股票投資實戰(zhàn)分析精品(七篇)

序論：寫作是一種深度的自我表達(dá)。它要求我們深入探索自己的思想和情感，挖掘那些隱藏在內(nèi)心深處的真相，好投稿為您帶來了七篇股票投資實戰(zhàn)分析范文，愿它們成為您寫作過程中的靈感催化劑，助力您的創(chuàng)作。

篇(1)

興趣是最好的老師，生動有趣的課堂，能很好地激發(fā)學(xué)生的興趣，引導(dǎo)學(xué)生更積極主動地學(xué)習(xí)。公選課上的學(xué)生大多數(shù)都對股票所知甚少，如何讓他們對股市有感性的認(rèn)識，并產(chǎn)生興趣，還能做一些思考？可以通過恰如其分地講一些故事來較好地達(dá)到教學(xué)目的。比如，為了讓學(xué)生對莊家如何運作股票有感性的認(rèn)識，可以給他們講一個商人買猴子的故事。故事從一個商人進山村買猴開始。這個山村周圍山上全是野猴子，商人出價100元一只收購，村民們覺得很劃算，抓了很多猴子賣給他。村民們賺了些錢，但猴子也變少，不容易抓到了。商人提價到200元，村民們又開開心心去抓猴，商人又全買下，但猴子已經(jīng)很難抓到了。商人又提價到300元，后來又提價到500元，猴子終于被抓完了。商人走后，其助手回村，標(biāo)價300元一只賣猴，村民們心想可以500元一只賣給商人，不禁欣喜若狂，家家戶戶砸鍋賣鐵，把猴全買回去了。從那以后，商人再也沒有回來過……故事講完以后，教師告訴學(xué)生，這個故事實際上講的就是股票坐莊。然后，打開股票行情軟件，讓學(xué)生看股票K線圖，對比著故事來講解。學(xué)生聽后覺得這個故事太生動、太形象了，不禁開懷大笑，當(dāng)時就對學(xué)習(xí)股票大感興趣。有的學(xué)生善于動腦筋，課堂上就會提出來，這個炒股坐莊不就是低買高賣騙人錢么？還有學(xué)生開玩笑說，這就叫姜太公釣魚愿者上鉤。事實證明，這門課程結(jié)束之后，很多學(xué)生都依然對這個故事印象深刻。

二、博觀約取，精心編制講義

關(guān)于股票投資的書籍汗牛充棟、浩如煙海，而公選課只有32個學(xué)時，教師該選哪一本來作為教材？這需要教師本身博覽群書，然后根據(jù)選課時數(shù)、學(xué)生基礎(chǔ)和教師自身炒股經(jīng)驗，博觀約取，精心編制講義。現(xiàn)舉個例子說明如何編制有特色的講義。第一章為理念篇，內(nèi)容精要為：選股以價值投資為主、技術(shù)分析為輔，主抓熱點板塊龍頭股，做中長線；持股以趨勢投資為主，強調(diào)占住自己的位置；賣股以技術(shù)為主，遵守自己的規(guī)則；克服人性缺點，堅持獨立操作；保本第一。第二章為成長指引篇，為學(xué)生成長為一個優(yōu)秀炒手指引方向：先學(xué)K線，再學(xué)炒股的智慧與基本方法，然后學(xué)均線技術(shù)和常用技術(shù)指標(biāo)及綜合看盤，再看他人經(jīng)歷而知曉風(fēng)險、體會他人成長的艱辛，接著學(xué)股票整體架構(gòu)、莊家的心理、股價運行的六種形態(tài)、個股與大盤關(guān)系的四個層次等，然后學(xué)價值投資的思想、方法及業(yè)余投資者股票投資技巧，最后學(xué)股票投機的思想、智慧、方法、理念和交易規(guī)則。第三章為基本面分析篇，講解如何對影響證券價格及其走勢的各項因素進行分析，如通過分析宏觀經(jīng)濟、行業(yè)背景、企業(yè)經(jīng)營能力和財務(wù)狀況等，以決定投資購買何種證券及何時購買。第四章為技術(shù)分析篇，簡要介紹道氏理論和波浪理論，重點講解K線技術(shù)、均線技術(shù)、價量關(guān)系和MACD指標(biāo)以及如何綜合運用，詳細(xì)介紹莊家的操盤手法及散戶的心理特征。第五章為選股技巧篇，主要介紹三種選股技巧：第一種是根據(jù)彼得•林奇講的六類公司里面去選合適的股票，第二種是和大盤比較尋找機會選股，第三種是抓熱點板塊龍頭股。

三、難度適當(dāng)，學(xué)生普遍接受

選修股票投資公選課的學(xué)生中，學(xué)科背景大不相同，股票投資的理論和實務(wù)基礎(chǔ)也很不相同，教師需要在講授時把握好難度，使得教學(xué)能廣泛適用于所有學(xué)生，但又不失特色。學(xué)生中，有的是理工專業(yè)，有的是英語專業(yè)，有的是藝術(shù)專業(yè)，沒學(xué)過股票投資的理論；有的是金融財會專業(yè)，可能上過證券投資學(xué)，還學(xué)過財務(wù)類課程。大部分學(xué)生沒炒過股，但也有的學(xué)生炒股有兩年以上，股票投資實踐經(jīng)驗很不相同。下面舉例說明教師在教學(xué)中該如何把握。以教學(xué)生基本看盤為例。首先，講股票的分類和股市術(shù)語，大部分學(xué)生不熟悉，但少部分學(xué)生很熟悉，可以很簡單地講解，因為后面在講實戰(zhàn)的時候?qū)W生很自然地就掌握了。其次，講看大盤的基本方法，可以稍微講詳細(xì)一點，因為在股票行情軟件上面一邊操作一邊講解的時候，學(xué)過的學(xué)生也不會覺得厭煩。最后，講如何觀察個股走勢，其內(nèi)容包括看板塊效應(yīng)、趨勢、點位、集合競價、開盤、盤中異動等等，課堂上也是一邊操作股票行情軟件一邊講解，可以講詳細(xì)點，學(xué)過的學(xué)生也很喜歡聽。至于如何實時盯盤，通過看每一筆掛單和交易及其變化和異常來進行分析等等，可以不講，這種內(nèi)容很難學(xué)而且很耗時間，推薦一兩本寫得較好的書給學(xué)生看即可。

四、重點突出，提高教學(xué)效率

課時只有32學(xué)時，而學(xué)生的股票投資知識普遍較貧乏，想教給學(xué)生很多東西是不合實際的。引導(dǎo)學(xué)生學(xué)習(xí)，主要是讓學(xué)生懂得通過怎樣長期的學(xué)習(xí)和練習(xí)是可以成長起來的。突出重點，主要是結(jié)合教師炒股經(jīng)驗，教給學(xué)生一些實戰(zhàn)的技巧，這樣才能提高教學(xué)效率。講得太多、太細(xì)致，學(xué)生很難記住，效果反而不好。書本上可以看到的知識性東西，盡量要求學(xué)生自己去看；關(guān)鍵是教學(xué)生怎么去觀察和思考，并教學(xué)生如何運用于實踐。尤其是強調(diào)實戰(zhàn)中是千變?nèi)f化的，照搬書本將必敗無疑。講技術(shù)分析時，若要處處結(jié)合實盤細(xì)講，需要講幾十個學(xué)時，怎么樣做到重點突出呢？比如，道氏理論中只重點講道氏的3種走勢即股票指數(shù)的短期趨勢、中期趨勢和長期趨勢；波浪理論中簡要介紹8浪循環(huán)，重點講5個小浪的推動浪和3個小浪的調(diào)整浪，以及波浪的3個原則；K線技術(shù)重點介紹相對比較有效的幾種反轉(zhuǎn)形態(tài)、持續(xù)形態(tài)和十字線，并強調(diào)要充分重視周K線，記住大周期決定小周期；均線技術(shù)只講參數(shù)為5、10、30、60的均線之多頭與空頭排列，及其支撐力和壓制力，均線組合只結(jié)合實例講金山谷、銀山谷和死亡谷，并強調(diào)重視周K的均線；價量關(guān)系主要講解結(jié)合實例講解量在價先的道理，量與價的配合及背離，高價區(qū)與低價區(qū)的天量和地量的含義，并強調(diào)要充分重視跟蹤量的變化；技術(shù)指標(biāo)中只重點講MACD指標(biāo)的應(yīng)用，主要講解買入和賣出及背離信號，并強調(diào)周K線MACD指標(biāo)對中長線轉(zhuǎn)折的判斷的準(zhǔn)確性較高，可以作為中長線投資者的首選參考指標(biāo)；綜合運用講解，是根K線、均線、價格位置、量的變化和MACD指標(biāo)進行綜合研判，以及莊家如何吸籌、震倉、拉升、出貨并會在盤面留下什么痕跡，則應(yīng)該貫徹課程始終。

