公司宏觀經(jīng)濟(jì)分析精品(七篇)

序論：寫作是一種深度的自我表達(dá)。它要求我們深入探索自己的思想和情感，挖掘那些隱藏在內(nèi)心深處的真相，好投稿為您帶來了七篇公司宏觀經(jīng)濟(jì)分析范文，愿它們成為您寫作過程中的靈感催化劑，助力您的創(chuàng)作。

篇(1)

當(dāng)下，有許多專業(yè)人士熱衷于通過研究經(jīng)濟(jì)形勢來預(yù)測和判斷股市的發(fā)展方向，在這種看似科學(xué)的研究方法已經(jīng)上升為指導(dǎo)諸多機(jī)構(gòu)投資者的主流方法論之時(shí)，我們依然會(huì)不合時(shí)宜的提出疑問，這種宏觀經(jīng)濟(jì)方法論是否真的能夠有效的指導(dǎo)實(shí)際投資？

傳統(tǒng)證券分析理論認(rèn)為，宏觀經(jīng)濟(jì)的走向?qū)π袠I(yè)及證券價(jià)格的影響較大，通過分析及預(yù)測宏觀經(jīng)濟(jì)走向可以找到各行業(yè)未來發(fā)展的動(dòng)向及公司股價(jià)變動(dòng)的規(guī)律，這樣的分析邏輯由于來自于西方純理論學(xué)派的多年積累和總結(jié)，其在認(rèn)識(shí)上對(duì)廣泛的投資群體造成了日久彌深的影響力。但由于宏觀經(jīng)濟(jì)的有效性仍基于一個(gè)重要的前提，那就是宏觀經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行結(jié)果會(huì)通過上市公司的業(yè)績來反映，從而遲早會(huì)體現(xiàn)在上市公司的股價(jià)上。然而，由于上市公司的基本面變化往往并非一個(gè)短期經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)所能預(yù)測，因此，研究周期往往較長，在對(duì)短期市場走勢的判斷上，宏觀分析指導(dǎo)作用并不強(qiáng)?；蛘呖梢赃@樣說，過于依賴或關(guān)注短期經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的變動(dòng)，往往讓投資者在判斷市場短期波動(dòng)方向中誤入歧途。

通過從實(shí)證分析的角度來驗(yàn)證宏觀經(jīng)濟(jì)走勢是否能對(duì)股市的波動(dòng)構(gòu)成參考指標(biāo)，這是一件頗有價(jià)值的事情。一方面，如果我們得出了宏觀經(jīng)濟(jì)并非影響市場走勢、尤其是短期市場走勢的主要因素的結(jié)論，那么可以就此判斷，“通過分析宏觀經(jīng)濟(jì)可以預(yù)測股票市場走向”這一結(jié)論是偽命題。另一方面，如果我們無法通過宏觀經(jīng)濟(jì)分析來判斷市場走勢的話，那么是否有更好的研究方法能夠有助于對(duì)中短期股市的走向做出合理的判斷。要回答以上兩個(gè)問題，首先要從對(duì)“宏觀經(jīng)濟(jì)分析可以預(yù)測股市”這一命題的真假檢驗(yàn)開始。

通過對(duì)中國、美國乃至西方各國證券市場歷史與宏觀經(jīng)濟(jì)增長的歷史數(shù)據(jù)的回歸分析，我們可以證明宏觀經(jīng)濟(jì)走向與股市走勢之間是否存在強(qiáng)相關(guān)性。

首先，如果將宏觀經(jīng)濟(jì)形勢以GDP的增長規(guī)模來替代，恐怕沒有多大的分歧。借鑒美國股市的發(fā)展歷史，我們可以清楚的看到（圖一），在美國1962年創(chuàng)下1001.10最高點(diǎn)，而在隨后的20年里，道瓊斯平均工業(yè)指數(shù)基本在1000點(diǎn)之下運(yùn)行，直到1982年11月份才突破前期高點(diǎn)，上升到了1200點(diǎn)。而與此同時(shí)，美國經(jīng)濟(jì)在1962年到1982期間實(shí)現(xiàn)了高速增長，名義GDP規(guī)模從1962年的5933億美元增加到1982年的33144億美元，年平均增長達(dá)到9%?？梢赃@樣說，盡管美國經(jīng)濟(jì)在1962年至1982年期間保持了高速增長，但美國股市卻絲毫沒有受到經(jīng)濟(jì)增長的刺激而帶來的股市上升。盡管其中原因我們并沒有細(xì)究，但通過定量分析已證明股市與宏觀經(jīng)濟(jì)在20年的過程中沒有正相關(guān)關(guān)系（如果將時(shí)間段放在1959至1989年的30年之中，GDP與股市的相關(guān)性很強(qiáng)）。

其次，我們可以同樣對(duì)中國股市與GDP的增長之間的關(guān)系進(jìn)行回歸分析及假設(shè)檢驗(yàn)，看看兩者之間是否存在正相關(guān)關(guān)系。

通過實(shí)證分析A股與GDP之間在1990年至2006年17年的運(yùn)行特征來看，我國GDP增長均在7%以上，宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展總體上呈現(xiàn)高速增長態(tài)勢，但上證指數(shù)與GDP增長曾經(jīng)出現(xiàn)2次背離（圖二）。一次是在1993年至1995年期間，另一次是在2001年至2005年期間，很明顯，A股與GDP增長之間在上述兩個(gè)時(shí)間段并不存在正相關(guān)性（當(dāng)然，從10年以上的長周期比較來看，兩者存在強(qiáng)相關(guān)性）。另外，考察德國及日本的歷史經(jīng)驗(yàn)，我們得到的結(jié)論也是一樣。

那么應(yīng)該如何理解股市與經(jīng)濟(jì)增長之間的背離走勢呢？我們認(rèn)為，由于影響市場走勢的因素太多，而且經(jīng)濟(jì)增長因素又并非影響短期市場的主導(dǎo)因素，因此，盡管從長期來看，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行與股市上升趨勢之間存在強(qiáng)相關(guān)性。但就階段性而言，分析宏觀經(jīng)濟(jì)的走向?qū)Π盐斩唐谑袌鲞\(yùn)行，其參考意義不大?；蛘呶覀兛梢赃@樣說，與其從宏觀經(jīng)濟(jì)分析出發(fā)，不如從市場短期供求乃至市場參與各方的預(yù)期等多方面關(guān)系對(duì)股市的中短期走向做前瞻式分析。

格雷厄姆和巴菲特都在不同場合多次談到――“從短期來看，市場是投票機(jī)，而長期來看，市場是稱重機(jī)”。羅杰斯也認(rèn)為，供求就是價(jià)格，投資的鐵律就是正確認(rèn)識(shí)供求關(guān)系。安德烈?科斯托拉尼也認(rèn)為影響股價(jià)的因素，短期而言是看資金的供求關(guān)系，中期而言是資金和信心，而長期而言是基本面。對(duì)于大師們留下的投資精髓，當(dāng)然也可以這樣理解，股票價(jià)格上漲，長期來看由公司內(nèi)在價(jià)值及基本面決定；而從短期看，股票的價(jià)格由市場參與者的行為決定，購買股票的人數(shù)越多，資金累計(jì)效應(yīng)越大，股票價(jià)格短期上漲的可能性也就越大。因此，短期股價(jià)的漲跌與否與投資者的認(rèn)同度非常有關(guān)，而股價(jià)能否獲得投資者追捧主要由投資者的心理預(yù)期及對(duì)市場的信心乃至可調(diào)動(dòng)的資金規(guī)模決定。

一方面，資金供給的多少既需要從投資者行為乃至心理變化來考慮，也需要考慮整個(gè)市場資金供給的狀況。簡單的看，影響股市波動(dòng)的直接因素是投資者買賣行為造成的。而影響投資者行為的主要是投資者心理預(yù)期，而影響投資者心理預(yù)期的因素頗多，包括上市公司基本面、宏觀經(jīng)濟(jì)因素及政策因素等等。

