股票投資與債券投資精品(七篇)

序論：寫(xiě)作是一種深度的自我表達(dá)。它要求我們深入探索自己的思想和情感，挖掘那些隱藏在內(nèi)心深處的真相，好投稿為您帶來(lái)了七篇股票投資與債券投資范文，愿它們成為您寫(xiě)作過(guò)程中的靈感催化劑，助力您的創(chuàng)作。

篇(1)

關(guān)鍵詞：股票投資；風(fēng)險(xiǎn)與收益；投資方式

前言：財(cái)富的擁有并非永恒，現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的發(fā)展在給人們帶來(lái)創(chuàng)富機(jī)會(huì)的同時(shí)，也使人們的財(cái)產(chǎn)狀況存在許多變數(shù)，通貨膨脹、貨幣貶值等都可能使得人們的財(cái)產(chǎn)大幅縮水。投資有方，才能抵御通脹帶來(lái)的財(cái)富貶值，獲得超過(guò)通脹率的回報(bào)。而股票投資為大多數(shù)人所親睞，本文將分析股票在投資過(guò)程中的利與弊。從而更好的投資股票來(lái)獲得收益。

一.股票投資的概念和目的

（一）股票投資的概念

股票投資是指企業(yè)或個(gè)人用積累起來(lái)的貨幣購(gòu)買股票，借以獲得收益的行為。

購(gòu)買股票能帶來(lái)哪些好處呢？由于現(xiàn)在人們投資股票的主要目的并非在于充當(dāng)企業(yè)的股東，享有股東權(quán)利，所以購(gòu)買股票的好處主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：（1）每年有得到上市公司回報(bào)，如分紅利、送紅股。（2）能夠在股票市場(chǎng)上交易，獲取買賣價(jià)差收益。（3）能夠在上市公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)、經(jīng)營(yíng)規(guī)模擴(kuò)大時(shí)享有股本擴(kuò)張收益。這主要是通過(guò)上市的送股、資本公積金轉(zhuǎn)增股本、配股等來(lái)實(shí)現(xiàn)。（4）能夠在股票市場(chǎng)上隨時(shí)出售，取得現(xiàn)金，以備一時(shí)之急需。（5）在通貨膨脹時(shí)期，投資好的股票還能避免貨幣的貶值，有保值的作用。

（二）股票投資的目的

股票投資與投資的目的具有相同之處，即是保值和增值。

股票投資的目的是為了參與股份公司的發(fā)展，通過(guò)投資股份公司的股票成為股份公司的股東，通過(guò)分紅的方式分享公司的發(fā)展而帶來(lái)的利潤(rùn)，而我國(guó)當(dāng)前的股份公司的現(xiàn)金分紅能力較低，所有上市公司加在一起的現(xiàn)金分紅不足以抵消證卷市場(chǎng)收走的印花稅及手續(xù)費(fèi)，造成股票價(jià)格不變的情況下每個(gè)投資者都虧損的局面，因此股票價(jià)格的上漲是投資股票的唯一收益，這是與股票投資的初衷相違背的，使股票投資向投機(jī)方向轉(zhuǎn)變，通過(guò)投資無(wú)法獲得收益的市場(chǎng)是不健康的，不成熟的市場(chǎng)。

二.股票投資的重要性

隨著社會(huì)的不斷發(fā)展.人民幣貶值的速度也在加快.存款的利息總也趕不上CPI的增速.于是投資理財(cái)便成了這幾年大家討論的熱點(diǎn)話題。

以目前一年定期存款利率2.25%計(jì)算，如果在去年8月存1萬(wàn)元，今年8月到期后，連本帶息共10225元。但由于今年8月CPI同比上漲3.5%，這10225元僅相當(dāng)于一年前的9875元，貶值125元。而股票投資中高收益的有1000%，而大眾投資者平均收益都能達(dá)到11%，也就是說(shuō)1萬(wàn)元一年后也有10000×（11%-3.5%）=750元。由此可見(jiàn)，股票投資具有抗通貨膨脹的重要意義。

三.股票投資與其他投資方式的比較

股票投資的優(yōu)缺點(diǎn)是相對(duì)其他投資方式來(lái)說(shuō)的，所以在討論股票投資的優(yōu)缺點(diǎn)之前我們先討論股票投資與其他投資方式的比較。以下我們主要討論活期存款，債券，基金，期貨，外匯等投資方式的比較。

（一）股票與活期存款的比較

活期存款具有流動(dòng)性好，變現(xiàn)能力強(qiáng)，投資期間不限，手續(xù)簡(jiǎn)便且運(yùn)用方便，但獲利較低，難以抵御通貨膨脹對(duì)資本的侵蝕等特點(diǎn)。股票是一種無(wú)償還期限的有價(jià)證券，投資者認(rèn)購(gòu)了股票后，就不能再要求退股，只能到二級(jí)市場(chǎng)賣給第三者。股票的轉(zhuǎn)讓只意味著公司股東的改變，并不減少公司資本。在獲利方面，股票遠(yuǎn)高于活期存款但是風(fēng)險(xiǎn)方面也高于活期存款，現(xiàn)在我國(guó)CPI增速高于存款利率，所以從保值角度講，股票也優(yōu)于活期存款。所以與活期存款相比，股票具有以下優(yōu)點(diǎn)：流動(dòng)性好，獲利豐厚，能抵御通貨膨脹對(duì)資本的侵蝕。同時(shí)具有變現(xiàn)能力差，風(fēng)險(xiǎn)大的缺點(diǎn)。

（二）股票與債券的比較

債券具有安全性高，收益穩(wěn)定，到期償還本和利，流動(dòng)性強(qiáng)，可隨時(shí)賣出風(fēng)險(xiǎn)低等投資特點(diǎn)。債券是政府、金融機(jī)構(gòu)、工商企業(yè)等機(jī)構(gòu)直接向社會(huì)借債籌措資金時(shí)，向投資者發(fā)行，承諾按一定利率支付利息并按約定條件償還本金的債權(quán)債務(wù)憑證。債券的流動(dòng)性強(qiáng)，可隨時(shí)賣出。所以股票與債券相比具有以下缺點(diǎn)：風(fēng)險(xiǎn)性高，收益不穩(wěn)定的不足之處。

（三）股票投資與基金的比較

集合理財(cái)，專業(yè)管理?；饘⒈姸嗤顿Y者的資金集中起來(lái)，委托基金管理人進(jìn)行共同投資，表現(xiàn)出一種集合理財(cái)?shù)奶攸c(diǎn)。通過(guò)匯集眾多投資者的資金，積少成多，有利于發(fā)揮資金的規(guī)模優(yōu)勢(shì)，降低投資成本?；鹩苫鸸芾砣诉M(jìn)行投資管理和運(yùn)作?；鸸芾砣艘话銚碛写罅康膶I(yè)投資研究人員和強(qiáng)大的信息網(wǎng)絡(luò)，能夠更好地對(duì)證券市場(chǎng)進(jìn)行全方位的動(dòng)態(tài)跟蹤與分析。將資金交給基金管理人管理，使中小投資者也能享受到專業(yè)化的投資管理服務(wù)。

