醫(yī)藥行業(yè)投資策略精品(七篇)

序論：寫作是一種深度的自我表達(dá)。它要求我們深入探索自己的思想和情感，挖掘那些隱藏在內(nèi)心深處的真相，好投稿為您帶來了七篇醫(yī)藥行業(yè)投資策略范文，愿它們成為您寫作過程中的靈感催化劑，助力您的創(chuàng)作。

篇(1)

歷史數(shù)據(jù)顯示，截止7月24日，申萬醫(yī)療生物一級(jí)行業(yè)指數(shù)過去十年漲幅達(dá)487.59%，同期上證綜指僅上漲49.57%。這一“雙面伊人”漸成為投資者眼中的“大眾情人”， WIND數(shù)據(jù)顯示，截止今年6月底，2013年以來已發(fā)行成立12只醫(yī)療主題基金。目前市場上仍有嘉實(shí)醫(yī)療保健基金等兩只醫(yī)療主題基金發(fā)行，顯示投資者對該行業(yè)的偏愛。

據(jù)一位新藥研發(fā)領(lǐng)域?qū)＜冶硎?，中國醫(yī)藥消費(fèi)市場預(yù)期5年內(nèi)年度增長率14%-17%，超過1700億美元，2017年中國有望成為僅次于美國的世界第二大市場。另一方面，生物醫(yī)藥技術(shù)的發(fā)展，使醫(yī)藥行業(yè)可迎來短期內(nèi)的爆發(fā)性增長，如干細(xì)胞領(lǐng)域的研究與開發(fā)、基因測序等，這些領(lǐng)域的科技突破往往能撬動(dòng)行業(yè)一波向上行情。因而在不同的市場階段和風(fēng)格下，醫(yī)療板塊都會(huì)有比較好的表現(xiàn)。

業(yè)內(nèi)人士指出，雖然醫(yī)藥行業(yè)發(fā)展前景可期，但投資者和醫(yī)藥行業(yè)這位“大眾情人”的戀愛并非只有甜蜜。目前醫(yī)療保健相關(guān)行業(yè)股票有近200只，行業(yè)股票良莠不齊，且子行業(yè)投資邏輯各異，在行業(yè)牛股迭出的同時(shí)也有些個(gè)股長期收益為負(fù)，因此在行業(yè)高速發(fā)展期，要想獲取更高收益，投資上更需前瞻性，而對此普通投資者往往難以適從，不妨以借道嘉實(shí)醫(yī)療保健股票基金這類專業(yè)的醫(yī)藥行業(yè)主題基金進(jìn)行投資。

篇(2)

這種“裙邊理論”今年就得到了驗(yàn)證。據(jù)媒體報(bào)道，今年長裙又開始流行，在批發(fā)市場，今年的長裙銷售最為火爆。與之對應(yīng)的是目前國內(nèi)經(jīng)濟(jì)確實(shí)不給力，股市更是上演了一出從頭再來的“悲催”行情，從年初的最低點(diǎn)2132點(diǎn)開始反彈，目前又跌到同一水平線上。其中210只股票創(chuàng)出了歷史新低，股民們更被砸得找不著北。

醫(yī)藥股強(qiáng)勢有望延續(xù)

在如此折磨人的行情下，醫(yī)藥股成為較為理想的防御品種。最通俗的理解，就是不管經(jīng)濟(jì)怎么樣，生病的時(shí)候，該吃藥還會(huì)吃藥。

有分析認(rèn)為，由于醫(yī)藥行業(yè)的需求彈性較小，受經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的影響也不那么明顯，加之通脹水平回落，藥企的原材料成本降低，這使得醫(yī)藥類上市公司的利潤不會(huì)因經(jīng)濟(jì)的變化而出現(xiàn)大的波動(dòng)。因此，在弱勢之中，醫(yī)藥股能受到市場資金的青睞，這也是年初以來醫(yī)藥股能持續(xù)保持強(qiáng)勢的原因。只要目前整個(gè)市場的弱勢格局不發(fā)生根本性改變，那么醫(yī)藥股的強(qiáng)勢則有望延續(xù)。

齊魯證券醫(yī)藥分析師表示，目前醫(yī)藥板塊估值為29倍市盈率，低于歷史平均水平36倍PE（2004年至今），有核心競爭力并且高成長的個(gè)股在估值上應(yīng)予以溢價(jià)。所以，在剛需推動(dòng)醫(yī)藥行業(yè)持續(xù)發(fā)展的背景下，在政策從偏緊趨于緩和的階段，正是醫(yī)藥股的建倉良機(jī)。

選擇優(yōu)質(zhì)公司

在醫(yī)藥股的選擇上，中金公司分析師孫亮在研究報(bào)告中認(rèn)為，7月11 日，衛(wèi)生部《關(guān)于做好區(qū)域衛(wèi)生規(guī)劃和醫(yī)療機(jī)構(gòu)設(shè)置規(guī)劃 促進(jìn)非公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)發(fā)展的通知》，提出“要將政府主導(dǎo)與市場機(jī)制相結(jié)合，注重發(fā)揮市場機(jī)制作用，鼓勵(lì)社會(huì)力量參與”，“鼓勵(lì)有實(shí)力的企業(yè)、慈善機(jī)構(gòu)、基金會(huì)、商業(yè)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)等社會(huì)力量以及境外投資者舉辦醫(yī)療機(jī)構(gòu)，鼓勵(lì)具有資質(zhì)的人員（包括港、澳地區(qū)）依法開辦私人診所，鼓勵(lì)社會(huì)資本舉辦和發(fā)展具有一定規(guī)模、有特色的醫(yī)療機(jī)構(gòu)。”在政策鼓勵(lì)之下，特色高端醫(yī)療服務(wù)也將迎來發(fā)展機(jī)遇。因此，建議“堅(jiān)定持有具備創(chuàng)新能力和品牌執(zhí)行力的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，在調(diào)整過程中提升行業(yè)板塊配置”。

篇(3)

