政策性銀行籌資渠道及負債管理

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政策性銀行①資金籌集經(jīng)歷了以政府直接提供資金為主的“供給制”到以市場化籌資為主的“自籌制”的發(fā)展過程，逐漸形成了以發(fā)行債券為主導，對公存款為基本，央行再貸款為依托，同業(yè)負債為補充的多元籌資體系。在金融體制改革逐步深化和銀行業(yè)資產(chǎn)負債管理日益完善的宏觀背景下，深化認識多元籌資渠道、統(tǒng)籌優(yōu)化負債管理越來越可行而有必要。

一、內外部對優(yōu)化負債管理的訴求

政策性銀行是市場經(jīng)濟“看得見的手”的重要表現(xiàn)形式，負責將金融資源配置到經(jīng)濟社會發(fā)展的關鍵領域和薄弱環(huán)節(jié)，發(fā)揮“當先導、補短板、逆周期”的職能作用?，F(xiàn)階段，政策性銀行以市場化籌資為主的多元化籌資機制為服務國家戰(zhàn)略和支持實體經(jīng)濟提供了有力支撐。但不可否認的是，在外部金融市場變革和內部資產(chǎn)負債管理發(fā)展的形勢下，政策性銀行的負債管理面臨著新的要求:一是政策履職的資金訴求。政策性銀行的職能定位決定了信貸投放的政策導向強、投放周期長、利率定價低，要求資金來源同時具備超強穩(wěn)定性和低成本性。2022年全年，政策性銀行新增貸款2.58萬億元，占銀行業(yè)信貸新增總量的12%。隨著貸款體量的擴大和業(yè)務范圍的延伸，政策性銀行負債端對資產(chǎn)端的約束作用也愈加明顯，建立可持續(xù)負債管理機制迫在眉睫。二是資負管理的內在張力。政策性銀行于1998年啟動市場化籌資，相對于商業(yè)銀行，政策性銀行的籌資管理起步較晚，缺少期限管理和成本核算意識，多元籌資途徑的統(tǒng)籌管理和靈活調控能力有待提升，同時，同業(yè)負債渠道的拓展使政策性銀行和金融市場的結合更加緊密，加深對金融市場、同業(yè)業(yè)務的理解和運用勢在必行。三是低利率環(huán)境的利差沖擊。受新冠疫情沖擊，我國利率超調式下行，出現(xiàn)明顯的低利率窗口期，在低利率環(huán)境下，貸款端定價快速下行，銀行凈利差壓力顯現(xiàn)。據(jù)銀保監(jiān)會統(tǒng)計2012－2022年四季度末，我國商業(yè)銀行平均資本利潤率已經(jīng)從20.40%的高點下滑至9.33%。為實現(xiàn)財務可持續(xù)性，負債管理成為政策性銀行經(jīng)營發(fā)展的重要著力點。

二、現(xiàn)有籌資渠道分析

發(fā)債、存款、央行再貸款和同業(yè)負債組成的多元籌資渠道互為補充，為政策性銀行支農(nóng)履職提供了強有力的資金支持，但也存在各自的制約因素。

(一)發(fā)行債券是籌資來源的主渠道1998年，政策性銀行開展公開市場發(fā)債，打破了行政化資金作為主要資金來源的局面，拉開了市場化多渠道籌資的序幕。隨著發(fā)債規(guī)模的逐步擴大，政策性銀行的籌資主渠道由央行再貸款轉變?yōu)榘l(fā)行債券，實質上完成了從依靠政府“直接信用”提供資金支持到通過政府信用背書即“間接信用”進行自主籌資的轉變。發(fā)行債券是最有力的主動籌資渠道，在負債規(guī)模、期限、品種上均具有相對主動性，極大拓展了資金來源的有效邊界，銀行由此獲得了極為穩(wěn)定的核心負債，資金籌措對政策性任務“軟約束”的問題得到有效解決(李若原，2005)，為履職發(fā)展和自主經(jīng)營開辟了更為廣闊的空間。另外，由于國家主權信用背書，政策性金融債券籌資成本較低，僅高于國債，具備低成本籌資的可行性。同時，也必須考慮到，發(fā)債作為市場化籌資手段，也具有局限性。一是資金來源市場化和資金運用政策化的矛盾逐漸顯現(xiàn)。政策性銀行由政府界定業(yè)務范圍，支持領域風險大，弱質性突出，要求籌集到與信貸投放需求相容的低成本穩(wěn)定資金，隨著發(fā)債規(guī)模在總負債規(guī)模中占比的提高，外部市場對政策性銀行負債穩(wěn)定和成本的影響也日趨顯著，金融市場的超預期波動將直接傳導至政策性銀行的負債端。二是債券發(fā)行具有慣性，需維持相對平穩(wěn)的節(jié)奏，且難以突破核準額度。政策性銀行每年的發(fā)債計劃需要有關部門進行核準，在執(zhí)行過程中不能突破核準審批規(guī)模，如出現(xiàn)大規(guī)模資金缺口需調增發(fā)債規(guī)模，則必須向有關部門重新提出申請，走審批流程，具有時滯性和不確定性。