（四）股票投資與期貨投資的比較

期貨具有有以下特點(diǎn)：（1）以小博大。（2）交易便利。（3）信息公開(kāi)，交易效率高。（4）期貨交易可以雙向操作，簡(jiǎn)便靈活。（5）期貨交易隨時(shí)交易，隨時(shí)平倉(cāng)。（6）合約的履約有保證期貨交易達(dá)成后，須通過(guò)結(jié)算部門結(jié)算、確認(rèn)，無(wú)須擔(dān)心交易的履約問(wèn)題。

（五）股票投資與外匯的比較

外匯是世界上交易量最大的交易市場(chǎng)，外匯具有與期貨相似的交易特點(diǎn)，，并且由于外匯是全球性的交易，所以可以一天24小時(shí)不間斷交易。并且外匯交易具有各種各樣的交易方式：（1）即期外匯交易（2）遠(yuǎn)期外匯交易（3）套利交易（4）外匯期貨交易（5）外匯互換交易。

所以外匯與股票相比股票具有以下特點(diǎn)：交易方式不靈活；不能雙向交易；交易時(shí)間也有嚴(yán)格要求；并且外匯交易具有多方式的交易方法，而股票交易方式比較單一；股票投資資金要求低；股票投資風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)也低，相比更適合大眾投資。

四.股票投資的優(yōu)缺點(diǎn)

（一）股票投資的優(yōu)點(diǎn)

各種投資方式中，買股票應(yīng)該是大眾投資者最好的投資方式。

股票還有以下優(yōu)點(diǎn)：

1. 投資收益高。股票投資風(fēng)險(xiǎn)大，收益也高，只要選股得當(dāng)，就能取得豐厚的投資收益。

2. 購(gòu)買力風(fēng)險(xiǎn)低。與固定收益的債券相比，普通股能有效地降低購(gòu)買力風(fēng)險(xiǎn)。因?yàn)橥ㄘ浥蛎浡瘦^高時(shí)，物價(jià)普遍上漲，股份公司盈利增加，股利也會(huì)隨之增加。

3. 擁有經(jīng)營(yíng)控制權(quán)。普通股股票的投資者是被投資企業(yè)的股東，擁有一定的經(jīng)營(yíng)控制權(quán)。

（二）股票投資的缺點(diǎn)

股票也具有良好的流動(dòng)性，但是變現(xiàn)能力卻不好，因?yàn)楣善本哂胁豢蓛斶€性。股票是一種無(wú)償還期限的有價(jià)證券，投資者認(rèn)購(gòu)了股票后，就不能再要求退股，只能到二級(jí)市場(chǎng)賣給第三者。股票的轉(zhuǎn)讓只意味著公司股東的改變，并不減少公司資本。從期限上看，只要公司存在，它所發(fā)行的股票就存在，股票的期限等于公司存續(xù)的期限。但是股票買賣存在價(jià)格差異，也許在你需要變現(xiàn)的時(shí)候價(jià)格卻低于預(yù)期或者購(gòu)買價(jià)，變現(xiàn)的話可能存在虧損風(fēng)險(xiǎn)。

另一方面股票投資還需要有一定的投資分析基礎(chǔ)，不像基金那樣能交給專業(yè)的投資機(jī)構(gòu)管理。

要說(shuō)股票投資的優(yōu)勢(shì)和劣勢(shì)，肯定要有比較才能說(shuō)清楚。和銀行存款、債券、基金、權(quán)證、理財(cái)產(chǎn)品、期貨、外匯相比較之后，我們可以得出一些答案，股票投資的優(yōu)勢(shì)：風(fēng)險(xiǎn)與收益適中；操作難度適中；可以長(zhǎng)期投資，股票背后是企業(yè)，可以分享企業(yè)的成長(zhǎng)收益。

股票投資的劣勢(shì)：對(duì)于保守的人來(lái)說(shuō)存在一定的風(fēng)險(xiǎn)，在政策市里，一般投資者對(duì)政策的解讀能力不足，目前A股業(yè)績(jī)好的上市公司也多，但是由于國(guó)內(nèi)股票市場(chǎng)走勢(shì)與經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)背道而馳，市場(chǎng)透明度低造成信息不對(duì)稱，投資風(fēng)險(xiǎn)大，投資需慎重。

參考文獻(xiàn)：

[1] 裴蘭英.郁東敏《證券基礎(chǔ)知識(shí)》（2009年版）[M].北京：中國(guó)財(cái)政經(jīng)濟(jì)出版社，2009.

[2] 何小鋒，《資產(chǎn)證券化：中國(guó)的模式》[M].北京大學(xué)出版社，2002.

篇(2)

一、發(fā)行方在發(fā)行可交換公司債券時(shí)權(quán)益部分的確認(rèn)

可交換公司債券與可轉(zhuǎn)換公司債券一樣，同時(shí)兼有債券和股票的雙重特征，在發(fā)行時(shí)，其自身價(jià)值也就包含了負(fù)債成份和權(quán)益成份兩個(gè)部分。但其中的權(quán)益成份并不與發(fā)行方自己的股票相聯(lián)系，而是由于發(fā)行方所持有上市公司(即第三方)的股票而產(chǎn)生。因此，發(fā)行方在對(duì)可交換公司債券進(jìn)行初始確認(rèn)時(shí)，其價(jià)值中的權(quán)益成份是否應(yīng)該同時(shí)確認(rèn)存在疑問(wèn)。

筆者認(rèn)為，發(fā)行方應(yīng)該采取類似于可轉(zhuǎn)換公司債券的會(huì)計(jì)核算思路，確認(rèn)可交換公司債券價(jià)值中的權(quán)益部分。因?yàn)榭山粨Q公司債券將來(lái)可能交換的對(duì)象――上市公司的股票，在當(dāng)前階段歸發(fā)行方所擁有，其相關(guān)的收益或者損失也應(yīng)由發(fā)行方享有或承擔(dān)。如果發(fā)行方不確認(rèn)可交換公司債券中的權(quán)益成份，在一定程度上將會(huì)蒙受損失，可交換公司債券也無(wú)法體現(xiàn)其混合證券的特征。

因此。發(fā)行方在發(fā)行可交換公司債券時(shí)，應(yīng)該確認(rèn)債券價(jià)值中的權(quán)益部分。

二、發(fā)行方對(duì)權(quán)益成份的會(huì)計(jì)處理

可交換公司債券在發(fā)行時(shí)，即可確認(rèn)其權(quán)益成份。由于此時(shí)可交換公司債券仍屬于債務(wù)的范疇，所以其權(quán)益成份應(yīng)按照公允價(jià)值，計(jì)入“資本公積――其他資本公積”。

由于《上市公司股東發(fā)行可交換公司債券試行規(guī)定》中明確規(guī)定“債券持有人對(duì)交換股票或者不交換股票有選擇權(quán)”，所以計(jì)入“資本公積”中的權(quán)益成份在將來(lái)如何處理，取決于認(rèn)購(gòu)方是否行使選擇交換的權(quán)利。如果認(rèn)購(gòu)方在將來(lái)行使選擇交換的權(quán)利，實(shí)現(xiàn)了債券與股票的交換，發(fā)行方手中持有的上市公司股票就轉(zhuǎn)讓給了購(gòu)買方，同時(shí)收回自己發(fā)行的債券，此時(shí)上述“資本公積――其他資本公積”相應(yīng)轉(zhuǎn)入“投資收益”賬戶，視為發(fā)行方處置上市公司股票的收益。如果認(rèn)購(gòu)方不行使交換的權(quán)利，可交換公司債券的權(quán)益成份就應(yīng)視為企業(yè)所支付債券利息費(fèi)用的減少，沖減“財(cái)務(wù)費(fèi)用”，即借記“資本公積――其他資本公積”，貸記“財(cái)務(wù)費(fèi)用”。

