資本管理論文精品(七篇)

序論：寫作是一種深度的自我表達。它要求我們深入探索自己的思想和情感，挖掘那些隱藏在內(nèi)心深處的真相，好投稿為您帶來了七篇資本管理論文范文，愿它們成為您寫作過程中的靈感催化劑，助力您的創(chuàng)作。

篇(1)

關鍵詞：人力資本有限理性經(jīng)濟人審計合謀人力資本產(chǎn)權審計制度安排

會計師事務所是一典型的“人合”企業(yè)，人力資本作為一個“人合”企業(yè)的立家之本，他在審計執(zhí)業(yè)過程中有什么樣的行為特征應是被重點關注的。傳統(tǒng)經(jīng)濟學認為，有什么樣的制度，就有什么樣的行為，汪丁丁認為接下來的話就是，有什么樣的行為，就有什么樣的制度，這在新制度經(jīng)濟學的研究內(nèi)容中有深刻體現(xiàn)。具體到審計中，現(xiàn)行審計制度安排必然會影響與約束人力資本的載體——審計師在審計過程中的行為，相應地，審計師不僅會在既定的制度安排約束下進行追求經(jīng)濟利益、規(guī)避風險的審計活動，同時會通過自己的行為影響支撐性的制度安排，使得審計制度安排發(fā)生變化，之后又對制度安排的變化做出反應，這是一個不間斷的過程。

本文中，我們只把經(jīng)理級以上人員列為人力資本，因為只有經(jīng)理級以上人力資本的審計行為特征才有可能影響到審計制度安排，而一般的審計人員只是承擔一些簡單的程序性工作，不能充分體現(xiàn)人力資本的審計行為特征及對審計制度安排的影響。同時我們把人力資本分為兩類：非合伙人——單純?nèi)肆Y本所有者，與合伙人——非人力資本所有者與人力資本所有者的集合體，文中有時統(tǒng)一以“審計師”來代替這兩類人力資本。

一：人力資本是有限理性經(jīng)濟人及對審計制度安排的影響

傳統(tǒng)經(jīng)濟學理論中，經(jīng)濟人完全理性和自利性是兩個基本假設，這兩個假設的合乎邏輯的推論，是人們會合理利用掌握的信息來預估將來行為所產(chǎn)生結果的各種可能性，然后最大化自己的期望效用。但現(xiàn)實生活中，人在復雜環(huán)境和不確定因素下進行決策時，不會對自己的決策進行理性計算，也沒時間和耐心去考慮各種行為結果的概率問題，在面對復雜情景和問題時會采取捷徑或用自己掌握的一部分信息進行決策，因而決策的非理性是存在的，也就是說，人是有限理性的，不是完全理性的，這就是行為經(jīng)濟學對傳統(tǒng)經(jīng)濟學的挑戰(zhàn)。同樣，會計師事務所的人力資本載體——審計師也是有限理性的，同時也是一個經(jīng)濟人，在現(xiàn)階段還沒達到“道德人”的境界，盡管他有一些并不是“經(jīng)濟人”假設所能解釋的一些“道德”行為，如大多數(shù)情況下會遵守審計準則、法規(guī)進行審計，有一定的社會責任感和一些施善行為。既然審計師是有限理性的經(jīng)濟人，那么在現(xiàn)行審計制度安排下，審計師在審計過程中不能完全理性地拒絕被審計單位的“利誘”而堅持原則，與被審單位管理當局的審計合謀有時就不可避免了。如前所述，人力資本主體可以分為兩類，參與審計合謀的人力資本主體不同，對審計制度安排的影響就不一樣，下面分單純?nèi)肆Y本參與的合謀和合伙人（即整個事務所）一起參與的合謀及各自對制度安排的影響。

1．單純?nèi)肆Y本參與的審計合謀及對審計制度安排的影響

被審單位委托會計師事務所進行審計，事務所的合伙人便會委派項目經(jīng)理帶隊審計，此間有兩層委托關系：被審單位委托事務所，事務所委托項目經(jīng)理，其間存在的信息不對稱變得更加嚴重。審計師是有限理性的經(jīng)濟人，存在一定程度的“逆向選擇”和“機會主義”傾向，當被審單位拋出“誘餌”引誘審計師共謀時，審計師此時會進行合謀與否的決策。據(jù)行為經(jīng)濟學理論，人們進行決策時，容易給高概率發(fā)生的事件賦予較高的權重，而給低概率發(fā)生的事件賦予較小的權重，于是往往將極小概率的事件看成不可能，而將極大概率發(fā)生的事件看成是確定，而極小與極大概率又取決于個體的主觀印象。審計師進行合謀與否的決策時，他會根據(jù)現(xiàn)實中這種“損人利己”的合謀被發(fā)現(xiàn)曝光的比例很小而存在一種僥幸心理，，認為合謀被發(fā)現(xiàn)的機率極小而將其看作不可能，同時他的有限理性不能讓他清醒地意識到合謀一旦被發(fā)現(xiàn)的嚴重后果，就算被發(fā)現(xiàn)，由于現(xiàn)階段對違法行為的處罰較輕，合謀的收益大于合謀的成本，審計人員的“經(jīng)濟人”特性便會讓他作出合謀的決定，于是他會向信息不充分的合伙人隱瞞審計風險，與被審單位一起騙取“無保留”的審計報告。

審計人員為什么會參與審計合謀？這反映了審計制度安排的什么問題？審計人員的有限理性經(jīng)濟人特征（內(nèi)因）是我們無法改變的，但可以通過制度的安排（外因）來改變審計人員做決策時的考慮因素及其權重，從而減少審計合謀的發(fā)生。據(jù)行為經(jīng)濟學理論，額外財富的邊際效用在人富裕時會低于貧窮時的邊際效用。審計合謀審計人員將得到的報酬就是一種額外財富，此時，即使富裕的CPA與貧窮的CPA一樣只具有有限理性，但這筆額外報酬對富裕的CPA沒有很大的邊際效用，從而沒有那么大的誘惑力而導致審計師合謀，這時被審單位就得加大“賄賂金”才有可能“打動”富裕的CPA，從而加大了被審單位的合謀成本，當“賄賂金”大到等于或大于合謀能給被審單位帶來的“利益”時，被審單位便沒有動機合謀，合謀自動中止。從這看出，提高CPA的薪酬待遇，讓他們成為富裕的CPA，可提高CPA的“免疫力”，從而減少合謀的發(fā)生。這就要求合理化事務所內(nèi)部收益分配機制，提高新酬待遇，讓CPA的利益與整個事務所的利益相掛鉤，一榮俱榮，便不會出現(xiàn)CPA為了自己的私人利益而向合伙人撒謊，欺騙合伙人。另一方面，法律法規(guī)應加重CPA的個人審計責任，加大合謀一旦被發(fā)現(xiàn)的懲罰，提高CPA合謀的成本，此時被審單位若想合謀，就必須提高“賄賂金”以彌補審計師冒的高風險，從而加大了被審單位的合謀成本，合謀便不會那么容易發(fā)生。此外，相關部門要加強審計的監(jiān)管，加大上市公司審計的復查力度，使審計合謀案件“曝光”機率大大增加，從而改變審計人員主觀印象中的審計合謀被發(fā)現(xiàn)的概率極小，起到警戒作用，讓審計人員不敢輕易合謀。

2．非人力資本與人力資本所有者共同參與的審計合謀及對審計制度安排的影響

若事務所委托的CPA足夠忠誠，他會如實將發(fā)現(xiàn)的問題“稟告”事務所的非人力資本與人力資本集合體——合伙人，這時，合伙人的有限理性經(jīng)濟人特征便起作用了。現(xiàn)行審計制度安排實質是：由被審單位管理當局聘請事務所審管理當局自己，那么，事務所面對自己的“上帝”——客戶的不當請求時，他的“經(jīng)濟人”特征使得他不能斷然地拒絕這種請求，否則不但得不到“合謀金”，以后的合作關系也就終結了。同時，現(xiàn)時大部分事務所的組織形式為有限責任制，且注冊資本金要求低，那么事務所與被審單位的合謀一旦被發(fā)現(xiàn)所需承擔的只是有限責任，最多讓事務所倒閉，而不會危及到合伙人未投入到事務所的私人財產(chǎn)，于是合伙人的“理性經(jīng)濟人”特征容易使他接受合謀，同時，他的“有限理性”不會讓他有完全的理性認清形勢，不會讓他有足夠的社會責任感從維護公眾利益出發(fā)而拒絕合謀。

審計合謀的頻繁發(fā)生，企業(yè)管理當局利益不斷上升，但這種利益的上升是以其他企業(yè)利益相關者利益受損為代價的。據(jù)吳聯(lián)生的“利益協(xié)調(diào)論”，利益相關者之間現(xiàn)有的利益關系一旦發(fā)生變化，便產(chǎn)生了新的沖突，便會破壞目前審計制度安排的基礎——審計域秩序，從而要求利益相關者達到新的納什均衡，產(chǎn)生新的審計域秩序，從而導致審計制度安排的變遷?！皩徲嬛贫劝才攀且粋€利益相關者利益協(xié)調(diào)的過程，它因利益相關者的利益關系變化而變化”（吳聯(lián)生，《審計研究》，2003），由于審計合謀的不斷出現(xiàn)，目前的審計制度安排至少需要進行以下兩方面的變化：

（1）審計委托權由證監(jiān)會掌管

注冊會計師對企業(yè)經(jīng)營者的審計，事實上接受的不是社會公眾的委托，更不是股東或經(jīng)營者的委托，而是政府的委托。因為政府的合作廣度最大，所以有權進行委托，同時政府規(guī)模有限，所以應該進行委托（吳聯(lián)生，《審計研究》，2003）。這是社會審計最根源的本質，是我們?nèi)庋鬯荒苤苯涌吹降模覀兡壳翱吹降木褪枪蓶|進而演變?yōu)楣芾懋斁治蠧PA進行審計，從而容易導致審計合謀。既然CPA實際上接受的是政府的委托，那么在形式上，至少在第三者看來，也應該由政府進行委托。目前誰最具有優(yōu)勢代表政府來執(zhí)行審計委托權呢？證監(jiān)會。它本身就是一個政府機構，是上市公司的監(jiān)管機構，具有信息優(yōu)勢，可以代表政府委托CPA，從而改變目前事務所對被審單位管理當局的依附地位，減少審計師“被逼無奈”進行合謀的發(fā)生。