五、隨時舉例，啟發(fā)學(xué)生思考

篇(2)

一、教學(xué)目標(biāo)

總的教學(xué)目標(biāo)是短時間內(nèi)提高學(xué)生股票實盤操作素養(yǎng)，并為學(xué)生今后長時期內(nèi)如何通過實踐提高操盤水平指引方向。可細(xì)分為以下幾個目標(biāo)：第一，讓學(xué)生樹立正確的投資理念;第二，為學(xué)生成長為一個優(yōu)秀炒手指引方向;第三，讓學(xué)生掌握基本面分析的要點;第四，讓學(xué)生基本掌握多種技術(shù)分析方法;第五，培養(yǎng)學(xué)生基本的看盤能力;第六，培養(yǎng)學(xué)生基本的選股能力;第七，培養(yǎng)學(xué)生基本的股票綜合分析能力。

二、教學(xué)內(nèi)容

1、投資理念

選股以價值投資為主、技術(shù)分析為輔，主抓熱點板塊龍頭股，做中長線;持股以趨勢投資為主，強調(diào)占住自己的位置;賣股以技術(shù)為主，遵守自己的規(guī)則;始終堅持獨立操作，保本第一。

2、提高水平的途徑

基于筆者自身實踐經(jīng)驗，教導(dǎo)學(xué)生學(xué)習(xí)、思考、練習(xí)和反思，以及再學(xué)習(xí)、思考、練習(xí)和反思，如此不斷循環(huán)往復(fù)，逐漸提高水平。

第一步，學(xué)K線技術(shù)，重點學(xué)習(xí)反轉(zhuǎn)形態(tài)、星線、持續(xù)形態(tài)和十字線，推薦學(xué)生看《日本蠟燭圖技術(shù)》（[美]史蒂夫?尼森著，丁圣元譯）。第二步，學(xué)習(xí)炒股的理念、思想和基本方法，推薦學(xué)生看《炒股的智慧》（陳江挺著）。第三步，學(xué)習(xí)均線技術(shù)和最常用的技術(shù)指標(biāo)，學(xué)會結(jié)合量、價、均線和MACD指標(biāo)看盤，推薦學(xué)生看《超級短線》（李雨青，葛鵬著）。第四步，學(xué)習(xí)他人間接經(jīng)驗，知曉股票期貨投資的艱難和風(fēng)險，體會他人成長的艱辛，初步接觸杰西?利弗莫爾的投機思想，推薦學(xué)生看《十年一夢――一個操盤手的自白》（青澤著）。第五步，學(xué)習(xí)看股票的整體架構(gòu)，了解莊家的心理，熟悉股價運行的六種形態(tài)，把握個股與大盤關(guān)系的四個層次，推薦學(xué)生看《大炒家》（吳迪著）、《大師秘笈》（吳迪著）。第六步，學(xué)習(xí)價值投資的思想、方法，了解業(yè)余投資者的優(yōu)劣勢及投資股票的技巧，推薦學(xué)生先依次看《彼得?林奇的成功投資》（[美]彼得?林奇、約翰?羅瑟查爾德著，劉建位、徐曉杰譯）、《聰明的投資者（第4版）》（[美]本杰明?格雷厄姆著，王中華、黃一義譯）、《怎樣選擇成長股》（[美] 菲利普?A?費舍著，馮治平譯）。第七步，學(xué)習(xí)投機的思想、智慧、方法、理念和交易規(guī)則，推薦學(xué)生依次看《股票大作手回憶錄（修訂版）》（[美]埃德溫?勒菲弗著，丁圣元譯）、《華爾街幽靈（典藏版）》（[美]阿瑟?L?辛普森，張志浩、關(guān)磊譯）

3、基本面分析

基本面分析是以證券的內(nèi)在價值為依據(jù)，著重于對影響證券價格及其走勢的各項因素的分析，如宏觀經(jīng)濟、行業(yè)背景、企業(yè)經(jīng)營能力、財務(wù)狀況等對公司進行研究與分析，以此決定投資購買何種證券及何時購買。

宏觀經(jīng)濟狀況分析主要是GDP、就業(yè)率、經(jīng)濟周期波動、通貨膨脹、經(jīng)濟增長等，課堂只是略微提及。行業(yè)背景也是略微提及公司所在行業(yè)是屬于分散行業(yè)、新興行業(yè)、成熟行業(yè)還是衰退行業(yè)。企業(yè)經(jīng)營能力、財務(wù)狀況和股東狀況等分析則講得比較具體，主要分析的內(nèi)容包括：公司的主營業(yè)務(wù)構(gòu)成和主營業(yè)務(wù)的利潤率情況;公司盈利能力變化，及由公司利潤構(gòu)成、凈利潤率及經(jīng)營現(xiàn)金流的情況來體現(xiàn)出來的公司盈利質(zhì)量;公司的收入規(guī)模、利潤規(guī)模;營業(yè)費用、管理費用和財務(wù)費用變化情況;公司資產(chǎn)尤其是流動資產(chǎn)的狀況;公司的營業(yè)性周期和帳務(wù)性周期;公司的補貼和投資收益情況;公司的負(fù)債程度和企業(yè)的預(yù)收帳款變化情況;公司的投資收益及投資結(jié)構(gòu)，主要是利潤構(gòu)成中投資收益所占比例，長期投資、短期投資的構(gòu)成比例;看控盤情況，主要是股東人數(shù)、人均持股數(shù)量以及基金持股和十大股東的情況。

4、技術(shù)分析

簡要介紹道氏理論和波浪理論，重點講解K線技術(shù)、均線技術(shù)、價量關(guān)系和MACD指標(biāo)以及如何綜合運用，詳細(xì)介紹莊家的操盤手法及散戶的心理特征。

道氏理論中簡要介紹三大假設(shè)、三大公理和五個定理，重點講道氏的三種走勢即股票指數(shù)的短期趨勢、中期趨勢和長期趨勢。波浪理論中簡要介紹八浪循環(huán)，重點講5個小浪的推動浪和3個小浪的調(diào)整浪，以及波浪的三個原則。K線技術(shù)主要介紹反轉(zhuǎn)形態(tài)、星線、持續(xù)形態(tài)和十字線，結(jié)合實例進行分析，并強調(diào)要充分重視周K線，指出大周期決定小周期，而且學(xué)習(xí)初期完全以K線進行分析。均線技術(shù)主要包括不同周期均線的參數(shù)設(shè)置，均線多頭與空頭排列，均線的支撐力和壓制力，特別結(jié)合實例金山谷、銀山谷和死亡谷，并強調(diào)重視周K的均線。價量關(guān)系主要講解結(jié)合實例講解量在價先的道理，量與價的配合及背離，高價區(qū)與低價區(qū)的天量和地量的含義，并強調(diào)要充分重視跟蹤量的變化。MACD指標(biāo)的應(yīng)用主要講解買入和賣出及背離信號，并強調(diào)周K線MACD指標(biāo)對中長線轉(zhuǎn)折的判斷的準(zhǔn)確性較高，可以作為中長線投資者的首選參考指標(biāo)。綜合運用則是根K線、均線、價格位置、量的變化和MACD指標(biāo)進行綜合研判。莊家的操盤手法是指莊家如何吸籌、震倉、拉升、出貨以及會在盤面留下什么痕跡。散戶的心理特征主要介紹散戶的一些致命心理弱點。

5、選股技巧

技巧主要分為三種：第一種是根據(jù)彼得?林奇講的六類公司里面去選合適的股票，第二種是和大盤比較尋找機會選股，第三種是抓熱點板塊龍頭股。

彼得?林奇所分的六種類型的公司是指緩慢增長型、穩(wěn)定增長型、快速增長型、周期型、困境反轉(zhuǎn)型以及隱蔽資產(chǎn)型。彼得?林奇認(rèn)為，應(yīng)果斷放棄緩慢增長型公司，保底持有穩(wěn)定增長型公司，明智選擇快速增長型，擇時投資周期型公司，認(rèn)真區(qū)分困境反轉(zhuǎn)型公司，善于發(fā)現(xiàn)隱蔽資產(chǎn)型，這些是業(yè)余投資這也可以做到的。

