資本經(jīng)營論文精品(七篇)

序論：寫作是一種深度的自我表達(dá)。它要求我們深入探索自己的思想和情感，挖掘那些隱藏在內(nèi)心深處的真相，好投稿為您帶來了七篇資本經(jīng)營論文范文，愿它們成為您寫作過程中的靈感催化劑，助力您的創(chuàng)作。

篇(1)

(一)地方國有資本經(jīng)營預(yù)算的編制缺乏科學(xué)性和合理性一是預(yù)測國有企業(yè)下年度經(jīng)營收益困難。通常情況下，本級預(yù)算大約在上年度的七、八月份開始編制，在編制時難以準(zhǔn)確預(yù)測下年度國有資本經(jīng)營收益數(shù)，因此，要準(zhǔn)確編制國有資本經(jīng)營預(yù)算存在一定困難。二是被納入預(yù)算范圍的企業(yè)還不夠重視。國有資本經(jīng)營預(yù)算編制是財政部門、國資部門、國有企業(yè)三個編制主體上下多次互相協(xié)調(diào)編制而成。由于多年來國家將國有資本經(jīng)營收益留給國有企業(yè)繼續(xù)使用，解決前些年度國有企業(yè)困難時期及國企改制時遇到的資金需求矛盾，因此，國有企業(yè)經(jīng)營者認(rèn)為企業(yè)稅后利潤就應(yīng)該全部留給企業(yè)，由于存在抵觸心理，在實(shí)際編制國有資本經(jīng)營預(yù)算工作中，企業(yè)會出現(xiàn)隱瞞收入、虛增成本，虛提費(fèi)用等影響國有資本經(jīng)營預(yù)算編制的行為，給國有資本經(jīng)營預(yù)算編制帶來一定困難。三是部分地方編制預(yù)算不規(guī)范。在走訪部分市、縣時發(fā)現(xiàn)，他們在編制國有資本經(jīng)營預(yù)算時，由于對收入不能準(zhǔn)確估計(jì)，支出預(yù)算也沒有細(xì)化，每年確定一個控制數(shù)，收支通常是在一般預(yù)算中體現(xiàn)，將國有資本收益直接納入公共財政預(yù)算統(tǒng)一安排支出，隨意性較大。

(二)國有資本經(jīng)營收入支出不合理國有資本具有國家所有的公共性質(zhì)，決定了國有資本經(jīng)營收益應(yīng)當(dāng)優(yōu)先用于補(bǔ)充社會保障資金的缺口及彌補(bǔ)公共財政資金的不足。社會保障制度基本功能是保障公民基本生活、保持社會基本公平，但由于歷史原因，我國社會保障資金的缺口很大，由于公共財政資金緊張，對農(nóng)業(yè)、醫(yī)療衛(wèi)生和教育等關(guān)系民生行業(yè)投入明顯不足。按照主席“保障和改善民生是一項(xiàng)長期工作，沒有終點(diǎn)站，只有連續(xù)不斷的新起點(diǎn)”的要求，政府要不斷加大對基本公共服務(wù)領(lǐng)域的投入力度，優(yōu)先保障和改善民生，在公共財政資金相對較緊而國有資本收益每年產(chǎn)生巨額收益的情況下，為充分體現(xiàn)國有資本公共所有的屬性，將國有資本經(jīng)營的部分收益轉(zhuǎn)入公共財政預(yù)算和社會保障預(yù)算，是可行的選擇。但就這幾年國有資本經(jīng)營預(yù)算試行來看，國有企業(yè)上交的國有資本經(jīng)營收益基本上按原上交渠道返回，作為政府持有的資本金。雖然在一定程度上保護(hù)了企業(yè)上交積極性，但沒有起到完善國有資本經(jīng)營預(yù)算分配制度，優(yōu)先保障和改善民生的作用。

(三)企業(yè)國有資本經(jīng)營預(yù)算收入上繳情況較差我國國有企業(yè)稅后利潤留歸企業(yè)使用已經(jīng)多年，己經(jīng)形成了一種習(xí)慣，導(dǎo)致當(dāng)前最突出的問題是應(yīng)上繳財政部門的國有資本收益沒有上繳。而國有企業(yè)不按規(guī)定上繳各種收益的原因多種多樣，有的是因?yàn)閲衅髽I(yè)對國家投入的資本形成的稅后利潤不分配和不及時分配，影響上繳;有的是因?yàn)閲衅髽I(yè)對占有和使用的資產(chǎn)經(jīng)營不當(dāng)，沒有實(shí)現(xiàn)利潤，甚至虧損，沒有收益不能上繳;有的國有企業(yè)出租資產(chǎn)或?qū)ν馔顿Y，資產(chǎn)未能及時收回，投資收益未及時入賬，或故意隱瞞收益，造成收不抵支或坐收坐支，造成國有資本收益未能上繳。

(四)國有資本經(jīng)營預(yù)算的執(zhí)行存在困難由于有些企業(yè)認(rèn)識不到位、預(yù)算編制本身不夠科學(xué)合理、監(jiān)管未跟上等原因，導(dǎo)致國有資本經(jīng)營預(yù)算編制的完整性、準(zhǔn)確性不高，沒有全面、完整地反映國有資本經(jīng)營收益、使用及分配情況，直接造成預(yù)算與實(shí)際執(zhí)行的差距較大，預(yù)算無法執(zhí)行或執(zhí)行困難。

二、有效實(shí)施國有資本經(jīng)營預(yù)算監(jiān)督檢查的對策措施

(一)國有資本經(jīng)營預(yù)算監(jiān)督檢查要注重宏觀目標(biāo)和有針對性國有資本經(jīng)營預(yù)算監(jiān)督檢查要注重宏觀目標(biāo)，關(guān)注全局性、整體性和效益性，力求在把握總體、揭示微觀的基礎(chǔ)上，針對預(yù)算的準(zhǔn)確性不高，編制不規(guī)范，支出不合理等問題，從中檢查分析苗頭性、傾向性和普遍性，從根源剖析查找原因，從完善國有資本經(jīng)營預(yù)算制度、管理體制和機(jī)制上盡可能多地提出檢查建議，推動國有資本經(jīng)營預(yù)算制度的健全和完善。

(二)對納入國有資本預(yù)算范圍的企業(yè)營運(yùn)情況進(jìn)行監(jiān)督檢查檢查企業(yè)經(jīng)營效益是關(guān)注國有資本經(jīng)營預(yù)算的核心問題。財政監(jiān)管部門應(yīng)按照會計(jì)年度嚴(yán)格對納入預(yù)算范圍企業(yè)的收支、資產(chǎn)、負(fù)債、損益情況進(jìn)行核實(shí)、檢查和監(jiān)督，檢查是否存在隱瞞和延遲登記收入、虛增成本、虛提費(fèi)用等影響企業(yè)損益真實(shí)性的問題。嚴(yán)格檢查企業(yè)經(jīng)營中是否存在轉(zhuǎn)移收入、編造虛假財務(wù)報告等嚴(yán)重違法違紀(jì)問題，確保企業(yè)的會計(jì)核算如實(shí)反映企業(yè)的經(jīng)營狀況。要審查企業(yè)實(shí)收資本是否按照占用比例實(shí)現(xiàn)了同股同利，是否同期實(shí)現(xiàn)了股利分配，是否存在應(yīng)提未提、應(yīng)付未付、延期支付和挪用國有資本收益等問題，跟蹤確定國家按出資比例享有的稅后利潤，按照國有資本經(jīng)營預(yù)算相關(guān)制度的規(guī)定，加強(qiáng)對國有資本經(jīng)營收益的管理、收繳、使用情況的跟蹤監(jiān)督。

(三)嚴(yán)格監(jiān)管納入國有資本預(yù)算范圍企業(yè)執(zhí)行國庫集中收付制度情況財政部門要將國有資本經(jīng)營預(yù)算收益直接納入國庫集中管理，支出按照預(yù)算安排和資金使用的具體計(jì)劃劃撥到收款單位賬戶。財政部門中的專們監(jiān)督機(jī)構(gòu)和監(jiān)督人員負(fù)責(zé)對國有資本經(jīng)營預(yù)算資金的收繳、支出實(shí)行常態(tài)化檢查或不定期抽查的方式進(jìn)行監(jiān)督檢查，以保證企業(yè)切實(shí)執(zhí)行國有資本經(jīng)營預(yù)算管理的國庫集中收付制度，分離資金的使用權(quán)和控制權(quán)。

篇(2)

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【摘要】職業(yè)籃球俱樂部的股份制， 是當(dāng)今世界籃球俱樂部中的主流。職業(yè)籃球俱樂部作為現(xiàn)代籃球產(chǎn)業(yè)中的主要經(jīng)濟(jì)單位， 在籃球產(chǎn)業(yè)中占有極其重要的地位， 我國的籃球產(chǎn)業(yè)發(fā)展才剛剛起步， 還處在轉(zhuǎn)型期， 長期以來我國籃球俱樂部普遍缺乏造血機(jī)制， 沒有真正形成以市場為導(dǎo)向的適應(yīng)職業(yè)俱樂部要求的經(jīng)營機(jī)制

