淺談金融危機對實體經濟的影響

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淺談金融危機對實體經濟的影響:金融危機過后的反思――產業(yè)結構調整與發(fā)展實體經濟

摘要：美國次貸危機為開端的金融海嘯演變?yōu)槿蛐缘慕鹑谖C，各國經濟增長腳步放緩。從此次金融危機的原因入手，著重對危機產生的深層次原因進行分析，在此基礎上，解釋實體經濟的基本概念以及中國實體經濟在金融危機中的表現(xiàn)，總結出實體經濟的重要性，最后提出中國在產業(yè)結構調整中發(fā)展實體經濟的建議。

關鍵詞：金融危機；原因；實體經濟；產業(yè)結構；調整

一、金融危機的原因分析

2007年8月，美國次貸危機導致美國陷入“百年一遇”的金融危機，危機迅速在全球蔓延，全世界遭遇自20世紀30年代以來最嚴重的金融危機。對于這場“有史以來最嚴重”的金融危機，資本主義國家政府大多將其歸咎為“金融市場上的投機活動失控”、“不良競爭”或“借貸過度”。比較普遍的一種觀點認為爆發(fā)金融危機的主要原因是政府對金融活動、特別是金融衍生品的監(jiān)管不力，任其無限發(fā)展，最終導致金融市場的混亂，爆發(fā)危機；一部分人認為是格林斯潘及其管理的美聯(lián)儲在美國長期實行低利率的貨幣政策是危機發(fā)生的基本原因；一些學者認為，深層次原因是美國長期超前消費的經濟模式。雖然理論界的爭論還沒有得出結論，但是，不可否認，這次起源于美國進而在世界范圍內影響巨大的金融危機，其原因是多重的。

1.美國寬松的貨幣政策和擴張性的財政政策刺激了居民的過度消費和金融機構高杠桿運營，造成了資產價格泡沫。2000年，美國網絡經濟泡沫破裂。為刺激經濟，美聯(lián)儲一直實行寬松的貨幣政策，13次降低聯(lián)邦基金利率，這使得企業(yè)、金融機構和居民能夠以十分低廉的成本進行融資和借貸。房價的持續(xù)上漲使美國居民相信，購買房屋是無風險的投資，對住房的需求大幅膨脹，進而促進了債務大量增加、金融機構杠桿率提高，導致金融市場的資產泡沫迅速膨脹。過高的資產價格引發(fā)的“財富效應”，又進一步刺激了美國的過度消費。財政政策方面，美國所實施的赤字財政政策和大規(guī)模減稅計劃，在刺激經濟增長的同時，也為資產價格泡沫的膨脹留下了隱患?！??11”事件后，美國政府一方面進行大規(guī)模的減稅，推動居民消費增長；另一方面發(fā)動阿富汗、伊拉克兩場戰(zhàn)爭，政府開支不斷擴張。經濟增長結構進一步失衡，直至危機爆發(fā)。

2.以自由為核心的監(jiān)管理念、監(jiān)管制度的漏洞也是導致此次危機的重要原因。 長期以來，美國奉行自由市場經濟，過于相信市場的自我約束和調整能力，主觀上造成了金融監(jiān)管的缺失和松懈，而且金融市場的決策者和監(jiān)管當局沒有充分估計到金融市場上不斷積聚的風險，沒能及時采取有效的監(jiān)管行動。2005年5月，面對質疑衍生品泛濫、要求美聯(lián)儲介入次貸監(jiān)管的輿論，時任美聯(lián)儲主席的格林斯潘認為，金融市場自我監(jiān)管比政府監(jiān)管更為有效，堅決反對政府加強金融監(jiān)管。美國金融監(jiān)管體系也存在漏洞，導致監(jiān)管的錯位和滯后。1999年11月4日《金融服務現(xiàn)代化法案》通過以來，美國金融業(yè)進入了創(chuàng)新迭出的混業(yè)經營階段，但金融監(jiān)管仍沿襲舊有的體制，沒能跟上金融創(chuàng)新的步伐。在金融危機爆發(fā)前，美國金融業(yè)的一些領域存在重復監(jiān)管，但另一些領域卻存在監(jiān)管真空，監(jiān)管機構很難實現(xiàn)有效協(xié)調。

以上兩點無疑是導致這次金融危機的政策和體制方面的重要原因，但是并不是危機背后深層次的原因，筆者認為，要從馬克思主義經濟學來理解此次危機深層次原因：

1.虛擬資本與現(xiàn)實資本的矛盾。《資本論》認為，隨著商品經濟的產生，特別是貨幣的出現(xiàn)，生產過程之前和之后的交換產生了時間上和空間上的分離，一旦這種分離導致商品賣出受阻，商品價值不能實現(xiàn)的危機就會發(fā)生。在這一過程中，存在貨幣資本與現(xiàn)實資本兩種不同的形式。貨幣資本是以貨幣形式存在的資本，其職能是購買生產資料和勞動力，為生產剩余價值準備條件。而產業(yè)循環(huán)中的生產資本和商品資本，則被稱之為現(xiàn)實資本。如果把股權融資憑證、債權融資憑證等包括進來的話，則可以將作為價值符號的非現(xiàn)實資本，統(tǒng)稱為虛擬資本?，F(xiàn)實中，虛擬資本的運作直接表現(xiàn)為分配和交換關系。虛擬資本并不直接進入生產領域，也未直接用來消費，它處于生產與消費之間的中間環(huán)節(jié)。一般來說，股票、債券等金融資產是沒有生產成本的，其價格取決于人們在市場上對它的估價，也就是取決于人們對這類資產未來收入的預期。因此，可以將這類資產的價格看做是由人們觀念支撐的價格系統(tǒng)。所有觀念支撐的價格系統(tǒng)，包括地產、證券、無形資產等，構成了虛擬資本系統(tǒng)。虛擬資本積累，在通常情況下是可以與實體資本積累相脫節(jié)的，即虛擬資本積累反映的價值符號可以與實體資本的真實價值無關。虛擬資本的量與實體資本的量不一致，并且信用經濟越發(fā)達，虛擬資本的量就可能更多地超過實體資本的量。一旦超量過大，交易主體的預期和信心就會受到沖擊，虛擬資本量相應會急劇縮小，這就可以直接引發(fā)金融危機。馬克思在《資本論》中早已明確指出，抽象勞動是價值的唯一源泉，價值是凝結在商品中的人類的無差別勞動。虛擬經濟本身并不創(chuàng)造價值，其存在必須依附于實體生產性經濟。脫離了實體經濟，虛擬經濟就會變成“無根之草”，最終催生泡沫經濟，造成經濟的虛假繁榮。

2.自由主義市場經濟觀念。在馬克思眼里，資本主義生產一開始就處于一個無政府狀態(tài)，即通常所說的“自由競爭”，這種所謂的“自由主義”的結果只能導致資產階級與無產階級的兩極分化，加大貧富差距。在這種自由放任的狀態(tài)下，資本主義的固有矛盾――生產的社會化和生產資料私有制之間的矛盾就越加明顯，生產的社會化要求政府從宏觀上進行資源配置，而資本主義生產資料的私有制和生產的無政府狀態(tài)會表現(xiàn)為生產的過剩，因為市場經濟無法合理解決個別企業(yè)投資、生產的有組織性同整個社會投資、生產盲目性之間的矛盾，因此金融危機的產生也就不可避免。資本主義固有矛盾加上“自由過度”必然導致嚴重的經濟問題，這次危機的發(fā)源地美國可以充分體現(xiàn)。20世紀80年代以來的美國，新自由主義形式的資本主義取代了原來國家管制的資本主義形式。金融管制解除后，金融創(chuàng)新層出不窮，大量的資本從實物生產和貿易領域轉向房地產市場和金融等投機場所，導致有價證券、存款貸款、外匯等無實物載體的虛擬資本劇增。與此同時，美國的貧富差距進一步加大，大多數人的實際收入沒有增加，卻因為需求的增加而只能靠借貸消費。從宏觀上看，金融的不斷擴張使得美國在很大程度上變成了“透支經濟”，形成了典型的借貸消費模式，而這種模式也因為政府推行金融自由化、自由市場經濟得到變相的鼓勵。此外，隨著資本越來越多地集中于少數資本家手中，美國的少數大銀行幾乎控制著全社會的貨幣資本，風險非但沒有因為市場的自行調節(jié)得到稀釋，反而變得更加集中。因此，雖然金融自由化在一定程度上掩蓋了資本主義生產過剩的矛盾，經濟表現(xiàn)出繁榮景象，但是這種繁榮的背后卻孕育著新的矛盾和危機。

二、實體經濟的重要性

（一）實體經濟的基本概念

1.實體經濟的定義。從經濟學角度講，實體經濟是指物質的、精神的產品和服務的生產、流通等經濟活動，包括農業(yè)、工業(yè)、交通通信業(yè)、商業(yè)服務業(yè)、建筑業(yè)等物質生產和服務部門，也包括教育、文化、知識、信息、藝術、體育等精神產品的生產和服務部門。實體經濟始終是人類社會賴以生存和發(fā)展的基礎。

