風(fēng)險投資現(xiàn)狀分析精品(七篇)

序論：寫作是一種深度的自我表達(dá)。它要求我們深入探索自己的思想和情感，挖掘那些隱藏在內(nèi)心深處的真相，好投稿為您帶來了七篇風(fēng)險投資現(xiàn)狀分析范文，愿它們成為您寫作過程中的靈感催化劑，助力您的創(chuàng)作。

篇(1)

1.風(fēng)險投資的特征

風(fēng)險投資，是由專門人員和機構(gòu)向那些剛剛成立或增長迅速、潛力很大、風(fēng)險也很大的未上市新興企業(yè)長期股權(quán)融資和增值服務(wù)，培育企業(yè)快速成長，數(shù)年后再通過上市、兼并或其它股權(quán)轉(zhuǎn)讓方式撤出投資，取得高額投資回報的一種投資方式。典型的風(fēng)險投資往往具有以下幾個基本特征：

（1）投資對象多為處于創(chuàng)業(yè)期(Star-up)的中小型企業(yè)，而且多為高新技術(shù)企業(yè)。

(2)投資期限至少在3-5年以上，投資方式一般為股權(quán)投資，通常占被投資企業(yè)10％-49％的股權(quán)，不要求取得控股權(quán)，也不需要任何擔(dān)?；虻盅骸?/p>

(3)投資決策建立在高度專業(yè)化和程序化的基礎(chǔ)之上。

(4)風(fēng)險投資人一般不參與被投企業(yè)的經(jīng)營管理，但提供增值服務(wù)；除了種子期(seed)融資以外，一般也對被投企業(yè)以后各發(fā)展階段的融資需求予以滿足。

(5)由于投資目的是追求超額回報，當(dāng)被投企業(yè)增值后，投資人會通過上市IPO、收購兼并或其他股權(quán)轉(zhuǎn)讓方式撤出資本，實現(xiàn)增值。

(6)風(fēng)險性極高，投資失敗的可能性平均在70％左右，但一旦成功，便會獲得超額回報。

2.分類及功能

對風(fēng)險投資類型的劃分有多種標(biāo)準(zhǔn)。按投入方式，可分為“杠桿式”風(fēng)險投資和“權(quán)益性”風(fēng)險投資，后者是國際上通常采用的投資方式。按接受投資的企業(yè)發(fā)展階段不同，可以將風(fēng)投資本分為種子資本、導(dǎo)入資本、發(fā)展資本和風(fēng)險并購資本。

風(fēng)險投資的基本功能是為應(yīng)用高科技成果的中小企業(yè)提供其創(chuàng)業(yè)和發(fā)展所必須的股權(quán)資本，風(fēng)險投資的基本運作機制是由風(fēng)司融到風(fēng)險資金，投向經(jīng)過謹(jǐn)慎篩選的風(fēng)險企業(yè)或項目，培養(yǎng)風(fēng)險企業(yè)發(fā)展壯大，實現(xiàn)正常的市場運作，然后撒出投資，再去尋找新的項目。由此可見，風(fēng)險投資主要有資金放大器、風(fēng)險調(diào)節(jié)器、企業(yè)孵化器等幾種功能。

3.風(fēng)險投資的運作

風(fēng)險投資主要由項目評估和選擇、談判和簽定投資協(xié)議、培育風(fēng)險企業(yè)、實現(xiàn)投資收益等環(huán)節(jié)構(gòu)成。

（1）項目評估和選擇。企業(yè)家（團(tuán)隊）管理能力、產(chǎn)品或技術(shù)的獨特性以及產(chǎn)品市場大小構(gòu)成了決策評價指標(biāo)體系的主要組成部分，在此基礎(chǔ)上派生出創(chuàng)投決策的“三大定律”：

第一定律：決不選取超過兩個以上風(fēng)險的項目。

第二定律：V=P×S×E

其中，V代表總的考核值，P代表產(chǎn)品市場大小，S代表產(chǎn)品、服務(wù)或技術(shù)的獨特性，E代表管理團(tuán)隊(企業(yè)家)的素質(zhì)。

第三定律：投資P值最大的項目。

（2）談判和簽訂投資協(xié)議。風(fēng)險企業(yè)所關(guān)心的是有足夠的資金滿足企業(yè)運轉(zhuǎn)，確保目標(biāo)利潤和企業(yè)經(jīng)營權(quán)。雙方通過對風(fēng)險企業(yè)未來盈利的預(yù)測來確定風(fēng)險投資所占股份，最后形成項目股權(quán)分配與投資額及對賭條款等全面細(xì)致的風(fēng)險投資協(xié)議。

（3）培育風(fēng)險企業(yè)。協(xié)議簽訂后，風(fēng)司與風(fēng)險企業(yè)保持密切聯(lián)系，一般通過管理報告、企業(yè)定期訪問、擔(dān)任企業(yè)董事會成員來對企業(yè)實行監(jiān)控，以便發(fā)現(xiàn)問題和解決問題。風(fēng)司一般還會用自身的管理、法律、財務(wù)等方面專長，向風(fēng)險企業(yè)提供專業(yè)咨詢等增值服務(wù)。

（4）實現(xiàn)投資收益。風(fēng)險投資的退出方式和時機選擇，取決于風(fēng)司整體投資組合收益的最大化。主要的退出方式有風(fēng)險企業(yè)股票公開上市；其他大公司收購風(fēng)險企業(yè)，把風(fēng)險企業(yè)轉(zhuǎn)售給其它投資公司；執(zhí)行償付協(xié)議，風(fēng)險企業(yè)向風(fēng)司回購自身股份。

二、我國風(fēng)投行業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r分析

1.投資概況

我國風(fēng)投行業(yè)經(jīng)歷過2000、2001年的發(fā)展高峰，之后隨國內(nèi)創(chuàng)業(yè)板暫不開設(shè)和納斯達(dá)克網(wǎng)絡(luò)泡沫的破滅而走向低谷，直到2004年由于資本市場退出形勢的預(yù)期好轉(zhuǎn)以及網(wǎng)絡(luò)潮的回暖，風(fēng)投行業(yè)在總投資額上大幅攀升，據(jù)統(tǒng)計數(shù)據(jù)，中外風(fēng)投機構(gòu)在2004年共對253家大陸及大陸相關(guān)企業(yè)進(jìn)行了投資，投資總額達(dá)12.69億美元，創(chuàng)歷史新高，其中投資案例數(shù)量較2003年增加43％，投資金額上升28％，風(fēng)投業(yè)進(jìn)人一個全面復(fù)蘇和加速發(fā)展的時期。

2.行業(yè)分布分析

風(fēng)投機構(gòu)在選擇投資對象時通常會考慮該行業(yè)的成長性、創(chuàng)新性、市場前景以及具體企業(yè)的管理團(tuán)隊。調(diào)查顯示，傳統(tǒng)制造業(yè)已經(jīng)取代軟件行業(yè)，成為創(chuàng)投項目最為集中的行業(yè)，表明風(fēng)投資本規(guī)避風(fēng)險和短期盈利取向的動機顯著增強。風(fēng)投資本通過參股方式，從穩(wěn)定發(fā)展的傳統(tǒng)制造業(yè)那里獲得股利，增加利潤流量，滿足了風(fēng)司股東要求的一種策略選擇。

3.區(qū)域分布分析

風(fēng)投資本偏重高新技術(shù)項目和經(jīng)濟發(fā)達(dá)地區(qū)，主要指向上海、深圳、江蘇、浙江、北京、天津等地，其中上海的風(fēng)投機構(gòu)數(shù)目最多，但在資金總量上比深圳小，北京雖然機構(gòu)數(shù)目較少，但管理的資金卻較多。此外，風(fēng)投出現(xiàn)很強的區(qū)域集點。京津冀地區(qū)的項目投資強度最高，長三角與珠三角的差別不大，而東三省及其他地區(qū)的差別則較大。

4.階段分布分析

針對創(chuàng)業(yè)企業(yè)所處的發(fā)展階段的不同，其生命周期可分為五個階段，即種子期、發(fā)展期、成長期、擴張期以及成熟期。風(fēng)投機構(gòu)會根據(jù)企業(yè)不同階段的特點制定具體的投資對策。

國外的風(fēng)投資本一般集中在發(fā)展、成長和擴展階段，向種子和成熟階段投的比例比較小，特別是在種子階段，大約只有5％。2003年以來，風(fēng)投資本分布基本上是“正態(tài)分布”：中間大兩頭小。項目主要集中在成長階段，而種子階段所占比例最少，這種趨勢與國外風(fēng)投的階段分布基本一致。

5.我國風(fēng)投行業(yè)投資項目退出狀況

自2003年以來，我國風(fēng)投資本在退出上雖然取得可喜的進(jìn)展，有多家風(fēng)投機構(gòu)實現(xiàn)了成功退出。但與國外相比，上市和被其他企業(yè)收購所占比例明顯偏低的狀況仍然沒有改變。值得注意的是，由于我國的創(chuàng)業(yè)板市場遲遲未開，多數(shù)風(fēng)投機構(gòu)投資“后撤”，即風(fēng)投機構(gòu)為了規(guī)避風(fēng)險和獲得穩(wěn)定的回報，多選擇比較成熟、規(guī)模較大的傳統(tǒng)性項目。2005年以來隨著我國證券市場股改的不斷深入和登陸海外資本市場，通過IPO實現(xiàn)退出的較往年明顯增多，多家風(fēng)投支持的中國企業(yè)在美國、香港和新加坡市場上市。

三、我國風(fēng)險投資行業(yè)面臨的挑戰(zhàn)

1.資金規(guī)模小，來源渠道單一

風(fēng)險投資的主體包括政府、金融機構(gòu)、風(fēng)險投資公司和天使投資者等。我國目前的風(fēng)投機構(gòu)主要是以政府發(fā)起創(chuàng)辦或由國有企業(yè)發(fā)起設(shè)立、政府參股為主體。而從國外的經(jīng)驗來看，風(fēng)險投資主體應(yīng)該是愿意并且能夠承擔(dān)風(fēng)險的個人、企業(yè)投入。在沒有民間資本大量參與的情況下，風(fēng)投基金的數(shù)量和規(guī)模很難有大的增長，遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能滿足我國高科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展的需要，也達(dá)不到最佳投資組合的目的。

