金融危機的主要原因精品(七篇)

序論：寫作是一種深度的自我表達。它要求我們深入探索自己的思想和情感，挖掘那些隱藏在內(nèi)心深處的真相，好投稿為您帶來了七篇金融危機的主要原因范文，愿它們成為您寫作過程中的靈感催化劑，助力您的創(chuàng)作。

篇(1)

摘要:金融危機已經(jīng)進入尾聲,這次金融危機的成因表面來看是美國的次級貸危機引起的,但是本次金融危機根本原因是一次金融投機家的投機行為,其目的是為了打壓美國證券期貨市場賺取高額的利潤差價。本次金融危機發(fā)生前后,沒有世界范圍的經(jīng)濟衰退、大規(guī)模的戰(zhàn)爭、大規(guī)模的自然災(zāi)害,由此證明此次金融危機主要原因不是市場自身造成的,反推證明本次金融危機是一次人為投機因素產(chǎn)生的。另外,通過大量分析推論世界范圍內(nèi)本年度第二季度的各項經(jīng)濟指標(biāo)將好于第一季度。

關(guān)鍵詞:金融危機;金融投機;機遇

席卷全球的金融危機風(fēng)暴已經(jīng)進入尾聲,為什么這樣說,這要從金融危機的成因談起,這次金融危機的成因表面來看是由于美國的次級貸危機引起的,但是筆者認(rèn)為,本次金融危機根本原因是一次金融投機家的投機行為,其目的是為了打壓美國證券期貨市場賺取高額的利潤差價,如果確實如此,那么可以確切地說金融風(fēng)暴已經(jīng)結(jié)束,由金融危機造成的經(jīng)濟下滑現(xiàn)象也將進入底部,由此可以推斷在世界范圍內(nèi)絕大多數(shù)國家本年度第二季度的各項經(jīng)濟指標(biāo)將好于第一季度。

一、金融危機成因分

筆者之所以認(rèn)為,本次金融危機是一次金融投機家們的投機行為主要基于以下原因,本次金融危機不是市場自身原因造成的,查看歷史數(shù)據(jù),2008年9月以前世界范圍內(nèi)經(jīng)濟一片繁榮,各國經(jīng)濟指標(biāo)大多為歷史最好,而2008年9月雷曼公司宣布破產(chǎn)保護以后,金融風(fēng)暴猶如海嘯一般短時期迅速席卷全球并迅速影響到實體經(jīng)濟,2008年底世界范圍內(nèi)的經(jīng)濟指標(biāo)迅速變壞,分析本次金融危機發(fā)生前后,沒有世界范圍的經(jīng)濟衰退、大規(guī)模的戰(zhàn)爭、大規(guī)模的自然災(zāi)害,由此可以證明此次金融危機主要原因不是市場自身造成的,由此反推出本次金融危機是一次人為投機因素產(chǎn)生的。

下面再通過一些間接現(xiàn)象來分析證明本次金融危機是一次金融投機,要通過直接現(xiàn)象證明本次金融危機是一次金融投機是比較困難的,此次金融危機與1997年的亞洲金融風(fēng)暴有很大的不同,1997亞洲金融風(fēng)暴有明確的挑起者——金融大鱷索羅斯,而且投機過程非常明顯,因此很容易通過直接現(xiàn)象證明亞洲金融風(fēng)暴是一次金融投機,而此次金融危機其金融投機過程非常隱蔽和周密,很難從表面現(xiàn)象直接看出這是一次金融投機家們導(dǎo)演的一場大戲。只能從一些間接現(xiàn)象判斷本次金融危機是一次金融投機。首先看這些投機分子選擇投機的時間,金融危機發(fā)生的時間正是美國總統(tǒng)換屆之前,這一時期美國政府忙于換屆,是應(yīng)對危機最薄弱的時期;再看金融投機家們針對的對象,此次金融投機的對象是美國證券和期貨市場,在金融危機之前美國股市已經(jīng)連續(xù)上漲了五年,美國股市已經(jīng)出現(xiàn)高市盈率高風(fēng)險現(xiàn)象;再看本次金融投機家們利用的工具,本次金融危機金融投機家們利用的直接工具是次級貸和次級貸衍生物[1],間接工具是宣傳媒體。為了使本次金融危機能夠達到金融投機家們的預(yù)期效果,可以說他們是挖空了心思,實際上以美國的經(jīng)濟實力化解次級貸危機本來是不難的事情,但是金融投機家們根本不給美國政府機會,甚至不惜以犧牲美國五大投資銀行為代價,利用媒體導(dǎo)向制造了一場空前絕后的恐慌來打壓美國證券和期貨市場,利用了大約半年時間將道瓊斯工業(yè)指數(shù)從12000多點砸到6000多點。石油期貨從143美元左右砸到38美元左右,有報道稱專家估算2008年金融危機在美國造成了十多萬億美元資產(chǎn)的蒸發(fā)[2],那么金融投機家們通過做空美國證券期貨市場賺取的利潤保守的估計也應(yīng)當(dāng)有萬億美元以上。至于說這些金融投機家們在美國證券期貨市場通過抄底在未來的市場上賺取的利潤更是高得難以估計。

二、預(yù)見經(jīng)濟即將好轉(zhuǎn)的根據(jù)

文章開頭筆者為什么說本次金融危機已經(jīng)結(jié)束了呢?其實這很簡單,既然本次金融危機是針對美國證券期貨市場的一次金融投機,其目的無非是要通過高拋低吸來賺取差價,只要美國證券期貨市場見底了,金融危機也就結(jié)束了。根據(jù)道氏理論,股市的趨勢一旦形成很難改變,從2009年3月10日起美國股市已經(jīng)連續(xù)上漲三周,根據(jù)以往的統(tǒng)計數(shù)據(jù)可以推斷美國股市的上漲趨勢已經(jīng)形成,因此即使金融危機造成的危害還會有一定的延續(xù),但是今后一段時間金融投機家們將會利用其資金實力不斷推出有利于金融形勢好轉(zhuǎn)的消息來刺激美國股市的上漲,這當(dāng)中可能有小的反復(fù),但是大的趨勢已經(jīng)不可逆轉(zhuǎn)。

預(yù)見經(jīng)濟即將好轉(zhuǎn)的根據(jù)有三點:(1)美國的經(jīng)濟基本是與證券期貨市場同步的,美國證券期貨市場見底,經(jīng)濟下滑也應(yīng)當(dāng)見底。(2)美國實體經(jīng)濟生產(chǎn)能力在這次金融危機中受到的破壞很小,只要金融形勢好轉(zhuǎn),經(jīng)濟會迅速跟上。(3)世界各國提出了振興經(jīng)濟的計劃,特別是中國已經(jīng)實施了經(jīng)濟振興計劃,美國奧巴馬政府也正在實施多項刺激經(jīng)濟和消費的方案,根據(jù)本人在《試用量價時空關(guān)系式分析當(dāng)前金融危機》[3]一文中的論證,目前世界各國提出的宏觀振興經(jīng)濟計劃多數(shù)將刺激經(jīng)濟的增長。

根據(jù)以上三點本人推測全球經(jīng)濟3月份見底,四五月份將開始復(fù)蘇,最遲6月份各項經(jīng)濟指標(biāo)將明顯好于3月份。轉(zhuǎn)三、面對機遇的措施

1.避開政治阻擊,抄底礦產(chǎn)資源。實際上目前的經(jīng)濟形勢對于任何投資者來說都是一次難得的抄底機遇,對于正在高速發(fā)展的中國而言,更是提供了一次難得的低價獲取礦產(chǎn)資源的機會。眾所周知,2008年之前只要是中國準(zhǔn)備購買的物資國際炒家都會哄抬物價,但是目前如果中國大量購進礦產(chǎn)資源一般不會遇到國際炒家的價格阻擊,這是因為如果國際炒家用哄抬物價的方法實行阻擊,必然會推高美國證券期貨市場,而目前正是國際炒家吸籌階段很顯然對于金融投機家們而言不希望迅速推高美國證券期貨市場,所以國際炒家不會用哄抬物價的方法阻擊中國收購世界礦產(chǎn)資源。但是國際炒家會用政治手段阻擊中國抄底世界礦產(chǎn)資源,3月份澳大利亞否決中國五礦收購案就是政治阻擊,因此對于中國的投資者而言要學(xué)會靈活運用政治手段,避開政治阻擊,抄底世界礦產(chǎn)資源。