市場資金的整體狀況主要圍繞貨幣供應(yīng)量考察。首先，從市場基準(zhǔn)利率來看，利率代表市場的資金成本與市場資金供求關(guān)系的狀況。當(dāng)基準(zhǔn)利率開始下行，意味著市場資金供過于求，導(dǎo)致資金成本下降；其次，貨幣當(dāng)局對(duì)貨幣供應(yīng)量的調(diào)控也會(huì)影響市場整體資金的供求關(guān)系；而貸款余額增速的大小也將影響貨幣乘數(shù)，從而影響整個(gè)市場的貨幣供應(yīng)量規(guī)模。

但貨幣供應(yīng)量只能看作是股票市場資金供給的外生性變量，同時(shí)，我們也不能忽略市場資金內(nèi)生性的增加流動(dòng)性的可能，這也屬于資金供給的主要方面。市場內(nèi)生性流動(dòng)性的增加可能來自于兩個(gè)方面，一是企業(yè)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)走向的看淡，導(dǎo)致投資需求的下降，從而將手頭囤積的大量貨幣資金轉(zhuǎn)向虛擬經(jīng)濟(jì)的投資，包括投向股票、債券乃至房地產(chǎn)等泛金融類資產(chǎn)。二是受經(jīng)濟(jì)下滑的影響，投資者對(duì)未來收入增長的預(yù)期下降，從而降低了消費(fèi)，因此，在個(gè)人賬戶上的存款上，投向證券市場的資金比例必然增加。但上述情況恰恰與經(jīng)濟(jì)走強(qiáng)導(dǎo)致股市走好的邏輯相反。

另一方面，股票供給方主要來自于上市公司的融資需求，一旦宏觀層面好轉(zhuǎn)，反而激發(fā)更多的企業(yè)投資擴(kuò)張，融資需求必然增加，股票增發(fā)及新股上市的機(jī)會(huì)也更多，從而導(dǎo)致股票供給放大。因此，從短期市場走勢而言，宏觀經(jīng)濟(jì)的走好反而會(huì)增加市場供給壓力，導(dǎo)致股票價(jià)格出現(xiàn)調(diào)整可能。

篇(2)

一、青島啤酒股份有限公司的基本面分析: 1

（一）、公司簡介 1

（二）、宏觀經(jīng)濟(jì)分析 1

1、國際經(jīng)濟(jì)形勢分析 1

2、國內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢分析 2

（三）、行業(yè)狀況分析 4

（四）、啤酒產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢分析 5

（五）、公司在行業(yè)中的地位及優(yōu)劣勢分析 6

二、報(bào)表及總體評(píng)價(jià) 7

（一）比較財(cái)務(wù)報(bào)表及共同比財(cái)務(wù)報(bào)表 8

（二）企業(yè)財(cái)務(wù)狀況及經(jīng)營成果的總體評(píng)價(jià) 8

三、財(cái)務(wù)比率分析 8

（一）青島啤酒近三年來的財(cái)務(wù)總體狀況 8

（二）對(duì)財(cái)務(wù)比率的具體分析 12

四、投資建議 15

一、青島啤酒股份有限公司的基本面分析:

（一）、公司簡介

1903年8月，古老的華夏大地誕生了第一座以歐洲技術(shù)建造的啤酒廠--日耳曼啤酒股份公司青島公司。這就是后來聞名世界的"青島啤酒"的生產(chǎn)廠，青島啤酒股份有限公司。

篇(3)

在金融市場上，房地產(chǎn)金融持續(xù)萎縮，金融股指數(shù)大幅震蕩下行并拖累大盤，美元持續(xù)走低，連破30年來新高；主要金融機(jī)構(gòu)財(cái)報(bào)虧損，華爾街高層紛紛換血。

海通證券宏觀經(jīng)濟(jì)分析師陳勇預(yù)期，對(duì)于次級(jí)債產(chǎn)品市場中曾經(jīng)溢出的巨大利益，終究有人會(huì)買單，美國金融市場將經(jīng)歷一次重大洗牌，洗牌的結(jié)果大概在2年后變得清晰。

房地產(chǎn)市場下滑趨勢未改

海通證券宏觀經(jīng)濟(jì)分析師于建國分析，第一，美國房地產(chǎn)價(jià)格走勢持續(xù)低迷。最新的數(shù)據(jù)顯示，美國11月經(jīng)季節(jié)性波動(dòng)因素調(diào)整的NAHB房價(jià)指數(shù)維持在19不變，該數(shù)據(jù)是1985年推出以來最低水平。此外，未來6個(gè)月的銷售預(yù)期指數(shù)由10月的26降至25。指數(shù)低于50表明看好住宅銷售前景的建筑商數(shù)量少于持悲觀態(tài)度的建筑商。

第二，房屋交易量和開工量仍在下降。由于次級(jí)債危機(jī)和季節(jié)性調(diào)整，8月美國單家庭住房交易量下降到了550萬套，環(huán)比下降4.3%，相對(duì)去年同期631萬套，同比下降12.8%，這也是自2002年8月以來美國住房交易量的最低點(diǎn)。

證券市場上，受次級(jí)債危機(jī)的影響，美國股市經(jīng)歷大幅調(diào)整。2007年11月12日以后持續(xù)下行，至11月23日累計(jì)下跌8.3%。其中金融股的下跌更為嚴(yán)重，據(jù)統(tǒng)計(jì)，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)中的金融股全體三季度的收益下滑了22%，是10個(gè)行業(yè)中表現(xiàn)最差的。

截至11月23日，2007年標(biāo)普金融指數(shù)相對(duì)標(biāo)普500指數(shù)下跌15%，金融股的震蕩走低顯然拖累了大盤走勢。

另一方面，受美聯(lián)儲(chǔ)降息和美國經(jīng)濟(jì)悲觀預(yù)期的影響，美元持續(xù)走低，美元加權(quán)指數(shù)連續(xù)沖破30年來低點(diǎn)。

對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的拖累

根據(jù)聯(lián)邦經(jīng)濟(jì)分析局（BEA）的估計(jì)，2006年美國的房地產(chǎn)行業(yè)和建筑業(yè)產(chǎn)出占GDP的比重約為25%，住宅市場下滑將對(duì)美國經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生較大拖累。

自2001年末以來，美國家庭的債務(wù)/可支配收入比已從100%躥至創(chuàng)紀(jì)錄的136%。在這六年中，美國個(gè)人積累的債務(wù)已達(dá)到過去40年的總和。住房價(jià)格下跌和就業(yè)市場萎縮將導(dǎo)致這一進(jìn)程正在逆轉(zhuǎn)，并將進(jìn)行多年的調(diào)整。11月21日公布的路透/密歇根大學(xué)11月美國消費(fèi)者信心指數(shù)跌破15年來低點(diǎn)。

根據(jù)路透華盛頓11月5日?qǐng)?bào)道，美聯(lián)儲(chǔ)公布的一項(xiàng)調(diào)查結(jié)果顯示，大型銀行在過去三個(gè)月中普遍提高幾乎各種類型貸款的信貸條件,對(duì)最優(yōu)惠和“非傳統(tǒng)”住房抵押貸款采取尤為謹(jǐn)慎的態(tài)度。

