資金成本的本質(zhì)精品(七篇)

序論：寫作是一種深度的自我表達(dá)。它要求我們深入探索自己的思想和情感，挖掘那些隱藏在內(nèi)心深處的真相，好投稿為您帶來了七篇資金成本的本質(zhì)范文，愿它們成為您寫作過程中的靈感催化劑，助力您的創(chuàng)作。

篇(1)

【關(guān)鍵詞】基建期；火力發(fā)電；資金成本

一、火力發(fā)電企業(yè)資金成本現(xiàn)狀

隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，目前國(guó)內(nèi)大部分的基建投資都實(shí)現(xiàn)了從原來的由國(guó)家投資管理，向現(xiàn)在基建項(xiàng)目公司投資管理的重大轉(zhuǎn)變，其中最明顯的特點(diǎn)就是在基建期所需的建設(shè)資金不再由國(guó)家財(cái)政直接承擔(dān)，而是由項(xiàng)目公司進(jìn)行籌資，項(xiàng)目建設(shè)的主體發(fā)生本質(zhì)性的轉(zhuǎn)變。

二、火力發(fā)電企業(yè)資金成本居高不下的原因

火電企業(yè)基建期資金成本高是行業(yè)的普遍現(xiàn)象，只要研究掌握導(dǎo)致資金成本高的主要原因才能對(duì)癥下藥，制定更加具有針對(duì)性的措施，全面提高對(duì)于資金成本的控制。導(dǎo)致力發(fā)電企業(yè)資金成本高的原因主要有三個(gè)方面：

（一）超規(guī)模投資是導(dǎo)致資金成本高

現(xiàn)階段大量工程項(xiàng)目的建設(shè)都是盲目求高求大，對(duì)外宣稱行業(yè)第一、國(guó)際一流之類的稱號(hào)，雖然是一種吸引投資的手段，但是部分火力發(fā)電企業(yè)在基建過程中，過度追求高大全。尤其是在基建期，沒有實(shí)質(zhì)性的項(xiàng)目緊張，只是單純注重形象工程的建設(shè)。在項(xiàng)目資金招標(biāo)的時(shí)候不能嚴(yán)格遵守相關(guān)規(guī)定，出現(xiàn)大量的超規(guī)劃、超標(biāo)準(zhǔn)投資建設(shè)行為，這也是導(dǎo)致火電企業(yè)資金成本高的重要原因。

（二）融資結(jié)構(gòu)不合理決定資金成本居高不下

目前，火電企業(yè)面臨巨大的融資需求和融資困境。特別是近年來經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)不景氣，通貨緊縮嚴(yán)重，利率逐漸市場(chǎng)化，大量的金融機(jī)構(gòu)自身逐漸在競(jìng)爭(zhēng)日益激烈與利潤(rùn)下降的矛盾中愈陷愈深，對(duì)于項(xiàng)目投資愈加謹(jǐn)慎，能夠提高的項(xiàng)目投資金額也大幅減少，項(xiàng)目建設(shè)固有的機(jī)構(gòu)資金又無法滿足企業(yè)建設(shè)的根本需求。這就迫使項(xiàng)目公司為了項(xiàng)目的順利建設(shè)施工，不得不鋌而走險(xiǎn)，配備不合理的融資結(jié)構(gòu)，而這種不合理的融資結(jié)構(gòu)也直接導(dǎo)致火電企業(yè)基建期的資金成本居高不下。

（三）投資節(jié)奏不合理、資金安排不當(dāng)增加了資金成本

除此之外，一些項(xiàng)目公司在火電企業(yè)項(xiàng)目建設(shè)的初始階段沒有制定合理可行的建設(shè)施工進(jìn)度以及項(xiàng)目投資規(guī)劃，導(dǎo)致在建設(shè)過程中的投資節(jié)奏不合理，經(jīng)常會(huì)出現(xiàn)個(gè)別環(huán)節(jié)重復(fù)投資與個(gè)別項(xiàng)目投資不足的亂象，甚至出現(xiàn)建設(shè)順序錯(cuò)亂，個(gè)別項(xiàng)目返工重建的現(xiàn)象。最終導(dǎo)致項(xiàng)目建設(shè)資金浪費(fèi)嚴(yán)重，資金成本的作用不能有效發(fā)揮，成本不斷增加。

