境外投資管理辦法精品(七篇)

序論：寫作是一種深度的自我表達。它要求我們深入探索自己的思想和情感，挖掘那些隱藏在內心深處的真相，好投稿為您帶來了七篇境外投資管理辦法范文，愿它們成為您寫作過程中的靈感催化劑，助力您的創(chuàng)作。

篇(1)

大家上午好！我們?yōu)榻裉斓呐嘤柊嘧髁撕芫玫臏蕚涔ぷ?，培訓班的目的新主要是三個：一是認真學習商務部新出臺的《境外投資管理辦法》；二是認真總結我省境外投資的經(jīng)驗；三是認真研究和部署下一步更好的做好境外投資管理和服務工作。首先請允許我代表省商務廳對大家為*“走出去”發(fā)展所付出的努力表示衷心的感謝！希望你們再接再歷，提振信心，在新的對外投資便利化條件下取得新的更大的成績。

一、新的《境外投資管理辦法》意義重大

今年3月16日，商務部舉行新聞會，正式對外《境外投資管理辦法》。辦法于5月1日開始正式實施。在當前應對國際金融危機的形勢下，此舉將進一步擴大中國的對外投資，對調整結構，振興產(chǎn)業(yè)，促進與世界經(jīng)濟一體化意義重大。與現(xiàn)行規(guī)定相比，新《辦法》主要有以下五個特點：

一是下放核準權限。《辦法》規(guī)定，商務部僅保留對少數(shù)重大、敏感的境外投資的核準權限，包括1億美元以上的境外投資、特定國別的對外投資等。以2008年核準申請件數(shù)估算，將有85%左右的境外投資核準事項今后將交由省級人民政府商務主管部門負責。

二是簡化核準程序?！掇k法》規(guī)定，對于中方投資額1000萬美元以下的境外投資企業(yè)只需遞交一張申請表，即可在3個工作日內獲得《企業(yè)境外投資證書》。

三是突出管理重點。《辦法》規(guī)定，商務主管部門主要對是否影響雙邊政治和經(jīng)貿關系、是否損害國家經(jīng)濟安全、是否違反國際義務、是否存在惡性競爭等企業(yè)的境外投資進行核準。境外投資經(jīng)濟技術可行性由企業(yè)自行負責。

四是強化引導服務。《辦法》規(guī)定，商務部門要加強對境外投資的引導、促進和服務工作，《對外投資合作國別（地區(qū)）指南》，建設“對外投資與合作信息服務系統(tǒng)”，駐外經(jīng)商機構及時提供咨詢和信息服務。建立和完善多雙邊經(jīng)貿合作機制等。利用多雙邊經(jīng)貿磋商機制或投資促進工作機制，促進對外投資，與有關國家簽訂了雙邊投資促進保護協(xié)定和避免雙重征稅協(xié)定，加強政府間溝通交流，創(chuàng)造良好國際環(huán)境。

五是提出行為規(guī)范?！掇k法》規(guī)定，企業(yè)應遵守東道國法律法規(guī)，承擔社會責任，依據(jù)自身條件、能力和東道國投資環(huán)境，積極穩(wěn)妥開展境外投資。

二、我省境外投資相關情況

2008年，對于我省的境外投資工作來說，是豐收的一年。2008年我省共核準境外企業(yè)機構家，總投資額億美元,實際發(fā)生額億美元，同比增長62%，在全國排名第四位。

2009年1-4月，全省累計新批境外投資企業(yè)41家，累計合同投資額51億美元，中方投資額為億美元，較上年同期分別增長143倍和36倍。充分顯示了我省境外投資企業(yè)積極性越來越高，特別是一些有較強實力的企業(yè)對境外資源性項目的開發(fā)興趣高，手筆大。此次*鋼鐵集團有限公司收購集團公司億股〔占股權〕，總交易價格億元（約合億美元），總交易投資額為1元（約合億美元）每年將收獲得噸的鐵礦石供應資源。

截至2009年4月，我省共有境外投資企業(yè)家，總投資額億美元，中方投資額億美元。從境內投資主體所在的地區(qū)來看，其中省直家，市45家市48家，市25家，市16家，市10家，市7家，市5家，市4家，市4家市3市1家，1家。

三、關于做好境外投資管理工作的有關要求

為進一步做好全省境外投資管理工作，根據(jù)商務部的《境外投資管理辦法》和《商務部關于做好境外投資管理工作有關事項的通知》，我們下發(fā)了《*省商務廳關于做好境外投資管理工作有關事項的通知》，并特地舉辦此次培訓班，希望通過這次培訓我們的商務主管部門和企業(yè)能更加了解有關境外投資方面的政策，我們的境外投資企業(yè)隊伍越來越壯大，境外投資的工作開展得越來越順利。

篇(2)

    內容提要: 我國境外投資核準制度有助于維護我國的安全和利益,保證境外投資健康發(fā)展。但是,這一制度也存在某些問題,如核準范圍模糊,核準條件采取肯定列舉式不盡合理,以及核準機關及其權限存在沖突或重疊等,對中國企業(yè)境外投資構成了障礙。為進一步適應我國經(jīng)濟發(fā)展和境外投資的需要,對這一制度進行改革勢在必行。境外投資核準制的改革方向是縮小境外投資核準的范圍,避免雙重核準,逐步向自動許可制及登記備案制過渡,并健全、完善其他相應的配套制度和措施。

    我國境外投資核準制度是規(guī)制境外投資的重要手段,實質上是對我國企業(yè)境外投資權利(機會或資格)的一種再分配,是對企業(yè)經(jīng)濟活動的一種政府管理。我國對企業(yè)境外投資從早期的嚴格審批制到2004年確立的核準制,經(jīng)歷了一個逐步放松管制的發(fā)展歷程,基本適應了我國經(jīng)濟發(fā)展和企業(yè)“走出去”的客觀需要。我國現(xiàn)行境外投資核準制度包括商務部主管的企業(yè)境外投資核準制度和國家發(fā)展改革委員會(以下簡稱國家發(fā)改委)主管的境外投資項目核準制度兩部分。其相關規(guī)章制度主要包括:2009年商務部《境外投資管理辦法》、2004年國家發(fā)改委《境外投資項目核準暫行管理辦法》,以及2011年國家發(fā)改委《關于做好境外投資項目下放核準權限工作的通知》(以下簡稱《通知》)等。隨著我國經(jīng)濟的快速發(fā)展和外匯儲備的迅速增長,我國需要進一步鼓勵企業(yè)“走出去”,發(fā)展境外投資,而現(xiàn)行境外投資核準制度無論是在核準范圍還是在核準機關和程序方面均存在一些問題,對投資者境外投資構成一定的障礙。本文擬從境外投資核準范圍、核準機關、建立和完善登記備案制,以及健全和完善其他配套制度和措施等四個方面,來討論我國境外投資核準制度的改革問題。

    一、境外投資核準范圍與條件及其改進

    (一)境外投資的核準范圍與條件

    我國對境外投資核準分為兩種,一是由商務部及省級商務主管部門對企業(yè)境外直接投資進行核準,凡屬規(guī)定情形的企業(yè)境外投資均須報商務部或省級商務主管部門核準,[1]企業(yè)憑商務部門頒發(fā)的《企業(yè)境外投資證書》辦理外匯、銀行、海關、外事等相關手續(xù),并享受國家有關政策支持。另一種主要是由國家和省級發(fā)改委對境外投資資源開發(fā)類和大額用匯類項目的核準,可稱之為項目核準。資源開發(fā)類項目指在境外投資勘探開發(fā)原油、礦山等資源的項目,中方投資者的投資額以限額(2004年為3000萬美元,2011年放寬到3億美元)為界,分別由國家發(fā)改委和省級發(fā)改委核準。大額用匯類則指資源開發(fā)領域外的項目,中方投資額以限額(2004年為1000萬美元,2011年放寬到1億美元)為界,分別由國家發(fā)改委和省級發(fā)改委核準。[2]投資主體也須憑發(fā)改委的核準文件,辦理外匯、海關、出入境管理和稅收等相關手續(xù)。

    核準條件包括形式條件和實質條件兩個部分。商務部《境外投資管理辦法》采用否定式列舉的方式規(guī)定核準的實質性條件,即凡是有規(guī)定的情形的境外投資都不予以核準;[3]國家發(fā)改委《境外投資項目核準暫行管理辦法》則采用肯定列舉的方式規(guī)定了核準條件,即境外投資必須符合規(guī)定的情形才能予以核準。[4]

    我國之所以對上述范圍內的境外投資實行核準,主要涉及以下考慮因素:

    1.國家主權、安全和公共利益。境外投資可能會涉及到國家主權、安全和公共利益。例如,如果中國企業(yè)到那些與中國未建立外交關系、或者受到國際制裁的國家去投資,就可能影響到中國的國家主權和利益,涉及到中國承擔的條約義務和國際聲譽,或者可能影響我國與其他國家的關系。又如,如果中國企業(yè)將國家禁止出口的特有工藝和技術(特別是涉及軍事和國防的技術)用于境外投資時,可能會造成這些特定工藝和技術的泄漏和外流,從而影響到中國的安全和公共利益。[5]

    2.國家的外匯管理。境外投資會直接影響到國家的國際收支平衡,因此對于實行外匯管理的國家來說,對境外投資用匯也會采取某些限制措施。例如,韓國以前也曾經(jīng)對境外投資依據(jù)用匯額度進行審批。我國人民幣目前還不能自由兌換,資本項目還存在一定程度的管制。一國的貨幣自由兌換必須具備一定的條件,包括匯率和利率市場化、宏觀經(jīng)濟健康穩(wěn)定、金融市場及監(jiān)管體制完善、企業(yè)具有國際競爭力等。我國目前仍處于經(jīng)濟轉軌時期,還必須循序漸進地推行有關改革措施,為人民幣自由兌換創(chuàng)造條件。因此在這種情況下,我國政府對境外投資根據(jù)用匯限額進行核準具有必要性。隨著我國近些年來外匯儲備的增長,對境外投資用匯限額的核準范圍也在逐步放寬。

    3.產(chǎn)業(yè)政策。為使境外投資符合我國的經(jīng)濟和社會可持續(xù)發(fā)展的需要,就必須對境外投資實行產(chǎn)業(yè)政策導向,促使境外投資有效、有序、協(xié)調、健康發(fā)展。[6]實行核準制,可以有效地防止企業(yè)境外投資時投向我國法律禁止經(jīng)營的行業(yè)、或我國締結或參加的國際條約規(guī)定禁止投資的其他產(chǎn)業(yè)。對于資源開發(fā)類產(chǎn)業(yè)來說,通過核準制,可以引導企業(yè)有序、協(xié)調的進行境外投資,防止中國企業(yè)海外競標時可能發(fā)生的內部相互傾軋和惡性競爭,影響我國國內經(jīng)濟發(fā)展。

    (二)核準范圍與條件方面存在的問題及其改進

    境外投資核準范圍和條件涉及到公共利益與私人利益的平衡問題。公共利益一般被認為是相對于私人利益的概念,具體是指“在分配和行使個人權利時決不可以超越的外部界限,否則全體國民就會蒙受嚴重損害”。[7]當公共利益與私人利益發(fā)生沖突時,一般認為公共利益優(yōu)先于私人利益。公共利益優(yōu)先性的確立在一定意義上就為政府規(guī)制經(jīng)濟活動提供了理論上的支持。正是基于此,中國境外投資核準制度實際上確立了一種公共利益優(yōu)先于企業(yè)的境外投資權利(機會或資格)的預設,即國家對境外投資者投資權利(機會或資格)進行限制,是為了維護國家的公共利益。但是,對這種以維護公共利益為目的的政府規(guī)制,也必須予以限制,沒有限制的政府干預既會損害私人利益,也會最終侵害公共利益。[8]因此,現(xiàn)行的境外投資核準范圍和條件還需要改進或改革,限制和縮小其范圍,明確其條件,增加透明度。

    例如,境外投資大額用匯類項目的核準應加以明確和限定。國家發(fā)改委《境外投資項目核準暫行管理辦法》只是規(guī)定大額用匯類項目要實行核準,但對何謂“大額用匯”卻沒有定義。依據(jù)此規(guī)定,中方投資額1000萬美元以上的由國家發(fā)改委核準,1000萬美元以下的由省級發(fā)改委核準;《通知》中雖然將限額放寬到1億美元,但兩個文件均沒有規(guī)定下限,即從多少數(shù)額的外匯額起才構成大額用匯類項目。由于沒有用匯下限額的規(guī)定,實際上就變成所有的境外投資都必須經(jīng)發(fā)改委核準,無論你用匯額度多少,哪怕你只用1美元,也同樣需要省級發(fā)改委的核準。顯然,這一核準事項需要修改。商務部《境外投資管理辦法》規(guī)定中方投資者在1000萬美元至1億美元的投資者要報省級商務主管部門核準,這似乎表明1000萬美元以上即為大額用匯類,但1000萬美元以下的境外投資仍要經(jīng)過核準,只不過形式簡便了些。可見,這些規(guī)定并沒有體現(xiàn)僅對大額用匯類境外投資進行核準的立法初衷,降低了政府核準的效率,給企業(yè)境外投資增加了負擔和成本。

    又如,從產(chǎn)業(yè)政策上看,須經(jīng)核準的應該主要是那些法律禁止境外投資的產(chǎn)業(yè),以防止危害國家的安全和利益。對于鼓勵境外投資的產(chǎn)業(yè),原則上沒有必要實行核準制。從2006年7部委聯(lián)合的《境外投資產(chǎn)業(yè)指導政策》看,資源開發(fā)類產(chǎn)業(yè)屬于鼓勵境外投資的,但目前對此類境外投資項目要求核準。這樣做在很大程度上是為了防止資源開發(fā)類項目境外盲目投資與自相競爭。通過核準制對資源開發(fā)類項目予以協(xié)調與監(jiān)控,從目前來看具有必要性,但是也要看到,這種協(xié)調與監(jiān)控不一定非得采取核準制的手段。從市場經(jīng)濟的角度看,通過完善公司治理制度,推行行業(yè)協(xié)會管理,結合政府的備案制和事后監(jiān)管制度,也可以達到同樣的效果。因此,隨著我國市場經(jīng)濟的發(fā)展和完善,對境外投資產(chǎn)業(yè)的核準范圍也應逐步縮小。

    此外,對于境外投資核準條件來說,采取肯定列舉的方式和否定列舉的方式的效果明顯不同。如果采用肯定列舉式,即要求境外投資符合某些公共利益的要求才能獲得核準,這就不僅要經(jīng)過較長時間的實質審查才能作出判斷,而且也將能獲得核準的境外投資限定在符合公共利益的較小的范圍內,范圍外的其他投資則不能獲得核準;而若采用否定列舉式,即境外投資只要不違反公共利益的要求就能獲得核準,這就不僅程序更為方便快捷,而且也把不能獲得核準的境外投資限定在一個很小的范圍內,其它的大部分投資只要符合條件即可獲得核準。核準制不同于審批制,相對而言,核準條件采用否定列舉式能擴大企業(yè)境外投資自由權利的范圍,限制政府規(guī)制境外投資活動的范圍,并使核準制更為簡便和具有效率。

    二、境外投資核準機關及其改革

    (一)核準機關及權限

    依據(jù)前述規(guī)定,中國企業(yè)境外投資核準和境外投資項目核準,分別由商務部和國家發(fā)改委兩個政府部門行使核準權。

    對于企業(yè)境外投資來說,依據(jù)2004年商務部《關于境外投資開辦企業(yè)核準事項的規(guī)定》,商務部是境外投資開辦企業(yè)的核準機關,各省、自治區(qū)、直轄市及計劃單列市人民政府商務行政主管部門(以下簡稱省級商務主管部門)受商務部委托對中央企業(yè)之外的其他企業(yè)在附件所列國家投資開辦企業(yè)進行核準。而2009年商務部《境外投資管理辦法》明確規(guī)定了“商務部和省級商務主管部門對企業(yè)境外投資實行核準”,[9]而且對商務部和省級商務主管部門的權限劃分作了較為明確的規(guī)定。[10]

    對于境外投資項目而言,根據(jù)2004年國家發(fā)改委《境外投資項目核準暫行管理辦法》,核準機關為省級發(fā)改部門、國家發(fā)改委和國務院,并對核準機關權限進行了明確的劃分。這一規(guī)定在2011年的《通知》中得到了沿用,并對《境外投資項目核準暫行管理辦法》中核準機關的權限進行了改進:(1)明確區(qū)分了地方企業(yè)和中央管理企業(yè);(2)提高核準投資額上限,即省級發(fā)改部門的核準項目限額由原來的資源開發(fā)類項目3000萬美元以下修改為3億美元以下,非資源類項目1000萬美元以下修改為1億美元以下。

    商務部和國家發(fā)改委對境外投資實行分級核準,不僅給企業(yè)提供了便利,而且有利于提高核準的工作效率,還為企業(yè)進行行政復議以及行政訴訟提供了便利。

篇(3)