和大盤比較尋找機會是指，以大盤走勢為基準(zhǔn)，將個股行情相對大盤走勢分為“個股與大盤同態(tài)勢”、“個股補漲、輪漲”、“個股逆勢上漲”、“個股抗跌率先起動”四個層次，強調(diào)要針對個股所處的層次進行操作，從而在牛、熊市中皆能獲利。

抓熱點板塊龍頭股包括判斷熱點板塊和識別龍頭股的特征?？蓮乃膫€方面來判斷熱點板塊：第一，熱點板塊中個股非常活躍，有時集體漲停;第二，成交量非常大，為熱點板塊的持續(xù)注入了能量;第三，完全是市場的領(lǐng)導(dǎo)者;第四，技術(shù)形態(tài)上要求進入了上攻狀態(tài)。龍頭股的三方面特征：第一，在板塊中具有領(lǐng)導(dǎo)作用，一呼百應(yīng);第二，熱點形成時換手率非常高，代表主力關(guān)注的程度高;第三，漲幅大、跌幅小，表明受到資金追捧。

三、教學(xué)實踐中的心得體會

首先，要培養(yǎng)學(xué)生正確的投資理念。股市有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。股市中只有極少數(shù)人能賺錢是不爭的事實，學(xué)生將來如果不能具有很高的炒股水平，是很難真正賺到錢的。教師切不可為了使課程更受歡迎而激發(fā)學(xué)生對股市產(chǎn)生幻想，要反復(fù)強調(diào)炒股賺錢的艱難與風(fēng)險。要想將來在股市持續(xù)賺錢，必須成為炒股專家。這就需要精通價值投資和技術(shù)分析技術(shù)，學(xué)會克服人性中的缺點，制定合理的交易規(guī)則并堅持遵守自己，而且始終堅持獨立操作，并把本金安全放在第一位。

其次，要激發(fā)學(xué)生的興趣。無論是基本面分析、技術(shù)分析還是選股技巧，相對來講還是比較枯燥的，所以要想辦法激發(fā)學(xué)生的興趣。生動有趣的故事和結(jié)合學(xué)生感興趣的事物舉例，一般都能激發(fā)學(xué)生熱情的回應(yīng)。比如課上講過的買賣猴子的故事，學(xué)生就覺得非常有意思，通過這個故事能夠更好地容易理解莊家如何操縱股票，并且課程結(jié)束后還能長期記住。學(xué)生覺得似懂非懂的問題，可以結(jié)合學(xué)生身邊的事例來講解，比如支撐位和阻力位的問題可以結(jié)合衣服買賣來講解。

篇(3)

他認(rèn)為如果在股價低于其長期內(nèi)在價值時買入這些處于超賣狀態(tài)的公司股票，終有一日市場會承認(rèn)它的錯誤低估，然后將它們的估價糾正過來。一旦價格向上調(diào)整后，就可以賣出這些股票，并因此獲利。這是我們?nèi)缃袼熘膬r值投資基本原理，而這位青年分析師就是本杰明?格雷厄姆，即后來的價值投資之父。

很快格雷厄姆與多德（David Dodd）合著的《證券分析》一書在1934年問世了，時間過去了近20年，到了上世紀(jì)50年代，一位年輕的大學(xué)生無意中從圖書館看到了這本書，如獲至寶般反復(fù)閱讀，后來還參加了格雷厄姆開辦的學(xué)習(xí)班，從此他放棄了技術(shù)分析，轉(zhuǎn)而成為格雷厄姆的追隨者，開始大量閱讀公司的財務(wù)報告，這位年輕人名叫沃倫?巴菲特。格雷厄姆退休之后，巴菲特回到自己的家鄉(xiāng)奧馬哈。在那里，巴菲特可以遠(yuǎn)離華爾街的喧囂，潛心思考其導(dǎo)師的投資理論和方法。也就在那時，他發(fā)現(xiàn)格雷厄姆投資法存在著一些問題。

巴菲特常常說，自己是“85%的格雷厄姆+15%的費雪”。格雷厄姆的精髓是“用50美分買1美元”，因此巴菲特?fù)斓搅瞬簧偎^的“便宜貨”，可惜這些便宜貨竟然長期很便宜，例如著名的伯克希爾?哈薩維公司，巴菲特在買入的時候確實是“用50美分買1美元”，可是公司業(yè)績長期不振，使得股價長期低迷。此時巴菲特對價值投資思想作了重要的修正，不僅要買便宜貨，東西還要好。

費雪的《怎樣選擇成長股》提供給巴菲特難得的幫助，使他了解到，所有“超級明星股”都得益于某種競爭優(yōu)勢，這些優(yōu)勢為它們帶來類似壟斷的經(jīng)濟地位，使其產(chǎn)品能要價更高或者增加銷售量。如果一個公司的競爭優(yōu)勢能在很長一段時間內(nèi)持續(xù)不變――競爭優(yōu)勢具有穩(wěn)定持續(xù)性，那么公司價值會一直保持增長。既然公司價值會保持增長，那么巴菲特理所當(dāng)然會盡可能長久地持有這些投資，使其有更大的機會從這些公司的競爭優(yōu)勢中獲取財富。巴菲特將此總結(jié)為以合理的價格，買入偉大的公司。此后的故事我們都知道了，巴菲特用他的投資理念最終成為了世界首富。

篇(4)

【論文摘要】文章就近年來散戶投資股票所犯的習(xí)慣性錯誤進行梳理分析，根據(jù)自己的實踐經(jīng)驗總結(jié)出散戶朋友十種典型錯誤，為散戶朋友們今后的投資提供一些參考。

近些年來，“炒股”成了我們生活的重要話題。從2007年10月開始，A股市場一路下行，累計跌幅已超過60%。在日常的股票投資活動中，筆者發(fā)現(xiàn)多數(shù)散戶投資者多多少少都會犯一些這樣那樣的錯誤，導(dǎo)致投資損失。在散戶投資的眾多誤區(qū)中，筆者根據(jù)自己的實踐經(jīng)驗總結(jié)出散戶朋友的十種典型錯誤，為散戶朋友們今后的投資提供一些參考。

一、買入價本位思想

即無論何時、何種市況，都是以自己的買入價作為賣出或是繼續(xù)持有的標(biāo)準(zhǔn)。散戶朋友們這一錯誤具體表現(xiàn)為缺乏行之有效的“止贏止損”方法和原則。小賺不跑，小虧不出，大虧認(rèn)賠，虧了不忍心割肉,放手讓虧損持續(xù)擴大，這是很多散戶投資者容易犯的錯誤。今年以來，A股市場的大幅下跌，有的投資者甚至自作聰明，為攤薄成本向下買入攤平，結(jié)果越套越深。“會買的是徒弟，會賣的是師傅，會割肉的是爺爺”是投資高手總結(jié)的經(jīng)驗。割肉一方面是為了保存資金實力，另一方面就是提高資金的使用效率，是綜合考慮了資金的時間成本和機會成本的。“買入價本位思想”是散戶朋友投資理念狹隘的體現(xiàn)，也是散戶投資者易犯的常見錯誤。

二、持股過于分散或集中

投資過于分散，表面上看起來可以分散風(fēng)險，但是對于一般的散戶來說，其實是一種極其分散精力的行為和一種缺乏信心的表現(xiàn)。我有一位朋友只有7萬塊錢，持有10只股票。這位朋友以為分散持股可以東方不亮西方亮，殊不知一匹再大的黑馬有再大的力氣，也拉不動裝著9頭瘸驢的車。投資過于集中，只買一只，違背了把“雞蛋放在同一籃子”一損俱損的教訓(xùn)。喬治.索羅斯說的好：“承擔(dān)風(fēng)險無可指責(zé)，但同時記住千萬不能孤注一擲!”根據(jù)筆者的經(jīng)驗，持股適度按股票行業(yè)和地域分配比較好，3-6只股票適宜，持倉要講究立體性，投資和投機結(jié)合，短線和中長線結(jié)合。

三、依據(jù)所謂專家、朋友、小道消息或者是媒體的建議作為買賣的標(biāo)準(zhǔn)