2.適度參與美國股市。一般來說股市的底部區(qū)域需要一定的時間來形成,因為國際炒家需要慢慢吸籌,以獲取暴利。因此短時間內(nèi)美國股市不會迅速走高,它會慢慢推高或震蕩走高,這正是中國資金抄底美國股市的好時機,從歷史的教訓(xùn)來看,中國資金參與美國股市最好以民間資金的形式參與,如果以國有資金參與美國股市很難獲得發(fā)言權(quán)。中國資金可以學(xué)習(xí)日本資金參與美國股市的方法不求控制上市公司,只求影響上市公司。

3.做好準(zhǔn)備,迎接外貿(mào)發(fā)展。此次金融危機對中國外貿(mào)企業(yè)出口影響很大,但是隨著美國經(jīng)濟的復(fù)蘇,世界經(jīng)濟也會迅速復(fù)蘇,中國的外貿(mào)企業(yè)此時應(yīng)當(dāng)做好充分準(zhǔn)備,及時了解西方國家下一步的需求動向為新的出口做好準(zhǔn)備。

四、金融危機后的反思

反思此次金融危機,我們看到中國的在2007年9月至2008年5月先后有8只QDⅡ基金陸續(xù)發(fā)行并走向海外市場投資[4],其所選時間正是世界證券市場的高點,等于將資金拱手送給國際炒家。而當(dāng)前應(yīng)當(dāng)是參與國際證券期貨抄底時間了,我們的QDⅡ基金卻一點募集的跡象也沒有,這說明中國的基金管理者與國際水平還有相當(dāng)大的差距。同樣在2008年中國的許多銀行和大公司在國際證券市場參與了證券期貨的買賣,買了個最高點,但是現(xiàn)在當(dāng)世界證券期貨市場出現(xiàn)了極好的機遇時,大多數(shù)中國的銀行和大公司卻不敢參與了。比較中國實體經(jīng)濟應(yīng)對這次金融危機的措施——中央投資4萬億拉動內(nèi)需、十大產(chǎn)業(yè)調(diào)整振興規(guī)劃,可以看出中國實體經(jīng)濟應(yīng)對世界危機的能力遠遠大于金融虛擬經(jīng)濟應(yīng)對世界危機的能力。從當(dāng)今世界范圍來看一個國家的金融虛擬經(jīng)濟帶來的效益遠大于實體經(jīng)濟帶來的效益,發(fā)展金融虛擬經(jīng)濟,提高自身金融虛擬經(jīng)濟的能力是中國今后發(fā)展的一個重點。

最后要說明的是雖然這次金融危機已經(jīng)結(jié)束,但是它帶來的危害還會影響到今后很長一段時間內(nèi)的經(jīng)濟發(fā)展。因此雖然今后金融形勢會有所好轉(zhuǎn),全球經(jīng)濟也會逐漸回暖,但是,全球經(jīng)濟的增長的速度可能會放慢,企業(yè)要以長遠的目光看待經(jīng)濟回暖,調(diào)整好自己的發(fā)展戰(zhàn)略。

參考文獻:

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[3]胡小平.試用量價時空關(guān)系式分析當(dāng)前金融危機[J].全國商情:經(jīng)濟理論研究,2009,(3).

[4]經(jīng)濟通新聞.[QD追蹤]表列去年至今8只QDII基金發(fā)行情況[EB/OL]..hk/gate/gb/.hk/we

篇(2)

金融脆弱性的研究正式形成于20世紀(jì)80年代,其主要內(nèi)容包括金融脆弱性的原因分析、金融自由化趨勢與金融脆弱性的關(guān)系以及金融危機方面的研究。

(一)金融脆弱性的產(chǎn)生原因

經(jīng)濟主體的內(nèi)在機制是信貸市場脆弱性的主要原因。明斯基從企業(yè)角度研究信貸市場的脆弱性,提出了“金融脆弱性假說”,認(rèn)為信貸市場上的脆弱性主要來自于借款人的高負(fù)債經(jīng)營?？巳鸶駨你y行角度研究信貸市場的脆弱性,提出了“安全邊界說”,指出銀行不恰當(dāng)?shù)脑u估方法是信貸市場脆弱的主要原因。

信息不對稱是金融脆弱性的根源。在信息不對稱條件下,銀行等金融機構(gòu)具有內(nèi)在的脆弱性,而道德風(fēng)險和逆向選擇進一步加重銀行危機。信息不對稱主要包括借款人與金融機構(gòu)間信息不對稱及存款人與金融機構(gòu)間信息不對稱。在前者的情況下不正當(dāng)激勵和道德風(fēng)險是造成金融機構(gòu)困境的重要原因,而后者詮釋了存款人的“囚徒困境”銀行擠兌的原因,說明金融是建立在集體信心基礎(chǔ)上的,如果市場信心崩潰,金融機構(gòu)是脆弱的。

宏觀經(jīng)濟不穩(wěn)定是金融市場脆弱性的主要原因。許多經(jīng)濟學(xué)家認(rèn)為宏觀經(jīng)濟不穩(wěn)定導(dǎo)致金融資產(chǎn)價格尤其是股市價格過度波動,而金融資產(chǎn)價格的過度波動及其聯(lián)動效應(yīng)往往是金融市場脆弱性的重要根源,風(fēng)險積聚到一定條件下則形成危機。而引起資產(chǎn)價格波動的重要原因則是市場集體行為非理性導(dǎo)致的過度投機。

(二)金融自由化與現(xiàn)代金融脆弱性的關(guān)系

金融市場膨脹發(fā)展之后,虛擬經(jīng)濟與實體經(jīng)濟漸漸脫節(jié),頻繁爆發(fā)的金融危機暴露出金融體系內(nèi)在的不穩(wěn)定性。金融自由化更加激化金融體系固有的脆弱性:

利率自由化導(dǎo)致銀行部門的風(fēng)險管理行為扭曲,從而帶來金融體系的內(nèi)在不穩(wěn)定。

混業(yè)經(jīng)營使資本市場的波動極易沖擊銀行體系,導(dǎo)致金融業(yè)穩(wěn)定性削弱。除證券業(yè)外,房地產(chǎn)業(yè)也是高風(fēng)險行業(yè),歷史上,多次金融危機都與房地產(chǎn)投機有關(guān),如美國20世紀(jì)80年代的儲貸危機。

金融創(chuàng)新促進了金融市場效率的提高,但隨著新市場和新技術(shù)的不斷開發(fā),許多傳統(tǒng)風(fēng)險和新增加的風(fēng)險往往被各種現(xiàn)象所掩蓋,給金融體系的安全穩(wěn)定帶來了一系列問題?？ㄌ?1989)指出,金融創(chuàng)新實際上是掩蓋了日益增長的金融脆弱,金融創(chuàng)新在整體上有增加金融體系脆弱性的傾向。金融衍生品具有極大的滲透性,其風(fēng)險更具有系統(tǒng)性、全球性特征,打破了銀行業(yè)與金融市場之間、衍生產(chǎn)品同原生產(chǎn)品之間以及各國金融體系之間的傳統(tǒng)界限,從而將金融衍生產(chǎn)品市場的風(fēng)險傳播到全球的每一個角落,使得全球金融體系的脆弱性不斷增加。

資本自由流動使國際資本日益顯示出游資的特征,它們通過杠桿原理控制巨量資產(chǎn)、造成金融市場的巨大動蕩、增加國家宏觀調(diào)控的難度,使經(jīng)濟泡沫化、匯率無規(guī)則波動、貨幣政策失靈以及傳播擴散效應(yīng),造成整個國際金融體系脆弱性增加。

