中小企業(yè)融資研究論文精品(七篇)

序論：寫作是一種深度的自我表達(dá)。它要求我們深入探索自己的思想和情感，挖掘那些隱藏在內(nèi)心深處的真相，好投稿為您帶來了七篇中小企業(yè)融資研究論文范文，愿它們成為您寫作過程中的靈感催化劑，助力您的創(chuàng)作。

篇(1)

縱觀全球經(jīng)濟(jì)社會(huì)的發(fā)展歷史，無論發(fā)達(dá)國家還是發(fā)展中國家，中小企業(yè)總是不斷出現(xiàn)又不斷被淘汰，但是它們都創(chuàng)造了相當(dāng)部分的國民財(cái)富，有力地促進(jìn)了經(jīng)濟(jì)增長。它們?cè)诖龠M(jìn)科技進(jìn)步、優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、提高資源配置效率、細(xì)化社會(huì)專業(yè)分工，拉動(dòng)就業(yè)和擴(kuò)大出口等方面，發(fā)揮著不容小覷的作用。在我國，隨著社會(huì)主義市場經(jīng)濟(jì)的發(fā)展與體制改革的深化，中小企業(yè)已成長為推動(dòng)我國經(jīng)濟(jì)增長的重要力量和吸納社會(huì)就業(yè)的主要載體。此外，在經(jīng)濟(jì)蕭條時(shí)期，中小企業(yè)的發(fā)展還有助于抑制經(jīng)濟(jì)衰退。但是，由于多層次的資本市場體制建設(shè)滯后，嚴(yán)重阻礙了中小企業(yè)的快速發(fā)展。而且，中小企業(yè)由于規(guī)模小，抵御市場風(fēng)險(xiǎn)能力不夠，財(cái)務(wù)制度又不健全，信用又沒有保障，屢屢出現(xiàn)與市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展不相適應(yīng)的情況。我國是一個(gè)人口大國，勞動(dòng)力始終過剩，就業(yè)壓力大，解決中小企業(yè)和民營企業(yè)的融資問題，促進(jìn)其健康迅速發(fā)展，這對(duì)于吸納新增勞動(dòng)力緩解就業(yè)壓力、啟發(fā)民間投資、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)升級(jí)、生產(chǎn)力加速發(fā)展、確保國民經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)定增長，都具有十分重要的現(xiàn)實(shí)意義。這一選題對(duì)我國市場經(jīng)濟(jì)建設(shè)與可持續(xù)發(fā)展十分重要，具有非常重要的實(shí)踐意義。

在融資理論方面，1956年美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家莫迪利亞尼（France Modigliarti）和米勒（Mertor Miller）創(chuàng)建了當(dāng)前被稱為最有影響的融資結(jié)構(gòu)理論，他們發(fā)表了《資本成本/公司財(cái)務(wù)與投資管理》，提出了在完善的市場中，企業(yè)資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)的市場價(jià)值無關(guān)的理論。2001年格雷戈里和塔涅夫研究了中國的民營企業(yè)融資問題，指出銀行的激勵(lì)問題、銀行手續(xù)、抵押擔(dān)保條件、信息問題是影響中小企業(yè)融資的主要因素。VArora在2006亞太財(cái)經(jīng)與發(fā)展中心雙年度論壇上的報(bào)告表明，中國企業(yè)融資中90%的投資來自內(nèi)部資金（大約50%）和銀行信貸。

國內(nèi)對(duì)中小企業(yè)融資問題的研究有王霖博士的專著《中小企業(yè)融資研究》，楊思群教授的《中小企業(yè)融資》等，2013年第10期《新華文摘》全文轉(zhuǎn)載了邢樂成教授發(fā)表在《濟(jì)南大學(xué)學(xué)報(bào)》2013年第2期上的論文《中小企業(yè)融資難的困境與出路》。邢樂成教授的文章共分四個(gè)部分，文章認(rèn)為，我國中小企業(yè)融資難的根本原因是現(xiàn)行金融體制造成的制度性原因，即中小企業(yè)的自身特點(diǎn)和融資特點(diǎn)與現(xiàn)行的以商業(yè)銀行為主導(dǎo)的融資體系嚴(yán)重不匹配。針對(duì)這一制度性原因，文章提出了解決中小企業(yè)融資難的路徑，即從制度上建立兩個(gè)體系：一是建立完善的、多層次的中小企業(yè)外源融資體系；二是建立完善的中小企業(yè)融資保障體系，并重點(diǎn)就第一個(gè)方面從商業(yè)銀行融資體系、直接融資體系、小金融機(jī)構(gòu)融資體系三個(gè)層面作了具體分析。2002年謝朝斌、董晨在《中小企業(yè)融資問題研究》一文中從政府作用、間接融資、直接融資三個(gè)角度概括了中小企業(yè)融資的主要觀點(diǎn)。

本文主要研究我國中小企業(yè)融資難的困境，在敘述中小企業(yè)界定及融資理論基礎(chǔ)上，對(duì)中小企業(yè)的融資現(xiàn)狀、融資難的成因、解決對(duì)策等方面展開論述，指出中小企業(yè)融資難的最根本原因在于自身建設(shè)問題，強(qiáng)調(diào)加強(qiáng)中小企業(yè)自身建設(shè)以及社會(huì)各方努力的重要性。

二、中小企業(yè)融資困境的表現(xiàn)