關鍵詞： “走出去”戰(zhàn)略 機會因素 制約因素

我國實施“走出去”戰(zhàn)略以來，對外直接投資的規(guī)模迅速擴大。據(jù)聯(lián)合國貿發(fā)會議的數(shù)據(jù)顯示，2011年中國對外直接投資的總體規(guī)模達到651億美元，相當于十年前的26倍。經(jīng)濟危機發(fā)生以后，“走出去”的外部環(huán)境發(fā)生了一系列變化，其中既蘊含著重要的發(fā)展機遇也存在著一些制約因素。面對新變化，企業(yè)“走出去”需要有關部門進一步的扶持和協(xié)助，以實現(xiàn)其全球化的資源配置和經(jīng)營發(fā)展，從而成長為具有實力的跨國公司。

一、中國企業(yè)“走出去”的機會因素

1.人民幣國際化。2009年，我國開始在上海、廣州、深圳、珠海、東莞五城市試點人民幣跨境貿易結算。2011年央行、外管局會同商務部等部門出臺《境外直接投資人民幣結算試點管理辦法》，試點人民幣進行境外直接投資以及境外投資的企業(yè)或項目人民幣貸款。

長期以來，我國企業(yè)開展境外直接投資，必須使用東道國貨幣。匯率波動的風險由我國企業(yè)承擔。金融危機爆發(fā)以來，全球主要貨幣匯率都經(jīng)歷了劇烈波動，匯率風險進一步加大。境外人民幣直接投資試點的推行使企業(yè)能夠采用人民幣直接投資，并獲得人民幣貸款，這將大大降低企業(yè)境外直接投資的匯率波動風險。

2.全球企業(yè)“非核心資產(chǎn)”剝離。經(jīng)濟危機導致全球企業(yè)臨前所未有的經(jīng)營壓力和資金短缺。為了擺脫困境，許多企業(yè)采取了剝離非核心資產(chǎn)以增強核心競爭力的策略。被剝離的資產(chǎn)中有一些具有較高國際知名度的品牌、相關產(chǎn)業(yè)的領先技術以及完善的銷售網(wǎng)絡等。我國企業(yè)可以借助危機后跨國公司低價剝離非核心資產(chǎn)的機會，通過并購實現(xiàn)企業(yè)競爭力的迅速提升。

3.跨國公司“持幣觀望”。受金融危機影響，全球跨國公司的現(xiàn)金持有水平持續(xù)升高并創(chuàng)歷史記錄，然而“超額”的現(xiàn)金持有卻并未轉化為投資。《2012年世界投資報告》顯示，2011年全球100家最大的跨國公司的現(xiàn)金和短期投資比2008年增長了1/3。跨國公司現(xiàn)金總資產(chǎn)比率從2005-2008年的平均7.6%到2010年的9.1%。相對于持續(xù)增長的現(xiàn)金水平，跨國公司的投資卻大幅下降。2008-2009年，全球100強跨國公司的資本支出和收購縮減了23%，其中跨境收購的支出規(guī)?？s減高達60%?？鐕镜摹俺謳庞^望”對于正待走出國門的中國企業(yè)而言是難得的機會。我國企業(yè)可以利用全球各大跨國公司削減投資支出的時機積極開展海外投資，通過新建投資和跨國并購建立企業(yè)的海外研發(fā)、生產(chǎn)和銷售網(wǎng)絡，實施企業(yè)跨國經(jīng)營的戰(zhàn)略布局。

4.東道國外資政策自由化。持續(xù)的投資自由化和投資促進是近年國際投資政策的重要特征。UNCTAD投資政策監(jiān)管數(shù)據(jù)庫數(shù)據(jù)顯示，2000年以來全球共通過了1258條影響外國投資的政策措施，其中開放和促進投資的措施1021條，占81%。一方面，為了擺脫金融危機帶來的負面影響，促進本國的經(jīng)濟增長并降低失業(yè)，西方發(fā)達國家普遍降低了對外國企業(yè)的投資門檻，并放松了監(jiān)管和審查要求。另一方面，新興經(jīng)濟體的投資環(huán)境進一步開放。印度于2011年允許部分農業(yè)部門采取外國獨資形式經(jīng)營。巴西取消了外資有限電視運營商股權比例49%的上限，并授權電信運營商提供包括語音、寬帶和電視服務的綜合業(yè)務。俄羅斯則放寬了對開采地下資源的公司的外資股權審批要求，股權比例由10%提高到25%。東道國的投資自由化和投資促進政策減少了我國企業(yè)海外投資的政治障礙和隱性成本，拓寬了我國企業(yè)海外投資的領域，為企業(yè)開展海外投資創(chuàng)造了寬松的政策環(huán)境。

二、中國企業(yè)“走出去”的制約因素

1.國內層面：融資制約和管理制約。（1）融資制約。第一，民營企業(yè)難以獲得資金支持。中國貿促會2011年的《中國企業(yè)對外投資現(xiàn)狀及意向調查報告》（以下簡稱《報告》）顯示，超過70%的受訪企業(yè)存在資金方面的困擾。這主要體現(xiàn)在：其一，財政專項投資基金少。目前國家支持企業(yè)境外投資的8類專項資金中，能夠惠及民營企業(yè)的只有“中小企業(yè)國際市場開拓資金”、“外經(jīng)貿區(qū)域協(xié)調發(fā)展資金”、和“對外承包工程保函風險資金”等，比例不到一半。其二，為企業(yè)海外投資提供政策性金融服務的國家開發(fā)銀行和進出口銀行，其服務對象以國有大型企業(yè)為主。由于門檻較高，民營企業(yè)一般較難獲得其信貸支持。其三，受央行《貸款通則》的政策限制[]，民營企業(yè)無法向銀行申請貸款用于境外設立子公司、境外股權并購、境外大型項目資本金等。最后，我國出口信用保險對出口及對外投資的支持與發(fā)達國家有很大差距。中國出口信用保險對出口及對外投資的支持率大約為3%-5%，而韓國為14%，英國45%，日本50%。

篇(4)

國務院日前頒布《國務院關于保險業(yè)改革發(fā)展的若干意見》，明確提出支持保險資金境外投資，根據(jù)需要不斷拓寬保險資金運用的渠道和范圍，為國民經(jīng)濟建設提供資金支持。

這意味著國內保險機構將由此獲得ODI，(合格境內機構投資者)資格。同時為保險資金的投資渠道將得到拓展，有利于豐富和提高保險公司的資金管理經(jīng)驗。

境外投資渠道

根據(jù)《保險資金境外投資辦法)，保險資金境外投資品種可以包括：一是貨幣市場產(chǎn)品，如商業(yè)票據(jù)、大額可轉讓存單、回購與逆回購、貨幣市場基金等：二是固定收益產(chǎn)品，如銀行存款、結構性存款、債券、可轉債、債券型基金、證券化產(chǎn)品、信托型產(chǎn)品等三是權益類產(chǎn)品，如股票、股票型基金、股權、股權型產(chǎn)品等。

根據(jù)規(guī)定，保險機構境外投資總額不超過上年末總資產(chǎn)的15％。委托人根據(jù)資產(chǎn)配置和風險管理需要，可以按照投資品種或者不同工具，自主配置和安排境外投資比例。單一信用主體或者產(chǎn)品的投資比例，應當符合保監(jiān)會有關規(guī)定。委托人實際投資總額，不得超過保監(jiān)會和國家外匯局核準的投資付匯額度等。

鑒于資金性質的特殊，保險資金的出海策略較銀行、基金等其它金融機構更為慎重。根據(jù)《保險外匯資金境外運用管理暫行辦法》規(guī)定，其境外投資品種限于：銀行存款；外國政府債券、國際金融組織債券和外國公司債券；中國的政府或者企業(yè)在境外發(fā)行的債券；銀行票據(jù)、大額可轉讓存單等貨幣市場產(chǎn)品等。

此次頒布的新法規(guī)，較原有法規(guī)有了很大突破：投資品種柘寬，保險資金可投資范圍幾乎囊括了國際資本市場的主流投資產(chǎn)品和所有成熟資本市場；允許為了避險目的而進行衍生品交易：給予委托人、受托人更多互相選擇的空間；對賬戶管理、風險管理、信息披露、監(jiān)督管理等方面，做了更為全面、科學的安排。在新的政策支持下，保險公司將可以在海外投資上有所作為。

QDII帶來的投資渠道擴展對保險業(yè)的好處顯而易見，新辦法允許保險資金投資于全球發(fā)展成熟的資本市場，配置主要國家或地區(qū)貨幣，也允許為避險目的而做的對沖交易，這為保險公司積極管理匯率風險提供了法規(guī)上的支持。

多幣種、多品種的投資許可，鼓勵保險公司進行全球化的投資配置，避免集中投資于某一單一市場、單一品種而可能導致的風險積聚。有助于保險機構引進國際一流機構的成熟理念和先進技術，提升資產(chǎn)管理能力，分散運作風險，提高投資收益，增強競爭實力。

