公司危機管理精品(七篇)

序論：寫作是一種深度的自我表達。它要求我們深入探索自己的思想和情感，挖掘那些隱藏在內(nèi)心深處的真相，好投稿為您帶來了七篇公司危機管理范文，愿它們成為您寫作過程中的靈感催化劑，助力您的創(chuàng)作。

篇(1)

筆者自2002年來一直從事銷售公司或國內(nèi)營銷中心整體管理工作，始終認為，危機之下，企業(yè)要真正“過得了冬”，除了“儲備冬糧”——資金、“抱團取暖”——戰(zhàn)略聯(lián)盟外，就必須加強內(nèi)部管理，尤其是營銷系統(tǒng)中高層的管理。

責任大過天，權(quán)力只是工具。

銷售管理人員往往會看重手上權(quán)力有多大，名頭有多大；或者相反，認為“公司掛我什么職務(wù)只是虛頭，我該怎樣還是怎樣，過一天，算一天”。真正把責任放在第一位的少之又少，很少去想“在其位，謀其政”的責任觀。個人觀察，這種現(xiàn)象在企業(yè)內(nèi)部一旦蔓延開，其害無窮，須高層引起足夠重視??！

管理團隊首先管好自己。

管理精髓在于“身教言傳”，銷售管理者尤其是中高層管理者能否長期嚴格自律是“前提基礎(chǔ)”。試想，營銷總經(jīng)理、銷售部經(jīng)理出差在外天天躺在賓館看電視，而不是走到一線市場，下面的大區(qū)經(jīng)理，區(qū)域經(jīng)理、城市經(jīng)理還會賣力工作？只會“依葫蘆畫瓢”——混！其它部門管理也一樣道理！中高層管理如果不能或沒意識到“身先士卒”的重要性，他的團隊能好到哪兒去？

筆者所熟知的綠島（中國）投資控股有限公司多年來一直有一項好文化，大家習(xí)慣指出他人身上的缺點與不足，不管被批評者處在哪個位置，該公司董事長虞岳榮先生多年來營造了這樣一種文化，并且親自引導(dǎo)管理層自我反省。但現(xiàn)實多數(shù)企業(yè)中，往往不少人（尤其是中高層管理人員）并不善于從自己身上找問題，找不足，總感覺自己不錯了，這種習(xí)氣對企業(yè)來說是一種傷害，長久以往，更會阻礙自身的職場發(fā)展??！

“成果”觀念應(yīng)該灌輸?shù)矫课粏T工尤其是下屬管理人員身上。

絕大多數(shù)人都認為自己在企業(yè)幫老板“打工”，很多企業(yè)主或老板也這么認為，既然是“幫”，心情好的時候就多“幫”點，受委屈的時候就少“幫”點，當企業(yè)的績效考核未執(zhí)行時，企業(yè)到頭都無法評價一位員工的整體價值和貢獻，老板也只能憑“感覺”判斷一個人，有時不免走眼。

筆者認為，銷售公司負責人應(yīng)該把“成果”觀念灌輸?shù)礁鲗蛹壒芾砣藛T“心里”！

制度大于一切。

為何公司有些新制度下來，執(zhí)行的人還是“上有政策，下有對策”，因為公司制度的威嚴性已經(jīng)被一些人看淡，自然造成很多事情久拖不絕。要想真正“開源節(jié)流”，公司核心層有必要長期堅持“制度第一，總經(jīng)理第二”。

管理精髓在于管人理事。筆者一位老師對“管理”做過精辟分析——管住管好，理清理順。

危機意識教育常抓不懈。

有智者說過一句話發(fā)人深思“當一個人成功的欲望有求生欲望那么強烈時，他就一定有機會成功”。

有人經(jīng)常用“死豬不怕開水燙”形容一個人不可教化，我想不是他真不怕開水燙，而是沒有危機感，大樹底下好乘涼，個人認為銷售團隊的“危機教育”應(yīng)該天天抓，時時抓，一個企業(yè)要長立不倒，首先是它的團隊要長立不倒，而團隊又是由一個個的個體組成，這就要求企業(yè)每個人（尤其管理人員）都必須有強烈的危機意識和抗風(fēng)險能力。

在筆者12年的職業(yè)生涯中，沒有一刻有任何安全感，時時刻刻都是“如履薄冰，戰(zhàn)戰(zhàn)兢兢”，永遠不敢有任何松懈，用十年全身投入打下一般人十五年、二十年的基礎(chǔ)。

其實，一家成長型企業(yè)需要大量的“拼命三郎”。

篇(2)

摘要：以1998—2004年滬深兩市首次被特別處理的A股綜合類上市公司為研究對象，通過均值比較、配對樣本T檢驗和Z檢驗，從9個方面的27個研究變量中選取了9個差異顯著的變量，建立了危機前(t-2)年的判別分析模型、邏輯回歸模型和人工神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)模型。各種模型均取得較高的預(yù)測效果，尤其是判別分析模型，判正率高達89.29%。

中圖分類號：F234.4文獻標識碼：A

Tentativeresearchforforecastingmodel

ofFinancialCrisisforComprehensivelistedcompanies

YANGhua

(AccountingSchool,ShandongUniversityofFinance,Jinan250014,China)

keywords：Comprehensivelistedcompanies;financialcrisis;discriminateanalysis;logisticregression;neuralnetwork

Abstract：ThispaperregardsAShareComprehensivelistedcompaniesasitsresearchobjects,whichwerespeciallytradedforthefirsttimefrom1998to2004ofShanghaiandShenzhenstockexchanges.9outstandingvariablesarechosenfrom27about9facetsthroughmeansCompare,paired-samplesTtestandZtest.Fisher’twoLinearDiscriminantAnalysis,TwoLogisticRegressionandArtificialNeuralNetworkareusedtosetupthemodelstoforecastfinancialcrisisofComprehensivelistedcompaniesinthelasttwoyears.Thesemodelsallobtainhigherestimateresults,especially,thepositiverateofDiscriminantAnalysisisupto89.29%.

現(xiàn)代企業(yè)制度中最典型的是現(xiàn)代公司制，而上市公司又是現(xiàn)代公司制的最高形式。與非上市公司和有限責任公司相比，上市公司的最大特點就是可以通過證券市場籌集資金。有了充足的資金，公司可以增加產(chǎn)品生產(chǎn)、加速產(chǎn)品開發(fā)與市場開拓，從而提高經(jīng)營業(yè)績，更好地回報投資者和債權(quán)人等利益相關(guān)者。但隨著證券市場的快速發(fā)展，市場競爭日益變得激烈，部分上市公司經(jīng)營業(yè)績不容樂觀，出現(xiàn)了虧損、財務(wù)狀況異常甚至更為嚴重的情形，最終受到特別處理甚至面臨退市危險，使利益相關(guān)者遭受到巨大損失。為防范、化解這些風(fēng)險，國內(nèi)外學(xué)者已經(jīng)進行了許多有效的探索，并已取得豐碩的研究成果。但大多數(shù)學(xué)者只是研究適用于每個行業(yè)的通用模型，忽略了行業(yè)之間的不同。HarlanDPlatt和MatjorieBPlatt(1990)檢驗與產(chǎn)業(yè)相關(guān)的財務(wù)指標、營運指標和產(chǎn)出的變化與公司經(jīng)營失敗的關(guān)系時發(fā)現(xiàn)，用產(chǎn)業(yè)因素調(diào)整后的模型事前和事后的分析效果較佳。

本文以我國1998—2004年滬深兩市首次被特別處理的A股綜合類上市公司作為研究對象，探討對其陷入財務(wù)危機具有重要作用的因素，以建立具有較高預(yù)測率的模型，為證券市場上的利益相關(guān)者作為決策時的參考。

一、文獻回顧

(一)國外學(xué)者的行業(yè)財務(wù)危機預(yù)警研究狀況

Altman和Loris(1976)利用凈收入/總資產(chǎn)、(總債務(wù)+次級債務(wù))/股本、總資產(chǎn)/調(diào)整后的凈資產(chǎn)、(期末資本－本期資本增加額)/期初資本、調(diào)整后的企業(yè)歷史年限、綜合評分等6個指標組成多因素模型對全美證券商協(xié)會(NASD)的40個經(jīng)營失敗公司和113個正常公司構(gòu)成的樣本進行分析，成功率高達90%以上。

Ward(1994)選擇了1988—1989年385個企業(yè)的數(shù)據(jù)，發(fā)現(xiàn)現(xiàn)金流量指標尤其是投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流在預(yù)測采掘、石油和天然氣行業(yè)中的財務(wù)危機方面作用明顯，而經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流在預(yù)測非資源性行業(yè)中較為重要。

Pottier(1998)使用1990—1992年48家破產(chǎn)的壽險公司數(shù)據(jù)，比較了評級和評級變化與總資產(chǎn)、財務(wù)比率、財務(wù)比率結(jié)合評級和評級變化在預(yù)測破產(chǎn)方面的作用，結(jié)果發(fā)現(xiàn)結(jié)合財務(wù)比率、評級和評級變化的方法比單獨使用財務(wù)指標能更為有效地預(yù)測破產(chǎn)。

(二)國內(nèi)學(xué)者的行業(yè)財務(wù)危機預(yù)警研究狀況

國內(nèi)許多學(xué)者都指出，行業(yè)財務(wù)危機預(yù)警研究是財務(wù)危機預(yù)警未來的發(fā)展趨勢之一。但到目前，由于樣本量的不足，國內(nèi)學(xué)者對這一方面做的研究較少。

張祥，陳梅(2004)選取1998—2003年間55家制造業(yè)被特別處理(ST)的公司，通過對單變量模型、多元判別分析模型和Logistic回歸模型的分析和比較，發(fā)現(xiàn)行業(yè)模型的變量選取和預(yù)測準確性均有所不同，其模型擬合程度和預(yù)測準確性明顯高于通用模型，主營業(yè)務(wù)利潤/稅前利潤和主營業(yè)務(wù)利潤/總資產(chǎn)是具有較強預(yù)測性的比率。