三、火力發(fā)電企業(yè)基建期合理降低投資成本的方法

在對(duì)火電企業(yè)基建期的資金成本進(jìn)行控制的時(shí)候，最根本的就是對(duì)基建工程的事前、事中、事后各項(xiàng)行為進(jìn)行控制管理，主要包括項(xiàng)目的立項(xiàng)及可行性分析、初始設(shè)計(jì)、項(xiàng)目招標(biāo)、施工工期的安排以及項(xiàng)目款項(xiàng)的支付方式等。最終在降低工程造價(jià)以及資金成本的基礎(chǔ)上，保質(zhì)保量的實(shí)現(xiàn)基建項(xiàng)目預(yù)期目標(biāo)，從而取得預(yù)期的經(jīng)濟(jì)效益。

（一）關(guān)注項(xiàng)目的合法性，縮短資金沉淀期

任何項(xiàng)目的建設(shè)都必須以合法合規(guī)為基礎(chǔ)，否則后期會(huì)面臨巨大的風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)現(xiàn)在行業(yè)內(nèi)關(guān)于火電項(xiàng)目建設(shè)的相關(guān)規(guī)定，任何基建項(xiàng)目的建設(shè)都必須依次經(jīng)過以下幾步：獲取經(jīng)批準(zhǔn)的項(xiàng)目建議書，編制可行性研究報(bào)告，并呈報(bào)給有關(guān)政府部門批準(zhǔn)。批準(zhǔn)后由建設(shè)單位委托設(shè)計(jì)部門編制初步設(shè)計(jì)報(bào)告，再報(bào)政府管理部門批準(zhǔn)。批準(zhǔn)后由設(shè)計(jì)部門編制施工設(shè)計(jì)圖并申請(qǐng)開工報(bào)告，上級(jí)批準(zhǔn)后，進(jìn)入建設(shè)實(shí)施階段。

在這一系列的過程中，可通過對(duì)各項(xiàng)審批進(jìn)程進(jìn)行了隨時(shí)跟蹤確認(rèn)，取得相關(guān)文件并進(jìn)行了核實(shí)，然后依據(jù)基建投資計(jì)劃對(duì)后期的資金籌集、資金利用做出合理的安排，并把最終的基建投資計(jì)劃作為會(huì)計(jì)核算的原始依據(jù)。

（二）加強(qiáng)投資成本控制，確保投資額最小

首先對(duì)事前投資控制實(shí)行限額設(shè)計(jì)，防止項(xiàng)目投資失控。任何項(xiàng)目的建設(shè)基礎(chǔ)都是初步設(shè)計(jì)，初步設(shè)計(jì)對(duì)整個(gè)項(xiàng)目建設(shè)投資的影響占比遠(yuǎn)高于其他環(huán)節(jié)。目前初步設(shè)計(jì)中技術(shù)與經(jīng)濟(jì)結(jié)合不緊密的問題比較嚴(yán)重，財(cái)務(wù)部門通過采取主動(dòng)型措施，對(duì)初始設(shè)計(jì)實(shí)行限額設(shè)計(jì)有效改善了這一狀況。其次是通過強(qiáng)化節(jié)點(diǎn)效益預(yù)測(cè)機(jī)制，合理安排投資節(jié)奏，根據(jù)資金利用及項(xiàng)目建設(shè)的實(shí)際情況對(duì)投資節(jié)奏進(jìn)行調(diào)整。另外通過對(duì)項(xiàng)目招標(biāo)流程的規(guī)范和完善有效防范了投資失控。同時(shí)通過加強(qiáng)合同管理和工程全過程審計(jì)及造價(jià)咨詢等措施有效核減了工程建設(shè)的成本。

（三）提高資本金比率，實(shí)行融資多樣化，有效控制資金成本

在基建期的融資結(jié)構(gòu)不合理的情況下，會(huì)導(dǎo)致項(xiàng)目在投產(chǎn)后資產(chǎn)負(fù)債率比較高。針對(duì)此問題，可以利用各種方式提高資本金比例，減少融資額度，從而有效降低了融資的成本。除了通過向商業(yè)銀行貸款之外還使用融資租賃、發(fā)行債券、開具承兌匯票等措施，最終降低融資成本。