【關(guān)鍵詞】職業(yè)籃球俱樂部的股份制 當(dāng)今世界籃球俱樂部中的主流

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【正文】

職業(yè)籃球俱樂部的股份制， 是當(dāng)今世界籃球俱樂部中的主流。職業(yè)籃球俱樂部作為現(xiàn)代籃球產(chǎn)業(yè)中的主要經(jīng)濟(jì)單位， 在籃球產(chǎn)業(yè)中占有極其重要的地位， 我國的籃球產(chǎn)業(yè)發(fā)展才剛剛起步， 還處在轉(zhuǎn)型期， 長期以來我國籃球俱樂部普遍缺乏造血機(jī)制， 沒有真正形成以市場為導(dǎo)向的適應(yīng)職業(yè)俱樂部要求的經(jīng)營機(jī)制。還不能建立有效的財產(chǎn)約束機(jī)制。美國籃球產(chǎn)業(yè)是世界最發(fā)達(dá)的，它的籃球產(chǎn)業(yè)中主要經(jīng)濟(jì)單位———籃球俱樂部， 它的組成就是股份制。因此， 要快速發(fā)展我國的籃球產(chǎn)業(yè)， 就要在我國社會主義市場經(jīng)濟(jì)體系的不斷發(fā)展， 證券市場的不斷成熟以及職業(yè)聯(lián)賽日臻完善的條件下， 借鑒發(fā)達(dá)國家利用資本市場促進(jìn)籃球產(chǎn)業(yè)發(fā)展的經(jīng)驗(yàn)， 采用經(jīng)濟(jì)手段， 進(jìn)行我國職業(yè)籃球俱樂部的改革， 此外通過股份制改革還能促進(jìn)各俱樂部的管理體制、經(jīng)營體制、制度體系的完善和市場開發(fā)能力的提高。

1 股份制的概念股份制， 是指按一定的法規(guī)程序，通過發(fā)行股票籌集資金， 建立法人企業(yè)， 對生產(chǎn)要素實(shí)行聯(lián)合占有使用， 從事生產(chǎn)和經(jīng)營， 并按投資入股的份額參與企業(yè)的管理和分配的一種企業(yè)組織形式和財產(chǎn)制度。由于股份制既是一種企業(yè)組織形式又是一種財產(chǎn)制度， 因而能容納各種所有制， 融為一種聯(lián)合所有值的存在和實(shí)現(xiàn)的模式。

2 股份制經(jīng)濟(jì)的功能2. 1 籌集社會基金股份制是一種有效的、靈活的集資手段， 可以在短時間內(nèi)為社會化大生產(chǎn)集中巨額資金。

2. 2 所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)分離股份制可以使企業(yè)資本的所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)有機(jī)而科學(xué)的分離，并使法人資產(chǎn)獨(dú)立化， 使企業(yè)達(dá)到真正的自主經(jīng)營、自負(fù)盈虧、自我積累、自我約束的目的。2. 3 界定產(chǎn)權(quán)， 明晰主體在股份制企業(yè)中， 企業(yè)的產(chǎn)權(quán)、股權(quán)以及經(jīng)營權(quán)由法律界定， 主體的主權(quán)明晰， 責(zé)、權(quán)、利和風(fēng)險。

2. 4 合理配置資源、優(yōu)化生產(chǎn)要素在股份制經(jīng)濟(jì)中， 股權(quán)、產(chǎn)權(quán)的商品化、貨幣化、證券化、市場化， 經(jīng)過市場自由流通， 使生產(chǎn)要素和社會資源流向最需要的部門和產(chǎn)業(yè)， 從而達(dá)到優(yōu)化組合與合理利用的目的。3 俱樂部實(shí)行股份制的優(yōu)點(diǎn)

3. 1 迅速籌集資金確保俱樂部發(fā)展的穩(wěn)定性股份制度突破了單個資本的局限性， 隨著股份制度的完善， 其集資功能越來越強(qiáng)大。這就成為籃球俱樂部取得建設(shè)資金的一條重要渠道。便于集資和融資的特點(diǎn)促進(jìn)了資金的合理流動。股份制可以加強(qiáng)資金的橫向聯(lián)系，調(diào)動各方面的積極性， 促進(jìn)俱樂部的發(fā)展。

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篇(3)

中小企業(yè)績效評價方法分析是流星通過網(wǎng)絡(luò)搜集，并由本站工作人員整理而的，中小企業(yè)績效評價方法分析是篇高質(zhì)量的論文，本文來源于網(wǎng)絡(luò)，版權(quán)歸原作者所有，希望此文章能對您論文寫作，提供一定的幫助。中小企業(yè)績效評價方法分析為免費(fèi)畢業(yè)論文提供，不可用于其他商業(yè)用途。

[摘要]本文介紹了中小企業(yè)績效的現(xiàn)在評價方法——平衡記分卡方法、六西格瑪方法及經(jīng)濟(jì)附加價值，分析了各種評價方法的優(yōu)點(diǎn)與局限性，充分肯定了現(xiàn)在評價方法的重要地位，使新的績效評價方法在中小企業(yè)績效評價過程中發(fā)揮更好的作用。

[關(guān)鍵詞]企業(yè)績效評價方法

隨著科學(xué)技術(shù)的發(fā)展和企業(yè)競爭環(huán)境的變化，績效評價作為一項(xiàng)有效的企業(yè)監(jiān)管制度和管理系統(tǒng)，不僅是中小企業(yè)進(jìn)行自我監(jiān)督、自我約束的重要手段，也已經(jīng)成為新的競爭環(huán)境下企業(yè)保持核心競爭力的重要管理工具。

傳統(tǒng)的績效評價很大程度上基于財務(wù)指標(biāo)，主要以財務(wù)報表反映的信息作為評價依據(jù)，以一定時期的會計(jì)利潤為基礎(chǔ)的短期績效指標(biāo)，對企業(yè)進(jìn)行績效評價。20世紀(jì)90年代以來，出現(xiàn)了多種新的績效評價方法，評價方法更加完善。由單一的財務(wù)指標(biāo)轉(zhuǎn)向財務(wù)指標(biāo)與非財務(wù)指標(biāo)并重，由偏重短期績效評價轉(zhuǎn)向短期目標(biāo)與長期戰(zhàn)略目標(biāo)并重的綜合評價方法，如：平衡記分卡和經(jīng)濟(jì)增加值(EVA)方法。通過設(shè)計(jì)一系列合理的、可行的、科學(xué)的評價指標(biāo)，對企業(yè)的績效加以評價。

一、平衡計(jì)分卡方法（TheBalanced-scorecard，BSC）

平衡計(jì)分卡是由美國羅伯特·S·卡普蘭（哈佛大學(xué)工商管理學(xué)院的財務(wù)學(xué)教授）和戴維·P·諾頓（復(fù)興方案公司的總裁）兩人在總結(jié)多家績效測評處于領(lǐng)先地位公司經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，于1992年發(fā)明并推廣的一種戰(zhàn)略績效管理工具。平衡計(jì)分卡是將企業(yè)戰(zhàn)略目標(biāo)逐層分解轉(zhuǎn)化為各種具體的、相互平衡的績效評價指標(biāo)體系，并對這些指標(biāo)的實(shí)現(xiàn)狀況進(jìn)行不同時段的評估，為企業(yè)戰(zhàn)略目標(biāo)的完成建立起可靠的執(zhí)行基礎(chǔ)的績效管理體系。其核心是通過多種“平衡”的視角衡量機(jī)構(gòu)的績效，把企業(yè)評價指標(biāo)按四個方面分成四個指標(biāo)，通過財務(wù)指標(biāo)、客戶滿意度指標(biāo)、企業(yè)內(nèi)部流程指標(biāo)、企業(yè)的學(xué)習(xí)和創(chuàng)新四個方面指標(biāo)之間相互驅(qū)動因果關(guān)系。這種方法使中小企業(yè)一方面追蹤財務(wù)結(jié)果，通過財務(wù)指標(biāo)保持對組織短期績效的關(guān)注；另一方面，通過員工學(xué)習(xí)、信息技術(shù)的運(yùn)用與產(chǎn)品、服務(wù)創(chuàng)新來提高客戶的滿意度，共同驅(qū)動組織未來的財務(wù)績效，展示組織的戰(zhàn)略軌跡，監(jiān)督自己在提高競爭力、獲得企業(yè)增長所需的各種無形資產(chǎn)等方面的進(jìn)展，實(shí)現(xiàn)“績并行評價——績效改進(jìn)和戰(zhàn)略實(shí)施——戰(zhàn)略修正”的目標(biāo)。