段煉煉，現(xiàn)任長江證券醫(yī)藥行業(yè)分析師，對國內(nèi)外生物醫(yī)藥行業(yè)發(fā)展趨勢有深度研究，也是業(yè)內(nèi)最早提出原料藥景氣周期可能長于以往的分析師，曾推薦過華東醫(yī)藥、雙鷺?biāo)帢I(yè)、華海藥業(yè)等個(gè)股，于2008年10月被評選為“2007年度中國最佳明星分析師”。

近期市場反彈累計(jì)已有20%，但醫(yī)藥板塊遭受冷遇，儼然成了市場“非主流”。

但事實(shí)上今年以來，醫(yī)藥行業(yè)依然維持了較高景氣度，而且在上周持續(xù)一個(gè)月的醫(yī)改方案意見征求已經(jīng)結(jié)束。市場分析人士普遍相信，醫(yī)改試點(diǎn)有望在今年年底或明年初實(shí)行。但從最近的市場反應(yīng)情況來看，這似乎沒引起投資者太大的興趣。醫(yī)藥指數(shù)自大盤反彈以來，累計(jì)漲幅也不過10%，遠(yuǎn)遜于同期大盤表現(xiàn)。

為什么行業(yè)表現(xiàn)會(huì)與市場出現(xiàn)這樣的反差？后市行業(yè)機(jī)會(huì)在哪里？

行業(yè)景氣度良好 防御性能突出

就行業(yè)表現(xiàn)而言，醫(yī)藥行業(yè)景氣度仍然高企，對此相信多數(shù)市場多數(shù)分析人士不會(huì)有異議。長江證券醫(yī)藥行業(yè)分析師段煉煉就表示，相對于其他行業(yè)而言，今年醫(yī)藥行業(yè)的表現(xiàn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超越了年初市場的預(yù)期。而且她相信，隨著醫(yī)改的逐步實(shí)施，行業(yè)必將面臨一次更大的“變革”，現(xiàn)在的“非主流”也許就是明天的“主流”。

據(jù)WIND統(tǒng)計(jì)，129家上市公司于2008年前三季度實(shí)現(xiàn)收入1606.35億元，同比增長了13.91％；利潤總額144.06億元，同比增長了37.45％。這表明醫(yī)藥上市公司主營業(yè)務(wù)持續(xù)快速增長趨勢，景氣度依然良好。就各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)來看，毛利率持續(xù)上升成為醫(yī)藥行業(yè)主營利潤增長的最大動(dòng)力，主要是今年大宗原料藥進(jìn)入非常景氣周期，維生素類、青霉素工業(yè)鹽等的價(jià)格幾乎都較去年低點(diǎn)增加三倍，推動(dòng)毛利率較去年同期仍有所增加。而期間費(fèi)用率基本持平。值得注意的是，“兩稅合一”的效應(yīng)依舊沒得到很好體現(xiàn)，但隨著上月份浙江省公布了第一批進(jìn)入高新技術(shù)企業(yè)名單，預(yù)計(jì)今年年底明年年初各省的名單也會(huì)跟著陸續(xù)公布，該項(xiàng)利好會(huì)在08年的年報(bào)有較明顯的體現(xiàn)。段煉煉認(rèn)為，正是由于近期市場波動(dòng)較大，熱點(diǎn)主要集中在建材、工程等周期行業(yè)，而醫(yī)藥行業(yè)這些潛在利好被忽略，所以才導(dǎo)致近期市場“熱”而醫(yī)藥“冷”的局面。

從醫(yī)藥行業(yè)二級(jí)市場具體表現(xiàn)來看，醫(yī)藥行業(yè)表現(xiàn)出較好的抗跌能力。根據(jù)WIND數(shù)據(jù)庫統(tǒng)計(jì)，今年以來，醫(yī)藥股下跌了56.12％，低于滬深300指數(shù)的66.92％。再看“9.19”行情以后的表現(xiàn)，醫(yī)藥股在跑輸大盤一段時(shí)間后，再次表現(xiàn)出較好的抗跌能力，截至11月11日止，醫(yī)藥股下跌12.18％，而滬深300指數(shù)下跌了14.07％。

分板塊來看，在申銀萬國23個(gè)一級(jí)行業(yè)中，醫(yī)藥板塊依舊表現(xiàn)出彩。今年以來在行業(yè)累計(jì)跌幅中僅次于農(nóng)林牧漁。而在“9.19”行情之后，經(jīng)歷了兩輪大的漲幅，醫(yī)藥股下跌幅度還是處于第七位，與其它行業(yè)相比，表現(xiàn)出較好防御性。

市場估值合理 行業(yè)底部形態(tài)明顯

2008年第三季度前半程，包括醫(yī)藥在內(nèi)的各消費(fèi)板塊仍跑贏大盤，但到了8月中旬以后，由于估值較高、市場預(yù)期下游消費(fèi)行業(yè)景氣見頂以及中報(bào)披露部分企業(yè)盈利水平和盈利質(zhì)量低于預(yù)期等原因，消費(fèi)板塊出現(xiàn)補(bǔ)跌，開始跑輸大盤。第三季度醫(yī)藥行業(yè)表現(xiàn)最好和表現(xiàn)最差的前20位股票中，取得正收益的有8只，其中雙鷺?biāo)帢I(yè)由于中期業(yè)績超出市場預(yù)期、云南白藥由于增發(fā)原因、仁和藥業(yè)由于資產(chǎn)注入分別取得了21.34%、13.24%、2.02%的正收益，跌幅較大的個(gè)股主要集中在原料藥行業(yè)，主要由于市場對周期性行業(yè)的回避加之上半年漲幅較大原因。

目前市場有種觀點(diǎn)認(rèn)為，醫(yī)藥股相對于其他行業(yè)估值顯得“太高了”，認(rèn)為這是導(dǎo)致板塊“遇冷”的主要原因。但段煉煉并不這樣認(rèn)為，她表示，截至2008年第三季度末，醫(yī)藥行業(yè)2008、2009年動(dòng)態(tài)PE分別為19.6倍、15.2倍，在各行業(yè)中位列第四，相對市場溢價(jià)35%左右，但從個(gè)股估值水平看，估值中樞在20倍、15倍左右，相對市場估值溢價(jià)基本合理，也就是說，8月中旬以來的一輪補(bǔ)跌使得醫(yī)藥板塊估值基本跌至合理位置。她更堅(jiān)信這是機(jī)遇，而不是“退縮的理由”。

