新增債券投資精品(七篇)

序論：寫作是一種深度的自我表達(dá)。它要求我們深入探索自己的思想和情感，挖掘那些隱藏在內(nèi)心深處的真相，好投稿為您帶來(lái)了七篇新增債券投資范文，愿它們成為您寫作過(guò)程中的靈感催化劑，助力您的創(chuàng)作。

篇(1)

關(guān)鍵詞：金融市場(chǎng)　債券展望　投資策略

中圖分類號(hào)： F831.5　文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A　文章編號(hào)：1006-1770(2006)02-0011-02

一、經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定快速增長(zhǎng)，通貨膨脹保持溫和

2006年1月6日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局根據(jù)第一次全國(guó)經(jīng)濟(jì)普查的結(jié)果，將2004年我國(guó)GDP增長(zhǎng)率從原來(lái)的9.5%修正為10.1%，預(yù)計(jì)2005年全國(guó)GDP增長(zhǎng)率調(diào)整后也將高達(dá)9.8%。

2006年是“十一五”規(guī)劃的開(kāi)局之年，國(guó)民經(jīng)濟(jì)將繼續(xù)保持穩(wěn)定較快增長(zhǎng)，GDP增長(zhǎng)率將達(dá)到9.3%左右。投資方面，政府除了繼續(xù)保證在建和新建國(guó)家重點(diǎn)工程項(xiàng)目的建設(shè)，支持西部大開(kāi)發(fā)、東北老工業(yè)基地振興和中部崛起戰(zhàn)略，還將特別加大對(duì)農(nóng)村基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的投入，估計(jì)固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)仍將達(dá)到25%左右，比去年有所回落。消費(fèi)方面，受經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)和政府鼓勵(lì)消費(fèi)政策的影響，城鎮(zhèn)居民收入，特別是農(nóng)村人口收入將繼續(xù)較快增長(zhǎng)，從而刺激消費(fèi)，估計(jì)社會(huì)消費(fèi)品零售總額將會(huì)達(dá)到13%左右，略高于去年。進(jìn)出口方面，由于世界經(jīng)濟(jì)仍將保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，外貿(mào)需求繼續(xù)增加，出口貿(mào)易增長(zhǎng)仍將達(dá)到25%左右，低于去年的28.4%，但受國(guó)際收支失衡和貿(mào)易摩擦加劇影響，政府將采取措施加大進(jìn)口，進(jìn)口貿(mào)易增長(zhǎng)將提高到20%左右，高于去年的17.6%。

2006年通貨膨脹將保持溫和，CPI漲幅將控制在2.5%以內(nèi)，比去年有所上升。糧食價(jià)格趨于穩(wěn)定，居住價(jià)格進(jìn)一步趨緩，但公共服務(wù)品價(jià)格有可能上升。由于工業(yè)品出廠價(jià)格繼續(xù)走低，通貨膨脹壓力不大。

二、資金供大于求壓力不減，央行貨幣政策左右大局

2006年，債券市場(chǎng)資金面仍將面臨供大于求的強(qiáng)大壓力，而最終局面則取決于央行的貨幣政策，取決于央行回籠貨幣的力度，取決于新增央票和央行正回購(gòu)能否有效對(duì)沖由外匯儲(chǔ)備增加引起的新增人民幣占款。

根據(jù)央行數(shù)據(jù)，去年我國(guó)人民幣存款累計(jì)新增4.39萬(wàn)億元，人民幣貸款累計(jì)新增2.35萬(wàn)億元，人民幣存款增量超出人民幣貸款增量2.04萬(wàn)億元，但各類債券新增發(fā)行量卻只有9900億元，同時(shí)由于股票市場(chǎng)因?yàn)楣蓹?quán)分置改革暫停新股發(fā)行，非信貸資金大量進(jìn)入債券市場(chǎng)，造成債券市場(chǎng)資金供應(yīng)遠(yuǎn)大于需求的局面，從而導(dǎo)致債券價(jià)格一路上揚(yáng)，市場(chǎng)利率大幅下跌。

在造成市場(chǎng)資金供遠(yuǎn)大于求的原因中，央行的貨幣政策起了至關(guān)重要的作用。去年末我國(guó)的外匯儲(chǔ)備達(dá)到8189億美元，全年新增2089億美元，使得人民幣外匯占款增加1.86萬(wàn)億元，而央行通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)操作凈回籠貨幣量只有1.32萬(wàn)億元，從而向市場(chǎng)凈投放人民幣資金5400億元。如果央行通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)操作完全對(duì)沖了新增人民幣外匯占款，潛在的資金供應(yīng)量將相應(yīng)減少，市場(chǎng)資金面就不會(huì)那么寬松，去年的債券市場(chǎng)走勢(shì)將很可能出現(xiàn)完全不同的格局。

今年我國(guó)外匯儲(chǔ)備預(yù)估仍將增加2000億美元左右，人民幣外匯占款將新增約16000億元，債券市場(chǎng)資金面將面臨與去年類似的壓力，央行的貨幣回籠政策將直接影響市場(chǎng)資金的寬松，從而左右債券市場(chǎng)的走勢(shì)。

三、央行意圖減少流動(dòng)性，市場(chǎng)利率有望上升

在宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和通貨膨脹預(yù)期基本穩(wěn)定的前提下，債券市場(chǎng)的走向主要取決于市場(chǎng)資金面的變化，而央行的貨幣政策又直接影響市場(chǎng)資金面的寬松，去年債券市場(chǎng)的歷程充分說(shuō)明了這一點(diǎn)。

因此在目前宏觀經(jīng)濟(jì)和通貨膨脹預(yù)期比較明朗的情況下，央行的貨幣政策是2006年債券市場(chǎng)走勢(shì)的關(guān)鍵。具體而言，央行公開(kāi)市場(chǎng)操作的力度和節(jié)奏，央行發(fā)行票據(jù)和進(jìn)行回購(gòu)的數(shù)量、時(shí)間、品種及其組合將決定今年債券市場(chǎng)的起伏波動(dòng)和最終結(jié)局。

那么2006年央行到底會(huì)采取什么樣的貨幣政策呢？在剛剛結(jié)束的2006年工作會(huì)議上，央行宣布今年的貨幣政策預(yù)期目標(biāo)是：廣義貨幣供應(yīng)量M2增長(zhǎng)16%，狹義貨幣供應(yīng)量M1增長(zhǎng)14%，人民幣貸款新增2.5萬(wàn)億元，其中M2增長(zhǎng)預(yù)期目標(biāo)比去年預(yù)期提高1%，但比去年實(shí)際增長(zhǎng)低1.57%；M1增長(zhǎng)預(yù)期目標(biāo)比去年預(yù)期降低1%，但比去年實(shí)際增長(zhǎng)高2.22%；人民幣貸款新增預(yù)期目標(biāo)與去年持平，但比去年實(shí)際新增高0.15萬(wàn)億元。從中可以看出，今年央行的貨幣政策意圖有兩個(gè)：第一，去年廣義貨幣供應(yīng)量M2增長(zhǎng)過(guò)高，今年央行將減少貨幣供應(yīng)增長(zhǎng)，但增幅下降又不會(huì)太大，因此央行將通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)操作加大貨幣回籠力度，很可能完全對(duì)沖因外匯儲(chǔ)備增加引起的人民幣外匯占款。第二，去年人民幣貸款增量過(guò)低，今年央行將采取措施繼續(xù)鼓勵(lì)增加人民幣貸款。所以，2006年貨幣供應(yīng)增長(zhǎng)將會(huì)下降，人民幣貸款增量將會(huì)上升，債券市場(chǎng)資金供遠(yuǎn)大于求的局面將會(huì)緩解和改變。央行今年的貨幣政策目標(biāo)在去年宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和貨幣政策執(zhí)行的基礎(chǔ)上進(jìn)行調(diào)整，更加符合實(shí)際，更具可操作性，執(zhí)行結(jié)果與預(yù)期目標(biāo)也將更加吻合。

基于以上的判斷，我們認(rèn)為2006年債券市場(chǎng)利率將會(huì)適度總體上升，上升幅度達(dá)到50bp以上。從期限上看，7天期回購(gòu)利率將達(dá)到2%，5年期國(guó)債利率將達(dá)到3%，10年期國(guó)債利率將達(dá)到3.5%，由于國(guó)債從今年起開(kāi)始實(shí)行余額管理，短期國(guó)債將增加，中長(zhǎng)期國(guó)債將減少，因此中長(zhǎng)期債券供應(yīng)仍將緊張，短期利率漲幅將大于中長(zhǎng)期利率。從時(shí)間上看，二季度將是各種債券（不包括央票）的到期高峰，總量將達(dá)4133億元（見(jiàn)表一），在已經(jīng)發(fā)行而尚未到期的央票中，一至四季度到期量將分別為5860億元、3932億元、2150億元和4450億元，因此三季度債券央票到期量較小，二、四季度到期量較大，三季度利率上升的概率較大，同時(shí)一季度由于春節(jié)因素，市場(chǎng)資金趨于緊張，利率也可能會(huì)上升，但一季度債券發(fā)行量通常較少，從而部分抵消資金緊張的壓力。當(dāng)然，央行公開(kāi)市場(chǎng)操作的力度和節(jié)奏完全可以改變?nèi)魏螘r(shí)段市場(chǎng)資金面的情況，從而決定市場(chǎng)利率的變動(dòng)軌跡。如果假設(shè)各類發(fā)行主體2006年債券發(fā)行增量基本保持去年的水平，那么2006年各類債券發(fā)行總量將達(dá)到近2萬(wàn)億元（見(jiàn)表二）。

四、2006年債券市場(chǎng)投資策略

鑒于2006年市場(chǎng)利率的上升趨勢(shì)，短期債券利率升幅可能大于中長(zhǎng)期債券，以及三季度市場(chǎng)資金供應(yīng)可能相對(duì)較少，今年債券投資可以采取以下策略：在利率上升的時(shí)候適時(shí)買入債券，建倉(cāng)的最好時(shí)機(jī)可能在一季度春節(jié)后和三季度，待市場(chǎng)利率回落后適時(shí)賣出，出倉(cāng)時(shí)機(jī)有可能在二季度和四季度，具體視央行公開(kāi)市場(chǎng)操作的節(jié)奏和力度而定。

篇(2)

持有至到期投資，是指到期日固定、回收金額固定或可確定，且企業(yè)有明確意圖和能力持有至到期的非衍生金融資產(chǎn)。

（一）取得持有至到期投資 取得投資時(shí)的會(huì)計(jì)分錄為：借記：“持有至到期投資——成本（面值）”、“應(yīng)收利息（已到付息期但尚未領(lǐng)取的利息）”、“持有至到期投資——利息調(diào)整（倒擠差額，也可能在貸方）”；貸記：“銀行存款”等。

（二）資產(chǎn)負(fù)債表日計(jì)算利息 對(duì)持有至到期投資利息的計(jì)算，主要是熟練掌握持有至到期投資攤余成本的計(jì)算。 （重點(diǎn)）期末攤余成本=期初攤余成本+投資收益-現(xiàn)金流入-已收回的本金-已發(fā)生的減值損失。投資收益（即實(shí)際的利息）=期初攤余成本×實(shí)際利率。實(shí)際利率：采用某一折現(xiàn)率將該債券未來(lái)的現(xiàn)金流量折算成現(xiàn)值，恰好等于債券最初的攤余成本，則該折現(xiàn)率即為實(shí)際利率。實(shí)際上就相當(dāng)于已知未來(lái)現(xiàn)金流量以及未來(lái)現(xiàn)金流量的現(xiàn)值，求折現(xiàn)率?，F(xiàn)金流入（即應(yīng)收利息）=債券面值×票面利率。

（三）出售持有至到期投資 出售持有至到期投資時(shí)其會(huì)計(jì)分錄為：借記“銀行存款”等，貸記“持有至到期投資（成本、利息調(diào)整明細(xì)科目余額）”、投資收益（差額，也可能在借方）。

二、持有至到期投資會(huì)計(jì)核算的簡(jiǎn)化

持有至到期投資有關(guān)會(huì)計(jì)處理的重點(diǎn)和難點(diǎn)在于攤余成本的計(jì)算，攤余成本的計(jì)算公式很復(fù)雜，并且不易理解，下面筆者舉例介紹一種簡(jiǎn)單易行的方法。