梁飛媛(2005)從現(xiàn)金流角度出發(fā)，選擇機械設(shè)備行業(yè)為實證對象，從19個現(xiàn)金流指標中用多元逐步判別分析法選擇出具有顯著預(yù)測能力的現(xiàn)金流指標建立典則判定模型和Fisher線性判定模型，模型均取得較高的判正率。

我國學(xué)者雖然在該領(lǐng)域的研究起步較晚，但都注重借鑒國外已有模型的優(yōu)點，通過比較研究的方法建立預(yù)測準確率較高的模型。本文也汲取這一經(jīng)驗，分別用Fisher二類線性判別分析、二元Logistic回歸和人工神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)建立模型。

二、財務(wù)危機界定和樣本選取

(一)財務(wù)危機界定

財務(wù)危機的形成并不是短期的，而是有較長的潛伏期，要經(jīng)歷從量變到質(zhì)變、漸變到突變的過程。國外學(xué)者對財務(wù)危機的界定大都使用破產(chǎn)標準，但破產(chǎn)實質(zhì)上是一種法律現(xiàn)象，除主要受經(jīng)濟因素影響以外，還要受政治及其他非市場因素的影響。我國企業(yè)《破產(chǎn)法》雖然在1988年11月1日就已執(zhí)行，但迄今為止還沒有一家上市公司破產(chǎn)，所以國外學(xué)者的做法在我國目前階段是行不通的。

早在1993年頒布的《公司法》就規(guī)定了上市公司暫停上市和終止上市的條件，1997年滬深《證券交易所上市規(guī)則》再次提出退市問題。1998年3月16日，證監(jiān)會了《關(guān)于上市公司狀況異常期間的股票特別處理方式的通知》，通知規(guī)定“上市公司連續(xù)兩年虧損或者每股凈資產(chǎn)低于股票面值，將實施特別處理，簡稱ST(SpecialTreatment)”。為了給暫停上市股票提供合法流通渠道，1999年7月證監(jiān)會對連續(xù)虧損三年以上的企業(yè)實施“特別轉(zhuǎn)讓服務(wù)”，簡稱PT(ParticularTransfer)。這兩個制度在初期曾對上市公司起過制約和鞭策作用，但是資產(chǎn)重組的魅力和上市公司“殼資源”的稀缺反而使得ST、PT公司逐漸成為市場的“寵兒”，不僅沒有減弱市場的投機氣氛，而且投資者的風(fēng)險意識也沒有明顯增強。2001年2月24日，證監(jiān)會正式了《虧損上市公司暫停上市和終止上市實施辦法》，這是我國證券市場有關(guān)退市機制首份具體操作性文件。

本文就以1998—2004年滬深兩市在上述文獻背景下因財務(wù)狀況異常(ST)或退市風(fēng)險警示(*ST)而首次被特別處理的綜合類A股上市公司為研究對象。

(二)樣本選取

按照證監(jiān)會于2001年4月公布了《上市公司行業(yè)分類指引》規(guī)定的行業(yè)分類，1998—2004年綜合類上市公司被施以ST的共計31家。

以上市時間在同一年或相差一年為配對原則，挑選非ST綜合類上市公司作對照樣本。如果不滿足配對原則，將ST綜合類公司剔除。符合配對原則的有28對綜合類公司，其中上市時間在同一年的21對，占75%；相差一年的7對，占25%。28家ST綜合類上市公司組成危機樣本組S1，28家非ST綜合類上市公司組成對照樣本組S2。采用(t－2)年的數(shù)據(jù)和指標建立模型來預(yù)測公司在第t年是否因財務(wù)危機而被特別處理。

三、研究變量挑選及檢驗

(一)研究變量選取

2002年，財政部等五部門共同頒布了《企業(yè)效績評價操作細則(修訂)》。該細則由反映企業(yè)財務(wù)效益狀況、資產(chǎn)營運狀況、償債能力狀況和發(fā)展能力狀況四方面內(nèi)容的指標構(gòu)成。借鑒該財務(wù)評價體系，并結(jié)合我國上市公司的財務(wù)特點，初步選擇與這四個方面有關(guān)的19個財務(wù)指標組成研究變量。

另外，借鑒國內(nèi)外學(xué)者的研究經(jīng)驗，選擇部分與上市公司資本結(jié)構(gòu)、股權(quán)結(jié)構(gòu)、股權(quán)擴張有關(guān)的變量及與注冊會計師審計有關(guān)的變量。本研究未將資產(chǎn)規(guī)模作為選取配對樣本的標準，而是取總資產(chǎn)的對數(shù)作為一個變量引入(研究變量及其評價內(nèi)容詳見表1)。

(二)研究變量顯著性檢驗

1均值檢驗

危機樣本組S1與對照樣本組S2的研究變量的均值都存在顯著的差異，以利息保障倍數(shù)X3的差異最為顯著。

2配對樣本T檢驗和Z檢驗

根據(jù)S1與S2的同一研究變量的配對，進行配對樣本T檢驗和Z檢驗。零假設(shè)H0均為：S1與S2的研究變量間不存在顯著差異。如果顯著性水平相應(yīng)P值小于或等于設(shè)定的值α，則應(yīng)拒絕H0，即認為兩者的研究變量間有顯著差異。本文中設(shè)定的α=0.05。

S1與S2的T檢驗有10個變量差異顯著，Z檢驗有14個變量差異顯著(表1)。具體分析如下：

(1)反映成長能力的研究變量作用非常顯著

投資者對上市公司投資，無非是期望能夠獲得公司股票未來豐厚的現(xiàn)金股利和誘人的股價上漲空間?，F(xiàn)金分紅、股價上漲都離不開公司的成長。一家沒有成長性的公司除了勉強維持現(xiàn)有的狀態(tài)以外，是無法抽出資金回報股東的。配對樣本Z檢驗顯示，所選的體現(xiàn)成長能力的3個變量均在1％水平上作用顯著。

(2)反映股權(quán)擴張能力的變量作用非常顯著

對上市公司來說，每股收益和每股凈資產(chǎn)是兩個非常重要的指標，尤其是每股凈資產(chǎn)在理論上提供了股票的最低價值。每股凈資產(chǎn)決定著上市公司是否會成為ST，即當上市公司的每股凈資產(chǎn)低于股票面值時，就會被ST。

(3)反映營運能力、年報批露的研究變量作用較為顯著

反映營運能力的3個變量中有2個檢驗顯著，值得注意的是在張祥關(guān)于制造業(yè)財務(wù)危機預(yù)警中發(fā)現(xiàn)存貨周轉(zhuǎn)率在(t－2)年顯著但在綜合類上市公司中，S1和S2的差異不明顯。

(t－2)年，S1共有15家被出具非標準審計意見，占樣本總量的54％；而S2僅有4家公司被出具了非標審計意見，僅占14％。

(4)反映償債能力、盈利能力的研究變量作用不太顯著

這兩類變量在張祥的研究中差異普遍顯著，但在本研究的T檢驗中都僅有一個變量通過檢驗。說明S1與S2相比而言，償債能力和盈利能力，特別是償債能力沒有很大的差別?？梢?，綜合類上市公司與制造業(yè)公司相比，對其陷入財務(wù)危機具有重要作用的變量是不同的，也反映出研究行業(yè)財務(wù)危機預(yù)警的必要性。

(5)反映資本結(jié)構(gòu)、股權(quán)結(jié)構(gòu)和資產(chǎn)規(guī)模的變量作用不顯著

固定資產(chǎn)凈值率反映固定資產(chǎn)的新舊程度和生產(chǎn)能力，S1與S2的該指標間不存在顯著差異；股權(quán)是否集中對所選綜合類上市公司也沒有影響，因為第一大股東持股比率在50％以上的公司，S1有3家、S2有2家；大多數(shù)研究都將資產(chǎn)規(guī)模作為選擇配對樣本的標準，本文將總資產(chǎn)取對數(shù)后作為一個變量引入，但檢驗中未發(fā)現(xiàn)S1和S2有顯著差異。

表1配對樣本T檢驗和Z檢驗

配對研究變量T值顯著性Z值顯著性評價內(nèi)容

1資產(chǎn)負債率X11.60960.1191-1.38130.1672償債能力

2股東權(quán)益比率X21.77030.088-0.7970.4255

3利息保障倍數(shù)X3-1.17390.2507-3.27910.0010*

4長期負債權(quán)益比率X4-0.14330.8871-0.09110.9274

5產(chǎn)權(quán)比率X51.82640.0789-1.26930.2043

6流動比率X6-1.25510.2202-1.91280.0558

7速動比率X7-1.61690.1175-1.79890.072

8現(xiàn)金比率X8-2.99950.0058*-3.02860.0025*

9固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率X9-2.7860.0096*-3.4840.0005*營運能力

10存貨周轉(zhuǎn)率X10-1.29950.2048-1.27520.2022

11應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率X11-2.44170.0215**-2.52760.0115**

12凈資產(chǎn)收益率X12-1.46290.155-4.07610.0000*盈利能力

13資產(chǎn)收益率X13-3.6150.0012*-4.23550.0000*

14毛利率X14-1.87380.0718-2.20880.0272**

15凈利潤率X15-1.71390.098-4.14440.0000*

16主營利潤比重X160.42060.6774-0.97920.3275

17銷售增長率X17-2.1690.0391**-2.61870.0088*成長能力

18資本積累率X18-4.89640.0000*-4.00780.0001*

19資產(chǎn)擴張率X19-5.37750.0000*-4.16720.0000*

20固定資產(chǎn)凈值率X20-0.96340.3439-1.22970.2188資本結(jié)構(gòu)

21每股凈資產(chǎn)X21-4.52340.0001*-3.6890.0002*股權(quán)擴張

22每股收益X22-5.26060.0000*-4.09890.0000*

23第一大股東持股比率X230.40750.6868-0.52370.6005股權(quán)結(jié)構(gòu)

24前三大股東持股比率X240.84250.4069-0.88810.3745

25審計意見X253.03360.0053*-2.66790.0076*年報批露

26變更事務(wù)所X260.62550.5369-0.63250.5271

27資產(chǎn)規(guī)模X27-1.2970.2056-1.27520.2022資產(chǎn)規(guī)模

注：*、**分別表示在1％和5％的水平下統(tǒng)計顯著(雙尾檢驗)