另外還有一些其他的有效措施。比如根據(jù)項(xiàng)目建設(shè)的節(jié)奏控制支付節(jié)奏，選擇合適的時(shí)期進(jìn)行成本融資，盡量縮短融資與資金利用的間隔，降低資金沉淀過程中產(chǎn)生的利息等成本。在保證安全、質(zhì)量的前提下，通過加快工程建設(shè)的速度，提早實(shí)現(xiàn)項(xiàng)目的投產(chǎn)，有效減少了貸款利息的支付。

四、結(jié)語

綜合以上調(diào)查研究可知，火電基建企業(yè)資金成本控制貫穿于整個(gè)項(xiàng)目建設(shè)的各個(gè)階段。財(cái)務(wù)人員可通過以上一系列措施有效實(shí)現(xiàn)對(duì)資金成本的控制，同時(shí)保證項(xiàng)目建設(shè)的質(zhì)量。尤其是在建設(shè)過程中通過對(duì)投資節(jié)奏的控制能很好地實(shí)現(xiàn)資金成本的即產(chǎn)即收，最終實(shí)現(xiàn)了火電項(xiàng)目建設(shè)凈資產(chǎn)的穩(wěn)步增長(zhǎng)、降低項(xiàng)目建設(shè)過程中產(chǎn)生的資產(chǎn)負(fù)債率，從而有效保證國(guó)有資產(chǎn)的保值增值。相信在不遠(yuǎn)的未來在國(guó)家政策的支持引導(dǎo)下，在全體電力行業(yè)從業(yè)人員的不斷努力下，電力行業(yè)將逐步提升企業(yè)價(jià)值，為經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展提供穩(wěn)定充足的電力支持，促進(jìn)社會(huì)更好發(fā)展。

篇(2)

「關(guān)鍵詞資本經(jīng)營(yíng)；財(cái)務(wù)管理；投資；籌資

隨著加入世貿(mào)組織，我國(guó)資本市場(chǎng)將得到前所未有的發(fā)展。股票市場(chǎng)將從不完善走向成熟，國(guó)有股和法人股的流通問題已提到了議事日程，個(gè)人投資者的素質(zhì)在不斷地提高。隨著我國(guó)對(duì)外經(jīng)濟(jì)交往步伐的加快，資本市場(chǎng)將成為聯(lián)結(jié)資本需求方與供給方的橋梁，它通過消除企業(yè)存量資產(chǎn)長(zhǎng)期凝固的障礙，推動(dòng)存量資產(chǎn)按市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)要求進(jìn)行流動(dòng)和組合，使資本流向那些符合產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向，成長(zhǎng)性良好、技術(shù)含量高、獲利能力強(qiáng)的企業(yè)，并以較低的交易成本來完成資本的轉(zhuǎn)移和配置，以促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)。因此，實(shí)施資本經(jīng)營(yíng)，不僅是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)所必須的基本條件，而且還是轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式的內(nèi)在要求和重要途徑。它源于資本的配置。

企業(yè)的資本經(jīng)營(yíng)需要什么樣的財(cái)務(wù)管理模式與之相適應(yīng)并支持企業(yè)的持續(xù)、快速發(fā)展，本文將對(duì)這一問題進(jìn)行探討。

一、資本經(jīng)營(yíng)下的財(cái)務(wù)管理模式應(yīng)實(shí)現(xiàn)由生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)型管理向資本經(jīng)營(yíng)型管理的飛躍

市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制下資本市場(chǎng)的發(fā)展和完善，使企業(yè)的投資、籌資方式發(fā)生了巨大的變化。而資金運(yùn)用的日趨復(fù)雜，使得經(jīng)營(yíng)者認(rèn)識(shí)到，缺乏資金、技術(shù)可以引進(jìn)，但管理只能靠自己，如果不采用現(xiàn)代化的手段加強(qiáng)企業(yè)財(cái)務(wù)管理，即便企業(yè)擁有現(xiàn)代化的科學(xué)技術(shù)，也很難保持并提高經(jīng)濟(jì)效益。