可投資海外股市

保險公司運用資金的渠道將大大拓寬。在投資范圍上，保險公司將獲準由投資香港市場為主拓寬到全球市場，而首當其沖的則是倫敦、紐約等成熟金融市場，投資產(chǎn)品方面，除了可以投資貨幣市場產(chǎn)品和固定收益類產(chǎn)品。

另外，根據(jù)新辦法，允許保險公司通過購買外匯進行境外投資，而此前保險公司只能通過自有外匯投資，保險資金運用有了更大的拓展空間，保險公司有了更多選擇。

目前中國A股市場漲勢喜人，而且人民幣升值預期強烈，導致很多機構可能沒有購匯投資的動力。但是長遠來看，必須關注國際成熟資本市場，這些市場具有收益穩(wěn)定、投資品種多元化等優(yōu)勢。

目前國內資本市場的“盤子”比較小，保險公司只有開拓更多的渠道才能提高投資收益，境外投資不失為一種好的選擇。保險資金境外投資對于資本的向外擴張無疑是一大利好，在人民幣升值的過程中，境外資產(chǎn)用人民幣衡量相對便宜，因此保險資金QDII出臺有利于國內資金的境外投資。

此外，這是對國內過剩資金的一種釋放，有助于緩解“流動性過剩”。

對客戶的影響

保險資金境外投資對于客戶來說是十分利好的消息，保險公司可以推出更多的理財產(chǎn)品供客戶選擇，廣大客戶可以依托保險公司參與國際資本投資從而獲得投資利益最大化。

保險資金放寬了境外投資的渠道，從全球資產(chǎn)配置角度來說，保險資金可以規(guī)避一定的風險。畢竟如果保險資金只能在國內運用，就面臨著雞蛋放在一個籃子里的風險。保險資金在全球范圍內的投資配置，可以規(guī)避系統(tǒng)風險。

與銀行系和基金系QDII類似的是，保險資金境外投資也比較青睞香港市場。

對于保險公司而言，在政策允許的諸多境外資本市場中，香港市場的風險相對最小。比如一些國內保險公司在去年也曾獲特批購買在香港上市的中行、工行股票，已經(jīng)積累了一定的實踐經(jīng)驗。許多內資保險公司已在香港成立資產(chǎn)管理公司。特別是一些在國內的外資保險公司通過這個政策的出臺依靠本身分布在全球的營銷體系和豐富的資產(chǎn)管理經(jīng)驗，為客戶提供更好地服務。

篇(5)

“37號文”是國家外管局在其之前已實施的相關政策基礎上出臺的文件，進一步完善了境內居民通過特殊目的公司從事境外投融資及返程投資活動所涉及的外匯管理制度，應更便利于境內居民進行跨境資本交易。

可以說，中國政府對于境內居民境外投融資并返程投資的管理有一個從無到有、從限制到適當放開納入有效監(jiān)管、再到逐步完善的過程。事實上，中國公民境外投資并返程投資最早應該可以追溯到上世紀80年代。其時國門剛剛打開，各級政府紛紛出臺優(yōu)惠政策吸引外資。當時的國家法律和許多地方政策均賦予外商投資以各種優(yōu)惠待遇，主要有所得稅“兩免三減半”優(yōu)惠待遇、各種營業(yè)稅附加免除、土地使用稅免除、地方留存部分返還等等。廣東等沿海地區(qū)的創(chuàng)業(yè)者得風氣之先，為享受外資優(yōu)惠、降低創(chuàng)業(yè)成本，紛紛到香港等地設立企業(yè)，然后以外資身份返回內地投資設廠。這是最早期的境內居民個人境外投融資返程投資的模式。

上世紀90年代后期到本世紀初，中國互聯(lián)網(wǎng)興起，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)及其創(chuàng)始人為了進行境外融資和境外上市也基本采取這種模式。最典型的新浪模式也是這種模式的變體。當時國家法律和政策對這種境內居民境外投融資并返程投資的商業(yè)行為缺乏管理，在境內個人出境投資方面沒有審批、登記，而對其再返程投資則按外商投資處理。

國家發(fā)改委于2004年10月頒布并實施的《境外投資項目核準暫行管理辦法》規(guī)定，“自然人和其他組織在境外進行的投資項目的核準，參照本辦法執(zhí)行”，首先試圖將個人境外投資納入監(jiān)管，但在實踐中鮮有案例可循。商務部同年頒布、實施的兩份文件《關于境外投資開辦企業(yè)核準事項的規(guī)定》和《商務部、國務院港澳辦關于印發(fā)〈關于內地企業(yè)赴香港、澳門特別行政區(qū)投資開辦企業(yè)核準事項的規(guī)定〉的通知》則對個人境外投資只字不提，實踐中也不受理個人境外投資。 外管局介入

2005年，國家外管局開始對境內個人境外投資進行管理。國家外管局于2005年1月24日和4月21日分別《國家外匯管理局關于完善外資并購外匯管理有關問題的通知》（匯發(fā)[2005]11號文，“11號文”）和《國家外匯管理局關于境內居民個人境外投資登記及外資并購外匯登記有關問題的通知》（匯發(fā)[2005]29號，“29號文”）。

“11號文”開始將境內個人的境外投資納入監(jiān)管，但管理過于嚴厲：

一是個人境外投資要按照當時生效的適用于企業(yè)法人的《境外投資外匯管理辦法》辦理審批、登記手續(xù)；

二是涉及返程投資并購境內企業(yè)的，要取得外管局核準；

三是境內居民通過境外企業(yè)并購境內企業(yè)所設立的外商投資企業(yè)的外匯登記申請，要由各地外管局上報總局批準。而且各地外管局要對該類企業(yè)的驗資詢證、轉股收匯外資外匯登記、股東貸款登記、利潤匯出、利潤再投資、股權轉讓等情況實施重點監(jiān)控。

“11號文”的出臺與實施對個人境外投資及返程投資構成了極大障礙。之后出臺的“29號文”對“11號文”做了微調，個人境外投資及返程投資改由境內被并購企業(yè)所在地外管局辦理登記，但卻僅僅對“11號文”實施日前已完成外商投資企業(yè)外匯登記的個人境外投資辦理補登記，相當于禁止了“11號文”實施日后的個人境外投資。

因此，“11號文”和“29號文”對境內民營企業(yè)的海外融資與上市構成了極大障礙，在業(yè)界引起廣泛爭議。但“29號文”首先提出了特殊目的公司的概念。 “75號文”由來

國家外管局應該是實時關注著其所出臺文件對境內民營企業(yè)尤其是科技企業(yè)境外融資與上市所可能造成的負面影響，并且及時地糾正其不盡合理的規(guī)定，于2005年10月25日了影響深遠的“75號文”，即《國家外匯管理局關于境內居民通過境外特殊目的公司融資及返程投資外匯管理有關問題的通知》（匯發(fā)[2005]75號）。

“75號文”廢止了“11號文”和“29號文”，構建了境內居民主要境內個人境外融資及返程投資、支持民營企業(yè)發(fā)展的基本監(jiān)管框架。

“75號文”的總體思路是將境內個人的跨境融資納入監(jiān)管，不再是簡單地限制或禁止，以準確把握個人外匯資金的跨境流動。通過這種方式，將境內個人的跨境資金流動主要是資金流入管理日常化、規(guī)范化、合法化，有利于降低民營企業(yè)和企業(yè)家融資成本和風險，推動民營企業(yè)尤其是民營高科技企業(yè)的發(fā)展。

“75號文”主要通過以下幾個方面對境內居民通過境外特殊目的公司融資及返程投資進行管理：一是事先登記，即在設立或控制境外特殊目的公司之前需要辦理境外投資外匯登記手續(xù)；二是境外融資境內登記。境外特殊目的公司進行境外股權融資要辦理境外投資外匯登記變更手續(xù)，所融資金按商業(yè)計劃書要在境內使用的應調回境內；三是控制資金外流。境內居民按規(guī)定完成境外投資外匯登記及變更手續(xù)后，方可對特殊目的公司支付利潤、紅利、清算、轉股及減資所得，由此控制其資金外流。境內居民因此在境外取得的外匯收入需要在180日內調回境內；四是重大事項登記。特殊目的公司發(fā)生重大資本變更事項的，如增資、減資、股權置換或轉讓、合并分立、對外擔?；蚬蓹?、債權投資等，要及時在外管局辦理變更或備案手續(xù)。

可以說，“75號文”對特殊目的公司在設立、變更、資本變化對外投資、境內資金對外支付等各個方面均進行監(jiān)管，要求對相關事項進行及時的登記或備案；同時，也要求境內居民及時將其從境外特殊目的公司所取得的外匯收入調回境內。