（一）間接融資難

從銀行貸款的難度較大。隨著中小企業(yè)規(guī)模的不斷發(fā)展，其資金需求增速迅猛。從資金需求的角度來看，單個(gè)企業(yè)資金的需求量相對(duì)于大企業(yè)來說并不大，但大部分中小企業(yè)都存在資金短缺問題，整體上存在一個(gè)較大的資金需求總量。但由于中小企業(yè)難以滿足銀行貸款的抵押擔(dān)保條件且貸款風(fēng)險(xiǎn)較大，以及財(cái)務(wù)管理水平較低等，再加上基層銀行發(fā)放貸款的權(quán)限相對(duì)有限，致使銀行發(fā)放貸款的積極性普遍不高。尤其是大型商業(yè)銀行經(jīng)常以中小企業(yè)財(cái)務(wù)制度不健全或缺乏抵押資產(chǎn)等為由而將中小企業(yè)拒之門外；而一些中小金融機(jī)構(gòu)通過深入了解企業(yè)的實(shí)際生產(chǎn)經(jīng)營狀況，并客觀評(píng)估其信貸需求和信貸風(fēng)險(xiǎn)，在滿足中小企業(yè)融資需求方面發(fā)揮了積極作用。從總體上來說，中小企業(yè)從銀行獲取貸款的難度還是比較大的。

（二）直接融資限制多

從中小企業(yè)發(fā)展總體趨勢看，只有擁有較大的規(guī)模，較為成熟的技術(shù)，較為規(guī)范的管理體制，以及較為成熟的商業(yè)營銷經(jīng)驗(yàn)的公司才有上市的能。諸如能夠獲得明顯的經(jīng)濟(jì)效益，并且明顯具有優(yōu)良的發(fā)展前景和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的中小型企業(yè)，而其他只能具備潛在發(fā)展?jié)摿Φc當(dāng)前國家政策與指定發(fā)展路線并不相符的企業(yè)無法滿足法律與政策的要求只能望而興嘆，難以獲得上市的機(jī)會(huì)并且受限于通過股權(quán)融資渠道去過得企業(yè)發(fā)展所需的資金。而面向中小企業(yè)尤其是高科技中小企業(yè)的二板市場還不夠發(fā)達(dá)，使得部分中小企業(yè)只能“望股興嘆”。發(fā)展所需要的資金。而面向中小企業(yè)尤其是高科技中小企業(yè)的二板市場還不夠發(fā)達(dá)，使得部分中小企業(yè)只能“望股興嘆”。

（三）依賴非正規(guī)金融渠道

小型企業(yè)通常具有更具獨(dú)立性靈活性的優(yōu)勢但由于資產(chǎn)有限抵押能力不足以及信息來源有限，正規(guī)金融機(jī)構(gòu)無法提供正常援助。而民間信貸機(jī)構(gòu)則補(bǔ)上了這個(gè)市場漏洞，不僅具有門檻低的優(yōu)勢更具備操作靈活手續(xù)簡便等特點(diǎn)，特別適合中小型企業(yè)融資需要。表面上求助于民間機(jī)構(gòu)意味著選擇了更高成本的融資渠道但是他們毫無疑問更加適合這個(gè)空白市場的需要。不只是企業(yè)信用，各種體制外的非常規(guī)借貸已然成為中小企業(yè)融資空白市場的重要補(bǔ)充。

三、中小企業(yè)困境原因分析

（一）企業(yè)自身原因

中小企業(yè)信用資源不足，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)高。由于經(jīng)驗(yàn)不成熟，各種競爭因素落后于其他企業(yè)，落后的生產(chǎn)模式帶來了產(chǎn)品競爭力地下，運(yùn)營成本過高，管理效率低下。此外，企業(yè)文化與經(jīng)營者本身素質(zhì)較低，經(jīng)營中存在馬虎管理和違規(guī)操作等問題，使得企業(yè)始終處于最原始的經(jīng)營狀態(tài)，只能做勞動(dòng)密集型粗放型加工型企業(yè)。同時(shí)受各種因素的限制諸如融資困難，領(lǐng)導(dǎo)無能、技術(shù)落后等，產(chǎn)業(yè)無法照常升級(jí)轉(zhuǎn)型，其經(jīng)營前景極具不穩(wěn)定性。因此，融資會(huì)帶來一定的挑戰(zhàn)。

（二）金融機(jī)構(gòu)原因

從前面分析知道，無論初創(chuàng)時(shí)期還是現(xiàn)在，我國中小企業(yè)獲得資金的主要來源還是商業(yè)銀行。往往為了防范金融風(fēng)險(xiǎn)，商業(yè)銀行一律實(shí)施“大城市、大企業(yè)、大項(xiàng)目”戰(zhàn)略，使得那些急需資金的中小企業(yè)融資極為困難。不僅如此，銀行對(duì)中小企業(yè)的貸款利率有相當(dāng)幅度的上浮權(quán)利，但這種上浮還無法彌補(bǔ)其風(fēng)險(xiǎn)損失，所以只能通過設(shè)置“補(bǔ)償性余額”、收取違約風(fēng)險(xiǎn)的方式彌補(bǔ)風(fēng)險(xiǎn)。顯然這增加了中小企業(yè)的交易成本，對(duì)中小企業(yè)帶有較大的歧視。

（三）政府部門的原因

缺乏健全完善的法律法規(guī)的支持保障。首先中小企業(yè)立法不規(guī)范。目前按行業(yè)和所有制性質(zhì)分別制定法規(guī)政策，缺乏一部統(tǒng)一規(guī)范中小企業(yè)的立法，造成了中小企業(yè)的法律地位和權(quán)利的不平等。其次法律執(zhí)行環(huán)境差，一些地方政府為了局部利益，默許企業(yè)逃廢銀行債務(wù)，法律對(duì)銀行的保護(hù)能力差，加劇了金融機(jī)構(gòu)的“恐貸”心理。

