出經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)所需要的貨幣供應(yīng)量，成為當(dāng)前流動(dòng)性過(guò)剩問(wèn)題的主因。

為了控制日益突出的流動(dòng)性過(guò)剩問(wèn)題，避免銀行信貸過(guò)快擴(kuò)張并可能由此帶來(lái)經(jīng)濟(jì)過(guò)熱和不良貸款增加的風(fēng)險(xiǎn)，從2002年起，央行開(kāi)始實(shí)行緊縮性的貨幣政策，主要是采取上調(diào)存款準(zhǔn)備金率和公開(kāi)市場(chǎng)操作回收銀行體系過(guò)剩的流動(dòng)性，利用窗口指導(dǎo)和上調(diào)基準(zhǔn)利率控制銀行貸款過(guò)快增長(zhǎng)。

由于全球經(jīng)濟(jì)失衡是各國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)失衡的表現(xiàn)，短期內(nèi)難以有大的改變，而國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整要假以時(shí)日，沒(méi)有一定的時(shí)間是難以到位，人民幣不斷增加的升值預(yù)期將加快投資、投機(jī)資金的進(jìn)入，這些因素的長(zhǎng)期性決定了我國(guó)國(guó)際收支雙順差將在較長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)存在，銀行體系流動(dòng)性過(guò)剩問(wèn)題也將長(zhǎng)期存在，因此，從較長(zhǎng)時(shí)期來(lái)看央行將實(shí)施以緊縮為主的貨幣政策。

二、緊縮性貨幣政策對(duì)商業(yè)銀行的影響

1、商業(yè)銀行寬松的資金環(huán)境和信貸擴(kuò)張的貨幣基礎(chǔ)仍將維持，上調(diào)存款準(zhǔn)備金率對(duì)銀行增加利息收入有利

據(jù)測(cè)算，維持每年gdp增長(zhǎng)10%、貸款增長(zhǎng)16%、m2增長(zhǎng)16%的水平，需要投放基礎(chǔ)貨幣約5000億元左右。2002年以后，外匯占款的增量已遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了經(jīng)濟(jì)金融發(fā)展所需基礎(chǔ)貨幣量。為了抑制流動(dòng)性過(guò)剩，對(duì)沖外匯占款大于基礎(chǔ)貨幣增量的部分，央行頻繁提高存款準(zhǔn)備金率和發(fā)行央行票據(jù)。從政策實(shí)施效果來(lái)看，2002年以來(lái)基礎(chǔ)貨幣的增長(zhǎng)額仍然保持較高的水平，2000年和2001年基礎(chǔ)貨幣比上年增加分別為2871和3360億元，2002-2006年，則分別比上年增加5286、7703、6015、5487和13415億元，緊縮性貨幣政策下商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)的基礎(chǔ)貨幣環(huán)境仍然偏松。

在主動(dòng)投放基礎(chǔ)貨幣的時(shí)候，中央銀行會(huì)把社會(huì)的超額儲(chǔ)備的流動(dòng)性控制在盡可能少的數(shù)量上。各國(guó)通行的無(wú)息存款準(zhǔn)備金制度也使得商業(yè)銀行盡可能保留最低超額準(zhǔn)備金率。但是由于我國(guó)基礎(chǔ)貨幣投放的被動(dòng)性以及特殊的準(zhǔn)備金收益率制度，當(dāng)前銀行體系存在較高的超額存款準(zhǔn)備金率。提高存款準(zhǔn)備金僅是使部分超額準(zhǔn)備金變成法定準(zhǔn)備金，因此不會(huì)對(duì)銀行的存貸款業(yè)務(wù)產(chǎn)生緊縮作用。從實(shí)際運(yùn)作結(jié)果來(lái)看，2002年以來(lái)，商業(yè)銀行存貸款規(guī)模保持較快的增長(zhǎng)勢(shì)頭，存貸比不斷下降，銀行體系并不存在資金面緊張的問(wèn)題。

由于未來(lái)央行上調(diào)準(zhǔn)備金率和公開(kāi)市場(chǎng)操作主要目的在于控制銀行體系流動(dòng)性過(guò)剩的問(wèn)題，這些緊縮性的措施將不會(huì)影響商業(yè)銀行整體寬松的資金環(huán)境和信貸業(yè)務(wù)快速擴(kuò)張的貨幣基礎(chǔ)。此外，由于目前法定準(zhǔn)備金利率為1.89%，高于超額準(zhǔn)備金0.99%的水平，提高存款準(zhǔn)備金率使部分超額準(zhǔn)備金轉(zhuǎn)變?yōu)榉ǘ?zhǔn)備金，對(duì)增加銀行利息收入有利。

2、央票發(fā)行對(duì)銀行貸款存在擠出效應(yīng)，對(duì)銀行盈利造成負(fù)面影響

目前商業(yè)銀行的資金運(yùn)用主要有貸款、有價(jià)證券投資和外匯占款等三部分， 2006年末，這三部分資金運(yùn)用分別占資金運(yùn)用總量的62%、11%和27%。從商業(yè)銀行資金運(yùn)用的增量來(lái)看，2003年以來(lái)，隨著央行票據(jù)發(fā)行量的不斷增加，央票占金融機(jī)構(gòu)資金運(yùn)用的占比也在不斷增加，2003-2006年央票當(dāng)年增加值占當(dāng)年金融機(jī)構(gòu)資金運(yùn)用總量分別為4.6%、22.8%和16%，央票對(duì)貸款的擠出效應(yīng)趨于明顯。

由于一年期央票到期收益率在2.9%左右，遠(yuǎn)低于一年期貸款6.39%的收益率，央票對(duì)銀行貸款擠出將對(duì)銀行盈利產(chǎn)生負(fù)面影響。而定向發(fā)行央票屬懲罰性手段，發(fā)行對(duì)象主要是貸款發(fā)放較多的銀行，在于抑止貸款的過(guò)快增長(zhǎng)，其收益率要低于一年期央票，對(duì)銀行盈利負(fù)面影響更大。

3、窗口指導(dǎo)將控制貸款過(guò)快增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，但對(duì)盈利的負(fù)面影響有限

2006年以來(lái)央行多次實(shí)施窗口指導(dǎo)，都是要求商業(yè)銀行控制貸款過(guò)快增長(zhǎng)。年初以來(lái)央行和銀監(jiān)會(huì)聯(lián)合召開(kāi)窗口指導(dǎo)會(huì)議，提醒各家銀行要對(duì)過(guò)快增長(zhǎng)的信貸投放保持警惕，嚴(yán)格控制過(guò)度投資行業(yè)的貸款；銀監(jiān)會(huì)則明確表示所有違規(guī)違法的信貸資金都要查處。受窗口指導(dǎo)的影響，商業(yè)銀行貸款過(guò)快增長(zhǎng)勢(shì)頭將會(huì)受到控制，但由于總體上銀行信貸仍將保持較快增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，對(duì)銀行的盈利增長(zhǎng)不會(huì)產(chǎn)生太大的負(fù)面影響。

4、加息有助于擴(kuò)大銀行利差，增加利息收入

加息將有助于提高貸款平均利率水平。在宏觀經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展，投資需求較為旺盛的情況下，貸款需求不會(huì)因加息而受到影響，貸款平均利率上浮水平不會(huì)因?yàn)榧酉⒍s小。2006年央行于4月和8月兩次上調(diào)貸款基準(zhǔn)利率合計(jì)54個(gè)百分點(diǎn)， 2006年1季度貸款利率為5.85%，為基準(zhǔn)利率的1.05倍，到4季度的1年期貸款加權(quán)平均利率升高到6.58%，為基準(zhǔn)利率的1.08倍，4季度較1季度提高了73個(gè)基點(diǎn)，要明顯大于貸款基準(zhǔn)利率54個(gè)基點(diǎn)的提高。貸款平均利率上浮水平不僅沒(méi)有因加息而縮小，反而略有擴(kuò)大。

加息對(duì)于存款平均利率上調(diào)影響弱于貸款。央行數(shù)次加息沒(méi)有調(diào)整活期存款的利率，僅僅提高了銀行定期存款的成本，在目前存款利率存在法定上限的條件下，加息對(duì)于銀行存款平均成本的影響主要由銀行定活期存款結(jié)構(gòu)決定。盡管加息使定期存款與活期存款利率的差距有所擴(kuò)大，可能使企業(yè)和居民選擇期限更長(zhǎng)的存款，進(jìn)而提高銀行的資金成本。但實(shí)際上，由于居民和企業(yè)選擇定期存款的主要目的是獲得利息收入，而選擇活期存款是為了滿足流動(dòng)性需要，投資和消費(fèi)支出的增加才是驅(qū)動(dòng)活期存款比重上升的主要因素。在目前股票市場(chǎng)火爆，企業(yè)投資增長(zhǎng)較快的情況下，加息不會(huì)降低銀行活期存款的比重，銀行存款仍將呈現(xiàn)明顯活期化的趨勢(shì)，加息對(duì)銀行存款成本影響不大。

由于加息使商業(yè)銀行平均存款利率有所提高，但要明顯低于貸款平均利率的提高，將使銀行利差收入得到擴(kuò)大。加息對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)緊縮作用有限，并不足以降低信貸的增長(zhǎng)，因此加息后銀行凈利息收入增長(zhǎng)會(huì)有所提高。

5、銀行資金運(yùn)用壓力將加大，但金融市場(chǎng)利率走高對(duì)商業(yè)銀行資金業(yè)務(wù)帶來(lái)積極影響

隨著外匯占款和市場(chǎng)流動(dòng)性不斷提高，銀行體系存款規(guī)模將不斷增加，定向發(fā)行央票、窗口指導(dǎo)、加息等緊縮性貨幣政策將起到抑制銀行信貸擴(kuò)張作用，加上股票市場(chǎng)和債券市場(chǎng)的發(fā)展對(duì)企業(yè)信貸起到分流影響。銀行體系存差規(guī)模將持續(xù)提高，存貸比趨于下降，銀行資金運(yùn)用壓力將會(huì)增加。

2006年以來(lái)，受貨幣政策緊縮預(yù)期和央行加大基礎(chǔ)貨幣回籠力度的影響，銀行間市場(chǎng)利率大幅上升。未來(lái)一段時(shí)間央行仍將執(zhí)行緊縮為主的貨幣政策，帶動(dòng)貨幣市場(chǎng)、債券市場(chǎng)利率持續(xù)走高。金融市場(chǎng)利率走高盡管會(huì)影響現(xiàn)有票據(jù)和債券的市值，但由于銀行債券投資的久期只有2年左右，現(xiàn)有債券市值所受影響較小。但是，債券市場(chǎng)收益率的上升會(huì)提高銀行未來(lái)的債券投資收益。因此債券市場(chǎng)收益率的提高，對(duì)銀行資金業(yè)務(wù)收入的影響正面為主。

6、商業(yè)銀行資產(chǎn)質(zhì)量所受負(fù)面影響有限

加息主要目的是遏制過(guò)快增長(zhǎng)的貸款需求，防止經(jīng)濟(jì)過(guò)熱，因此不會(huì)影響宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)。由于央行加息主要考慮cpi上漲的因素，扣除cpi加息后客戶實(shí)際利息負(fù)擔(dān)不會(huì)增加，對(duì)于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和企業(yè)盈利的影響很小，加息并不會(huì)對(duì)銀行貸款質(zhì)量帶來(lái)負(fù)面影響。相反，由于加息會(huì)增加資金邊際成本，降低收益率較低的企業(yè)的貸款需求，有助于銀行對(duì)借款企業(yè)進(jìn)一步優(yōu)選，改善商業(yè)銀行新增資產(chǎn)的質(zhì)量。

綜上所述，當(dāng)前緊縮性的貨幣政策對(duì)商業(yè)銀行的影響利弊共存，有利之處在于：一是銀行資金面寬松的環(huán)境不會(huì)改變；二是增加銀行利差和資金業(yè)務(wù)收益率；三是有利于銀行調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，優(yōu)化資產(chǎn)質(zhì)量。弊端在于貸款快速增長(zhǎng)勢(shì)頭將有所放緩，對(duì)利息收入總額存在一定的負(fù)面影響。

三、對(duì)策建議

總體來(lái)看，央行實(shí)施的以提高存款準(zhǔn)備金率和發(fā)行央行票據(jù)為主的緊縮性貨幣政策主要目的在于控制銀行體系流動(dòng)性過(guò)剩問(wèn)題，不會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和金融環(huán)境產(chǎn)生嚴(yán)重的沖擊，不會(huì)改變銀行資金面持續(xù)寬松的局面，對(duì)銀行經(jīng)營(yíng)環(huán)境的負(fù)面影響有限。商業(yè)銀行不應(yīng)過(guò)分擔(dān)心央行緊縮性貨幣政策，而應(yīng)抓住經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展、金融環(huán)境較為寬松的良好發(fā)展環(huán)境，加快各項(xiàng)業(yè)務(wù)又好又快發(fā)展。

但是，央行發(fā)行央票、窗口指導(dǎo)、上調(diào)利率等政策會(huì)對(duì)銀行貸款增長(zhǎng)、資金運(yùn)作、資產(chǎn)質(zhì)量、凈息差和利潤(rùn)產(chǎn)生一些影響，商業(yè)銀行應(yīng)正視這些影響，抓住機(jī)遇，迎接挑戰(zhàn)，做好以下應(yīng)對(duì)準(zhǔn)備。

1、積極調(diào)整優(yōu)化存款結(jié)構(gòu)，提高存款收益貢獻(xiàn)度

在市場(chǎng)流動(dòng)性持續(xù)寬松的情況下，資本市場(chǎng)快速發(fā)展將推動(dòng)同業(yè)存款快速發(fā)展以及企業(yè)和居民存款活期化傾向。由于股票、房地產(chǎn)等資產(chǎn)價(jià)格持續(xù)上升，銀行信貸增幅居高不下，cpi高位運(yùn)行，未來(lái)央行加息的可能性較大，并有可能成為今后緊縮性貨幣政策的主要選擇工具之一。在加息周期中，商業(yè)銀行活期存款占比越高，加息得到的收益將越大。對(duì)此，商業(yè)銀行應(yīng)認(rèn)清當(dāng)前金融發(fā)展形勢(shì)，抓住機(jī)遇，加快低成本活期存款業(yè)務(wù)較快發(fā)展。特別是應(yīng)從強(qiáng)化品牌形象，加快產(chǎn)品開(kāi)發(fā)，提升服務(wù)入手，加快企業(yè)、個(gè)人活期存款業(yè)務(wù)發(fā)展；同時(shí)應(yīng)加強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)同業(yè)的市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)力度，積極吸收金融機(jī)構(gòu)的同業(yè)存款，改善自身的存款結(jié)構(gòu)，提高存款對(duì)銀行收益的貢獻(xiàn)度。

2、有針對(duì)性得加快內(nèi)向型中小企業(yè)信貸業(yè)務(wù)發(fā)展

緊縮性的貨幣政策不會(huì)影響銀行存款快速增長(zhǎng)的整體趨勢(shì)，但是銀行的信貸擴(kuò)張受窗口指導(dǎo)等政策影響將有所放慢，而資本市場(chǎng)發(fā)展帶來(lái)的金融脫媒使優(yōu)質(zhì)大企業(yè)客戶，進(jìn)而優(yōu)質(zhì)中型企業(yè)客戶的貸款迅速分流，因此商業(yè)銀行將長(zhǎng)期面臨資金寬裕、存貸差持續(xù)擴(kuò)大的局面。在銀行利差保持上升趨勢(shì)的情況下，拓展中小企業(yè)信貸業(yè)務(wù)，獲取利息收入將是商業(yè)銀行增加收入的重要途徑之一。商業(yè)銀行可加強(qiáng)細(xì)分市場(chǎng)研究，有針對(duì)性的尋找目標(biāo)客戶。由于國(guó)際收支順差主要由對(duì)外部門(mén)的對(duì)外經(jīng)濟(jì)交往引起，對(duì)外部門(mén)的資金充裕，緊縮性貨幣政策可能使內(nèi)向型企業(yè)面臨資金面緊張的問(wèn)題，信貸需求將會(huì)較為迫切。為此，商業(yè)銀行應(yīng)加強(qiáng)對(duì)市場(chǎng)資金供求結(jié)構(gòu)的研究，重點(diǎn)加快資金壓力較大、具有較好發(fā)展?jié)摿?、盈利情況良好的內(nèi)向型中小企業(yè)客戶信貸業(yè)務(wù)發(fā)展，達(dá)到較好的營(yíng)銷(xiāo)效果。

3、大力提高產(chǎn)品創(chuàng)新、市場(chǎng)交易和風(fēng)險(xiǎn)管理的能力，促進(jìn)資金業(yè)務(wù)快速發(fā)展

隨著商業(yè)銀行存差的不斷擴(kuò)大，銀行的資金運(yùn)用壓力將增加，但是金融市場(chǎng)產(chǎn)品創(chuàng)新的加大以及市場(chǎng)利率的逐步走高，為銀行資金業(yè)務(wù)發(fā)展提供機(jī)遇。商業(yè)銀行應(yīng)積極提升自身的資金產(chǎn)品創(chuàng)新、市場(chǎng)交易和風(fēng)險(xiǎn)管理能力，增強(qiáng)資金業(yè)務(wù)獲利能力。重點(diǎn)在于培育和引進(jìn)資金交易人員，大力提高交易能力，提升盈利水平。增強(qiáng)營(yíng)銷(xiāo)意識(shí)和營(yíng)銷(xiāo)力度，加快本外幣資金產(chǎn)品的創(chuàng)新能力，拓展資金交易產(chǎn)品品種，以更好得把握業(yè)務(wù)發(fā)展機(jī)遇，增加業(yè)務(wù)收入。

4、大力發(fā)展新興中間業(yè)務(wù)，拓寬收入來(lái)源

應(yīng)對(duì)流動(dòng)性以及市場(chǎng)資金面長(zhǎng)期寬松的局面，在貸款增長(zhǎng)受限的情況下，商業(yè)銀行應(yīng)盡快調(diào)整經(jīng)營(yíng)思路，著力發(fā)展理財(cái)、基金、保險(xiǎn)等各類(lèi)中間業(yè)務(wù)，以及短期融資券承銷(xiāo)、境外上市為主的投資銀行業(yè)務(wù)，將之成為業(yè)務(wù)收入的主要來(lái)源之一。重點(diǎn)來(lái)看，一是加強(qiáng)產(chǎn)品創(chuàng)新能力，不失時(shí)機(jī)的開(kāi)發(fā)與資本市場(chǎng)、外匯市場(chǎng)、境外投資相關(guān)的理財(cái)?shù)冉鹑诋a(chǎn)品，大力拓展零售業(yè)務(wù)，特別是中高端零售業(yè)務(wù)市場(chǎng)。二是密切對(duì)公對(duì)私、總分行、境內(nèi)外行的業(yè)務(wù)聯(lián)動(dòng)，為客戶提供增值服務(wù)和一攬子解決方案，促進(jìn)承銷(xiāo)等投資銀行業(yè)務(wù)的發(fā)展。三是加快專(zhuān)業(yè)理財(cái)師、投資銀行隊(duì)伍建設(shè)，通過(guò)薪酬體制和機(jī)制的改革與創(chuàng)新，保持員工隊(duì)伍的穩(wěn)定性，培養(yǎng)和引進(jìn)相關(guān)高素質(zhì)的專(zhuān)業(yè)人才，加快理財(cái)業(yè)務(wù)發(fā)展。

貨幣銀行論文:論當(dāng)前央行貨幣政策工具運(yùn)用對(duì)商業(yè)銀行的影響

[論文關(guān)鍵詞] 貨幣政策工具；宏觀調(diào)控；商業(yè)銀行；影響分析

[論文摘要] 近期，央行通過(guò)對(duì)存款準(zhǔn)備金率、利率等連續(xù)多次調(diào)整，明顯加大了運(yùn)用貨幣政策工具進(jìn)行宏觀調(diào)控的力度，對(duì)經(jīng)濟(jì) 的調(diào)整作用將逐漸顯現(xiàn)出來(lái)，同時(shí)對(duì)商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略和盈利能力也將產(chǎn)生一定的影響。商業(yè)銀行應(yīng)積極響應(yīng)央 行的貨幣政策，進(jìn)一步轉(zhuǎn)變經(jīng)營(yíng)理念，優(yōu)化盈利模式，加快金融創(chuàng)新步伐。

中國(guó)人民銀行決定，從2007年5月19日起，上調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率。同時(shí)決定，從2007年6月5日起提高人民幣存款準(zhǔn)備金率。這是央行年內(nèi)第五次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率、第二次上調(diào)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率。近幾個(gè)月來(lái)，央行明顯加大了運(yùn)用貨幣政策工具進(jìn)行宏觀調(diào)控的力度，其背景是什么，對(duì)商業(yè)銀行會(huì)產(chǎn)生那些方面的影響?商業(yè)銀行應(yīng)如何響應(yīng)央行的貨幣政策措施?這是本文所要闡述的問(wèn)題。

一、關(guān)于央行貨幣政策工具的相關(guān)理論

貨幣政策是指中央銀行管理一國(guó)貨幣供給的條件下，為了指導(dǎo)、影響經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，保證國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)目標(biāo)得以實(shí)現(xiàn)，而由國(guó)家制定、通過(guò)中央銀行付諸實(shí)施的有關(guān)控制貨幣發(fā)行和信貸規(guī)模的方針、政策與措施的總稱(chēng)。中央銀行為實(shí)現(xiàn)貨幣政策目標(biāo)，必須通過(guò)一系列與中央銀行業(yè)務(wù)相聯(lián)系的措施和手段來(lái)完成，這些措施或手段稱(chēng)為貨幣政策工具。貨幣政策工具分為一般性貨幣政策工具、選擇性貨幣政策工具和其他貨幣政策工具。一般性貨幣政策工具是最主要的政策工具，包括存款準(zhǔn)備金政策、再貼現(xiàn)政策和公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)。