（2）事務所組織形式由有限責任制逐步過渡到合伙制

目前，大多數(shù)事務所實行有限責任制，有限責任制事務所破產(chǎn)所造成的損失卻可能遠遠小于事務所與管理當局合謀所帶來的合謀收入，于是，事務所容易與管理當局合謀?，F(xiàn)在，把事務所的經(jīng)濟體制從“有限責任制”轉變到“無限責任制”是很多學者所推崇的，無限責任制加大了事務所的法律責任，合謀一旦發(fā)現(xiàn)，合伙人可能就面臨傾家蕩產(chǎn)的風險，使得事務所合伙人進行合謀決策時不得不加大對合謀成本的考慮，他的“經(jīng)濟理性”又會促使合伙人不會輕易進行合謀，從而有效減少了合謀的發(fā)生。

在此基礎上，王善平還提出合伙人必須是德高、足資、多才的CPA，才能有效減少審計合謀的發(fā)生。德高，從道德品行上保證合伙人不會進行審計合謀；足資從物力資本上保證合伙人不會輕易用自己足夠多的私人財產(chǎn)作賭注而去進行審計合謀；多才的CPA要求合伙人是審計行業(yè)的專家與行家，那么他手下的審計人員的“逆向選擇”能被合伙人識別，從而也制止了單純?nèi)肆Y本參與的審計合謀。

二：人力資本在審計行為中的產(chǎn)權特征及對審計制度安排的影響

人力資本產(chǎn)權是市場交易過程中人力資本所有權及其派生的使用權、支配權和收益權等一系列權利的總稱，從某種意義上說，人力資本產(chǎn)權是一種行為權，這組行為權利是人力資本產(chǎn)權主體的意志體現(xiàn)，以至于出現(xiàn)了產(chǎn)權殘缺時，產(chǎn)權的主人可以拒絕使用其人力資本為別人服務。審計師作為人力資本的載體擁有人力資本所有權，他將這種所有權與非人力資本所有者（同時也是人力資本所有者）進行合作，形成了現(xiàn)代意義上的獨立審計：人力資本與非人力資本的特別契約。這個公共合約即事務所又是周其仁所說“市場中的企業(yè)－一個人力資本與非人力資本的特別契約”中的特殊，它對人力資本具有更大依賴性，從而人力資本的產(chǎn)權特征影響更明顯。

如經(jīng)濟學家周其仁所說，人力資本產(chǎn)權具有兩大特征：第一，人力資本天然屬于只能屬于個人；第二，人力資本的運用只可“激勵”不可“壓榨”。正是事務所包含了人力資本，其產(chǎn)權特征使得這個企業(yè)契約是一個“不完全契約”。受有限理性和高交易成本的限制，這個契約雙方——合伙人和單純?nèi)肆Y本無法在事前就可能影響雙方關系的所有未來事件達成一致，各方只有在合約的發(fā)展階段上明確或默契地對出現(xiàn)的新問題達成一致，在此期間，雙方的談判是連續(xù)不斷地進行的。由于事先不能明確界定所有交易條件，那么在合約的執(zhí)行過程中就具有極大的隨意性與自主性，特別是人力資本產(chǎn)權的所有者——審計師對自身所擁有的人力資本的開發(fā)利用程度。當人力資本對自己的所得與付出滿意時，就會越干越起勁，不需監(jiān)督也能自覺地努力，相反，若不滿意，他就會偷懶，省略必要的審計程序，更不會積極的創(chuàng)新。人力資本是需要激勵的具有創(chuàng)造性的能動資本，審計師同樣如此。若合伙人對其激勵不當，就有可能導致人力資本產(chǎn)權的“殘缺”，產(chǎn)權的主人——審計師就把自己的才能“關閉”起來，默默無聞，沒有創(chuàng)新，人力資本的經(jīng)濟價值得不到充分利用甚至浪費。

理解了人力資本的產(chǎn)權特征，我們就不難理解“激勵理論”。人力資本是企業(yè)創(chuàng)造價值的主體，特別在事務所中，離開人力資本就無法繼續(xù)生存下去，只有建立合理的激勵機制，提高人力資本所有者的積極性，讓他對自己的“資本”不加保留的加以利用，進行創(chuàng)新，才能增加事務所的價值。其實，事務所合伙人是那個決定人力資本所有者是否打開以及打開多少智慧大門的守門人，他只要用對了激勵手段就能“控制”人力資本所有者。事務所的人力資本是事務所獲得盈余的根本來源，但是，若不對人力資本的所有者進行適當?shù)目刂?，引發(fā)事務所最終風險的也會是人力資本。象畢馬威去年的銷售濫用非法避稅產(chǎn)品案件，差點就使得“四大”減少為“三大”，就是由于創(chuàng)新過度沒有節(jié)制變成了冒險。因而事務所在建立合理的激勵機制鼓勵人力資本創(chuàng)新同時，約束機制也是必不可少的。

參考文獻

[1]周其仁.市場里的企業(yè)：一個人力資本與非人力資本的特別合約[J].經(jīng)濟研究,1996,6：71－80

[2]王善平.會計師事務所合伙人制度中的私人財產(chǎn)與創(chuàng)新能力[J]，2005，

內(nèi)審網(wǎng)[3]吳聯(lián)生.利益協(xié)調(diào)與審計制度安排[J].審計研究，2003，2

篇(2)

一、保險市場與資本市場互動發(fā)展是金融體系發(fā)展的客觀要求

一般認為，保險公司作為機構投資者進入資本市場，對于資本市場具有強大的促進和帶動作用：增加投資，為資本市場提供資金來源；促進金融市場競爭，推動金融深化；加快金融創(chuàng)新步伐，促進衍生工具發(fā)展；有助于加強金融立法和監(jiān)管，保護投資者利益；穩(wěn)定證券市場，促進市場交易的現(xiàn)代化；改善公司治理，提高上市公司質量。

金融最根本的功能是引導儲蓄向投資的轉化，根據(jù)資金流動是直接借助一次合約（資金供求雙方直接見面）還是兩次合約（經(jīng)過金融中介）在金融體制中的比重，可以劃分為兩種不同的融資模式，即直接金融與間接金融；再根據(jù)這兩種融資模式在金融體制中的地位，區(qū)分所謂的銀行主導型體制與市場主導型體制。

目前我國是典型的銀行主導型金融體系。2002年，我國個人保險業(yè)務實現(xiàn)保費收入2500億元，約占當年新增居民儲蓄存款的18％，保險對儲蓄已形成一定的分流作用。但從儲蓄分流所形成的保險資金向投資轉化的情況看，18％投資于國債，5.4％投資于證券投資基金，而52％又投資于銀行存款。保險業(yè)從居民儲蓄中分流出來的一半以上資金又重新回流到銀行，需要通過銀行進行二次交易后再融資出去，增加了交易成本，降低了金融資源的配置效率。另一方面，保險業(yè)在金融資源配置中發(fā)揮作用的空間很大。2002年，我國居民儲蓄存款余額達8.7萬億元，居民儲蓄率高達39％。通過保險公司吸收居民儲蓄的長期資金可以集中使用、專家管理、組合投資，按照資金匹配的原則配置到資本市場，取得更高的投資收益。因此，遵循金融體系之間的內(nèi)在規(guī)律，建立我國保險市場與資本市場的有機聯(lián)系，實現(xiàn)保險市場與資本市場互動發(fā)展，是一種雙贏的選擇，是保障我國金融體系健康發(fā)展的基本前提之一。

其實，我國立法部門對保險資金入市限制的重要原因在于我國股市的非理性以及可能引發(fā)的風險。但我國股市的非理性就在于證券市場的投資者結構過于分散，機構投資者偏少，大量短期資金和小額資本充斥，如果有保險資金的參與將會改善股市結構，保險資金特別是壽險所具備的長期性、穩(wěn)定性更有助于消除股市的過度投機和波動性，而股市的高收益反過來又會改善保險資金的運用效果，因此，保險資金入市有助于實現(xiàn)股市與保險業(yè)的雙贏。顯然，保險資金可以加速資本市場的成熟，反過來，資本市場又反哺保險市場，使保險資金運用降低風險，收益更大。

發(fā)展經(jīng)濟學認為，發(fā)展中國家要實現(xiàn)經(jīng)濟起飛，資本形成是其約束條件和決定性因素。盡管我國目前的儲蓄率在世界各國中名列前茅，但是由于儲蓄轉化為投資的渠道不暢，機制不順，嚴重影響了我國的資本形成和資本積累。在西方發(fā)達國家，資本市場是集中資本、積累資本的主要場所，直接融資是工商企業(yè)組織資本的基本形式，而保險基金、養(yǎng)老基金和證券投資基金又是資本市場最主要的機構投資者，其中證券投資基金的主要買家還是保險基金和養(yǎng)老基金。因此，發(fā)揮保險在資本市場的機構投資者作用，有利于促進長期投資。通過不斷增加滿足長期金融資產(chǎn)的要求，可以促進金融市場的發(fā)展，提高管理金融風險的能力。保險公司的融資服務不同于銀行，單是充當了借款人（政府和企業(yè)）和投資人（有閑散資金的儲蓄者）的中介。保險公司能夠動員長期資本，使儲蓄機構化。小額儲蓄者如果只是把錢放在家里，就無法支持政府和商業(yè)部門大融資需要，從而也就無法支持經(jīng)濟的發(fā)展。如果把錢存入定期存款帳戶，這樣也只是為銀行貸款提供一種定期的支持。相反，如果小額儲蓄者將資金投資于保險，保險資金就能夠通過購買債券和股票投資于資本市場來滿足實際部門的長期資金需要，從而促進經(jīng)濟的增長。

二、保險市場與資本市場互動發(fā)展的國際經(jīng)驗實證

本質上講，保險資金的投資需求與證券市場的融資需求互動互補。在市場經(jīng)濟較發(fā)達的國家，保險業(yè)積聚和融資的能力僅次于銀行業(yè)。保險資金很大一部分通過各種形式投資于證券市場，成為證券市場的主要機構投資者。