四、對(duì)策及建議

篇(2)

關(guān)鍵詞：互聯(lián)網(wǎng)+;工業(yè)4.0中小企業(yè)融資難;供應(yīng)鏈金融;信用風(fēng)險(xiǎn)

一、引言

供應(yīng)鏈金融是以核心企業(yè)為中心，將核心企業(yè)作為供應(yīng)鏈的支撐點(diǎn)，把資金注入核心企業(yè)的上下游企業(yè)，使核心企業(yè)及上下游企業(yè)成為一個(gè)整體，以提升整個(gè)供應(yīng)鏈的競爭能力和內(nèi)在價(jià)值。供應(yīng)鏈金融不僅能夠解決由全球性外包活動(dòng)導(dǎo)致的供應(yīng)鏈融資成本居高不下以及供應(yīng)鏈節(jié)點(diǎn)資金流的瓶頸問題，還能夠緩解后金融危機(jī)背景下日益凸顯的中小企業(yè)融資難問題。國外關(guān)于供應(yīng)鏈金融的研究大多集中在概念厘清、理論分析方面?；舴蚵℉ofmann）首先梳理了供應(yīng)鏈金融的要素、參與者以及功能。福爾等人（Pfohletal）運(yùn)用數(shù)學(xué)模型解釋了如何通過降低融資成本率來降低資本成本。馬西斯等人（Mathisetal）指出以合理的成本滿足客戶需要從而實(shí)現(xiàn)長期利潤的最大化才是正確選擇，因此需要在供應(yīng)鏈各個(gè)環(huán)節(jié)給予融資支持。塞弗特等人（Seifertetal）認(rèn)為核心企業(yè)應(yīng)該在擠壓供應(yīng)商產(chǎn)生對(duì)手風(fēng)險(xiǎn)以及獲得的運(yùn)營資金占用成本削減之間做出一個(gè)權(quán)衡取舍，并提出反向保理是一種較佳的方案。國內(nèi)關(guān)于供應(yīng)鏈金融的研究主要集中在兩個(gè)方面：一是從中小企業(yè)融資的角度探討供應(yīng)鏈金融。夏泰鳳指出供應(yīng)鏈金融為中小型企業(yè)融資提供了很好的機(jī)遇并分析了供應(yīng)鏈金融仍存在的問題。熊熊等人分析了供應(yīng)鏈金融模式下的信用風(fēng)險(xiǎn)，修正并完善了現(xiàn)有信用評(píng)價(jià)體系。二是從業(yè)務(wù)的角度歸納分析供應(yīng)鏈金融的各種模式。目前國內(nèi)還鮮有論文分析在“互聯(lián)網(wǎng)+工業(yè)4.0”的背景下供應(yīng)鏈金融的發(fā)展。鑒于此，本文列舉了國內(nèi)外一些商業(yè)銀行的相關(guān)產(chǎn)品創(chuàng)新，與傳統(tǒng)供應(yīng)鏈金融對(duì)比，發(fā)現(xiàn)當(dāng)前仍存在的問題，并提出改進(jìn)方法。

二、國內(nèi)外商業(yè)銀行的相關(guān)產(chǎn)品創(chuàng)新

以渣打銀行為例，渣打銀行建立在合作伙伴關(guān)系之上的融資模式主要有三種形式：供應(yīng)商融資合作伙伴。渣打銀行與當(dāng)?shù)亟?jīng)合組織銀行緊密合作，共同了解并評(píng)估融資客戶的采購和供應(yīng)商管理策略，并對(duì)客戶供應(yīng)鏈中的供應(yīng)商進(jìn)行評(píng)估，為它們提供融資。當(dāng)客戶的關(guān)鍵供應(yīng)商收到訂單或信用證時(shí)，渣打銀行根據(jù)其采購訂單的價(jià)值為其提供發(fā)貨前的融資，供應(yīng)商發(fā)貨之后，將票據(jù)交予銀行，發(fā)貨前融資自動(dòng)轉(zhuǎn)為發(fā)貨后融資；對(duì)于非關(guān)鍵的供應(yīng)商，一般只提供發(fā)貨后融資。

三、新背景下商業(yè)銀行信用風(fēng)險(xiǎn)的變化

（一）基于第三方B2B平臺(tái)的線上供應(yīng)鏈金融

與互聯(lián)網(wǎng)結(jié)合構(gòu)建線上供應(yīng)鏈金融，導(dǎo)致了信用風(fēng)險(xiǎn)的變化，如倉單/存貨質(zhì)押融資電子倉單融資。電子倉單融資采用線上授信，將“電子信用”作為“金融信用”的補(bǔ)充，雙重授信有利于降低授信風(fēng)險(xiǎn)；線上企業(yè)地域分散度高，給銀行的實(shí)地走訪帶來很大障礙。相比線下企業(yè)，線上融資企業(yè)規(guī)模小，融資頻率高、額度小，供應(yīng)鏈穩(wěn)定性程度低，違約風(fēng)險(xiǎn)有所增加。

