金融控股論文精品(七篇)

序論：寫作是一種深度的自我表達。它要求我們深入探索自己的思想和情感，挖掘那些隱藏在內(nèi)心深處的真相，好投稿為您帶來了七篇金融控股論文范文，愿它們成為您寫作過程中的靈感催化劑，助力您的創(chuàng)作。

篇(1)

一、保險集團的金融控股優(yōu)勢

目前，我國保險市場的外資保險機構(gòu)，大多數(shù)采用了集團控股模式實現(xiàn)產(chǎn)、壽險分業(yè)經(jīng)營和專業(yè)化管理。例如最早進入我國市場的美國國際集團AIG，其下設(shè)全資壽險子公司——友邦保險AIA，產(chǎn)險子公司——美亞保險AIU，在美國本土AIG還擁有多家投資子公司，負責(zé)整個集團保險資金的專業(yè)化管理。在我國保險市場開業(yè)的德國安聯(lián)集團、法國安盛集團、荷蘭ING等也都是典型的綜合金融服務(wù)集團。根據(jù)1999年2月國際三大金融監(jiān)管部門——巴塞爾銀行監(jiān)管委員會、國際證券聯(lián)合會和國際保險監(jiān)督官協(xié)會IAIS聯(lián)合的《對金融控股公司的監(jiān)管原則》，金融控股公司被定義為“在同一控制權(quán)下，所屬的受監(jiān)管實體至少明顯地在從事兩種以上的銀行、證券和保險業(yè)務(wù)，同時每類業(yè)務(wù)的資本要求不同?！蔽覀兤綍r所說的集團控股，是指存在一個控股公司作為集團的母體，控股公司既可以是一個單純的投資機構(gòu)，也可以是一項以金融業(yè)務(wù)為載體的經(jīng)營機構(gòu)，前者如金融控股公司，后者如銀行控股公司、保險控股公司等。從發(fā)展趨勢看，經(jīng)營性控股公司正逐漸向投資性控股公司轉(zhuǎn)變。

當(dāng)前我國對金融機構(gòu)實行分業(yè)經(jīng)營制度，是在市場經(jīng)濟尚不成熟、市場體制和機制尚不完善的情況下，為保障金融體系安全的特殊需要而采用的。但就金融業(yè)自身而言，不僅銀行、保險、證券各業(yè)之間存在很強的關(guān)聯(lián)性和互補性，而且由于其經(jīng)營對象是貨幣資產(chǎn)而非實物資產(chǎn)，因此相互轉(zhuǎn)換也十分便利。比如，貸款可以證券化，開放式基金與銀行存款十分相似，保險兼具儲蓄和投資功能等。因此，近年來，西方金融機構(gòu)在降低成本、提高效率和提升國際競爭力的壓力下，為適應(yīng)客戶多元化服務(wù)的需求，紛紛通過收購和兼并等方式組建新的金融集團，迅速擴張其資本，擴大經(jīng)營領(lǐng)域、占領(lǐng)市場。全球金融業(yè)開始經(jīng)歷由分業(yè)經(jīng)營向集團經(jīng)營的歷史轉(zhuǎn)變，但這決不是半個多世紀前金融服務(wù)業(yè)混業(yè)經(jīng)營的簡單重復(fù)，而是在市場需求形態(tài)高級化、現(xiàn)代金融業(yè)經(jīng)營管理手段有了巨大發(fā)展和進步的情況下，金融服務(wù)業(yè)走向更高級經(jīng)營階段的標志。

作為保險集團，其金融控股的基本作用是形成同一集團在品牌、經(jīng)營戰(zhàn)略、營銷網(wǎng)絡(luò)以及信息共享等方面的協(xié)同優(yōu)勢，降低集團整體運營成本并從多元化的經(jīng)營中獲取更多收益。保險集團的金融控股職能，不但有利于集中統(tǒng)一管理各項資金，實現(xiàn)投資專業(yè)化管理，取得投資規(guī)模效益，還有利于增強專業(yè)子公司的抗風(fēng)險能力，提高規(guī)模競爭的優(yōu)勢。通過保險集團控股的形式，既可以保持原有產(chǎn)、壽險及相關(guān)業(yè)務(wù)的相對獨立性，又能在集團不同金融業(yè)務(wù)之間形成良好的“防火墻”，從而有效控制風(fēng)險；同時，集團控股的架構(gòu)使各子公司具有獨立的法人地位，控股集團對子公司的責(zé)任、子公司相互之間的責(zé)任，僅限于出資額，而不是由控股集團統(tǒng)付盈虧，這既可以防止不同的業(yè)務(wù)風(fēng)險相互傳遞，對內(nèi)部交易起到遏制的作用，又防止了個別高風(fēng)險子公司拖跨整個集團的情況發(fā)生。

如果說保險集團控股只是金融控股的一種模式，那么以保險為主載體的控股公司則要受到《保險法》和分業(yè)經(jīng)營等規(guī)定的多種制約。與此形成鮮明對比的是，2001年10月被國務(wù)院正式批準成立的“中信控股”公司卻把中國信托投資公司所有的金融業(yè)務(wù)，包括兩大商業(yè)銀行（全資子公司“中信實業(yè)銀行”和持有55.29％股權(quán)的香港上市公司“中信嘉華銀行”）；證券（“中信證券”）；保險（“信誠人壽保險”，與英國保誠保險公司在廣州合資組建）；信托及期貨等都放在“中信控股”的框架下，經(jīng)營范圍已突破分業(yè)經(jīng)營的限制，形成全能化銀行、證券、保險聯(lián)合的金融集團模型。與此相類似的還有以“光大集團”持有55.49％股份的香港上市公司“光大控股”公司，其商業(yè)銀行業(yè)務(wù)主要通過“光大銀行”和“港基國際銀行”提供，“光大控股”分別擁有20％的股權(quán)；證券期貨業(yè)務(wù)則由“光大證券”和多家全資子公司提供，“光大控股”持有“光大證券”49％的股權(quán)并全資擁有“光大證券（香港）”、“光大財務(wù)投資”、“光大資產(chǎn)管理”、“光大融資”、“光大外匯”、“光大期貨”；其保險業(yè)務(wù)則由“英國標準人壽”（持有20％的股權(quán)）和全資子公司“光大保險公司”負責(zé)。同時，一批像“首創(chuàng)集團”、“海爾集團”、“中石油”、“中海油”等產(chǎn)業(yè)大鱷也通過一系列的并購重組，形成對一些金融機構(gòu)的控股，并利用其在制造業(yè)、加工業(yè)等產(chǎn)品市場具備的龐大客戶群和營銷網(wǎng)絡(luò)，實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)資本與金融資本的融合，即“產(chǎn)融結(jié)合”。以上這兩類金融控股公司不是金融機構(gòu)，只能算作“準金融機構(gòu)”，在目前分業(yè)監(jiān)管的制度框架下，對此類機構(gòu)的監(jiān)管存在灰色地帶。

二、保險集團的層次發(fā)展戰(zhàn)略

我國已加入WTO，雖然在打破金融分業(yè)經(jīng)營的限制上各方存在具體的疑慮，但金融服務(wù)一體化的趨勢不可避免。以工業(yè)集團為主導(dǎo)的混合型全能集團、一些非保險的金融控股公司，正以前所未有的方式涉足保險業(yè)，給本來競爭十分激烈的保險市場增添了多變性和復(fù)雜性。正如美國經(jīng)濟學(xué)家克魯格曼的“三元悖論”中提到的：一個國家貨幣政策的獨立性、匯率的穩(wěn)定性和資本的完全流動性，這三者不可兼得，只能“三中擇二”。那么，就保險集團控股這一組織架構(gòu)而言，面對諸多變化的市場及政策環(huán)境，有所為而有所不為，合理地進行層次戰(zhàn)略發(fā)展，將達到出奇制勝的效果。

香港匯豐銀行HSBC曾把金融服務(wù)分為三個層面：第一層是大眾銀行，面向普通客戶；第二層是個人銀行面向金融資產(chǎn)100萬港幣以上的中端客戶；第三層是私人銀行，面向金融資產(chǎn)1000萬元港幣以上的高端客戶。通過市場的細分，為不同層面的客戶量身定做個性化的金融產(chǎn)品，實現(xiàn)多元化及“一站式”的服務(wù)，為企業(yè)創(chuàng)造新的利潤增長點。同樣，保險集團要發(fā)揮其金融控股的優(yōu)勢，除繼續(xù)發(fā)展傳統(tǒng)業(yè)務(wù)外，還需大力拓展投資理財、資本運作等新的業(yè)務(wù)領(lǐng)域，不斷加強與銀行、證券業(yè)的合作，同時積極參與國際競爭和國際保險業(yè)的并購重組，向綜合性的國際金融集團邁進。

保險創(chuàng)新是保險業(yè)可持續(xù)發(fā)展的原動力，保險公司的核心競爭力體現(xiàn)在最基本的產(chǎn)品開發(fā)、保險服務(wù)與延伸服務(wù)、金融資源的整合以及與之相適應(yīng)的制度和管理創(chuàng)新等方面。作為保險控股集團，如何最大限度地發(fā)揮集團的協(xié)同效應(yīng)，提高綜合競爭力，可從以下層面予以考慮：