2.實體經濟的特點與功能。實體經濟是指關系到國計民生的部門或行業(yè)，最典型的有機械制造、紡織加工、建筑安裝、石化冶煉、種養(yǎng)采掘、交通運輸等。實體經濟的特點可以歸納為：有形性、主導性、載體性、下降性。

以物質資料的生產經營活動為內容的實體經濟其功能可以歸納為以下三點：（1）提供基本生活資料功能。人類生存需要各式各樣的生活資料，生活資料是由各式各樣的實體經濟生產出來的。如果實體經濟的生產活動一旦停止，那么人類各式各樣的消費活動也就得不到保障。（2）提高人的生活水平的功能。保證生活得更好的物質條件，是由各式各樣的更高水平的實體經濟創(chuàng)造出來的。如果實體經濟的更高級的生產活動停止，那么就從根本上失去了提高生活水平的基礎。（3）增強人的綜合素質的功能。保證高層次精神生活的物質前提同樣是由各式各樣的具有特殊性質的實體經濟所提供的。如果實體經濟的一些特殊活動形式一旦停止，那么也同樣會從根本上失去增強綜合素質的根基。

（二）中國實體經濟在金融危機中的表現(xiàn)

此次金融危機對各國虛擬經濟是一個不小的打擊，對中國的影響主要是一些上市公司和金融機構從事海外投資、商品期貨交易和其他金融衍生品交易時遭受虧損。但是對中國的實體經濟可以說是“未傷筋骨”。廣東作為中國最大的勞動密集型省份，在金融危機中真正關閉、停產、半停產的只占1%多一點。以東莞為例，2008年底統(tǒng)計表明東莞市真正倒閉的企業(yè)是900家，據當地數據顯示，其實歷年都是這個規(guī)模。與此同時，還有八九百家企業(yè)新注冊，相對是平衡的。中國的制造業(yè)在金融危機中受到的影響最大，但只是訂單減少，一些小規(guī)模企業(yè)停產或半停產，這些資本的損失不會對中國造成根本影響，是可以承受的。

（三）實體經濟與虛擬經濟的關系

1.實體經濟借助于虛擬經濟。 （1）虛擬經濟影響實體經濟的外部宏觀經營環(huán)境。實體經濟要生存、要發(fā)展，除了其內部經營環(huán)境外，還必須有良好的外部宏觀經營環(huán)境。這個外部宏觀經營環(huán)境包括全社會的資金總量狀況、資金籌措狀況、資金循環(huán)狀況等。這些方面的情況如何，將會在很大程度上影響到實體經濟的生存和發(fā)展狀況。（2）虛擬經濟為實體經濟的發(fā)展增加后勁。實體經濟運行、發(fā)展的首要條件就是必須有足夠的資金。各類實體經濟用于發(fā)展的資金的兩條途徑：第一條是向以銀行為主體的各類金融機構貸款；第二條是通過發(fā)行股票、債券等各類有價證券籌措資金。從發(fā)展的趨勢看，相比較而言，通過第二條途徑解決實體經濟發(fā)展過程中所需資金問題，會更加現(xiàn)實，也會更加方便、快捷。這樣，虛擬經濟就為實體經濟的發(fā)展增加了后勁。（3）虛擬經濟的發(fā)展狀況制約著實體經濟的發(fā)展程度。從歷史上看，虛擬經濟的發(fā)展過程經過了五個階段，即閑置貨幣的資本化、生息資本的社會化、有價證券的市場化、金融市場的國際化、國際金融的集成化等。事實證明，虛擬經濟發(fā)展的階段不同，對實體經濟發(fā)展的影響也就不同，即虛擬經濟發(fā)展的高一級階段對實體經濟發(fā)展程度的影響，總比虛擬經濟發(fā)展的低一級階段對實體經濟發(fā)展程度的影響要大一些。

2.虛擬經濟依賴于實體經濟。（1）實體經濟為虛擬經濟的發(fā)展提供物質基礎。虛擬經濟不是神話，而是現(xiàn)實，這就從根本上決定了無論是它的產生，還是它的發(fā)展，都必須以實體經濟為物質條件。否則，它就成為空中樓閣。（2）實體經濟對虛擬經濟提出了新的要求。隨著整體經濟的進步，實體經濟也必須向更高層次發(fā)展。否則，它將“消失”得更快。實體經濟在其發(fā)展過程中對虛擬經濟的新要求，主要表現(xiàn)在對有價證券的市場化程度上和金融市場的國際化程度上。也正是因為實體經濟在其發(fā)展過程中，對虛擬經濟提出了一系列的新要求，所以才使得它能夠產生、特別是使得它能夠發(fā)展。否則，虛擬經濟就將會成為無根之本。（3）實體經濟是檢驗虛擬經濟發(fā)展程度的標志。虛擬經濟的出發(fā)點和落腳點都是實體經濟，發(fā)展虛擬經濟的初衷是為了進一步發(fā)展實體經濟，最終的結果也是為實體經濟服務。因此，實體經濟的發(fā)展情況如何，本身就表明了虛擬經濟的發(fā)展程度。這樣，實體經濟就自然而然地成為了檢驗虛擬經濟發(fā)展程度的標志。

（四）實體經濟的重要性

第一，實體經濟健康、穩(wěn)步發(fā)展，可以為防止泡沫經濟的發(fā)生奠定堅實的基礎。事實證明，虛擬經濟泡沫往往只是金融危機的誘因，而深層原因是實體經濟出現(xiàn)問題。第二，實體經濟可以快速發(fā)展帶動虛擬經濟。這一點通過傳遞作用表現(xiàn)出來，經濟發(fā)展主要靠實體經濟帶動，經濟增長可以帶動虛擬經濟增長。第三，實體經濟促進金融創(chuàng)新。脫離實體經濟的金融創(chuàng)新背離了正確的價值取向，必然演變成金融市場內部的價格投機，進而催生大量泡沫。這種失去支撐的、單純逐利的“橫沖直撞”，對市場的破壞不可估量。面向實體經濟需求推動金融創(chuàng)新，要求金融機構市場需求調查和客戶需求分析，量體裁衣，使金融創(chuàng)新產品和服務更加契合實體經濟發(fā)展的需要。

三、產業(yè)結構調整與發(fā)展實體經濟

這次金融危機帶來了幾個大調整，包括人們消費觀念的大調整，產業(yè)結構的大調整，發(fā)達國家發(fā)展觀念的大調整，如美國提出“再工業(yè)化”等。這些都對正在進行大規(guī)模產業(yè)調整的中國提出了新的挑戰(zhàn)。通過這次金融危機，各國再次深刻認識實體經濟與虛擬經濟的關系。從歷史發(fā)展的角度看，虛擬經濟是在市場經濟條件下從實體經濟中孕育出來的，實體經濟的重要性高于虛擬經濟。金融危機發(fā)生后，各國紛紛通過扶持本國實體經濟抵御金融危機，更加說明實體經濟在經濟發(fā)展中的重要作用。產業(yè)結構調整和經濟結構優(yōu)化，通過工業(yè)經濟轉型升級表現(xiàn)出來，所以要堅持把培育新興產業(yè)、改造提升傳統(tǒng)產業(yè)和加快生產性服務業(yè)發(fā)展統(tǒng)一起來，促進實體經濟的存量調整和增量優(yōu)化。

1.加快傳統(tǒng)產業(yè)的改造提升。傳統(tǒng)產業(yè)是中國工業(yè)經濟的發(fā)展基礎和重要支柱力量。要全面組織鋼鐵、石化、建材、汽車、船舶、醫(yī)藥、紡織、有色金屬、裝備制造、電子信息、輕工食品等產業(yè)轉型升級規(guī)劃的實施。重點抓好信息技術對裝備制造、電力、石化、冶金、建材、紡織、印染等七大重點行業(yè)的改造提升。建立健全落后產能退出機制，加快淘汰電力、鋼鐵、水泥、有色、造紙、皮革、印染等行業(yè)的落后產能，推動新一輪熱電聯(lián)產改造。

2.加快培育戰(zhàn)略性新興產業(yè)。培育戰(zhàn)略性新興產業(yè)，是搶抓下一輪全球經濟發(fā)展機遇、打造經濟新增長點的重大舉措，也是推進工業(yè)經濟轉型升級的重要內容。抓緊制定生物產業(yè)、物聯(lián)網產業(yè)、3G產業(yè)、電動汽車等戰(zhàn)略性新興產業(yè)推廣應用及產業(yè)發(fā)展規(guī)劃，進一步明確新興產業(yè)培育的目標定位、總體布局、發(fā)展導向以及相應的配套措施。

