金融危機的起源精品(七篇)

序論：寫作是一種深度的自我表達。它要求我們深入探索自己的思想和情感，挖掘那些隱藏在內(nèi)心深處的真相，好投稿為您帶來了七篇金融危機的起源范文，愿它們成為您寫作過程中的靈感催化劑，助力您的創(chuàng)作。

篇(1)

摘 要：本文對凱恩斯主義經(jīng)濟學(xué)進行了簡要闡釋，然后用新凱恩斯主義經(jīng)濟學(xué)對這次全球金融危機產(chǎn)生的原因進行分析，對此前金融危機中的若干經(jīng)濟現(xiàn)象進行解釋，同時從新凱恩斯主義經(jīng)濟學(xué)的分析視角，對政府干預(yù)及其有效性進行了解析。

關(guān)鍵詞：新凱恩斯主義、新自由主義、金融危機

一、凱恩斯主義經(jīng)濟學(xué)的發(fā)展

凱恩斯主義是基于“凱恩斯傳統(tǒng)”而發(fā)展起來的宏觀經(jīng)濟學(xué)的統(tǒng)稱，它本身就存在各種形態(tài)。這種傳統(tǒng)的核心思想在于：（1）對自由資本主義制度弊端的基本診斷是：“我們生存于其中的經(jīng)濟社會，其顯著缺點，乃在于不能提供充分就業(yè)，以及財富與所得之分配有欠公平合理。”（2）要修補制度的這些缺陷，政府就必須終結(jié)“自由放任主義”，采取積極的行動。

新凱恩斯主義和新古典主義之間共識主要包括：（1）信奉自由市場具有一種內(nèi)在的均衡和效率的機制。（2）新凱恩斯主x接受了新古典主義的2/3假說，只是拒絕“市場連續(xù)出清”的假設(shè)。這兩種學(xué)說之間的分歧主要在于：（1）新古典主義認為，經(jīng)濟波動并不是自由市場經(jīng)濟存在缺陷的證明，而是個人最優(yōu)化決策的產(chǎn)物，是價格機制發(fā)揮作用在宏觀上的表現(xiàn)形式。新凱恩斯主義認為，經(jīng)濟周期現(xiàn)象表明了某種重大的市場缺陷，要恢復(fù)到均衡需要一個較長的調(diào)整過渡期。（2）新古典主義認為，政府不應(yīng)試圖用穩(wěn)定政策來消除經(jīng)濟波動，這類政策努力不能達到所期望的政策目標，會加劇經(jīng)濟的波動。新凱恩斯主義認為，這類政策對于降低經(jīng)濟的波動是必不可少的。

二、關(guān)于新凱恩斯主義經(jīng)濟學(xué)

1、效率工資模型恩斯主義基本思想的，但新

效率工資是指勞動生產(chǎn)率依賴于工資水平，效率工資模型的基本假設(shè)是工人特征的相關(guān)信息不完美。工人的行為不能夠被企業(yè)完全地觀察到，因此，勞動質(zhì)量和生產(chǎn)效率（因而企業(yè)的利潤）就有可能因為企業(yè)支付更多的工資而上升，人員更替也會因為工資上升而減緩。正是因為意識到降低工資可能會降低生產(chǎn)效率，增加人員更替，從而減少利潤，所以，企業(yè)面臨大量失業(yè)時，并不一定降低工資。在這種理論中，市場上也有很多企業(yè)，企業(yè)之間是存在競爭的，但是至少在一定范圍之內(nèi)，企業(yè)是工資的制定者。如果出清勞動力市場的工資水平太低，那么，企業(yè)可以選擇提高工資來增加利潤。

2、資本市場的不完備

資本市場不完備起源于信息不完美。在企業(yè)經(jīng)理人和潛在的投資者之間存在信息不對稱時，這種不對稱會導(dǎo)致所謂的“股權(quán)配給”。 股權(quán)配給之所以重要，是因為它意味著如果企業(yè)希望獲得更多的資本用以投資或者增加生產(chǎn)，它們必須借入資金。即便它們有能力做到這一點，它們也會面臨不可忽略的風(fēng)險，包括破產(chǎn)風(fēng)險。

3、對貨幣政策作用的修正觀點

貨幣政策起作用時，它并不是通過調(diào)整個體持有的貨幣余額，而是通過影響信貸的可獲得性來影響經(jīng)濟活動的。信貸市場上的信息不對稱意味著如果某一家銀行決定減少提供貸款，那么，市場上一定不會存在其他的潛在貸款提供者可以對這筆貸款進行完全的替代。貨幣政策當局可以采取某些措施來影響銀行的貸款意愿。

三、金融危機中部分經(jīng)濟現(xiàn)象的新凱恩斯主義經(jīng)濟學(xué)分析

（1）金融危機到來后大部分企業(yè)都選擇推遲投資

在資本市場不完備的股權(quán)限制模型中，投資的波動要大于產(chǎn)出的波動。原因在于金融危機來臨后，企業(yè)的財務(wù)狀況惡化，在這種情況下，企業(yè)推遲投資是企業(yè)在財務(wù)狀況惡化時，能夠采用的所有降低風(fēng)險的決策中成本最小的一個。如果由于需求沖擊，企業(yè)財務(wù)狀況惡化，那么，此時增加新的投資的邊際成本，以及由此帶來的邊際風(fēng)險會顯著地上升。企業(yè)能夠隨時間積累資本意味著平均而言，此種風(fēng)險會隨著時間減少。

（2）企業(yè)選擇“減少雇傭員工的數(shù)量，但不減薪或小幅減薪”的策略

在新凱恩斯主義經(jīng)濟學(xué)的模型中，實際工資的確像現(xiàn)實中一樣呈現(xiàn)出順周期變動，原因在于企業(yè)財務(wù)狀況惡化會降低勞動的邊際產(chǎn)出。效率工資理論認為勞動生產(chǎn)率往往因為實際工資的上升而上升，結(jié)果削減工資對企業(yè)而言反而是不利的。高工資能夠通過吸引高質(zhì)量的勞動力，或者通過激勵出更多的努力程度，或者是降低勞動替換率來增加勞動生產(chǎn)率。效率工資的存在又使得工人在面臨勞動需求變化時離開勞動力供給曲線。這導(dǎo)致就業(yè)水平較大變動，而同時實際工資變動較小，對短期調(diào)整而言尤其如此。

四、各國政府應(yīng)對策略的新凱恩斯主義經(jīng)濟學(xué)分析

（1）應(yīng)對全球金融危機需不需要政府干預(yù)

2008年金融危機爆發(fā)起初，對于政府應(yīng)不應(yīng)該采取行動應(yīng)對這次金融危機成為學(xué)術(shù)界和政界頗有爭議的一個問題。而新凱恩斯模型認為波動是無規(guī)則的和難以預(yù)料的，所以，他們不會積極支持政府試圖“精確微調(diào)”的宏觀經(jīng)濟行為。

（2）財政貨幣政策應(yīng)對金融危機的有效性

新凱恩斯主義經(jīng)濟學(xué)也基本上認為增加政府開支會改變經(jīng)濟運行的結(jié)果，在經(jīng)濟蕭條時期，貨幣政策的作用是有限的，工資削減也不是有效的，利用財政政策，增加政府開支應(yīng)該是應(yīng)對金融危機，增加就業(yè)，減緩經(jīng)濟衰退的有效舉措。2008年中國國務(wù)院常務(wù)會議確定了當前進一步擴大內(nèi)需、促進經(jīng)濟增長的十項措施。初步匡算，到2010年底約需投資4萬億元。這是我國政府應(yīng)對當前金融危機，促進經(jīng)濟增長的重要舉措，與新凱恩斯主義經(jīng)濟學(xué)的思路比較一致。

五、結(jié)論

新凱恩斯主義經(jīng)濟學(xué)的誕生對2008年這一輪金融危機產(chǎn)生的原因具有較強的解釋力。新凱恩斯主義經(jīng)濟學(xué)關(guān)注資本市場的不完備性，是觀察和分析美國次貸危機產(chǎn)生和傳遞的重要視角。對于在金融危機到來后，大部分企業(yè)都選擇推遲投資，企業(yè)選擇“減少雇傭員工的數(shù)量，但“不減薪或小幅減薪”的策略以及金融危機對實體經(jīng)濟的影響等方面，新凱恩斯主義經(jīng)濟學(xué)都能進行較合理的解釋。對于各國政府該不該干預(yù)，財政、貨幣政策是否有效等，新凱恩斯主義經(jīng)濟學(xué)都提供了理論分析，而各國政府的應(yīng)對政策也基本符合新凱恩斯主義經(jīng)濟學(xué)的分析框架。所以新凱恩斯主義的誕生很好的解釋了“滯脹”問題，并且為金融危機提供了相應(yīng)的理論支持。

參考文獻：

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[4]楊學(xué)春、謝志剛，2009：《國際金融危機與凱恩斯主義》，經(jīng)濟學(xué)研究。

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[6][英]布萊恩?斯諾登、霍華德？R？文著：《現(xiàn)代宏觀經(jīng)濟學(xué)：起源、發(fā)展和現(xiàn)狀》第308頁到第376頁，鳳凰出版?zhèn)髅郊瘓F、江蘇人民出版社2009年3月第1版。

[7]張高旗.勞動價值論與均衡價格論的互補性[A].陜西：陜西人民出版社.