（二）與物流公司的合作

“工業(yè)4.0”的核心是“智能＋網(wǎng)絡(luò)化”，建立物聯(lián)網(wǎng)。在傳統(tǒng)的供應(yīng)鏈金融中，商業(yè)銀行與物流企業(yè)的關(guān)系僅限于合作伙伴，在傳統(tǒng)供應(yīng)鏈金融服務(wù)的提供過程中，需要通過物流企業(yè)對(duì)貨物等進(jìn)行運(yùn)輸、倉儲(chǔ)監(jiān)管。由于商業(yè)銀行與物流企業(yè)大部分為合作關(guān)系，結(jié)合程度較低，難免在上述環(huán)節(jié)會(huì)存在信息不對(duì)稱的情況，這個(gè)不利于商業(yè)銀行的資產(chǎn)回收。結(jié)合互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的供應(yīng)鏈金融充分利用這一優(yōu)勢，在倉儲(chǔ)管理、信息共享、物流跟蹤、資金流向等方面充分掌握信息流向，與物流企業(yè)緊密結(jié)合，掌握各項(xiàng)數(shù)據(jù)。利用互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)，深入物流的各個(gè)環(huán)節(jié)，整合資金流、信息流、物流，對(duì)獲得的數(shù)據(jù)進(jìn)行儲(chǔ)存、分析、挖掘，建立自動(dòng)化的預(yù)警平臺(tái)，及時(shí)與物流企業(yè)進(jìn)行互動(dòng)、信息反饋，降低信用風(fēng)險(xiǎn)。

（三）與電商平臺(tái)合作

傳統(tǒng)供應(yīng)鏈金融沒有與互聯(lián)網(wǎng)結(jié)合，之后，阿里巴巴、京東、蘇寧逐步建立了以電商平臺(tái)為核心的供應(yīng)鏈金融平臺(tái)。而現(xiàn)今基于B2B電商平臺(tái)、基于B2C電商平臺(tái)、基于支付的供應(yīng)鏈金融平臺(tái)也逐步開始建立，供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)競爭愈加激烈。銀行與電商企業(yè)的合作，實(shí)際上可以實(shí)現(xiàn)雙贏的局面。國際上，UPS等大型物流企業(yè)已經(jīng)靠物流金融業(yè)務(wù)取得了新的利潤增長。一方面，對(duì)小型經(jīng)銷商來說，流動(dòng)資金起了非常關(guān)鍵的作用，而存貨占了流動(dòng)資金相當(dāng)大的一部分，這些企業(yè)急需利用存貨融資。另一方面，銀行已經(jīng)有了相對(duì)規(guī)范的不動(dòng)產(chǎn)抵押的貸款體系，對(duì)于動(dòng)產(chǎn)抵押，銀行必須尋找第三方企業(yè)來協(xié)助開展業(yè)務(wù)，以求對(duì)質(zhì)押物的規(guī)格、質(zhì)量、不斷變化的價(jià)值等的深入了解，以便在貸后對(duì)質(zhì)押物進(jìn)行管理。同時(shí)物流行業(yè)也需要尋找新的利潤增長點(diǎn)，更多地關(guān)注物流提升附加值。一方面電商擁有豐富的信息，可以幫助銀行降低信用風(fēng)險(xiǎn)，但另一方面，互聯(lián)網(wǎng)的信息安全問題也亟待解決。

（四）質(zhì)押物范圍

在銀行的傳統(tǒng)的貸款中，信用貸款依托于自身的資信情況，保證貸款依托于第三方的良好信用，這兩種模式都不需要以自己的資產(chǎn)作為擔(dān)保，抵押貸款也僅僅利用了資產(chǎn)中的固定資產(chǎn)部分作為擔(dān)保。但是對(duì)于廣大中小企業(yè)來說，他們請(qǐng)第三方作為擔(dān)保的成本非常高，自身的發(fā)展情況又不足以申請(qǐng)信用貸款，其所擁有的固定資產(chǎn)特別是房地資產(chǎn)非常有限，因此傳統(tǒng)的貸款業(yè)務(wù)自然將相當(dāng)一部分中小企業(yè)排除在外。在“N+1+M”網(wǎng)絡(luò)中，信用是可以傳導(dǎo)的。一方面，銀行可以從供應(yīng)鏈的經(jīng)營中預(yù)警到違約風(fēng)險(xiǎn)，提前采取措施，另一方面，供應(yīng)鏈上的其他企業(yè)為了避免自己的信用受到牽連，也會(huì)采取一定的措施。在信用鏈中，必然會(huì)有大量的信息交互和共享，銀行可以對(duì)整個(gè)供應(yīng)鏈進(jìn)行授信，將重點(diǎn)轉(zhuǎn)向供應(yīng)鏈上下游的真實(shí)貿(mào)易情況，開展集群的融資業(yè)務(wù)，將供應(yīng)鏈中的各個(gè)企業(yè)的信用進(jìn)行捆綁，中小企業(yè)的信用等級(jí)也通過核心企業(yè)及整個(gè)供應(yīng)鏈的整體實(shí)力獲得提升。但隨著質(zhì)押物范圍的擴(kuò)大，對(duì)銀行的資產(chǎn)審查和風(fēng)險(xiǎn)控制的要求會(huì)更高。

四、對(duì)策和建議

（一）與核心企業(yè)合作

與核心企業(yè)合作，可以降低融資風(fēng)險(xiǎn)。與核心企業(yè)合作，可以將風(fēng)險(xiǎn)管理的重點(diǎn)從資信水平較低的中小企業(yè)轉(zhuǎn)移到資信水平較高的核心企業(yè)，是否與核心企業(yè)有貿(mào)易關(guān)系，這也成為對(duì)中小企業(yè)資格認(rèn)定的一種方式。并且，供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)具有自償性的特點(diǎn)，與核心企業(yè)合作還可以更全面地掌握每筆供應(yīng)鏈融資的貿(mào)易背景和結(jié)算信息，更加有效地控制資金流和現(xiàn)金流，同樣降低了風(fēng)險(xiǎn)。通過一攬子解決方案，使供應(yīng)鏈中的參與者更加緊密地聯(lián)系起來，從原來靜態(tài)、單個(gè)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)控制轉(zhuǎn)為動(dòng)態(tài)、系統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)控制，實(shí)現(xiàn)資金流、物流和信息流的統(tǒng)一。