(三)相關(guān)系數(shù)檢驗

對在配對樣本T檢驗和Z檢驗中作用均非常明顯的10個研究變量的相關(guān)系數(shù)進行檢驗。

在5%的顯著性水平下，銷售增長率X17與資產(chǎn)擴張率X19的相關(guān)系數(shù)為0.622，資產(chǎn)擴張率X19與每股凈資產(chǎn)X21的相關(guān)系數(shù)為0.681。他們的相關(guān)系數(shù)均超過0.6，為消除多重共線性的影響，按變量間相關(guān)性較小為優(yōu)原則，經(jīng)比較，剔除變量X19。經(jīng)上述研究過程后，最初選的27個研究變量縮減為9個(表2)。

表2篩選后取得的研究變量

研究變量評價內(nèi)容研究變量評價內(nèi)容

現(xiàn)金比率X8償債能力銷售增長率X17成長能力

固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率X9營運能力資本積累率X18

應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率X11營運能力每股凈資產(chǎn)X21股權(quán)擴張

資產(chǎn)收益率X13盈利能力每股收益X22

審計意見X25年報批露

四、實證分析

財務(wù)危機預(yù)警模型按照是否具有自我學(xué)習(xí)功能，可以劃分為靜態(tài)和動態(tài)兩大類。前者包括Beaver的單變量判定模型、Altman的多元線性判定模型及Olhson的多元邏輯回歸模型等。動態(tài)財務(wù)預(yù)警主要使用人工智能技術(shù)，其中具有代表性的是神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)模型和案例推理模型。

本文分別使用靜態(tài)模型中的Fisher二類線性判別分析、二元Logistic回歸和動態(tài)模型中的人工神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)方法建立模型。因變量Y為虛擬變量，表示上市公司是否出現(xiàn)財務(wù)危機，出現(xiàn)財務(wù)危機設(shè)為1，沒有出現(xiàn)財務(wù)危機設(shè)為0。

(一)靜態(tài)方法建模

1Fisher二類線性判別分析建模

Fisher二類線性判別分析是一種采用Fisher線形判別函數(shù)系數(shù)、考慮只有兩個變量的判別分析方法。即：Z=c1X1＋c2X2＋c3X3+…＋cnXn，其中Z為判別值，X1、X2、X3、…、Xn為研究變量，c1，c2，c3，…，cn是待求的判別函數(shù)系數(shù)。

利用SPSS軟件，得到的(t-2)年綜合類上市公司財務(wù)危機預(yù)警模型和財務(wù)健康模型分別為：

Zs1=－9.6599＋0.4149X8＋0.7521X9＋0.2683X11－3.5073X13－0.3936X17－13.1698X18＋7.3110X21＋2.3022X22＋4.514X25

Zs2=－15.7149＋0.7719X8＋1.0342X9＋0.3585X11－9.3332X13－0.2608X17－14.5654X18＋9.7383X21＋8.1403X22＋3.8693X25

以0為分割點，通過對模型的回代判定預(yù)測檢驗發(fā)現(xiàn)，財務(wù)健康公司的預(yù)測準確率為85.71%，財務(wù)危機公司的預(yù)測準確率為89.29%。

2二元邏輯回歸建模

由二元邏輯回歸擬合的方程可表示為：ln[p/(1-p)]=a+∑biXi，其中p是上市公司發(fā)生財務(wù)危機的概率；Xi是影響財務(wù)危機的第i個因素，i=1，2，…，m；a，bi(i=1，2，…，m)是待估參數(shù)。F值的選擇標準是：相應(yīng)p值小于0.05時引進，大于0.10時剔除。

(t-2)年綜合類上市公司財務(wù)危機預(yù)警模型為：

以0.5為分割點，模型對危機公司的回代判定預(yù)測準確率為82.14%。

3靜態(tài)財務(wù)危機預(yù)警方法建?？偨Y(jié)

(1)靜態(tài)預(yù)警方法對危機樣本組S1的預(yù)測正確率均超過80％，說明預(yù)測效果較好。

(2)Fisher二類線性判別分析比二元邏輯回歸建模的預(yù)測準確率高3.6個百分點，即在危機前(t-2)年，F(xiàn)isher二類線性判別分析對綜合類危機公司的預(yù)測效果更好。

(二)動態(tài)方法建模

人工神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)(ArtificialNeuralNetwork，簡稱ANN)是對生理上真實的人腦神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)的結(jié)構(gòu)和功能及基本特征進行理論抽象、簡化和模擬而構(gòu)成的一種信息系統(tǒng)，具有非線性映射、自適應(yīng)學(xué)習(xí)和較強容錯性的特點。BP人工神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)是其中一種比較典型的學(xué)習(xí)算法，主要結(jié)構(gòu)是由一個輸入層，一個或多個隱含層和一個輸出層組成，各層由若干個神經(jīng)元(節(jié)點)構(gòu)成。

以表2的9個研究變量作為輸入點P1，輸出點P3只有一個，即因變量Y。隱藏層P2根據(jù)公式(2P1+P3)1/2<P2<2P1+1并結(jié)合實際試算結(jié)果確定為5個，得到的BP網(wǎng)絡(luò)模型結(jié)構(gòu)是9×5×1。選取學(xué)習(xí)率η=0.1，動態(tài)參數(shù)α＝0.8，系統(tǒng)誤差ε=0.006，經(jīng)過上千次運算得到相關(guān)矩陣。

其中，輸入層到隱含層的權(quán)值矩陣Wjh(9×5)、隱含層到輸出層的權(quán)值矩陣Whi(5×1)及最終的BP網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)分別為：

-2.3319-0.20772.6769-1.73581.8744-4.9816

2.7675-0.42671.14160.99482.267-61.1174

4.504-0.05713.499-1.1188-3.3428-9.6837-35.9874

0.77091.1794-1.84640.40050.8552-2.178-4.8566

Wjh(9×5)=-4.3374-0.3962-1.01510.47254.8495Whi(5×1)=-8.1793BP網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)＝5.6451

1.83551.2923-0.38913.7484.9813-5.9814-83.6816

-1.56180.55896.79491.5336-0.5487-8.8043-46.013

4.27970.0622-2.00311.30712.5699-55.6393

2.29450.7257-0.1975-0.6595-0.6956-12.1154

通過回代判定發(fā)現(xiàn)，5家非ST被預(yù)測為ST，模型的預(yù)測正確率為82.14%，與二元邏輯回歸的正確率一樣，但低于Fisher二類線性判別分析的預(yù)測效果。

五、結(jié)論

本文選用9個方面的27個研究變量，通過均值比較、配對樣本T檢驗和Z檢驗，發(fā)現(xiàn)綜合類公司的財務(wù)危機預(yù)警中，效果最明顯的是反映成長能力的變量，這不同于制造業(yè)公司，也說明進行某一行業(yè)的財務(wù)危機預(yù)警是非常有必要的。在研究方法上，既采用了判別分析、邏輯回歸等靜態(tài)建模方法，又采用了人工神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)等動態(tài)建模方法。各種方法均取得了較高的預(yù)測準確率，但相比而言，F(xiàn)isher二類線性判別分析的預(yù)測準確率最高。由于我國1998年才開始編制現(xiàn)金流量表，而本研究的跨度較長，研究樣本涉及的數(shù)據(jù)須從1996—2002年，因此并未選取有關(guān)現(xiàn)金流量的指標。

參考文獻

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[3]StevenWPottier.LifeInsurerFinancialDistress,Best''''sRatingsandFinancialRatios[J].TheJournalofRiskandInsurance,1998,(2):275–288

篇(3)

關(guān)鍵詞：上市公司；財務(wù)征兆識別；財務(wù)預(yù)警；對策

中圖分類號：F234.4 文獻標志碼：A 文章編號：1673-291X（2016）17-0140-02

在日益發(fā)展的經(jīng)濟領(lǐng)域中，財務(wù)危機對上市公司及其相關(guān)投資者產(chǎn)生著越來越重要的影響。同時，財務(wù)危機征兆識別也是公司風(fēng)險管理非常重要的組成部分。為了及時有效地識別企業(yè)即將面臨的財務(wù)危機，控制其發(fā)展趨勢，使得企業(yè)在經(jīng)濟活動中盡早預(yù)測到財務(wù)困境并作出有效的應(yīng)對策略，公司應(yīng)盡早發(fā)現(xiàn)企業(yè)潛在的財務(wù)風(fēng)險，優(yōu)化上市公司決策部門管理結(jié)構(gòu)，提前預(yù)測和防范財務(wù)危機，為市場及投資者把握投資方向。

（一）公司規(guī)模過小或企業(yè)盲目擴大公司規(guī)模

公司規(guī)模越小，出現(xiàn)財務(wù)危機時面臨的財務(wù)困境越嚴重。小公司的信息不對稱程度相對來說比較嚴重，而且現(xiàn)金流量小，資金周轉(zhuǎn)不足常有發(fā)生。同時，由于其規(guī)模問題，所能承載的負債有限，并且其所能得到的信任與支持也非常少。所以，公司規(guī)模過小時，更加可能被現(xiàn)行的或潛在的財務(wù)困境所打垮，無法得以在激烈市場競爭中生存下來。

與此同時，盲目擴大公司規(guī)模也可能引起財務(wù)危機。當一個企業(yè)擴大公司規(guī)模時，潛在的財務(wù)危機也悄然而至。如果公司大舉收購或合并別的企業(yè)，尤其是跨行業(yè)擴大企業(yè)時，很可能會因為技術(shù)問題、專利問題等諸多因素而導(dǎo)致企業(yè)負擔過重、現(xiàn)金流量減少，因資金不足負債過多而導(dǎo)致的資不抵債。而且企業(yè)新開發(fā)的產(chǎn)品在市場是否能夠達到預(yù)期那樣的銷售額還未可知。如果公司購入大量產(chǎn)業(yè)甚至是產(chǎn)業(yè)鏈，最終產(chǎn)品不被市場經(jīng)濟所接受，那必將引起市場空缺給競爭對手可趁之機。同時，企業(yè)為了生存下去必須低價銷售產(chǎn)品，這將引起市場變動，而且是不受控制的變動，也會因此減少供應(yīng)商和銷售商。而且會使存貨大幅多增加，這也是財務(wù)危機征兆的主要特征。由此看來，盲目擴大公司規(guī)模必然會導(dǎo)致企業(yè)面臨財務(wù)困境或潛在的財務(wù)危機。