同時(shí)，鍛煉煉強(qiáng)調(diào)，但值得指出的是，仍有一批個(gè)股估值處于較高水平，如通化東寶由于市場含有胰島素II期大幅放量的預(yù)期而高達(dá)44倍、26倍估值，華蘭生物（上海萊士）由于血液制品行業(yè)處于高景氣和疫苗上市預(yù)期原因，天壇生物由于資產(chǎn)注入預(yù)期，云南白藥由于增發(fā)原因，國藥股份、恒瑞醫(yī)藥由于長期以來基本面良好、增長較確定，科華生物、雙鷺?biāo)帢I(yè)、康緣藥業(yè)由于高成長性，市場都給予了較高的估值溢價(jià)。她認(rèn)為，對于經(jīng)營質(zhì)量較好、成長性相對確定的一線個(gè)股給予2008年30倍、2009年25倍PE較為合理；對于長期經(jīng)營質(zhì)量較好、短期遇到經(jīng)營瓶頸的“次”一線股以及成長性較好、基本面有瑕疵長期經(jīng)營質(zhì)量有待市場逐漸觀察接受的二線股給予2008年25倍、2009年20倍PE較為合理。值得提醒的是，有些個(gè)股估值水平已經(jīng)提前反映明年乃至后年高預(yù)期，估值已頂在“天花板”上，為此她建議投資者暫時(shí)回避這樣的個(gè)股。

精挑細(xì)選 “非主流”個(gè)股更具吸引力

鍛煉煉認(rèn)為，在第四季度，醫(yī)藥行業(yè)在基本面景氣、醫(yī)改預(yù)期和當(dāng)前較為合理的估值水平背景下仍是優(yōu)選的配置板塊之一。在投資策略上她建議“輕行業(yè)、重個(gè)股”。從市場關(guān)注度來講，她表示，投資者除了應(yīng)該關(guān)注云南白藥、S三九、恒瑞醫(yī)藥、國藥股份、科華生物、上海萊士、東阿阿膠、海正藥業(yè)等基本面良好、估值合理的行業(yè)“主流”股票外，仍可買入雙鷺?biāo)帢I(yè)、一致藥業(yè)、華東醫(yī)藥、華海藥業(yè)、仁和藥業(yè)等“非主流”個(gè)股。雙鷺?biāo)帢I(yè)業(yè)績快速增長，明年業(yè)績?nèi)杂谐A(yù)期可能，估值仍有優(yōu)勢，一致藥業(yè)業(yè)績增長穩(wěn)定，估值偏低，華東醫(yī)藥基本面在逐漸好轉(zhuǎn)，估值較低，華海藥業(yè)明年面臨沙坦放量機(jī)遇，隨著油價(jià)回落成本壓力也將有所緩解，仁和藥業(yè)正處于前期營銷投入之后的產(chǎn)出期，可關(guān)注注入資產(chǎn)盈利能力。

重點(diǎn)公司點(diǎn)評：

雙鷺?biāo)帢I(yè)（002038）：高增長、高盈利支撐公司股價(jià)表現(xiàn)優(yōu)異

我們注意到，公司的股價(jià)卻一直表現(xiàn)得非常堅(jiān)挺，在大盤持續(xù)下跌之中，它甚至在5月中旬還創(chuàng)出了歷史新高。此后，公司股價(jià)盡管隨大盤有所下跌，但截止10月底，公司股價(jià)相對去年年底的收盤價(jià)僅下跌了12.29%，顯示出非常好的抗跌性。

公司主要從事生物、生化藥物的研究開發(fā)、生產(chǎn)和經(jīng)營，經(jīng)過幾年的積累，公司從2006年起開始進(jìn)入了快速發(fā)展的階段。公司銷售收入在07年-08年均保持了60%以上的增長。與可比公司相比，公司毛利率一直保持在較高的水平，且由于公司的銷售費(fèi)用和財(cái)務(wù)費(fèi)用都很低，使得公司擁有可比企業(yè)中最高的銷售凈利率。進(jìn)入08年，由于工藝改進(jìn)和貝科能原料自給率的提升，公司毛利率水平又有了很大幅度的提升，這大大提升了公司的盈利能力。

篇(4)

主題基金四處開花

數(shù)據(jù)顯示，普通股票型基金中，排名前三的均為主題基金，如中郵戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)、財(cái)通可持續(xù)發(fā)展主題、工銀信息產(chǎn)業(yè)，今年以來截止到9月25日，凈值分別上漲65.99%、48.08%、45.73%。最近半年，伴隨著二級(jí)市場的火熱行情，軍工、醫(yī)藥、環(huán)保、國企改革等基金表現(xiàn)搶眼，受到資金的熱捧。

而縮小時(shí)間跨度，最近三個(gè)月來看，軍工類主題基金收益最為明顯。富國中證軍工、前海開源中證軍工分別以42.04%、40.31%的收益率遙遙領(lǐng)先其他指數(shù)型基金。這與三季度軍工股的走強(qiáng)不無關(guān)系，按申銀萬國分類，29只國防軍工類個(gè)股今年以來平均上漲62.11%，三季度以來平均上漲40.07%；而全部A股同期的平均漲幅分別為39.4%和27.29%，軍工個(gè)股漲幅明顯領(lǐng)先。僅從三季度看，29只個(gè)股中，僅上海佳豪、成飛集成股價(jià)下跌，同時(shí)有19只漲幅超過30%，占比過半。此外，北方導(dǎo)航股價(jià)三季度以來漲幅超過100%。

分析人士認(rèn)為，隨著我國近些年的不斷發(fā)展以及周邊局勢的變換，軍工行業(yè)作為保障國家安全的重器以及國民經(jīng)濟(jì)的重要組成，始終受到各方的廣泛關(guān)注。國家安全戰(zhàn)略升級(jí)、國防軍費(fèi)開支增長以及軍工改革等方面帶來的利好，使得國防軍工板塊展現(xiàn)出了廣闊的行業(yè)發(fā)展空間，在二級(jí)市場上的投資機(jī)會(huì)也將不斷涌現(xiàn)。