（二）通過物流企業(yè)溝通上下游

可以建立專業(yè)物流金融公司或者成立物流銀行部門，由物流企業(yè)和銀行共同管理，負(fù)責(zé)溝通供應(yīng)鏈中的上下游環(huán)節(jié)，提高資金的使用效率，降低銀行的信用風(fēng)險(xiǎn)，增大銀行的業(yè)務(wù)量，提升物流企業(yè)的利潤。

（三）建設(shè)信息化平臺(tái)

充分發(fā)揮信息技術(shù)的優(yōu)勢，將供應(yīng)鏈中的各主體緊密地結(jié)合在一起，提交訂單并做出反應(yīng)、發(fā)出業(yè)務(wù)請(qǐng)求等都可以在信息化的平臺(tái)上完成。通過該平臺(tái)，銀行可以全面地掌握各個(gè)企業(yè)的交易信息。在提高各企業(yè)的交易效率的同時(shí)，大大縮短授信過程，并且消除了信息不對(duì)稱的情況，降低銀行的信用風(fēng)險(xiǎn)。信息技術(shù)不但在建設(shè)方便、高效、安全的金融服務(wù)體系中發(fā)揮著基礎(chǔ)性作用，而且對(duì)于提高金融機(jī)構(gòu)的內(nèi)部管理水平與資源配置效率更是具有重要意義。

（四）擴(kuò)大質(zhì)押物范圍

可以通過合理的模式設(shè)計(jì)，將資產(chǎn)負(fù)債表中的流動(dòng)資產(chǎn)和無形資產(chǎn)等加入擔(dān)保范圍進(jìn)行融資，解決企業(yè)特別是中小企業(yè)的融資難問題，成為銀行間差異化的關(guān)鍵點(diǎn)。將動(dòng)產(chǎn)質(zhì)押和不動(dòng)產(chǎn)質(zhì)押結(jié)合起來，還可以起到分散風(fēng)險(xiǎn)的作用。

（五）建立統(tǒng)一信用評(píng)級(jí)指標(biāo)

將主體評(píng)級(jí)和債項(xiàng)評(píng)級(jí)統(tǒng)一起來。引入債項(xiàng)評(píng)級(jí)，就是要對(duì)供應(yīng)鏈的運(yùn)營的情況、交易資產(chǎn)的特征以及交易對(duì)手的資質(zhì)進(jìn)行評(píng)級(jí)，因?yàn)橹行∑髽I(yè)在與核心企業(yè)的交易中，這些業(yè)務(wù)比較穩(wěn)定，這樣，銀行就可以剝離中小企業(yè)在信息披露方面的不透明，針對(duì)業(yè)務(wù)授信。中國人民銀行信用評(píng)級(jí)管理指導(dǎo)意見（銀發(fā)[2006]95號(hào)）中指出，信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)企業(yè)進(jìn)行信用評(píng)級(jí)應(yīng)主要考察以下幾個(gè)方面：企業(yè)素質(zhì)、經(jīng)營能力、獲利能力、償債能力、履約情況和發(fā)展前景。從這個(gè)評(píng)級(jí)指標(biāo)可以看出，在傳統(tǒng)信貸業(yè)務(wù)中，銀行主要考察企業(yè)的財(cái)務(wù)指標(biāo)，如果按照這個(gè)信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)指標(biāo)，中小企業(yè)因自身財(cái)務(wù)制度不健全等因素是很難獲得融資的。銀行在推行供應(yīng)鏈金融時(shí)，需針對(duì)業(yè)務(wù)特點(diǎn)，建立供應(yīng)鏈金融的信用評(píng)級(jí)體系。

（六）完善信用擔(dān)保體系

擴(kuò)大擔(dān)保機(jī)構(gòu)的總體規(guī)模，提高其實(shí)力；加強(qiáng)銀保的合作力度，完善相關(guān)制度。在利率市場化的背景下，銀行業(yè)受到互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)的挑戰(zhàn)，倒逼銀行業(yè)改革創(chuàng)新，供應(yīng)鏈金融就成為了銀行業(yè)突圍手段之一的小微信貸的重要技術(shù)。工業(yè)4.0要求建立完善的物聯(lián)網(wǎng)，隨著物流和科技的發(fā)展，供應(yīng)鏈金融也在不斷的創(chuàng)新，只有充分利用互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)，與物流企業(yè)合作，才能使供應(yīng)鏈金融發(fā)揮最大的效用，解決中小企業(yè)融資難的問題，使經(jīng)濟(jì)更好、更快地發(fā)展。

作者:陳婳 單位:中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)

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篇(3)

內(nèi)容摘要：企業(yè)的發(fā)展離不開資金的支持，企業(yè)為了加速自身的發(fā)展必須通過一定途徑進(jìn)行外部融資，融資效率的高低直接影響了企業(yè)的發(fā)展。在我國國有企業(yè)的融資效率比較高，而由于我國的經(jīng)濟(jì)體制或其他原因民營企業(yè)的融資效率很低，融資矛盾非常突出。