（一）折價(jià)發(fā)行 當(dāng)債券的發(fā)行價(jià)格小于票面價(jià)值時(shí)，即為折價(jià)發(fā)行。在折價(jià)發(fā)行方式下，投資者每期末的現(xiàn)金流入（即應(yīng)收利息）比投資收益（即實(shí)際的利息）少，少收到的利息視為新增的投資額，所以，投資者持有債券實(shí)際占用資金額在逐年增加。

現(xiàn)金流入（即應(yīng)收利息）=債券面值×票面利率，

投資收益（即實(shí)際的利息）=持有債券實(shí)際占用資金額 （逐年增加）×實(shí)際利率

［例1］2007年1月1日，甲公司支付價(jià)款961萬(wàn)元（含交易費(fèi)用），從活躍市場(chǎng)上購(gòu)入乙公司5年期債券，面值1100萬(wàn)元，票面利率3%，按年支付利息（每年33萬(wàn)元），本金最后一次支付。實(shí)際利率6%，采用實(shí)際利率法攤銷，公司依據(jù)該債券情況和自身運(yùn)用資金方面的安排決定將該債券歸為持有至到期投資。（單位：萬(wàn)元，下同）

（1）2007年1月1日，購(gòu)入債券。

借：持有至到期投資——成本 1100

貸：銀行存款 961

持有至到期投資——利息調(diào)整 139

（2）資產(chǎn)負(fù)債表日計(jì)算利息。2007年，甲公司持有債券實(shí)際占用資金額為961萬(wàn)元，實(shí)際利率6%。

投資收益（即實(shí)際的利息）=961×6%=57.66

現(xiàn)金流入（即應(yīng)收利息）=1100×3%=33，

兩者的差額24.66（57.66-33= 24.66）即為調(diào)整的利息。

2007年12月31日，確認(rèn)并收到利息收入。

借：應(yīng)收利息 33

持有至到期投資——利息調(diào)整 24.66

貸：投資收益 57.66

借：銀行存款 33

貸：應(yīng)收利息 33

2008年，甲公司持有債券實(shí)際占用資金額增加到985.66（961+24.66）萬(wàn)元（乙公司少支付的利息24.66萬(wàn)元視為甲公司新增的投資額），實(shí)際利率6% ，

投資收益（即實(shí)際的利息）= 985.66×6%= 59.14

現(xiàn)金流入（即應(yīng)收利息）=1100×3%=33

59.1396-33= 26.14為調(diào)整的利息

2008年12月31日，確認(rèn)并收到實(shí)際利息收入。

借：應(yīng)收利息 33

持有至到期投資——利息調(diào)整 26.14

貸：投資收益 59.14

借：銀行存款 33

貸：應(yīng)收利息 33

2009年， 甲公司持有債券實(shí)際占用資金額增加到1011.80（961+24.66+26.14）萬(wàn)元（乙公司少支付的利息 26.14萬(wàn)元視為甲公司新增的投資額），實(shí)際利率6%。

投資收益（即實(shí)際的利息）= 1011.80×6%=60.71

現(xiàn)金流入（即應(yīng)收利息）= 1100×3%=33

60.71-33=27.71 為調(diào)整的利息

2009年12月31日，確認(rèn)并收到利息收入。

借：應(yīng)收利息 33

持有至到期投資——利息調(diào)整 27.71

貸：投資收益 60.71

借：銀行存款 33

貸：應(yīng)收利息 33

2010年 ，甲公司持有債券實(shí)際占用資金額增加到 1039.51（961+24.66+59.14+ 27.71）萬(wàn)元（乙公司少支付的利息27.71萬(wàn)元視為甲公司新增的投資額），實(shí)際利率6%。

投資收益（即實(shí)際的利息）= 1039.51×6%= 62.37

現(xiàn)金流入（即應(yīng)收利息）=1100×3%=33

62.37 -33=29.37 為調(diào)整的利息

2010年12月31日，確認(rèn)并收到利息收入。

借：應(yīng)收利息 33

持有至到期投資——利息調(diào)整 29.37

貸：投資收益 62.37

借：銀行存款 33

貸：應(yīng)收利息 33

2011年，首先計(jì)算調(diào)整的利息，139-（24.66+26.14+27.71+29.37）= 31.12，然后計(jì)算投資收益（即實(shí)際的利息） =調(diào)整的利息+現(xiàn)金流入= 31.12+33= 64.12

2011年12月31日，確認(rèn)并收到利息收入。

借：應(yīng)收利息 33

持有至到期投資——利息調(diào)整 31.12

貸：投資收益 64.12

借：銀行存款 33

貸：應(yīng)收利息 33

（二）溢價(jià)發(fā)行 當(dāng)債券的發(fā)行價(jià)格大于票面價(jià)值時(shí)，即為溢價(jià)發(fā)行。在溢價(jià)發(fā)行方式下，投資者每期末的現(xiàn)金流入（即應(yīng)收利息）比投資收益（即實(shí)際的利息）多， 多收到的利息視為投資成本提前收回，所以，投資者持有債券實(shí)際占用資金額逐年減少?，F(xiàn)金流入（即應(yīng)收利息）=債券面值×票面利率；投資收益（即實(shí)際的利息）=持有債券實(shí)際占用資金額 （逐年減少）×實(shí)際利率。

［例2］甲公司2007年1月1日購(gòu)入A公司發(fā)行的3年期公司債券。公允價(jià)值為52802.1萬(wàn)元，債券面值50000萬(wàn)元，每半年付息一次，到期還本，票面年利率6%，實(shí)際年利率4%，采用實(shí)際利率法攤銷，公司依據(jù)該債券情況和自身運(yùn)用資金方面的安排決定將該債券歸為持有至到期投資。

（1）2007年1月1日，購(gòu)入債券。

借：持有至到期投資——成本 50000

持有至到期投資——利息調(diào)整 2802.1

貸：銀行存款 52802.1

（2）資產(chǎn)負(fù)債表日計(jì)算利息。2007年6月31日，甲公司持有債券實(shí)際占用資金額為52802.1萬(wàn)元， 實(shí)際年利率4%。

投資收益（即實(shí)際的利息）=52802.1×4%÷2= 1056.04

現(xiàn)金流入（即應(yīng)收利息）=50000×6%÷2=1500

兩者的差額（1500-1056.04= 443.96）即為調(diào)整的利息。

2007年6月31日，確認(rèn)并收到利息收入。

借：應(yīng)收利息 1500

貸：投資收益 1056.04

持有至到期投資——利息調(diào)整 443.96

借：銀行存款 1500

貸：應(yīng)收利息 1500

2007年12月31日，甲公司持有債券實(shí)際占用資金額減少到52385.14（52802.1-443.96=52385.14）萬(wàn)元， 實(shí)際年利率4%。

投資收益（即實(shí)際的利息）=52385.14×4%÷2= 1047.16

現(xiàn)金流入（即應(yīng)收利息）=50000×6%÷2=1500，

兩者的差額（1500-1047.16 = 452.84）即為調(diào)整的利息。

2007年12月31日，確認(rèn)并收到利息收入。

借：應(yīng)收利息 1500

貸：投資收益 1047.16

持有至到期投資——利息調(diào)整 452.84

借：銀行存款 1500

貸：應(yīng)收利息 1500

2008年6月31日，甲公司持有債券實(shí)際占用資金額減少到51905.3（52802.1-443.96-452.84=51905.3）萬(wàn)元，實(shí)際年利率4%。

投資收益（即實(shí)際的利息）=51905.3 ×4%÷2= 1038.11

現(xiàn)金流入（即應(yīng)收利息）=50000×6%÷2=1500

兩者的差額（1500-1038.11 = 461.89）即為調(diào)整的利息。

2008年6月31日，確認(rèn)并收到利息收入。

借：應(yīng)收利息 1500

貸：投資收益 1038.11

持有至到期投資——利息調(diào)整 461.89

借：銀行存款 1500

貸：應(yīng)收利息 1500

2008年12月31日，甲公司持有債券實(shí)際占用資金額減少到51443.41（52802.1-443.96-452.84-461.89=51443.41）萬(wàn)元，實(shí)際年利率4%。

投資收益（即實(shí)際的利息）= 51443.41×4%÷2= 1028.87

現(xiàn)金流入（即應(yīng)收利息）=50000×6%÷2=1500

兩者的差額（1500-1028.87 = 471.13）即為調(diào)整的利息。

2008年12月31日，確認(rèn)并收到利息收入。

借：應(yīng)收利息 1500

貸：投資收益 1028.87

持有至到期投資——利息調(diào)整 471.13

借：銀行存款 1500

貸：應(yīng)收利息 1500

2009年6月31日，甲公司持有債券實(shí)際占用資金額減少到50972.28（52802.1-443.96-452.84-461.89-471.13=50972.28）萬(wàn)元， 實(shí)際年利率4%。

投資收益（即實(shí)際的利息）= 50972.28×4%÷2= 1019.45

現(xiàn)金流入（即應(yīng)收利息）=50000×6%÷2=1500

兩者的差額（1500-1019.45 = 480.55）即為調(diào)整的利息。

2009年6月31日，確認(rèn)并收到利息收入。

借：應(yīng)收利息 1500

貸：投資收益 1019.45

持有至到期投資——利息調(diào)整 480.55

借：銀行存款 1500

貸：應(yīng)收利息 1500

2009年12月31日，采用倒推的方法，先算調(diào)整的利息，2802.1-443.96-452.84-461.89-471.13-480.55=491.73

而現(xiàn)金流入（即應(yīng)收利息）=50000×6%÷2=1500

投資收益（即實(shí)際的利息）= 1500-491.73=1008.27

2009年12月31日，確認(rèn)并收到利息收入。

借：應(yīng)收利息 1500

貸：投資收益 1008.27

持有至到期投資——利息調(diào)整 491.73

借：銀行存款 1500

貸：應(yīng)收利息 1500

篇(3)

一、工作開(kāi)展情況

（一）圍繞重點(diǎn)精準(zhǔn)施策，保障糧食安全。建立應(yīng)急保供機(jī)制，肺炎疫情發(fā)生后，迅速成立糧油應(yīng)急保供指揮組，制定糧油應(yīng)急保供方案，健全糧油應(yīng)急保供機(jī)制；完善應(yīng)急保障體系，建成全區(qū)16個(gè)鎮(zhèn)（街道）糧食應(yīng)急供應(yīng)網(wǎng)點(diǎn)25個(gè)，應(yīng)急加工企業(yè)3個(gè)，應(yīng)急配送企業(yè)1個(gè)，基本能夠保證特殊情況下糧食和物資的有效供給和突發(fā)事件應(yīng)對(duì)，保證糧食和物資能夠“調(diào)得出、用得上、救得急”；幫助指導(dǎo)應(yīng)急保供企業(yè)晨陽(yáng)米業(yè)、源香大米、國(guó)正大米恢復(fù)大米加工生產(chǎn)，確保日產(chǎn)大米達(dá)120噸；完成區(qū)級(jí)新增臨時(shí)應(yīng)急儲(chǔ)備小包裝大米400噸，小包裝菜籽油40噸，確保了我區(qū)城鄉(xiāng)居民所需生活物資供應(yīng)；開(kāi)展大清查問(wèn)題整改“回頭看”巡查及地方應(yīng)急糧油儲(chǔ)備庫(kù)存大清查，確保庫(kù)存實(shí)物與賬務(wù)相符；認(rèn)真落實(shí)糧食收購(gòu)政策及夏糧監(jiān)管，加強(qiáng)對(duì)糧食市場(chǎng)的管理和調(diào)控，完善糧食應(yīng)急調(diào)控機(jī)制，解決農(nóng)民賣糧難問(wèn)題；全面落實(shí)糧食安全首長(zhǎng)責(zé)任制，落實(shí)糧食安全主體責(zé)任，積極推進(jìn)產(chǎn)糧大縣和產(chǎn)油大縣糧食項(xiàng)目建設(shè)；建立完善應(yīng)對(duì)突發(fā)自然災(zāi)害區(qū)級(jí)救災(zāi)物資應(yīng)急保障預(yù)案。