另外醫(yī)藥主題的投資機(jī)會(huì)也不容忽視，醫(yī)藥主題基金整體表現(xiàn)同樣搶眼，數(shù)據(jù)顯示，市場上9只主動(dòng)管理的醫(yī)療保健基金今年平均漲幅為9.8%，其中，富國醫(yī)療保健表現(xiàn)搶眼，截至9月25日，富國醫(yī)療保健總回報(bào)高達(dá)30.18%，對此，業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，醫(yī)藥行業(yè)作為消費(fèi)的重要組成部分，具有需求剛性的特點(diǎn)，由于疾病譜的變化和老齡化的加速，對未來十年的醫(yī)藥投資相對樂觀。事實(shí)上，隨著人口老齡化、以及政府對醫(yī)藥衛(wèi)生投入的加大，將會(huì)推動(dòng)醫(yī)藥行業(yè)業(yè)績提升，業(yè)績優(yōu)秀的醫(yī)藥主題基金是參與相關(guān)投資的良好渠道。

此外，國企改革、新能源、京津冀、文化產(chǎn)業(yè)等行業(yè)也備受關(guān)注，顯然主題概念投資已成為市場的共識(shí)之一。國金證券分析認(rèn)為，隨著下半年重要會(huì)議臨近，市場對于改革類的政策將逐步升溫，主題投資機(jī)會(huì)豐富。投資者可利用投資靈活度高、選股能力較強(qiáng)的基金投資配置這些當(dāng)前較熱的主題板塊，以更準(zhǔn)確更積極地把握住投資機(jī)會(huì)。

量化基金異軍突起

值得一提的是，在今年的結(jié)構(gòu)性牛市行情中，量化基金異軍突起，成為一抹揮之不去的亮色。

事實(shí)上，量化投資在國內(nèi)的公募看來并不陌生。2004年7月，國內(nèi)出現(xiàn)了第一只量化基金――光大保德信量化核心，目前市場有24只主動(dòng)量化概念基金產(chǎn)品，涉及19家基金公司。

而從今年以來業(yè)績看，量化基金勝過了主動(dòng)權(quán)益產(chǎn)品。數(shù)據(jù)顯示，截至9月25日，量化基金今年來收益為10.5%。從今年業(yè)績榜單前十名中，量化基金占據(jù)了兩席，其中表現(xiàn)最好的是長信量化先鋒，今年以來收益為43.58%，位居第四。緊隨其后的是大摩多因子策略，今年來收益為43.06%。此外，華商大盤量化策略和長盛量化紅利策略今年來的收益也超34%。

多位分析人士均認(rèn)為量化基金的走強(qiáng)還是根源于基金所搭建的模型在結(jié)構(gòu)性牛市中顯現(xiàn)出了適用性，以這一板塊中表現(xiàn)最好的長信量化先鋒為例，該基金的基金經(jīng)理胡倩認(rèn)為主題切換時(shí)，量化基金由于較優(yōu)的數(shù)據(jù)挖掘和分析能力，可以較快的挖掘熱點(diǎn)，把握行情。但是當(dāng)市場出現(xiàn)同質(zhì)性的時(shí)候，量化投資基金由于投資分散反而有所不利?！耙虼诉@種熱點(diǎn)和主題快速轉(zhuǎn)換的行情對投資分散的量化基金更加有利?！彼硎?。

篇(5)

上榜理由

通過今日投資“分析師實(shí)時(shí)排名”系統(tǒng)對業(yè)內(nèi)1800名分析師的追溯跟蹤，招商證券煤炭行業(yè)分析師王培培在“最牛分析師”排行榜中名列近一年排名第一、近六個(gè)月排名第一、近三個(gè)月排名二，獲得我們評選的第二十七期“每周一星”。

在10月份的今年四季度煤炭股投資策略中，她曾極力推薦煤炭股，當(dāng)時(shí)她基于“短期油價(jià)推動(dòng)煤炭股上漲”，“中期上2個(gè)月鋼鐵復(fù)蘇是投資煤炭股較好的時(shí)機(jī)”，“稍長期而言，11月至次年5月則是投資煤炭的黃金時(shí)期”這三個(gè)理由，維持煤炭行業(yè)的“推薦”評級(jí)。在報(bào)告中，她通過對油價(jià)、煤價(jià)的分析，認(rèn)為兩者的走勢將趨干一致，且資本市場對其波動(dòng)有提前反映，且波幅較大。由于國際油價(jià)及煤炭等資源品價(jià)格上漲通常反映了現(xiàn)實(shí)的或者對未來的能源需求增加的預(yù)期，因此國際油價(jià)、煤價(jià)通常同步上漲，而資本市場則提前反映，時(shí)間差大約半年左右，同時(shí)煤炭股指數(shù)波幅較大，這也意味著煤炭股短期內(nèi)將走強(qiáng)，此后的一個(gè)多月中，其推薦的神火股份、西山煤電、兗州煤業(yè)都創(chuàng)出新高，節(jié)奏之把握相當(dāng)準(zhǔn)確。

在其近期的煤炭行業(yè)2010年年度投資策略報(bào)告《分享產(chǎn)能擴(kuò)張和煤價(jià)上漲帶來的業(yè)績提升》中提出，09―10年國內(nèi)供求大致均衡，通脹預(yù)期、國際煤價(jià)上漲將推升國內(nèi)煤價(jià)，新均衡下形成新的煤價(jià)。2010年國內(nèi)動(dòng)力煤長協(xié)價(jià)格漲幅接近10％，冶金煤近期小幅提價(jià)后未來仍有提價(jià)空間。維持行業(yè)推薦評級(jí)，建議關(guān)注內(nèi)生性產(chǎn)能擴(kuò)張類、預(yù)期資產(chǎn)注入類和業(yè)績彈性大的冶金煤公司。

近期主要研究成果

2009年四季度煤炭行業(yè)投資策略《追尋漸次展開的三重機(jī)會(huì)》

2010年煤炭行業(yè)投資策略《分享產(chǎn)能擴(kuò)張和煤價(jià)上漲帶來的業(yè)績提升》

篇(6)

目前A股的震蕩，是黎明前的黑暗還是再次走弱的信號(hào)?投資者不禁要問，我們還應(yīng)該對市場有信心嗎?