2.風(fēng)險投資主體錯位

風(fēng)投機構(gòu)是風(fēng)險投資市場的真正主體。它是向風(fēng)險企業(yè)提供風(fēng)險資本的專業(yè)的資金管理人。風(fēng)投機構(gòu)從風(fēng)險投資者募集風(fēng)險資本開始，搜尋、調(diào)查、篩選投資項目，制定投資方案，對投資進(jìn)行監(jiān)督、管理和必要的輔助，并在適當(dāng)?shù)臅r候以適當(dāng)?shù)姆绞匠烦鐾顿Y，把本金及實現(xiàn)的利潤分配給投資者。

目前，我國風(fēng)投主體的結(jié)構(gòu)是不合理的，應(yīng)逐步改變其政府主導(dǎo)的現(xiàn)狀，形成由民營主導(dǎo)的風(fēng)險投資格局。大力發(fā)展以民營資本為主體的風(fēng)險投資企業(yè)，如有限合伙制、信托基金制和公司制的民營資本主體。3.風(fēng)投資本的利潤實現(xiàn)與退出困難

高風(fēng)險通常意味著高收益，而高收益的獲取和高風(fēng)險的轉(zhuǎn)移，關(guān)鍵在于退出。風(fēng)投目的是盈利，而不是控制公司。因此，為促進(jìn)風(fēng)投行業(yè)的健康發(fā)展，充分發(fā)揮其對高新科技的推動作用，必須完善風(fēng)險投資的退出機制。

風(fēng)投資本變現(xiàn)回收主要有三種方式即:公開上市IPO、出售股份及因投資失敗而進(jìn)行的資產(chǎn)清算。目前,我國風(fēng)險投資仍缺乏暢通的退出途徑，主要表現(xiàn)在A股主板交易市場上市門檻高；缺乏健全的產(chǎn)權(quán)交易市場；專門為風(fēng)險企業(yè)提供退出途徑的創(chuàng)業(yè)板市場至今尚未建立。

4.法律制度不健全

風(fēng)險投資在我國早已開始實踐，但至今仍未對風(fēng)投基金進(jìn)行立法；由于法規(guī)建設(shè)不健全，使得社會上非法集資活動屢禁不止；在稅收上，國家雖然給高科技企業(yè)享受15％所得稅稅率的優(yōu)惠政策，但對高科技企業(yè)的投資者卻沒有所得稅優(yōu)惠，風(fēng)險投資者在高科技企業(yè)所得的股息和紅利要雙重征稅。這種滯后的立法狀況嚴(yán)重制約了我國創(chuàng)業(yè)投資的運作和發(fā)展。

5.缺乏風(fēng)險投資專業(yè)人才

風(fēng)投是跨越科技與金融兩大領(lǐng)域的特殊金融活動，涉及評估、投資、管理、審計和高科技專業(yè)知識等多方面學(xué)科，實踐性綜合性很強。風(fēng)險投資家應(yīng)該是既懂技術(shù)理論，又懂管理創(chuàng)新；既懂產(chǎn)業(yè)運作，又懂資本運營；既能深諳風(fēng)險投資的職能奧妙，又能通曉國際風(fēng)險資本運作規(guī)則的復(fù)合型高級人才。高素質(zhì)的風(fēng)險投資家是風(fēng)險投資的靈魂，這正是目前我國最需要的也是最缺乏的。

四、應(yīng)對我國風(fēng)投發(fā)展挑戰(zhàn)的建議

1.擴大風(fēng)險投資總量，培育多元化市場主體

根據(jù)國外成功經(jīng)驗和我國發(fā)展趨勢，可從從機構(gòu)投資者、國內(nèi)大型企業(yè)、私人資本和政府資金等方面拓寬風(fēng)投資金的來源：

2.建立一套分散風(fēng)險的投資機制

可以從投資多個階段的企業(yè)并分批投入資金、組合投資、聯(lián)合投資、合同制約、管理咨詢和嚴(yán)格執(zhí)行業(yè)務(wù)計劃書等方面分散風(fēng)險。

3.建立創(chuàng)新的組織制度，培養(yǎng)風(fēng)險投資人才

與一般公司組織形態(tài)相比較，有限合伙制能夠有效降低運作成本和成本，并通過適當(dāng)?shù)闹卫斫Y(jié)構(gòu)和各相關(guān)利益者之間一系列激勵與約束的契約安排來有效地減少風(fēng)險。應(yīng)采取多種方式培養(yǎng)和引進(jìn)人才，在此基礎(chǔ)上，完善激勵與約束機制。

4.建立暢通的風(fēng)投資本退出渠道

風(fēng)投資本的成功退出不僅意味著高額回報，而且也是風(fēng)險投資不斷循環(huán)的基礎(chǔ)。我們既要借鑒國外的成功經(jīng)驗，又要立足于我國國情，在探索中建立適合我國經(jīng)濟運行機制的退出模式。如國內(nèi)買殼或借殼主板上市、進(jìn)一步發(fā)揮二板市場的優(yōu)勢、設(shè)立和發(fā)展柜臺交易和地區(qū)性股權(quán)轉(zhuǎn)讓市場、盡快開設(shè)創(chuàng)業(yè)板、國外二板市場或香港創(chuàng)業(yè)板上市、企業(yè)并購與企業(yè)回購、清算退出等，沒有退出渠道的創(chuàng)業(yè)投資是沒有發(fā)展前途的。因此，要想實現(xiàn)創(chuàng)業(yè)投資的健康發(fā)展，就必須完善風(fēng)險投資體系，保證資本退出渠道的通暢。

5.完善相關(guān)法律制度

修訂《合伙企業(yè)法》，明確規(guī)定有限合伙制為我國企業(yè)合伙的一個重要組織形式，明確對合伙人的約束和合法權(quán)益，但不應(yīng)該對相關(guān)細(xì)節(jié)規(guī)定過細(xì)；修改《商業(yè)銀行法》、《保險法》、《養(yǎng)老基金管理辦法》，適當(dāng)放寬對機構(gòu)投資者的投資限制，允許它們適度地參與風(fēng)險投資。修改稅收法律制度，避免雙重征稅。

風(fēng)險投資是一個系統(tǒng)工程。它的充分發(fā)展需要金融界、法學(xué)界、教育機構(gòu)、科研機構(gòu)以及中介機構(gòu)等共同努力；政府要為其發(fā)展?fàn)I造一個良好的市場環(huán)境，擺脫行政干預(yù)，完全按市場規(guī)律辦事；加快我國風(fēng)險投資的發(fā)展需要一個完整的投資體系支撐，這個體系不僅要包括健全、成熟、規(guī)范的支持系統(tǒng)，還要具備一套分散風(fēng)險的投資機制和有效的管理機制；構(gòu)建我國風(fēng)險投資體系，促使風(fēng)險投資進(jìn)入良性發(fā)展，對我國國民經(jīng)濟的發(fā)展具有十分重要的意義。

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篇(2)

1.去風(fēng)險化問題

民營資本風(fēng)險的認(rèn)識存在較大的偏差，縱觀我國創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資機構(gòu)，可以看到其中有九成的是民營資本，這些投資方向主要著重于那些傳統(tǒng)的制造業(yè)、服務(wù)業(yè)項目等，這些項目的特點是風(fēng)險少，而且是他們所了解熟知的，一切等待上市的，科技型的企業(yè)，在投資上則很少關(guān)注。與此同時，由于一些投資人投資的理念及能力不足，缺乏與國際國內(nèi)知名的創(chuàng)投管理團(tuán)隊合作共同合作的宏遠(yuǎn)規(guī)劃，很難健康發(fā)展，難以形成規(guī)?；?、專業(yè)化、集團(tuán)化的發(fā)展模式，由此也使創(chuàng)投機構(gòu)加快了去風(fēng)險化、PE(股權(quán)投資)化的傾向。

2.政府引導(dǎo)不足

政府引導(dǎo)措施不足主要表現(xiàn)在如下幾方面：第一，覆蓋面及規(guī)模的擴大，政府創(chuàng)投機構(gòu)作用的發(fā)揮，需要的是機制的科學(xué)化、實際化、高效化，總體來說，我國創(chuàng)投引導(dǎo)基金的規(guī)模相對較小，難以適應(yīng)發(fā)展的需求；第二，政府牽頭的天使投資基金嚴(yán)重不足，僅依靠以跟進(jìn)投資和補助為主的引導(dǎo)基金，對引導(dǎo)創(chuàng)投資金投向初創(chuàng)型企業(yè)的主導(dǎo)性較弱；第三，國企投資基金受多重因素的影響，比如IPO上市公司國有股社?；疝D(zhuǎn)持政策、國有資產(chǎn)保值增值等，對于具有高風(fēng)險、低持股的創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資領(lǐng)域的關(guān)注很少，對股權(quán)投資基金的興趣較濃。

3.金融配套服務(wù)不足

金融配套服務(wù)不夠完善，首先，由于有些地區(qū)資本市場的落后，產(chǎn)權(quán)交易呈現(xiàn)分散狀態(tài)，難以匯集成一股力量。與天津股權(quán)交易中心和中關(guān)村“新三板”等國家級試點相比，這些股權(quán)交易市場、場外交易市場等活力較弱，與全國性資本市場的合作也不力，對創(chuàng)投機構(gòu)的缺乏吸引。其次，相關(guān)金融投資機構(gòu)的十分落后，如，證券、投行等，我國目前參與創(chuàng)投市場發(fā)展的機構(gòu)投資者匱乏，有分量的產(chǎn)業(yè)投資、股權(quán)投資等財富管理機構(gòu)也不夠健全，本土投資機構(gòu)大多是規(guī)模小，效應(yīng)弱。由此，我們需要建立和完善相關(guān)的政策法規(guī)

4.政策法規(guī)不完善

目前政策缺少針對性政策措施，現(xiàn)有政策大多是設(shè)立創(chuàng)投引導(dǎo)基金、規(guī)范管理、專項補貼等內(nèi)容，缺少在市場進(jìn)入、稅收優(yōu)惠、投融資管理等方面的針對性政策措施，對于吸納民間資本，支持高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展等引導(dǎo)力度還不夠強。政策覆蓋的范圍也不夠廣，創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資發(fā)展相關(guān)的基本法規(guī)、法律還不健全。

二、我國創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資發(fā)展對策結(jié)合

我國創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資發(fā)展現(xiàn)狀，認(rèn)為應(yīng)從完善風(fēng)險投資體系、強化政策支持和完善金融服務(wù)體系三個方面做起，來促進(jìn)創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資的規(guī)模與結(jié)構(gòu)的優(yōu)化和發(fā)展：