（二）嚴(yán)格落實(shí)價(jià)格監(jiān)測(cè)報(bào)告制度，加強(qiáng)對(duì)重要民生商品價(jià)格監(jiān)測(cè)分析。疫情期間成立物資保供穩(wěn)價(jià)工作領(lǐng)導(dǎo)小組，負(fù)責(zé)統(tǒng)籌疫情應(yīng)對(duì)期間各項(xiàng)物資保障工作，確保疫情期間應(yīng)急物資保障充足；以重要民生商品為重點(diǎn)，要求各相關(guān)行業(yè)部門密切配合，加強(qiáng)宣傳引導(dǎo)，穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期，并做好輿論管控，營(yíng)造疫情防控期間良好社會(huì)氛圍。同時(shí)，疫情期間實(shí)行糧油米面、肉等重要民生商品供需及價(jià)格監(jiān)測(cè)日?qǐng)?bào)告制度，安排專人開(kāi)展市場(chǎng)監(jiān)測(cè)巡查工作，認(rèn)真填報(bào)《肺炎疫情期間重要生活物資價(jià)格監(jiān)測(cè)日?qǐng)?bào)表》和《基本生活物資穩(wěn)價(jià)保供情況》，做到有重點(diǎn)、有針對(duì)性進(jìn)行供給保障。

（三）督促執(zhí)行中央和省、市對(duì)中小微企業(yè)和個(gè)體工商企業(yè)用水、用電、用氣的優(yōu)惠政策。審核上報(bào)我區(qū)符合電價(jià)優(yōu)惠政策企業(yè)名單，嚴(yán)格落實(shí)電費(fèi)補(bǔ)貼30%政策，切實(shí)減輕企業(yè)負(fù)擔(dān)；下調(diào)中小企業(yè)的用氣、用水價(jià)格政策；持續(xù)向困難群眾發(fā)放價(jià)格臨時(shí)補(bǔ)貼，1-6月共計(jì)發(fā)放1523.5萬(wàn)元。

（四）堅(jiān)持“項(xiàng)目為王”不動(dòng)搖，搶抓新增中央投資和地方政府專項(xiàng)債券等政策機(jī)遇。一是統(tǒng)籌推進(jìn)疫情防控和經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展，1個(gè)省重和11個(gè)市重項(xiàng)目在3月1日前全部開(kāi)工，3月11日全員復(fù)工。省級(jí)重點(diǎn)項(xiàng)目天然氣精深加工和綜合開(kāi)發(fā)復(fù)工開(kāi)工經(jīng)驗(yàn)被人民網(wǎng)和電視報(bào)道宣傳。同時(shí)，爭(zhēng)取到省市防疫補(bǔ)助資金100萬(wàn)元。二是全區(qū)3個(gè)省級(jí)重點(diǎn)、17個(gè)市級(jí)重大項(xiàng)目推進(jìn)情況較好，預(yù)計(jì)1-6月省級(jí)重點(diǎn)項(xiàng)目累計(jì)完成9.4億元，投資完成率78.33%;市級(jí)重大建設(shè)項(xiàng)目累計(jì)完成投資29.35億元，投資完成率62.69%。三是會(huì)同相關(guān)部門狠抓專項(xiàng)債券和抗疫特別國(guó)債項(xiàng)目入庫(kù)工作，醫(yī)療聯(lián)合體等16個(gè)總投資56.6億元地方專項(xiàng)債券項(xiàng)目成功進(jìn)入國(guó)家重大建設(shè)項(xiàng)目庫(kù)，爭(zhēng)取債券4.01億元；鳳凰半島棚戶區(qū)改造等4個(gè)總投資19.7億元棚戶區(qū)改造已報(bào)省發(fā)改委，擬申報(bào)地方專項(xiàng)債券；全域供水基礎(chǔ)設(shè)施等13個(gè)總投資17.2億元抗疫特別國(guó)債項(xiàng)目（新增中央資金），已通過(guò)省發(fā)改委審核。

二、存在的問(wèn)題

（一）項(xiàng)目工作有短板。包裝儲(chǔ)備項(xiàng)目質(zhì)量不高，項(xiàng)目庫(kù)不充盈，爭(zhēng)取到位的資金項(xiàng)目個(gè)數(shù)少且規(guī)模小。部分項(xiàng)目推進(jìn)緩慢，存在被上級(jí)追責(zé)風(fēng)險(xiǎn)，項(xiàng)目無(wú)形中成了一把雙刃劍。

（二）糧食產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)薄弱。糧食企業(yè)機(jī)械設(shè)備落后，技改資金不足，加工出品率低，原料浪費(fèi)較大，產(chǎn)品質(zhì)量不高，未能形成規(guī)模化、集約化生產(chǎn)，不能滿足消費(fèi)者消費(fèi)水平提高的要求，更不能打造出拳頭產(chǎn)品，難以發(fā)揮品牌效應(yīng)。

（三）農(nóng)民種糧積極性不高。由于糧價(jià)低廉，農(nóng)業(yè)生產(chǎn)效益低，種地?zé)o利可圖，大多農(nóng)戶外出打工，造成部分地區(qū)耕地撂荒閑置，拋荒現(xiàn)象較為嚴(yán)重。有些肥沃的土地即使被種上了糧食也只是粗放型經(jīng)營(yíng)。

三、下一步工作建議

（一）加大項(xiàng)目投資力度。要加大中省預(yù)算內(nèi)資金、抗疫特別國(guó)債資金和新增地方政府專項(xiàng)債券爭(zhēng)取力度和項(xiàng)目建設(shè)推進(jìn)力度，建立健全重大項(xiàng)目用工、用地、用能等聯(lián)動(dòng)保障機(jī)制。

篇(4)

4月，社會(huì)融資規(guī)模為1.55萬(wàn)億元，同比減少2091億元。其中，當(dāng)月人民幣貸款增加7747億元，同比少增加176億元；外幣貸款折合人民幣增加186億元，同比少增加661億元；委托貸款增加1576億元，同比少增加350億元；信托貸款增加417億元，同比少增加1525億元；未貼現(xiàn)的銀行承兌匯票增加787億元，同比少增加1431億元；企業(yè)債券凈融資3663億元，同比多增加1624億元；非金融企業(yè)境內(nèi)股票融資751億元，同比多增加477億元。

枯燥的數(shù)字背后該如何來(lái)解讀？4月的數(shù)據(jù)顯示，僅債券和股票融資同比多增加以外，人民幣貸款、外幣貸款、委托貸款、信托貸款、未貼現(xiàn)票據(jù)均同比少增加，如果再結(jié)合最近幾個(gè)月社會(huì)融資持續(xù)同比少增來(lái)看，市場(chǎng)需求疲弱已是不爭(zhēng)的事實(shí)。

雖然有關(guān)表外業(yè)務(wù)的監(jiān)管呼聲不斷，但歷次監(jiān)管的歷史證明了一個(gè)規(guī)律始終存在：即只要需求存在，相關(guān)的創(chuàng)新總會(huì)層出不窮，政策對(duì)結(jié)果的影響均不顯著。因此，社會(huì)融資的萎縮來(lái)自需求端的原因要更大一些。

4月人民幣貸款增加7747億元，同比少增176億元，明顯低于市場(chǎng)預(yù)期；新增中長(zhǎng)貸占比為66.3%，雖較上月顯著提升，但絕對(duì)值差異不大。貸款投放低于預(yù)期，短貸增量極少，暗示需求疲弱且銀行有避險(xiǎn)傾向，惜貸情緒上升。

從融資方企業(yè)部門看，中長(zhǎng)貸增加較多可能與穩(wěn)增長(zhǎng)相關(guān)政策有關(guān)，居民部門中長(zhǎng)貸增量較多，則和銀行的避險(xiǎn)傾向關(guān)聯(lián)性大，因?yàn)榘唇屹J款通常被認(rèn)為是低風(fēng)險(xiǎn)業(yè)務(wù)。居民戶短期貸款、非金融企業(yè)短期貸款分別增加906億元和568億元，票據(jù)融資新增860億元。票據(jù)融資多增暗示需求不強(qiáng)，短貸增量偏少除了和需求較弱有關(guān)，另一方面可能也與銀行在經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)加大背景下對(duì)小微、民營(yíng)企業(yè)的信貸投放更為謹(jǐn)慎有關(guān)。

信貸需求仍然疲弱

截至4月末，M2余額116.88萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)13.2%，比上月末高1.1%，比2013年同期低2.9%；M1余額32.45萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)5.5%，比上月末高0.1%比2013年同期低6.4%；M0余額5.86萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)5.4%。當(dāng)月凈投放現(xiàn)金286億元。

4月M2環(huán)比增加8112億元，增速0.7%，由于2013年同期基數(shù)較高，4月M2增速高于市場(chǎng)之前的預(yù)期。M1/M2繼續(xù)下滑至27.8%，貨幣活躍度依然較低，存款定期化趨勢(shì)延續(xù)。

13.2%的增速表明目前總體貨幣環(huán)境依然較為寬松，考慮到基數(shù)原因，下半年M2增速仍將保持在13%增速之上，符合年初的目標(biāo)值。以目前的數(shù)據(jù)分析，央行并不存在降準(zhǔn)的必要性，利率的自然下行也使得降息的意義大幅減小，因此，貨幣政策的微調(diào)仍是央行的首選。

盡管流動(dòng)性較為寬松，但貸款增速卻并未提高。3月末，人民幣貸款余額為75.68萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)13.7%，分別比上月末和2013年末低0.2個(gè)和1.2個(gè)百分點(diǎn)，增速進(jìn)一步下滑。4月新增貸款7747億元，同比少增176億元，基本在市場(chǎng)預(yù)期之內(nèi)，但增速較3月又進(jìn)一步下滑，銀行放貸依然受制于存貸比壓力。雖然銀行全年依然會(huì)用足額度，但信貸需求仍將有所下滑，并極有可能帶動(dòng)貸款利率下行。

從新增貸款結(jié)構(gòu)上看，4月住戶貸款增加2807億元，其中，短期貸款增加906億元，中長(zhǎng)期貸款增加1901億元；非金融企業(yè)及其他部門貸款增加4948億元，其中，短期貸款增加568億元，中長(zhǎng)期貸款增加3234億元，票據(jù)融資增加860億元。不過(guò)，不容樂(lè)觀的是，企業(yè)中長(zhǎng)期貸款的提升并不代表投資意愿的增強(qiáng)。

數(shù)據(jù)顯示，企業(yè)對(duì)公貸款中長(zhǎng)期貸款占比41.75%，較3月份提升10.8%，較2013年同期提高19.7%。目前表內(nèi)融資需求依然不弱，企業(yè)中長(zhǎng)期貸款占比顯著提升，其中一部分原因是融資需求向表內(nèi)轉(zhuǎn)移；另一方面則來(lái)自銀行對(duì)貸款收益率的訴求。因此，將中長(zhǎng)期貸款的上升解釋為企業(yè)投資意愿明顯增強(qiáng)，并不符合目前的經(jīng)濟(jì)實(shí)情。

居民貸款方面，短期貸款符合季節(jié)性規(guī)律，消費(fèi)需求并未明顯提升。中長(zhǎng)期貸款走勢(shì)較為疲弱，較上月減少27億元，較2013年同期減少410億元，房貸明顯收緊是主要原因。隨著存貸比及負(fù)債成本的上升，銀行已無(wú)力繼續(xù)增加個(gè)人按揭貸款的總量，個(gè)人房貸的破局仍需政策或價(jià)格層面的支持。

從結(jié)構(gòu)上看，貸款占比50%，與上月基本持平；委托貸款環(huán)比有所下滑但仍維持較快增長(zhǎng)；信托貸款進(jìn)一步萎縮，一方面源自券商、基金通道業(yè)務(wù)的競(jìng)爭(zhēng)；另一方面源自信托風(fēng)險(xiǎn)偏好下降。企業(yè)債券融資額在利率較低的市場(chǎng)環(huán)境中持續(xù)提升，較上月多增1204億元，幾乎等于2014年1-2月之和。

總體而言，目前市場(chǎng)需求仍然十分疲弱，企業(yè)擴(kuò)產(chǎn)能動(dòng)力嚴(yán)重不足。短期來(lái)看，社會(huì)融資增速下滑仍未見(jiàn)底。但銀行間利率的下行使得融資格局發(fā)生變化，債券發(fā)行量的快速提高有助于拉低社會(huì)平均融資成本，并將逐漸傳導(dǎo)至貸款端。

存款惡化趨勢(shì)未減

信貸需求萎縮是外因，對(duì)銀行來(lái)說(shuō)，內(nèi)因則是存款形勢(shì)的每況愈下，銀行負(fù)債成本的居高不下。

很明顯的是存款繼續(xù)外流：截至4月末，人民幣存款余額為108.45萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)10.9%，分別比上月末和2013年同期低0.5個(gè)和5.3個(gè)百分點(diǎn)。4月人民幣存款減少6546億元，同比多減5545億元。其中，居民戶存款減少1.23萬(wàn)億元，非金融企業(yè)存款增加1715億元，財(cái)政性存款增加5621億元。居民戶、企業(yè)存款均同比減少且前者降幅更大，表明存款理財(cái)化趨勢(shì)仍未改變，大量存款通過(guò)基金和理財(cái)產(chǎn)品轉(zhuǎn)為同業(yè)存款，銀行負(fù)債成本進(jìn)一步抬升，存款增速也將繼續(xù)下行。