（二）財務(wù)管理的危機征兆

財務(wù)管理的危機征兆體現(xiàn)在銷售額下降或者增長緩慢、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)不合理、現(xiàn)金缺失等方面。當公司銷售額有了非預(yù)期的下降時，代表的不僅僅是銷售問題，企業(yè)也不可能只通過調(diào)整產(chǎn)品銷售價格、提高產(chǎn)品質(zhì)量、加強銷售宣傳力度這些簡單的方法增加銷售額。

財務(wù)結(jié)構(gòu)惡化主要表現(xiàn)為籌資、投資、生產(chǎn)、支出等結(jié)構(gòu)的不合理?；I資結(jié)構(gòu)的不合理導(dǎo)致籌資成本過高、企業(yè)盈利能力下降，而且使償債高峰過于集中，使得償債高峰來臨時造成償債困難的財務(wù)困境。投資結(jié)構(gòu)不合理導(dǎo)致投資回報率低、盈利能力減弱，使變現(xiàn)困難，不能及時償還到期債務(wù)，引起財務(wù)危機。生產(chǎn)結(jié)構(gòu)的不合理使得資產(chǎn)中的存貨和應(yīng)收賬款的比例過大，這種財務(wù)狀況不僅會使資金短缺、周轉(zhuǎn)不靈，而且也會影響營運資金的正?；I集和使用，容易產(chǎn)生存貨的跌價和債券回收的危險。支出結(jié)構(gòu)的不合理使消費性的支出增長加快，導(dǎo)致企業(yè)面臨財務(wù)困境。

（三）管理者行為的危機征兆

管理層人員的突然變更是財務(wù)危機的征兆。管理層持股是指公司的董事、股東或其他的高級管理層人員持有公司股份。管理層持股這一現(xiàn)象產(chǎn)生的原因是企業(yè)對公司管理層的一種變相激勵。同時也體現(xiàn)了公司管理人員對公司經(jīng)營管理的信心。當持股的管理層人員不斷變更時，不難看出，該公司可能面臨財務(wù)危機。就好像安然公司在破產(chǎn)前，其公司的管理層相關(guān)人員就已經(jīng)在賣出手里的公司股一樣。這一表現(xiàn)就能夠看出，安然公司的相關(guān)管理層人員對于公司的經(jīng)營管理沒有信心。因此，管理層人員的突然變更也是由于管理者行為引起的財務(wù)危機的一個征兆。

（一）戰(zhàn)略決策不當

公司盲目擴大規(guī)模背后的原因是公司盲目的多元化。在未經(jīng)嚴密的財務(wù)預(yù)算和管理的條件下，公司想要多元化，收購或并入其他公司，尤其是在收購跨行業(yè)公司時所做的籌劃和決策不夠嚴謹而導(dǎo)致了公司面臨巨大的財務(wù)危機。正是因為盲目的多元化因素，使企業(yè)管理者急于擴大規(guī)模而達到多元的目的。沒有正規(guī)的對市場進行估算，也沒有考慮自身是否適合這種多元化的經(jīng)營管理模式，是否在紛繁的市場經(jīng)濟中有足夠的競爭力，而向外擴張規(guī)模達到多元化這一舉措，在短時間內(nèi)幾乎無法提高企業(yè)自身的競爭能力。所以，為了達到多元化目標而盲目擴大企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模的背后帶來的是投資力量的分散。同時，籌資結(jié)構(gòu)的不合理，反而使企業(yè)在市場競爭中缺乏力量，資金周轉(zhuǎn)不靈。企業(yè)多元化發(fā)展也伴隨著企業(yè)的信譽問題，當企業(yè)的任何一個子公司受到類似資金周轉(zhuǎn)問題的打擊時，其他企業(yè)是否能夠繼續(xù)給與大力支持，使其在激烈的市場競爭中穩(wěn)步前行，如果無法支持其子公司，那么子公司也許將面臨資產(chǎn)重組或破產(chǎn)威脅，如果不幸破產(chǎn)，勢必會影響企業(yè)整體的信譽與形象，帶來相應(yīng)的損失。因此，企業(yè)對于多元化而帶來的未經(jīng)嚴密財務(wù)預(yù)算就實行的財務(wù)事件是戰(zhàn)略決策的不當而引發(fā)的財務(wù)危機。

（二）經(jīng)營管理不善

1.財務(wù)管理不規(guī)范

財務(wù)管理的不規(guī)范也會使上市公司面臨不同程度的財務(wù)危機。其中較為嚴重的財務(wù)危機產(chǎn)生的原因就是過度負債。由于籌資結(jié)構(gòu)的不合理，公司負債過重，償還能力下降，陷入循環(huán)負債的境地，導(dǎo)致籌資成本過高，企業(yè)的盈利能力也會隨之下降。因此，償債高峰過早到來，使償債能力再次下降，終將面臨著巨大的財務(wù)危機。當公司的支付能力變?nèi)鯐r，凈現(xiàn)金流也必然減少，財務(wù)流動性變差，直接造成公司的經(jīng)營能力的下降，間接造成銷售量減少、現(xiàn)金流量減少，入不敷出、資不抵債，最終公司將會遭遇財務(wù)困境。而且現(xiàn)金的管理薄弱和不當?shù)耐顿Y項目也同樣會使公司面臨財務(wù)危機，由于現(xiàn)金流量的減少，會導(dǎo)致負債的增加。而不當?shù)耐顿Y項目使得投資回報率低、盈利能力減弱。雖然盈利能力減弱不必然會引起財務(wù)危機，但會造成公司變現(xiàn)困難或不能及時變現(xiàn)，不能及時償還到期債務(wù)，因而引發(fā)企業(yè)面臨財務(wù)危機。

2.管理者行為不規(guī)范

管理者自身的行為不規(guī)范也是引發(fā)財務(wù)危機的重大征兆。管理者擅自挪用公司經(jīng)營管理資金，在企業(yè)財務(wù)危機中，不難發(fā)現(xiàn)，許多財務(wù)危機來自于管理者自身的行為不規(guī)范。管理者或股東挪用公司公款，違規(guī)炒作股票此類事情時有發(fā)生。當其私自占用公司經(jīng)營管理資金時，不合理的股權(quán)結(jié)構(gòu)就會使得管理者有機可趁，引發(fā)財務(wù)危機。

管理者行為不規(guī)范不僅體現(xiàn)在擅自挪用公司資金上，同時也體現(xiàn)在管理者隨意處置公司資產(chǎn)方面。由于經(jīng)營管理者通常是該該公司的大股東，所以，常常不遵守公司規(guī)章制度，甚至是法律制度，，隨意處置公司資產(chǎn)，為企業(yè)造成無法挽回的巨大損失或浪費。也都是因為內(nèi)部管理制度的欠缺和疏忽，同時也是因為沒有相應(yīng)的制約措施和監(jiān)督機制，導(dǎo)致公司面臨不必要的財務(wù)困境。

提供虛假財務(wù)報表也是導(dǎo)致企業(yè)財務(wù)危機的一大重要因素，也是識別企業(yè)是否面臨財務(wù)危機的重要征兆。當公司處于財務(wù)危機中時，其償債能力，盈利能力都有所下降，也正因如此，企業(yè)繼續(xù)籌資償債，所以就出現(xiàn)了虛假財務(wù)報表的財務(wù)事故。虛假的財務(wù)報表能夠使得公司在籌款上下工夫，用來填補其債務(wù)空缺。處于財務(wù)困境的公司大多使用資產(chǎn)重組、非經(jīng)營性損益、會計調(diào)整等多項手段來提供虛假的財務(wù)報表用來掩飾公司正在面臨的財務(wù)危機。

（一）不盲目追逐多元化和擴大企業(yè)規(guī)模

先不要盲目擴大企業(yè)規(guī)模，更不要采取在未經(jīng)嚴密的財務(wù)預(yù)算下盲目擴張多元化的戰(zhàn)略。在體現(xiàn)企業(yè)多元化之前，培育核心競爭實力，確立企業(yè)在激烈的市場競爭中的戰(zhàn)略性地位，不要沒有目的，不分主次的多元化。要在某一個產(chǎn)品上占用絕對的壓倒性優(yōu)勢時，經(jīng)過嚴密的財務(wù)預(yù)算逐漸實行多元化，不過快擴大公司的規(guī)模，使企業(yè)資金狀況保持良好，現(xiàn)金凈流量穩(wěn)步上升。在有主打產(chǎn)品和主打市場的條件下，實現(xiàn)企業(yè)多元化。同時，建立財務(wù)危機預(yù)警模型，監(jiān)控財務(wù)狀況，了解產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，盡早識別和判斷潛在的財務(wù)危機，為后來的財務(wù)決策奠定基礎(chǔ)，提高企業(yè)經(jīng)營管理者的素質(zhì)，從而提高決策的正確性。

（二）完善財務(wù)管理機制

隨著市場經(jīng)濟的不斷變化和發(fā)展，企業(yè)隨時都要經(jīng)受財務(wù)危機的考驗，哪怕是經(jīng)營狀況一直良好的企業(yè)，也會存在著或大或小，可大可小的潛在的財務(wù)危機。這是無論企業(yè)發(fā)展到什么時期都可能經(jīng)歷的，也是企業(yè)無論正處于什么時期都必須事先考慮和準備的。面對潛在的財務(wù)危機的爆發(fā)，損失往往也是很難避免的，所以，建立財務(wù)危機預(yù)警系統(tǒng)是監(jiān)控，檢測，識別財務(wù)危機，是企業(yè)防患于未然的最好的辦法。

為了預(yù)報和確認企業(yè)即將面臨的財務(wù)危機，建立財務(wù)危機預(yù)警系統(tǒng)是必不可少的。只有建立了財務(wù)危機防范措施，在企業(yè)面臨財務(wù)危機時才不至于束手無策、損失巨大。同時企業(yè)應(yīng)該完善財務(wù)管理制度，加強資產(chǎn)運營管理，提高資金使用效率，增強現(xiàn)金流量，注重企業(yè)投資，避免投資失敗而導(dǎo)致的資金周轉(zhuǎn)不靈。強化現(xiàn)金管理，盡量使籌資結(jié)構(gòu)合理，不過分依賴負債和借款，以此減少企業(yè)資不抵債的可能性。此外，增強企業(yè)信譽，減低破產(chǎn)的可能。

篇(4)

Abstract：Constructing financial crisis pre-warning system is the necessity to the development of capital market in China. This paper analyzes the possibility of constructing financial crisis pre-warning system of the listed companies from three aspects ， theory，economics and technology， and works out the new thought and basic framework of constructing financial crisis pre-warning system so as to prevent and resolve the financial crisis of the listed companies.

