房地產(chǎn)融資渠道論文精品(七篇)

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篇(1)

關(guān)鍵詞：房地產(chǎn)行業(yè)融資渠道策略

一、房地產(chǎn)企業(yè)迫于資金壓力，亟需拓展融資渠道

近兩年來政府出臺(tái)的一系列宏觀調(diào)控，無一例外，都從相當(dāng)程度上造成了地產(chǎn)企業(yè)資金鏈吃緊。早在2003年6月5日，央行了“121號(hào)文件”，嚴(yán)控房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)貸款及土地儲(chǔ)備貸款的發(fā)放，規(guī)定房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)申請(qǐng)銀行貸款，其自有資金應(yīng)不低于開發(fā)項(xiàng)目總投資的30%。土地儲(chǔ)備機(jī)構(gòu)發(fā)放的貸款為抵押貸款，貸款額度不得超出所收購?fù)恋卦u(píng)估價(jià)值的70%，貸款期限最長不得超過2年。而2004年出臺(tái)的“71號(hào)文件”，即業(yè)界通稱的“8·31大限”，則徹底終結(jié)了延用多年的土地協(xié)議出讓制度，規(guī)定自2004年8月31日起，嚴(yán)格執(zhí)行土地招拍掛制度。由于擁有土地儲(chǔ)備的企業(yè)，必須趕在8月31日前交清所有的土地出讓金，致使大量企業(yè)再度面臨資金緊缺的困難。

隨后的一系列金融調(diào)控政策，如連續(xù)兩次加息，各金融機(jī)構(gòu)正式提高了存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，收縮了可貸資金約1100多億元，國務(wù)院下發(fā)通知，將房地產(chǎn)開發(fā)固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目（不包含經(jīng)濟(jì)適用房）資本金比例從20%提高到35%及以上，都使相當(dāng)部分開發(fā)企業(yè)面臨資金籌備的難題。尤其在2005年，以打擊投機(jī)，抑制投資、穩(wěn)定住房價(jià)格為主旨的“國八條”和“七八意見”出臺(tái)之后，更使整個(gè)市場(chǎng)彌漫著濃郁的觀望氛圍。雖然日前略現(xiàn)回暖跡象，但與往日如火如荼景象相距甚遠(yuǎn)。這令目前主要靠銷售回款融資的開發(fā)企業(yè)叫苦不迭。

商業(yè)性房地產(chǎn)在我國十幾年的發(fā)展中，資金來源十分單一，走的完全是一條“獨(dú)木橋”路線，而這座橋主要建在銀行之上。2005年8月15日，從中國人民銀行公布的《中國房地產(chǎn)金融報(bào)告》中可以看到，在房地產(chǎn)業(yè)與銀行的互動(dòng)中，已經(jīng)產(chǎn)生了方向上的偏移，居高不下的房地產(chǎn)市場(chǎng)的貸款給銀行帶來很大風(fēng)險(xiǎn)。社會(huì)資金過于集中于銀行，使商業(yè)銀行在房地產(chǎn)市場(chǎng)形成了一種被動(dòng)的“壟斷”局面。作為國民經(jīng)濟(jì)中的支柱產(chǎn)業(yè)，房地產(chǎn)業(yè)如些單一的融資渠道，給房地產(chǎn)開發(fā)商甚至銀行體系都造成了很大的負(fù)擔(dān)，同時(shí)也造成了很大的風(fēng)險(xiǎn)，迫切需要多多元化的金融模式來解決房地產(chǎn)融資中銀行“一貸獨(dú)大”的問題。而金融資產(chǎn)的多元化怎樣用非銀行性的資金，通過什么形式來用？資金從哪里來又往哪里去？這些問題無疑關(guān)乎著房產(chǎn)地企業(yè)的生死。

二、房地產(chǎn)企業(yè)在融資中常面臨的問題

1、貸款方式單一。國內(nèi)房地產(chǎn)開發(fā)貸款主要有三種形式：第一種是房地產(chǎn)開發(fā)流動(dòng)資金貸款；第二種是房地產(chǎn)開發(fā)項(xiàng)目貸款，第三種是房地產(chǎn)抵押貸款。這三種貸款方式的期限都很短，無法適應(yīng)房地產(chǎn)開發(fā)周期的需要。因此，目前我國房地產(chǎn)金融市場(chǎng)化的程度有待提高，相應(yīng)的房地產(chǎn)貸款方式也有待創(chuàng)新和拓展。

2、企業(yè)對(duì)銀行貸款依賴過重。改革開放以來，我國直接融資市場(chǎng)發(fā)展很快，但在短期內(nèi)仍難以改變以間接融資為主的融資格局，房地產(chǎn)業(yè)在相當(dāng)大的程度上需要銀行的信貸支持。目前我國房地產(chǎn)開發(fā)資金來源主要分為：國家預(yù)算內(nèi)資金、國內(nèi)貸款、債券、利用外資、自籌資金和其它資金。1998年以來，國家預(yù)算內(nèi)資金、債券和利用外資絕對(duì)值及占比均很低，且呈回落趨勢(shì)；房地產(chǎn)開發(fā)資金約有60%左右來自于銀行貸款，房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)對(duì)銀行信貸資金依賴程度很大。

3、融資工具的局限性限制。信托融資相對(duì)銀行貸款受到政策影響小靈活創(chuàng)新空間大，在銀行信貸收緊的情況下，房地產(chǎn)信托迅速成為近年來異?；钴S的房地產(chǎn)融資方式。但中國銀監(jiān)會(huì)《關(guān)于加強(qiáng)信托投資公司部分業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)提示的通知》（212號(hào)文件）出臺(tái)后，房地產(chǎn)信托門檻進(jìn)一步提高。從市場(chǎng)的反映情況看，這一影響是非常迅速的，去年9月份房地產(chǎn)信托發(fā)行數(shù)量和規(guī)模立即出現(xiàn)了大幅回落，與上月相比分別回落19.7和36.4個(gè)百分點(diǎn)。另外信托產(chǎn)品尚沒有一個(gè)完善的二級(jí)市場(chǎng)，難于流通。企業(yè)債券用途多為新建項(xiàng)目，利息高于同期銀行利率，期限為3-15年，所以，一般房地產(chǎn)企業(yè)開發(fā)的項(xiàng)目獲取發(fā)行的可能性較小。

4、上市對(duì)于身處市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中的企業(yè)來說無疑是一條上佳的融資途徑，房地產(chǎn)企業(yè)也不例外。通過增發(fā)、配股、可轉(zhuǎn)債三種再籌資方式，房地產(chǎn)上市公司往往可以籌集到數(shù)億甚至更多的獎(jiǎng)金用于投入新項(xiàng)目。于是，這種顯而易見的優(yōu)勢(shì)效應(yīng)刺激著越來越多的房地產(chǎn)企業(yè)開始苦覓上市的可能。然而上市由額度制改為核準(zhǔn)度，特別是目前房地產(chǎn)企業(yè)上市還屬于試點(diǎn)性質(zhì)，不可能批量上市，按當(dāng)今的市場(chǎng)面看，每年能安排幾十家企業(yè)上市已屬不易，等在證券商和證監(jiān)會(huì)門口的長龍還不知排到何年何月。

5、海外基金與國內(nèi)企業(yè)對(duì)接的難題。首先外資在選擇國內(nèi)投資伙伴時(shí)要求格外苛刻。外資有一系列成熟的基于國外開發(fā)商的各種風(fēng)險(xiǎn)評(píng)判手段。這些風(fēng)險(xiǎn)評(píng)判手段拿到中國衡量開發(fā)商或者某一項(xiàng)目的時(shí)候，會(huì)碰到很多銜接不上的地方，短時(shí)間內(nèi)讓這些境外投資機(jī)構(gòu)改變他們的風(fēng)險(xiǎn)投資辦法或者降低他們的要求并不容易。另外國內(nèi)的相關(guān)法制規(guī)定有很多地方并不清晰，這是境外投資者相當(dāng)困惑的地方。

三、房地產(chǎn)業(yè)融資渠道拓展策略

1、開發(fā)商貼息委托貸款

所謂“開發(fā)商貼息委托貸款”是指由房地產(chǎn)開發(fā)商提供資金，委托商業(yè)銀行向購買其商品房者發(fā)放委托貸款，并由開發(fā)商補(bǔ)貼一定期限的利息，其實(shí)質(zhì)是一種“賣方信貸”，開發(fā)商出資貼息貸款給購房者買房，對(duì)承辦的金融機(jī)構(gòu)而言，能夠有效地規(guī)避金融風(fēng)險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)的承擔(dān)者變成了開發(fā)商。

“賣方信貸”對(duì)房地產(chǎn)開發(fā)商有三個(gè)方面的好處：第一，解決了融資問題，只要委托貸款周轉(zhuǎn)三次，開發(fā)商利用這種方式可回籠資金幾乎翻了一倍。第二，現(xiàn)實(shí)提前銷售，遲早回籠資金。第三，提供有誘惑力的市場(chǎng)營銷題材，購房者可低價(jià)買期房并獲得提前的貸款利息補(bǔ)貼。2、房地產(chǎn)信托