這似乎是一個(gè)出現(xiàn)在法庭上的場景：A代表資金和信心的一方，B代表另一方，他們爭論的焦點(diǎn)就是“次貸危機(jī)引發(fā)的金融海嘯會(huì)不會(huì)影響全球所有的市場”。不會(huì)。A勝，股市將上漲；會(huì)，B勝，股市繼續(xù)維持跌勢。

如果說，股票市場是一個(gè)基于實(shí)體經(jīng)濟(jì)之上的虛擬游戲的話，這個(gè)游戲能否繼續(xù)就取決于實(shí)體經(jīng)濟(jì)受到?jīng)_擊的程度。盡管經(jīng)濟(jì)衰弱，但卻有部分行業(yè)傳來好消息：

旅游：近期澳元大幅貶值。三個(gè)月內(nèi)兌美元貶值近50％，卻由此吸引了眾多的游客前往。

典當(dāng)：以往靠拆借獲取周轉(zhuǎn)的企業(yè)主現(xiàn)在只能依靠典當(dāng)私人財(cái)產(chǎn)來獲得現(xiàn)金周轉(zhuǎn)。據(jù)說現(xiàn)在當(dāng)鋪生意紅火到需要控制客戶量。

留學(xué)：留學(xué)中介的數(shù)據(jù)顯示，有留學(xué)計(jì)劃的人數(shù)在顯著提高，除了“更便宜”之外，歐美的學(xué)校也更愿意接受“消費(fèi)型”留學(xué)生前往。

事實(shí)上，沒有所謂的普遍信心，機(jī)會(huì)永遠(yuǎn)是相對的。

運(yùn)用雞尾酒理論確定你的投資方向

還記得投資界屢說不厭的“雞尾酒理論”嗎?它可能是彼得?林奇關(guān)于金融市場最實(shí)用的闡述了。市場缺乏信心的時(shí)候，就是投資的時(shí)候。如今，次貸危機(jī)。美國需求下降、人民幣升值腳步幾乎停滯、石油價(jià)格下跌，全球股市缺乏資金支持，對中國的流動(dòng)性影響明顯。既然市場總是經(jīng)歷著從貪婪到恐懼到貪婪，此時(shí)應(yīng)該貪婪還是恐懼?不同的人作出了不同的抉擇。我們

從眾多投資大家的選擇中，精選了兩位觀點(diǎn)對立方，來看看誰的觀點(diǎn)更有說服力吧。

巴菲特

“我已經(jīng)開始買美國股票了”――巴菲特在《紐約時(shí)報(bào)》這樣說。

在人人為股票愁的今天。巴菲特又重復(fù)了他的投資格言：堅(jiān)持自己的信念是人類的本能傾向，如果這種信念又得到驗(yàn)證和強(qiáng)化，那么人們對它的堅(jiān)持就尤為明顯。在股市中，經(jīng)歷了長期牛市或者長期的停滯后，人們很容易形成這種慣性的“堅(jiān)持”，但這種堅(jiān)持事實(shí)上是一種心理缺陷。6月30日，巴菲特的伯克希爾持有現(xiàn)金310億美元，但現(xiàn)在巴菲特已經(jīng)在GE上投資730億美元，在高盛上投資50億美元。

巴菲特認(rèn)為，上升的失業(yè)率、媒體上的壞消息讓經(jīng)驗(yàn)豐富的投資者都嚇壞了，這恰恰是他買人股票的理由，他用以前只購買國債的私人賬戶開始購買美國股票，并稱價(jià)格合理的話他會(huì)全倉買人――除了那些財(cái)務(wù)杠桿很高的公司，很多優(yōu)質(zhì)企業(yè)仍有望在多年后創(chuàng)造驚人的利潤――這又是一個(gè)典型的巴菲特式投資，不預(yù)測短期市場，只關(guān)心基本面是否優(yōu)秀。

“壞消息是投資者的最好朋友”巴菲特說，因?yàn)榇嬖谫H值可能，長期而言，現(xiàn)金并不是好資產(chǎn)，而且為應(yīng)付危機(jī)，政府接下來的政策很可能是制造通脹。總之，他開始購入美國股票了。

謝國忠

謝國忠曾準(zhǔn)確預(yù)測了股市的泡沫和房價(jià)下跌，這一次，他認(rèn)為國內(nèi)的經(jīng)濟(jì)情況會(huì)因本次金融危機(jī)的影響變糟。

謝國忠在他的文章中指出，盎格魯，撒克遜國家(指澳大利亞、英國和美國)的經(jīng)濟(jì)總量占全球經(jīng)濟(jì)逾三分之一。美國的經(jīng)濟(jì)衰退會(huì)減少美國對歐洲進(jìn)口商品的需求，進(jìn)而可能造成歐元區(qū)遭遇較大衰退，特別是歐元區(qū)最大經(jīng)濟(jì)體德國，其貿(mào)易依存度非常高；同樣的道理，由于日本與美國的經(jīng)濟(jì)交往密切，因此日本可能也將陷入嚴(yán)重的衰退。由于美國和日本是兩個(gè)中國最重要的貿(mào)易伙伴，因此中國的出口也會(huì)受影響。謝國忠預(yù)測，2009年中國出口將出現(xiàn)下滑，這是以往30年來不曾發(fā)生的。

國內(nèi)股票市場、消費(fèi)市場以及房地產(chǎn)市場的泡沫似乎在逐一破滅，全球經(jīng)濟(jì)不景氣又推動(dòng)熱錢從中國流出，流動(dòng)性堪憂。謝國忠的判斷是，即使是有財(cái)政政策支持，但出口不利及樓市低迷負(fù)面影響仍難以消除，2009年很可能會(huì)成為中國經(jīng)濟(jì)“最困難的一年”。