(三)金融脆弱性積累到一定程度則演變?yōu)榻鹑谖C

金融脆弱性理論說明了金融體系自身的特點和缺陷決定了金融脆弱性的必然,而金融活動的外部性加劇了這種脆弱性。但由金融脆弱性到金融危機還有一個量變到質(zhì)變的積累演化過程。當(dāng)經(jīng)濟發(fā)生變化或突發(fā)某些事件造成信心逆轉(zhuǎn)、前景暗淡到達某種“觸發(fā)點”時,就爆發(fā)金融危機,當(dāng)全部或大部分指標(biāo)——利率、匯率、資產(chǎn)(證券、房地產(chǎn))價格、企業(yè)償債能力(破產(chǎn)數(shù))和金融機構(gòu)倒閉數(shù)——的急劇、短暫和超周期的變化,便意味著金融危機的發(fā)生。次貸危機就是金融脆弱性積累到一定程度的突發(fā)表現(xiàn)。

次貸危機中現(xiàn)代金融脆弱性的集中體現(xiàn)

(一)銀行“非理性亢奮”是次貸危機的根源

現(xiàn)代銀行制度決定了銀行的冒險沖動。一方面,銀行業(yè)是高負(fù)債經(jīng)營行業(yè),股權(quán)資本占資金來源的比例非常小,具有典型的“內(nèi)在脆弱性”,如果資金的投資利率超過債務(wù)利息率所獲得的好處被股東所得,一旦出現(xiàn)損失則股東以出資為限承擔(dān)有限損失,因此冒險所獲得的收益無限,而風(fēng)險有限;另一方面,銀行保險機構(gòu)為銀行提供的保險承諾進一步激勵銀行的道德風(fēng)險沖動,而且多次銀行危機使人們認(rèn)清政府一定會伸手救助,使存款人逐漸喪失了對銀行的監(jiān)督積極性。因此,現(xiàn)代銀行制度主體缺陷所造成的金融內(nèi)在脆弱性是次貸危機的源頭所在。

銀行向風(fēng)險群體提供了超過收入承受能力的貸款。次級按揭貸款的借款人往往屬于低收入、高按揭、收入證明缺失的高風(fēng)險群體,按照以往優(yōu)惠市場的標(biāo)準(zhǔn)他們根本不可能獲得融資擁有住房。銀行在利益驅(qū)動下為他們提供了高風(fēng)險的融資,獲取比優(yōu)惠級抵押貸款高2%～3%的利息。

(二)“房貸泡沫”破滅是次貸危機的導(dǎo)火線

隨著美國經(jīng)濟流動性過剩特征的顯現(xiàn),自2004年6月至2006年6月,美聯(lián)儲連續(xù)加息17次,聯(lián)邦基金利率從1%提至5.25%,翻了兩番半;2004年-2006年發(fā)放的次級貸款從2007年開始,59%的貸款月供增加25%以上,19%的貸款月供增加50%以上,2006年浮動利率的次級按揭貸款逾期近15%。自2006年2季度以來,美國房地產(chǎn)價格負(fù)增長導(dǎo)致的抵押品價值下降,進一步加重還款壓力,致使不堪重負(fù)的購房者拋售房產(chǎn),房價繼續(xù)走低。宏觀經(jīng)濟變化擠破了“房貸泡沫”,金融脆弱性積累到一個觸發(fā)點,次貸危機爆發(fā)。

(三)以“費用”為激勵的證券化鏈條印證現(xiàn)代金融體系的道德風(fēng)險

資產(chǎn)證券化使信貸市場和資本市場日益融為一體。雖然銀行部門的風(fēng)險可以通過證券化分散到資本市場,但因證券化融資各環(huán)節(jié)較銀行融資的延長,信息不對稱加劇,以道德風(fēng)險為代表的金融脆弱患也隨之增加,進一步印證了現(xiàn)代金融脆弱性理論的核心命題——市場經(jīng)濟內(nèi)含金融脆弱性。

就抵押貸款證券化鏈條來看,其關(guān)鍵有六個主體:政府、借款人、貸款機構(gòu)、住房GSE、評級機構(gòu)、投資者;四個環(huán)節(jié):一是貸款環(huán)節(jié),二是貸款轉(zhuǎn)讓并打包形成證券環(huán)節(jié),三是評級環(huán)節(jié),四是銷售環(huán)節(jié);以及三個委托關(guān)系:一是政府委托住房GSE實現(xiàn)其公共政策;二是政府委托評級機構(gòu)實現(xiàn)其信息公開目標(biāo)并充當(dāng)金融市場“守門人”的角色;三是住房GSE委托銀行提供高質(zhì)量的信貸資產(chǎn)。

在各個環(huán)節(jié)中每個利益主體目的各不相同,政府希望住房擁有率提高、金融系統(tǒng)保持穩(wěn)定;借款人希望利率成本降低;貸款人希望通過證券化分散風(fēng)險并獲得更多的服務(wù)費;GSE購買打包貸款是為了獲取更多的擔(dān)保和服務(wù)收入;評級公司則希望獲得更多的評級收入;投資者希望投資安全并達到一定收益。

道德風(fēng)險就存在于信息不對稱中的利益角逐。首先,銀行在貸款之后將抵押貸款出售,違約風(fēng)險已不重要,這使它對貸款的質(zhì)量關(guān)注下降,而發(fā)放更多貸款,銀行則可以獲得更多的服務(wù)費收入,并且銀行還會進一步做出逆向選擇:出售高風(fēng)險的抵押貸款來轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險,而將優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)繼續(xù)保留;其次,住房GSE在從事抵押貸款證券化的過程中,一方面實現(xiàn)政府的公共政策,另一方面也可以利用政府的潛在信用支持與各種優(yōu)惠條件來謀取高利潤;第三,評級結(jié)果是評級公司為證券銷售頒發(fā)的“許可證”,政府通過評級公司來實現(xiàn)公開信息的目的,但政府并不直接向評級公司付費,評級公司是向債券發(fā)行者收取評級費,因此評級公司的利益來源為證券發(fā)行的數(shù)量。

上述以“費用”收入為激勵的證券化鏈條使得貸款信用標(biāo)準(zhǔn)一再放松,證券化各個環(huán)節(jié)的機構(gòu)對于長期貸款的質(zhì)量失去了監(jiān)督激勵作用,抵押貸款質(zhì)量下降、抵押債券數(shù)量增加、風(fēng)險上升,金融脆弱性加大,甚至導(dǎo)致住房GSE、評級機構(gòu)和貸款銀行三者形成有意識的“共謀”來實現(xiàn)各自的利益。由此可看出在特定的信息結(jié)構(gòu)下,金融市場通過經(jīng)濟主體自動的理性選擇及行為變化,形成金融脆弱性。一旦某一鏈條發(fā)生斷裂(房價下降),潛藏的風(fēng)險勢必浮出水面,引起次貸危機。

(四)金融創(chuàng)新在金融脆弱性不斷積聚中掩蓋了金融危機

明斯基(1986)認(rèn)為,“用不著分析金融資料本身,僅僅金融層次的增多以及撇開流動性的新金融工具的發(fā)明就是金融體系脆弱性增加的明證”。一方面,那些深受青睞的低(零)首付,可調(diào)整利率的住房貸款創(chuàng)新產(chǎn)品掩蓋了房地產(chǎn)市場日益增長的脆弱性,因為預(yù)期房價永遠上漲的前提下,只要能及時將房子出手就可以控制還款風(fēng)險。因此,美國金融體系的脆弱性雖逐步積累,但同時也被悄悄掩蓋起來。另一方面,證券化衍生工具的復(fù)雜性使風(fēng)險評估和監(jiān)管更加困難,各種金融機構(gòu)通過衍生產(chǎn)品被捆綁在一起,形成多米諾骨牌效應(yīng),使風(fēng)險更快在各個金融機構(gòu)間擴散。

我國應(yīng)采取的“抗脆弱性”措施

目前在全球經(jīng)濟增長低迷,我國經(jīng)濟增長減速的情況下更要采取措施緩解金融體系的脆弱性。

在擠出泡沫的過程中穩(wěn)定房地產(chǎn)市場。受次貸危機影響,我國房地產(chǎn)市場進入調(diào)整期,一方面反映了市場回歸理性,泡沫被逐步擠出,但另一方面也要防止大起大落,矯枉過正,謹(jǐn)防銀行不良資產(chǎn)抬頭。