雖然財(cái)政存款同比增長(zhǎng)397億元，對(duì)流動(dòng)性有一定的抽水作用，然而銀行間利率水平依然保持寬松狀態(tài)，對(duì)目前以“微調(diào)”為主的貨幣政策不會(huì)構(gòu)成實(shí)質(zhì)性影響。季末之后存款的外流有季節(jié)性原因，但大量流出首先是和理財(cái)產(chǎn)品、貨幣市場(chǎng)基金的分流有關(guān)；另外也和社會(huì)融資減少導(dǎo)致派生下降有關(guān)。

結(jié)合M2和存款增速的差異加大，更加印證了理財(cái)、貨基對(duì)存款的分流。在各銀行通過(guò)綜合化服務(wù)、產(chǎn)品、客戶體驗(yàn)吸引存款的背景下，銀行存款成本的上升趨勢(shì)將依然持續(xù)。

自2013年以來(lái)，在互聯(lián)網(wǎng)金融和利率市場(chǎng)化的雙重沖擊下，對(duì)銀行業(yè)最具殺傷力的非存款脫媒效應(yīng)莫屬，甚至在一段時(shí)間對(duì)銀行負(fù)債端產(chǎn)生極大的負(fù)面影響，目前這種脫媒效應(yīng)仍在進(jìn)一步增強(qiáng)。

4月人民幣存款凈流出6546億元，這是3月季末沖高后的正常季節(jié)性流出，但流出量相比往年顯得偏大，主要由于對(duì)公存款的凈流入量偏低，而居民戶存款流出量偏高。從存款品種來(lái)看，主要是定存增長(zhǎng)偏低，此外，M2環(huán)比卻正增長(zhǎng)顯示非銀機(jī)構(gòu)同業(yè)存款在上升，盡管M2與存款的大幅偏差過(guò)去僅在1月份出現(xiàn)過(guò)，但這主要仍是存款脫媒的影響所致。

而M1同比增長(zhǎng)5.5%，增速保持低位環(huán)比基本持平，顯示交易性貨幣需求保持較低水平；M2同比增長(zhǎng)13.2%，環(huán)比回升1個(gè)百分點(diǎn)，回到了13%附近的水平，主要是由于3月的同比基數(shù)較高，導(dǎo)致信貸+企業(yè)債券凈融資量負(fù)增長(zhǎng)，而4月該凈融資量恢復(fù)增長(zhǎng)?？傮w而言，由于經(jīng)濟(jì)逐步走弱，貨幣創(chuàng)造和M2增速將繼續(xù)放緩。

值得關(guān)注的是，繼3月同比大幅多減后，4月新增財(cái)政存款同比小幅增長(zhǎng)，回到正常增長(zhǎng)水平，顯示4月份財(cái)政支出力度又有所恢復(fù)正常。

財(cái)政托底力度減弱

4月，除了因前期財(cái)政托底發(fā)力而連續(xù)兩月沖高的對(duì)公中長(zhǎng)期貸款和企業(yè)債券對(duì)沖了部分資金缺口外，各大貸款及社會(huì)融資品種基本上均呈現(xiàn)同比回落態(tài)勢(shì)，數(shù)據(jù)總體仍反映出經(jīng)濟(jì)基本面放緩和資金投放受控的雙重壓力，信貸和其他社會(huì)融資增長(zhǎng)仍小幅走弱。

存款方面，一般性存款環(huán)比凈流出但M2環(huán)比增長(zhǎng)，這里面主要是脫媒的因素所致（包括各種理財(cái)、同業(yè)委托投資等）。未來(lái)“影子銀行”監(jiān)管持續(xù)高壓態(tài)勢(shì)以及4月財(cái)政托底力度有所回收，信貸和其他社會(huì)融資投放仍將經(jīng)受考驗(yàn)，但或?qū)⒁l(fā)財(cái)政和貨幣政策的逐步放松加力。

4月新增社會(huì)融資總量同比大幅減少約2100億元，主要是由于信托貸款、承兌匯票融資同比均大幅少增約1500億元所致，委托貸款也少增約350億元。但企業(yè)債券凈融資則同比大增1600億元，彌補(bǔ)了一些缺口。

2014年初開(kāi)始的同業(yè)監(jiān)管預(yù)期加強(qiáng)，以及相伴隨的信用違約風(fēng)險(xiǎn)事件的頻繁出現(xiàn)，一季度銀行開(kāi)始降低風(fēng)險(xiǎn)偏好，主動(dòng)收縮同業(yè)非標(biāo)業(yè)務(wù)，與之相關(guān)的信托貸款和未貼現(xiàn)票據(jù)也出現(xiàn)明顯收縮。

4月的數(shù)據(jù)顯示，銀行同業(yè)業(yè)務(wù)仍延續(xù)了一季度的收縮態(tài)勢(shì)，未來(lái)針對(duì)同業(yè)業(yè)務(wù)的監(jiān)管新規(guī)有望，對(duì)業(yè)務(wù)規(guī)模、流程以及風(fēng)險(xiǎn)抵補(bǔ)計(jì)提將進(jìn)行規(guī)范，非標(biāo)業(yè)務(wù)將繼續(xù)受到控制。

企業(yè)債券凈融資3663億元是4月融資的一個(gè)亮點(diǎn)，同比和環(huán)比均大幅增長(zhǎng)（其中環(huán)比上升1200億元），企業(yè)債（公司債）、短融、中票都有大幅增長(zhǎng)。大幅增長(zhǎng)的動(dòng)力主要來(lái)自于供給面，主要是城投中票的放開(kāi)和資金面的寬松刺激了發(fā)行，但進(jìn)入5月后，債券發(fā)行量已出現(xiàn)下降。

前期財(cái)政政策力度加大推高對(duì)公中長(zhǎng)期貸款，其他品種貸款投放繼續(xù)放緩，使4月新增人民幣貸款同比少增176億元，主要是對(duì)私貸款同比回落所致。

4月對(duì)私貸款（新增2807億元）同比少增910億元，對(duì)私短期（同比少增500億元）和中長(zhǎng)期（同比少增410億元）均出現(xiàn)一定程度的回落，這一方面是由于2013年基數(shù)較高；另一方面或暗示4月在經(jīng)濟(jì)下滑的背景下，信用風(fēng)險(xiǎn)上升導(dǎo)致銀行風(fēng)險(xiǎn)偏好下降，惜貸情緒上升，對(duì)消費(fèi)類貸款和按揭貸款的投放出現(xiàn)收縮。

對(duì)公貸款（新增4948億元）同比多增745億元，其中對(duì)公中長(zhǎng)期貸款（新增3234億元）同比大幅多增1484億元，這主要是由于同業(yè)監(jiān)管加強(qiáng)，銀行主動(dòng)收縮非標(biāo)業(yè)務(wù)，通過(guò)信貸投放對(duì)接部分融資需求所致。

此外，3月財(cái)政政策托底力度較大也是重要原因，但4月該力度已有所回收，未來(lái)該部分貸款投放或?qū)⒒芈洹?/p>

凈息差進(jìn)一步承壓

4月社會(huì)融資總量中，新增非標(biāo)融資總量包括委托貸款、信托貸款和銀行承兌匯票由1月的9930億元和3月的5440億元下滑至2780億元，放緩的主要原因是影子銀行監(jiān)管不斷趨嚴(yán)。銀行投資非標(biāo)的主要通道包括信托公司、券商定向資管計(jì)劃和基金子公司資管計(jì)劃。

有機(jī)構(gòu)測(cè)算，截至2013年末，通過(guò)上述三類通道的非標(biāo)投資存量約為3.5萬(wàn)億元、3.5萬(wàn)億元和1萬(wàn)億元。監(jiān)管機(jī)構(gòu)近期加強(qiáng)了對(duì)信托公司、農(nóng)村中小金融機(jī)構(gòu)和基金子公司資金池業(yè)務(wù)的監(jiān)管，加大了銀行借助信托公司和基金子公司通道進(jìn)行非標(biāo)投資的難度，未來(lái)可能還會(huì)出臺(tái)對(duì)券商資管計(jì)劃的監(jiān)管。影子銀行監(jiān)管的加強(qiáng)將導(dǎo)致短期內(nèi)非標(biāo)投資的下滑，加大經(jīng)濟(jì)增速放緩壓力和資產(chǎn)質(zhì)量風(fēng)險(xiǎn)。

非標(biāo)融資增長(zhǎng)放緩，將使銀行資產(chǎn)端的收益能力下降，即使債券融資增長(zhǎng)，恐怕也難以抵消非標(biāo)融資下滑對(duì)銀行凈息差的影響。

從社會(huì)融資總量結(jié)構(gòu)來(lái)看，4月非標(biāo)融資占比由一季度的30%下滑至18%，而債券融資占比由一季度的9%提升至24%，這也符合非標(biāo)監(jiān)管加強(qiáng)后銀行的投資策略。

有跡象表明，目前銀行對(duì)中小企業(yè)私募債的興趣正在提升，這類債券收益率一般在9%以上，接近非標(biāo)投資收益率，風(fēng)險(xiǎn)較高。但是這類債券市場(chǎng)容量較小，過(guò)去一年半私募債發(fā)行總量?jī)H400億元，而2013年末銀行通過(guò)理財(cái)和自營(yíng)資金投資非標(biāo)的存量分別接近3.5萬(wàn)億元和4.5萬(wàn)億元。

因此，私募債未來(lái)不可能成為銀行主要的投資方向，隨著銀行逐漸轉(zhuǎn)向其他收益率較低的標(biāo)準(zhǔn)資產(chǎn)，如企業(yè)債和定向融資工具，凈息差將面臨進(jìn)一步收窄的壓力。

除了非標(biāo)投資的受限外，銀行高收益消費(fèi)貸款也將繼續(xù)收縮。與3月相比，4月中長(zhǎng)期零售貸款穩(wěn)定在1930億元左右，而短期零售貸款由3月的1950億元下滑至910億元，短期零售貸款在新增信貸中的占比也由19%下滑至12%。種種清晰表明，這一趨勢(shì)仍將持續(xù)。

近期，北京銀監(jiān)局下發(fā)文件加強(qiáng)消費(fèi)貸監(jiān)管，以防止此類貸款挪作購(gòu)房或投資用途。監(jiān)管要求消費(fèi)貸額度不得超過(guò)100萬(wàn)元，期限不得長(zhǎng)于10年。由于消費(fèi)貸利率一般是基準(zhǔn)利率上浮30%以上，此類高收益貸款受限將影響銀行凈息差和貸款增長(zhǎng)。

鑒于逐漸趨嚴(yán)的影子銀行監(jiān)管，非標(biāo)融資將進(jìn)一步下滑，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)正不斷累積；加上市場(chǎng)需求疲弱，以及近期有關(guān)房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)整、債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的討論較為密集，使得市場(chǎng)對(duì)銀行收益能力和資產(chǎn)質(zhì)量的擔(dān)憂不斷增加。在此背景下，銀行業(yè)整體絕對(duì)收益上升空間有限。

按揭貸款為突破口

在4月金融數(shù)據(jù)公布的當(dāng)天，5月12日，市場(chǎng)傳出央行副行長(zhǎng)劉士余主持召開(kāi)了住房金融服務(wù)專題座談會(huì)，參會(huì)方包含國(guó)內(nèi)15家主要商業(yè)銀行，劉士余從滿足剛需購(gòu)房需求、確定合理貸款利率、及時(shí)發(fā)放個(gè)人按揭貸款、加強(qiáng)住房貸款風(fēng)險(xiǎn)分析和建立社會(huì)熱點(diǎn)問(wèn)題溝通機(jī)制五個(gè)方面提出具體要求。

這被市場(chǎng)普遍解讀為央行以行政指導(dǎo)的方式拯救岌岌可危的房地產(chǎn)市場(chǎng)：央行一改過(guò)去模棱兩可的態(tài)度，明確敦促商業(yè)銀行保證首套房按揭貸款的供應(yīng)，要求分別在貸款額度、利率和審批效率三個(gè)方面予以支持；同時(shí)要求商業(yè)銀行注意輿論宣傳，不能向公眾傳遞“按揭停貸”的信號(hào)；而在信貸風(fēng)險(xiǎn)防范方面，則要求重點(diǎn)關(guān)注“棄房”現(xiàn)象。