在股票市場，我的經(jīng)驗是不要輕易相信股評專家等人的結(jié)論，他們的話只能參考。他們說的漲、跌和你所理解的漲跌不同。大多數(shù)情況下一般股民理解的都是短期行為，而證券研究報告說的卻是中長期。缺乏主見和自己的投資標(biāo)準(zhǔn)，人云亦云，沒有正確判斷風(fēng)險和市場的能力，只能讓自己永遠(yuǎn)停留在業(yè)余水平。沃倫.巴菲特說：“風(fēng)險來自你不知道自己正在干什么”，正確的做法應(yīng)如江恩所說：“順應(yīng)趨勢，花全部的時間研究市場的正確趨勢，如果保持一致，利潤就會滾滾而來!”成為股市贏家需要建立自己正確的投資哲學(xué)與方法，不能有不勞而獲的思想。不要把“中國是政策市”等作為不學(xué)無術(shù)的借口，炒股實戰(zhàn)技巧需要反復(fù)總結(jié)和摸索，不斷地深入學(xué)習(xí)和領(lǐng)悟，才能為炒股贏利奠定堅實的基礎(chǔ)。

四、買賣時只喜歡限價交易，而不會利用非現(xiàn)價（市價）交易

有的散戶往往會因為一、兩分錢的便宜而因此誤了最佳進入時機，這是典型的“揀芝麻丟西瓜”、“占小便宜吃大虧”的失敗投資者。短線投資高手利用信息炒作波段，看準(zhǔn)時機，利用市價果斷成交，快進快出，往往受益匪淺。當(dāng)然資歷尚淺的散戶投資朋友是不能理解其中的奧妙的。

五、不敢買正在創(chuàng)新高的股票或板塊，而喜歡買處于長期下跌趨勢的股票

比如2007年6-10月，有色、煤炭、鋼鐵等資源型股票天天新高，但很多散戶朋友在此類股票面前望而卻步。以筆者周邊的股票投資者為例，90%的人不會也不敢買那些正在創(chuàng)新高的股票，缺乏賺大錢的氣魄和思想。美國人威廉.歐奈爾說：“主流類中的股票，常能漲得驚天動地，但其他平庸個股，連一絲漣漪都不會起！”這類投資者不敢買入高價股，只喜歡買便宜股，他們不知道高價有高價的理由和“強者恒強”的道理。

六、急功近到，不愿長期持有

筆者身邊很多散戶朋友買賣股票就是典型的T+1，今天買明天賣，追漲殺跌，總想在最短的時間內(nèi)，不費力氣賺大錢。這種急功近利的思想，普遍存在于大多數(shù)的散戶投資者思維當(dāng)中。忍耐是一種等待，是莊家醞釀盈利的一種高超手段。很多好股票就是忍出來或捂出來的，對那些優(yōu)質(zhì)、成長性好和壟斷行業(yè)的股票可以有長期投資的思想。萬科董事長王石有個朋友叫劉元生，從萬科創(chuàng)業(yè)起即買入其原始股持有到現(xiàn)在，400萬元變?yōu)?.32億元股票。巴菲特的一生中重倉過13只股票，7只股票賺了270億美金。巴菲特最驕人的業(yè)績是持有《華盛頓郵報》股票30年，股票價值增長128倍。

七、難以克服貪婪之心和不冷靜的心態(tài)

很多股民朋友將人性的貪婪這一缺點在投資股票時進一步放大，表現(xiàn)得淋漓盡致。典型的是自己的賬戶資金升值已達(dá)20%、50%或更多，但還是不死心，不平倉，掙多了還想再掙更多。跌了甚至到深套以后，從恐懼、謾罵、后悔到連死了的心都有。比如經(jīng)歷2007年5月30日的風(fēng)暴之后，筆者周邊的很多散戶朋友的市值大幅縮水，更別說今年以來的大跌，散戶朋友跌的面目全非，中間永遠(yuǎn)不止損。但到現(xiàn)在上證指數(shù)2300點，周邊散戶在恐懼中拋售所有股票，把股票賣在地板價上。反復(fù)的追漲殺跌，陷入無休止的惡性循環(huán)，最終心灰意冷，以大幅的虧損離場而去。股民朋友炒股投資,就一定要克服人性貪婪和不冷靜的心態(tài)這兩個缺點。

八、不擅長學(xué)習(xí)和做功課

很多散戶朋友喜歡把小道消息和電視上的股評當(dāng)飯吃，不擅長學(xué)習(xí)是散戶朋友投資股票的大敵?！肮善笔墙?jīng)濟的睛雨表”，制約股票的漲跌因素相當(dāng)復(fù)雜，股票供求、通貨膨脹率、國內(nèi)外的政治、軍事、經(jīng)濟、自然等因素的變化，都會直接影響股票的升降。這要求散戶投資者要兢兢業(yè)業(yè)，勤勤懇懇，認(rèn)真學(xué)習(xí)，不斷進步，做好功課。投資總有失誤甚至犯錯誤的時候，重要的是我們應(yīng)該懂得怎樣在失敗當(dāng)中吸取教訓(xùn)，更重要的是不要讓同樣的錯誤多次發(fā)生?！俺晒Φ姆椒ㄔ谟诎l(fā)現(xiàn)和改正自己的問題，把自己的弱點變成長處”。投資的成功是建立在已有的知識和經(jīng)驗基礎(chǔ)上的。美國投資大師杰姆.羅杰斯說：“決定命運的不是股票市場，也不是上市公司本身，而是投資者本人的學(xué)習(xí)、經(jīng)驗和判斷”。

九、對股市缺乏基本的判斷和信念

如很多朋友毫無道理的篤信大盤暴跌時，政府一定會出面救市；奧運會前股票一定漲；市盈率低的股票就是好股票；ST股票絕對不能買等等。把這些無稽之談當(dāng)成投資寶典，其實是誤入歧途而毀己不倦。股票的投資經(jīng)驗需要時間積累和總結(jié)，或者前輩們反復(fù)總結(jié)出來的精華散戶朋友可以借鑒和參考（僅此而已），如買進有信心、持股要耐心、賣股靠決心；短線炒消息，中線炒題材，長線炒業(yè)績；買股要慢，賣股要快，持股要穩(wěn)。不要在大漲后追高買進，不要在大跌后低位殺出；不要在利好公布后買進，不要在利空公布后賣出，不要買進有明顯缺陷的股票等等，這些都是股民高手朋友們結(jié)合中國股市特點總結(jié)出來的精華，散戶朋友當(dāng)可以學(xué)習(xí)和引以為鑒。

十、心態(tài)不正，不夠平常心

賺了嫌少，后悔自己沒有在股市高點獲利了結(jié)；虧了悶悶不樂，不敢坦然面對和接受自己的錯誤和失敗。在股市投資，這些朋友是以健康受損和心靈受折磨為代價來投資的。不論盈虧，“知足者常樂，而貪婪者常悲”。炒股要有平常心，要有純凈的境界，證監(jiān)會尚主席說的好，炒股要三閑：閑錢、閑時間和閑心態(tài)，這是散戶投資者投資股票的一個真理。

在股票投資的誤區(qū)中，以上十點是散戶最容易犯的錯誤。當(dāng)然，仁者見仁，智者見智。但對于想靠炒股致富的散戶朋友來說，如果不注意克服以上十種錯誤，則對炒股非常不利。實際上，我們要通過炒股發(fā)現(xiàn)自己的人性缺點，然后逐一克服，不斷提升自己的素養(yǎng)，這樣我們的炒股水平和生活質(zhì)量才會大大提高，財源就會滾滾而來。

篇(5)

買對股票只完成投資過程的一半或更少，接下來就是跟蹤股票，并在股價大幅上漲之后賣掉股票，所以如何賣股票同樣至關(guān)重要。俗話說：會買是銀，會賣是金。如果買了好的股票，未能選擇好的賣出時機，將會給股票投資帶來諸多遺憾。

“賭徒謬誤”和“處置效應(yīng)”

賣股票是最難的事，從某種程度上講，何時賣股票甚至比何時買股票、買何種股票更難，而且更重要。買者一旦買了一種股票，他就要決定是持有還是賣出。實戰(zhàn)的結(jié)果很殘酷，投資者正確賣出股票的概率很低。究其根源，這種結(jié)果起因于心理學(xué)上的“賭徒謬誤”和“處置效應(yīng)”。