做為一個(gè)私募基金管理者，他的觀點(diǎn)絕不能只簡單視作一個(gè)經(jīng)濟(jì)學(xué)家的思考，而應(yīng)該值得投資者借鑒。

新局面下的投資策略調(diào)整

在理論上，有最壞的心理準(zhǔn)備和最積極的心態(tài)，是一個(gè)人投資成功的前提。目前的A股市場，前景雖然堪憂，但機(jī)會(huì)也在隨之出現(xiàn)。風(fēng)物亦應(yīng)放眼量。既然沒有快錢可賺，不如轉(zhuǎn)而尋找真正的價(jià)值投資所在――如巴菲特一般。

在經(jīng)濟(jì)周期復(fù)蘇信號(hào)明朗之前，四季度行情充滿變數(shù)，投資應(yīng)以追求安全為主導(dǎo)思想。這一季究竟是否是投資的嚴(yán)冬，要看對市場規(guī)律的把握和投資策略的制定。根據(jù)申銀萬國研究所對A股合理價(jià)值的模型分析，對大盤的運(yùn)行可能得出了如下結(jié)論：

2000點(diǎn)～3200點(diǎn)――如果此時(shí)你還指望大盤回升到5000甚至6000點(diǎn)的水平，確實(shí)有些過于樂觀了。但對于投資而言，還是存在操作空間的。

屬于四季度的好消息與壞消息

從20D7年4季度以來A股市場持續(xù)大幅下跌，估值迅速回落，對經(jīng)濟(jì)下行周期的負(fù)面影響作出劇烈反應(yīng)。目前無論是與歷史的縱向比較，還是與海外市場的橫向比較，A股市場的估值水平都已經(jīng)較為便宜。理論上說，估值低一定是奠定獲取長期收益的基礎(chǔ)。但前文也言明，就未來6個(gè)月乃至全年來講。經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)巨大，國內(nèi)股市及房地產(chǎn)市場回暖恐怕難以迅速出現(xiàn)。

對于四季度的操作策略，不妨定在――為長期投資尋找機(jī)會(huì)。2000點(diǎn)之下，應(yīng)該是安全的建倉時(shí)機(jī)。因?yàn)榻?jīng)過大規(guī)模的急跌以及輪番補(bǔ)跌，市場對一些優(yōu)質(zhì)公司判斷已經(jīng)發(fā)生了變話，這樣一來，今后經(jīng)濟(jì)調(diào)整的收益行業(yè)就存在較大機(jī)會(huì)，如：產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)調(diào)整、基礎(chǔ)建設(shè)擴(kuò)大和過度下跌的大型企業(yè)等。

在此，四季度至少可以遵循以下主題尋找投資機(jī)會(huì)：

1　繼續(xù)以防御策略為主，尋找對宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)敏感性低，有較強(qiáng)盈利增長預(yù)期的行業(yè)，如收益于通脹和價(jià)格上漲的商業(yè)零售、食品飲料；受益于行業(yè)改革以及具有抗通脹性質(zhì)的醫(yī)藥行業(yè)；以及鉀肥等。

數(shù)據(jù)顯示，人均GDP2000美元之后，消費(fèi)大類里醫(yī)藥的長期增長最為確切，因此醫(yī)藥行業(yè)具有抵御通脹的特點(diǎn)，是最好的行業(yè)之一。我們多次介紹過，新的醫(yī)療改革計(jì)劃預(yù)計(jì)對醫(yī)藥行業(yè)每年增加投入近千億元，因此醫(yī)藥行業(yè)還可劃入產(chǎn)業(yè)調(diào)整升級(jí)范疇之內(nèi)。

此外，零售業(yè)有望繼續(xù)保持高景氣。雖然對于國內(nèi)的經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期下滑，但支撐消費(fèi)強(qiáng)勁增長的諸多因素仍然存在，因此，作為消費(fèi)產(chǎn)業(yè)鏈中擁有稀缺性渠道價(jià)值的零售企業(yè)，具備更強(qiáng)的抗周期性，綜超類上市公司的投資價(jià)值仍在。

2　投資于受益政策支持的行業(yè)：可以預(yù)期的是財(cái)政政策將會(huì)加速拉動(dòng)的基建、鐵路建設(shè)等；另外，電價(jià)、水價(jià)等能源價(jià)格的上調(diào)?？赡転殡娏π袠I(yè)帶來好的預(yù)期；三季度鋼材價(jià)格有所回落，預(yù)計(jì)四季度成本壓力減

輕將會(huì)提高機(jī)械行業(yè)毛利率。

四季度，機(jī)械行業(yè)在成本壓力改善以及災(zāi)后重建因素利好拉動(dòng)下，可能會(huì)反彈形成交易性投資機(jī)會(huì)，而對于基建擴(kuò)大的良好預(yù)期，建筑公司可能因此受益；在加速建設(shè)開發(fā)的前提之下，對鐵路的投資可能進(jìn)一步增加，也可以關(guān)注。此外，隨著國內(nèi)通脹壓力減緩，資源價(jià)格上漲幾乎箭在弦上，一旦價(jià)格管制放開，電力和水利行業(yè)會(huì)獲得一定的關(guān)注。

3　電信業(yè)整合后的市場機(jī)會(huì)。

為了爭取3G市場主動(dòng)權(quán)，國內(nèi)各大運(yùn)營商都加大和加快了3G的投資力度，預(yù)計(jì)這種趨勢將會(huì)延續(xù)到2010年。對于國內(nèi)通訊設(shè)備商而言，未來2-3年內(nèi)盈利增長相對比較確定。電信業(yè)整合后，適逢三季度股價(jià)大幅調(diào)整，因此行業(yè)的投資吸引力更加突出。

4　最后一條主線是估值具有一定安全邊際，存在超跌反彈的交易性投資機(jī)會(huì)，重點(diǎn)關(guān)注：地產(chǎn)、煤炭、鋼鐵、有色和石化。建議短期規(guī)避金融股。因?yàn)榇钨J危機(jī)的影響逐步擴(kuò)大，隨著香港中信泰富受到?jīng)_擊，市場觀察對于包括銀行在內(nèi)的金融類公司存有較大戒心，股價(jià)不容易活躍。