[8]胡少華.《全球金融危機與新凱恩斯主義經(jīng)濟學(xué)》New Finance.2009

篇(2)

金融危機之商業(yè)銀行風(fēng)險管理探究分析

一、金融危機的成因——對風(fēng)險管理的忽視

美國的次貸危機目前已經(jīng)引起全球性的金融危機．表面看來。次級債問題是由美國低收入者的房貸所引發(fā)的。實質(zhì)上。本次危機起源于刺激經(jīng)濟的目標下，過度的信貸以及信用風(fēng)險互換等衍生工具的濫用．終致危機惡化。而貫穿始終的是，無論是監(jiān)管者、金融機構(gòu)和個人都存在忽視風(fēng)險管理的因素。產(chǎn)生次級債的直接原因主要有三點。即“資產(chǎn)過度證券化”、“杠桿效應(yīng)”和“政府監(jiān)管不力和錯位”。而所有這些問題總的來說可以歸結(jié)為對風(fēng)險管理的忽視。

金融機構(gòu)特別是投資銀行，在追求業(yè)績的目標驅(qū)動下，片面追求業(yè)務(wù)規(guī)模和業(yè)務(wù)利潤的快速增長，而忽視風(fēng)險甚至無視風(fēng)險，道德風(fēng)險和逆向選擇在金融行業(yè)更加普遍，從業(yè)人員的道德水準與風(fēng)險管控水平下降；另一方面，金融機構(gòu)對金融衍生工具過分信任，認為一切風(fēng)險可以通過工具創(chuàng)新轉(zhuǎn)嫁給別人，忽視了衍生工具內(nèi)在的風(fēng)險，最終導(dǎo)致金融風(fēng)險被成十倍地放大。

低收人人群在消費信貸的刺激下．對房價的上漲抱有不切實際的幻想，對自己財務(wù)能力弱小的現(xiàn)實視而不見，盲目貸款購買大面積住房，最終無法還清貸款。

信用評級機構(gòu)則在此中扮演了極其不光彩的角色．甚至故意為投資銀行提高其產(chǎn)品的信用等級．某種程度上對金融風(fēng)險的擴散起到推波助瀾的作用。

篇(3)

關(guān)鍵詞：金融危機 中國經(jīng)濟 影響 啟示

起源于美國次貸危機的全球金融危機自2008年爆發(fā)以來，變引起了全球各國的普遍關(guān)注，不管在哪一個國家，金融危機都使其經(jīng)濟社會當中的熱點話題，可以說金融危機帶給世界經(jīng)濟的影響與沖擊是巨大的。而時至今日，盡管很多國家的經(jīng)濟水平都在漸漸的回暖，但金融危機的影響依然沒有“煙消云散”，其依然在不停地蔓延與擴散。部分經(jīng)濟學(xué)家預(yù)測，今年，金融危機有可能會再度爆發(fā)。不難看出，金融危機對于全球經(jīng)濟及金融的影響依然在繼續(xù)。再次條件下，要保證我國經(jīng)濟社會的穩(wěn)定發(fā)展，通過對金融危機給我經(jīng)濟造成的影響進行全面地研究，并從找尋求一定的啟發(fā)，以便于為我國未來經(jīng)濟及金融行業(yè)的發(fā)展提供穩(wěn)定的環(huán)境可以說是尤為必要的。

一、金融危機對我國經(jīng)濟的影響

不可否認，相比于西方發(fā)達國家而言，金融危機對我國經(jīng)濟及金融行業(yè)的影響與沖擊相對較小一些，但結(jié)合金融危機爆發(fā)以來我國經(jīng)濟社會的發(fā)展來看，我國經(jīng)濟社會還是收到了一定的影響，這主要表現(xiàn)在四個方面：

（一）對我國出口的影響

金融危機對我國出口的影響主要表現(xiàn)在出口增長的放緩。一直以來，出口貿(mào)易都是我國經(jīng)濟增長的重要支點，我國對于貿(mào)易的依存度也要高于其他的國家，而且在我國出口貿(mào)易當中，中美貿(mào)易是我國對外貿(mào)易總額當中比重最大的組成部分。然而金融危機使得美國財富縮水嚴重，居民的消費性支出也因此大幅降低，這使得我國的出口貿(mào)易行業(yè)受到前所未有的巨大沖擊，2009年來看，我國當年的出口額下降了16%，成為近30年來出口額的最低點。盡管2009年下半年開始我國的出口貿(mào)易開始慢慢回轉(zhuǎn)，但歐美等國對我國的進口增長遠不及金融危機之前的水平。

（二）對我國金融市場的影響

全球經(jīng)濟一體化的世界金融格局，使得金融危機的觸角延伸到世界各地，因此，金融危機的爆發(fā)對全球金融市場都形成了一定的影響，我國金融市場也未能幸免，因金融危機的影響，我國金融市場的動蕩也因此而加劇。由于歐洲債務(wù)危機的不斷蔓延，我國金融市場也形成能夠了消極的傳導(dǎo)作用。就2009年1月份來看，全球的股票市場當中近5.2萬億美元的市值被蒸發(fā)掉，其中發(fā)達國家的市值跌幅為7.83%，新興市場跌幅為12.44%，而我國A股更是以21.4%的跌幅居于全球跌幅的前段。

（三）對我國就業(yè)的影響

從就業(yè)方面來看，金融危機使得我國的就業(yè)情況出現(xiàn)大幅的萎縮。以上的分析中已經(jīng)提到，金融危機的爆發(fā)使得我國的出口行業(yè)收到很大的影響，這就使得那些以出口為主的企業(yè)的經(jīng)營受到較為嚴重的打擊，隨著企業(yè)收益的不斷減低，裁員或者加減薪則成為出口企業(yè)降低成本的有效手段。在此環(huán)境之下，很多企業(yè)開始紛紛地裁員，原有的招聘需求也不斷減縮，而一些依賴于國外訂單支撐的中小型的企業(yè)也都開始減產(chǎn)甚至是停產(chǎn)，尤其是像電子產(chǎn)品、家具以及紡織品等這些行業(yè)，甚至出現(xiàn)企業(yè)倒閉的情況。這些問題的存在，使得我國原有的用工水平大幅降低，在職職工留職停薪、下崗失業(yè)，應(yīng)屆大學(xué)畢業(yè)生就業(yè)率走低等，都造成我國的就業(yè)的萎縮。

（四）對我國房地產(chǎn)行業(yè)的影響

金融危機對我國房地產(chǎn)行業(yè)的影響是絕對不容小覷的。在金融危機之前，隨著美國樓市的整體上漲，使得我國及其他一些新興的發(fā)展中國家獲得了很大的鼓舞與信息，多數(shù)業(yè)內(nèi)人士及消費者都認為在當時的環(huán)境之下，房價只可能上漲而絕對不會下跌，所以那段時間，我國的房地產(chǎn)行業(yè)可以說是如火如荼的發(fā)展，而房價也宛如脫僵的野馬一般，一騎絕塵，各種調(diào)控政策也是屢屢落空。但金融危機的爆發(fā)，為我國房地產(chǎn)行業(yè)及我國居民敲起了警鐘，人們開始意識到，房地產(chǎn)行業(yè)并不是只升不降的，這時，一些投資開始不斷撤離，居民也都持幣觀望。盡管房價的整體水平依然存在小幅的上漲，但是一些樓盤在價格上的明升暗降的現(xiàn)象卻是不斷的出現(xiàn)。一直到我國經(jīng)濟振興政策的出臺，才使得房地產(chǎn)行業(yè)又回到往日的繁榮。