于建國分析有三個(gè)方面對(duì)危機(jī)展開了救助。（1）市場方面，美國三家頂級(jí)銀行11月份同意設(shè)立一個(gè)規(guī)模至少為750億美元的儲(chǔ)備基金，以避免信貸市場崩潰,同時(shí)為資產(chǎn)價(jià)格的回升留出時(shí)間；（2）中央銀行方面，主要國家中央銀行向金融系統(tǒng)注資7015億美元（截至11月23日），同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)分別在9月份和10月份連續(xù)兩次降息75個(gè)基點(diǎn)，歐洲央行也因?yàn)榇渭?jí)債危機(jī)的影響，不再加息以抑制潛在通脹；（3）政府方面，美國政府出手救助住房抵押貸款，美國眾議院9月份通過了聯(lián)邦住房管理局(FHA)改革法案，同意對(duì)中低收入購房者提供擔(dān)保，同時(shí)，政府開始反思債券評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的作用，美國和歐盟已經(jīng)著手就評(píng)級(jí)公司在次級(jí)債危機(jī)中所扮演的角色進(jìn)行調(diào)查。

對(duì)中國金融市場的影響

根據(jù)截至目前的報(bào)道，中國主要銀行涉及次級(jí)債的總規(guī)模約為118億美元。具體損失金額尚不清楚。

由于美國金融市場動(dòng)蕩，有分析家指出中國可能成為國外資金的“避風(fēng)港”。由于中國存在資本管制，我們現(xiàn)在還沒有發(fā)現(xiàn)國外資金大舉進(jìn)入的有力證據(jù)。而且我們認(rèn)為，就中國的資本管制來說，如果說是嚴(yán)格的，那么它不僅隔離了次級(jí)債事件的負(fù)面影響，而且也可以隔離全球資本來中國“避風(fēng)”的可能性。如果資本管制并不嚴(yán)格，那么中國就不可能不受到次級(jí)債事件的負(fù)面影響，“避風(fēng)港”一說就無從談起。

值得指出的是，雖然全球主要的金融巨頭在次級(jí)債危機(jī)中不同程度蒙受損失，但其2004年以來參股中國主要金融機(jī)構(gòu)的獲利足夠彌補(bǔ)這些損失，雖然這些股份有一定的禁售期，我們?nèi)孕枰?，?dāng)彌補(bǔ)損失“實(shí)際發(fā)生”時(shí)，中國金融市場可能面臨的沖擊。

陳勇預(yù)期第一，美聯(lián)儲(chǔ)降息和美元走軟增加了人民幣的升值壓力，也對(duì)中國的加息增加了牽制。這種效應(yīng)已經(jīng)在最新的事態(tài)進(jìn)展中明顯表現(xiàn)出來。

篇(4)

【關(guān)鍵詞】基本面分析 技術(shù)分析 財(cái)務(wù)分析 風(fēng)險(xiǎn)與收益

相比于房地產(chǎn)、基金以及銀行理財(cái)產(chǎn)品，股票市場的投資要復(fù)雜得多。投資者需要掌握更多的知識(shí)和技能，深入理解股票市場的風(fēng)險(xiǎn)與收益，有自己獨(dú)立的見解，不能盲目跟風(fēng)，總的來說，投資股票市場有以下幾種基本思路。

一、宏觀經(jīng)濟(jì)分析

眾所周知，股票市場是一個(gè)國家政治經(jīng)濟(jì)的晴雨表，也就是說，一個(gè)國家的政治經(jīng)濟(jì)狀況的變動(dòng)會(huì)影響股票的價(jià)格，作為一個(gè)股票投資者，要時(shí)刻關(guān)注宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的重要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)。比如說，每月中旬公布的上一個(gè)月的CPI，如果CPI過高，意味著通貨膨脹或者通貨膨脹預(yù)期，無論哪種情況都會(huì)刺激股票市場的拉伸。

僅僅知道這些宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的，數(shù)據(jù)往往有滯后效應(yīng)，當(dāng)數(shù)據(jù)公布時(shí)，股票的價(jià)格已經(jīng)上升或者下降了，如果公布的數(shù)據(jù)只能在股價(jià)變動(dòng)中堅(jiān)持一兩個(gè)交易日，那么當(dāng)投資者得知公布的數(shù)據(jù)后再進(jìn)行股票操作就晚了。比如：短期利率下降，投資者建倉買進(jìn)股票，但是，由于利率的波動(dòng)只是短期的微調(diào)，并不是整個(gè)資金市場資金供求情況的真實(shí)反映，利率很快就會(huì)上揚(yáng)，投資者剛買入股票，馬上發(fā)現(xiàn)利率上升了，此時(shí)拋掉股票定會(huì)遭受損失，只能繼續(xù)持有，等待清倉時(shí)機(jī)。對(duì)于宏觀經(jīng)濟(jì)的分析必須在相關(guān)數(shù)據(jù)公布之前，也就是說，股票投資者必須學(xué)會(huì)利用自己的邏輯去分析和預(yù)測宏觀經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行情況，根據(jù)自己的預(yù)測來操作股票，而不是等待相關(guān)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的公布。

二、行業(yè)分析

（一）行業(yè)分析概念

行業(yè)分析是指應(yīng)用統(tǒng)計(jì)學(xué)、計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)等分析工具對(duì)行業(yè)的運(yùn)行狀況進(jìn)行全面分析，包括生產(chǎn)、消費(fèi)、技術(shù)、銷售、行業(yè)競爭力、市場競爭格局、行業(yè)政策等，通過對(duì)行業(yè)要素的分析從而發(fā)現(xiàn)行業(yè)運(yùn)行的內(nèi)在經(jīng)濟(jì)規(guī)律，進(jìn)而進(jìn)一步預(yù)測行業(yè)未來的發(fā)展趨勢。隨著科學(xué)技術(shù)的進(jìn)步，行業(yè)的更替興衰速度越來越快，在汽車出現(xiàn)以前，歐美的馬車制造業(yè)是何等的輝煌，然而時(shí)至今日，連汽車業(yè)都已進(jìn)入生命周期中的穩(wěn)定期甚至衰退期了，尤其是隨著油價(jià)的上漲，現(xiàn)在的汽車行業(yè)主要向電動(dòng)汽車轉(zhuǎn)變，那種耗油多污染大的汽車支撐不了太久。如果某個(gè)行業(yè)已處于衰退期，則這個(gè)行業(yè)中的企業(yè)，不管其資產(chǎn)多么雄厚，經(jīng)營管理能力多么強(qiáng)，都不能擺脫其陰暗的前景。

（二）互聯(lián)網(wǎng)背景下的行業(yè)發(fā)展

隨著互聯(lián)網(wǎng)的高速發(fā)展，很多行業(yè)都在逐步的互聯(lián)網(wǎng)化，那些跟不上互聯(lián)網(wǎng)思維和節(jié)奏的行業(yè)正在苦苦掙扎。比如傳統(tǒng)的書店，現(xiàn)在的書籍愛好者都是去亞馬遜、當(dāng)當(dāng)、京東以及淘寶等網(wǎng)上書店購買書籍，因?yàn)榫W(wǎng)上買書比實(shí)體書店更便宜，隨著物流的發(fā)展，網(wǎng)上購書速度也越來越快，一般24小時(shí)就能送貨到家，這比你去實(shí)體店更節(jié)省時(shí)間。俗話說：女怕嫁錯(cuò)郎，男怕入錯(cuò)行。股票操作更是如此，如果購買了錯(cuò)誤行業(yè)的股票，被套牢的風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)增加，像高耗能汽車、書店等傳統(tǒng)行業(yè)的股票，即使短期內(nèi)股價(jià)在上升，投資者也只能進(jìn)行短線操作，不易進(jìn)行中長期投資。當(dāng)然，如果傳統(tǒng)行業(yè)的上市公司能夠及時(shí)地跟隨時(shí)代潮流和科技的進(jìn)步，在恰當(dāng)?shù)臅r(shí)機(jī)進(jìn)行轉(zhuǎn)型，仍然是有利可圖的。