1.培育國有創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資體系

發(fā)揮產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)作用，讓國有創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資機構(gòu)走上健康發(fā)展的軌道，借鑒深圳等先進(jìn)地區(qū)的經(jīng)驗，依托大型國有控股投資公司的基礎(chǔ)上，支持并購重組和科技成果產(chǎn)業(yè)化為主、以中長期投資為發(fā)展方向的國有大型股權(quán)和創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資集團(tuán)。以期步入國家新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)投計劃，切實與金融央企對接，組建一批戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資基金。改變以往落后的考核機制，將創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資納入國資考核范圍，并允許其可適當(dāng)程度的投資風(fēng)險損失等同于創(chuàng)造利潤。依托我國創(chuàng)業(yè)風(fēng)險引導(dǎo)基金以及海洋等省級產(chǎn)業(yè)投資基金，與國際創(chuàng)投機構(gòu)合作設(shè)立一批專業(yè)領(lǐng)域的天使投資基金。

2.加大政策扶持力度

全國各地可參照深圳、北京等待政策，對民營企業(yè)出資參與設(shè)立高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的創(chuàng)業(yè)投資基金，可按募集資金額和投資額給予相應(yīng)的一次性獎勵，并對符合導(dǎo)向的投資項目提供一定的風(fēng)險補助。或在一定前提下，出臺民營資本對創(chuàng)業(yè)投資領(lǐng)域的投入可直接抵扣出資企業(yè)的應(yīng)納稅額等特殊政策。在此基礎(chǔ)上，加大對創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資的風(fēng)險補助力度，鼓勵各地龍頭企業(yè)利用自身管理、技術(shù)、資本優(yōu)勢組建其產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域內(nèi)的風(fēng)險投資機構(gòu)，或創(chuàng)立創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資基金。

3.完善金融服務(wù)體系

完善金融服務(wù)體系，促進(jìn)資本市場發(fā)育，建立活躍、規(guī)范而完善的創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資服務(wù)體系，對于促進(jìn)創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資規(guī)模的擴大和結(jié)構(gòu)的優(yōu)化有著重要的作用。對此，我國各省應(yīng)盡快完善產(chǎn)權(quán)交易中心建設(shè)，力求盡快組建規(guī)范、活躍的區(qū)域性資本市場。與此同時，還應(yīng)不斷推進(jìn)金融改革，尤其是以區(qū)域資本市場建設(shè)為依托，暢通投融資和信息交流渠道，引導(dǎo)民間資本積極參與高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)建設(shè)，依托募集、參股、信托、地方債券等多種方式向高新技術(shù)企業(yè)投資，解決創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資去風(fēng)險化問題突出的現(xiàn)狀。

三、總結(jié)

篇(3)

［關(guān)鍵詞］風(fēng)險投資；問題與對策；科技型中小企業(yè)

［中圖分類號］F276［文獻(xiàn)標(biāo)識碼］A 文章編號：1671-0037（2016）04-22-3

1引言

科技型中小企業(yè)的發(fā)展直接對我國經(jīng)濟的發(fā)展產(chǎn)生積極影響，是我國經(jīng)濟發(fā)展必不可少的組成部分，對提高人民生活水平，提高我國就業(yè)率和增加我國財政收入都有重要作用。但我國科技型中小企業(yè)當(dāng)前面臨嚴(yán)重的融資難問題，使得這些企業(yè)的發(fā)展受到了嚴(yán)重限制。幸運的是，妥善運用風(fēng)險投資可以解決這一難題，但并不是所有的風(fēng)險投資都能成功，有些企業(yè)甚至因為風(fēng)險投資而破產(chǎn)。因此，要正確運用風(fēng)險投資這把雙刃劍，當(dāng)務(wù)之急是揭示風(fēng)險投資對科技型中小企業(yè)發(fā)展的影響機理，以及厘清科技型中小企業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀。

2風(fēng)險投資對科技型中小企業(yè)的影響

2.1風(fēng)險投資支持科技型中小企業(yè)的現(xiàn)狀

科技型中小企業(yè)由于資金不充足，規(guī)模不大，但涉及的領(lǐng)域一般是高科技、新型產(chǎn)品的設(shè)計和研發(fā)。因此，必須解決融資問題后才能使企業(yè)正常運作。目前，科技型中小企業(yè)主要還是依賴風(fēng)險投資來融資，主要是因為接受風(fēng)險投資，對于中小企業(yè)來說，沒有債務(wù)負(fù)擔(dān)?？萍夹椭行∑髽I(yè)在成立初期特別需要權(quán)益類資本融資，這樣可以避免過度被借貸融資羈絆；不用擔(dān)心丟失控股權(quán)。風(fēng)險投資形成固定的周期模式，一般在3-5年內(nèi)退出，投資者所持有的股權(quán)只占10％左右；無須資產(chǎn)抵押?？萍夹椭行∑髽I(yè)在其性質(zhì)上決定了它沒有過多的固定資產(chǎn)和穩(wěn)定的專業(yè)支持。風(fēng)險投資者往往會對企業(yè)的管理、創(chuàng)新、財務(wù)、營銷等方面提供專業(yè)上的支持，避免企業(yè)因缺乏經(jīng)驗而導(dǎo)致投資風(fēng)險增大。

2.2風(fēng)險投資對科技型中小企業(yè)的作用

2.2.1提供更合適的融資方式。目前，融資難是妨礙我國科技型中小企業(yè)成功發(fā)展的絆腳石。科技型中小企業(yè)在尋求融資時，面臨著信用等級低、管理水平低、財務(wù)周轉(zhuǎn)問題大、創(chuàng)新水平不穩(wěn)定等風(fēng)險性，使這些企業(yè)在初期融資問題上不斷碰壁。而專業(yè)的風(fēng)險投資者因其專業(yè)的理論知識和豐富的經(jīng)營經(jīng)驗，對這些風(fēng)險企業(yè)幫助頗大。這說明科技型中小企業(yè)不應(yīng)等待融資，而應(yīng)積極主動地選擇自己正確的融資方式。風(fēng)險投資才能夠提供更加寬闊的融資方式給這些高新技術(shù)企業(yè)。2.2.2提高運營水平。投資者選擇投資風(fēng)險企業(yè)，為了使得自身在今后獲得更高更大的回報，一般都會向所投資的企業(yè)提供專業(yè)的意見和建議，甚至是主動的參與到企業(yè)的經(jīng)營和管理。這種方式將促進(jìn)更新、更全面的管理方式注入科技型中小企業(yè)，對企業(yè)的發(fā)展起到舉足輕重的作用。2.2.3推動技術(shù)創(chuàng)新與產(chǎn)業(yè)升級?？萍夹椭行∑髽I(yè)與社會認(rèn)同的大企業(yè)相比，在各方面都存在很大差距。科技型中小企業(yè)根本無法與接受政府大量資助的大企業(yè)形成競爭關(guān)系。而在技術(shù)創(chuàng)新根本上的集中化、差異化戰(zhàn)略卻可以為科技型中小企業(yè)開辟一條光明大道（周雪梅，2009）。風(fēng)險投資的投資者在進(jìn)行風(fēng)險投資前，需要根據(jù)所投企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新能力和產(chǎn)業(yè)機構(gòu)是否合理化來衡量是否進(jìn)行投資，這就給予風(fēng)險企業(yè)很大壓力，迫使他們尋求進(jìn)一步的提升，從而加快產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級。此外，風(fēng)險投資還能為科技型中小企業(yè)的發(fā)展提供優(yōu)質(zhì)的人才資源，以及強勁的激勵設(shè)計和機理支持。然而，風(fēng)險投資對科技型中小企業(yè)來說，目前是一把雙刃劍，仍然存在一定問題。例如，官辦官營仍然是中國風(fēng)險資本運作體制重要缺陷，資金來源有限，資本結(jié)構(gòu)單一，缺乏完善的風(fēng)險投資退出渠道等，缺乏專業(yè)的風(fēng)險投資機構(gòu)，運作模式單一等。

3科技型中小企業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀分析

科技型中小企業(yè)已成為中國經(jīng)濟的新生力量，在國民經(jīng)濟中的作用無可比擬，在推動經(jīng)濟增長，促進(jìn)就業(yè)等方面都有不可忽視的作用。在調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、科技創(chuàng)新與進(jìn)步和促使經(jīng)濟穩(wěn)定增長甚至今后人類生存環(huán)境的改善方面都起到了無可替代的作用。但是，目前我國中小企業(yè)的發(fā)展仍然存在一些亟須解決的關(guān)鍵問題。

3.1科技型中小企業(yè)融資現(xiàn)狀

在我國，一般企業(yè)主要是依靠銀行貸款、發(fā)行公司債券和發(fā)行股票這三種方式融資。但是，科技型中小企業(yè)在成立初期或者在由科技成果向產(chǎn)業(yè)化轉(zhuǎn)化的初期，其各方面都存在諸多不穩(wěn)定性，這些融入投資科技型中小企業(yè)的潛在的風(fēng)險。這些科技型企業(yè)在成立初期，內(nèi)部管理相對較差、無盈利記錄、信用級別低，因而無法通過公開發(fā)行股票或公司債券融資。同時無法達(dá)到商業(yè)銀行貸款對信用、抵押、擔(dān)保、安全性、收益性等的要求?？萍夹椭行∑髽I(yè)想通過以上方式來融資基本成為泡影。技術(shù)創(chuàng)新上存在的風(fēng)險使得科技型中小企業(yè)資金短缺、融資渠道不暢。銀行不愿意冒險把巨額資金投入到風(fēng)險企業(yè)，如果投資成功，銀行得到的收益并不高；如果失敗，銀行投入的資金則付之東流。因此，以銀行為首的金融機構(gòu)在尋求盈利的基礎(chǔ)上不會冒險。政府財政在科技技術(shù)創(chuàng)新資金投入的選擇上，一般偏向大企業(yè)，給科技型中小企業(yè)的機會很少。為了促進(jìn)科技成果加速轉(zhuǎn)化成產(chǎn)業(yè)，我國政府成立了“科技型中小企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新基金”。這種基金主要的作用是支持科技型中小企業(yè)在初期的運作。但是，該項基金對所投資的企業(yè)有很大的要求，企業(yè)必須在市場上有一定的成熟穩(wěn)定的影響力?；鹬С值捻椖匡@然是針對風(fēng)險不大的創(chuàng)新活動。因此，無法達(dá)到一般風(fēng)險企業(yè)的要求，資金匱乏導(dǎo)致科技型中小企業(yè)不得不自己尋找融資，對于這些企業(yè)來說難度可想而知，難免限制了企業(yè)在初期的創(chuàng)新活動和研發(fā)活動。