由于召開(kāi)會(huì)議和央行金融數(shù)據(jù)的時(shí)間在同一天，反映出央行亦預(yù)期金融數(shù)據(jù)將繼續(xù)走弱，也反映出央行對(duì)會(huì)議內(nèi)容和托市手段都做了充足的準(zhǔn)備。因此，央行此番“托市”之舉，目的絕不是單純?yōu)榱朔康禺a(chǎn)市場(chǎng)，而是為了穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。在經(jīng)濟(jì)持續(xù)下滑的壓力之下，在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整不能一蹴而就的前提下，房地產(chǎn)市場(chǎng)在經(jīng)濟(jì)中的支柱作用仍不能小覷，仍然是政府無(wú)法回避的政策抓手。

與2008年“四萬(wàn)億”救市不同之處在于，如果為了保增長(zhǎng)重回貨幣放水、投資驅(qū)動(dòng)的老路，體制改革預(yù)期將被逆轉(zhuǎn)，對(duì)政府信譽(yù)將是極大打擊。因此，此次央行在政策著力點(diǎn)上只能選擇住房消費(fèi)貸款市場(chǎng)，即借助商業(yè)銀行之力維持房地產(chǎn)市場(chǎng)的需求，避免成交量大幅滑落。在政策工具上既不降準(zhǔn)也不降息，而是選擇了窗口指導(dǎo)；在政策力度上，仍然屬于微刺激的范疇；值得注意的是央行網(wǎng)站高調(diào)宣傳此次會(huì)議，目的就是對(duì)公眾進(jìn)行“預(yù)期管理”。

一季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告明確了“保持定力，主動(dòng)作為”的政策基調(diào)。如果把“保持定力”解讀為不全面降準(zhǔn)，那么此次會(huì)議就是“主動(dòng)作為”的最好注腳。在房貸市場(chǎng)作為微刺激的首要突破點(diǎn)后，央行仍會(huì)在“三農(nóng)”、新型城鎮(zhèn)化、環(huán)保、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整等方向適時(shí)出臺(tái)更多的定向刺激措施。

在利率市場(chǎng)化不斷加快、存貸利差持續(xù)縮窄的情況下，按揭貸款對(duì)銀行的吸引力已經(jīng)大不如前。此次座談會(huì)要求銀行講政治穩(wěn)增長(zhǎng)、不可過(guò)分追求“商業(yè)可持續(xù)發(fā)展”，資源要向按揭貸款傾斜，其影響可能會(huì)在各行的年中預(yù)算調(diào)整就有所體現(xiàn)，對(duì)銀行業(yè)全年業(yè)績(jī)的影響略偏負(fù)面，但對(duì)按揭貸款占比低的銀行影響不大。

央行此次政策導(dǎo)向是民生，目的是解決民眾的基本住房需求，全局的貨幣寬松幾無(wú)可能。M2同比增長(zhǎng)13.2%仍在制定的目標(biāo)范圍內(nèi)，預(yù)示貨幣放松將以定向?qū)捤蔀橹鳌ｋm然座談會(huì)的形式效力不及公開(kāi)發(fā)文，但至少表明定向?qū)捤傻谝粯屢汛蝽憽?/p>

在4月統(tǒng)計(jì)局公布數(shù)據(jù)中，我們已經(jīng)看到了銀行對(duì)個(gè)人按揭貸款的支持力度在加大，但由于當(dāng)前銀行對(duì)調(diào)價(jià)（利率）動(dòng)力不足、對(duì)提量（發(fā)放金額）仍有動(dòng)力，央行此次座談會(huì)等于將個(gè)人房貸支持力度進(jìn)一步強(qiáng)化。

提升房貸動(dòng)力差異

住房貸款在銀行業(yè)務(wù)中屬于個(gè)人貸款，一般而言，其整體貸款的比重隨個(gè)貸比重的上升而上升，但由于金融脫媒和利率市場(chǎng)化的影響，商業(yè)銀行開(kāi)始客戶下沉改革，重視小微貸款、消費(fèi)貸款和信用卡貸款的拓展，這使得越來(lái)越多的住房貸款額度被配置到這些高收益的領(lǐng)域，住房貸款在個(gè)貸中的比重持續(xù)下降。由于小微貸款的比重仍不高，住房貸款在個(gè)貸中的比重有進(jìn)一步下降的趨勢(shì)。

數(shù)據(jù)顯示，多數(shù)銀行于2010年開(kāi)始調(diào)整零售業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，尤其是股份制銀行開(kāi)始大幅壓縮住房貸款占比，已經(jīng)由2009年底的75%左右下降到2013年6月的40%左右。具體而言，上市銀行住房貸款占零售貸款的比重為60.6%，其中國(guó)有行的比重最高（67%），股份制銀行較低（40.6%），城商行也較高（64%）。

其中，兩家銀行的住房貸款占零售貸款比重較低（民生銀行11.9%，平安銀行24.5%）：民生銀行將大量的零售貸款配置在收益率相對(duì)較高的小微貸款（71%）和消費(fèi)類的信用卡貸款（15%），平安銀行零售貸款配置則相對(duì)分散，主要是小微貸款（26%）和消費(fèi)類的信用卡貸款（29%）和汽車貸款（13%）。

上市銀行表內(nèi)房地產(chǎn)融資（含開(kāi)發(fā)商貸款、住房貸款、同業(yè)及投資非標(biāo)融資）占生息資產(chǎn)比重約為14.1%，其中，股份制銀行占比較高，約為15.5%，國(guó)有行占比較低，約為13.6%。從結(jié)構(gòu)上看，股份制銀行房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)類貸款占比較高，而國(guó)有行住房貸款占比較高。

房地產(chǎn)融資占比較高的上市銀行中，股份制銀行中的興業(yè)銀行最高18.9%，光大銀行17.9%，平安銀行15.8%，浦發(fā)銀行15.3%，民生銀行15.2%，主要是由于表內(nèi)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)類占比較大；而國(guó)有銀行中的中國(guó)銀行16.3%，建設(shè)銀行15.1%，主要是住房貸款比重較高。

從國(guó)際比較的角度來(lái)看，國(guó)內(nèi)銀行業(yè)及上市銀行表內(nèi)對(duì)公+對(duì)私涉房資產(chǎn)比重仍較適中（平均在23.5%），其中對(duì)公涉房資產(chǎn)比重不到10%（股份制銀行該比重較接近于國(guó)際水平），而國(guó)際較成熟國(guó)家該比重通常遠(yuǎn)高于這一數(shù)字，尤其是住房貸款比重較高。隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)趨于調(diào)整和成熟，私人消費(fèi)（包括住房消費(fèi)）比重提高，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)與投資、消費(fèi)仍然是社會(huì)資金的主要流向，未來(lái)對(duì)公和對(duì)私房地產(chǎn)融資比重仍將提高。

從房地產(chǎn)融資結(jié)構(gòu)來(lái)看，大型與中小型銀行差異顯著，大型銀行的表內(nèi)貸款占比顯著高于中小型銀行，個(gè)人住房貸款占比尤其較高，而非標(biāo)融資比重很低，主要原因是其存貸比水平較低，經(jīng)營(yíng)風(fēng)格偏向于穩(wěn)健，信貸資產(chǎn)出表和追求高收益的動(dòng)力較小，而中小型銀行（除招行）則以對(duì)公房地產(chǎn)融資為主，且非標(biāo)融資占比較高。

在中小型銀行中，從信貸與非標(biāo)的比重看，興業(yè)、民生、浦發(fā)、平安、南京的非標(biāo)融資比重較高（均在一半左右），整體股份制銀行平均比重在40%。從對(duì)公對(duì)私融資比重看，民生的對(duì)公融資比重最高，其次是興業(yè)、平安和南京。

篇(5)

一、商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品的資金流分析及賬務(wù)處理

1.商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)屬性及投資方向按照商業(yè)銀行是否承諾保本，商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品大致可分為保本類理財(cái)產(chǎn)品和非保本類理財(cái)產(chǎn)品兩類。對(duì)于保本類理財(cái)產(chǎn)品，商業(yè)銀行法律上承諾支付本金和利息，并承擔(dān)理財(cái)資金投資運(yùn)作的全部風(fēng)險(xiǎn)，此類產(chǎn)品等同于銀行的自營(yíng)業(yè)務(wù)，須納入表內(nèi)核算；對(duì)于非保本類理財(cái)產(chǎn)品，商業(yè)銀行法律上不承諾保證本金和利息，不承擔(dān)理財(cái)資金投資運(yùn)作的風(fēng)險(xiǎn)，相關(guān)投資風(fēng)險(xiǎn)理論上全部由理財(cái)產(chǎn)品購(gòu)買者承擔(dān)，此類產(chǎn)品在表外核算。表內(nèi)理財(cái)產(chǎn)品可進(jìn)一步細(xì)分為結(jié)構(gòu)性存款和一般保本型理財(cái)產(chǎn)品，前者投資方向主要為衍生產(chǎn)品市場(chǎng)；后者則主要采取資產(chǎn)組合投資方式，投資于貨幣市場(chǎng)、債券市場(chǎng)、信貸資產(chǎn)等固定收益類投資工具。表外理財(cái)產(chǎn)品同樣主要采取資產(chǎn)組合投資方式，其投資方向也主要為貨幣市場(chǎng)、債券市場(chǎng)、信貸資產(chǎn)等固定收益類投資工具（詳見(jiàn)表1）。中國(guó)人民銀行在《2011年第二季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》中曾對(duì)商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品進(jìn)行專欄分析。根據(jù)其所披露的數(shù)據(jù)，截至2011年上半年，商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品存量余額3.57萬(wàn)億元，相當(dāng)于同期各項(xiàng)存款余額的4.5%，比2010年末增加8000余億元，其中大部分投向債券市場(chǎng)、貨幣市場(chǎng)、信貸資產(chǎn)等固定收益品種。

2.商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品的資金流分析及賬務(wù)處理典型的商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品的資金流向如圖1所示。商業(yè)銀行分支機(jī)構(gòu)收到客戶理財(cái)資金后，通過(guò)銷售系統(tǒng)統(tǒng)一歸集到總行，由總行統(tǒng)一開(kāi)展投資運(yùn)作，產(chǎn)品到期后，再由總行將理財(cái)產(chǎn)品本金和利息下劃至分支機(jī)構(gòu)，由分支機(jī)構(gòu)向投資者進(jìn)行兌付。這其中結(jié)構(gòu)性存款的資金流動(dòng)略具特殊性，具體視其運(yùn)作模式而定，對(duì)于本金上存總行類結(jié)構(gòu)性存款，其資金流向與典型的理財(cái)產(chǎn)品并無(wú)二致，對(duì)于本金留存分行類結(jié)構(gòu)性存款，其本金在產(chǎn)品存續(xù)期間始終留存分行，并未發(fā)生實(shí)際流動(dòng)，僅有利息部分發(fā)生了實(shí)際流動(dòng)。表內(nèi)和表外理財(cái)產(chǎn)品在賬務(wù)處理方面有所區(qū)別：對(duì)于表內(nèi)理財(cái)產(chǎn)品而言，其資金來(lái)源簿記在“指定類以公允價(jià)值計(jì)量的負(fù)債”科目下，并納入銀行“各項(xiàng)存款”的統(tǒng)計(jì)口徑中，因此已反映在現(xiàn)行廣義貨幣供應(yīng)量統(tǒng)計(jì)中，其資金運(yùn)用簿記在“指定類以公允價(jià)值計(jì)量的資產(chǎn)”科目下，并嚴(yán)格按照公允價(jià)值進(jìn)行計(jì)量與核算。對(duì)于表外理財(cái)產(chǎn)品而言，其資金來(lái)源簿記在表外“負(fù)債”科目項(xiàng)下，其資金運(yùn)用簿記在表外“資產(chǎn)”科目項(xiàng)下，且均未體現(xiàn)在銀行資產(chǎn)負(fù)債表中。