但是，傳統(tǒng)產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)型財(cái)務(wù)管理只是一種核算型被動(dòng)式管理，是對(duì)企業(yè)資金、成本、利潤(rùn)的消極管理，它在企業(yè)內(nèi)部只起到一個(gè)輔助作用，即配合生產(chǎn)供給資金，配合管理核算成本，配合經(jīng)營(yíng)調(diào)度資金，以加快流動(dòng)資金周轉(zhuǎn)。資本市場(chǎng)發(fā)達(dá)環(huán)境下的財(cái)務(wù)管理的中心應(yīng)研究企業(yè)成長(zhǎng)與擴(kuò)充、資本支出與分配、資本的籌措與結(jié)構(gòu)之間的最優(yōu)財(cái)務(wù)決策———資本的優(yōu)化配置，并且重視投資前的預(yù)測(cè)、決策與控制，重視實(shí)際財(cái)務(wù)管理技術(shù)方法的運(yùn)用，力求探討和采用新的管理技術(shù)方法，以實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)決策的最優(yōu)化，制定最優(yōu)方案，提高資金使用效果。所以，現(xiàn)代財(cái)務(wù)管理模式應(yīng)該是以資金運(yùn)動(dòng)為主線，以資金籌集為基礎(chǔ)，以資金運(yùn)用為導(dǎo)向，以資金分配為手段，資本經(jīng)營(yíng)型的財(cái)務(wù)管理模式?？梢姡Y本經(jīng)營(yíng)便成為財(cái)務(wù)管理的核心。

資本經(jīng)營(yíng)可以理解為：出資人為獲取較高的資本報(bào)酬率而投出資本，監(jiān)管資本的運(yùn)用，并對(duì)存量資本進(jìn)行調(diào)整。資本是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的一個(gè)稀缺要素，維系經(jīng)濟(jì)的持續(xù)增長(zhǎng)需要投資，但不在于量的增加，而在于經(jīng)濟(jì)質(zhì)量、效益的提高，即經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)是否有利于優(yōu)化結(jié)構(gòu)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式是否是低投入、高產(chǎn)出、高效率。資本經(jīng)營(yíng)通過財(cái)務(wù)管理，進(jìn)行戰(zhàn)略規(guī)劃，進(jìn)行科學(xué)的收益預(yù)測(cè)和投資風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)，分析目標(biāo)公司資產(chǎn)、債權(quán)、債務(wù)狀況及其出售動(dòng)機(jī)，避免盲目行事，并在企業(yè)內(nèi)部建立起健康、靈活的資金調(diào)配和有效的財(cái)務(wù)營(yíng)運(yùn)機(jī)制，增強(qiáng)企業(yè)的“造血”功能。同時(shí)，還要通過財(cái)務(wù)管理科學(xué)的預(yù)測(cè)及時(shí)調(diào)整資金流向、流量，規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，服務(wù)于資本經(jīng)營(yíng)，挖掘資本的潛在價(jià)值，使資本釋放出更大的潛能，產(chǎn)生出更大的資本效益。而財(cái)務(wù)管理引入了資本經(jīng)營(yíng)機(jī)制，勢(shì)必就形成了資本增值獲利的基礎(chǔ)，確立了財(cái)務(wù)管理在資本經(jīng)營(yíng)中的重要地位，開辟了財(cái)務(wù)管理的新天地。

可見，資本經(jīng)營(yíng)講求的是經(jīng)營(yíng)方式，而財(cái)務(wù)管理講求的是經(jīng)營(yíng)的管理方式?！敖?jīng)營(yíng)的重心在管理”，經(jīng)營(yíng)與管理存在著一種天然的血緣關(guān)系，而且只有置財(cái)務(wù)管理于資本經(jīng)營(yíng)之下，財(cái)務(wù)管理才可獲得深遠(yuǎn)的績(jī)效。

所以，財(cái)務(wù)管理實(shí)現(xiàn)由生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)型管理向資本經(jīng)營(yíng)型管理的飛躍是適應(yīng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境發(fā)展的必然結(jié)果。資本經(jīng)營(yíng)型的財(cái)務(wù)管理是一種經(jīng)營(yíng)性主動(dòng)式管理，是對(duì)企業(yè)資本運(yùn)動(dòng)的管理，是通過價(jià)值形態(tài)的管理實(shí)現(xiàn)企業(yè)實(shí)物的管理，是用增量啟動(dòng)存量，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)的管理。資本經(jīng)營(yíng)型財(cái)務(wù)管理，在企業(yè)發(fā)揮的是主導(dǎo)作用，它是企業(yè)決策者的高級(jí)參謀，又通過一系列現(xiàn)代科學(xué)管理財(cái)務(wù)的理念，運(yùn)用各種預(yù)測(cè)、決策的方法，發(fā)揮著運(yùn)作全部資本，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，促進(jìn)提高資本經(jīng)營(yíng)效率的作用。