三、公司基本面分析

在對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況和自己熟悉或者想要投資的行業(yè)進(jìn)行全面分析后，投資者需要在自己選擇的行業(yè)內(nèi)挑選上市公司，這就需要投資者對(duì)感興趣的上市公司進(jìn)行基本面分析。

（一）公司競爭地位分析

在自由競爭市場，優(yōu)勝劣汰、適者生存。在本行業(yè)沒有足夠的競爭力，即使是朝陽行業(yè)的上市公司也會(huì)很快被淘汰。研究公司在本行業(yè)的地位主要從以下兩個(gè)方面入手。第一，公司的技術(shù)水平，那些緊跟技術(shù)潮流，采用和擁有先進(jìn)技術(shù)的公司更有機(jī)會(huì)在本行業(yè)走得更快更遠(yuǎn)。第二，公司的市場開拓能力，產(chǎn)品的銷量最終決定公司的收入和利潤，上市公司要保持在本行業(yè)的競爭力，必須不斷開拓新的市場，持續(xù)擴(kuò)大市場占有率。

（二）公司財(cái)務(wù)分析

投資者需要通過對(duì)股份公司的財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行分析，來了解該公司的財(cái)務(wù)情況、經(jīng)營效果，進(jìn)而了解財(cái)務(wù)報(bào)告中各項(xiàng)的變動(dòng)對(duì)股票價(jià)格的有利和不利影響，并最終做出買進(jìn)或賣出的決定。要進(jìn)行財(cái)務(wù)分析，投資者需要有足夠的相關(guān)知識(shí)儲(chǔ)備，包括基本的會(huì)計(jì)知識(shí)、財(cái)務(wù)管理以及財(cái)務(wù)分析方面的知識(shí)甚至人力資源管理和市場營銷方面的知識(shí)。雖然根據(jù)上市公司公布的數(shù)據(jù)并不能完全弄明白上市公司的真實(shí)情況，但是通過財(cái)務(wù)分析可以讓投資者避免一些顯而易見的投資錯(cuò)誤。

四、技術(shù)分析

（一）技術(shù)分析的概念

所謂技術(shù)分析，是相對(duì)于宏觀經(jīng)濟(jì)和行業(yè)等基本分析而言的，基本分析著重于對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)情況以及各個(gè)公司的經(jīng)營管理狀況、行業(yè)動(dòng)態(tài)等因素進(jìn)行分析，以此來研究股票的價(jià)值，衡量股價(jià)的高低。而技術(shù)分析則是透過圖表或技術(shù)指標(biāo)的記錄，研究市場過去及現(xiàn)在的行為反應(yīng)，以推測未來股價(jià)的變動(dòng)趨勢，技術(shù)指標(biāo)主要是根據(jù)過去的股價(jià)、成交量或漲跌指數(shù)等數(shù)據(jù)計(jì)算而得。因此，投資者在進(jìn)行技術(shù)分析時(shí)只關(guān)心股票市場本身的變化，而不考慮會(huì)對(duì)股價(jià)產(chǎn)生某種影響的經(jīng)濟(jì)、政治等各種外部因素。技術(shù)分析理論包括道氏理論、波浪理論、江恩法則等，主要分析方法有K線分析、均線分析、形態(tài)分析、切線理論、量價(jià)關(guān)系分析等，技術(shù)分析的指標(biāo)類型非常多，比如：趨勢型指標(biāo)、人氣型指標(biāo)以及超買超賣型指標(biāo)等。

（二）技術(shù)分析的優(yōu)缺點(diǎn)

偏重技術(shù)分析的投資者之所以要購買某只股票，不是因?yàn)樵摴善庇袃r(jià)值，而是該投資者認(rèn)為其他人都認(rèn)為這只股票有價(jià)值，其他的投資者會(huì)以更高的價(jià)格來購買這只股票。技術(shù)分析的美妙之處在于，只要有足夠多的投資者相信技術(shù)指標(biāo)并按照指標(biāo)進(jìn)行操作，那么技術(shù)分析就會(huì)有效，通俗地說就是，如果大家都認(rèn)為某只股票會(huì)漲，大家都去購買，這只股票就真的會(huì)上漲，而且這種股價(jià)的上漲和上市公司本身的表現(xiàn)好壞以及公司內(nèi)在的價(jià)值沒有關(guān)系。

技術(shù)分析的缺陷在于，股票市場是所有投資者的綜合博弈，技術(shù)分析方法和技術(shù)指標(biāo)繁多，而且根據(jù)不同的技術(shù)指標(biāo)用不同的方法進(jìn)行分析，得出的結(jié)論五花八門甚至相互矛盾，這就讓投資者無法決策。對(duì)于中長期投資，技術(shù)分析必須滿足三個(gè)前提。第一，市場行為包容消化一切，也就是說，所有的信息都會(huì)在股價(jià)上表現(xiàn)出來；第二，價(jià)格以趨勢方式演變，股價(jià)的波動(dòng)不會(huì)突然出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)；第三，歷史會(huì)重演，只要未來出現(xiàn)相同狀況，在歷史上發(fā)生的事情在未來會(huì)再發(fā)生。但是，這三個(gè)前提很難同時(shí)成立，所以，對(duì)于中長期投資者而言，技術(shù)分析并不是最佳策略。

參考文獻(xiàn)

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篇(5)

【關(guān)鍵詞】貨幣供給 貨幣缺口 貨幣政策

一、引言

流動(dòng)性過剩會(huì)造成資產(chǎn)價(jià)格的上漲，也會(huì)帶來通貨膨脹。流動(dòng)性不足則有可能帶來經(jīng)濟(jì)停滯甚至危機(jī)。我國2003-2006年處于流動(dòng)性過剩狀態(tài)，2006年以來股票市場迎來牛市。有人認(rèn)為這是資金過多造成的，流動(dòng)性過剩為股市提供了足夠多的資金。事實(shí)上 流動(dòng)性過剩會(huì)引起資產(chǎn)價(jià)格的上漲，這個(gè)結(jié)論得到很多學(xué)者的支持。國家統(tǒng)計(jì)局宏觀經(jīng)濟(jì)分析課題組（2008）認(rèn)為造成國內(nèi)2006年左右價(jià)格上漲的主要原因之一就是由貨幣供應(yīng)量和銀行體系資金過多。此外，還有流動(dòng)性過剩會(huì)引起社會(huì)上出現(xiàn)過多閑置資金，企業(yè)會(huì)更加熱衷投資，將實(shí)業(yè)轉(zhuǎn)向泡沫行業(yè)；流動(dòng)性過剩也會(huì)造成貨幣政策傳導(dǎo)效力不足，使大量資金活動(dòng)于在資本市場內(nèi)，游離實(shí)體經(jīng)濟(jì)之外，致使出現(xiàn)表面流動(dòng)性過剩，實(shí)際內(nèi)里不足的矛盾現(xiàn)象，破壞了宏觀經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)。

其實(shí)國外很早就開始了有關(guān)流動(dòng)性研究問題的研究，受美國次貸危機(jī)影響，國內(nèi)從2007年也開始大量研究該問題。主要是從以下四個(gè)方面進(jìn)行：一是探討流動(dòng)性涵義；二是評(píng)估流動(dòng)性狀態(tài)；三是深入研究流動(dòng)性發(fā)生變化的根源及影響；四是不同層次的流動(dòng)性之間的關(guān)系以及流動(dòng)性狀態(tài)對(duì)央行未來采取政策的影響。其中流動(dòng)性涵義的界定是研究流動(dòng)性問題的基礎(chǔ)，流動(dòng)性的評(píng)估方法以及其影響因素是研究的進(jìn)一步推進(jìn)，對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響是研究的最終目的，以更好地促進(jìn)經(jīng)濟(jì)、穩(wěn)定貨幣政策制度。