3.2科技型中小企業(yè)融資困境分析

3.2.1內(nèi)部影響因素分析。首先，經(jīng)營風(fēng)險高?？萍夹椭行∑髽I(yè)研究和開發(fā)的產(chǎn)品具有一定的難度，最終能否成功受很多因素影響。探索失敗，資金運作上無法使得產(chǎn)品成功地研制、開發(fā)和生產(chǎn)；研發(fā)的產(chǎn)品不能通過市場的檢驗等都是經(jīng)營風(fēng)險高的體現(xiàn)。其次，信用等級低。銀行發(fā)放款的另一個重要的要求是信用等級。信用等級高，發(fā)放的貸款能夠收回，對銀行自身是有益的。信用等級低，銀行需要承擔(dān)風(fēng)險，每年銀行都有大量死賬無法收回。最后，抵押和擔(dān)保資產(chǎn)不夠。銀行等金融機構(gòu)作為資金所有者，為降低貸款風(fēng)險，所申請貸款的企業(yè)必須提供等價的財產(chǎn)作為抵押。然而，科技型中小企業(yè)無法達(dá)到金融機構(gòu)資產(chǎn)抵押和擔(dān)保要求，使得貸款變得困難。3.2.2外部影響因素分析。首先，融資渠道少。科技型中小企業(yè)融資主要依靠內(nèi)部積累，外部融資來源有限。科技型中小企業(yè)獲得資金的來源單一，來自于業(yè)主投資的資本和內(nèi)部留存收益占有很大比例。其次，政策不到位。我國當(dāng)前各種政策使大多數(shù)經(jīng)濟資本都流向了大型企業(yè)，銀行貸款大部分也提供給大企業(yè)。國家雖然采取了一些措施去針對科技型中小企業(yè)融資難的問題，但是總的來看，還沒有形成合理的支持科技型中小企業(yè)發(fā)展的政策體系。

4對策與建議

為了更好地促進(jìn)風(fēng)險投資在我國順利、正常的進(jìn)行，使得科技創(chuàng)新更快地轉(zhuǎn)化為科技成果，提高風(fēng)險投資對科技型中小企業(yè)的幫助，針對我國風(fēng)險投資發(fā)展中面臨的問題，提出以下幾條策略：

4.1設(shè)立風(fēng)險投資專業(yè)機構(gòu)

設(shè)立專業(yè)的風(fēng)險投資機構(gòu)，為風(fēng)險投資提供更多可靠的風(fēng)險管理保障，這樣有利于風(fēng)險投資的普遍化，也能為風(fēng)險投資形成良好的風(fēng)氣打下堅實的基礎(chǔ)。

4.2積極引入風(fēng)險資本

我國風(fēng)險投資對銀行貸款和政府扶持的過多依賴，已極大限制了風(fēng)險投資的靈活化?；诖?，我國應(yīng)提供更加多的渠道，為籌集風(fēng)險資本創(chuàng)造必要條件，鼓勵銀行、信用機構(gòu)等積極加入到風(fēng)險投資中來，設(shè)立穩(wěn)定的、有針對性的風(fēng)險投資基金，只有拓寬風(fēng)險資本的籌集渠道，科技型中小企業(yè)才能真正擺脫在資金運作和后備資金上的后顧之憂。

4.3完善機制和法規(guī)

除了以上限制以外，我國風(fēng)險投資的退出機制是制約風(fēng)險投資者投資積極性的另一個重要因素。即使投資成功，風(fēng)險投資者也不一定能夠順利退出，這極大地限制了風(fēng)險投資的正常發(fā)展。基于此，應(yīng)設(shè)立合理的風(fēng)險投資退出機制，對風(fēng)險投資提供更多、更可靠的服務(wù)和支持。目前，我國現(xiàn)有的法律法規(guī)尚不能對風(fēng)險投資行為進(jìn)行全方位、有效的保護(hù)。在法律建設(shè)方面，我國也很有必要進(jìn)一步完善，否則投資方和被投資方都會因為缺乏安全感而投資不足或撤資。因此，建立、健全和完善法律法規(guī)，是我國風(fēng)險投資健康運營的重要前提條件。

4.4加大政府支持力度

與一般投資項目相比，風(fēng)險投資的風(fēng)險較高，收益的不確定性更高，資金來源不穩(wěn)定，這就需要政府在風(fēng)險投資的資金來源上給予一定的扶持。盡管政府已經(jīng)制定相關(guān)策略，對風(fēng)險投資機構(gòu)給予一定鼓勵和資金上的支持，對風(fēng)險投資者減稅和免征稅，對科技型中小企業(yè)提供有效的信用擔(dān)保，但這還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不足以滿足科技型中小企業(yè)的需要，仍然需要政府有步驟、科學(xué)的加大風(fēng)險投資的支持力度，以確保科技型中小企業(yè)能夠得到真正健康的成長。

4.5培養(yǎng)專業(yè)人才

篇(4)

河南與安徽風(fēng)險投資環(huán)境比較研究。河南與安徽兩個省份，經(jīng)濟基礎(chǔ)大體相當(dāng)，但是，安徽的風(fēng)險投資業(yè)卻走在了河南的前面?，F(xiàn)對兩個省份進(jìn)行比對研究，以探討河南省風(fēng)險投資環(huán)境發(fā)展中存在的差距和具備的相對優(yōu)勢。近年來，河南省改善風(fēng)險投資環(huán)境、加快高新技術(shù)企業(yè)發(fā)展采取了一系列重大舉措：（1）推進(jìn)產(chǎn)業(yè)集聚區(qū)科學(xué)發(fā)展，確立創(chuàng)新型產(chǎn)業(yè)集聚區(qū)?！笆晃濉逼陂g，確定了鄭州高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)集聚區(qū)、洛陽高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)集聚區(qū)、南陽高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)集聚區(qū)等10個產(chǎn)業(yè)集聚區(qū)為創(chuàng)新型產(chǎn)業(yè)集聚區(qū)試點予以重點培育支持。（2）推動高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展。以裝備制造、新能源、生物及新藥和新材料等產(chǎn)業(yè)為重點，實施“優(yōu)質(zhì)鋼精煉用透氣元件及其機構(gòu)關(guān)鍵技術(shù)研究與產(chǎn)業(yè)化”等31個轉(zhuǎn)型升級“雙千”工程高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化項目。2010年，全省規(guī)模以上高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)實現(xiàn)工業(yè)增加值1900億元，同比增長24.8%。（3）推動科技體制機制創(chuàng)新和政策的落實。一是探索建立上下聯(lián)動建設(shè)自主創(chuàng)新體系的機制，開展了市廳會商工作，通過創(chuàng)新平臺建設(shè)、項目實施等手段支持會商市開展科技創(chuàng)新。從比較結(jié)果來看，河南與安徽的總體風(fēng)險投資環(huán)境都比較理想，只是起步初期的發(fā)展慢了半拍，要趕上和超過安徽，關(guān)鍵看能否把握“十二五”規(guī)劃期間中原經(jīng)濟區(qū)提升為國家戰(zhàn)略這一發(fā)展機遇。

二、河南省風(fēng)險投資影響因素分析

1.金融環(huán)境。河南省整體金融環(huán)境良好，需要改善的方面和中部六省市基本相同。目前，資本短缺是中部崛起面臨的主要困難，但并不是難在貨幣與資本的供求上，而是難在儲蓄投資的轉(zhuǎn)化機制和與之相關(guān)的風(fēng)險分散機制的缺失。河南省要進(jìn)一步改善改善金融環(huán)境的工作重點是金融生態(tài)環(huán)境，從改善金融生態(tài)入手，加大對內(nèi)開放力度和范圍，著力拓展多層次融資渠道，允許更加靈活的融資機制，尤其是要搞活全省農(nóng)村金融和民間金融。2.科技創(chuàng)新環(huán)境。河南省科技成果很多，但是以風(fēng)險投資觀念運作的前沿型優(yōu)質(zhì)項目和成長潛力巨大的實用科技項目卻較少，致使部分風(fēng)險資本無用武之地。盡管河南省各地目前已建設(shè)了不少的開發(fā)區(qū)，但真正意義上的風(fēng)險投資項目不多，而主要是進(jìn)行高新科技的“模仿”、“批量生產(chǎn)”?？v觀河南省高新科技的發(fā)展歷程，更多地是在隨流。當(dāng)然，發(fā)展中國家大多如此，限于資金、人才、科技水平、消費水平等原因，創(chuàng)新能力明顯不足。但問題是，創(chuàng)新是風(fēng)險，隨流則不然，盡管它也要承擔(dān)市場風(fēng)險。針對科技創(chuàng)新的可持續(xù)發(fā)展是構(gòu)建風(fēng)險投資環(huán)境的保證和基本要求，河南省未來在科技創(chuàng)新方面的路還很漫長。

三、改善河南省風(fēng)險投資環(huán)境的策略研究

篇(5)

一、我國目前對自主創(chuàng)新的稅收政策現(xiàn)狀分析

（一）我國自主創(chuàng)新的現(xiàn)狀和相應(yīng)的稅收政策

1、我國自主創(chuàng)新現(xiàn)狀分析

在49個主要國家當(dāng)中，我國科技創(chuàng)新綜合能力處于第28位，也就是中等偏下的水平。一方面企業(yè)技術(shù)裝備水平極為落后，另一方面科技成果轉(zhuǎn)化率非常低。目前每年省部級以上科技成果大約3萬多項，專利產(chǎn)品7萬多件，而在高新技術(shù)區(qū)的高新技術(shù)企業(yè)應(yīng)用的科技成果僅僅是我國科技成果的極少部分，大量科技成果由于風(fēng)險資本的缺乏沒有得到應(yīng)用，如我國專利技術(shù)的實施率僅為10%，科技成果轉(zhuǎn)化為商品并且取得規(guī)模比例為10%～15%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于發(fā)達(dá)國家60%～80%的水平；高技術(shù)產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值僅占工業(yè)總產(chǎn)值的8%左右，也大大低于發(fā)達(dá)國家的30%～40%的水平，盡管我國也有一批從事高科技產(chǎn)業(yè)化的企業(yè)，但大部分高科技中小企業(yè)處于艱難的經(jīng)營之中。