不難看出，金融危機對于我國經(jīng)濟社會的影響與沖擊也是較為嚴重的。盡管金融危機的影響正在慢慢褪去，但這并不代表未來經(jīng)濟環(huán)境會是穩(wěn)定的。那么，從金融危機的爆發(fā)、其主要影響以及對我國經(jīng)濟的沖擊來看，我們可以得到哪些啟示呢？

二、金融危機對我國經(jīng)濟發(fā)展的啟示

結(jié)合全球經(jīng)濟危機的爆發(fā)、金融危機對全球經(jīng)濟的影響及其對我國經(jīng)濟及金融市場的沖擊來看，我們可以從中總結(jié)出幾點經(jīng)驗教訓(xùn)與啟示：

首先，要維持經(jīng)濟及金融行業(yè)的穩(wěn)定，我國應(yīng)當通過投資來拉動經(jīng)濟增長，并依此創(chuàng)造出更多工作崗位；

其次，要對經(jīng)濟及金融行業(yè)進行規(guī)范，就必須強化對房地產(chǎn)行業(yè)的監(jiān)督與調(diào)控，對行業(yè)市場當中的違規(guī)行為進行有效的治理，有計劃性的進行住房攻擊力的提升，對各種投機的需求進行有效的打擊與控制；

再者，要避免國際經(jīng)濟市場動蕩對我國經(jīng)濟的較大沖擊，我國還需要對當前對外貿(mào)易的基本結(jié)構(gòu)進行相應(yīng)的調(diào)整，鼓勵企業(yè)在出口場頻的創(chuàng)新與研發(fā)方面進行著重提升，通過提升商品的競爭力來保證出口額的穩(wěn)步提升；

另外，正如我們所了解的一樣，此次金融危機的全面爆發(fā)主要是由于美國次級抵押機構(gòu)對風(fēng)險防范的疏忽，所以，通過此次金融危機我們應(yīng)該意識到加強對銀行內(nèi)部風(fēng)險控制的重要性，不斷對銀行內(nèi)部風(fēng)險的控制工作進行加強與優(yōu)化，避免為危機的形成而埋下隱患。

三、結(jié)論

全球金融危機的爆發(fā)對世界各國經(jīng)濟及金融市場的影響都是較為嚴重的，此次金融危機不管是波及的范圍還是影響的深度都較大，但著力于金融危機對我國經(jīng)濟影響這一問題的探討，最關(guān)鍵的還是要從中得到一定的啟發(fā)與教訓(xùn)，在總結(jié)經(jīng)驗的基礎(chǔ)上，對我國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)進行調(diào)整與完善，以避全球動蕩的經(jīng)濟環(huán)境再度對我國經(jīng)濟形成影響。

參考文獻：

[1]高硯竹.論金融危機對中國經(jīng)濟的影響[J].才智,2011,(03).

篇(4)

關(guān)鍵詞：虛擬資本 次貸危機 金融危機

馬克思虛擬資本理論的主要內(nèi)容

（一）虛擬資本的產(chǎn)生

馬克思認為， 虛擬資本是一個社會歷史范疇，起源于貨幣的支付手段，是生息資本在借貸形式上的自然發(fā)展和必然延伸，信用制度是其產(chǎn)生和發(fā)展的前提和保證。具體來講，虛擬資本是指能夠定期帶來收入的、以有價證券形式表現(xiàn)的資本，即被人們虛擬化的資本。這些虛擬資本被看作一種資本的存在形式，持有者可以憑證書定期獲得收入，也可以出售證書以換取現(xiàn)實的貨幣資本，并帶來高于票面金額的價值增殖；但是這些證書本身并沒有價值，只是一紙用于證明現(xiàn)實資本所有權(quán)的憑證，是“現(xiàn)實資本的紙制復(fù)本”。

（二）虛擬資本的特性

虛擬資本是一種資本商品，具有資本和商品的雙重屬性。持券者可以獲取定期收入，它被當做資本；虛擬資本可以在證券市場上進行買賣，它被視為商品。但是，虛擬資本與一般的資本商品之間存在很大的區(qū)別。證券作為紙制復(fù)本，它們的價值額的漲落，和它們有權(quán)代表的現(xiàn)實資本的價值變動完全無關(guān)，但它們可以作為商品來買賣，因而可以作為資本價值來流通。

很強的虛擬性。虛擬資本價值的虛擬化在一定程度上是脫離實體經(jīng)濟過程而相對獨立的。虛擬資本與實體資本相比，不論從質(zhì)還是從量的方面都表現(xiàn)為虛擬性。從質(zhì)的方面看，實體資本本身有價值，并且在生產(chǎn)過程中發(fā)揮著資本的職能，它處于實物形式或處于貨幣形式。虛擬資本只不過是紙制復(fù)本，是資本的“所有權(quán)證書”。從量的方面看，由于資本摻水，股票價值大于實際投資的量，同時，股票價值通常又比它的票面價值高，所以虛擬資本的數(shù)量總是大于實際資本。另外，虛擬資本數(shù)量的變化取決于各種有價證券的發(fā)行量和它們的價格水平，它的變化不一定反映實際資本的數(shù)量。

虛擬資本的風(fēng)險性。虛擬資本只是權(quán)益憑證，它的價格雖然也像一般商品那樣受供求關(guān)系的影響，但由于虛擬資本價值本身具有模糊性和不確定性，大起大落是虛擬資本價格運行的常態(tài)。另外，信用交易中的保證金交易和拋空機制又加劇了虛擬資本價格的波動，強大的投機力量的存在加重了金融市場賭博游戲的氣氛，這進一步加大了虛擬資本的主觀風(fēng)險。

虛擬資本的擴張性。馬克思指出：“誘人的高額利潤，使人們遠遠超出擁有的流動資金所許可的范圍來進行過度的擴充活動”。用最小限度的預(yù)付資本獲取最大限度的剩余價值，即不斷地增殖自身，是資本的靈魂和本能。

（三）信用制度發(fā)展和虛擬資本擴張孕育著危機

隨著信用制度的發(fā)展，銀行在愈益增大的規(guī)模上“制造虛擬資本”。在發(fā)達的信用制度下，“很大一部分社會資本為社會資本的非所有者所使用”，使社會再生產(chǎn)過程強化到了極限，因而它“表現(xiàn)為生產(chǎn)過剩和商業(yè)過度投機的主要杠桿”。“信用加速了這種矛盾的暴力的爆發(fā)，即危機”。

馬克思還深入地論述了信用制度所包含的矛盾，必然導(dǎo)致信用擴張和信用緊縮的轉(zhuǎn)換，從而引起經(jīng)濟活動的劇烈震蕩。在繁榮時期，信用制度驚人發(fā)展，對借貸資本的需求得到巨大增加，同時這種需求容易得到滿足，造成了停滯時期的信用緊迫。而在信用緊迫時期，有價證券無法轉(zhuǎn)手，匯票也不能貼現(xiàn)，而要求現(xiàn)金支付，這就使經(jīng)濟運行遇到阻滯。與此同時，在信用緊迫和危機時期，每個當事人就會更加只顧自己，資本家之間的利益爭奪就會以尖銳的形式表現(xiàn)出來。正如馬克思所說，在一切順利的時候，資本家之間的競爭實際上表現(xiàn)為按照各自的投資比例，分配共同的贓物，“但是，一旦問題不再是分配利潤，而是分配損失，每一個人就力圖盡量縮小自己的損失量，而把它推給別人……每個資本家要分擔多少，要分擔到什么程度，這就取決于力量的大小和狡猾的程度了”。

美國金融危機的實質(zhì)和根源

在分析當前金融危機爆發(fā)的原因時，比較普遍的一種觀點認為，爆發(fā)金融危機的主要原因是政府對金融活動，特別是金融衍生品的監(jiān)管不力，任其發(fā)展，最終導(dǎo)致金融市場的混亂，爆發(fā)危機。這一觀點比較客觀地描述了金融危機爆發(fā)所表現(xiàn)出來的現(xiàn)象，也對如何解決金融危機提出了有針對性的措施。但是，這只是停留于現(xiàn)象的分析，并沒有揭示當前金融危機的根本原因。對金融危機的分析，是從客觀規(guī)律和經(jīng)濟制度層面來揭示其爆發(fā)的原因，是理論層面的分析，與操作和監(jiān)管層面的分析不是一個層次的問題。

