保險投資的可能性精品(七篇)

序論：寫作是一種深度的自我表達。它要求我們深入探索自己的思想和情感，挖掘那些隱藏在內心深處的真相，好投稿為您帶來了七篇保險投資的可能性范文，愿它們成為您寫作過程中的靈感催化劑，助力您的創(chuàng)作。

篇(1)

關鍵詞 城鎮(zhèn)居民基本醫(yī)療保險；創(chuàng)業(yè)決策；風險厭惡程度；傾向得分匹配

[中圖分類號]F842.6 [文獻標識碼] A [文章編號]1673-0461（2017）01-0089-09

一、引 言

總理在2015年政府工作報告中提出大眾創(chuàng)業(yè)萬眾創(chuàng)新，大眾創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)是經濟新常態(tài)下經濟發(fā)展的新引擎。熊彼特（1912）在《經濟發(fā)展理論》一書中首次提出了創(chuàng)新理論。熊彼特認為，所謂創(chuàng)新就是要建立一種新的生產函數，即生產要素的重新組合，把一種從來沒有過的生產要素和生產條件的新組合引入到生產體系中去。包括采用一種新的產品；采用一種新的生產方法；開辟一個新的市場；獲得一種新的原材料供應來源；實現一種新的組織形式。大眾創(chuàng)業(yè)萬眾創(chuàng)新還可“以創(chuàng)業(yè)帶動就業(yè)”，國務院辦公廳轉發(fā)的《關于促進以創(chuàng)業(yè)帶動就業(yè)工作的指導意見》全方位支持創(chuàng)業(yè)者創(chuàng)業(yè)。

創(chuàng)業(yè)投資是一項高風險的投資行為。 Johnson（1991）通過美國小企業(yè)管理局的數據顯示，23.7%的創(chuàng)業(yè)項目在兩年后失敗，超過一半的項目在四年內失敗，而超過63%的項目在六年后失敗。因為創(chuàng)業(yè)的高風險特征，和金融資產類似，家庭的創(chuàng)業(yè)決策要考慮家庭的背景風險。在金融資產配置過程中，居民投資者要承受除金融資產價格波動外的其他風險，如健康風險、支出風險、收入風險、長壽風險、住房價格風險等，這些風險被稱為背景風險。 Cardak et al.（2009）發(fā)現居民的背景風險會影響他的風險態(tài)度，影響他對未來不確定性的判斷，進而影響當期的消費、投資決策。醫(yī)療支出風險是家庭主要的背景風險之一，醫(yī)療保險能有效分擔家庭的醫(yī)療支出風險，進而對家庭風險性投資產生影響。Goldman et al.（2013）研究發(fā)現，居民如果參與了單位的職工醫(yī)療保險計劃，則持有風險資產的比例比那些沒有醫(yī)療保險的居民更高。據此我們預計醫(yī)療保險對家庭的創(chuàng)業(yè)決策可能存在正向影響。

中國目前的社會醫(yī)療保險主要包括城鎮(zhèn)職工基本醫(yī)療保險、城鎮(zhèn)居民基本醫(yī)療保險和新農村合作醫(yī)療保險。2005年，國務院頒布的《關于建立城鎮(zhèn)職工基本醫(yī)療保險制度的決定》規(guī)定，城鎮(zhèn)所有用人單位的職工必須參加城鎮(zhèn)職工基本醫(yī)療保險，因此城鎮(zhèn)職工基本醫(yī)療保險并不是個人的自主決策。目前，絕大部分農村居民也都參加了新農村合作醫(yī)療保險。城鎮(zhèn)居民基本醫(yī)療保險的參加主體是沒有被正規(guī)單位聘用的城鎮(zhèn)居民，有些人參保，有些人沒有參保，樣本分布具有可比價值；這部分人員正是失業(yè)人口或潛在失業(yè)人員，是自主創(chuàng)業(yè)的主力軍，研究這部分人員的城鎮(zhèn)居民基本醫(yī)療保險參與狀況對家庭創(chuàng)業(yè)決策的影響具有一定的現實意義。

本文根據2011年中國家庭金融調查的數據，研究發(fā)現，參加城鎮(zhèn)居民基本醫(yī)療保險對家庭創(chuàng)業(yè)決策有正向的影響；在用傾向得分匹配方法控制了是否參加城鎮(zhèn)居民基本醫(yī)療保險的樣本選擇問題后，估計結果仍然穩(wěn)健。文章還發(fā)現，城鎮(zhèn)居民基本醫(yī)療保險通過緩解健康風險和風險厭惡對家庭創(chuàng)業(yè)的制約作用，從而激勵了家庭創(chuàng)業(yè)。

二、文獻綜述

醫(yī)療保險可以降低醫(yī)療支出的不確定性帶來的經濟上的沖擊，從而影響家庭的儲蓄和消費決策。醫(yī)療支出風險增加家庭支出的不確定性，風險厭惡者會以增加預防性儲蓄的方式應對醫(yī)療支出風險。Arrow（1963）指出，醫(yī)療保險能分擔健康不確定性帶來的風險。Chou et al.（2004） 將未來醫(yī)療支出的不確定性引入居民預算約束，得出居民最優(yōu)的消費路徑受醫(yī)療支出不確定性的影響。Atella et al.（2006）對意大利的數據研究得出，家庭會增加預防性儲蓄以應對醫(yī)療服務消費的不確定性。臧文斌等 （2012）利用入戶調查九個城市的面板數據研究發(fā)現，和未參加城鎮(zhèn)居民基本醫(yī)療保險的家庭相比，參加中國城鎮(zhèn)居民基本醫(yī)療保險的家庭年非醫(yī)療消費支出約高13%。醫(yī)療保險除了對消費產生影響，也對家庭投資組合產生影響。由于醫(yī)療保險減小了家庭未來的不確定性，家庭更愿意從事風險較大的投資。 Goldman et al.（2013）研究發(fā)現，居民如果參與了單位的職工醫(yī)療保險計劃，持有風險資產的比例比那些沒有參與的居民高出6% 。何興強等（2009）研究發(fā)現，中國居民若享有社會醫(yī)療保險或者購買了商業(yè)健康保險，進行有風險的金融資產投資的可能性更高。

國內外研究醫(yī)療保險對創(chuàng)業(yè)決策影響的文獻比較少。美國主要的醫(yī)療保險是企業(yè)職工醫(yī)療保險，企業(yè)職工醫(yī)療保險增加了職工離職的成本，減小了職工放棄現有工作的意愿，從而導致勞動力流動性減弱，即出現“工作鎖定（job-lock）”的現象，從這一方面來看，職工醫(yī)療保險減小了創(chuàng)業(yè)的可能性（Buchmueller et al.，1996；Gruber et al.，2002）。Wellington （2001）研究發(fā)現，配偶享有醫(yī)療保險的個人更有可能選擇自由職業(yè)。美國在1986年實施了一項名為“TRA86”的稅收改革法案，法案大大降低了創(chuàng)業(yè)者的稅后健康醫(yī)療保險價格，這一稅收政策對進入創(chuàng)業(yè)者群體有顯著的正向影響；利用1999～2004年的面板數據，Gulcin et al.（2014）發(fā)現這項政策使個人進入創(chuàng)業(yè)者隊伍的可能性上升1.5%，使個人離開創(chuàng)業(yè)者隊伍的可能性減少2.8%。Malathi（2012）從女性的角度研究這項政策的影響，對于沒有被配偶醫(yī)療保險覆蓋的女性，在該法案實施后，創(chuàng)業(yè)的可能性上升10%。Philip （2010）研究1993年8月新澤西州一項專門針對創(chuàng)業(yè)者的個人健康醫(yī)療保險覆蓋計劃的政策對創(chuàng)業(yè)的影響，該政策降低了創(chuàng)業(yè)者購買醫(yī)療保險的價格，與沒有實施相同政策的州相比較，該政策對創(chuàng)業(yè)有顯著的正向影響，由于沒有結婚、年老的、健康水平較差的個人對醫(yī)療保險的依賴更高，這項政策對這些群體創(chuàng)業(yè)的正向影響更大。

國內的保險制度和國外有很大區(qū)別，針對沒有被正規(guī)用人單位雇傭的居民，國內有專門的城鎮(zhèn)居民基本醫(yī)療保險制度。國內還沒有文獻研究城鎮(zhèn)居民基本醫(yī)療保險對創(chuàng)業(yè)決策的影響，這正是本文要做的工作。