3.重視發(fā)展生產性服務業(yè)。組織編制工業(yè)和信息化領域生產性服務業(yè)發(fā)展規(guī)劃，大力發(fā)展科技服務、現(xiàn)代物流、國際貿易、創(chuàng)意設計和售后服務等生產性服務業(yè)，落實各項促進生產性服務業(yè)發(fā)展的政策措施。重點探索產業(yè)集群、百強企業(yè)分離發(fā)展生產性服務業(yè)，抓好生產性服務業(yè)集聚區(qū)建設，逐步實現(xiàn)從單個企業(yè)分離到整個產業(yè)分離，從分離后為母體服務到為整個產業(yè)和社會服務兩大轉變。鼓勵工業(yè)企業(yè)將生產輔助、售后、生活等服務內容外包，推動制造業(yè)向研發(fā)設計和營銷服務兩端延伸、向價值鏈高端提升，提高傳統(tǒng)特色產業(yè)競爭力和產品附加值，推動生產性服務業(yè)發(fā)展。

淺談金融危機對實體經濟的影響:淺議美國金融危機對我國實體經濟的影響

摘要：美國金融危機源于監(jiān)管的完善落后于金融創(chuàng)新，導致金融機構放貸行為盲目擴張。各種衍生工具層出不窮。潛在風險被人掩蓋，從而導致金融泡沫一發(fā)不可收拾。金融危機的實質損害是經濟中流動性的中斷。導致生產縮減。而金融資產價值的蒸發(fā)、投資銀行的破產倒在其次。文章就金融危機給我國實體經濟帶來的廣泛影響展開論述。并提出了相關建議。

關鍵詞：金融危機；實體經濟；影響；建議

一、美國金融危機的發(fā)生

世界金融危機嚴重沖擊了全球經濟，使得世界經濟增長放緩。對我國經濟的負面影響進一步顯現(xiàn)。對實體經濟的影響尤為突出。工業(yè)增速下行壓力加大，部分行業(yè)、中小企業(yè)生產經營面臨困境。據工業(yè)和信息化部2008年11月5日在第3季度工業(yè)經濟運行會上的內容顯示。當前和今后一個時期，我國工業(yè)、通信業(yè)發(fā)展環(huán)境嚴峻，在國際能源、原材料價格大幅波動的情況下，國內能源、原材料產品價格上半年大幅上漲。下半年不同程度回落，部分企業(yè)難以適應市場的劇烈波動。目前，在全球金融危機的影響下。我國經濟增長明顯回落，物價水平雖出現(xiàn)下降，但仍保持在高位運行；出口增速回落，貿易順差下降，貿易利益減少；工業(yè)企業(yè)增速減緩，企業(yè)融資困難，缺乏持續(xù)發(fā)展資金。中小企業(yè)經營困難。企業(yè)利潤大幅度下降；財政收入將會在較長的時期內保持低速增長。從產生影響的行業(yè)來看，勞動密集型、出口型企業(yè)所受的影響最大，電力、紡織、鋼材、房產等影響較大。直接表現(xiàn)是用電負荷出現(xiàn)負增長、銀行信貸指標增幅出現(xiàn)回落、謹慎消費、持幣待購、車市樓市低迷等現(xiàn)象。從影響的延續(xù)性來看。世界金融危機對工業(yè)經濟會延續(xù)很長一段時間，因為某些方面的影響具有滯后性，還未完全暴露和顯現(xiàn)。

二、美國金融危機對我國實體經濟的影響程度

針對此次危機，國內很多學者認為，在美國金融動蕩的局勢下。我國雖然不能獨善其身，但是國內實體經濟受到的影響很有限。這些專家們之所以認為“對我國影響不大”的理由概括起來主要以下方面：這次主要是金融衍生品發(fā)生了問題，而我國金融衍生品并不發(fā)達；此次危機主要發(fā)生在金融領域，即所謂的虛擬經濟；此次危機。美國金融動蕩不及1929-1933年美國大蕭條時的經濟危機嚴重。從實體經濟來說，我國經濟的對外依存度已經達到了60％。從金融業(yè)來說，除了外資金融企業(yè)無限制進入我國外，我國的金融業(yè)也在大踏步走出去，投資美國投行的金融企業(yè)和資金并不算小。雷曼破產，我國就有工行、中行、建行、興業(yè)銀行、招商銀行等多家銀行有投資，他們的損失使股東、股民特別是國家這個大股東利益受損，而這些損失又會在實際經營過程中得到體現(xiàn)。金融是現(xiàn)代經濟的核心，金融出現(xiàn)動蕩，往往折射出實體經濟的潛在問題。虛擬經濟與實體經濟往往是相輔相成的。如美國次貸危機爆發(fā)后，導致樓市低迷，而樓市低迷又促使次貸危機進一步加深。決不能把虛擬經濟與實體經濟割裂來看待。我國的金融衍生品雖然不發(fā)達，但隨著國內金融業(yè)務的相繼放開，這種安全也是相對的，只能說明爆發(fā)美國式金融風險的可能性不大，但從其他方面爆發(fā)危機的可能性不是沒有，如房地產市場的泡沫，高房價這個罪魁禍首很可能會引發(fā)金融危機。社科院世界經濟與政治研究所的研究人員初步測算的美國經濟放緩對我國的影響是：如果美國經濟增長速度放緩0.7個百分點，我國經濟增長將下降0.94個百分點；如果美國經濟增長放緩1.7個百分點，我國經濟增長將下降2.28個百分點。

三、美國經濟危機對我國經濟增長“三駕馬車”的影響

(一)對消費的影響

根據杜森貝利的相對收入消費理論：消費者易于隨收入的提高增加消費，但不易隨收入之降低而減少消費。所以正是由于“棘輪效應”的存在，消費品的零售才會有高的增長速度，因此現(xiàn)在消費者的消費需求是旺盛的。但是來自生產企業(yè)的需求會不斷走弱，其中部分原因就是借貸難度的上升，銀行惜貸，另外，出于對經濟前景的看淡，銀行不愿投資。

(二)對出口的影響

1、引領美國經濟增長的消費可能將隨著金融危機的蔓延而失去動力，而我國出口在很大程度上依賴美國的消費主導模式，所以美國金融危機對美國居民消費的打擊將直接影響我國的出口。

2、由于經濟不景氣。一些國家的貿易保護主義嚴重回潮，我國同其他國家的貿易摩擦也會增加。

3、由于國內經濟結構調整因素影響和人民幣相對于美元的升值，江浙、珠三角的一些中小企業(yè)，主要是加工貿易企業(yè)的競爭力和利潤大幅下降以至紛紛倒閉或者破產，導致失業(yè)，對當地經濟的發(fā)展產生了不利的影響。

據我國海關總署統(tǒng)計，2008年前7個月，盡管美國仍為我國第二大貿易伙伴，但美國在我國進出口的比重已由去年同期的16.2％下降至目前的12.8％。其中對美出口增速為9.9％，是2002年以來對美出口增速首次回落至個位數。海關總署認為，次貸危機負面影響蔓延和人民幣對美元持續(xù)升值，是對美出口減速的主要原因。

(三)對投資的影響

和其他國家相比，我國GDP構成是畸形的，接近50％是固定資產投資，而美國僅為25-30％。固定資產投資中很大程度是房地產投資，2008年上半年固定資產投資中房地產還是占了很大的比重。上半年房地產投資還是比較快的，這是延續(xù)性的投資。預計未來一段時間房地產的需求會加劇下滑，大家都將蓋好的賣出去，沒有蓋好的都蓋好，盞了一半的就延緩或者是繼續(xù)蓋?，F(xiàn)在拿地量下滑，意味著固定資產投資下滑，特別是房地產回落已成定局。信心也是一個重要因素，當投資者看到美國投資者在虧損，市場在下跌，也會失去信心，開始拋售，從而導致其他市場下跌。信心是一種可以自我實現(xiàn)的預期，大家都充滿信心的時候市場就會上揚。反之就是負面的。

次級債券直接導致銀行和投資銀行巨大虧損。甚至面臨破產，導致他們自顧不暇，不得不凍結借貸，互相無法拆借求救。而他們是整個資本市場的中介，需要不斷吸收社會資金，然后投資企業(yè)做研發(fā)、擴展、投入生產，一旦無法正常運轉，整個資本市場癱瘓，如果不及時采取措施，就會出現(xiàn)股市無法IPO，企業(yè)得不到融資，不能正常生產，任其發(fā)展下去，會對實體經濟造成更大的損害。這種傳播相對緩慢，是中長期的影響。也是投資者最擔心的影響。

其實這次危機對我國的直接影響就是我國的3大銀行購買了超過200億美元的次級債產品；但對我國的出口是一個直接打擊，因為我國一直過度依賴出口拉動經濟增長。最近外貿企業(yè)的情況就很能說明這個問題。

通過這次危機，我們可以比較得出，美國的投資銀行過于自由寬松。而我國的管制又過于嚴格，很多優(yōu)秀的企業(yè)不能上市，無法發(fā)行債券，限制了創(chuàng)新、約束了活力，類似與融資融券、股指期貨等簡單的

金融衍生品符合市場回避風險的需要，對于這種通過組合減低投資風險的工具還是應該積極創(chuàng)新。當然，這也說明我國的投資銀行業(yè)務還有很多的發(fā)展空間的。