（一）金融市場次貸產(chǎn)品發(fā)展導(dǎo)致信用過度擴張

在分析此次次貸危機時， 很多學(xué)者談到了相關(guān)次貸衍生金融產(chǎn)品的過度擴張。這些相關(guān)的次貸產(chǎn)品作為虛擬資本，通過復(fù)雜的交易機制，從表面上看，實現(xiàn)了整個次級房貸的風(fēng)險共擔，而這種風(fēng)險共擔機制反過來刺激了相關(guān)產(chǎn)品的進一步過度發(fā)展，使得整個金融體系承擔的總風(fēng)險在不斷增大。隨著危機的逐漸爆發(fā)，借貸資本本身的持有者，由于相關(guān)虛擬資本的價格暴跌而損失慘重，進而導(dǎo)致持有者的支付能力萎縮。在美國，金融體制已經(jīng)相當完備、信用關(guān)系已涉及到經(jīng)濟生活各個角落，必將會波及到其他商品的生產(chǎn)領(lǐng)域，即使在那些領(lǐng)域中并沒有出現(xiàn)大量生產(chǎn)過剩的情況，經(jīng)濟危機也將在整個國民經(jīng)濟的各個部門中全面爆發(fā)。

馬克思的虛擬資本理論十分清晰的展現(xiàn)了美國金融危機的實質(zhì)和根源。其實質(zhì)就是以次貸及其衍生物為代表的虛擬資本的價值泡沫破滅，根源在于經(jīng)濟自由主義或說金融創(chuàng)新的無政府主義。金融危機是放任市場的自由主義經(jīng)濟的結(jié)果。2001年至2006年美國房價大漲63.41%，房價的一路向上，刺激了銀行等抵押貸款機構(gòu)紛紛降低貸款標準，使得大量收入較低、信用記錄較差的人加入了貸款購房者的行列，成為所謂“次貸購房者”。同時通過層出不窮的金融創(chuàng)新特別是資產(chǎn)證券化，與次貸伴隨的衍生物向整個證券市場蔓延，金融機構(gòu)再通過高杠桿運作取得高額收益。在房價上漲過程中，按揭者可以通過再按揭來緩解還款壓力，而銀行則因為抵押物不斷升值而不懼還貸風(fēng)險，購房者、放貸機構(gòu)、負責打包資產(chǎn)支持證券的銀行和購買這部分證券的投資者，各取所需，皆大歡喜。但為防止市場消費過熱，2005年到2006年，美聯(lián)儲先后加息17次，利率從1%提高到5.25%，越來越多的次貸購房者無力償還貸款，房地產(chǎn)泡沫開始破滅，次貸危機由此拉開帷幕。

（二）資本主義國家政府為銀行資本服務(wù)加速危機爆發(fā)

按照馬克思的觀點，資本主義國家政府對信用和銀行危機的出現(xiàn)不是監(jiān)管不力，而是它們?yōu)殂y行大資本的利益服務(wù)，直接促成危機加劇。這次美國金融危機中，許多人認為美國政府對金融衍生品的監(jiān)管不力，而實際根本不是監(jiān)管不力，而是美國政府為金融資本的利益服務(wù)。金融危機爆發(fā)后，美國及西歐各國政府出資救市，對一些大銀行實行國有化措施，實際上是為保護引發(fā)金融災(zāi)難的少數(shù)金融大資本的利益，用納稅人的錢為其造成的損失埋單。所以，無論資本主義國家政府采取自由放任的政策，還是國家干預(yù)的政策，實際上都是為大資產(chǎn)階級的利益服務(wù)。

（三）金融資本的貪婪性是導(dǎo)致金融危機的最深刻根源

資本主義經(jīng)濟經(jīng)過多年的發(fā)展，其內(nèi)部結(jié)構(gòu)和外在條件已經(jīng)發(fā)生了巨大的變化。但是，馬克思所揭示的資本追求無限增殖的本性沒有改變，且隨著當代金融資本的發(fā)展和全球性擴張，資本的貪欲更加膨脹，經(jīng)濟金融化與金融市場的交易和投機活動，愈益成為資本盈利的重要來源。據(jù)資料顯示，保爾森對沖基金公司總裁約翰?保爾森，通過次級抵押貸款的投資，在此次金融危機發(fā)生前個人盈利超過30億美元。2007年，美林和花旗兩家銀行的CEO分別獲益4800萬和2560萬美元。2002-2007年，華爾街最大的5家金融企業(yè)的CEO共賺到30億美元。而華爾街一貫奉行的為了公司的短期利益而給予高管高回報的激勵機制，形成了金融資本擴張的強大驅(qū)動力。

（四）生產(chǎn)過剩是金融危機爆發(fā)的深層原因

從現(xiàn)象上看，導(dǎo)致這次金融危機爆發(fā)的導(dǎo)火索是美國的次貸危機，其實質(zhì)是實體經(jīng)濟中的生產(chǎn)過剩。對于那些沒有購房能力而且信用程度又很低的窮人是買不起住房的，要使窮人也能夠買得起住房，就必須給他們貸款，有了貸款就能買房，就會對住房產(chǎn)生巨大的需求，從而刺激經(jīng)濟的發(fā)展，形成經(jīng)濟繁榮的假象。同時金融機構(gòu)又把這種住房抵押貸款權(quán)證券化，即“住宅抵押貸款支持證券”在金融市場上交易。這樣，一旦在第一個環(huán)節(jié)出了問題，就會引起連鎖反應(yīng)，造成整個金融鏈條的斷裂而引發(fā)金融危機。

結(jié)論及啟示

一是美國金融危機的根源在于資本主義生產(chǎn)方式，實質(zhì)上是資本主義經(jīng)濟制度的危機。關(guān)于此次金融危機的原因，有的人認為是美國負債消費模式的危機，有的認為是自由市場模式的危機，這些看法都只看到了危機表面現(xiàn)象，而沒有真正觸及到本質(zhì)。馬克思深刻地揭示了資本主義信用危機和貨幣危機發(fā)生的機理：從根本原因上看，無論是生產(chǎn)過剩的商業(yè)危機，還是金融危機，都是資本主義基本矛盾尖銳化的結(jié)果。

二是正確認識和處理實體經(jīng)濟與虛擬經(jīng)濟的關(guān)系。虛擬經(jīng)濟是指與以金融系統(tǒng)為主要依托的虛擬資本的循環(huán)運動有關(guān)的經(jīng)濟活動，它主要通過金融資產(chǎn)及其運動體現(xiàn)。虛擬經(jīng)濟是為適應(yīng)實體經(jīng)濟的發(fā)展要求而發(fā)展起來的。虛擬經(jīng)濟嚴重背離實體經(jīng)濟而過度膨脹是導(dǎo)致美國爆發(fā)金融危機的一個重要原因。到20世紀末，制造業(yè)在美國經(jīng)濟中的比重下降到14.5%，而金融業(yè)、保險業(yè)和房地產(chǎn)業(yè)所占比重達到20%。經(jīng)濟增長愈益依賴金融業(yè)的繁榮和虛擬經(jīng)濟擴張的“財富效應(yīng)”，金融動蕩所帶來的巨大風(fēng)險就難以規(guī)避。我國經(jīng)濟發(fā)展堅持了以實體經(jīng)濟為基礎(chǔ)的正確方向，并保持了長期的持續(xù)較快增長。不過，在經(jīng)濟發(fā)展過程中，堅持金融為實體經(jīng)濟服務(wù)的宗旨，同時注意處理好實體經(jīng)濟與虛擬經(jīng)濟的關(guān)系， 保持虛擬經(jīng)濟與實體經(jīng)濟的適當比例，決不能為了追求短期的增長業(yè)績而一味放任金融資產(chǎn)泡沫的生長，制造虛擬的財富效應(yīng)。