三、數據

本文的數據來自2011年中國家庭金融調查（CHFS）的數據。2011年的調查覆蓋了全國除、新疆、內蒙古和港澳臺地區(qū)外的25省80個縣320個村（居）委會，樣本規(guī)模多達8 438個家庭。CHFS數據包含社會基本醫(yī)療保險數據，即城鎮(zhèn)職工基本醫(yī)療保險、城鎮(zhèn)居民基本醫(yī)療保險、新型農村合作醫(yī)療保險等，本文只考察城鎮(zhèn)居民基本醫(yī)療保險。由于參加城鎮(zhèn)職工基本醫(yī)療保險的個人是受雇于正規(guī)企事業(yè)單位的，很小可能是創(chuàng)業(yè)者，戶主及其配偶都參加城鎮(zhèn)職工基本醫(yī)療保險的家庭，基本上可以排除創(chuàng)業(yè)的可能性，因此，我們排除戶主及其配偶都參加城鎮(zhèn)職工基本醫(yī)療保險的樣本。在其他樣本中，如果家庭有成員參加城鎮(zhèn)居民基本醫(yī)療保險，則urbmi=1，否則，urbmi=0。關于創(chuàng)業(yè)的數據，CHFS調查了家庭是否從事工商業(yè)生產經營項目，參照甘犁（2012）、李鳳等（2014）的做法，將家庭從事工商業(yè)生產經營視為創(chuàng)業(yè)，家庭創(chuàng)業(yè)即entrepr=1；否則，entrepr=0。

考慮到家庭規(guī)模、家庭人均收入、家庭風險厭惡程度、戶主年齡、政治身份、受教育程度、婚姻狀況、家庭健康狀況、所在區(qū)域等因素對家庭的創(chuàng)業(yè)決策都有影響，我們控制了這些變量，變量的定義請見表1。

2011年家庭金融調查數據總共有8 438個樣本家庭，刪除樣本缺失值，得到6 565個樣本家庭，再排除320個戶主及其配偶都參加城鎮(zhèn)職工基本醫(yī)療保險的樣本家庭，得到6 245個有效樣本家庭。變量的描述性統(tǒng)計請見表2，在有效的 6 245個樣本中，有683個家庭（占11%）有創(chuàng)業(yè)項目，有633個家庭（占10.1%）有成員參加城鎮(zhèn)居民基本醫(yī)療保險。創(chuàng)業(yè)資產中位數為45 000元，90%的家庭創(chuàng)業(yè)最大項目的資產不超過100萬元，這說明創(chuàng)業(yè)項目大多是規(guī)模小的企業(yè)或個體戶，資產較小，抗風險能力較低。根據對家庭上個月醫(yī)藥費支出項目的統(tǒng)計，上個月醫(yī)藥費用支出最大的家庭這項支出達到15 000元，超過5%的家庭上個月醫(yī)藥費用支出超過3 000元，由此看來，醫(yī)療支出確實對家庭構成比較大的支出風險，可能制約家庭進行有風險的創(chuàng)業(yè)投資活動。

表3給出城鎮(zhèn)居民基本醫(yī)療保險與創(chuàng)業(yè)統(tǒng)計。所有參加城鎮(zhèn)居民基本醫(yī)療保險的633個家庭中，有創(chuàng)業(yè)項目的家庭為101戶，創(chuàng)業(yè)占比為15.96%，沒有參加城鎮(zhèn)居民基本醫(yī)療保險的 5 621個家庭中，有創(chuàng)業(yè)項目的家庭為586戶，創(chuàng)業(yè)占比為10.44%。參加城鎮(zhèn)居民基本醫(yī)療保險的家庭創(chuàng)業(yè)占比更高。部分農村戶籍的家庭有成員參加城鎮(zhèn)居民基本醫(yī)療保險，他們的創(chuàng)業(yè)占比為28.04%，農村戶籍的家庭有成員參加城鎮(zhèn)居民基本醫(yī)療保險且居住在城市，這部分人創(chuàng)業(yè)的可能性較大，因為這些農村家庭有成員在城鎮(zhèn)從業(yè)，有更多的信息、經濟實力、便利從事創(chuàng)業(yè)活動，創(chuàng)業(yè)占比明顯高于沒有家庭成員參加城鎮(zhèn)居民基本醫(yī)療保險的農村戶籍家庭，后者的創(chuàng)業(yè)占比為12.34%。農村戶籍樣本家庭的創(chuàng)業(yè)占比均高于城市戶籍的家庭，可能的原因是城鎮(zhèn)戶籍家庭大部分至少有一方有工作并有城鎮(zhèn)職工基本醫(yī)療保險，他們創(chuàng)業(yè)的動力較低。

四、估計結果及分析

（一）城鎮(zhèn)居民基本醫(yī)療保險對家庭創(chuàng)業(yè)的影響

家庭是否創(chuàng)業(yè)是二元因變量，我們首先用Pobit模型進行估計，回歸結果請見表4。全樣本的估計結果表明，參加城鎮(zhèn)居民基本醫(yī)療保險的虛擬變量系數為正，并且在1%的顯著性水平上統(tǒng)計顯著，說明城鎮(zhèn)居民基本醫(yī)療保險對家庭創(chuàng)業(yè)有正向影響。針對農村戶籍的家庭樣本和城市戶籍的家庭樣本分別回歸，結果都顯示城鎮(zhèn)居民基本醫(yī)療保險對家庭創(chuàng)業(yè)呈正向影響。

從其他控制變量來看，風險厭惡程度（risk）的系數顯著為負，越厭惡風險，家庭創(chuàng)業(yè)的可能性更小。不健康程度（unhealthy）的系數顯著為負，家庭平均健康狀況越差，家庭創(chuàng)業(yè)可能性越小。家庭人均收入的系數顯著為負，越是富有的家庭，創(chuàng)業(yè)的可能性越小。教育水平的系數成倒U形，教育程度中等的人創(chuàng)業(yè)可能性最高。結婚有利于創(chuàng)業(yè)，先成家后立業(yè)的傳統(tǒng)經驗在這里得到驗證。另外，東部地區(qū)和中部地區(qū)的家庭創(chuàng)業(yè)要高于西部地區(qū)。

為什么城鎮(zhèn)居民基本醫(yī)療保險對家庭創(chuàng)業(yè)有正向影響呢？我們考慮到家庭的健康因素，健康水平差的家庭醫(yī)療支出風險更大，家庭出于未來不確定性的考慮，會減少風險性投資。Rosen et al.（2004）使用美國退休與健康調查（HRS）的數據研究發(fā)現，健康狀況對居民風險資產投資的可能性及其比例存在負向影響。Cardak et al.（2009）用澳大利亞的數據研究發(fā)現，健康狀況不良的人因為風險提高，會更少持有風險資產。醫(yī)療保險能夠減小健康風險帶來的不確定性，因此，我們預期城鎮(zhèn)居民基本醫(yī)療保險能夠緩解家庭健康對家庭創(chuàng)業(yè)的制約作用。為了驗證這一點，我們加入城鎮(zhèn)居民基本醫(yī)療保險虛擬變量和家庭健康水平的交叉項，結果請見表5。健康水平的系數顯著為負，健康水平確實制約了家庭創(chuàng)業(yè)；交叉項的系數顯著為正，意味著城鎮(zhèn)居民基本醫(yī)療保險緩解了家庭健康水平對家庭創(chuàng)業(yè)的制約作用。針對農村和城鎮(zhèn)戶籍樣本的估計結果也大同小異，農村樣本回歸的交叉項系數和顯著性水平均高于城鎮(zhèn)樣本。

針對城鎮(zhèn)居民基本醫(yī)療保險對于家庭創(chuàng)業(yè)的正向影響的原因，我們認為這可能與風險態(tài)度有關。風險厭惡程度會制約家庭創(chuàng)業(yè)，而城鎮(zhèn)居民基本醫(yī)療保險能減小家庭醫(yī)療支出風險，因此，我們預計城鎮(zhèn)居民基本醫(yī)療保險能減小風險厭惡程度對家庭創(chuàng)業(yè)的制約作用。為了驗證這一點，我們加入城鎮(zhèn)居民基本醫(yī)療保險虛擬變量和戶主風險厭惡水平的交叉項，估計結果請見表6。表6第（1）列為全樣本的估計結果，第（2）（3）列分別為農村樣本和城鎮(zhèn)子樣本的估計結果。結果顯示，無論在全樣本中，還是在農村和城鎮(zhèn)家庭的子樣本中，風險厭惡水平的系數顯著為負，意味著風險厭惡程度制約家庭創(chuàng)業(yè)；交叉項的系數顯著為正，意味著城鎮(zhèn)居民基本醫(yī)療保險緩解了風險厭惡程度對家庭創(chuàng)業(yè)的負向影響。