二、表外理財(cái)組合對(duì)廣義貨幣供應(yīng)量統(tǒng)計(jì)影響分析

商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模的變化導(dǎo)致存款余額的相應(yīng)變動(dòng)，使得針對(duì)現(xiàn)金和存款進(jìn)行統(tǒng)計(jì)的廣義貨幣供應(yīng)量受到影響，但并非是“理財(cái)增加＝廣義貨幣供應(yīng)量減少”或者“理財(cái)減少＝廣義貨幣供應(yīng)量增加”的簡(jiǎn)單關(guān)系。具體有以下兩點(diǎn)原因：首先，由于表內(nèi)理財(cái)產(chǎn)品直接計(jì)入商業(yè)銀行“各項(xiàng)存款”，已經(jīng)反映在廣義貨幣供應(yīng)量中，因此對(duì)現(xiàn)行廣義貨幣供應(yīng)量統(tǒng)計(jì)并不產(chǎn)生影響，目前市場(chǎng)上保本理財(cái)產(chǎn)品余額占全部理財(cái)產(chǎn)品余額的比例大概為30%。其次，表外理財(cái)產(chǎn)品是否影響廣義貨幣供應(yīng)量，取決于其資金運(yùn)用方向。根據(jù)前文分析，表外理財(cái)產(chǎn)品運(yùn)作方向大致有三種：一是投資于同業(yè)市場(chǎng)；二是直接購(gòu)買債券；三是通過(guò)信托或委托的方式開(kāi)展信貸投放。根據(jù)我們從四大國(guó)有商業(yè)銀行（中國(guó)銀行、中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行、中國(guó)工商銀行、中國(guó)建設(shè)銀行）獲取的數(shù)據(jù)，四家大行發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品余額約占到市場(chǎng)理財(cái)產(chǎn)品余額的3/4強(qiáng)，因此較具代表性，這三部分資金運(yùn)用的占比大約為2：3：5，即信貸投放仍然為商業(yè)銀行表外理財(cái)產(chǎn)品的主要投資方向。理論上，用于信貸投放的理財(cái)資金對(duì)廣義貨幣供應(yīng)量應(yīng)該沒(méi)有影響或影響較小，原因在于存款轉(zhuǎn)變?yōu)槔碡?cái)產(chǎn)品時(shí)體現(xiàn)為存款的同量減少，商業(yè)銀行通過(guò)信托或其他方式將理財(cái)資金融出給資金需求方（一般為非金融企業(yè)）后，資金需求方會(huì)將資金存回銀行，最終表現(xiàn)為存款表外理財(cái)產(chǎn)品存款的簡(jiǎn)單循環(huán)。購(gòu)買債券則要分兩種情況討論：如果購(gòu)買新發(fā)行債券，且發(fā)行人獲得資金后存回銀行，這與用于信貸投放的理財(cái)資金相同，對(duì)廣義貨幣供應(yīng)量沒(méi)有影響；如果購(gòu)買存量債券，賣出方獲得資金后可能以同業(yè)存款的形式流回銀行，資金滯留金融體系內(nèi)部，而同業(yè)存款又不計(jì)入廣義貨幣供應(yīng)量口徑，由此將導(dǎo)致廣義貨幣供應(yīng)量的減少，造成現(xiàn)行廣義貨幣供應(yīng)量統(tǒng)計(jì)的低估和失真。運(yùn)用于同業(yè)市場(chǎng)的理財(cái)資金對(duì)廣義貨幣供應(yīng)量的影響與此類似，同樣會(huì)導(dǎo)致現(xiàn)廣義貨幣供應(yīng)量統(tǒng)計(jì)的低估。因此，表外理財(cái)產(chǎn)品對(duì)廣義貨幣供應(yīng)量的影響，主要體現(xiàn)在理財(cái)資金可能滯留在金融體系內(nèi)部，體現(xiàn)為同業(yè)存款，導(dǎo)致廣義貨幣供應(yīng)量統(tǒng)計(jì)的失真。為分析上述影響，我們對(duì)人民幣信貸收支表科目進(jìn)行相對(duì)細(xì)致的分析，以理清其中的變化過(guò)程。目前，商業(yè)銀行一般于季末將資金在理財(cái)和存款之間進(jìn)行較大規(guī)模的轉(zhuǎn)換，可以通過(guò)觀察季末季初信貸收支表各項(xiàng)目變化研究資金流向。2011年5月、6月和7月信貸收支情況見(jiàn)表2。

從表2可以看出，各項(xiàng)存款在6月份和7月份發(fā)生較大波動(dòng)，從資產(chǎn)方看，這除了由貸款、外匯占款、有價(jià)證券投資等項(xiàng)目的變動(dòng)所引起外，最大的變化就是同業(yè)往來(lái)（包括運(yùn)用方和來(lái)源方，參與同業(yè)往來(lái)的機(jī)構(gòu)，除包括納入信貸收支表統(tǒng)計(jì)范圍的存款類金融機(jī)構(gòu)、信托、租賃和汽車金融公司外，還包括證券、基金和保險(xiǎn)等，因此報(bào)表中既包括同業(yè)往來(lái)的來(lái)源方，為該表統(tǒng)計(jì)范圍內(nèi)機(jī)構(gòu)從證券基金保險(xiǎn)等其他金融性公司拆入資金，也包括運(yùn)用方，為向其他金融性公司拆出的資金）。6月份存款大幅增加，從資金運(yùn)用方看，這除來(lái)自貸款（5516億元）、外匯占款（2773億元）的增長(zhǎng)外，最大的變化就是同業(yè)往來(lái)（運(yùn)用方）大幅增加6279億元，根據(jù)第一部分的介紹，這是因?yàn)椴糠帚y行從自營(yíng)盤向表外理財(cái)組合拆出資金，以滿足季末到期理財(cái)兌付要求，引起同業(yè)往來(lái)（運(yùn)用方）和存款增長(zhǎng)。7月份正好相反，同業(yè)往來(lái)（運(yùn)用方）表現(xiàn)為大幅下降6137億元，其背后是表外理財(cái)組合向銀行自營(yíng)盤歸還借入資金，或者表外理財(cái)組合投資于同業(yè)存款或者拆出資金給自營(yíng)盤，最終導(dǎo)致7月份同業(yè)往來(lái)（來(lái)源方）增加2680億元，同時(shí)各項(xiàng)存款大幅減少6687億元。這樣看來(lái)，表外理財(cái)資產(chǎn)組合就像一個(gè)與銀行自營(yíng)盤相對(duì)獨(dú)立卻又沒(méi)有固定經(jīng)營(yíng)場(chǎng)所的影子銀行，其資金來(lái)源與運(yùn)用并未直接在信貸收支表中體現(xiàn)，卻對(duì)信貸收支表有實(shí)質(zhì)性影響。非季末時(shí)間，該影子銀行規(guī)模快速擴(kuò)張，存款轉(zhuǎn)理財(cái)，理財(cái)資金增加存款下降；季末則通過(guò)銀行自營(yíng)盤拆入資金進(jìn)行兌付，其持有資產(chǎn)不變但對(duì)理財(cái)戶的負(fù)債大幅減少，表現(xiàn)存款和銀行拆出資金的同步增加。

三、M2+估計(jì)

1.估計(jì)方法我們認(rèn)為，無(wú)論M2還是M2+，都是基于金融機(jī)構(gòu)人民幣信貸收支表的統(tǒng)計(jì)，應(yīng)該從金融機(jī)構(gòu)資金運(yùn)用方計(jì)算貨幣量的變化，因?yàn)樨?fù)債方形式多樣，難以準(zhǔn)確把握，而資產(chǎn)方相對(duì)穩(wěn)定，形式單一，能夠避免負(fù)債方統(tǒng)計(jì)口徑不完整帶來(lái)的干擾。即以金融機(jī)構(gòu)信貸收支表中銀行貸款、外匯占款以及非金融類債券投資的總和，扣除財(cái)政存款，計(jì)算M2+的變化。同時(shí)，在數(shù)據(jù)處理上需要注意以下一些問(wèn)題：一是貸款余額口徑的調(diào)整。2011年初中國(guó)人民銀行對(duì)“各項(xiàng)貸款”口徑進(jìn)行過(guò)調(diào)整，將財(cái)務(wù)、信托和金融租賃公司的委托存款和委托貸款軋差后計(jì)入委托存款，導(dǎo)致各項(xiàng)貸款余額增量和當(dāng)月新增信貸之間產(chǎn)生5300億元的缺口，如將貸款余額直接用來(lái)計(jì)算M2+，因口徑不一致，計(jì)算結(jié)果可能不夠準(zhǔn)確。二是從信貸收支表“非金融類債券投資”項(xiàng)目看，2007年8月和12月變化較大，當(dāng)月分別增加7208.8億元和9332.5億元，遠(yuǎn)高于當(dāng)時(shí)月1100億元左右的增幅，這可能受中國(guó)人民銀行分別于這兩個(gè)月購(gòu)買6000億元特別國(guó)債的影響，而特別國(guó)債購(gòu)買并未形成貨幣投放，將其計(jì)入M2+似乎欠妥當(dāng)。三是外匯占款和信貸增速較高，并不必然能推導(dǎo)出M2+增速較高，“外匯占款+信貸+債券投資－財(cái)政存款”估計(jì)M2+僅針對(duì)當(dāng)前貨幣發(fā)行體制有效。另外，2011年以來(lái)非金融類債券投資的增速低于10%，也會(huì)拉低廣義貨幣供應(yīng)量增速。

2.M2+的估計(jì)我們采取上述方法測(cè)算M2+，“非金融類債券投資”估計(jì)來(lái)自中國(guó)債券信息網(wǎng)對(duì)短期融資券、中期票據(jù)和企業(yè)債券的統(tǒng)計(jì)。從三類債券的持有者分布看，存款類金融機(jī)構(gòu)持有量約占存量的50%左右，因此對(duì)M2+的估計(jì)用“基期M2+當(dāng)期增量（信貸+當(dāng)期新增外匯占款+當(dāng)期新增三類融資工具/2-財(cái)政存款）”進(jìn)行估計(jì)?；谝话氵x擇季末，因?yàn)榧灸├碡?cái)資金轉(zhuǎn)存款較為徹底（2011年三季度末例外，因?yàn)楸O(jiān)管部門對(duì)季末和季初存款波動(dòng)幅度提出新的要求）。從人民幣信貸收支表“有價(jià)證券投資”項(xiàng)目變化看，僅考慮短期融資券、中期票據(jù)和企業(yè)債，可能低估存款類機(jī)構(gòu)有價(jià)證券購(gòu)買規(guī)模，除上述三類融資工具外，超短期融資券、表內(nèi)理財(cái)購(gòu)買的有價(jià)證券等工具均被忽略。為彌補(bǔ)這一缺陷，本文選擇一個(gè)較遠(yuǎn)的基期（2004年12月），以基期廣義貨幣供應(yīng)量加上以后月份當(dāng)月新增（人民幣貸款+外匯占款+有價(jià)證券投資-財(cái)政存款）計(jì)算當(dāng)月廣義貨幣供應(yīng)量存量，并對(duì)2007年8月和12月分別購(gòu)買6000億元特別國(guó)債進(jìn)行扣除，推算M2+及增速如圖2所示。估計(jì)結(jié)果顯示，截至2011年9月末，M2+為86.19萬(wàn)億元，高于公布值6.8萬(wàn)億元（公布值78.74萬(wàn)億元）；M2+增速為16%，高于公布值3個(gè)百分點(diǎn)。

篇(6)

    關(guān)鍵詞:小企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn);會(huì)計(jì)科目;新增科目

    小企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則于2011年10月,于2013年1月1日在符合小企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則規(guī)定的實(shí)施范圍中的小企業(yè)實(shí)施。筆者通過(guò)學(xué)習(xí)小企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則,對(duì)比小企業(yè)會(huì)計(jì)制度,發(fā)現(xiàn)小企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則設(shè)置的66個(gè)會(huì)計(jì)科目中有不少是變化了的會(huì)計(jì)科目。這些變化的會(huì)計(jì)科目,有些是新增會(huì)計(jì)科目,有些是合并會(huì)計(jì)科目,有些是調(diào)整核算內(nèi)容的會(huì)計(jì)科目。在此,本人不揣淺陋,擬對(duì)小企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則中的變化會(huì)計(jì)科目談一點(diǎn)粗淺之見(jiàn),以期會(huì)計(jì)專家批評(píng)指正。

    一、小企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則中改換名稱的會(huì)計(jì)科目

    小企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則中改換名稱的會(huì)計(jì)科目主要有:庫(kù)存現(xiàn)金(現(xiàn)金)、原材料(材料)、周轉(zhuǎn)材料(低值易耗品)、長(zhǎng)期債券投資(長(zhǎng)期債權(quán)投資)、應(yīng)繳稅費(fèi)(應(yīng)交稅金)、營(yíng)業(yè)稅金及附加(主營(yíng)業(yè)務(wù)稅金及附加)、其他業(yè)務(wù)成本(其他業(yè)務(wù)支出)、銷售費(fèi)用(營(yíng)業(yè)費(fèi)用)、所得稅費(fèi)用(所得稅)。文章所述改換名稱的會(huì)計(jì)科目,括號(hào)中的會(huì)計(jì)科目為小企業(yè)會(huì)計(jì)制度設(shè)置的會(huì)計(jì)科目。