三是要注意實體經(jīng)濟中的潛在“生產(chǎn)過?！?。美國金融危機帶來的另一個啟示是，現(xiàn)代金融體系的高度發(fā)達，使得發(fā)生在某一領(lǐng)域的“生產(chǎn)過剩”有可能出現(xiàn)全面的傳導(dǎo)，不僅是在它的上下游行業(yè)，甚至在一些和它并不直接相關(guān)的生產(chǎn)領(lǐng)域之中。美國次貸危機雖然僅僅起源于房地產(chǎn)市場，但破壞程度不僅波及美國幾乎所有的經(jīng)濟領(lǐng)域，而且對全世界經(jīng)濟都造成了很大的沖擊。由于房地產(chǎn)市場的特殊性，其本身具有投資品的性質(zhì)，隨著房價的上升，人們的財富隨之增值，從而間接帶來了整個經(jīng)濟的投資熱情高漲，為實體經(jīng)濟中更多領(lǐng)域的“生產(chǎn)過?！甭裣铝朔P。

四是金融創(chuàng)新要適度。金融創(chuàng)新是雙刃劍，是高盈利與高風(fēng)險并存的。遠離實體經(jīng)濟而又超脫監(jiān)管的金融創(chuàng)新，使得金融鏈條變得脆弱，蘊藏著極大的系統(tǒng)性風(fēng)險。我國在推進金融改革和發(fā)展的過程中，要以美為鑒，金融創(chuàng)新要立足于實體經(jīng)濟的需要，防止盲目過度創(chuàng)新。

五是對金融資本的貪婪行為要進行節(jié)制和限制。正是金融資本在無節(jié)制的貪欲驅(qū)動下的瘋狂和冒險行為，導(dǎo)致了美國金融危機的爆發(fā)。在我國建設(shè)社會主義現(xiàn)代化強國的進程中，隨著實體經(jīng)濟的壯大，金融業(yè)必將有一個大的發(fā)展，資本經(jīng)營和資本市場的廣度和深度也將會進一步擴展和提升。但是，對金融資本圖謀暴利以實現(xiàn)貪欲的行為加以必要的節(jié)制和限制，也不容忽視。對于國內(nèi)一些金融高管以華爾街高管的高薪為參照系，負贏不負虧，坐享離譜的高薪，早已有不少異議和質(zhì)疑。在深化金融體制改革、完善現(xiàn)代金融體系的進程中，應(yīng)對金融從業(yè)人員的薪酬加以規(guī)范，對高管的薪酬要有一個合理的限制。與此同時，也要積極引導(dǎo)廣大投資者克服盲目追求過高的回報率甚至一夜暴富的心態(tài)，使他們的投資行為趨于理性化。

參考文獻：

1.馬克思.資本論（第3卷）[M].人民出版社，1975

篇(5)

    論文摘要:金融危機下金融法律的變動有跡可尋,此消彼長次貸危機折射出金融法的局限性在于無法預(yù)測未來的金融風(fēng)暴,其根源在于金融法對有效市場理論的認識不足,忽視了金融機構(gòu)的道德風(fēng)險問題。破解局限性的關(guān)鍵在于鼓勵完全披露信息的制度安排和個人責任制度的建設(shè)。

    一、歷次金融危機下金融法律的回應(yīng)

    金融危機是歷史的?？?。雖然每次危機個性迥異.但還是存在著不少相似點。其中較為常見的顯著特征之一是存在行為金融學(xué)中稱之為“羊群行為”的情形.或者叫從眾行為(followingthe trend) 即雖然個體是理性的,但往往導(dǎo)致群體行為在某種程度上的非理性。據(jù)說這種類似羊群的行為源自信息瀑流(information cascade)。我們可以從住宅市場的變遷,1987年的股災(zāi)以及外匯市場波動中發(fā)現(xiàn)它的身影。

    危機常常起源于相對較好的經(jīng)濟形勢,是時,人們有大把可支配的收入想尋找投資機會.常常跟風(fēng)于大眾問流行的投資項目。 這種模式意味著.在一定情形下.投資者僅關(guān)注羊群性證券,而忽略了其他外生性資產(chǎn)。以次貸危機為例.我們可以在次貸衍生品的投資狂潮中看到羊群因素。通常.隨著羊群規(guī)模不斷擴大,尤其是當衍生品復(fù)雜到無人能理解該證券的本質(zhì)時,可能會有更多的人參與進來企圖借機謀利。當危機來臨之后,政府就介入以緩解危機的波及面。

    這是歷史的驚人重現(xiàn)。1 7世紀荷蘭發(fā)生過郁金香市場危機.當時在市場泡沫破裂之前,郁金香的價格直逼一幢房屋的價位。政府不得不允諾以 1 O%的價位購買郁金香的期貨合約。一個月之后便是赫赫有名的南海泡沫(South Sea Bubble)事件.當時南海公司不受限制地向貪婪的關(guān)系戶們發(fā)行具有欺詐性的股票認購書。人們狂躁地涌八市場急遽抬升了股價.當眾人意識到公司管理層在兜售日益膨脹的股票時.隨之便是恐慌性地集體拋售.這導(dǎo)致市場的慘跌。英國政府不得不出手拯救經(jīng)濟.并最終施行了規(guī)范股份認購的《泡沫法》。該法規(guī)定.未經(jīng)法律授權(quán)或英王特許.發(fā)行股票辦公司是非法的。

    回顧整個2O世紀,最令人刻骨銘心的金融危機就是起源于1 929年股市危機的經(jīng)濟大蕭條.這次危機促成了前所未有的政府管制和1930年代的證券交易委員會。當然這些舉措并不能有效地運用于 1970年代至 1980年代的儲蓄和貸款危機。管制的 新形式便1980年的《儲蓄機構(gòu)解除管制和貨幣控制法》(Depository Institutions Deregulation and Monetary Control Act),該法賦予銀行有更多的自由權(quán)來選擇投資和儲蓄。之后,便是1 982年1 2月的 《甘恩一圣哲曼儲蓄機構(gòu)法》GarnSt GermainDepository Institutions Act),該法旨在賦予金融機構(gòu)投資多樣化的權(quán)限。

    在起因于儲蓄和貸款危機的United States v Winstar等相關(guān)訴訟中,我們可從中獲取政府管制措施之外部效應(yīng)的客觀教訓(xùn) .這在Anchor Savings Bank.FSB V.United States案中也有跡可循。法院在2008年所作出的判決類似于早年要求美國政府對違約行為擔責的裁決。[7]Anchor儲蓄銀行起訴美國政府,聲稱1989年的 (《金融機構(gòu)改革一恢復(fù) 一執(zhí)行法》(Financial Inst i tut ions Reform Recovery and Enforcement Ac.以下簡稱FIRREA)的若干條款——其立法意圖旨在補救儲蓄和貸款危機的管制問題——危及到現(xiàn)存合約的遵守與否。特別是在1 980年代 .在美國監(jiān)管機構(gòu)的要求下,Anchor要求眾多失意的儲戶與其協(xié)議允許它適用 “監(jiān)管美意 (supervisory goodwiI  以滿足其資本充足性的條件。FIRREA否決了這種會計報表 Anchor為滿足這種資本充足率的新要求.被迫損失以將其所持資產(chǎn)多樣化。因此,Anchor和其他銀行斥責FIRREA損害了早期的合約義務(wù)。法院支持了該訴求。

    總之 歷史揭示了金融危機的怪圈.即危機過后是管制,管制過后是新的金融危機.然后是新管制,生生不息。然而.就當前而言,相關(guān)的事實是危機周期更短了。我們要反思 :我們可從中學(xué)到些什么.進而可阻止或者起碼能減輕下一波危機的 沖擊7我們是否會繼續(xù)犯同一個錯誤7二、次貸危機對法律局限性的拷問

    自由市場的歷史.一直就是上上下下起伏不定的過程.與此類似的是歐洲市場發(fā)行的歐元債券,其在貿(mào)易中自由度較高,日漸活躍的金融創(chuàng)新活動并未受政府管制的阻撓,隨之市場繁榮。難題在于能否找到這樣的一條路徑:既能讓金融創(chuàng)新不受費力、費錢、費時的復(fù)雜管制舉措的消極影響.又能保障公眾及其投資者免受市場弊病之擾以及暴富夢醒之后羊群行為的沖擊。