關(guān)鍵詞：上市公司 財務(wù)危機 預(yù)警系統(tǒng)

Key Word：Listed company Financial crisis Pre-warning system

隨著經(jīng)濟一體化，經(jīng)營全球化的發(fā)展，企業(yè)的生存發(fā)展環(huán)境發(fā)生了很大變化，面臨著很大的風(fēng)險性和復(fù)雜性。作為企業(yè)改革先鋒的上市公司，同樣存在著潛在的危機。一旦財務(wù)危機無法化解，就會被戴上“ST”的帽子，以失敗告終。為了有效化解財務(wù)危機，亟待建立適合我國上市公司的財務(wù)危機預(yù)警系統(tǒng)。

1財務(wù)危機預(yù)警系統(tǒng)

財務(wù)危機是企業(yè)喪失償還到期債務(wù)的能力。財務(wù)危機預(yù)警系統(tǒng)正是為化解上市公司財務(wù)危機而建立起來的一種機制，財務(wù)危機預(yù)警系統(tǒng)還沒有公認的定義，筆者在分析預(yù)警系統(tǒng)構(gòu)成要素的基礎(chǔ)上，將其定義為：財務(wù)危機預(yù)警系統(tǒng)是企業(yè)專門組織根據(jù)財務(wù)管理學(xué)、風(fēng)險管理和統(tǒng)計學(xué)的相關(guān)理論，以企業(yè)的財務(wù)報表、經(jīng)營計劃、相關(guān)經(jīng)營資料以及所收集的外部資料為依據(jù)，采用定性和定量的分析方法，建立預(yù)警分析機制，將企業(yè)所面臨的經(jīng)營波動情況和危險情況預(yù)先告知企業(yè)經(jīng)營者和其他利益相關(guān)方，并分析企業(yè)發(fā)生經(jīng)營非正常波動或財務(wù)危機的原因，挖掘企業(yè)財務(wù)運營體系中所隱藏的問題，以督促企業(yè)管理部門提前采取防范或預(yù)防措施，為管理部門提供決策和風(fēng)險控制依據(jù)的組織手段和分析系統(tǒng)。簡單的說，它是企業(yè)專門組織預(yù)警-報警-排警的有機管理過程體系。

2構(gòu)建財務(wù)危機預(yù)警系統(tǒng)的重要性

從理論上看，上市公司財務(wù)危機預(yù)警系統(tǒng)的構(gòu)建是我國企業(yè)管理與控制理論的豐富和發(fā)展。本文所構(gòu)建的財務(wù)危機預(yù)警系統(tǒng)是基于我國上市公司相關(guān)理論和經(jīng)濟技術(shù)特點上的，為上市公司財務(wù)危機警兆的理論研究提供新思路，從而建立一套發(fā)現(xiàn)警兆-確認警情-排警對策（預(yù)警-報警-排警）的邏輯機理，為我國上市公司提供一種危機預(yù)警管理新模式，在預(yù)防和化解危機，提高企業(yè)危機預(yù)警管理水平方面發(fā)揮作用。

從實踐上看，對于上市公司來說，借助財務(wù)危機預(yù)警系統(tǒng)，公司管理層能夠及時發(fā)現(xiàn)公司財務(wù)狀況的惡化，以及造成公司財務(wù)狀況惡化的原因，從而能夠及時地、有針對性的調(diào)整公司的經(jīng)營策略，扭轉(zhuǎn)公司經(jīng)營狀況惡化的勢頭，以避免淪為“ST”“PT”的行列。另外公司越早獲得危機信號，越可以減少其在會計、審計、律師等方面所支付的費用。同時，有利于證監(jiān)部門加強財務(wù)監(jiān)督管理，以提高上市公司的經(jīng)濟效益。

3構(gòu)建財務(wù)危機預(yù)警系統(tǒng)的可行性

3.1理論依據(jù)

我國20世紀80年代初有了經(jīng)濟預(yù)警的概念，承認經(jīng)濟的波動性和周期性。企業(yè)預(yù)警理論主要包括危機管理理論、策略震撼理論、企業(yè)逆境管理理論以及企業(yè)診斷理論。這就為財務(wù)預(yù)警理論的發(fā)展和成熟提供了理論基礎(chǔ)。財務(wù)危機預(yù)警系統(tǒng)是基于上市公司財務(wù)運作的全過程，不斷成熟的財務(wù)管理學(xué)理論則成為其基礎(chǔ)；財務(wù)危機預(yù)警系統(tǒng)的預(yù)警分析是對大量原始信息和數(shù)據(jù)的處理，日益發(fā)展完善的信息傳遞理論和統(tǒng)計學(xué)為其提供了理論基礎(chǔ)；財務(wù)危機預(yù)警系統(tǒng)中的危機管理不僅是對危機全過程的監(jiān)測和控制，而且是對風(fēng)險的處理，那么現(xiàn)代經(jīng)濟周期理論和風(fēng)險管理理論則為其提供了依據(jù)。另外，證監(jiān)部門于2001年11月《虧損上市公司暫停上市和終止上市實施辦法（修訂）》，表明我國證券市場退市機制不斷健全和完善。證券市場的退市機制是實現(xiàn)上市公司優(yōu)勝劣汰的重要途徑，增強上市公司的風(fēng)險防范意識，提高上市公司的質(zhì)量，引導(dǎo)證券市場朝良性方向發(fā)展。

3.2經(jīng)濟基礎(chǔ)

財務(wù)危機預(yù)警系統(tǒng)是在危機前建立的，這個時候上市公司的財務(wù)狀況良好，財力雄厚，完全可以滿足構(gòu)建財務(wù)危機預(yù)警系統(tǒng)的所有資金需求。同時，財務(wù)危機預(yù)警系統(tǒng)建立起來以后，為公司解決財務(wù)危機提供了有效分析手段和控制對策，使上市公司不至于破產(chǎn)，更甚是能及時發(fā)現(xiàn)風(fēng)險，保證了公司經(jīng)濟效益的實現(xiàn)，可以彌補構(gòu)建財務(wù)危機預(yù)警系統(tǒng)的全部支出，實現(xiàn)風(fēng)險收益，即危機管理支出小于危機管理所帶來的收益。

3.3技術(shù)支撐

上市公司的財務(wù)資料相對容易搜集，財務(wù)數(shù)據(jù)趨于規(guī)范財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)以財務(wù)報表及其他相關(guān)的財務(wù)信息與非財務(wù)信息為依據(jù)，在建立財務(wù)預(yù)警模型和進行預(yù)警分析時，要運用大量的財務(wù)資料。大部分上市公司已經(jīng)能夠按照市場經(jīng)濟的基本規(guī)則進入市場，完成了現(xiàn)代企業(yè)制度的建設(shè)，產(chǎn)權(quán)明晰，管理規(guī)范、科學(xué)，財務(wù)披露制度較為健全。同時，又處于公開的市場監(jiān)管之下，各種操作行為較為規(guī)范。同時，監(jiān)管部門監(jiān)管力度的加大，將進一步抑制會計造假者的造假動機，提高財務(wù)數(shù)據(jù)質(zhì)量，從而更加有利于財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)的順利運行。

4構(gòu)建財務(wù)危機預(yù)警系統(tǒng)的新思路

財務(wù)危機有潛伏、發(fā)作、惡化三個階段，在各個階段應(yīng)該有相應(yīng)的管理對策，這一系列的對策就構(gòu)成了本文財務(wù)危機預(yù)警系統(tǒng)的基本框架。

財務(wù)危機的潛伏時期，上市公司處在一個多變的環(huán)境之中，公司的市場狀況、產(chǎn)品的升級換代速度、關(guān)聯(lián)企業(yè)的供貨和資金償付能力、競爭對手的價格政策變動、金融市場的波動、利率和外匯市場的變化、銀行信用和利率政策的改變等等，都會對企業(yè)的財務(wù)狀況、籌資能力、資金調(diào)度能力和償債能力等產(chǎn)生巨大的影響。為了及時準確的識別財務(wù)危機，就需要有一個專門組織對企業(yè)內(nèi)外的財務(wù)信息和數(shù)據(jù)進行全面收集和有效傳遞，為預(yù)警分析機制提供信息數(shù)據(jù)基礎(chǔ)，這就構(gòu)成了財務(wù)危機預(yù)警系統(tǒng)的信息處理機制。

財務(wù)危機的發(fā)作時期，在證監(jiān)部門的財務(wù)監(jiān)督下，上市公司為保證經(jīng)濟效益的實現(xiàn)，就必須對收集的內(nèi)外財務(wù)信息和數(shù)據(jù)進行分析，選擇能夠明顯反映公司財務(wù)狀況特征的指標體系，不僅要有財務(wù)指標，而且要引入非財務(wù)指標，如行業(yè)、企業(yè)規(guī)模、管理水平等，以全面反映公司財務(wù)狀況，然后用收集的數(shù)據(jù)和選定的指標，通過現(xiàn)代建模方法（如主成分法，人工神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)方法）構(gòu)建預(yù)警分析模型，以準確判斷財務(wù)危機是否已經(jīng)產(chǎn)生，將此分析結(jié)果及時反饋給企業(yè)管理者，便于其迅速采取對策。指標分析和模型分析構(gòu)成了財務(wù)危機預(yù)警系統(tǒng)的預(yù)警分析機制。