二、資本經(jīng)營(yíng)型財(cái)務(wù)管理模式的主要內(nèi)容

隨著現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)管理的發(fā)展，當(dāng)資本經(jīng)營(yíng)成為財(cái)務(wù)管理的一種新模式，財(cái)務(wù)管理的全部目的就是必須服從和服務(wù)于實(shí)現(xiàn)企業(yè)資本和價(jià)值最大化。那么，資本經(jīng)營(yíng)型的財(cái)務(wù)管理主要內(nèi)容是什么呢？筆者認(rèn)為主要集中在投資與籌資這兩項(xiàng)重大的經(jīng)濟(jì)事項(xiàng)上。

（一）研究對(duì)外投資的各種因素，防范投資風(fēng)險(xiǎn)

資本經(jīng)營(yíng)作為一種經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，無論是進(jìn)行資本積累還是資本的橫向集中，或是資本的社會(huì)化控制，其本質(zhì)就是通過資本交易、流動(dòng)或使用而獲取利潤(rùn)，求得資本的增值。財(cái)務(wù)管理正是以此作為出發(fā)點(diǎn)，分析、評(píng)價(jià)對(duì)外投資的條件因素：①投資的預(yù)期收益水平。投資最終是為了取得增加收益，對(duì)于預(yù)期投資收益水平，可以有不同的計(jì)算方法。常用的方法是計(jì)算投資的邊際效益，即根據(jù)擬議投資方案實(shí)施后的各年預(yù)期收益，測(cè)算出一個(gè)使其總和與成本支出正好相等的折現(xiàn)率，這一折現(xiàn)率即投資的邊際效率；然后再將其與投資者期望得到的最低收益率進(jìn)行比較。若邊際效率高于最低期望收益率，則該項(xiàng)投資即可考慮；反之，則不能考慮。②投資風(fēng)險(xiǎn)。資本經(jīng)營(yíng)屬高風(fēng)險(xiǎn)領(lǐng)域，投資失誤會(huì)造成慘重?fù)p失和事業(yè)的萎縮。然而，企業(yè)為了獲得高額利潤(rùn)而熱衷于對(duì)風(fēng)險(xiǎn)大的新興科技產(chǎn)業(yè)，特別是高新技術(shù)項(xiàng)目進(jìn)行投資。而在投資實(shí)踐中，又會(huì)出現(xiàn)投資項(xiàng)目預(yù)期現(xiàn)金流量出現(xiàn)可變性，或者是實(shí)際終值低于預(yù)期報(bào)酬的可能性。于是，財(cái)務(wù)管理面臨的重要問題，便是在投資前結(jié)合對(duì)外投資的利率風(fēng)險(xiǎn)、購(gòu)買力風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、外匯風(fēng)險(xiǎn)、決策風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行預(yù)測(cè)。③投資成本。投資成本是從分析、決策對(duì)外投資開始到收回全部投資整個(gè)過程的全部開支。包括前期費(fèi)用、實(shí)際投資額、資金成本和投資回收費(fèi)用。財(cái)務(wù)管理通過預(yù)測(cè)必須使投資盈利和回收額大于投資成本，投資方案才可行。④融資條件。企業(yè)投資需要大量運(yùn)用資金，尤其是規(guī)模較大的投資活動(dòng)，這就要求財(cái)務(wù)管理分析企業(yè)是否有足夠的融資場(chǎng)所、融資工具，并且能夠及時(shí)、足額、低成本地籌集到所需的資金。⑤投資管理。投資要有相應(yīng)的業(yè)務(wù)知識(shí)（證券知識(shí)和證券運(yùn)作技能）、法律知識(shí)、管理技能、市場(chǎng)運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)作為基礎(chǔ)。⑥投資環(huán)境。投資環(huán)境是指企業(yè)內(nèi)外各種影響企業(yè)投資活動(dòng)的因素總和，分為硬環(huán)境和軟環(huán)境。財(cái)務(wù)管理在分析投資決策時(shí)，必須認(rèn)清投資環(huán)境的特點(diǎn)、發(fā)展變化，重視投資環(huán)境的影響作用，并根據(jù)投資環(huán)境的發(fā)展變化，采取相應(yīng)的投資策略。