一是建立與創(chuàng)新機制相一致的現(xiàn)代企業(yè)制度，全面提升企業(yè)集團的經(jīng)營管理水平。發(fā)揮專業(yè)子公司在保險技術(shù)上的優(yōu)勢，不斷開發(fā)適應(yīng)市場需求的高技術(shù)含量、高透明度和靈活性的新險種，實現(xiàn)傳統(tǒng)業(yè)務(wù)向非傳統(tǒng)業(yè)務(wù)創(chuàng)新的跨越。

二是充分利用網(wǎng)絡(luò)技術(shù)，加大電子商務(wù)的應(yīng)用與創(chuàng)新，開展網(wǎng)上金融超市業(yè)務(wù)。依托集團與專業(yè)子公司人力資源、產(chǎn)品研發(fā)、信息技術(shù)和客戶服務(wù)部門等后援力量打造保險集團的專業(yè)品牌。

三是密切關(guān)注國家相關(guān)醫(yī)療、社保、教育、就業(yè)等制度的改革，加強與這些部門的合作，構(gòu)筑多功能、全方位和高效率的保險服務(wù)平臺，擴大服務(wù)領(lǐng)域，增加保險服務(wù)產(chǎn)品的附加值。

四是堅持國際化的標準和市場化的原則，積極探索國際大型金融集團的成長策略、組織架構(gòu)、運作模式，優(yōu)化資源配置，實現(xiàn)公司在品牌形象、技術(shù)手段、產(chǎn)品價格、超值服務(wù)等方面的比較優(yōu)勢，建立對外部市場的靈敏反應(yīng)及應(yīng)對能力機制。

篇(2)

[關(guān)鍵詞]國有保險集團，金融控股公司，綜合經(jīng)營

隨著中國金融業(yè)人世過渡期的全部結(jié)束以及我國綜合經(jīng)營的逐步放開，國有保險公司面臨更加嚴峻的競爭形勢，突出表現(xiàn)為國際金融保險集團綜合經(jīng)營的絕對優(yōu)勢以及國內(nèi)以銀行業(yè)為核心的金融集團的迅速崛起。為了提高整體競爭力和抵御風(fēng)險能力，國有保險公司應(yīng)加快實施金融控股化的戰(zhàn)略進程。

一、國有保險公司金融控股化的約束因素分析

金融控股公司是在一個集團公司(母公司)的框架之下，各子公司專門從事銀行、證券、保險等不同領(lǐng)域的金融業(yè)務(wù)，整個集團公司涉足至少兩種不同的金融業(yè)務(wù)。國有保險公司金融控股化受到法律環(huán)境、資本實力和自身經(jīng)營管理水平和技術(shù)水平的制約。國有保險公司在構(gòu)建金融保險集團的過程中，最明顯的特點是受到政策法規(guī)的限制和指引。盡管我國已在法律和監(jiān)管上確立了分業(yè)經(jīng)營、分業(yè)監(jiān)管的制度，但現(xiàn)行法律對金融控股公司模式并沒有明確的禁止性規(guī)定，即沒有禁止銀行、證券公司、保險公司和信托投資公司擁有共同的大股東，因而在客觀上為成立金融控股公司留出了法律空間。在“十一五”期間，國家將鼓勵綜合經(jīng)營，因此來自法律方面的約束力將逐漸降低。

資本實力是金融保險集團發(fā)展的關(guān)鍵約束因素。隨著國內(nèi)金融業(yè)與國際金融業(yè)的不斷接軌，不論是銀行業(yè)的資本充足率、保險業(yè)的償付能力、證券行業(yè)的凈資本監(jiān)管體系、信托業(yè)以最低資本要求為核心的風(fēng)險體系等，都體現(xiàn)了監(jiān)管對資本與風(fēng)險相匹配的要求。缺乏足夠的資本，即使政策允許進行綜合經(jīng)營，也使國有保險公司在金融控股公司化的擴張過程中感到力不從心。

國有保險公司當(dāng)前的經(jīng)營管理水平，尤其是風(fēng)險管理能力和專業(yè)化經(jīng)營的技術(shù)水平限制了保險公司在金融集團搭建過程中的產(chǎn)業(yè)布局。與發(fā)達國家相比，國有保險公司的專業(yè)化程度并不高，突出表現(xiàn)為專業(yè)子公司的數(shù)量、規(guī)模、對整個保費收入的貢獻與我國保險業(yè)務(wù)的發(fā)展并不匹配。因此，國有保險公司不得不立足保險業(yè)，以原有的保險專業(yè)化服務(wù)為核心，在保險相關(guān)業(yè)務(wù)領(lǐng)域或保險行業(yè)價值鏈上進行拓展。即便如此，在健康險、企業(yè)年金、保險經(jīng)紀、保險資產(chǎn)運營方面仍缺乏運營經(jīng)驗。

二、國有保險公司金融控股公司的發(fā)展現(xiàn)狀

我國國有金融機構(gòu)發(fā)展為金融控股公司是一個漸進的過程，從現(xiàn)行的金融體制和法律框架出發(fā)，大致要經(jīng)過三個基本階段：一是在嚴格的分業(yè)監(jiān)管和機構(gòu)分設(shè)情況下，允許金融機構(gòu)進行業(yè)務(wù)合作，開展某些綜合經(jīng)營業(yè)務(wù)；二是在分業(yè)監(jiān)管情況下，允許金融機構(gòu)在股權(quán)上進行合作，發(fā)展以多元化經(jīng)營為目的的分支機構(gòu)；三是在交叉監(jiān)管或統(tǒng)一監(jiān)管的情況下，發(fā)展金融控股集團，全面實現(xiàn)綜合經(jīng)營。從我國加入WTO到中國保險市場的全面開放，國有保險公司將把成為金融集團乃至國際化的金融集團作為戰(zhàn)略目標，國有保險公司金融控股化已經(jīng)呈現(xiàn)出階段性和加速化發(fā)展的特點。

(一)組建保險集團股份公司，進行專業(yè)化經(jīng)營、集團化發(fā)展

從國有獨資保險公司到國有股份制保險公司，再到國有股份占絕對控股比例的保險集團公司，經(jīng)過了近十年的發(fā)展，尤其是加入WTO后，保險集團得到快速發(fā)展。例如，1991年4月成立的中國太平洋保險公司，在2001年11月9日正式批準成立中國太平洋保險(集團)股份公司。2003年經(jīng)國務(wù)院同意、中國保險監(jiān)督管理委員會批準，原中國人壽保險公司進行重組改制，變更為中國人壽保險(集團)公司。2003年經(jīng)國務(wù)院同意、中國保監(jiān)會批準，中國平安保險股份有限公司，正式更名中國平安保險(集團)股份有限公司。中國人民保險公司于2003年重組正式設(shè)立中國人?？毓晒尽４送膺€有中國保險(控股)集團、中國再保險集團公司。截至2005年12月31日，國內(nèi)已形成6家保險集團，這些保險集團的保費收入占據(jù)了中國保險市場份額的75%以上。

一些業(yè)績表現(xiàn)良好的保險公司，正積極進行集團化改造。如成立于1996年8月的新華人壽保險股份有限公司，2004年9月底經(jīng)中國保監(jiān)會批準籌建新華保險控股股份有限公司，向集團化發(fā)展邁出了重要一步。新成立的陽光產(chǎn)險公司，在健康險、壽險領(lǐng)域成立了獨立法人的專業(yè)控股子公司，積極向保險集團化發(fā)展挺進。

(二)在保險業(yè)務(wù)領(lǐng)域進行產(chǎn)業(yè)布局和整體上市

由于政策的不斷放開和競爭的日趨激烈，保險集團積極進行產(chǎn)業(yè)布局。各大保險集團控股公司旗下基本都建立了產(chǎn)險公司、壽險公司、年金公司、資產(chǎn)管理公司、健康險公司等專業(yè)化的子公司。一些保險控股集團公司還在保險行業(yè)價值鏈上進行資源協(xié)同，建立了保險經(jīng)紀公司、保險公司和保險公估公司。國有保險控股集團由原來單一的一級法人制改造成了多級法人制，國有保險公司也演變成為保險控股公司。例如，平安保險集團，就抓住了歷史性的發(fā)展機遇，于1996年成立了平安證券公司、平安信托公司、平安海外控股公司，2004年收購了福建亞洲銀行，并更名為平安銀行，搭建了比較完整的金融控股公司的架構(gòu)和產(chǎn)業(yè)布局。同時，該集團緊緊跟隨保監(jiān)會政策放開的節(jié)奏，相繼成立了平安保險資產(chǎn)管理公司、平安養(yǎng)老金公司、平安健康險公司。

在這一發(fā)展階段，制約保險集團化發(fā)展、多元化經(jīng)營的主要因素仍然是資本和政策。為補充資本金和緩解償付能力的壓力，保險控股公司整體或部分上市是必然的選擇，中國平安保險集團實現(xiàn)了整體上市。當(dāng)整體上市的時機不太成熟時，國有保險集團視具體情況，選擇了對部分優(yōu)良資產(chǎn)重組與上市的策略。如中國人保、中國人壽專業(yè)化公司先后在境外成功上市，中國人?？毓晒竞椭袊藟郾ｋU集團公司分別擁有這些上市公司的控股權(quán)。太平洋保險集團積極推進集團籌備整體上市計劃，其他準備上市的保險集團也在積極準備。