    在過去數(shù)年間,我們親眼目睹了次貸抵押支持證券給金融機構(gòu)和全球投資者所帶來的巨大損失。我們清楚損失的巨大波及面,想找出罪魁禍首究竟發(fā)生了什么,誰又該對此負責呢?在尋找的過程中,腦海中閃現(xiàn)出許多詞匯來形容引起此次危機的嫌疑證券——例如掉期.衍生品.擔保債務(wù)憑證 證券組合和抵押支持證券—— 以及其他 ”非常嫌疑犯”——例如投資銀行家.抵押經(jīng)紀人.對沖基金管理人 ,評級機構(gòu)和金融工程師.是他們推動了有毒抵押產(chǎn)品?？傊?緣由眾多.也該有很多人和事被責難?？紤]到將來還會出臺監(jiān)管措施來回應(yīng)這場危機,那就有必要審視這些原因。

    市場泡沫開始隨著大批金融機構(gòu)批發(fā)的業(yè)主抵押貸款出現(xiàn)問題而破裂。這些貸款又被打包成金融機構(gòu)發(fā)行的證券組合.接著又被重新打包賣給其他金融機構(gòu)和投資者。[1O]簡言之,監(jiān)管措施必須解決這些問題:我們該監(jiān)管其中的哪些主體7哪種監(jiān)管措施適當可行7同時.監(jiān)管體系從一開始就必須對所涉及的金融證券及其衍生品的本質(zhì)有著準確的定位.還須注意到這些證券日新月異的情形。正如一家法院所指出的.次級抵押就是因責任標準而不是貸款規(guī)模不合規(guī)的抵押…在絕大多數(shù)情形下.這些風(fēng)險是有利可圖的…因為它們是1 990年代市場中急遽擴張的高收益高利潤業(yè)務(wù)?！?/p>

    看看這些稀奇古怪的金融工具和釀就此次危機的貪欲 .確實很難說不需要某些嚴格的監(jiān)管形式。另一方面.我們不能忽視這個事實,即監(jiān)管會使得交易更費力費時進而可能傷及現(xiàn)行金融體系的有效運轉(zhuǎn),甚至直接給金融體系帶來傷害。而金融法之所以具有規(guī)制與監(jiān)管的性質(zhì),主要有兩個方面的原因:金融市場失靈和金融業(yè)的特殊性。但從實際情形來看.就金融效應(yīng)而言,在估量是否該監(jiān)管以及如何監(jiān)管的問題時.我們可能會 “因作為而被責難,也會因不作為而被責難”.這便將金融監(jiān)管的立法者和執(zhí)法者推向了兩難境地。

    我們看到.美國對這場經(jīng)濟危機的最初反應(yīng)是向這些聲名顯赫危機重重的金融實體注資,通過前任財長Henry M Paulson力推的保爾森計劃,用監(jiān)管措施來避免或最好能減緩未來的金融危機。通過研究初步發(fā)現(xiàn) .保爾森計劃和 ~2008年緊急經(jīng)濟穩(wěn)定法案》具有局限性——顯然無法預(yù)測也無從保護我們免受未來的金融風(fēng)暴沖擊。因此,我們希望將來的監(jiān)管體系既能確實觸及到根源問題又能有效防止或者縮小未來更復(fù)雜的金融危機的影響。

    三、金融危機凸顯法律局限性的成因

    (一)有效市場依賴于充分披露信息的市場自律環(huán)境

    現(xiàn)代金融的基本原則便是尤金 ·法瑪 (Eugene Fama)  所講的 “有效市場”理論假設(shè).即 “簡單來說便是股價能完全反應(yīng)所有可獲取的信息。”法瑪最早在 1 970年提出了該理論進而在1991年修正并重申了這一原則。該假設(shè)的重心及有效市場理論的關(guān)鍵在于信息對公眾投資者的可獲取性。這似乎與直覺相 反 .特 別是在全球通訊瞬間即達 的時代 金融機構(gòu)和其他復(fù)雜衍生品交易的市場主體通常都會各盡其責.避免詳盡披露所交易的巨額  虛構(gòu)衍生品”信息。事實上.直至 1999年.美國財務(wù)會計準則委員會 (Financial Accounting StandardBoard)啟用了一種最低程度的信息披露標準,要求從業(yè)者披露其所持衍生品價值.并將其反映在財務(wù)報表的資產(chǎn)或者負債一欄。這可以讓所有證券分析者都可以享有平等的信息獲取權(quán)。面對如此多的信息,從中獲利的唯一途徑就是如何比其他分析者更好地破譯這些信息。”而我們并未向這個市場提供足夠的制度安排。

    因此.一旦從持續(xù)數(shù)年之久的金融危機中醒來,問題便接踵而至:我們是否需要更多實質(zhì)性的監(jiān)管舉措或者我們是否需采取措施要求充分的信息披露并伴以有效的聯(lián)動實施舉措? 保爾森計劃或者任何其他監(jiān)管舉措是否足以應(yīng)付得了或者我們還能創(chuàng)設(shè)出一種無需依賴管制的市場自律環(huán)境嗎?

    (二)法律忽視了金融機構(gòu)的道德風(fēng)險問題

    從廣義上來講. 道德風(fēng)險是指當事人因不愿承擔其全部行為的后果而表現(xiàn)各異?！眴栴}就在于個人或者機構(gòu)以為他們不用對其行為擔責.因而傾向于表現(xiàn)得不太認真,而讓他人承擔這種行為的后果。這便可用來解釋房利美 (Fannie Mae)管理層的疏忽大意.他們以為當災(zāi)難來臨之際政府會幫助他們擺脫困境 。

    道德風(fēng)險也存在于次貸危機中.因為借錢給貸款人的金融機構(gòu)懂得.只要房地產(chǎn)市場持續(xù)走強.他們便可投資獲利。通過這種次貸衍生品.他們便將這種風(fēng)險傳遞給他人 (假定所有人都失利了,他們還可從政府那里獲得救援)。

篇(6)

[關(guān)鍵詞] 日本大同特殊鋼；金融危機；經(jīng)營狀況

doi ： 10 . 3969 / j . issn . 1673 - 0194 . 2015 . 05. 001

[中圖分類號] F275 [文獻標識碼] A [文章編號] 1673 - 0194（2015）05- 0004- 03

1 引 言

全球金融危機對于各鋼鐵企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營狀況都產(chǎn)生了不同程度的沖擊和影響。日本作為特殊鋼生產(chǎn)的大國，其在特殊鋼生產(chǎn)技術(shù)、產(chǎn)品質(zhì)量和特殊鋼銷售渠道上都握有重要的砝碼。選取具有代表性的日本大同特殊鋼公司，研究其在金融危機前后經(jīng)營狀況的不同表現(xiàn)，具有一定的現(xiàn)實意義。

2 大同特殊鋼公司概況及發(fā)展歷程

大同特殊鋼公司為日本特殊鋼企業(yè)的龍頭企業(yè)，世界一流的特殊鋼電爐生產(chǎn)企業(yè)。截至2013年，公司總資產(chǎn)5 575.22億日元，擁有員工數(shù)10 709人。日本大同特殊鋼公司起源于1916年8月創(chuàng)立的株式會社電氣制鋼所，在第二次世界大戰(zhàn)結(jié)束后停止生產(chǎn)，1945年10月恢復(fù)生產(chǎn)，從此開始生產(chǎn)民用產(chǎn)品。1950年大同制鋼公司與大同鋼板公司分離，1953年3月更名為大同制鋼株式會社。隨后因為汽車工業(yè)、車輛生產(chǎn)、造船業(yè)、機械工業(yè)和化學(xué)工業(yè)等發(fā)展，導(dǎo)致特殊鋼需求相應(yīng)增加，特殊鋼的生產(chǎn)也隨之得到了發(fā)展。后來，由于經(jīng)濟不景氣，特殊鋼行業(yè)開始進行重組。1955年以后并入新理研工業(yè)、東京制鋼所、關(guān)東制鋼所和日本特殊鋼公司，強化企業(yè)基礎(chǔ)，一方面改進了各廠的煉鋼、軋鋼等設(shè)備，另一方面由于產(chǎn)品的異類性，株式會社還完成了和王子制鐵公司、大同發(fā)條公司等的分離。直到1976年，日本特殊鋼公司、特殊制鋼公司與大同制鋼株式會社宣布合并，從此大同特殊鋼公司成立。