三、認(rèn)購(gòu)方在購(gòu)買可交換公司債券時(shí)的投資分類

可交換公司債券屬于金融資產(chǎn)的范疇，對(duì)其投資也就存在著入賬時(shí)的分類問(wèn)題。根據(jù)現(xiàn)行的企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，投資于債券可分別歸屬于交易性金融資產(chǎn)、持有至到期投資與可供出售金融資產(chǎn)。

中國(guó)證監(jiān)會(huì)公布的《上市公司股東發(fā)行可交換公司債券試行規(guī)定》中明文規(guī)定：“可交換公司債券自發(fā)行結(jié)束之日起十二個(gè)月后方可交換為預(yù)備交換的股票”，即企業(yè)發(fā)行的可交換公司債券存續(xù)期間在一年以上；但由于交易性金融資產(chǎn)的持有目的是為了在近期內(nèi)出售，屬于流動(dòng)資產(chǎn)，所以認(rèn)購(gòu)方在購(gòu)買可交換公司債券時(shí)，不能將其確認(rèn)為“交易性金融資產(chǎn)”。

另外，認(rèn)購(gòu)方之所以購(gòu)買可交換公司債券，不僅僅是因?yàn)閭牡惋L(fēng)險(xiǎn)與穩(wěn)定收益，而且也是因?yàn)槠湓谝欢l件下交換為股票后可能產(chǎn)生的高回報(bào)；可交換公司債券的交換時(shí)間往往不會(huì)在其到期日，而是可能發(fā)生在一年以上至到期日這一段時(shí)期中的任何一個(gè)時(shí)間點(diǎn)上(視具體協(xié)議與條件而定)，這些都是認(rèn)購(gòu)方在初始確認(rèn)時(shí)完全可以預(yù)期到的。所以，認(rèn)購(gòu)方在購(gòu)買可交換公司債券時(shí)，很難說(shuō)其“有明確意圖持有至到期”，不應(yīng)該將該投資確認(rèn)為“持有至到期投資”。

因此，購(gòu)買方在認(rèn)購(gòu)可交換公司債券時(shí)，應(yīng)該將其計(jì)入“可供出售金融資產(chǎn)”。

四、認(rèn)購(gòu)方在行權(quán)時(shí)的投資分類

如果在發(fā)行方要求行權(quán)的時(shí)段內(nèi)，認(rèn)購(gòu)方不行使選擇交換的權(quán)利，則其繼續(xù)持有可交換公司債券，到期后或者提前通過(guò)債券市場(chǎng)收回該投資。

如果認(rèn)購(gòu)方行權(quán)，則其對(duì)發(fā)行方的債券投資就轉(zhuǎn)變?yōu)閷?duì)上市公司的股票投資，該投資同樣面臨著如何分類的問(wèn)題。首先，如果認(rèn)購(gòu)方的股票投資僅僅是以賺取股票差價(jià)為目的，準(zhǔn)備在近期內(nèi)將該投資出售，并指定為以公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)人當(dāng)期損益，則該投資應(yīng)分類為“交易性金融資產(chǎn)”。其次，如果認(rèn)購(gòu)方準(zhǔn)備長(zhǎng)期持有股票投資，并能夠?qū)Ρ煌顿Y單位實(shí)施控制(即對(duì)子公司的投資)，或者能夠與其他合營(yíng)方一同對(duì)被投資單位施加重大影響(即對(duì)合營(yíng)企業(yè)投資)，或者能夠?qū)Ρ煌顿Y單位施加重大影響(即對(duì)聯(lián)營(yíng)企業(yè)投資)，則該股票投資應(yīng)分類為“長(zhǎng)期股權(quán)投資”。第三，如果認(rèn)購(gòu)方持有的股票投資，既不具備“交易性金融資產(chǎn)”的確認(rèn)條件，也不具備“長(zhǎng)期股權(quán)投資”的確認(rèn)條件，則應(yīng)將該股票投資分類為“可供出售金融資產(chǎn)”。

篇(3)

一、短期股票投資

對(duì)于購(gòu)入的股票，當(dāng)實(shí)際支付的價(jià)款中包含已宣告但尚未領(lǐng)取的現(xiàn)金股利時(shí)，《企業(yè)會(huì)計(jì)制度》規(guī)定這部分股利應(yīng)當(dāng)單獨(dú)核算，不構(gòu)成短期投資成本；《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則-投資》規(guī)定作為應(yīng)收項(xiàng)目（應(yīng)收股利）單獨(dú)核算，《〈企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則-投資〉指南》進(jìn)一步解釋說(shuō)，實(shí)際支付的價(jià)款中包含的已宣告而尚未領(lǐng)取的現(xiàn)金股利，是進(jìn)行短期股票投資時(shí)支付的價(jià)款中所墊付的、被投資單位已宣告但尚未發(fā)放的現(xiàn)金股利，不構(gòu)成投資成本。

筆者認(rèn)為，所謂實(shí)際支付的價(jià)款中包含的已宣告但尚未領(lǐng)取的現(xiàn)金股利，應(yīng)在短期投資賬戶中直接核算。

股份有限公司從宣告股利（本文特指現(xiàn)金股利）分配方案到向股東支付股利有一個(gè)過(guò)程，涉及四個(gè)日期：股利宣告日、股權(quán)登記日、除息日和股利支付日。在股利宣告日，公司董事會(huì)將每股支付的股利、股權(quán)登記期限、除去股息的日期和股利支付日期予以公告。雖然公司宣布有利潤(rùn)可供分配并準(zhǔn)備予以實(shí)施時(shí)，一般的解釋是持有該公司股票就享有分紅派息的權(quán)利（該股票也被稱為含權(quán)股），但實(shí)際上只有在股權(quán)登記日（嚴(yán)格說(shuō)是股權(quán)登記日交易結(jié)束時(shí)）在公司股東名冊(cè)上有名的股東，才有權(quán)分享股利。

進(jìn)行股權(quán)登記后，在除息日前，持有股票者享有領(lǐng)取股利的權(quán)利；而除息日開(kāi)始，股利權(quán)與股票分離，再購(gòu)買股票的股東將不再享有分紅派息的權(quán)利。除息在股權(quán)登記日的收盤(pán)后進(jìn)行，在除息日，證券交易所計(jì)算出股票的除息（股權(quán)登記日收益價(jià)減去每股股票應(yīng)分得的股利）作為除息日的開(kāi)盤(pán)價(jià)，而股利的支付則是通過(guò)計(jì)算機(jī)交易系統(tǒng)自動(dòng)進(jìn)入投資者的賬戶。

從以上分析可以看出，只有在股權(quán)登記日（結(jié)束）至除息日（開(kāi)盤(pán)）前購(gòu)得的股票，購(gòu)買股票的價(jià)款中才含有“已宣告但尚未領(lǐng)取的現(xiàn)金股利”。但除息是在股權(quán)登記日收盤(pán)后、除息日開(kāi)盤(pán)前進(jìn)行的，而股權(quán)登記日、除息日都是相連的兩個(gè)交易日-或日期相連，或中間為節(jié)假日休市，或中間停牌交易，中間不可能有交易發(fā)生。所以，短期股票投資中不存在“已到股權(quán)登記日而尚未到除息日的現(xiàn)金股利”問(wèn)題。