(二)存款是籌資來源的基礎部分存款作為最傳統(tǒng)、最低廉、最基礎的負債組成部分，能夠支持銀行靈活運用資金并提高盈利能力。受經(jīng)營范圍影響，政策性銀行在初期只能吸納業(yè)務范圍內的企事業(yè)單位存款，隨著市場化籌資機制的推進，政策性銀行陸續(xù)申請開展通知存款、協(xié)定存款、財政存款等業(yè)務，多品種的單位存款組織體系由此建立。以單位存款為主的存款產(chǎn)品體系決定了活期存款占現(xiàn)有存款的絕大部分，資金成本遠低于其他籌資渠道，是開展政策性業(yè)務和實現(xiàn)經(jīng)營保本微利的有力保障。在審慎監(jiān)管力度加大、“存款脫媒化”演進和銀行存款爭奪戰(zhàn)的背景下，近年來存款呈現(xiàn)穩(wěn)定性降低、波動幅度加大的趨勢，甚至在部分時期出現(xiàn)負增長，在一定程度上影響了銀行對負債端的預判和控制能力，不斷沖擊著現(xiàn)有的管理模式，特別是穩(wěn)定存款①和非穩(wěn)定存款②的混淆管理進一步加劇了對負債端的擾動。對于負債管理而言，穩(wěn)定存款和非穩(wěn)定存款(苗曉宇，2013)的精準劃分是聯(lián)動資產(chǎn)端和負債端管理的有效途徑，穩(wěn)定性存款可以用于長期資產(chǎn)投放，非穩(wěn)定性存款多用于匹配短期資產(chǎn)。存款波動在影響銀行負債管理的同時，也對流動性監(jiān)管指標的達標造成了負面影響。(賈彥龍等，2012)具體而言，存款的非預期波動會推高短期現(xiàn)金流出規(guī)模，為確保流動性安全和監(jiān)管指標達標，銀行必須審慎地保有短期資產(chǎn)以對沖相應期限的到期負債造成的資金流出，同時由于短期資產(chǎn)的收益率相對較低，資產(chǎn)端的收益水平也會受損，加強存款精細化管理，區(qū)分穩(wěn)定性存款和非穩(wěn)定性存款對優(yōu)化銀行負債管理和強化流動性風險識別，平衡盈利性和安全性具有極為重要的意義。

(三)央行再貸款是籌資來源的重要渠道央行再貸款作為政策性銀行重要來源之一，兼具總量和結構雙重調節(jié)作用，在發(fā)揮基礎的貨幣政策功能，保證市場流動性合理充裕的同時，將央行資金與信貸投放領域掛鉤，發(fā)揮定向資金精準滴灌實體經(jīng)濟的獨特優(yōu)勢。由于在支持特定領域上具有相當?shù)姆€(wěn)定性和低成本性，央行再貸款為政策性銀行開展業(yè)務提供了資金籌集的便利，政策性銀行通過信貸搭橋，將政策性資金運用到政策性領域，具備了財政和金融的雙重屬性。在政策性銀行設立初期，央行再貸款是最主要的資金來源，用于農(nóng)發(fā)行糧棉油收購和國開行發(fā)放農(nóng)村信用社改革專項借款。2014年，央行借鑒國外經(jīng)驗創(chuàng)設了抵押補充再貸款為代表的結構性貨幣政策工具，用于定向支持社會經(jīng)濟的重點領域和薄弱環(huán)節(jié)，在國開行、農(nóng)發(fā)行和進出口銀行得到充分運用，再貸款的貨幣調節(jié)作用進一步凸顯，如表1所示權信用背書，政策性金融債券籌資成本較低，僅高于國債，具備低成本籌資的可行性。同時，也必須考慮到，發(fā)債作為市場化籌資手段，也具有局限性。一是資金來源市場化和資金運用政策化的矛盾逐漸顯現(xiàn)。政策性銀行由政府界定業(yè)務范圍，支持領域風險大，弱質性突出，要求籌集到與信貸投放需求相容的低成本穩(wěn)定資金，隨著發(fā)債規(guī)模在總負債規(guī)模中占比的提高，外部市場對政策性銀行負債穩(wěn)定和成本的影響也日趨顯著，金融市場的超預期波動將直接傳導至政策性銀行的負債端。二是債券發(fā)行具有慣性，需維持相對平穩(wěn)的節(jié)奏，且難以突破核準額度。政策性銀行每年的發(fā)債計劃需要有關部門進行核準，在執(zhí)行過程中不能突破核準審批規(guī)模，如出現(xiàn)大規(guī)模資金缺口需調增發(fā)債規(guī)模，則必須向有關部門重新提出申請，走審批流程，具有時滯性和不確定性。