存款準(zhǔn)備金制度作為一般性貨幣政策工具，對(duì)貨幣的調(diào)控和影響是非常大的。法定存款準(zhǔn)備金率的提高或降低，將帶來(lái)商業(yè)銀行和其他金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)業(yè)務(wù)規(guī)模的變化，從而對(duì)貨幣供給有重大影響。也就是說(shuō)，中央銀行通過(guò)調(diào)整存款準(zhǔn)備金率，可以影響金融機(jī)構(gòu)的信貸擴(kuò)張能力，從而間接調(diào)控貨幣供應(yīng)量。一般來(lái)說(shuō)，在其他條件不變時(shí)，中央銀行提高法定存款準(zhǔn)備金率，則金融機(jī)構(gòu)繳存中央銀行的法定準(zhǔn)備金增加，可供自主運(yùn)用的資金減少，其放款和投資能力削弱，全社會(huì)貨幣供給隨之減少；相反，中央銀行降低法定存款準(zhǔn)備金率，金融機(jī)構(gòu)向中央銀行繳存的法定準(zhǔn)備金存款減少，可用資金增加，其放款和投資能力增強(qiáng)，貨幣供給隨之?dāng)U張。

存貸款基準(zhǔn)利率的調(diào)整，也是貨幣政策考慮的范疇。通過(guò)加息，可調(diào)控資產(chǎn)價(jià)格，令過(guò)熱的股市和房屋市場(chǎng)降溫。自2006年7月5日以來(lái)，央行出臺(tái)了包括加息和提高存款準(zhǔn)備金率等在內(nèi)的多種調(diào)控措施。特別是2007年5月18日，央行同時(shí)推出三項(xiàng)政策措施，即上調(diào)存款準(zhǔn)備金率、升息、擴(kuò)大匯率波幅。政策組合的推出，有利于增強(qiáng)政策的綜合效應(yīng)，加大調(diào)控的力度，綜合治理經(jīng)濟(jì)偏快。上調(diào)準(zhǔn)備金率旨在降低貨幣乘數(shù)與銀行可貸資金規(guī)模，抑制貨幣信貸增速；貸款利率上調(diào)以及降低銀行存貸利差意在抑制信貸需求和銀行的放貸沖動(dòng)，同時(shí)從供給和需求兩端為信貸減速；存款利率上調(diào)有助于修正過(guò)低的實(shí)際利率，長(zhǎng)期存款利率上調(diào)幅度超過(guò)短期以及活期存款利率不變有助于減緩存款活期化和儲(chǔ)蓄分流的趨勢(shì)；擴(kuò)大匯率波幅有助于提高人民幣匯率形成機(jī)制的市場(chǎng)化程度，增強(qiáng)匯率彈性，為扭轉(zhuǎn)人民幣單邊升值預(yù)期、平衡人民幣有效匯率創(chuàng)造條件。

二、當(dāng)前貨幣政策工具運(yùn)用的背景及其對(duì)商業(yè)銀行的影響

2007年在經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)局部地區(qū)和部分行業(yè)過(guò)熱、通脹上行壓力加大的背景下，央行運(yùn)用多種貨幣政策工具治理銀行體系流動(dòng)性過(guò)剩問(wèn)題。近期，促使中央銀行多次上調(diào)法定存款準(zhǔn)備率的主要原因是貨幣信貸增長(zhǎng)偏快。中央銀行所擔(dān)心的是，貸款的過(guò)快增長(zhǎng)會(huì)助長(zhǎng)經(jīng)濟(jì)的低水平擴(kuò)張，影響經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展。提高準(zhǔn)備金率的主要目的，就是要加強(qiáng)銀行體系流動(dòng)性管理，引導(dǎo)貨幣信貸合理增長(zhǎng)，防止經(jīng)濟(jì)過(guò)熱，并由此導(dǎo)致通貨膨脹。在當(dāng)前房地產(chǎn)投資偏快、證券市場(chǎng)持續(xù)升溫、國(guó)際資本大量流入的情況下，既凸現(xiàn)了央行加大運(yùn)用貨幣政策工具進(jìn)行宏觀調(diào)控的必要性，同時(shí)也增加了其政策工具運(yùn)用的難度。

當(dāng)前央行對(duì)存款準(zhǔn)備金率、利率等貨幣政策工具的運(yùn)用，對(duì)資金市場(chǎng)、證券市場(chǎng)及商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)都將產(chǎn)生一定的影響。從對(duì)商業(yè)銀行的影響看：

一是抑制商業(yè)銀行貨幣信貸過(guò)快增長(zhǎng)。根據(jù)貨幣乘數(shù)理論，貨幣供應(yīng)量為基礎(chǔ)貨幣與貨幣乘數(shù)之積，而法定存款準(zhǔn)備金率是決定乘數(shù)大小從而決定派生存款倍增能力的重要因素之一。對(duì)商業(yè)銀行而言，存款準(zhǔn)備金率的上調(diào)意味著信貸擴(kuò)張能力的削弱。

2007年1季度人民幣貸款增加1.42萬(wàn)億元，同比多增1678億元。央行通過(guò)上調(diào)存款準(zhǔn)備金率收回流動(dòng)性，每次調(diào)整50個(gè)基點(diǎn)，每次收回貨幣1500億元，雖然相對(duì)于銀行十幾萬(wàn)億元的流動(dòng)性，不能造成實(shí)質(zhì)性的影響。但是如果運(yùn)用存款準(zhǔn)備金率、利率工具進(jìn)行流動(dòng)性和資產(chǎn)價(jià)格管理，連續(xù)調(diào)整累積到一定的時(shí)候，對(duì)經(jīng)濟(jì)的調(diào)整作用就將逐漸顯現(xiàn)出來(lái)。成熟的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)一般都會(huì)出現(xiàn)利率調(diào)整的周期性。近5個(gè)月來(lái)央行對(duì)存款準(zhǔn)備金率、利率等貨幣政策工具的運(yùn)用，就顯示出我國(guó)已經(jīng)進(jìn)入了一個(gè)調(diào)整的周期。5個(gè)月內(nèi)的第5次準(zhǔn)備金率調(diào)整，以及兩次存貸款利率的調(diào)整，除了在銀行信貸發(fā)放與市場(chǎng)利率基準(zhǔn)上將產(chǎn)生實(shí)質(zhì)影響外，更表達(dá)了央行在流動(dòng)性治理上從緊把握的強(qiáng)烈決心，也徹底打消了部分商業(yè)銀行對(duì)央行貨幣政策嚴(yán)肅性所抱有的僥幸心理。

二是商業(yè)銀行的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)將作出一定程度的調(diào)整，并對(duì)盈利能力產(chǎn)生一定的影響。從目前我國(guó)商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)方式以及獲利能力來(lái)看，存貸款利差收入仍然是經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)的主要來(lái)源。存款準(zhǔn)備金率上調(diào)則意味著增加存放在央行的準(zhǔn)備金金額，這將直接導(dǎo)致其可以用于發(fā)放貸款的資金減少。由于商業(yè)銀行具有創(chuàng)造信用的功能，因此，商業(yè)銀行實(shí)際減少的可以用來(lái)創(chuàng)造利潤(rùn)的資金將比增加的準(zhǔn)備金數(shù)額成倍放大。

目前，商業(yè)銀行法定存款準(zhǔn)備金利率1.89%，存款的綜合籌資成本大約在2.55%左右，貸款一年期利率6.39%，存貸款與準(zhǔn)備金利率的利差分別為0.66%和3.84%。那么在現(xiàn)有存貸款規(guī)模上，經(jīng)過(guò)測(cè)算：假設(shè)調(diào)高存款準(zhǔn)備金0.5個(gè)百分點(diǎn)，凍結(jié)商業(yè)銀行可用資金1500億元，按此連續(xù)調(diào)整四次則減少由于發(fā)放貸款而獲得的利差收入為3.84%*1500*4=230.4億元。同時(shí)，由于商業(yè)銀行存款的綜合籌資成本大于存款準(zhǔn)備金利率，商業(yè)銀行繳存存款準(zhǔn)備金還需要倒貼部分利息支出，補(bǔ)貼息差支出達(dá)0.66%*1500*4=39.6億元。因此，據(jù)此估算，法定存款準(zhǔn)備金利率的調(diào)整，將影響商業(yè)銀行利潤(rùn)達(dá)270億元。

三、商業(yè)銀行響應(yīng)央行貨幣政策應(yīng)采取的措施

為積極響應(yīng)央行的貨幣政策，商業(yè)銀行應(yīng)進(jìn)一步轉(zhuǎn)變經(jīng)營(yíng)理念，優(yōu)化盈利模式，加快金融創(chuàng)新步伐。

一是要管住信貸總量，優(yōu)化新增貸款投向。當(dāng)前，在資產(chǎn)價(jià)格呈現(xiàn)不斷上漲的趨勢(shì)下，商業(yè)銀行有必要控制過(guò)度的信貸行為，合理把握信貸投放節(jié)奏。同時(shí)，要著力優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)，嚴(yán)格信貸市場(chǎng)準(zhǔn)入門(mén)檻，特別是要嚴(yán)格控制產(chǎn)能過(guò)剩和高耗能、高污染行業(yè)的信貸投放，注重提高信貸資金營(yíng)運(yùn)效益。據(jù)分析，各行業(yè)對(duì)升息的反應(yīng)程度由機(jī)械制造業(yè)到農(nóng)業(yè)依次遞減，其中資金較為密集行業(yè)的影響度要高于勞動(dòng)密集型行業(yè)。而作為國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控的重點(diǎn)行業(yè)，如建材水泥、房地產(chǎn)、紡織等行業(yè)的影響度極其自然地排在了前列。農(nóng)業(yè)、交通運(yùn)輸、水電生產(chǎn)供應(yīng)行業(yè)受影響甚微，這些也恰恰是國(guó)家目前產(chǎn)業(yè)傾斜及扶持的行業(yè)。順應(yīng)國(guó)家的產(chǎn)業(yè)政策，根據(jù)各行業(yè)受升息影響程度的不同，商業(yè)銀行在貸款投向上應(yīng)有所側(cè)重，尤其是對(duì)國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控的重點(diǎn)行業(yè)的中長(zhǎng)期貸款應(yīng)該有所抑制，切實(shí)提高全面風(fēng)險(xiǎn)控制水平。

二是要完善風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)機(jī)制，提高貸款綜合收益水平。在貸款粗放經(jīng)營(yíng)受到遏制的情況下，商業(yè)銀行應(yīng)當(dāng)積極完善風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)機(jī)制，提高貸款綜合收益水平。目前各商業(yè)銀行對(duì)貸款風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)日趨重視，致力于開(kāi)發(fā)科學(xué)、適用的定價(jià)模型，但由于受歷史數(shù)據(jù)積累不夠和實(shí)際經(jīng)驗(yàn)不足等因素的影響，目前國(guó)內(nèi)多數(shù)商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)能力仍然較低。對(duì)此，應(yīng)參照《巴賽爾新資本協(xié)議》的技術(shù)要求，吸收國(guó)外先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)，加快建立一套符合實(shí)際、切實(shí)可行的內(nèi)部信用評(píng)級(jí)體系，準(zhǔn)確地對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行定價(jià)，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)對(duì)貸款的風(fēng)險(xiǎn)差別定價(jià)，以降低信用風(fēng)險(xiǎn)，提高銀行盈利水平。

三是增強(qiáng)主動(dòng)負(fù)債能力，合理匹配資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)。存款基準(zhǔn)利率的上調(diào)，有利于增強(qiáng)商業(yè)銀行的吸儲(chǔ)能力，但付息負(fù)債利率的提高，也加大了商業(yè)銀行的籌資成本。同時(shí)，存款準(zhǔn)備金率上調(diào)意味著銀行增加存放在央行的準(zhǔn)備金金額，商業(yè)銀行的新增存款之中可用資金比例降低，資金來(lái)源制約資金運(yùn)用的自我約束管理體制下，促使商業(yè)銀行更重視存款工作，以便進(jìn)一步增強(qiáng)資金實(shí)力。因此，商業(yè)銀行一方面要增強(qiáng)主動(dòng)負(fù)債能力，認(rèn)真落實(shí)差異化服務(wù)措施，加快網(wǎng)點(diǎn)功能轉(zhuǎn)型，真正實(shí)現(xiàn)客戶分層、功能分區(qū)、業(yè)務(wù)分流，在增加存款總量的同時(shí)，優(yōu)化負(fù)債結(jié)構(gòu)；另一方面，要根據(jù)負(fù)債的期限、利率結(jié)構(gòu)，合理安排資產(chǎn)的期限、利率結(jié)構(gòu)，將資產(chǎn)與負(fù)債在資金種類(lèi)和數(shù)量上的聯(lián)系有機(jī)地結(jié)合起來(lái)，在保持資金合理流動(dòng)性的條件下，根據(jù)利率變化的預(yù)測(cè)和資產(chǎn)負(fù)債對(duì)利率的敏感性分析，及時(shí)調(diào)整各種不同利率資產(chǎn)和負(fù)債的敏感性缺口，擴(kuò)大利差，達(dá)到凈利差收入最大化的目標(biāo)。

四是要加快業(yè)務(wù)創(chuàng)新，優(yōu)化經(jīng)營(yíng)收入結(jié)構(gòu)。今年5月份的這次加息與之前幾次加息的重要區(qū)別是央行縮減了銀行的存貸利差，特別是中長(zhǎng)期存貸利差，壓縮了銀行貸款利潤(rùn)的空間。多年來(lái)，出于扶持國(guó)有金融體系的政策需要，中國(guó)銀行業(yè)長(zhǎng)期享受遠(yuǎn)高于國(guó)外同行的存貸利差，盡管這一過(guò)高的利差水平一直受到質(zhì)疑和批評(píng)，但央行長(zhǎng)期保持了銀行業(yè)偏高的存貸利差水平。此次央行打破多年政策壁壘縮減存貸利差，顯示央行抑制信貸增長(zhǎng)的堅(jiān)定決心。對(duì)此，商業(yè)銀行必須順應(yīng)銀行業(yè)務(wù)發(fā)展趨勢(shì)，在業(yè)務(wù)增長(zhǎng)方式上從外延粗放型增長(zhǎng)向內(nèi)涵集約型增長(zhǎng)轉(zhuǎn)變，在經(jīng)營(yíng)結(jié)構(gòu)上由傳統(tǒng)的存貸業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)向資本節(jié)約型的綜合金融服務(wù)轉(zhuǎn)變，在競(jìng)爭(zhēng)手段上由同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)向差異化競(jìng)爭(zhēng)轉(zhuǎn)變。

今后，尤其要重視科技創(chuàng)新和業(yè)務(wù)創(chuàng)新，拓寬金融服務(wù)領(lǐng)域，努力增加中間業(yè)務(wù)收入等非利息收入占比。20世紀(jì)70年代以來(lái)，國(guó)際金融市場(chǎng)利率波動(dòng)愈益頻繁，西方商業(yè)銀行加快了金融服務(wù)創(chuàng)新步伐，通過(guò)開(kāi)拓中間業(yè)務(wù)市場(chǎng)，降低凈利息收入占經(jīng)營(yíng)總收入的比重，以規(guī)避利率風(fēng)險(xiǎn)。如目前發(fā)達(dá)國(guó)家銀行中間業(yè)務(wù)收入占全部收入的比重高的甚至已經(jīng)超過(guò)了60%，而國(guó)有商業(yè)銀行中間業(yè)務(wù)收入占全部收入比重一般還不到10%，大力拓展中間業(yè)務(wù)是國(guó)有商業(yè)銀行規(guī)避利率風(fēng)險(xiǎn)的有效途徑之一。因此，國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行要借鑒西方商業(yè)銀行的經(jīng)驗(yàn)，通過(guò)增大技術(shù)投資，加快引進(jìn)電子技術(shù)，提供電子銀行服務(wù)；通過(guò)整合業(yè)務(wù)流程、調(diào)整組織結(jié)構(gòu)，增加基金、保險(xiǎn)、代客理財(cái)?shù)戎虚g業(yè)務(wù)品種，來(lái)適應(yīng)和滿足客戶個(gè)性化、多樣化的需求。通過(guò)服務(wù)的全能化，實(shí)現(xiàn)客戶的多樣化和收益來(lái)源的多樣化，從而有效地分散經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

四、央行貨幣政策工具運(yùn)用應(yīng)關(guān)注的問(wèn)題

2007年5月央行三項(xiàng)調(diào)控政策的同步推出，既反映央行貨幣調(diào)控思路的重要轉(zhuǎn)變，也顯示央行駕馭貨幣手段更趨熟練和靈活應(yīng)變，相信對(duì)市場(chǎng)和經(jīng)濟(jì)的調(diào)控效應(yīng)也將逐步顯現(xiàn)。但是，?在存款準(zhǔn)備金率成為央行常規(guī)性工具的同時(shí)，也有一些問(wèn)題值得我們關(guān)注：

一是合理掌握貨幣政策運(yùn)用的頻率和調(diào)整區(qū)間。準(zhǔn)備金率的提高，在意味央行將凍結(jié)金融機(jī)構(gòu)更多資金的同時(shí)，也必須為此承擔(dān)更多的利息支出。就商業(yè)銀行來(lái)講，準(zhǔn)備金率的提高，限制了信用擴(kuò)張，而存款利率的提高，又增加了籌資成本。因此，存款準(zhǔn)備金率的運(yùn)用有必要設(shè)定一個(gè)合理區(qū)間，抑制央行利息支出的增加，同時(shí)兼顧商業(yè)銀行的利益；如果繼續(xù)提高存款準(zhǔn)備金率或存貸款利率，希望也能夠相應(yīng)提高存款準(zhǔn)備金的利率，適度彌補(bǔ)對(duì)商業(yè)銀行凈利潤(rùn)的影響。

二是進(jìn)一步加強(qiáng)多種政策工具的綜合運(yùn)用。在當(dāng)前中國(guó)流動(dòng)性過(guò)剩、人民幣升值壓力日益增大、信貸擴(kuò)張過(guò)快、貨幣投資反彈壓力巨大、物價(jià)上行風(fēng)險(xiǎn)加劇的嚴(yán)峻形勢(shì)下，單項(xiàng)政策的效力日趨弱化。因此，應(yīng)在加強(qiáng)各種貨幣政策工具的組合運(yùn)用的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步加強(qiáng)貨幣政策與財(cái)政、產(chǎn)業(yè)、外貿(mào)、金融監(jiān)管等政策的協(xié)調(diào)配合，多管齊下實(shí)現(xiàn)多目標(biāo)調(diào)控，并借助政策組合集中推出的力量增強(qiáng)政策的綜合效應(yīng)。

三是應(yīng)注意調(diào)控政策的協(xié)同效應(yīng)問(wèn)題。我國(guó)宏觀調(diào)控關(guān)注多個(gè)經(jīng)濟(jì)目標(biāo)，這使得央行在政策的協(xié)同和配套上需要更多的藝術(shù)性。比如提高準(zhǔn)備金率和利率均是緊縮性政策，為了鞏固我國(guó)宏觀調(diào)控的成果，繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策是央行的政策導(dǎo)向，但升息又將提高人民幣在國(guó)際市場(chǎng)的比價(jià)吸引力，加速?lài)?guó)際資金的涌入，加劇國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的流動(dòng)性過(guò)剩問(wèn)題。資本市場(chǎng)特別是股票市場(chǎng)對(duì)流動(dòng)性的關(guān)聯(lián)影響預(yù)計(jì)還將顯現(xiàn)和強(qiáng)化，這將對(duì)準(zhǔn)備金率等數(shù)量型政策工具的運(yùn)用產(chǎn)生更多的影響。因此，研究貨幣政策的協(xié)同和配套，謀劃取得同向的效應(yīng)，在我國(guó)宏觀控制更加注重內(nèi)在和結(jié)構(gòu)的趨勢(shì)之下顯得更為重要。

四是應(yīng)實(shí)行差異化的貨幣政策。針對(duì)目前農(nóng)村資金存在著一定的“離農(nóng)”傾向，為鼓勵(lì)商業(yè)銀行更好地服務(wù)于新農(nóng)村建設(shè)，加大對(duì)“三農(nóng)”的有效信貸投入，縣域金融機(jī)構(gòu)的存款準(zhǔn)備金率應(yīng)低于城市行金融機(jī)構(gòu)。比如，目前農(nóng)行法定存款準(zhǔn)備金率高于其他三家國(guó)有商業(yè)銀行0.5個(gè)百分點(diǎn)，高于信用社法定準(zhǔn)備金率3個(gè)百分點(diǎn)。建議今后應(yīng)區(qū)別各商業(yè)銀行服務(wù)對(duì)象的不同，實(shí)行差異化的貨幣政策，合理確定縣域金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率，以鼓勵(lì)進(jìn)一步加大縣域有效信貸投入，更好地服務(wù)于新農(nóng)村建設(shè)。

貨幣銀行論文:淺談對(duì)我國(guó)中央銀行貨幣政策及其有效性的認(rèn)識(shí)

【論文關(guān)鍵詞】中央銀行;貨幣政策;有效性

【論文摘要】貨幣政策是國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)政策的重要組成部分,它在國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展中發(fā)揮著越來(lái)越重要的作用。隨著改革開(kāi)放不斷向縱深推進(jìn),中國(guó)人民銀行已逐漸演變成了國(guó)民經(jīng)濟(jì)的重要宏觀調(diào)控部門(mén),貨幣政策在宏觀調(diào)控中的地位也越來(lái)越重要。筆者闡述了貨幣政策理論及其相關(guān)研究,對(duì)近年來(lái)我國(guó)貨幣政策有效性問(wèn)題進(jìn)行探討。