我國科技成果轉(zhuǎn)化率低和高科技產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程緩慢，究其原因不外乎三個：一是資金總量不足。目前實際科技投入僅為理論需求的17%；二是投資結(jié)構(gòu)不合理，缺乏技術(shù)開發(fā)投資。如在發(fā)達(dá)國家，從基礎(chǔ)研究到技術(shù)開發(fā)再到產(chǎn)業(yè)化，投資比例是1：10：100，我國為1：0.7：100。由此看出，我國投資用于技術(shù)開發(fā)的資金明顯不足，而技術(shù)開發(fā)卻是提高科技成果轉(zhuǎn)化率的關(guān)鍵；三是缺乏專門從事風(fēng)險投資的產(chǎn)業(yè)投資基金。根據(jù)有關(guān)資料顯示，在我國已經(jīng)轉(zhuǎn)化的科技成果中，成果轉(zhuǎn)化的資金主要靠自籌的占56%，國家科技計劃貸款占26.8%。風(fēng)險投資僅占2.3%。目前我國風(fēng)險投資公司的所得稅率為33％，遠(yuǎn)高于高新技術(shù)企業(yè)15％的稅率，稅負(fù)過重嚴(yán)重影響了投資者的投資熱情。

2、我國有關(guān)自主創(chuàng)新現(xiàn)行稅收政策分析

（1）企業(yè)所得稅類：目前我國對自主創(chuàng)新的企業(yè)所得稅優(yōu)惠政策有：第一、國家對重點扶持和鼓勵發(fā)展的產(chǎn)業(yè)和項目，給予企業(yè)所得稅優(yōu)惠；第二、符合條件的技術(shù)轉(zhuǎn)讓所得免征企業(yè)所得稅；第三、國家需要重點扶持的高新技術(shù)企業(yè)，減按15％的稅率征收企業(yè)所得稅；第四、開發(fā)新技術(shù)、新產(chǎn)品、新工藝發(fā)生的研究開發(fā)費用可以在計算應(yīng)納稅所得額時加計扣除；第五、創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)從事國家需要重點扶持和鼓勵的創(chuàng)業(yè)投資，可以按投資額的一定比例抵扣應(yīng)納稅所得額；第六、企業(yè)的固定資產(chǎn)由于技術(shù)進(jìn)步等原因，確需加速折舊的，可以采取縮短折舊年限或者采取加速折舊方法；第七、創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)投資于未上市中小高新技術(shù)企業(yè)2年以上(含2年)，按投資額的70％抵扣應(yīng)納稅所得額。

（2）營業(yè)稅類：對企業(yè)事業(yè)單位農(nóng)業(yè)技術(shù)服務(wù)和科研單位技術(shù)轉(zhuǎn)讓收入免征營業(yè)稅。

（3）個人所得稅類：對專家學(xué)者的科技資金、政府特別津貼和享受政府特別津貼者的工薪收入免征個人所得稅。

雖然我國也采取了諸如稅收減免的財政政策來支持科技創(chuàng)新，但與國外相比，存在手段單一、企業(yè)實際得到的支持力度較小等缺陷。國外在采取稅收減免等稅率優(yōu)惠和稅額優(yōu)惠政策的同時重點采取加速折舊、稅前列支、費用扣除、投資抵免、提取準(zhǔn)備金等稅基優(yōu)惠政策，這種方式適應(yīng)科技創(chuàng)新型企業(yè)前期投資多、利潤少的特點，能夠確保企業(yè)真正享受到這些優(yōu)惠政策。我國目前主要采取減免稅的稅率優(yōu)惠和稅額優(yōu)惠政策，這種政策在企業(yè)無利潤或者利潤少的情況下起不到應(yīng)有的促進(jìn)作用。

（二）我國自主創(chuàng)新能力提高迫在眉睫

1、我國要實現(xiàn)全面建設(shè)小康社會目標(biāo)，就必須連續(xù)40年保持7％以上的經(jīng)濟增長。經(jīng)濟增長主要取決于勞動力、資本和科技進(jìn)步。如果我們能夠在今后繼續(xù)保持40％的投資率，科技進(jìn)步貢獻(xiàn)率也必須由當(dāng)前的39％提高到60％才能達(dá)到小康社會的目標(biāo)。

2、我國人均能源、水資源、土地資源的供應(yīng)嚴(yán)重不足，經(jīng)過多年的經(jīng)濟發(fā)展，我們面臨著越來越緊迫的資源問題和環(huán)境問題，只有依靠科技進(jìn)步，才能解決這些問題。

3、在全球化進(jìn)程當(dāng)中，我國企業(yè)面臨著越來越嚴(yán)重的國際競爭壓力。由于缺乏核心技術(shù)，我們不得不付出手機價格的20％，計算機價格的30％、程控數(shù)控機床價格的40％等作為專利費用，這些專利費用的支付對我國綜合國力的提升有極為不利的影響。

4、、隨著勞動力成本的不斷提高，我國勞動力的比較優(yōu)勢在不斷弱化。因缺乏核心技術(shù)，在國際競爭中的壓力越來越大。沒有自主創(chuàng)新能力的提高，就不能保證在國際競爭中立于不敗之地。

二、國外可以借鑒的鼓勵自主創(chuàng)新的稅收政策

（一）各國對自主創(chuàng)新的稅收優(yōu)惠

1、美國：美國的資本收益稅，將稅率由49%逐步降低到20%?！督?jīng)濟復(fù)興稅法》規(guī)定：①增加試驗研究費減稅制度，對于高出企業(yè)過去三年研究開發(fā)支出平均額的部分，將減稅25%；②縮短機械設(shè)備的折舊年限，對于試驗研究用機械設(shè)備，大幅度地縮短歷來的折舊年限，折舊期限定為3年，產(chǎn)業(yè)用機械設(shè)備的折舊年限定為5年；③向高等院校撥贈設(shè)備的大幅度減稅，企業(yè)向大學(xué)贈送供研究用的新設(shè)備時，減稅范圍進(jìn)一步擴大；④對跨國公司的研究開發(fā)型的小企業(yè)，也在稅制上采取優(yōu)惠措施。促進(jìn)了美國高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。

2、日本：在稅制上也采取了促進(jìn)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的稅收優(yōu)惠政策。1967年日本創(chuàng)設(shè)了增加試驗研究費的稅額扣除制度，以及對高新技術(shù)開發(fā)及其中試產(chǎn)品等實行的稅收優(yōu)惠，都有力地促進(jìn)了相關(guān)領(lǐng)域的高新技術(shù)及其產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。日本政府設(shè)立了“電子計算機購置損失準(zhǔn)備制度”。該制度規(guī)定，日本計算機廠商可以從銷售額中提取10%作為準(zhǔn)備金，以彌補萬一的損失。另外，日本還對計算機工業(yè)實行“加強企業(yè)基礎(chǔ)免稅制度”，凡是計算機廠商要購置新設(shè)備，建造新廠房，都可以免交投資稅。盡管如此，通產(chǎn)省還要求國會對高新技術(shù)研究開發(fā)、商品化和產(chǎn)業(yè)化的各個環(huán)節(jié)實行全面的稅收優(yōu)惠政策。從1985年起，日本政府每年減少稅收1000億日元，以促進(jìn)高新技術(shù)及其產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展。

3、英國：1983年制定《企業(yè)擴大計劃》。該計劃規(guī)定，對創(chuàng)辦高新技術(shù)企業(yè)者，可免稅60%的投資額，對新創(chuàng)辦的高新技術(shù)小企業(yè)免100%的資本稅，公司稅從1983年起由38%改為30%，印花稅由20%減至1%，起征點由2.5萬英鎊提高到3萬英鎊，取消投資收入的附加稅。

4、法國：1983年制定了“高新技術(shù)開發(fā)投資稅收優(yōu)惠”政策，規(guī)定凡是R&D投資比上年增加的企業(yè)可免交相當(dāng)于R&B投資增加額的25%的企業(yè)所得稅。1985年以后，這一比例又提高到50%。公司出讓技術(shù)取得的技術(shù)轉(zhuǎn)讓收入，若符合規(guī)定條件，則作為長期資本利得，按19%稅率征稅：否則實行33.3%的標(biāo)準(zhǔn)稅率。個人的技術(shù)轉(zhuǎn)讓所得，也視同長期資本利得，按16%（若包括社會保障稅，稅率為18.4%）的低稅率征稅。

5、韓國：一般企業(yè)按營業(yè)收入的3%，技術(shù)密集型企業(yè)按4%的比例在稅前提取“高新技術(shù)開發(fā)基金”，用于企業(yè)高新技術(shù)的開發(fā)。設(shè)立技術(shù)開發(fā)基金的企業(yè)，還允許按其技術(shù)開發(fā)支出的5%（中小企業(yè)為15%）直接從稅額中抵免。試驗研究專用設(shè)施可以按設(shè)施成本的50%提取特別折舊費。通過使用高新技術(shù)來賺取利潤的新風(fēng)險投資企業(yè)可以按投資額的3%抵免應(yīng)納稅額。

6、新加坡：為投資高新技術(shù)項目而擴充和改善作業(yè)方式的公司，在10年內(nèi)按不低于10%的優(yōu)惠稅率課征所得稅。

（二）各國引導(dǎo)自主創(chuàng)新的風(fēng)險投資方向的稅收優(yōu)惠

風(fēng)險投資直接受到政府稅率的影響。由于風(fēng)險投資者的利潤高低和投資風(fēng)險的大小在很大程度上取決于資本收益稅，因此各國政府為鼓勵風(fēng)險投資，均給予其稅收優(yōu)惠。例如，美國政府為了發(fā)展高技術(shù)產(chǎn)業(yè)風(fēng)險投資，80年代后期，對稅制進(jìn)行了重大改革，降低了風(fēng)險投資稅率，風(fēng)險投資額的60%免除征稅，其余40%減少征收所得稅，使風(fēng)險投資稅率由49%下降到20%。英國政府于1983年制定了“企業(yè)擴大計劃”規(guī)定個人向風(fēng)險企業(yè)進(jìn)行投資可以免交所得稅，免稅數(shù)額最高可達(dá)收益的1/3。新加坡政府規(guī)定，風(fēng)險投資收益最初5～10年完全免稅。

三、對提高自主創(chuàng)新能力有關(guān)稅收政策的建議

提高自主創(chuàng)新能力的財稅政策是一個系統(tǒng)，單一的政府采購或不系統(tǒng)的稅收優(yōu)惠達(dá)不到預(yù)想的效果，不僅要對瞬息萬變的自主創(chuàng)新企業(yè)進(jìn)行稅收優(yōu)惠，還要對自主創(chuàng)新企業(yè)的風(fēng)險投資進(jìn)行稅收優(yōu)惠。