同時，由于這次我們受益與資本市場管制和不完全開放相關，這就啟示我們，在我國資本市場成熟理智前，不要急于放開資本賬戶。

其他行業(yè)也會因為市場需求的下降、對經濟前景缺乏信心而回籠資金，取消投資計劃，減少對生產經營方面的投資。

四、減小美國金融危機對我國實體經濟影響的建議

(一)關于出口下降

從根本上說要利用科技創(chuàng)新優(yōu)化產業(yè)結構，加快產業(yè)結構升級，提高出口產品的附加值。具體方面，出口下降、外需下降以及原材料能源價格上升是我們不能控制的，但政府可以將出口退稅率恢復至中性水平，暫緩實施新勞動法，提高對出口企業(yè)信貸額度支持等措施，這會在一定程度上緩解金融危機對出口行業(yè)的沖擊。

(二)關于固定資產投資的實際增速下降

特別是房地產方面，那些用來防止房地產開發(fā)商囤積土地、房屋來惡意哄抬房價的措施應該保留，這樣可以擠出房地產市場的價格泡沫，但政府可以考慮放松一些抑制居民購房需求的措施。如針對第二套房的貸款限制、二手房交易稅、個人住房公積金貸款率等方面采取適當的措施。政府應重視中小企業(yè)的發(fā)展，他們在解決就業(yè)問題、活躍市場上發(fā)揮重要作用，應加大對他們的資金支持，呵護其發(fā)展。

(三)關于消費需求的下降

在我國GDP結構里，消費只占35％左右，而美國是70％。問題就在于，只有35％的消費能力，卻擁有數量龐大的企業(yè)，生產出這么多產品。由此不得不出口，而目前經濟低迷，企業(yè)出口又會受阻，但國內的消費太少，他們不可能轉內銷。所以一方面造成資源極大的浪費，另一方面某些人消費需求卻得不到滿足。應該著力擴大內需，特別是消費需求，而消費需求的重點又在于農民需求，黨的十七屆三中全會著力解決的就是農民的增收問題，允許土地經營權的流轉，發(fā)展規(guī)模經濟，這樣農民可以憑土地獲得財產性收入，如果農民的收人多了。會極大地帶動國內的需求。

五、對我國現(xiàn)行宏觀經濟的簡單描述

總的來看，我國經濟的基本面并沒有改變，應對這場金融危機，我國當前最重要的是保持經濟、金融和資本市場的穩(wěn)定。我國將加快轉變經濟發(fā)展方式。保持經濟平穩(wěn)快速增長。引用溫總理的話說：我國金融機構實力已普遍增強，市場流動性總體充裕，金融系統(tǒng)是穩(wěn)健、安全的。我國對未來經濟發(fā)展和金融穩(wěn)定充滿信心。而我國長期保持經濟平穩(wěn)較快發(fā)展就是對世界的最大貢獻。

淺談金融危機對實體經濟的影響:應對金融危機對實體經濟的影響及出路

【摘要】自金融危機以來，國際經濟形勢異常動蕩，各國經濟都不同程度地遭受到了這次危機的侵襲。到目前為止，發(fā)達國家遭受的損失似乎更為嚴重。面對不斷蔓延的國際金融危機，為穩(wěn)定國家金融和經濟發(fā)展，保證實體經濟的正常運作，有關國家和組織采取了一系列措施，對目前的金融體系進行了有效和全面的改革。文章通過研究金融危機產生的原因及其對實體經濟的影響，對經濟發(fā)展問題的解決提供了依據。

【關鍵詞】 次貸危機 實體經濟 金融監(jiān)管 金融創(chuàng)新

一、引言

自2008年9月以來，美國金融市場突然之間風起云涌。很多大的投資機構陷入危機甚至破產，給美國的金融市場造成了強烈的沖擊，并迅速波及到世界各地，從而一場由美國次貸危機引起的危機迅速轉化成了世界性的金融危機。金融危機爆發(fā)之前的很長時間里，美國人特別是年輕一代的美國人大多存在超前消費的行為，這種行為很大程度上是由美國的儲蓄模式決定的。因為近年來，美國儲蓄業(yè)一直在零儲蓄率上徘徊，民眾如果想進一步的消費，只能通過向金融機構貸款，而這種貸款引起的還款存在很大的不確定性。隨著這種不確定性的逐漸深入，終于導致了今天的危機的爆發(fā)。美國次貸危機以來，國際金融市場劇烈動蕩，貨幣匯率不穩(wěn)定變動，企業(yè)資金流通困難，通貨膨脹壓力不減，對全球經濟發(fā)展構成了嚴峻的挑戰(zhàn)。作為全球最大發(fā)展中國家的中國也未能逃脫金融危機的侵襲，遭受了很嚴重的打擊。為應對金融危機，2008年10月24日，第七屆亞歐首腦會議在北京舉行，國家主席就當前的經濟形勢發(fā)表了題為《亞歐攜手合作共贏》的講話，他呼吁世界各國“加強政策協(xié)調、密切合作、共同應對”此次金融危機。世界各國的共同聯(lián)合有助于更深入的了解金融危機對實體經濟的影響，防止全球經濟的進一步衰退，提高國際社會應對金融危機的信心和對發(fā)展問題的關注，為世界經濟的發(fā)展做出貢獻。

二、金融危機產生的原因

此次世界性金融危機的爆發(fā)主要是由美國的次貸危機引起的。次貸危機（Sub-prime crisis）又稱次級房貸危機，它是指由于美國次級抵押貸款人違約增加，進而影響與次貸有關的金融資產價格大幅下跌導致的全球金融市場的動蕩和流動性危機。其中，次級抵押貸款通俗的講就是指金融機構向那些收入不穩(wěn)定甚至根本沒有收入的人或組織提供的貸款。

引起美國次貸危機發(fā)生的原因很多，其主要原因是美國政府對金融市場監(jiān)管的失誤，直接原因則是利率的上漲和住房市場的持續(xù)升溫。由于之前的房價很高，很多用戶都沒有足夠的能力來購買新房，此時政府卻出臺了“零首付”的住房政策，購房熱隨之在美國興起。于是貸款的人多了，利率也上升了。很多金融機構考慮到用戶雖然可能沒有足夠的能力還貸，但由于房價一直高漲，即使貸款人將來還不起貸款還可以用房屋作抵押，拍賣或出售后仍然可以收回貸款。但是由于各種原因房價突然走低，貸款者發(fā)現(xiàn)即使只歸還高漲的利率也是很困難的，所以決定放棄住房。而金融機構也發(fā)現(xiàn)把房屋出售后，得到的資金不僅無法彌補當時的貸款和利息，甚至連本金也難以收回，這樣銀行在貸款上就會出現(xiàn)虧損。如果出現(xiàn)大量的無法還貸的貸款者，銀行就會出現(xiàn)大面積的虧損。于是出現(xiàn)像雷曼兄弟這樣的金融機構破產的現(xiàn)象也就不足為怪了。

由于世界金融體系之間是相互聯(lián)系的，一家金融機構往往與其他金融組織之間存在很大的關聯(lián)。因此如果沒有及時采取可行的措施，一家或幾家金融機構出現(xiàn)危機會迅速波及到其他金融機構，最后導致整個金融業(yè)的危機。美國金融危機就是在這種情況下迅速在全世界蔓延的。

三、金融危機對實體經濟的影響

無論是20世紀30年代的大蕭條，還是如今的美國次貸危機，都給世界經濟造成了巨大的損失。表1總結了自大蕭條以來歷次主要的金融危機所造成的經濟損失。

據有關專家稱，此次美國金融危機的影響時間及范圍到目前為止還不能精確的估計，但是有一點可以肯定，這次金融危機將是歷次金融危機中最嚴重的一次，造成的損失也將是最大的一次。隨著中國綜合經濟實力的增強，在世界金融體系中的作用已越來越重要了，因此中國的經濟不可避免的遭受到了這次金融危機的侵襲。此次金融危機引起的中國GDP的損失主要是通過影響實體經濟發(fā)生的。實體經濟是指物質產品、精神產品的生產、銷售及提供相關服務的經濟活動。實體經濟不但包括為農業(yè)、工業(yè)、交通運輸、商貿物流、建筑業(yè)、服務業(yè)等提供物質產品的生產活動，也包括教育、文藝、體育等精神產品的生產和服務。中國實體經濟的衰退主要表現(xiàn)在以下三個方面。

1、就業(yè)人數減少，剩余勞動力增多

隨著金融危機對實體經濟影響的加劇，國內外大量投資者投資信心受挫。已經存在的大批中小企業(yè)也因為原來的資金供應鏈被打破，而面臨融資難的問題，于是企業(yè)倒閉、裁員、減薪等現(xiàn)象隨處可見。由于大批企業(yè)的停工、倒閉，很多未就業(yè)者就業(yè)困難，已就業(yè)者收入減少甚至失業(yè)，因此出現(xiàn)了大批的剩余勞動力。同時，由于之前商品的價格較高，現(xiàn)在突然回落，使得企業(yè)出現(xiàn)了大量的產品積壓，利潤幅度下滑嚴重甚至虧損，這又造成了更深一輪的企業(yè)裁員和倒閉。