隨著經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化，流動(dòng)性研究發(fā)展至今，關(guān)于流動(dòng)性涵義，國內(nèi)外學(xué)者意見趨于一致，認(rèn)為流動(dòng)性不僅僅只是凱恩斯當(dāng)年所提出的貨幣概念，而是將其分內(nèi)涵和外延，包括其他金融資產(chǎn)。北京大學(xué)中國經(jīng)濟(jì)研究中心宏觀組（2008）、周吉人（2013）、中國人民銀行上?？偛空n題組（2013）均根據(jù)不同主體將流動(dòng)性分為貨幣流動(dòng)性、銀行體系流動(dòng)性和市場流動(dòng)性著三個(gè)層次。其中貨幣流動(dòng)性指貨幣的充裕程度；銀行體系的流動(dòng)性指商業(yè)銀行整體資產(chǎn)的擴(kuò)張情況；市場流動(dòng)性則討論在金融市場上資產(chǎn)變現(xiàn)的難易程度。從現(xiàn)有的研究文獻(xiàn)可以看出，國內(nèi)外的研究都將流動(dòng)性分為多個(gè)層次，有差別的只是根據(jù)國家的特性而或分三層亦或兩層，總體來講，大體相當(dāng)。

在評(píng)估整個(gè)經(jīng)濟(jì)流動(dòng)性狀態(tài)中，國內(nèi)學(xué)者們主要從兩個(gè)方面：宏觀角度和微觀角度。就相關(guān)文獻(xiàn)可以看出，微觀角度上研究者多半自覺或不自覺地直接將中間的銀行體系流動(dòng)性直接認(rèn)定為整個(gè)經(jīng)濟(jì)的流動(dòng)性狀態(tài)（陸磊，2007），主要的評(píng)估主要有：存貸差、存貸比、存貸款增速、備付金比例、超額準(zhǔn)備金率和銀行間市場拆借利率以及銀行資產(chǎn)負(fù)債表擴(kuò)張率等指標(biāo)。從宏觀角度上研究者則主要利用價(jià)格缺口法、名義貨幣缺口法、實(shí)際貨幣缺口法以及貨幣過剩法，馬歇爾K值系數(shù)，M/GDP對(duì)其趨勢值的偏離等等。國內(nèi)的流動(dòng)性層次的劃分主要是從基礎(chǔ)性的貨幣流動(dòng)性到中間層次的銀行體系流動(dòng)性，最后直到下游的市場流動(dòng)性。而上述不論是微觀角度還是宏觀角度，基層的市場流動(dòng)性都是被分割在外的，且多為數(shù)量型指標(biāo)，央行制定貨幣政策也多半采取數(shù)量型貨幣政策工具，如存款準(zhǔn)備金率、公開市場操作和再貼現(xiàn)等，收效也不錯(cuò)，造成這種局面也許是由于國內(nèi)的制度以及歷史因素造成的。

然而，我國當(dāng)下正處于經(jīng)濟(jì)改革階段，在金融體制變革和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)也在不斷轉(zhuǎn)型等諸多因素下，央行在執(zhí)行貨幣政策時(shí)創(chuàng)新使用了非傳統(tǒng)貨幣政策工具：抵押補(bǔ)充貸款（PSL）、常設(shè)借貸便利（SLF）和中期借貸便利（MLF）以及短期流動(dòng)性調(diào)節(jié)工具（SLO）來調(diào)整流動(dòng)性結(jié)構(gòu)。這些創(chuàng)新的非傳統(tǒng)貨幣政策工具表面上看上去依舊為數(shù)量型調(diào)節(jié)方式，但從深層上考慮，是引導(dǎo)長短期利率。在發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體系中，貨幣當(dāng)局多半利用利率等價(jià)格型調(diào)節(jié)工具。美、日、歐洲在面對(duì)經(jīng)濟(jì)危機(jī)時(shí)，多半先采用零利率政策。改革的過程中國內(nèi)貨幣當(dāng)局也正在慢慢弱化數(shù)量調(diào)控，強(qiáng)化價(jià)格調(diào)控。

本文認(rèn)為貨幣過剩在理論上表明為貨幣供給的總量超過了經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要，從而會(huì)引起房價(jià)、股市等資產(chǎn)價(jià)格的上漲以及通貨膨脹。根據(jù)此定義，本文應(yīng)用我國1997年第一季度至2013年第四季度的數(shù)據(jù)，來分析實(shí)際貨幣供給和均衡貨幣供給以及實(shí)際貨幣缺口的關(guān)系。

二、模型檢驗(yàn)與分析

（一）數(shù)據(jù)來源與處理

本文樣本范圍為1997年第一季度至2013年第四季度，變量（圖1）采用的均為季度數(shù)據(jù)，且均經(jīng)過X-12方法進(jìn)行了季節(jié)調(diào)整。所有樣本數(shù)據(jù)均來源于WIND數(shù)據(jù)庫。本文利用Eviews6.0軟件先列出均衡貨幣供給量序列，再對(duì)各變量及其一階進(jìn)行ADF檢驗(yàn)和協(xié)整檢驗(yàn)，最后做Grange因果關(guān)系檢驗(yàn)。

（二）實(shí)證檢驗(yàn)

趙亮（2012）通過門限面板模型研究我國通貨膨脹與經(jīng)濟(jì)增長的非線性特征得出我國最佳的通貨膨脹區(qū)間為[0%，3.2%]。楊祖艷（2009）認(rèn)為可以通過根據(jù)政府采取貨幣政策治理通脹時(shí)的當(dāng)下通脹數(shù)值3%來作為均衡的通脹率。以此本文中均衡的通脹率采用3%。其次，均衡的GDP增長率的測量利用生產(chǎn)函數(shù)、HP濾波及狀態(tài)空間方法得到為7.67%。根據(jù)表達(dá)式（7）和（8）便可得到均衡的貨幣供給量增長率，進(jìn)而可得到均衡的貨幣供給量序列。貨幣供給量與均衡的貨幣供給量之間的差額再扣除均衡的貨幣供給量即為貨幣缺口。

結(jié)果顯示，上述變量經(jīng)一階差分后構(gòu)成平穩(wěn)序列，均為一階單整過程I（1）。接下來進(jìn)行協(xié)整檢驗(yàn)以避免“偽回歸”問題。如下表：

ms與mgap協(xié)整檢驗(yàn)結(jié)果

結(jié)果表明，實(shí)際的貨幣供給與實(shí)際貨幣缺口存在著明顯的協(xié)整關(guān)系，也就說明兩者之間存在著長期穩(wěn)定的均衡關(guān)系。經(jīng)過上述兩步，最后對(duì)其進(jìn)行Grange因果關(guān)系檢驗(yàn)，以進(jìn)一步分析三者關(guān)系。

Grange因果關(guān)系檢驗(yàn)

通過Grange因果關(guān)系檢驗(yàn)，結(jié)果表明：實(shí)際的貨幣供給量變化能引起實(shí)際的貨幣缺口變化，但后者不能引起前者變化，而且實(shí)際的貨幣供給量的決定也并沒有參照均衡的貨幣供給量進(jìn)行。