(三)以控股公司為平臺，發(fā)展合適的金融控股公司

國有保險公司金融控股化的最終目標是使保險集團控股公司成為一個純粹的控股母公司，控股母公司不經(jīng)營具體業(yè)務(wù)，而是整個集團的管理中心，負責(zé)整體的戰(zhàn)略規(guī)劃、計劃制定、資源配置、人力資源管理等重大問題。各專業(yè)子公司作為專業(yè)營運單位和經(jīng)營活動的主體，是整個集團的經(jīng)營中心和利潤中心。

我國加入WTO后，資本市場在一定期限內(nèi)繼續(xù)開放，金融機構(gòu)的并購活動將愈發(fā)自然和頻繁。因此，國有保險公司應(yīng)該有目的有意識地研究和選擇自己可能的并購對象，并在最恰當(dāng)?shù)臅r機以最小的代價取得成功。為了成本效益或者盈利的需要，也可能考慮出售子公司或集團控股公司的股份。

國有保險公司金融控股公司化的根本動因在于通過提供多元化的綜合金融服務(wù)來提高競爭力。因此，在條件成熟的時候積極進入銀行、證券、信托、基金等金融業(yè)務(wù)領(lǐng)域，是國有保險集團控股公司發(fā)展的一個長期戰(zhàn)略目標。當(dāng)前與保險業(yè)務(wù)具有較大相關(guān)性的是銀行業(yè)，與保險資產(chǎn)管理公司業(yè)務(wù)相關(guān)的是證券、基金和信托業(yè)。在綜合經(jīng)營政策沒有完全放開的情況下，資產(chǎn)管理公司和信托公司是繞過政策限制，進入其他金融業(yè)務(wù)領(lǐng)域的平臺。從保險公司適應(yīng)競爭的規(guī)律來看，應(yīng)該進入銀行，但根據(jù)保險公司的資本實力和發(fā)展的現(xiàn)狀，目前還無法并購大中型或較有優(yōu)勢的城市銀行，只能配合保險業(yè)務(wù)的區(qū)域發(fā)展戰(zhàn)略，有選擇地并購一些中小城市銀行。因此，對處于資本劣勢的國有保險公司來說，積極探尋與銀行更深層次的合作，也是無奈的選擇。

(四)比較完善的金融控股公司和國際化運營階段

本階段是國有保險集團控股公司走出國門、參與國際市場競爭的重要階段。目標是融人國際金融體系、參與國際競爭，初步樹立在國際金融市場的形象。這一階段著重應(yīng)對金融市場的國際發(fā)展趨勢和規(guī)則，加強與國際著名金融集團的全方位合作，通過戰(zhàn)略合作與戰(zhàn)略聯(lián)盟、資本融合以及設(shè)立新的國際金融公司，融入國際市場，拓展集團生存空間。

三、國有保險公司金融控股公司化特點

(一)國有保險集團金融控股公司化是形成金融集團的合適路徑

在已經(jīng)成立的保險集團中，母公司本身不從事具體業(yè)務(wù)，屬于純粹型金融控股公司。相對母公司本身從事某一業(yè)務(wù)經(jīng)營，該業(yè)務(wù)一般又是該公司的主要或重要業(yè)務(wù)的事業(yè)型母公司，具有相對明顯的比較優(yōu)勢和專業(yè)優(yōu)勢。在現(xiàn)行法律框架下，通過形成保險金融控股公司形式進行綜合經(jīng)營，是當(dāng)前我國保險集團建立金融集團的合適選擇。金融控股公司實行集團混業(yè)、經(jīng)營分業(yè)的方式，各子公司之間存在有效的防火墻。金融控股公司模式能夠有效阻斷銀行、證券和保險業(yè)的風(fēng)險傳遞，維護保險體系的安全和穩(wěn)健。

(二)國有保險金融控股公司基本上還處于構(gòu)造業(yè)務(wù)體系的初期階段

國有保險集團在多元化業(yè)務(wù)的開展中，真正考慮客戶需要的地方還較少，仍試圖從規(guī)模經(jīng)濟、范圍經(jīng)濟的角度，開展銀行、證券、保險等全面業(yè)務(wù)。各集團總體發(fā)展戰(zhàn)略缺乏差異性，也缺乏明晰的多元化戰(zhàn)略。國有保險公司組建控股公司的目的，是在為遲早的綜合經(jīng)營做準備，以便在激烈的競爭中脫穎而出。因此發(fā)展軌跡基本體現(xiàn)為：海外組建控股公司，然后繞回內(nèi)地進行綜合經(jīng)營；母公司進行股份制改造，改建成控股公司，海外或國內(nèi)上市，時機成熟后，與綜合經(jīng)營的控股子公司整合，打造巨型金融集團。各大保險集團對自身優(yōu)勢和發(fā)展的定位是模糊的，業(yè)務(wù)酌整合以及運行能力的整合還沒有得到充分體現(xiàn)，但與跨國金融集團相比尚有很大差距。我國保險集團短期內(nèi)還無法兼并較大的銀行，并購目標也只能是區(qū)域性的商業(yè)銀行，銀行業(yè)務(wù)形成的利潤短期內(nèi)與保險業(yè)務(wù)以及資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)形成的凈利潤在數(shù)量上還不具有可比性。

(三)保險金融控股公司以保險業(yè)務(wù)和資產(chǎn)管理為主業(yè)

金融保險集團控股公司仍將以保險業(yè)務(wù)和資產(chǎn)管理為核心，主要涵蓋資產(chǎn)管理、提供多元化金融服務(wù)方面。金融保險集團控股公司主業(yè)和優(yōu)勢還是保險。保險集團公司首先要把保險這個主業(yè)做好。通過整合內(nèi)部資源，發(fā)揮集團優(yōu)勢，成為主業(yè)突出、優(yōu)勢互補的以保險業(yè)為核心的金融控股集團。

資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)將逐步成為保險金融控股集團的主營業(yè)務(wù)。通過資產(chǎn)管理，帶動保險業(yè)務(wù)增長和利潤的持續(xù)增長。國外金融保險集團的核心業(yè)務(wù)板塊也是保險業(yè)務(wù)和資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。在保險資金投資股票市場實質(zhì)性啟動并獲準進行基礎(chǔ)設(shè)施投資之后，保險公司將逐步變身為實質(zhì)性的資產(chǎn)管理公司。隨著承保利潤率的走低，資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)將發(fā)揮支撐作用。

目前，保險公司已獲得基礎(chǔ)設(shè)施投資資格，例如港口建設(shè)、高速公路建設(shè)等國家基礎(chǔ)建設(shè)項目。這類投資需要大量資金投入，項目回報周期長，投資收益穩(wěn)定。保險資金和資本市場的對接方式多種多樣，包括組建保險投資基金、參與證券一級市場配售、購買定向債券、進行資產(chǎn)委托管理等。在資產(chǎn)匹配的原則下，其它國際通行辦法也可借鑒，如實業(yè)項目投資、消費信貸、抵押貸款、可轉(zhuǎn)換債券、資產(chǎn)證券化等。

(四)國有保險公司金融控股化，具有發(fā)展空間和政策支持優(yōu)勢

由于大多數(shù)國有保險公司是國有股東占控股地位，并且大多數(shù)國有股東并不是金融集團，因而國有保險公司金融集團控股化，不會與股東發(fā)生戰(zhàn)略沖突和業(yè)務(wù)競爭。因為進入這些保險公司的戰(zhàn)略投資者，僅僅是把它作為海外金融集團在整個中國金融市場的總體戰(zhàn)略布局的一枚棋子，最多是作為利潤中心，而不會有興趣去培養(yǎng)另外一個金融控股集團。另外，從我國金融產(chǎn)業(yè)政策、促進保險業(yè)發(fā)展和運營安全的角度，國家應(yīng)該會鼓勵和支持以保險業(yè)為核心的金融保險控股集團的發(fā)展。

四、保險金融控股公司實現(xiàn)綜合經(jīng)營的現(xiàn)實策略

(一)完善法人治理結(jié)構(gòu)

完善法人治理結(jié)構(gòu)以便切實防范、化解風(fēng)險。因為保險企業(yè)集團和子公司之間的股權(quán)結(jié)構(gòu)比較復(fù)雜，容易產(chǎn)生關(guān)聯(lián)交易、資本金重復(fù)計算等問題，如果沒有完善的法人治理結(jié)構(gòu)和嚴密的內(nèi)控制度，就可能產(chǎn)生更大的風(fēng)險。

(二)建立和完善以保險業(yè)和資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)為主的金融業(yè)務(wù)框架，提高保險專業(yè)化經(jīng)營能力

繼平安集團順利進軍多個金融領(lǐng)域之后，各保險集團控股公司紛紛將打造一個跨行業(yè)經(jīng)營的金融集團，并購商業(yè)銀行和證券公司納入戰(zhàn)略規(guī)劃。

(三)加強與其他金融業(yè)的合作，有選擇地進入其他金融業(yè)

目前銀行銷售的壽險業(yè)務(wù)已經(jīng)占到壽險保費收入的近三分之一，保險業(yè)和銀行業(yè)怎樣通過產(chǎn)權(quán)關(guān)系建立長期合作關(guān)系是目前需要面對和解決的問題。