如果你在一輪擲骰子中已擲出五次兩點，你下次再擲出兩點的機會就要小于1/6了。這種說法對不對呢？如果你對這個問題回答說“對”，你就陷入了所謂“賭徒謬誤”之中。在擲骰子時，每次擲出的點數(shù)和以前擲出的點數(shù)是完全無關(guān)的。

“賭徒謬誤”是說當(dāng)一個賭徒看到連續(xù)拋出的10次正面硬幣之后，他將傾向于相信下一次將拋出反面硬幣。“賭徒謬誤”發(fā)生的根本原因在于參與者的啟發(fā)式思維：人們傾向于認(rèn)為如果一件事總是連續(xù)出現(xiàn)一種結(jié)果，則很可能會出現(xiàn)不同的結(jié)果來將其“平均”一下。

在股票市場上，“賭徒謬誤”主要表現(xiàn)為投資者在股價上漲時，急于拋出股票，實現(xiàn)資本增值，股價下跌時，則不會及時止損，而是繼續(xù)持有，避免實現(xiàn)資本虧損，并且期待著股價會反彈，而且連跌股票的持有時間要顯著高于連漲股票，即“跌得越多，投資者越是持有”。

“處置效應(yīng)”即投資者對盈利和虧損的股票的不同處置行為。投資者往往將盈利的股票盡快兌現(xiàn)，將虧損的股票拖拉不賣。結(jié)果會形成這樣的局面：公司業(yè)績優(yōu)良本來可以上升幅度更大的股票因為眾多投資者的拋售而壓抑了其升幅，而一些業(yè)績差行情無法回到歷史高位的股票卻因為散戶投資者的集體拖拉不賣而延長了緩慢下跌的過程。

“處置效應(yīng)”與“賭徒謬誤”都來自人們的認(rèn)知偏差。由南京大學(xué)、復(fù)旦大學(xué)和清華大學(xué)的四位學(xué)者組成的團隊，利用心理學(xué)實驗的方法研究了中國的個體投資者在面對過去股價信息時的交易行為與心理預(yù)期。

這項研究的實驗對象共285人，主要是復(fù)旦大學(xué)的MBA、成人教育學(xué)院會計系和經(jīng)濟管理專業(yè)的學(xué)員以及注冊金融分析師CFA培訓(xùn)學(xué)員，他們都是在職人員，來自不同行業(yè)。

實驗過程以問卷調(diào)查的形式進行。第一步，假設(shè)每位投資者有1萬元打算投資股市。理財顧問推薦了基本情況幾乎完全相同的兩只股票，唯一差別是一只連漲而另一只連跌，連續(xù)上漲或下跌的時間分別為3個月、6個月、9個月和12個月。每位投資者在“確定購買連漲股票”、“傾向購買連漲股票”、“無差別”、“傾向買進連跌股票”、“確定買進連跌股票”5個選項間做出選擇。然后，在兩只股票間具體分配1萬元。

第二步考察賣出股票的決策。假設(shè)投資者手中有市值40000元的股票，現(xiàn)在需要套現(xiàn)10000元購買一臺電腦，同樣推薦了與上述兩只情況基本相似的股票，時間段分組也一樣。實驗還要求投資者就連續(xù)上漲或下跌的股票在第二個月的走勢以及上漲與下跌的概率做出預(yù)測。

通過這項研究發(fā)現(xiàn)，“在持續(xù)上漲的情況下，上漲時間越長，買進的可能性越小，而賣出的可能性越大，對預(yù)測下一步繼續(xù)上升的可能性呈總體下降的趨勢，認(rèn)為會下跌的可能性則總體上呈上升趨勢”；相反，“在連續(xù)下跌的情況下，下跌的月份越長，買進的可能性越大，而賣出的可能性越小，投資者預(yù)測下一步繼續(xù)下跌的可能性呈下降趨勢，而預(yù)測上漲的可能性總體上呈上升趨勢”。由此可見，隨著時間長度增加，投資者的“賭徒謬誤”效應(yīng)越來越明顯。

更有意思的是，在投資者股票持有時間長短上，“無論股價連漲還是連跌，投資者打算持有的時間均很短，平均只有2.9個月和5.7個月”；而且“無論在多長的時間段中，投資者在連跌的情況下持有股票的時間都要顯著長于持有連續(xù)上漲的股票”。四位學(xué)者認(rèn)為，前者“驗證了中國投資者喜好短線操作的印象”，后者則說明“在中國投資者中存在著顯著的‘處置效應(yīng)’”，通俗地講，就是“賺的人賣得太早，虧的人持得太久”。其中，“處置效應(yīng)”在女性投資者身上體現(xiàn)更明顯。

賣股方法

那么怎樣盡量減少投資中的“處置效應(yīng)”與“賭徒謬誤”，在最理想的位置賣出股票呢，以下是幾種在實戰(zhàn)中被證明較為有效的方法：

本利分離操作法

所謂“本利分離”是指把最初投入股票的本金和后來贏取的利潤區(qū)別對待。具體來說，就是把本金用作短線投資，去追逐那些強勢股，而利潤則用作長線投資，投放到績優(yōu)股上。這樣做的好處是，本金可以及時出手獲利，風(fēng)險??；利潤用作長線投資，心理負(fù)擔(dān)輕，可以靜待股價向有利位置發(fā)展。

定點了結(jié)法

股價波動常常出現(xiàn)各種讓投資者大跌眼鏡的情況，對此，一種使人少傷腦筋的賣法就是“定點了結(jié)”，即股價升到某一點時便拋出所持股票。當(dāng)然，這個點不是盲目確定而是根據(jù)自己所掌握的情況，進行盈利對比和發(fā)展勢頭等分析工作后確定的。比如，有位投資者在2007年4月20日在18元價位買入深萬科，定點獲利幅度為5～6元，一旦股價漲到了23～24元，那么不論有再多的利多消息，也就即行了結(jié)。那么他就應(yīng)該在5月14日堅決賣出，由此成功地回避一次暴跌行情。

止損了結(jié)法

這種操作方法是將所持股票在股價回落到一定點時了結(jié)，以停止損失。比如投資者確定，不管股價將來如何上漲，只要在現(xiàn)在的價位基礎(chǔ)上回跌2元就馬上拋出。這種方法對中小股民是很實用的，讓出了小利，卻解決了無法把握股市漲跌的問題。

分批了結(jié)法

簡單地說，就是不一次賣掉手中所有股票，而是分批逐漸賣出。這種方法可以看作在投資者自己判斷力較弱時，對定點了結(jié)法的補充?！胺峙私Y(jié)法”主要分為“定量分批了結(jié)法”和“倒金字塔出貨法”。如果持有某種股票1.2萬股，成本是每股12元，預(yù)定初賣點是18元，一批賣3000股，以后每漲2元賣一批，這樣就是20元賣3000股，22元賣3000股，直賣到24元。這是“定量分批了結(jié)法”。“倒金字塔出貨法”則是每批出手的股票數(shù)量由小而大、呈倒金字塔形。顯然，采用“倒金字塔出貨法”，獲利可能較前者更大，但所承擔(dān)的風(fēng)險也相應(yīng)更大。

因時制宜法

篇(6)

證券實訓(xùn)室建設(shè)對場地和硬件的要求一定要服從于場地和資金投入條件而定，所以這一問沒必要做太多說明，在此最重要的也就是決定實訓(xùn)室品質(zhì)的是軟件的功能和模式選擇。在軟件選擇上必須符合多功能全仿真虛擬交易所的環(huán)境要求，必須具備一個跨市場、跨品種和跨地區(qū)的全球金融實時資訊和分析終端。該終端充分運用了全球領(lǐng)先的國際化投資分析理念和金融工程分析技術(shù)，為投資者提供覆蓋全球六十多個國家的股票、債券、期貨、外匯，金融衍生品等上萬種金融產(chǎn)品更快捷、更精確、更深入的信息和分析工具，該產(chǎn)品將為追求價值投資與量化分析的用戶，提供前所未有的金融決策支持和投資體驗，虛擬交易所一套模擬交易教學(xué)和培訓(xùn)的實訓(xùn)軟件，以提供接近市場運作機制的模擬投資環(huán)境，通過舉辦各種規(guī)模的模擬投資賽事，達(dá)到幫助學(xué)員投資理論與實務(wù)操作充分結(jié)合訓(xùn)練和提升的平臺系統(tǒng)。以競賽形式實施教學(xué)徐輝遼寧金融職業(yè)學(xué)院遼寧沈陽110122過程，由簡單到復(fù)雜，通過競賽讓學(xué)生循序漸進的體驗并掌握投資理論知識。包括單品種金融商品投資、組合投資、組合投資風(fēng)險管理等。具體功能特征要求：