（一）增值稅轉(zhuǎn)型對自主創(chuàng)新的傾斜

現(xiàn)行生產(chǎn)型增值稅企業(yè)自主創(chuàng)新購進(jìn)設(shè)備必須承擔(dān)17%的增值稅稅金，嚴(yán)重阻礙了企業(yè)自主創(chuàng)新熱情和投資熱情，筆者認(rèn)為在轉(zhuǎn)型的不同時期應(yīng)該對自主創(chuàng)新企業(yè)區(qū)別對待。

1、在增值稅轉(zhuǎn)型過程中，對自主創(chuàng)新企業(yè)優(yōu)先實行消費型增值稅，自主創(chuàng)新企業(yè)購進(jìn)設(shè)備的進(jìn)項稅金全部可以抵扣。

2、在增值稅全面轉(zhuǎn)型成功后，應(yīng)該對自主創(chuàng)新企業(yè)購進(jìn)設(shè)備的進(jìn)項稅金加大抵扣系數(shù)，如按150%抵扣，鼓勵企業(yè)自主創(chuàng)新和吸引風(fēng)險投資。

（二）企業(yè)所得稅法實施條例對自主創(chuàng)新的傾斜

在現(xiàn)有自主創(chuàng)新企業(yè)所得稅優(yōu)惠基礎(chǔ)上應(yīng)重點關(guān)注幾個方面：

1、提高研究開發(fā)費用加計扣除比例。現(xiàn)行企業(yè)所得稅規(guī)定研究開發(fā)費用加計扣除比例是50%，為促進(jìn)企業(yè)自主創(chuàng)新，應(yīng)將比例提高到100-150%。

2、鼓勵技術(shù)成果轉(zhuǎn)化。對符合條件的技術(shù)轉(zhuǎn)讓所得除免征企業(yè)所得稅外，還應(yīng)按交易額10%-20%給予企業(yè)所得稅稅額抵免。

3、固定資產(chǎn)加速折舊。對自主創(chuàng)新企業(yè)或?qū)夹g(shù)部門的固定資產(chǎn)給予明確的加速折舊或按折舊的20-40%加計扣除。

4、擴大風(fēng)險投資優(yōu)惠范圍。取消對創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)投資方向的限制，凡投資于從事國家扶持和鼓勵的自主創(chuàng)新企業(yè)，均按投資額的70%抵扣應(yīng)納稅所得額。同時對風(fēng)險投資企業(yè)的投資收益不論是否存在稅率差均不補征企業(yè)所得稅，如投資方為個人，免征個人所得稅。

（三）其他稅收政策對提高自主創(chuàng)新的傾斜

篇(6)

風(fēng)險投資從廣義上是對一切有意義的開拓性、創(chuàng)業(yè)性經(jīng)濟活動的資金投放；狹義上則是一種主要對尚處于創(chuàng)業(yè)期且具有高成長性的新興企業(yè)的長期投資以期待所投資企業(yè)的資本增值來實現(xiàn)投資回報的投資方式。

一、我國風(fēng)險投資的現(xiàn)狀分析

(一)風(fēng)險投資的融資渠道狹窄資金流量單一有限，導(dǎo)致風(fēng)險投資職能很弱，風(fēng)險投資行為也不規(guī)范。我國的法律法規(guī)禁止商業(yè)銀行資金、保險基金和養(yǎng)老基金等進(jìn)入風(fēng)險資本市場，目前風(fēng)險投資主體主要是政府，來源主要是政府財政撥款。雖然在發(fā)展初期由政府資助扶持發(fā)展是完全必要的，但隨著風(fēng)險企業(yè)向縱深發(fā)展，開辟多渠道的融資體制更具長遠(yuǎn)意義。目前我國居民儲蓄規(guī)模龐大，但缺乏合適的投資渠道進(jìn)入風(fēng)險資本市場，同時由政府行為來代替市場的風(fēng)險投資行為是非理性投資行為，往往掩蓋了風(fēng)險投資潛在的高收益率的投機價值。

(二)風(fēng)險投資機構(gòu)組織形式及動作障礙由于我國缺乏相關(guān)法律基礎(chǔ)，目前風(fēng)險投資機構(gòu)都采用公司制組織形式。但在實際運作過程中，公司制不適應(yīng)風(fēng)險投資快速發(fā)展的制度缺陷越來越明顯，主要表現(xiàn)在：第一，公司制下投資者可以通過董事會掌控公司投資戰(zhàn)略和決策，造成公司決策層次的增加和決策效率的降低，甚至在決策過程中可能出現(xiàn)大股東通過董事會操縱投資行為，導(dǎo)致“外行”干預(yù)“內(nèi)行”的結(jié)果；第二，股東有權(quán)要求公司盡快創(chuàng)造利潤回報分紅，而并非著眼于公司在整個存續(xù)期內(nèi)獲得最大回報，這過高的短期回報壓力，從而誘發(fā)經(jīng)理層系列短期行為的發(fā)生；第三，激勵機制弱化。經(jīng)理人僅是公司的雇員，不能從收益中獲得高額分成，這使其擁有的特殊投資與管理才能的價值得不到充分體現(xiàn)；第四，董事會難以對經(jīng)理人實行合理有效的約束。約束過度，則限制了經(jīng)理人的積極性；約束不夠，則難以防范經(jīng)理人的不良行為；第五，公司制下風(fēng)險投資公司表現(xiàn)為規(guī)模小、數(shù)量少、資金弱，達(dá)不到產(chǎn)業(yè)規(guī)模，因而難以在高技術(shù)產(chǎn)業(yè)化方面起到主導(dǎo)作用。一些風(fēng)險投資公司資本較少，只能支持一些投資少、風(fēng)險低的短平快項目。因其規(guī)模限制，無法通過組合投資來分散風(fēng)險，缺乏抗風(fēng)險能力，資金難以快速地滾動發(fā)展。風(fēng)險資本不足是風(fēng)險投資事業(yè)不能快速發(fā)展的主要原因。

(三)風(fēng)險投資機構(gòu)運作法律障礙《公司法》規(guī)定，有限責(zé)任公司和股份有限公司實行統(tǒng)一的實收資本金制度，公司的注冊資本必須在設(shè)立時全額繳納，不允許分期繳付，這與風(fēng)險投資的分階段注資的特征相沖突。分階段注資是處理投資者、風(fēng)險投資家和風(fēng)@-k業(yè)家這三者之間的特殊委托關(guān)系的重要機制，而嚴(yán)格的實收資本金制度有悖于這一機制，從而不能有效解決風(fēng)險投資中的委托關(guān)系。目前《公司法》承認(rèn)的出資入股的方式有貨幣出資、實物出資、工業(yè)產(chǎn)權(quán)出資、非專利技術(shù)出資和土地使用權(quán)出資，而不允許管理作為股權(quán)，這就無法將企業(yè)的長遠(yuǎn)利益與創(chuàng)業(yè)者和經(jīng)理人的個人利益相結(jié)合，降低了對經(jīng)理人的激勵。

(四)政府角色定位障礙我國目前的風(fēng)險投資公司大多由各級政府出資組建，按照國有企業(yè)的模式運作，這種模式成為阻礙我國風(fēng)險投資業(yè)發(fā)展的致命缺陷。其弊端主要表現(xiàn)為：第一，在這種模式下，風(fēng)險投資公司很難擺脫計劃經(jīng)濟的痕跡和行政干預(yù)，無法按市場化運作；第二，政府作為風(fēng)險投資主體，產(chǎn)權(quán)難以明晰，無論設(shè)計何種監(jiān)督人方案，還是難以解決所有者虛設(shè)，更無法建立有效的激勵與約束機制和高效科學(xué)的法人治理結(jié)構(gòu)，風(fēng)險投資的低效率、低效益狀況難以避免，同時也不利于培養(yǎng)風(fēng)險投資業(yè)發(fā)展所需要的具有良好專業(yè)知識和經(jīng)營管理技能的職業(yè)風(fēng)險投資家；第三，條塊分割嚴(yán)重。各地政府為了振興地方經(jīng)濟設(shè)立的風(fēng)險投資基金，一般不會支持風(fēng)險資本投向外地。如果本地區(qū)缺少對人才的吸引力、技術(shù)選擇面過窄、商業(yè)環(huán)境不佳，這種“條塊”基金就很難發(fā)揮作用。

(五)知識產(chǎn)權(quán)制度不完善及資金市場化程度脆弱高科技企業(yè)的優(yōu)勢在于其所擁有的知識產(chǎn)權(quán)，因此對知識產(chǎn)權(quán)保護(hù)力度的大小直接關(guān)系到風(fēng)險投資的成功與失敗。而知識產(chǎn)權(quán)制度不完善及資金市場化程度的脆弱，使我國風(fēng)險企業(yè)的技術(shù)風(fēng)險和市場風(fēng)險加劇。一方面我國國內(nèi)的高技術(shù)市場大部分被國外產(chǎn)品占領(lǐng)，這使得我國的風(fēng)險投資企業(yè)面臨著巨大的技術(shù)風(fēng)險和市場風(fēng)險；另一方面，由于我國資金市場化程度不高，投機者可以利用經(jīng)濟轉(zhuǎn)型期出現(xiàn)的漏洞，用較低的風(fēng)險便可獲得較高的收益。我國現(xiàn)行知識產(chǎn)權(quán)保護(hù)制度覆蓋面比較狹窄，對知識產(chǎn)權(quán)的保護(hù)不力，損害了一些進(jìn)行高技術(shù)創(chuàng)新活動的科技人員的利益，使其高投資不能獲得很高的收益。

(六)風(fēng)險投資退出機制不暢風(fēng)險投資的活力在于風(fēng)險資本的循環(huán)流動，其核心機制就是退出機制。而我國的風(fēng)險投資缺乏有效的退出渠道，使部分潛在的投資者因懼風(fēng)險不敢對其投資。我國股票市場雖然經(jīng)過了一定時期的發(fā)展，但適宜高科技企業(yè)上市的二板市場還剛起步，因此風(fēng)險投資公司很難將成功的風(fēng)險企業(yè)輔助上市；不少高科技公司、企業(yè)產(chǎn)生于高校、研究機構(gòu)，與原單位的產(chǎn)權(quán)關(guān)系模糊，加上我國產(chǎn)權(quán)評估機構(gòu)和產(chǎn)權(quán)產(chǎn)易市場不發(fā)達(dá)，使得我國高科技企業(yè)不能很自由地轉(zhuǎn)換產(chǎn)權(quán)，這又阻礙了轉(zhuǎn)讓股份的道路；這種狀況造成風(fēng)險投資公司進(jìn)人容易退出難，無論風(fēng)險企業(yè)發(fā)展好壞都得繼續(xù)提供管理和融資，因而不利于風(fēng)險投資的發(fā)展。