(四)同業(yè)負債是籌資來源的靈活補充同業(yè)負債是金融市場參與機構融通資金、調節(jié)頭寸的重要方式。政策性銀行的同業(yè)負債主要包括結算性同業(yè)存款(同業(yè)存放活期)、非結算性同業(yè)存款(同業(yè)存放定期)、同業(yè)拆入和賣出回購。同業(yè)負債價格較低，但資金敏感性高，順周期性突出，在金融市場蓬勃發(fā)展的背景下，同業(yè)負債占比的大幅提升在一定程度上放大了系統(tǒng)性金融風險，沖擊著銀行負債端的穩(wěn)定性，2013年6月金融市場爆發(fā)的“錢荒”事件充分佐證了這一影響。特別是，當同業(yè)負債占據(jù)相當規(guī)模的時候，銀行資產(chǎn)負債的期限錯配進一步拉大，加劇了自身的流動性風險。經(jīng)歷了國內外風險的洗禮，監(jiān)管機構也對商業(yè)銀行的負債管理，特別是政策性銀行的負債管理提出了明確的管理要求，將同業(yè)負債歸置于流動性調節(jié)的框架內，嚴格防范流動性風險。2014年，中國人民銀行等五部委聯(lián)合發(fā)布《關于規(guī)范金融機構同業(yè)業(yè)務的通知》，要求商業(yè)銀行合理配置同業(yè)業(yè)務的資金來源與運用，將同業(yè)業(yè)務置于流動性管理框架之下，加強期限錯配管理，控制好流動性風險，并明確要求同業(yè)負債在商業(yè)銀行負債中占比不得超過1/3。2017年8月，銀監(jiān)會發(fā)布了《關于進一步加強政策性銀行同業(yè)業(yè)務治理的通知》，進一步對農(nóng)發(fā)行和進出口行提出同業(yè)業(yè)務管理要求，強調政策性銀行同業(yè)業(yè)務要回歸流動性管理、調節(jié)流動性余缺的本源。至此，政策性銀行的同業(yè)負債業(yè)務定位進一步清晰，調節(jié)流動性余缺成為日后開展同業(yè)負債業(yè)務的底線。

三、優(yōu)化負債管理建議

在金融改革深化、同業(yè)競爭激烈的現(xiàn)實背景下，統(tǒng)籌多渠道資金來源的負債管理已經(jīng)成為銀行經(jīng)營轉型的重要方面。作為政策性銀行，優(yōu)化負債管理需充分考慮經(jīng)營特性，按照履職要求，政策性銀行需要根據(jù)政策的要求限定投資到特定領域，并根據(jù)信貸投放的需要選擇相應期限、規(guī)模的資金，即呈現(xiàn)資產(chǎn)業(yè)務驅動負債業(yè)務的屬性特征。在借鑒國內外政策性銀行發(fā)展經(jīng)驗的基礎上，優(yōu)化政策性銀行負債管理可以從以下三個方面進行:

(一)深化資負管理理念，提升負債管理意識加強管理，理念先行。政策性銀行亟待改變原有的粗放式負債管理模式，走上精細化、科學化管理的高質量發(fā)展之路，建立起以統(tǒng)籌平衡資金來源與資金運用為基礎，以增加低成本穩(wěn)定性資金為核心，以主動負債管理為靈活補充，以各項風險管理指標和資本充足率為約束條件，有效兼顧資產(chǎn)投放、風險管理和資金調度的具有政策性銀行特色的現(xiàn)代化負債管理體系。在管理實踐中應把握三個原則。一是原則性。政策性銀行負債管理對外要服從國家發(fā)展戰(zhàn)略，對內要服從全行管理需要，遵循資產(chǎn)負債總體策略和全面風險管理要求，為履職盡責、保本微利籌集低成本穩(wěn)定資金。二是主動性。政策性銀行具有資產(chǎn)業(yè)務驅動負債業(yè)務的屬性特征，應根據(jù)資產(chǎn)業(yè)務發(fā)展情況安排負債總量、價格、期限和品種結構，從而達到資產(chǎn)負債總量匹配、結構科學、期限合理的目標，實現(xiàn)“被動負債”的“主動管理”。三是專業(yè)性。加強宏觀經(jīng)濟的前瞻性研究，建立專業(yè)有效的市場評估體系，設計合理的市場化籌資機制，融入不同期限的最優(yōu)資金。優(yōu)化定價機制，通過FTP價格調控以及差異化定價方式管理同業(yè)負債業(yè)務。強化風險識別機制，防范系統(tǒng)性金融風險，加強信用風險、市場風險、流動性風險、利率風險在內的多種風險防控。