國家外管局出臺“75號文”之后，就其操作涉及的具體問題先后于2005年11月、2007年5月和2011年5月下發(fā)了操作規(guī)程，指導各地外管局的工作。這些規(guī)程細化了“75號文”的一些概念和規(guī)定，保證“75號文”具有操作性。比如，明確申請設立、控制特殊目的公司的主要居民自然人應為計劃境外融資的境內企業(yè)的實際控制人；境內居民中非中國公民自然人的身份按稅法的規(guī)定認定；申請登記可以在境外特殊目的公司（直至最后一層境外公司）設立后、返程投資前進行；如境外融資設立兩個或兩個以上特殊目的公司，要一并登記；登記辦理地為境內企業(yè)資產(chǎn)或權益所在地外管局；等等。 規(guī)范投融資

此次外管局的“37號文”在總結實施了近九年的“75號文”所積累經(jīng)驗的基礎上，對境內居民的跨境投融資及返程投資管理做了進一步梳理和規(guī)范。

首先，“37號文”將管理的范圍從境內居民設立或控制特殊目的公司“在境外進行股權融資”擴大為“以投融資為目的”，將境內居民通過設立特殊目的公司在境外投資納入監(jiān)管。

《外匯管理條例》和《個人外匯管理辦法》及其實施細則概括性地規(guī)定境內個人可以對外直接投資，按國家有關規(guī)定辦理，并辦理相應的境外投資外匯登記手續(xù)。但目前仍然缺乏具體法律文件對個人境外投資進行規(guī)范。在國家有關個人境外投資管理規(guī)定缺失的情況下，“37號文”將境內個人通過特殊目的公司進行境外投資納入監(jiān)管，可能為境內個人開展境外直接投資開辟了一條通道。

其次，設立特殊目的公司的資產(chǎn)來源更加多元化。根據(jù)“37號文”規(guī)定，境內居民可以其合法持有的境內企業(yè)資產(chǎn)或權益設立特殊目的公司，也可以其合法持有的境外資產(chǎn)或權益設立特殊目的公司。外管局于2007年5月出臺的關于“75號文”的操作規(guī)程，即《國家外匯管理局關于境內居民通過境外特殊目的公司融資及返程投資外匯管理有關問題的通知》（匯綜發(fā)[2007]106號）一度允許境內居民自然人將境外權益注入特殊目的公司并返程投資，但其2011年5月出臺的操作規(guī)程則刪除了這一內容。

第三，“37號文”簡化了登記手續(xù)、減少了登記事項并縮短了登記時間。一是秉承了“75號文”實踐中形成的，以及之前規(guī)程確立了的境外設立特殊目的公司申請登記的原則，即可以在特殊目的公司設立后、注入境內外資產(chǎn)或權益前辦理登記，而且申請文件中不再包含境外融資商業(yè)計劃書，僅需要提交書面申請、身份證明、境內企業(yè)決議文件，以及合法持有境內外企業(yè)資產(chǎn)或權益的證明文件。此次“37號文”明確廢除對境外融資商業(yè)計劃書的要求，有利于減輕企業(yè)的負擔，還原“設立”的本色。二是明確僅對第一層境外特殊目的公司進行登記，不再對其他下設特殊目的公司登記。三是調整了需要辦理變更登記的重大事項范圍，不再對特殊目的公司融資、增資、減資、股權置換或轉讓、對外擔保或股權、債權投資等事項辦理境外投資外匯登記變更手續(xù)。變更登記事項主要集中在境內居民個人股東一般信息或持股發(fā)生變化方面，同時也取消了申請辦理變更登記的期限要求。四是縮短了登記辦理時間。各地外管局之前辦理“75號文”相關登記的時間一般在四周至六周，而“37號文”所附業(yè)務操作指引明確規(guī)定辦理的時間為十個工作日。

第四，不再強制要求境外所融資金、境內居民從特殊目的公司分配所得收入等調回境內。

第五，允許境內居民直接或間接控制的境內企業(yè)按規(guī)定向其已登記的特殊目的公司放款、補充營運資金。

國家外管局自2009年以來出臺了一系列規(guī)定，允許境內企業(yè)向境外與其具有股權關聯(lián)關系的企業(yè)進行外匯放款。另外，央行于2013年7月出臺銀發(fā)（2013）168號文《關于簡化跨境人民幣業(yè)務流程和完善有關政策的通知》，允許境內企業(yè)向具有股權關系或同由一家母公司最終控股的境外企業(yè)進行人民幣放款。根據(jù)“37號文”，境內居民通過境外特殊目的公司控制的境內企業(yè)可以按照央行和國家外管局的規(guī)定向其境外關聯(lián)企業(yè)進行人民幣或外匯放款，支持境外企業(yè)的發(fā)展，開辟了境外特殊目的公司境內融資的渠道，有利于境外特殊目的公司進行進一步的跨境投資或跨境并購整合。

第六，將非上市特殊目的公司的員工股權激勵計劃納入外匯登記范圍。外管局之前僅受理境外上市公司的股權激勵計劃涉及的外匯登記。在實踐中，不少紅籌架構的公司都在特殊目的公司層面上制定并部分實施了員工股權激勵計劃，但上市前無法辦理相應的外匯登記。這也構成這類境外企業(yè)在上市時的一個不可回避的法律瑕疵。這一次將非上市境外特殊目的公司的員工股權激勵計劃納入管理范圍，完善了境內個人參與境外公司的股權激勵計劃外匯登記制度，消除了潛在的法律風險，應有利于發(fā)揮未上市境外企業(yè)境內員工的積極性和創(chuàng)造性。

第七，針對具體的違規(guī)情形明確了相應的處罰措施和法律依據(jù)，不再像“75號文”那樣只是籠統(tǒng)地規(guī)定按“《外匯管理條例》及有關規(guī)定”進行處罰，監(jiān)管手段更加明了。 “37號文”缺憾

“37號文”的出臺將有利于推動民營企業(yè)的跨境投融資、并購與上市，但其實施仍存在一些需要進一步厘清的問題。

一是和“10號文”銜接的問題?！?0號文”即《關于外國投資者并購境內企業(yè)的規(guī)定》，規(guī)定境內公司、企業(yè)或自然人以其在境外合法設立或控制的公司名義并購與其有關聯(lián)關系的境內公司，即俗稱關聯(lián)并購，要報商務部審批。實際操作中，在“10號文”自2006年8月出臺以來，除個別境外上市公司和中資國有控股企業(yè)返程并購外，商務部未批準一例境內個人及民營企業(yè)關聯(lián)并購案例。“37號文”規(guī)范的境內居民境外投融資及返程投資活動中難以避免關聯(lián)并購。因此，“10號文”和“37號文”的協(xié)調是個值得關注的問題。

二是“37號文”僅對第一層特殊目的公司進行登記，而第一層特殊目的公司一般是境內企業(yè)實際控制人設立的公司，未來上市主體一般是第二層公司，而員工股權激勵計劃實施也會落在未來上市主體層面上。因此，在辦理員工股權激勵計劃登記時會存在目標公司沒有辦理外匯登記，其員工股權激勵計劃能否登記的問題。

三是“37號文”規(guī)定境內居民可以其合法持有的境內企業(yè)資產(chǎn)或權益設立特殊目的公司，也可以其合法持有的境外資產(chǎn)或權益設立特殊目的公司，并辦理相應的境外投資外匯登記。

篇(6)

金融危機以來,國際私募股權投資基金(Privet Equity,下稱PE)出現(xiàn)了新的發(fā)展趨勢和監(jiān)管動向。

在關注這些趨勢和動態(tài)時,更深層次的思考是:對中國而言,這意味著什么?有什么值得借鑒的經(jīng)驗教訓?中國PE行業(yè)面臨怎樣的發(fā)展機遇?