財務(wù)危機的惡化時期，財務(wù)危機已經(jīng)存在，如果不能及時控制或有效化解，上市公司將面臨生死存亡的境地。為了化解危機，公司管理層就要立即啟動財務(wù)危機處理小組，迅速分析財務(wù)危機產(chǎn)生的原因，及時采取有效的管理措施，以恢復(fù)公司正常經(jīng)營。由于財務(wù)危機有突發(fā)性，要求公司管理層要有強烈的危機意識。

任何一項管理活動都離不開管理者，上市公司財務(wù)危機預(yù)警管理也不例外，要有一個專門組織為預(yù)警管理服務(wù)。構(gòu)建了以財務(wù)危機發(fā)展階段為基礎(chǔ)的預(yù)警-報警-排警的財務(wù)危機預(yù)警過程機理，還需要有實施財務(wù)危機預(yù)警系統(tǒng)的組織機制，它包含了組織體系和組織過程。組織體系就是構(gòu)建一個專門為危機預(yù)警管理服務(wù)的組織；組織過程則是在危機預(yù)警系統(tǒng)實施中的預(yù)警-報警-排警邏輯過程。

此財務(wù)危機預(yù)警系統(tǒng)是以專門組織為保證，依次執(zhí)行預(yù)警-報警-排警三項活動，與前面的研究相比，克服了將組織機制、信息處理機制、預(yù)警分析機制、危機管理機制并列的不足，使預(yù)警系統(tǒng)結(jié)構(gòu)更為合理，為財務(wù)危機預(yù)警系統(tǒng)的實施提供了新思路。

參考文獻：

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篇(5)

關(guān)鍵詞：金融危機 預(yù)警組織結(jié)構(gòu) 預(yù)警機構(gòu)建立

一、后危機對公司預(yù)警的啟示

08年以美國次貸危機為導(dǎo)火線的經(jīng)濟危機影響了整個世界經(jīng)濟發(fā)展的態(tài)勢，眾多國際性集團都深陷危機。如雷曼、通用等巨型公司都因為糟糕的財務(wù)狀況引發(fā)經(jīng)營危機最終導(dǎo)致破產(chǎn)而不得不受到經(jīng)濟保護。這些危機的表象是貨幣但是從公司內(nèi)部而言，就是盲目的擴展，沒有節(jié)制的“發(fā)展”導(dǎo)致公司處在一種極為不穩(wěn)定的高比例負債資本結(jié)構(gòu)中運行，風(fēng)險抵抗能力隨之下降。一旦遇到危機就會使得公司陷入困境，很多公司尤其是大型公司和財團一夜之間就資不抵債而導(dǎo)致倒閉。這些危機所帶來的公司接的振蕩引起了實務(wù)工作者和理論研究者的高度關(guān)注。本文將從財務(wù)預(yù)警的角度分析如何降低公司經(jīng)營風(fēng)險，提高公司抵御危機的應(yīng)變能力，從而具備更強的競爭力。

二、公司財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)的組織構(gòu)建

公司建立財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)必須建立在與之相配合的公司組織的領(lǐng)導(dǎo)下，這樣才能發(fā)揮其功能，即公司組織認可并與之配合才能使得財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)在公司運行中起到真正的作用，所以要建立預(yù)警系統(tǒng)必須線完成預(yù)警組織機構(gòu)。

（一）由公司決策層直接領(lǐng)導(dǎo)的預(yù)警系統(tǒng)

此種模式就是在公司決策層下直接設(shè)置獨立的預(yù)警部門。此類組織模式需要設(shè)置預(yù)警信息小組、預(yù)警監(jiān)測小組、預(yù)警處理小組，其中預(yù)警信息組主要負責對財務(wù)信息和非財務(wù)信息進行收集與處理；預(yù)警監(jiān)測組則是負責預(yù)警模型的確立與調(diào)整，財務(wù)危機監(jiān)測，財務(wù)危機預(yù)警情況進行監(jiān)督與反饋；預(yù)警處理組則負責對形成的財務(wù)危機進行處理，即采用相應(yīng)的策略應(yīng)對與處理危機，消除危機所造成的隱患和威脅。獨立預(yù)警部門在工作中相對獨立，其不會直接參與公司的經(jīng)營，直接向決策層負責。組織結(jié)構(gòu)的優(yōu)勢是具有獨立性且分工明確，有利于細致深入的開展財務(wù)預(yù)警工作，同時其結(jié)論相對獨立與客觀，保證了公正性和權(quán)威性。

（二）財務(wù)主管領(lǐng)導(dǎo)的預(yù)警系統(tǒng)

這種組織結(jié)構(gòu)是在財務(wù)主管的領(lǐng)導(dǎo)下建立財務(wù)預(yù)警部門。其不是一個獨立的部門只是一個預(yù)警小組，其成員有專門的分析人員、經(jīng)營管理人員、市場分析人員等組成，其中設(shè)置信息收集與分析、危機監(jiān)測、危機處理等崗位，并有專職人員負責。預(yù)警小組內(nèi)的不同崗位與人員都有其專長，并發(fā)揮其優(yōu)勢發(fā)揮預(yù)警系統(tǒng)的作用。此類組織模式有點是財務(wù)預(yù)警工作由財務(wù)部門直接開展，其對信息獲取更加直接且高效，對財務(wù)危機的處理也更加的直接而準確，提高了預(yù)警系統(tǒng)的效率。

（三）應(yīng)急性質(zhì)的預(yù)警機構(gòu)

此類預(yù)警系統(tǒng)組織模式是一種臨時性的預(yù)警機構(gòu)，其建立的目的就是應(yīng)對公司出現(xiàn)的異常經(jīng)營和財務(wù)危機。通常臨時性的危機處理機構(gòu)都直接向公司領(lǐng)導(dǎo)層負責，待危機消除后就會撤銷臨時機構(gòu)。這種組織模式只是一種應(yīng)激性措施，其效果不能與前面兩種組織模式相比。

總之，公司要建立財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)首先應(yīng)從組織機構(gòu)設(shè)置上入手，即選擇第一或者第二種組織模式，建立適應(yīng)自身管理需求的財務(wù)預(yù)警機構(gòu)，這樣才能為財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)的建立打下基礎(chǔ)，才能使得財務(wù)預(yù)警實現(xiàn)其預(yù)警與化解危機的功能得到發(fā)揮。

三、公司財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)作用與系統(tǒng)構(gòu)成

在危機中倒閉的公司給業(yè)界提供了研究從產(chǎn)生到危機整個公司經(jīng)營的過程，研究發(fā)現(xiàn)破產(chǎn)的公司中財務(wù)危機是其不可回避的重要因素。雖然通用、雷曼等公司的破產(chǎn)與本輪金融為有直接的關(guān)系，但是危機僅僅是壓斷公司利益鏈條的最后一根稻草，其根本原因就是在公司的高速發(fā)展中，其財務(wù)管理已經(jīng)失去了對資本和債務(wù)之間的協(xié)調(diào)作用，導(dǎo)致財務(wù)杠桿率過高從而導(dǎo)致了資金鏈條的斷裂。由此可見不論公司的規(guī)模如何，其危機意識是永遠不能忘掉的管理理念，無論從宏觀還是微觀角度，公司都應(yīng)在管理中建立預(yù)警系統(tǒng)，為財務(wù)管理和資本運作站崗放哨，在出現(xiàn)危機的時候為公司決策發(fā)出預(yù)警，使得經(jīng)營者在決策與管理中利用有效的措施來提高公司抵御風(fēng)險的能力，做到防患于未然。這就是公司管理中財務(wù)危機預(yù)警系統(tǒng)的價值。

財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)通常有四個子系統(tǒng)構(gòu)成：財務(wù)預(yù)警咨詢；預(yù)警決策；預(yù)警執(zhí)行；預(yù)警監(jiān)督。其處理過程是發(fā)現(xiàn)危機；尋找源頭；分析本質(zhì)；處理危機等。從其具體作用看，財務(wù)預(yù)警咨詢系統(tǒng)就是將公司財務(wù)數(shù)據(jù)進行歸納與對比，以此為公司的財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)的正常運轉(zhuǎn)與準確判斷危機提供數(shù)據(jù)基礎(chǔ)；財務(wù)預(yù)警決策系統(tǒng)就是反應(yīng)與實現(xiàn)咨詢系統(tǒng)的數(shù)量化管理后作出的反應(yīng)結(jié)果，是財務(wù)預(yù)警的起始點；財務(wù)預(yù)警執(zhí)行系統(tǒng)是對決策的執(zhí)行，也是實現(xiàn)預(yù)警系統(tǒng)功能實現(xiàn)的重要過程；當咨詢與決策、執(zhí)行系統(tǒng)的運行隨著某一項工作實現(xiàn)并達成目標后，監(jiān)督系統(tǒng)就會對本次財務(wù)預(yù)警的過程進行評價，以此將成功或者失敗的信息反饋給決策層，并以此對其管理進行調(diào)適。

四、結(jié)束語

總之，在后危機所形成的潛在風(fēng)險巨大的市場環(huán)境中，企業(yè)必須組織并建立符合自身管理需求的財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)，其系統(tǒng)的構(gòu)成必須可以保證企業(yè)的整體績效，可以靈活的運用各項財務(wù)指標為公司的正常經(jīng)營服務(wù)，同時也可在海量的財務(wù)數(shù)據(jù)中獲得風(fēng)險信息，以此啟動相應(yīng)的防控措施規(guī)避風(fēng)險。此時就需要企業(yè)的預(yù)警系統(tǒng)結(jié)構(gòu)滿足信息捕捉準確、信息分析科學(xué)需求，并通過高效的組織運作完成對危機的處理，這才是公司預(yù)警機構(gòu)研究的價值所在。

參考文獻：

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篇(6)

關(guān)鍵詞：金融危機；公司治理；股權(quán)結(jié)構(gòu)

中圖分類號：C93

文獻標識碼：A

文章編號：1672-3198（2011）06-0031-02

1 股權(quán)結(jié)構(gòu)和公司治理分析的背景

金融危機的爆發(fā)，使得公司治理再次成為人們關(guān)注的焦點，金融危機影響了緊密聯(lián)系的世界經(jīng)濟和各國家的眾多企業(yè)，這些企業(yè)是受害者，也是被譴責者，不少觀點認為金融危機應(yīng)歸咎于這些企業(yè)，暫不言論這些觀點正確與否，目前應(yīng)關(guān)注的，就是如何在金融危機中，進行有效的公司治理。