（二）傾向得分匹配的結果

由于家庭是否有成員參加城鎮(zhèn)居民基本醫(yī)療保險的樣本并不是隨機分配的，可能存在樣本選擇問題。假設研究吸煙對大眾健康的影響，研究人員常常得到的數據是觀察數據，既一部分樣本是吸煙者，另一部分樣本是不吸煙者，這是很容易觀察到的，但不是隨機對照實驗的數據，隨即對照實驗要求招收大量被試隨機分配到吸煙組和不吸煙組，這種實驗不符合科研倫理，很難實現這樣的實驗，針對觀察數據，如果不加調整，很容易獲得錯誤的結論，比如拿吸煙組健康狀況最好的人和不吸煙組健康狀況最不好的人作對比，得出吸煙對健康并無負面影響的結論。傾向評分匹配就是用來解決樣本選擇問題，Rosenbaum et al.（1983）提出“傾向得分匹配”方法（PSM），其基本思想在于，在評估某項政策或行為的效果時，若能找到與一類型樣本組盡可能相似的另一類型樣本組，那么樣本選擇偏誤就可以有效降低。PSM將多個維度的信息濃縮成一個得分因子，可以根據多個維度將有參加城鎮(zhèn)居民基本醫(yī)療保險的家庭和與其特征相似的沒有參加城鎮(zhèn)居民基本醫(yī)療保險的家庭進行匹配，從而得出參加城鎮(zhèn)居民基本醫(yī)療保險對家庭創(chuàng)業(yè)的凈影響。在操作上，首先，我們盡可能多的考察會影響家庭參加城鎮(zhèn)居民基本醫(yī)療保險的因素，估計影響家庭是否參加城鎮(zhèn)居民基本醫(yī)療保險的Probit方程。其次，根據Probit模型的估計結果可計算出每個樣本家庭參加城鎮(zhèn)居民基本醫(yī)療保險的傾向性得分（propensity score），并根據該得分按照一定匹配方法對參加城鎮(zhèn)居民基本醫(yī)療保險的家庭和沒有參加城鎮(zhèn)居民基本醫(yī)療保險的家庭進行匹配。常用的匹配方法有最近鄰匹配（nearest neighbors matching）、半徑匹配（radius matching）與核匹配（kernel matching）。傾向得分匹配方法要求用于匹配的各個變量要滿足平衡性檢驗，即通常所有變量在匹配后的標準偏誤要小于20%，或者匹配后各個變量的處理組和控制組的均值不再顯著異于0。

為了提高配對的精確性，我們分城鎮(zhèn)戶口和農村戶口兩個子樣本分別配對。先分析城鎮(zhèn)戶籍的樣本。由于樣本比較多，可以匹配的樣本也比較多，我們按照1：3的比例對參加城鎮(zhèn)居民基本醫(yī)療保險的家庭匹配沒有參加城鎮(zhèn)居民基本醫(yī)療保險的家庭。首先，估計影響參加城鎮(zhèn)居民基本醫(yī)療保險的probit方程，除了前文的自變量外，考慮到參加城鎮(zhèn)居民基本醫(yī)療保險受周圍居民風險意識以及社區(qū)宣傳力度的影響，我們加入社區(qū)城鎮(zhèn)居民基本醫(yī)療保險參保率（rate）作為自變量，根據臧文斌等 （2012）發(fā)現本地戶籍參加社會醫(yī)療保險的可能性大于非本地戶籍，我們還加入戶主是否為本地戶籍（local）作為自變量，估計probit模型得到最優(yōu)方程，鑒于篇幅，估計結果不再報告。根據Probit模型的估計結果可計算每個樣本家庭參加城鎮(zhèn)居民基本醫(yī)療保險的傾向性得分，并根據該得分對參加城鎮(zhèn)居民基本醫(yī)療保險的家庭和沒有參加城鎮(zhèn)居民基本醫(yī)療保險的家庭進行匹配，本文主要使用最近鄰匹配，并做平衡性檢驗，結果見表7，所有匹配的變量在匹配后的標準偏誤都小于20%，而匹配后的t檢驗表明，所有變量均不能在10%的顯著性水平下拒絕匹配后處理組與控制組無顯著性差異的原假設，匹配結果滿足匹配平衡性要求，說明我們的匹配是合理的。

按照同樣的方法，我們針對農村戶籍的子樣本對參加城鎮(zhèn)居民基本醫(yī)療保險的家庭匹配沒有參加城鎮(zhèn)居民基本醫(yī)療保險的家庭，各個用于匹配的自變量的平衡性檢驗結果見表8，結果顯示，各個變量滿足平衡性，說明匹配合理。

分別計算城鎮(zhèn)戶籍樣本和農村戶籍樣本家庭創(chuàng)業(yè)可能性的平均效應值（即ATT值），即匹配后的創(chuàng)業(yè)可能性組間差，結果見表9。結果顯示，城鎮(zhèn)家庭最近鄰匹配的ATT值為0.0532，并且在1%的水平上顯著。半徑匹配（半徑為0.02）和核匹配的結果基本上和最近鄰匹配的結果接近，三者的均值在0.048左右，并且都在1%的水平上顯著，可見，對城鎮(zhèn)家庭樣本，參加城鎮(zhèn)居民基本醫(yī)療保險的家庭比沒有參加的家庭創(chuàng)業(yè)可能性大4.8%左右。農村戶籍家庭最近鄰匹配的ATT值為0.134，并且在5%的水平上顯著。半徑匹配（半徑為0.02）和核匹配的結果基本上和最近鄰匹配的結果一致，三者的均值約為0.128，說明有成員參加城鎮(zhèn)居民基本醫(yī)療保險的農村戶籍家庭比沒有成員參加的農村戶籍家庭創(chuàng)業(yè)的可能性高于約12.8%。

按照最近鄰匹配方法得到的樣本重新做前面的估計。城鎮(zhèn)戶籍樣本的估計結果見表10，用傾向得分匹配方法控制樣本選擇問題后，城鎮(zhèn)居民基本醫(yī)療保險對城鎮(zhèn)家庭的創(chuàng)業(yè)仍然有正向影響，并且在1%的水平上顯著。在分別加入參加城鎮(zhèn)居民基本醫(yī)療保險虛擬變量和健康水平、風險厭惡程度的交叉項后，交叉項的系數都顯著為正，意味著城鎮(zhèn)居民基本醫(yī)療保險緩解健康水平和風險厭惡程度對家庭創(chuàng)業(yè)的制約作用這一結論是穩(wěn)健的。

同樣，將農村戶籍按照最近鄰匹配方法得到的樣本重新做前面的估計。估計結果見表11。結果顯示，用傾向得分匹配方法控制樣本選擇問題后，城鎮(zhèn)居民基本醫(yī)療保險對農村家庭的創(chuàng)業(yè)仍然有正向影響。交叉項的系數都顯著為正，意味著城鎮(zhèn)居民基本醫(yī)療保險緩解健康水平和風險厭惡程度對農村家庭創(chuàng)業(yè)的制約作用這一結論也是穩(wěn)健的。