關(guān)鍵詞：企業(yè)融資 效率

資金問題一直困擾著企業(yè)，尤其對(duì)于規(guī)模不大的民營企業(yè)來說資金更為珍貴，中小企業(yè)長期以來主要依賴銀行借款，但自2009年以來我國實(shí)行緊縮的貨幣政策，小企業(yè)很難融得資金，很多企業(yè)因資金鏈斷裂而倒閉破產(chǎn)。我國有970萬家民營企業(yè)，創(chuàng)造了80%的就業(yè)崗位，因此民營企業(yè)在我國社會(huì)經(jīng)濟(jì)中具有重要地位，解決好企業(yè)的發(fā)展問題關(guān)系到我國整體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。企業(yè)融資難的問題，在很大程度上是融資效率的問題，提高融資效率，可以在很大程度上解決企業(yè)的資金困擾，從而可以加速企業(yè)的發(fā)展，進(jìn)而可以推動(dòng)我國整體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。因此，研究企業(yè)的融資效率，找出影響因素提出有效措施，具有重大理論與現(xiàn)實(shí)意義。

國內(nèi)外企業(yè)融資研究回顧

（一）國外企業(yè)融資綜述

企業(yè)的融資問題的研究基石是米勒的MM理論，在嚴(yán)格的假設(shè)之下米勒認(rèn)為企業(yè)的資金結(jié)構(gòu)與企業(yè)價(jià)值無關(guān)。MM理論是基于嚴(yán)格的假設(shè)之下的，但并不能很好的應(yīng)用于現(xiàn)實(shí)，只是開拓了一種理論框架。以后的學(xué)者又進(jìn)行了大量研究。詹森（Jensen）和麥克林（Meekling，1976）提出了新觀點(diǎn)，他們認(rèn)為債券和股權(quán)融資都會(huì)有成本，最優(yōu)的資本結(jié)構(gòu)應(yīng)該是使成本最小。利蘭（Leland Hayne）和派爾（David pyle，1977）及斯蒂芬?羅斯（Rose，1977）引入了信號(hào)機(jī)制，在信息不對(duì)稱的情況下，企業(yè)的融資方式是一種向外界傳達(dá)信號(hào)的方式，企業(yè)要注意消除信息的不對(duì)稱。國外的學(xué)者雖然只研究企業(yè)的融資，并未涉及到融資效率，但他們的研究成果仍然有重大意義。

（二）國內(nèi)企業(yè)融資效率研究綜述

國內(nèi)的許多知名學(xué)者開展了大量研究，主要以企業(yè)融資機(jī)制、模式，融資方式的成本及風(fēng)險(xiǎn)為主。趙得志、李國疆、周好文（1999）提出，融資效率既包括企業(yè)以最低的成本獲得資金也包括資金能夠流入到最優(yōu)價(jià)值的流域上。葉望春（1999）將融資效率進(jìn)行了分解，分為企業(yè)融資效率、商業(yè)銀行效率等方面。

通過以上的梳理可以發(fā)現(xiàn)，過去對(duì)融資效率的研究不足主要表現(xiàn)在：研究精力主要放在融資模式上，而忽略了融資效率；只是從宏觀上來考察融資，缺乏對(duì)企業(yè)的具體研究；在研究過程中沒有考慮公司制度的影響。我們有必要基于我國的實(shí)際情況，分別考察國企和民企的融資效率，切實(shí)提高企業(yè)的融資效率，造福于企業(yè)。

國有企業(yè)和民營企業(yè)的融資效率評(píng)價(jià)和影響因素

（一） 國企的融資效率評(píng)價(jià)和影響因素

自改革開放以來，我國的國有企業(yè)為適應(yīng)市場經(jīng)濟(jì)的發(fā)展經(jīng)歷了多次大的變革，企業(yè)的組織結(jié)構(gòu)也發(fā)生了很大的變化，企業(yè)的融資模式也相應(yīng)發(fā)生了巨大的變化。我國國企的融資有三大特點(diǎn)：第一，過去主要依賴于財(cái)政撥款，而現(xiàn)在融資渠道多元化，銀行貸款、債券、股票都是企業(yè)青睞的融資方式；第二，我國的資本市場從無到有，正在經(jīng)歷快速的發(fā)展，但還處于初級(jí)階段，還有很多不足和缺陷，由于我國資本市場的缺點(diǎn)，我國的國有企業(yè)雖然通過發(fā)行股票和債券的方式在資本市場上籌集資金，但是受到多方面的管制和制約，無論是在數(shù)量上還是在時(shí)間上都不能滿足企業(yè)的融資需要，與國外發(fā)達(dá)國家相比國有企業(yè)在資本市場上籌資的比例不足，不是主要的融資方式；第三，銀行貸款的比重居高不下，長期以來我國的國有企業(yè)主要通過銀行獲得間接資金，國有企業(yè)有比較大的投資時(shí)往往傾向于向銀行貸款，銀行出于控制風(fēng)險(xiǎn)的考慮也喜歡將資金貸給國有企業(yè)，但這樣的情況曾經(jīng)給銀行帶來了巨額不良貸款，嚴(yán)重威脅了我國的金融安全，國有企業(yè)長期依賴于銀行貸款會(huì)嚴(yán)重制約自己的融資規(guī)模，勢必不能滿足自己的資金需求，同時(shí)自己的融資效率也會(huì)大打折扣。