房地產(chǎn)信托起源于美國，簡稱REITS(realEstateInvestmentTrusts)，從2003年7月18日中國信托一法兩規(guī)出臺(tái)后開始走向我國房地產(chǎn)業(yè)。通過成立信托公司，并發(fā)行所有權(quán)受益憑證等融資工具，以投資于房地產(chǎn)項(xiàng)目。它的優(yōu)勢(shì)可以歸納為如下幾點(diǎn)：（1）降低企業(yè)融資成本，而且期限彈性較大，有利于房地產(chǎn)公司的資金運(yùn)營和持續(xù)發(fā)展，優(yōu)化公司的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)。（2）信托的資金供給方式更為多樣，如針對(duì)企業(yè)運(yùn)營或者項(xiàng)目動(dòng)作的資金信托，有貸款模式和股權(quán)投資模式。（3）房地產(chǎn)投資信托通過集中專業(yè)管理和多元化投資從而降低投資風(fēng)險(xiǎn)。中國銀監(jiān)會(huì)公布的《信托投資公司房地產(chǎn)信托業(yè)務(wù)管理暫行辦法（征求意見稿）》意味著兩項(xiàng)新的重大突破：房地產(chǎn)信托額度有條件的不受200份制度；即使開發(fā)商“四證”不全，同樣可以通過信托進(jìn)行融資。信托規(guī)模的放大正在為信托基金的形成開啟一扇大門，也可以說是在為中國房地產(chǎn)基金的發(fā)展創(chuàng)造條件。房地產(chǎn)信托將會(huì)成為未來房地產(chǎn)融資的重要渠道。

3、利用外資基金

進(jìn)一步收緊的宏觀措施和低迷的市場(chǎng)并沒有阻止外資基金搶灘中國房地產(chǎn)的步伐。不可否定的是，以摩根士丹利為代表的跨國投資銀行，在中國地產(chǎn)業(yè)確有“邊做多邊唱衰”的矛盾之舉。就在其學(xué)者唱空的同時(shí)，大摩旗下的投資部門卻正忙于投資中國大城市的地產(chǎn)樓市。日前，摩根士丹利宣布，今年計(jì)劃追加30億美元資金投入中國房地產(chǎn)市場(chǎng)，加上此前投入的15億美元，總投資額累計(jì)將達(dá)45億美元。并且投資重點(diǎn)將由日本轉(zhuǎn)移至中國。盡管受到宏觀調(diào)控的影響，中國仍然有強(qiáng)大的市場(chǎng)需求。試水多年，對(duì)中國市場(chǎng)政策和規(guī)則的全面認(rèn)知，中國市場(chǎng)自上世紀(jì)90年代初新一輪大幅上揚(yáng)，無疑是促使外資基金近兩年加速進(jìn)入中國市場(chǎng)的最主要因素。2004年，土地招拍掛等一系列措施的出臺(tái)使市場(chǎng)游戲規(guī)則日益透明和國際化，對(duì)于擁有強(qiáng)大資金實(shí)力的外資基金公司而言，此時(shí)正是投資良機(jī)。

外資基金對(duì)于國內(nèi)合作方選擇一般為當(dāng)?shù)刈畲笃髽I(yè)或者上市公司有政府背景的企業(yè)更是他們的首選。外資房地產(chǎn)基金在作出投資項(xiàng)目和對(duì)象決定時(shí)，首先是關(guān)注企業(yè)本身，例如過往業(yè)債、企業(yè)管理層能力、企業(yè)聲譽(yù)和過往產(chǎn)品質(zhì)量等因素，其次是了解投融資項(xiàng)目的性質(zhì)、地理位置、競爭優(yōu)勢(shì)、價(jià)格、現(xiàn)金流等等；再次為該項(xiàng)目所在城市、市場(chǎng)的消化能力、深度和需求的變化等。基金投入項(xiàng)目后，運(yùn)作過程要求規(guī)范和透明。

4、上市（IPO）

在當(dāng)年中國房地產(chǎn)界，形成了一個(gè)非常鮮明的經(jīng)濟(jì)景觀——即以資本運(yùn)營為核心的房地產(chǎn)企業(yè)上市浪潮。每個(gè)企業(yè)都要根據(jù)收益與成本來選擇合適的融資方式，并確定最佳的融資結(jié)構(gòu)。發(fā)行股票所融入的資金屬于所有者權(quán)益，股東一旦投入資金就不能收回，只能轉(zhuǎn)讓其擁有的股份，并相應(yīng)地享有分享剩余收益，重大決策及選擇管理者的權(quán)利。因此與其它融資方式特別是債務(wù)融資相比，進(jìn)行股權(quán)融資最大的好處就是企業(yè)沒有定期還本付息的壓力，可以很好地規(guī)避企業(yè)在經(jīng)營狀況出現(xiàn)起伏時(shí)伴隨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

許多房地產(chǎn)企業(yè)在尋求上市無門的情況下，轉(zhuǎn)而借助買殼上市達(dá)成融資目的，但值注意的是，買殼上市的企業(yè)上市于集資卻不一定能同步進(jìn)行。就買殼上市業(yè)務(wù)本身的來說，它對(duì)非上市企業(yè)的業(yè)績要求很高，一般情況下要求凈資產(chǎn)收益率20%左右，除了必須具備一定的資金實(shí)力來支付買殼資金外，更要擁有先進(jìn)的管理，以保持公司業(yè)績的穩(wěn)定，從而達(dá)到再融資的終極目標(biāo)。

5、階段性股權(quán)融資

階段性股權(quán)融資是在項(xiàng)目確定以后進(jìn)入成熟期之前為房地產(chǎn)開發(fā)商提供資金支持的方式。在項(xiàng)目開發(fā)進(jìn)展到一定程度，銷售回款和項(xiàng)目貸款又沒有落實(shí)的情況下，發(fā)展商愿意承擔(dān)較高的借款利息，這時(shí)發(fā)展商的資金缺口一般在6個(gè)月左右，繼而項(xiàng)目融資可以到位或銷售回款就能夠?qū)崿F(xiàn)。階段性股權(quán)融資的好處是不增加負(fù)債率，因?yàn)樨?fù)債率過高，財(cái)務(wù)報(bào)表不好，后期貸款難以獲得。但股權(quán)融資一般是成本最高的融資方式，而且股東多了，項(xiàng)目操作難度增大，管理權(quán)成為爭奪焦點(diǎn)。

篇(2)

摘要：房地產(chǎn)業(yè)與房地產(chǎn)金融存在息息相關(guān)、相互影響，目前我國房地產(chǎn)業(yè)正處在轉(zhuǎn)型升級(jí)階段，正由以往的粗放型的經(jīng)營模式逐步轉(zhuǎn)移到精細(xì)化管理模式。房地產(chǎn)金融是促進(jìn)我國房地產(chǎn)發(fā)展的重要支柱，因此同樣也隨著房地產(chǎn)一起進(jìn)入改革創(chuàng)新之路。論文研究了我國房地產(chǎn)金融發(fā)展過程中存在的主要問題，并為了解決我國房地產(chǎn)金融的發(fā)展過程中存在的問題，提出了相關(guān)對(duì)策與建議。

關(guān)鍵詞：地產(chǎn)金融 金融風(fēng)險(xiǎn) 金融體系

一、房地產(chǎn)金融的特征

二、我國房地產(chǎn)金融發(fā)展過程中的主要問題

(1)房地產(chǎn)金融政策缺乏戰(zhàn)略性、系統(tǒng)性

我國房地產(chǎn)金融發(fā)展主要是因住房改革制度的需要?？傮w來說，沒有具有長遠(yuǎn)、長效的機(jī)制和具有實(shí)際指導(dǎo)作用的戰(zhàn)略性目標(biāo)，該這種僅相當(dāng)于臨時(shí)的、短期的種應(yīng)急救援措施。目前，我國尚未形成卓有成效的房地產(chǎn)金融監(jiān)管政策，形成了一管就死、一放就亂的亂象現(xiàn)狀。

(2)風(fēng)險(xiǎn)集中一級(jí)市場(chǎng)，二級(jí)市場(chǎng)發(fā)展緩慢

在我國房地產(chǎn)金融一級(jí)市場(chǎng)，房地產(chǎn)開發(fā)商以及消費(fèi)者主要依靠信貸資金。而對(duì)房地金融市場(chǎng)來說，目前，我國房地產(chǎn)金融行業(yè)體系只有銀行才有能力支撐起來，我國的房地產(chǎn)二級(jí)市場(chǎng)的規(guī)模暫時(shí)還未成形，導(dǎo)致了在我國房地產(chǎn)二級(jí)市場(chǎng)當(dāng)中，銀行面臨著住房抵押貸款在暫時(shí)無法拋售出去，使得銀行的金融風(fēng)險(xiǎn)可控度不斷在降低。

我國政府對(duì)房地產(chǎn)金融市場(chǎng)當(dāng)中的二級(jí)市場(chǎng)還在進(jìn)行摸索。2005年12月15日，建設(shè)銀行發(fā)行了30.17億元外針對(duì)個(gè)人住房抵押貸款后，就暫沒有發(fā)現(xiàn)其他銀行發(fā)行類似的新產(chǎn)品。因而二級(jí)市場(chǎng)的融資擔(dān)保嚴(yán)重缺乏有效機(jī)制，阻礙了房地產(chǎn)的融資渠道，二級(jí)市場(chǎng)中的資本的流動(dòng)性無法得到提高，加重了一級(jí)市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)程度。