五、結 論

大眾創(chuàng)業(yè)萬眾創(chuàng)新的號角已經吹響，同時也需要相關的體制機制來促進創(chuàng)新和創(chuàng)業(yè)。創(chuàng)新和創(chuàng)業(yè)都是風險比較高的經濟活動，人們還需要應對健康因素帶來的風險，城鎮(zhèn)居民基本醫(yī)療保險可以緩解健康因素造成的醫(yī)療支出風險，進而促進創(chuàng)業(yè)活動。本文運用中國家庭金融調查的數據，證實了參加城鎮(zhèn)居民基本醫(yī)療保險對家庭創(chuàng)業(yè)有正向作用。至于這一結論的原因，本文發(fā)現，城鎮(zhèn)居民基本醫(yī)療保險緩解了健康水平和風險厭惡水平對家庭創(chuàng)業(yè)的制約作用，從而達到激勵家庭創(chuàng)業(yè)的效果。對于戶主和配偶不是全都受雇于正規(guī)單位的家庭，只要沒有加入城鎮(zhèn)職工基本醫(yī)療保險，政府應該鼓勵他們參加城鎮(zhèn)居民基本醫(yī)療保險，這不但可以分散健康因素帶來的醫(yī)療支出風險，也可以促進創(chuàng)業(yè)活動。城鎮(zhèn)居民基本醫(yī)療保險作為社會保障的一部分，不但促進家庭消費，也能促進家庭創(chuàng)業(yè)，無疑對穩(wěn)增長和調結構也具有正面意義。

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篇(2)

    如果是為實現既定財務目標，并可以有較為固定的保費支出獲得保險期間必要的保障而投保，收入又相對穩(wěn)定，而風險承受能力卻較低，適宜投保分紅保險。

    因為既定的財務目標可能是養(yǎng)老或支付子女教育費用，這些都要求投保行為必須安全可靠，投保資金不能承擔過多投資風險，又可以實現保值增值。分紅保險使投保人可以通過紅利分配分享保險公司的經營成果，即便在產品經營不善時，對投保人的影響至多不過是無紅利可分，客戶根本無需分擔更多的經營風險。

    穩(wěn)定的收入使客戶投保后可以按照傳統(tǒng)的交費方式即定期定額交費，獲得相應的保險保障。應該說，抗拒通貨膨脹及利率變動帶來的資產貶值風險是分紅保險紅利收益的最實際的意義所在。

    紅利不能當養(yǎng)老金，但可以使您為養(yǎng)老購買的保險到您開始養(yǎng)老時還物有所值；紅利不能以一當十，但可以使您為子女出國留學準備的資金到時還一樣夠用。

    收益當先——須投連擔綱

    已有一部分較為穩(wěn)妥的資金安排，收入較為豐厚或有一定積蓄，具備承擔風險能力，較適宜投保投資連結產品。

    投資連結產品的突出特征是沒有保單預定利率的概念，保單的價值完全通過投資收益核算后的單位計價來體現，并可以設立風險程度不同的投資組合賬戶。投資風險亦由客戶承擔，賬戶資金運作成功，有可能獲得極高的回報；若投資不利，投保人也要承擔相應的損失。因此，在選擇投連產品前要充分作好承擔風險的心理準備。當然，若既看中投連產品的投資收益性，又不愿承擔過高的投資風險，亦可根據自身風險承受能力選擇風險程度較低的投資組合。

    以目前保險資金的運作渠道而言，投連產品賬戶基本上還是由低風險組合構成。近期，中國保險監(jiān)督管理委員會批準了平安、新華、中宏三家壽險公司的投連產品可以將投資于證券投資基金的比例提升至賬戶資金的100％。從1999年保險公司獲準投資于證券投資基金后的投資表現看，證券投資基金應該屬于收益較高、風險較低的投資品種，此番投資比例變化無疑提高了投連產品獲取更高收益的可能性。但證券投資基金與變化起伏的股市聯系十分密切，從幾家公司的賬戶單位價格的漲跌亦能發(fā)現這一規(guī)律，投保此類產品必須保持長線投資的心態(tài)。

    靈活投入——顯萬能優(yōu)勢

    萬能壽險具有較高的保證收益及在交費領取方面較大的靈活性特點。對于收入不十分穩(wěn)定，又正在規(guī)劃要求資金具備較高安全性的理財目標（如養(yǎng)老、子女教育）的人士非常適宜。但投保后一定要注意自律，不要讓較為靈活的交費與領取功能破壞了理財目標的達成。

篇(3)

【關鍵詞】 建設項目 風險管理 對策

一、加強建設項目投資風險管理的必要性

對現代建設工程項目迫切需求加強風險管理，這主要表現在以下三個方面：第一，風險管理方法的不斷改進及其在西方工業(yè)國家的成功應用吸引了許多項目組進行自身風險管理。一方面，風險管理以對風險的預測、識別、評估和科學分析為基礎，為管理人員運用各種對策的最佳組合對風險進行全面、合理地處置提供了可能性，是現代管理風險的一種科學而直接的方法；另一方面，風險管理克服了那種傳統(tǒng)的以保險為單一手段處置風險的局限性，綜合利用各種控制風險的措施，并使處于冒風險的方法日益完善，這些都使得越來越多的項目組自覺地爭相采用風險管理方法。第二，保險的局限性要求各項目組合加強自身風險管理。首先，保險業(yè)只承辦純粹的自然災害和意外事故所致損失的保險，而且只承辦其責任項下的業(yè)務，其他損失不屬于理賠范圍，保險人均不賠償；其次，保險業(yè)務的擴展不能與生產的發(fā)展完全同步，保險條款難以全面反映新的風險存在和發(fā)生的可能性；再次，各項目組合負責保險的管理人員更了解本行業(yè)的內外環(huán)境，可能比保險人制定和實施更有效的處理方案；最后，保險單中的許多條款都給項目帶來不利的條件。因此，各項目不能完全依靠保險解決風險問題，必須實行自身內部的風險管理。第三，風險管理是各項目組合的內在要求。由于科技的飛速發(fā)展及其在社會生產各方面的廣泛應用，從而使各種風險因素及風險發(fā)生的可能大大增加，并且擴大了風險事件造成的損失規(guī)模，這就對各項目組合所負擔的責任提出了更高的管理要求，使風險管理的各種手段倍受青睞。

二、建設項目投資風險的主要表現形式

在財務學上，將投資風險定義為：“投資風險是指投資決策必須考慮的一種特種風險，即由于投資活動受到多種不確定因素的共同影響，而使得實際投資出現不同結果的可能性?！倍鴮е峦顿Y風險產生的原因主要可概括成以下五個方面：一是整個投資期內投資費用的不確定性；二是投資收益的不確定性；三是投資收益期間金融市場變化所導致的購買力風險和利率風險，對投資項目的收益結果會產生很大的影響；四是政治風險和自然災害等也會影響投資項目的收益；五是人為因素造成投資決策失誤。當前，建設項目投資風險主要表現在以下方面。

1、經營風險

經營風險是指由于經營上的事物造成的實際經營結果偏離期望值的可能性。在建設項目投資或者說是在房地產投資風險中包括以下幾種情況：一是由于建筑市場的不充分，使投資者可能因為得不到充分而準確的市場信息而造成經營決策失誤；二是由于投資者不熟悉建設項目所涉及的眾多的法律、規(guī)章、城市規(guī)劃條例、稅收規(guī)定等造成投資的失??；三是由于投資者的管理水平低、工作效率差而造成的損失或失??；四是由于周圍環(huán)境因素發(fā)生變化而致使原來的計劃與設計落空而造成投資失敗。

2、財務風險

財務風險是指由于企業(yè)借入資金而導致經營收益產生不確定性而形成的風險。財務風險有兩種情況：第一種情況是融資中的財務風險，投資者通常以其自有的一部分資金和借貸的一部分資金來進行投資，借入的貸款比例一般都比較高，有的甚至達到百分之八九十以上，當利率上升時，經營者的資金成本會增加，消費者的購買欲望隨之降低。因此，一方面生產成本增加；另一方面市場需求降低。這無疑會給投資者經營者帶來損失。財務風險的第二種情況是拖欠風險，如果甲方不能按照約定的時期支付工程款，這樣，投資者的資金周轉就會發(fā)生困難，從而造成收益下降；或者購房者的公司破產，清算時該公司按照法律費用、職工工資、所欠稅款等順序支付，致使投資者收益無法全部收回，甚至出現虧損局面。

3、政策風險

項目投資的政策風險是指由于國家或地方政府的政策變化而給投資者可能帶來的損失。項目投資是一項政策性非常強的業(yè)務，它受多種政策的影響和制約，其中最主要的是政府的投資政策、金融政策和房地產管理政策。投資政策主要是政府對投資活動的管理。投資政策主要是政府對投資活動的管理、制約和導向，這在很大程度上決定了房地產投資的對象、規(guī)模和獲利情況；金融政策的變化，會影響導項目投資者籌集資金的難度，也會影響導各種金融性抵押活動、貸款行為等，更會直接影響到需求狀況，從而引起市場價格的波動。這些政策性因素的變化，會使投資者的投資收益充滿不確定性。