3 部門概況及銷售情況分析

3.1 部門劃分

大同特殊鋼公司生產(chǎn)廠主要位于日本，截至2011年，公司下屬6大部分，它們分別是：特殊鋼部、電磁材料部、汽車及工業(yè)設(shè)備部件部、工程部、新材料部以及貿(mào)易服務(wù)部。2012年后，大同特殊鋼公司進行結(jié)構(gòu)改組，撤銷新材料部，部門數(shù)量由原先的6大部門變更為5大部門。

3.2 部門銷售情況分析

金融危機后，因為2012年部門改組的原因，新成立的5個部門與原來的6個部門數(shù)據(jù)不具有可比性，因此選取2004-2011年的數(shù)據(jù)進行圖表分析。同理，下文中選取2011年的數(shù)據(jù)（代表金融危機后銷售狀況）與2007年的數(shù)據(jù)（代表金融危機前銷售狀況）進行對比分析。由表1和圖1可以看出，在2008年金融危機以前，大同特殊鋼的銷售總額以及各部門銷售額（除貿(mào)易服務(wù)部呈遞減趨勢外）均出現(xiàn)平穩(wěn)的遞增趨勢，這表明大同特殊鋼公司的銷售業(yè)績狀況呈良好發(fā)展態(tài)勢。金融危機后，通過2010年和2011年的數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)，部門銷售額回升狀況良好，在2012年受全球鋼鐵市場大環(huán)境需求的影響又出現(xiàn)下調(diào)波動。

由于2012年和2013年部門改組，指標不具有可比性，因此取金融危機前2007年和金融危機后2011年的數(shù)據(jù)作對比。2011年特殊鋼板的銷售額達到2 937.43億日元，占2011年各部門銷售總額的60.1%，較金融危機前的2007年銷售額增加了4.4%。其次銷售額排在第二位的仍然是汽車及工業(yè)設(shè)備部件部，2011年銷售額達到1 072.57億日元，占總銷售額的21.9%，較2007年比值增加2.3%。第三名的電磁材料部的銷售額為426.36億日元，僅為當年銷售額的8.7%，較2007年減少了4.7%。通過對比還發(fā)現(xiàn)，雖然各部門銷售額所占比例有不同程度的波動，但整體銷售結(jié)構(gòu)并未發(fā)生太大變化，大同特殊鋼公司仍然保持特殊鋼部為自己的主要銷售依靠部門。

4 主要財務(wù)狀況分析

在經(jīng)歷了2008年金融危機后，大同特殊鋼公司在2008和2009年的經(jīng)營狀況受到很大影響，具體情況參見表2及圖2～3。

從銷售收入來看，2009年由于金融危機，大同特殊鋼銷售收入僅為3 625.07億日元，遠遠低于前期制定的中期5 300億日元的銷售目標。營業(yè)利潤也在2009年跌至歷史最低而且是唯一虧損的-140.50億日元。同時凈利潤在2008年和2009年兩個年度內(nèi)都為負值，分別為-81.47億日元和-146.10億日元?？梢娊鹑谖C對大同特殊鋼公司的銷售以及經(jīng)營情況還是產(chǎn)生了較大影響。

在主要財務(wù)指標中，通常用流動比率來體現(xiàn)企業(yè)的短期償債能力。在2008年以前，大同特殊鋼公司的流動比率保持在1～1.5之間，資金流動性不是很高。而在2008年、2009年兩年中，大同特殊鋼的流動比率突然爬升，由2007年的1.24達到2009年的1.79的歷史最高值，并且2010―2013年中基本保持在這個水平。由此可見，2008年在應(yīng)對金融危機的同時，大同特殊鋼也將其短期償債能力提升到一個新的水平。同時，代表長期償債能力的資產(chǎn)負債率則從2004年的0.64緩慢降低至2012年的0.52，走勢穩(wěn)定平緩，未受2008年金融危機的影響。另外，大同特殊鋼公司的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在2009年內(nèi)出現(xiàn)了一定幅度的波動，2009年達到了0.78的一個低值點。這表明金融危機對大同特殊鋼公司的營運能力造成了一些影響，不過其很快在后兩年得到了改善。

5 結(jié) 論

大同特殊鋼公司作為日本三大模具鋼材制造商之一，其強大的研發(fā)能力、產(chǎn)品品種多、用戶專一是其生存和發(fā)展的主要因素。在經(jīng)歷了2008年全球金融危機之后，大同特殊鋼公司的經(jīng)營恢復(fù)能力也是有目共睹的。鋼鐵產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈條的上下兩個環(huán)節(jié)都對日本鋼鐵產(chǎn)業(yè)發(fā)展起到了切實的支持作用，體現(xiàn)出系統(tǒng)性、高效性以及很高水平的戰(zhàn)略部署，對日本鋼鐵產(chǎn)業(yè)國際競爭力起到十分積極影響[1]，大同特殊鋼公司也正是抓住了這個要點。2016年將是大同特殊鋼公司創(chuàng)立100年的日子，它將如何以一個新的經(jīng)營業(yè)績迎接這個特殊意義的時刻，日本特鋼行業(yè)乃至全球特鋼行業(yè)都將拭目以待。

篇(7)

Abstract: This global financial crisis is the heaviest one since the Great Depression of 1930s. The global financial crisis has deep social and economical origins. This article analysis the origins of global financial crisis and how it influences on Chinese banks' operation.

關(guān)鍵詞:全球金融危機;商業(yè)銀行;經(jīng)營

Key words: global fiancial crisis;commercial bank;operation

中圖分類號:F830?99;F830?4 文獻標識碼:A 文章編號:1006-4311(2009)10-0138-03

0引言

在金融方面,美國一直處于全球領(lǐng)跑者的地位,我國在建立現(xiàn)代金融制度的過程中,美國的金融制度也是我國改革發(fā)展的一個重要參照。此次全球金融危機起源于美國次貸領(lǐng)域,并迅速在金融系統(tǒng)蔓延,表明以美國為代表的西方金融制度存在根本性缺陷。對全球金融危機的研究,對于建立符合我國實際的中國特色社會主義金融體制,確保信貸安全穩(wěn)健運行,進而保障我國經(jīng)濟快速平穩(wěn)地健康發(fā)展具有突出的現(xiàn)實意義。本文旨在通過對此次全球金融危機的研究,深入了解造成危機的深層次原因和機理,揭示危機對我國銀行業(yè)經(jīng)營的影響,研究總結(jié)其對于我國商業(yè)銀行經(jīng)營的啟示,探討如何在金融危機的新形勢下,應(yīng)對危機、支持經(jīng)濟發(fā)展,防范信貸風(fēng)險,促進我國銀行業(yè)務(wù)持續(xù)健康發(fā)展。

1全球金融危機產(chǎn)生的原因分析

1.1 危機的直接原因分析

從此次全球金融危機的發(fā)展過程來看,造成危機的直接原因主要包括:

(1)美國房地產(chǎn)泡沫破滅。

造成此次金融危機的直接導(dǎo)火索是美國房地產(chǎn)泡沫的破滅。20世紀90年代以來,在信息科技革命的推動下,美國經(jīng)歷了戰(zhàn)后前所未有的高速增長。2001年IT泡沫破滅后,為了刺激經(jīng)濟,美國采取了極具擴張性的貨幣政策。經(jīng)過13次降息,到2003年6月25日,美聯(lián)儲將聯(lián)邦基金利率下調(diào)至1%,創(chuàng)45年來最低水平。對利率極具敏感性的房地產(chǎn)市場價格急劇上升。自2003年以來,每年都有經(jīng)濟學(xué)家警告說美國的房地產(chǎn)泡沫將會破滅[1]。2007年8月,美國房地產(chǎn)泡沫終于破滅,次貸危機爆發(fā),由此引發(fā)了自20世紀30年代世界經(jīng)濟大蕭條以來最為嚴重的全球金融危機。

(2)美國宏觀經(jīng)濟政策尤其是利率的調(diào)整。

長期的低利率政策刺激了房地產(chǎn)業(yè)的繁榮,然而從2004年6月起,美聯(lián)儲的低利率政策開始逆轉(zhuǎn)。到2005年6月,經(jīng)過連續(xù)13次調(diào)高利率,聯(lián)邦基金利率從1%提高到4.25%。到2006年8月,聯(lián)邦基金利率上升到5.25%,標志著美國擴張型貨幣政策完全逆轉(zhuǎn)。連續(xù)升息提高了房屋借貸成本,開始發(fā)揮抑制需求和降溫市場的作用,房價下跌,按揭違約風(fēng)險加大,至2007年導(dǎo)致次貸危機爆發(fā)。