有一種解釋，股利宣告日后獲得的股票已經(jīng)是含權(quán)股，持有該股票就享有分紅派息的權(quán)利，所以投資者在股利宣告日至股權(quán)登記日之間購(gòu)得股票的，股票中即含有從屬于股票的股利。但按這樣的解釋，對(duì)投資者來(lái)說(shuō)，股利宣告日與股權(quán)登記日就沒(méi)有什么區(qū)別了。其實(shí)，即使按上述解釋，也不應(yīng)把支付的價(jià)款中包含的股利作為應(yīng)收股利核算。原因如下：

1、對(duì)于股票購(gòu)買者來(lái)說(shuō)，無(wú)論是在股利宣告日前購(gòu)買還是在股利宣告日后購(gòu)買，只要最后收回投資的方式一樣，那么核算就應(yīng)當(dāng)一樣。如果宣告日前會(huì)計(jì)核算分錄為“借：短期投資；貸：銀行存款（或其他貨幣資金）”，宣告日后會(huì)計(jì)核算分錄為“借：短期投資，應(yīng)收股利；貸：銀行存款（或其他貨幣資金）”，則顯然不符合這一判斷。再?gòu)耐顿Y收益率的角度來(lái)看，無(wú)論是在股利宣告日前購(gòu)買還是在股利宣告日后投資，只要開(kāi)始投入資金和最后收回資金一樣多，投資收益率就都一樣。如果把股利記入“應(yīng)收股利”，則股利宣告日后的投資成本變小而投資收益額不變，投資收益率（損失率）變大（?。?/p>

2、當(dāng)把股利記入“應(yīng)收股利”時(shí)，如果在除息日前出售股票，則核算復(fù)雜化，不符合盡量簡(jiǎn)化會(huì)計(jì)核算的原則；如果在除息日后出售，在尚未收到股利時(shí)就把這種可能的收益列為投資收益，則不符合謹(jǐn)慎性原則。實(shí)際的短期股票投資遠(yuǎn)沒(méi)有現(xiàn)行規(guī)定考慮的這樣復(fù)雜，在滿足會(huì)計(jì)核算真實(shí)性的基礎(chǔ)上核算方法應(yīng)盡量從簡(jiǎn)，便于會(huì)計(jì)人員掌握，但把股利記入“應(yīng)收股利”不符合這一要求。

3、記入“應(yīng)收股利”沒(méi)有原始憑證作證明，只能以摘要的形式作文字性說(shuō)明，缺乏原始證據(jù)，甚至還會(huì)存在已過(guò)宣告日但投資者并不知道的情形。

二、短期債券投資

在購(gòu)入債券（包括國(guó)庫(kù)券和企業(yè)或公司債券，下同）實(shí)際支付的價(jià)款中包含已到付息期但尚未領(lǐng)取的債券利息時(shí)，《企業(yè)會(huì)計(jì)制度》規(guī)定應(yīng)當(dāng)單獨(dú)核算（記入“應(yīng)收利息”）。應(yīng)強(qiáng)調(diào)的是，這里已到付息期的“期”，指的是已到付息的“日期”而非付息的“期間”。

債券可分為到期一次還本付息債券和分期付息債券。如果是到期一次還本付息債券，則購(gòu)買債券時(shí)尚未到付息日的利息不存在“應(yīng)收利息”問(wèn)題。如果購(gòu)買的分期付息債券尚未到付息日，則也不會(huì)存在“應(yīng)收利息”問(wèn)題。企業(yè)進(jìn)行短期債券投資，一般都是在二級(jí)市場(chǎng)購(gòu)買。如果從一級(jí)市場(chǎng)購(gòu)入，則同樣不存在已到付息日而尚未支付利息的問(wèn)題。

企業(yè)從二級(jí)市場(chǎng)購(gòu)入的已到付息日的債券又分為記賬式債券和無(wú)記名債券，無(wú)記名債券又有已辦理托管債券和實(shí)物債券之分。如果從二級(jí)市場(chǎng)購(gòu)買的分期付息債券是記賬式債券（或已辦理托管的無(wú)記名債券）且已到付息日但尚未領(lǐng)取利息，那么這部分利息如何處理呢？支付的債券利息通過(guò)中國(guó)證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司上海分公司和深圳分公司清算系統(tǒng)進(jìn)入投資者在證券公司營(yíng)業(yè)部開(kāi)設(shè)的資金賬戶，再由營(yíng)業(yè)部將資金自動(dòng)記入該投資者的資金賬戶，當(dāng)然從付息日起這可能需要一段時(shí)間。

篇(4)

[關(guān)鍵詞]上市財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司，投資風(fēng)險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)基礎(chǔ)資本

一、美國(guó)上市財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司的投資概況

目前，世界各國(guó)的保險(xiǎn)公司大都采用多種保險(xiǎn)投資方式。經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織(oecd)把保險(xiǎn)公司的資金運(yùn)用分為五類：即房地產(chǎn)、抵押貸款、股份、固定收益?zhèn)?、抵押貸款以外的貸款和其他投資方式等。靈活多樣的投資方式，使得不同的保險(xiǎn)公司可以根據(jù)自身的特點(diǎn)和需要選擇投資方式，按照收益性、安全性和流動(dòng)性的要求和原則對(duì)保險(xiǎn)基金進(jìn)行投資組合。

在投資多樣化的前提下，各國(guó)政府為了保證保險(xiǎn)資金的安全性，根據(jù)本國(guó)的實(shí)際情況，對(duì)各種投資方式設(shè)定了嚴(yán)格的投資比例，美國(guó)在這方面的限制更加嚴(yán)格(詳見(jiàn)表1)。

以美國(guó)紐約州為例，紐約州保險(xiǎn)法規(guī)定保險(xiǎn)公司的股票及債券投資不得超過(guò)總投資的20%，房地產(chǎn)投資不得超過(guò)10%，海外投資也不得超過(guò)10%。由于壽險(xiǎn)和非壽險(xiǎn)資金來(lái)源不同，它們對(duì)于流動(dòng)性、收益性和風(fēng)險(xiǎn)承受能力的要求不同，投資結(jié)構(gòu)也不相同。壽險(xiǎn)資金由于其長(zhǎng)期的特點(diǎn)，以資本市場(chǎng)作為主要的投資領(lǐng)域，股票類資產(chǎn)比重較大；非壽險(xiǎn)資金投資則主要以貨幣市場(chǎng)和債券市場(chǎng)為主。例如，1995年英國(guó)壽險(xiǎn)資金46%投資于本國(guó)股票，13%投資于外國(guó)股票，2%投資于國(guó)外債券；非壽險(xiǎn)資金投資本國(guó)股票為26%，投資外國(guó)股票7%，投資國(guó)外債券10%，投資本國(guó)公共部門債券21%。