4、意外風險

意外風險是指除了以上介紹的各大自然因素造成的以外，還包括一些人為因素所產生的后果，它既有人們的過失行為，也有一些是人為有意造成的。如建設項目在建設過程中遭遇的暴雨、颶風等使房屋倒塌或延誤工期，使房屋受到損害，或者由于壞人縱火燒毀建筑等，這些意外事件都會給投資人造成不同程度的損失。以上這些都是人們在生產生活過程中無法預知的，對于這種具有未預知性的風險，人們除了主觀上做好隨時的防范根本就無法避免。

三、建設項目投資風險處置的對策建議

通過對項目風險的評估和分析，把項目風險發(fā)生的概率、損失嚴重程度以及其他因素綜合起來考慮，就可得出項目發(fā)生各種風險的可能性及其危害程度，再與公認的安全指標相比較，就可確定項目的危險等級，從而決定應采取什么樣的措施以及控制措施應采取到什么程度。對項目進行風險處置就是制訂并實施風險處置計劃。風險處置的方法包括風險回避、風險控制、風險自留和風險轉嫁。對不同的風險可采用不同的處置方法，對一個項目所面臨的各種風險，應綜合運用各種方法進行處理。

1、風險回避

風險回避是在考慮到某項目的風險及其所致損失都很大時，主動放棄或終止該項目以避免與該項目相聯系的風險及其所致損失的一種處置風險的方式，它是一種最徹底的風險處置技術。它在風險事件發(fā)生之前將風險因素完全消除，從而完全消除了這些風險可能造成的各種損失，而其他風險處置技術，則只能減少風險發(fā)生的概率和損失的嚴重程度。在對某項目進行風險預測、識別、評估和分析后，如發(fā)現實施此項目將面臨巨大風險，一旦發(fā)生事故，將造成項目組無法承受的重大損失，而且風險經理又不可能采取有效措施減少其風險和損失大小，保險公司也認為該項目風險太大而拒絕承保，這時就應放棄或終止該項目的實施，以避免今后可能發(fā)生的更大損失。風險回避雖可徹底消除實施該項目可能造成的損失和可能產生的恐懼心理，但它是一種消極的風險處置方法，因為同時也失去了實施項目可能帶來的收益。

2、風險控制

風險控制是為了最大限度地降低風險事故發(fā)生的概率和減小損失幅度而采取的風險處置技術。為了控制工程項目的風險，美國學者認為可采取以下措施：根據風險因素的特性，采取一定措施使其發(fā)生的概率降至接近于零，從而預防風險因素的產生；減少已存在的風險因素；防止已存在的風險因素釋放能量；改善風險因素的空間分布從而限制其釋放能量的速度；在時間和空間上把風險因素與可能遭受損害的人、財、物隔離；借助人為設置的物質障礙將風險因素與人、財、物隔離；改變風險因素的基本性質；加強風險部門的防護能力；做好救護受損人、物的準備。這些措施有的可用先進的材料和技術達到，此外，還應有針對性地對實施項目的人員進行風險教育以增強其風險意識，還應制訂嚴格的操作規(guī)程以控制因疏忽而造成不必要的損失。風險控制是實施任何項目都應采用的風險處置方法，應認真研究。

3、風險自留

風險自留是由項目組自行準備基金以承擔風險損失的風險處置方法，在實踐過程中有主動自留和被動自留之分。主動自留是指在對項目風險進行預測、識別、評估和分析的基礎上，明確風險的性質及其后果，風險管理者認為主動承擔某些風險比其它處置方式更好，于是籌措資金將這些風險自留。被動自留則是指未能準確識別和評估風險及損失后果的情況下，被迫采取自身承擔后果的風險處置方式。被動自留是一種被動的、無意識的處置方式，往往造成嚴重的后果，使項目組遭受重大損失。有選擇地對部分風險采取自留方式，有利于項目組獲利更多，但自留哪些風險，是風險管理者應認真研究的問題，如自留風險不當可能會造成更大的損失。

4、風險轉嫁

風險轉嫁是指項目組將風險有意識地轉給與其有相互經濟利益關系的另一方承擔的風險處置方式。保險是最重要的風險轉嫁方式，保險的理論研究和實踐活動在風險管理發(fā)展的早期就已經得到了充分發(fā)展，可以參考有關論著。非保險型轉嫁方式是指項目組將風險可能導致的損失通過合同的形式轉嫁給另一方，其主要形式有租賃合同、保證合同、委托合同、分包合同等。通過轉嫁方式處置風險，風險本身并沒有減少，只是風險承擔者發(fā)生了變化。在工業(yè)發(fā)達國家和地區(qū)，風險轉嫁是建設工程風險管理對策中采用最多的措施，工程保險和工程擔保是風險轉移的兩種常用方法。

（1）工程保險。工程保險是指業(yè)主和承包商為了工程項目的順利實施，向保險人（公司）支付保險費，保險人根據合同約定對在工程建設中可能產生的財產和人身傷害承擔賠償保險金責任。工程保險一般分為強制性保險和自愿保險兩類。在工業(yè)發(fā)達國家和地區(qū)，強制性的工程保險主要有以下幾種：建筑工程一切險（附加第三者責任險）、安裝工程一切險（附加第三者責任險）、社會保險（如人身意外險、雇主責任險和其他國家法令規(guī)定的強制保險）、機動車輛險、10年責任險和5年責任險、專業(yè)責任險等等。其中，建筑工程一切險和安裝工程一切險是對工程項目在實施期間的所有風險提供全面的保險，即對施工期間工程本身、工程設備和施工機具以及其他物質所遭受的損失予以賠償，也對因施工而給第三者造成的人身傷亡和物質損失承擔賠償責任。過去，一切險的投保人多數為承包商。現在，國際上普遍推行由業(yè)主投保工程一切險。在工業(yè)發(fā)達國家和地區(qū)，建筑師、結構工程師等設計、咨詢專業(yè)人均要購買專業(yè)責任險，對由于他們的設計失誤或工作疏忽給業(yè)主或承包商造成的損失，將由保險公司賠償。

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一、跨國直接投資風險的類型

根據不同的標準，國際投資風險可劃分為不同的類型。加拿大銀行家納吉根據六類標準將對外投資風險劃分為不同的類型：（1）按地理位置和國別劃分，以特定典型國家給國際投資風險命名，如美國投資風險、英國投資風險、泰國投資風險、印度投資風險等。國際投資風險首先作為一個地理概念而存在。（2）按籌資主體的性質來劃分國際投資風險為風險（政府或國家風險）、私營部門風險、企業(yè)風險、個人風險等。（3）按風險的觸發(fā)因素將國際投資風險劃分為政治風險、社會風險和經濟風險等。（4）按資金用途將國際投資風險劃分為貸款風險、出口融資風險、項目風險、國際收支風險和開發(fā)投資風險等。（5）按風險嚴重程度劃分國際投資風險有高風險、低風險、一般風險等。（6）按風險發(fā)生的原因分類，國際投資風險包括拒付風險、否認債務風險、債務重議風險等。

對外直接投資的風險分類的細化和完善過程是隨著人們對國際投資風險的認識而逐步加深的。目前通常根據風險的重要性將對外直接投資風險劃分為以下幾類：

1．國家風險。國家風險也叫政治風險，是指在對外直接投資中，由于東道國政府在政權、政策法律等政治環(huán)境方面的異常變化，導致投資環(huán)境的惡化，進而給外國投資者的投資活動造成經濟損失的可能性。國家風險是國際投資者面臨的最具威脅性的風險，因其發(fā)生一般都比較突然，難以識別和預測，單個投資者更難以控制其發(fā)展。往往給投資者造成巨大的損失。從理論上講，國家風險對外國投資者的影響是雙重的，既可能產生有利影響，也可能產生不利影響，現實中以不利影響居多。一般來講，發(fā)展中國家的政治風險較大，發(fā)達國家的政治風險較小。

在對外直接投資活動中，東道國的國家風險主要包括：國有化風險；戰(zhàn)爭風險；政策變動風險；轉移風險；制裁風險等。

2．金融風險。金融風險是指在國際投資中，由于各種不確定因素的變化，導致國際金融市場上各國匯率、利率的變動，或國際信用的變動而引起國際投資者資產價值變化的可能性。金融風險主要包括匯率風險和利率風險兩類。