平衡計(jì)分卡優(yōu)于傳統(tǒng)績效評價在于它突破了將財務(wù)作為惟一指標(biāo)的衡量工具，指標(biāo)的確定包含財務(wù)和非財務(wù)指標(biāo)，將績效與經(jīng)營結(jié)果聯(lián)系起來，使企業(yè)能在了解財務(wù)結(jié)果的同時，對企業(yè)發(fā)展能力方面的進(jìn)展進(jìn)行監(jiān)督，從而使企業(yè)能夠全盤考慮所有關(guān)鍵績效領(lǐng)域，在戰(zhàn)略與目標(biāo)之間形成了一個雙向的績效改進(jìn)循環(huán)。它的缺點(diǎn)主要是如何實(shí)現(xiàn)企業(yè)的戰(zhàn)略目標(biāo)與各戰(zhàn)略業(yè)務(wù)單位的目標(biāo)之間的動態(tài)調(diào)整，在這一問題上還未形成完善的理論框架，以及各指標(biāo)的權(quán)重如何設(shè)置，以及主觀賦權(quán)的人為因素難以克服。盡管如此，有關(guān)調(diào)查表明，世界500強(qiáng)企業(yè)中有80%的企業(yè)或多或少正在應(yīng)用平衡計(jì)分卡方法。

二、六西格瑪(6σ)方法

σ是一個希臘字符，在統(tǒng)計(jì)學(xué)中代表“標(biāo)準(zhǔn)差”。在商業(yè)活動中，它代表流程完美與否的差距。六西格瑪(SixSigma)最早是在20世紀(jì)80年代

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中期，由美國摩托羅拉公司提出并在公司推行的是一整套系統(tǒng)的理論和實(shí)踐方法，旨在持續(xù)改進(jìn)企業(yè)業(yè)務(wù)流程，實(shí)現(xiàn)客戶滿意的管理方法。6σ方法是獲得和保持企業(yè)在經(jīng)營上的成功并將其經(jīng)營績效最大化的綜合管理體系和發(fā)展戰(zhàn)略，是一種顧客驅(qū)動的追求卓越績效和持續(xù)改進(jìn)的系統(tǒng)科學(xué)。它以TQM為基礎(chǔ)，以“零缺陷”為目標(biāo)，以六西格瑪質(zhì)量水平為標(biāo)尺，以統(tǒng)計(jì)技術(shù)為手段，以突破性改進(jìn)為方式，通過改進(jìn)并優(yōu)化過程，旨在消除變異，穩(wěn)定流程獲得顧客滿意和顯著提高組織績效。6σ方法是尋求同時增加顧客滿意和企業(yè)經(jīng)濟(jì)增長雙贏的經(jīng)營戰(zhàn)略途徑，是使企業(yè)獲得快速增長和富有競爭力的經(jīng)營方式。

6σ方法具有的優(yōu)勢是:1.比以往更廣泛的績效改進(jìn)視角，強(qiáng)調(diào)從顧客的關(guān)鍵要求以及企業(yè)經(jīng)營戰(zhàn)略焦點(diǎn)出發(fā)，尋求績效突破的機(jī)會，為顧客和企業(yè)創(chuàng)造更大的價值;2.強(qiáng)調(diào)對績效和過程的度量，通過試題提出挑戰(zhàn)性的目標(biāo)和水平對比的平臺;3.提供了績效改進(jìn)方法;4.明確規(guī)定成功的標(biāo)準(zhǔn)和度量方法，對項(xiàng)目完成的人員獎勵。與其他方法相比，它有三個顯著特點(diǎn):(1)將客戶的需求通過關(guān)鍵質(zhì)量特性加以量化，以數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)。(2)將流程改善的結(jié)果與財務(wù)指標(biāo)掛鉤。(3)不僅可用制造業(yè)，也可用于經(jīng)營業(yè)、租賃業(yè)、服務(wù)業(yè)等部門的質(zhì)量管理。

中小企業(yè)應(yīng)用6σ方法時，存在以下局限性:1.中小型企業(yè)數(shù)量雖多，但是絕大多數(shù)的規(guī)模都比較小，流動資金缺乏。而推行六西格瑪需要大量資金的投入，比如通用電氣在六西格瑪培訓(xùn)上的花費(fèi)每年接近4億美元;2.中小企業(yè)質(zhì)量管理意識較為薄弱，缺乏系統(tǒng)的質(zhì)量體系，更多的采用經(jīng)驗(yàn)管理和粗放式管理。而六西格瑪管理要求一切以數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，大多數(shù)中小企業(yè)沒有實(shí)行SPC管理，六西格瑪管理所需要的數(shù)據(jù)無法得到;3.中小企業(yè)產(chǎn)品特點(diǎn)及其壽命較短限制了六西格瑪應(yīng)用。

然而，隨著6σ方法的本土化和中小企業(yè)的蓬勃發(fā)展，6σ方法在具有中國特色的中小企業(yè)中會得到推廣應(yīng)用。

三、經(jīng)濟(jì)附加價值（EconomicValueAdded，EVA）

經(jīng)濟(jì)附加價值（EVA）方法是1991年美國的一家咨詢公司——斯特恩·斯圖爾特公司(SternStewart)提出來作為評價企業(yè)績效的方法，20世紀(jì)90年展成為一種新的績效評價方法。經(jīng)濟(jì)附加價值（EVA）是稅后凈營運(yùn)利潤減去投入資本的機(jī)會成本后的所得，是所有成本被扣除后的剩余收入，即為稅后經(jīng)營利潤減去債務(wù)和權(quán)益資本成本。其公式為：EVA=NOPAT一Kw×(NA)

其中，NOPAT以報告期營業(yè)凈利潤為基礎(chǔ)，經(jīng)過調(diào)整(包括加上資本化的R&D，加上壞賬準(zhǔn)備的增加，加上LIFO計(jì)價方法下存貨準(zhǔn)備的增加，加上商譽(yù)的攤銷等)后形成的經(jīng)濟(jì)利潤，Kw為企業(yè)的加權(quán)平均資本成本，NA為公司資產(chǎn)期初的經(jīng)濟(jì)價值(對資產(chǎn)負(fù)債表中有關(guān)項(xiàng)目進(jìn)行上述調(diào)快后的資產(chǎn)價值)。

目前，EVA是衡量企業(yè)績效最準(zhǔn)確的尺度，它是一個經(jīng)濟(jì)利潤而非傳統(tǒng)會計(jì)意義上的利潤，其最主要的特征就是注重資本費(fèi)用。由于EVA方法考慮了包括權(quán)益資本在內(nèi)的所有資本的成本，能較準(zhǔn)確的反映企業(yè)在一定時期內(nèi)創(chuàng)造的價值，應(yīng)用EVA有助于企業(yè)選擇符合股東利益的決策。所以，EVA方法與傳統(tǒng)的會計(jì)利潤相比，更準(zhǔn)確地衡量和反映了股東的財富，更能中小企業(yè)績效評價方法分析是流星通過網(wǎng)絡(luò)搜集，并由本站工作人員整理而的，中小企業(yè)績效評價方法分析是篇高質(zhì)量的論文，本文來源于網(wǎng)絡(luò)，版權(quán)歸原作者所有，希望此文章能對您論文寫作，提供一定的幫助。中小企業(yè)績效評價方法分析為免費(fèi)畢業(yè)論文提供，不可用于其他商業(yè)用途。

真實(shí)地反映企業(yè)的經(jīng)營績效。如果企業(yè)EVA績效持續(xù)地增長，則表明了公司市場價值的不斷增加和股東財富的持續(xù)增長。EVA是一個能直接體現(xiàn)股東利益的指標(biāo)，當(dāng)管理者在追求更高EVA的時，也在實(shí)現(xiàn)股東財富的最大化。

篇(4)

[關(guān)鍵詞]多元化決策業(yè)績內(nèi)生性

1.引言

作為一種成長戰(zhàn)略，很多企業(yè)選擇多元化經(jīng)營。最初多元化的主要動力來源于對過剩資源的利用。在中國，計(jì)劃經(jīng)濟(jì)后期，正處于供不應(yīng)求的短缺經(jīng)濟(jì)，市場競爭體系沒有真正建立起來，部分企業(yè)的多元化經(jīng)營獲得了成功。而當(dāng)外部環(huán)境發(fā)生變化，短缺經(jīng)濟(jì)變成生產(chǎn)相對過剩，國內(nèi)外市場由分割轉(zhuǎn)變?yōu)榻榆壓腿诤?，競爭加劇?dǎo)致絕大多數(shù)企業(yè)微利，甚至虧損經(jīng)營，因此出現(xiàn)了“多元化陷阱”的說法。

那么多元化究竟是不是一個好的經(jīng)營戰(zhàn)略？它會損害公司價值，還是增加公司價值？

理論上來看，公司多元化經(jīng)營通過內(nèi)部資本市場，能夠解決外部融資的交易成本和信息不對稱問題；擁有了內(nèi)部的融資工具，對于項(xiàng)目的選擇，公司經(jīng)理可以做出更優(yōu)的決策。但是，通過內(nèi)部資本市場獲得的資金容易造成對項(xiàng)目的過度投資，或?qū)衄F(xiàn)值為正的項(xiàng)目投資不足，而不是將公司利潤以股利的形式支付給小股東。國外多元化與企業(yè)價值關(guān)系大量實(shí)證研究的結(jié)果表明，多元化企業(yè)一般有較低的托賓Q值，減少企業(yè)的多元化程度則會提高企業(yè)價值，一些最新的研究認(rèn)為折價并不是源于多元化而是由于其他原因。