1998年以來(lái),受亞洲金融危機(jī)沖擊以及國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性改革的影響,我國(guó)經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)出通貨緊縮的明顯特點(diǎn),國(guó)家采取了一系列宏觀調(diào)控政策,最主要的是貨幣政策和財(cái)政政策。2008年以來(lái),在世界金融危機(jī)日趨嚴(yán)峻、我國(guó)經(jīng)濟(jì)遭受沖擊日益顯現(xiàn)的背景下,中國(guó)宏觀調(diào)控政策作出了重大調(diào)整,將實(shí)行適度寬松的貨幣政策,并在今后兩年多時(shí)間內(nèi)安排4萬(wàn)億元資金強(qiáng)力啟動(dòng)內(nèi)需,促進(jìn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng),加大金融支持經(jīng)濟(jì)發(fā)展的力度。這次也是中國(guó)10多年來(lái)貨幣政策中首次使用“寬松”的說(shuō)法。適當(dāng)寬松的貨幣政策意在增加貨幣供給,在繼續(xù)穩(wěn)定價(jià)格總水平的同時(shí),要在促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方面發(fā)揮更加積極的作用。

隨著世界經(jīng)濟(jì)全球化的趨勢(shì)的進(jìn)一步的深化,各個(gè)國(guó)家的中央銀行,更是以政府的銀行、發(fā)行的銀行、銀行的銀行的特殊身份在經(jīng)濟(jì)的發(fā)展中起著重要的作用。其貨幣政策的制定直接影響著本國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,在這樣一個(gè)背景下,我國(guó)的貨幣政策的有效性如何,是值得我們關(guān)注的問(wèn)題。

1 我國(guó)的貨幣政策

貨幣政策是中央銀行為實(shí)現(xiàn)一定的經(jīng)濟(jì)目標(biāo),運(yùn)用各種工具調(diào)節(jié)和控制貨幣供給量,進(jìn)而影響宏觀經(jīng)濟(jì)的方針和措施的總和。制定和實(shí)施貨幣政策,對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)實(shí)施宏觀調(diào)控,是中央銀行的基本職責(zé)之一。貨幣政策作為宏觀經(jīng)濟(jì)間接調(diào)控的重要手段,在整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)宏觀調(diào)控體系中居于十分重要的地位。

1993年以前我國(guó)的貨幣政策以經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)為主要目標(biāo),1993年,國(guó)務(wù)院《關(guān)于金融體制改革的決定》,把貨幣政策目標(biāo)規(guī)定為"保持貨幣幣值的穩(wěn)定,并以此促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)"。1995年3月,公布并實(shí)施《中華人民共和國(guó)中國(guó)人民銀行法》,把這一貨幣政策目標(biāo)以法律形式規(guī)定下來(lái),這樣就從本質(zhì)上堅(jiān)持了貨幣政策維護(hù)幣值穩(wěn)定這一單一目。

1998年在我國(guó)實(shí)行積極的財(cái)政政策的同時(shí),實(shí)行穩(wěn)健的貨幣政策。2007年下半年,針對(duì)經(jīng)濟(jì)中呈現(xiàn)的物價(jià)上漲過(guò)快、投資信貸高增等現(xiàn)象,貨幣政策由“穩(wěn)健”轉(zhuǎn)為“從緊”。如今,貨幣政策轉(zhuǎn)為“適當(dāng)寬松”,意味在貨幣供給取向上進(jìn)行重大轉(zhuǎn)變。

2 我國(guó)貨幣政策有效性分析

貨幣政策是否有效是各國(guó)中央銀行關(guān)注的問(wèn)題,而貨幣政策的傳導(dǎo)機(jī)制與貨幣政策的有效性密切相關(guān),貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的靈敏有效是貨幣政策有效的基礎(chǔ)。我想先從貨幣政策的傳導(dǎo)機(jī)制方面分析貨幣政策有效的條件。

企業(yè)和居民的行為是貨幣政策傳導(dǎo)的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ),是決定性因素;金融機(jī)構(gòu)行為是影響貨幣政策傳導(dǎo)的中間環(huán)節(jié),也是關(guān)鍵環(huán)節(jié);金融市場(chǎng)建設(shè)和中央銀行是影響貨幣政策傳導(dǎo)的市場(chǎng)基礎(chǔ)和政策因素。貨幣政策的有效性也就對(duì)這四個(gè)方面提出了相應(yīng)的要求:首先,要求央行比較強(qiáng)大,足以干預(yù)和控制整個(gè)金融市場(chǎng)。在利率市場(chǎng)化的條件下,能有效地將股票市場(chǎng)和債券市場(chǎng)、貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)聯(lián)系起來(lái),并能引導(dǎo)商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)的放款業(yè)務(wù);其二,在金融市場(chǎng)方面,要求一個(gè)市場(chǎng)容量大、信息傳遞快、交易成本低、交易活躍持續(xù)的貨幣市場(chǎng)和一個(gè)規(guī)模較大、競(jìng)爭(zhēng)充分、市場(chǎng)一體化程度高、運(yùn)作效率高、市場(chǎng)預(yù)期良好的資本市場(chǎng),要有比較完善的金融機(jī)制;其三,在金融機(jī)構(gòu)方面,要求商業(yè)銀行等商業(yè)性金融機(jī)構(gòu)作為金融企業(yè)真正以利潤(rùn)最大化為目標(biāo),以市場(chǎng)為導(dǎo)向,以成本為約束,以客戶為中心。其四,在微觀經(jīng)濟(jì)主體方面,要求工商企業(yè)是真正獨(dú)立的市場(chǎng)主體和法人,居民個(gè)人具備較成熟的消費(fèi)理念和消費(fèi)行為。

隨著我國(guó)貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的改革,我國(guó)已初步建立了“政策工具—中介目標(biāo)—最終目標(biāo)?”的間接傳導(dǎo)機(jī)制和“中央銀行—金融市場(chǎng)—金融機(jī)構(gòu)—企業(yè)居民戶”的間接傳導(dǎo)體系。但在中央銀行、金融市場(chǎng)、金融機(jī)構(gòu)、微觀經(jīng)濟(jì)主體層面上存在的諸種障礙卻導(dǎo)致了我國(guó)貨幣政策的微效。這里僅就中央銀行層面上的障礙做簡(jiǎn)要分析。

貨幣政策傳導(dǎo)在中央銀行層面上遇到的障礙主要是我國(guó)以貨幣供應(yīng)量為中介目標(biāo),但同時(shí)實(shí)行利率管制,利率并未完全市場(chǎng)化。我國(guó)雖然放開(kāi)了同業(yè)拆借利率的上限控制、銀行間債券市場(chǎng)利率和票據(jù)貼現(xiàn)利率,逐步擴(kuò)大貸款利率波動(dòng)幅度,但是我國(guó)仍然是以管制利率為主的國(guó)家,影響了利率對(duì)資源配置的結(jié)構(gòu)調(diào)整作用。同時(shí),使貨幣市場(chǎng)的基準(zhǔn)利率難以發(fā)揮作用,影響了貨幣政策信號(hào)的傳導(dǎo)。此外,在公開(kāi)市場(chǎng)上,由于資金寬松導(dǎo)致央行收回資金容易,投放資金困難;在外匯市場(chǎng)上,外匯儲(chǔ)備受貿(mào)易逆差影響和保持人民幣匯率穩(wěn)定的政策約束,央行只能被動(dòng)地買(mǎi)賣(mài)外匯,銀行結(jié)售匯差構(gòu)成了央行在外匯市場(chǎng)上的數(shù)量限制,導(dǎo)致公開(kāi)市場(chǎng)操作對(duì)利率控制乏力,利率機(jī)制作用難以發(fā)揮。

隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)開(kāi)放程度不斷提高,特別是2001年底我國(guó)加入wto標(biāo)志著我國(guó)的對(duì)外開(kāi)放達(dá)到一個(gè)新的高度。因此有專(zhuān)家專(zhuān)門(mén)就開(kāi)放經(jīng)濟(jì)條件下我國(guó)貨幣政策效應(yīng)從理論到實(shí)證進(jìn)行了分析,他們從固定匯率制下開(kāi)放經(jīng)濟(jì)對(duì)貨幣政策的影響入手,根據(jù)m-f(mundell-fleming)模型,得出結(jié)論:在固定匯率制下,封閉經(jīng)濟(jì)條件下的貨幣政策效應(yīng)比開(kāi)放經(jīng)濟(jì)條件下的貨幣政策效應(yīng)大。

從而進(jìn)一步推出,貨幣供應(yīng)量的增加對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)產(chǎn)生正向影響,開(kāi)放度與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)存在著負(fù)相關(guān)關(guān)系,說(shuō)明隨著經(jīng)濟(jì)開(kāi)放度的提高將導(dǎo)致貨幣政策對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)貢獻(xiàn)率的降低。

在經(jīng)濟(jì)全球化和金融一體化成為不可逆轉(zhuǎn)的趨勢(shì)下,我國(guó)必須借鑒國(guó)際經(jīng)驗(yàn),并結(jié)合中國(guó)實(shí)際情況,調(diào)整我國(guó)的貨幣政策操作模式,建立和完善適應(yīng)開(kāi)放經(jīng)濟(jì)的貨幣政策運(yùn)行機(jī)制,應(yīng)加快利率市場(chǎng)化改革步伐;擴(kuò)大匯率浮動(dòng)范圍,完善人民幣匯率形成機(jī)制;準(zhǔn)確把握我國(guó)貨幣政策中介目標(biāo)的調(diào)整;在積極推進(jìn)貨幣市場(chǎng)發(fā)展的基礎(chǔ)上,努力擴(kuò)大公開(kāi)市場(chǎng)操作;積極參與國(guó)際貨幣政策協(xié)調(diào),以提高開(kāi)放經(jīng)濟(jì)條件下我國(guó)貨幣政策的有效性。

貨幣政策在我國(guó)經(jīng)濟(jì)生活中正發(fā)揮著重要的作用。我們應(yīng)當(dāng)更多地借鑒國(guó)際經(jīng)驗(yàn),并結(jié)合中國(guó)實(shí)際情況,適當(dāng)調(diào)整我國(guó)的貨幣政策操作模式,立主從制度上創(chuàng)新,改變我國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu),促進(jìn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)更快更好的發(fā)展。

貨幣銀行論文:商業(yè)銀行電子貨幣發(fā)行原理及產(chǎn)品構(gòu)想

摘要: 電子 貨幣作為貨幣演進(jìn)的最新形態(tài),與傳統(tǒng)貨幣相比,能夠提高交易效率,降低交易成本,電子貨幣取代傳統(tǒng)的銀行券和硬幣作為主要的交易和支付工具已經(jīng)成為一種不可逆轉(zhuǎn)的世界性 發(fā)展 趨勢(shì)。本文解析了商業(yè)銀行電子貨幣發(fā)行原理,并就我國(guó)商業(yè)銀行電子貨幣產(chǎn)品提出了新的想法。

關(guān)鍵詞:電子貨幣;銀行; 金融

1發(fā)行原理

電子貨幣由商業(yè)銀行、非銀行金融機(jī)構(gòu)甚至部分 企業(yè) 發(fā)行,本文只討論商業(yè)銀行的電子貨幣發(fā)行。電子貨幣的發(fā)行有兩種形式:一種是電子貨幣作為現(xiàn)金替代和預(yù)付費(fèi)用發(fā)行,另一種是電子貨幣作為債權(quán)形式發(fā)行。

1.1發(fā)行作為現(xiàn)金替代和預(yù)付費(fèi)的電子貨幣

商業(yè)銀行在發(fā)行電子貨幣時(shí),客戶是用其在該銀行的活期存款購(gòu)買(mǎi)的,這符合目前商業(yè)銀行的業(yè)務(wù)情況:以活期存款為依據(jù)申請(qǐng)電子貨幣——銀行卡。該過(guò)程減少了商業(yè)銀行的現(xiàn)金資產(chǎn)——商業(yè)銀行的現(xiàn)金資產(chǎn)是其超額儲(chǔ)備,而商業(yè)銀行的現(xiàn)金資產(chǎn)的減少,或等額增加流通中現(xiàn)金,現(xiàn)金進(jìn)入流通領(lǐng)域,或等額增加了另一家商業(yè)銀行的現(xiàn)金資產(chǎn),現(xiàn)金作為存款流入另一家銀行,因此,這種電子貨幣發(fā)行對(duì)央行的資產(chǎn)負(fù)債表沒(méi)有影響,也不會(huì)增減基礎(chǔ)貨幣。如果客戶用現(xiàn)金購(gòu)買(mǎi)銀行卡,商業(yè)銀行把增加的活期存款存入央行的準(zhǔn)備金賬戶,流通中現(xiàn)金減少,但基礎(chǔ)貨幣并沒(méi)有減少。

1.2作為債權(quán)形式發(fā)行的電子貨幣

商業(yè)銀行通過(guò)預(yù)付費(fèi)業(yè)務(wù)發(fā)行電子貨幣類(lèi)似于代幣券,商業(yè)銀行沒(méi)有從電子貨幣的發(fā)行中獲得鑄幣稅,也就沒(méi)有發(fā)行任何貨幣,這時(shí)電子貨幣就不是真正的貨幣。商業(yè)銀行還有一種發(fā)行電子貨幣的方式,就是通過(guò)增加債權(quán)的方式發(fā)行出去。但商業(yè)銀行能否發(fā)行如此流通的電子貨幣?也就是說(shuō)電子貨幣的結(jié)算是否可以不同步?第一,在用卡消費(fèi)時(shí),銀行賬戶、商業(yè)企業(yè)賬戶和個(gè)人賬戶之間的資金劃撥是同步的;第二,目前的銀行發(fā)卡僅限于付費(fèi)或代幣功能,沒(méi)有通過(guò)貸款和購(gòu)買(mǎi)證券發(fā)行電子貨幣的業(yè)務(wù)。因此,這種理論上可能的電子貨幣在實(shí)際中不存在,其對(duì)央行壟斷貨幣發(fā)行權(quán)的挑戰(zhàn)只是虛擬的存在,而非現(xiàn)實(shí)的威脅。

1.3其他形式的電子貨幣信用化渠道

有些信用形式能替代央行現(xiàn)金在商業(yè) 經(jīng)濟(jì) 中流通,對(duì)央行的貨幣發(fā)行造成了替代。如商業(yè)銀行不用現(xiàn)金支付購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn),而是開(kāi)具債務(wù)憑證,用債務(wù)憑證作為支付工具在市場(chǎng)流通,這種流通的債務(wù)憑證充當(dāng)了貨幣的職能,銀行則在開(kāi)出這些債務(wù)憑證的同時(shí)發(fā)行了貨幣。再如,商業(yè)銀行簽發(fā)本票或者給貸款人開(kāi)立支票,企業(yè)或個(gè)人用本票或支票通過(guò)不斷的背書(shū)方式進(jìn)行支付,這張本票或支票從銀行開(kāi)出,經(jīng)過(guò)一系列的支付,最末的持票人到期到銀行要求兌現(xiàn),期間,這張本票或者支票的“發(fā)行”等同于貨幣,因?yàn)殂y行通過(guò)“發(fā)行”本票或支票發(fā)行了貨幣并獲得了鑄幣稅收入。

要指出的是,商業(yè)銀行、企業(yè)發(fā)行貨幣和央行不同,央行發(fā)行的貨幣是法幣,是不可兌換的貨幣——不能到央行去要求兌換等值黃金等,而商業(yè)銀行發(fā)行的貨幣是可兌換貨幣,在流通一段時(shí)間,到期有人到商業(yè)銀行要求兌換成法幣——央行發(fā)行的現(xiàn)鈔。因此,商業(yè)銀行發(fā)行貨幣是階段性的,但如果整個(gè)商業(yè)銀行體系包括銀行體系中的所有商業(yè)銀行“發(fā)行”本票或支票,則商業(yè)銀行包括商業(yè)企業(yè)發(fā)行的貨幣對(duì)央行貨幣發(fā)行的影響是連續(xù)的;經(jīng)濟(jì)中市場(chǎng)化程度越高,銀行信用和商業(yè)信用就越普遍,這樣,商業(yè)銀行的貨幣發(fā)行對(duì)央行壟斷貨幣發(fā)行權(quán)的沖擊就越大。設(shè)想由于技術(shù)進(jìn)步和管制放松,商業(yè)銀行等以信用為支撐,能夠發(fā)行電子記賬式本票和支票,假設(shè)這種本票和支票的期限足夠長(zhǎng)并且能夠突破現(xiàn)有本票和支票的物理限制,可無(wú)限背書(shū)和隨意分割,這樣,該電子貨幣就可無(wú)限次進(jìn)行支付,這種本票和支票便充當(dāng)了不可兌換的信用貨幣,無(wú)限期作為支付等手段流通,它可完全替代央行發(fā)行的現(xiàn)鈔在經(jīng)濟(jì)中流通,對(duì)央行壟斷的貨幣發(fā)行權(quán)造成顛覆。所以,一切以銀行或商業(yè)信用為基礎(chǔ)、以電子技術(shù)為支撐,由商業(yè)銀行或者商業(yè)企業(yè)發(fā)行的、可用來(lái)支付、流通的債權(quán)、債務(wù)工具都可能充當(dāng)真正的電子貨幣,從而對(duì)央行壟斷的貨幣發(fā)行權(quán)形成沖擊,如果 現(xiàn)代 電子技術(shù)支持下的金融創(chuàng)新發(fā)展到這個(gè)階段,央行貨幣發(fā)行的職能就要重新界定。這時(shí)對(duì)什么是貨幣也要重新界定,與之相聯(lián)系的經(jīng)濟(jì)、金融活動(dòng)的內(nèi)涵和外延等一系列活動(dòng)都應(yīng)重新界定。

2商業(yè)銀行電子貨幣產(chǎn)品

2.1商業(yè)銀行可以通過(guò)增加債權(quán)的方式發(fā)行電子貨幣

參照目前的電子貨幣和支付系統(tǒng),可設(shè)計(jì)出如下的商業(yè)銀行電子貨幣產(chǎn)品:

企業(yè)到商業(yè)銀行注冊(cè)賬戶,并留下書(shū)面憑證。商業(yè)銀行以低于票面價(jià)值的價(jià)格(如2%)把加密的電子貨幣借貸給企業(yè)a。企業(yè)a憑借商業(yè)銀行的電子貨幣到 網(wǎng)絡(luò) 上向客商b購(gòu)買(mǎi)虛擬物品,首先向商業(yè)銀行提出申請(qǐng),商業(yè)銀行在接受a的請(qǐng)求后,進(jìn)行驗(yàn)證,確認(rèn)無(wú)誤后,向客商b提出a的購(gòu)買(mǎi)請(qǐng)求?？蜕蘠接受后,由商業(yè)銀行對(duì)a的電子貨幣的密碼進(jìn)行修改,并把修改密碼后加密的電子貨幣轉(zhuǎn)移給客商b。如此類(lèi)推,到最后,當(dāng)用戶n憑借商業(yè)銀行的原始電子貨幣在線提出兌現(xiàn)請(qǐng)求后,商業(yè)銀行要求企業(yè)a償還債務(wù)。企業(yè)a除了償還本金外,還要支付利息。這里只是其中一條發(fā)行鏈,當(dāng)然商業(yè)銀行還可以廣發(fā)電子貨幣債券憑證,這樣可以獲得更多的鑄幣稅即利息。

2.1.1防竄改的硬件設(shè)施

在一個(gè)單純依靠算法而沒(méi)有應(yīng)用防竄改的硬件設(shè)施的電子貨幣系統(tǒng)中,如果要阻止客戶2次消費(fèi)一個(gè)貨幣是不可行的。因?yàn)榭蛻艨梢栽谥Ц肚皞浞菟?計(jì)算 機(jī)的全部狀態(tài),然后在支付結(jié)束后重新恢復(fù)他的計(jì)算機(jī)的狀態(tài),這在一個(gè)單純的離線系統(tǒng)中只能發(fā)現(xiàn)客戶2次消費(fèi)結(jié)果而不能阻止違法行為。為有效阻止2次消費(fèi)行為,應(yīng)用防竄改的硬件設(shè)施是必要的。具有防竄改的硬件設(shè)施的電子貨幣的模型與一般離線電子貨幣模型不同之處在于有一個(gè)由銀行提供給每個(gè)客戶的,以防竄改的硬件設(shè)施形式存在的“監(jiān)視者”增加在模型中。

由于客戶充當(dāng)監(jiān)視者和銀行的中間人,協(xié)議的構(gòu)造必須保證:①?zèng)]有監(jiān)視者的同意,客戶不能消費(fèi)貨幣;②監(jiān)視者不允許客戶有多次消費(fèi)行為;③客戶隱藏所有監(jiān)視者和銀行之間交互的信息。

這些要求使銀行即使得到監(jiān)視者也不能跟蹤客戶的支付。盡管在這種模型中又加了一層保護(hù),應(yīng)用防竄改的硬件設(shè)施仍然不是防止2次消費(fèi)的良方。因?yàn)檫@些設(shè)備不是真正防竄改的,它里面的內(nèi)容只要采取正確的方法仍可被攻擊者讀取,而且離線電子貨幣是以雙重模式工作,即高額交易在線確認(rèn),小額交易才離線確認(rèn),這已經(jīng)將2次消費(fèi)的損失進(jìn)行了限制。因此,考慮到提供防竄改的硬件設(shè)施增加的成本和其有限的安全作用,這種技術(shù)已引起爭(zhēng)議。