    盡管上述會(huì)計(jì)科目名稱發(fā)生了變化,但這些會(huì)計(jì)科目的性質(zhì)、結(jié)構(gòu)和核算內(nèi)容基本沒(méi)變。所以,在學(xué)習(xí)過(guò)程中,對(duì)這些會(huì)計(jì)科目一目了然,一見(jiàn)如故。在實(shí)施和執(zhí)行小企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則過(guò)程中,對(duì)這些會(huì)計(jì)科目作為一般性掌握即可。

    二、小企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則中新增的會(huì)計(jì)科目

    對(duì)比小企業(yè)會(huì)計(jì)制度,小企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則中新增的會(huì)計(jì)科目主要有:應(yīng)收股利、應(yīng)收股息、預(yù)付賬款、材料采購(gòu)、材料成本差異、消耗性生物資產(chǎn)、生產(chǎn)性生物資產(chǎn)、生產(chǎn)性生物資產(chǎn)累計(jì)折舊、累計(jì)攤銷、待處理財(cái)產(chǎn)損溢、預(yù)收賬款、應(yīng)付利息、遞延收益、研發(fā)支出、工程施工、機(jī)械作業(yè)等16個(gè)會(huì)計(jì)科目。

    (一)新增債權(quán)類會(huì)計(jì)科目

    上述16個(gè)會(huì)計(jì)科目中,屬于新增債權(quán)類會(huì)計(jì)科目是:應(yīng)收股利、應(yīng)收股息、預(yù)付賬款?！皯?yīng)收股利”和“應(yīng)收利息”科目實(shí)際上是在小企業(yè)會(huì)計(jì)制度的“應(yīng)收股息”會(huì)計(jì)科目分拆形成的。它通過(guò)小企業(yè)會(huì)計(jì)制度的“應(yīng)收股息”會(huì)計(jì)科目的明細(xì)科目轉(zhuǎn)化成“應(yīng)收股利”和“應(yīng)收利息”等兩個(gè)會(huì)計(jì)科目,其性質(zhì)、結(jié)構(gòu)和核算內(nèi)容基本一致。

    “預(yù)付賬款”會(huì)計(jì)科目則是從小企業(yè)會(huì)計(jì)制度的“應(yīng)收賬款”會(huì)計(jì)科目拆出來(lái)的。小企業(yè)發(fā)生的預(yù)付賬款不再按小企業(yè)會(huì)計(jì)制度那樣通過(guò)“應(yīng)收賬款”科目核算,而通過(guò)“預(yù)付賬款”會(huì)計(jì)科目核算。

    (二)新增存貨類會(huì)計(jì)科目

    小企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則中新增的存貨會(huì)計(jì)科目主要有兩個(gè):材料采購(gòu)、材料成本差異。這是因?yàn)樾∑髽I(yè)不一定按實(shí)際成本核算存貨,也可能按計(jì)劃成本核算存貨。小企業(yè)如果按計(jì)劃成本計(jì)價(jià),進(jìn)行材料核算設(shè)置“材料采購(gòu)”科目、“材料成本差異”科目是顯而易見(jiàn)的,自不必多說(shuō)。

    消耗性生物資產(chǎn)屬于農(nóng)、林、牧、漁類小企業(yè)必設(shè)會(huì)計(jì)科目。消耗性生物資產(chǎn)主要用來(lái)核算小型農(nóng)、林、牧、漁類企業(yè)持有的消耗性生物資產(chǎn)的實(shí)際成本。該科目是資產(chǎn)類科目,按照消耗性生物資產(chǎn)的種類、群別等進(jìn)行明細(xì)核算。其借方登記外購(gòu)的消耗性生物資產(chǎn)成本,自行栽培的大田作物和蔬菜收獲前發(fā)生的必要支出,自行營(yíng)造的林木類消耗性生物資產(chǎn)郁閉前發(fā)生的必要支出,以及自行繁殖的育肥畜、水產(chǎn)養(yǎng)殖的動(dòng)植物出售前發(fā)生的必要支出等;貸方登記消耗性生物資產(chǎn)收獲為農(nóng)產(chǎn)品和出售消耗性生物資產(chǎn)時(shí)的賬面余額,該科目期末借方余額,反映小企業(yè)(農(nóng)、林、牧、漁業(yè))消耗性生物資產(chǎn)的實(shí)際成本。

    (三)新增非流動(dòng)資產(chǎn)類會(huì)計(jì)科目

    與小企業(yè)會(huì)計(jì)制度相比,小企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則中新增的非流動(dòng)資產(chǎn)類會(huì)計(jì)科目主要有:生產(chǎn)性生物資產(chǎn)、生產(chǎn)性生物資產(chǎn)累計(jì)折舊、累計(jì)攤銷、待處理財(cái)產(chǎn)損溢等會(huì)計(jì)科目。

    “生產(chǎn)性生物資產(chǎn)”科目和“生產(chǎn)性生物資產(chǎn)累計(jì)折舊”科目是農(nóng)、林、牧、漁類小企業(yè)必設(shè)會(huì)計(jì)科目。它們核算生產(chǎn)性生物資產(chǎn)原始價(jià)值和損耗價(jià)值,二者共同核算農(nóng)、林、牧、漁類小企業(yè)生產(chǎn)性生物資產(chǎn)的賬面價(jià)值。

    “累計(jì)攤銷”科目核算小企業(yè)無(wú)形資產(chǎn)攤銷的價(jià)值,屬于無(wú)形資產(chǎn)備抵科目。因?yàn)椤盁o(wú)形資產(chǎn)”科目核算其原始成本,則“累計(jì)攤銷”科目與“無(wú)形資產(chǎn)”科目共同核算無(wú)形資產(chǎn)的價(jià)值。

    “待處理財(cái)產(chǎn)損溢”科目是小企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則規(guī)范核算小企業(yè)在財(cái)產(chǎn)清查過(guò)程中查明的各種財(cái)產(chǎn)盤盈、盤虧和毀損的價(jià)值,也包括采購(gòu)物資在運(yùn)輸途中因自然災(zāi)害等發(fā)生的損失或尚待查明的損耗。它實(shí)際上是小企業(yè)對(duì)財(cái)產(chǎn)清查過(guò)程中發(fā)現(xiàn)的各種財(cái)產(chǎn)盤盈、盤虧和毀損價(jià)值的批準(zhǔn)處理前后的緩沖會(huì)計(jì)科目。所以,期末應(yīng)將該科目余額處理完畢,不能留有余額。

    (四)新增負(fù)債類會(huì)計(jì)科目

    小企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則中新增的負(fù)債類會(huì)計(jì)科目主要有:預(yù)收賬款、應(yīng)付利息、遞延收益等三個(gè)會(huì)計(jì)科目。其中,“預(yù)收賬款”會(huì)計(jì)科目是銷貨業(yè)務(wù)適用的會(huì)計(jì)科目。它是在小企業(yè)會(huì)計(jì)制度科目基礎(chǔ)上分解而來(lái)的。這樣,施行小企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的小企業(yè)發(fā)生的預(yù)收賬款就不用在“應(yīng)付賬款”會(huì)計(jì)科目中核算了,而單獨(dú)作為一項(xiàng)負(fù)債進(jìn)行核算?！皯?yīng)付利息”會(huì)計(jì)科目則不然,它是在取消預(yù)提費(fèi)用等會(huì)計(jì)科目的基礎(chǔ)上新增的負(fù)債類會(huì)計(jì)科目。該科目主要用來(lái)核算借款等業(yè)務(wù)發(fā)生的年度內(nèi)產(chǎn)生的應(yīng)付未付的利息。

    “遞延收益”會(huì)計(jì)科目則是因?yàn)樾∑髽I(yè)已經(jīng)收到、應(yīng)在以后期間計(jì)入損益的政府補(bǔ)助。這些補(bǔ)助屬于與資產(chǎn)相關(guān)項(xiàng)目。由于與資產(chǎn)相關(guān)的政府補(bǔ)助要在其使用壽命期內(nèi)平均分配,故通過(guò)設(shè)置“遞延收益”科目攤銷收益金額。

    (五)新增成本類會(huì)計(jì)科目

    對(duì)比小企業(yè)會(huì)計(jì)制度,小企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則新增成本類會(huì)計(jì)科目主要有:研發(fā)支出、工程施工、機(jī)械作業(yè)等科目。這是因?yàn)樾∑髽I(yè)與大中型企業(yè)一樣,由于小企業(yè)也存在科研項(xiàng)目的研究與開(kāi)發(fā)業(yè)務(wù)、也存在工程施工項(xiàng)目和機(jī)械項(xiàng)目,如果只設(shè)置“生產(chǎn)成本”科目遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能解決研究開(kāi)發(fā)成本、工程施工成本及機(jī)械作業(yè)成本的歸集。所以,小企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則增設(shè)了研發(fā)支出、工程施工、機(jī)械作業(yè)等會(huì)計(jì)科目。

    三、小企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則中合并的會(huì)計(jì)科目

    小企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則中合并的會(huì)計(jì)科目主要有兩種:一是合并的一級(jí)會(huì)計(jì)科目;二是合并的明細(xì)科目。

    合并的一級(jí)會(huì)計(jì)科目有:短期投資(短期投資與短期投資跌價(jià)準(zhǔn)備)、應(yīng)付職工薪酬(應(yīng)付工資與應(yīng)付福利費(fèi))等會(huì)計(jì)科目。

    合并的二級(jí)會(huì)計(jì)科目有:其他貨幣資金(外埠存款、銀行本票存款、銀行匯票存款、信用卡存款、信用證保證金存款和存出投資款)、長(zhǎng)期股權(quán)投資(股票投資和其他股權(quán)投資)、長(zhǎng)期債券投資(債券投資和其他債權(quán)投資)、在建工程(建筑工程、安裝工程、技術(shù)改造工程、其他支出)、資本公積(資本溢價(jià)、接受非現(xiàn)金資產(chǎn)捐贈(zèng)準(zhǔn)備、外幣資本折算差額、其他資本公積)、盈余公積(法定盈余公積、任意公積金和法定公益金)、利潤(rùn)分配(其他轉(zhuǎn)入、提取法定盈余公積、提取法定公益金、提取任意盈余公積、應(yīng)付利潤(rùn)、轉(zhuǎn)作資本的利潤(rùn)和未分配利潤(rùn))、生產(chǎn)成本(基本生產(chǎn)成本和輔助生產(chǎn)成本)等會(huì)計(jì)科目。

    上述合并的應(yīng)付工資與應(yīng)付福利費(fèi)等會(huì)計(jì)科目中,合并的一級(jí)會(huì)計(jì)科目是因?yàn)槿∠擞?jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備或是取消了計(jì)提職工福利費(fèi),而按不超過(guò)工資總額14%比例列支。而合并的“其他貨幣資金”、“長(zhǎng)期股權(quán)投資”等一級(jí)科目的明細(xì)科目則是要求小企業(yè)根據(jù)本單位實(shí)際靈活設(shè)置明細(xì)科目,不必拘泥于小企業(yè)會(huì)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)。為此,小企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則直接取消了明細(xì)會(huì)計(jì)科目,會(huì)計(jì)人員可以根據(jù)本單位實(shí)際進(jìn)行明細(xì)核算。

    四、小企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則中刪除的會(huì)計(jì)科目

    (一)小企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則不再像小企業(yè)會(huì)計(jì)制度或企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則等會(huì)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)要求計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備,故刪除了短期投資跌價(jià)準(zhǔn)備、壞賬準(zhǔn)備、存貨跌價(jià)準(zhǔn)備等備抵會(huì)計(jì)科目。

    (二)小企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則規(guī)范盡量要求與企業(yè)所得稅法一致,而年度內(nèi)待攤費(fèi)用、預(yù)提費(fèi)用不能起到權(quán)責(zé)發(fā)生制的作用。故小企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則刪除了待攤費(fèi)用、預(yù)提費(fèi)用等跨期攤配會(huì)計(jì)科目。