(四)發(fā)揮整合資源優(yōu)勢

資源整合就是充分有效地利用各種資源，為有效的管理打下基礎(chǔ)。金融控股公司很重要的一個價值就是整合資源，開發(fā)符合客戶需求的整合型金融商品，并提供全方位的金融服務(wù)，發(fā)揮資源整合優(yōu)勢。金融控股公司的核心競爭力體現(xiàn)在對經(jīng)營管理、資產(chǎn)質(zhì)量、市場份額和人力資源的整合能力上。對全系統(tǒng)的人才、資金、技術(shù)、業(yè)務(wù)、客戶等資源、銷售網(wǎng)絡(luò)等進行全方位的整合，充分發(fā)揮境內(nèi)的人才、技術(shù)優(yōu)勢和境外的網(wǎng)絡(luò)、培訓(xùn)優(yōu)勢，構(gòu)建集中化的管控體系和高績效的工作體系。為實現(xiàn)金融控股公司化，還應(yīng)著力對員工進行了更完整的教育和培訓(xùn)，讓員工在強化壽險專業(yè)的同時，擴展學(xué)習(xí)到產(chǎn)險、壽險、節(jié)稅、理財；計算機、放貸等專業(yè)知識，提高隊伍的整體素質(zhì)。

篇(3)

【論文摘要】為融入國際競爭的大環(huán)境,中國金融業(yè)開始了組建金融控股公司的實踐,金融控股公司與一般控股公司相比有其自身的經(jīng)營優(yōu)勢,但同時也具有一些特殊的風(fēng)險。本文對此進行了分析并提出了相應(yīng)的防范措施建議。

1金融控股公司面臨的風(fēng)險

金融控股公司不但面臨各種專業(yè)金融業(yè)務(wù)所具有的一般風(fēng)險，還具有自特有的特殊風(fēng)險，這里主要分析金融控股公司面臨的特殊風(fēng)險，即主要指金融控股公司模式自身特有的風(fēng)險。

1.1資本風(fēng)險金融機構(gòu)的資本充足率通常被作為判斷該金融機構(gòu)經(jīng)營是否穩(wěn)健的標準。針對獨立金融機構(gòu)所設(shè)定的資本充足率衡量標準在分業(yè)經(jīng)營體制下是完全可行的，但是在金融控股公司架構(gòu)下這種度量方式卻并不一定可靠。主要原因是：在金融控股公司的架構(gòu)下，由于存在著控股以及內(nèi)部交叉持股，通常存在著資本重復(fù)計算問題。為了實現(xiàn)資金利用效率的最大化，金融控股公司可能會在母公司和子公司之間多次使用同一筆資本，這可能意味著集團“凈資本或“合并資本”的償付能力遠低于集團成員“名義資本”償付能力之和。因此，在金融控股公司架構(gòu)下，傳統(tǒng)的以單個金融機構(gòu)為基礎(chǔ)的資本充足性衡量標準受到了挑戰(zhàn)。

1.2利益沖突金融控股公司各子公司間由于利益休戚與共，往往會不顧各子公司間的利益沖突而開展業(yè)務(wù)。在金融市場上，投資銀行的主要功能就是推銷證券，而商業(yè)銀行則必須向客戶提供公正的咨詢。如果商業(yè)銀行與投資銀行的證券業(yè)務(wù)具有了較緊密的利益關(guān)系，它就不能保證向客戶提供公正的咨詢。其結(jié)果可能是，盡管存在更為有利的投資項目，但是，商業(yè)銀行為了自己的利益而有可能向客戶推銷同一集團內(nèi)的投資銀行子公司所承銷的證券，這樣的行為不僅扭曲了市場機制，而且還容易導(dǎo)致銀行資產(chǎn)質(zhì)量惡化。

1.3風(fēng)險傳遞與集聚金融控股公司是由商業(yè)銀行、投資銀行和保險公司等多種金融機構(gòu)組成的有機整體。在這種組織體制下，如果一種業(yè)務(wù)部門出現(xiàn)財務(wù)問題，例如喪失償付能力或喪失流動性，可能會傳遞到集團內(nèi)部其他被監(jiān)管或不受監(jiān)管的業(yè)務(wù)部門，這一過程就是風(fēng)險傳遞。這種風(fēng)險的發(fā)生一般有兩種重要原因：一是由于金融集團各部門之間存在直接或間接的財務(wù)聯(lián)系，導(dǎo)致的財務(wù)危機；二是社會居民（客戶）對金融集團內(nèi)部各子公司之間關(guān)聯(lián)性的認知心理，導(dǎo)致的信心危機。

1.4不公平競爭①關(guān)聯(lián)交易：由于金融控股公司各子公司直接聽從母公司，而會進行非常規(guī)的關(guān)聯(lián)交易，甚至出現(xiàn)金融控股公司的大股東或利害關(guān)系人利用控制權(quán)對子公司進行不公平交易損害子公司的利益，致使子公司發(fā)生財務(wù)危機，從而損害中小股東及債權(quán)人的利益。②鎖定客戶：由于金融控股公司集團同時向客戶提供多種金融服務(wù)，因此，在集團內(nèi)部某一部門向客戶提供某種類別的金融產(chǎn)品或服務(wù)時，如果該客戶同時需要其他種類的金融服務(wù)，那么這一服務(wù)部門就可能通過經(jīng)濟鎖定的形式，要求該客戶購買集團其他部門的產(chǎn)品和服務(wù)。如果客戶拒絕這種建議，該服務(wù)部門就可能以改變服務(wù)條款相威脅。③濫用信息優(yōu)勢：在金融控股公司集團內(nèi)部由于商業(yè)銀行和證券公司掌握著眾多客戶的信息，這些信息有可能被集團內(nèi)部其他部門所利用，從而導(dǎo)致不公平的競爭。

1.5文化沖突在金融控股公司集團內(nèi)部，不可避免地存在不同金融業(yè)務(wù)機構(gòu)的企業(yè)文化差異與沖突。這就要求金融公司必須在為消費者和企業(yè)客戶減少交易成本與進行“關(guān)鍵業(yè)務(wù)”的交叉銷售之間尋求平衡。多元化金融控股公司的管理者所面臨的挑戰(zhàn)是，如何以一種整體性的方式來管理這種多元化文化。

2金融控股公司的風(fēng)險防范

2.1建立金融控股公司內(nèi)部資金流動的風(fēng)險管理機制由于金融控股公司對各子公司都是控制性高比例持股，因此各子公司雖然在形式上為獨立公司，但實質(zhì)上已經(jīng)不具備獨立公司的特性，已成為形為獨立實為一體的母子公司關(guān)系。正因為這種特殊關(guān)系，它們之間的資金交易就會影響公司整體經(jīng)營安全及各子公司安全。因而應(yīng)有相應(yīng)的管理機制來控制金融控股公司內(nèi)部資金流動所帶來的風(fēng)險。

2.2建立金融控股公司的核心子公司優(yōu)先保護制度由于金融控股公司與子公司實質(zhì)上已成為一體，母公司既是各子公司資金的來源，也是財務(wù)保障和經(jīng)營的后盾，因此母公司對各子公司應(yīng)有支援必要。這應(yīng)包括兩個層面：一是母公司應(yīng)對恢復(fù)子公司正常運營負有支援的義務(wù)，主要在財務(wù)資金上和業(yè)務(wù)管理上的支援。二是作為金融控股公司核心的子公司應(yīng)為子銀行、子保險公司、子證券公司等。因此要保證金融控股公司整體穩(wěn)健經(jīng)營，必須優(yōu)先保障核心子公司穩(wěn)健經(jīng)營。因而一旦核心子公司發(fā)生經(jīng)營危機時，必須優(yōu)先考慮核心子公司的安全采取必要的風(fēng)險控制和支援措施。必要時可以犧牲非核心金融子公司為代價。

2.3建立防火墻制度金融控股公司既要力求割斷集團成員之間的風(fēng)險傳播和利益沖突，另一方面為實現(xiàn)協(xié)同效應(yīng)，又不能完全割斷彼此之間的經(jīng)濟聯(lián)系，解決問題的辦法就在于借助“防火墻”制度的精巧設(shè)計。

2.4網(wǎng)上交易風(fēng)險防范網(wǎng)上交易是金融控股公司業(yè)務(wù)發(fā)展的主要方向，網(wǎng)上交易的風(fēng)險防范是金融控股公司風(fēng)險管理的重要任務(wù)。在網(wǎng)上金融風(fēng)險管理系統(tǒng)的設(shè)計過程中，重點應(yīng)放在三個方面：明確金融控股集團董事會和管理高層的責(zé)任；加強網(wǎng)上金融業(yè)務(wù)的安全控制；加強對網(wǎng)上金融業(yè)務(wù)的法律和信譽風(fēng)險管理。

2.5侵犯客戶權(quán)益風(fēng)險的防范共用客戶資訊是金融控股公司共同營銷中重要的一環(huán)，必須建立相關(guān)的法律規(guī)范和自律規(guī)范來防范在共同營銷中侵犯客戶權(quán)益的行為，特別是采取適當(dāng)措施確?？蛻綦[私不受侵犯。