2.1.2密碼技術(shù)

在電子貨幣的研究中,已應(yīng)用到的密碼技術(shù)主要有零知識(shí)證明、比特承諾、分割選擇技術(shù)和盲簽名技術(shù)。

(1)零知識(shí)證明。其思想是:證明人向驗(yàn)證人除了證明一個(gè)陳述是正確之外,不泄露任何信息,無(wú)論驗(yàn)證人采取任何攻擊方法。在電子貨幣的研究中零知識(shí)證明尤為有用,如身份證明即一方向另一方證明知道他的密鑰而不泄露密鑰、知道某些信息的證明,如客戶在支付時(shí)證明他知道貨幣的內(nèi)部結(jié)構(gòu)、加密消息的有效性證明等都要應(yīng)用零知識(shí)證明。

(2)比特承諾。承諾方案是許多密碼協(xié)議的重要組成部分,它使得甲方向乙方承諾一個(gè)比特串而不泄露它。在隨后的一個(gè)時(shí)間,乙方打開(kāi)這個(gè)比特串時(shí),協(xié)議可以保證該值就是甲方承諾的比特串。

(3)分割選擇技術(shù)。它是 電子 貨幣正確性的零知識(shí)證明的一個(gè)工具,流程是:在取款時(shí),客戶向銀行提供2 n(n是安全參數(shù))個(gè)嵌有客戶身份信息的電子貨幣,銀行隨機(jī)選擇n個(gè)揭示其內(nèi)部結(jié)構(gòu),銀行驗(yàn)證這 n個(gè)的正確性以后,對(duì)剩余的 n個(gè)進(jìn)行盲簽名;在支付時(shí),商家應(yīng)用上述方法去驗(yàn)證貨幣中隱含的客戶的部分身份信息,使得2 次消費(fèi)就暴露客戶的身份。盡管該技術(shù)的應(yīng)用保證了系統(tǒng)的安全,但過(guò)多的 計(jì)算 、存儲(chǔ)和通信負(fù)荷影響了系統(tǒng)的有效實(shí)施。于是產(chǎn)生了針對(duì)它的單項(xiàng)技術(shù),即客戶為獲得銀行的簽名,只提交一個(gè)電子貨幣,采取其他相應(yīng)的措施應(yīng)用該技術(shù)的系統(tǒng)具有同樣的安全性,而且降低了計(jì)算、存儲(chǔ)和通信負(fù)荷,從而增加有效性。

(4)盲簽名技術(shù)。由chaum引入的盲簽名技術(shù),主要是保護(hù)電子貨幣用戶的隱私。與一般的簽名方案相比,一個(gè)盲簽名方案是一個(gè)簽名者和簽名接受者之間信息交互兩方協(xié)議。它允許接收人得到一個(gè)消息的簽名,而簽名者卻既不知消息又不知對(duì)消息的簽名結(jié)果。目前已應(yīng)用的方案有由chaum提出的基于rsa簽名的盲簽名方案和由okamoto提出基于schnorr簽名的盲簽名方案。

2.2商業(yè)銀行可以通過(guò)發(fā)行債務(wù)憑證換取 企業(yè) 股權(quán)、債券或基金

由于我國(guó) 法律 規(guī)定,不得以法幣以外的貨幣或代幣來(lái)進(jìn)行交易,在此前提下,可設(shè)想發(fā)行債務(wù)憑證,并以此來(lái)交換企業(yè)股權(quán)、債券或基金。不過(guò),由于投資股票、基金的風(fēng)險(xiǎn)較大,下面僅以債券為例說(shuō)明:

商業(yè)銀行發(fā)行債務(wù)憑證,公司a、b、c——向銀行提出申請(qǐng),以等面額的公司債券進(jìn)行交換,a、b、c分別獲得不同序列號(hào)的債務(wù)憑證。由于商業(yè)銀行的債務(wù)憑證具有比公司債券更小的風(fēng)險(xiǎn),可以與a、b、c——約定借貸期限和利息率。公司a獲得商業(yè)銀行債務(wù)憑證后,可用來(lái)向b購(gòu)買(mǎi)原材料,a、b互換債務(wù)憑證。當(dāng)?shù)郊s定的期限后,商業(yè)銀行憑借序列號(hào)向a、b、c——索取本金和利息。不過(guò),這種商業(yè)銀行債務(wù)憑證必須在簽約的客戶間流通,具有較大的局限性。如何擴(kuò)大其應(yīng)用范疇依然是值得探討的問(wèn)題。

對(duì)于商業(yè)銀行而言,面對(duì)信息技術(shù)進(jìn)步、 金融 國(guó)際化、傳統(tǒng)銀行業(yè)務(wù)衰退等國(guó)際性 發(fā)展 趨勢(shì),重新認(rèn)識(shí)銀行固有的結(jié)算、信用創(chuàng)造、資金中介等職能,重新檢討銀行業(yè)務(wù)的發(fā)展方向,制定新的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略,是經(jīng)營(yíng)管理層當(dāng)前的重要任務(wù),否則,將會(huì)喪失發(fā)展機(jī)遇,其損失無(wú)可估量。

貨幣銀行論文:關(guān)于提高《貨幣銀行學(xué)》教學(xué)質(zhì)量探討

論文關(guān)鍵詞：貨幣銀行學(xué);教學(xué)方法;教學(xué)質(zhì)量

論文摘要：隨著我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的逐步確立和金融體制改革的不斷深化，經(jīng)濟(jì)學(xué)專(zhuān)業(yè)的學(xué)生必須要通過(guò)學(xué)習(xí)《貨幣銀行學(xué)》課程.掌握必要的金融知識(shí)。文章總結(jié)了作者在《貨幣銀行學(xué)》教學(xué)工作方面的經(jīng)驗(yàn)和體會(huì).通過(guò)分析教材選擇的原則、教學(xué)方法的靈活運(yùn)用，為提高教學(xué)質(zhì)量作了一些有益的探討。

隨著我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的逐步建立，金融業(yè)在我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控中的地位也日益重要。作為經(jīng)濟(jì)學(xué)專(zhuān)業(yè)的學(xué)生，有必要掌握基礎(chǔ)性的金融理論知識(shí)，而《貨幣銀行學(xué)》作為經(jīng)濟(jì)類(lèi)專(zhuān)業(yè)本科生的一門(mén)專(zhuān)業(yè)基礎(chǔ)課，就是向?qū)W生講授有關(guān)貨幣、信用、銀行理論方面的知識(shí)，通過(guò)學(xué)習(xí)，為后續(xù)各專(zhuān)業(yè)課的掌握打下良好的基礎(chǔ)。此課程具有專(zhuān)業(yè)性較強(qiáng)、涉及知識(shí)面廣、與現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)生活密切聯(lián)系等特點(diǎn)，這就要求教師在講授時(shí)，注重各個(gè)教學(xué)環(huán)節(jié)，從而提高教學(xué)質(zhì)量。作為一名年輕教師，怎樣才能在教學(xué)過(guò)程中盡快獲得良好教學(xué)效果，確實(shí)不易。通過(guò)這五年的摸索與實(shí)踐，得到一些經(jīng)驗(yàn)和體會(huì)，誠(chéng)與同齡人共勉。

一、根據(jù)教學(xué)要求，合理選用教材教材是教師組織教學(xué)的主要依據(jù)，教材的選擇一定要合適，因此，在選擇教材時(shí)應(yīng)考慮以下幾方面問(wèn)題：

(一) 、教材內(nèi)容的先進(jìn)性

教材內(nèi)容應(yīng)當(dāng)反映本學(xué)科領(lǐng)域最新的發(fā)展現(xiàn)狀，對(duì)于經(jīng)濟(jì)學(xué)類(lèi)教材更是如此。隨著西方金融理論研究的不斷深人和我國(guó)金融體制改革的不斷深化，《貨幣銀行學(xué)》教材應(yīng)盡可能選擇最新出版的教材，將新的、先進(jìn)的金融知識(shí)傳授給學(xué)生。

(二) 、教材內(nèi)容體系的合理性

由于我國(guó)過(guò)去實(shí)行的是計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制，因此，在有關(guān)經(jīng)濟(jì)理論的教材編寫(xiě)方面，一般是將資本主義部分與社會(huì)主義部分分開(kāi)編著。例如，《貨幣銀行學(xué)》只講述資本主義國(guó)家的金融理論，而《社會(huì)主義金融理論》則介紹我國(guó)情況。隨著中國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制逐步確立，以及銀行業(yè)逐漸與國(guó)際接軌，將我國(guó)與西方發(fā)達(dá)國(guó)家的金融理論截然分開(kāi)的教材體系顯然已不適應(yīng)當(dāng)前教學(xué)需要。所以，在教材內(nèi)容的編排上，二者結(jié)合程度的如何，也是選擇教材的標(biāo)準(zhǔn)之一。

(三) 、教材內(nèi)容的難易性

教材內(nèi)容一定要深淺結(jié)合，如果內(nèi)容過(guò)易，沒(méi)有一定的難度，學(xué)生就會(huì)覺(jué)得空洞乏味，調(diào)動(dòng)不起他們的興趣;而如果過(guò)難，學(xué)生學(xué)起來(lái)吃力，同樣沒(méi)有效果。因此，在教學(xué)內(nèi)容的選擇上，要有意選擇既有啟發(fā)性，又有一定難度的內(nèi)容，以激發(fā)學(xué)生的求知欲望促使他們主動(dòng)、自覺(jué)的學(xué)習(xí)。

目前，《貨幣銀行學(xué)》的教材很多，各名牌大學(xué)都出版了自編教材，教師選擇教材的自由度增大，有很大靈活性。根據(jù)兩年的摸索與實(shí)踐，目前采用的教材是中國(guó)金融出版社出版的，由夏德仁編著的《貨幣銀行學(xué)》，該書(shū)內(nèi)容較新穎，重點(diǎn)突出，并在介紹各種貨幣銀行學(xué)原理、金融理論的同時(shí)，還講述了近幾年來(lái)中國(guó)金融業(yè)的一些改革情況，從教材使用效果看，還是比較理想的。

二、區(qū)分不同教學(xué)內(nèi)容，采取靈活多變的教學(xué)方法

《貨幣銀行學(xué)》課程內(nèi)容龐雜，主要包括:貨幣理論，信用、利息理論，銀行體系，商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)，中央銀行制度，通貨膨脹理論，外匯理論，國(guó)際收支理論等，所需知識(shí)涉及西方經(jīng)濟(jì)學(xué)、政治經(jīng)濟(jì)學(xué)等。由于內(nèi)容豐富而課時(shí)又有所壓縮，單一采用傳統(tǒng)的課堂講授法，必然會(huì)造成學(xué)生被動(dòng)地接受知識(shí)，且知識(shí)點(diǎn)量大時(shí)，學(xué)生往往很難記住的現(xiàn)象。鑒于此，應(yīng)針對(duì)不同的教學(xué)內(nèi)容，采取不同的教學(xué)方法，努力提高教學(xué)質(zhì)量。

(一) 、重點(diǎn)、難點(diǎn)內(nèi)容，以教師精講為主

對(duì)于貨幣銀行學(xué)中的重、難點(diǎn)問(wèn)題，宜采用教師精講的方式。盡管這些年來(lái)，許多教育學(xué)者對(duì)這種傳統(tǒng)型的教學(xué)方法提出了質(zhì)疑，但是，就一些原理、概念、學(xué)證明等內(nèi)容而言，采用此法是較適宜的。當(dāng)然，要避免“填鴨式”、“滿堂灌”的現(xiàn)象，采取一些配套教學(xué)手段是必不可少的。

首先，注重課前提問(wèn)環(huán)節(jié)。課堂提問(wèn)，使學(xué)生的思想注意力迅速集中起來(lái)，“逼”他們快速回憶起前一節(jié)課相關(guān)內(nèi)容，以有利于本次教學(xué)。其次，在教學(xué)過(guò)程中注意啟發(fā)學(xué)生，引導(dǎo)他們的思路。比如，在講授凱恩斯的貨幣傳導(dǎo)機(jī)制:ms r i gnp 的時(shí)候，就要啟發(fā)學(xué)生，如果貨幣供應(yīng)量 ms 上升，利率是上升還是下降? 為什么? 利率下降，投資上升嗎?投資增加，gnp 如何變化? 通過(guò)這種集體提問(wèn)方式，使學(xué)生自己推導(dǎo)出作用原理。實(shí)踐證明，通過(guò)這樣的方式，同學(xué)們能夠較快理解凱恩斯貨幣傳導(dǎo)機(jī)制，效果較教師單一傳授要好得多。最后，還應(yīng)注意理論聯(lián)系實(shí)際。經(jīng)濟(jì)學(xué)學(xué)科不同于其他學(xué)科，它與現(xiàn)實(shí)生活聯(lián)系緊密。通過(guò)學(xué)習(xí)《貨幣銀行學(xué)》，要求學(xué)生能夠運(yùn)用有關(guān)原理解釋現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象，同時(shí)，通過(guò)分析經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象，加深對(duì)理論的理解。所以，講課過(guò)程中要特別注意運(yùn)用實(shí)例。例如，在講完中央銀行的三大傳統(tǒng)政策工具后，結(jié)合我國(guó)目前通貨緊縮、總需求不足的宏觀經(jīng)濟(jì)情況，向?qū)W生講授了中國(guó)人民銀行通過(guò)降低法定準(zhǔn)備金率和再貼現(xiàn)率、在公開(kāi)市場(chǎng)上收購(gòu)債券來(lái)刺激經(jīng)濟(jì)的發(fā)展;再比如，在講授商業(yè)銀行資產(chǎn)業(yè)務(wù)時(shí)，結(jié)合了中國(guó)商業(yè)銀行現(xiàn)在新開(kāi)展的各種消費(fèi)信貸業(yè)務(wù)。通過(guò)這種理論聯(lián)系實(shí)際的方法，一方面，避免了單純講授理論時(shí)的枯燥無(wú)味，能充分調(diào)動(dòng)學(xué)生學(xué)習(xí)的積極性;另一方面，激發(fā)學(xué)生關(guān)注社會(huì)經(jīng)濟(jì)的興趣，使他們真正理解貨幣銀行學(xué)中的有關(guān)理論，活學(xué)活用，而不僅僅是為了應(yīng)付考試的死記硬背。

( 二) 、學(xué)生已有所掌握的內(nèi)容，采用教師、學(xué)生換位法

這種方法也就是以學(xué)生講授為主。具體操作如下:(1)教師于下課前將講授內(nèi)容列出，引導(dǎo)學(xué)生準(zhǔn)備。(2)給予充分準(zhǔn)備時(shí)間，學(xué)生上臺(tái)講課。(3)講完后，其他同學(xué)提問(wèn)。(4)教師總結(jié)，點(diǎn)評(píng)。并對(duì)其中的難點(diǎn)重點(diǎn)給予正確解釋。

教學(xué)實(shí)踐中，我在講述完凱恩斯和弗里德曼的貨幣需求理論后，布置了一道題目:凱恩斯理論和弗里德曼理論的區(qū)別與聯(lián)系。規(guī)定下次上課時(shí)由學(xué)生主講。一開(kāi)始，沒(méi)有人愿意上臺(tái)，經(jīng)過(guò)一番鼓勵(lì)，一個(gè)平時(shí)成績(jī)較優(yōu)秀的同學(xué)主動(dòng)走上講臺(tái)，有了這個(gè)開(kāi)頭，隨后的氣氛開(kāi)始活躍起來(lái)，同學(xué)們也更加積極了，主講之后的課堂提問(wèn)也非常精彩。顯而易見(jiàn)，這一方法的效果是明顯的，它鍛煉了學(xué)生的語(yǔ)言表達(dá)能力，同時(shí)，通過(guò)“認(rèn)真?zhèn)湔n”，有助于學(xué)生加深對(duì)知識(shí)的理解。當(dāng)然，換位法的使用也要注意一些問(wèn)題，比如，應(yīng)選擇學(xué)生有一定掌握基礎(chǔ)的內(nèi)容，或在以前相關(guān)課程中有所涉及，或已有過(guò)必要的講授;另外，教師最后的總結(jié)必不可少，避免主講學(xué)生中一些不正確的內(nèi)容誤導(dǎo)其他同學(xué)。

(三) 、學(xué)生較易理解掌握的內(nèi)容，采用討論法

討論法一般是由教師提出論題，學(xué)生圍繞論題進(jìn)行討論，通過(guò)討論，加深學(xué)生分析問(wèn)題的能力，相互啟發(fā)并達(dá)成共識(shí)。討論時(shí)，將學(xué)生分成若干小組，以7- 8 人為宜，教師在課堂內(nèi)巡視，做輔導(dǎo)答疑，最后，教師要及時(shí)總結(jié)評(píng)價(jià)，并對(duì)問(wèn)題進(jìn)行概括小結(jié)。例如，在講授“利率對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響”一節(jié)時(shí)，我提前布置了討論題:降息對(duì)我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)的影響。要求學(xué)生課后找資料，下節(jié)課分組討論。討論時(shí)，各組成員就自己搜集的材料，分別展開(kāi)討論，我在巡視過(guò)程中，提示學(xué)生運(yùn)用實(shí)證分析法，重點(diǎn)分析降息對(duì)我國(guó)就業(yè)、產(chǎn)出、儲(chǔ)蓄的影響。在隨后的各組發(fā)言中，小組代表運(yùn)用相關(guān)理論，結(jié)合真實(shí)數(shù)據(jù)，得出了降息對(duì)我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)目前影響尚不明顯的結(jié)論。通過(guò)討論，加強(qiáng)了書(shū)本知識(shí)和實(shí)際的聯(lián)系，也使學(xué)生敢于大膽提出自己的建議與看法，真正做到了教學(xué)相長(zhǎng)。

(四) 、與熱點(diǎn)問(wèn)題相關(guān)的內(nèi)容，采用學(xué)生提問(wèn)法

由于教材受到編寫(xiě)、出版等時(shí)滯的影響，往往很難將最新的東西容納進(jìn)去，而我國(guó)的金融改革措施又不斷推出，這就要求教師要不斷豐富自己的專(zhuān)業(yè)知識(shí)，不能僅僅滿足于課本內(nèi)容，應(yīng)將最新的金融發(fā)展?fàn)顩r介紹給同學(xué)們，使學(xué)生獲得最新的信息。例如，在講完“金融市場(chǎng)”一章后，由于受多方因素所限，目前暫不能組織學(xué)生去銀行、證券公司實(shí)地參觀，為了有助于學(xué)生對(duì)該章內(nèi)容的理解，我將《中國(guó)證券報(bào)》上的“貨幣市場(chǎng)”、“股票市場(chǎng)”、“資本市場(chǎng)”專(zhuān)版分別復(fù)印下來(lái)，人手一份，指導(dǎo)學(xué)生如何讀懂金融類(lèi)報(bào)刊，學(xué)會(huì)看股指、拆息以及金融專(zhuān)家寫(xiě)的評(píng)論文章。在閱讀過(guò)程中，學(xué)生可自由提問(wèn)，例如股指的計(jì)算，銀行拆息的行情解讀等。通過(guò)接觸一些實(shí)踐性強(qiáng)的熱點(diǎn)問(wèn)題，使學(xué)生獲得身臨其境的感覺(jué)，有助于分析問(wèn)題能力的提高。教學(xué)實(shí)踐證明，學(xué)生對(duì)此法很歡迎，教學(xué)效果明顯提高。

三、合理設(shè)計(jì)作業(yè)，提高學(xué)生科研能力

要提高教學(xué)質(zhì)量，自然應(yīng)抓好每一個(gè)環(huán)節(jié)，而高質(zhì)量的完成作業(yè)是學(xué)生學(xué)好一門(mén)課的關(guān)鍵，故科學(xué)的布置作業(yè)，對(duì)于提高教學(xué)質(zhì)量也是很重要的。而《貨幣銀行學(xué)》這樣的經(jīng)濟(jì)學(xué)課程，不同于理工類(lèi)的專(zhuān)業(yè)課，需要大量的計(jì)算練習(xí)方能掌握。所以，布置作業(yè)時(shí)，除了設(shè)計(jì)一些討論題目和學(xué)生主講課題之外，最重要的就是布置一些論文題目，以提高學(xué)生的科研能力，也為他們四年級(jí)做畢業(yè)設(shè)計(jì)打基礎(chǔ)。我一般是一個(gè)月布置一個(gè)題目，并將論文成績(jī)作為平時(shí)成績(jī)計(jì)入期末總評(píng)。為了交作業(yè)，學(xué)生不得不查閱課外資料，這有助于擴(kuò)大他們的知識(shí)面，而通過(guò)寫(xiě)論文，也提高了他們的科研能力，為畢業(yè)設(shè)計(jì)乃至今后的工作打下良好的基礎(chǔ)。

以上就是筆者在提高《貨幣銀行學(xué)》教學(xué)質(zhì)量方面所做的一些探索，提高教學(xué)質(zhì)量，需要教師畢生的追求和探索。筆者相信，只要肯下工夫，虛心求教，定能取得良好效果。

貨幣銀行論文:從緊貨幣政策對(duì)商業(yè)銀行的影響以及對(duì)策

［摘 要］為了抑制經(jīng)濟(jì)過(guò)熱，央行果斷采取了緊縮的貨幣政策，這對(duì)商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)管理以及流動(dòng)性產(chǎn)生了一定的影響，商業(yè)銀行應(yīng)該采取積極的對(duì)策來(lái)應(yīng)對(duì)。