(七)人力資源缺乏及中介機構(gòu)障礙風(fēng)險投資家不僅要對風(fēng)險企業(yè)的技術(shù)水平、發(fā)展前景、人員配置、機構(gòu)運轉(zhuǎn)等方面做周密合理的考察論證，而且應(yīng)當(dāng)參與風(fēng)險企業(yè)的經(jīng)營管理活動，在企業(yè)的戰(zhàn)略規(guī)劃、投資決策、市場開拓等方面發(fā)揮重要作用，目前我國缺乏此類人才。由于風(fēng)險投資的特殊性，客觀上要求中介機構(gòu)將風(fēng)險投資的各個環(huán)節(jié)緊密聯(lián)系在一起，但目前中介機構(gòu)存在的問題：一方面，各類中介機構(gòu)不完善，風(fēng)險投資公司與風(fēng)險企業(yè)由于無法在價值評估方面形成一致意見而不能達(dá)成投資協(xié)議；另一方面，由于缺乏足夠的約束機制，使現(xiàn)有中介機構(gòu)的可信度、可利用度大打折扣，嚴(yán)重阻礙了風(fēng)險投資業(yè)的快速發(fā)展。

二、國外風(fēng)險投資的實踐經(jīng)驗

(一)確定結(jié)構(gòu)比例，采用“私下”募集因國情的不同風(fēng)險資本的結(jié)構(gòu)差別也很大。歐洲風(fēng)險資本的來源構(gòu)成大體是：養(yǎng)老保險金25％、人壽保險金15％、投資銀行25％、增值再投資20％、政府資金2％、其他10％；美國風(fēng)險資本則大部分來自退休基金，約占總數(shù)的23％，此外還有來自大企業(yè)和金融機構(gòu)的資金以及少量政府風(fēng)險基金。盡管各國資金結(jié)構(gòu)比例不一，但共同的特點是，風(fēng)險資金絕大多數(shù)是通過私募而不是公募方式籌集，這是由于公募方式必然會將投資者范圍擴展到并不富有、風(fēng)險承受能力較低的普通民眾，有可能帶來巨大的社會風(fēng)險，各國對此都持十分謹(jǐn)慎的態(tài)度。

(二)建立較為完善的風(fēng)險資本退出機制風(fēng)險資本退出機制的作用主要表現(xiàn)在以下方面：第一，補償風(fēng)險資本承擔(dān)的風(fēng)險。

由于風(fēng)險投資的失敗率很高，如果成功的項目沒有很高的回報率，投資者損失的資金將無法得到補償，風(fēng)險投資活動也將難以繼續(xù)。第二，準(zhǔn)確評價創(chuàng)業(yè)資產(chǎn)和風(fēng)險投資活動的價值。對創(chuàng)業(yè)資產(chǎn)不僅要評估其即期價值，更要評估其成長性帶來的未來價值。第三，吸引社會資本加入風(fēng)險投資行列，促進(jìn)風(fēng)險資本的有效循環(huán)。風(fēng)險資本一般由職業(yè)風(fēng)險投資家從社會募集而來，而風(fēng)險資本的退出機制則是風(fēng)險投資成功的基本保障。如果沒有可行的資本退出方案，投資者不會將資金投入，風(fēng)險投資活動將因難以籌集到社會資本而無法進(jìn)行，“投入－退出－再投入”的風(fēng)險資本有效循環(huán)也就無從建立。風(fēng)險資本退出通常采用公開上市、企業(yè)兼并、出售和清算四種方式進(jìn)行。

(三)政府支持，促使投資風(fēng)險產(chǎn)業(yè)發(fā)展根據(jù)美國風(fēng)險投資協(xié)會的調(diào)查，在被調(diào)查的風(fēng)險企業(yè)中，絕大多數(shù)企業(yè)創(chuàng)建時僅依靠風(fēng)險資本作為創(chuàng)業(yè)資本。澳大利亞被調(diào)查的風(fēng)險企業(yè)中，有40％的企業(yè)認(rèn)為若沒有風(fēng)險資本的支持企業(yè)早已消亡，47％的企業(yè)若沒有這一支持將發(fā)展緩慢。除了對企業(yè)提供資金支持以外，風(fēng)險投資家還主動參與經(jīng)營，以其特有的經(jīng)驗和人際網(wǎng)絡(luò)幫助企業(yè)成功，這就使得由風(fēng)險資本支持而發(fā)展起來的企業(yè)的成長速度遠(yuǎn)高于同類企業(yè)。在風(fēng)險投資的支持下，一大批包括英特爾、微軟等在內(nèi)的名牌高技術(shù)企業(yè)迅速成長起來，帶動了整個行業(yè)的增長甚至造就了新的產(chǎn)業(yè)。

(四)建立完善的風(fēng)險投資法律制度框架國外風(fēng)險投資法律制度框架概括為：風(fēng)險投資基本法；有限合伙法律制度；養(yǎng)老基金法律制度；稅收法律制度；政府采購法律制度；知識產(chǎn)權(quán)法律制度；政府信用擔(dān)保法律制度；風(fēng)險投資退出機制法律制度等。

三、我國風(fēng)險投資發(fā)展的對策

(一)建立有效的信息披露制度 要保證風(fēng)險資本能夠安全有效地被利用，提高其收益應(yīng)保證投資者可以通過有效途徑獲得所需信息。而對投資者有引導(dǎo)意義的信息主要有兩大類，一類是與未來資源和市場條件發(fā)展變化有關(guān)的信息，包括國家的經(jīng)濟和社會發(fā)展信息、總需求與總供給信息，國家產(chǎn)業(yè)政策變化信息、產(chǎn)業(yè)發(fā)展和調(diào)整信息、行業(yè)的需求和供給信息、地區(qū)市場發(fā)展和變化的信息、國際市場發(fā)展和變化的信息、產(chǎn)品的價格走向以及各種對投資者建成項目的效益可能產(chǎn)生影響的信息；另一類是產(chǎn)品技術(shù)信息，包括新技術(shù)、新產(chǎn)品在產(chǎn)業(yè)中的應(yīng)用前景和對市場的影響、國外同類技術(shù)應(yīng)用效果情況、國內(nèi)同行對技術(shù)的看法和采用計劃、產(chǎn)品更新?lián)Q代的時間周期等。為了做好投資需求和市場信息的工作，國家和各級政府還應(yīng)建立項目開工和投產(chǎn)登記制度，這是掌握建設(shè)項目信息的情況的主要途徑。

(二)大力開拓融資渠道，建立多層次的風(fēng)險投資主體　為了降低企業(yè)風(fēng)險，應(yīng)充分利用企業(yè)外部的風(fēng)險投資，形成多元化的風(fēng)險投資主體實現(xiàn)風(fēng)險分散，以減少每個投資者和經(jīng)營者所承擔(dān)的風(fēng)險。風(fēng)險投資比較發(fā)達(dá)的國家和地區(qū)，一般都實現(xiàn)了風(fēng)險資本來源的多元化。風(fēng)險投資機構(gòu)可以通過公開上市、走向募集、發(fā)行債券等多種方式籌集資金。我國目前應(yīng)鼓勵部分工商企業(yè)、銀行、信托公司、保險公司、社會保障基金、投資基金等參股組建風(fēng)險投資公司，以法律手段保障其合法權(quán)益。特別值得重視的是我國居民儲蓄，這部分沉淀資金可以被充分利用。

(三)通過合作與引進(jìn)發(fā)展風(fēng)險投資　合作是指企業(yè)之間發(fā)揮各自優(yōu)勢，聯(lián)合研究開發(fā)，共同生產(chǎn)銷售。合作是提高開發(fā)效率、減少技術(shù)創(chuàng)新風(fēng)險的有效途徑，其特點是合作的各方共擔(dān)風(fēng)險共享成果，合作方式可以多種多樣。引進(jìn)則是積極引進(jìn)國際風(fēng)險投資，風(fēng)險投資的高收益和高風(fēng)險并存，如果能夠適當(dāng)調(diào)整政策與環(huán)境，對風(fēng)險投資放寬限制，吸引部分風(fēng)險資本入境，使我國風(fēng)險投資業(yè)的發(fā)展可以做到內(nèi)資外資交叉運作，從而對加快我國風(fēng)險投資事業(yè)的發(fā)展。

(四)提高風(fēng)險投資管理水平建立風(fēng)險投資管理機制主要包括：一是風(fēng)險識別。是指對風(fēng)險投資全過程的風(fēng)險加以判斷、歸類和性質(zhì)鑒定。二是風(fēng)險度量。風(fēng)險度量是指在風(fēng)險識別的基礎(chǔ)上對所收集的詳細(xì)損失資料加以分析，運用概率論和數(shù)理統(tǒng)計的方法使風(fēng)險分析定量化，將風(fēng)險管理建立在科學(xué)的基礎(chǔ)上，并為選擇最佳風(fēng)險管理方法提供較可靠的依據(jù)。三是風(fēng)險評價。風(fēng)險評價是根據(jù)一定的安全指標(biāo)和處理風(fēng)險的費用支出，衡量風(fēng)險的程度并確定風(fēng)險是否需要處理和處理的程度。四是選擇并實施風(fēng)險管理方法。是根據(jù)風(fēng)險洋價的結(jié)果，選擇適當(dāng)?shù)娘L(fēng)險管理方法并加以實施，以實現(xiàn)風(fēng)險管理的目標(biāo)。五是風(fēng)險管理效果評價。風(fēng)險管理效果評價是指對風(fēng)險管理方法的適用性及其收益情況進(jìn)行檢查、分析與評估，以便使風(fēng)險管理能夠適應(yīng)各種條件的變化，取得最佳效果。

(五)加大政府支持力度，建立良好的風(fēng)險投資環(huán)境風(fēng)險投資離不開政府的支持，實際上當(dāng)政府參與風(fēng)險投資時，即政府為某風(fēng)險企業(yè)或風(fēng)險項目提供資金時，往往要求相應(yīng)的私人資本也參與其中，這種匹配的資本投資不僅可以調(diào)動各方資金，而且由于風(fēng)險共擔(dān)增加了承擔(dān)者的責(zé)任心，提高了創(chuàng)新的成功率。同時應(yīng)加緊考慮并制定一系列風(fēng)險投資法規(guī)，調(diào)險投資利益相關(guān)者之間的權(quán)益和義務(wù)關(guān)系，并對風(fēng)險投資主體、運行機制、退出機制等做出詳細(xì)規(guī)定，旨在保護(hù)風(fēng)險投資入的正當(dāng)權(quán)益，鼓勵和支持風(fēng)險投資。