警惕熱錢外逃、短期保持人民幣匯率穩(wěn)定。雖然我國資本項目并未全面開放,但在次貸危機的影響下,中國資本市場也受到一定影響,表現(xiàn)出與全球資本市場的同步下跌。某些熱錢會撤資回國“保駕”,出現(xiàn)外逃,我國應(yīng)積極關(guān)注人民幣匯率,避免匯率大起大落。

緩解世界經(jīng)濟低迷對中國實體經(jīng)濟的影響。次貸危機將造成美國乃至全球經(jīng)濟增長放緩、需求下降,這首先通過外貿(mào)渠道對中國的實體經(jīng)濟產(chǎn)生影響。目前在外貿(mào)與投資雙降的情況下,內(nèi)需是拉動經(jīng)濟的必然選擇。雖然我國已出臺龐大的政府投資機會,但仍需保證措施落到實處。

結(jié)論

從歷次金融危機可以看出,雖然金融危機表現(xiàn)在金融市場,但其來源和歸宿都必定是實體經(jīng)濟。因此,采取措施避免經(jīng)濟的大起大落,是避免金融危機、緩解脆弱性的根本。

參考文獻:

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2.RichardScottCarnell.HandlingTheFailureOfAGovernmentSponsoredEnterprise[M].WashingtonLawReview,2005

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【關(guān)鍵詞】結(jié)構(gòu)性貿(mào)易逆差 全球儲蓄過剩 根源

繼“兩房”被美國政府接管后，美國第四大投行雷曼兄弟申請破產(chǎn)保護，百年老店美林證券也陷入破產(chǎn)危機最終被美國銀行收購，美國其他著名金融機構(gòu)如高盛、大摩、華盛頓互惠銀行和國際集團等也都搖搖欲墜，次貸危機進入了全面深層次的大爆發(fā)階段，并迅速蔓延到世界各地。人們突然意識到，百年一遇的金融危機爆發(fā)了。早在2005年初，當(dāng)時還沒有被提名出任美聯(lián)儲主席的本伯南克曾提問：“為什么是美國，世界上最大的經(jīng)濟體，向國際資本市場大量借入資金，而不是通常情況下更為自然的資金出借？”本文將針對美國長期的資本流入現(xiàn)狀進一步分析其產(chǎn)生根源。

一、美國長期資金流入現(xiàn)狀

從宏觀經(jīng)濟學(xué)的角度來看，經(jīng)常賬戶余額=儲蓄—投資=貿(mào)易余額，當(dāng)本國儲蓄不足以支持本國投資，可以通過產(chǎn)生經(jīng)常賬戶赤字的方法來以產(chǎn)品的凈進口滿足投資需要，形成國內(nèi)資產(chǎn)。其結(jié)果會引起國外資本的流入產(chǎn)生對外債務(wù)，實際上就是利用國外資本彌補本國的儲蓄缺口。從美國國家統(tǒng)計局統(tǒng)計數(shù)據(jù)中可以看出，自2000年起美國對外貿(mào)易持續(xù)逆差，且總體規(guī)模不斷擴大。從地區(qū)上來說，美國貿(mào)易逆差主要來源國分別是中國，日本，加拿大和墨西哥。美國貿(mào)易逆差增長率較高的國家是中國、加拿大和日本。

二、全球儲蓄過剩是美國金融危機的外部原因

1.全球儲蓄過剩的原因

保羅克魯格曼在其文章《美利堅，別為我哭泣》中引用本伯南克的分析回答“美國經(jīng)常賬戶赤字的主要原因是美國的外部”，即“全球儲蓄過剩(global saving glut)”。其分析思路如下：上個世紀(jì)90年代起，新興的第三世界國家尤其是東南亞國家經(jīng)濟快速發(fā)展成為世界資本的主要集中地，造成當(dāng)?shù)亟?jīng)濟尤其是資本市場和房地產(chǎn)市場的泡沫增長，當(dāng)短期獲利目標(biāo)實現(xiàn)，這部分資金迅速撤離，經(jīng)濟泡沫破滅并由此引發(fā)1997年東南亞金融危機。經(jīng)歷嚴(yán)重打擊的第三世界國家突然意識到金融監(jiān)管和外匯儲備的重要性，各國政府紛紛大量囤積預(yù)防性資金，加強財政的穩(wěn)固地位。急劇擴大的外匯儲備規(guī)模需要尋找新的利益增長點，出于對國內(nèi)市場預(yù)期不穩(wěn)定的擔(dān)憂，這些國家將資金觸角伸向海外市場，將囤積資金轉(zhuǎn)變?yōu)楹Ｍ赓Y產(chǎn)以達到增值預(yù)期，于是，這些國家就從資本輸入國轉(zhuǎn)變?yōu)橘Y本輸出國。由于美國自20世紀(jì)90年代起，高技術(shù)產(chǎn)業(yè)繁榮導(dǎo)致生產(chǎn)率提高和收益增加，同時因為美國資本市場發(fā)展比較成熟且具有良好的監(jiān)管水平以及美元是主要的國際儲備貨幣等優(yōu)點，美國理所當(dāng)然的成為投資者的天堂，吸引了大量的囤積儲蓄，造成美國經(jīng)常賬戶長期赤字。

2.全球儲蓄過剩對美國經(jīng)濟的影響

中國、日本等亞洲國家儲蓄相對于投資巨額過剩，一旦儲蓄資本流入美國會導(dǎo)致美國實際匯率上升，經(jīng)常賬戶赤字大幅增長。這一現(xiàn)象被英國《金融時報》副主編兼首席經(jīng)濟評論員馬丁沃爾夫稱為“亞洲的復(fù)仇”觀點。有數(shù)據(jù)顯示，美國不僅吸收了全球其他國家70%的過剩資本，而且消費占到了增加的GDP的91%，因此全球局部過剩儲蓄會造成美國的過剩消費。

但是美國貿(mào)易逆差持續(xù)擴大使大量廉價商品和大量廉價資本流入，加速了美國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級，降低了美國的通貨膨脹率，增加了就業(yè)，彌補了儲蓄的不足，支持了投資的發(fā)展，從而在一定程度上促進了美國的經(jīng)濟增長。美元的國際地位和美元資產(chǎn)的較強吸引力又使貿(mào)易順差國的外匯儲備為了保值、增值源源不斷流人美國，也是，美國在經(jīng)濟全球化和美國信息技術(shù)迅速發(fā)展的背景下高增長、低通脹、低失業(yè)率的經(jīng)濟發(fā)展的重要原因。因此，“儲蓄過?！崩碚撌窃噲D轉(zhuǎn)嫁當(dāng)前這場金融危機根源的一種危險嘗試，并非美國長期貿(mào)易逆差的根本原因。

三、美國的國內(nèi)政策是導(dǎo)致資本流入的根本原因

1.低利率政策和財政赤字政策

美國為了保持經(jīng)濟的繁榮和避免經(jīng)濟的衰退，不斷地加大刺激消費和投資的力度。為此，美國利用利率和財政兩個方面的政策，雙管齊下地為美國經(jīng)濟增長注入動力。一方面，美國政府通過不斷降低利率來刺激消費和投資。降低利率會減少儲蓄，從而增加消費；降低利率也意味著減少了投資成本，從而刺激投資的增加。由于利率的降低和財政赤字的擴大，美國國內(nèi)的儲蓄大大降低，國內(nèi)投資則大幅度增加，導(dǎo)致貿(mào)易逆差的出現(xiàn)。

2.限制出口的貿(mào)易政策加劇赤字

經(jīng)濟全球化促使生產(chǎn)要素跨國流動，國際分工呈現(xiàn)新格局：勞動密集型生產(chǎn)轉(zhuǎn)移到勞動力成本較低的國家，資本和技術(shù)密集型生產(chǎn)則集中在以美國為代表的發(fā)達國家。發(fā)達國家和發(fā)展中國家各有優(yōu)勢，互為補充。但美國在大量進口消費品以滿足需求巨大的本國市場的同時，卻對出口設(shè)置各種障礙，阻止本國高新技術(shù)產(chǎn)品出口到發(fā)展中國家。這是導(dǎo)致美國出現(xiàn)巨額商品貿(mào)易逆差的又一重要原因。