（一）多樣化的模擬品種

1、完整的股票、債券交易品種及行情先試分析系統(tǒng)：包括滬深A(yù)、B股的所有品種，創(chuàng)業(yè)板基中小板品種，各種國債、企業(yè)公司債券，可轉(zhuǎn)債及優(yōu)先股交易品種，這樣可以使學(xué)生全面的交易和分析了解中國股市債市的全貌，學(xué)生可以身臨其境的近距離接觸中國證券市場，可以提高學(xué)生的投資交易能力，投資品種的選擇能力及投資組合能力，行情系統(tǒng)同時要具備國際證券市場的部分品種，比如紐交所行情、納斯達(dá)克市場行情、香港聯(lián)交所的個交易品種行情，這樣，在證券市場國際化的前提下，達(dá)到學(xué)生學(xué)習(xí)內(nèi)容的全面化和國際化。

2、國內(nèi)國際期貨市場的各個品種的模擬交易、行情顯示、分析系統(tǒng)：通過其行情顯示系統(tǒng)可以全面了解和獲悉國內(nèi)國際期貨市場（包括商品期貨和金融期貨）的即時行情和進行投資分析；通過其信息咨訊系統(tǒng)可以了解國內(nèi)外期貨市場和期貨商品的信息；通過其模擬交易系統(tǒng)可以讓學(xué)生在教師的指導(dǎo)下進行國內(nèi)國際期貨的模擬交易買賣。

3、國內(nèi)證券投資基金的各個品種：通過其行情顯示系統(tǒng)可以了解國內(nèi)基金市場的開放式基金、封閉式基金基本行情，以及個基金的凈值變化情況、基金投資的持倉狀況；通過其柜臺系統(tǒng)可以使學(xué)生演練基金帳戶的開、銷戶及申購、贖回操作；通過其模擬交易系統(tǒng)，進行封閉式基金的模擬買賣交易。

4、外匯交易品種：通過其行情顯示系統(tǒng)全面獲悉國際外匯市場的八個外幣品種的交易行情和成交情況；利用其信息咨訊系統(tǒng)可系統(tǒng)了解所及各國的經(jīng)濟狀況金融貨幣政策的變化情況，和各國貨幣的升貶值情況，以及各國貿(mào)易順逆差情況，這樣學(xué)生可以通過外匯這個窗口了解國際經(jīng)濟、金融變化；通過其模擬交易系統(tǒng)，進行外匯實盤和外匯保證金交易的模擬買賣。從而對課本所學(xué)知識進行進一步的消化、理解和鞏固。

（二）高仿真交易機制

在模擬交易不論品種、交易界面、交易步驟及操作要求都應(yīng)該與實際業(yè)務(wù)達(dá)到做大限度的一致，相當(dāng)于既模擬交易所又模擬證券營業(yè)部的方式。交易中，營業(yè)部、交易所、銀行、登記結(jié)算公司各環(huán)節(jié)及處理程序盡量俱全，使學(xué)生得以訓(xùn)練業(yè)務(wù)的全過程，特別是交易費用的設(shè)置上，應(yīng)與實際業(yè)務(wù)保持一致，各種交易和結(jié)算規(guī)則必須符合交易所相關(guān)規(guī)定。第三方存管和印證轉(zhuǎn)賬業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)也不可或缺。撮合成交原理及即時性不應(yīng)與實際業(yè)務(wù)有所差別。

（三）必須擁有實訓(xùn)指導(dǎo)教師可控制的不同范圍的各個品種的投資競賽系統(tǒng)

1、要求軟件提供開發(fā)商每學(xué)年必須進行不少于一次的全國性或區(qū)域性模擬投資大賽，這樣可以通過模擬投資比賽，既提高學(xué)生的學(xué)習(xí)興趣，又可以檢驗學(xué)生及教師的教學(xué)效果，通過這種實戰(zhàn)演練，提高學(xué)生的操作能力和投資分析、投資組合能力。

2、模擬交易軟件中要可以自行設(shè)置不同品種、不同范圍的比賽。比如：可以設(shè)置校內(nèi)不同專業(yè)的比賽，專業(yè)內(nèi)設(shè)置不同班級的比賽，是學(xué)生能夠在賽中學(xué)、賽中練，以充分發(fā)揮證券實訓(xùn)室的作用。

3、系統(tǒng)中要具備師生互動環(huán)節(jié)，學(xué)生的投資組合中的各個投資品種要注明買入賣出理由，指導(dǎo)教師可以有針對性的進行指導(dǎo)。

4、比賽成績排行要多樣性：既有總收益排行，又有月、周收益排行。既有既有院校總排行，又有專業(yè)、班級排行。這樣可以及時全面掌握學(xué)生的學(xué)習(xí)效果和投資選股能力。

（四）交易流程必須完備

1、交易必須從資金賬戶和掌權(quán)賬戶的開立開始，第三方存管-銀證轉(zhuǎn)賬-委托下單-成交查詢-撤銷委托-證券交易清算與交收，完成整個過程。對于期貨交易必須具備開戶、開倉、加倉、平倉、逐日盯市，交割的全過程，并且具有跨市場套利跨品種套利的功能。

2、軟件要具備行情的歷史回放功能和非交易時間交易設(shè)置功能，這樣可以讓學(xué)生在非交易時間上課時同樣可以進行交易練習(xí)，這樣可以充分提高實訓(xùn)系統(tǒng)的利用率，也可以對行情和交易進行盤后分析。

（五）、具有一個全面的、動態(tài)的宏微觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)庫

1、中國股票市場交易數(shù)據(jù)庫：提供滬深兩市所有股票交易數(shù)據(jù)，以及可比股票價格、多種回報率、詳細(xì)股本變動信息等。特色指標(biāo)：（日、周、月、年度統(tǒng)計的）考慮現(xiàn)金紅利再投資的市場回報率（等權(quán)平均法、流通市值加權(quán)平均法、總市值加權(quán)平均法）；不考慮現(xiàn)金紅利再投資的市場回報率（等權(quán)平均法、流通市值加權(quán)平均法、總市值加權(quán)平均法）

2、中國上市公司財務(wù)報表數(shù)據(jù)庫：按照新舊會計準(zhǔn)則，收錄主要科目的歷史對應(yīng)數(shù)據(jù)和重要會計科目，體現(xiàn)專業(yè)數(shù)據(jù)調(diào)整技術(shù)。特色指標(biāo)：同業(yè)存款、貴金屬、存貨凈額、保險業(yè)務(wù)收入、手續(xù)費及傭金支出、融資租賃固定資產(chǎn)、質(zhì)押貸款凈增加額等。按照2007年新會計準(zhǔn)則，調(diào)整合并會計數(shù)據(jù)，保證數(shù)據(jù)可比性。對2007年以前的財務(wù)數(shù)據(jù)，采取保留并兼容到現(xiàn)有結(jié)構(gòu)的方法，在充分理解會計科目變更的基礎(chǔ)上，對歷史數(shù)據(jù)進行對應(yīng)。

3、中國宏觀經(jīng)濟研究數(shù)據(jù)庫：數(shù)據(jù)內(nèi)容包括國內(nèi)生產(chǎn)總值、人口就業(yè)與工資、固定資產(chǎn)投資、居民收入與消費、財政收支、價格指數(shù)、能源、環(huán)境、國內(nèi)貿(mào)易、對外貿(mào)易、國際收支、農(nóng)業(yè)、工業(yè)、建筑業(yè)、運輸業(yè)、郵電業(yè)、金融、保險等。特色指標(biāo)：能源生產(chǎn)彈性系數(shù)、電力生產(chǎn)彈性系數(shù)、能源消費彈性系數(shù)、電力消費彈性系數(shù)、平均每天能源消費、居民熱力年消費量、工業(yè)污染治理投資、環(huán)境污染治理總投資、地質(zhì)災(zāi)害發(fā)生。