(3)尚未形成專業(yè)且獨(dú)立、有效的房地產(chǎn)金融服務(wù)支持體系

目前我國有不少政府部門從不同角度上，各自的職能上對(duì)房地產(chǎn)進(jìn)行監(jiān)管，如住房城鄉(xiāng)建設(shè)部、銀監(jiān)局、保監(jiān)局等。多部門的監(jiān)管模式，其應(yīng)變市場(chǎng)的能力滯后，監(jiān)管體系效率十分低下。另外，我國房地產(chǎn)金融支持體系大部分是非專業(yè)性房地產(chǎn)金融機(jī)構(gòu)，專業(yè)性住房金融機(jī)構(gòu)和能對(duì)住房融資評(píng)級(jí)、擔(dān)保和保險(xiǎn)等獨(dú)立機(jī)構(gòu)嚴(yán)重缺乏。與美國、歐洲等成熟的房地產(chǎn)金融市場(chǎng)比較起來，我國房地產(chǎn)金融體系和組織結(jié)構(gòu)體系還有很多地方不夠完善。

三、對(duì)我國房地產(chǎn)金融發(fā)展的相關(guān)對(duì)策與建議

(1)堅(jiān)持房地產(chǎn)金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展方向

實(shí)體經(jīng)濟(jì)是以生產(chǎn)或制造產(chǎn)品并直接服務(wù)于生產(chǎn)或生活的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。虛擬經(jīng)濟(jì)主要進(jìn)行資本運(yùn)作，也就是我們平時(shí)說的影子經(jīng)濟(jì)。我國房地產(chǎn)金融行業(yè)應(yīng)借鑒歐債危機(jī)和美國次貸危機(jī)的教訓(xùn)。始終要堅(jiān)持以金融經(jīng)濟(jì)作為我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的杠桿，落實(shí)依靠房地產(chǎn)發(fā)展帶動(dòng)其轉(zhuǎn)型升級(jí)，最終促進(jìn)房地產(chǎn)健康、持續(xù)發(fā)展。

(2)實(shí)行我國雙線并行的房地產(chǎn)政策

建議政府執(zhí)行雙線并行的房地產(chǎn)政策，困難戶、低收入群體的居住問題主要通過政府部門的保障房進(jìn)行解決，而由市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)來解決其他群體的住房問題。對(duì)于中等收入的家庭，政府應(yīng)調(diào)控商品市場(chǎng)的商品房來滿足市場(chǎng)需求，同時(shí)提高中產(chǎn)階級(jí)的家庭的支付能力。對(duì)于高等收入者，應(yīng)由市場(chǎng)根據(jù)供需平衡關(guān)系進(jìn)行處理，政府可借助貨幣手段調(diào)節(jié)房地產(chǎn)市場(chǎng)供給平衡，逐步建立我國特色的商品房體系和保障性住房體系。

(3)改革房地產(chǎn)金融市場(chǎng)，創(chuàng)建多元化的融資渠道

我國應(yīng)逐步建立起全方位、多層次的房地產(chǎn)金融市場(chǎng)，加大直接和間接融資手段。使當(dāng)前直接融資和間接融資之間結(jié)構(gòu)的不合理現(xiàn)象得到徹底改變，促進(jìn)證券市場(chǎng)的快速發(fā)展。

當(dāng)前，我國房地產(chǎn)企業(yè)利用資本市場(chǎng)融資非常有限。主要是受到如下兩方面的影響：第一，企業(yè)由于自身實(shí)力達(dá)不到上市的條件，第二受到國家宏觀政策調(diào)控影響，監(jiān)管部門嚴(yán)格限制房地產(chǎn)企業(yè)在資本市場(chǎng)融資。為促進(jìn)我國房地產(chǎn)行業(yè)持續(xù)健康發(fā)展，可嘗試使用差別化政策措施，提高房地產(chǎn)融資資本比例。開拓其他的新的融資渠道，可以探討引進(jìn)保險(xiǎn)資金進(jìn)入房地產(chǎn)融資行列中。

(4)完善房地產(chǎn)金融法律體系和監(jiān)管機(jī)制

首先，應(yīng)從立法的角度上加快法制建設(shè)的進(jìn)程，國家要對(duì)房地產(chǎn)融資從法律層面上進(jìn)行研究與探討，通過法律來確立房地產(chǎn)金融市場(chǎng)的功能和利益。其次，應(yīng)形成分業(yè)監(jiān)督管理的機(jī)制，形成具有實(shí)際效能的分業(yè)監(jiān)督管理。各部門間政策的協(xié)調(diào)性應(yīng)要加強(qiáng)，在辦事流程上無縫對(duì)接，在政策上避免出現(xiàn)矛盾的情況和法律上的空白。最后，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制的建立。一是對(duì)房地產(chǎn)的資產(chǎn)證券化的逐步構(gòu)建風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)。二是，加強(qiáng)對(duì)預(yù)警系統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)管力度。三是，加強(qiáng)信息不對(duì)稱與道德風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)管。

參考文獻(xiàn)：

[2]杜光平.中國住房金融體系研究：(碩士學(xué)位論文).西南財(cái)經(jīng)大學(xué)，2005.

篇(3)

論文摘要:我國房地產(chǎn)行業(yè)在過去幾年中資產(chǎn)負(fù)債率較高，有的公司資產(chǎn)負(fù)債率十分異常。本文通過分析我國房地產(chǎn)行業(yè)上市公司2006-2008年的數(shù)據(jù)，探討了我國房地產(chǎn)行業(yè)的資本結(jié)構(gòu)特征，并與信息技術(shù)行業(yè)、零售行業(yè)進(jìn)行比較，尋找不同行業(yè)間的差異，并分析其原因，指出房地產(chǎn)行業(yè)應(yīng)大力拓展融資渠道，以實(shí)現(xiàn)其穩(wěn)步發(fā)展。

自20世紀(jì)80年代，不同產(chǎn)業(yè)的資本結(jié)構(gòu)差異引起了理論界的重視。國外學(xué)者owen，Dalyubert1982)，Brander，Jarrer和Kim(1982)，Titman(1984)，Lang和Malitz(1985)，Kester(1986)，Brander和Lewis(1986)，Maksimovic(1988)，Sarig(1988)，dasgupta和Titman(1996)，F(xiàn)ries，Miller和Perrandin(1997)，Mackeyhe和Phillips(2002)等都研究了行業(yè)因素對(duì)資本結(jié)構(gòu)的影響。

我國目前的資本結(jié)構(gòu)實(shí)證研究涉及的范圍很廣，主要集中在研究影響資本結(jié)構(gòu)的相關(guān)因素方面。在資本結(jié)構(gòu)的行業(yè)差異方面，陸正飛、辛宇(1998)，王娟、楊鳳林(2002)，郭鵬飛、孫培源(2003)研究發(fā)現(xiàn)我國上市公司資本結(jié)構(gòu)受行業(yè)因素影響顯著。也有一些學(xué)者研究發(fā)現(xiàn)公司資本結(jié)構(gòu)的行業(yè)差異并不顯著。

Schwartz和Aroson認(rèn)為研究不同行業(yè)公司的資本結(jié)構(gòu)是否具有顯著差異，可作為研究最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)是否存在的一種替代方法。如果存在最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)，不同行業(yè)的公司將根據(jù)其所處行業(yè)的特定商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)逐漸形成自身獨(dú)特的資本結(jié)構(gòu);反之，如果不同行業(yè)的資本結(jié)構(gòu)完全是隨機(jī)形成的，則說明可能根本不存在最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)(1967)。本文將我國房地產(chǎn)行業(yè)資本結(jié)構(gòu)與其他行業(yè)進(jìn)行比較，分析得出我國房地產(chǎn)行業(yè)因?yàn)橘Y本結(jié)構(gòu)成本高，高度依賴短期融資使企業(yè)抗擊短期金融政策和行業(yè)政策的能力降低，資金鏈變得脆弱，增大了企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。我國房地產(chǎn)行業(yè)應(yīng)拓寬融資渠道，減少對(duì)短期投資的依賴，以實(shí)現(xiàn)其穩(wěn)步發(fā)展。

研究設(shè)計(jì)。研究假設(shè)及其論證。假設(shè)各行業(yè)的負(fù)債比率沒有顯著差異。如果拒絕原假設(shè)，則說明樣本間差異顯著。本文首先將房地產(chǎn)行業(yè)與其他兩個(gè)產(chǎn)業(yè)的資本結(jié)構(gòu)樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行描述性統(tǒng)計(jì)分析，再采用Kruskal-Wallis H非參數(shù)檢驗(yàn)方法來檢驗(yàn)不同行業(yè)的負(fù)債比率是否具有顯著差異。如果差異顯著，說明不同行業(yè)的的公司由其所處行業(yè)的特定經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)逐漸形成自身獨(dú)特的資本結(jié)構(gòu)，并非隨機(jī)形成。最后從行業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)角度分析差異形成的原因，從而對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行利用和規(guī)避。

資本結(jié)構(gòu)指標(biāo)選擇。學(xué)術(shù)界普遍存在三種度量資本結(jié)構(gòu)的方式:總負(fù)債/總資產(chǎn)，總負(fù)債/股東權(quán)益，長期負(fù)債/總資產(chǎn)。本文選擇總資產(chǎn)負(fù)債率(即總負(fù)債/總資產(chǎn))這個(gè)指標(biāo)來衡量企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)。由于企業(yè)資產(chǎn)價(jià)值的市場(chǎng)價(jià)值獲得比較困難，本文的總資產(chǎn)指標(biāo)采用賬面價(jià)值計(jì)算。