［關(guān)鍵詞］從緊貨幣政策;商業(yè)銀行;影響;對(duì)策

1 我國(guó)實(shí)施緊縮貨幣政策的背景及其情況

從緊貨幣政策就是通過(guò)減少貨幣供應(yīng)量達(dá)到緊縮經(jīng)濟(jì)的作用。主要是通過(guò)提高法定準(zhǔn)備金率，再貼現(xiàn)以及公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)來(lái)實(shí)施。在一段時(shí)期內(nèi)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)過(guò)熱運(yùn)行，出現(xiàn)了明顯的通貨膨脹。為了防止通貨膨脹，央行果斷采取行動(dòng)，實(shí)施緊縮的貨幣政策。自2010年10月20日起上調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率，金融機(jī)構(gòu)一年期存款基準(zhǔn)利率上調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn)，由2.25%提高到2.50%。時(shí)隔半個(gè)月，中國(guó)人民銀行11月10日晚宣布，從11月16日起，上調(diào)存款類(lèi)金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。9天之后，中國(guó)人民銀行19日晚間再次消息，決定從11月29日起，再次上調(diào)存款類(lèi)金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。進(jìn)入2011年以來(lái)，中國(guó)人民銀行1月14日宣布，從2011年1月20日起，上調(diào)存款類(lèi)金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。2月18日宣布，從2011年2月24日起，上調(diào)存款類(lèi)金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。

2 從緊貨幣政策對(duì)商業(yè)銀行的影響

2.1 從緊貨幣政策有利于商業(yè)銀行調(diào)整經(jīng)營(yíng)策略

商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)策略與政策的實(shí)施密切相關(guān)。從緊的貨幣政策使得商業(yè)銀行的貸款明顯減少，這就不得不去發(fā)展其他業(yè)務(wù)。比如說(shuō)是資金業(yè)務(wù)和中間業(yè)務(wù)，來(lái)改變其單一的經(jīng)營(yíng)策略，這也是我國(guó)商業(yè)銀行的未來(lái)的發(fā)展趨勢(shì)。

2.2 從緊貨幣政策促進(jìn)商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)管理的能力提高

從緊的貨幣政策使得商業(yè)銀行的流動(dòng)性趨緊，使得商業(yè)銀行必須進(jìn)行加強(qiáng)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的管理，對(duì)資金進(jìn)行合理的配置與使用，并且提高其使用效率，來(lái)監(jiān)控流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。再者，資產(chǎn)負(fù)債管理的水平也應(yīng)提高，對(duì)資產(chǎn)負(fù)債的期限結(jié)構(gòu)進(jìn)行科學(xué)的匹配。

2.3 從緊貨幣政策使得風(fēng)險(xiǎn)集中，增加信貸成本

從緊貨幣政策控制了信貸總量，這就使得商業(yè)銀行調(diào)整資產(chǎn)組合的能力受到了一些限制，非常有限的信貸資源逐漸地被少部分大客戶所控制，導(dǎo)致商業(yè)銀行不能進(jìn)行分散經(jīng)營(yíng)。如果貸款的利率持續(xù)提高的話，使得一部分人就難以承受，那么就不能及時(shí)償還貸款，這就造成了商業(yè)銀行的不良資產(chǎn)的增加。

2.4 從緊貨幣政策加大了商業(yè)銀行的匯率風(fēng)險(xiǎn)

眾所周知，我國(guó)是一個(gè)外匯儲(chǔ)備大國(guó)，由于經(jīng)營(yíng)的需要，在這些外匯儲(chǔ)備當(dāng)中有一些注入到了商業(yè)銀行。而且商業(yè)銀行自身也引進(jìn)了不少外幣資產(chǎn)，在實(shí)施從緊貨幣政策下，人民幣的匯率就會(huì)上升，造成了外匯的貶值，這就給商業(yè)銀行帶來(lái)了匯率風(fēng)險(xiǎn)，從而有可能帶來(lái)?yè)p失。

3 商業(yè)銀行應(yīng)對(duì)緊縮貨幣政策的對(duì)策

3.1 根據(jù)自身經(jīng)營(yíng)狀況，優(yōu)化調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)

從緊的貨幣政策使得法定準(zhǔn)備金比率比較高，導(dǎo)致商業(yè)銀行可利用的存款的比例比較低，這就要求在資金的利用上要合理，達(dá)到最大效率的利用。但是不同的商業(yè)銀行自身的經(jīng)營(yíng)狀況不盡相同，要根據(jù)自身情況進(jìn)行調(diào)整。規(guī)模比較小的商業(yè)銀行在存貸款方面要保持合理的比例，提高利用資金的能力。規(guī)模比較大的商業(yè)銀行，要增加安全性比較高的金融工具的持有比例，比如說(shuō)，政府債券等，還可以向央行進(jìn)行貸款，滿足流動(dòng)性的需求。總之，不管哪種銀行都要提高自身利用資金的能力和效率。

3.2 促進(jìn)中間業(yè)務(wù)創(chuàng)新， 增加中間業(yè)務(wù)收入

從發(fā)展趨勢(shì)來(lái)看，中間業(yè)務(wù)是以后銀行競(jìng)爭(zhēng)的重要部分，是一個(gè)重要的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，也是衡量金融創(chuàng)新能力的一個(gè)重要指標(biāo)。但是，長(zhǎng)期以來(lái)， 我國(guó)商業(yè)銀行的中間業(yè)務(wù)收入占總業(yè)務(wù)收入的比例比較低，從緊的貨幣政策的實(shí)施限制了信貸業(yè)務(wù)，卻是中間業(yè)務(wù)發(fā)展的契機(jī)。商業(yè)銀行對(duì)此應(yīng)該高度重視，加大中間業(yè)務(wù)的開(kāi)發(fā)力度，創(chuàng)新發(fā)展中間業(yè)務(wù)，使之成為銀行業(yè)務(wù)的重要組成部分。

3.3 建立健全流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制

充足的流動(dòng)性對(duì)銀行來(lái)說(shuō)至關(guān)重要，在從緊的貨幣政策下對(duì)流動(dòng)性管理更是重中之重。要充分掌握本省的財(cái)務(wù)狀況，通過(guò)各種財(cái)務(wù)分析工具對(duì)資產(chǎn)負(fù)債的流動(dòng)性進(jìn)行預(yù)測(cè)和分析，密切關(guān)注市場(chǎng)的資金的供求變化，從而采取相應(yīng)的應(yīng)對(duì)措施。與此同時(shí)，建立風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)及完善的風(fēng)險(xiǎn)管理制度，將流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)最小化。

3.4 積極發(fā)展綜合經(jīng)營(yíng),加快國(guó)際化進(jìn)程

在現(xiàn)在的全球化的浪潮當(dāng)中，商業(yè)銀行也應(yīng)該積極發(fā)展自己的綜合經(jīng)營(yíng)，加快自己的國(guó)際化進(jìn)程。通過(guò)兼并與收購(gòu)，使得商業(yè)的銀行的資產(chǎn)規(guī)模迅速擴(kuò)大，經(jīng)營(yíng)范圍增加，經(jīng)營(yíng)地域得到擴(kuò)張。在從緊的貨幣政策下，銀行可以發(fā)展金融租賃，基金等業(yè)務(wù)，在國(guó)際市場(chǎng)上進(jìn)行競(jìng)爭(zhēng)，在全球市場(chǎng)上獲得一席之地。

貨幣銀行論文:穩(wěn)健貨幣政策下的郵政儲(chǔ)蓄銀行對(duì)策

摘要：文章結(jié)合當(dāng)前穩(wěn)健貨幣政策，分析了2010年金融運(yùn)行情況、2011年經(jīng)濟(jì)形勢(shì)以及穩(wěn)健貨幣政策對(duì)郵政儲(chǔ)蓄銀行的影響，提出郵政儲(chǔ)蓄銀行應(yīng)采取行之有效的措施，使郵政儲(chǔ)蓄銀行擺脫經(jīng)營(yíng)困境，實(shí)現(xiàn)健康快速發(fā)展。

關(guān)鍵詞：穩(wěn)??；貨幣；政策；影響；措施。

2010年12月3日召開(kāi)的中共中央政治局會(huì)議提出了2011年要實(shí)施積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，增強(qiáng)宏觀調(diào)控的針對(duì)性、靈活性、有效性?？偫碓?011年政府工作報(bào)告里再次強(qiáng)調(diào)了上述政策，貨幣政策由此前的“適度寬松”調(diào)整為 “穩(wěn)健”，這是中國(guó)貨幣政策基調(diào)的重大轉(zhuǎn)變。這一政策基調(diào)的確定，表明我國(guó)適度寬松貨幣政策的暫時(shí)終結(jié)。這一政策的轉(zhuǎn)向?qū)︵]政儲(chǔ)蓄銀行 （以下簡(jiǎn)稱(chēng)郵儲(chǔ)銀行）提出了新的要求和挑戰(zhàn)，如何依據(jù)政策進(jìn)行轉(zhuǎn)型是當(dāng)前郵儲(chǔ)銀行需要面對(duì)的重要課題。

1　2011年實(shí)施穩(wěn)健貨幣政策的背景解讀。

本輪貨幣政策的調(diào)整周期可以追溯到2008年底開(kāi)始的全球金融危機(jī)。為應(yīng)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)的沖擊，我國(guó)采用了適度寬松的貨幣政策，放松了新增人民幣貸款管制，2009年新增人民幣貸款達(dá)到9。59萬(wàn)億元，創(chuàng)歷史天量。為了更好地分析穩(wěn)健貨幣政策對(duì)郵儲(chǔ)銀行的影響，有必要對(duì)2011年實(shí)施穩(wěn)健貨幣政策的背景進(jìn)行解讀。

1。1　2010年金融運(yùn)行情況。

2010年以來(lái)，央行先后6次調(diào)高存款準(zhǔn)備金率，累計(jì)上調(diào)3％，大型金融機(jī)構(gòu)達(dá)到18。5％，中小金融機(jī)構(gòu)達(dá)到15％。2010年12月3日，中共中央政治局召開(kāi)會(huì)議，指出2011年將實(shí)施積極的財(cái)政政策，將適度寬松的貨幣政策調(diào)整為穩(wěn)健的貨幣政策，對(duì)金融機(jī)構(gòu)的信貸規(guī)模管控力度會(huì)進(jìn)一步加強(qiáng)。在此之前，美國(guó)啟動(dòng)了第二輪量化寬松的貨幣政策，日本也將注入5萬(wàn)億日元貨幣以刺激經(jīng)濟(jì)發(fā)展，在國(guó)際通脹預(yù)期的影響下，國(guó)內(nèi)出現(xiàn)了流動(dòng)性過(guò)剩，物價(jià)上漲壓力不斷加劇。據(jù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2010年的cpi指數(shù)達(dá)3。3％，我國(guó)廣義貨幣 （m2）同比增長(zhǎng)19。7％，超出年初制定的17％的增長(zhǎng)目標(biāo)；2010年全年人民幣貸款增加7。95萬(wàn)億元，同比減少1。65萬(wàn)億元，但超出年初制定的7。5萬(wàn)億元的信貸目標(biāo)。

1。2　2011年經(jīng)濟(jì)形勢(shì)分析。

2011年，我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨的形勢(shì)依然極其復(fù)雜。世界經(jīng)濟(jì)將繼續(xù)緩慢復(fù)蘇，但復(fù)蘇的基礎(chǔ)不牢。歐美等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乏力，失業(yè)率居高難下，希臘、冰島、阿聯(lián)酋等一些國(guó)家主權(quán)債務(wù)危機(jī)隱患仍未消除，主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體進(jìn)一步推行寬松貨幣政策，全球流動(dòng)性大量增加，國(guó)際大宗商品價(jià)格和主要貨幣匯率波動(dòng)加劇，新興市場(chǎng)資產(chǎn)泡沫和通脹壓力加大，保護(hù)主義繼續(xù)升溫，國(guó)際市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)更加激烈，不穩(wěn)定、不確定因素仍然較多。此外，我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中一些長(zhǎng)期問(wèn)題和短期問(wèn)題相互交織，體制性矛盾和結(jié)構(gòu)性問(wèn)題疊加在一起，加大了宏觀調(diào)控難度。

透過(guò)上述數(shù)據(jù)和分析不難看出，實(shí)施積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策將是2011年宏觀調(diào)控的兩大主旋律。

2011年2月8日央行再次加息的舉措已經(jīng)顯示出經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的嚴(yán)峻性，通脹的壓力使貨幣緊縮政策和再次加息的形勢(shì)更加明朗。這些會(huì)給郵儲(chǔ)銀行的經(jīng)營(yíng)帶來(lái)哪些影響，郵儲(chǔ)銀行又應(yīng)如何應(yīng)對(duì)，成為當(dāng)前郵儲(chǔ)銀行必須研究的課題，也是必須面對(duì)的挑戰(zhàn)。

2穩(wěn)健貨幣政策對(duì)郵政儲(chǔ)蓄銀行的影響。

由于穩(wěn)健的貨幣政策對(duì)郵儲(chǔ)銀行帶來(lái)一系列影響，因此，郵儲(chǔ)銀行必須適應(yīng)這一政策轉(zhuǎn)向，及時(shí)調(diào)整戰(zhàn)略并細(xì)分市場(chǎng)。本文從積極影響和消極影響兩個(gè)方面分析了穩(wěn)健貨幣政策對(duì)郵儲(chǔ)銀行的影響。

2。1積極影響。

2。1。1促使切實(shí)轉(zhuǎn)變經(jīng)營(yíng)理念。

穩(wěn)健的貨幣政策能夠?yàn)殂y行業(yè)創(chuàng)造一個(gè)穩(wěn)定、協(xié)調(diào)、健康的貨幣環(huán)境，有利于郵儲(chǔ)銀行進(jìn)行結(jié)構(gòu)調(diào)整，尤其是要求郵儲(chǔ)銀行進(jìn)行經(jīng)營(yíng)收入和客戶結(jié)構(gòu)的調(diào)整，主動(dòng)改變利潤(rùn)來(lái)源于存貸利差的觀念，逐步與先進(jìn)的國(guó)際銀行業(yè)接軌。郵儲(chǔ)銀行在理解貨幣政策轉(zhuǎn)向的同時(shí)，要轉(zhuǎn)換思路，調(diào)整理念，有針對(duì)性地進(jìn)行業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型和經(jīng)營(yíng)轉(zhuǎn)型，把商業(yè)行為和經(jīng)營(yíng)原則統(tǒng)一到中央的決策上來(lái)，從而構(gòu)建順周期盈利模式和逆周期風(fēng)險(xiǎn)管控模式。

2。1。2促使積極創(chuàng)新信貸產(chǎn)品。

為解決優(yōu)質(zhì)客戶的資金來(lái)源，郵儲(chǔ)銀行應(yīng)在監(jiān)管政策允許的前提下，加大信貸替代型理財(cái)產(chǎn)品創(chuàng)新力度。根據(jù)客戶需求和監(jiān)管部門(mén)的要求，主動(dòng)加大信貸產(chǎn)品的創(chuàng)新力度，調(diào)整信貸產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，多研發(fā)一些符合客戶需求和監(jiān)管部門(mén)要求的替代產(chǎn)品，既解決客戶的有效融資需求，又能增加信貸業(yè)務(wù)和中間業(yè)務(wù)收入。在2011年銀行可放貸額度收縮的情況下，郵儲(chǔ)銀行應(yīng)對(duì)貸款客戶的選擇更加謹(jǐn)慎，在優(yōu)質(zhì)客戶中選擇更優(yōu)者，同時(shí)提高郵儲(chǔ)銀行的議價(jià)能力，貸款投向偏向于優(yōu)質(zhì)客戶。

2。1。3促使主動(dòng)調(diào)整收入結(jié)構(gòu)。

在2011年信貸相對(duì)偏緊的環(huán)境下，主要靠吃存貸差，經(jīng)營(yíng)收入主要來(lái)源于利息收入的商業(yè)銀行將面臨一系列考驗(yàn)，單純依靠信貸擴(kuò)張實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)張的發(fā)展模式也將受到挑戰(zhàn)。商業(yè)銀行資產(chǎn)規(guī)模的增長(zhǎng)不只依賴(lài)于貸款的增長(zhǎng)，還包括負(fù)債種類(lèi)與規(guī)模的拓展、票據(jù)貼現(xiàn)規(guī)模的擴(kuò)張、債券投資數(shù)量的增加以及所有者權(quán)益的增長(zhǎng)等。因此，郵儲(chǔ)銀行應(yīng)有針對(duì)性地進(jìn)行收入轉(zhuǎn)型和收入結(jié)構(gòu)的調(diào)整，多發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)低收益高的中間業(yè)務(wù)和零售業(yè)務(wù)，深入研究并做好理財(cái)產(chǎn)品、信用卡、資金結(jié)算等一系列中間業(yè)務(wù)。

2。2消極影響。

2。2。1對(duì)資金組織工作的影響。

央行的存款準(zhǔn)備金率是對(duì)金融機(jī)構(gòu)最有影響力的貨幣政策工具之一，穩(wěn)健從緊的貨幣政策會(huì)迫使銀根收緊，直接影響貨幣增量，降低包括郵儲(chǔ)銀行在內(nèi)的金融機(jī)構(gòu)存款增幅。

一方面，目前郵儲(chǔ)銀行的客戶以小企業(yè)、商戶、農(nóng)戶為多，這些客戶對(duì)貸款依賴(lài)程度較高，如信貸規(guī)模受到控制，其資金缺口勢(shì)必增加，為了維持正常的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，小企業(yè)、商戶、農(nóng)戶會(huì)尋求新的融資渠道，最直接的方式就是高息向個(gè)人或企業(yè)舉債，與郵儲(chǔ)銀行爭(zhēng)奪儲(chǔ)源，從而影響郵儲(chǔ)銀行吸收存款。另一方面，由于通脹加劇，居民在銀行的存款貶值，從而降低了在銀行存款的信心，導(dǎo)致居民轉(zhuǎn)移儲(chǔ)蓄資金。這樣直接加大了郵儲(chǔ)銀行資金組織工作難度，影響郵儲(chǔ)銀行的規(guī)模擴(kuò)張和經(jīng)營(yíng)效益。因此，存款準(zhǔn)備金率的上調(diào)使貨幣增量出現(xiàn)逐月下降的態(tài)勢(shì)，郵儲(chǔ)銀行的存款組織工作較往年更為艱難。

2。2。2對(duì)信貸投放的影響。

緊縮的貨幣政策對(duì)郵儲(chǔ)銀行的貸款投放影響顯著。由于貨幣緊縮，央行會(huì)加大對(duì)貸款規(guī)模的控制，縮小新增貸款規(guī)模，2010年全國(guó)新增貸款投放量為7。95萬(wàn)億元，同比減少1。65萬(wàn)億元，但超出年初制定的7。5萬(wàn)億元信貸目標(biāo)。盡管2011年 “兩會(huì)”期間銀監(jiān)會(huì)劉明康主席向 《華爾街日?qǐng)?bào)》

表示，2011年新增貸款總量將與2010年持平，實(shí)際上由于通脹壓力較大，2011年實(shí)際新增貸款總量應(yīng)該在7～7。5萬(wàn)億元，否則將無(wú)法完成廣義貨幣增速為16％的目標(biāo)。新增貸款規(guī)模的縮減會(huì)弱化郵儲(chǔ)銀行的信貸投放力度，信貸資金投放不足的情況已經(jīng)在2010年郵儲(chǔ)銀行的經(jīng)營(yíng)中顯現(xiàn)出來(lái)。

2。2。3對(duì)經(jīng)營(yíng)效益的影響。

穩(wěn)健貨幣政策對(duì)郵儲(chǔ)銀行經(jīng)營(yíng)效益的影響主要表現(xiàn)在兩個(gè)方面。一是農(nóng)村市場(chǎng)對(duì)郵儲(chǔ)銀行的影響。由于通脹壓力加劇，2011年的部分農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格會(huì)持續(xù)上漲，這其中有成本因素，也有市場(chǎng)因素，還有國(guó)際熱錢(qián)融入的因素。而由于國(guó)家的宏觀調(diào)控，要采取措施控制農(nóng)產(chǎn)品的價(jià)格，同時(shí)也會(huì)降低老百姓對(duì)農(nóng)產(chǎn)品的消費(fèi)意愿，使農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)經(jīng)營(yíng)受損，影響農(nóng)村經(jīng)濟(jì)發(fā)展。而郵儲(chǔ)銀行以 “根植城鄉(xiāng)，服務(wù)大眾”為市場(chǎng)定位，農(nóng)村經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)是郵儲(chǔ)銀行發(fā)展的主要根基之一，這也會(huì)影響到郵儲(chǔ)銀行的經(jīng)營(yíng)效益。二是居民消費(fèi)對(duì)郵儲(chǔ)銀行的影響。盡管?chē)?guó)務(wù)院2011年繼續(xù)增加政府用于改善和擴(kuò)大消費(fèi)的支出，但是，由于穩(wěn)健從緊的貨幣政策會(huì)直接縮減市場(chǎng)的貨幣供應(yīng)量，從而縮減總需求，同時(shí)由于通脹預(yù)期，物價(jià)上漲，在收入增幅遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于cpi漲幅的情況下，居民會(huì)降低消費(fèi)意愿，導(dǎo)致消費(fèi)不足，而消費(fèi)不足直接影響到經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和經(jīng)濟(jì)發(fā)展，地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展的萎靡同樣也會(huì)影響郵儲(chǔ)銀行的經(jīng)營(yíng)效益。

3郵政儲(chǔ)蓄銀行的應(yīng)對(duì)策略。

面對(duì)宏觀調(diào)控及貨幣政策的新變化，郵儲(chǔ)銀行必須客觀、審慎地面對(duì)當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和政策，統(tǒng)一認(rèn)識(shí)、果斷行動(dòng)，采取行之有效的應(yīng)對(duì)措施，使郵儲(chǔ)銀行擺脫經(jīng)營(yíng)困境，健康快速發(fā)展。