我國長期以來缺乏類似國外SIC碼②的行業(yè)分類數(shù)據(jù)，早期國內(nèi)對于多元化與績效關(guān)系的研究采用主營業(yè)務(wù)比重作為度量多元化的指標(biāo)，大多得出多元化折價的結(jié)論。1999年4月《上市公司行業(yè)分類指引（試行）》③后，對多元化指標(biāo)的度量可以采用國際通用的方法，國內(nèi)的相關(guān)研究逐漸增多，大多研究依然得出多元化折價的結(jié)論，也有個別的研究表明我國上市公司存在顯著的多元化溢價現(xiàn)象。

然而國內(nèi)對于多元化經(jīng)營與績效關(guān)系的實(shí)證研究大多假定多元化程度與公司業(yè)績是單向的

①本研究受北京交通大學(xué)十一五重大科研基金項(xiàng)目支持，課題號2005SZ007。

②theU.S.StandardIndustrialClassification(SIC)system.SIC碼是4位數(shù)字代碼，前兩位代碼確定行業(yè)門類，第三位確定行業(yè)大類，第四位確定行業(yè)中類。

③中國證監(jiān)會在總結(jié)滬深兩個交易所分類經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，以國家統(tǒng)計(jì)局制訂的《國民經(jīng)濟(jì)行業(yè)分類與代碼》(國家標(biāo)準(zhǔn)GB／T4754-94)為主要依據(jù)，借鑒聯(lián)合國國際標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)業(yè)分類(ISIC)、美國標(biāo)準(zhǔn)行業(yè)分類(SIC)及北美行業(yè)分類體系(NAICS)的有關(guān)內(nèi)容，制訂了《中國上市公司分類指引(試行)》?！吨敢穼⑸鲜泄镜慕?jīng)濟(jì)活動分為門類、大類兩級，中類作為支持性分類參考?？傮w編碼采用了層次編碼法；類別編碼采取順序編碼法：門類為單字母升序編碼；大類為單字母加兩位數(shù)字編碼；中類為單字母加四位數(shù)字編碼。

因果關(guān)系，①一些經(jīng)驗(yàn)證據(jù)表明多元化經(jīng)營和績效之間不存在明確的因果關(guān)系（劉力，1997；朱江，1999；馬洪偉和藍(lán)海林，2001）。而蘇冬蔚（2004）通過間接檢驗(yàn)內(nèi)部資本市場理論對多元化溢價現(xiàn)象進(jìn)行解釋時，發(fā)現(xiàn)價值高的上市公司具有較高的多元化程度。CampaandKedia（2002）認(rèn)為如果公司的多元化決策與公司價值相關(guān)，則對多元化與績效的OLS估計(jì)將是有偏的。因此，準(zhǔn)確揭示多元化程度與公司價值的關(guān)系，首先要控制住多元化決策的內(nèi)生性。

國外多元化經(jīng)營的研究基本從三個層面對公司的多元化決策進(jìn)行解釋：①資源角度：擁有在行業(yè)間可以互相轉(zhuǎn)換的過剩資源和能力的公司會從事多元化經(jīng)營。②市場勢力角度：企業(yè)多元化是因?yàn)榭梢垣@得市場勢力，進(jìn)而增進(jìn)和最大限度提高其長遠(yuǎn)的獲利能力。③問題角度：多元化經(jīng)營是經(jīng)理追求自身效用最大化的結(jié)果，多元化經(jīng)營可以使他們獲得更多的報酬、勢力和聲譽(yù)，分散他們的雇傭風(fēng)險。除了以上三種原因，劉力（1997）還認(rèn)為我國國有企業(yè)多元化經(jīng)營有其特有的動因，這些動因不是基于利潤或經(jīng)濟(jì)效益的最大化，而是基于社會效益或其他方面的考慮。

目前國內(nèi)對于公司多元化決策的研究還僅限于問題的角度，對過剩資源的利用和獲得市場勢力的多元化決策還沒有相關(guān)的研究。秦拯、陳收和鄒建軍（2004b）發(fā)現(xiàn)高度多元化的公司董事長與總經(jīng)理兩職合一的現(xiàn)象多于其他兩組，而第一大股東的持股比例顯著低于其他兩組。陳信元、吳英蘊(yùn)和黃?。?004）發(fā)現(xiàn)控制權(quán)與剩余索取權(quán)分離程度大并且沒有第二大股東有效監(jiān)督的控股股東通過公司的多元化經(jīng)營轉(zhuǎn)移了公司的資產(chǎn)，降低了公司的業(yè)績。CampaandKedia（2002）使用工具變量消除多元化決策的內(nèi)生性時指出，聯(lián)立方程的估計(jì)并不容易，因?yàn)橛绊懚嘣瘺Q策的部分公司特征已經(jīng)包含在以公司價值為被解釋變量的方程里了。因此，全面地分析影響公司多元化決策的因素，將其變成可以被量化的、好的工具變量非常重要。

另外，雖然有研究顯示公司的多元化決策具有內(nèi)生性，但是現(xiàn)實(shí)的數(shù)據(jù)是否支持這一假設(shè)還需要進(jìn)行相關(guān)的檢驗(yàn)，因?yàn)槿绻忉屪兞渴峭馍臅r，2SLS估計(jì)量反而不如OLS有效。

為此，本文在前人研究的基礎(chǔ)上，從資源角度、市場勢力角度和問題角度分析影響中國上市公司多元化決策的因素，建立了多元化程度和公司業(yè)績的聯(lián)立方程模型。在對聯(lián)立方程進(jìn)行2SLS估計(jì)之前，首先對多元化程度的內(nèi)生性進(jìn)行了Hausmantest。

另外，由于上市公司披露的分行業(yè)資料并不標(biāo)準(zhǔn)，國內(nèi)的數(shù)據(jù)庫公司即使提供了按行業(yè)、地區(qū)或產(chǎn)品劃分的主營業(yè)務(wù)收入分布情況，也沒有根據(jù)證監(jiān)會的《上市公司行業(yè)分類指引》對公司的業(yè)務(wù)活動進(jìn)行行業(yè)編碼和分類。因此，本文根據(jù)2001年4月中國證監(jiān)會的《上市公司行業(yè)分類指引》對上市公司2000-2003年間的業(yè)務(wù)活動進(jìn)行了2位數(shù)行業(yè)編碼，在此基礎(chǔ)上建立起多元化經(jīng)營的相關(guān)數(shù)據(jù)庫。②

本文其余部分的結(jié)構(gòu)如下：第二部分介紹了本文的研究方法和多元化決策的研究假設(shè)；第三部分介紹本文的樣本選擇、變量設(shè)計(jì)；第四部分是對數(shù)據(jù)的經(jīng)驗(yàn)分析；第五部分是本文的結(jié)論和研究不足。

①余鵬翼、李善民和張曉斌(2005)探討了多元化程度變動的公司管理層持股比例、多元化程度和公司績效之間的關(guān)系。楊林和陳傳明(2005)分析多元化發(fā)展戰(zhàn)略與企業(yè)績效關(guān)系的未來研究方向時也指出，要關(guān)注多元化戰(zhàn)略與企業(yè)績效因果關(guān)系的問題。

②特別感謝崔悅、盛楓、程健、李月婷、涂圣楷和陳揚(yáng)揚(yáng)的工作。

比較可惜，論文中的公式、字符無法粘貼到博客中，最后只把論文結(jié)論、研究不足以及參考文獻(xiàn)貼在這兒。其實(shí)如果大家想看真正的論文，可以查看附件中的英文參考文獻(xiàn)。而認(rèn)真寫過論文的人決不認(rèn)為“不抄襲，就沒法寫論文”，因?yàn)橹灰阏莆樟艘欢ǚ椒?，又有持續(xù)關(guān)注的問題，總會想出辦法來研究。

4.5.對多元化程度與業(yè)績正向關(guān)系的解釋

本文的研究表明公司價值較高、主業(yè)增長緩慢、第一大股東持股比例小于25%的企業(yè)傾向于多元化經(jīng)營，而處于競爭激烈行業(yè)的企業(yè)更傾向于集中化。那么，以上四點(diǎn)能否作為多元化程度與公司業(yè)績正向變動的原因？

本文陸續(xù)討論了多元化收益的三個原因：①公司多元化經(jīng)營可以建立起內(nèi)部資本市場，避開在外部資本市場融資的交易成本和信息不對稱問題；②相對于擁有較少信息的外部投資者，擁有了內(nèi)部的融資工具，對于項(xiàng)目的選擇，公司經(jīng)理可以做出更優(yōu)的決策；③公司多元化經(jīng)營降低了未來現(xiàn)金流的變動，增加了公司的負(fù)債能力。從負(fù)債能力增加價值的角度來看，多元化經(jīng)營增加了公司價值。

從以上三點(diǎn)可以看出，價值高的公司多元化經(jīng)營可以部分解釋多元化溢價，卻不是存在多元化溢價的根本原因。

由于我國上市公司沒有提供各經(jīng)營單元的詳細(xì)財務(wù)數(shù)據(jù)，因此不能直接分析各經(jīng)營單元之間轉(zhuǎn)移支付與多元化程度的關(guān)系。蘇冬蔚（2004）試圖從內(nèi)部資本市場效率的角度對多元化溢價進(jìn)行解釋，作者考察了母公司同外部資本市場的現(xiàn)金流狀況對多元化決策的影響，數(shù)據(jù)顯示對外部資本市場依賴小的公司具有較高的多元化程度。