總的來說，經(jīng)濟(jì)下行周期中，機(jī)構(gòu)投資者的行業(yè)選擇應(yīng)趨防御，消費(fèi)需求穩(wěn)定、投資拉動(dòng)及政策主導(dǎo)行業(yè)更容易得到資金的關(guān)注。來自券商的調(diào)查結(jié)果顯示，2008年4季度投資者看好的行業(yè)依次為醫(yī)藥、商業(yè)零售、機(jī)械設(shè)備、電氣設(shè)備、食品飲料、能源、交通運(yùn)輸及公用事業(yè)，最不看好的行業(yè)分別為基礎(chǔ)化工、黑色金屬、有色金屬、紡織服裝，2009年上半年投資者看好的行業(yè)依次為醫(yī)藥、商業(yè)零售、食品飲料、信息技術(shù)、電氣設(shè)備、房地產(chǎn)、機(jī)械設(shè)備、交通運(yùn)輸及公用事業(yè)，最不看好的造紙印刷。

此外，對于地產(chǎn)和銀行兩個(gè)行業(yè)來說，盡管行業(yè)預(yù)測有了較大改觀，很多券商都將評級(jí)升至“中性”或“持有”，但請投資者不要盲目樂觀，房地產(chǎn)市場的冬天和春天之間，不會(huì)轉(zhuǎn)換如此迅速。

此外，市場上仍有悲觀的因素：

1　未來公司業(yè)績增長難樂觀

自2002年以來，上市公司的凈資產(chǎn)收益率在不斷提升，這主要是由于推動(dòng)制度變革對于引導(dǎo)上市公司管理層以及大股東的行為產(chǎn)生了積極的作用，通過資產(chǎn)整合、股權(quán)激勵(lì)等手段，上市公司盈利水平得到了大幅提升。但是目前宏觀經(jīng)濟(jì)周期性回調(diào)的態(tài)勢已經(jīng)確立，未來一段時(shí)間的盈利增速不容樂觀。

從中報(bào)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)看，2008年上半年A股上市公司中利潤增長幅度較高的公司多集中在醫(yī)藥生物、金融服務(wù)等行業(yè)；從可比公司統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)看，上市公司業(yè)績增速的下降幅度比較明顯。

2　市場資金供求依舊緊張

從入市資金看，基金發(fā)行規(guī)模還在繼續(xù)走低，通過基金入市的資金仍在低點(diǎn)徘徊。面對低迷的股市和樓市，儲(chǔ)蓄存款加速回流及存款定期化趨勢依然嚴(yán)重。盡管大小非解禁的已過，國家對此有諸多限制和要求，但對于資金流入并沒有起到根本的解決。

此外，一貫以“零存款”著稱的美國，近兩月來儲(chǔ)蓄率的增幅達(dá)到20％，以及各國政府注資美元救市都顯示了國際間流動(dòng)性不足的實(shí)質(zhì)。

“最壞的時(shí)代”機(jī)會(huì)所在

盡管市場疲弱、經(jīng)濟(jì)循環(huán)進(jìn)入弱周期、國際間市場恐慌蔓延，但在這樣“最壞的時(shí)代”里，卻有令人心動(dòng)的價(jià)格。

比較A股的橫向和縱向估值水平，目前在國際比較中已經(jīng)處于中游水平，估值水平與美國和印度比較近似。從縱向估值來看，上證指數(shù)在2005年熊市時(shí)，市凈率最低在1.7倍左右、市盈率在16倍左右、股息率在2.5％左右，目前市場估值已近低谷。

而且，目前市凈率指標(biāo)距2005年歷史估值低點(diǎn)1.7倍的市凈率水平只有15％左右的空間；市盈率則已經(jīng)接軌。盡管還存在市凈率與歷史低點(diǎn)的15％左右的差距以及目前日漸擴(kuò)大的AH股票溢價(jià)，但考慮到市場悲觀預(yù)期已經(jīng)大部分反應(yīng)。對比各國股市在2001年泡沫崩潰時(shí)的估值水平以及A股的歷史數(shù)據(jù)，相信各界對于“A股已經(jīng)具有長期投資價(jià)值”的判斷是統(tǒng)一的。這就為股市的上漲奠定了信心基礎(chǔ)。

相信，只要全球經(jīng)濟(jì)不至于因此次危機(jī)滅頂，流動(dòng)性對于估值的熱愛就不會(huì)改變。

中長期看，重點(diǎn)關(guān)注美歐信貸市場利差是否縮小、美股三季度業(yè)績情況、美國股市的企穩(wěn)情況；關(guān)注中國政府未來的救市以及救經(jīng)濟(jì)的政策舉動(dòng)，是否能夠有效的解決壓在A股市場上的三座大山(經(jīng)濟(jì)下行、貨幣放松、大小非和限售股)；如果沒有大變化，則仍然依照投資時(shí)鐘，維持較低倉位、把握反彈。

篇(7)

申銀萬國認(rèn)為，疫情的發(fā)展影響醫(yī)藥股表現(xiàn)，疫情加深會(huì)繼續(xù)刺激板塊上漲，疫情平穩(wěn)板塊也會(huì)平息，板塊全線上漲的局面會(huì)分化，只有基本面較好的公司最終會(huì)讓人放心。短期還是看診斷試劑、流感疫苗、流感治療藥物和預(yù)防藥物的生產(chǎn)企業(yè)。

招商證券分析師認(rèn)為，可以關(guān)注達(dá)菲、靜丙、疫苗和診斷試劑等與豬流感疫情相關(guān)的交易性投資機(jī)會(huì)。首先，WHO推薦的有效抗病毒治療藥物是達(dá)菲(學(xué)名：磷酸奧司他偉)和樂感清(學(xué)名：扎那米偉)兩種，羅氏公司的“達(dá)菲”委托上藥集團(tuán)旗下的新華聯(lián)生產(chǎn)，而上藥集團(tuán)正在產(chǎn)業(yè)重組之中，關(guān)注上海醫(yī)藥，同時(shí)關(guān)注達(dá)菲原料藥“莽草酸”的生產(chǎn)企業(yè)萊茵生物。其次，目前的人流感疫苗覆蓋了甲1、甲3和乙型3種病毒，預(yù)測現(xiàn)有疫苗與此次疫情病毒具有交叉保護(hù)作用，受益公司有華蘭生物和天壇生物。再次，“靜丙”是提高免疫力、預(yù)防豬流感嚴(yán)重并發(fā)癥的有效藥物，相關(guān)受益公司有華蘭生物和上海萊士。