1）匯率風險又稱外匯風險，是指在國際投資活動中，因匯率的波動而導致跨國企業(yè)在東道國投資的資產或負債價值發(fā)生變化的可能性。這種可能性既可能給投資者造成損失，也可能帶來收益。企業(yè)在跨國經營中遇到的匯率風險主要有交易匯率風險、折算匯率風險和經濟匯率風險三種。

2）利率風險是指國際投資所涉及的國家由于各種不確定性因素的變化導致利率變化，直接或間接引起外國投資者資產發(fā)生變化的可能性。

3．經營風險。經營風險是指企業(yè)在進行對外直接投資的整個過程中，由于市場條件的變化或生產、管理、決策的原因導致企業(yè)經濟損失的可能性。經營風險的類型較多，主要包括：價格風險、營銷風險、信用風險、財務風險、組織風險和技術風險。

以上這些風險始終貫穿于跨國投資的整個過程，而且彼此之間相互作用和相互影響。20世紀80年代，一些跨國公司在墨西哥、阿根廷等國的經歷證明了這一點。當時這些國家相繼發(fā)生了金融危機，國內市場發(fā)生了長達近10 年的蕭條，使跨國公司遭受了金融風險、經營風險和財務風險等一系列打擊。

在跨國投資的各種風險中，政治風險和金融風險是由外部不確定因素導致的，可控性差。經營風險是由于內部不確定因素導致的，其管理融于對外投資者日常經營活動的各個環(huán)節(jié)之中，可控性較好一些。

二、對外直接投資風險的防范

1、針對國家風險的防范：在投資前期辦理海外投資保險，與東道國政府談判，并達成協(xié)議，以盡量減少政治風險發(fā)生的可能性。在投資中投資者通過生產和經營方面的戰(zhàn)略安排，如控制原材料及零配件的供應；控制產品的出口市場及產品出口和分銷機構，使得東道國政府實施征用、國有化或沒收政策后，無法維持原公司的正常運轉，從而避免被征用的政治風險。同時，投資者通過對企業(yè)融資渠道的有效管理，積極爭取在東道國金融市場上融資，達到降低國家風險的目的。

2、針對金融風險的防范：1） 交易匯率風險與折算匯率風險的防范對策有，利用遠期外匯市場和貨幣市場套期保值。在對匯率變動進行正確預測的基礎上，采取提前或推遲支付手段，合理選擇軟、硬幣，盡量使用對投資企業(yè)有利的幣種結算，以規(guī)避外匯風險。2） 防范經濟匯率風險的最佳管理模式是通過調整銷售收入和投入品的幣種結合，使得未來銷售收入的變化與投入品成本變化兩者可以相互抵消。主要的規(guī)避風險技術有分散化經營策略，跨國公司將經營業(yè)務深入到各個不同國家和不相聯的各個行業(yè)中，通過分散化經營降低匯率變動所帶來的經濟損失，使整個公司業(yè)務現金流的波動較小。生產管理營銷戰(zhàn)略是指當跨國公司子公司所在地貨幣貶值時，母公司應安排子公司用國內投入品替代成本上漲的進口投入品，從而維持其生產成本的原有水平；或通過擴大銷售額及提高產品定價來增加銷售收入，來降低經濟匯率風險。

3、針對經營風險的防范：應采取風險規(guī)避、抑制、自留、轉移的策略。跨國企業(yè)在投資過程中應事先預測風險產生的可能性程度，判斷導致其產生的條件及因素，對風險進行正確的評估，避免風險或改變風險的流向。如改變生產流程或產品、改變生產經營地點、放棄對較大風險項目的投資等。風險規(guī)避是控制風險最徹底的方法。

風險抑制是指采取各種措施減少風險實現的概率及經濟損失的程度。對外直接投資者在分析風險的基礎上，力圖維持原有決策，減少風險所造成的損失而采取的積極措施。

風險自留是跨國投資者對一些無法避免和轉移的風險采取現實的態(tài)度，在不影響投資根本利益的前提下自行承擔起來。應注意企業(yè)需要定期提取一筆資金作為專向基金，以供將來發(fā)生意外災害或事故時抵償損失之用。

風險轉移是指風險的承擔者通過若干個經濟和技術手段將風險轉移給他人承擔。如投資者向保險公司投保或在投資初期要求東道國銀行、合作企業(yè)、政府為其擔保，一旦發(fā)生損失后，可以從保險公司或擔保者那里獲得一定的補償。

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墨菲定律：以防萬一的心理準備

事情若有變壞的可能，不管其可能性有多小，它總會發(fā)生。比如涂好果醬的面包掉地時，有果醬的那面總是先著地；去車站買票時，你排的那隊總是最慢的，這些都可以用墨菲定律來解釋。

這條定律告誡投資者：理財有風險，投資需謹慎，任何意外變化都有可能隨時出現。如股票總是在買了之后下跌，賣了之后瘋狂上漲。做好這種心理準備，能坦然面對理財中發(fā)生的所有情況，保持平和冷靜的心態(tài)，也能有效做到及時止損，避免損失進一步擴大。

4321定律：合理分配家庭財產

這條定律適用于家庭財產的合理配置，也就是說家庭總收入可以分成4份，其中40%用于供房及其他項目的投資，30%用于家庭生活開支，20%用于銀行存款以備不時之需，10%用于保險。按照這種收入分配比例模型可以合理分配財產資源，管理控制風險，讓損失降到最低。當然，不同家庭有不同的理財目標和風險承受能力、生活質量指標，可在4321定律的基礎上按需調整。

31定律：清楚計算房貸

31定律指的是每月的房貸還款數額以不超過家庭月總收入的三分之一為宜。例如，家庭月收入為2萬元，月供數額的上限最好為6666元，一旦超過這個標準，家庭資產比例結構發(fā)生變化，面對突發(fā)狀況的應變能力便有所下降，生活質量也會收到嚴重影響。

這條定律能讓你淪為“房奴”的可能性大大下降，有助于保持穩(wěn)定的家庭財產狀況。需要注意的是，4321定律要求，供房費與其他投資的控制比例為40%，其中1/3（33%）若用于供房，以此推算，則收入的7%可用于其他投資。

72定律：復利收益計算心中有數

72定律是指復利計算法則，即不拿回利息，將利息計入本金中利滾利產生更多收益，在這種情況下資產翻倍的時間（年）=72/年收益率（%）。

如投資30萬元在一只每年平均收益率12%的基金上，資產翻倍時間約需6年（72除以12得6）。再拿比較保守的國債投資者來說，年收益水平為3%，那么用72除以3得24，就可推算出投資國債要經過24年收益才能翻番。

掌握了復利中的奧妙，既便于在進行不同時期的理財規(guī)劃時選擇不同的投資工具，又能根據復利計算結果合理組合投資，使組合投資的年回報率在可承受風險范圍內達到最大化。

80定律：股票風險多少看年齡

80定律用于計算在不同年齡中，股票投資在財產的配置比例，是一種非常直觀的風險管理手段。具體公式為，用（80-你的年齡）100%。隨著年齡的增長，人們抵抗風險的能力相應降低，80定律便是應次需求給出一個大致的經驗比例。也就是說年齡越大，股票投資在投資中應占據的比例越低。

雙10定律：家庭保險要合理配置

雙10定律是關于家庭保險投資的比例設置。雙10定律指的是保險額度不要超過家庭收入的10倍，以及家庭總保費支出應占家庭年收10%為宜。

篇(6)