3.內(nèi)需增長性發(fā)展戰(zhàn)略和國內(nèi)提前消費的消費模式

美國經(jīng)濟的2／3靠消費者支出來支撐，因而消費支出在美國經(jīng)濟活動中占有十分重要的地位。為了促使國內(nèi)居民消費，美國不斷放寬對信貸以及金融衍生品市場監(jiān)管的力度，為最后金融危機的爆發(fā)埋下隱患。對于任何一個國家，超出當(dāng)期收入增長承受范圍之內(nèi)的消費，只能通過從國外借人資本的方式實現(xiàn)，表現(xiàn)在國際收支上，就是貿(mào)易逆差的增加。對于西方國家認(rèn)為是中國等國的外匯儲備流入誘使美國居民提前消費的言論，也是牽強的，因為早在中國還不是一個重要經(jīng)濟體甚至在中國有巨額外匯儲備以前美國的消費習(xí)慣就開始了。美國出現(xiàn)房產(chǎn)市場的泡沫，也是美國人自己哄抬物價的結(jié)果。

因此，一些西方經(jīng)濟學(xué)家提出的中國等亞洲國家巨額外匯儲備是導(dǎo)致美國金融危機主要原因，并由此推論此次金融危機是“亞洲的復(fù)仇”的言論是基于其自身政治經(jīng)濟利益出發(fā)，而危機的根本原因是美國本國奉行的財政、利率和貿(mào)易政策，尤其是國內(nèi)提前消費的消費模式。

參考文獻

篇(4)

[關(guān)鍵詞]金融危機；發(fā)達國家；央行；宏觀審慎

doi：10.3969/j.issn.1673 - 0194.2016.16.000

[中圖分類號]F832.1 [文獻標(biāo)識碼]A [文章編號]1673-0194（2016）16-0-01

2008年全球金融危機對各國經(jīng)濟造成了巨大的損失，在這次危機當(dāng)中充分暴露出了單純的金融個體的穩(wěn)健并不能保證整個金融體系穩(wěn)定的問題。宏觀審慎監(jiān)管的缺失被廣泛認(rèn)為是造成本次危機的主要原因之一。為此，世界各國對中央銀行如何加強宏觀審慎監(jiān)管，如何有效防范和應(yīng)對系統(tǒng)風(fēng)險，以及如何構(gòu)建宏觀管理與微觀監(jiān)管有機結(jié)合的金融監(jiān)管體系進行了大量的研究、探索和實踐。在這里筆者通過對主要發(fā)達國家在強化中央銀行宏觀審慎管理職能方面的改革進行比較，以此來探討我國的宏觀審慎管理有效方法。

1 主要發(fā)達國家強化央行宏觀審慎監(jiān)管職能的比較分析

1.1 美國：美聯(lián)儲具有全面的宏觀審慎監(jiān)管職能

2008年金融危機爆發(fā)前，美國采取的是分業(yè)監(jiān)管模式，隨著金融創(chuàng)新的不斷發(fā)展，金融市場混業(yè)經(jīng)營與分業(yè)監(jiān)管之間的矛盾日益突出，這也被認(rèn)為是引發(fā)此次金融危機的主要原因。危機發(fā)生之后，美國開始改革監(jiān)管模式。2008年3月前任財政保爾森提出了《金融監(jiān)管體系現(xiàn)代化藍圖》，對改革監(jiān)管模式和加強宏觀審慎監(jiān)管提供思路。2010年7月15日，美國國會頒布了《多德法案》，決定成立由美聯(lián)儲、財政部以及其他主要聯(lián)邦監(jiān)管機構(gòu)參加的金融穩(wěn)定監(jiān)督委員會。其主要職責(zé)是防范和識別系統(tǒng)性金融風(fēng)險，維護金融穩(wěn)定。法案明確了美聯(lián)儲在宏觀審慎監(jiān)管中的職責(zé)及其核心地位，賦予美聯(lián)儲行使系統(tǒng)性風(fēng)險監(jiān)管和維護金融穩(wěn)定的權(quán)力。美聯(lián)儲的監(jiān)管范圍也不斷擴大，不僅包括商業(yè)銀行，而且擴展到了證券、保險、金融控股公司和對沖基金。通過此次改革，美聯(lián)儲實現(xiàn)了由中央銀行到“金融監(jiān)管超級警察”的跨越，成為美國履行宏觀審慎監(jiān)管職能的主要部門。

1.2 英國：撤銷金融服務(wù)局，加強英格蘭銀行監(jiān)管職能

在金融危機之前英國一度被認(rèn)為是全球金融業(yè)最穩(wěn)定的國家之一，其金融監(jiān)管模式主要由獨立于中央銀行的金融服務(wù)局負(fù)責(zé)金融機構(gòu)的監(jiān)管職能。在危機爆發(fā)后，此種監(jiān)管體制暴露出各種弊端。2010年6月，英國財政部宣布了金融監(jiān)管改革新方案。方案指出，英國現(xiàn)在的金融監(jiān)管結(jié)構(gòu)已經(jīng)失靈，決定撤銷金融服務(wù)局，新設(shè)立隸屬于英格蘭銀行的審慎監(jiān)管局和金融政策委員會，分別負(fù)責(zé)貨幣政策制定、維護金融穩(wěn)定和對商業(yè)銀行、投資銀行和保險公司等金融機構(gòu)進行審慎監(jiān)管。此次改革明確了英格蘭銀行在金融監(jiān)管中的法定職責(zé)和核心地位，強化了其宏觀審慎監(jiān)管職能。

1.3 法國：成立法蘭西銀行監(jiān)督下的審慎監(jiān)管局

金融危機之后，法國將銀行、保險監(jiān)管機構(gòu)合并成立審慎監(jiān)管局，并將其置于法蘭西銀行的監(jiān)督之下，形成了以法蘭西銀行為核心的宏觀審慎管理體系。其中法蘭西銀行的副行長擔(dān)任審慎監(jiān)管局的主席。審慎監(jiān)管局沒有獨立的法人資格，由法蘭西銀行代表其簽署所有法律文件，并為其履行相關(guān)職能，提供資源、員工、信息、金融和經(jīng)濟分析等各方面的支持。從而有效地保證了法蘭西銀行在宏觀審慎監(jiān)管方面的核心地位。

1.4 日本：形成統(tǒng)一的金融監(jiān)管體制框架

在2008全球金融危機中，面對外部金融沖擊，日本金融體系與其他發(fā)達國家的脆弱表現(xiàn)不同，反而體現(xiàn)為較為穩(wěn)健的一面。這主要得益于20世紀(jì)90年代日本泡沫經(jīng)濟崩潰和亞洲金融危機后，日本一直不斷在加強金融監(jiān)管改革，提高央行金融監(jiān)管職能。2000年7月日本將原來的金融監(jiān)督廳改組為金融廳，并將金融監(jiān)管政策與制度決策權(quán)交由金融廳管理。2001年1月，日本再次將金融廳升格為內(nèi)閣府的外設(shè)局，全面負(fù)責(zé)金融監(jiān)管業(yè)務(wù)。2004年，金融廳內(nèi)部又設(shè)立了注冊會計師監(jiān)察審查會。從而形成了由金融廳全面負(fù)責(zé)，中央銀行和存款保險機構(gòu)共同參與，地方財務(wù)局受托監(jiān)管地方金融機構(gòu)的統(tǒng)一金融監(jiān)管體制框架。

2 對我國強化宏觀審慎管理職能的思考

2.1 明確中央銀行在宏觀審慎監(jiān)管的核心地位

縱觀金融危機之后，各主要發(fā)達國家宏觀審慎監(jiān)管方面的改革，都在不同程度下強化中央銀行的監(jiān)管職能。對我國而言，明確中國人民銀行在金融監(jiān)管中的核心地位也是必要的。首先，我國中國人民銀行一直承擔(dān)著防范和化解系統(tǒng)性金融風(fēng)險、維護金融穩(wěn)定的職責(zé)，加強宏觀審慎監(jiān)管更是中國人民銀行的職責(zé)所在。其次，中國人民銀行是我國貨幣政策的唯一制定者和執(zhí)行者，貨幣政策本身又是促進金融穩(wěn)定和實施宏觀審慎監(jiān)管的重要手段，為中國人民銀行實施宏觀審慎監(jiān)管提供有利的工具。再次，中國人民銀行擁有先進的支付結(jié)算系統(tǒng)，是全社會資金流動的“生命線”，為實施監(jiān)管提供有利的技術(shù)支持。最后，中國人民銀行承擔(dān)最后貸款人的職責(zé)，這也要求其必須在監(jiān)管過程中發(fā)揮更重要的作用。