英國對保險資金進入證券市場的限制比較寬松，保險公司股票投資所占的比重較大。上個世紀60年代以后，這一比重達到了25％以上。到了90年代，英國投資于國內(nèi)公司普通股的保險資金占保險總資金的43％以上，投資于國外公司普通股的比重在10％以上。同時，保險資金在股票市場中所占的市值也越來越大。至2001年末，英國保險公司投資證券3000億英磅，所持有的證券市值占倫敦證券市場的20％左右，其作用舉足輕重。

美國的保險資金一般投向債券、股票、抵押貸款、不動產(chǎn)等領域。1970年，美國保險公司持有的上市公司股票總值占股票市場總市值的比例為12.4％，而1995年上升到28.2％，1998年達到了29.6％。2001年財產(chǎn)和災害險公司持有證券上升到了34％，生命和健康險公司持有證券上升到了20％多。與英國不同的是，美國對于保險公司投資證券市場的限制較多。比如紐約的保險立法不僅規(guī)定投資方式，而且嚴格限制投資比率。

日本保險公司的主要投資領域在證券市場，占其投資結構的50％以上。最初，日本保險公司的主要投資領域為貸款，上個世紀80年代中期以后，日本證券市場收益率逐年提高，保險公司貸款的比率逐漸下降，其證券投資的比率相應提高，到1996年，比率達到了50.7％；現(xiàn)在，日本保險公司是證券市場的重要參與者，至2003年6月，投資證券資產(chǎn)占59.8％，其中投資外國證券達14.1％，股票投資一般占股票市場總市值的15％左右。

韓國是新興市場國家，盡管對現(xiàn)金、儲蓄和證券的限額已經(jīng)取消，目前韓國政府通過對大多數(shù)資產(chǎn)設定限額，實施積極管理體制，保險公司證券投資的比重也在逐步加大。2000年，保險公司的股票和證券資產(chǎn)價值為40.5萬億韓元，占主要機構投資者股票和證券資產(chǎn)總價值的16.1％。2002年底，韓國保險公司的資產(chǎn)組合中，債券占投資資產(chǎn)總額的37.1％，而股票占投資資產(chǎn)總額的5.4％。

從發(fā)達國家的經(jīng)驗來看，保險市場和資本市場的相互作用和互動發(fā)展，可以產(chǎn)生巨大的潛在利益。保險公司作為機構投資者對于商業(yè)銀行融資占絕對優(yōu)勢，可以作為巨大的力量，在金融體制中促進競爭和提高效率，可以激勵金融創(chuàng)新，促進資本市場現(xiàn)代化，提高信息披露的透明度，加強公司治理。

三、保險資金投資于資本市場的不同模式的比較研究

從國際上看，保險資金投資于資本市場主要采取三種方式：一是通過下設具有獨立法人資格的資產(chǎn)管理公司進行管理和運作；——是保險公司內(nèi)部設立投資部門進行管理運作；三是委托其他機構進行投資管理運作。目前我國保險公司一般采用的是第二種方式。2003年，中國人保成立了保險資產(chǎn)管理公司，預示著我國保險資金運用主體的專業(yè)化組織模式已經(jīng)浮出水面。

設立具有獨立法人資格的資產(chǎn)管理公司進行管理，即通過全資或控股子公司運作。子公司除了重點管理母公司的資產(chǎn)外，還經(jīng)營管理第三方資產(chǎn)。在躋身2002年全球500強企業(yè)中的34家股份制保險公司中，80％采取資產(chǎn)管理公司模式的做法運作保險資金，其余公司仍然采用投資部模式或委托投資模式。即便是這80％的大公司也并非只采取資產(chǎn)管理公司一種模式，它們同時還在公司內(nèi)部設立證券部、國債部、不動產(chǎn)管理部等投資部門管理保險資金。

投資部運作模式，即內(nèi)設投資機構。按此種模式進行運作，有利于公司對其資產(chǎn)直接管理和運作。例如有著135年歷史的美國大都會人壽在總部就設立了專門的投資部，管理著1500億美元的資產(chǎn)，同時對海外公司投資業(yè)務進行監(jiān)管，還直接參與保險產(chǎn)品的開發(fā)。

委托投資運作模式透明度較高，不但可以減少資產(chǎn)管理公司和投資部模式較高的成本支出，受托人則可以集聚眾多資金來源形成較大的規(guī)模效益。實行委托管理較多的一般是再保險公司、產(chǎn)險公司和一些小型壽險公司。部分大型保險公司也將個別投資品種（如投資連結險）交由基金公司運作。提供委托管理的機構主要是一些獨立的基金公司和部分綜合性資產(chǎn)管理公司。以美國市場為例，從保險公司數(shù)量上看，上個世紀80年代未有一半的保險公司采取委托投資方式（美國稱第三方資產(chǎn)管理），而現(xiàn)在已達到3／4；從資金量上看，美國保險公司外包出去的資產(chǎn)從1990年的1400億美元增加到目前的近3000億美元，保險資產(chǎn)外包率從8％提高到11％。

四、我國保險市場與資本市場互動發(fā)展的路徑選擇

隨著保險業(yè)的快速發(fā)展，保險公司的可運用資金不斷增加。截止2003年3月末，我國保險公司資金運用余額為6292億元，其中，銀行存款占50.39％，國債投資占18.1％，證券投資基金投資占5.12％，金融債券投資占9.12％，企業(yè)債投資占3.44％，其他投資占13.83％。拓寬保險資金運用渠道，從政策環(huán)境、保險業(yè)資金運用能力等方面努力提高保險資金的運用效益，是我國保險業(yè)進一步發(fā)展中面臨的重要問題。鑒于目前我國保險市場和資本市場基本處于分離狀態(tài)，保險業(yè)的發(fā)展較為封閉，為有效發(fā)揮保險的經(jīng)濟補償、資金融通和社會管理三大功能作用，在未來必須研究以下幾種渠道，以解決保險市場和資本市場的互動發(fā)展問題。

（一）增加投資債券范圍

中國保監(jiān)會在2003年6月公布了《保險公司投資企業(yè)債券管理暫行辦法》，對保險公司進行企業(yè)債券投資的限制放寬，長期以來制約保險業(yè)資金運用的投資企業(yè)債券范圍狹窄、比例過低等狀況將得到改善。保險公司購買企業(yè)債券的范圍增加，不再限于《保險公司購買中央企業(yè)債券管理辦法》規(guī)定的信用評級達AA+以上的鐵路、三峽、電力等中央企業(yè)債券，而是經(jīng)監(jiān)管部門認可的信用評級機構評級在AA級以上的企業(yè)債券，并且投資比例可以提高到上月末總資產(chǎn)的20％。

有關專家認為，對信用評級做出較高要求，符合保險資金安全穩(wěn)健、保值增值的投資風格，而放寬投資企業(yè)債券范圍，則符合債券市場的發(fā)展趨勢。

（二）買賣證券投資基金

從1999年10月《保險公司投資證券投資基金管理暫行辦法》施行，保險公司一直是基金市場的主要投資者和中堅力量。目前，保險公司約持有封閉式基金總額的1／3，開放式基金總額的1／10，而且比例還在不斷上升。保險業(yè)在基金業(yè)發(fā)展中的作用會越來越重要。

但由于目前中國證券市場的規(guī)模比較小，可投資的品種相對較少，金融創(chuàng)新的步伐也比較慢，證券投資基金難以進行差別化投資，其專家理財?shù)膬?yōu)勢并不能很好地發(fā)揮出來，這在相當程度上限制了保險資金入市的積極性。因此，資本市場和基金業(yè)都應該加快創(chuàng)新步伐，為保險資金提供更多的投資品種。

中國保監(jiān)會公布的《保險公司管理規(guī)定》（修改稿），對保險資金運用范圍、保險公司經(jīng)營業(yè)務范圍、保險公司及分支機構的準入門檻等條款做出較大調(diào)整和修改，并向社會各界征求意見。其中第79條在保險資金運用范圍里，明確增加了“買賣證券投資基金”的具體條款。

此外，《證券投資基金法》的制定，對于未來基金業(yè)發(fā)展是一個利好的消息，應在新的法律中解決好一些根本問題。

（三）設立資產(chǎn)管理公司

保險業(yè)的迅速壯大和持續(xù)發(fā)展迫切需要更加專業(yè)化的資金運用管理體制與之相適應，保險資產(chǎn)管理公司的設立和成功運作是保險資金運用管理體制改革方面的新舉措、新思路，其積極作用至少表現(xiàn)在以下四個方面：有利于更加有效地適應保險資金高度集中、統(tǒng)一管理、專業(yè)化運作的要求；有利于建立更加科學合理的投資決策體制和運行機制；有利于促進承保業(yè)務發(fā)展和投資運作水平的提高；有利于更好地維護保單持有人的權益。

《保險資產(chǎn)管理公司管理規(guī)定》（征求意見稿）對保險資產(chǎn)管理公司經(jīng)營范圍的規(guī)定是：“受托和委托管理運用人民幣、外幣保險資金；管理運用自有人民幣、外幣資金；與保險資金運用業(yè)務相關的咨詢業(yè)務”，以及“經(jīng)國務院和監(jiān)管部門批準的其他業(yè)務”。同時，保險資產(chǎn)管理公司雖然沒有明確被定性為“保險”類企業(yè)，但歸中國保監(jiān)會監(jiān)管。保險資產(chǎn)管理公司從事各項資金運用業(yè)務應嚴格遵守《保險法》和相關金融法規(guī)的規(guī)定。盡管從目前來看，保險資產(chǎn)管理公司在資金運用上沒有太大的突破，但成立保險資產(chǎn)管理公司至少奠定了一個基本的實體基礎。從長遠看，《保險資產(chǎn)管理公司管理規(guī)定》對保險資產(chǎn)管理公司經(jīng)營范圍的限制注定是一種過渡性規(guī)則。