聯(lián)合證券認(rèn)為，豬流感將為生產(chǎn)口罩、消毒液、紅外線體溫監(jiān)測設(shè)備、動(dòng)物防疫疫苗以及人用抗流感藥物的相關(guān)上市公司帶來短期的行業(yè)機(jī)遇，投資者可以重點(diǎn)關(guān)注。

行業(yè)評判

長城證券　航空業(yè)蘊(yùn)調(diào)險(xiǎn)

航空業(yè)的觸底復(fù)蘇之路在豬流感面前變得有些坎坷。假定非典重現(xiàn)，航空業(yè)無疑將遭受重創(chuàng)，本已缺乏較好估值支撐的航空股在此事件性影響和大盤系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)共振之下，蘊(yùn)含著較大的調(diào)險(xiǎn)。但如果疫情能得到有效而較快的控制，那么本輪調(diào)整可能將提供較好的介入機(jī)會(huì)。

申銀萬國　看好核電設(shè)備行業(yè)

中國核電快速發(fā)展將大大釋放對國內(nèi)核電設(shè)備的需求，具有核電設(shè)備供貨經(jīng)驗(yàn)和潛在供貨能力的上市公司將受益，維持核電設(shè)備行業(yè)看好的投資評級(jí)。推薦兼具核心技術(shù)和估值優(yōu)勢的上市公司，如東方電氣、上海電氣、華銳鑄鋼、奧特迅、哈空調(diào)、自儀股份、中核科技和大西洋。建議關(guān)注其他核電相關(guān)上市公司。

中金公司　化工行業(yè)估值不低

由于需求低迷，上市公司一季度業(yè)績大多低于市場預(yù)期?；ば袠I(yè)整體估值也已經(jīng)不低。短期回避無業(yè)績支撐的反彈品種，如藍(lán)星新材和云維股份等。待估值回到合理區(qū)域后，繼續(xù)持有長期比較穩(wěn)健的品種，如華魯恒升、新安股份和興發(fā)集團(tuán)等。鹽湖鉀肥和鹽湖集團(tuán)一季度業(yè)績超出預(yù)期，股價(jià)具有一定防御性。

聯(lián)合證券　地方電力快速成長

在多方面因素主導(dǎo)下，地方電力公司開始進(jìn)入快速成長期：“以大代小”項(xiàng)目進(jìn)入投產(chǎn)期，內(nèi)在價(jià)值提升；受益于國家能源政策，如建設(shè)大煤電基地、大水電基地與特高壓電網(wǎng)；產(chǎn)業(yè)內(nèi)遷刺激中西部地區(qū)的用電需求；受益于核電投資浪潮。建議關(guān)注上海電力、皖能電力、內(nèi)蒙華電、金山股份、贛能股份和西昌電力等。

愛建證券　汽車行業(yè)庫存改善

汽車行業(yè)經(jīng)過兩輪去庫存化，目前庫存狀況明顯改善。作為未來預(yù)期的反應(yīng)，股價(jià)與估值可以適當(dāng)調(diào)高。汽車股投資策略為防守與進(jìn)攻兼?zhèn)洌阂皇呛Y選有明確業(yè)績支撐的公司，二是選擇復(fù)蘇預(yù)期下高貝塔值的公司。推薦一汽轎車、上海汽車、福田汽車、江鈴汽車，中國重汽、宇通客車和金龍客車。

華泰證券　關(guān)注醫(yī)改受益公司

隨著醫(yī)改全面啟動(dòng)及8500億元投資到位，醫(yī)藥行業(yè)全年有望保持20％左右的增長。醫(yī)藥股相對于市場溢價(jià)水平已經(jīng)下降，加上一季度醫(yī)藥股良好的增長率，以及后續(xù)將推出與醫(yī)改配套的一系列細(xì)則，因此投資策略維持為“業(yè)績增長+醫(yī)改受益”，重點(diǎn)關(guān)注普藥、中成藥和專科用藥類個(gè)股。

投資策略

長江證券　回歸房地產(chǎn)和基建

4月22日高點(diǎn)的標(biāo)志意義是，支撐中級(jí)反彈的三大基本面因素即去庫存化、剛性需求和美國觸底都已經(jīng)出現(xiàn)，后面中級(jí)反彈的延續(xù)將來源于這些因素的匯集與進(jìn)發(fā)。不會(huì)再有超預(yù)期的基本面事件出現(xiàn)，指數(shù)的大斜率上升波段已經(jīng)結(jié)束，未來將由超預(yù)期行情向驗(yàn)證預(yù)期行情過渡，市場將以寬幅震蕩為主。在1600點(diǎn)的時(shí)候，首先上漲的是基建類品種，未來行情的延續(xù)必定靠這條主線的延續(xù)。在滯脹預(yù)期和流動(dòng)性過剩環(huán)境下，地產(chǎn)應(yīng)當(dāng)是資產(chǎn)的首要選擇，如果地產(chǎn)成交量延續(xù)并導(dǎo)致新開工，將成為延續(xù)基建主線的基本理由。

聯(lián)合證券　估值仍有上升空間

市場雖然面臨前期大幅上漲之后的調(diào)整壓力，但是下調(diào)幅度將較為有限。市場目前的估值水平繼續(xù)上行的可能性很大，但估值結(jié)構(gòu)可能會(huì)面臨比較大的調(diào)整。近期市場出現(xiàn)風(fēng)格轉(zhuǎn)換的概率正在加大，市場熱點(diǎn)有望轉(zhuǎn)向前期漲幅較少且估值水平偏低的大盤藍(lán)籌股。值得一提的是，銀行板塊作為宏觀經(jīng)濟(jì)的整體反映，承載了市場對于經(jīng)濟(jì)前景的悲觀預(yù)期，導(dǎo)致了市場對銀行板塊價(jià)值的嚴(yán)重低估，市場更應(yīng)從基本面上重新認(rèn)識(shí)銀行在整個(gè)國民經(jīng)濟(jì)體系中的價(jià)值。