篇(4)

關(guān)鍵詞 自由現(xiàn)金流貼現(xiàn)法 估值

軟控股份有限公司成立于2000年，是依托青島科技大學(xué)發(fā)展起來的集團化上市民營企業(yè)。從償債、營運、盈利和發(fā)展能力分析，該企業(yè)在2012年因所處的橡膠機械行業(yè)已告別了大干快的時期，與受國內(nèi)下游輪胎行業(yè)投資增速下滑和部分項目延緩影響，其發(fā)展受到一定的限制。利用現(xiàn)金流貼現(xiàn)法對軟控股份估值，主要是對企業(yè)自身特性所決定的內(nèi)在價值的估值。因此，采用現(xiàn)金流量貼現(xiàn)法對股票進行估值，重點關(guān)注企業(yè)本身內(nèi)在價值，是目前較準確的價值投資分析法，對每股價值的估算不會隨市場整體變化而變化。

一、公司自由現(xiàn)金流貼現(xiàn)法對軟控股份估值分析

（一）公司自由現(xiàn)金流量計算

1.歷史自由現(xiàn)金流量計算。由公式可知：自由現(xiàn)金流量=（稅后凈營業(yè)利潤+折舊及攤銷）-（資本支出+營運資本增加），可得2009～2014年的歷史現(xiàn)金流分別為-565231049、54528910.4、

-785975545、-37244617、280106918和1338367252。2009～2012年其自由現(xiàn)金流量呈現(xiàn)負值，這屬正常。因為專業(yè)設(shè)備制造業(yè)是資本密集型產(chǎn)業(yè)，2008年受全球金融危機的影響和2012年國內(nèi)外經(jīng)濟動蕩且行業(yè)發(fā)展處于瓶頸時期，導(dǎo)致資金籌集與需求量矛盾。負自由現(xiàn)金流不代表業(yè)績不好，它和企業(yè)的凈利潤沒直接關(guān)系，只是資金流動的側(cè)面反映。

2.未來自由現(xiàn)金流量計算。根據(jù)2015年半年財務(wù)報表披露，軟控行業(yè)營業(yè)收入182142672.66，環(huán)比減少30%左右，但其主營業(yè)務(wù)營業(yè)收入1193665384.43，環(huán)比增加20%左右。2015年半年營業(yè)收入環(huán)比增加11.37%，2014年營業(yè)收入環(huán)比增加17.06%。經(jīng)過2014年公司戰(zhàn)略性的調(diào)整，預(yù)測未來兩年企業(yè)還是屬于穩(wěn)健性增長趨勢，主營業(yè)務(wù)收入增長率每年下降7%，而主營業(yè)務(wù)收入與成本的增幅基本上保持一致，其他費用小于主營業(yè)務(wù)成本，所以本文假設(shè)其他費用的增加率按6%計算，企業(yè)所得稅按25%計算。

預(yù)測未來一年現(xiàn)金流為1391901942元。根據(jù)穩(wěn)健增長公司一般特征：第一，自由現(xiàn)金流增長率與國家名義經(jīng)濟增長率相近，預(yù)測未來10年我國經(jīng)濟增長率為6.2%，因此，該企業(yè)現(xiàn)金流增長率為6%左右；第二，資本支出與折舊和攤銷基本保持平衡；第三，營運資本變化不大。因此2017年后該企業(yè)的自由現(xiàn)金流表示為：

（二）加權(quán)平均資本成本計算

資本成本是衡量企業(yè)經(jīng)營成果的尺度，是指企業(yè)為籌集和使用資金而付出的代價，企業(yè)從事生產(chǎn)經(jīng)營活動所需要的資本主要來源于所有股東和債權(quán)人，而企業(yè)的資本成本也正是對他們出讓資金的補償。因此，資本成本可以分為債務(wù)成本和權(quán)益成本，由于兩者有不同的風(fēng)險水平，投資者所要求的最低收益也不同，所以需要對其分別計算

1.權(quán)益成本計算。權(quán)益成本是公司股東所要求的投資收益率，對權(quán)益成本的計算通常采用CAPM模型。其表達式為：。一般將無風(fēng)險利率視為國債的收益率，但因我國金融市場不夠完善，投資者投資方式主要是儲蓄，所以本文將無風(fēng)險利率視為銀行一年定期存款利率。根據(jù)央行的存款利率為1.75%。計算得2009～2014年的β分別為0.75、0.84、0.76、0.71、0.81、0.88。假設(shè)市場預(yù)期收益率為5%，可得2009～2014年的權(quán)益成本分別為0.042、0.045、0.042、0.04、0.043和0.046。

2.債務(wù)成本計算。公司債務(wù)主要由有息負債和無息負債構(gòu)成，而在計算債務(wù)成本時只需要考慮有息負債，其他負債均無成本。結(jié)合年度報表，可得2009～2014年的債務(wù)成本分別為0.0535、0.0536、0.0554、0.0551、0.0552和0.0541。

3.加權(quán)平均資本成本計算。由加權(quán)平均資本成本公式計算得2009～2014年的債務(wù)成本分別為0.0222、0.0353、0.0380、0.0409、0.0435和0.0482，平均值為0.038。本文考慮未來通貨膨脹因素，假定未來通脹膨脹率為6%，由于未來各年度的加權(quán)平均資本成本無法確定，所以本文采取加權(quán)平均資本成本平均值加上通脹率作為貼現(xiàn)率進行計算，即貼現(xiàn)率為10%。

（三）各期每股價值計算

根據(jù)權(quán)益價值是總資產(chǎn)和總負債的差值，權(quán)益價值與股本的比值是每股價值，見表1。

從表1看出每股價值相對較為平均，最低出現(xiàn)在2010年，因為2010年在國際金融危機過后，世界經(jīng)濟復(fù)蘇緩慢，經(jīng)濟發(fā)展形勢嚴峻。中國經(jīng)濟在通貨膨脹、房地產(chǎn)調(diào)控等各種壓力下，呈現(xiàn)復(fù)雜多變的經(jīng)濟形勢，也面臨著轉(zhuǎn)變經(jīng)濟發(fā)展方式和結(jié)構(gòu)調(diào)整的重任。通過查詢得到軟控股份從2009～2014年的加權(quán)平均股價分別是11.06、20.6、20.71、11.775、10.23和12.505。對比可知，計算出來的每股價值與真實股價有很大出入。可見，雖然自由現(xiàn)金流貼現(xiàn)法有很多優(yōu)點，但也存在一定的局限性。例如，對于未來的現(xiàn)金流的預(yù)測以及貼現(xiàn)率的確定存在缺陷，未來經(jīng)濟環(huán)境在變化之中，而未來現(xiàn)金流貼現(xiàn)法將市場的不確定性假設(shè)為確定的數(shù)值，必然會導(dǎo)致估值的不準確。

二、結(jié)語

通過自由現(xiàn)金流貼現(xiàn)法對軟控股份的股價進行估值的結(jié)果可以得知，自由現(xiàn)金流貼現(xiàn)法對軟控股份股價的估值與真實值差距比較大。也就是說用自由現(xiàn)金流貼現(xiàn)法，對我國專用設(shè)備制造業(yè)這類收益呈周期性變化的公司來說是不太準確的。另外，2014年后該企業(yè)經(jīng)過自身的戰(zhàn)略調(diào)整，成立全球工裝事業(yè)部，使得該企業(yè)逐漸恢復(fù)正常水平。因此，股價也比之前的低水平有所提高。

（作者單位為華南師范大學(xué)經(jīng)濟與管理學(xué)院）

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篇(5)

論文摘要:隨著經(jīng)濟與金融全球化步伐的加快，特別是金融行業(yè)競爭的日趨激烈，各國金融監(jiān)管體制也不斷改革和創(chuàng)新，大型金融機構(gòu)之間跨國界收購、合并盛行，涌現(xiàn)出許多既從事銀行業(yè)務(wù)，又從事證券、保險業(yè)務(wù)的多元化金融集團--金融控股公司。目前我國的金融控股公司已經(jīng)初具規(guī)模，成為我國金融業(yè)改革與發(fā)展的新熱點，金融控股公司的存在，對我國的金融業(yè)發(fā)展具有一定的現(xiàn)實意義。但是由于我國目前實行的是金融分業(yè)監(jiān)管體制，這一體制導(dǎo)致我國金融控股公司存在諸多問題，特別是在金融風(fēng)險控制方面更是十分薄弱。因此本文將針對目前中國金融控股公司在風(fēng)險控制方面存在的問題提出針對性的解決對策，以促進我國金融監(jiān)管體制更好發(fā)展。

金融控股公司是指在母公司控制和影響下，由銀行、證券、保險等兩個或兩個以上具備獨立法人地位的金融機構(gòu)組成，形成主營金融業(yè)務(wù)的金融控股集團。金融控股公司是金融業(yè)綜合經(jīng)營的重要組成部分，是西方國家金融自由化、市場和現(xiàn)代信息技術(shù)發(fā)展的產(chǎn)物。金融控股公司作為多元化經(jīng)營的金融企業(yè)集團，采取集團控股、聯(lián)合經(jīng)營的模式，能夠通過法人企業(yè)的方式來規(guī)避風(fēng)險。