（二）預(yù)測(cè)最優(yōu)籌資方案，取得綜合籌資效益

當(dāng)投資項(xiàng)目、數(shù)量和決策方案確定后，就要提出投資概算，籌劃投資的資金來源，于是，籌集資金是形成資本經(jīng)營(yíng)的先決條件，也是財(cái)務(wù)管理營(yíng)運(yùn)的起點(diǎn)。面對(duì)資金的籌集，要求財(cái)務(wù)管理：①對(duì)于不同的籌資來源，應(yīng)研究其利用的可能性和效益性。隨著我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的確立，籌集資金的渠道和方式很多，主要分為主權(quán)性籌資方式和債務(wù)性籌資方式兩大類。主權(quán)性籌資方式資金成本高，但籌資風(fēng)險(xiǎn)小；債務(wù)性籌資方式資金成本低，但籌資風(fēng)險(xiǎn)大。于是，企業(yè)籌集資金前，應(yīng)預(yù)測(cè)各種資金來源渠道，諸如發(fā)行債券、長(zhǎng)期借款、發(fā)行股票、留存收益的資金成本、籌資風(fēng)險(xiǎn)，并結(jié)合各種資金來源的個(gè)別資金成本與各種來源在全部來源中所占的比重，計(jì)算綜合資金成本，并從眾多預(yù)測(cè)的綜合資金成本中選擇最低的，作為籌資最優(yōu)方案。②注重適當(dāng)?shù)馁Y本結(jié)構(gòu)，正確利用財(cái)務(wù)杠桿的作用，負(fù)債經(jīng)營(yíng)。資本結(jié)構(gòu)即某種資金來源在全部來源總額中所占的比重，通常以借入資本與自有資本的比例表示。資本結(jié)構(gòu)高，資金成本低，效益大，但籌資風(fēng)險(xiǎn)也大；資本結(jié)構(gòu)低，資金成本高，效益小，但籌資風(fēng)險(xiǎn)小。那么，如何權(quán)衡效益與風(fēng)險(xiǎn)，確定適當(dāng)?shù)馁Y本結(jié)構(gòu)呢？這就要借助財(cái)務(wù)杠桿指標(biāo)來衡量。企業(yè)籌措借入資本，由于其利率或債券利息率固定，當(dāng)公司的投資收益率高于利息率或債券利息率時(shí)，自有資金收益率將會(huì)高于投資收益率，普通股的實(shí)際收益將會(huì)提高。這種利用需要支付固定費(fèi)用的籌資方式來提高自有資金收益率或普通股收益的作用，稱為杠桿作用。

財(cái)務(wù)杠桿作用的提高，雖然能給股東帶來較多的收益，但也會(huì)增加有損于股東未來各年收益的風(fēng)險(xiǎn)。為此，就要預(yù)測(cè)不同籌資方式下的每股收益，對(duì)企業(yè)付息及納稅前收益反映的靈敏度，進(jìn)行籌資無差別點(diǎn)的分析，并以其作為企業(yè)決定資本結(jié)構(gòu)的取舍標(biāo)準(zhǔn)。在處理資本結(jié)構(gòu)與綜合資金成本的關(guān)系上，當(dāng)企業(yè)為新投資項(xiàng)目籌集資金仍能大致保持原有的資本結(jié)構(gòu)，且測(cè)定的綜合資金成本率不高于企業(yè)原有的綜合資金成本率，即按規(guī)定的比例籌措資金。若真實(shí)的綜合資金成本率高于測(cè)定的綜合資金成本率，企業(yè)可采納某些可能減少股東財(cái)富的投資方案；若真實(shí)的綜合資金成本率低于測(cè)定的綜合資金成本率，企業(yè)可放棄某些可能增加股東財(cái)富的投資方案。在處理籌資風(fēng)險(xiǎn)與綜合資金成本二者關(guān)系上，要力圖使新投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)與整個(gè)企業(yè)原有風(fēng)險(xiǎn)大致相同。倘若新投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)與整個(gè)企業(yè)原有風(fēng)險(xiǎn)不同，則應(yīng)采用按風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整的綜合資金成本率作為籌資決策的采納標(biāo)準(zhǔn)。財(cái)務(wù)管理利用財(cái)務(wù)杠桿作用的目標(biāo)，就在于通過籌資管理調(diào)整不合理的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，使之趨于收益與風(fēng)險(xiǎn)相宜的最佳結(jié)構(gòu)。否則，不加強(qiáng)事前預(yù)測(cè)和規(guī)劃，不實(shí)行主動(dòng)的財(cái)務(wù)管理，就會(huì)形成高資本結(jié)構(gòu)高風(fēng)險(xiǎn)更高負(fù)債低效益，以及低資本結(jié)構(gòu)低風(fēng)險(xiǎn)低效運(yùn)行低效益，兩種低效益的格局。③預(yù)測(cè)利用借款投資，固定資產(chǎn)投入使用后新增的利潤(rùn)，能否按規(guī)定期限償還本金和付清利息。