(二)拓寬籌資渠道途徑，提高自身造血能力政策性銀行的資金籌集將政策性金融的引導和調節(jié)從資產(chǎn)端傳導到負債端，具有特殊的社會效益。隨著政策性銀行的發(fā)展，可以借鑒國內外經(jīng)驗，進行渠道維護和拓展，為履職發(fā)展提供源頭活水。一是合理謀劃債券發(fā)行，不斷創(chuàng)新債券品種。長遠來看，債券發(fā)行仍會是政策性銀行最主要的資金來源，在規(guī)劃上要合理兼顧長、中、短期管理需要，長期要與政策性銀行規(guī)模增長速度和資產(chǎn)結構布局相適應，中期要與信貸投放計劃和債券市場需求相匹配，短期要滿足資金使用需求，為基本運轉需要提供穩(wěn)定的現(xiàn)金流。在品種創(chuàng)新上積極響應國家政策，吸引和籌集社會資金，在分散籌資風險的同時降低發(fā)債成本。二是建立存款組織機制，拓寬存款籌集渠道。目前，政策性銀行的存款以企業(yè)單位存款為主，受企業(yè)規(guī)模和經(jīng)營狀況影響較大。建議積極拓展存款業(yè)務范圍，參照國外經(jīng)驗，將一定比例的郵政儲蓄①，產(chǎn)業(yè)基金利息納入存款范疇②等等。三是爭取央行再貸款。完善與人民銀行常態(tài)化溝通機制，充分表達再貸款對于開展政策性業(yè)務的資金托底作用，確保央行可以了解和支持政策性資金申領使用需求的同時，精準對接貨幣政策措施，穩(wěn)定政策性再貸款規(guī)模，力爭更多種類和額度的再貸款支持。四是暢通同業(yè)負債渠道。根據(jù)日常流動性管理的需要，融入與未來流動性資金缺口相匹配的同業(yè)負債。五是盡快充實資金本金。政策性銀行可以研究向社保基金、養(yǎng)老保險和醫(yī)療保險機構定向發(fā)行永續(xù)債，在滿足上述機構獲得長期穩(wěn)定可靠投資渠道的同時，為自身謀取長期穩(wěn)定的資金來源。

(三)制定負債組合策略，優(yōu)化負債“膳食寶塔”政策性銀行融資策略應遵循“支持資產(chǎn)為根本，控制風險為基礎，量價險管理并行”的原則。在總量管理方面，科學界定發(fā)債規(guī)模，增加核心存款沉淀，全力爭取央行再貸款，多措并舉鞏固低成本資金來源，增強資金穩(wěn)定性，滿足資產(chǎn)端信貸投放需要。同時，發(fā)揮同業(yè)負債的靈活性，解決短期資金需求，守住流動性安全底線。在成本管理方面，針對政策性業(yè)務，優(yōu)先使用低成本的政策屬性較強的資金，直至完全使用。市場化籌資部分用于支持政策性資金不能滿足部分和其他業(yè)務的資金需要，根據(jù)未來資金缺口判斷，確定融入資金期限結構并優(yōu)先選擇吸收相同期限下成本較低的資金。在風險管理方面，將全量資產(chǎn)負債業(yè)務納入期限管理框架，統(tǒng)籌優(yōu)化負債期限結構，合理平衡長期負債和短期負債，在流動性風險可控的基礎上為盈利創(chuàng)造空間。

參考文獻:

賈彥龍，葉翔，梁珊珊.存款波動及對銀行流動性管理的影響［J］．浙江金融，2012(09):42－43.李若原.農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行籌資問題思考［J］．金融理論與實踐，2005(01):49－51.

作者:劉馨培 單位:中國人民大學財政金融學院