樣本選擇。本文所選房地產(chǎn)公司樣本為2006-2008年在滬、深兩個(gè)證券交易所發(fā)行A股的房地產(chǎn)上市公司。剔除PT、ST公司及資本負(fù)債率有異常的公司，選擇滬市、深市92家房地產(chǎn)上市公司進(jìn)行分析。同樣，比較樣本數(shù)據(jù)剔除PT、ST公司，選取了2006-2008年我國信息技術(shù)行業(yè)78家上市公司和批發(fā)零售貿(mào)易業(yè)54家上市公司為比較樣本。在比較樣本數(shù)據(jù)的選擇方面，本文選取了零售行業(yè)、房地產(chǎn)行業(yè)和信息技術(shù)行業(yè)分別代表勞動(dòng)密集、資金密集和技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)展開分析。本文使用SPSS11.5統(tǒng)計(jì)分析軟件進(jìn)行統(tǒng)計(jì)分析。

房地產(chǎn)行業(yè)與其他行業(yè)資本結(jié)構(gòu)比較分析

(一)描述性統(tǒng)計(jì)

1.我國房地產(chǎn)行業(yè)資本結(jié)構(gòu)特征。2006-2008年我國房地產(chǎn)上市公司主要財(cái)務(wù)指標(biāo)(見表1)。根據(jù)對(duì)房地產(chǎn)上市公司2006-2008年度的會(huì)計(jì)報(bào)告分析計(jì)算表明:從整體上看，目前我國房地產(chǎn)上市公司的整體盈利水平不高。從各房地產(chǎn)上市公司3年的情況來看，存在著資產(chǎn)負(fù)債率過高或過低的不合理現(xiàn)象。2006年有的公司在總資產(chǎn)息稅前利潤較低的情況下資產(chǎn)負(fù)債率竟然達(dá)到了90.11%，而有的公司資產(chǎn)負(fù)債率只有23.65%。從結(jié)構(gòu)上看，我國房地產(chǎn)上市公司偏好于債務(wù)融資。在債券融資和股權(quán)融資兩種方式中，股權(quán)融資占了更大的比重。我國房地產(chǎn)上市公司總體資本結(jié)構(gòu)的變化反映了不同時(shí)期各種外部經(jīng)濟(jì)因素的影響，將其與其他行業(yè)資本結(jié)構(gòu)相比較可以反映行業(yè)的盈利性和成長性。為了更加深入的剖析我國房地產(chǎn)行業(yè)資本結(jié)構(gòu)特征，將其與不同行業(yè)進(jìn)行橫向比較，從而找出差異。

2.房地產(chǎn)行業(yè)與其他行業(yè)資本結(jié)構(gòu)比較。資本結(jié)構(gòu)行業(yè)差異的統(tǒng)計(jì)描述(見表2)，從表2中數(shù)據(jù)可以看出，房地產(chǎn)行業(yè)和零售行業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率都很高，這與我國國情是相符的。我國目前正處于高速發(fā)展時(shí)期，房地產(chǎn)行業(yè)與零售行業(yè)都需要大量的資金，企業(yè)發(fā)展主要是負(fù)債融資。

(二)房地產(chǎn)行業(yè)與其他行業(yè)間差異的假設(shè)檢驗(yàn)

房地產(chǎn)行業(yè)與其他行業(yè)負(fù)債比率比較的Kruskal-Wallis H假設(shè)檢驗(yàn)結(jié)果(見表3)。從表3可以看出，房地產(chǎn)行業(yè)與其他兩個(gè)產(chǎn)業(yè)的資本結(jié)構(gòu)有非常顯著的差異，同時(shí)2006-2008年檢驗(yàn)統(tǒng)計(jì)量比較接近，說明這種差異具有穩(wěn)定性。

房地產(chǎn)行業(yè)與其他行業(yè)資本結(jié)構(gòu)差異的成因分析

房地產(chǎn)行業(yè)與其他行業(yè)的資本結(jié)構(gòu)差異是顯著的，本文從行業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)分析造成這種差異的原因。

資產(chǎn)運(yùn)營能力。行業(yè)的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越高，資產(chǎn)的運(yùn)營能力越強(qiáng)，銷售收入就越高。零售行業(yè)資金循環(huán)回收速度快，有很強(qiáng)的舉債能力，償債能力有保障，可以看出它傾向于高負(fù)債的融資決策。房地產(chǎn)行業(yè)的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率比零售行業(yè)低，比信息技術(shù)行業(yè)高，它的負(fù)債也比零售行業(yè)低，比信息技術(shù)行業(yè)高。

資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。根據(jù)國內(nèi)外大多數(shù)學(xué)者的結(jié)論，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)影響行業(yè)資本結(jié)構(gòu)主要表現(xiàn)為，有形資產(chǎn)比重越高，資本破產(chǎn)清算及擔(dān)保價(jià)值越大，越容易得到銀行信貸，會(huì)導(dǎo)致企業(yè)負(fù)債率較高。房地產(chǎn)行業(yè)的有形資產(chǎn)比率明顯高于其他行業(yè)，那么融資會(huì)依靠抵押貸款方式，負(fù)債就會(huì)較高。

行業(yè)的成長性。成長性行業(yè)內(nèi)源融資有限，需要更多的外源融資。Myers認(rèn)為，流動(dòng)負(fù)債會(huì)減少成本，并且通過對(duì)樣本公司的統(tǒng)計(jì)，發(fā)現(xiàn)流動(dòng)負(fù)債在總負(fù)債中占絕對(duì)比重，導(dǎo)致這類行業(yè)總負(fù)債水平較高。房地產(chǎn)行業(yè)的增長率較高，但發(fā)展中存在許多問題，受政策影響較大，流動(dòng)負(fù)債水平較高。

投資時(shí)間。房地產(chǎn)行業(yè)投資的長期性，決定了房地產(chǎn)經(jīng)營對(duì)市場(chǎng)供求變動(dòng)的不靈活性，所以其風(fēng)險(xiǎn)更大。而其他行業(yè)投資時(shí)間相對(duì)于房地產(chǎn)行業(yè)來說時(shí)間短，效益更快。

市場(chǎng)信息的分散性。房地產(chǎn)行業(yè)市場(chǎng)信息的分散性，決定了房地產(chǎn)市場(chǎng)的不充分性和變現(xiàn)的困難性。零售行業(yè)與信息技術(shù)行業(yè)市場(chǎng)發(fā)展更充分，變現(xiàn)容易。

綜上所述，我國房地產(chǎn)行業(yè)融資渠道主要依賴向銀行舉債，而房地產(chǎn)行業(yè)投資周期長，變現(xiàn)困難，一旦資不抵債就會(huì)將其經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁于銀行。并且房地產(chǎn)行業(yè)受政策、經(jīng)濟(jì)環(huán)境影響都較大，所以其經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)較其他行業(yè)大，融資成本高。

篇(4)

關(guān)鍵詞： 住房公積金；住房金融；融資渠道

2009 年8 月1 日，北京市在全國率先出臺(tái)《北京市公共租賃住房管理辦法》，建立了公共租賃住房建設(shè)和管理制度，并逐步把公共租賃住房作為保障住房供應(yīng)的主要形式，加大建設(shè)供應(yīng)規(guī)模。為此，上海市政府想方設(shè)法為公租房建設(shè)廣開低成本融資渠道。一方面，由政府財(cái)政提供部分資本金和貼息；另一方面，在土地出讓合同中約定配建不低于5%的保障性住房。此外，吸納公積金沉淀資金、商業(yè)保險(xiǎn)、企業(yè)年金、地方社保等資金投入保障性住房建設(shè)；同時(shí)鼓勵(lì)社會(huì)力量（如上市公司、開發(fā)商等）投資建設(shè)公租房,問題的關(guān)鍵是住房公積金能否用于公租房的建設(shè)？

一、住房公積金的性質(zhì)

我國《住房公積金管理?xiàng)l例》中明確規(guī)定，住房公積金增值保值的途徑只限于購買國債，因此，政府為了解決中低收入群體的住房問題將住房公積金作為資金來源欠缺法律依據(jù)。目前我國公積金管理中心存在定位不準(zhǔn)確的問題，它一方面成為職工福利的保障者；另一方面卻成為一個(gè)金融機(jī)構(gòu)爭奪的準(zhǔn)金融機(jī)構(gòu),負(fù)責(zé)公積金的歸集、保值和增值,形成了一個(gè)事業(yè)法人在從事金融運(yùn)作的尷尬局面。

首先，住房公積金的組成是兩部分：職工繳納與單位繳納。無論是哪種方式，存入公積金管理中心的錢的所有權(quán)僅屬于職工個(gè)人所有，是合法的公民個(gè)人財(cái)產(chǎn)，受到憲法及法律的嚴(yán)格保護(hù)。實(shí)現(xiàn)中，住房公積金的參保人數(shù)眾多，逐個(gè)告知并得到其同意沒有可操作性，但實(shí)踐中的問題不能動(dòng)搖公權(quán)力使用公民私有財(cái)產(chǎn)的嚴(yán)格程序設(shè)定。