總之，資本經(jīng)營(yíng)型的財(cái)務(wù)管理通過價(jià)值管理，使企業(yè)朝著謀求價(jià)值最大化這一財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)邁進(jìn)。資本經(jīng)營(yíng)為財(cái)務(wù)管理開辟了廣闊的理財(cái)前景，并推動(dòng)財(cái)務(wù)管理以資本經(jīng)營(yíng)作為新模式向縱深發(fā)展。同時(shí)，資本經(jīng)營(yíng)型的財(cái)務(wù)管理采用了現(xiàn)代化手段和新的科學(xué)方法，全面預(yù)算控制，制定最優(yōu)的投資方案，并且把企業(yè)如何擴(kuò)張資本和壯大經(jīng)營(yíng)規(guī)模、如何走好集團(tuán)化和資產(chǎn)重組的路子、規(guī)避投資風(fēng)險(xiǎn)、提高規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益作為理財(cái)?shù)闹笇?dǎo)思路。

「參考文獻(xiàn)

[1]辛惠琴。對(duì)資本經(jīng)營(yíng)的財(cái)務(wù)思考[j].經(jīng)濟(jì)師，2002，（4）。

[2]卓敏。資本經(jīng)營(yíng)若干理論分析[j].經(jīng)濟(jì)問題，2002，（9）。

篇(3)

【關(guān)鍵詞】籌資 管理問題 建議

資本是企業(yè)生存和發(fā)展的源泉與動(dòng)力，籌資則是滿足企業(yè)資本需求的首要手段。 隨著市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈程度的加劇，企業(yè)用資項(xiàng)目、資金規(guī)模都發(fā)生了變化，籌資活動(dòng)成為財(cái)務(wù)管理的重點(diǎn)工作。如何根據(jù)市場(chǎng)條件和企業(yè)發(fā)展需求選擇恰當(dāng)?shù)幕I資方式，防范籌資風(fēng)險(xiǎn)也成為企業(yè)財(cái)務(wù)管理的難點(diǎn)。

一、企業(yè)籌資的方式及其優(yōu)缺點(diǎn)

企業(yè)籌資的方式可以歸結(jié)為兩類：內(nèi)部籌資與外部籌資。內(nèi)部籌資雖然籌資容易但是數(shù)目不能滿足企業(yè)發(fā)展的需求，隨著技術(shù)與生產(chǎn)規(guī)模的不斷擴(kuò)大，在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中，外部籌資已然成為企業(yè)獲得資金支持的主要方式。而外部資金的籌集又可以分為以下幾個(gè)方面：

1.投入資本籌集。它是指企業(yè)與政府、法人、自然人在協(xié)議的基礎(chǔ)下形成的一種籌資關(guān)系，這種籌資方式不僅能夠籌集到資金而且能獲得企業(yè)發(fā)展所需的技術(shù)和設(shè)備，使企業(yè)能夠盡快形成生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)能力。其缺點(diǎn)可以歸結(jié)為資本成本高，不易進(jìn)行產(chǎn)權(quán)的交易；

2.銀行借款的籌集方式。此種方式是指企業(yè)直接通過向銀行等金融機(jī)構(gòu)借入各種款項(xiàng)，的籌資方式。銀行借款有許多好處，比如借款成本低、籌資的速度較快、借款方式比較靈活且不需要企業(yè)公布財(cái)務(wù)信息，但是銀行借款在籌資數(shù)額上有限制并且限制多，容易形成財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；

3.發(fā)行企業(yè)債券。它是指企業(yè)通過一定的債券發(fā)行協(xié)議通過發(fā)售直接籌資。這種籌資方法成本也比較低，企業(yè)的原有股東不會(huì)因?yàn)榘l(fā)行債券而喪失對(duì)企業(yè)的控股權(quán)，這種籌資手法主要的問題是對(duì)企業(yè)自身的要求比較嚴(yán)格，發(fā)行債券的各個(gè)階段都比較復(fù)雜，而且籌資風(fēng)險(xiǎn)也高；