（三）結(jié)果分析

本文實(shí)證研究與早前一些研究結(jié)論有些許不一樣，即實(shí)際的貨幣供給量與實(shí)際的貨幣缺口之間不是互為Grange因果關(guān)系。貨幣需求函數(shù)的不同是其中一個(gè)原因；許多學(xué)者都有研究過1997年-2009年期間的流動(dòng)性狀態(tài)，在此之間流動(dòng)性狀態(tài)與經(jīng)濟(jì)情況是較為吻合的。我國2008年下半年4次下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率，從17.50%降至14%，5次降低利率，從4.14%降至2.52%，同時(shí)采取了4萬億的經(jīng)濟(jì)刺激，M2增速持續(xù)超兩位數(shù)，其目地是向市場提供寬松的流動(dòng)性資金，拉動(dòng)內(nèi)需以此刺激經(jīng)濟(jì)。從歷史角度來看，當(dāng)一國出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)危機(jī)時(shí)，該國貨幣當(dāng)局幾乎是首發(fā)措施便是利用極低的利率和釋放流動(dòng)性緩解國內(nèi)流動(dòng)性出現(xiàn)的危機(jī)。不過在2013年6月出現(xiàn)的銀行流動(dòng)性嚴(yán)重不足事件中，央行是在最后的階段才釋放流動(dòng)性緩解銀行的短暫性的“流動(dòng)性危機(jī)”。雖然最終還是釋放了流動(dòng)性，但從側(cè)面可以反映央行對(duì)待市場的態(tài)度的轉(zhuǎn)變，也許這也是結(jié)果出現(xiàn)不同的原因之一。

三、結(jié)論

本文基于貨幣需求理論對(duì)國內(nèi)的貨幣供給和貨幣缺口進(jìn)行實(shí)證研究，得出以下基本結(jié)論：

第一，我國實(shí)際貨幣供給與貨幣缺口存在著長期均衡關(guān)系；實(shí)際的貨幣供給量的決定沒有參照均衡的貨幣供給量進(jìn)行，表明滿足流動(dòng)性狀態(tài)實(shí)際上是實(shí)際貨幣總量偏離實(shí)體經(jīng)濟(jì)所需的貨幣量造成的。第二，實(shí)際的貨幣缺口變化不能引起實(shí)際的貨幣供給量的變化，這也說明將貨幣缺口作為衡量流動(dòng)性過剩的度量指標(biāo)已不再合適，經(jīng)濟(jì)改革轉(zhuǎn)型的同時(shí)，貨幣政策中更多地應(yīng)該以利率作為中介目標(biāo)，更多地重在調(diào)整流動(dòng)性結(jié)構(gòu)，使釋放出的流動(dòng)性能夠滲透到實(shí)體經(jīng)濟(jì)真正所需要的地方。

自2007次貸危機(jī)以來，全球發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體系整體受挫，經(jīng)歷了很長一段艱難復(fù)蘇階段，國內(nèi)雖受到些牽連，但GDP增速前期依舊呈現(xiàn)良好狀態(tài)，人民幣匯率不斷升值，貨幣當(dāng)局也將人民幣國際化提上日程，多國利用人民幣作為外貿(mào)結(jié)算貨幣，人民幣于2015年被納入了SDR（特別提款權(quán)）。

綜上所述，無論是利率市場化還是人民幣國際化，都將對(duì)貨幣當(dāng)局制定貨幣政策造成一定的影響。實(shí)現(xiàn)貨幣政策目標(biāo)，有研究認(rèn)為可以通過利率政策或采取財(cái)政部與央行資產(chǎn)負(fù)債表協(xié)同的央行資產(chǎn)負(fù)債表政策對(duì)國內(nèi)流動(dòng)性進(jìn)行調(diào)整。

眾所周知，我國的外匯占款要遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于其他國家，從我國的央行資產(chǎn)負(fù)債表來看，一方面，資產(chǎn)方外匯占比過重。2007年外匯占總產(chǎn)為68.01%，此后外匯占比增長率一直保持著兩位數(shù)高速地增長，截至2013年12月，外匯占比高達(dá)83.29%。另一方面，負(fù)債方主要以儲(chǔ)備貨幣（即基礎(chǔ)貨幣）為主?；谖覈耐鈪R儲(chǔ)備的貨幣發(fā)行體制，資產(chǎn)負(fù)債表上大量的外匯占款，就會(huì)帶來以下問題：大量的外匯占款，造成資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)不匹配，本幣供給壓力增大，會(huì)釋放出更多的流動(dòng)性，進(jìn)而引起通貨膨脹，在面對(duì)上述情形，央行要防止過高過快的釋放流動(dòng)性，則必須進(jìn)行對(duì)沖，此外在財(cái)政部的協(xié)同幫助下，央行的一系列對(duì)沖流動(dòng)性舉措也許能達(dá)到更佳的效果。

參考文獻(xiàn)：

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篇(6)

關(guān)鍵詞:價(jià)值投資;安全邊際

一、價(jià)值投資的涵義

(一)什么是價(jià)值投資

價(jià)值投資理論是由“華爾街教父”本杰明?格雷厄姆在20世紀(jì)30年代提出來的,核心思想為:股票的價(jià)格由股票的內(nèi)在價(jià)值決定。股票市場短期來看是一臺(tái)投票機(jī),長期來看是一臺(tái)稱重機(jī),股票的價(jià)格有向價(jià)值回歸的趨勢。

(二)對(duì)資本市場的假設(shè)

股票的價(jià)格受一些因素的影響。格雷厄姆稱這些因素為“市場先生”。盡管股票的價(jià)格在市場上經(jīng)常變換,但股票有穩(wěn)定的內(nèi)在價(jià)值,內(nèi)在價(jià)值相對(duì)來說是不變的。股票價(jià)格有時(shí)小于內(nèi)在價(jià)值,有時(shí)等于內(nèi)在價(jià)值,有時(shí)大于內(nèi)在價(jià)值。通常情況下,股票的價(jià)格與內(nèi)在價(jià)值不相符合。在股票價(jià)格明顯低于內(nèi)在價(jià)值時(shí)即存在很大的價(jià)值與價(jià)格差時(shí),購買股票會(huì)產(chǎn)生巨大回報(bào)。

(三)價(jià)值投資的流程

價(jià)值投資的流程為:投資者先評(píng)估一只股票的內(nèi)在價(jià)值,并將內(nèi)在價(jià)值與市場價(jià)格相比較。如果內(nèi)在價(jià)值遠(yuǎn)低于市場價(jià)格,即存在很大的價(jià)值與價(jià)格差時(shí),投資者就購買該股票。

二、價(jià)值評(píng)估

(一)根據(jù)資產(chǎn)來評(píng)估股票價(jià)值

每一家上市公司都有資產(chǎn)負(fù)債表,公司凈資產(chǎn)的賬面價(jià)值可以從資產(chǎn)負(fù)債表中得到。資產(chǎn)負(fù)債表左邊一欄最后一行的合計(jì)數(shù)字就是該公司的資產(chǎn)總額。右邊一欄中間有個(gè)負(fù)債總額。資產(chǎn)總額扣掉負(fù)債總額,剩下的就是屬于所有的股東的凈資產(chǎn)總額,也叫股東權(quán)益。凈資產(chǎn)再除以這個(gè)公司的股本總數(shù),就得到每股凈資產(chǎn)。每股凈資產(chǎn)就說明了這只股票的賬面資產(chǎn)價(jià)值,也叫做每股賬面價(jià)值。

(二)根據(jù)市盈率來估值

每股股票除以每股收益,得到一個(gè)數(shù)字,這就是估值常用的“市盈率”。其中的“市”代表的是市場價(jià)格,“盈”代表的是盈利,“率”代表的是比值。市盈率的作用就是我們收回投資成本所用的時(shí)間。市盈率多少就得用多少年收回成本。用市盈率評(píng)估時(shí),需要是非常有實(shí)力,非常穩(wěn)定的公司的一個(gè)完整周期的平均每股收益。這樣就需要對(duì)股票未來的市場價(jià)格進(jìn)行預(yù)測。