篇(5)

關(guān)鍵詞:公允價值計量;風(fēng)險監(jiān)管;金融危機;次貸危機

中圖分類號:F233文獻標(biāo)識碼:A文章編號:16723198(2010)01020701

公允價值的確立有三個層次:第一層次:對存在活躍市場的金融產(chǎn)品,應(yīng)根據(jù)交易價格來確立公允價值;第二層次:對不存在活躍市場的金融產(chǎn)品,應(yīng)以同類產(chǎn)品在活躍市場中的報價或者采用有客觀參考價值支持的價值模型來確立;第三層次:針對第一、第二仍不能反映其價值的金融產(chǎn)品,應(yīng)根據(jù)其具體情況和市場情況來確立。

現(xiàn)在,公允價值計量已經(jīng)得到國際金融界的廣泛接受和應(yīng)用,主要原因就是公允價值更具有信息相關(guān)性,它能夠及時、公正、透明地披露金融資產(chǎn)或負(fù)債的現(xiàn)金流入和潛在流出。金融監(jiān)管機構(gòu)也可以以此對市場進行風(fēng)險監(jiān)管,防范和化解金融風(fēng)險,保持市場的穩(wěn)定有序發(fā)展。

但是公允價值計量同時也存在著不足。首先它的假設(shè)并不是十全十美的。定義中假設(shè)其所計量的金融產(chǎn)品存在一個可觀察到的、公開的活躍的市場。但在現(xiàn)實的經(jīng)濟活動中,這種交易市場并不是總是存在的,大部分的資產(chǎn)都會由于這樣或者那樣的原因而不滿足這種要求,在這次金融危機我們也可以看到,這種假設(shè)并不是永遠成立。其次,在估值方面它存在著一定的主觀性而且缺乏必要的內(nèi)控監(jiān)督,這在第三層次最能得到體現(xiàn)。再次,公允價值計量無法有效對沖和熨平宏觀經(jīng)濟波動較大的預(yù)期。公允價值計量往往會助長宏觀經(jīng)濟景氣下的樂觀預(yù)期,增大經(jīng)濟悲觀下的悲觀預(yù)期。一旦處理不當(dāng),由此產(chǎn)生的多米諾骨牌式效應(yīng)很容易加劇金融市場的動蕩性。

自從2007年下半年美國次貸危機以來,隨著房貸違約率的不斷上升,由房屋貸款衍生出來的資產(chǎn)抵押類證券,如MBS、CDOs的價格持續(xù)下跌,導(dǎo)致金融機構(gòu)不得不對其計提減值,進而導(dǎo)致市場穩(wěn)定性不足,定價功能缺失,因此一些金融機構(gòu)和銀行家認(rèn)為此時采用公允價值導(dǎo)致金融機構(gòu)造成虧損和資本充足率下降,而此時資本監(jiān)管要求更為嚴(yán)格,進而促使金融機構(gòu)加大資產(chǎn)拋售力度。市場失靈導(dǎo)致公允價值計量不再具有可靠性,還會加劇金融市場的波動性,放大問題,引起社會恐慌,而社會恐慌進一步造成金融產(chǎn)品價格下降,從而產(chǎn)生顯著的順周期性效應(yīng)。

針對這些情況,一些學(xué)者指出金融機構(gòu)是想將公允價值會計作為其替罪羊,試圖轉(zhuǎn)移公眾視線,逃避其機構(gòu)內(nèi)部經(jīng)營決策錯誤,次貸危機實質(zhì)原因是由于一些金融機構(gòu)追逐利益的貪婪而忽略了它蘊涵的巨大風(fēng)險,引起長期被忽略的次貸產(chǎn)品風(fēng)險的集中爆發(fā)。次貸產(chǎn)品設(shè)計復(fù)雜,很少有人能看懂,即使沒有根據(jù)公允價值準(zhǔn)則計提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備,次貸產(chǎn)品的市場交易價格也照樣會下跌。而次貸危機導(dǎo)致的金融危機的根源在于信貸體系的無限擴張和信用衍生工具的過度應(yīng)用以及市場監(jiān)管的不力,跟公允價值計量更無直接關(guān)系。

盡管在這次金融危機中,公允價值計量飽受質(zhì)疑。但事實上,采用公允價值計量有時候確實會增加了金融機構(gòu)浮虧的程度,比如在這次金融危機中,但我們也要看到在經(jīng)濟運行良好的時候它也增加了金融機構(gòu)浮盈,所以我們不能就此完全否決它的價值。我們承認(rèn)在某種程度上公允價值對金融危機確實起到一定的推波助瀾的作用,但絕對不是金融危機的根源,更不能因此否定公允價值計量。停止使用公允價值計量決不能解決金融危機的問題,而目前也沒有比它更完美的計量方法。所以,與其不停的對其批判,不如積極的從現(xiàn)實角度完善它,進而使其能更有效的防范金融風(fēng)險。

參考文獻

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[3]田園. 基于美國金融危機的公允價值研究[J].華東經(jīng)濟管理,2009,(8).

篇(6)

關(guān)鍵詞：

近幾十年來，金融危機頻繁爆發(fā)，給世界各國帶來了極其嚴(yán)重的影響，造成了巨大的損失，并引起了國內(nèi)外學(xué)術(shù)界的廣泛關(guān)注。金融危機的頻繁發(fā)生表明,金融脆弱性尤其是新興市場經(jīng)濟體的金融脆弱性程度嚴(yán)重；由金融危機所造成的巨大產(chǎn)出損失表明,降低金融脆弱性的意義十分重大。正是認(rèn)識到金融發(fā)展并未降低金融脆弱性,眾多學(xué)者對金融脆弱性展開了深入研究,金融脆弱性理論成為金融理論研究的前沿課題。

一、金融脆弱性和銀行不良貸款的概念

金融脆弱性的概念產(chǎn)生于20世紀(jì)80年代初期，隨著金融自由化、國際化進程的不斷深入，金融危機不斷爆發(fā)并呈現(xiàn)出與以往不同的特征:金融動蕩只發(fā)生在相對封閉的金融領(lǐng)域內(nèi)，金融風(fēng)波發(fā)生前宏觀經(jīng)濟狀況良好，金融動蕩與實際經(jīng)濟的聯(lián)系甚微。正是在這一背景下金融脆弱性概念應(yīng)運而生。二十年來金融脆弱性的概念日趨流行，對金融脆弱性問題的研究也日益深入，但尚處于一個比較初期的階段，對金融脆弱性的含義、分類存在著不同的看法?！敖鹑诖嗳跣浴笔怯山鹑跇I(yè)高負(fù)債經(jīng)營的行業(yè)特點所決定的。狹義上的金融脆弱性，有時稱之為“金融內(nèi)在脆弱性”。廣義上的金融脆弱性，則指一種趨于高風(fēng)險的金融狀態(tài)，泛指一切融資領(lǐng)域中的風(fēng)險積聚，包括直接融資和間接融資。通常所說的金融機構(gòu)負(fù)債過多，安全性降低，承受不起市場波動的沖擊，就是廣義金融脆弱性的表現(xiàn)。

銀行不良貸款,一般是指貸款償還出現(xiàn)困難的貸款,尤其是指預(yù)期的償還資金來源不能或不足于用來償還其利息和本金的貸款。對不良貸款的另一種定義是,借款人超過合同預(yù)定期限未能償還,即將蒙受損失的貸款。銀行不良貸款還可以定義為:其擔(dān)保品的價值貶抑,貸款的擔(dān)保受到威脅,貸款損失可能性增加的貸款。