二、全仿真證券實訓(xùn)室在教學(xué)中的應(yīng)用

（一）行情分析軟件的應(yīng)用

通過股票、債券、期貨、基金行情分析軟件，了解當(dāng)日的及歷史行情綜合情況及個股漲跌情況，通過將理論課中學(xué)習(xí)過的各項技術(shù)分析方法、理論來對市場及個股進行分析和判斷、為模擬交易選擇股票、確定投資組合及買賣操作時機。

（二）全仿真模擬交易操作的應(yīng)用

通過全仿真股票模擬交易系統(tǒng)，進行股票、債券、封閉式基金的買賣操作，對理論課講授的內(nèi)容進行驗證、溫習(xí)和演練，增強學(xué)生的學(xué)習(xí)興趣、動手能力，零距離觸摸證券市場，切身體驗市場風(fēng)險；有機會參加股票投資模擬交易大賽。

（三）證券市場數(shù)據(jù)庫的應(yīng)用

學(xué)生可以利用數(shù)據(jù)庫，查詢分析與投資有關(guān)的宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)、國民經(jīng)濟各行業(yè)數(shù)據(jù)、各個上市公司的經(jīng)營財務(wù)業(yè)務(wù)歷史數(shù)據(jù)，以及各期貨、外匯品種的國際國內(nèi)數(shù)據(jù)，提高其對證券市場的基本分析能力，為其股票、期貨、證券投資基金基金、外匯等證券品種的投資決策提供重要參考。

（四）證券實訓(xùn)核心崗位能力

篇(7)

(一)研究背景。從我國證券市場建立之初開始，股指期貨和融資融券制度的必要性和可行性就成為國內(nèi)眾多學(xué)者論證的主題。歷經(jīng)法律條文的修訂乃至操作流程的具體化，股指期貨和融資融券終于在2011年正式推出。股指期貨是指以股價指數(shù)為標(biāo)的物的標(biāo)準(zhǔn)化期貨合約。股指期貨的主要用途有三個：一是對股票投資組合進行風(fēng)險管理，即防范系統(tǒng)性風(fēng)險；二是利用股指期貨進行套利，即利用股指期貨定價偏差，通過買入股指期貨標(biāo)的指數(shù)成分股并同時賣出股指期貨，或者賣空股指期貨標(biāo)的指數(shù)成分股并同時買入股指期貨，來獲得無風(fēng)險收益；三是由于股指期貨是保證金交易，因此它可作為杠桿性的投資工具。融資融券交易，又稱信用交易，是指投資者向具有上海證券交易所或深圳證券交易所會員資格的證券公司提供擔(dān)保物，借入資金買人上市證券或借人上市證券并賣出的行為。盡管股指期貨和融資融券與賣空機制有所區(qū)別，但筆者認(rèn)為從學(xué)術(shù)研究的角度，可將這兩個相似概念視為相同，即不考慮可供賣出的證券種類的限制以及必須先借到證券才可賣出的要求。

(二)問題的提出。對沖基金對于許多投資者而言并不陌生，索羅斯的量子基金曾在20世紀(jì)90年動了幾次大規(guī)模貨幣狙擊戰(zhàn)，使其成為國際金融界的焦點。其實，對沖基金的本質(zhì)是對沖風(fēng)險，它可以起到規(guī)避和化解證券投資風(fēng)險的作用，只是經(jīng)過幾十年的演變，對沖基金逐漸失去其初始的風(fēng)險對沖的內(nèi)涵，演變成一種新的投資模式，即基于最新的投資理論和各種金融市場操作技巧、充分利用各種金融衍生工具的杠桿效應(yīng)、承擔(dān)高風(fēng)險、追求高收益的投資模式。作為金融市場的重要參與者，對沖基金在構(gòu)造投資策略時往往考慮使用杠桿以及賣空。因此，研究對沖基金的投資策略，對我國投資者合理利用股指期貨和融資融券所提供的杠桿及賣空機會有重要的示范作用。

二、對沖基金與非參數(shù)投資技術(shù)

(一)賣空機制對于對沖基金的意義。因為它們不受買且持有投資策略的限制，許多對沖基金都試圖使用賣空、套期保值、套利、杠桿作用、合成頭寸或衍生工具等投資技巧來獲得收益。上述幾種投資技巧幾乎都包括了一個重要步驟，那就是賣空。單純的賣空策略是指出售借來的證券，然后在以后的某個日子以更低的價格把這些證券回購回來。這種策略執(zhí)行起來相當(dāng)復(fù)雜，它不僅要求識別價值高估證券的能力，還要求以有效的成本借入價格高估的股票和對從最初出售中所得到的現(xiàn)金進行有效投資的能力。但是當(dāng)市場處于上升通道時，監(jiān)管者對內(nèi)生于這種策略的賣空和杠桿作用的限制大大增加這種獨立的投資技巧要想成功的困難。因此，賣空往往被結(jié)合在對沖基金的各種投資策略中，為其投資方法的多樣化做出了很大貢獻。

(二)對沖基金的投資技術(shù)。前面已經(jīng)提到，對沖基金采取的投資技術(shù)主要分為三類：技術(shù)分析、基本面分析和定量或統(tǒng)計分析。技術(shù)分析模型一般可歸為兩類。一類模型尋求某個證券或一組證券的確定趨勢，這類模型在趨勢結(jié)束或趨勢逆轉(zhuǎn)的時候常常出現(xiàn)錯誤。另一類模型則是針對趨勢逆轉(zhuǎn)做出預(yù)期。與技術(shù)分析尋找股價波動的規(guī)律不同，基本面分析通過分析一系列的公司數(shù)據(jù)、證券數(shù)據(jù)、宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)以及其他一系列的數(shù)據(jù)來尋求投資機會。很多投資策略都依靠統(tǒng)計指標(biāo)來確定投資信息數(shù)據(jù)之間的關(guān)系，如被廣泛使用的回歸模型，廣義自回歸條件異方差模型(多因素的短期預(yù)測，尤其是波動率)，甚至包括對風(fēng)險的定義(標(biāo)準(zhǔn)方差，風(fēng)險價值)等等。雖然這些技術(shù)并不都是假定數(shù)據(jù)是正態(tài)分布的，但是很多都是以此為基礎(chǔ)的。非參數(shù)投資策略在決定投資關(guān)系的內(nèi)在過程時，不需做任何假設(shè)，包括不假設(shè)價格和收益率的分布形態(tài)。相反的，非參數(shù)投資策略依據(jù)一系列的方法來確認(rèn)應(yīng)該買入或賣出的證券。一般來講，非參數(shù)投資策略是這樣生成的。先從幾個因素人手。對備選的投資項目進行評級，然后選出應(yīng)該買賣的證券。具體來說，假定用市盈率來進行證券評級，根據(jù)所得的結(jié)果，將所有證券分為3到5個集合，并選出最優(yōu)組(市盈率最低)和最差組(市盈率最高)。然后加入第二個評級標(biāo)準(zhǔn)，假定該指標(biāo)是股息率，根據(jù)股息率的評級結(jié)果在前面的組內(nèi)再分成3到5個子集。這樣市盈率最低組中的一些最優(yōu)證券(股息率最高的)和市盈率最高組中的一些最差證券(股息率最低的)就將被確定下來，接下來就可以買人最優(yōu)股票，賣空最差股票。決策過程中的評級標(biāo)準(zhǔn)既可以是基本面分析數(shù)據(jù)，也可以是技術(shù)分析數(shù)據(jù)。這些數(shù)據(jù)可以是非連續(xù)的，也可以是非數(shù)字的。當(dāng)然，這樣的操作步驟能否作為一個交易策略還需要實際數(shù)據(jù)的檢驗。采取非參數(shù)投資策略有很多理由。首先，經(jīng)實踐證明，很多非參數(shù)投資策略能夠獲得非常好的收益回報。其次，以該方法進行投資所得到的收益和傳統(tǒng)投資組合收益的相關(guān)性不大。最后，非參數(shù)方法的獨特性及直觀性使它很容易被投資者和市場接受。

三、非參數(shù)投資技術(shù)及策略

(一)基于技術(shù)指標(biāo)的投資策略設(shè)計。筆者選擇的技術(shù)