（四）直接上市進入資本市場

國際評級機構標準普爾金融服務評級董事黃如白認為，中國內(nèi)地保險市場發(fā)展面臨的最大挑戰(zhàn)就是內(nèi)地主要保險公司的償付儲備比較弱。以2002年的承保額計算，壽險與非壽險公司須分別增資150億到200億元及70億至100億元，才能達到投資級別（BBB）級的資本充足水平，若承保額進一步增長，差額將進一步擴大。所以，上市集資是填補償付儲備最可行的渠道。

2003年11月6日，中國人保在香港掛牌交易，募集資金54億元，其中90.9％將用于充實資本金。中國人壽于12月初在香港及紐約上市，籌資額35億美元。這樣，一方面可以盡快通過上市等方式補充保險公司的資本金，提高其抗風險能力。另一方面中國保險公司經(jīng)過股份制改造后，整體進入資本市場也必將給資本市場帶來一股新的力量。

（五）保險證券化創(chuàng)新

保險證券化是指保險公司通過創(chuàng)立和發(fā)行金融證券，將承保風險轉移到資本市場的過程。是20世紀90年代國際金融市場出現(xiàn)的一種新的發(fā)展趨勢，是保險公司為提高承保能力、分散風險而在資本市場上推出的一種創(chuàng)新工具，對保險業(yè)、資本市場乃至整個金融業(yè)的發(fā)展產(chǎn)生重要影響。據(jù)有關資料顯示，英美兩國財產(chǎn)保險業(yè)的資產(chǎn)證券化率高達90％，壽險業(yè)達80％以上。一般而言，保險證券化的過程包括兩個環(huán)節(jié)，第一，將承?，F(xiàn)金流轉化為可買賣的金融證券；第二，通過證券交易，將承保風險轉移給資本市場。通過證券化形式，將承保風險利用資本市場機能加以分散，或轉嫁至市場中較有能力（或資力）承擔風險之人，而不致集中于單一保險公司、再保險公司或資本市場投資人。這是金融市場的結構性融合。

從國際市場情況看，財產(chǎn)保險巨災風險的證券化形式主要有巨災債券、巨災期貨、巨災期權等。在人壽保險業(yè)，根據(jù)壽險和年金產(chǎn)品的特點，證券化主要有兩種潛在的途徑，即可以基于一個國家范圍內(nèi)的死亡率指數(shù)設計一種長期債券和基于特定的被保險群體設計一種債券。

入世后，我國保險市場的開放程度進一步提高，為了應對國際競爭，加強銀行、保險、證券業(yè)之間的協(xié)調(diào)和合作，促進金融服務一體化，是非常重要的。通過保險證券化的方式，不僅可以解決保險公司巨災風險再保險能力不足、風險過大及流動性不足等問題，而且可以為證券公司、機構投資者提供新的投資工具，降低非系統(tǒng)性風險，活躍證券市場，實現(xiàn)保險市場與資本市場的互動發(fā)展。五、保險市場與資本市場互動發(fā)展需注意的問題

保險資金的證券化是以發(fā)達的資本市場為基礎的。我國資本市場處在發(fā)展、完善的過程中，各項制度不健全，貫徹落實不堅決，投機行為層出不窮，人為風險因素太多，保證投資不出現(xiàn)重大失誤的外部環(huán)境沒有建立起來。這是影響保險資金投資收益的決定性因素。為此，對于保險資金的運用，特別是進入資本市場，注意以下幾方面極為重要。

（一）重視資本市場的風險，加強風險管理

根據(jù)統(tǒng)計，國際資本市場2001年資金運用收益率為4.3％，而2002年則下降到3.14％。保險公司進行資金投資不能忽略資本市場持續(xù)低迷的影響。近幾年資本市場整體表現(xiàn)不佳導致歐、美、日的保險公司同樣在資本市場上損失慘重，如慕尼黑再保險2003年首季投資損失了23億歐元。

在日本經(jīng)濟高速增長時期，日本保險公司大量直接投資和參股日本企業(yè)，被投資企業(yè)又大量購買保險公司的保單，兩者形成了相互促進的良性關系。日本泡沫經(jīng)濟破滅后，中央銀行為刺激經(jīng)濟恢復，長期實施超低利率政策，央行貼現(xiàn)率近年一直維持在歷史最低位，使保險公司的資金運作受到嚴重影響。此外，日本股市一再刷新20年來最低記錄，投資股市的保險基金連連虧損。2002財政年度，日本10大壽險公司持有的股票出現(xiàn)了3800億日元虧損。

面對資本市場的投資風險，保險監(jiān)管部門要研究制定對保險資金實行比例管理的原則及具體辦法，建立風險預警制度，加強資產(chǎn)與負債匹配監(jiān)管，及時評價資金運用風險，動態(tài)監(jiān)控保險公司的償付能力，嚴格控制風險。按照集中統(tǒng)一和專業(yè)化管理的要求，不斷完善保險資金管理體制，建立健全投資決策、投資操作、風險評估與內(nèi)控監(jiān)督相互制約的管理機制。

（二）保險公司償付能力問題

保險公司償付能力是全球保險業(yè)的共同問題，正如英國《金融時報》的資深評論員巴利·瑞立所說，“金融機構正面臨著一場清償能力危機。……監(jiān)管者在不斷放松對保險公司的清償力要求，以犧牲其客戶利益的代價來保住這些保險公司?！?/p>

出現(xiàn)上述問題的原因，英國卡多根金融公司的馬克，圣澤爾認為主要有：過多地將資金投資于股票，股市的下跌使這種缺乏風險控制的投資暴露無遺?！捎谒麄儧]有在形勢好的時候增加儲備，激烈的市場競爭也使保險公司為了提高保單回報而不惜犧牲儲備。同樣，標準普爾最近的研究表明，美國產(chǎn)險正面臨著償付危機。由于種種原因，長期以來我國保險監(jiān)管主要停留在市場行為監(jiān)管的層次，對償付能力的監(jiān)管重視不夠。今后應該在進一步規(guī)范市場行為的同時，加強對保險公司償付能力的監(jiān)管。中國保監(jiān)會頒布了《保險公司償付能力額度及監(jiān)管指標管理規(guī)定》，這說明我國在保險公司償付能力監(jiān)管上邁出了實質性的步伐，將對加強保險公司監(jiān)督管理，維護被保險人利益，穩(wěn)健經(jīng)營起到很大的作用。

（三）認真面對混業(yè)經(jīng)營趨勢

篇(3)

過去在工業(yè)社會的經(jīng)濟體制下，企業(yè)主要是利用原材料的有形資產(chǎn)來創(chuàng)造價值。根據(jù)1982年Brookings機構的研究顯示，當時有形資產(chǎn)的賬面價值約占工業(yè)組織市場價值的62％，但是，到20世紀90年代這個比率已經(jīng)降到38％，而更近的研究則指出，20世紀末有形資產(chǎn)僅占市場價值的15％。很顯然，企業(yè)的價值已經(jīng)從有形資產(chǎn)轉變?yōu)闊o形資產(chǎn)。企業(yè)的無形資產(chǎn)才是企業(yè)生存和發(fā)展的源泉。

我國經(jīng)濟增長方式的轉變對智力資本理論研究的需求

我國經(jīng)濟增長長期由物質資本驅動的，或者說是粗放經(jīng)濟增長方式，使其轉變經(jīng)濟增長方式已經(jīng)十分迫切。粗放經(jīng)濟增長方式，有以下幾個劣勢：（1）投資重復性高、產(chǎn)業(yè)結構和產(chǎn)業(yè)布局不合理，作為新興產(chǎn)業(yè)的第三產(chǎn)業(yè)無論是比重還是水平都偏低。（2）創(chuàng)新能力不夠，缺乏核心技術以及應用能力，簡而言之，就是無法把適合的科學和技術創(chuàng)新轉化到產(chǎn)品中去。（3）經(jīng)濟發(fā)展與資源、環(huán)境不協(xié)調(diào)、高能耗高污染的產(chǎn)業(yè)的比重偏高，又使環(huán)境污染加重，直接影響了國家的可持續(xù)發(fā)展。

而這些很大部分可以歸結為企業(yè)的智力資本的缺失以及不足。而經(jīng)濟增長方式轉型與智力資本的投入有著密切的關系。

首先，影響國家經(jīng)濟增長的因素有兩類：一是要素投入，二是綜合要素生產(chǎn)率。投入應該包括物質資本投入和智力資本投入，過去我國只在實物資本上投入很多，而忽視了智力資本，現(xiàn)在要充分認識到實物資本和智力資本的有機性，不能忽視通過智力資本的投入形成的內(nèi)在效應帶來的高勞動生產(chǎn)率的巨大貢獻。

其次，經(jīng)濟投資過程中包含著新技術的應用與發(fā)展，如果技術進步的速度跟不上新技術的應用，那么投資就無法得到應有的效果，同時，新技術也很難實現(xiàn)增長。而我們知道，國家經(jīng)濟增長轉型的最終目標是進入“創(chuàng)新推動”的集約型增長階段，這就需要對智力資本的相關理論進行深入的研究。

最后，科學技術的日新月異使得高附加值的生產(chǎn)方式成為現(xiàn)實，社會產(chǎn)品和財富的增值更多的被智力資本所體現(xiàn)。在許多企業(yè)，尤其是美國的大型企業(yè)，其市場價值比其賬面價值要高出2倍以上，有的甚至高出9倍，這些都是智力資本所帶來的價值。大多數(shù)經(jīng)濟增長因素的研究中，在各種要素水平相當?shù)臈l件下，仍有很大的余差，代表著無法用賬面數(shù)據(jù)給予解釋的收益，這部分顯示的主要就是企業(yè)智力資本的收益。

醫(yī)藥企業(yè)管理研究新興的方向———智力資本研究展望

筆者認為，智力資本是一種企業(yè)的綜合能力的體現(xiàn)，是一種能夠創(chuàng)造價值或者效用的能力，也是智力和知識相互融合給企業(yè)帶來利益的資本。這個時代企業(yè)生存的關鍵技能已經(jīng)成為了管理以知識為基礎的智力資本的能力。Quinn（1992）指出，企業(yè)的長遠生存與發(fā)展越來越依靠智力資源的開發(fā)和部署，而不依靠物質資產(chǎn)管理：“當一個公司越來越關心它自身以及供應商的內(nèi)部知識和服務技能時，它會發(fā)現(xiàn)其管理中心在偏離對財務和物質資產(chǎn)的監(jiān)督和部署，而傾向于對人的技能和知識基礎的管理，傾向對公司內(nèi)和供應商的智力的管理。”