關鍵詞：利率風險；利差損風險；風險價值

改革開發(fā)30多年來，中國的壽險業(yè)得到了迅速發(fā)展。保費年收人不斷增加，保費年收入從1980年的4.6億元增加到2005年的4927.3億元，與此同時，壽險公司的數量也明顯增加。從一家綜合性保險公司增加到2005年底的93家(其中保險集團和控股公司6家，財產保險公司35家，人身保險公司42家，資產管理公司5家，再保險公司5家；中資保險公司42家，外資保險公司40家)。壽險業(yè)已經成為當今中國金融行業(yè)的一大亮點。但由于外部經營環(huán)境的改變，特別是金融市場與經濟因素的連動反應使壽險公司、消費者的行為發(fā)生了改變，使我國壽險業(yè)存在巨大的潛在風險。壽險公司是經營風險的企業(yè)。壽險公司在經營過程中面臨著許多風險，包括實際死亡率超過期望死亡率，投資資產的質量可能惡化使實際收益率低于期望收益率。實際費用率超過期望費用率，其他公司可能發(fā)明出更為有效的經營方法，市場利率的變化導致的損失，等等。按北美精算師學會(SOA)的分類，壽險公司面臨的主要風險包括：資產風險(指因壽險公司的債務人不能按期償債或保險公司投資資產市價的下降而引起的資產貶值帶來的風險)、定價風險(指定價不足以彌補死亡率或傷殘率惡化等帶來的風險)、利率風險(是指由于利率變化的不確定性導致現金流量的不確定性，從而影響公司經營的穩(wěn)定性，最終影響償付能力)和經營風險(指公司經營過程中遇到的一般商業(yè)性風險，包括社會、法律、政治、技術等方面)。其中。最為突出的就是利率風險，傳統(tǒng)的精算定價理論假設：利率是確定的，即精算師在定價過程中采用確定的保單預定利率，但事實上利率具有隨機性，從而會引發(fā)壽險定價利率風險。而利率風險中壽險定價利率風險更是長期困擾我國壽險公司的問題。

一、壽險定價利率風險是指壽險資金實際收益率與保單預定利率之不利偏差引起的虧損的可能性。

壽險定價利率風險是威脅著壽險公司盈利能力和壽險經營穩(wěn)定性的一大風險，其發(fā)生帶來的最直接的后果就是利差損．即通常所說的保單利差損風險。利差損是指壽險公司實際投資收益率低于人壽保險產品的定價利率而產生的虧損。由于人壽保險業(yè)務一般都是長期性的，因此，壽險公司從在保單中承諾了保證最低投資收益率的那一刻起，利率風險就如影相隨了。壽險產品是應付不確定性而產生的，本質上屬于金融類產品，利率始終是其定價時的一個非常重要的參數之一。設計保單時的精算考慮，在技術允許的條件下已經極大地量化了，比如，生命表中的不確定因素，通貨膨脹率，以及根據大數法則得到的各種保險風險的出險率。只有預期保險基金投資收益率這一項由于未來市場利率風險千變萬化。精算假設所采用的利率，不管是監(jiān)管部門統(tǒng)一確定的定價利率，還是根據銀行存款利率、通貨膨脹率、投資收益率的歷史情況，兼顧未來經濟發(fā)展水平確定的利率，都只是一種假設性的利率。由于壽險產品的長期性，這種假設性利率就不可避免地會在未來一定時期內受到市場利率上下波動的影響(在我國利率市場化進程加快的背景下，這一現象將是明顯的)。壽險公司未來現金流量自然極大地受利率變化的影響，因而利率風險在壽險公司未來經營中的影響絕不可等閑視之，需大力加強管理壽險產品的定價機制。

二、保險的實質是依據大數法則集合風險、分攤損失。

通過訂立合同的形式，保險人一方面從多數投保人處收繳保險費，作為未來給付保險金的準備金而留存在保險公司內；保險費率是保險人向投保人或被保險人收取的每單位保險金額的保險費，也就是保險的價格。一般人壽保險單的毛保費(也叫總營業(yè)保費)由純保費和附加保費兩部分構成。純保費用于保險合同規(guī)定的特定責任損失的補償和給付，按我國的方法，還包含保險公司承擔風險責任的一定報酬(即為保險公司的利潤)。純保費依據預定利率和源于生命表的預定死亡率來計算。附加保費用作彌補保險公司經營服務所耗費的各項費用(包括管理費、傭金手續(xù)費等)以及風險安全加成。其中，安全加成用以補償死亡率及市場等的風險。保險精算原則是保證在保險合同有效期內任意時點上，保險公司的所有收入與其所有支出的價值的期望值相等(因為所有收入與所有支出均是隨機變量)。計算貼現過程中所使用的貼現率就是預定利率?？梢?，預定利率是決定保單價格的重要因素，可以說，預定利率是壽險公司對在簽單時一次收取或分次收取的保費負有的保障的最低收益率。如果其他因素不變，預定利率越高，保費越低，保險成本越高；反之，預定利率越低，保費越高，保險成本越低。按精算等價原則(在合同成立時)：

純保費的計算公式：純保費精算現值：保額精算現值

毛保費的計算公式：毛保費精算現值=(1+附加費率)x純保費精算現值=保額精算現值+附加費用精算現值

可見，單位保額有效保單的毛保費稱為保險費率／不同的投保年齡的保險費率一般不同，單位保額一般定為l(xx)元，并且是隨預定利率而定的，而預定利率大小是由保險資金的投資收益率決定的，而投資收益率又是隨市場利率而定的。并與壽險公司投資的范圍及投資結構有關(對非傳統(tǒng)保單，例如，投資連結產品，沒有限定預定利率，所以其保險費率是不定的)。因為人壽保險契約的長期性，從安全性出發(fā)，有必要將預定的長期投資收益率定得比較保守。避免中途因資金運用收益下降而對已生效保單提高保險費。一般選擇在長期內即使一般利率標準下降也經受得住的標準線作為預定收益率，即保單的預定利率或稱保單信用利率。長期壽險產品的保險期限太長，要對未來這么長時間內資金運用收益進行準確預測幾乎不可能，一旦利率發(fā)生較大波動時，則固定預定利率保單的預定利率的“不恰當”可能給壽險公司帶來預定利率風險?！邦A定利率風險”是指由于預定利率設定不當。致使壽險公司的投資收益率可能低于保單預定利率，而使壽險公司發(fā)生損失的可能性。在分紅保單和萬能保單等投資類保險產品中因規(guī)定有最低保證利率，如果最低保證利率設定過高也會存在預定利率風險。人壽保險責任準備金是保險人為將來發(fā)生的債務而提存的金額，是保險公司的負債。作為責任準備金保存起來的儲蓄保險費在進行資產投資使用時，會產生利息分紅等收入。其中，大部分作為以預定利率為基礎的利息轉入責任準備金，從其金額中減去進一步進行資產運用所需的費用，剩余部分就是利差益(若不足，則產生利差損)。

利差益(損)：(資金實際收益率一預定利率)×責任準備金總額=實際利息收入和紅利一按預定利率應收的預定利息

資金實際收益率-2×利息及分紅收入／(期初資產+期末資產-利息及分紅收入)

保險公司會計核算利差的計算公式是：利差益(損)=本年度利息收入-[預定利率×(年初責任準備金+純保費-滿期給付-死殘給付)／2]-本年度提存的差益返還金

由上述公式可見，利差是由于保險資金投資收益率和預訂利率之間的差異造成的。利差一定時，在保單有效期內，隨著責任準備金(壽險公司的負債)提取的積累，利差也同時增加。當壽險公司業(yè)務達到一定規(guī)模，較大的利差損可能會嚴重影響壽險公司的償付能力，甚至導致其破產。壽險實務中，壽險公司要通過運用保險基金投資來保證公司的償付能力。在費率精算厘定中，精算等價原則本來就考慮到了準備金的積累增值，且保險市場激烈競爭導致的費率降低(預定利率升高)，因此，承保業(yè)務虧損更要求保險投資來彌補。對利差準確的把握應為壽險資金實際收益率或壽險公司內部收益率與保單預定利率(保單信用利率)之差。這是因為：

1直接決定壽險經營利潤大小的是資金實際收益率而非市場利率。

2從數值上說，雖然壽險資金實際收益率與市場利率有很大的關聯性，但二者卻不盡相等。壽險資金實際收益率不僅受市場利率高低的影響，對壽險公司而言，實際收益率的大小還受本公司資金運用方式、投資組合方式以及宏觀法律調控對壽險資金運用的限制等各因素的影響。如果壽險公司對其資金通過了良好的運作，其投資回報率會高于市場利率。

3市場利率是保險人確定保單預定利率考慮的一個重要因素。就目前我國壽險市場來說，由于壽險資金運用渠道和中國利率市場化的限制，我國壽險保單預定利率與銀行存貸款利率的相關性很強。本文中提及的利率風險并非通常所說的市場利率風險，是指壽險公司實際投資收益率風險。壽險定價中的利率也是指壽險公司的實際投資收益率。