2、居民的消費支出減少

經濟危機以來，由于居民收入的減少，居民購買力嚴重下降。人們即使擁有貨幣，因為對風險的厭惡，也大多處在觀望的狀態(tài)，除生活必需品外，應用在其他物品上的消費支出已經明顯減少了。圖1用消費者價格指數反映了金融危機以來中國居民的支出情況，從而更為直觀地表現(xiàn)出了居民消費熱情的下降，國內消費需求的萎縮。

3、中國出口企業(yè)的出口量下降

由于金融危機的影響，國內很多企業(yè)的償債能力嚴重下降，銀行的風險意識也隨之高漲，因此不再愿意將資金貸給那些將產品主要用于出口的中小企業(yè)。資金的流通困難導致中國出口企業(yè)的出口量迅速減少。例如，煙臺雷彩工具制造有限公司是中國扳手的最大生產家之一，其產品主要是外銷到德國、美國等歐美市場，但是金融危機以來，由于一直接不到訂單，該廠已經有很長時間沒有進行生產了。為了刺激出口，政府曾一度加大對出口的財政補貼，這種做法短期內可能挽回了一部分企業(yè)的熱情。但是在國際經濟一片蕭條的大環(huán)境下，這無異于將國家財政投入到了一個無底的深淵中，是得不償失的。商務部政策研究室副主任王子先表示，中國進出口貿易將進入一個低速增長期，如果明年金融危機繼續(xù)蔓延，很可能對一些產業(yè)產生毀滅性的打擊，而且明年的出口壓力可能更大。

四、中國政府為促進實體經濟正常運行采取的措施

為挽救這一局面，中國政府曾出臺了很多措施來促進實體經濟的正常運行，但由于最初干預手段的不成熟，使得一些基礎薄弱的企業(yè)仍然無法走出困境。于是，政府采取緊急措施，在11月5日召開的國務院常務會議上，總理主持部署了進一步促使實體經濟正常運行的措施。

第一，加快農村基礎設施的建設和大中城市的重大設施的建設，同時注意生態(tài)環(huán)境的保護，加強重點防護林和天然林資源的保護工程建設，支持重點節(jié)能減排工程建設。

第二，加大金融對經濟增長的支持力度，加大對重點工程、“三農”、中小企業(yè)和技術改造、兼并重組的信貸支持，有針對性地培育和鞏固消費信貸增長點。

第三，全國所有地區(qū)、所有行業(yè)全面實施增值稅轉型改革，鼓勵企業(yè)技術改造，減輕企業(yè)負擔1200億元。

第四，加快自主創(chuàng)新和結構調整。支持高新技術產業(yè)化建設和產業(yè)技術進步，支持服務業(yè)發(fā)展。

第五，截至2010年約投資4萬億元，以保證各項措施的貫徹實施。

在這種危機時刻，政府這一系列經濟刺激計劃的出臺將具有極其深遠的影響。政府通過自身的外匯儲備和財政盈余，利用“杠桿原理”帶動整個民間資本的發(fā)展，促進整個民間經濟的增長，以“抵銷”的方式來挽救金融危機下的經濟下滑問題，從而實現(xiàn)我國經濟平穩(wěn)地渡過這次危機?，F(xiàn)在正值改革開放三十年的歷史時刻，也是金融危機下中國經濟再次轉型的關鍵時刻，贏取對抗金融危機這場戰(zhàn)役的勝利也很可能成為中國經濟發(fā)展史上的又一個里程碑。因此，如何切實落實這一系列措施成為各界關注的焦點。

五、挽救金融危機下實體經濟的對策

為切實落實國務院應對金融危機的措施，遏制整個實體經濟下滑的頹廢局勢，一定要注意剔除現(xiàn)有做法中存在的各種不合理的部分，繼續(xù)發(fā)揮原有的優(yōu)勢，一步一個腳印地從基礎做起。

1、采取各種手段加大國內需求

在對政府調撥的4萬億資金的運用過程中，優(yōu)先發(fā)展那些百姓熱切希望得以解決的項目，優(yōu)先發(fā)展那些關系國民經濟長遠發(fā)展的項目。以積極的策略營造適合自己發(fā)展的大環(huán)境，提高資源配置的效率，減少資源浪費，盡力拓展整個國內市場。本著為民眾服務的精神，在重樹投資者投資信心的基礎上，提高投資回報率，為經濟的長足發(fā)展做好準備，使“看得見的手”和“看不見的手”同時發(fā)揮作用。為此，應當做好以下工作以擴大國內需求。

第一，要加快農村的基礎建設，促進農村醫(yī)療保險和教育事業(yè)的發(fā)展，提高農村保障性住房的建設。居民生活問題的解決，不僅會影響到社會的長治久安，在現(xiàn)階段，對國家經濟的復蘇也具有重要的意義。根據馬斯洛的需求層次理論，只有基本生活得到保障，居民才會有更多的精力和財力進行更高層次的消費。因此，加大對農村住房的改造力度，幫助農民擁有自己的住房；加大對農業(yè)的財政補貼，保證低收入人群的基本需要；改造農村的街道建設，變“水泥路”為柏油路；對農村的供電線路進行改造，保證農村的用電需求；加大財政對農村醫(yī)保的投入，使農民能更廣泛、更大程度地享受這項服務性政策；另外，加大對農村教育的投入，提高農民的消費觀念。中國有將近8億的農民，擴大農民的消費量，會在很大程度上提高整個國內的消費量。這種擴大內需的方法對解決當前的危機至關重要。

第二，要加快鐵路、機場等重大基礎設施的建設，同時在建設的過程中一定要注意保持生態(tài)環(huán)境的安全。加大城鄉(xiāng)之間、地區(qū)之間的交通設施的建設，盡可能多地開發(fā)如京津城際鐵路這樣的大項目，在促進城際之間民眾頻繁流動的同時進一步帶動消費。但是在整個過程中一定要注意生態(tài)環(huán)境的保護，走經濟與環(huán)境相協(xié)調的可持續(xù)發(fā)展的道路，這對保持經濟的穩(wěn)定性也是有利的。

第三，注意促進經濟的長期發(fā)展，加大金融對經濟增長的支持力度。面對當前的金融危機，為挽救整個市場經濟，國家可以考慮減少對商業(yè)銀行的貸款范圍、貸款對象、最低貸款額的限制，放寬對中小企業(yè)貸款條件的限制，拓寬其融資渠道，以給這些企業(yè)提供更多的發(fā)展機會。同時也給金融機構提供更多的收入增長點，提高其整體收入和抵御風險的能力。

第四，在整個行業(yè)內進行稅制改革，減少企業(yè)的稅收負擔。在目前這種不景氣的經濟環(huán)境下，企業(yè)稅負的降低可以給企業(yè)提供更好的發(fā)展空間。同時企業(yè)自身也要注意進行自我創(chuàng)新和結構調整，找好行業(yè)發(fā)展的方向，對市場細分化，加大轉型的步伐。對現(xiàn)有的產業(yè)結構進行升級，盡管美國的金融危機阻礙了中國產業(yè)向上升級的可能性，但我們仍要堅定信心，因為只有這樣才能促進實體經濟的迅速發(fā)展。充分發(fā)揮自主創(chuàng)新的優(yōu)勢，趨利避害，做自己最擅長的行業(yè)，打造自己的品牌，拓寬自己產品的銷售范圍。降低對外貿的過分依賴性，提高自主性。企業(yè)的存續(xù)也為民眾創(chuàng)造了更多的就業(yè)機會，這反過來也有利于擴大消費。

2、協(xié)調好金融監(jiān)管與金融創(chuàng)新的關系

金融監(jiān)管是指政府通過特定的機構（如中央銀行）對金融交易行為主體進行的某種限制或規(guī)定。

通過研究美國此次的金融危機，我們發(fā)現(xiàn)，美國政府在金融監(jiān)管上是完全放開的。也就是說政府對金融市場的宏觀調控并不到位，而是完全依靠市場這只“看不見的手”進行調節(jié)。它盲目地相信市場，等到問題真正出現(xiàn)時，才采取措施對其加以干預。在這種情況下，金融危機的爆發(fā)是必然的。

而中國政府在金融市場上則一定程度的存在監(jiān)管過嚴的問題，“看得見的手”發(fā)揮的作用過大。因此，為保證金融監(jiān)管真正地發(fā)揮其應有的效用，中國政府一定要從美國那里吸取教訓，注意優(yōu)勢互補，讓“看不見的手”也發(fā)揮作用。為此，政府可以考慮適當程度的降低一些商業(yè)金融機構的稅負，或者是加大對金融機構的財政補貼，還可以考慮讓一些經營效益比較好的小的金融機構聯(lián)合發(fā)行債券等，提高各金融機構的自主性。使各金融機構擁有足夠廣泛的融資渠道，在監(jiān)管的同時幫助它們充分利用各方面的閑置資本，創(chuàng)造更多的財富，增強其穩(wěn)定性。