其次，住房公積金設(shè)立的目的，是使職工在購買房屋時(shí)享受的社會(huì)福利。因此，使用這筆資金的任何途徑都應(yīng)首先保障參保公民的個(gè)人購房等合法用途的實(shí)現(xiàn)。而公租房的適用人群遠(yuǎn)比住房公積金的繳納人群小的多，從資金的根本用途上也可以反映出動(dòng)用住房公積金本金去建設(shè)公租房實(shí)屬不妥。

最后，解決建設(shè)公租房的資金問題，政府應(yīng)優(yōu)先合理規(guī)劃稅收使用結(jié)構(gòu)以及中央與地方財(cái)政轉(zhuǎn)移支付制度，真正做到“取之于民、用之于民”，而并非動(dòng)用住房公積金本金以拓寬資金來源。

二、分析我國“住房金融”市場(chǎng)融資渠道問題

（一）我國“住房金融”的模式

廣義的住房金融是指與所有住房建設(shè)、流通、消費(fèi)、修繕等經(jīng)濟(jì)活動(dòng)有關(guān)的貨幣信用、貨幣流通、保險(xiǎn)以及貨幣結(jié)算等各項(xiàng)資金融通活動(dòng)；而狹義的住房金融只包括居民和消費(fèi)性的非盈利住房機(jī)構(gòu)。應(yīng)該說目前我國住房金融模式兼容了美國的住房抵押貸款模式、新加坡的住房公積金模式、德國的合同儲(chǔ)蓄模式，是一種混合型的、過渡的住房金融模式[1]。

（二）我國“住房金融”市場(chǎng)融資渠道的現(xiàn)存問題

隨著中國房地產(chǎn)市場(chǎng)商品房價(jià)格非理性的過快上漲，房地產(chǎn)市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)性矛盾也逐漸凸顯出來，有關(guān)融資渠道這方面主要表現(xiàn)為：住房金融領(lǐng)域狹窄。首先銀行融資渠道單一；從目前銀行融資的方式看，我國住房抵押貸款主要來自于住房基金存款，包括政府和企業(yè)住房基金存款，公積金存款和住房儲(chǔ)蓄存款、融資渠道的單一，造成銀行信貸資金不足[2]。其次銀行貸款種類單一；就各銀行的貸款政策看，其貸款要求都是相同的，在貸款條件償還期限、利率、還款方式等方面，沒有根據(jù)借款人的不同情況作出不同的安排，不能滿足不同消費(fèi)群體的具體要求。最后，住房金融幾乎未涉及住房建設(shè)的直接融資業(yè)務(wù)，如通過住房金融債券、住房抵押債券、住房開發(fā)股票等有價(jià)證券來進(jìn)行融資的項(xiàng)目都很欠缺。

三、構(gòu)建我國住房儲(chǔ)蓄與公積金貸款組合的住房儲(chǔ)蓄銀行模式

由于我國住房公積金管理中心都是地方政府的專門管理住房公積金的管理機(jī)構(gòu)，而且地方商業(yè)銀行也是由地方財(cái)政、企業(yè)入股組建得城市合作銀行?；谶@樣的性質(zhì)可以相結(jié)合組建住房儲(chǔ)蓄銀行，成立的住房儲(chǔ)蓄銀行以各地方商業(yè)銀行為基礎(chǔ)，將政府住房公積金管理中心納入住房儲(chǔ)蓄銀行，成為住房儲(chǔ)蓄銀行其中的一個(gè)部門，而住房儲(chǔ)蓄銀行則屬商業(yè)銀行的子公司[2]。同時(shí)可發(fā)揮現(xiàn)有商業(yè)銀行廣泛的營業(yè)網(wǎng)點(diǎn)優(yōu)勢(shì)，盡量多地借助主體商業(yè)銀行在全國的營業(yè)網(wǎng)點(diǎn)和己有的客戶資源開展住房儲(chǔ)業(yè)務(wù)，這樣住房儲(chǔ)蓄銀行就可以和主體商業(yè)銀行一起為客戶提供“一攬子”的組合貸款，這也是充分發(fā)揮商業(yè)性金融機(jī)構(gòu)功能的體現(xiàn)。但需要說明的是，這種構(gòu)想的前提是僅將住房公積金收益部分作為流動(dòng)資金用于公租房的建設(shè)。在此種模式下，各個(gè)地方政府下屬的住房公積金管理中心既可以繼續(xù)辦理住房公積金貸款工作，又可以利用住房儲(chǔ)蓄銀行專業(yè)的金融管理經(jīng)驗(yàn)和管理辦法保證住房公積金的安全和保值。

個(gè)人認(rèn)為，將住房公積金作為公租房建設(shè)中的融資渠道值得商榷，但研究公租房融資問題時(shí)引入“住房金融”的理念，可為公租房的發(fā)展、建立長效機(jī)制提供良好的基礎(chǔ)。由于目前我國專業(yè)性的住房金融機(jī)構(gòu)還沒有完全建立起來，所有的商業(yè)性住房金融業(yè)務(wù)和政策性住房金融業(yè)務(wù)均由各國有商業(yè)銀行的房地產(chǎn)信貸部經(jīng)營，缺少一個(gè)專業(yè)機(jī)構(gòu)的統(tǒng)一管理，這樣就容易出現(xiàn)各銀行之間職責(zé)不明確，各自為政，大大降低了我國住房金融資金的利用效率。隨著住房業(yè)和住房金融的發(fā)展，有必要建立一個(gè)以政策性專業(yè)住房金融機(jī)構(gòu)為主體、其他金融機(jī)構(gòu)為補(bǔ)充的運(yùn)作規(guī)范的住房金融機(jī)構(gòu)體系[3]。

參考文獻(xiàn)：

[1]陳婷婷、馬建華．完善我國住房金融模式整體探析[J].金融與經(jīng)，2009，（7）

[2]曹國斌．關(guān)于構(gòu)建我國住房金融模式的問題與對(duì)策[J].經(jīng)濟(jì)師，2004，（8）：45．

篇(5)

關(guān)鍵詞：房地產(chǎn)；市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)；趨勢(shì)；建議

中圖分類號(hào)：F293.33文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼： A 文章編號(hào)：

房地產(chǎn)業(yè)為國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供基本的物質(zhì)保證，是社會(huì)一切產(chǎn)業(yè)部門不可缺少的物質(zhì)空間條件，并具體構(gòu)成各個(gè)產(chǎn)業(yè)部門。因此，房地產(chǎn)是構(gòu)成整個(gè)社會(huì)財(cái)富的重要內(nèi)容，對(duì)國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展具有穩(wěn)定而長遠(yuǎn)的影響。

一、房地產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)格的構(gòu)成

1.土地成本：包括地價(jià)及綜合配套費(fèi)、搬遷安置費(fèi)，土地交易稅費(fèi)、土地契稅和土地營業(yè)稅等；

2.工程建設(shè)費(fèi)用：包括項(xiàng)目前期費(fèi)用、工程建筑安裝工程費(fèi)，附屬工程費(fèi)，室外基礎(chǔ)實(shí)施配套工程費(fèi)；

3.各種配套及稅費(fèi)：公共建筑配套工程費(fèi)，環(huán)境衛(wèi)生綠化工程費(fèi)，“四源費(fèi)”，大市政費(fèi)，兩稅一費(fèi)，粘磚土專用費(fèi)，管理費(fèi)，利潤。

4、其它費(fèi)用：包括財(cái)務(wù)成本費(fèi)用、不可預(yù)見費(fèi)、銷售費(fèi)用等。

二、影響房地產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)格因素

1.一般因素，主要包括：社會(huì)因素（社會(huì)穩(wěn)定狀況、人口狀況和城市化）。經(jīng)濟(jì)因素（國民經(jīng)濟(jì)水平發(fā)展和發(fā)展趨勢(shì)，金融環(huán)境，稅負(fù)）； 制度及政策因素（土地制度及政策，住房政策及制度）。

2.區(qū)域因素，主要因?yàn)橐粋€(gè)城市內(nèi)部不同功能分區(qū)地價(jià)；主要分為：商業(yè)區(qū)、住宅區(qū)和工業(yè)區(qū)。

3.個(gè)別因素，所謂的個(gè)別因素指影響同一功能分區(qū)內(nèi)不同具體地塊價(jià)格差異的微觀因素。其中包括：區(qū)域內(nèi)因素（宗地的位置、面積、形狀、小地貌、地勢(shì)、地質(zhì)基礎(chǔ)）；區(qū)域周邊因素（臨近道路的寬窄、鋪設(shè)、交通管制狀況以及給排水狀況）；土地利用狀況；項(xiàng)目因素（建筑物與土地的組合是否得當(dāng)）；其它因素（土地使用權(quán)限的長短等）。

三、房地產(chǎn)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展現(xiàn)狀

1、房地產(chǎn)的總體規(guī)模越來越大

第一，房地產(chǎn)投資規(guī)模不斷擴(kuò)大。房地產(chǎn)開發(fā)投資占全社會(huì)固定資產(chǎn)投資比重逐年增加。2000年房地產(chǎn)開發(fā)投資額為4902億元，到2011年達(dá)到75685億元，房地產(chǎn)投資額增長了14.44倍，房地產(chǎn)開發(fā)投資占GDP的比例也逐年增加。