我國定價利率風險的形成既有宏觀經濟形勢變動等客觀方面的原因，也有壽險企業(yè)內部經營方面的問題。壽險定價利率風險形成的客觀原因指的是引發(fā)其形成的社會經濟環(huán)境方面的原因。宏觀經濟形勢起伏不定，銀行存款利率下調，壽險業(yè)務的發(fā)展離不開國家宏觀經濟的大環(huán)境，我國壽險產品定時，對于保單預定利率的假定，主要以銀行存款利率為參考對象。銀行存款利率的下調成為引起我國壽險定價利率風險的一個最直接的原因。壽險定價利率風險形成的主觀原因指的是壽險公司內部經營及監(jiān)管方面存在的問題。

(1)根本原因：盲目追求業(yè)務規(guī)模；

(2)直接原因：壽險產品定價利率設定不當；

(3)間接原因：經營體制存在弊端；

(4)政策原因：監(jiān)管滯后；

篇(7)

保險的實質是依據大數法則集合風險、分攤損失。通過訂立合同的形式，保險人一方面從多數投保人處收繳保險費，作為未來給付保險金的準備金而留存在保險公司內；保險費率是保險人向投保人或被保險人收取的每單位保險金額的保險費，也就是保險的價格。一般人壽保險單的毛保費(也叫總營業(yè)保費)由純保費和附加保費兩部分構成。純保費用于保險合同規(guī)定的特定責任損失的補償和給付，按我國的方法，還包含保險公司承擔風險責任的一定報酬(即為保險公司的利潤)。純保費依據預定利率和源于生命表的預定死亡率來計算。附加保費用作彌補保險公司經營服務所耗費的各項費用(包括管理費、傭金手續(xù)費等)以及風險安全加成。其中，安全加成用以補償死亡率及市場等的風險。保險精算原則是保證在保險合同有效期內任意時點上，保險公司的所有收入與其所有支出的價值的期望值相等(因為所有收入與所有支出均是隨機變量)。計算貼現過程中所使用的貼現率就是預定利率?？梢?，預定利率是決定保單價格的重要因素，可以說，預定利率是壽險公司對在簽單時一次收取或分次收取的保費負有的保障的最低收益率。如果其他因素不變，預定利率越高，保費越低，保險成本越高；反之，預定利率越低，保費越高，保險成本越低。按精算等價原則(在合同成立時)：

純保費的計算公式：純保費精算現值：保額精算現值

毛保費的計算公式：毛保費精算現值=(1+附加費率)x純保費精算現值=保額精算現值+附加費用精算現值

可見，單位保額有效保單的毛保費稱為保險費率／不同的投保年齡的保險費率一般不同，單位保額一般定為l(xx)元，并且是隨預定利率而定的，而預定利率大小是由保險資金的投資收益率決定的，而投資收益率又是隨市場利率而定的。并與壽險公司投資的范圍及投資結構有關(對非傳統(tǒng)保單，例如，投資連結產品，沒有限定預定利率，所以其保險費率是不定的)。因為人壽保險契約的長期性，從安全性出發(fā)，有必要將預定的長期投資收益率定得比較保守。避免中途因資金運用收益下降而對已生效保單提高保險費。一般選擇在長期內即使一般利率標準下降也經受得住的標準線作為預定收益率，即保單的預定利率或稱保單信用利率。長期壽險產品的保險期限太長，要對未來這么長時間內資金運用收益進行準確預測幾乎不可能，一旦利率發(fā)生較大波動時，則固定預定利率保單的預定利率的“不恰當”可能給壽險公司帶來預定利率風險。“預定利率風險”是指由于預定利率設定不當。致使壽險公司的投資收益率可能低于保單預定利率，而使壽險公司發(fā)生損失的可能性。在分紅保單和萬能保單等投資類保險產品中因規(guī)定有最低保證利率，如果最低保證利率設定過高也會存在預定利率風險。人壽保險責任準備金是保險人為將來發(fā)生的債務而提存的金額，是保險公司的負債。作為責任準備金保存起來的儲蓄保險費在進行資產投資使用時，會產生利息分紅等收入。其中，大部分作為以預定利率為基礎的利息轉入責任準備金，從其金額中減去進一步進行資產運用所需的費用，剩余部分就是利差益(若不足，則產生利差損)。利差益(損)：(資金實際收益率一預定利率)×責任準備金總額=實際利息收入和紅利一按預定利率應收的預定利息

資金實際收益率-2×利息及分紅收入／(期初資產+期末資產-利息及分紅收入)

保險公司會計核算利差的計算公式是：

利差益(損)=本年度利息收入-[預定利率×(年初責任準備金+純保費-滿期給付-死殘給付)／2]-本年度提存的差益返還金

由上述公式可見，利差是由于保險資金投資收益率和預訂利率之間的差異造成的。利差一定時，在保單有效期內，隨著責任準備金(壽險公司的負債)提取的積累，利差也同時增加。當壽險公司業(yè)務達到一定規(guī)模，較大的利差損可能會嚴重影響壽險公司的償付能力，甚至導致其破產。壽險實務中，壽險公司要通過運用保險基金投資來保證公司的償付能力。在費率精算厘定中，精算等價原則本來就考慮到了準備金的積累增值，且保險市場激烈競爭導致的費率降低(預定利率升高)，因此，承保業(yè)務虧損更要求保險投資來彌補。對利差準確的把握應為壽險資金實際收益率或壽險公司內部收益率與保單預定利率(保單信用利率)之差。這是因為：

1直接決定壽險經營利潤大小的是資金實際收益率而非市場利率。

2從數值上說，雖然壽險資金實際收益率與市場利率有很大的關聯性，但二者卻不盡相等。壽險資金實際收益率不僅受市場利率高低的影響，對壽險公司而言，實際收益率的大小還受本公司資金運用方式、投資組合方式以及宏觀法律調控對壽險資金運用的限制等各因素的影響。如果壽險公司對其資金通過了良好的運作，其投資回報率會高于市場利率。

3市場利率是保險人確定保單預定利率考慮的一個重要因素。就目前我國壽險市場來說，由于壽險資金運用渠道和中國利率市場化的限制，我國壽險保單預定利率與銀行存貸款利率的相關性很強。本文中提及的利率風險并非通常所說的市場利率風險，是指壽險公司實際投資收益率風險。壽險定價中的利率也是指壽險公司的實際投資收益率。

我國定價利率風險的形成既有宏觀經濟形勢變動等客觀方面的原因，也有壽險企業(yè)內部經營方面的問題。壽險定價利率風險形成的客觀原因指的是引發(fā)其形成的社會經濟環(huán)境方面的原因。宏觀經濟形勢起伏不定，銀行存款利率下調，壽險業(yè)務的發(fā)展離不開國家宏觀經濟的大環(huán)境，我國壽險產品定時，對于保單預定利率的假定，主要以銀行存款利率為參考對象。銀行存款利率的下調成為引起我國壽險定價利率風險的一個最直接的原因。壽險定價利率風險形成的主觀原因指的是壽險公司內部經營及監(jiān)管方面存在的問題。

(1)根本原因：盲目追求業(yè)務規(guī)模；

(2)直接原因：壽險產品定價利率設定不當；

(3)間接原因：經營體制存在弊端；

(4)政策原因：監(jiān)管滯后；

(5)社會原因：壽險資金運用渠道單一。

宏觀經濟形勢的跌宕起伏，銀行利率的頻頻變動，資本市場的不成熟，加之發(fā)展初期壽險企業(yè)內部諸多不規(guī)范操作，這些因素共同導致了定價利率風險的產生。此嚴重的利差損對我國壽險業(yè)經營產生了諸多不利影響，已成為阻礙我國壽險業(yè)持續(xù)健康發(fā)展的障礙。因此，在壽險實務中，我們一定要找到適合自己的，能夠積極地控制和管理壽險定價的利率風險。中國已經正式加入了WTO，經濟的國際化程度正在提高，中國的壽險業(yè)必將與國際慣例接軌，執(zhí)行國際風險管理的標準。隨著利率的市場化、資本項目的開放、證券市場等方面的發(fā)展，壽險市場更加開放復雜，競爭將更加激烈，利率風險的作用將更明顯。這些都要求我們建立有效的利率風險管理系統(tǒng)，科學地識別、計量和控制利率風險，將中國的壽險風險管理帶人更高的層次，取得更輝煌的成績。