一方面,國際PE行業(yè)出現(xiàn)的趨勢,發(fā)展出的新實踐,對中國的基金投資者和基金管理機構具有重要的參考價值;另一方面,需要將相關的國際經(jīng)驗進行本土化的創(chuàng)新改造,以適應發(fā)展初期的中國PE市場的實際。

中國PE行業(yè)把握發(fā)展機會,也許可在如下方面借鑒國際經(jīng)驗。

穩(wěn)固純人民幣基金發(fā)展之基

雖然相關的配套規(guī)定仍有待完善,但中國國內PE市場現(xiàn)在已是一派欣欣向榮的景象。據(jù)報道,2007年新修訂的《合伙企業(yè)法》實施以來,全國已成立了上千家有限合伙制的人民幣基金。

在當前的市場形勢下,值得重視的是:

一、如何出臺鼓勵政策,加快培育高質量的本土基金管理機構。從品牌、經(jīng)驗、歷史業(yè)績和內控、流程、人員素質等方面綜合來看,目前市場中大部分本土基金管理機構還沒有經(jīng)歷足夠的市場檢驗,也沒有形成足夠強大的品牌。這也是銀行、保險、國企等特定機構投資者遲遲不能“解放”的原因之一。中國PE的長遠發(fā)展,需要培育一大批優(yōu)秀的、高質量的基金管理機構,這本身是對基金投資者的保護,也是降低行業(yè)風險、提高行業(yè)效益的需要。

二、如何借鑒國際PE積累的先進經(jīng)驗,保障各參與方的權益。國際PE多年運行的成功,與其動輒數(shù)十頁細致而嚴謹?shù)膮f(xié)議安排是分不開的,與管理費條款、利益沖突條款、LP的監(jiān)督權條款等一系列的法律架構是分不開的。而在中國,很多投資者和管理人恐怕對PE募集和設立的精妙處和復雜性仍缺乏足夠了解。

三、如何健全“私募”的基礎性規(guī)范,促使PE在發(fā)展中規(guī)范。目前,有關部門正在起草《股權投資基金管理辦法》,部分地方政府也出臺了鼓勵PE發(fā)展的優(yōu)惠政策。但隨著實踐的發(fā)展,“私募”基礎性規(guī)范的缺失導致的不良影響,已經(jīng)或將會逐步顯現(xiàn)。因此,我們建議在鼓勵PE發(fā)展的同時,對于達到一定條件的PE及PE管理機構逐步規(guī)范。

2005年《公司法》和《證券法》的修訂,首次在中國法律層面確立了非公開發(fā)行(私募)的原則性規(guī)范。但在目前中國法律環(huán)境中,有限合伙制PE的合伙企業(yè)權益或份額,信托制PE的信托份額都不構成《證券法》下的證券,也不受《證券法》及相關證券發(fā)行規(guī)則的約束。

因此,中國缺乏“私募”的基礎性規(guī)范,PE的募集設立須依照其組織性質(如公司制、有限合伙制、信托制)援引各自的法律規(guī)定(如《公司法》《合伙企業(yè)法》等),沒有統(tǒng)一的“私募”發(fā)行規(guī)范。關于“私募”的一系列基礎性問題,在目前的中國法律環(huán)境中仍無法找到答案。

注重中外合作互通

業(yè)內普遍認為,未來三年至五年,外資PE仍然會占據(jù)優(yōu)勢地位。但是,本土人民幣PE開始興起,海外募集環(huán)境正在惡化,同時,2006年“10號令”以來,“兩頭在外”運作模式的式微,這些因素已經(jīng)讓海外基金管理人越來越關注如何吸引中國投資者的出資,設立合資基金或純人民幣基金。

3月5日,商務部了《關于外商投資創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)、創(chuàng)業(yè)投資管理企業(yè)審批事項的通知》,調整了外商投資創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)和外商投資創(chuàng)業(yè)投資管理企業(yè)的審批制度,規(guī)定資本總額1億美元以下的(含1億美元)創(chuàng)投企業(yè)的設立和變更,將由省級商務主管部門和國家級經(jīng)濟技術開發(fā)區(qū)審核管理,并要求相關部門在收到全部上報材料之日起30天內作出批準或不批準的書面決定?？萍疾恳灿?月30日配套規(guī)定(國科發(fā)財[2009]140號),要求科技部門會同商務部門做好對外商投資創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)、外商投資創(chuàng)業(yè)投資管理企業(yè)的服務工作,引導其加大對國家、地方鼓勵發(fā)展的高新技術產(chǎn)業(yè)領域,以及處于初創(chuàng)期、成長期的科技型中小企業(yè)投資力度。

上述審批制度的調整,預計會降低外商投資創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的審批難度,減少審批等待時間和不確定性,為中外合資PE提供更大的操作便利,尤其有利于外資PE與地方政府或企業(yè)合資設立側重當?shù)仨椖康幕稹?/p>

允許部分具有業(yè)界公認的較強投資管理能力、擁有豐富投資中國企業(yè)經(jīng)驗的外資基金管理機構作為普通合伙人,在華設立面向境內有限合伙人的人民幣PE,有利于國內基金管理人市場的競爭,有利于國內基金管理人學習良好的國際經(jīng)驗。同時,國內的投資者也有了更多的投資選擇余地。外資基金管理機構作為普通合伙人在華開展人民幣PE業(yè)務,依靠的是其專業(yè)的投資管理能力,并不涉及大量外匯的涌入,不會沖擊當前的外匯管制政策。

中資海外收購之利器

近期,中國企業(yè)海外并購受到廣泛關注,中鋁收購力拓、五礦收購OZ礦業(yè),華菱收購FMG成為市場熱議的焦點。國內企業(yè)既關注被收購方的監(jiān)管和審批政策,也在探索海外并購的成功業(yè)務模式。

中國企業(yè)海外收購可借力PE,至少可以考慮以下兩種模式:一是有實力的中國企業(yè)可以作為發(fā)起人,聯(lián)合其他企業(yè)或PE組建專項海外收購基金;二是在海外收購中可以尋求PE的支持,這種情況下PE的支持作用,主要可以體現(xiàn)在:(1)財務支持:減少自有資金出資,降低風險;(2)借助海外PE對當?shù)厥袌龅氖煜?提高投資針對性和可行性(如可以進行更有效的盡職調查);(3)借助海外PE的管理經(jīng)驗,加快業(yè)務整合;(4)降低政策和監(jiān)管風險,例如減少在當?shù)貏诠ふ?、外資審批方面遇到的障礙。

同時,商務部境外投資新規(guī)將對中國企業(yè)聯(lián)合PE海外投資產(chǎn)生積極影響。2009年3月16日,商務部出臺《境外投資管理辦法》,自2009年5月1日起實施。該《辦法》從下放核準權限,簡化核準程序和企業(yè)申報材料,縮短核準時限等三方面推進境外投資便利化。例如商務部僅保留對少數(shù)重大的、涉及多國利益的境外投資,以及在未建交國、特定國家或地區(qū)的境外投資等,地方企業(yè)其他境外投資由省級商務主管部門負責。該辦法將對中國企業(yè)與PE合作開展海外投資產(chǎn)生積極的影響,為相關投資架構的設計提供更多的操作空間。

監(jiān)管還是自律?

美國和歐洲PE監(jiān)管的新動向,特別是加強監(jiān)管的呼聲,讓中國的監(jiān)管機構有了對PE更多“不放心”的理由。美國現(xiàn)在監(jiān)管提案中一些加強監(jiān)管的提議,可能恰恰反映了中國監(jiān)管機構原本的監(jiān)管態(tài)度。盡管PE行業(yè)應當監(jiān)管,有些對基金管理人注冊監(jiān)管的要求確實有其合理性和必要性,但PE存在的本質屬性在于:它面向有能力識別控制風險及承擔損失的合格投資者,這些合格投資者相對于公募市場中的中小投資者而言,有更強的風險識別控制能力和承擔損失的能力,并不是監(jiān)管機構保護的重點。因此,在美國法律環(huán)境中,面向特定投資者的基金可以獲得監(jiān)管豁免,這樣既保障了投資者的利益,又促進了融資的效率。

例如,出臺PE行業(yè)的監(jiān)管辦法(下稱《辦法》),可以設置一定的“監(jiān)管豁免”條件,將不符合監(jiān)管豁免條件的PE和PE管理機構納入《辦法》監(jiān)管的范圍,要求其符合規(guī)定的設立條件、設立程序、治理結構等,并對其實行備案式管理;對于符合監(jiān)管豁免條件的PE和PE管理機構,不納入《辦法》監(jiān)管的范圍,仍可依照其他法律法規(guī)設立,由其他基本的民商事法律,如《公司法》《合伙企業(yè)法》等規(guī)范。參照歐美等國家的成熟立法例,監(jiān)管豁免的標準可以是:(1)對基金而言,“基金投資者不超過#個”“基金資本規(guī)模在#億元以下”等條件;(2)對基金管理人而言,“在一定期限內客戶數(shù)目少于#個”“未以基金管理機構的身份出現(xiàn)在公眾面前”等條件。

此外,對于基金與基金管理人的監(jiān)管是分開的,對二者應采取不同的監(jiān)管態(tài)度和標準,對基金管理人的監(jiān)管才是監(jiān)管的重心所在。監(jiān)管機構需要考慮每個監(jiān)管規(guī)則是出于什么樣的目的,能否達到這一目的。例如對于基金管理人的信息披露和報告要求,是為了使監(jiān)管機構掌握足夠的信息,以監(jiān)測和評估私募基金行業(yè)的風險,增強其風險控制和危機處理能力。如果將同樣的規(guī)則用于基金本身,就需要考慮是否也能實現(xiàn)同樣的目的,否則可能矯枉過正,“為了監(jiān)管而監(jiān)管”。