本文從多元化的三個基本動因探討影響多元化決策的因素時，發(fā)現(xiàn)管理層持股比例與多元化程度顯著正相關(guān)。根據(jù)JensenandMeckling（1976）的利益一致假設(shè)，隨著管理層持股比例的增加，其剝削公司財富的可能性下降，從而使公司價值增加。所以，雖然第一大股東持股比例小于25%的企業(yè)采取多元化經(jīng)營是經(jīng)理追求個人效用最大化的結(jié)果，但是管理層持股比例與多元化程度的顯著正相關(guān)抵消了部分成本。

Stein（1997）表明存在借貸限制的前提下，擁有較多信息的管理者更善于選擇項(xiàng)目（winner-picking），其對內(nèi)部資源的有效配置使公司價值增加。作者強(qiáng)調(diào)控制權(quán)是管理者做出更優(yōu)的決策的有效手段，因?yàn)樗_保管理者從有盈利的項(xiàng)目中獲得激勵，并且擁有在項(xiàng)目間調(diào)配資源的權(quán)限。本文的數(shù)據(jù)表明，第一大股東持股比例小于25%的企業(yè)更傾向于多元化經(jīng)營，無疑擁有了公司控制權(quán)的經(jīng)理有動力，也有能力實(shí)現(xiàn)內(nèi)部資源的有效配置。

綜上所述，管理層的winner-picking和其與公司價值利益的一致性是中國上市公司存在多元化溢價的根本原因。

5.結(jié)論及研究不足

5.1.本文的結(jié)論

通過內(nèi)部成長或外部成長的方式，很多企業(yè)選擇多元化經(jīng)營。

本文的研究表明公司價值較高的企業(yè)傾向于采取多元化經(jīng)營；公司的主業(yè)增長緩慢促使企業(yè)追求范圍經(jīng)濟(jì)；第一大股東持股比例小于25%的企業(yè)也傾向于多元化經(jīng)營；而處于競爭激烈行業(yè)的企業(yè)更傾向于集中化，做好主業(yè)。

本文在探討多元化程度與公司業(yè)績的關(guān)系時拓寬了研究假設(shè)，認(rèn)為公司的多元化決策與公司價值是互相影響的。為了控制住多元化決策的內(nèi)生性，本文從多元化的三個基本動因分析影響公司多元化決策的因素，建立了多元化程度和公司業(yè)績的聯(lián)立方程模型。Hausmantest首先驗(yàn)證了對多元化程度與公司業(yè)績的OLS估計(jì)確實(shí)是有偏的，即如果不控制多元化決策的內(nèi)生性，我們很可能會得出多元化程度和公司業(yè)績沒有明顯的相關(guān)關(guān)系的結(jié)論。而使用工具變量控制住多元化決策的內(nèi)生性之后，中國上市公司多元化程度與公司業(yè)績是顯著的正向變動關(guān)系，表明從事多元化經(jīng)營的上市公司業(yè)績普遍較高，這和國內(nèi)大量多元化折價的實(shí)證結(jié)果相反。

本文從多元化的三個基本動因探討影響多元化決策的因素時，發(fā)現(xiàn)管理層持股比例與多元化程度顯著正相關(guān)，管理層與公司價值利益的一致性部分抵消了經(jīng)理追求個人效用最大化而采取多元化經(jīng)營是的成本。而擁有公司控制權(quán)的經(jīng)理對公司資源的有效配置增加了多元化公司的價值。以上原因是中國上市公司存在多元化溢價的根本原因。

5.2.本文的研究不足及未來的研究方向

5.2.1.本文的研究不足

1．?dāng)?shù)據(jù)庫的局限。

由于大部分上市公司沒有按照《上市公司行業(yè)分類指引》的分類方法對分行業(yè)資料進(jìn)行披露，導(dǎo)致很多上市公司的業(yè)務(wù)活動不能進(jìn)行四位數(shù)行業(yè)編碼，甚至不能進(jìn)行兩位數(shù)行業(yè)編碼。而業(yè)務(wù)活動不能編碼至四位，無法計(jì)算出熵分類法的總體多元化程度（DT）和相關(guān)多元化程度（DR）指標(biāo)。同樣因?yàn)樾袠I(yè)編碼的問題，使用LangandStulz（1994）的多元化貼現(xiàn)值和Berger和Ofek（1995）超額價值EV對多元化經(jīng)營業(yè)績的度量也會出現(xiàn)偏差。因此，中國上市公司多元化數(shù)據(jù)庫的不完善影響到了對多元化指標(biāo)和多元化經(jīng)營業(yè)績的度量。

另外，本文刪除了44家分行業(yè)資料披露不詳盡無法進(jìn)行2位數(shù)行業(yè)編碼的公司，這些由于行業(yè)編碼不全而被刪除的樣本，有可能恰恰是業(yè)績不好的公司。由于這部分公司占總樣本的4.5%，因此，可以忽略不計(jì)。

并且，由于中國上市公司的數(shù)據(jù)庫中沒有母公司分行業(yè)和分部門的詳細(xì)財務(wù)報表，無法分析各經(jīng)營單元之間轉(zhuǎn)移支付與多元化程度的經(jīng)驗(yàn)關(guān)系，所以目前還無法對多元化公司的過度投資行為和跨行業(yè)補(bǔ)貼問題進(jìn)行研究。

2．本文從對過剩資源的利用、獲得市場勢力、問題三個角度研究了公司的多元化決策行為，然而對市場競爭程度指標(biāo)的度量有一定的困難。一般認(rèn)為，市場中企業(yè)的換位是反映市場競爭大小的一種重要標(biāo)志。企業(yè)所在行業(yè)的產(chǎn)業(yè)集中度的變化也是度量市場競爭程度的一個指標(biāo)。但魏后凱（2003）目前也只能根據(jù)全國第三次工業(yè)普查的資料計(jì)算出中國主要制造業(yè)行業(yè)1980年、1985年和1995年行業(yè)集中度的變化。

5.2.2.未來的研究方向

本文通過Hausmantest驗(yàn)證了多元化決策與公司業(yè)績是相關(guān)的，但是控制多元化決策內(nèi)生性的方法很多，工具變量選取的不同也會影響控制效果，因此，對于多元化決策內(nèi)生性的控制還可以進(jìn)行深入研究。其次，中國上市公司多元化數(shù)據(jù)庫完善后，對于公司業(yè)績和多元化指標(biāo)的度量會改進(jìn)研究的結(jié)果，對于多元化公司的過度投資行為和跨行業(yè)補(bǔ)貼問題也可以進(jìn)行相關(guān)的研究。

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篇(5)

【關(guān)鍵詞】經(jīng)濟(jì)增加值(EVA);國有企業(yè)績效評價;理論

一、引言

國有企業(yè)績效評價是國有企業(yè)改革的重要內(nèi)容,直接影響國有資產(chǎn)的保值和增值。而國有企業(yè)實(shí)質(zhì)上所有者缺位和管理者缺乏監(jiān)督的特征導(dǎo)致我國國有企業(yè)一直面臨較大的委托問題。雖然隨著國有資產(chǎn)管理委員會的成立,加強(qiáng)了對國有企業(yè)的管理,但由于較長的委托鏈和其旗下管理的公司眾多,委托問題仍然十分嚴(yán)重。隨著世界經(jīng)濟(jì)一體化的發(fā)展,企業(yè)之間的競爭越來越激烈,如何提高國有企業(yè)的經(jīng)營效率以適應(yīng)激烈的競爭和實(shí)現(xiàn)國有資產(chǎn)的保值、增值,已成為國有資產(chǎn)管理部門的重大任務(wù)之一。這不僅需要一套有效的監(jiān)督約束機(jī)制,還需要一套完善的績效評價體系。經(jīng)濟(jì)增加值(Economic Value Added,簡稱EVA)是一種基于價值管理的企業(yè)績效評價體系,其內(nèi)在的激勵機(jī)制可以激勵管理者站在所有者的角度考慮問題,并因此得到相應(yīng)的獎勵,而價值驅(qū)動因素可以使管理者以股東價值最大化為目標(biāo),不僅可以緩解國有企業(yè)嚴(yán)重的委托――問題,而且基于價值的管理可以極大地提高國有企業(yè)運(yùn)營管理效率,從而達(dá)到國有資產(chǎn)的保值和增值。本文首先從理論的角度探討了我國有企業(yè)效率低下的深層原因,然后通過對EVA績效評價體系的分析,認(rèn)為EVA是目前適合我國國有企業(yè)實(shí)情的績效評價方法,可以有效的提高國有企業(yè)的經(jīng)營效率。