在加強金融監(jiān)管的同時，還要注意進行金融創(chuàng)新。金融創(chuàng)新是指會引起金融領域結構性變化的新工具，新服務方式，新市場以及新體制。創(chuàng)新具有不確定性，創(chuàng)新往往伴隨著大量風險，但是沒有創(chuàng)新就談不上發(fā)展。金融創(chuàng)新可以提高金融機構自身的競爭能力，在市場上形成一種競爭氛圍，同時也有利于增強整個金融業(yè)的穩(wěn)定性。金融創(chuàng)新還可以促使金融機構采用各種金融衍生工具，例如期貨等，從而吸引更多的金融資產。只有各金融主體和金融工具共同發(fā)展，才能促進整個金融市場的成熟。

但是，我們還應認識到金融創(chuàng)新與金融監(jiān)管之間是相互影響的。金融創(chuàng)新打破了原來舊的體制和格局，原來存在的諸多風險隨機組合形成更為復雜的風險，這無形中又增加了監(jiān)管的難度。因此金融監(jiān)管往往滯后于金融創(chuàng)新。但是金融創(chuàng)新卻給金融機構帶來了巨額的利潤，這與其產生的負面影響相比也是主要的。為了完善金融監(jiān)管，金融機構一定要嚴格控制創(chuàng)新產品的風險性，使金融創(chuàng)新的益處發(fā)揮到最大，弊端減少到最小。

3、采取穩(wěn)健的經濟政策

美國政府在經濟政策上存在對市場過度依賴的問題，它在貨幣政策上采取浮動匯率，堅持利率高于通貨膨脹的原則，企圖用貨幣來刺激經濟的增長。在某種程度上，這種做法可能也會帶動經濟的增長，但這并不是保持經濟長遠增長最有效的手段。對于目前的中國金融市場，最好的方法是要采取穩(wěn)健的財政政策和適度寬松的貨幣政策。

穩(wěn)健財政政策的實施要著眼于滿足社會的公共需要，要解決“看不見的手”解決不了的問題，重新解決市場中的資源配置失效，經濟異常波動等問題，發(fā)揮“看得見的手”的特殊功效，以促進人與市場、社會、資源、環(huán)境等之間的協(xié)調發(fā)展。同時，我們還要適度寬松的調整貨幣政策，根據國內外經濟環(huán)境的總的變化趨勢，在現(xiàn)階段，適時地調整存款準備金率和基準利率，加強人民幣在銀行體系之間的流動性的管理，進一步健全整個國內金融體系。為達到預期的目標，我們一定要將各種經濟政策綜合起來考慮，以使其發(fā)揮最優(yōu)效果。

六、總結

為盡快擺脫金融危機對中國經濟的影響，中國政府一定要加強對財政和金融的監(jiān)管力度，利用金融創(chuàng)新來為經濟服務。加強各利益相關者與金融機構之間的協(xié)作，促進各金融機構之間的信息流通。政府要從本國內部的改革入手，積極調動國內市場資源，促進投資和消費，擴大內部需求，實行穩(wěn)健的宏觀經濟政策，把保持經濟增長放在首要位置，在挽救本國經濟的同時促進世界經濟的盡快復蘇。

淺談金融危機對實體經濟的影響:從索洛增長模型看金融危機如何影響實體經濟

摘要：金融危機如何影響實體經濟，一般有以下幾個主要觀點：一是金融危機重創(chuàng)金融行業(yè)；二是金融危機導致需求下降；三是金融危機抑制投資意愿。以上第二點和第三點歸納概括為金融危機將導致消費和投資的下降，而第一點金融業(yè)基本功能的弱化最終結果實質也表現(xiàn)為投資的下降。消費和投資的下降如何影響實體經濟增長，可以從索洛增長模型中得到直觀的結果。

關鍵詞：金融危機；實體經濟；索洛增長模型；經濟增長

2007年美國爆發(fā)嚴重的次貸危機，由于政府的許多救援措施并沒能遏制危機的蔓延，次貸危機愈演愈烈，終于逐漸轉變?yōu)槭澜绶秶鷥鹊慕鹑谖C。金融危機的影響很快從美國金融領域擴展到了到世界各國的實體經濟。目前，主要發(fā)達國家的經濟普遍受到此次金融危機的沖擊而出現(xiàn)增長放緩的局面，中國經濟也面臨著出口劇烈下滑、巨額外匯儲備貶值等嚴重影響。

關于金融危機如何影響實體經濟，一般有以下幾個主要觀點。一是金融危機重創(chuàng)金融行業(yè)。商業(yè)銀行不良資產大幅上升，為避免風險，銀行會提高信貸標準，使企業(yè)貸款和個人消費信貸難度加大，從而極大抑制金融業(yè)在實體經濟發(fā)展中所應發(fā)揮的融通資金、資源配置的基本功能；二是金融危機導致需求下降。貨幣實際購買力的下降、收入預期的降低將導致內需不振，同時，外需的萎縮將導致出口困難，大量外向型中小企業(yè)生產規(guī)模大幅度縮減。甚至倒閉破產；三是金融危機抑制投資意愿。企業(yè)投資的目的是為了獲取更好的收益，在不確定性增大，對未來投資收益預期不佳的情況下，短期內適當控制固定資產投資規(guī)模就成為企業(yè)家理性的選擇。

以上第二點和第三點歸納概括為金融危機將導致消費和投資的下降，而第一點金融業(yè)基本功能的弱化最終結果實質也表現(xiàn)為投資的下降。消費和投資的下降如何影響實體經濟增長，可以從索洛增長模型中得到直觀的結果。

索洛增長模型是美國麻省理工學院教授羅伯特?索洛于1956年首次創(chuàng)立的，該模型又稱作新古典經濟增長模型、外生經濟增長模型，是在新古典經濟學框架內的經濟增長模型。索洛模型主要被用來說明儲蓄、資本積累和經濟增長之間的關系，換而言之，索洛模型可以說明一個經濟體中，資本存量的增長、勞動力的增長和技術進步如何影響該經濟體產品與服務的總產出。索洛模型自建立以來一直是分析以上三個變量關系的主要理論框架，并已成為經濟增長的主流模型。

索洛模型有幾個假設，為了簡化問題說明，本文只介紹相關的兩個假設：(1)儲蓄全部轉化為投資，即儲蓄－投資轉化率假設為1；(2)投資的邊際收益率遞減，即投資的規(guī)模收益是常數，表現(xiàn)在圖上就是收益與人均資本相關且增加趨緩。在該模型中，產品的需求來自消費和投資，也就是說，人均產出y可以分為每個工人的消費c和每個工人的投資i，資本的穩(wěn)定狀態(tài)是投資i和折舊δ k相等的水平。索洛模型在一般情況下如右圖。在右圖的經濟穩(wěn)定狀態(tài)時，消費為c1，投資為il，資本存量為k1。

現(xiàn)在考慮金融危機影響在圖上的反映。在金融危機的影響下，消費c和投資i同時下降，每個工人的平均產出y也將下降，表現(xiàn)在圖上，就是產量曲線和投資曲線都趨近于X軸，而且平均產出y的趨近輻度更大。同時，由于折舊率保持不變，所以折舊的資本量還是δk，折舊曲線將保持不變。我們畫出金融危機影響下各曲線變化到紅線的情形，

可以贏觀看到，由于金融危機導致消費和投資下降，產量曲線和投資曲線向下移動，投資曲線和折舊曲線在資本存量k2點達到新的均衡，在k2點投資量與折舊量抵消，所以經濟再一次達到穩(wěn)定狀態(tài)。比較圖1，我們可以看到，新的穩(wěn)定狀態(tài)下，消費、投資以及人均資本較金融危機發(fā)生前都有下滑。

所以說，金融危機的影響下投資減少和消費不振將會導致經濟增長趨緩甚至下降。同時，由于進口國的消費低迷，對一個以出口為主的外向型經濟而言，還面對著出口下滑的雪上加霜的局面。這一局面正是當前中國經濟發(fā)展所面臨的復雜與困難的內部環(huán)境和外部環(huán)境。

在投資方面，2008年1～8月，全國城鎮(zhèn)固定資產投資達劍84920億元，比上年同期增長了27.4％，增速雖然未見放緩，但考慮到價格因素，實際投資增速比去年同期還是有明顯回落。在消費方面，由于外需放緩將影響一部分出口產業(yè)的就業(yè)與收入，進而對部分人群的消費產生不利影響，可以預計在接下來的一段時間內，消費將會有一個不可阻擋的下滑趨勢，如何擴大內需，轉換經濟增長方式，實現(xiàn)產業(yè)結構調整，仍是一項艱巨的任務。在出口方面，2008年1～8月份我國出口情況來看，已經顯現(xiàn)受到了沖擊。1～8月我國出口累計增長22.4％，比上年同期下降5.3個百分點，如果考慮人民幣升值的因素，出口增長下降的幅度還要更大。如何保持中國經濟又好又快的增長，必須深入分析在全球化背景下金融危機對我國實體經濟的各種影響，并找出有效的措施加以應對。