國有企業(yè)是我國經(jīng)濟(jì)的主體，控制著國家經(jīng)濟(jì)的命脈與方向，國有企業(yè)的發(fā)展質(zhì)量直接影響了我國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平，長期以來國有企業(yè)的內(nèi)部融資不足，主要依賴于外源資金，因此明晰國有企業(yè)融資效率的影響因素很有必要。影響國有企業(yè)融資效率的主要因素有：第一，融資模式，我國主要依賴于債務(wù)融資，而債務(wù)到期必須要償還本金，一旦償還出了問題就會(huì)嚴(yán)重影響企業(yè)，嚴(yán)重影響企業(yè)的融資效率。第二，股權(quán)結(jié)構(gòu)，目前國有企業(yè)的大部分股權(quán)都掌握在國家手里，第一大股東與第二大股東之間的差距非常懸殊，這樣就造成一股獨(dú)大，現(xiàn)股東對(duì)企業(yè)的監(jiān)督不足，國有企業(yè)通過股市融資之后，將籌得的大量資金進(jìn)行盲目的投資，大量的資金缺乏有效的制約機(jī)制，嚴(yán)重影響了國有企業(yè)的效率和盈利能力，對(duì)國企的融資效率造成巨大影響。第三，宏觀經(jīng)濟(jì)形勢，由于國有企業(yè)嚴(yán)重依賴于銀行信貸，當(dāng)銀行信貸較為寬松時(shí)還容易融得資金，一旦緊縮銀根企業(yè)很難融得資金。

（二）民營企業(yè)的融資效率評(píng)價(jià)和影響因素

我國民營企業(yè)自改革開放以來，獲得了巨大發(fā)展，在社會(huì)經(jīng)濟(jì)生活中扮演著越來越重要的角色，而資金的短缺一直困擾著企業(yè)，也成為其發(fā)展的一個(gè)瓶頸。由于民企規(guī)模、我國的資本市場狀況和政治體制的因素，民營企業(yè)相對(duì)于國有企業(yè)而言更難融得資金。民營企業(yè)的主要現(xiàn)狀就是資金困境，資金困境主要體現(xiàn)在，一為需求困境，表現(xiàn)為民企在融資時(shí)有盲目性，沒有合理科學(xué)的規(guī)劃；二為融資渠道匱乏，我國沒有高風(fēng)險(xiǎn)債券市場，民企只能依靠單一的銀行貸款，融資渠道非常少；三為融資工具極少，中小企業(yè)很難能夠上市或者發(fā)行債券融資，缺乏有力的融資工具，也加劇了對(duì)銀行信貸的依賴；四為缺乏監(jiān)管，民企資金融得資金后，對(duì)資金缺乏有效監(jiān)管，不能通過有效的經(jīng)營來獲利。

民營企業(yè)雖然規(guī)模不大但數(shù)量眾多，解決了我國大部分的就業(yè)，因此保證中小企業(yè)的健康發(fā)展，對(duì)我國經(jīng)濟(jì)的騰飛有巨大幫助。民營企業(yè)融資效率的影響因素與國有企業(yè)相比，有相同之處也有不同點(diǎn)。民營企業(yè)的融資效率影響因素有：首先，企業(yè)的規(guī)模。民企的規(guī)模普遍很小，因此外界對(duì)其償債能力存在很大的懷疑，加之嚴(yán)重的信息不對(duì)稱，這都嚴(yán)重影響了民企的融資效率。第二，企業(yè)的質(zhì)量，我國的民企魚目混珠，質(zhì)量水平參差不齊，有的質(zhì)量很好，有的質(zhì)量很差，外界很難通過有效的方法來進(jìn)行甄別，資本市場對(duì)民企做出投資決策時(shí)會(huì)比較慎重，也嚴(yán)重影響了融資效率。第三，企業(yè)的誠信，在銀行的風(fēng)險(xiǎn)管理中，債務(wù)人的還款意愿是一個(gè)重要的考慮因素，我國缺乏嚴(yán)格的誠信體制，壞賬以及銀行的不良貸款時(shí)有發(fā)生，外部的不信任也嚴(yán)重制約了民企的融資效率。此外，民營企業(yè)也受宏觀經(jīng)濟(jì)形勢的嚴(yán)重影響，當(dāng)銀行收縮銀根時(shí)，銀行首先會(huì)削減對(duì)民企的信貸，使資金短缺融資渠道少的民營企業(yè)受到致命打擊。

改善我國企業(yè)融資效率的研究對(duì)策

（一）改善國有企業(yè)融資效率的對(duì)策

1.對(duì)國企的股權(quán)結(jié)構(gòu)進(jìn)行變革。我國的國有企業(yè)雖然進(jìn)行了很多的變革，初步建立了現(xiàn)代企業(yè)的制度，但是我國國企中國有股過高，高級(jí)管理者也大多是由國家直接指派，還有很濃厚的政企不分的現(xiàn)象。這樣董事會(huì)對(duì)企業(yè)的監(jiān)督力度就很小，又加之高昂的成本，很容易造成了腐敗現(xiàn)象，也造成了國企大量的不良投資，嚴(yán)重危害了國有資產(chǎn)和社會(huì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。因此我國有必要進(jìn)行更進(jìn)一步的股權(quán)深化改革，使股權(quán)分散化，形成企業(yè)內(nèi)部良好的約束力度，建立真正意義上的現(xiàn)代企業(yè)制度，這樣可有效的提高企業(yè)的管理水平，也能極大的提高企業(yè)的融資效率。

2.提高國企的治理結(jié)構(gòu)。董事會(huì)在公司中扮演著重要的角色，將所有者和經(jīng)營層緊密的聯(lián)系在一起，董事會(huì)掌握著企業(yè)的發(fā)展方向，對(duì)管理者的績效進(jìn)行考核，從而實(shí)現(xiàn)有效的監(jiān)督。但是我國的很多國企董事和經(jīng)營者是“同謀”，不能代表股東的真正利益，董事會(huì)的監(jiān)督力度就不足，使企業(yè)的經(jīng)營不完美，影響企業(yè)的融資效率。因此必須改善治理結(jié)構(gòu)，加強(qiáng)董事會(huì)對(duì)高管的監(jiān)督力度，適當(dāng)?shù)臄U(kuò)大董事會(huì)的規(guī)模，規(guī)范各專門董事會(huì)的職能，提高公司的治理水平。