首先，對于智力資本的定義與界定應加強研究。國外學者對于智力資本的定義與結構進行了不同層次的研究，但仍沒有得出一致的結論。而國內(nèi)關于智力資本的研究還處于翻譯國外研究文獻、借鑒外國的階段，大都是對于國外研究成果的照搬，論其實質并沒有考慮到我國企業(yè)與國家的實際情況。因此，對于基礎理論研究的匱乏迫切要求我們要加強對智力資本定義以及結構的研究和探索。

其次，對國外智力資本進行驗證，提出適合于中國文化的智力資本相關理論。國外智力資本的研究大多是基于歐美文化背景來開展的，考慮到我國實際情況和文化背景與歐美相差許多，不能直接把國外理論直接運用于國內(nèi)，要對其理論與相關因素關系進行驗證后才能進行改善和應用。同時，也有必要對現(xiàn)有的部分研究成果進行重復檢驗，因其會因文化背景、具體情境或被試公司的不同而不同，所以更應積極進行跨文化比較研究。

篇(4)

1“.金智人事”開發(fā)理念

“金智人事”開發(fā)主要是希望通過網(wǎng)絡化、信息化系統(tǒng)使人事管理的單一職能轉向人力資本管理的全面研究，在確保人事管理工作高效運行的前提下能夠有更多的精力、時間研究如何提高人力資源管理的附加值，將人力資源管理提升到戰(zhàn)略性角度，構建現(xiàn)代數(shù)字化的人事管理平臺，為學校領導做出人事決策，規(guī)劃學校教職工的發(fā)展提供重要的科學依據(jù)?！敖鹬侨耸隆钡拈_發(fā)理念非常新穎、前衛(wèi)，明確的指出了人事管理系統(tǒng)實現(xiàn)智能化構建的方向和目標，值得人們深入思考?！敖鹬侨耸隆遍_發(fā)理念不僅體現(xiàn)了時展的潮流，同時也體現(xiàn)了客觀事物的發(fā)展趨勢。新建普通高?！叭耸鹿芾硐到y(tǒng)”建設應充分理解“金智人事”的開發(fā)理念及其內(nèi)涵，抓住“金智人事”的核心，并以此作為系統(tǒng)建設的指導思想。

2.核心模塊

“金智人事”主要包括“數(shù)據(jù)”“服務”“決策”三大核心模塊，這三大核心模塊的目標明確又相互統(tǒng)一，在系統(tǒng)運作上采取的是分層、分步方式。但筆者經(jīng)過分析研究，認為“金智人事”仍需進一步完善、改進，首先，應該將“人力資源”轉變成“人力資本”，主要是由于“人力資源”主要強調(diào)挖掘、配置人力資源，而“人力資本”主要強調(diào)的是在合理配置人力資源的基礎上最優(yōu)化人力資本，將人力資本的效益發(fā)揮到最大限度，從而提高個人及學校的績效。同時應密切監(jiān)控人事數(shù)據(jù)，新建普通高校的人事管理系統(tǒng)一本包含工作簡歷、新進人員管理、組織機構管理、教職工信息管理、行政黨務職務、專業(yè)技術職務、家庭信息情況、學習簡歷、合同信息登記管理、資格培訓管理、離校管理、退休管理、檔案管理、校內(nèi)調(diào)動管理等多方面的內(nèi)容模塊，由此可見，整個高校人事管理系統(tǒng)的信息數(shù)據(jù)非常龐大。為更好的實現(xiàn)實時動態(tài)管理，全面、及時的掌握相關的人事管理信息數(shù)據(jù)，應該實現(xiàn)“人事數(shù)據(jù)監(jiān)控”。

3.總體目標

新建普通高?！叭耸鹿芾硐到y(tǒng)”中引入“金智人事”的目標主要包括以下幾個方向，高效整合高校內(nèi)部各部門教職工的相關信息，為高校各組織機構進行管理決策提供科學、準確、全面的數(shù)據(jù)參考，以防重復填報同一信息，實現(xiàn)校內(nèi)教職工信息資源共享。目前，在普通高校實現(xiàn)這些目標仍然存在很大的困難，首先人事部門內(nèi)部涉及到的管理職能科室很多，每一個部門都根據(jù)業(yè)務的不同具有不同的管理權限，導致整個學校管理局面分散、混亂，缺乏系統(tǒng)化。同時，學校內(nèi)部各部門的信息交流、溝通較少，信息資源共享程度較低，很難確保人事信息的全面性、準確性。而且學校各部門的數(shù)據(jù)庫軟件功能、應用模式、技術平臺等都不盡相同，很難實現(xiàn)系統(tǒng)化管理。這些問題都是普通高校建設“人事管理系統(tǒng)”需要解決的。

二、“金智人事”引入

篇(5)

摘要：日前信貸資產(chǎn)證券化試點工作正式啟動，引起了各方的熱烈關注。本文作者較早進行資產(chǎn)證券化的研究，認為資產(chǎn)證券化對于我國商業(yè)銀行滿足監(jiān)管要求、化解和分散信用風險具有積極的促進作用，是突破資本“瓶頸”的有效手段和產(chǎn)品之一。

關鍵詞：資產(chǎn)證券化;商業(yè)銀行;資本約束

Abstract: On the day the securitization of credit assets, officially launched the pilot project has attracted enthusiastic attention of the parties. The author of this article for the earlier asset securitization research, that asset securitization for China's commercial banks to meet regulatory requirements, and resolve the credit risk spread a positive role in promoting, is a breakthrough in the capital "bottleneck" of one of the products and effective means.

Key words: asset securitization; commercial banks; capital constraints

前言

隨著現(xiàn)代銀行業(yè)的發(fā)展，對銀行風險資本的要求越來越高，中國的銀行業(yè)要在加入世界貿(mào)易組織后與世界金融巨擘“與狼共舞”，除了要具備科學的管理理念、方法、手段和產(chǎn)品外，更需要具備的是資本約束下的發(fā)展觀，具體體現(xiàn)為風險資本的管理，要改變目前銀行業(yè)的風險資產(chǎn)與資本雙擴張為特征的粗放式外延型的業(yè)務發(fā)展模式，運用多種手段走出一條集約化內(nèi)涵式的資產(chǎn)與資本相適應的業(yè)務發(fā)展之路。這其中資產(chǎn)證券化不失為當前中國銀行業(yè)突破資本“瓶頸”的有效手段和產(chǎn)品之一。

資產(chǎn)證券化指的是將缺乏流動性但預期能夠產(chǎn)生穩(wěn)定現(xiàn)金流的資產(chǎn)，通過重新組合，轉變?yōu)榭梢栽谫Y本市場上轉讓和流通的證券，進而提高金融資源(主要是信貸資源)的配置效率。資產(chǎn)證券化的過程較為復雜，涉及發(fā)起人、SPV(Special-purpose Vehicle，特別目的載體)、信用評級機構、投資者等諸多方面。目前，國際上信貸資產(chǎn)證券化具代表性的模式主要有美國模式(表外模式)、德國模式(表內(nèi)業(yè)務模式)、澳大利亞模式(準表外模式)。

資產(chǎn)證券化對我國商業(yè)銀行經(jīng)營的啟示

當前，我國銀行良好的成長性與巨額不良資產(chǎn)形成強烈反差，各行普遍面臨資本金不足、不良資產(chǎn)比重高、流動性差、運作效率低等問題，通過金融創(chuàng)新，特別是借鑒諸如資產(chǎn)證券化等國際成功經(jīng)驗，不失為一種好的解決辦法。資產(chǎn)證券化對于我國商業(yè)銀行滿足監(jiān)管要求，化解和分散信用風險的借鑒意義主要體現(xiàn)在以下幾方面：

篇(6)

論文關鍵詞：原創(chuàng)性，高新技術產(chǎn)業(yè)，影響因素

 

1 原創(chuàng)性高新技術產(chǎn)業(yè)及其界定與測量

原創(chuàng)性高新技術產(chǎn)業(yè)是指采用新技術而形成的相同或相近高新技術企業(yè)群體，或者是圍繞高新技術而生成的新興的企業(yè)群體，其中所采用的新技術是一種根本性創(chuàng)新。國內(nèi)外文獻研究創(chuàng)新較早,但將原始創(chuàng)新與高新技術產(chǎn)業(yè)結合起來分析原創(chuàng)性高新技術產(chǎn)業(yè)的文獻很少，缺乏系統(tǒng)的研究。

我國的高新技術范圍共11項，涉及電子與信息技術、生物工程和新醫(yī)藥技術、新材料及應用技術、先進制造技術、航空航天技術、現(xiàn)代農(nóng)業(yè)技術、新能源與高效節(jié)能技術、環(huán)境保護新技術、海洋工程技術、核應用技術及其他在傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)改造中應用的新工藝、新技術。在高新技術產(chǎn)業(yè)中要確定哪些是屬于原創(chuàng)性的，有一定難度。筆者根據(jù)國家的有關規(guī)定和相關學者的研究主要認為有四大主要衡量指標：核心自主知識產(chǎn)權、科技成果轉化能力、研究開發(fā)的組織管理水平和成長性指標管理論文，并且占有的權重應分別是0.3、0.3、0.2和0.2.