二、關(guān)于金融脆弱性與銀行不良貸款理論研究綜述

國內(nèi)外有關(guān)銀行不良貸款的討論一般在金融脆弱性與金融危機的文獻中。

馬克思最早提出金融脆弱性問題，他針對1877年爆發(fā)的經(jīng)濟危機中提出金融內(nèi)在脆弱性假說。此次經(jīng)濟危機中，大量商業(yè)銀行破產(chǎn)倒閉，金融加速了私人資本轉(zhuǎn)化為社會資本的進程，但同時由于銀行家剝奪了產(chǎn)業(yè)資本家和商業(yè)資本家的資本分配能力，自己也成為引起銀行危機的最直接原因，而相對獨立性的虛擬資本也為銀行信用崩潰創(chuàng)造了條件。這是從信用制度的角度來分析銀行脆弱性，其見解是十分深刻的。

明斯基曾經(jīng)論述過資本主義的金融危機、金融體系的內(nèi)在不穩(wěn)定性假說，他們的理論是以歐文·費雪的“債務(wù)--通貨緊縮理論”為基礎(chǔ)。他認(rèn)為經(jīng)濟周期因素直接影響著銀行體系脆弱性，當(dāng)經(jīng)濟環(huán)境較好時，企業(yè)償還債務(wù)的風(fēng)險就會比較小。當(dāng)企業(yè)處于經(jīng)濟衰退階段，那么企業(yè)的大量借款就會出現(xiàn)支付危機，這時任何一個經(jīng)濟波動都會引發(fā)企業(yè)甚至銀行的破產(chǎn)，引發(fā)一系列經(jīng)濟問題。這是從企業(yè)的經(jīng)濟周期來解釋銀行體系脆弱性問題，認(rèn)為銀行產(chǎn)生脆弱性的主要原因是宏觀經(jīng)濟波動，這基本代表了早期學(xué)者的觀點。

三、研究金融體系脆弱性對銀行不良貸款的意義

不良資產(chǎn)會加劇銀行資產(chǎn)業(yè)務(wù)與負(fù)債業(yè)務(wù)流動性的非對稱性、直接影響銀行收益能力以及嚴(yán)重影響銀行自身的穩(wěn)定和導(dǎo)致銀行資信下降。

金融體系脆弱性研究的意義上述國際上發(fā)生銀行危機的國家，人民生活受到嚴(yán)重影響，有的國家出現(xiàn)政治上的動蕩。在理論上，探究金融體系脆弱性的內(nèi)生機制，從不同側(cè)面探究金融體系脆弱性產(chǎn)生的原因，對經(jīng)濟學(xué)是一個貢獻。在實踐上，解釋與預(yù)測中國金融體系的脆弱性對中國金融體系和中國經(jīng)濟的健康發(fā)展具有現(xiàn)實意義。過去五十年，中國沒有發(fā)生實質(zhì)意義上的金融危機，并不等于今后不發(fā)生，所以研究金融體系的脆弱性對中國有現(xiàn)實意義。

四、金融體系脆弱性對不良貸款的影響理論分析

我國并未爆發(fā)過嚴(yán)重的金融危機，但金融體系脆弱性正在隱性的積累著，它的直接表現(xiàn)包括金融擠兌、金融機構(gòu)倒閉、小規(guī)模的金融救助等等。改革開放二十多年來，我國發(fā)生的金融倒閉事件不多，在很大程度上是由于當(dāng)金融出現(xiàn)較高風(fēng)險時，政府迅速介入通過行政性手段壓制化解風(fēng)險，而且這些金融脆弱性事件多與當(dāng)時的金融不良貸款率過高有關(guān)。但是，出現(xiàn)為數(shù)不多的金融倒閉事件還是在社會上引起不小的震蕩，增大了當(dāng)時整個金融體系的風(fēng)險，影響著我國金融體系的穩(wěn)健運行。

（一）從宏觀層面優(yōu)化不良貸款增量防范的外部環(huán)境

在金融政策上，要強化央行金融宏觀指導(dǎo)和金融風(fēng)險監(jiān)管制度，逐步建立科學(xué)化的風(fēng)險預(yù)警、制裁、信息調(diào)查與披露系統(tǒng)，督促商業(yè)銀行加強風(fēng)險資產(chǎn)管理:第一，強調(diào)銀行業(yè)資本充足率、不良貸款率、資產(chǎn)負(fù)債率、流動性比例必須按規(guī)定足額到位。第二，制定嚴(yán)格的量化的商業(yè)銀行業(yè)市場準(zhǔn)入、市場開放和市場退出條件，規(guī)范經(jīng)營行為。第三，根據(jù)不良貸款狀況，公正、公開地評估和公布高風(fēng)險地區(qū)、企業(yè)和金融機構(gòu)的信用等級。

（二）從微觀層面提高銀行對不良貸款防范能力

1、加強經(jīng)濟周期分析、地區(qū)經(jīng)濟分析和行業(yè)分析，降低信貸集中度。經(jīng)濟具有周期性，但是不同行業(yè)的周期并不是同步的。銀行應(yīng)該做好行業(yè)分析，根據(jù)經(jīng)濟周期選擇貸款客戶。根據(jù)各行業(yè)發(fā)展與經(jīng)濟周期的相關(guān)性，可以把各行業(yè)分為經(jīng)濟周期領(lǐng)先行業(yè)、經(jīng)濟周期緊密相關(guān)行業(yè)、經(jīng)濟周期滯后行業(yè)和經(jīng)濟周期非相關(guān)行業(yè)。

2、合理設(shè)計薪酬管理制度，加強業(yè)績考核辦法中的風(fēng)險因子權(quán)重。為使委托人和人的目標(biāo)趨于一致，商業(yè)銀行應(yīng)重視將員工收入與銀行盈利水平和不良貸款率等風(fēng)險因素掛鉤，加大不良貸款率在績效考核中的權(quán)重。

參考文獻：

 [1]唐旭.金融監(jiān)管理論前沿課題.中國金融出版社，2007

篇(7)

隨著經(jīng)濟金融化日益加深，現(xiàn)代金融危機以多種形式出現(xiàn)，甚至?xí)罢麄€金融體系乃至整個經(jīng)濟體系，導(dǎo)致經(jīng)濟危機。所以，要從國際和國內(nèi)不同角度探尋金融危機的成因，并采取相應(yīng)的策略應(yīng)對金融危機，對經(jīng)濟思維進行創(chuàng)新，重構(gòu)國際貨幣體系。

【關(guān)鍵詞】

金融危機；經(jīng)濟全球化；國際貨幣體系

金融危機不是新生事物，自十七世紀(jì)以來，全球范圍內(nèi)發(fā)生了九次波及范圍巨大、影響深遠的金融危機。主要有：1637年荷蘭郁金香危機、1720年英國南海泡沫事件、1837年美國金融恐慌、1907年美國銀行業(yè)危機、1929年美國股市大崩盤、1987年席卷全球股市的黑色星期一、1995年墨西哥金融危機、1997年亞洲金融危機、2007年至2010年美國次貸危機及全球金融危機?，F(xiàn)代經(jīng)濟與金融相互滲透，密不可分。在經(jīng)濟體系和經(jīng)濟活動中，金融無時無處不在，被稱為“經(jīng)濟金融化”。銀行、保險、股市、匯市等在運營過程中不斷累積風(fēng)險，而金融創(chuàng)新、經(jīng)濟金融化又將各類金融風(fēng)險疊加、放大，一旦出現(xiàn)局部動蕩，就很容易引發(fā)連鎖反應(yīng)，出現(xiàn)金融危機，甚至經(jīng)濟危機。