第二，房地產(chǎn)市場(chǎng)開發(fā)規(guī)模不斷膨脹。開發(fā)規(guī)?？焖僭鲩L。全國房地產(chǎn)施工面積從2000年的71072萬平方米上升到2011年的204424萬平方米，增加了133352萬平方米，平均每年增長17.06%，房地產(chǎn)開發(fā)規(guī)模逐步擴(kuò)大。房地產(chǎn)開發(fā)的各項(xiàng)指標(biāo)增長速度都在10%以上，最高接近30%。

2、房價(jià)居高不下

近來，房地產(chǎn)市場(chǎng)出現(xiàn)了“三高”，房價(jià)高、居民購房熱情高和居民可支配收入高。商品房單套銷售均價(jià)從2000年的175320元（1948元/平方米×90平方米）增長到2011年的484290元（5381元/平方米×90平方米）。相應(yīng)的，2000年的商品房單套銷售均價(jià)/居民平均家庭年收入的指標(biāo)值為8.92倍，2011年的指標(biāo)值為7.19倍。如果在北京、上海、深圳等一線城市測(cè)算這個(gè)指標(biāo)的話，數(shù)值接近于20。

3、房地產(chǎn)市場(chǎng)金融貸款額度不斷攀升

據(jù)央行公布的數(shù)據(jù)，2000-2011年的12年間，中國的金融機(jī)構(gòu)貸款總額從2000年的99400億元增長到2011年的582000億元，增長了4.86倍，而房地產(chǎn)開發(fā)貸款總額卻從2000年的1385億元猛增長到2011年的27200億元，增長了18.64倍。最值得關(guān)注的是2010年、2011年這兩個(gè)年份。2010年，中國房地產(chǎn)開發(fā)貸款額為2.32萬億元，房地產(chǎn)開發(fā)貸款增長率為23%，金融機(jī)構(gòu)貸款總額為50.9萬億元，房地產(chǎn)貸款額/金融機(jī)構(gòu)貸款總額為4.56%。2011年房地產(chǎn)開發(fā)貸款額為2.72萬億元，房地產(chǎn)開發(fā)貸款增長率為17.1%，金融機(jī)構(gòu)貸款總額為58.2萬億元，房地產(chǎn)貸款額/金融機(jī)構(gòu)貸款總額的指標(biāo)值達(dá)到了記錄新高。

四、中國房地產(chǎn)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢(shì)

1、市場(chǎng)供給趨勢(shì)

在房地產(chǎn)過熱時(shí)期，房地產(chǎn)業(yè)的利潤率比較高，因而吸引了過多商家進(jìn)入，但一些房地產(chǎn)公司規(guī)模較小，開發(fā)的樓盤規(guī)模偏小，配套設(shè)施不齊全。經(jīng)過幾年的調(diào)整后，房地產(chǎn)業(yè)的盈利能力已呈下降趨勢(shì)，房地產(chǎn)開發(fā)商之間的競爭日趨激烈，在此情況下，規(guī)模優(yōu)勢(shì)、品牌優(yōu)勢(shì)越來越成為企業(yè)贏得競爭的關(guān)鍵。許多綜合實(shí)力較強(qiáng)的房地產(chǎn)開發(fā)商將把發(fā)展成熟品牌管理體系、實(shí)現(xiàn)高效與科學(xué)管理、建設(shè)高品質(zhì)服務(wù)體系作為提高自身競爭力的重要手段。房地產(chǎn)供給將向多元化方向發(fā)展。

2、多元化的金融渠道

在銀行緊縮信貸規(guī)模的背景下，作為資金密集型產(chǎn)業(yè)，房地產(chǎn)企業(yè)不得不尋求多元的融資方向，開拓新的融資渠道，以減少對(duì)商業(yè)銀行尤其是四大國有商業(yè)銀行的依賴。近年來，中央相繼出臺(tái)的相關(guān)舉措，為房地產(chǎn)資本市場(chǎng)的發(fā)展提供了政策依據(jù)。信托和住房抵押貸款證券化相關(guān)制度的日臻完善，將有利于緩解銀行信貸緊縮與房地產(chǎn)企業(yè)大量的資金需求之間的矛盾，能有效解決當(dāng)前開發(fā)商所面臨的融資困境。資本市場(chǎng)的逐漸放開將為房地產(chǎn)業(yè)提供更多的融資渠道。將來，國內(nèi)外各類社?；?、保險(xiǎn)公司、投資信托公司、投資管理公司、資產(chǎn)管理公司等，都有可能成為房地產(chǎn)市場(chǎng)上主要的機(jī)構(gòu)投資者。

3、房地產(chǎn)服務(wù)加強(qiáng)

作為開發(fā)商來說，一是保證新項(xiàng)目的開發(fā)，二是加強(qiáng)售后服務(wù)。從早期的買地、規(guī)劃設(shè)計(jì)、市場(chǎng)定位到工程的建設(shè)過程、推廣過程，一直到賣出房子、業(yè)主入住后的物業(yè)管理，都要求開發(fā)商進(jìn)行市場(chǎng)化運(yùn)作，貼近客戶的需求。這是一個(gè)完整的、公開的過程。把服務(wù)做好了，通過業(yè)主與其他人士的交流，把品牌傳播出去，這比花費(fèi)大量廣告宣傳費(fèi)用的效果要好得多。因?yàn)閷淼氖袌?chǎng)競爭的是服務(wù)，如何選擇更好的地段，進(jìn)行更加人性化的設(shè)計(jì)，讓業(yè)主居住感覺更舒服，這些不是空談就可以實(shí)現(xiàn)的。

4、合理利用資源實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展

可持續(xù)發(fā)展的核心是“資源在當(dāng)代人群之間及代與代人群之間公平合理的分配”。因此，房地產(chǎn)業(yè)的可持續(xù)發(fā)展，就是既要滿足當(dāng)代人對(duì)房地產(chǎn)的各種需求，又要合理利用土地資源，保護(hù)生態(tài)環(huán)境，為后代人的生產(chǎn)生活創(chuàng)造必要的空間發(fā)展條件。房地產(chǎn)業(yè)可持續(xù)發(fā)展應(yīng)把房屋、業(yè)主和環(huán)境三要素作為一個(gè)整體，重視對(duì)自然資源的使用和保護(hù)，爭取實(shí)現(xiàn)向自然的索取與對(duì)自然的回報(bào)之間的平衡。

五、推動(dòng)我國房地產(chǎn)業(yè)發(fā)展的建議

1、土地市場(chǎng)規(guī)范化

土地是房地產(chǎn)業(yè)的命根，在一定的社會(huì)經(jīng)濟(jì)前提下土地的供應(yīng)狀況將左右房產(chǎn)市場(chǎng)的平衡。我國的土地所有權(quán)是國有制，一級(jí)土地使用權(quán)資源支配能力在于政府，簡單地說就是中國政府壟斷土地資源，這就要求政府在土地供應(yīng)上具備高度的規(guī)范性和前瞻性。

2、完善房地產(chǎn)融資渠道

我國政府過去對(duì)土地政策進(jìn)行了大膽改革，但在地產(chǎn)融資上表現(xiàn)出相對(duì)的保守。在中國城市進(jìn)程化和經(jīng)濟(jì)高速增長的前提下，房地產(chǎn)業(yè)具有誘人的投資回報(bào)率，同時(shí)社會(huì)上積聚著相當(dāng)規(guī)模的資金。有序地允許社會(huì)資金進(jìn)入地產(chǎn)開發(fā)，有利于將行業(yè)提升到一個(gè)水平更高的階段、一個(gè)良性競爭的階段。

第一，實(shí)現(xiàn)地產(chǎn)投資證券化，允許民間建立地產(chǎn)基金。房地產(chǎn)業(yè)需要資金，社會(huì)上也有資金，投資人不必精通地產(chǎn)開發(fā)，只需把錢交給會(huì)做的人去做，余下的就是維持游戲規(guī)則。房地產(chǎn)業(yè)內(nèi)也不必因?yàn)橘Y金問題吊死在銀行一棵樹上而坐失機(jī)會(huì)，選擇通過有明確規(guī)則的途徑從民間獲得資金進(jìn)行開發(fā)。

第二，推進(jìn)商業(yè)性銀行股份改革，政府應(yīng)從銀行運(yùn)營中抽身出來。國家控股銀行在整個(gè)國家經(jīng)濟(jì)中占據(jù)金融主導(dǎo)地位不是市場(chǎng)化，這樣的形態(tài)不是公平競爭體制。事實(shí)證明目前的國有銀行也不全認(rèn)同和貫徹政府對(duì)市場(chǎng)的理解——央行提高貸款門檻希望給房地產(chǎn)投資降溫，而各銀行在操作中卻想方設(shè)法減少央行設(shè)限的影響，極力拓展市場(chǎng)份額。