    (三)小企業(yè)接受捐贈(zèng)財(cái)產(chǎn)的會(huì)計(jì)處理通過(guò)“遞延收益”和“營(yíng)業(yè)外收入”會(huì)計(jì)科目核算,收到捐助的與資產(chǎn)相關(guān)的政府補(bǔ)助,先計(jì)入“遞延收益”科目,待折舊或攤銷時(shí)再轉(zhuǎn)入“營(yíng)業(yè)外收入”會(huì)計(jì)科目,如果收到的與收益相關(guān)的政府補(bǔ)助,則直接計(jì)入“營(yíng)業(yè)外收入”科目。所以,小企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則取消了“待轉(zhuǎn)資產(chǎn)價(jià)值”會(huì)計(jì)科目。

    (四)小企業(yè)一般通過(guò)薄利多銷進(jìn)行經(jīng)營(yíng)活動(dòng),生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中很少委托外單位代銷商品。所以,小企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則取消了“委托代銷商品”會(huì)計(jì)科目。

    參考文獻(xiàn):

篇(7)

關(guān)鍵詞:信貸擴(kuò)張;不良貸款;票據(jù)融資;銀行

2008年11月份以來(lái)中國(guó)的信貸呈現(xiàn)井噴性擴(kuò)張。2008年11月的人民幣貸款余額為312725.13億元,2008年12月份就達(dá)到320048.68億元,2009年1月份更是達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的335997.235億元。2008年12月份和2009年1月份的貸款余額達(dá)到23272.10億元人民幣。到2008年2月末,人民幣貸款余額同比增長(zhǎng)24.17%,增幅比上月末高2.84個(gè)百分點(diǎn),同比增速再創(chuàng)近年新高。銀行體系對(duì)政府4萬(wàn)億計(jì)劃的積極響應(yīng),也讓市場(chǎng)越發(fā)擔(dān)憂不良貸款是否會(huì)激增,現(xiàn)在的巨額投放是否會(huì)對(duì)未來(lái)埋下隱患。

一、對(duì)貸款結(jié)構(gòu)的分析

(一)2008年10月至2009年1月的貸款結(jié)構(gòu)分析

我們對(duì)貸款結(jié)構(gòu)的分析選取的主要是2008年10至2009年2月間的信貸數(shù)據(jù)。在2008年前10個(gè)月受國(guó)家宏觀調(diào)控影響,貸款增幅不大,甚至在2008年5月、9月、11月還出現(xiàn)小幅回落。但隨著2008年10月以后國(guó)際金融危機(jī)的影響加深,國(guó)家開(kāi)始加大宏觀調(diào)控力度,放松銀根。尤其在11月份以后,貸款增量明顯加大。其中的貸款結(jié)構(gòu)也出現(xiàn)了一些新的變化,中長(zhǎng)期貸款、票據(jù)融資和短期貸款占很大的比重,尤其是票據(jù)融資增幅驚人。

票據(jù)融資在2008年前10個(gè)月一直表現(xiàn)得十分平穩(wěn),但在10月份以后迅速增長(zhǎng)。短期貸款在前10個(gè)月平穩(wěn)增長(zhǎng),在11月份突然大幅回落,但很快在12月份和2009年1月份反彈,但總體水平仍和2008年10月份相當(dāng)。反而是中長(zhǎng)期貸款一直平穩(wěn)較快增長(zhǎng),在2008年最后兩個(gè)月和2009年1月大幅增長(zhǎng),出現(xiàn)翹尾。票據(jù)融資激增的原因可能在于:1.銀行和企業(yè)出于降低融資成本、降低風(fēng)險(xiǎn)的考慮,更多使用票據(jù)融資來(lái)代替短期貸款。2.也可能是由于企業(yè)財(cái)務(wù)的套利行為,由于票據(jù)融資利率短期內(nèi)急劇下降到1.5%,已經(jīng)低于3個(gè)月和6個(gè)月的官方的定期存款利率,企業(yè)可以直接票據(jù)融資后存到銀行以賺取利差。

(二)2008年10月至2009年1月貸款投向行業(yè)的分析

2008年10月至2009年1月的貸款主要投向了制造業(yè)、電力、燃?xì)饧八纳a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)、批發(fā)和零售業(yè)、水利、環(huán)境和公共設(shè)施管理行業(yè),交通運(yùn)輸、倉(cāng)儲(chǔ)和郵政業(yè)等5個(gè)行業(yè),以上5個(gè)行業(yè)的新增貸款為2608億元、1508億元、1407億元、1125億元和1073億元,占各自全年新增貸款的比重分別為:25.7%、27.3%、36.6%、24.9%和20.7%,5個(gè)行業(yè)新增貸款合計(jì)占11—12月全部新增貸款的66.9%。2008年10月后,第三產(chǎn)業(yè)貸款增速明顯。2008年12月,第三貸款同比增長(zhǎng)18.3%,較10月末提高5.5個(gè)百分點(diǎn)。

中國(guó)-主要金融機(jī)構(gòu)新增中長(zhǎng)期貸款4526億元,占全年新增中長(zhǎng)期貸款的18.4%,中長(zhǎng)期貸款主要投向基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)(包括電力、燃?xì)饧八纳a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)、交通運(yùn)輸、倉(cāng)儲(chǔ)和郵政業(yè),水利、環(huán)境和公共設(shè)施管理業(yè))、采礦業(yè)和制造業(yè),3個(gè)行業(yè)的新增中長(zhǎng)期分別為2477億元、281億元和244億元,占11—12月份新增中長(zhǎng)期貸款的比重分別為54.7%、6.25%和5.4%,投向基礎(chǔ)設(shè)施的中長(zhǎng)期貸款占據(jù)半壁江山。

總結(jié)以上數(shù)據(jù),聯(lián)系同時(shí)期的宏觀經(jīng)濟(jì)形式及政府的相關(guān)政策,我們可以推斷出這次信貸激增的原因如下:

1.為配合4萬(wàn)億投資計(jì)劃而將信貸資金大部分投向了政府刺激計(jì)劃相關(guān)的行業(yè)、部門和項(xiàng)目。自從政府提出4萬(wàn)億計(jì)劃以來(lái),新增的配套信貸資金也在增加。2008年11月總理提出4萬(wàn)億投資計(jì)劃,同期銀行貸款余額也同比大幅增長(zhǎng)。顯示銀行系統(tǒng)對(duì)政府投資計(jì)劃的支持,而同期M2的高速增長(zhǎng)也從側(cè)面印證了政府的投資加大,4萬(wàn)億投資計(jì)劃的初期投資效果已經(jīng)顯現(xiàn)。

2.由于貸款的表內(nèi)外騰挪也是貸款增長(zhǎng)的一個(gè)重要因素。這兩個(gè)因素是相互影響的。在2008年的信貸規(guī)模緊縮的情況下,大量銀行將存量貸款通過(guò)信貸資產(chǎn)理財(cái)產(chǎn)品轉(zhuǎn)出表外,這樣對(duì)對(duì)銀行資產(chǎn)負(fù)債表的影響是:如果企業(yè)得到融資后存入銀行,銀行的存款沒(méi)有影響,而貸款卻相應(yīng)減少。而今年的情況恰好相反,企業(yè)提前終止信貸資產(chǎn)理財(cái)產(chǎn)品而重新借入貸款,銀行的貸款增加而存款不受影響。高勝的分析認(rèn)為,這一部分的貸款虛增可能高達(dá)人民幣3000億元。

3.票據(jù)融資的激增。2008年最后兩個(gè)月的新增貸款中,票據(jù)融資4300億元,2009年1月份票據(jù)融資6239億元,2月份略有下降,仍高達(dá)4870億元。銀行選擇票據(jù)融資也是因在經(jīng)濟(jì)走勢(shì)不明朗,而資金面又較為寬松的情況下,加大發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)小但相對(duì)收益高的票據(jù)融資的力度,以便通過(guò)增加信貸資金量來(lái)彌補(bǔ)由于利差縮小而對(duì)銀行收益產(chǎn)生的影響。

二、銀行風(fēng)險(xiǎn)控制能力的分析

經(jīng)過(guò)幾年的股份制改革,國(guó)有商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)控制能力和盈利能力已經(jīng)今非昔比,是可以應(yīng)對(duì)適量的信貸增長(zhǎng)的。自2008年10月以來(lái),已經(jīng)先后有5家國(guó)有商業(yè)銀行準(zhǔn)備增發(fā)次級(jí)債。工商銀行準(zhǔn)備在2011年底以前發(fā)行不超過(guò)1000億元的次級(jí)債券,交通銀行于2009年2月9號(hào)宣布將于2011年底前發(fā)行不超過(guò)800億元的次級(jí)債券,建設(shè)銀行于2009年2月24日宣布準(zhǔn)備發(fā)行人民幣300億元的次級(jí)債券,農(nóng)業(yè)銀行也宣布表示將發(fā)行次級(jí)債券來(lái)充實(shí)附屬資本。

自2003年以來(lái)各個(gè)國(guó)有商業(yè)銀行的資本充足率是在穩(wěn)步上升的,因此發(fā)行次級(jí)債券并不是“近憂”,而是未雨綢繆。交行金融市場(chǎng)部預(yù)計(jì),2009年銀行貸款余額將增加約4.8萬(wàn)億元。信貸規(guī)模的高位運(yùn)行會(huì)使商業(yè)銀行資本充足率出現(xiàn)動(dòng)態(tài)下降趨勢(shì),制約信貸資金發(fā)放。安信證券一位分析師指出,發(fā)行次級(jí)債,還表明商業(yè)銀行正在為將來(lái)可能出現(xiàn)的資產(chǎn)質(zhì)量下滑風(fēng)險(xiǎn)早做準(zhǔn)備。國(guó)際金融危機(jī)傳導(dǎo)和國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)下滑,對(duì)國(guó)內(nèi)銀行業(yè)的影響還將繼續(xù)顯現(xiàn)。各個(gè)商業(yè)銀行都在為未來(lái)的可能由于經(jīng)濟(jì)下滑而導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)提前做準(zhǔn)備。

這張圖顯示的是各個(gè)金融機(jī)構(gòu)的不良貸款。在第四季度銳減的不良貸款中,國(guó)有商業(yè)銀行的下降幅度最大。聯(lián)想同期金融機(jī)構(gòu)的巨額放貸,是以國(guó)有商業(yè)銀行為主,因此發(fā)行次級(jí)債券和大規(guī)模削減不良貸款也許都是在為投放巨額信貸資金做準(zhǔn)備。這次信貸投放中,銀行并不是完全被動(dòng)接受政府發(fā)放貸款的指令,銀行也有著自己的打算。首先現(xiàn)在處于低利率階段,而低利率有助于企業(yè)增加對(duì)貸款的需求。而貸款利息收入仍在銀行的盈利中占據(jù)重要地位,貸款的增加會(huì)增加銀行的盈利,而且這次貸款發(fā)放主要有政府背景的項(xiàng)目,風(fēng)險(xiǎn)較小。其次降低存款準(zhǔn)備金、減少央行票據(jù)的發(fā)行有利于使銀行擁有了充足的流動(dòng)性。最后,2008年12月3日的國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議部署了金融促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的九項(xiàng)措施,內(nèi)容除要求貫徹落實(shí)適度寬松貨幣政策外,還包括支持中小企業(yè)信用擔(dān)保公司發(fā)展、促進(jìn)中小企業(yè)貿(mào)易融資等舉措,這將改善銀行信貸環(huán)境,促進(jìn)商業(yè)銀行小企業(yè)貸款的穩(wěn)步增長(zhǎng)。自身利益和政策的支持也讓銀行有發(fā)放貸款的動(dòng)力。

通過(guò)以上分析,我們可以得到以下結(jié)論:2008年10月至2009年2月份新增貸款中,中長(zhǎng)期貸款、短期貸款和票據(jù)融資占有很大比重。而票據(jù)融資和短期貸款主要是由于滿足08年由于信貸緊縮而抑制的貸款需求,此外貸款的表內(nèi)外騰挪也是銀行貸款增加的一個(gè)重要因素。但中長(zhǎng)期貸款仍占有全部貸款的半壁江山,而中長(zhǎng)期貸款又主要集中在基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)、采礦和制造業(yè),這就造成貸款行業(yè)集中度較高。而同期M2和M1的剪刀差已經(jīng)拉大到12.11個(gè)百分點(diǎn),顯示大量資金滯留在銀行體系內(nèi)部,不愿進(jìn)入到實(shí)體經(jīng)濟(jì),造成“信貸熱,經(jīng)濟(jì)冷”的局面,如果近期沒(méi)有改觀,那么信貸拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)的效果可能要大打折扣。