3。1抓好資金組織，實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步發(fā)展。

穩(wěn)健的貨幣政策環(huán)境下，為確保存款有效增長(zhǎng)，一是要充分捕捉信息，增加吸儲(chǔ)渠道。當(dāng)前要特別防范農(nóng)村土地流轉(zhuǎn)、惠農(nóng)補(bǔ)貼、征地補(bǔ)償?shù)瓤铐?xiàng)流入到其他銀行，牢牢守住農(nóng)村儲(chǔ)源陣地。二是要加大對(duì)公存款力度，提高知名度。加強(qiáng)與黨政及有關(guān)部門(mén)的溝通與協(xié)調(diào)，加大對(duì)公存款份額，并開(kāi)展上門(mén)服務(wù)，努力打造郵儲(chǔ)銀行品牌，促進(jìn)各項(xiàng)存款的穩(wěn)步增長(zhǎng)。三是要加強(qiáng)網(wǎng)點(diǎn)建設(shè)，健全服務(wù)網(wǎng)絡(luò)。以網(wǎng)點(diǎn)規(guī)范化建設(shè)為契機(jī)，加大營(yíng)業(yè)環(huán)境的費(fèi)用投入，對(duì)營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)進(jìn)行重新裝修、改造或遷址，為顧客提供更為舒適的服務(wù)環(huán)境。

四是要改善服務(wù)質(zhì)量，提升社會(huì)形象。努力提高服務(wù)水平，縮短與其他商業(yè)銀行的差距。對(duì)存款多、增儲(chǔ)潛力大的重點(diǎn)客戶，由專(zhuān)人進(jìn)行一對(duì)一攻關(guān)，上門(mén)營(yíng)銷(xiāo)，挖掘潛力，從源頭搶占市場(chǎng)份額。

3。2把握信貸導(dǎo)向，助推結(jié)構(gòu)調(diào)整。

面對(duì)當(dāng)前的形勢(shì)，在貸款額度受限的情況下，郵儲(chǔ)銀行要合理分析、靈活調(diào)整經(jīng)營(yíng)重心。一是降低對(duì)信貸投放獲得盈利的依賴(lài)程度，把經(jīng)營(yíng)重心合理分散，尋求新的空間。特別是要大力發(fā)展中間業(yè)務(wù)，轉(zhuǎn)變郵儲(chǔ)銀行以存貸款業(yè)務(wù)為主、收益來(lái)源渠道單一的現(xiàn)狀，拓展盈利空間，強(qiáng)化發(fā)展的可持續(xù)性。二是加快綜合化經(jīng)營(yíng)步伐，加強(qiáng)經(jīng)營(yíng)創(chuàng)新和新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)，借鑒國(guó)內(nèi)外成熟商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)模式，創(chuàng)新產(chǎn)品種類(lèi)，努力拓寬收入渠道，提高盈利水平，重點(diǎn)要在開(kāi)發(fā)結(jié)算業(yè)務(wù)、貼現(xiàn)業(yè)務(wù)、賬戶服務(wù)、現(xiàn)金管理服務(wù)等業(yè)務(wù)上下功夫，利用創(chuàng)新帶動(dòng)郵儲(chǔ)銀行的經(jīng)營(yíng)發(fā)展。三是進(jìn)一步做好小額信貸業(yè)務(wù)，將信貸資金優(yōu)先用于 “三農(nóng)”領(lǐng)域，保證足夠支農(nóng)資金的投入，從而贏得地方政府對(duì)郵儲(chǔ)銀行的支持，為發(fā)展掌握主動(dòng)權(quán)。

3。3嚴(yán)格信貸管理，優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)。

認(rèn)真落實(shí)國(guó)家宏觀調(diào)控的各項(xiàng)措施，強(qiáng)調(diào)加強(qiáng)和完善貸款風(fēng)險(xiǎn)管理是2011年工作和政策的主基調(diào)。首先，郵儲(chǔ)銀行在新一輪經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段既要把握發(fā)展機(jī)遇，又要改變片面追求貸款規(guī)模，盲目擴(kuò)張的經(jīng)營(yíng)模式。其次，要堅(jiān)持總量調(diào)控和結(jié)構(gòu)相結(jié)合，加強(qiáng)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和行業(yè)發(fā)展的研究，注意貸款的期限結(jié)構(gòu)，優(yōu)化貸款投向，避免貸款過(guò)度集中，加強(qiáng)對(duì)利率定價(jià)機(jī)制的研究，提升利率管理水平。

3。4爭(zhēng)取政府支持，促進(jìn)良性循環(huán)。

郵儲(chǔ)銀行應(yīng)積極加強(qiáng)與地方政府的聯(lián)系，取得政府部門(mén)的理解和支持，采取措施支持郵儲(chǔ)銀行發(fā)展。例如，讓政府部門(mén)出臺(tái)稅收優(yōu)惠、財(cái)政貼息等政策，合理補(bǔ)償金融運(yùn)行中因風(fēng)險(xiǎn)過(guò)高造成的損失；進(jìn)一步暢通銀企對(duì)接渠道，降低銀企信息的不對(duì)稱(chēng)性，增加郵儲(chǔ)銀行的信貸資金供給，形成“政府扶助郵儲(chǔ)，郵儲(chǔ)支持經(jīng)濟(jì)”的良性循環(huán)，從而實(shí)現(xiàn)地方和郵儲(chǔ)銀行持續(xù)健康發(fā)展。另外，與公、檢、法等部門(mén)進(jìn)行協(xié)調(diào)，幫助郵儲(chǔ)銀行及時(shí)清收不良貸款，營(yíng)造良好的社會(huì)信用氛圍。

3。5加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理，規(guī)避信貸風(fēng)險(xiǎn)。

經(jīng)過(guò)四年的曲折發(fā)展，郵儲(chǔ)銀行取得了長(zhǎng)足進(jìn)步，但當(dāng)前面臨著穩(wěn)健從緊的貨幣政策，以及通脹加劇帶來(lái)的政策風(fēng)險(xiǎn)和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。在這種形勢(shì)下，郵儲(chǔ)銀行必須加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理，對(duì)于受政策影響較大的客戶要謹(jǐn)慎選擇，同時(shí)又要利用好政策，按照政策導(dǎo)向做實(shí)業(yè)務(wù)，夯實(shí)發(fā)展。在信貸方面對(duì)潛存風(fēng)險(xiǎn)的貸款抓緊收回，對(duì)一時(shí)難以收回的貸款要采取合理、合法的措施，盡可能規(guī)避信貸風(fēng)險(xiǎn)。

3。6強(qiáng)化文化建設(shè)，優(yōu)化信貸隊(duì)伍。

積極探索適合郵儲(chǔ)銀行的信貸文化。一是制訂和出臺(tái)有利于服務(wù)客戶的信貸扶持政策，建立一套行之有效的信貸管理制度，建立信貸結(jié)果評(píng)價(jià)體系，完善信貸風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警、控制和保全體系，糾正信貸業(yè)務(wù)管理過(guò)程中的偏差，建立良性互動(dòng)的溝通渠道，確保服務(wù)水平、服務(wù)質(zhì)量不斷提高，確保信貸資金安全。二是 “以人為本”，提高信貸人員素質(zhì)，加強(qiáng)信貸隊(duì)伍建設(shè)，探索信貸員等級(jí)管理制度。三是嚴(yán)格考核，加大對(duì)信貸員考核力度，對(duì)完成目標(biāo)任務(wù)并經(jīng)過(guò)檢查驗(yàn)收的信貸員，要按照激勵(lì)辦法兌現(xiàn)薪酬。

2011年是 “十二五”規(guī)劃的開(kāi)局之年，按照規(guī)劃應(yīng)推進(jìn)農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化，加快社會(huì)主義新農(nóng)村建設(shè)，拓寬農(nóng)民增收渠道，深化農(nóng)村金融服務(wù)，因此郵儲(chǔ)銀行必須搶抓機(jī)遇，以“十二五”規(guī)劃為藍(lán)圖，推動(dòng)自身和農(nóng)村經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，以更快的步伐走出經(jīng)營(yíng)困境，提升經(jīng)營(yíng)效益。只要合理地把握政策，合理地分析經(jīng)濟(jì)規(guī)律和市場(chǎng)動(dòng)向，就會(huì)取得更加豐碩的成果。

貨幣銀行論文:影子銀行與貨幣政策的關(guān)聯(lián)影響

原文作者：孟陽(yáng)

摘要：本文以2013年廣義貨幣供應(yīng)量m2的預(yù)期增長(zhǎng)目標(biāo)調(diào)低至13%為背景，闡述了13%在穩(wěn)健貨幣政策中的含義，以及未來(lái)影子銀行對(duì)貨幣政策調(diào)控的影響，剖析了影子銀行對(duì)貨幣政策產(chǎn)生影響的深層次原因，并對(duì)未來(lái)貨幣政策調(diào)控目標(biāo)的選擇進(jìn)行分析和預(yù)測(cè)。

關(guān)鍵詞：貨幣政策 影子銀行 社會(huì)融資規(guī)模

今年3月，政府工作報(bào)告中公布了2013年廣義貨幣供應(yīng)量m2的預(yù)期增長(zhǎng)目標(biāo)為13%左右，相比2011年16%和2012年14%的增長(zhǎng)目標(biāo)，今年的增長(zhǎng)目標(biāo)顯然是降低了。究竟該如何理解m2調(diào)控目標(biāo)的走低？13%的調(diào)控目標(biāo)是否意味著今年的資金供給將全面收緊？本文在此作以分析。

如何看待13%在穩(wěn)健的貨幣政策中的具體含義

2012年末，我國(guó) m2的預(yù)期目標(biāo)為14%，實(shí)際增速為13.8%，與年初的目標(biāo)相當(dāng)。由于貨幣政策已經(jīng)從應(yīng)對(duì)金融危機(jī)時(shí)的非常態(tài)寬松回歸至正常。因此今年貨幣政策適度“收緊”，以遏制通脹的上升，并不令人感到意外。從央行春節(jié)過(guò)后持續(xù)數(shù)周的正回購(gòu)操作來(lái)看，其“收緊”流動(dòng)性的意圖非常明顯。

但從社會(huì)融資規(guī)模的增長(zhǎng)來(lái)看，今年的資金供給并不緊張。今年1月份，在1.25萬(wàn)億元新增本外幣貸款之外，非信貸融資新增1.28萬(wàn)億元。2月份，新增本外幣信貸7300億元，非信貸融資新增3400億元。今年1-2月，新增社會(huì)融資規(guī)模合計(jì)為3.61萬(wàn)億元，較去年同期的2.02萬(wàn)億元，增加了79%。實(shí)際上，近年來(lái)，我國(guó)社會(huì)融資總量迅速擴(kuò)大，由2002年的2萬(wàn)億元擴(kuò)大至2012年的15.76萬(wàn)億元，年增速超過(guò)了25%，同期m2平均增速為17%。

近兩年來(lái)，同樣是實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，可以看到m2增速目標(biāo)整體呈下降趨勢(shì)，但同時(shí)社會(huì)融資規(guī)?？偭繀s在快速擴(kuò)張，這其中揭示著非銀社會(huì)融資規(guī)模（其中包含影子銀行的部分組成）正在快速增長(zhǎng)，更多實(shí)體經(jīng)濟(jì)的資金需求依靠信托貸款、委托貸款、企業(yè)債券、銀行承兌匯票等方式獲得滿足。隨著金融深化的推進(jìn)，我國(guó)原來(lái)以間接融資為主的融資體系正在發(fā)生顯著變化。如圖1所示，2002年，本外幣貸款在社會(huì)融資總量中的占比曾高達(dá)95.5%，幾乎壟斷了整個(gè)社會(huì)融資需求，整個(gè)貨幣信用的創(chuàng)造幾乎都是由商業(yè)銀行貸款派生而來(lái)。但在2012年，伴隨著表外融資的大力發(fā)展，這一比例已經(jīng)下降至57.9%。而表外融資占社會(huì)融資總量的比例則由2006的11.7%提升至2012年的23%。

因此，現(xiàn)在如果僅用m2和新增貸款來(lái)衡量中國(guó)實(shí)際貨幣供應(yīng)的松緊程度已經(jīng)較為片面。單從m2調(diào)控目標(biāo)的走低，不能直接得出貨幣政策全面收緊的結(jié)論，畢竟它只是社會(huì)融資總量的組成部分。為了實(shí)現(xiàn)2013年全年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)7.5%的目標(biāo)，同時(shí)結(jié)合通脹3.5%的預(yù)期，預(yù)計(jì)社會(huì)融資總量仍將保持適度增長(zhǎng)。在結(jié)構(gòu)方面，預(yù)計(jì)非信貸融資占比仍將延續(xù)增大的趨勢(shì)。因此作為平衡多種貨幣政策目標(biāo)的結(jié)果，就很容易理解為何將m2調(diào)控目標(biāo)調(diào)降1個(gè)百分點(diǎn)。

未來(lái)影子銀行對(duì)貨幣政策的影響力將逐漸加大

（一）影子銀行的界定及未來(lái)發(fā)展空間

西方發(fā)達(dá)市場(chǎng)的影子銀行，一般指通過(guò)杠桿操作持有大量證券、復(fù)雜金融工具等的金融中介機(jī)構(gòu)，包括投資銀行、貨幣市場(chǎng)基金、對(duì)沖基金、結(jié)構(gòu)性投資工具等非銀行金融機(jī)構(gòu)。2008年，現(xiàn)任美國(guó)財(cái)長(zhǎng)蓋特納提出，傳統(tǒng)銀行系統(tǒng)之外存在“非銀行”運(yùn)營(yíng)的融資安排，即“平行銀行系統(tǒng)”（parallel banking system）。國(guó)際貨幣基金組織在2008年的全球金融穩(wěn)定報(bào)告中，首次提出“準(zhǔn)（類(lèi)）銀行”的概念，這與影子銀行、平行銀行是類(lèi)似的概念。

在我國(guó)，目前對(duì)影子銀行尚無(wú)一個(gè)明確的公認(rèn)的定義。因此學(xué)者和市場(chǎng)人士的統(tǒng)計(jì)口徑不盡相同。銀監(jiān)會(huì)主席尚福林曾表示，目前國(guó)內(nèi)的信托、銀行理財(cái)產(chǎn)品和銀行表外業(yè)務(wù)等均處于嚴(yán)格監(jiān)管下，實(shí)際上都不是影子銀行。這實(shí)際上是從是否掌握監(jiān)管數(shù)據(jù)的角度出發(fā)的。

如果從影子銀行迅速擴(kuò)張的根源來(lái)看，統(tǒng)計(jì)口徑如果從“銀行的影子”的角度來(lái)說(shuō)或許更為貼切。近幾年來(lái)，在傳統(tǒng)的銀行信貸業(yè)務(wù)受到貸存比、資本充足率、信貸投向政策指導(dǎo)等監(jiān)管約束，難以完全滿足經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的資金需求時(shí)，全社會(huì)融資的資金缺口就會(huì)顯現(xiàn)，融資多元化的需求就會(huì)催生金融模式的創(chuàng)新，一部分企業(yè)也越來(lái)越傾向，甚至被迫通過(guò)影子銀行等非傳統(tǒng)的融資渠道，以繞開(kāi)信貸監(jiān)管的方式來(lái)補(bǔ)充資金缺口。同時(shí)，從資金的供給方來(lái)看，商業(yè)銀行在基礎(chǔ)貨幣投放和信用創(chuàng)造雙受限的情況下，存在向資產(chǎn)負(fù)債表外發(fā)展新的融資體系的沖動(dòng)。[論文網(wǎng)]

從實(shí)踐中看，我國(guó)的影子銀行業(yè)務(wù)究其實(shí)質(zhì)是商業(yè)銀行的影子業(yè)務(wù)，由商業(yè)銀行主導(dǎo)的表外融資活動(dòng)構(gòu)成了影子銀行的主體。在這個(gè)過(guò)程中，其他金融機(jī)構(gòu)由于受到資金來(lái)源的約束，更多的是通過(guò)向商業(yè)銀行提供通道等方式參與到影子銀行的發(fā)展中。實(shí)際上，從社會(huì)融資總量統(tǒng)計(jì)口徑中可以看到影子銀行的部分組成項(xiàng)目，包括委托貸款、信托貸款、未貼現(xiàn)銀行承兌匯票。但是并不全面，比如民間融資業(yè)務(wù)（民間借貸、典當(dāng)行、小貸公司），再如表內(nèi)隱藏在同業(yè)往來(lái)項(xiàng)下的銀銀、銀證、銀信等業(yè)務(wù)并未統(tǒng)計(jì)在內(nèi)。

據(jù)巴曙松的研究，在美國(guó)受到監(jiān)管的商業(yè)銀行的資產(chǎn)規(guī)模和沒(méi)有受到監(jiān)管的影子銀行的規(guī)模差不多是1：1，我國(guó)現(xiàn)在被監(jiān)管的這部分被懷疑像影子銀行的規(guī)模也不過(guò)5.2%。影子銀行從本質(zhì)上說(shuō)是一種金融創(chuàng)新，因此，如果從服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、促進(jìn)非傳統(tǒng)的銀行業(yè)務(wù)健康發(fā)展的角度來(lái)說(shuō)，其未來(lái)的發(fā)展空間仍然很大，對(duì)其發(fā)展應(yīng)當(dāng)在有序管理與監(jiān)管下促進(jìn)其健康發(fā)展。

（二）影子銀行對(duì)貨幣政策的影響力逐漸加大

1.影子銀行的擴(kuò)張導(dǎo)致m2等貨幣信貸指標(biāo)意義減弱

隨著影子銀行的快速擴(kuò)張，明顯帶來(lái)了傳統(tǒng)意義上貨幣政策調(diào)控目標(biāo)的指導(dǎo)意義下降的現(xiàn)實(shí)問(wèn)題。從圖2中可以看出，從2011年9月份以來(lái)，社會(huì)融資總量保持快速增長(zhǎng)，但同期m2穩(wěn)定在13%-16%左右，新增貸款在社會(huì)融資總量中的占比總體呈現(xiàn)下降的趨勢(shì)。雖然央行已經(jīng)開(kāi)始關(guān)注并公布社會(huì)融資總量指標(biāo)，以試圖糾正m2和信貸指標(biāo)意義減弱的問(wèn)題，但是如前所述，在從目前央行公布的社會(huì)融資總量的口徑中，也仍然沒(méi)有完全統(tǒng)計(jì)影子銀行的所有業(yè)務(wù)規(guī)模。

2.影子銀行對(duì)貨幣政策調(diào)控目標(biāo)帶來(lái)挑戰(zhàn)

如前所述，隨著影子銀行的發(fā)展，傳統(tǒng)的廣義貨幣供應(yīng)量m2似乎難以完全涵蓋流動(dòng)性的真實(shí)水平，同時(shí)年度新增貸款總量目標(biāo)也難以反映全社會(huì)融資的全貌。而目前在我國(guó)的實(shí)踐中，仍是以盯住m2增速、控制貸款規(guī)模為主要調(diào)控目標(biāo)，這勢(shì)必會(huì)對(duì)貨幣政策的制定帶來(lái)一定的困擾。

3.影子銀行的活躍將加快貨幣流通速度

影子銀行豐富了融資多元化體系，其業(yè)務(wù)的擴(kuò)展勢(shì)必加快貨幣流動(dòng)速度，這將對(duì)央行基礎(chǔ)貨幣調(diào)控及貨幣供應(yīng)量調(diào)控產(chǎn)生潛在的影響。

4.影子銀行對(duì)貨幣政策效力造成直接沖擊

影子銀行使得融資行為脫媒化，將貸款通過(guò)各種形式轉(zhuǎn)移至表外或進(jìn)行會(huì)計(jì)科目的轉(zhuǎn)換，勢(shì)必會(huì)導(dǎo)致信貸規(guī)?？刂频葦?shù)量型貨幣工具的效力減弱。此外，影子銀行是規(guī)避監(jiān)管的金融創(chuàng)新事物，理論上其實(shí)際利率情況可能對(duì)利率政策形成一定干擾。如：比較典型的就是民間借貸，據(jù)統(tǒng)計(jì)，其平均收益率為21%，而在銀行利率4倍以?xún)?nèi)才受法律保護(hù)。再比如，信托業(yè)務(wù)收益率區(qū)間一般在9%—11%，銀行理財(cái)業(yè)務(wù)收益率一般也有4%—6%左右。

（三）影子銀行對(duì)貨幣政策擾動(dòng)的原因探析

目前，影子銀行的擴(kuò)張已經(jīng)導(dǎo)致貨幣信貸等調(diào)控指標(biāo)的意義有所削弱。這其中的原因，或許可以從影子銀行是否影響到貨幣供應(yīng)的角度來(lái)分析。

1.銀行表外業(yè)務(wù)不會(huì)創(chuàng)造新的貨幣

銀行的表外融資業(yè)務(wù)，特別是銀信合作業(yè)務(wù)，大多是非保本型理財(cái)產(chǎn)品，其占比在70%左右。它不是直接由銀行放貸，而是銀行通過(guò)發(fā)售理財(cái)?shù)犬a(chǎn)品將客戶的資金運(yùn)用起來(lái)做表外業(yè)務(wù)，這種貨幣的騰挪，理論上只是存款在實(shí)體部門(mén)之間的轉(zhuǎn)移，對(duì)貨幣供應(yīng)量并沒(méi)有影響，只是結(jié)構(gòu)的調(diào)整。比如，銀行客戶的存款用于購(gòu)買(mǎi)信托產(chǎn)品、理財(cái)產(chǎn)品、債券、股票、保單等，這些金融產(chǎn)品只是一部分人放棄貨幣使用權(quán)，讓渡給籌資人去使用貨幣，改變的只是貨幣的形態(tài)，并沒(méi)有增加貨幣供應(yīng)量的總量。