3、 建立多元化的房地產(chǎn)市場(chǎng)體系

目前，中國的房地產(chǎn)市場(chǎng)熱點(diǎn)主要是集中在一級(jí)市場(chǎng)上，二級(jí)市場(chǎng)、三級(jí)市場(chǎng)的發(fā)展較為落后，尚未建立起完善的市場(chǎng)分級(jí)體系。政府在宏觀調(diào)控上也主要是針對(duì)一級(jí)開發(fā)市場(chǎng)，對(duì)二、三級(jí)市場(chǎng)缺乏有效地調(diào)控，因而導(dǎo)致二、三級(jí)市場(chǎng)幾乎完全市場(chǎng)化，并且受到不良經(jīng)營商的控制，同時(shí)，二、三級(jí)市場(chǎng)是以一級(jí)市場(chǎng)的殘余產(chǎn)品和附屬物的價(jià)值存在，并未使其完成市場(chǎng)分級(jí)體系，實(shí)現(xiàn)滿足各個(gè)層面消費(fèi)需求。因此其轉(zhuǎn)化并接受一級(jí)市場(chǎng)的需求、降低一級(jí)市場(chǎng)泡沫，為一級(jí)市場(chǎng)建立完整的產(chǎn)品價(jià)值體系的功能并未實(shí)現(xiàn)。因而，政府應(yīng)當(dāng)有意識(shí)地制定政策、開展措施幫助市場(chǎng)建立完善的分級(jí)體系，使房地產(chǎn)行業(yè)能夠可持續(xù)的健康發(fā)展。

總之：房地產(chǎn)業(yè)作為一個(gè)特殊的行業(yè)，它既有國民經(jīng)濟(jì)一般行業(yè)的共性，又有其自身的發(fā)展規(guī)律，產(chǎn)業(yè)內(nèi)涵及活動(dòng)領(lǐng)域十分廣泛，房地產(chǎn)業(yè)作為國民經(jīng)濟(jì)中一個(gè)獨(dú)立且非常重要的部門，所以加強(qiáng)房地產(chǎn)市場(chǎng)可持續(xù)發(fā)展尤為重要。

參考文獻(xiàn)：

[1]劉艷梅摘要：淺論誠信和房地產(chǎn)經(jīng)濟(jì)[J.科技咨詢導(dǎo)報(bào)，2009（9）.

[2] 李建家摘要：對(duì)我國房地產(chǎn)經(jīng)濟(jì)的思索[J.金融經(jīng)濟(jì)，2010（6）.

篇(6)

【關(guān)鍵詞】REITs（房地產(chǎn)投資信托） 公租房融資創(chuàng)新對(duì)策建議

一、引言

公租房制度推行以來，資金的籌集始終是各地方政府的一大難題。目前，建設(shè)公租房的融資方式主要有兩種：一是地方政府的資金投入或補(bǔ)貼。二是市場(chǎng)化融資。較為單一的融資方式，一方面使部分財(cái)政實(shí)力較為薄弱的政府更加心有余而力不足，另一方面，公租房的保障性決定了其投資回報(bào)低，難以通過傳統(tǒng)的市場(chǎng)化融資渠道籌到資金。因此，地方政府亟須拓寬融資渠道、創(chuàng)新融資方式以保證公租房建設(shè)的長久可持續(xù)發(fā)展。2010年5月，央行曾將《銀行間市場(chǎng)房地產(chǎn)信托受益券發(fā)行管理辦法》及各地試點(diǎn)項(xiàng)目的基本情況上報(bào)國務(wù)院，國務(wù)院則要求央行就REITs試點(diǎn)能否以及怎樣支持保障性住房建設(shè)補(bǔ)充材料。而后，原REITs試點(diǎn)的方案全部改為支持保障性住房。然而，最近一次方案的批復(fù)仍是懸而未決，REITs在中國的推行又一次面臨了難產(chǎn)的現(xiàn)狀。由此看來，將REITs運(yùn)用于公租房建設(shè)尚存不可行之處。

二、REITs運(yùn)用于公租房建設(shè)的難點(diǎn)分析

（一）REITs在中國尚未得到成功推行

國際意義上的REITs，是一種專門投資于房地產(chǎn)業(yè)的證券化的產(chǎn)業(yè)投資基金，[2]以發(fā)行收益憑證的方式匯集特定多數(shù)投資者的資金，由專門投資機(jī)構(gòu)進(jìn)行房地產(chǎn)投資經(jīng)營管理，并將投資綜合收益按比例分配給投資者。

真正的REITs在中國市場(chǎng)尚未成功落地，目前中國市場(chǎng)上被運(yùn)用的只是類似REITs的房地產(chǎn)信托，作為過渡性金融工具，與國際意義上的REITs相比存在多方面的不足，主要表現(xiàn)為：1、信托財(cái)產(chǎn)登記制度缺失；2、尚無稅收優(yōu)惠制度；3、市場(chǎng)環(huán)境不開放；4、監(jiān)管力度不足；5、復(fù)合型人才稀少。無論從政策法規(guī)的完善，還是從專業(yè)性提升的角度來看，將REITs運(yùn)用于中國公租房的建設(shè)，尚需將大量發(fā)達(dá)國家或地區(qū)的經(jīng)驗(yàn)本土化，經(jīng)歷REITs逐步成熟起來的漸進(jìn)性過程。

（二）公租房自身的特殊性分析

1.“新生性”――還未形成穩(wěn)定的現(xiàn)金流

公租房在保障房的隊(duì)伍中是后來者，尚未大批完成出租進(jìn)入租金的穩(wěn)定回收階段；管理辦法也尚需健全，長期來看市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)、土地增值等因素出現(xiàn)時(shí)如何對(duì)公租房租金的進(jìn)行調(diào)整未見明確規(guī)定?？梢姡夥康淖饨鸹厥账纬傻默F(xiàn)金流入尚未形成氣候，而長期的現(xiàn)金流入的預(yù)測(cè)也相當(dāng)困難。

2.“公有性”――與REITs的運(yùn)作方式相悖

公租房是在政府政策的主導(dǎo)下、各地方政府專項(xiàng)資金與補(bǔ)貼的支持下建設(shè)的，保障的是社會(huì)集體的利益。因而其所有權(quán)應(yīng)為國家公有，其管理也應(yīng)由政府主導(dǎo)。而從REITs典型的兩種運(yùn)作方式來看，意味著公租房產(chǎn)權(quán)將由國家公有轉(zhuǎn)換為投資者私有，管理運(yùn)作權(quán)也要由政府交到專門的機(jī)構(gòu)手中。

3.社會(huì)福利性”――決定其收益率較低

REITs作為金融產(chǎn)品，對(duì)于投資者而言，關(guān)鍵是從中獲取收益。中國的公租房，作為社會(huì)福利的一種，將以低于市場(chǎng)普通出租用房的租價(jià)出租，在盈利方面將明顯低于普通的出租用房，因此，更難以與商業(yè)性地產(chǎn)相比。而在某些房價(jià)本身就比較低的城市，盈利性將更弱。因此，將REITs運(yùn)用于公租房的建設(shè)，其收益率與其他投資產(chǎn)品相比毫無競爭力可言。

三、REITs運(yùn)用于中國公租房建設(shè)的對(duì)策建議

（一）完善政策法規(guī)

首先，應(yīng)當(dāng)依照《信托法》的規(guī)定，建立健全信托登記制度及相應(yīng)的操作辦法，為REITs提供規(guī)范的運(yùn)作環(huán)境；其次，推行REITs的進(jìn)程中制定稅收優(yōu)惠政策勢(shì)在必行，提高對(duì)投資者的吸引力；此外，還應(yīng)通過放松對(duì)信托計(jì)劃中包含的自然人數(shù)的限制、房地產(chǎn)信托交易中對(duì)合同的份數(shù)與金額等限制，為廣大小額資金提供準(zhǔn)入機(jī)會(huì)；對(duì)信托基金的公募放行，逐漸實(shí)現(xiàn)銀行間市場(chǎng)與證券交易所兩個(gè)交易市場(chǎng)同時(shí)開放，提高REITs流動(dòng)性，吸引更大范圍內(nèi)的眾多投資者；REITs的運(yùn)作也應(yīng)與國際規(guī)范接軌，其期限也應(yīng)延長至房地產(chǎn)項(xiàng)目的運(yùn)營期。

（二）創(chuàng)新融資模式

對(duì)于公租房預(yù)期收益率低的問題，可以通過組建公租房融資平臺(tái)與發(fā)行公租房與商業(yè)物業(yè)相結(jié)合的混合信托的模式進(jìn)行解決。組建公租房融資平臺(tái)，即將通過銀行貸款、公積金貸款、發(fā)行債券及財(cái)政資金等各種途徑籌集到的款項(xiàng)交由專門的機(jī)構(gòu)或部門進(jìn)行統(tǒng)一的管理。發(fā)行公租房與商業(yè)物業(yè)相結(jié)合的混合信托，即將公租房及其商業(yè)配套打包發(fā)行信托的創(chuàng)新思路，商業(yè)物業(yè)以市場(chǎng)價(jià)格出租，其收益率相對(duì)較高，中和公租房收益低的弱勢(shì)，從保障投資者的預(yù)期收益。

（三）廣納國際經(jīng)驗(yàn)

國際上REITs發(fā)展較早的發(fā)達(dá)國家或地區(qū)，如美國的保障性住房、香港的公屋建設(shè)過程中，都曾運(yùn)用REITs融資方式解決保障房建設(shè)中資金瓶頸的問題，非常值得學(xué)習(xí)與借鑒。因此，中國公租房建設(shè)過程中，政府及相關(guān)管理部門應(yīng)大膽學(xué)習(xí)發(fā)達(dá)國家或地區(qū)開放思路、廣開渠道、模式創(chuàng)新的思想。

（四）堅(jiān)持由政府主導(dǎo)管理

REITs融資方式的運(yùn)用使公租房的產(chǎn)權(quán)發(fā)生了變更，為了保證公租房的社會(huì)福利性，其運(yùn)營管理仍然應(yīng)該由政府來主導(dǎo)并參與。政府繼續(xù)保留制定公租房管理辦法的權(quán)利與職責(zé)，并在公租房的運(yùn)營中不斷修改完善。以公租房為基礎(chǔ)資產(chǎn)設(shè)立REITs新組建的公司機(jī)構(gòu)或部門，應(yīng)由政府參與甚至完全控股，由政府招賢納士并對(duì)其進(jìn)行專業(yè)、專項(xiàng)培訓(xùn)。

參考文獻(xiàn)

[1] 周義,李夢(mèng)玄. 公共租賃住房融資的創(chuàng)新研究[J].武漢金融,2011(9).