指標(biāo)源于均值回歸(meanreversion)原理。均值回歸理論認(rèn)為，股票收益率遠(yuǎn)非不可預(yù)測的，從長期來看，它們應(yīng)該呈負(fù)自相關(guān)，即股票價格應(yīng)該呈回歸均值的特征。均值回歸從理論上應(yīng)具有必然性。因為股票價格不能總是上漲或下跌，一種趨勢其持續(xù)的時間多長都不能永遠(yuǎn)持續(xù)下去。在一個趨勢內(nèi)，股票價格呈持續(xù)上升或下降，被稱之為均值回避(meanaversion)。當(dāng)出現(xiàn)相反趨勢時就呈均值回歸。到目前為止，均值回歸理論仍不能解決的或者說不能預(yù)測的是回歸的時間間隔，即回歸的周期呈“隨機漫步”。不同的股票市場，回歸的周期會不一樣，就是對同一個股票市場而言，每次回歸的周期也不一樣。如果能夠發(fā)現(xiàn)均值回歸的時間周期或者回歸時間周期的分布范圍，股票收益的可預(yù)測性就會很強。為了說明在較短的時間窗口內(nèi)，股票的收益率也呈現(xiàn)均值回復(fù)特性，我們設(shè)計如下指標(biāo)：Indexl=close(t一1)／dose(t一6)其中，close(t一1)為股票A在交易日t一1的收盤價，close(t一6)為股票A在交易日t一6的收盤價。若Indexl大于1，說明相對于交易日t一6，股票A的價格在最近5個交易日上漲；若Indexl小于1，說明相對于交易日t一6，股票A的價格在最近5個交易日下跌；若Indexl恰好等于l，則說明股票A的價格在最近5個交易日變化不大。根據(jù)均值回歸原理，價格上漲的股票接下來會發(fā)生下跌，反之，價格下跌的股票接下來將會上漲。筆者選取2005年2月24日到2009年12月31日，滬深300成分股每個交易日的收盤價作為原始數(shù)據(jù)。

具體操作步驟如下：(1)利用每支成分股的收盤價計算其相應(yīng)的Indexl；(2)把Indexl作為評級指標(biāo)，按照其數(shù)值大小從大到小進行排序，經(jīng)過該步驟，300支股票分別被賦予相應(yīng)的序號1．2．3…300，Indexl最大的股票序號為1，Indexl最小的股票序號為300；(3)由于我們預(yù)測Indexl大的股票要跌，反之則要漲。那么序號為1到150的股票將被賣空，序號為151到300的股票將被買人。將每個股票的序號減去它們的平均數(shù)150．5，得到一149．5，一148．5，…148．5，149．5，則正負(fù)指標(biāo)之和為零，且其絕對值的和為22500，將指標(biāo)進行歸一化，分別除以22500，即得到分配到每支股票上的權(quán)重，分別為一0．0066444，一0．0066000，一0．00655556，•一0．00655556，0．0066000，0．0066444。假設(shè)可供投資的資金量為M，那么分配到每支股票的資金為M乘以上述權(quán)重。(4)每天根據(jù)該策略都得到一個回報，一年就將得到一個序列。在不考慮交易費用的情況下，我們得到以下結(jié)果(見表1)。從結(jié)果中我們可以看到，利用均值回歸策略投資滬深300成分股所得到的年平均收益率為47．83％。并且該策略選擇做多與做空的資金量相等，即現(xiàn)金中性。在這里，我們可以近似的將其視為市場中性。理論上講，市場中性要求投資組合的貝塔值為零，即完全不受市場波動的影響，而許多市場中性策略依托于通過復(fù)雜的計算，衍生品結(jié)構(gòu)的設(shè)計，對未來波動性的預(yù)測，試圖讓投資收益完全擺脫市場。但事實上，未來的波動性很難被預(yù)測，因此市場中性只能無限接近于理論值。同時，從本文的均值回歸策略的結(jié)果來看，即使在2007年到2008年的熊市當(dāng)中，該策略依然獲得可觀的回報。對均值回歸策略獲得收益的一種解釋是，采取該策略的投資者為市場提供了流動性。當(dāng)某股票在一段時間內(nèi)上漲時，有的投資者欲跟進，采取均值回歸策略的投資者便將該股賣出；當(dāng)某股在一段時間內(nèi)下跌時，有的投資者欲賣出，采取均值回歸策略的投資者便將該股買入。

在行為金融學(xué)中，也有學(xué)者將這種現(xiàn)象解釋為股價對信息的過度反應(yīng)。當(dāng)有關(guān)某股票的好消息公布時，該股可能會受到投資者的追捧，導(dǎo)致該股股價上漲幅度超過均衡價格，隨后股價便會回落；反之亦然。為了證實該策略的普遍性，筆者利用2005年2月24日到2009年12月31日上證和深證所有正常上市的A股數(shù)據(jù)對其進行驗證。在不考慮交易費用的情況下，得到結(jié)果如表2。所有正常上市的A股所得到的年平均收益率為66．35％，高于僅投資于滬深300成分股的策略。可能的解釋是，市值較小的股票均值回歸的現(xiàn)象越明顯。這種解釋是符合邏輯的，因為小股票受關(guān)注的程度相對于大股票而言較小，其定價的有效性不如大股票，所以將小股票納入投資組合中將獲得更高的收益。當(dāng)然，評價一個投資策略不能完全憑借其收益的大小，還應(yīng)考慮采取該策略所承擔(dān)的風(fēng)險。我們用夏普比率(SharpRatio)來對非參數(shù)投資策略進行評價。SharpRatio=Mean(Return)／Std(Return)從表1和表2的比較中可以看出，僅投資于滬深300成分股的策略所產(chǎn)生的夏普比率為0．1998，小于投資于所有正常上市A股的策略所產(chǎn)生的夏普比率0．3312。綜合收益率與夏普比率的比較，我們很容易看到在不考慮交易費用的前提下，采取均值回歸策略投資于所有正常上市的A股將產(chǎn)生持續(xù)穩(wěn)定的高回報。

(二)基于基本面指標(biāo)的投資策略設(shè)計。除了運用技術(shù)指標(biāo)作為評級因素以外，筆者也嘗試運用基本面指標(biāo)作為評級因素。對于具體的個股而言，影響其股價高低的主要因素在于企業(yè)本身的內(nèi)在素質(zhì)，包括財務(wù)狀況、經(jīng)營情況、管理水平、技術(shù)能力、市場大小、行業(yè)特點、發(fā)展?jié)摿Φ纫幌盗幸蛩?。由于我們可以直接從財?wù)報表中了解企業(yè)基本的財務(wù)狀況，并且財務(wù)指標(biāo)較易量化，所以筆者選取凈利潤增長率這一指標(biāo)作為評級因素來構(gòu)造投資策略。在不考慮交易費用的前提下，分別采用2005年到2009年A股每季度的凈利潤增長率對滬深300成分股以及所有正常上市股票進行驗證。得到的結(jié)果如表3、表4。從所得的結(jié)果可以看出，與投資于所有正常上市A股的策略相比，投資于滬深300成分股的凈利潤增長率策略表現(xiàn)較好?？赡艿慕忉屖牵蟊P藍(lán)籌股的股價變動與其經(jīng)營業(yè)績的相關(guān)性較大，而對于中小股票而言，經(jīng)營業(yè)績對其股價變動的影響不如像大股票那般明顯。值得我們關(guān)注的是，在兩個投資組合中，凈利潤增長率策略在2005年到2007年這個期間都表現(xiàn)得很好，而從2007年底次貸危機爆發(fā)開始，該策略所產(chǎn)生的回報大幅度的下降。可見，基于基本面指標(biāo)的投資策略在一定程度上受到經(jīng)濟波動的影響。而基于技術(shù)分析數(shù)據(jù)的投資策略所產(chǎn)生的收益與市場波動的相關(guān)性較小。

四、結(jié)語

通過中國股市過去五年的歷史數(shù)據(jù)的檢驗，利用股票技術(shù)分析指標(biāo)或者基本面分析指標(biāo)作為評級因素的非參數(shù)投資策略有良好的表現(xiàn)。非參數(shù)投資策略有很多優(yōu)點。

第一，由于對沖基金的經(jīng)理們往往利用非參數(shù)投資策略構(gòu)造市場中性的投資組合，因此投資策略所產(chǎn)生的收益是絕對收益，與市場的總體表現(xiàn)無關(guān)。即便在市場壞境惡劣的條件下，運用合理的非參數(shù)投資策略也會獲得穩(wěn)定的收益。