(六)加快我國資本市場建設(shè)，發(fā)展建立可行的退出機制建立風(fēng)險資本市場的關(guān)鍵是建立風(fēng)險資本的退出機制，沒有退出機制就無法獲得高增長階段的高利潤，無法補償失敗項目的損失。讓風(fēng)險投資進(jìn)入常規(guī)企業(yè)，風(fēng)險投資的功能就喪失了。所以發(fā)展我國的風(fēng)險投資應(yīng)從建立風(fēng)險投資的退出場所人手。建立可行的退出機制就要建立并完善二板市場，同時發(fā)展兼并收購市場也是風(fēng)險投資的重要退出途徑。這樣才能使風(fēng)險投資形成資金外的良性循環(huán)，吸引更多的投資者參與風(fēng)險投資，使更多、更大規(guī)模的風(fēng)險投資投向高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)，促進(jìn)科技成果的轉(zhuǎn)化。

(七)加強和完善知識產(chǎn)權(quán)保護(hù)制度，吸引和保護(hù)風(fēng)險投資者知識產(chǎn)權(quán)保護(hù)制度對風(fēng)險投資的重要性有別于其它產(chǎn)業(yè)，這是由風(fēng)險投資“研發(fā)費用高，生產(chǎn)成本低”的特點決定的。如果缺少對知識產(chǎn)權(quán)的有效保護(hù)，將直接威脅到風(fēng)險投資的生命線。風(fēng)險投資是知識經(jīng)濟時代的產(chǎn)物，其運行規(guī)則與傳統(tǒng)經(jīng)濟有重大差異，而我國現(xiàn)有法律體系是建立在傳統(tǒng)經(jīng)濟體制基礎(chǔ)之上的，基本上是對傳統(tǒng)經(jīng)濟的法律調(diào)整。由于兩種經(jīng)濟的運行方式和運行機制的差異，因此，應(yīng)調(diào)查評估現(xiàn)行的知識產(chǎn)權(quán)保護(hù)法以及相關(guān)的法律對高新技術(shù)保護(hù)的能力，探討既符合我國高新技術(shù)發(fā)展實際需要，又與國際水平一致的保護(hù)模式。調(diào)整和完善現(xiàn)行的知識產(chǎn)權(quán)法的相關(guān)內(nèi)容，完善保護(hù)知識產(chǎn)權(quán)的法律法規(guī)體系，既保護(hù)知識產(chǎn)權(quán)所有者的利益，也保護(hù)風(fēng)險投資入的利益。

(八)完善風(fēng)險投資中介機構(gòu)的法律制度確立嚴(yán)格的準(zhǔn)入制度。風(fēng)險資本市場高度的信息不完全與信息不對稱性決定了風(fēng)險投資投資人進(jìn)行決策時，對客觀、公正、權(quán)威的信息渠道的依賴，因而必須制定嚴(yán)格的準(zhǔn)入制度。依據(jù)相關(guān)的法律、法規(guī)設(shè)立較高的進(jìn)人標(biāo)準(zhǔn)來規(guī)范風(fēng)險投資中介市場；盡快制定關(guān)于高新科技標(biāo)準(zhǔn)認(rèn)證機構(gòu)的規(guī)定、風(fēng)險投資咨詢服務(wù)機構(gòu)的規(guī)定和風(fēng)險投資融資擔(dān)保機構(gòu)的規(guī)定等；加強對中介機構(gòu)控制力度，使相關(guān)的法律控制能夠確實促進(jìn)風(fēng)險投資有序良性發(fā)展。

作者簡介：

楊鵑(1963-)，女，浙江杭州人，首都經(jīng)濟貿(mào)易大學(xué)會計學(xué)院副教授

參考文獻(xiàn)：

[1]王寧：《現(xiàn)代風(fēng)險資本》，中圖金融出版社出版。

[2]黃印：《風(fēng)險投資――理論、政策、實務(wù)》，經(jīng)濟科學(xué)出版社出版。

[3]劉小玄：《中國轉(zhuǎn)軌過程中的企業(yè)行為和市場均衡》，《中國社會科學(xué)》2003年第3期。

篇(7)

1.安徽省創(chuàng)業(yè)(風(fēng)險)投資引導(dǎo)基金簡介

(1)政府創(chuàng)業(yè)風(fēng)險引導(dǎo)基金的概念。政府創(chuàng)業(yè)(風(fēng)險)引導(dǎo)基金,指由政府出資設(shè)立的按照市場化方式運作,以引導(dǎo)社會資金流入創(chuàng)投領(lǐng)域,從而扶持和促進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)發(fā)展的政策性資金。我國政府引導(dǎo)基金發(fā)展階段可分為:起步期(2002—2006年)、快速發(fā)展期(2007—2008年)、規(guī)范運作期(2009年至今)。(2)安徽省創(chuàng)業(yè)(風(fēng)險)投資引導(dǎo)基金的概念。安徽省創(chuàng)業(yè)(風(fēng)險)投資引導(dǎo)基金(以下簡稱省引導(dǎo)基金)是由省政府出資設(shè)立的,市場化運作的政策性基金,一半以上的資金參股設(shè)立創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資基金,其余以出資參股方式,支持合肥、蚌埠、蕪湖市設(shè)立創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資基金。

2.安徽省創(chuàng)業(yè)(風(fēng)險)投資引導(dǎo)基金的相關(guān)政策

2005年出臺的《創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理暫行辦法》給創(chuàng)投業(yè)指引了方向。安徽省也相繼出臺促進(jìn)科技創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的系列政策,其中的一些政策與省引導(dǎo)基金密切相關(guān)(見表1)。

3.安徽省創(chuàng)業(yè)(風(fēng)險)投資引導(dǎo)基金的政策制度環(huán)境分析

2002年1月設(shè)立的“中關(guān)村創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)資金”是國內(nèi)最早的真正意義上的政府引導(dǎo)基金。2005年11月十部委《創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理暫行辦法》。2007年6月設(shè)立的科技型中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金是首個國家級創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金。2008年10月18日《,關(guān)于創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金規(guī)范設(shè)立與運作的指導(dǎo)意見》正式生效,截至2010年,全國已設(shè)立政府引導(dǎo)基金超40只,基金總額超300億元。省引導(dǎo)基金成立以來,安徽省相應(yīng)出臺了一系列政策,有力推動了創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金的發(fā)展。安徽省是全國第一個采用招標(biāo)方式招募社會基金的省份。省引導(dǎo)基金還配套合蕪蚌三市招募社會資金,進(jìn)一步放大引導(dǎo)基金的杠桿效應(yīng)。對管理人的激勵上,基金盈利與否,管理人都能得到2%的管理費,如果投資于省內(nèi)企業(yè)盈利的,管理人可獲得最高達(dá)20%的利潤讓渡。引導(dǎo)基金還設(shè)立風(fēng)險補償機制,對投資早期科技型企業(yè)損失的,提供30%(最高1000萬元)的風(fēng)險補償。

二、安徽省創(chuàng)業(yè)(風(fēng)險)投資引導(dǎo)基金的發(fā)展現(xiàn)狀分析

1.安徽省創(chuàng)業(yè)(風(fēng)險)投資引導(dǎo)基金的發(fā)展現(xiàn)狀

截至2014年6月,省引導(dǎo)基金直接參股9支基金,共完成企業(yè)投資金額12.73億元,帶動社會資本投資8.56億元。截至2014年底,省引導(dǎo)基金直接參股基金基本情況如表2所示。

2.安徽省創(chuàng)業(yè)(風(fēng)險)投資引導(dǎo)基金的投資效益

截至2014年12月,省引導(dǎo)基金累計投資103個項目,投資額28億元,其中投資省內(nèi)早期創(chuàng)新型企業(yè)53戶,項目62個,投資額17億元,占投資總額的60.7%。當(dāng)年營業(yè)收入較上期增長42戶,凈利潤增長26戶,上繳稅收增長40戶,職工人數(shù)增長39戶。引導(dǎo)基金產(chǎn)生了良好的經(jīng)濟和社會效益,具體體現(xiàn)在以下4個方面。(1)引導(dǎo)社會資本參與創(chuàng)業(yè)投資,突出財政資金杠桿效應(yīng)。引導(dǎo)基金通過募集社會資本形成子基金,從事具體投資事務(wù),充分放大了財政資金的效益。截至2014年12月,省引導(dǎo)基金直接參股基金9只,投向省內(nèi)早期創(chuàng)新型企業(yè)53家,投資額17億元,占投資總額的60.7%,有效發(fā)揮了財政資金“四兩撥千斤”的杠桿作用。(2)引導(dǎo)合肥、蕪湖、蚌埠等8市設(shè)立市級引導(dǎo)基金。合肥市于2014年首設(shè)政府投資引導(dǎo)基金,出資3.87億元作為母基金,其中的2.27億元為產(chǎn)業(yè)投資引導(dǎo)基金,1.6億元為創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金。2009年4月,蕪湖設(shè)立了規(guī)模2億元的“蕪湖市創(chuàng)業(yè)(風(fēng)險)投資引導(dǎo)基金”,截至2010年6月,引導(dǎo)設(shè)立了蕪湖遠(yuǎn)大、蕪湖瑞業(yè)等7家不同類型的創(chuàng)司。蚌埠市于2009年10月出臺了《蚌埠市創(chuàng)業(yè)(風(fēng)險)投資引導(dǎo)基金實施辦法(試行)》,設(shè)立安徽省高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資叁號子基金,基金的總規(guī)模為23億元。(3)引導(dǎo)創(chuàng)投基金投向早期創(chuàng)新型企業(yè),彌補市場空白。早期企業(yè)的信息不對稱嚴(yán)重,獲取風(fēng)險資本困難。我國風(fēng)險投資對種子期和起步期的投資比重較小。引導(dǎo)基金吸引社會資金對初創(chuàng)期企業(yè)進(jìn)行投資,可幫助發(fā)展前景好、創(chuàng)新能力強的企業(yè)度過初創(chuàng)期。(4)引導(dǎo)優(yōu)秀創(chuàng)投人才進(jìn)入安徽,同時培養(yǎng)本省創(chuàng)投人才。，！省引導(dǎo)基金通過與省內(nèi)外創(chuàng)投機構(gòu)的合作,引進(jìn)優(yōu)秀創(chuàng)投人才和專業(yè)管理團(tuán)隊,建設(shè)專業(yè)化、高層次、復(fù)合型的本土創(chuàng)投人才隊伍,已形成“外來人才示范帶動,本土人才隊伍壯大”的局面。