(三)根據(jù)現(xiàn)金流折現(xiàn)估值方法

巴菲特將現(xiàn)金流折現(xiàn)估值方法精煉為一句話:今天任何股票,債券或公司的價(jià)值,取決于在資產(chǎn)的整個(gè)剩余使用壽命期間能夠產(chǎn)生的,以適當(dāng)?shù)美寿N現(xiàn)的現(xiàn)金流量。巴菲特對(duì)內(nèi)在價(jià)值的定義:內(nèi)在價(jià)值是一家優(yōu)秀企業(yè)在其余下的壽命中可以產(chǎn)生的現(xiàn)金流量折現(xiàn)的現(xiàn)值。這種估值方法需要解決兩個(gè)核心因素:第一,未來的現(xiàn)金流量是多少;第二,折現(xiàn)率是多少。對(duì)于第一個(gè)因素可以用存款利率比較法解決,用每股自由現(xiàn)金流量除以股價(jià),若利率越高越劃算。再就是用市現(xiàn)法,就是用市場價(jià)格除以每股現(xiàn)金流量,所得值越小表明收回成本所需時(shí)間越短。對(duì)于折現(xiàn)率可以用長期國債利率或略高于國債利率來計(jì)算。運(yùn)用現(xiàn)金流折現(xiàn)估值方法適合公司非常穩(wěn)定,未來現(xiàn)金流量能夠長期保持穩(wěn)定,接近于過去的長期的平均水平。

三、安全邊際

(一)安全邊際的涵義

安全邊際就是股票的內(nèi)在價(jià)值與市場價(jià)格的差。安全邊際越大,投資該只股票越安全。巴菲特在自己的老師格雷厄姆那里學(xué)到了兩條投資規(guī)則:第一,永遠(yuǎn)不要虧損;第二,永遠(yuǎn)不要忘記第一條。作為價(jià)值投資的最重要的部分,說它是成功的基石并不為過。安全邊際換一種說法為價(jià)值與價(jià)格相比別低估的程度或幅度。

(二)安全邊際能降低投資風(fēng)險(xiǎn)

安全邊際可以為股票市場巨大的不確定性提供一種保障。有了較大的安全邊際,即使市場價(jià)格在很長的時(shí)間內(nèi)低于價(jià)值,也可以通過凈利潤和股東權(quán)益的增長來保證投資的安全性及取得合理的報(bào)酬率。安全邊際的基礎(chǔ)為內(nèi)在價(jià)值,在實(shí)際投資中,安全邊際越大,投資越安全。價(jià)值投資者之所以關(guān)注安全邊際,是因?yàn)橛绊懝善笔袌龅囊蛩胤浅?fù)雜。相對(duì)來說,人的判斷能力很有限,有了很大的安全邊際,即使投資人預(yù)測有一定失誤,也能降低投資中的風(fēng)險(xiǎn)。

四、市場波動(dòng)

(一)公司所處行業(yè)分析

行業(yè)分析只要是界定行業(yè)所處的發(fā)展階段和在國民經(jīng)濟(jì)中的地位,同時(shí)要與其它行業(yè)進(jìn)行比較而進(jìn)行的分析。產(chǎn)業(yè)有特定的生命周期,處在不同的生命周期,投資的收益也是不一樣。行業(yè)分析是研究上市公司的預(yù)備功課,是在宏觀經(jīng)濟(jì)分析的前提下進(jìn)行的。在國家整體經(jīng)濟(jì)形勢良好,有些行業(yè)發(fā)展勢頭迅猛,并且處于生命周期的增長期,投資于這些行業(yè)能取得優(yōu)異的投資業(yè)績。

(二)宏觀市場分析

1.宏觀經(jīng)濟(jì)及國家政策

國家宏觀調(diào)控幾乎涵蓋了所有行業(yè),對(duì)國民經(jīng)濟(jì)會(huì)產(chǎn)生直接的影響,引領(lǐng)國民經(jīng)濟(jì)持續(xù),健康的發(fā)展。股市也涉及國民經(jīng)濟(jì)的絕大部分領(lǐng)域,自然會(huì)受到國家宏觀調(diào)控的影響。宏觀經(jīng)濟(jì)主要分析對(duì)股市行業(yè)及股市周期和對(duì)上市公司的影響。宏觀經(jīng)濟(jì)和國家政策的變化,對(duì)于投資股票和持股時(shí)間都是非常重要的因素。

2.證券所處的發(fā)展階段

目前我國證券業(yè)進(jìn)入快速發(fā)展階段。證券公司持續(xù)發(fā)展趨勢明顯,短期性的牛市和熊市并不會(huì)改變行業(yè)的發(fā)展趨勢。中國資本市場和證券行業(yè)的基礎(chǔ)雖很薄弱,但是具有廣闊的發(fā)展空間。我國股市過去投資風(fēng)盛行,今年來價(jià)值投資開始運(yùn)用,這是一個(gè)必須要走的階段。

3.投資主體

投資主體包括機(jī)構(gòu)投資者和散戶。投資主體的構(gòu)成對(duì)股市的發(fā)展及對(duì)投資者的投資理念和投資方法都有重要的影響。機(jī)構(gòu)投資者和散戶的投資理念和方法是有巨大差別的。因此,研究投資主體也是價(jià)值投資必須考慮的因素。

五、結(jié)束語

通過對(duì)價(jià)值投資的闡述,得出價(jià)值投資的核心部分為價(jià)值評(píng)估,安全邊際和市場波動(dòng)。價(jià)值投資目前在我國推廣正是時(shí)候,我國A股已經(jīng)具備了投資價(jià)值,股價(jià)的持續(xù)下跌正是股價(jià)向價(jià)值回歸的表現(xiàn)。運(yùn)用價(jià)值投資,合理的利用市場的波動(dòng),正確估值,應(yīng)用安全邊際,投資一定會(huì)成功。

參考文獻(xiàn):

[1]徐成剛.價(jià)值投資理論研究[D].濟(jì)南:山東大學(xué),2005.

篇(7)

關(guān)鍵詞：證券；投資；汽車；新能源

中圖分類號(hào)：F83 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

原標(biāo)題：基于汽車行業(yè)的證券投資分析

收錄日期：2014年7月16日

一、宏觀經(jīng)濟(jì)分析

（一）GDP。國內(nèi)生產(chǎn)總值（簡稱GDP）是指在一定時(shí)期內(nèi)（一個(gè)季度或一年），一個(gè)國家或地區(qū)的經(jīng)濟(jì)中所生產(chǎn)出的全部最終產(chǎn)品和勞務(wù)的價(jià)值，常被公認(rèn)為衡量國家經(jīng)濟(jì)狀況的最佳指標(biāo)。它不但可以反映一個(gè)國家的經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)，更可以反映一國的國力與財(cái)富。一般而言，GDP公布的形式不外乎兩種，以總額和百分比率為計(jì)算單位。當(dāng)GDP的增長數(shù)字處于正數(shù)時(shí)，即顯示該地區(qū)經(jīng)濟(jì)處于擴(kuò)張階段；反之，如果處于負(fù)數(shù)，即表示該地區(qū)的經(jīng)濟(jì)進(jìn)入衰退時(shí)期了。

2010年到2013年國內(nèi)生產(chǎn)總值同比保持一個(gè)穩(wěn)步增長的態(tài)勢，也就是說我國的經(jīng)濟(jì)仍然處于一個(gè)擴(kuò)張階段。宏觀經(jīng)濟(jì)形勢大好，對(duì)于各行各業(yè)都是一個(gè)利好消息。作為汽車行業(yè)，在宏觀經(jīng)濟(jì)的推動(dòng)下，也會(huì)有一個(gè)良好的發(fā)展前景。

（二）CPI。CPI是居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)的簡稱。居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)，是一個(gè)反映居民家庭一般所購買的消費(fèi)商品和服務(wù)價(jià)格水平變動(dòng)情況的宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)。它是度量一組代表性消費(fèi)商品及服務(wù)項(xiàng)目的價(jià)格水平隨時(shí)間而變動(dòng)的相對(duì)數(shù)，是用來反映居民家庭購買消費(fèi)商品及服務(wù)的價(jià)格水平的變動(dòng)情況。