一、我國金融控股公司的發(fā)展現(xiàn)狀

目前，中國的金融控股公司主要分為四種類型:第一類是以光大集團、中信集團為代表的金融機構(gòu)形成的控股集團;第二類是以中銀集團為代表的國有商業(yè)銀行獨資或合資成立的金融控股公司;第三類是以海爾集團為代表的產(chǎn)業(yè)資本投資形成的金融控股集團;第四類是以上海國有資產(chǎn)經(jīng)營有限公司為代表的地方性金融控股集團。

我國的金融企業(yè)相對于國際上的大型金融企業(yè)，大多規(guī)模較小，抗風(fēng)險能力較弱，業(yè)務(wù)種類也比較單一，難以滿足客戶高效、快捷、多樣化的業(yè)務(wù)需求，從而缺乏國際競爭力。由于我國實行分業(yè)監(jiān)管，各監(jiān)管機構(gòu)各自獨立，監(jiān)管職能并不具備系統(tǒng)的協(xié)調(diào)合作機制，也不能充分利用金融機構(gòu)的資源。因此，我們應(yīng)當(dāng)不斷推動金融控股公司的發(fā)展，以增強我國金融業(yè)的國際競爭力?？梢哉f，金融控股公司是我國金融由分業(yè)經(jīng)營向混業(yè)經(jīng)營漸進的現(xiàn)實選擇，是由金融分業(yè)向混業(yè)過渡的橋梁。

二、我國金融控股公司風(fēng)險控制存在的問題

金融控股公司屬于多元化經(jīng)營的金融企業(yè)集團，能夠向客戶提供全方位的金融服務(wù)，實現(xiàn)了金融業(yè)務(wù)多元化和資產(chǎn)多元化。但是也正是因為如此，金融控股公司復(fù)雜的組織結(jié)構(gòu)和寬泛的經(jīng)營范圍使其面臨著諸多問題，特別是在風(fēng)險控制方面，存在問題尤為突出。

(一)關(guān)聯(lián)交易風(fēng)險

金融控股公司內(nèi)部關(guān)聯(lián)交易是指金融控股公司內(nèi)部各子公司之間以及子公司與母公司之間發(fā)生的資產(chǎn)和負債。一般而言，金融控股公司的關(guān)聯(lián)交易包括資金、產(chǎn)品和信息的相互劃撥與傳遞，相互擔(dān)保、抵押，為了避稅或逃避監(jiān)管的目的相互轉(zhuǎn)移利潤等等。內(nèi)部關(guān)聯(lián)交易在目前的市場運營中不可避免，它可以降低金融控股公司的運營成本，提高效率。但是如果不能對內(nèi)部關(guān)聯(lián)交易進行有效控制，使其過度發(fā)展，就會使風(fēng)險在公司內(nèi)部擴散，其對社會的危害遠遠大于其帶來的收益。

(二)信息披露風(fēng)險

我國目前沒有針對金融控股公司信息披露的相關(guān)要求，也沒有具體的標準與規(guī)定。金融控股公司為了實現(xiàn)集團的發(fā)展，很有可能通過成員之間的內(nèi)部交易來實現(xiàn)其特定的發(fā)展目標，而大量內(nèi)部交易的存在會導(dǎo)致同一筆資金在母公司和子公司的資產(chǎn)中同時反映，重復(fù)計算的情況極為普遍。另外，由于金融控股公司經(jīng)營多種業(yè)務(wù)，這樣就有可能與客戶產(chǎn)生沖突，為了保護自身利益不受損失，金融控股公司就有可能會利用信息不對稱傷害客戶利益以尋求自身利益最大化。因此，金融控股公司的結(jié)構(gòu)復(fù)雜性就導(dǎo)致信息披露難度加大，信息披露的隨意性加大，大量虛假信息的存在必然會引發(fā)風(fēng)險。

(三)資本管理風(fēng)險

金融控股公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)比較復(fù)雜，由于母公司的資金通過投資控股對子公司擁有支配權(quán)，同一筆集團公司外注入的資本金，就可能在母公司和子公司的資產(chǎn)負債表中同時反映，但是對于子公司而言，這部分資金并不是真正意義上的股權(quán)資本，不具備實質(zhì)上的抗風(fēng)險能力，加入子公司再將這筆資金投資孫公司或者其他子公司，則容易造成資本金的多次重復(fù)計算，導(dǎo)致財務(wù)杠桿過高，進而會影響公司的金融安全。

三、我國金融控股公司風(fēng)險控制的應(yīng)對策略

隨著市場競爭的加劇，金融創(chuàng)新的不斷發(fā)展以及金融全球化趨勢的推動，金融控股公司已經(jīng)成為我國金融業(yè)發(fā)展的趨勢和目標。而我國若期望金融控股公司健康發(fā)展，必須嚴格控制風(fēng)險，構(gòu)建金融控股公司的風(fēng)險控制體系。

(一)建立完善內(nèi)控機制

金融控股公司成員之間業(yè)務(wù)相互交叉，一個成員的經(jīng)營狀況很有可能會影響公司的其他成員。所以，建立科學(xué)的內(nèi)控機制就顯得十分重要，如果期望阻止風(fēng)險在公司之間傳遞，建立"防火墻"制度勢在必行。

"防火墻"制度是一種制度安排，能夠割斷各種業(yè)務(wù)之間的風(fēng)險傳遞。通過這種安排，在多元化金融集團內(nèi)部某一部門中的某些人所掌握的信息不會直接或間接地被集團其它部門的人所掌握或利用，從而保證每一個部門不是依靠犧牲本部門或其它部門客戶和股東的利益來獲得盈利。"防火墻"主要包括三類:第一類是業(yè)務(wù)"防火墻"，主要功能用于規(guī)定公司內(nèi)部組織和管理結(jié)構(gòu)等方面的內(nèi)容，保證信息透明且不妨礙內(nèi)外部審計。其次是資金"防火墻"，主要功能是限制資金隨意在金融控股公司內(nèi)部流動，防止出現(xiàn)損害投資方相關(guān)當(dāng)事人利益的情況。第三是信息"防火墻"，主要功能在于防止有害信息在母公司與各公司之間流動，杜絕濫用信息和內(nèi)部交易的發(fā)生。

(二)規(guī)范信息披露機制

加強對金融控股公司的信息披露管理，有利于減少由于監(jiān)管方與被監(jiān)管方信息不對稱而導(dǎo)致的監(jiān)管缺失，也有利于政府及其他相關(guān)機構(gòu)對金融控股公司進行有效金融監(jiān)管和市場約束。因此，完善信息披露制度至關(guān)重要。

規(guī)范信息披露機制，首先我國要盡快出臺《金融控股公司信息披露暫行辦法》，通過該辦法來約束金融控股公司的信息披露活動，使之能夠定期向監(jiān)管者報告其相關(guān)的交易，提供控股公司的公司治理結(jié)構(gòu)和控股結(jié)構(gòu)的變動、控股公司內(nèi)部的相互支持、關(guān)聯(lián)交易、擔(dān)保、財務(wù)信息等，并且能夠保證信息的真實、準確、完整及時。其次，要建立一套完善的公司內(nèi)部核查機制，制定準則對公司內(nèi)部信息的傳遞制定嚴格的規(guī)范，使監(jiān)管當(dāng)局和投資者都能夠?qū)鹑诳毓晒镜幕緺顩r有真實的了解和準確判斷。最后，要建立信息披露的正向機制，作為金融監(jiān)管部門，應(yīng)當(dāng)核查金融控股公司的信息披露情況，對于能夠真實準確披露相關(guān)信息的公司給予政策上的優(yōu)惠，例如，降低信貸的難度和成本，增加稅收優(yōu)惠等等;而對于制造虛假信息的公司，則加大懲罰力度，提高交易成本，以保證市場擁有一個相對健康的發(fā)展環(huán)境。

(三)實施嚴格資本管理

資本管理是金融監(jiān)管部門要特別關(guān)注的問題，而資本充足率的監(jiān)管更是整個治本管理的核心內(nèi)容。

監(jiān)管當(dāng)局應(yīng)當(dāng)將金融控股公司當(dāng)做一個整體進行考核?？己朔秶腹竞透髯庸?。由于金融控股公司及各子公司的資本要求各不相同，在性質(zhì)上也存在較大差異，在資本管理中應(yīng)當(dāng)針對母公司和各自公司的不同情況，分別制定資本充足率的下限作為監(jiān)管依據(jù)，這樣就可以降低由于資本充足率不足而帶來的負面影響。通過對其資本充足率進行管理，可以在一定程度上避免母公司通過行債券籌資的方式對子公司進行虛假注資，也可以防止整個集團層面上資本的重復(fù)計算。此外，金融監(jiān)管當(dāng)局還可以充分借鑒巴塞爾銀行監(jiān)管委員會等聯(lián)合的《多元化金融集團監(jiān)管的最終文件》中關(guān)于金融控股公司資本充足率度量的五項原則和四種方法，并在此基礎(chǔ)上建立一套適合我國的行之有效的資本充足情況監(jiān)管機制。

參考文獻:

[1]魯凱.完善我國金融控股公司監(jiān)管的對策[J].大眾商務(wù)，2009，(6).