篇(7)

【關(guān)鍵詞】民間信貸 融資 金融體系

榆林地區(qū)處于陜西北部，具有豐富的地質(zhì)資源。近幾年隨著地質(zhì)資源的不斷開發(fā)、再加之房地產(chǎn)市場(chǎng)的催化，使得區(qū)域經(jīng)濟(jì)跨越式發(fā)展，民間資本迅速積累，民間游資不斷增加。民間信貸已成為中小企業(yè)、個(gè)體工商戶的重要融資渠道，為推動(dòng)本地區(qū)民營經(jīng)濟(jì)發(fā)展發(fā)揮著極其重要的作用。

一、榆林地區(qū)民間信貸現(xiàn)狀分析

（一）民間融資地區(qū)差異明顯

上世紀(jì)的90年代還比較落后的陜北，尤其神木、府谷在最近的10多年里經(jīng)濟(jì)迅猛發(fā)展，躍居全省、乃至全國的經(jīng)濟(jì)強(qiáng)省。只要原因是該地區(qū)有豐富的礦藏資源，隨著這些資源的不斷開采，推動(dòng)了煤炭以及房地產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展。這些行業(yè)對(duì)資金的需求表現(xiàn)的非常高，其融資的形式更趨向于有組織、有規(guī)模的各類民間融資機(jī)構(gòu)。調(diào)查顯示在榆林地區(qū)民間資金70%以上集中在榆林、神木、府谷等具有礦藏資源的地帶。

（二）融資方式多樣、資金流向呈現(xiàn)多樣化

從2002年第一家典當(dāng)行運(yùn)行到目前榆林民間融資機(jī)構(gòu)的不斷壯大，這給民間資金提供了渠道。調(diào)查顯示目前在榆林地區(qū)民間信貸機(jī)構(gòu)主要有典當(dāng)行、小額貸款公司、投資公司等，其中具有工商注冊(cè)的大約有60多家，沒有注冊(cè)但在運(yùn)營的約有170多家；其資金已經(jīng)達(dá)到2000億。這樣龐大的資金主要投向房地產(chǎn)、煤炭、化工和個(gè)體商戶等行業(yè)。其中資金55%流向煤炭企業(yè)，24%流向房地產(chǎn)業(yè)，15%流向化工企業(yè)，其余6%為個(gè)體商戶。民間信貸資金已經(jīng)向早期的消費(fèi)型向投資型轉(zhuǎn)變。

（三）利息高、期限靈活、趨利性較強(qiáng)

民間信貸的期限由于用途廣泛以及利率水平檔次多而靈活多用。但總體期限集中于短期。目前榆林業(yè)內(nèi)的行規(guī)：有工商注冊(cè)的民間信貸機(jī)構(gòu)月利率平均為2.7%，其他利率約為2.5%。隨著民間信貸的發(fā)展，其信貸趨利性增強(qiáng)，部分公眾通過利率差的方式將房產(chǎn)抵押銀行，然后投入信貸機(jī)構(gòu)，獲取高額的利率差。

（四）信貸方式靈活、手續(xù)簡單方便

民間信貸條件靈活，手續(xù)簡捷，相對(duì)于銀行繁瑣的審批制度，民間信貸更加干練。這種信貸方式主要以信用信貸為主，整個(gè)交易過程遵循“4C”原則（品德、能力、資本、經(jīng)營），很好的適應(yīng)了個(gè)體經(jīng)濟(jì)和小規(guī)模經(jīng)營的需求[1]。

二、民貸對(duì)榆林地區(qū)經(jīng)濟(jì)的影響

榆林地區(qū)民間信貸對(duì)緩解正規(guī)金融體系信貸資金壓力、分散金融風(fēng)險(xiǎn)、拓寬社會(huì)融資渠道、優(yōu)化經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)起到了積極的作用。

（一）緩解資金緊張的矛盾，有利于地區(qū)內(nèi)資金配置效率的提高

據(jù)統(tǒng)計(jì)，榆林地區(qū)民貸總量占該地區(qū)貸款總量的1/3。民貸的存在彌補(bǔ)了正規(guī)金融機(jī)構(gòu)的不足，促進(jìn)了本地區(qū)融資市場(chǎng)化，提高了本地區(qū)的儲(chǔ)蓄—投資的轉(zhuǎn)化效率，一定程度上緩解了資金的供需矛盾，滿足弱勢(shì)群體對(duì)資金的需求，推動(dòng)了中小企業(yè)的發(fā)展和促進(jìn)地區(qū)經(jīng)濟(jì)的增長。

（二）促進(jìn)了民間財(cái)富的積累和就業(yè)

民間信貸改變了居民長期以來單一依賴于銀行儲(chǔ)蓄的投資渠道，使得民間投資出現(xiàn)了多樣化，增加了居民的財(cái)產(chǎn)性收入，加速了民間財(cái)富的積累速度。民貸通過支持中小企業(yè)和部分創(chuàng)業(yè)者創(chuàng)業(yè)，間接的支持了本地區(qū)的勞動(dòng)就業(yè)和農(nóng)村勞動(dòng)力的轉(zhuǎn)移。

（三）推動(dòng)了非公有制經(jīng)濟(jì)的快速增長

非公有制經(jīng)濟(jì)已成為榆林地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主導(dǎo)力量，本地區(qū)只有21%的中小企業(yè)能夠獲得正規(guī)金融機(jī)構(gòu)的信貸支持，其余資金主要依賴民間融資解決。目前榆林地區(qū)中小私有煤礦約為248家，其資金85%來源于民間信貸；45%的個(gè)體私營企業(yè)初期的起步依靠民間信貸[2]。

三、存在問題

民間信貸不屬于正規(guī)的金融體制范圍，游離于國家的金融體系之外，主要存在以下問題：

（一）監(jiān)管失控，稅收流失

民間信貸是民間的自發(fā)行為。其存在對(duì)正規(guī)的金融安排具有破壞性，容易造成金融信號(hào)失真，降低了整個(gè)國民經(jīng)濟(jì)的滲透力。大量資金的“體外循環(huán)”不僅加大了政府對(duì)資金運(yùn)作監(jiān)管的困難，減少國家的稅收，而且增加了金融市場(chǎng)的不確定性[3]。

（二）行業(yè)投資集中，潛在風(fēng)險(xiǎn)較大

截止2011年榆林地區(qū)的房地產(chǎn)企業(yè)達(dá)到146家，房地產(chǎn)開發(fā)投入125億元；煤礦投資達(dá)到2534億元。榆林地區(qū)的民間信貸資金84%投入煤炭行業(yè)以及房地產(chǎn)業(yè)，資金投入較為集中。而這些行業(yè)又屬于典型的周期性行業(yè)，受國家政策的影響較大，在經(jīng)濟(jì)下滑期容易引發(fā)支付風(fēng)險(xiǎn)乃至影響企業(yè)的生存。在波動(dòng)的經(jīng)濟(jì)周期中資金鏈的斷裂有可能出現(xiàn)連鎖反應(yīng)，波及地區(qū)金融秩序的穩(wěn)定[4]。

（三）缺乏合法的法律手續(xù)

民貸容易引發(fā)糾紛，使得社會(huì)心態(tài)浮躁、降低風(fēng)險(xiǎn)的防范，助長如信用觀念淡薄、法律意識(shí)不足等各種社會(huì)問題。

四、結(jié)論

民間信貸在經(jīng)濟(jì)快速增長的背景下運(yùn)行，為榆林地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展做出了貢獻(xiàn)，推動(dòng)了本地區(qū)多元經(jīng)濟(jì)、民營經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。民貸作為一種非正規(guī)金融的衍生物，有其存在的必然性。它能滿足非國有經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，對(duì)正式的金融系統(tǒng)具有互補(bǔ)性。要想改變民間金融市場(chǎng)的高利率趨勢(shì)，通過疏導(dǎo)的方式把非正式的金融機(jī)構(gòu)納入到正式的金融體系中來或允許民營資本進(jìn)入正規(guī)的金融市場(chǎng)，對(duì)其加以規(guī)范、約束、引導(dǎo)和充分發(fā)揮其對(duì)經(jīng)濟(jì)的助推作用。

參考文獻(xiàn)

[1]劉麗華.鄂爾多斯民間信貸問題研究，內(nèi)蒙古大學(xué)碩士論文，2008.

[2]龍昊.榆林民間信貸調(diào)查，2011（12），中國經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào).

[3]陳志剛.民間借貸與中國金融調(diào)控[J].武漢金融，2006（5）.