其中核心自主知識產(chǎn)權主要是指產(chǎn)業(yè)內(nèi)企業(yè)擁有的專利、軟件著作權、集成電路布圖設計專有權、植物新品種等核心自主知識產(chǎn)權的數(shù)量（不含商標）；科技成果轉化能力，主要是最近3年內(nèi)科技成果轉化的年平均數(shù)；研究開發(fā)的組織管理水平包括：（1）制定了研究開發(fā)項目立項報告;（2）建立了研發(fā)投入核算體系；（3）開展了產(chǎn)學研合作的研發(fā)活動；（4）設有研發(fā)機構并具備相應的設施和設備；（5）建立了研發(fā)人員的績效考核獎勵制度中國期刊全文數(shù)據(jù)庫。成長性指標主要有總資產(chǎn)增長率和銷售增長率，具體計算方法如下：總資產(chǎn)增長率＝1/2（第二年總資產(chǎn)額÷第一年總資產(chǎn)額＋第三年總資產(chǎn)額÷第二年總資產(chǎn)額）－1；銷售增長率＝1/2（第二年銷售額÷第一年銷售額＋第三年銷售額÷第二年銷售額）－1。經(jīng)過上述篩選，本文選擇了醫(yī)藥、航空航天、通信設備制造、電子計算機及辦公設備、醫(yī)療設備及儀器儀表5個行業(yè)的樣本。

2 原創(chuàng)性高技術產(chǎn)業(yè)成長影響因素模型

對原創(chuàng)性高技術產(chǎn)業(yè)成長演化及其影響因素進行實證分析的第一步是建立模型。本文認為原創(chuàng)性高技術產(chǎn)業(yè)成長主要受創(chuàng)新資本投入和人力資本投入的影響，據(jù)此將主導性高技術產(chǎn)業(yè)成長的評價模型表示如下:

Y=LαKβ

其中Y表示產(chǎn)業(yè)成長，L表示創(chuàng)新的人力資本投入，K表示投入的創(chuàng)新資本，α和β表示人力投入和資本投入對產(chǎn)業(yè)成長的影響。

對上式兩邊先取對數(shù)后求導，得出:

(dy/dt)/Y=α(dL/dt)/L+β(dK/dt)/K

α——人力投入的影響系數(shù);

β——創(chuàng)新資本投入的影響系數(shù);

三、原創(chuàng)新高新技術產(chǎn)業(yè)成長影響因素的實證分析

（一）數(shù)據(jù)來源與處理

1.數(shù)據(jù)來源及處理

實證分析的一項前提性基礎工作就是數(shù)據(jù)的分析與整理。根據(jù)中國現(xiàn)有統(tǒng)計資料的情況，在己經(jīng)公開出版的文獻資料中，幾乎沒有完整的適合我們要求的數(shù)據(jù)資料。因此，現(xiàn)有的統(tǒng)計資料的實際情況決定了模型所需要的數(shù)據(jù)只有通過適當?shù)臄?shù)據(jù)處理的方式才能獲得。本文所取原始數(shù)據(jù)來源于《中國統(tǒng)計年鑒》、《中國高技術產(chǎn)業(yè)統(tǒng)計年鑒》和科技部網(wǎng)站。

（二）原創(chuàng)性高新技術產(chǎn)業(yè)的描述性統(tǒng)計數(shù)據(jù)

原創(chuàng)性高技術產(chǎn)業(yè)的新產(chǎn)品銷售收入保持持續(xù)增長趨勢，1995年一2009年高技術產(chǎn)業(yè)的新產(chǎn)品銷售收入均基本處于上升趨勢管理論文，新產(chǎn)品銷售收入的提升說明產(chǎn)業(yè)附加值、產(chǎn)業(yè)技術水平不斷提高，產(chǎn)業(yè)不斷成長，見下表1。

表 1 原創(chuàng)新高新技術產(chǎn)業(yè)新產(chǎn)品銷售收入（單位：億元）

 

年份

行業(yè)

1995

2000

2005

2006

2007

2008

2009

醫(yī)藥

61.53

170.26

469.36

569.92

712.69

948.91

1248.32

航空航天

59.01

81.33

337.35

305.04

379.13

472.98

272.17

通信設備制造

350.18

1630.81

3852.04

4173.48

6013.02

6759.08

8232.77

電子計算機及辦公設備

36.64

537.00

2070.09

2963.11

2814.74

4227.74

2253.12

醫(yī)療設備及儀器儀表

31.00

64.42

185.82

237.31

383.65

篇(7)

論文關鍵詞：區(qū)域性，產(chǎn)業(yè)，優(yōu)化選擇，金融支持，機理及政策

一．研究述評及問題提出

金融是現(xiàn)代經(jīng)濟的核心，是引導經(jīng)濟資源配置的重要動力機制。在我國，產(chǎn)業(yè)政策在經(jīng)濟社會發(fā)展中具有重要的導向性作用，是我國經(jīng)濟發(fā)展體系的中心，而金融也已成為我國經(jīng)濟發(fā)展與產(chǎn)業(yè)結構優(yōu)化調(diào)整的核心支持機制。對于金融發(fā)展理論的研究，一直受到國內(nèi)外金融學術界的重視。1970年以來出現(xiàn)的金融發(fā)展理論系統(tǒng)研究了金融發(fā)展對經(jīng)濟增長的影響，發(fā)現(xiàn)金融發(fā)展在理論上是經(jīng)濟增長的動力之一[1][2]，在金融發(fā)展與經(jīng)濟增長的實證研究方面工商管理論文，Greenwood（1990）[3]、King（1993b）[4]、P.Arestis(1997)[5] 、Beck(2000)[6]等也證明了這一點。中國作為最大的發(fā)展中國家，20年來無論是經(jīng)濟增長還是金融發(fā)展都取得了舉世矚目的成就。對于產(chǎn)業(yè)結構問題的探討，就我國國內(nèi)而言，談儒勇(1999)[7]運用1993-1998年的季度數(shù)據(jù)對兩者關系進行了實證研究，發(fā)現(xiàn)我國金融中介和經(jīng)濟增長之間有著顯著的相關關系，叢林(2002)[8]、張金瑞(1990)[9]、莊衛(wèi)民(2003)[10]等分別對技術進步、產(chǎn)業(yè)發(fā)展與經(jīng)濟發(fā)展問題展開了探討，揭示了技術進步對產(chǎn)業(yè)發(fā)展與經(jīng)濟發(fā)展的支持機理，此外，宋泓明(2004) [11]等較為系統(tǒng)地探討了產(chǎn)業(yè)結構的調(diào)整問題，為國內(nèi)學者展開對產(chǎn)業(yè)結構優(yōu)化調(diào)整問題的研究具有重要的引導性作用。對于金融支持產(chǎn)業(yè)結構調(diào)整問題的探討，已經(jīng)成為國內(nèi)金融學術界的研究熱點，由于這方面的研究剛起步，已有的研究成果不是太多，龔仰軍（2002）[12]等主要從宏觀視角探討了金融發(fā)展與產(chǎn)業(yè)結構調(diào)整的關系，并局限于對產(chǎn)業(yè)結構調(diào)整的宏觀考察，沒有通過產(chǎn)業(yè)結構調(diào)整的過程劃分，來深入揭示金融支持產(chǎn)業(yè)結構調(diào)整的內(nèi)在機理。顧海峰（2010）[13][14] 則對產(chǎn)業(yè)結構的調(diào)整過程進行了劃分，并構建了金融支持產(chǎn)業(yè)結構優(yōu)化調(diào)整的整體性框架，該框架理論認為，金融支持產(chǎn)業(yè)結構的優(yōu)化調(diào)整過程，應包括金融支持產(chǎn)業(yè)類型的優(yōu)化選擇、金融支持產(chǎn)業(yè)結構的合理化和金融支持產(chǎn)業(yè)結構的高級化等過程。其中：產(chǎn)業(yè)類型的優(yōu)化選擇是實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結構優(yōu)化調(diào)整的前提條件，產(chǎn)業(yè)結構合理化是實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結構優(yōu)化調(diào)整的中間環(huán)節(jié)與重要保障，而產(chǎn)業(yè)結構高級化才是實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結構優(yōu)化調(diào)整的最終目標。而顧海峰（2010）[15]則討論了金融支持產(chǎn)業(yè)結構合理化演進的對策問題。

本研究認為，產(chǎn)業(yè)優(yōu)化選擇的主要目標是從低附加值的一般性產(chǎn)業(yè)樣本中，遴選出具有高附加值潛力的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)中國。因此，從產(chǎn)業(yè)結構優(yōu)化調(diào)整與升級過程來分析，產(chǎn)業(yè)優(yōu)化選擇是實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結構優(yōu)化調(diào)整與升級目標的重要前提條件。特別是國家進入“十二五”時期工商管理論文，隨著國務院對于戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)規(guī)劃的出臺，彰顯出理論研究嚴重滯后的現(xiàn)狀。正是在這樣的理論與實現(xiàn)背景下，本研究針對“區(qū)域性產(chǎn)業(yè)優(yōu)化選擇的金融支持機理與對策”問題展開深入探討。本研究的主要貢獻在于：在金融發(fā)展視角下，以分析產(chǎn)業(yè)優(yōu)化選擇的原則與思路為切入點，針對產(chǎn)業(yè)優(yōu)化選擇的金融支持機理問題展開深入探討，在此基礎上，選取上海市作為區(qū)域樣本，分別從政策性金融層面與市場性金融層面系統(tǒng)性地提出區(qū)域性產(chǎn)業(yè)優(yōu)化選擇的金融支持對策。本研究將為政府制定科學高效的產(chǎn)業(yè)發(fā)展政策與金融財政政策，提供重要的理論指導與決策參考，具有非常重要的理論與現(xiàn)實意義。

二．產(chǎn)業(yè)優(yōu)化選擇的原則與思路

（1）產(chǎn)業(yè)優(yōu)化選擇的原則

①比較優(yōu)勢準則。區(qū)域比較優(yōu)勢基準的理論來源于古典經(jīng)濟學家大衛(wèi)·李嘉圖的比較成本分析法以及赫克歇爾—俄林資源稟賦學說。雖然在區(qū)域各個時期的發(fā)展過程中不同的區(qū)域都具有某種資源的相對優(yōu)勢，但某一區(qū)域不可能同時具有各個方面的相對優(yōu)勢，這客觀上要求重點發(fā)展那些可以充分利用相對優(yōu)勢的工業(yè)部門。區(qū)域性戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的選擇必須突出產(chǎn)業(yè)的地域屬性，即強調(diào)與外部環(huán)境的適應性。