CPI下降說明經(jīng)濟(jì)蕭條，民眾購買力下降。大幅上漲預(yù)示通貨膨脹，國家就會(huì)緊縮銀根。大量信貸就是調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)的有效杠桿，以刺激經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。市場上錢少自然會(huì)流向生活必需品，股市低迷；流通充裕就會(huì)流向經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域以求增值，股市首當(dāng)其沖。所以，CPI適度上漲有益于股市、經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

我國的CPI指數(shù)是在一個(gè)穩(wěn)定的適度的上漲過程中，可以預(yù)見宏觀經(jīng)濟(jì)形勢向好，居民的消費(fèi)結(jié)構(gòu)逐漸出現(xiàn)變化，到2013年，購房、買車、醫(yī)療成了三大主要支出。由此，對(duì)于汽車行業(yè)來說，無疑是一個(gè)良好的助力。

（三）城鎮(zhèn)居民恩格爾系數(shù)。從國家統(tǒng)計(jì)局的城鎮(zhèn)恩格爾系數(shù)走勢圖可以看出我國城鎮(zhèn)人口在食品以外的物品上的消費(fèi)能力逐年增長，城鎮(zhèn)居民是汽車行業(yè)的消費(fèi)主力，他們掌握的“閑錢”的增多會(huì)增加購買汽車的可能性，對(duì)于汽車行業(yè)發(fā)展有著一定助力。

二、行業(yè)分析

（一）汽車行業(yè)周期性分析

1、定性分析。當(dāng)前，我國建成了第一汽車集團(tuán)、東風(fēng)汽車集團(tuán)、上海汽車工業(yè)（集團(tuán)）公司等大型企業(yè)，國產(chǎn)汽車市場占有率超過95%，汽車行業(yè)規(guī)模較大。但是，廠商開發(fā)能力弱，制約了新產(chǎn)品的發(fā)展。我國汽車生產(chǎn)企業(yè)規(guī)模小、實(shí)力不強(qiáng)，汽車工業(yè)產(chǎn)品開發(fā)投入少，手段落后，數(shù)據(jù)積累少，人才匱乏，尚未形成高水平的汽車產(chǎn)品開發(fā)體系和自主開發(fā)能力。零部件發(fā)展仍然落后，具有國際競爭力的產(chǎn)品少。

2、定量分析。（圖1、圖2、圖3）

圖片解析：汽車總體銷量雖有小幅波動(dòng)，但是相對(duì)平穩(wěn)，穩(wěn)中有升，同比增長雖有所放緩，但總體保持一個(gè)穩(wěn)步增長的趨勢。

圖片解析：隨著汽車行業(yè)的發(fā)展，行業(yè)投資增速逐漸回歸理性，汽車行業(yè)投資仍然增長。2013年1～3月，全行業(yè)累計(jì)完成投資額1，361.04億元，同比增長15.3%。

圖片解析：從圖3可以看出，汽車銷售收入增長迅猛，而利潤漲勢卻相對(duì)平穩(wěn)，收入很高，利潤很低，產(chǎn)業(yè)增速較快，產(chǎn)出效果不佳。

小結(jié)：汽車產(chǎn)品屬于耐用品，汽車行業(yè)屬于制造業(yè)行業(yè)，是具有收入彈性的產(chǎn)業(yè)，汽車行業(yè)屬于典型的周期性行業(yè)，該行業(yè)的發(fā)展?fàn)顟B(tài)與經(jīng)濟(jì)周期的波動(dòng)密切相關(guān)。

從上面定性定量分析可以看出，我國汽車行業(yè)雖然發(fā)展迅速，投資規(guī)模、銷量都有顯著提高，但是汽車企業(yè)的利潤卻很低，投入產(chǎn)出不成正比，產(chǎn)業(yè)的投資規(guī)模、產(chǎn)出增長率都出現(xiàn)較快增長，但是利潤的獲得相對(duì)不多。因此，把我國汽車行業(yè)歸屬于處于成長期。一個(gè)成長期的行業(yè)在未來會(huì)有著不錯(cuò)的市場前景。

（二）行業(yè)政策分析

1、國家政策。能從這些年政策的頒布看出國家逐漸放寬對(duì)低油耗汽車的限制，以及對(duì)新能源汽車的提倡。油價(jià)的上漲，石油能源的枯竭，PM2.5指標(biāo)的超標(biāo)，國家在對(duì)資源和環(huán)境的控制上正在逐步施壓。

新能源汽車已經(jīng)成為世界汽車工業(yè)的發(fā)展趨勢，從政策解析上能看出在未來很長時(shí)間內(nèi)也將是我國汽車產(chǎn)業(yè)的重點(diǎn)發(fā)展方向。2013年，我國將繼續(xù)大力推廣節(jié)能和新能源汽車。目前，我國對(duì)小排量節(jié)能汽車與新能源汽車均實(shí)施補(bǔ)貼政策，預(yù)計(jì)2013年節(jié)能車補(bǔ)貼政策將繼續(xù)調(diào)整，新補(bǔ)貼的門檻將不斷提高，從而推動(dòng)生產(chǎn)企業(yè)技術(shù)升級(jí)。

2、地方政策。1994年上海開始控制車牌，2011年北京車牌開始搖號(hào)，2012年廣州開始限購。面對(duì)中國市場汽車保有量的井噴式增長，汽車限購已經(jīng)成為了一個(gè)熱門話題。在北、上、廣、貴陽等城市的帶動(dòng)下，2012年9月份，深圳傳出將要限購的傳言。隨即，深圳市交警局聲稱，至少年內(nèi)（即2012年）不會(huì)研究限牌限購或單雙號(hào)。2012年深圳機(jī)動(dòng)車保有量或超過200萬輛，其日均上牌量在900輛，已經(jīng)超過道路承載量。針對(duì)汽車擁有量的上升，以后各大城市對(duì)汽車的限購政策，限行政策也會(huì)相繼推出，這些政策的出臺(tái)對(duì)于汽車行業(yè)的發(fā)展會(huì)帶來一定的影響。

（三）行業(yè)前景分析

1、從宏觀經(jīng)濟(jì)角度看。我國經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)一個(gè)平穩(wěn)的上升態(tài)勢，也就是國家有錢，人民富裕。這對(duì)于汽車行業(yè)的發(fā)展是一個(gè)利好消息。國家經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)勢，會(huì)帶動(dòng)這一國民經(jīng)濟(jì)支柱產(chǎn)業(yè)的不斷擴(kuò)大和發(fā)展，人民可支配收入的不斷提高，改變了消費(fèi)格局，增加了汽車這一耐用品的消費(fèi)比例，未來的汽車市場頗具潛力。

2、從行業(yè)周期來看。我國汽車行業(yè)正處于成長期，這一時(shí)期會(huì)有大量廠商介入，產(chǎn)業(yè)的供給能力大幅增加，產(chǎn)品競爭加劇。這一時(shí)期是產(chǎn)業(yè)發(fā)展的黃金時(shí)代。處于成長期的汽車行業(yè)利潤快速成長，其證券價(jià)格也呈現(xiàn)快速上揚(yáng)趨勢。

3、從行業(yè)政策來看。國家對(duì)于汽車行業(yè)有著明顯的扶持傾向。這一行業(yè)作為國民經(jīng)濟(jì)的支柱產(chǎn)業(yè)，國家必然會(huì)通過一系列政策的推動(dòng)助力這一行業(yè)的發(fā)展。然而，伴隨著能源危機(jī)、空氣污染等問題的出現(xiàn)，國家在助推這一行業(yè)的同時(shí)，政策上會(huì)慢慢暫緩耗油型汽車的支持力度，轉(zhuǎn)而大力扶持新能源汽車行業(yè)。

三、結(jié)論