[2]金季.淺議完善金融控股公司監(jiān)管問題[J].經(jīng)營管理，2008，(4).，

[3]孫佳佳.我國金融控股公司監(jiān)管研究[J].法商論叢，2009，(2).

[4]張丞，聶鴻飛.完善對金融控股公司的監(jiān)管對策[J].金融與經(jīng)濟2008，(12).

篇(6)

    【論文摘要】:關(guān)聯(lián)交易是金融控股公司實現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟和范圍經(jīng)濟的重要載體之一,它在提升金融控股公司市場競爭力的同時,也給金融控股公司帶來了潛在的風(fēng)險,而這種風(fēng)險的擴散有可能危害到整個金融體系的安全,因此,有效地控制關(guān)聯(lián)交易的潛在風(fēng)險不僅是金融控股公司獲得成功的關(guān)鍵因素,也是政府保障金融體系安全的重要職責(zé)。

    自我國加入WTO以來,隨著我國金融領(lǐng)域的全面開放,金融控股公司這一極具競爭力的組織形式在我國獲得了廣泛發(fā)展。金融控股公司內(nèi)部有著復(fù)雜的組織結(jié)構(gòu)和控制關(guān)系,其采取的一體化運作模式,極大地提升了公司在應(yīng)對財務(wù)風(fēng)險方面的能力,而內(nèi)部的關(guān)聯(lián)交易也成為企業(yè)實施資本運作、資產(chǎn)運作與財務(wù)重組的重要載體與操作形式之一,但關(guān)聯(lián)交易是一把雙刃劍,它既有積極的作用,也有負面的影響。一方面關(guān)聯(lián)交易減少了交易的不確定性,節(jié)省了交易費用,同時又提升了公司的競爭力,從而實現(xiàn)公司利潤的極大化;但另一方面不當(dāng)?shù)年P(guān)聯(lián)交易違背了公開、公平與公正的市場準則,損害公司及其他利益相關(guān)者的合法權(quán)益,也會使風(fēng)險在金融控股公司內(nèi)部蔓延擴散,危害整個集團公司特別是銀行的安全,損害存款人和公眾的利益,并有可能引發(fā)整個金融體系的危機。因此,必須加強對金融控股公司內(nèi)部關(guān)聯(lián)交易風(fēng)險的有效監(jiān)控,防范于未然。

    一、關(guān)聯(lián)交易的潛在風(fēng)險

    關(guān)聯(lián)交易是發(fā)生在集團公司內(nèi)部企業(yè)之間的轉(zhuǎn)移資源或者權(quán)利義務(wù)關(guān)系的交易事項,主要形式包括以下幾個方面:集團公司內(nèi)部母公司和子公司之間及子公司之間商品的買賣及勞務(wù)的轉(zhuǎn)移;集團公司內(nèi)部子公司之間的相互交叉持股;向集團公司內(nèi)部其他子公司提供或者從其他子公司獲得擔(dān)保、貸款或者承諾;集團公司內(nèi)部某一實體為另一實體的利益所進行的交易,即交易性運營;這些關(guān)聯(lián)交易為金融控股公司帶來規(guī)模經(jīng)濟和范圍經(jīng)濟的同時,也暴露出了一些風(fēng)險,主要包括以下幾個方面:

    1. 關(guān)聯(lián)交易可能會夸大控股公司及其子公司的報告利潤和資本水平,使監(jiān)管資本的計算失真。在分業(yè)監(jiān)管體制下,各類金融機構(gòu)分別接受相應(yīng)監(jiān)管部門資本監(jiān)管,如果金融機構(gòu)達不到資本充足率的要求,就會受到相關(guān)法律的制裁。而金融控股公司為了資產(chǎn)收益的最大化,則可以通過母公司向子公司撥付資本金、子公司向母公司反向持股或子公司之間交叉持股的操作,造成資本金的重復(fù)計算。用同一筆資本金來抵御多家公司的風(fēng)險,使集團資本金的總額虛增。單個來看,每個機構(gòu)都可能滿足該行業(yè)的單一監(jiān)管的要求,但整個集團范圍的資本都可能是不充足的。

    2. 關(guān)聯(lián)交易使得單個子公司發(fā)生的風(fēng)險波及到控股公司內(nèi)部的其他金融主體。由于金融控股公司內(nèi)部是多元化經(jīng)營,金融控股公司完全可以通過各種手段投資子公司,或通過審查合格的公司為載體從銀行融通資金,也可以通過各種手段進行市場投機,最終可能引發(fā)金融市場的投機泡沫。這種風(fēng)險如果從單個主體的經(jīng)營操作上看,可能都是合法的,都符合不同監(jiān)管部門制定的規(guī)則,但實際上往往會產(chǎn)生整體層面上的風(fēng)險。金融控股公司通過擔(dān)保、資金的占用、貸款等形式形成了非常復(fù)雜的信用鏈條,在這個信用鏈條中,如果其中的一個子公司出現(xiàn)問題,母公司會極力救援它就可能會把整個公司拖垮,這就導(dǎo)致更大范圍的金融風(fēng)波。如果金融控股公司的某一實體破產(chǎn),該實體的債權(quán)人會要求關(guān)聯(lián)銀行償付其債務(wù),控股公司的問題也會通過逆向交易的形式傳遞到內(nèi)部其他成員,產(chǎn)生"多米諾骨牌"效應(yīng)。

    3. 利益沖突濫用引發(fā)的關(guān)聯(lián)交易風(fēng)險可能成為控股公司損害投資者利益的工具,金融控股集團母公司操縱著諸多子公司,但母公司關(guān)心的是集團利益的最大化,而這與子公司的利益并不總是一致的,因此有時為獲得集團利益的最大化,母公司就會通過關(guān)聯(lián)交易將不同子公司的利潤進行轉(zhuǎn)移,比如關(guān)聯(lián)企業(yè)之間在金融商品交易中采取抬高定價,在借貸業(yè)務(wù)中通過人為地增加或減少貸款利息,在專利、專有技術(shù)、商標等無形資產(chǎn)的轉(zhuǎn)讓和許可使用過程中采取不收報酬或不按常規(guī)作價等方式轉(zhuǎn)移利潤。這使監(jiān)管機構(gòu)對其真實盈利情況的監(jiān)管失效,有可能造成對子公司中小股東和其他利益相關(guān)者的損害。

    二、關(guān)聯(lián)交易的風(fēng)險控制策略

    1. 建立有效的風(fēng)險隔離機制。首先應(yīng)該明確規(guī)定金融集團下的銀行、證券、保險等子公司之間的資金和業(yè)務(wù)等的比例限制,限定各個業(yè)務(wù)部門之間的一體化程度。各子公司必須有自己獨立的資本金、會計標準、財務(wù)核算制度、管理隊伍,以防止風(fēng)險在內(nèi)部傳播。尤其是銀行子公司對金融集團成員機構(gòu)的貸款和其他信用延期方面必須有嚴格的數(shù)量限制,同時銀行從這些成員公司購買證券或其他資產(chǎn)方面也必須有嚴格限制。防止銀行因過度借貸或購買不良資產(chǎn)而直接承擔(dān)其相關(guān)證券部門的風(fēng)險,導(dǎo)致公眾由于證券分支機構(gòu)出現(xiàn)問題而可能造成對銀行存款的擠兌。此外各子公司必須保證決策上的自主性,使得金融控股公司只能通過股權(quán)的方式來對各子公司進行管理,從而實現(xiàn)機構(gòu)分離、交易數(shù)額限制和業(yè)務(wù)形式限制等諸多方面的保證。

    2. 建立規(guī)范的強制性的信息傳遞和披露機制。應(yīng)建立規(guī)范的信息披露制度,以實現(xiàn)監(jiān)管當(dāng)局和外部利益關(guān)聯(lián)者對其風(fēng)險的監(jiān)控。要求金融控股公司定期向監(jiān)管者報告其相關(guān)的關(guān)聯(lián)交易,尤其是提高大額關(guān)聯(lián)交易信息的透明度。要求各子公司建立起一套相對獨立、完善的內(nèi)部核查制度,定期或不定期向外披露公司的治理結(jié)構(gòu)和控股結(jié)構(gòu)的變動。同時對金融控股公司內(nèi)部信息的傳遞應(yīng)制定嚴格的規(guī)范準則,既能保證公司內(nèi)部的信息暢通,使一個部門或經(jīng)營單位的信息可以由其他單位分享;又要能夠禁止各子公司間利用信息的非法轉(zhuǎn)移損害客戶的行為。用這種法律的強制性來保證信息披露的準確、公平、公正,并把信息披露是否真實作為考察金融控股公司信用等級的重要內(nèi)容之一。

    3. 建立健全對金融控股集團的資本充足率監(jiān)管制度。在對其下屬各子公司本身的資本充足率進行監(jiān)管的同時,對金融控股集團整體的資本充足率提出要求。對金融控股集團的監(jiān)管應(yīng)是在分別監(jiān)管的基礎(chǔ)上進行并表監(jiān)管。要求金融控股公司剔除集團關(guān)聯(lián)交易后完全合并財務(wù)報表,由監(jiān)管機構(gòu)對合并后的報表進行監(jiān)管。并規(guī)定金融控股集團最低資本充足率,對此作連續(xù)動態(tài)的監(jiān)管。

    4. 用法律手段明確控股股東的誠信義務(wù)。其堅持的基本原則是從屬公司的利益不受侵害,即要求控股股東行使表決權(quán)時必須遵守不得對少數(shù)股東進行欺詐的原則。誠信是民法的一項基本原則,權(quán)利的行使應(yīng)以不損害他人正當(dāng)、合法的利益為限。對控股股東授以誠信義務(wù),是防止控股股東侵害其他投資者利益的重要手段,尤其在一股獨大的股權(quán)結(jié)構(gòu)下,規(guī)定控股股東的誠信義務(wù)更為迫切。控股股東的誠信義務(wù)產(chǎn)生于對其控制權(quán)行使,這就相應(yīng)地要求金融控股公司的母公司必須權(quán)衡各個子公司的利益,不能為了某一控股子公司而犧牲另一子公司的利益,從而損害了后者的投資者利益。

    參考文獻

    [1] 孫險峰, 李友華. 金融控股公司的關(guān)聯(lián)交易易風(fēng)險及監(jiān)管分析, 經(jīng)濟師, 2005 (11).