②產(chǎn)業(yè)關聯(lián)準則。根據(jù)美國發(fā)展經(jīng)濟學家赫希曼提出的產(chǎn)業(yè)關聯(lián)度原則，優(yōu)先考慮那些對較多產(chǎn)業(yè)有帶動和促進作用的產(chǎn)業(yè)。在他的《經(jīng)濟發(fā)展戰(zhàn)略》一書中，依據(jù)投入產(chǎn)出的基本原理，對產(chǎn)業(yè)間關聯(lián)度與工業(yè)化的關系進行了詳細的研究。研究中發(fā)現(xiàn)，任何一個產(chǎn)業(yè)部門都不是孤立存在的，而是通過供需關系與其他部門相互聯(lián)系、相互依賴并形成產(chǎn)業(yè)鏈條，產(chǎn)業(yè)彼此之間存在著密切的關聯(lián)效應。產(chǎn)業(yè)關聯(lián)度越大，該產(chǎn)業(yè)在國民經(jīng)濟中的地位就越高，對經(jīng)濟增長的作用就越大。

（2）產(chǎn)業(yè)優(yōu)化選擇的思路

產(chǎn)業(yè)選擇的思路就是基于產(chǎn)業(yè)發(fā)展?jié)摿χ笜?，來實現(xiàn)從一般性產(chǎn)業(yè)向戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的篩選功能。其中，發(fā)展?jié)摿藴拾ㄈ齻€方面內(nèi)容:

①技術進步潛力。20世紀50年代，索羅運用著名的索羅剩余計算出技術進步對經(jīng)濟增長的貢獻遠大于資本的增長和勞動力的增長對經(jīng)濟增長的貢獻。繼索羅之后，羅默、赫爾普曼等又進一步建立了技術進步對經(jīng)濟增長貢獻的內(nèi)生模型。在發(fā)達國家，技術進步對經(jīng)濟增長的貢獻率，20世紀初只占5%左右，40-50年代上升到20%-40%工商管理論文，80年代以來已經(jīng)達到60%-80%。一般主要從科技進步速度、科技勞動者比率、勞動生產(chǎn)率上升率等指標來衡量產(chǎn)業(yè)技術進步的程度。本研究選用技術進步速度作為衡量指標，其中：

科技進步速度n = Y/ Y - α·( K/ K) - β·( L/ L) ，這是由柯布—道格拉斯生產(chǎn)函數(shù)推導所得， Y/ Y 為產(chǎn)業(yè)產(chǎn)出的增長率，K/ K為資本投入增長率，L/ L為勞動投入的增長率，α、β分別為資本和勞動的產(chǎn)出彈性。

②市場增長潛力。本研究選用需求收入彈性，作為衡量產(chǎn)業(yè)市場發(fā)展?jié)摿Φ闹笜?。所謂需求收入彈性是指某種產(chǎn)品的需求增長率與人均收入增長率之比，反映隨著國民收入增加而引起的對各產(chǎn)業(yè)最終需求的變化，收入彈性大于1的產(chǎn)業(yè)和產(chǎn)品，說明隨著收入的增加，需求增加更快中國。只有需求收入彈性大的產(chǎn)業(yè)，在未來的發(fā)展中才能占有較高的市場份額，獲得較高的利潤。

③增長表現(xiàn):本研究選用產(chǎn)值增長率作為衡量產(chǎn)業(yè)增長表現(xiàn)的指標。

本研究通過給科技進步速度、需求收入彈性、產(chǎn)值增長率等指標社定一定的評價權重系數(shù)，即可得到任何產(chǎn)業(yè)的加權平均值，該數(shù)值就反映了每個產(chǎn)業(yè)的發(fā)展?jié)摿Τ潭?。最后，本研究通過選擇加權平均值比較高的產(chǎn)業(yè)作為戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，這就是本研究設計的產(chǎn)業(yè)優(yōu)化選擇的戰(zhàn)略性思路。

三．金融支持產(chǎn)業(yè)優(yōu)化選擇的機理性架構

產(chǎn)業(yè)優(yōu)化選擇機制包括具有明確的政策指向性的政府直接或間接干預的政策性選擇機制和市場性選擇機制。無論在何種機制下，金融都會發(fā)揮重要作用，因為產(chǎn)業(yè)選擇的過程就是資金向優(yōu)質產(chǎn)業(yè)流動和集中的過程，需要金融的資金形成和導向機制來實現(xiàn)。金融支持產(chǎn)業(yè)選擇的機制主要包括政策性選擇機制和市場性選擇機制。其中，政策性選擇是指在政府通過直接或間接干預來實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)選擇時，金融的支持作用體現(xiàn)在通過政策性金融和政府對市場性金融活動的適當干預使金融資源流向優(yōu)質產(chǎn)業(yè)，促進產(chǎn)業(yè)類型結構的優(yōu)化配置。市場性選擇是指通過市場競爭機制使金融資源流向邊際收益高的優(yōu)質產(chǎn)業(yè)。兩種產(chǎn)業(yè)選擇機制并非是對立的，因為在市場經(jīng)濟條件下，政府的產(chǎn)業(yè)選擇也要通過市場性選擇來實現(xiàn)，要充分利用市場機制的作用。

本研究認為，金融支持產(chǎn)業(yè)選擇的過程，就是通過金融資源的初次優(yōu)化配置來實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)類型結構優(yōu)化配置的過程。也就是說工商管理論文，通過金融支持產(chǎn)業(yè)優(yōu)化選擇的過程，實現(xiàn)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)從一般性產(chǎn)業(yè)樣本的順利遴選目標。需要說明的是，戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)占據(jù)政府產(chǎn)業(yè)目錄的比重大小，完全取決于金融資源在產(chǎn)業(yè)優(yōu)化選擇過程中的配置效率，也就是產(chǎn)業(yè)優(yōu)化選擇的金融支持效率。因此，本研究所構建的金融支持產(chǎn)業(yè)優(yōu)化選擇的機理性架構，以及下面將給出的金融支持對策，具有至關重要的意義，其直接關系到產(chǎn)業(yè)優(yōu)化選擇的金融支持效率問題。本研究認為，金融支持產(chǎn)業(yè)選擇功能的實現(xiàn)應通過政策性金融和市場性金融相互配合、相互協(xié)調(diào)、共同完成。隨著我國社會主義市場經(jīng)濟體系的逐步完善，一方面，應逐步提升市場性金融支持產(chǎn)業(yè)選擇的作用程度，充分發(fā)揮市場性金融對產(chǎn)業(yè)選擇的作用機制，使我國市場性金融更好地發(fā)揮產(chǎn)業(yè)選擇功能。另一方面，也必須重視政策性金融的產(chǎn)業(yè)選擇作用，特

別是關注政策性金融對那些具有重要戰(zhàn)略意義的、無法獲得市場性金融支持的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的支持力度。國際上各國產(chǎn)業(yè)政策的實踐證明，在任何發(fā)達國家產(chǎn)業(yè)政策實踐中，市場機制作用總存在“失靈”的階段或范圍，一旦出現(xiàn)市場機制作用“失靈”的階段或范圍，政策性金融就要發(fā)揮其功能和作用?；谏鲜龇治?，本研究所構建的金融支持產(chǎn)業(yè)優(yōu)化選擇的機理性架構，如圖3-1所示。從圖上可以發(fā)現(xiàn)，金融支持產(chǎn)業(yè)優(yōu)化選擇的機理性架構，主要包括政策性金融支持體系對產(chǎn)業(yè)優(yōu)化選擇的支持過程和市場性金融支持體系對產(chǎn)業(yè)優(yōu)化選擇的支持過程。其中：政策性金融支持體系是通過政策性金融支持機制作用于信貸體系與資本市場體系而形成的，市場性金融支持體系是通過市場性金融支持機制作用于信貸體系與資本市場體系而形成的。金融支持產(chǎn)業(yè)優(yōu)化選擇的過程，就是通過政策性金融支持體系與市場性金融支持體系之間相互協(xié)調(diào)作用，通過金融資源的優(yōu)化配置工商管理論文，保障產(chǎn)業(yè)優(yōu)化選擇目標的順利實現(xiàn)。

圖3-1金融支持產(chǎn)業(yè)優(yōu)化選擇的機理性架構圖

三．政策性金融支持上海產(chǎn)業(yè)優(yōu)化選擇的政策設計

產(chǎn)業(yè)優(yōu)化選擇的目標在于從處于低附加值狀態(tài)的一般性產(chǎn)業(yè)中遴選出具有高附加值潛力的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，因此，必須強化金融對產(chǎn)業(yè)優(yōu)化選擇的支持功能。金融支持產(chǎn)業(yè)優(yōu)化選擇的過程應體現(xiàn)政策化扶持原則，這種政策化原則不僅體現(xiàn)在政策性金融方面，也要體現(xiàn)在市場性金融方面中國。以政策性金融支持上海產(chǎn)業(yè)選擇的思路是：通過政策性金融機構或政府間接干預金融市場等手段，來引導金融對上海產(chǎn)業(yè)優(yōu)化選擇的支持活動，從而實現(xiàn)上海政策性金融支持產(chǎn)業(yè)優(yōu)化選擇的功能，優(yōu)化上海產(chǎn)業(yè)選擇的效率，提升上海一般性產(chǎn)業(yè)向戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的遴選效率。具體而言，主要從以下方面給出支持政策：

（1）政府應積極引導政策性金融機構參與支持上海的產(chǎn)業(yè)選擇活動。比較全國各個城市，上海具有深厚的文化底蘊、產(chǎn)業(yè)生態(tài)環(huán)境、金融生態(tài)環(huán)境等優(yōu)勢，由于戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展?jié)摿λ街笜酥岛艽螅蚱涮幱诎l(fā)展初期而導致產(chǎn)值較低的發(fā)展水平，這時最需要政策性金融機構的支持。具體的政策支持流程為：

①通過本研究提出的產(chǎn)業(yè)發(fā)展?jié)摿χ笜嗽u價模型，政府從中選取產(chǎn)業(yè)發(fā)展?jié)摿χ笜司忧暗娜舾僧a(chǎn)業(yè)作為戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，然后重新對選出的若干產(chǎn)業(yè)進行反復比較篩選，確定上海的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)。

②一方面，政府積極引導國家開發(fā)銀行、中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行、中國進出口銀行等政策性銀行在各自的政策性信貸領域參與對上海已確定戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的政策性信貸支持；另一方面，政府應引導政府全資或控股的政策性信用擔保機構積極開展對上海已確定戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的擔保業(yè)務，通過擔保方式來支持上海已確定戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的融資。