篇(7)

一、我國的對外投資政策促進體系

當前，我國對外直接投資的促進政策體系主要有以下四方面內容：

(一)　信息和技術支持

我國政府機構自身或政府出資創(chuàng)辦的對外投資信息咨詢機構為對外直接投資提供信息和技術支持服務，方便企業(yè)降低對外投資的前期成本。

2004年投入運行的“中國對外經(jīng)濟合作指南網(wǎng)”是商務部設立的服務境外經(jīng)濟合作的專業(yè)網(wǎng)絡，建有包括政策法規(guī)、促進服務、國別環(huán)境、統(tǒng)計資料、政策解讀、合作信息庫、政務公開、“走出去”戰(zhàn)略、企業(yè)名錄在內的信息服務板塊和包括國外經(jīng)濟合作業(yè)務統(tǒng)計系統(tǒng)、對外直接投資統(tǒng)計系統(tǒng)、境外投資批準證書網(wǎng)上發(fā)放系統(tǒng)、對外勞務合作企業(yè)經(jīng)營資格管理系統(tǒng)、境外礦產(chǎn)資源項目開發(fā)備案系統(tǒng)、國別投資障礙報告系統(tǒng)在內的政務服務板塊，具有強大的服務功能。

商務部投資促進事務局設立的“中國投資指南”網(wǎng)，作為專為外商來華投資和中國企業(yè)對外投資服務的網(wǎng)站，提供大量統(tǒng)計數(shù)據(jù)、研究報告、政策分析等服務。該網(wǎng)站還不定期《中國對外投資促進國別／地區(qū)系列報告》、《國別貿易投資環(huán)境報告》、《對外投資國別產(chǎn)業(yè)導向目錄》和《國別投資經(jīng)營障礙報告制度》，提供國別和行業(yè)方面的信息。

各駐外使領館經(jīng)商參處作為中國政府駐外的經(jīng)濟代表機構，負責對所在國家或地區(qū)的中國企業(yè)進行管理和服務。各國中國商會也不定期舉辦各類投資洽談會，組織招商團，提供境外項目信息和投資境外培訓課程等服務。

國家發(fā)改委、外交部、國家稅務總局、各行業(yè)協(xié)會以及各地方商務部門等也提供有關東道國的宏觀經(jīng)濟狀況、投資環(huán)境、法律制度、行政管理制度和要素成本等信息。

另外，國家還通過財政扶持、人員安排等手段，在不同層面設立了一些中介服務機構，為企業(yè)境外投資提供便利。還有一些專業(yè)服務機構，包括律師事務所、會計師事務所、投資機構等也為企業(yè)境外投資提供大量的信息服務。

中國出口信用保險公司針對境外項目的特點，為投資者提供免費或有償?shù)捻椖考壸稍兎?，包括國別風險、投資環(huán)境、稅收政策、法律制度、行業(yè)與投資項目信息、合作伙伴資信調查等，還不定期《國家風險分析報告》，對各國風險進行實時監(jiān)測和研究分析。

(二)　直接的財政金融支持

一是政府專項資金支持。為了鼓勵和引導企業(yè)到國外投資，我國先后推出了多項涉及促進境外投資的專項資金：1995年，外經(jīng)貿部和財政部設立了中央對外貿易發(fā)展基金，用于在全國范圍內調節(jié)和促進對外貿易發(fā)展。2000年10月，外經(jīng)貿部和財政部聯(lián)合制定了《中小企業(yè)國際市場開拓資金管理(試行)辦法》對中小企業(yè)“走出去”到海外投資辦企業(yè)予以前期費用等資金補助。2003年，商務部、國土資源部針對資源類企業(yè)設立了“境外礦產(chǎn)資源勘查開發(fā)專項資金”。財政部、商務部2004年10月聯(lián)合下發(fā)了《關于做好2004年資源類境外投資和對外經(jīng)濟合作項目前期費用扶持有關問題的通知》，財政部2005年10月了《國外礦產(chǎn)資源風險勘查專項資金管理暫行辦法》。2005年12月，商務部、財政部聯(lián)合出臺了《對外經(jīng)濟技術合作專項資金管理辦法》，決定自2006年起對境外投資，境外農、林和漁業(yè)合作，對外承包工程，對外勞務合作，境外高新技術研發(fā)平臺，對外設計咨詢等對外經(jīng)濟合作業(yè)務給予直接補助或貼息等專項資金支持。

二是產(chǎn)業(yè)投資基金支持。為支持中國企業(yè)走出去，1998年以來，作為中國政策性銀行的國家開發(fā)銀行與其他國內外機構合資設立了四只產(chǎn)業(yè)投資基金，即中瑞合作基金、中國一東盟中小企業(yè)投資基金、中國比利時直接股權投資基金和中非發(fā)展基金有限公司。對到境外開展投資和經(jīng)貿活動的中國企業(yè)和項目進行投資參股，幫助企業(yè)解決資本金不足問題，并提供咨詢服務。

三是信貸支持。中國為境外直接投資提供直接金融支持的機構主要包括中國出口信用保險公司、中國進出口銀行和國家開發(fā)銀行。中國進出口銀行作為專業(yè)外經(jīng)貿政策性銀行，對各類對外投資合作給予信貸支持，并設立了境外投資專項貸款。國家開發(fā)銀行則在世界50多個國家設立了工作組，為各類投資項目提供信息咨詢。中國出口信用保險公司主要為境外投資提供投資保險服務、擔保服務和各類咨詢服務。在國務院1999年《關于鼓勵企業(yè)利用援外優(yōu)惠貸款和援外合資合作項目基金開展境外帶料加工裝配業(yè)務意見》的基礎上，2004年10月，國家發(fā)改委、中國進出口銀行頒布了《關于對國家鼓勵的境外投資重點項目給予信貸支持的通知》，每年安排“境外投資專項貸款”，享受出口信貸優(yōu)惠利率。2005年9月，國家發(fā)改委、國家開發(fā)銀行頒布了《關于進一步加強對境外投資重點項目融資支持有關問題的通知》，每年安排專項“境外投資股本貸款”，支持國家鼓勵的境外投資重點項目擴大資本金，提高融資能力。2005年1月，國家發(fā)改委、中國出口信用保險公司頒布了《關于建立境外投資重點項目風險保障機制有關問題的通知》，中國出口信用保險公司向國家鼓勵的境外投資重點項目提供投資咨詢、風險評估、風險控制及投資保險等境外投資風險保障服務。2005年8月，為推動非公有制企業(yè)“走出去”開拓國際市場，商務部和中國出口信用保險公司做出了《關于實行出口信用保險專項優(yōu)惠措施支持個體私營等非公有制企業(yè)開拓國際市場的通知》。

在中央財政對境外投資給予資金支持的同時，部分有條件的地方財政也給予相應資助。如北京市財政根據(jù)《北京市企業(yè)境外投資項目貸款貼息管理辦法》，對北京市企業(yè)赴非洲開展資源領域合作的中長期貸款、投保中國出口信用保險公司保險的保險費、境外設立生產(chǎn)性項目和對外承包工程勞務合作類項目的中長期貸款和周轉金貸款利息等給予補貼，同時對于以推進對外投資為重點工作的北京市中介機構舉辦的境外投資環(huán)境考察活動給予適當?shù)馁Y金補貼。

(三)　放松外匯管制

在外匯管理方面，我國逐步放開了對境外投資的外匯管理，有力地促進了我國企業(yè)的對外直接投資。

2009年7月，國家外匯管理局了《境內機構境外直接投資外匯管理規(guī)定》，進一步簡化了審核程序，改革境外直接投資外匯資金來源事前審查為事后登記，并取消了境外直接投資資金匯出核準。境內機構可使用自有外匯資金、符合規(guī)定的國內外匯貸款、人民幣購匯或實物、無形資產(chǎn)、留存

境外利潤等多種資產(chǎn)來源進行境外直接投資。同時，允許境內機構在其境外項目正式成立前的籌建階段，經(jīng)外匯局核準匯出投資總額一定比例的前期費用。

(四)　投資保險與雙邊或多邊投資保護

目前中國的海外投資保險由中國出口信用保險公司承辦，主要承保對外直接投資中的匯兌限制、征收、戰(zhàn)爭及政治暴亂、政府違約等政治風險及部分商業(yè)風險，屬于政策性保險業(yè)務。投資保險期限最長可達20年，賠償比例高達90-95％。為強調對境外投資重點項目給予優(yōu)惠融資和保險支持，中國出口信用保險公司于2005年會同國家發(fā)改委聯(lián)合《關于建立境外投資重點項目風險保障機制有關問題的通知》，于2006年會同國家開發(fā)銀行聯(lián)合《加大對境外投資重點項目金融保險支持力度有關問題的通知》。