一、金融危機的涵義

金融危機指的是金融資產(chǎn)、金融機構(gòu)或金融市場的危機，具體表現(xiàn)為資本外逃、股市暴跌、償債困難、正常銀行信用關(guān)系遭到破壞、金融機構(gòu)倒閉或瀕臨倒閉。金融危機可以分為貨幣危機、債務(wù)危機、銀行危機、次貸危機等類型，并且金融危機越來越以混合形式呈現(xiàn)出來。金融危機爆發(fā)之際，往往正值經(jīng)濟持續(xù)多年高速增長時期，國內(nèi)普遍過度投資，信貸快速增長，金融資產(chǎn)價格快速上漲，外部資金大量流入。而一旦爆發(fā)金融危機，整個經(jīng)濟社會就會遭受重創(chuàng)。企業(yè)大量倒閉，失業(yè)率劇增，貨幣幣值出現(xiàn)較大幅度的貶值，區(qū)域內(nèi)經(jīng)濟總量與經(jīng)濟規(guī)模出現(xiàn)較大規(guī)?？s減，經(jīng)濟增長減緩甚至出現(xiàn)停滯、倒退。人們對未來的經(jīng)濟預(yù)期更加悲觀，社會普遍的經(jīng)濟蕭條，有時甚至伴隨著社會動蕩。金融危機與經(jīng)濟危機既有區(qū)別又有聯(lián)系。首先是二者有區(qū)別。

“金融”是以貨幣和資本為核心，與“消費”和“生產(chǎn)”相對應(yīng)。“經(jīng)濟”的內(nèi)涵顯然比“金融”更廣泛，它包括“消費”、“生產(chǎn)”和“金融”等一切與人們的需求和供給相關(guān)的活動。金融危機從某種意義上說只是一種過程危機，而經(jīng)濟危機則是一種結(jié)果危機。其次，金融危機與經(jīng)濟危機又有聯(lián)系。從歷史上看，在發(fā)生經(jīng)濟危機之前，通常先出現(xiàn)一波金融危機。其主要原因在于，生產(chǎn)、消費與貨幣、資本的結(jié)合越來越緊密，任何一個階段出現(xiàn)矛盾，都足以導(dǎo)致貨幣資本運動的中止，從而出現(xiàn)直接的貨幣信用危機，也就是金融危機。當(dāng)這種矛盾在較多的生產(chǎn)領(lǐng)域出現(xiàn)時，生產(chǎn)過程就會因投入不足而無法繼續(xù)，從而造成產(chǎn)出的嚴(yán)重下降，導(dǎo)致更大范圍的經(jīng)濟危機。

二、金融危機的成因

（一）國際金融市場上游資的沖擊據(jù)測算，在全球范圍內(nèi)大約有7萬億美元的游資，這些游資又被稱為“熱錢”，是在市場上流動迅速的短期投機性資金?；诩兇馔稒C盈利的目的，國際炒家一旦發(fā)現(xiàn)在哪個國家或地區(qū)有利可圖，就會以各種形式入境，通常會進入易于產(chǎn)生泡沫的經(jīng)濟領(lǐng)域，通過炒作沖擊該國或地區(qū)的貨幣，以在短期內(nèi)獲取暴利。

（二）透支性經(jīng)濟高增長和不良資產(chǎn)的膨脹許多國家，特別是發(fā)展中國家過于追求較高的經(jīng)濟增長速度，當(dāng)經(jīng)濟高速增長的條件弱化時，這些國家為了保持增長速度，轉(zhuǎn)而通過舉借外債來維護經(jīng)濟增長。但內(nèi)在的經(jīng)濟發(fā)展乏力，還債能力不足，經(jīng)濟泡沫導(dǎo)致銀行貸款的壞賬劇增，不良資產(chǎn)大量存在，又反過來影響投資者的信心。

（三）“出口替代”型模式的缺陷實施“出口替代”戰(zhàn)略可以提高一國經(jīng)濟的開放度，也是亞洲不少國家經(jīng)濟成功的重要原因，但這種模式也存在明顯的不足：一是國內(nèi)經(jīng)濟容易受到外部經(jīng)濟沖擊的影響，隨著經(jīng)濟發(fā)展，生產(chǎn)成本會提高，成本優(yōu)勢逐漸降低，出口會受到抑制，引起這些國家國際收支的不平衡；二是當(dāng)眾多國家不約而同采用出口替展戰(zhàn)略時，它們之間會產(chǎn)生惡性競爭乃至相互擠壓；三是該戰(zhàn)略也要與時俱進，尤其是產(chǎn)品的階梯性進步必不可少，僅靠資源的廉價優(yōu)勢無法長期保持競爭力，但許多國家未能從根本上解決此問題。

（四）經(jīng)濟全球化帶來的負(fù)面影響經(jīng)濟全球化和經(jīng)濟一體化是當(dāng)代世界經(jīng)濟的重要特征，各個國家和地區(qū)在經(jīng)濟上更加互相依存，互聯(lián)網(wǎng)和物聯(lián)網(wǎng)發(fā)展迅速，商品、信息、服務(wù)、資本、技術(shù)在國際間頻繁流動，金融活動也趨于全球化。由于市場經(jīng)濟固有的貨幣信用機制是自發(fā)性的，一旦金融活動失控，貨幣及資本借貸中的矛盾激化，金融危機就表現(xiàn)出來?，F(xiàn)代市場經(jīng)濟中金融活動高度發(fā)達，也蘊含著高風(fēng)險，蘊藏著金融危機發(fā)生的可能性。當(dāng)國際信貸和投資大爆炸式地發(fā)展，其固有矛盾不可調(diào)和，金融危機必然會在那些制度不健全、最薄弱的環(huán)節(jié)爆發(fā)。

三、金融危機的應(yīng)對策略

（一）經(jīng)濟思維進行創(chuàng)新一是建立最基本的社會福利框架，廢除泛福利化體制。二是加強政府對金融市場的有效監(jiān)管。三是調(diào)整經(jīng)濟結(jié)構(gòu)，鼓勵實業(yè)投資。

（二）積極扶持金融機構(gòu)一是政府對陷入危機的金融機構(gòu)進行重組，增資擴股；二是把妥善處理銀行壞賬，將銀行的壞賬打包、切割剝離。待銀行復(fù)蘇后再贖回資金，如果銀行倒閉了，則由政府出面埋單，將壞賬清零。三是維護銀行正常秩序，當(dāng)銀行陷入流動性危機，出現(xiàn)擠兌現(xiàn)象時，及時注入資金，增加現(xiàn)金流。或者政府出面擔(dān)保，幫助銀行渡過難關(guān)，增加社會信心。四是解決“資本流動性過剩”問題，不僅要解決金融體系內(nèi)部的問題，更要解決經(jīng)濟結(jié)構(gòu)中深層次的矛盾。

（三）采取積極的財政政策和寬松的貨幣政策一是實施產(chǎn)業(yè)振興計劃，擴大內(nèi)需，培育市場主體，幫助困難企業(yè)和困難群體渡過難關(guān)，降低稅收，減輕企業(yè)負(fù)擔(dān)。二是促進對外貿(mào)易，由于從事進出口行業(yè)首當(dāng)其沖受到影響，并且從業(yè)人員眾多，通過增加出口退稅，實施一系列優(yōu)惠政策，提高出口競爭力。三是松動銀根，降息、降低準(zhǔn)備金率，增加流動性。

（四）重構(gòu)國際貨幣體系1944年形成布雷頓森林體系，其間幾經(jīng)變遷，1973年布雷頓森林體系正式瓦解后，盡管美元不再承擔(dān)兌換黃金的義務(wù)，歐元、日元實力逐漸增強，但是美元的核心地位沒有改變。而從宏觀上看，現(xiàn)有國際貨幣體系的積弊也是導(dǎo)致國際金融危機的因素之一，特別是進入新世紀(jì)以來，次貸危機、通貨膨脹和美元貶值也暴露了現(xiàn)行國際貨幣體系的內(nèi)在缺陷，重構(gòu)適應(yīng)國際經(jīng)濟新秩序的貨幣體系勢在必行。中國應(yīng)穩(wěn)步推進人民幣國際化，積極參加國際貨幣新體系的構(gòu)建。未來的國際貨幣體系應(yīng)該是美元、歐元、亞元（以人民幣和日元為主的亞洲貨幣）三大世界主體貨幣三足鼎立的新體系。三大貨幣之間實行相對穩(wěn)定的浮動匯率，各國貨幣與三大貨幣掛鉤。

參考文獻

[1]董彥嶺，王菲菲.金融危機背景下各國政府救市政策的比較研究《.經(jīng)濟與管理評論》.2010.