篇(7)

論商業(yè)銀行的經(jīng)營原則

根據(jù)《中華人民共和國商業(yè)銀行法》的規(guī)定，我國商業(yè)銀行可以經(jīng)營下列業(yè)務(wù)：吸收公眾存款，發(fā)放貸款;辦理國內(nèi)外結(jié)算、票據(jù)貼現(xiàn)、發(fā)行金融債券;發(fā)行、兌付、承銷政府債券，買賣政府債券;從事同業(yè)拆借;買賣、買賣外匯;提供信用證服務(wù)及擔(dān)保;收付款及保險業(yè)務(wù)等。按照規(guī)定，商業(yè)銀行不得從事政府債券以外的證券業(yè)務(wù)和非銀行金融業(yè)務(wù)。

盡管各國商業(yè)銀行的組織形式、名稱、經(jīng)營內(nèi)容和重點各異，但就其經(jīng)營的主要業(yè)務(wù)來說，一般均分為負債業(yè)務(wù)、資產(chǎn)業(yè)務(wù)以及表外業(yè)務(wù)。隨著銀行業(yè)國際化的發(fā)展，國內(nèi)這些業(yè)務(wù)還可以延伸為國際業(yè)務(wù)。

一、商業(yè)銀行的負債業(yè)務(wù)

負債業(yè)務(wù)是形成商業(yè)銀行的資金來源業(yè)務(wù)，是商業(yè)銀行資產(chǎn)業(yè)務(wù)的前提和條件。歸納起來，商業(yè)銀行廣義的負債業(yè)務(wù)主要包括自有資本和吸收外來資金兩大部分。

商業(yè)銀行自有資本

商業(yè)銀行的自有資本是其開展各項業(yè)務(wù)活動的初始資金，簡單來說，就是其業(yè)務(wù)活動的本錢，主要部分有成立時發(fā)行股票所籌集的股份資本、公積金以及未分配的利潤。自有資本一般只占其全部負債的很小一部分。銀行自有資本的大小，體現(xiàn)銀行的實力和信譽，也是一個銀行吸收外來資金的基礎(chǔ)，因此自有資本的多少還體現(xiàn)銀行資本實力對債權(quán)人的保障程度。具體來說，銀行資本主要包括股本、盈余、債務(wù)資本和其他資金來源。

論商業(yè)銀行的組織形式

受國際、國內(nèi)政治、經(jīng)濟、法律等多方面因素的影響，世界各國商業(yè)銀行的組織形式可以分為單一銀行制、分支銀行制和集團銀行制以及連鎖銀行制。

1.單一銀行制

單一銀行制是指不設(shè)立分行，全部業(yè)務(wù)由各個相對獨立的商業(yè)銀行獨自進行的一種銀行組織形式，這一體制主要集中在美國。

優(yōu)點

首先，可以限制銀行業(yè)的兼并和壟斷，有利于自由競爭;其次，有利于協(xié)調(diào)銀行與地方政府的關(guān)系，使銀行更好地為地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展服務(wù);此外，由于單一銀行制富于獨立性和自主性，內(nèi)部層次較少，因而其業(yè)務(wù)經(jīng)營的靈活性較大，管理起來也較容易。

缺點

首先，單一制銀行規(guī)模較小，經(jīng)營成本較高，難以取得規(guī)模效益;其次，單一銀行制與經(jīng)濟的外向發(fā)展存在矛盾，人為地造成資本的迂回流動，削弱了銀行的競爭力;再次，單一制銀行的業(yè)務(wù)相對集中，風(fēng)險較大。隨著電子計算機推廣應(yīng)用的普及，單一制限制銀行業(yè)務(wù)發(fā)展和金融創(chuàng)新的弊端也愈加明顯。

2.分支銀行制

分支銀行制又稱總分行制。實行這一制度的商業(yè)銀行可以在總行以外，普遍設(shè)立分支機構(gòu)，分支銀行的各項業(yè)務(wù)統(tǒng)一遵照總行的指示辦理。分支行制按管理方式不同又可進一步劃分為總行制和總管理處制。總行制即總行除了領(lǐng)導(dǎo)和管理分支行處以外，本身也對外營業(yè);而在總管理處制下，總行只負責(zé)管理和控制分支行除，本身不對外營業(yè)，在總行所在地另設(shè)分支行或營業(yè)部開展業(yè)務(wù)活動。

優(yōu)點

實行這一制度的商業(yè)銀行規(guī)模巨大，分支機構(gòu)眾多，便于銀行拓展業(yè)務(wù)范圍，降低經(jīng)營風(fēng)險;在總行與分行之間，可以實行專業(yè)化分工，大幅度地提高銀行工作效率，分支行之間的資金調(diào)撥也十分方便;易于采用先進的計算機設(shè)備，廣泛開展金融服務(wù)，取得規(guī)模效益。

缺點

容易加速壟斷的形成，實行這一制度的銀行規(guī)模大，內(nèi)部層次多，從而增加了銀行管理的難度。但就總體而言，分支行制更能適應(yīng)現(xiàn)代化經(jīng)濟發(fā)展的需要，因而受到各國銀行界的普遍認可，已成為當(dāng)代商業(yè)銀行的主要組織形式。

3.集團銀行制

集團制銀行又稱為持股公司制銀行，是指由少數(shù)大企業(yè)或大財團設(shè)立控股公司，再由控股公司控制或收購若干家商業(yè)銀行。銀行控股公司分為兩種類型：

1.非銀行性控股公司，它是通過企業(yè)集團控制某一銀行的主要股份組織起來的，該種類型的控股公司在持有一家銀行股票的同時，還可以持有多家非銀行企業(yè)的股票。

2.銀行性控股公司，是指大銀行直接控制一個控股公司，并持有若干小銀行的股份。

連鎖銀行制

連鎖銀行制又稱為聯(lián)合銀行制。它是指某一集團或某一人購買若干獨立銀行的多數(shù)股票，從而控制這些銀行的體制。在這種體制下，各銀行在法律地位上是獨立的，但實質(zhì)上也是受某一集團或某一人所控制。

論商業(yè)銀行的法律性質(zhì)

1.商業(yè)銀行的成立實行特許制

商業(yè)銀行由國家特許成立，發(fā)放銀行經(jīng)營許可證的部門是國務(wù)院銀行業(yè)監(jiān)督管理機構(gòu)。特許審批過程主要是：首先由申請人提出申請，然后由中國銀監(jiān)會予以審查。形式審查要弄清各種申請文件、資料是否齊全，是否符合法律規(guī)定;實質(zhì)審查要弄清申請人是否符合各項經(jīng)營商業(yè)銀行業(yè)務(wù)的條件。審查通過后，由申請人將填寫的正式申請表和法律要求的其他文件、資料，報中國銀監(jiān)會特許批準并頒發(fā)經(jīng)營許可證。值得一提的是，特許批準的權(quán)力完全屬于國家，符合成立商業(yè)銀行的各項條件也并不意味著一定能取得經(jīng)營許可證。

2.商業(yè)銀行是企業(yè)法人

商業(yè)銀行具有企業(yè)性質(zhì)，擁有法人地位。企業(yè)是經(jīng)濟組織，以營利為目的;法人也是組織，但其范圍不僅包括企業(yè)而且包括非企業(yè)組織和團體。企業(yè)法人可以作為復(fù)合詞對待，它本身也是法人的一種分類。我國1986年的《民法通則》有企業(yè)法人與非企業(yè)法人的分類。企業(yè)法人是從事生產(chǎn)、經(jīng)營，以創(chuàng)造社會財富，擴大社會積累為目的，實行經(jīng)濟核算制的法人。1993年12月29日通過的《中華人民共和國公司法》(簡稱《公司法》)將企業(yè)法人分為兩大類三種形式。第一類是有限責(zé)任公司，包括由若士股東共同投資組成的有限責(zé)任公司和國有獨資有限責(zé)任公司兩種形式;第二類是股份有限公司，這類公司的股份公開發(fā)行并且可以以股票形式上市流通。商業(yè)銀行的組織形式和機構(gòu)設(shè)置都應(yīng)符合《公司法》的規(guī)定。

因此，我國商業(yè)銀行的法律性質(zhì)是特許成立的企業(yè)法人。

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