淺談金融危機對實體經濟的影響:金融危機對我國實體經濟的影響及對策研究

摘 要: 中國自從入世以來經濟迅速融入全球體系,作為世界經濟體的一員,全球金融危機的爆發(fā),同樣使中國深受其害,國民經濟被迫延緩了發(fā)展速度。本文從此次危機的特點入手,詳細分析了危機對我國實體經濟的影響,并提出了實體經濟應對危機的對策建議,對經濟的可持續(xù)發(fā)展進行了探索性研究。

關鍵詞: 金融危機 中國實體經濟 影響 對策

一、金融危機的國際背景

2008年9月以來,美國政府接管“兩房”和美國國際集團,華盛頓互惠銀行破產倒閉,以及美聯(lián)銀行出現(xiàn)危機等一系列事件,美國次貸危機演化為一場波及全球的金融危機。2008年12月5日時任美國總統(tǒng)布什公開承認美國經濟已進入衰退期。美國勞工部數據顯示,2008年11月份美國非農業(yè)部門就業(yè)崗位減少53.3萬個,失業(yè)率為15年來的最高點。美國2008年三季度居民消費支出下降3.1%,是1991年以來的首次下滑。11月份的美國消費者物價指數(CPI)連續(xù)第二個月創(chuàng)出最大降幅,暴跌1.7%,為1947年以來的最大降幅。企業(yè)經營投資規(guī)模削減,生產下降。2008年9月工業(yè)生產環(huán)比下降2.8%,為自1974年以來最大降幅。2008年11月制造業(yè)新訂單指數由10月的44.0%降至35.4%,商業(yè)活動指數由10月的53.4%跌至36.6%。美國在本次次貸危機中,房市和股市資產價格大幅度縮水,使人們手中的財富減少,影響到微觀主體的消費行為。一旦消費不足,政府和企業(yè)會減少進口,通過國際貿易影響到與本國經貿往來密切的國家,又通過這些國家傳遞到另外一些國家。另一方面,本國投資減少,金融危機降低了金融市場的融資功能。企業(yè)在金融市場的融資總量下降,進而降低了企業(yè)投資的熱情,投資意愿下降,經濟下滑,而經濟下滑又將導致收入減少,如此形成惡性循環(huán)。如果風險因素是直接發(fā)生于實體經濟,則通過國際貿易被直接傳遞給與本國有著緊密貿易往來的國家。

這次金融危機的嚴重性和廣泛性前所未有。聯(lián)合國秘書長潘基文在2008年9月23日第63屆聯(lián)合國大會一般性辯論開幕式上的致辭中指出,全球性金融危機給發(fā)展融資,世界各國的社會發(fā)展以及千年發(fā)展目標的推進帶來了威脅。英國財政大臣阿利斯泰爾?達林、美聯(lián)儲前主席格林斯潘則分別用了“最近幾代人時間內最嚴重的金融危機”和“一個世紀只出現(xiàn)一兩次的事件”來評論此次金融危機的嚴重性。古巴前國務委員會主席菲德爾?卡斯特羅撰文指出:“這場危機不是資本主義國家每隔幾年慣常發(fā)生的那種經濟危機,也不同于上世紀30年生的大蕭條,它是資本主義模式確立以來最為嚴重的一次危機。它意味著布雷頓森林體系難以為繼,世界將會變得不同?！?

二、金融危機的特點

至目前為止,危機尚未結束,此次危機的特點是面臨著眾多不確定性,為理論實務研究和政府政策制定帶來了極大的難度和挑戰(zhàn)。

(一)損失數量的不確定性。

2007年底,美國住房抵押貸款總額約為12萬億美元,次級按揭貸款的總規(guī)模約1.3萬億美元,房利美和房地美2007年的財務杠桿分別達到30和90倍以上。2007年底,美國居民、政府、金融機構等未到期債務資產總額為50萬億美元,是美國當年GDP的3倍多,平均每個美國人要負擔16萬美元以上。而美國的居民儲蓄率1984年為10.08%,2007年則下降為-1.7%。雖然上述數字不一定都是損失,但損失數量占經濟總量的比例目前還不確定。

(二)持續(xù)時間的不確定性。

金融危機繼2007年7―8月份美聯(lián)儲被迫進入降息周期,2007年底花旗、美林、瑞銀等大機構出現(xiàn)巨額虧損和2008年3月份貝爾期登被收購后,于2008年9月中旬后全面爆發(fā),雷曼、AIG、美林、蘇格蘭皇家銀行、富通等相繼破產倒閉,在全球大規(guī)模救市方案出臺后,2009年一季度全球股市再次暴跌,東歐和東亞一些國家出現(xiàn)貨幣急劇貶值。反反復復、一波三折,目前雖略有好轉,甚至有人預言已走出低谷,但至今沒有斷定危機已然結束的定論問世。

(三)蔓延地域的不確定性。

這次全球金融危機發(fā)生在全球金融核心區(qū)域,并從歐美蔓延到亞太、拉美,東歐國家和其他比較依賴外債的新興經濟體也受到沖擊,俄羅斯和韓國貨幣大幅貶值,匈牙利、烏克蘭、白俄羅斯等國開始向IMF求援。雖然各國受波及程度不同,但少有幸免。即便在危機似乎走出低谷的今天,依然不能斷定它的蔓延地域是否還會擴張。

(四)沖擊程度的不確定性。

此次金融危機首先爆發(fā)在資本市場層面,集中體現(xiàn)在對金融經濟的沖擊,但隨后實體經濟受到牽連,美國2009年4月份工業(yè)總的設備開工率只有69.1%,是42年來的最低水平。一季度,工業(yè)生產按年率計算,下降19.2%。歐共體歐元區(qū)經濟一季度負增長2.5%,失業(yè)率8.9%,這是自歐元區(qū)1999年成立以來最大季度降幅。自此,歐元區(qū)已連續(xù)四個季度出現(xiàn)負增長。在歐元區(qū)成員國中,德國、意大利、西班牙和法國第一季度分別下滑3.8%、2.4%、1.8%和1.2%。歐盟27國經濟環(huán)比下滑2.5%,同比下滑4.4%。這表明歐元區(qū)經濟衰退程度加深。日本一季度國內生產總值比去年同期下降15.2%,這是日本有史以來國內生產總值下降幅度最大的一次,也是在世界經濟強國中下降幅度最大的國家。俄羅斯2009年第一季度經濟增長率比去年同期下降9.5%,比去年第四季度下降23.2%。中國是一枝獨秀。一季度國內生產總值65745億元,同比增長6.1%,比上一年同期回落4.5個百分點。規(guī)模以上企業(yè)工業(yè)增加值同比增長5.1%,增幅比上年同期回落11.3個百分點。損失及下降有多少為危機直接導致,又有多少為間接因素所致,至今無法確定。

三、金融危機對中國實體經濟的影響

美國前總統(tǒng)里根的經濟顧問委員會主席兼國家經濟研究局局長馬丁?費爾德斯坦認為,這場危機是由對所有風險的嚴重性估計不足和美國在這10年的前5年中所產生的房地產泡沫的崩潰造成的。住房問題導致金融危機愈演愈烈,而危機又使維持經濟活動所需的信貸供應不斷減少。在利潤至上原則的驅使下,脫離實體經濟的過度金融創(chuàng)新與金融投機行為也很盛行。此外,金融監(jiān)管機制存在漏洞,金融監(jiān)管跟不上金融業(yè)發(fā)展。雖然各國政府及時采取了大規(guī)模金融救援計劃,但是市場信心和預期的恢復、金融機構從重組到正常運行、金融市場秩序的自我調整仍需要有一個較長期的過程。

經濟全球化的進一步加深,使得中國經濟同世界經濟融為一體的趨勢進一步增強。中國經濟對外依存度較高,金融危機的蔓延,全球經濟放緩,以及由此帶來的外需減弱給中國實體經濟經濟發(fā)展帶來了巨大的負面影響。

(一)外貿企業(yè)壞賬增多。

全球金融危機的風險正通過貿易鏈條向我國外貿出口企業(yè)轉嫁,對中國經濟實體最直接的影響表現(xiàn)是國內外貿型企業(yè)的壞賬增多。國外市場信貸緊縮,導致本國企業(yè)的經營流動資金吃緊,對資金量的需求相應增加。如果國外政府實施資本項目管制,那么該國企業(yè)與我國企業(yè)間的資金流動鏈條將斷裂。歐美企業(yè)為了轉嫁和規(guī)避金融危機的影響,最常用的手段就是把資金壓力轉移給上游的供應商。歐美進口商在資金困難或周轉不靈時,一般會采取兩種辦法:一是進口商在本國銀行很難貸到款,往往提出賒賬,待進口商資金回籠后再付款,保證己方的利益,把中國企業(yè)變成了海外客戶的融資工具;二是在資金周轉不動之后,很多進口商把貨物壓在港口不收貨,更多則是不支付貨款,或者干脆直接宣布倒閉,把負擔甩給了上游的制造企業(yè),而接下這最后一棒的,就是國內的制造企業(yè)。目前,拖欠債務的范圍已經從最初與房地產有關的石材、鋼材等企業(yè)開始蔓延到日常消費品,如鞋子、服裝、手機、電子產品等。據國家商務部研究院保守估算,中國企業(yè)被拖欠的海外債務早已達到1000億美元,2008年新增的海外拖欠額則已經大大超過150億美元,而且正在加速蔓延。