雙邊投資保護協(xié)定是以兩國政府為主體做出的關于保護雙邊投資的承諾。截至2009年，中國已經(jīng)與世界上100多個國家和地區(qū)建立了雙邊經(jīng)貿混委會機制，簽署的雙邊投資保護協(xié)定超過127個，與一些國家正在商簽自由貿易區(qū)協(xié)定，與20多個國家和地區(qū)就加強互利合作簽訂了政府間協(xié)定。

1965年，世界銀行董事會通過《解決國家與他國國民之間投資爭端公約》(又稱《華盛頓公約》)，其目的在于提供解決國家和外國私人投資者爭議的調節(jié)和仲裁的便利，促進相互信任，并鼓勵私人資本的國際流動。公約決定在華盛頓成立“解決投資爭端國際中心”(ICSID)，作為解決締約國與其他締約國國民爭議和實施公約的常設機構。截至2003年12月3日，該公約簽字國已經(jīng)發(fā)展到154個。我國于1990年簽署了該項公約，中國企業(yè)對外投資在遇到爭端時，可依據(jù)該公約將爭端提交ICSID申請調解或仲裁。

《多邊投資擔保機構公約》(又稱《漢城公約》)于1985年10月11日在世界銀行年會上通過，于1988年4月12日正式生效，中國是該公約的締約國和主要出資國之一。根據(jù)該公約建立了多邊投資擔保機構(MIGA)，屬于世界銀行集團的成員，但它同時又是獨立的國際組織。設立該機構的目的，是鼓勵向發(fā)展中國家成員國融通生產(chǎn)性投資，為向發(fā)展中國家的海外私人投資提供非國際經(jīng)濟合作2011年第3期商業(yè)風險(政治風險)擔保。除MIGA外，世界銀行還向私營部門和公共部門項目提供部分風險擔保和部分信用擔保，以幫助投資者減小投資風險，這些也都可以支持中國企業(yè)進行海外投資。

(五)　稅收支持

我國在促進對外直接投資的稅收支持方面，主要措施有：納稅人在與中國締結避免雙重征稅協(xié)定的國家所納稅收給予抵免，對承擔援助項目的企業(yè)實行稅收饒讓，對在境外遇到不可抗風險而造成損失的企業(yè)給予所得稅優(yōu)惠。截至2007年4月，我國已經(jīng)與89個國家簽訂了避免雙重征稅協(xié)定。國家稅務總局在2007年了《關于做好我國企業(yè)境外投資稅收服務與管理工作的意見》，對國內企業(yè)和個人到境外從事跨國生產(chǎn)經(jīng)營的稅務處理問題做出了規(guī)定。

二、存在的問題和改進的建議

(一)　加強有關對外直接投資促進政策的宣傳和培訓

近些年來，我國政府根據(jù)實際的要求，借鑒國際經(jīng)驗，已經(jīng)初步形成了適應當前需要的對外直接投資促進體制。但是由于宣傳和培訓不到位，許多政策還停留在紙面上，無法被企業(yè)了解，企業(yè)對政府的印象還停留在舊觀念上，對政府所能提供的服務和幫助也不甚了解，不知道從哪里找機遇和信息，遇到困難也不愿去找政府尋求幫助。所以，必須要加大政策的宣傳和培訓力度，建立專門的宣傳機制。形成政府與企業(yè)間良性的互動，促進我國對外直接投資的發(fā)展。

特別要加強宣傳、培訓有關國際公約、雙邊和多邊約定建立的有關投資保護、擔保和爭端解決機制，以及各個東道國為吸引外資而設立的投資促進機制，使企業(yè)明白如何利用這些國際經(jīng)濟秩序中現(xiàn)成的機制發(fā)現(xiàn)投資機會、實現(xiàn)投資目的、保護投資權益。

(二)　建立促進對外直接投資的專門協(xié)調機制

我國目前對外直接投資的管理和服務，有多個部門參與：商務部是國務院授權的對外直接投資的歸口管理部門，負責擬定境外投資的管理辦法和具體政策，起草對外直接投資管理的法律法規(guī)和規(guī)章，依法核準國內企業(yè)對外投資開辦企業(yè)(金融類除外)并實施監(jiān)督管理。發(fā)改委負責安排國家撥款的境外資源開發(fā)類和大額用匯投資項目。國家外匯管理局、中國人民銀行、財政部、國資委為對外直接投資的協(xié)助管理部門，負責與對外投資有關的外匯匯出入、資金投放、境外國有資產(chǎn)管理等事務。各地方政府和有關部委為其境外企業(yè)主辦單位的政府主管部門，并根據(jù)本地區(qū)、本行業(yè)的綜合優(yōu)勢和特點，確定本地區(qū)本行業(yè)的重點投資方向和領域。同時商務部授權其駐外使領館商務處對中方在其所在國開辦的各類企業(yè)進行一線監(jiān)督管理。多個部門參與管理的好處是有利于對外直接投資促進機制向開放、服務方向的良性演化；缺點是實際操作中會受到短期行為、部門利益的干擾，容易產(chǎn)生矛盾。鑒于現(xiàn)階段對外直接投資對我國經(jīng)濟發(fā)展的重要作用，應盡快設立有上述各個部門參加的專門協(xié)調機制，在宏觀層面上統(tǒng)一規(guī)劃和組織協(xié)調全國的對外投資活動。

(三)　加大對技術開發(fā)型對外直接投資的政策支持力度

當前，配合我國產(chǎn)業(yè)結構調整、升級的需要，應將技術開發(fā)型對外投資作為我國對外直接投資的主要戰(zhàn)略之一，加大政策支持力度。轉變政府目前僅把優(yōu)惠政策集中于邊際產(chǎn)業(yè)轉移和境外礦產(chǎn)資源開發(fā)等領域的做法，把更多的資源和優(yōu)惠政策傾斜于此類投資項目。同時，也要改變政府僅將國有企業(yè)作為扶持對象的做法，將扶持范圍擴展到其他所有制投資主體，特別是發(fā)展?jié)摿薮蟮拿駹I企業(yè)上來，集中力量支持國內各種所有制投資主體的技術開發(fā)型對外投資，從戰(zhàn)略上統(tǒng)籌考慮技術獲取方式的轉變，促進國家自主創(chuàng)新能力的提高和技術進步的提速。

我國現(xiàn)階段應特別注意智力資源的對外直接投資問題，這是一個具有戰(zhàn)略意義的問題。當前以美國為代表的西方發(fā)達國家的優(yōu)勢主要建立在兩個基礎之上，一個就是高新技術，特別是以尖端軍事技術為代表的高科技，這是硬實力；另一個就是以美元為本位的世界金融體系，這是軟實力，而金融霸權的基礎說到底還是軍事霸權這一硬實力，沒有這個硬實力，這是制定和改變“游戲規(guī)則“的決定力量。所以，當務之急，是要發(fā)展戰(zhàn)略性的新興產(chǎn)業(yè)，立足點當然是自主研發(fā)，自主研發(fā)活動才是我國企業(yè)提升技術水平和增強引進技術吸收能力的基本途徑，只用通過自主研發(fā)投入的增加和效率的提高，才能改善我國企業(yè)海外技術獲取的績效。但是，也要注意獲取外部的智力資源，為我所用。

(四)　加大對民營企業(yè)對外直接投資的管理和政策支持力度

我國的民營企業(yè)正隨著市場經(jīng)濟體制的完善而發(fā)展壯大。目前，民營企業(yè)在工業(yè)總產(chǎn)值、固定資產(chǎn)投資總額、稅收貢獻以及競爭力指數(shù)等方面，都開始超過國有企業(yè)，而且在對外貿易和投資方面出現(xiàn)了良好的發(fā)展勢頭。事實表明，民營企業(yè)對外直接投資的成功率要高于國有企業(yè)。這是因為民營企業(yè)的產(chǎn)權清晰、機制靈活，更能滿足市場經(jīng)濟的要求，更適合于某些需要高度關切和快速靈活反應的對外直接投資領域。

盡管民營企業(yè)逐漸成為對外投資的重要力量，而制度和政策設計上尚未對其有合理的定位，出現(xiàn)了對外直接投資管理的盲區(qū)。許多中小型非公企業(yè)在沒有辦理對外投資相關手續(xù)的情況下，就自行對外投資，而且日益普遍。應盡快規(guī)范民營企業(yè)和自然人的對外投資的政策和制度。2005年8月，商務部和中國出口信用保險公司曾了《關于實行出口信用保險專項優(yōu)惠措施支持個體私營等非公有制企業(yè)開拓國際市場的通知》，這類對民營企業(yè)的“走出去”的金融支持和服務應該進一步加大。

(五)　注意培育服務于對外直接投資的中介力量