整個世界經(jīng)濟的發(fā)展，很大程度上依賴于這個經(jīng)濟體中無數(shù)的企業(yè)，由此可見，企業(yè)發(fā)展的好壞，直接關(guān)系著世界經(jīng)濟能否持續(xù)發(fā)展。企業(yè)是經(jīng)濟發(fā)展的載體，企業(yè)結(jié)構(gòu)卻是公司發(fā)展好壞的直接因素，不同結(jié)構(gòu)的的企業(yè)，對企業(yè)的發(fā)展就會產(chǎn)生很大的影響，包括企業(yè)危機應(yīng)對能力。股份制是現(xiàn)代公司的主要實現(xiàn)形式，在此基礎(chǔ)上產(chǎn)生了所有權(quán)與管理權(quán)相分離的關(guān)系，公司治理就是在這一基礎(chǔ)上形成的，是企業(yè)不同利益主體在企業(yè)這個組織形式下的博弈，是企業(yè)所有者與企業(yè)管理者的矛盾和依賴的機制。

2 股權(quán)結(jié)構(gòu)和公司治理的內(nèi)在關(guān)聯(lián)性分析

公司治理是企業(yè)多方面、多角度的一個整體的治理概念，包含有不同的內(nèi)容，囊括了諸如外部的法律環(huán)境、投資者保護和內(nèi)部的股權(quán)結(jié)構(gòu)、股東構(gòu)成和組織機構(gòu)等，是一種在所有者、高級管理階層、董事會和公司其他利害相關(guān)者之間的多重博弈形式。其中，公司股權(quán)結(jié)構(gòu)是公司治理產(chǎn)生的根本，是這一治理的基礎(chǔ)與主體內(nèi)容，在金融危機下，我們看到了各種公司的種種不同表現(xiàn)，為何企業(yè)應(yīng)對金融危機能力不同呢，原因是多方面的，但我認為，很重要的一點，應(yīng)該來源于不同企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)的差異。金融危機下，由于股權(quán)結(jié)構(gòu)差異的存在，對企業(yè)應(yīng)對危機的能力產(chǎn)生了深刻影響，進而可以把優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)，作為公司治理的一個有效途徑。

股權(quán)是一個股份制企業(yè)存在的根本，股權(quán)結(jié)構(gòu)能直接決定一個企業(yè)的組織結(jié)構(gòu)，股權(quán)在各個企業(yè)中有自己的構(gòu)成形式，且通常存在很大的差異，無論是企業(yè)性質(zhì)上的差異、還是企業(yè)地區(qū)上的差異，都是現(xiàn)存于企業(yè)中的一種必然，不可能用一個具有相對治理優(yōu)勢的公司股權(quán)模式，來硬性地作為行業(yè)標準，否則，對股權(quán)結(jié)構(gòu)的調(diào)置就會弱化其在公司治理中的作用，甚至可能起了完全相反的作用，達不到公司治理的目標，更會由于公司股權(quán)結(jié)構(gòu)的不合理，對企業(yè)現(xiàn)期業(yè)績和未來績效產(chǎn)生不利的影響。

公司股權(quán)結(jié)構(gòu)和公司治理的關(guān)系，有不同的表現(xiàn)形式，股權(quán)是公司治理的存在基礎(chǔ)，是整個治理的產(chǎn)權(quán)基礎(chǔ)，無論是在整個治理過程中的協(xié)調(diào)，還是在評價對整個治理結(jié)果的影響，都占有重要地位。特別是在金融危機中，這種關(guān)系表現(xiàn)的更為強烈了。公司股權(quán)結(jié)構(gòu)首先決定了各股份的構(gòu)成比例、股東通過持有股份產(chǎn)生一系列的權(quán)利與義務(wù)，組織了不同形式的股東大會，進而決定了整個內(nèi)部監(jiān)控機制的構(gòu)成和運行，是公司治理中的內(nèi)部治理主體。公司股權(quán)分置，決定了企業(yè)的治理成本、激勵機制和監(jiān)控機制，不同公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)，會對企業(yè)的組織結(jié)構(gòu)產(chǎn)生實質(zhì)性影響，一個股權(quán)較為集中而又沒有管理層參股的企業(yè)，組織中的各個機構(gòu)不具有相對規(guī)模，獨立性方面比較弱，機構(gòu)人員所具有的管理職能就會難以有效履行，迫于被更換的壓力而聽從于控股股東，最為典型的就是家族控股企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)使得公司治理所表現(xiàn)的低效率；而一個股權(quán)相對分散，不存在絕對控股的大股東，那么企業(yè)中的機構(gòu)人員可能就會更為完善，獨立性會較強，管理層的職能更能得到充分發(fā)揮，無論是哪一類企業(yè)，都是產(chǎn)生于不同股權(quán)結(jié)構(gòu)的關(guān)系，公司治理都是必然的，最終的治理效果也由此決定。

3 不同股權(quán)結(jié)構(gòu)對公司治理績效影響的分析

從理論上說，當一個公司股權(quán)相對集中，并出現(xiàn)一個絕對控股股東時，絕對控股股東會擁有更強的話語權(quán)，而其他一些相對控股股東，在企業(yè)中的話語權(quán)就會急劇減弱，利益緊隨著絕對控股股東，在這種股權(quán)相對集中的情況下,絕對控股股東能夠?qū)ζ髽I(yè)實施實質(zhì)性的決策，相對控股股東只能緊緊追隨絕對控股股東的決策，股權(quán)難以得到有效制衡，眾多小股東是股權(quán)競爭中的弱者，加之公司管理層沒有股權(quán)，超級股東的“一人決策”很容易成為企業(yè)的決策，由此產(chǎn)生權(quán)競爭的程度較強，企業(yè)更換具體的管理層人員就會顯得較為頻繁與易行。管理層及其組織結(jié)構(gòu)常常形同虛設(shè)，公司治理會背離原本的關(guān)系，不再是企業(yè)所有者與企業(yè)各級管理者的博弈，而更多的表現(xiàn)為依所有者所言行事，絕對控股股東占用公司資金現(xiàn)象的發(fā)生比例往往高于股權(quán)分散的公司，進行有優(yōu)勢的企業(yè)并購行為，但并不能真正對企業(yè)發(fā)展有利，只會造成企業(yè)資金的濫用、誤用，由于競爭過于強化，會導(dǎo)致公司治理的低效率，甚至是公司治理的沒必要性，完全聽任于股東的組織形式，不能真正減少風(fēng)險，即使部分減少了風(fēng)險，也會由于一系列不合理組織機制的消極影響所抵消。

當一個公司的股權(quán)相對分散時，由于各個股東都沒有絕對控制企業(yè)的能力，對公司的相對影響力，沒有哪一個股東能夠?qū)ζ髽I(yè)實施絕對控制，眾多股東的參與有利于企業(yè)股權(quán)達到制衡，加之管理層的股權(quán)激勵機制，管理層雖然不能滿足各股東的具體利益，加之管理層也有不同于治理層的利益與目標，但必然會考慮到股東和整個企業(yè)的長遠目標，在各種復(fù)雜利益與目標的交叉中，公司治理就有了存在的必要性，治理效果也會更加明顯。在這種類型的企業(yè)中，公司管理機構(gòu)較為健全，內(nèi)部牽涉也較強。管理層不用完全聽任于某一股東，管理職能能夠真正得到執(zhí)行，雖然這樣會加劇公司的風(fēng)險，使公司治理存在現(xiàn)實的必要性，但這種分散的股權(quán)結(jié)構(gòu)，更有利于股東加入到公司的管理之中。多角度決定公司治理方向與治理進程，通過優(yōu)化的企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)，加大對公司管理層人員的股權(quán)激勵機制，使得公司管理層也能對企業(yè)擁有資產(chǎn)權(quán)益，提高管理層的管理積極性，使得公司治理層與公司管理層的目標具有趨同性，促進公司經(jīng)營目標的實現(xiàn)，這可以看作是公司治理所要達到的一個目標之一。

在金融危機下，不同企業(yè)應(yīng)對危機的能力，是否和企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)存在某一種正相關(guān)關(guān)系呢，即具有更分散股權(quán)結(jié)構(gòu)的公司，是否具有更強的應(yīng)對危機的能力，必須通過實證的方法來檢驗這一相關(guān)關(guān)系，為了分析金融危機下，公司股權(quán)結(jié)構(gòu)對公司治理業(yè)績的影響，重點選擇了我國股權(quán)較為集中的家族企業(yè)和股權(quán)結(jié)構(gòu)較為分散的股份制企業(yè)為案例，進行近似于實證的對比分析，在金融危機背景下，檢驗股權(quán)結(jié)構(gòu)與企業(yè)應(yīng)對危機能力的相關(guān)關(guān)系，也為公司治理的績效提供一個評估指標。

鑒于我國企業(yè)會計準則，某一股東持股比例的20%和50%可以作為我進行股權(quán)結(jié)構(gòu)分析的分水嶺，因為持股比例低于20%、高于20%和低于50%、高于50%，股東就會采用不同的會計方法來核算股權(quán)投資的成本與收益，這些不同的方法，或多或少會影響到公司治理的績效，近似把持股超過50%的某一個股東稱為“超級股東”，擁有絕對話語權(quán)，像我國一些家族企業(yè)，控股權(quán)遠遠超過50%，話語權(quán)更加絕對了。而持股比例低于20%、特別是10%以下，股權(quán)制衡就會很明顯，最終在整個金融危機中，表現(xiàn)出了較好的應(yīng)對危機的能力。

像廣東榕泰、健康元藥業(yè)（原為太太藥業(yè)）等企業(yè)，是我國較為典型的“家族式企業(yè)”，整個家族控股遠遠超過50%的股份，而像中國華源集團這樣股權(quán)較為分散的，最大的股東控股權(quán)也遠遠低于20%，分析這兩類企業(yè)應(yīng)對金融危機的能力，我們選取了營業(yè)利潤這一指標來說明，如表所示：