3.促進(jìn)我國資本市場的發(fā)展。國企的融資效率不足，資本市場的不完善負(fù)有很大的責(zé)任，因此完善資本市場對(duì)提高融資效率有重大意義。我國必須加大對(duì)股票市場的監(jiān)督力度，營造一個(gè)良好的股票運(yùn)營環(huán)境，切實(shí)保護(hù)好廣大投資者的利益，發(fā)揮股票市場的投資融資功能。僅靠深滬兩市很難滿足經(jīng)濟(jì)的投資融資需求，我國要盡快建立多層次的交易體系，大力發(fā)展場外市場，加快企業(yè)股票的流通速度。我國的資本市場投機(jī)過剩，大量充斥著短線投資者，理性的長期的戰(zhàn)略意義的大額投資者卻非常的匱乏，因此我國政府必須加大對(duì)廣大投資者的引導(dǎo)，加大力度培養(yǎng)成熟的投資者，加快我國資本市場的健康發(fā)展。

（二）改善民營企業(yè)融資效率的對(duì)策

1.完善民營企業(yè)的體制。民營企業(yè)存在的一個(gè)非常大的弊端就是信息不透明，外界很難獲得民企的真正財(cái)務(wù)信息，民營企業(yè)因?yàn)橐?guī)模的因素也急缺優(yōu)異的財(cái)務(wù)人員，加之企業(yè)沒有特色鮮明的企業(yè)文化，這都嚴(yán)重的阻礙了民營企業(yè)的融資效率。要提高民營企業(yè)的融資效率，我們必須要解決好這一點(diǎn)，建立良好的企業(yè)信息披露制度，完善法律法規(guī)，鼓勵(lì)監(jiān)督民營企業(yè)定時(shí)準(zhǔn)確的公布自己的財(cái)務(wù)信息，使中小企業(yè)走向透明化。政府還要大力營造一種誠信體制，加快我國的誠信體制建設(shè)，使民營企業(yè)建立誠信的高大形象，加大外界對(duì)民營企業(yè)的信任度，只要做好這幾點(diǎn)，中小企業(yè)的融資效率會(huì)大幅的提高。

2.完善適合民營企業(yè)的資本市場。中小企業(yè)融資難的問題是世界性的難題，各國都想方設(shè)法的解決中小企業(yè)對(duì)資金的巨大需求，在歐美有高風(fēng)險(xiǎn)債券市場，中小企業(yè)可以以此為平臺(tái)，向風(fēng)險(xiǎn)偏好高的投資者發(fā)行中小企業(yè)債券，有效緩解企業(yè)的資金要求。我國沒有高風(fēng)險(xiǎn)債券市場，使民企減少了直接融資的平臺(tái)，我國雖然有創(chuàng)業(yè)板市場，但市場容量非常小，各方面的制度也不完善，不能解決民營企業(yè)的融資難題。因此，我國要加快創(chuàng)業(yè)板的發(fā)展速度，讓更多的企業(yè)能夠通過創(chuàng)業(yè)板來籌集資金，同時(shí)也要加快中小債券市場的發(fā)展，通過資本市場來優(yōu)化配置資金，從而提高民營企業(yè)的融資效率。

3.建立扶持民營企業(yè)的政策性銀行。民營企業(yè)自身的缺陷，以及資本市場的不完善，光靠市場的作用很難滿足民營企業(yè)的融資要求，而中小企業(yè)在國民經(jīng)濟(jì)中又是如此的重要，政府一定要參與進(jìn)來，幫助中小企業(yè)渡過難關(guān)。很多國家，例如日本都有針對(duì)中小企業(yè)的政策性銀行，我國建立扶持民營企業(yè)的政策性銀行也迫在眉睫。政策性銀行不以盈利為目的，積極配合國家產(chǎn)業(yè)政策的落實(shí)，國家要拿出一定的資金同時(shí)通過資本市場來籌集一部分資金，設(shè)立政策性銀行，專門為民營企業(yè)等中小企業(yè)服務(wù)，不斷壯大中小企業(yè)的實(shí)力，使其在社會(huì)經(jīng)濟(jì)中扮演著越來越重要的角色，發(fā)揮越來越大的作用。

結(jié)論

我國的企業(yè)普遍都有融資難的問題，而融資效率是一個(gè)非常重要的原因，因此研究影響融資效率的因素，得出提高融資效率的對(duì)策，有重大的理論和實(shí)踐意義。民營企業(yè)和國有企業(yè)是我國經(jīng)濟(jì)的兩大陣容，他們各有各的歷史使命，各有各的實(shí)際情況，因此有必要分情況對(duì)他們進(jìn)行分別研究。國有企業(yè)由于規(guī)模龐大，加之政府的大力扶持，手上握有大量的社會(huì)資源，因此融資效率較高，資金較充裕，影響融資效率的主要因素是企業(yè)的股權(quán)結(jié)構(gòu)與治理結(jié)構(gòu)以及我國資本市場的不完善，因此提高國企融資效率的手段主要為加強(qiáng)公司的治理與完善我國的資本市場。民營企業(yè)發(fā)展歷史短，規(guī)模小，自身有缺陷，銀行貸款成為他們的主要融資渠道，但銀行又不愿對(duì)其貸款，因此融資效率很低，嚴(yán)重影響了企業(yè)的發(fā)展，對(duì)策主要有建立政策性銀行，建立民營企業(yè)的資本市場融資平臺(tái)，擴(kuò)寬民企的融資渠道等。

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