圖1描述了1992年-2003年美國(guó)所有財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司的投資結(jié)構(gòu)情況。債券投資是美國(guó)財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司的第一大投資方式，雖然每年投資比例起起伏伏，但一直保持在50%以上，2003年高達(dá)66.34%；股票投資為美國(guó)財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司的第二大投資方式，投資比例一直高于10%，2000年高達(dá)30%；抵押貸款也是重要的投資方式，1992年投資比例達(dá)15.6%，但近年來(lái)其投資占比一直下滑，2003年降為0.28%；短期投資近年來(lái)重要性日益突出，2003年美國(guó)財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)業(yè)的現(xiàn)金及短期投資占比達(dá)9.3%；美國(guó)財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)業(yè)的房地產(chǎn)投資占比一直不高，1992年的高峰期不過(guò)2.5%，后來(lái)占比不斷下降，2003年僅為0.81%。

總的來(lái)看，美國(guó)財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司投資非常謹(jǐn)慎，2／3的投資資產(chǎn)是債券，其中大部分是市政債券、高評(píng)級(jí)公司債券和美國(guó)國(guó)庫(kù)券。圖2是1999年～2004年美國(guó)財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)業(yè)債券投資的構(gòu)成情況。在美國(guó)財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司所投資的債券中，短期(5年及以下)、中期(5至10年)和長(zhǎng)期(10年以上)三分天下，其中短期債券占比最多，并且呈現(xiàn)不斷增加趨勢(shì)，2004年估計(jì)占比達(dá)45.5%左右。

就美國(guó)上市財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司而言，其投資策略更加穩(wěn)健。表2是1996年—2004年美國(guó)20家上市財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司股票投資與房地產(chǎn)投資占比情況。一方面，20家上市財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司的股票投資比例大大低于行業(yè)整體水平。1996年—2004年，20家上市公司的平均股票投資占比從未超過(guò)15%，2004年僅為8.93%。另一方面，20家上市財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司的房地產(chǎn)投資比例大大低于行業(yè)整體水平。1994年以來(lái)，在上述20家上市財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司中，有10家公司基本上未從事過(guò)房地產(chǎn)投資。

二、美國(guó)上市財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司的投資風(fēng)險(xiǎn)

(一)1995年—2004年美國(guó)上市財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司的投資收益及其波動(dòng)情況

1995年—2004年，美國(guó)20家上市財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司總投資額不斷增加，平均增長(zhǎng)率達(dá)9.62%，2001年達(dá)到最高值19.66%(詳見(jiàn)圖3)。總投資的不斷增加，為財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司投資收入的持續(xù)增加奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

總的看來(lái)，由于種種因素，美國(guó)財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司投資收益率波動(dòng)比較明顯。圖4是1995年～2004年美國(guó)20家上市財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司平均投資收益率情況。在此，投資收益率二利息和投資收人／投資資產(chǎn)。10年間美國(guó)財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司整體收益率波動(dòng)起伏，最高時(shí)曾達(dá)到7.51%(1998年)，最低時(shí)僅為5.53%(2004年)。這說(shuō)明，美國(guó)財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司的投資風(fēng)險(xiǎn)還比較大。

表3是1995年—2004年美國(guó)20家上市財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司投資收益率及其波動(dòng)情況。美國(guó)20家上市財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司的投資收益率普遍低于財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)業(yè)整體水平，各家收益率均值及其波動(dòng)差別也很大。從投資收益率情況看，1995年—2004年，美國(guó)財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)業(yè)投資收益率平均值達(dá)6.72%，而同期20家公司中僅有4家公司投資收益率均值高于這一行業(yè)水平，而其它16家公司都低于這一水平；美國(guó)上市財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司收益率偏低的狀況，是與其投資謹(jǐn)慎策略息息相關(guān)的。從20家公司的具體情況看，投資收益率均值差別很大，10年均值最高的第一美國(guó)(faf)達(dá)14.76%，而最低的保羅·旅行者(sta)僅為5.39%。從投資收益波動(dòng)情況看，20家上市公司的投資收益率波動(dòng)也普遍較大，且情況各異。1995年-2004年，20家公司投資收益率波動(dòng)標(biāo)準(zhǔn)差均值為1.62，大大高于財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)業(yè)的整體水平(0.66)，其中有14家投資收益率波動(dòng)標(biāo)準(zhǔn)差高于1，有5家公司標(biāo)準(zhǔn)差超過(guò)2，第一美國(guó)(faf)高達(dá)5.63。

(二)美國(guó)上市財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司投資風(fēng)險(xiǎn)的成因

1.利率風(fēng)險(xiǎn)

利率風(fēng)險(xiǎn)是指由于市場(chǎng)利率波動(dòng)而造成投資收益變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。利率的上下波動(dòng)直接影響證券價(jià)格，利率上升，證券價(jià)格下降；利率下降，證券價(jià)格上升。利率風(fēng)險(xiǎn)是固定收益證券(特別是國(guó)債)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)。美國(guó)市場(chǎng)利率一直變動(dòng)不定，使利率風(fēng)險(xiǎn)成為上市財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司的主要風(fēng)險(xiǎn)之一。圖5是1980年—2004年美國(guó)市場(chǎng)的利率變化情況。從1980年-2004年，美國(guó)的短期利率(3月期票據(jù))、中期利率(1年期票據(jù))和長(zhǎng)期利率(10年期票據(jù))均呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，但各年起伏不定，給上市公司的資金運(yùn)用帶來(lái)很大風(fēng)險(xiǎn)。

2.信用風(fēng)險(xiǎn)

信用風(fēng)險(xiǎn)是指證券發(fā)行人在證券到期時(shí)無(wú)力還本付息而使投資者遭受損失的風(fēng)險(xiǎn)。信用風(fēng)險(xiǎn)主要受證券發(fā)行人的經(jīng)營(yíng)能力、盈利水平、規(guī)模大小等因素的影響。信用風(fēng)險(xiǎn)是債券面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)，而不同債券因?yàn)槠湫庞玫燃?jí)不同使其信用風(fēng)險(xiǎn)各異。一般而言，政府債券的信用風(fēng)險(xiǎn)最小，其它依次為金融債券和公司債券，而投資回報(bào)率正好相反。美國(guó)上市財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司普遍投資謹(jǐn)慎，一般投資于信用級(jí)別較高的證券，故信用風(fēng)險(xiǎn)較低。例如，在丘博集團(tuán)的資產(chǎn)組合中，70%以上的應(yīng)稅債券是由美國(guó)財(cái)政部或美國(guó)其它政府機(jī)構(gòu)發(fā)行的、或者是由穆迪公司和標(biāo)準(zhǔn)普爾公司評(píng)級(jí)的aa級(jí)以上債券；90%以上的免稅債券為aa級(jí)以上債券，大約70%的債券為aaa級(jí)；只有不足2%的債券低于投資級(jí)別，因此丘博集團(tuán)債券投資的信用風(fēng)險(xiǎn)很小。

3.匯率風(fēng)險(xiǎn)

在國(guó)際投資中，由于匯率變化引起投資收益的變化。當(dāng)投資以外幣所表示的資產(chǎn)時(shí)，要承擔(dān)匯率變動(dòng)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。以丘博集團(tuán)為例，2004年底，其財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)子公司共擁有非美元投資資產(chǎn)約45億美元，這些資產(chǎn)的品質(zhì)和到期日與國(guó)內(nèi)資產(chǎn)相似，主要以英鎊、加元和歐元計(jì)價(jià)。當(dāng)英鎊匯率、加元匯率或者歐元匯率下降時(shí)，丘博公司將承擔(dān)較大的經(jīng)濟(jì)損失。

4.資產(chǎn)和負(fù)債不匹配風(fēng)險(xiǎn)