2.同業(yè)往來(lái)項(xiàng)下的銀銀、銀證、銀信、銀租等表內(nèi)業(yè)務(wù)將創(chuàng)造貨幣

由于資本充足率、貸存比、信貸額度等硬性約束，銀行通過(guò)擴(kuò)大買(mǎi)入返售金融資產(chǎn)、同業(yè)拆出等通道，利用同業(yè)會(huì)計(jì)科目，從而繞開(kāi)貸存比、貸款投向等監(jiān)管。但由于資產(chǎn)依然在銀行同業(yè)項(xiàng)下，銀行依然是該資產(chǎn)的銷(xiāo)售者、托管者、甚至是實(shí)質(zhì)持有者。銀行在同業(yè)項(xiàng)下的融資，本質(zhì)上是信貸，擁有派生存款的功能。如：銀行a受監(jiān)管限制，可以通過(guò)買(mǎi)入返售金融資產(chǎn)，向?qū)κ址姐y行b提供一筆融資。對(duì)應(yīng)的，銀行b則是通過(guò)賣(mài)出回購(gòu)金融資產(chǎn)獲得了該筆資金。銀行b在政策許可范圍內(nèi)，可以向企業(yè)c提供融資，這相當(dāng)于發(fā)放了一筆貸款，創(chuàng)造了貨幣，擁有存款派生的功能。

況且，同業(yè)資產(chǎn)項(xiàng)下，如果對(duì)手方是銀行，其風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)權(quán)重3個(gè)月以下為20%，3個(gè)月以上為25%。如果對(duì)手方是非銀行金融機(jī)構(gòu)，則為100%?？傮w來(lái)看，顯著低于貸款和企業(yè)債券100%的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重。因此銀行可以在較低的資本消耗下增加杠杠，擴(kuò)張資產(chǎn)，提高資產(chǎn)的收益率。

因此如果僅僅盯住傳統(tǒng)意義上的新增貸款規(guī)模，是無(wú)法全面反映廣義流動(dòng)性的情況，進(jìn)而對(duì)貨幣政策目標(biāo)的制定及調(diào)控產(chǎn)生一定的擾動(dòng)。

未來(lái)央行貨幣供應(yīng)量調(diào)控目標(biāo)設(shè)想

影子銀行體系及其信用創(chuàng)造功能對(duì)貨幣政策形成了諸多挑戰(zhàn)。影子銀行創(chuàng)造的工具和資產(chǎn)屬于廣義流動(dòng)性的范疇，未來(lái)對(duì)貨幣政策的分析如果只看到傳統(tǒng)的信貸等融資方式是不夠的，更應(yīng)全面地分析金融體系和市場(chǎng)的發(fā)展，重點(diǎn)關(guān)注多元化融資方式及其對(duì)貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的影響。同時(shí)在微觀層面，密切監(jiān)測(cè)廣義流動(dòng)性的創(chuàng)造及其資產(chǎn)價(jià)格的變化對(duì)貨幣政策的影響。

目前社會(huì)融資規(guī)模在傳統(tǒng)的由信貸主導(dǎo)的統(tǒng)計(jì)口徑上有所擴(kuò)大，既包括銀行體系的間接融資，又包括資本市場(chǎng)的債券、股票的直接融資。從公布的細(xì)項(xiàng)來(lái)看，存在以下關(guān)系：

社會(huì)融資規(guī)模=人民幣各項(xiàng)貸款+外幣各項(xiàng)貸款+委托貸款+信托貸款+未貼現(xiàn)銀行承兌匯票+企業(yè)債券+非金融企業(yè)股票+保險(xiǎn)公司賠償+保險(xiǎn)公司投資性房地產(chǎn)+其他。

但是其監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)還有待進(jìn)一步完備，比如民間融資業(yè)務(wù)（民間借貸、典當(dāng)行、小貸公司），再如表內(nèi)隱藏在同業(yè)往來(lái)項(xiàng)下的銀銀、銀證、銀信等業(yè)務(wù)并未統(tǒng)計(jì)在內(nèi)。同時(shí)如何將社會(huì)融資總量與貨幣政策操作進(jìn)行定量化對(duì)應(yīng)，可能央行需要從政策調(diào)控的角度進(jìn)一步考慮，這也可能是央行目前尚未將社會(huì)融資總量增速作為定量化目標(biāo)的重要原因，因而現(xiàn)階段仍是采用較好統(tǒng)計(jì)與監(jiān)管的m2及信貸數(shù)據(jù)作為調(diào)控目標(biāo)。隨著監(jiān)測(cè)與監(jiān)管數(shù)據(jù)的不斷完備，預(yù)計(jì)未來(lái)社會(huì)融資規(guī)模指標(biāo)的內(nèi)涵將進(jìn)一步擴(kuò)大，將與貨幣政策調(diào)控目標(biāo)定量對(duì)接。

貨幣銀行論文:貨幣政策商業(yè)銀行信貸論文

1我國(guó)商業(yè)銀行信貸渠道特征

1.1銀行在信貸渠道中占主要影響地位

我國(guó)直接融資市場(chǎng)起步較晚，且有我國(guó)居民和企業(yè)的高儲(chǔ)蓄率支持，使得銀行信貸的間接融資方式在我國(guó)融資結(jié)構(gòu)中占據(jù)絕對(duì)優(yōu)勢(shì)。隨著金融市場(chǎng)的發(fā)展，我國(guó)直接融資規(guī)模不斷擴(kuò)大，但由于傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)和法律限制，銀行貸款依然是我國(guó)企業(yè)資金來(lái)源的主渠道。商業(yè)銀行是我國(guó)貨幣政策傳導(dǎo)重要的微觀主體，其控制和影響著數(shù)量龐大的資金，能在很大程度上影響貨幣政策傳導(dǎo)的通暢。同時(shí)，我國(guó)商業(yè)銀行渠道廣、網(wǎng)點(diǎn)多，可對(duì)社會(huì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生廣泛而直接的影響。

1.2銀行的主要資金來(lái)源為存款

我國(guó)商業(yè)銀行的資金來(lái)源主要包括居民與企事業(yè)單位存款、金融債券、政府注資及國(guó)際融資，其中存款為主要來(lái)源，居民和企業(yè)的存款屬于銀行的被動(dòng)負(fù)債，由于高比例被動(dòng)負(fù)債的存在，一般銀行主動(dòng)信貸的動(dòng)力不強(qiáng)，即使是近幾年銀行發(fā)行債券量上升，主動(dòng)負(fù)債比例仍較低。理論上，當(dāng)存款占商業(yè)銀行資金來(lái)源的絕大比例時(shí)，央行能通過(guò)提高存款準(zhǔn)備金率等緊縮型貨幣政策有效減少銀行的可貸資金，從而收縮信貸規(guī)模，實(shí)現(xiàn)宏觀調(diào)控目標(biāo)。但在實(shí)際中，存款屬于銀行的被動(dòng)負(fù)債，不受央行和商業(yè)銀行控制，且居民與企業(yè)存款主要受前期和當(dāng)期經(jīng)濟(jì)形勢(shì)影響。因此，當(dāng)經(jīng)濟(jì)過(guò)度繁榮時(shí)，盡管央行希望通過(guò)提高存款準(zhǔn)備金率等方式限制銀行的可貸資金規(guī)模，但由于良好的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，存款規(guī)模繼續(xù)上升為銀行提供了充足的資金來(lái)源，商業(yè)銀行能夠不受存款準(zhǔn)備金率的約束，繼續(xù)提供貸款釋放流動(dòng)性。所以大量被動(dòng)負(fù)債的存在將限制央行緊縮型貨幣政策的效果。

2商業(yè)銀行信貸渠道對(duì)我國(guó)貨幣政策效應(yīng)的影響

從貨幣當(dāng)局的實(shí)踐來(lái)說(shuō)，判斷貨幣政策有效性的最終標(biāo)準(zhǔn)為：在既定的經(jīng)濟(jì)制度、金融結(jié)構(gòu)和金融制度下，貨幣當(dāng)局選擇特定的貨幣政策體系，通過(guò)貨幣政策工具的操作，實(shí)現(xiàn)最終目標(biāo)的程度和時(shí)滯。國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)理論界對(duì)貨幣政策是否有效的判斷不一：凱恩斯學(xué)派和后凱恩斯主義的經(jīng)濟(jì)學(xué)家通過(guò)構(gòu)造IS—LM模型證明了在長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)過(guò)程中，貨幣政策的有效性；以弗里德曼為代表的貨幣主義者在肯定貨幣政策重要性的前提下，認(rèn)為貨幣政策只在短期內(nèi)有效，而在長(zhǎng)期內(nèi)無(wú)效；而理性預(yù)期學(xué)派則強(qiáng)調(diào)預(yù)期對(duì)貨幣政策有效性的影響，從根本上否定了貨幣政策的有效性，認(rèn)為貨幣政策即使在短期內(nèi)也不能持久地影響實(shí)際產(chǎn)量。首先，作為央行調(diào)控貨幣政策的工具，貨幣供應(yīng)量、法定存款準(zhǔn)備金和利率的變動(dòng)可以直接影響商業(yè)銀行的信貸行為，表明我國(guó)央行的貨幣政策信號(hào)傳導(dǎo)至商業(yè)銀行的渠道是比較通暢的。同時(shí)，國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值和物價(jià)指數(shù)也能有效影響銀行的信貸增量，驗(yàn)證了商業(yè)銀行借貸行為的“順周期性”，也反映了商業(yè)銀行信貸會(huì)受實(shí)體經(jīng)濟(jì)“倒逼”的影響。其次，商業(yè)銀行會(huì)根據(jù)貨幣政策和宏觀經(jīng)濟(jì)作出獨(dú)立信貸決策。根據(jù)前文的分析可知，當(dāng)中央銀行提升存款準(zhǔn)備金率和利率來(lái)收縮流動(dòng)性時(shí)，商業(yè)銀行信貸量會(huì)下降，這從脈沖響應(yīng)函數(shù)中可以看出，但針對(duì)利率上升，銀行信貸量會(huì)先下降再上升，由于利差水平的提高，銀行有足夠的動(dòng)力擴(kuò)大信貸規(guī)模。同時(shí)當(dāng)貨幣供應(yīng)量M2增加時(shí)，寬松的流動(dòng)性會(huì)促使商業(yè)銀行擴(kuò)大貸款規(guī)模。此外，當(dāng)銀行信貸受到國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值和物價(jià)指數(shù)的正向沖擊時(shí)，會(huì)因?yàn)槔钕陆刀s減貸款，但最終隨著時(shí)期推移會(huì)擴(kuò)大貸款規(guī)模。在貸款存量增長(zhǎng)率GL的方差分解中，第一期GL僅受自身和CPI的影響，這與銀行信貸決策主要參考已有信息有關(guān)；同時(shí)，CPI對(duì)GL的貢獻(xiàn)度大于貨幣政策工具的影響，這也說(shuō)明了當(dāng)銀行預(yù)期經(jīng)濟(jì)形勢(shì)良好時(shí)，可能會(huì)逆緊縮政策行事，繼續(xù)擴(kuò)張貸款。這些都表明我國(guó)商業(yè)銀行對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的反應(yīng)比較強(qiáng)烈，且商業(yè)銀行作為微觀主體有自身利益最大化的考慮，因此在作信貸決策時(shí)有時(shí)會(huì)偏離貨幣政策目標(biāo)。最后，商業(yè)銀行信貸行為對(duì)貨幣政策有效性能產(chǎn)生一定影響。實(shí)體經(jīng)濟(jì)對(duì)信貸沖擊的反映略有滯后，但信貸增長(zhǎng)能有效提升經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，商業(yè)銀行釋放的流動(dòng)性也會(huì)推高物價(jià)。經(jīng)濟(jì)過(guò)熱時(shí)，盡管央行會(huì)通過(guò)提高存款準(zhǔn)備金率來(lái)緊縮經(jīng)濟(jì)，但商業(yè)銀行的資金來(lái)源充足，會(huì)順經(jīng)濟(jì)形勢(shì)擴(kuò)大貸款，進(jìn)一步推動(dòng)經(jīng)濟(jì)和物價(jià)的增長(zhǎng)。近年來(lái)，我國(guó)商業(yè)銀行資本金和資金來(lái)源比較充足，因此，受到央行和銀行監(jiān)管部門(mén)的約束較小，商業(yè)銀行的信貸決策可能與貨幣政策目標(biāo)相悖，影響貨幣政策的有效性。

3結(jié)語(yǔ)

貨幣政策的效應(yīng)能否發(fā)揮，關(guān)鍵還要看政策傳導(dǎo)渠道是否暢通。在當(dāng)前信貸渠道傳導(dǎo)仍為我國(guó)貨幣政策傳導(dǎo)主渠道的情況下，貨幣政策的效應(yīng)能否發(fā)揮在很大程度上取決于信用渠道是否暢通，而后者又取決于央行貨幣政策對(duì)信貸市場(chǎng)和金融機(jī)構(gòu)的影響程度以及微觀經(jīng)濟(jì)主體對(duì)銀行貸款的可獲得性和依賴(lài)程度。

作者：楊和文 單位：中國(guó)工商銀行連云港分行

貨幣銀行論文:貨幣政策銀行風(fēng)險(xiǎn)論文

1模型的構(gòu)建與數(shù)據(jù)描述

1.1變量選取

1.1.1銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)變量

現(xiàn)有文獻(xiàn)關(guān)于銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的變量指標(biāo)主要有衡量破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的Z值，衡量銀行貸款違約風(fēng)險(xiǎn)的不良貸款率，以及風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比率和預(yù)期違約概率?？紤]到我國(guó)銀行業(yè)受到政府的完全隱性保險(xiǎn)制度，幾乎不存在破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)，而預(yù)期違約概率雖是衡量銀行事前風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的指標(biāo)，但由于數(shù)據(jù)可獲得性較差，在計(jì)算上存在一定的難度，本文選擇能衡量銀行事中風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)占比指標(biāo)和衡量銀行事后風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的不良貸款率指標(biāo)作為銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的變量。

1.1.2貨幣政策變量

貨幣政策變量雖因各國(guó)的國(guó)情不同而有所區(qū)別，但選取的基本原則是要符合一國(guó)貨幣政策調(diào)控制度特征，要具備可控性、可測(cè)性和相關(guān)性。國(guó)外文獻(xiàn)多以銀行間市場(chǎng)利率作為貨幣政策的變量，而中國(guó)的利率至今仍未完全市場(chǎng)化，公開(kāi)市場(chǎng)操作的影響也難以直接通過(guò)價(jià)格機(jī)制傳導(dǎo)到銀行的存貸款市場(chǎng)，考慮到央行近年來(lái)多次通過(guò)調(diào)節(jié)存款準(zhǔn)備率來(lái)實(shí)現(xiàn)貨幣政策的調(diào)控目標(biāo)，尤其在2010~2011年間，中國(guó)人民銀行對(duì)存款準(zhǔn)備金率分別調(diào)整了6次和7次之多。法定存款準(zhǔn)備金率在我國(guó)已成為央行常規(guī)的流動(dòng)性管理工具。因此為保證模型估計(jì)的有效性，本文主要使用一年期加權(quán)的存款基準(zhǔn)利率和加權(quán)的法定存款準(zhǔn)備金率來(lái)分別檢驗(yàn)價(jià)格型和數(shù)量型貨幣政策工具對(duì)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的影響。

1.1.3其他控制變量

為有效識(shí)別貨幣政策對(duì)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的影響，我們還需要控制住宏觀經(jīng)濟(jì)狀況和銀行異質(zhì)性方面的變量。這是因?yàn)榻?jīng)濟(jì)繁榮時(shí)期，銀行對(duì)未來(lái)保持樂(lè)觀，往往更傾向于承擔(dān)更大的風(fēng)險(xiǎn)，而銀行自身的規(guī)模、杠桿率水平以及盈利性可能會(huì)影響銀行的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)行為。宏觀經(jīng)濟(jì)狀況的變量主要選擇表示經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r的GDP指標(biāo)和能預(yù)示物價(jià)變化的生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)PPI，其中，為消除異方差，對(duì)樣本區(qū)間的GDP指標(biāo)取自然對(duì)數(shù)。銀行異質(zhì)性方面的變量主要是銀行的類(lèi)型、資產(chǎn)規(guī)模的自然對(duì)數(shù)、核心資本充足率、加權(quán)凈資產(chǎn)收益率和成本收入比。

1.2模型構(gòu)建

綜上所述，本文借鑒Delis和Kouretas（2011）的方法，采用風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比率和不良貸款占總貸款的比率作為風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的變量，并控制銀行特征和宏觀經(jīng)濟(jì)狀況方面的變量，構(gòu)建以下模型進(jìn)行實(shí)證分析：RISKit=α1RISKit-1+β1MPit+β2PPIit+β3GDPit+β4SIZEit+β5CCARit+β6ROEit+β7COSTit+β8STATE+εit其中，RISK為銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的變量，MP為貨幣政策的變量，PPI為預(yù)示物價(jià)走勢(shì)的生產(chǎn)物價(jià)指數(shù)，GDP為當(dāng)年的國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的自然對(duì)數(shù)，SIZE為銀行資產(chǎn)規(guī)模的自然對(duì)數(shù)，CCAR為核心資本充足率*100，ROE為加權(quán)的資本利潤(rùn)率*100，COST為銀行的成本收入比*100，STATE為表示銀行是否國(guó)有的虛擬變量，5家國(guó)有銀行取值為1，其余銀行取值為0。

1.3數(shù)據(jù)說(shuō)明與描述性統(tǒng)計(jì)

本文的研究樣本區(qū)間為2005~2013年，該區(qū)間基本涵蓋了貨幣政策穩(wěn)健、寬松和緊縮的時(shí)期。樣本選取工農(nóng)中建交5家國(guó)有商業(yè)銀行、招商銀行等10家全國(guó)股份制商業(yè)銀行、南京銀行等10家城市商業(yè)銀行以及北京農(nóng)商銀行等3家農(nóng)村商業(yè)銀行在內(nèi)的28家不同性質(zhì)商業(yè)銀行的年度數(shù)據(jù)。其中銀行數(shù)據(jù)來(lái)自CSMAR數(shù)據(jù)庫(kù)和Bankscope數(shù)據(jù)庫(kù)，宏觀變量數(shù)據(jù)和貨幣政策變量數(shù)據(jù)均來(lái)自CCER數(shù)據(jù)庫(kù)。

2計(jì)量結(jié)果與分析

在慣性效應(yīng)（Campbell&Cochrane，1999）下銀行的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)會(huì)受到上一期的影響，因此為更好地考察銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的動(dòng)態(tài)滯后效應(yīng)，本文所用估計(jì)模型為采用了被解釋變量的一階滯后項(xiàng)作為解釋變量的動(dòng)態(tài)面板模型，考慮到引入被解釋變量的滯后項(xiàng)往往會(huì)造成內(nèi)生性問(wèn)題，本文采用系統(tǒng)廣義矩（SystemGMM）估計(jì)方法。

2.1模型計(jì)量的結(jié)果

本文運(yùn)用Stata12.0軟件對(duì)該動(dòng)態(tài)面板模型進(jìn)行系統(tǒng)廣義矩估計(jì)。表2分別給出了以風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)占比作為被解釋變量時(shí)，銀行一年期加權(quán)存款利率為解釋變量的回歸結(jié)果（1）和法定存款準(zhǔn)備金為解釋變量的回歸結(jié)果（2）以及以不良貸款率作為被解釋變量時(shí)，銀行一年期加權(quán)存款利率為解釋變量的回歸結(jié)果（3）和法定存款準(zhǔn)備金為解釋變量的回歸結(jié)果（4）。同時(shí)為判斷工具變量選取是否合理以及擾動(dòng)項(xiàng)是否存在序列自相關(guān)，本文采用過(guò)度識(shí)別約束檢驗(yàn)（Sargan檢驗(yàn)）和Arrelano—Bond序列相關(guān)檢驗(yàn)AR（1）和AR（2）來(lái)檢驗(yàn)工具變量的聯(lián)合有效性和差分方程殘差是否存在一階和二階自相關(guān)。