二、委托-問題――國有企業(yè)效率低下的深層原因

控制權(quán)和所有權(quán)的兩權(quán)分離是現(xiàn)代企業(yè)的重要特征,在兩權(quán)分離情況下,擁有所有權(quán)的所有者不直接管理公司,投資的目的是獲得投資回報,追求所有者收益最大化,主要追求金錢上的收益;擁有企業(yè)的管理權(quán)而不具有企業(yè)的所有權(quán)的企業(yè)管理者,追求自身效用的最大化,追求金錢和非金錢(如:辦公條件、名譽(yù)等)的收益,這樣造成所有者和管理者的目標(biāo)函數(shù)不一致,從而產(chǎn)生委托問題。在信息不對稱的條件下,如何監(jiān)管和激勵管理者,使其從所有者的角度進(jìn)行決策,而不是犧牲所有者的利益為自身謀利益是所有存在兩權(quán)分離的現(xiàn)代企業(yè)面臨的重大問題。國有企業(yè)的特殊性在于,由于國有企業(yè)的最終代表是“國家”和“人民”虛擬主體,無法行使所有者的權(quán)利和義務(wù),所以必須指定所有者代表(現(xiàn)實(shí)的特定機(jī)構(gòu)或個人)充當(dāng)所有者的角色,因此,在兩權(quán)分離中又增加了所有者和所有者代表的委托關(guān)系,二者也可能存在目標(biāo)不一致,激勵不相容的情況。而且,指定的所有者代表管理的國有企業(yè)往往有多家,這樣委托鏈條的加長和所管理企業(yè)的增多,都削弱了所有者對企業(yè)的實(shí)質(zhì)控制能力和和對管理者的監(jiān)督管理能力。由于缺乏足夠的監(jiān)督和控制,管理者有充分的動機(jī)去追求自身利益的最大化,為此不惜以犧牲所有者的利益為代價,從而造成了嚴(yán)重的內(nèi)部人控制的情況。因此,由于國有企業(yè)所有者的虛置和經(jīng)營者的失控,委托問題尤為嚴(yán)重,也極大地影響了國有企業(yè)的經(jīng)營效率和國有資產(chǎn)的保值和增值能力。所以如何降低國有企業(yè)的委托問題,提高國有企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營效率就顯得尤為迫切。企業(yè)績效評價作為企業(yè)管理的重要內(nèi)容是有效降低委托問題,提高企業(yè)經(jīng)營效率的重要途徑。管理大師彼得?F?德魯克(Peter F.Drucker)曾經(jīng)說過:“如果你不能評價,你就無法管理”?？梢?企業(yè)的評價的重要。評價的一個重要功能就是其導(dǎo)向作用,人們常說“評價什么,就得到什么”。因此,選擇合適的評價體系就顯得尤為重要。

三、EVA的基本原理

經(jīng)濟(jì)增加值(EVA)是1982年由Stern & Stewart咨詢公司針對收益指標(biāo)作為單一期間績效評價指標(biāo)所存在的缺陷,開發(fā)出的注冊商標(biāo)為EVA的經(jīng)濟(jì)增加值指標(biāo),其目的在于使公司管理者以股東價值最大化作為其行為準(zhǔn)則。并于1993年9月在《財富》雜志上完整的把它表述出來。Stern & Stewart公司認(rèn)為,EVA是基于股東價值創(chuàng)造的管理學(xué)說、評價學(xué)說,揭示了經(jīng)濟(jì)獲得成功的主要秘密。與傳統(tǒng)的財務(wù)指標(biāo)不同,EVA考察的是扣除資本成本(包括借入資本成本和權(quán)益資本成本)后公司的剩余收益,與股東財富最大化的要求近似相同。

從財務(wù)會計(jì)的角度看,EVA被認(rèn)為是企業(yè)扣除資本成本(Cost on Capital,COC)后的資本收益(Return on Capital,ROC),即公司凈營業(yè)利潤與投資者用該資本投資于其他風(fēng)險相近有價證券的最低回報相比超出或低于后者的量值。資本收益通常可以用公司的稅后經(jīng)營利潤(net operating profit after tax,NOPAT)代替,因此也可表示為稅后經(jīng)營利潤與該公司加權(quán)平均資本成本之間的差額。EVA指標(biāo)全面解釋了公司的總資本成本,是所有資本被扣除后的剩余收益。其計(jì)算公式為:

EVA =資本收益-資本成本

=稅后凈營業(yè)利潤-全部資本成本

=稅后凈營業(yè)利潤(NOPAT)-資本投入額×加權(quán)平均資本成本率(WACC)

其中:(1)稅后凈營業(yè)利潤(NOPAT)不等同于會計(jì)報表中凈利潤,它是對會計(jì)報表經(jīng)過調(diào)整后得到的。(2)全部資本成本是公司現(xiàn)有資產(chǎn)經(jīng)濟(jì)價值的機(jī)會成本。(3)資本投入額包括權(quán)益資本投入額和債務(wù)資本投入額,是企業(yè)經(jīng)營實(shí)際占用的資本額。(4)加權(quán)平均資本率(WACC)=權(quán)益資本比率×權(quán)益資本成本率+債權(quán)資本比率×債權(quán)資本成本率×(1-所得稅稅率)。

顯然,作為衡量企業(yè)創(chuàng)造股東財富數(shù)量的指標(biāo),當(dāng)EVA>0時,說明企業(yè)為股東創(chuàng)造了價值,創(chuàng)造了財富;當(dāng)EVA=0時,表明企業(yè)利潤僅滿足了股東對投入資本的預(yù)期收益;當(dāng)EVA

因此,EVA實(shí)質(zhì)上體現(xiàn)了古典經(jīng)濟(jì)學(xué)派的基本的經(jīng)濟(jì)學(xué)思想:企業(yè)對所投入的資金,應(yīng)該帶來最低限度的、具有竟?fàn)幜Φ幕貓蟆Υ?Peter Drucker曾在《哈佛商業(yè)評論》中作過精妙的評價:EVA不是個新概念,EVA只不過是對經(jīng)濟(jì)學(xué)家的“剩余收益”概念的發(fā)展,具有可操作性和高度的靈活性。

四、EVA在降低國有企業(yè)成本,提高其運(yùn)營效率方面的重要作用

Stern & Stewart公司將EVA價值管理評價體系概括為“4Ms”,即評價指標(biāo)(Measurement Index)、管理體系(Management System)、激勵制度(Motivation Institution)、理念體系(Mindset System)。從這四方面可以具體看出其對降低國有企業(yè)成本、提高其運(yùn)營效率方面的重要作用。

1.評價指標(biāo):EVA提供了更為準(zhǔn)確的衡量企業(yè)績效的評價指標(biāo)體系。EVA克服了傳統(tǒng)企業(yè)績效評價指標(biāo)的主要缺陷:傳統(tǒng)企業(yè)績效評價指標(biāo)沒有扣除權(quán)益資本成本,導(dǎo)致資本成本計(jì)算不完全,不能真正反映企業(yè)的盈利能力;依據(jù)權(quán)責(zé)發(fā)生制和穩(wěn)健性原則編制的財務(wù)報表往往低估公司的資本和盈利,并且會計(jì)數(shù)據(jù)容易縱和失真。EVA方法站在企業(yè)所有者的角度上,考慮了帶來企業(yè)利潤的所有的資本的成本;EVA指標(biāo)不受會計(jì)準(zhǔn)則和制度的束縛,通過對傳統(tǒng)會計(jì)報表所披露的會計(jì)信息及其相關(guān)指標(biāo)進(jìn)行系列調(diào)整,克服其缺陷,從而可以更加精確的衡量企業(yè)績效。而基于此的經(jīng)理人激勵機(jī)制,能更準(zhǔn)確的對經(jīng)理人的努力程度做出反應(yīng),有助于降低成本,提高國有企業(yè)的運(yùn)營效率。

2.管理體系:EVA是個管理信息系統(tǒng)。EVA為基礎(chǔ)構(gòu)建的全面財務(wù)管理體系涵蓋了企業(yè)所有指導(dǎo)營運(yùn)、制定戰(zhàn)略的方針政策、方法過程以及衡量指標(biāo)。在EVA的體系中,管理決策的所有方法:戰(zhàn)略規(guī)劃、資本分配、購并估價、年度計(jì)劃的制定等全部囊括在內(nèi),因此,EVA可以從戰(zhàn)略上激勵管理者從管理系統(tǒng)的各個方面來提升企業(yè)價值,為所有者創(chuàng)造財富。

3.激勵制度

統(tǒng)的經(jīng)理人激勵是通過預(yù)算計(jì)劃確定的獎金計(jì)劃,這種獎金計(jì)劃往往有上、下限的限制,管理人員會有強(qiáng)烈的盈余操縱或其他機(jī)會主義動機(jī),從而難以解決管理者與所有者激勵不相容的狀況。相對于這種通過每年討價還價的預(yù)算計(jì)劃確定的經(jīng)理人激勵方式而言,EVA價值管理體系以EVA增加作為激勵補(bǔ)償?shù)幕A(chǔ),采取現(xiàn)金獎勵計(jì)劃和內(nèi)部杠桿收購計(jì)劃,可以使員工對企業(yè)的所有者關(guān)系真實(shí)化,能夠讓員工像企業(yè)所有者一樣得到報酬,對EVA的獎金額度隨著EVA增加不斷滾動,上不封頂。因?yàn)楠劷饹]有上限,并且脫離了年度預(yù)算,EVA管理人員更有動力進(jìn)行全面經(jīng)營,不再單打獨(dú)斗,并且會在進(jìn)行投資時考慮到長遠(yuǎn)利益。這種以EVA增加作為激勵報償?shù)幕A(chǔ),正是EVA體系蓬勃生命力的源泉。在EVA獎勵制度之下,管理人員為自身謀取更多利益的唯一途徑就是為股東創(chuàng)造更大的財富。因?yàn)镋VA的增加最大化,正是股東價值最大化。事實(shí)上,EVA制度下,管理人員得到的獎勵越多,所有者所得的財富也越多。從而,使企業(yè)管理者站在所有者的角度,為所有者長遠(yuǎn)利益發(fā)展著想,以所有者權(quán)益最大化為目的進(jìn)行價值決策,使企業(yè)的決策與所有者財富一致。