資產(chǎn)和負(fù)債不匹配風(fēng)險(xiǎn)指保險(xiǎn)公司在某一時(shí)點(diǎn)上資產(chǎn)現(xiàn)金流和負(fù)債現(xiàn)金流的不匹配，從而導(dǎo)致保險(xiǎn)公司收益損失。保險(xiǎn)業(yè)務(wù)是一種典型的現(xiàn)金流運(yùn)作業(yè)務(wù)，保險(xiǎn)公司是資產(chǎn)和負(fù)債的集合體，保險(xiǎn)公司的資產(chǎn)和負(fù)債不匹配風(fēng)險(xiǎn)，就是某個(gè)時(shí)點(diǎn)資產(chǎn)的凈現(xiàn)金流小于或大于負(fù)債的凈現(xiàn)金流，從而導(dǎo)致保險(xiǎn)公司的資產(chǎn)損失。保險(xiǎn)公司資產(chǎn)和負(fù)債暫時(shí)的不匹配，只會(huì)影響保險(xiǎn)公司日常賠付、投資的減少和財(cái)務(wù)的穩(wěn)定性；而長(zhǎng)期的不匹配則會(huì)導(dǎo)致保險(xiǎn)給付危機(jī)，最終導(dǎo)致保險(xiǎn)公司破產(chǎn)。

與資產(chǎn)和負(fù)債不匹配風(fēng)險(xiǎn)相聯(lián)系的是流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)是指投資者由于某種原因急于拋售手中的某項(xiàng)資產(chǎn)，采取價(jià)格折扣等方式造成投資收益的損失。流動(dòng)性強(qiáng)的資產(chǎn)一般具有完善的二級(jí)市場(chǎng)，可以在不降低價(jià)格的情況下隨時(shí)出售；流動(dòng)性差的資產(chǎn)由于沒(méi)有完善的二級(jí)市場(chǎng)，不太容易交易轉(zhuǎn)讓，要降低價(jià)格進(jìn)行交易，從而造成資產(chǎn)損失。如果出現(xiàn)資產(chǎn)和負(fù)債不匹配的情況，財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司為了套取現(xiàn)金而急于拋售手中的資產(chǎn)時(shí)，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)就產(chǎn)生了。

5.股票投資風(fēng)險(xiǎn)

美國(guó)上市財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司投資股票的比例相對(duì)較高，加之股票市場(chǎng)變化原因復(fù)雜且動(dòng)蕩不定。圖6是1990年—2004年美國(guó)標(biāo)準(zhǔn)普爾500家大公司股票的整體收益率走勢(shì)情況?？傮w上看，美國(guó)股票收益率變化幅度很大，股票投資的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)很高。美國(guó)標(biāo)準(zhǔn)普爾500家大公司股票的整體收益率最高曾達(dá)到40%(1996年)，而最低時(shí)為—20%以下(2002年)。因此，股票投資占比較高的上市財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司往往投資風(fēng)險(xiǎn)較大，投資收益率波動(dòng)偏大。

三、投資風(fēng)險(xiǎn)對(duì)美國(guó)上市財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司的影響

(一)投資風(fēng)險(xiǎn)對(duì)財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司風(fēng)險(xiǎn)基礎(chǔ)資本的影響很大

風(fēng)險(xiǎn)基礎(chǔ)資本(risk-based capital)，是指保險(xiǎn)公司要求等于或超過(guò)與其可能出現(xiàn)償付無(wú)力風(fēng)險(xiǎn)的具體風(fēng)險(xiǎn)特性相適應(yīng)的最低資本要求的一種制度。在風(fēng)險(xiǎn)基礎(chǔ)資本制度下，將保險(xiǎn)公司可能面臨的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)量化為所需的凈值。這種方法從保險(xiǎn)公司的風(fēng)險(xiǎn)構(gòu)成出發(fā)，根據(jù)保險(xiǎn)公司的規(guī)模和風(fēng)險(xiǎn)狀況，有彈性地衡量該公司用于支持業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)所需的最低資本，以保證保險(xiǎn)公司的償付能力。如果保險(xiǎn)公司的盈余低于其要求的風(fēng)險(xiǎn)基礎(chǔ)資本(或風(fēng)險(xiǎn)基礎(chǔ)資本的百分比)就會(huì)受到監(jiān)管行動(dòng)的約束，如加強(qiáng)監(jiān)控、限制新業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)、要求保險(xiǎn)公司增加資本以免被接管等。

從整體情況來(lái)看，美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)資本與凈保費(fèi)的比率在1994年—1998年猛增，其主要原因在于保險(xiǎn)公司投資風(fēng)險(xiǎn)的增加(見(jiàn)表4)。1994年—1998年，在美國(guó)的保險(xiǎn)投資組合中，股票占投資資產(chǎn)總額的比率由17%上升到23%；股票的投資風(fēng)險(xiǎn)占凈保費(fèi)的百分比由40%上升到62%，大約2／3的風(fēng)險(xiǎn)資本的增加是由于保險(xiǎn)公司投資風(fēng)險(xiǎn)的增加引起的。

篇(5)

在股票投資方面，以該公司成立的首只股票型基金建信恒久價(jià)值為例，該基金在過(guò)去三年實(shí)現(xiàn)了48.78%的收益，在同類可比的124只股票基金中排名第24位，而自成立以來(lái)該基金的累計(jì)收益則達(dá)到159.53%，并獲得五星評(píng)級(jí)。此外，建信核心精選也有突出的表現(xiàn)，該基金成立以來(lái)取得了62.95%的累計(jì)收益，最近兩年的業(yè)績(jī)排名在同類可比的167只基金中列入前5位。

在債券投資方面，最近三年建信穩(wěn)定增利債券基金也實(shí)現(xiàn)了20.86%的累計(jì)回報(bào)，在同類可比的35只基金中列第1位，并獲得五星評(píng)級(jí)。

2011年建信基金共成立了8只新基金，其中包括七只人民幣基金新產(chǎn)品和一只QDII基金。新基金的發(fā)行進(jìn)一步充實(shí)和延伸了建信基金的產(chǎn)品線，較好地滿足了廣大投資者的理財(cái)需求；此外公司長(zhǎng)期投資業(yè)績(jī)突出也使得公司旗下產(chǎn)品受到了渠道和投資者的認(rèn)可，2011年建信基金公司旗下的新產(chǎn)品首募規(guī)模均超越了同期同類新產(chǎn)品的首募規(guī)模,新發(fā)基金的首募規(guī)?？傆?jì)達(dá)114億元，位列行業(yè)第五。

展望未來(lái)，建信基金投資管理部副總監(jiān)、建信穩(wěn)定增利基金、建信雙息紅利基金的基金經(jīng)理鐘敬棣表示，當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展仍面臨多種不確定性的因素，在內(nèi)因和外因共同影響下，近期雖然股市呈現(xiàn)反彈之勢(shì)，但投資者仍應(yīng)注意對(duì)投資風(fēng)險(xiǎn)的控制，穩(wěn)健投資者應(yīng)該把握好債券市場(chǎng)的機(jī)會(huì)。