（2）政府應采取財政補貼或貼息方式引導商業(yè)性金融機構參與支持上海的產(chǎn)業(yè)選擇活動，這是通過政府干預商業(yè)性金融活動來實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)選擇的政策性金融支持目標，也屬于政策性金融的支持范疇。由于戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)在發(fā)展初期所表現(xiàn)出的低產(chǎn)值產(chǎn)業(yè)發(fā)展水平，難以滿足以利益最大化為目標的商業(yè)性金融資本的信貸要求，如果信貸利率過低，則損害商業(yè)性金融機構的利益，如果信貸利率過高，則戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)難以接受高啟的融資成本。這時工商管理論文，政府應通過財政補貼或貼息方式，通過補償市場利率與商業(yè)性金融機構發(fā)放給戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的實際貸款利率之間的差異部分，來引導商業(yè)性金融機構積極參與支持上海的產(chǎn)業(yè)選擇活動。

具體的政策支持流程為：首先，政府對參與上海戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)信貸支持的四大國有商業(yè)銀行、城市商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行等商業(yè)銀行，實行財政補貼或貼息，引導商業(yè)銀行參與上海戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的信貸支持活動；其次，政府通過財政補貼或貼息方式，來引導商業(yè)性擔保機構參與戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的融資擔保。再者，政府通過財政補貼或貼息方式，來引導信托機構、金融租賃機構等非銀行金融機構參與支持上海戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的選擇活動。

（3）政府應通過制定地方性產(chǎn)業(yè)政策，來積極引導資本市場對戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的并購活動，并利用資本市場強大的資金支持功能，從而有利于戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)獲得資本市場的金融支持。

具體的政策支持流程為：政府制定地方性產(chǎn)業(yè)政策，明確對投資于戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的企業(yè)給予營業(yè)稅、所得稅等稅收優(yōu)惠，并引導上?；蛲馐械纳鲜泄纠觅Y本市場的資金支持功能，通過增發(fā)或配股方式來并購戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的經(jīng)營企業(yè)股權，一旦并購成功，意味著上海戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)得到了資本市場的資金支持。

四．市場性金融支持上海產(chǎn)業(yè)優(yōu)化選擇的政策設計

市場性金融支持上海產(chǎn)業(yè)選擇的思路是：通過市場性金融手段，來引導市場性金融對上海產(chǎn)業(yè)選擇的支持活動，從而實現(xiàn)上海市場性金融支持產(chǎn)業(yè)選擇的功能，優(yōu)化上海產(chǎn)業(yè)選擇的效率，提升上海一般性產(chǎn)業(yè)向戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的轉換效率。市場性金融支持活動必須基于市場化原則開展金融支持活動，這明顯不同于基于政府干預原則的政策性金融。具體而言，主要從以下方面給出支持政策：

（1）政府應積極改善上海的金融生態(tài)環(huán)境，推進上海金融組織與企業(yè)組織之間良好協(xié)作機制的構建，并充分發(fā)揮上海地方性金融組織在支持上海戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)方面的示范性作用。具體的政策支持組成體系主要包括：

①政府應積極改善上海的金融生態(tài)環(huán)境，良好的金融環(huán)境有利于金融支持活動的開展。改善上海的金融生態(tài)環(huán)境工商管理論文，政府要加強企業(yè)的誠信建設，發(fā)起建立企業(yè)誠信信息數(shù)據(jù)庫，確定企業(yè)的信用等級，公布企業(yè)的信用執(zhí)行狀況，為金融信貸提供一個良好的金融生態(tài)環(huán)境。良好的金融生態(tài)環(huán)境對于處于發(fā)展初期的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)獲得市場性金融支持尤其重要，因為金融信貸風險的發(fā)生，不僅僅取決于產(chǎn)業(yè)（項目）本身，還取決于信貸主體（企業(yè)）的誠信狀況。

②政府應積極推進上海金融組織與企業(yè)組織之間的良好協(xié)作機制，良好的銀企協(xié)作機制有利于降低金融信貸風險的發(fā)生。商業(yè)銀行信貸是基于風險內(nèi)部化的，如果沒有貸款抵押或質押標的，則商業(yè)銀行將承擔全部風險，根本無法實現(xiàn)風險的轉移與分散功能，而戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的承擔載體往往處于發(fā)展初期而無法提供足夠的貸款抵押或質押標的，因此，一般而言，由于商業(yè)銀行與貸款企業(yè)之間存在較大的信息不對稱，商業(yè)銀行出于風險控制而放棄為戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的載體企業(yè)提供貸款。于是，由政府推進而建立的上海金融組織與企業(yè)組織之間的良好協(xié)作機制，對于支持上海戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展已顯得尤為重要。

③政府應充分發(fā)揮上海地方性金融組織在支持上海戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)方面的示范性作用。處于發(fā)展初期的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)因呈現(xiàn)低產(chǎn)值發(fā)展水平狀態(tài)，難以獲得一般商業(yè)性金融機構的青睞，而這時作為市場性金融機構的上海城市商業(yè)銀行、上海信托公司、上海金融租賃公司、上海財務公司等地方性金融機構，在堅持市場化運作原則下，優(yōu)先為上海戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的載體企業(yè)提供金融支持，當然，這需要政府的引導與協(xié)調(diào)，因為政府畢竟擁有大部分地方性金融機構的控股權，所以這樣的政策性協(xié)調(diào)、市場化運作機制對于支持上海戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展完全是可行的工商管理論文，也是容易操作的，這是社會主義市場經(jīng)濟發(fā)展的金融支持典型模式。此外，還可為其他非地方性商業(yè)金融機構參與上海戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的支持活動啟到了非常重要的示范性引導作用中國。

（2）地方性產(chǎn)權交易市場作為多層次資本市場體系的重要組成部分，政府應盡快建立與完善上海的產(chǎn)權交易市場，形成上海戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的資金引導機制。戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的載體企業(yè)可能因無法獲得銀行信貸支持而缺乏對戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的支持，這時，如果上海具有一個完善的產(chǎn)權交易市場，則載體企業(yè)可以在產(chǎn)權交易市場通過企業(yè)產(chǎn)權的轉移，使擁有資金實力的新股東成為戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的支持載體，從而有助于上海戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。

建立與完善上海的產(chǎn)權交易市場，實際上為上海戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)提供了一種直接融資的可行路徑，上海產(chǎn)權交易市場的建立與完善，有助于上海戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)資金引導機制的形成，也是對上海戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)間接融資的重要補充，拓展了上海戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的融資渠道。政府應盡快進行上海產(chǎn)權交易市場的籌建工作，上海產(chǎn)權交易市場的籌建工作主要包括制定產(chǎn)權市場的參與主體、產(chǎn)權市場的交易標的形式、產(chǎn)權市場的交易標的的評估與定價、產(chǎn)權市場的交易規(guī)則、產(chǎn)權市場的監(jiān)管制度等交易監(jiān)管政策，并提供科學有效的交易風險管理方案、高效的交易操作軟件、固定的交易場所、專業(yè)化運作的工作人員等一系列軟硬件設施。

五．結論與展望

產(chǎn)業(yè)結構優(yōu)化調(diào)整與升級的過程應包括產(chǎn)業(yè)選擇、產(chǎn)業(yè)結構合理化與產(chǎn)業(yè)結構高級化三大過程，其中，產(chǎn)業(yè)優(yōu)化選擇過程的主要功能是實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)類型結構的優(yōu)化配置，產(chǎn)業(yè)結構合理化過程的主要功能是實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)比例結構的優(yōu)化配置，產(chǎn)業(yè)結構高級化過程的主要功能是實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)技術結構的優(yōu)化配置。而在實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結構優(yōu)化調(diào)整與升級目標的整個過程中，產(chǎn)業(yè)優(yōu)化選擇過程的主要目標是從低附加值的一般性產(chǎn)業(yè)樣本中，遴選出具有高附加值潛力的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，因此，產(chǎn)業(yè)優(yōu)化選擇過程是實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結構優(yōu)化調(diào)整與升級目標的重要前提，而產(chǎn)業(yè)優(yōu)化選擇目標的實現(xiàn)必須依賴于金融支持。本研究主要探討區(qū)域性產(chǎn)業(yè)優(yōu)化選擇的金融支持機理與對策問題。本研究構建的金融支持產(chǎn)業(yè)優(yōu)化選擇的機理性架構，主要包括政策性金融支持體系對產(chǎn)業(yè)優(yōu)化選擇的支持過程和市場性金融支持體系對產(chǎn)業(yè)優(yōu)化選擇的支持過程。其中：政策性金融支持體系是通過政策性金融支持機制作用于信貸體系與資本市場體系而形成的工商管理論文，市場性金融支持體系是通過市場性金融支持機制作用于信貸體系與資本市場體系而形成的。金融支持產(chǎn)業(yè)優(yōu)化選擇的過程，就是通過政策性金融支持體系與市場性金融支持體系之間相互協(xié)調(diào)作用，通過金融資源的優(yōu)化配置，保障產(chǎn)業(yè)優(yōu)化選擇目標的順利實現(xiàn)。該研究成果將為政府制定科學高效的產(chǎn)業(yè)發(fā)展政策與金融財政政策，提供重要的理論指導與決

策參考，具有非常重要的理論與現(xiàn)實意義。

產(chǎn)業(yè)結構優(yōu)化調(diào)整與升級對于我國社會經(jīng)濟發(fā)展的重要性與戰(zhàn)略意義是顯而易知的，在國家關于培育與發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的重要現(xiàn)實背景下，加強對戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的金融支持這一重大課題的研究，已經(jīng)成為國內(nèi)外金融學學術界的重要研究使命。特別是進入“十二五”時期，國務院對于戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)規(guī)劃的出臺，彰顯出理論研究嚴重滯后的現(xiàn)狀，為了更好地指導戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)政策制定的科學性與高效性，從事這一重大課題的研究無疑將具有非常重要的意義。因此，本研究成果將為這一重大課題的研究作一前期研究基礎，為金融學術

界繼續(xù)深入進行這方面的研究作一良好的鋪墊。

參考文獻