4.理念體系

如果一個公司的EVA系統(tǒng)得到全面、完全的執(zhí)行,EVA財務(wù)管理體系和激勵報酬制度將使該企業(yè)的企業(yè)文化發(fā)生深遠(yuǎn)的變化。EVA體系自動引導(dǎo)企業(yè)管理層與員工沿著為所有者創(chuàng)造價值,使所有者價值最大化的統(tǒng)一目標(biāo)緊密合作,為所有者的最大利益工作。同時,還將“所有者價值最大化”這一經(jīng)營理念分解和傳輸?shù)狡髽I(yè)各個層次,使得管理的決策權(quán)適度有效地下放和分散,使得每個員工均有責(zé)任為企業(yè)創(chuàng)造價值,并相應(yīng)得到獎勵。

顯然,經(jīng)濟(jì)增加值作為企業(yè)績效評價體系,可以有效激勵管理者與所有者的經(jīng)營目標(biāo)相一致,使管理者站在企業(yè)所有者的角度進(jìn)行決策,著眼于企業(yè)的長期利益,降低企業(yè)的成本,提高企業(yè)的經(jīng)營效率,尤其對于國有企業(yè)非常高昂的成本和由此帶來的運(yùn)營效率低下的情況更是意義重大。

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篇(6)

關(guān)鍵詞：集團(tuán)公司，財務(wù)管理系統(tǒng)

近年來，一些集團(tuán)公司在強(qiáng)調(diào)企業(yè)發(fā)展速度和擴(kuò)大經(jīng)營規(guī)模的同時，沒有建立起有效的財務(wù)管理機(jī)制，對集團(tuán)的所屬公司疏于管理，致使大量資金被占用、投資回報低，降低了集團(tuán)的整體業(yè)績，拖慢了集團(tuán)的發(fā)展步伐。鑒于此，集團(tuán)公司應(yīng)建立一套高效的財務(wù)管理系統(tǒng)，發(fā)揮集團(tuán)的整體優(yōu)勢，實(shí)現(xiàn)資本盈利最大化。

集團(tuán)公司財務(wù)管理系統(tǒng)，是基于母子公司的產(chǎn)權(quán)和資本紐帶關(guān)系，為實(shí)現(xiàn)集團(tuán)整體利益的最大化，以母公司對子公司財務(wù)活動的約束、檢查或糾偏為手段而形成的若干要素的有機(jī)組合。筆者認(rèn)為集團(tuán)母子公司財務(wù)管理系統(tǒng)是由制度管理、授權(quán)管理、人員管理、目標(biāo)管理、預(yù)算和信息管理等構(gòu)建的有機(jī)整體。

一、制度管理

一個健全的財務(wù)管理體系，實(shí)際上是完善的法人治理結(jié)構(gòu)的體現(xiàn)。集團(tuán)公司要加強(qiáng)對子公司的財務(wù)管理，首先應(yīng)完善法人治理結(jié)構(gòu)。免費(fèi)論文，財務(wù)管理系統(tǒng)。法人治理結(jié)構(gòu)的關(guān)鍵是董事會，董事會對外代表公司進(jìn)行各種主要活動，對內(nèi)管理公司的財務(wù)和經(jīng)營，只有董事會才能全方位負(fù)責(zé)財務(wù)決策與控制，決定公司的財務(wù)狀況。

要使董事會真正發(fā)揮作用，必須建立以社會化、專業(yè)化為基本特征的董事會制度。社會化的標(biāo)志是董事會中引入獨(dú)立的董事，增強(qiáng)公司決策的準(zhǔn)確性；專業(yè)化的象征是通過設(shè)立財務(wù)專業(yè)委員會，負(fù)責(zé)公司對外擔(dān)保方案、一定限額以上的固定資產(chǎn)投資，規(guī)定公司的長期財務(wù)目標(biāo)，決定公司高級職員的薪金，監(jiān)督檢查公司各部門的經(jīng)濟(jì)效果，年終對公司的決策進(jìn)行審查，負(fù)責(zé)制定年度利潤分配方案等，從而保障母公司財務(wù)管理目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。

二、授權(quán)管理

授權(quán)管理是指在某項(xiàng)財務(wù)活動之前，按照既定的程序?qū)ζ湔_性、合理性、合法性加以核準(zhǔn)并確定是否讓其發(fā)生鎖進(jìn)行的管理。授權(quán)管理通過授權(quán)通知書來明確授權(quán)事項(xiàng)和使用資金的限額，對在授權(quán)范圍內(nèi)的行為給予充分信任，但對授權(quán)之外的行為不予認(rèn)可。

授權(quán)管理應(yīng)做到一下幾點(diǎn)：（1）不經(jīng)合法授權(quán)，不能行使相應(yīng)權(quán)力；有權(quán)授權(quán)的人則應(yīng)在規(guī)定的權(quán)限范圍內(nèi)行事，不得越權(quán)授權(quán)。免費(fèi)論文，財務(wù)管理系統(tǒng)。（2）企業(yè)的所有業(yè)務(wù)不經(jīng)授權(quán)不能執(zhí)行。（3）財務(wù)業(yè)務(wù)一經(jīng)授權(quán)必須予以執(zhí)行。

通過授權(quán)管理，可以督促子公司日常財務(wù)活動的規(guī)范動作，從而保證集團(tuán)公司整體的有序運(yùn)行。

三、資金管理

對集團(tuán)公司而言，母公司只有控制了子公司的財務(wù)收支，控制了其資金的流動，才能使子公司按照母公司所確定的發(fā)展戰(zhàn)略開展生產(chǎn)經(jīng)營活動。集團(tuán)公司一方面可通過現(xiàn)金收支報表，加強(qiáng)對子公司現(xiàn)金流的日常控制；另一方面，集團(tuán)公司可設(shè)立資金結(jié)算中心或財務(wù)公司，將集團(tuán)內(nèi)各企業(yè)閑置和分散的資金集中起來，進(jìn)行集團(tuán)內(nèi)企業(yè)間的資金結(jié)算以及集團(tuán)內(nèi)企業(yè)間的資金借貸，既滿足部分企業(yè)的資金需要，又減少資金的沉淀，實(shí)現(xiàn)集團(tuán)內(nèi)部資金的相互調(diào)劑余缺，還可以利用閑散資金謀求資金的短期投資效益，提高資金的使用率。免費(fèi)論文，財務(wù)管理系統(tǒng)。

四、人員管理

提高集團(tuán)母子公司財務(wù)管理效率的有效途徑是通過對子公司財務(wù)人員的管理，加強(qiáng)財務(wù)監(jiān)控。母公司對子公司財務(wù)人員的管理可采取委派財務(wù)負(fù)責(zé)人的方式，集團(tuán)公司委派的財務(wù)負(fù)責(zé)人列為母公司財務(wù)部門的編制人員，其人事關(guān)系、工資關(guān)系、福利待遇等均在母公司。財務(wù)負(fù)責(zé)人應(yīng)組織和監(jiān)控子公司的日常的財務(wù)會計(jì)活動，參與子公司的重大經(jīng)營決策；享有對子公司財務(wù)計(jì)劃制定的參與權(quán)，財務(wù)計(jì)劃執(zhí)行的監(jiān)督權(quán)；對重大財務(wù)事項(xiàng)，與總經(jīng)理或董事長共享簽字權(quán)，并承擔(dān)保證財務(wù)信息真實(shí)可靠等責(zé)任，切實(shí)維護(hù)集團(tuán)公司的利益。免費(fèi)論文，財務(wù)管理系統(tǒng)。

五、目標(biāo)管理

圍繞集團(tuán)公司股東財富最大化的理財目標(biāo)，應(yīng)建立以評價獲利能力為主體，評價償債能力、資產(chǎn)營運(yùn)效率和發(fā)展能力為輔助的財務(wù)評價體系。集團(tuán)母公司的財務(wù)目標(biāo)確定后，便可按照目標(biāo)管理的辦法，將總體目標(biāo)層層分解到子公司，實(shí)行層層目標(biāo)管理，落實(shí)到每一個責(zé)任單位，并作為對各責(zé)任單位經(jīng)營管理業(yè)績進(jìn)行考核評價的依據(jù)，以確保集團(tuán)公司整體目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。

此外，為使公司整體效益最優(yōu)化還應(yīng)通過合理的稅務(wù)策劃、盈余管理策略等對集團(tuán)財務(wù)收益進(jìn)行管理，以實(shí)現(xiàn)集團(tuán)公司整體收益的最大化。