鐘敬棣具體分析，“首先，從國(guó)際形勢(shì)上看，當(dāng)前全球金融動(dòng)蕩加劇，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乏力。美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)緩慢，原有的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式不足以支持其經(jīng)濟(jì)發(fā)展，2008年金融危機(jī)過(guò)后的新經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)仍未找到。而歐洲方面，債務(wù)危機(jī)依然嚴(yán)重，甚至可能危及歐洲整個(gè)金融系統(tǒng)，嚴(yán)重威脅歐元區(qū)乃至世界經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇形勢(shì)。其次，在國(guó)內(nèi)方面，前期的緊縮調(diào)控措施逐步見(jiàn)效，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將明顯放緩?！?/p>

鐘敬棣指出，債券市場(chǎng)近年來(lái)發(fā)展十分迅速，規(guī)模不斷擴(kuò)大，截止去年10月底，銀行間債券托管量就已經(jīng)突破了20萬(wàn)億，但我國(guó)債券市場(chǎng)較國(guó)際成熟市場(chǎng)仍有較大差距，未來(lái)發(fā)展空間巨大。“國(guó)內(nèi)企業(yè)過(guò)度依賴銀行，也就是我們常說(shuō)的間接融資，一旦貨幣政策收緊，企業(yè)融資將會(huì)出現(xiàn)較大困難。大力發(fā)展債券市場(chǎng)、鼓勵(lì)通過(guò)債券市場(chǎng)直接融資是國(guó)家未來(lái)的政策方向。此外，從債券市場(chǎng)結(jié)構(gòu)來(lái)看，我國(guó)債券市場(chǎng)成熟度與發(fā)達(dá)國(guó)家仍然有較大差距，高債息債券占比較低，債券衍生產(chǎn)品缺乏，這些都將成為未來(lái)債券市場(chǎng)發(fā)展重點(diǎn)。債券市場(chǎng)的發(fā)展將為債券基金的投資提供更大的空間?！?/p>

篇(6)

基金產(chǎn)品如是，基金經(jīng)理亦然。

在家庭理財(cái)或機(jī)構(gòu)資產(chǎn)配置中，基金產(chǎn)品往往成為長(zhǎng)期資產(chǎn)配置的理想標(biāo)的。從近3年來(lái)看，債券型基金憑借穩(wěn)扎穩(wěn)打、“聚沙成塔”的投資風(fēng)格，整體較股票型基金表現(xiàn)出色。

Wind數(shù)據(jù)顯示，2010年3月19日至2013年3月18日，滬深300累計(jì)跌幅達(dá)23.41%。受此影響，銀河證券分類的192只主動(dòng)管理的股票型基金近3年的平均跌幅為10.28%。與之相比，債券型基金整體表現(xiàn)較為出色，122只普通債券基金同期平均收益為13.32%，不僅跑贏滬深300逾30個(gè)百分點(diǎn)，更是超越股基23.6%。

從具體產(chǎn)品來(lái)看，易方達(dá)增強(qiáng)回報(bào)、建信穩(wěn)定增利、民生加銀增強(qiáng)收益等15只債券基金3年收益率超20%，而股票基金收益超20%的僅有3只。

業(yè)內(nèi)人士分析，近3年A股市場(chǎng)持續(xù)震蕩調(diào)整，債券市場(chǎng)表現(xiàn)相對(duì)穩(wěn)健，尤其是2011年第四季度以來(lái)的牛市行情更是讓債基賺得盆滿缽滿。

與股票的波動(dòng)相比，債券市場(chǎng)的波動(dòng)更小，收益率也相對(duì)較低，債券投資就不如股票投資驚心動(dòng)魄，所以大多數(shù)人都表示“做債券基金經(jīng)理，要耐得住寂寞”。正因?yàn)槿绱?，債券基金?jīng)理恰能排除干擾，在“寂寞”中點(diǎn)滴積累、默默長(zhǎng)跑。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2013年3月18日，15位管理混合債券型二級(jí)基金的基金經(jīng)理近3年均為投資者獲得正回報(bào)，其中，包括民生加銀樂(lè)瑞祺、長(zhǎng)信基金李小羽、招商基金張婷在內(nèi)的12位基金經(jīng)理的3年回報(bào)均超10%，樂(lè)瑞祺更是以20.71%的收益率高居榜首。

從幾何任職年化收益率來(lái)看，債券基金經(jīng)理平均任職年化回報(bào)也超過(guò)股票基金經(jīng)理。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2013年3月18日，92位管理混合債券型二級(jí)基金的基金經(jīng)理平均任職回報(bào)為3.05%，而243位管理普通股票型基金的基金經(jīng)理平均任職回報(bào)為2.5%，其中近半數(shù)回報(bào)率為負(fù)。在管理產(chǎn)品自然任職年限超3年以上的基金經(jīng)理中，民生加銀樂(lè)瑞祺、嘉實(shí)基金王茜、長(zhǎng)信基金李小羽三位基金經(jīng)理的任職年化回報(bào)均超5.5%，收益率分別為6.24%、5.78%、5.59%，不僅以絕對(duì)優(yōu)勢(shì)領(lǐng)先同業(yè)，更是領(lǐng)先絕大多數(shù)股票基金經(jīng)理。

筆者發(fā)現(xiàn)，同樣在“寂寞”中穩(wěn)步長(zhǎng)跑的債券基金經(jīng)理中，除了以穩(wěn)取勝外，在具體的投資策略中，可謂八仙過(guò)海、各顯神通。

如長(zhǎng)信基金固定收益部總監(jiān)李小羽，作為債券投資的“老兵”，他在投資中對(duì)風(fēng)險(xiǎn)保持著足夠的敏銳性，為持有人爭(zhēng)取點(diǎn)滴收益積累。再如嘉實(shí)基金王茜，作為早負(fù)盛名的女明星債券基金經(jīng)理，她對(duì)“宏觀變量、時(shí)點(diǎn)轉(zhuǎn)換有著天生的敏感性”，在對(duì)大趨勢(shì)把握的基礎(chǔ)上，抓住確定性的投資機(jī)會(huì)。

篇(7)

《投資者報(bào)》記者了解到，華夏回報(bào)A致力于通過(guò)正確判斷市場(chǎng)走勢(shì)，合理配置股票和債券等投資工具的比例，準(zhǔn)確選擇具有投資價(jià)值的股票、債券品種進(jìn)行投資，在盡量避免基金資產(chǎn)損失的前提下實(shí)現(xiàn)較高的回報(bào)。

無(wú)疑，鑒于市場(chǎng)的不確定性較大，唯有專業(yè)人士管理、資產(chǎn)配置能力突出、長(zhǎng)期業(yè)績(jī)穩(wěn)健的基金才能在變幻莫測(cè)的市場(chǎng)中成為投資者更為信賴的選擇。

能賺錢愿分紅

通過(guò)對(duì)規(guī)模、中長(zhǎng)期業(yè)績(jī)、基金公司重視度、機(jī)構(gòu)投資者青睞等多個(gè)維度的篩選，《投資者報(bào)》篩選出30只旗艦基金，在一定程度上這也是當(dāng)前最受認(rèn)可的30只基金。其中，華夏回報(bào)A截至2016年年末的規(guī)模是70.24億元，排名第一。

《投資者報(bào)》統(tǒng)計(jì)的30只旗艦基金的規(guī)模均較大，平均規(guī)模是35.37億元，遠(yuǎn)超行業(yè)平均值，且多數(shù)都是各公司旗下規(guī)模居前的產(chǎn)品。