如上圖，可以看出所選擇的幾家上市公司，由于股權(quán)結(jié)構(gòu)的差異，導(dǎo)致了這些企業(yè)在金融危機中的表現(xiàn)有如此大的差異，應(yīng)對金融危機的能力顯著不同，股權(quán)結(jié)構(gòu)更分散的企業(yè)，受金融危機的影響較小，有較強應(yīng)對危機的能力，能夠在危機中實現(xiàn)利潤，實現(xiàn)發(fā)展，而股權(quán)較為集中的企業(yè)，應(yīng)對危機的能力則會較弱一些。

4 結(jié)論

通過以上分析，近似認為一個優(yōu)化的股權(quán)結(jié)構(gòu)，必然能對公司治理產(chǎn)生積極的作用，作為公司治理的根源與治理的內(nèi)容主體，股權(quán)結(jié)構(gòu)會對公司治理的其他方面產(chǎn)生深刻影響，諸如股權(quán)結(jié)構(gòu)所決定的股東結(jié)構(gòu)、公司管理組織結(jié)構(gòu)、企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、外部監(jiān)督機制和法律環(huán)境等，這些治理內(nèi)容，必須組合成一個有機的結(jié)合體，才能有效地達到公司治理的預(yù)期成果，顧此失彼的做法往往是公司治理失敗的主要原因，而股權(quán)結(jié)構(gòu)的突出地位，決定了股權(quán)結(jié)構(gòu)治理的先行性，從優(yōu)化企業(yè)股權(quán)著手，根本上進行有效的公司治理，在金融危機中，這一點更為關(guān)鍵。通過金融危機的一次實時檢驗，在公司治理方面找到一個突破口，進行有效的股權(quán)結(jié)構(gòu)優(yōu)化配置，現(xiàn)在看來，依據(jù)企業(yè)自身情況，多方面、多角度、多途徑地進行，才是可取之舉。

參考文獻

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篇(7)

【關(guān)鍵詞】網(wǎng)絡(luò)環(huán)境 財務(wù)危機 規(guī)律 全局性

一、財務(wù)危機的內(nèi)涵及表現(xiàn)

目前對企業(yè)財務(wù)危機的規(guī)范性界定國內(nèi)外還沒有權(quán)威的標準，學(xué)術(shù)界也沒有認同度較高的統(tǒng)一定義?？偟膩碚f，對財務(wù)危機的解釋有兩種主流觀點：第一種，將財務(wù)危機定義為企業(yè)宣告失敗和破產(chǎn)的經(jīng)濟現(xiàn)象。如Altman（1968）認為財務(wù)危機是“進入法定破產(chǎn)、重整和被接管的企業(yè)”。第二種，基于財務(wù)危機的輕重程度定義不同的財務(wù)危機，因此企業(yè)可能處于不同類型財務(wù)危機的各個階段，但不一定破產(chǎn)倒閉。

從內(nèi)涵來講，財務(wù)危機主要是由財務(wù)困境導(dǎo)致財務(wù)惡化，進而循序漸進地產(chǎn)生更加嚴重的后果。雖財務(wù)危機與財務(wù)困境的誘因都是始于資金管理不當而造成現(xiàn)金流短缺，但兩者引起的后果嚴重程度不同，財務(wù)困境可通過采取有效的應(yīng)對措施和財務(wù)管理策略加以化解；而企業(yè)一旦面臨財務(wù)危機則須及時實施必要且有針對性的舉措，否則必會走到破產(chǎn)的地步。因而從管理的角度看，在將財務(wù)危機與財務(wù)困境加以區(qū)分的同時，強調(diào)財務(wù)危機的重要性會使企業(yè)在日常管理中重視財務(wù)困境的及時解決，防范財務(wù)危機的發(fā)生，從而避免破產(chǎn)的窘境。

總體而言，對財務(wù)危機的定性描述大多集中在無償債能力或破產(chǎn)清算等方面。由此，借鑒國內(nèi)外財務(wù)危機理論研究成果，將財務(wù)危機定義為：由于企業(yè)自身經(jīng)管不善、財務(wù)狀況惡化，而使企業(yè)持續(xù)經(jīng)營能力遭受影響，甚至威脅到企業(yè)生存與發(fā)展的經(jīng)濟困境，其具體表現(xiàn)包括持續(xù)虧損、流動資金短缺、償付能力喪失、違約、倒閉或破產(chǎn)等。

二、網(wǎng)絡(luò)環(huán)境下公司財務(wù)危機的成因

網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟下企業(yè)財務(wù)危機產(chǎn)生的具體原因分析，既有內(nèi)部的，也有外部的。其中，內(nèi)部原因主要包括公司治理結(jié)構(gòu)不合理，企業(yè)經(jīng)營與財務(wù)管理不善，營運資金流動性較差，債務(wù)過高，投資決策失誤等。外部原因主要有市場競爭，不完善的法律、法規(guī)、政策等。

（一）財務(wù)危機形成的內(nèi)部因素

企業(yè)發(fā)生財務(wù)危機直至破產(chǎn)的內(nèi)部誘因主要有公司治理和經(jīng)營管理兩方面。

1.公司治理結(jié)構(gòu)方面的誘因分析。

（1）股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理。股權(quán)結(jié)構(gòu)包括股權(quán)構(gòu)成和股權(quán)集中度兩層含義。股權(quán)結(jié)構(gòu)是公司治理結(jié)構(gòu)的產(chǎn)權(quán)基礎(chǔ)，所有權(quán)和控制權(quán)的分離程度決定著股東在公司治理中對公司戰(zhàn)略決策的影響程度；股權(quán)集中度是衡量公司股權(quán)分布狀態(tài)和穩(wěn)定性強弱的重要指標。隨著互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟的重要性日益凸顯，使得傳統(tǒng)的“所有權(quán)”和“控制權(quán)”理念面臨新的挑戰(zhàn)。國內(nèi)外大量研究表明，股權(quán)過度集中或分散都不利于公司治理的有效運行，而使公司面臨過大的經(jīng)營風(fēng)險和財務(wù)風(fēng)險。

（2）董事會治理行為弱化。企業(yè)因董事會治理缺陷而誘發(fā)財務(wù)危機主要包括董事會規(guī)模、董事會成員構(gòu)成、董事會會議頻率。網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟下，規(guī)范而有效率的董事會是構(gòu)建現(xiàn)代公司治理結(jié)構(gòu)的關(guān)鍵。董事會規(guī)模過小不利于對委托人的監(jiān)督；規(guī)模過大的董事會易存在“搭便車”的心理，董事會同樣容易被委托人控制。公司內(nèi)委托關(guān)系的存在，使股東、董事會和經(jīng)營管理層之間，存在較強的信息不對稱問題。董事會的獨立性可抑制控股股東的“隧道挖掘”行為，有利于監(jiān)督和決策兩項基本職能的實現(xiàn)，提高公司價值。

（3）監(jiān)事會職能缺失。公司治理最核心的是股東、董事會和管理層間的受托責任關(guān)系，監(jiān)事會為保證受托責任的有效履行，應(yīng)在該特定的受托責任關(guān)系中確保受托人履行自身責任。綜合學(xué)者們的研究，監(jiān)事會職能缺失的原因主要表現(xiàn)為：第一，監(jiān)事會的獨立性較弱，監(jiān)事會成員大部分是職工或大股東所安排的。第二，監(jiān)事會成員能力不足。第三，職責沖突。監(jiān)事會的職責安排與獨立董事職責、企業(yè)高管和職代會的監(jiān)督存在一定的相容性，監(jiān)督問題一旦發(fā)生很可能會出現(xiàn)互相推諉的現(xiàn)象。

2.企業(yè)經(jīng)營與財務(wù)管理方面的誘因分析。

（1）經(jīng)營風(fēng)險。

經(jīng)營風(fēng)險是誘發(fā)財務(wù)危機的關(guān)鍵原因，由于產(chǎn)品市場、銷售網(wǎng)絡(luò)、管理模式和政策法規(guī)等經(jīng)營環(huán)境發(fā)生變化所帶來的公司收益的不確定性，企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險的影響因素有很多，如企業(yè)對產(chǎn)品售價的調(diào)控能力、單位變動成本的變化及經(jīng)營管理者的業(yè)務(wù)素質(zhì)和管理經(jīng)驗等。從原材料供應(yīng)風(fēng)險、生產(chǎn)風(fēng)險、產(chǎn)品風(fēng)險、銷售風(fēng)險、總體經(jīng)營風(fēng)險的五大經(jīng)營風(fēng)險來看，企業(yè)財務(wù)風(fēng)險主要有以下幾方面：

①企業(yè)生產(chǎn)方面的危機誘因。在企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營過程中隱藏的誘發(fā)因素主要有：生產(chǎn)資料價格的波動，原材料供應(yīng)不足；過高的生產(chǎn)成本、費用；生產(chǎn)設(shè)備更新和技術(shù)創(chuàng)新投入不夠；不科學(xué)的物流管理、存貨管理；企業(yè)循環(huán)生產(chǎn)流程水平低等。

②企業(yè)營銷方面的危機誘因。企業(yè)營銷就是在復(fù)雜的市場環(huán)境中，旨在滿足顧客需求，實現(xiàn)企業(yè)戰(zhàn)略目標的經(jīng)營活動。其誘因主要有：產(chǎn)品或服務(wù)質(zhì)量的缺陷、忽視消費者需求、市場營銷近視癥、產(chǎn)品錯誤定價、企業(yè)對產(chǎn)品售價的調(diào)控力較弱等。

③企業(yè)戰(zhàn)略管理方面的危機誘因。一個完整的企業(yè)戰(zhàn)略包括戰(zhàn)略制定、執(zhí)行、評價與控制過程。企業(yè)在戰(zhàn)略管理方面的危機誘因集中體現(xiàn)在戰(zhàn)略制定和動態(tài)調(diào)整兩階段，戰(zhàn)略執(zhí)行、評價和控制貫穿于企業(yè)各個管理活動。因此，企業(yè)戰(zhàn)略管理對財務(wù)危機的影響主要是戰(zhàn)略制定階段的危機誘因和缺乏根據(jù)內(nèi)外環(huán)境變化對戰(zhàn)略的適時調(diào)整。