六、信息管理

集團(tuán)母子公司間財務(wù)信息是否暢通，關(guān)系到整個財務(wù)管理系統(tǒng)的運(yùn)行效率。有效的財務(wù)信息管理系統(tǒng)應(yīng)包括下列內(nèi)容：

（一） 財務(wù)報告制度 母公司應(yīng)制定子公司的財務(wù)報告制度，包括事前報告制度和事后報告制度。各子公司在進(jìn)行重大經(jīng)營決策前，必須事前向母公司報告。

（二） 內(nèi)部審計(jì)制度 集團(tuán)母公司應(yīng)設(shè)立內(nèi)部審計(jì)部門，加強(qiáng)對子公司的財務(wù)審計(jì)、年度審計(jì)和子公司經(jīng)營者的離任審計(jì)。一旦發(fā)現(xiàn)問題及時報告，及時糾正，并對責(zé)任人加以處罰，以形成集團(tuán)公司內(nèi)部自上而下的監(jiān)督制約機(jī)制。

（三） 財務(wù)網(wǎng)絡(luò)電算化 為提高集團(tuán)財務(wù)信息的有效性，應(yīng)建立全面覆蓋集團(tuán)公司總部及子公司財務(wù)管理信息的網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)。免費(fèi)論文，財務(wù)管理系統(tǒng)。母公司財務(wù)主管可以隨時調(diào)用、查詢?nèi)魏我粋€子公司的憑證、賬簿、報表等信息，隨時掌握各子公司的經(jīng)營情況，及時發(fā)現(xiàn)存在的問題。集團(tuán)財務(wù)信息有控制的共享與集成，將提高財務(wù)信息的實(shí)效性、真實(shí)性和準(zhǔn)確性，為高層領(lǐng)導(dǎo)的經(jīng)營決策提供及時可靠的數(shù)據(jù)，使集團(tuán)公司的理財投資活動跨入新境界。免費(fèi)論文，財務(wù)管理系統(tǒng)。

有效的集團(tuán)公司財務(wù)管理模式的選擇和制定，關(guān)系到集團(tuán)公司經(jīng)營管理的正常順利和有效發(fā)揮。集團(tuán)公司財務(wù)管理的完善，首先要構(gòu)建財務(wù)管理系統(tǒng)，其次要保證管理系統(tǒng)能良好地運(yùn)行。集團(tuán)公司對子公司的財務(wù)管理，要把董事會、經(jīng)營者、財務(wù)管理者緊密結(jié)合起來，處理好監(jiān)督、經(jīng)營、決策三者之間的關(guān)系；同時，借鑒國外成功的激勵機(jī)制，比如，股票期權(quán)制，與我國目前常用的工資、津貼或獎金形式結(jié)合起來，形成合理的、能促進(jìn)集團(tuán)公司發(fā)展的激勵機(jī)制。

參考文獻(xiàn)

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隨著社會主義市場經(jīng)濟(jì)體制的建立，企業(yè)經(jīng)營機(jī)制的轉(zhuǎn)換，給企業(yè)帶來了蓬勃生機(jī)的同時，由于客觀體制上還存著一些漏洞，國有資產(chǎn)流失相當(dāng)嚴(yán)重，引起了全社會的廣泛關(guān)注。因此，在市場經(jīng)濟(jì)條件下，如何維護(hù)企業(yè)的國有資產(chǎn)，維護(hù)國家所有者權(quán)益，提高企業(yè)的國有資產(chǎn)運(yùn)營效益，加快企業(yè)的國有資產(chǎn)管理體制改革，強(qiáng)化對企業(yè)的國有資產(chǎn)的監(jiān)管，防止企業(yè)的國有資產(chǎn)流失，既是現(xiàn)代企業(yè)制度建設(shè)的核心內(nèi)容，又是國有企業(yè)改革的方向與重點(diǎn)。探索企業(yè)的國有資產(chǎn)監(jiān)管與經(jīng)營的有效途徑，深化企業(yè)的國有企業(yè)改革仍是當(dāng)前經(jīng)濟(jì)體制改革的重要任務(wù)，也是經(jīng)濟(jì)管理工作的當(dāng)務(wù)之急。企業(yè)的國有資產(chǎn)保值增值到底有什么途徑?以下主要從二方面進(jìn)行探討就是：一、政府宏觀促進(jìn)，就是政府給支持;二、企業(yè)微觀做，就是企業(yè)在具體實(shí)施。

思想上保值增值

政府在思想上重視、觀念上轉(zhuǎn)變是保障企業(yè)的國有資產(chǎn)保值增值的根本因素，是內(nèi)因。認(rèn)清和適應(yīng)企業(yè)的國有資產(chǎn)改革、發(fā)展的新形勢和新要求，理清思路，抓住企業(yè)的國有資產(chǎn)保值增值、完善和鞏固企業(yè)的國有資產(chǎn)基礎(chǔ)地位、壯大社會主義公有制經(jīng)濟(jì)這一主要矛盾，才能保持頭腦清醒，看清方向，做到提綱摯領(lǐng)，有的放矢。思想指引著行動，一切工作最后的結(jié)果如何，都要看政府官員對工作的認(rèn)識的深度和廣度，以及認(rèn)識是否符合客觀工作實(shí)際。切實(shí)抓好做好企業(yè)的國有資產(chǎn)保值增值工作，把該項(xiàng)工作當(dāng)作政府的工作重點(diǎn)來抓。只有思想認(rèn)識到位，并付之以具體有效的行動，促使企業(yè)的國有資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)保值、增值。

政府應(yīng)全方位提高社會維護(hù)和保護(hù)國有資產(chǎn)的意識和責(zé)任感，讓全社會都認(rèn)識到國有資產(chǎn)是社會主義制度的基礎(chǔ)和保障，與黨、國家和廣大干部群眾的利益休戚相關(guān)，消除各種不利于國有資產(chǎn)保值的消極心理，形成健全的防范意識。

法律完善

隨著社會經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，更需要一個全面的、完善的、細(xì)化的法制的約束，而我國現(xiàn)在的法律不是沒有建，是建得不完善，要與時并進(jìn)。因此要做好以下幾個方面：

完善國有資產(chǎn)監(jiān)管的法規(guī)體系。建立、健全、落實(shí)國有資產(chǎn)經(jīng)營責(zé)任的相關(guān)制度。要建立、健全重大決策失誤責(zé)任追究制度，規(guī)范重大決策責(zé)任的追究程序、辦法;要把企業(yè)負(fù)責(zé)人的經(jīng)營業(yè)績考核與薪酬制度改革更好地結(jié)合起來;認(rèn)真做好國有資產(chǎn)基礎(chǔ)管理工作。要按照全國統(tǒng)一的清產(chǎn)核資政策和資產(chǎn)損失認(rèn)定的標(biāo)準(zhǔn)，規(guī)范開展清產(chǎn)核資工作。要加強(qiáng)資產(chǎn)與財務(wù)管理的制度建設(shè)，防止產(chǎn)生新的不良資產(chǎn);進(jìn)一步加強(qiáng)國有資產(chǎn)的監(jiān)管。

強(qiáng)化監(jiān)督制約，增強(qiáng)責(zé)任意識。

(1)健全國有企業(yè)經(jīng)營者激勵與制約機(jī)制;強(qiáng)化投資決策監(jiān)督制約，堅(jiān)持民主集中制，即要通過民主基礎(chǔ)上的集中和集中指導(dǎo)下的民主的方式，來對某一投資決策項(xiàng)目進(jìn)行廣泛深入的調(diào)查、分析、論證、只有這樣，才能使投資決策真正做到科學(xué)、合理，從而避免投資失誤。

(2)建立與完善國有資本的監(jiān)督體系，是提升資本運(yùn)營水平、實(shí)現(xiàn)企業(yè)國有資產(chǎn)保值增值的重要保證。隨著國家與地方國資委的相繼建立，國有資本監(jiān)管主體缺位的問題已經(jīng)解決，但是依法完善監(jiān)管體系、加強(qiáng)監(jiān)管的法制建設(shè)，推進(jìn)現(xiàn)代企業(yè)制度建設(shè)仍然面臨嚴(yán)重的挑戰(zhàn)。在牢牢把握依法履行出資人職責(zé)定位這個根本，促進(jìn)國企改革由政府主導(dǎo)向出資人主導(dǎo)轉(zhuǎn)變的前提下，維護(hù)企業(yè)作為市場主體享有的各項(xiàng)權(quán)利，充分尊重企業(yè)的經(jīng)營自主權(quán)和法人的財產(chǎn)權(quán)，按照市場化原則配置企業(yè)各項(xiàng)資源，促進(jìn)企業(yè)的發(fā)展。

建立和健全企業(yè)監(jiān)督約束機(jī)制。根據(jù)現(xiàn)行的法律、法規(guī)，結(jié)合企業(yè)的實(shí)際情況，制定可量化的、可操作的企業(yè)監(jiān)督約束機(jī)制，做到每年檢查一次。財政部門要搞好企業(yè)年度決算檢查，要評出優(yōu)劣，分清責(zé)任，對損失巨大構(gòu)成犯罪的，要追究刑事責(zé)任。