業(yè)內(nèi)人士指出，不考慮委外基金，基金規(guī)模往往與市場(chǎng)的認(rèn)可度成正比，規(guī)模越大，市場(chǎng)認(rèn)可度也越高；同時(shí)，規(guī)模越大也愈發(fā)考驗(yàn)著公司的投研能力，能夠?qū)⒅写笠?guī)?；鸸芾砗?，說(shuō)明基金經(jīng)理水平更高。

2016年華夏回報(bào)A由4位基金經(jīng)理共同管理，他們中最長(zhǎng)的證券從業(yè)年限是12年，并且這些基金經(jīng)理還分別擔(dān)任著股票投資部高級(jí)副總裁、股票投資部執(zhí)行總經(jīng)理、股票投資部總監(jiān)等職務(wù)。該基金由股票投資部的核心投研人士親自操刀，既說(shuō)明公司很重視，同時(shí)也能將公司的投資思路貫徹得最直接、最徹底。

公開(kāi)資料顯示，華夏回報(bào)A成立于2003年，至今已有近14年歷史，在只有18年的公募基金歷史上可謂是“一員老將”，這位“老將”的表現(xiàn)在任何年齡段的基金中都堪稱一流。

Wind統(tǒng)計(jì)顯示，截至3月3日，華夏回報(bào)A今年以來(lái)收益率為6.26%，在同類24只基金中排名第一；同時(shí)，該基金作為華夏旗下價(jià)值投資的旗艦產(chǎn)品，成立14年來(lái)歷經(jīng)多輪牛熊市場(chǎng)考驗(yàn)，業(yè)績(jī)斐然，為投資者帶來(lái)豐厚持續(xù)的業(yè)績(jī)回報(bào)。統(tǒng)計(jì)顯示，成立至今14年來(lái)為投資人帶來(lái)回報(bào)826.87%，年化回報(bào)高達(dá)17.93%，在同類7只基金中排名第一。

更為難能可貴的是，華夏回報(bào)A不僅是長(zhǎng)跑冠軍，同樣也是“分紅王”。Wind統(tǒng)計(jì)顯示，截至2016年年末，華夏回報(bào)A累計(jì)分紅總額達(dá)到111.6億元，在全部可統(tǒng)計(jì)的1000多只基金中排名第二，排名第一的是華夏紅利，累計(jì)分紅總額142億元。值得一提的是，分紅總額排名前十的基金中，有4只來(lái)自于華夏基金。

基金分紅的多寡，一方面體現(xiàn)了基金的賺錢能力；另一方面也是基金公司將收益及時(shí)兌現(xiàn)的舉措，背后是站在持有人層面為其利益考量的意愿較為強(qiáng)烈。

“分紅多主要有兩方面的原因，一是因?yàn)榛鸬拈L(zhǎng)期歷史業(yè)績(jī)表現(xiàn)優(yōu)異；另一方面因?yàn)樵摶鸬囊?guī)模領(lǐng)先。”業(yè)內(nèi)人士分析道。

注重安全邊際

公開(kāi)資料顯示，華夏回報(bào)A的屬性為中等風(fēng)險(xiǎn)的品種，其長(zhǎng)期平均的預(yù)期收益和風(fēng)險(xiǎn)高于債券基金，但低于股票基金。

《投資者報(bào)》注意到，華夏回報(bào)A的股票倉(cāng)位通常不會(huì)超過(guò)六成，有三成倉(cāng)位用來(lái)配置債券。以去年第四季度末數(shù)據(jù)為例，華夏回報(bào)A權(quán)益類資產(chǎn)占基金總資產(chǎn)的比例是46.78%，固定收益類資產(chǎn)的比例是37.6%，另外還有12.28%的倉(cāng)位用于銀行存款和結(jié)算備付金等現(xiàn)金類資產(chǎn)。

本報(bào)獲悉，華夏回報(bào)A的思路是，通過(guò)選擇價(jià)值型股票品種和債券品種進(jìn)行投資，重點(diǎn)選擇價(jià)值相對(duì)低估、有較高升值潛力的股票品種和債券品種，從而能夠?qū)崿F(xiàn)基金的較高回報(bào)。

也就是說(shuō)，不同于股票型基金或者說(shuō)股票型混合型基金，華夏回報(bào)A是一只股債平衡混合型基金。這也意味著，若股票短期行情不好，而債券的收益相對(duì)穩(wěn)定，通過(guò)合理配置股票和債券的投資比例，可以盡量避免基金資產(chǎn)損失，實(shí)現(xiàn)每年較高的回報(bào)。在這種模式下該基金的收益會(huì)高于債券、而風(fēng)險(xiǎn)低于股票，可謂“進(jìn)可攻，退可守”。

本罅私獾劍多年來(lái)華夏回報(bào)A形成了“重點(diǎn)關(guān)注性價(jià)比高的個(gè)股，‘自下而上’精選個(gè)股”的投資風(fēng)格，并且這種風(fēng)格始終貫穿下來(lái)。

同時(shí)，隨著大盤(pán)在存量博弈格局里持續(xù)掙扎，“看淡指數(shù)、深挖個(gè)股”也逐步成為投資者的共識(shí)。作為華夏旗下傳統(tǒng)明星基金，華夏回報(bào)A致力于在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型和消費(fèi)升級(jí)的當(dāng)下，投資具有品牌優(yōu)勢(shì)的藍(lán)籌企業(yè)和品牌公司，挖掘品牌的投資價(jià)值，通過(guò)主動(dòng)管理最大化地為持有人實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)增值的思路也贏得投資者的認(rèn)可。

華夏回報(bào)A 的做法是，在堅(jiān)持安全邊際的前提下，精選個(gè)股進(jìn)行投資，并堅(jiān)持以有吸引力的價(jià)格買入并持有相關(guān)領(lǐng)域的核心成長(zhǎng)股以及具備核心競(jìng)爭(zhēng)力的藍(lán)籌股，并在價(jià)值兌現(xiàn)后堅(jiān)決賣出。

本報(bào)注意到，華夏回報(bào)A更偏重于醫(yī)藥、環(huán)保、家電等行業(yè)。這也意味著，華夏回報(bào)A主要通過(guò)精選個(gè)股獲得收益，穩(wěn)定成長(zhǎng)類和價(jià)值類個(gè)股構(gòu)成了主力倉(cāng)位，結(jié)構(gòu)上屬于穩(wěn)健類型。

連續(xù)4個(gè)季度報(bào)告顯示，過(guò)去一年，華夏回報(bào)A第一大重倉(cāng)股始終是中工國(guó)際，連續(xù)三個(gè)季度持有恒瑞醫(yī)藥、神霧環(huán)保、華東醫(yī)藥。

近3個(gè)月，華夏回報(bào)A重倉(cāng)的這些股票漲勢(shì)喜人，其中中工國(guó)際上漲5.75%，華東醫(yī)藥上漲8.21%，美的集團(tuán)上漲13.92%，神霧環(huán)保更是大漲23.26%。

不過(guò)，這并不意味著華夏回報(bào)A并非不善于擇時(shí)。去年第一季度，華夏回報(bào)A的期初倉(cāng)位較低，其在下跌過(guò)程中逐漸提升了倉(cāng)位，精選了具有較好性價(jià)比的公司進(jìn)行投資，主要配置在銀行、建筑、醫(yī)療、消費(fèi)等領(lǐng)域。