2.2計(jì)量結(jié)果分析

第一，從回歸結(jié)果看，不論銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的變量是衡量事中風(fēng)險(xiǎn)容忍度的風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)的占比還是事后風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)測(cè)算的不良貸款率，也不論貨幣政策的變量是價(jià)格型的存款利率還是數(shù)量型的法定存款準(zhǔn)備金率，MPit的回歸系數(shù)都顯著為負(fù)，且除模型（2）在5%的水平下顯著外，其余均在1%的水平下顯著。這意味著我國(guó)貨幣政策與銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)呈顯著負(fù)相關(guān)關(guān)系，隨著存款利率和存款準(zhǔn)備金率的下降，銀行對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的容忍度和接受度增加，從而表明貨幣政策的銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)渠道在我國(guó)是存在的，長(zhǎng)期的低利率政策將刺激我國(guó)商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)行為，容易造成系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。第二，RISKit-1的回歸系數(shù)都為正，說(shuō)明銀行當(dāng)期的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)行為會(huì)受到上一期行為的正向影響，當(dāng)以不良貸款率作為風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的變量時(shí)，RISKit-1在1%的水平下顯著，且系數(shù)均大于0.3，表明銀行的事后風(fēng)險(xiǎn)接受度存在一定的慣性效應(yīng)，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的調(diào)整需要一定的時(shí)間。第三，從宏觀經(jīng)濟(jì)狀況變量看，PPIit的回歸系數(shù)在1%的置信水平上顯著，但當(dāng)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的變量選擇不同時(shí)，其符號(hào)亦不同，具體而言，當(dāng)采用表示事中風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)占比作為風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的變量時(shí)，其系數(shù)為正，說(shuō)明銀行在經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)通脹跡象時(shí)，銀行會(huì)增加事中風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)；而當(dāng)采用衡量事后風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)的不良貸款率作為風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)變量時(shí)，其系數(shù)雖為負(fù)，但其絕對(duì)值不足0.02，影響甚微。同時(shí)，GDPit在所有模型中的系數(shù)都為正，除模型（3）不顯著外，模型（1）、（2）、（4）分別在10%、5%、1%水平下顯著，說(shuō)明總體而言當(dāng)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行良好，經(jīng)濟(jì)處于上行時(shí)期時(shí)銀行存在過(guò)度承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的沖動(dòng)，銀行的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)具有一定的順周期性。第四，從杠桿率看，銀行核心資本充足率的系數(shù)在四個(gè)模型中均為負(fù)。當(dāng)采用風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)為變量時(shí)，其系數(shù)在5%的水平下顯著，當(dāng)采用不良貸款率為變量時(shí)，其系數(shù)在1%的置信水平下顯著，說(shuō)明資本充足率與銀行的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)呈反向變動(dòng)關(guān)系，從而說(shuō)明了資本充足率監(jiān)管的有效性，與Furlong和Keely（1989）關(guān)于提高資本充足率能降低銀行資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的理論相一致，同時(shí)也支持了巴塞爾協(xié)議以資本充足率為核心的銀行監(jiān)管思想。第五，從盈利能力看，在四個(gè)模型中，銀行成本收入比的系數(shù)均在1%的水平下顯著為負(fù)，說(shuō)明成本收入比越高的銀行，其風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)意愿越強(qiáng)，這可能是因?yàn)殂y行在逐利效應(yīng)的作用下，成本管理水平較低的銀行為實(shí)現(xiàn)成本管理水平較高銀行相同的收益率，有增加風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)意愿，較為激進(jìn)地?cái)U(kuò)張信貸的沖動(dòng)。銀行凈資產(chǎn)收益率的系數(shù)在模型（1）、（2）中顯著為負(fù)，在模型（3）、（4）中為正，顯著水平均為1%，意味著當(dāng)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)行為的指標(biāo)選取不同時(shí)，其影響也大相徑庭，這也恰好解釋了學(xué)者們?cè)谶@一觀點(diǎn)上的看法不盡相同的原因，說(shuō)明銀行的盈利能力與銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)行為的關(guān)系是不確定的。一般而言，銀行盈利能力越強(qiáng)，其承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的動(dòng)機(jī)越低，然而，寬松貨幣政策下，銀行對(duì)未來(lái)預(yù)期樂(lè)觀，在估值效應(yīng)和逐利效應(yīng)的作用下，往往更傾向于投資高收益高風(fēng)險(xiǎn)的資產(chǎn)組合，從而導(dǎo)致在經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)期，盈利能力高的銀行往往是風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)意愿強(qiáng)的銀行。第六，銀行的規(guī)模和銀行的類(lèi)型對(duì)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)行為的影響不完全顯著，且其符號(hào)也與風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)變量的選擇有關(guān)，說(shuō)明規(guī)模大的銀行一方面風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力較強(qiáng)，可以利用多元化投資來(lái)分散和降低風(fēng)險(xiǎn)，但另一方面由于規(guī)模大的銀行尤其是國(guó)有銀行在“大而不倒”原則和國(guó)家隱性存款保險(xiǎn)制度的庇佑下，又有動(dòng)機(jī)從事高風(fēng)險(xiǎn)投資，增加對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別度和容忍度。

3結(jié)論及政策建議

利用中國(guó)2005~2013年間28家商業(yè)銀行的數(shù)據(jù)，采用動(dòng)態(tài)面板系統(tǒng)廣義矩估計(jì)法進(jìn)行實(shí)證研究，結(jié)果表明：在我國(guó)，貨幣政策是非中性的，存在貨幣政策的銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)渠道，長(zhǎng)期寬松的貨幣政策會(huì)導(dǎo)致商業(yè)銀行提高風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別度和容忍度，增加銀行的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)。同時(shí)，銀行的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)具有順周期性，在經(jīng)濟(jì)上行時(shí)期銀行有過(guò)度承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的意愿和行為。此外，銀行的異質(zhì)性對(duì)會(huì)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)產(chǎn)生影響，核心資本充足率和成本管控水平較高的銀行，其風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)較低，銀行規(guī)模、銀行的性質(zhì)以及凈資產(chǎn)收益率與銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的關(guān)系不穩(wěn)定，可能會(huì)隨風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)變量選擇的不同而變化。據(jù)此，本文提出如下政策建議：第一，基于貨幣政策不僅會(huì)影響經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，還會(huì)影響金融穩(wěn)定的角度，央行應(yīng)重新審視貨幣政策的最終目標(biāo)，在傳統(tǒng)的穩(wěn)定物價(jià)、充分就業(yè)、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和國(guó)際收支平衡四個(gè)目標(biāo)之外是否還應(yīng)將金融穩(wěn)定目標(biāo)納入其中。同時(shí)，央行在物價(jià)穩(wěn)定的基礎(chǔ)上，為促進(jìn)充分就業(yè)和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)而實(shí)行穩(wěn)健甚至寬松的貨幣政策時(shí)，應(yīng)充分考慮貨幣政策對(duì)銀行及其他金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的影響，對(duì)政策可能導(dǎo)致的銀行及金融系統(tǒng)整體風(fēng)險(xiǎn)偏好增加并由此可能引發(fā)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)做出前瞻性和系統(tǒng)性的把控。第二，鑒于銀行的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)意愿和行為具有順周期性，因此銀監(jiān)會(huì)應(yīng)建立逆周期的動(dòng)態(tài)信貸調(diào)控機(jī)制，實(shí)行逆周期監(jiān)管措施和動(dòng)態(tài)逆周期資本緩沖制度，在經(jīng)濟(jì)上行時(shí)期，加大銀行信貸監(jiān)管的力度，提高銀行的資本充足率，提高信貸質(zhì)量監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，細(xì)化銀行信息披露制度，建立資金流向的動(dòng)態(tài)監(jiān)測(cè)機(jī)制，盡可能杜絕銀行為規(guī)避監(jiān)管而出現(xiàn)表內(nèi)資產(chǎn)表外化的現(xiàn)象。第三，考慮到銀行異質(zhì)性會(huì)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)產(chǎn)生影響，監(jiān)管當(dāng)局應(yīng)實(shí)施差別化的監(jiān)管措施。對(duì)于那些資本充足率和成本管理能力較低的銀行應(yīng)實(shí)行較為嚴(yán)格的監(jiān)管措施，而對(duì)規(guī)模較大的銀行，應(yīng)積極防范其道德風(fēng)險(xiǎn)，防止銀行信貸業(yè)務(wù)的過(guò)度擴(kuò)張。第四，我國(guó)現(xiàn)行的一行三會(huì)的分業(yè)監(jiān)管機(jī)制不僅存在監(jiān)管真空地帶，還會(huì)弱化人民銀行在整體把控風(fēng)險(xiǎn)方面的能力和宏觀審慎監(jiān)管的主導(dǎo)作用，因此應(yīng)強(qiáng)化人民銀行的統(tǒng)籌協(xié)調(diào)和核心領(lǐng)導(dǎo)地位，發(fā)揮其在逆周期宏觀審慎監(jiān)管中的主導(dǎo)作用，同時(shí)加強(qiáng)銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)和保監(jiān)會(huì)之間的合作和信息共享，建立人民銀行負(fù)責(zé)宏觀審慎監(jiān)管，其他監(jiān)管部門(mén)參與并負(fù)責(zé)微觀審慎的監(jiān)管體系，全方位地制定并實(shí)施金融穩(wěn)定的政策措施。

作者：李裕坤 單位：四川大學(xué) 宜賓學(xué)院政府管理學(xué)院

貨幣銀行論文:銀行資產(chǎn)負(fù)債表下的貨幣政策演變

摘要:

如果把一個(gè)國(guó)家作為一個(gè)經(jīng)濟(jì)體，那該國(guó)中央銀行的資產(chǎn)負(fù)責(zé)債表所反映的就是該國(guó)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的結(jié)果體現(xiàn)，從政府職能分配來(lái)看，則主要體現(xiàn)為中央銀行實(shí)施貨幣政策的結(jié)果。因此通過(guò)分析不同貨幣政策下的中央銀行資產(chǎn)負(fù)債表的結(jié)構(gòu)、信息變化情況，能夠較好地把握該國(guó)貨幣政策的實(shí)施過(guò)程和有效性，判斷央行調(diào)控宏觀經(jīng)濟(jì)的力度、政策走向以及與經(jīng)濟(jì)的關(guān)聯(lián)度，以便于及時(shí)調(diào)整貨幣政策，更好地服務(wù)于國(guó)民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，更好地推進(jìn)央行開(kāi)展宏觀調(diào)控，更好地應(yīng)對(duì)國(guó)際金融形勢(shì)的發(fā)展變化。

關(guān)鍵詞:

中國(guó)人民銀行;資產(chǎn)負(fù)債表;貨幣政策

一國(guó)中央銀行實(shí)施貨幣政策的效果集中體現(xiàn)在中央銀行資產(chǎn)負(fù)債表上，因此通過(guò)分析不同貨幣政策下的中央銀行資產(chǎn)負(fù)債表的結(jié)構(gòu)、信息變化情況，能夠較好地把握貨幣政策的實(shí)施的有效性，判斷央行調(diào)控宏觀經(jīng)濟(jì)的力度，以便于及時(shí)調(diào)整貨幣政策，對(duì)促進(jìn)中央銀行積極有效地發(fā)揮職能具有十分重要的現(xiàn)實(shí)意義。本文通過(guò)對(duì)2007－2014年以來(lái)中央銀行資產(chǎn)負(fù)債表的分析，探討我國(guó)中央銀行在不同經(jīng)濟(jì)背景下的貨幣政策演變情況，了解貨幣政策對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的影響力度，從而更好地更好地服務(wù)于國(guó)民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，更好地推進(jìn)央行履行宏調(diào)控職能，更好地應(yīng)對(duì)國(guó)際金融形勢(shì)的發(fā)展變化。

一、2007－2014年中央銀行資產(chǎn)負(fù)債表變化情況

根據(jù)我國(guó)中央銀行資產(chǎn)負(fù)債表顯示，2007年至2014年末，我國(guó)的資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模由169140億元增長(zhǎng)到了338248.79億元，增長(zhǎng)99.98%，居全球中央銀行首位，其主要特點(diǎn)體現(xiàn)在:(一)規(guī)模居全球第一，擴(kuò)張速度自金融危機(jī)后放緩數(shù)據(jù)來(lái)源:中國(guó)人民銀行官方網(wǎng)站單位:億元從圖1可以看出，從2007年到2014年我國(guó)的資產(chǎn)負(fù)債規(guī)模由169140億元增長(zhǎng)到2014年的338249億元，增幅99.98%，規(guī)模居全球第一，高于美聯(lián)儲(chǔ)、歐洲央行等國(guó)家的水平，占GDP的比重一直在60%左右的高位，2009年達(dá)到最高值67.85%;2008年金融危機(jī)之后，資產(chǎn)負(fù)債的擴(kuò)張速度放緩，占GDP的比重也在逐年下調(diào)，從2007年至2014年的逐年增速來(lái)看，2008－2010年年增速為22.44%、9.92%、13.9%，2011－2014年增速放緩，分別為8.4%、7.7%、6.6%。

(二)中央銀行各項(xiàng)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分析1、國(guó)外資產(chǎn)主導(dǎo)資產(chǎn)變化趨勢(shì)。2007－2014年的中央銀行資產(chǎn)負(fù)債表顯示，國(guó)外資產(chǎn)項(xiàng)目是資產(chǎn)的主要項(xiàng)目，如圖2所示，2007－2014年，國(guó)外資產(chǎn)在中央銀行資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中的比例從73.80%上升到82.37%，2014年末達(dá)到278623億元。國(guó)外資產(chǎn)中又以外匯占款為主，其比重一直保持在92%以上，2014年末高達(dá)97.15%。2、債權(quán)維持較低水平。在我國(guó)中央銀行資產(chǎn)項(xiàng)目中，債權(quán)所占比重一直維持的較低水平，且呈逐年下降趨勢(shì)，其占總資產(chǎn)比重在2007年達(dá)到最高點(diǎn)9.65%，之后一直處于下降趨勢(shì)，2014年降至4.53%。3、對(duì)其他存款性公司債權(quán)增長(zhǎng)顯著。2007年度2014年間對(duì)其他存款性公司債權(quán)絕對(duì)額增長(zhǎng)2490664億元，增長(zhǎng)316倍，期間只有2009年比2008年有所減少。特別是2012年－2014年以來(lái)，分別同比增長(zhǎng)63.14%、577%、2108.21%。

(三)中央銀行各項(xiàng)負(fù)債結(jié)構(gòu)分析1、儲(chǔ)備貨幣占主導(dǎo)地位，貨幣發(fā)行占比下降。如圖3所示，我國(guó)中央銀行負(fù)債項(xiàng)目中，儲(chǔ)備貨幣一直是重要組成部分。2007－2014年，我國(guó)儲(chǔ)備貨幣的規(guī)模不斷擴(kuò)張，由101545億元增長(zhǎng)至294093億元，增幅為189.62%，占總負(fù)債比重也不斷增大，由60.04%上升至86.95%。在儲(chǔ)備貨幣中貨幣發(fā)行占比不但沒(méi)有增加，反而從原來(lái)的32.47%一路降至22.83%，其他存款性公司存款則大幅增長(zhǎng)，在總負(fù)債的占比從40.26%增加至67.09%。2、發(fā)行債券呈下降趨勢(shì)。發(fā)債規(guī)模由2007年的34469億元下降到2014年的6522億元，下降81.08%，其中2008年發(fā)債規(guī)模到達(dá)45780億元的高峰后持續(xù)減少，占總負(fù)債比重也從最高點(diǎn)的22.11%下降至2014年末的1.93%。3、政府性存款大幅增加。2007年至2014年政府性存款由17121億元增長(zhǎng)到31275億元，增長(zhǎng)82.67%。政府存款在總負(fù)債的占比較為穩(wěn)定，從2008年達(dá)到最低點(diǎn)后持續(xù)增長(zhǎng)，一直在7%－10%之間浮動(dòng)，逐漸成為儲(chǔ)備貨幣以外中央銀行負(fù)債資金的重要來(lái)源。

二、基于資產(chǎn)負(fù)債表的貨幣政策分析

(一)外向型經(jīng)濟(jì)的發(fā)展與現(xiàn)行匯率制度的相互作用導(dǎo)致外匯儲(chǔ)備大幅增長(zhǎng)。改革開(kāi)放以來(lái)，我國(guó)確定了出口導(dǎo)向型經(jīng)濟(jì)發(fā)展的戰(zhàn)略，出口型經(jīng)濟(jì)得到了飛速發(fā)展，出口創(chuàng)匯規(guī)模逐年增長(zhǎng)。2007年我國(guó)國(guó)際收支經(jīng)常項(xiàng)目順差3718億美元，2014年國(guó)際收支順差2318億美元，外匯資產(chǎn)比2013年增加外匯1181億美元，持續(xù)的國(guó)際收支順差導(dǎo)致外匯儲(chǔ)備逐年增長(zhǎng)。而現(xiàn)行的匯率制度是單一的、有管理的浮動(dòng)匯率制度，取消了經(jīng)常項(xiàng)目下的強(qiáng)制結(jié)售匯制度，但資本項(xiàng)目未開(kāi)放，美元仍是國(guó)際主要支付貨幣，而且自2008年以來(lái)人民幣持續(xù)升值，企業(yè)和個(gè)人都不愿意持有過(guò)多的外匯資產(chǎn)，避免外匯貶值損失，于是導(dǎo)致央行資產(chǎn)債表的外匯占款始終居高不下。

(二)適度寬松貨幣政策導(dǎo)致儲(chǔ)備貨幣大幅增長(zhǎng)。2007年的貨幣政策基調(diào)為穩(wěn)中適度從緊，2007年至2008年10月人民銀行16次上調(diào)準(zhǔn)備金率。而2008年下半年，面對(duì)國(guó)際金融危機(jī)加劇、國(guó)內(nèi)通脹壓力減緩等情況，2008、2009、2010、2011年實(shí)施適度寬松的貨幣政策，從資產(chǎn)負(fù)債表上來(lái)看，中國(guó)人民銀行調(diào)整金融宏觀調(diào)控措施，連續(xù)三次下調(diào)存貸款基準(zhǔn)利率，兩次下調(diào)存款準(zhǔn)備金率，取消對(duì)商業(yè)銀行信貸規(guī)劃的約束，并引導(dǎo)商業(yè)銀行擴(kuò)大貸款總量，體現(xiàn)在資產(chǎn)負(fù)債表上為規(guī)模迅速擴(kuò)張。2008年儲(chǔ)備貨幣比2007年增長(zhǎng)27.26%，2010年、2011年、2012年同比分別增長(zhǎng)28.79%、21.22%、12.33%。

(三)多項(xiàng)經(jīng)濟(jì)刺激措施使政府存款顯著增長(zhǎng)。近年來(lái)隨著財(cái)政收入的增長(zhǎng)，政府存款規(guī)模不斷擴(kuò)大，同時(shí)國(guó)庫(kù)集中收付改革要求預(yù)算單位將經(jīng)常性存款逐步集中到中國(guó)人民銀行的單一賬戶中，導(dǎo)致政府存款科目余額走高。

(四)貨幣政策工具的運(yùn)用改變了資產(chǎn)負(fù)債表的規(guī)模和結(jié)構(gòu)，使資產(chǎn)負(fù)債規(guī)模持續(xù)擴(kuò)張。近年來(lái)，中國(guó)人民銀行為了守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)底線，廣泛和靈活地采用公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)、存款準(zhǔn)備金率、再貸款等多項(xiàng)貨幣政策工具，對(duì)調(diào)節(jié)流通中的貨幣量、應(yīng)對(duì)國(guó)際金融危機(jī)沖擊等方面具較強(qiáng)的指向性和靈活性。連續(xù)多次調(diào)整法定存款準(zhǔn)備金率和金融機(jī)構(gòu)存貸款基準(zhǔn)利率等從總量上對(duì)貨幣供應(yīng)和信貸規(guī)模進(jìn)行調(diào)節(jié);大規(guī)模開(kāi)展公開(kāi)市場(chǎng)操作、動(dòng)用大量外匯儲(chǔ)備對(duì)國(guó)有商業(yè)銀行注資、2013年實(shí)施的常備借貸便利政策滿足金融機(jī)構(gòu)大額流動(dòng)性需求等等，大量增加市場(chǎng)流動(dòng)性，擴(kuò)張資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模。

三、中央銀行資產(chǎn)負(fù)債表調(diào)整及貨幣政策路徑選擇

(一)改革現(xiàn)有外匯政策，使其與經(jīng)濟(jì)發(fā)展策略相協(xié)調(diào)。外匯占款受制于我國(guó)的外向型經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式、人民幣匯率形成機(jī)制、資本項(xiàng)目的管制及結(jié)售匯制度等諸多因素，因此，我國(guó)應(yīng)當(dāng)盡快采取有效措施，在資產(chǎn)項(xiàng)目管理上，采取措施適當(dāng)減少外匯資產(chǎn)的規(guī)?；驕p緩其增加的速度，變藏匯于“國(guó)”為藏“匯”于“民”，緩解中央銀行資產(chǎn)規(guī)模過(guò)快增長(zhǎng)的壓力，也能解決中央銀行對(duì)沖外匯占款的被動(dòng)局面;提高人民幣的國(guó)際地位，適當(dāng)增加人民幣為國(guó)際結(jié)算貨幣的途徑。

(二)提高對(duì)政府債權(quán)在資產(chǎn)的比重。從資產(chǎn)負(fù)債上來(lái)看，2007－2014年“對(duì)政府債權(quán)”占其全部資產(chǎn)的比重平均只有6.29%，2014年僅為4.5%，這與中央銀行通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)操作調(diào)控基礎(chǔ)貨幣的要求不相匹配，制約了中央銀行調(diào)控基礎(chǔ)貨幣的手段應(yīng)加快完善國(guó)債的發(fā)行與流通市場(chǎng)建設(shè)，增大國(guó)債的發(fā)行規(guī)模，優(yōu)化國(guó)債的結(jié)構(gòu)，增加發(fā)行短期國(guó)債的比例，不斷豐富國(guó)債品種，提高資產(chǎn)負(fù)債表中地政府債權(quán)的比重，便于中央銀行更好地進(jìn)行公開(kāi)市場(chǎng)操作。

(三)推動(dòng)國(guó)庫(kù)現(xiàn)金管理，實(shí)現(xiàn)對(duì)貨幣政策的有效調(diào)節(jié)。政府存款作為中央銀行用來(lái)調(diào)控社會(huì)貨幣供應(yīng)量的基礎(chǔ)貨幣，其流入、流出對(duì)全社會(huì)資金流量和貨幣供應(yīng)量有著重要影響，因此應(yīng)進(jìn)一步推動(dòng)國(guó)庫(kù)現(xiàn)金管理，實(shí)現(xiàn)國(guó)庫(kù)存款在央行與商業(yè)銀行之間的合理分配，從而有效調(diào)控社會(huì)資金供應(yīng)量，調(diào)節(jié)中央銀行負(fù)債結(jié)構(gòu)。

作者：戴晚蓮 彭玨 單位：中國(guó)人民銀行株洲市中心支行