(二)訂單銳減。

金融危機使得國外消費減少、訂單數減少,對我國出口貿易產生重大的影響。據統(tǒng)計,2008年前三季度,我國外貿出口10740億美元,增速比2007年同期減少4.8百分點,已經倒閉外向型企業(yè)兩萬多家,GDP降為9.6%,是近6年來第一次回落到一位數。2008年11月我國的出口開始首次出現(xiàn)了負增長,11月份當月我國出口1149.9億美元,下降2.2%,我國外貿單月進出口首次出現(xiàn)負增長。12月份當月我國進出口總值1833.3億美元,下降11.1%;其中出口1111.6億美元,下降2.8%,進口721.8億美元,下降21.3%。由于源于歐美市場的訂單大幅減少,國際需求下降,國外市場的一些產品價格也下跌,中國經濟的外貿依存度高達60%,美國和歐洲市場占了中國總出口的40%。所以中國出口必然也會隨之放緩。2009年1月份我國外貿進出口總值同比下降29%,降幅比上月加深17.9個百分點,其中進口同比下降43.1%,出口下降17.5%,降幅比上月分別加深21.8和14.7個百分點。這種情況說明美國金融危機對我國進、出口企業(yè)的沖擊在繼續(xù)擴大。

其次,美元貶值,以及美國等政府要求對人民幣匯率升值的施壓,給中國企業(yè)的出口帶來更大壓力,加之原材料價格和人力成本的上漲,以及國內信貸緊縮等因素,中國出口企業(yè)面臨前所未有的困難。

最后,金融危機加大歐美國內的貿易保護主義情緒,歐美政府和企業(yè)將頻繁利用對華反傾銷調查、新技術性標準、綠色環(huán)保等貿易壁壘,國際貿易摩擦加大,使得國內企業(yè)出口更加困難。

(三)金融危機對國內傳統(tǒng)產業(yè)結構形成沖擊。

受危機影響,國內企業(yè)因產能縮減而裁員,國外進口商拖欠賬款和訂單減少導致出口型企業(yè)倒閉,已影響到中國的就業(yè)形勢。中國每年70%以上的新增就業(yè)崗位是由中小企業(yè)創(chuàng)造的,中小企業(yè)是解決中國就業(yè)的主力軍。受危機影響最大的是東南沿海地區(qū)的勞動密集型企業(yè)。這些企業(yè)破產倒閉主要是導致勞動力市場中低端勞動者失業(yè),以農民工為主。如果得不到有效的控制,其對整體就業(yè)形勢所產生的消極作用將越來越明顯,如不能及時遏制,城市傳統(tǒng)產業(yè)的結構調整在時機尚未成熟之際,將會被迫在大范圍內進行,極有可能埋下隱患。

(四)通過消費疲軟打擊實體經濟。

金融危機所帶來的悲觀情緒不僅僅對境外市場帶來消費預期下降的影響,對國內消費市場也同樣如此。危機使國內消費者個人收入減少,對未來的預期下降,甚至悲觀,消費意愿下降,導致消費者增加儲蓄減少消費或現(xiàn)時消費。根據國家統(tǒng)計局公布的數據,消費者對未來經濟生活變化預測的預期指數,回落明顯,從2008年一季度的97.5降至二季度的96.7,再到三季度的96.2,顯示金融危機對中國消費者自身生活的影響比較敏感。消費意愿下降,消費支出減少,使得因外銷訂單減少不得不壓縮產能的實體經濟再次面臨內銷的打擊。以經濟發(fā)達省份江蘇的省會南京為例,2009年一季度實現(xiàn)生產總值同比增長9.3%,規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)完成工業(yè)總產值1311.02億元,比去年同期下降14%。在內外銷疲軟、下降的雙重夾擊下,中國實體經濟雪上加霜,舉步維艱。

四、實體經濟應對金融危機的措施

由于金融危機對中國實體經濟產生了多層面的影響,如何擺脫危機或最大限度地減弱危機所帶來的負面影響刻不容緩,中央和地方各級政府為刺激經濟、擺脫危機施行了高達數十萬億的經濟救援方案,同時輔之以多項措施提升經濟。因此,進行應對金融危機措施研究具有重要的現(xiàn)實意義。通過研究,課題組認為,應當從以下方面著手努力。

(一)建立、完善風險意識與機制。

一是對已出現(xiàn)的風險信號給予高度重視,引導企業(yè)內部在對外銷售時要建立風險管理崗位和制度來減弱和轉移風險,更廣泛地倡導企業(yè)運用國際貿易上常用的風險轉移工具,如國際保理(承購應收賬款)、出口信用保險等,把風險交給專業(yè)的風險控制機構去處理,即使遇到了進口商拖欠、破產情況,企業(yè)也可以得到賠付,彌補出口企業(yè)損失;二是針對已出現(xiàn)的呆賬和壞賬,專業(yè)金融機構應協(xié)助企業(yè)盡早進行商賬追收,使企業(yè)及時獲得自己的合法權益,減少損失;三是政府對企業(yè)運用風險轉移工具所產生的額外費用進行財政補貼,鼓勵企業(yè)穩(wěn)健經營。

(二)內外兼修,提升競爭力。

外部環(huán)境,首先,政府在短期內要考慮外貿政策(出口退稅、加工貿易政策等)與貨幣政策、資源價格、勞工和環(huán)境政策的協(xié)調與配合,增強協(xié)調性,使國內改革與政策調整充分考慮到出口產業(yè)和企業(yè)的承受能力。如由于WTO組織成員中以零稅率參與競爭是國際市場上的普遍情況,也符合WTO規(guī)則,所以退稅政策回歸到“出口貨物零稅率進入國際市場”的制度設計中,將優(yōu)化外貿結構、提高出口質量和效益的主要任務由國內的資源價格、勞工和環(huán)境政策來承擔。其次,在匯率政策方面要穩(wěn)定人民幣兌美元、歐元匯率,減少匯兌波動,適當的時候要運用匯率政策來支持國內企業(yè)出口,如人民幣貶值政策等。

企業(yè)自身,首先從長期來看,要轉變發(fā)展方式,把外部的壓力轉換成出口產品升級的動力,以及進一步擴大國內需求,減少對外部市場的依賴,這應是化解危機對我國出口貿易影響的根本途徑;其次,應該有預見性地對可能發(fā)生的貿易爭端采取應對措施,并加快實施市場多元化戰(zhàn)略,借助于對新興市場擴大出口,通過向中東、俄羅斯、拉美等地區(qū)的出口增長,以及對內需市場的廣度和深度的挖掘,來緩解對發(fā)達國家出口的放緩。

(三)提升就業(yè),帶動內需。

提高就業(yè)率,增強民眾的消費信心,對拉動實體經濟增長至關重要。應當適當調整外貿政策,對就業(yè)影響比較大的、中小企業(yè)比較集中的勞動密集型產業(yè)可以考慮繼續(xù)提高出口退稅,并適當調整加工貿易政策,放寬出口信貸,鼓勵部分勞動密集型企業(yè)向中西部轉移;要積極引導中小企業(yè)面向國內市場,面向農村市場生產產品,政府對于農民購買產品可以給予補貼,如目前實施的彩電、冰箱下鄉(xiāng)補貼等。其次,從政策思路上看,我們有必要把中國的經濟從固定資產投資推動的增長、從制造業(yè)推動的增長盡快轉向服務業(yè),大力發(fā)展第三產業(yè)尤其是服務業(yè),使經濟增長能夠擺脫依賴外部資源和貿易環(huán)境的局面,從而帶動內需增長,實現(xiàn)充分就業(yè)。最后,加大促進就業(yè)方面的直接投入,調整就業(yè)政策。如發(fā)揮失業(yè)保險預防失業(yè)、穩(wěn)定就業(yè)的作用,擴大失業(yè)保險金的使用對象和范圍,用于為穩(wěn)定就業(yè)和維護勞動力供給而進行在職培訓、技能培訓等的補貼。

總之,擴大社會就業(yè)能提高社會總需求,使消費者手中有錢,心中有底,把遠期消費變?yōu)榻谙M,就需要將教育、養(yǎng)老、醫(yī)療等社保體系進行完善,排除百姓遠期生活的不確定性,減少消費者現(xiàn)存的消費顧慮。

(四)加強中小企業(yè)信貸支持力度。

近年來,受原材料價格上漲、貨幣政策從緊、人民幣升值、外需大幅下滑等因素影響,中小企業(yè)“融資難”的問題更加突出,在較大程度上制約了其發(fā)展。要使實體經濟走出危機,搞好搞活,必須使其成為有本之木、有源之水,而企業(yè)的源頭離開資金就枯竭了。因此,金融機構的貸款在危機關頭,更應該有意識地向中小企業(yè)傾斜。當然,傾斜的方式與方法必須經過嚴格的論證,不能使貸款成為有去無回的壞賬。