(3)金融資產(chǎn)證券化過度發(fā)展等。

20世紀70年代以來,金融工程技術(shù)取得長足發(fā)展,資產(chǎn)證券化發(fā)展迅猛。金融工程學(xué)家可以針對任何現(xiàn)金流設(shè)計出市場化的金融衍生產(chǎn)品。結(jié)構(gòu)化金融產(chǎn)品使得信用級別低的客戶可以獲得金融支持。針對次級貸款的證券化和房地產(chǎn)市場相互推動成長。次級抵押貸款經(jīng)過多次打包、分層處理形成CDO、CDO2、CDO3等多級證券產(chǎn)品,衍生品市場嚴重背離基礎(chǔ)資產(chǎn)交易規(guī)模。據(jù)統(tǒng)計,2003年至2006年,信用衍生類金融市場規(guī)模膨脹了15倍,以達到50萬億美元的驚人規(guī)模。證券化將眾多的金融機構(gòu)和投資者聯(lián)系起來,房產(chǎn)價格下跌導(dǎo)致各類金融衍生產(chǎn)品價格迅速縮水,市場迅速萎縮,產(chǎn)生連鎖反應(yīng),危機在全球范圍內(nèi)蔓延。

1.2 危機的深層原因分析

此次全球金融危機是二十世紀初世界經(jīng)濟大蕭條以來最為嚴重的一次全球經(jīng)濟危機,是世界經(jīng)濟運行內(nèi)在矛盾的集中反映[2]。造成此次世紀金融海嘯的深層次原因值得深入研究和思考。

(1)金融系統(tǒng)運行中的內(nèi)在矛盾。

隨著市場經(jīng)濟的發(fā)展,金融在社會經(jīng)濟中的作用越來越突出,同時金融領(lǐng)域面臨的內(nèi)在結(jié)構(gòu)性問題也在不斷深化。這些內(nèi)在的矛盾與問題交織發(fā)展,相互作用,最終促使危機的爆發(fā)。這些矛盾和問題主要包括:以投資銀行和商業(yè)銀行為代表的金融機構(gòu)公司治理存在問題,過度追求利益過程中的過度風(fēng)險承受;信用評級機構(gòu)的委托問題;金融自由化導(dǎo)致的金融監(jiān)管問題;微觀金融風(fēng)險管理與宏觀經(jīng)濟政策之間的割裂和矛盾;結(jié)構(gòu)性金融產(chǎn)品的特殊風(fēng)險特點與監(jiān)管之間的協(xié)調(diào)等。

(2)宏觀經(jīng)濟運行中的內(nèi)在矛盾。

金融危機反映了經(jīng)濟運行中的失衡問題,如宏觀經(jīng)濟與微觀經(jīng)濟的失衡、儲蓄與消費的失衡、進口與出口的失衡、實體經(jīng)濟與虛擬經(jīng)濟的失衡等等。

(3)經(jīng)濟體制與經(jīng)濟思想方面的問題。

經(jīng)濟運行的問題,可以追溯到經(jīng)濟體制和經(jīng)濟思想方面的根源。20世紀70年代以來,世界經(jīng)濟市場化趨勢不斷發(fā)展,兩次石油危機以及由此引發(fā)的資本主義滯漲危機,使得新古典經(jīng)濟思想取代凱恩斯主義而成為主流經(jīng)濟思想。20世紀末,劇變和中國的市場經(jīng)濟改革,最終形成了全球市場經(jīng)濟體制。推崇市場機制,放松政府監(jiān)管成為20世紀70年代以來的主要趨勢。市場經(jīng)濟固有的盲目性和社會經(jīng)濟日趨復(fù)雜的社會化程度之間的矛盾不斷累計加深,這是導(dǎo)致危機的重要根源。

(4)倫理道德方面的反思。

經(jīng)濟主體的行為總能找到最終的道德根源。此次金融危機從一開始就充滿著倫理道德的色彩。一方面企業(yè)破產(chǎn),經(jīng)濟下滑,失業(yè)率上升;一方面卻是金融資本的自私與貪婪。市場主義思想的重要倫理基礎(chǔ)是對財富的追逐和私利的維護。人們只之間復(fù)雜的社會關(guān)系被不斷壓縮至單一的市場交易關(guān)系之中,從而形成了異化的倫理道德。此次金融危機實質(zhì)上是道德危機,資本的貪婪是導(dǎo)致美國金融危機的深層次原因。

2全球金融危機對我國銀行業(yè)經(jīng)營影響

2.1全球金融危機對我國銀行業(yè)經(jīng)營的短期影響

短期來看,此次金融危機對我國商業(yè)銀行經(jīng)營具有兩個方面的直接影響:

首先,全球金融危機對實體經(jīng)濟的影響尚未見底,我國經(jīng)濟下行壓力大,行業(yè)結(jié)構(gòu)面臨較大的調(diào)整壓力。作為和經(jīng)濟周期依存度很高的銀行業(yè),將面臨前所未有的經(jīng)營壓力,對商業(yè)銀行市場競爭能力和風(fēng)險控制能力都將是一場研究的考驗。

其次,國家應(yīng)對危機,采取了積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策,一大批基礎(chǔ)建設(shè)項目投入建設(shè),產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整力度空前,都為商業(yè)銀行提供了前所未所有的發(fā)展機遇。如何把握發(fā)展機遇,控制經(jīng)營風(fēng)險是商業(yè)銀行必須很好把握的問題。

2.2全球金融危機對我國銀行業(yè)經(jīng)營的長期影響

從長期來看,此次全球金融危機將動搖許多原有的思想、理論和經(jīng)營模式,將對我國商業(yè)銀行經(jīng)營產(chǎn)生深遠的影響。

20世紀下半葉以來,以新古典經(jīng)濟理論為基礎(chǔ),以資產(chǎn)定價理論為核心的微觀金融理論獲得長足發(fā)展,借助資本市場金融衍生工具對風(fēng)險進行組合管理成為現(xiàn)代商業(yè)銀行風(fēng)險管理的主流方式。此次全球金融危機表明,組合管理可以局部分散風(fēng)險,但不能解決整體系統(tǒng)性風(fēng)險[3]。

我國銀行業(yè)近年來積極引進國際先進風(fēng)險管理技術(shù),借鑒國際先進風(fēng)險度量模型,風(fēng)險組合管理水平顯著提高。從商業(yè)銀行組織架構(gòu)、業(yè)績考核、業(yè)務(wù)流程等方面,我國銀行業(yè)也積極向國際銀行業(yè)靠攏,但此次金融危機對西方銀行的運營模式提出了考驗。我國銀行將在如何立足傳統(tǒng),又借鑒吸收國際經(jīng)驗與教訓(xùn)上求得權(quán)衡與統(tǒng)一。

3全球金融危機對我國商業(yè)銀行經(jīng)營的啟示

金融危機對我國商業(yè)銀行經(jīng)營具有多方面的啟示:

首先,堅持中國特色社會主義道路不動搖,社會經(jīng)濟理論與實踐不能照搬別國的理論與做法,必須探索符合我國實際的社會經(jīng)濟理論與實踐道路;

其次,信貸風(fēng)險仍然是最大的金融風(fēng)險,尤其是在經(jīng)濟社會聯(lián)系不斷加深,而我國的直接融資比重較低的情況下,必須保證信貸融資渠道暢通和信貸安全穩(wěn)定至關(guān)重要;

第三,西方自由金融體制及其金融理論基礎(chǔ)還存在根本性的缺陷,需要進一步整合、完善和發(fā)展;

第四,必須加大對銀行業(yè)的監(jiān)管,要正確處理好競爭、效益、風(fēng)險之間的關(guān)系;

第五,必須堅持社會主義核心價值體系,強調(diào)金融機構(gòu)經(jīng)營中的道德意識和社會責任,絕不能成為唯利是圖的資本工具。

參考文獻:

[1]余永定:《美國次貸危機:背景、原因與發(fā)展》[J];《當代亞太》2008(5):14-32。