4.發(fā)行企業(yè)股票。股份公司的資本金稱為股本，企業(yè)通過股票的發(fā)行進(jìn)行籌資。股票籌資的優(yōu)點(diǎn)是風(fēng)險(xiǎn)小，籌資數(shù)量大，缺點(diǎn)是資本成本高，控制權(quán)容易被分散；

5.商業(yè)信用的籌資。企業(yè)利用其積累的商業(yè)信譽(yù)，在銷售商品或者提供勞務(wù)活動(dòng)過程中與客戶發(fā)生的籌資行為。此種籌資方式籌資方便、資金成本低、限制條款少，缺點(diǎn)是所籌資金利用時(shí)間較短。

二、企業(yè)籌資管理中存在的問題

1.企業(yè)籌資管理意識(shí)淡薄。目前，我國(guó)的多少企業(yè)沒有認(rèn)識(shí)到資金成本對(duì)于企業(yè)的影響，導(dǎo)致了企業(yè)忽視了企業(yè)的籌資管理，嚴(yán)重影響了企業(yè)經(jīng)濟(jì)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。

2.企業(yè)籌資規(guī)模不合理。企業(yè)資金的籌集沒有進(jìn)行事前的資金需求量的預(yù)策，導(dǎo)致企業(yè)在實(shí)際籌集資金時(shí)存在一定的隨意性和主觀性，導(dǎo)致了企業(yè)籌集資金的數(shù)量與企業(yè)的實(shí)際需要不匹配，要不就是資金不足影響了企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，要不就是企業(yè)資金嚴(yán)重限制導(dǎo)致了企業(yè)資金的浪費(fèi)減低了企業(yè)資金的使用效率。

3.企業(yè)籌資方式單一，資金結(jié)構(gòu)不合理。目前，企業(yè)籌資主要通過自由資金和銀行借款兩種方式來進(jìn)行，但這兩種籌資方式均有一定的局限性如自由資金的的相對(duì)有限，另外雖然銀行借款是企業(yè)籌資的主要方式具有籌資彈性較大、資本成本較低、 籌資速度快、等有點(diǎn)但同時(shí)也具有限制條款多、籌資數(shù)額有限等缺點(diǎn)。企業(yè)的經(jīng)濟(jì)狀況、還款能力、企業(yè)信譽(yù)等都影響了企業(yè)借款的實(shí)現(xiàn)，特別是個(gè)別企業(yè)的銀行借款還款不及時(shí)，嚴(yán)重影響了銀行對(duì)于企業(yè)的信任度，增加了企業(yè)通過銀行籌集資金的難度。另外由于籌資方式的單一導(dǎo)致了企業(yè)資金結(jié)構(gòu)的不合理和企業(yè)資金成本的居高不下。

4.企業(yè)內(nèi)部資金管理混亂、閑置資金浪費(fèi)嚴(yán)重、商業(yè)信用利用不合理。企業(yè)的籌資是多樣化的，企業(yè)可以通過外部籌集資金也可以有效的使用內(nèi)部閑置資金。目前，由于企業(yè)資金管理的混亂導(dǎo)致了企業(yè)存在的閑置資金得不到有效的利用，例如固定資產(chǎn)的閑置和應(yīng)收賬款的收回不及時(shí)等都造成了企業(yè)資金的嚴(yán)重浪費(fèi)，企業(yè)如何利用閑置資金特別是如何及時(shí)有效的收回應(yīng)收賬款，是企業(yè)強(qiáng)化籌資管理必須要解決的問題。

三、解決企業(yè)籌資管理中存在問題的建議

1.強(qiáng)化企業(yè)籌資管理意識(shí)。企業(yè)應(yīng)正確認(rèn)識(shí)資金成本，企業(yè)應(yīng)把企業(yè)的籌資管理做為企業(yè)財(cái)務(wù)管理的重要組成部分，最大限度的做好企業(yè)籌資管理工作，將資金成本意識(shí)和資金的時(shí)間價(jià)值觀念運(yùn)用于籌集的各個(gè)工作環(huán)節(jié)，合理運(yùn)用科學(xué)的方法和技術(shù)確定企業(yè)的最佳資金結(jié)構(gòu)、降低企業(yè)資金成本、提高企業(yè)資金使用效益、增強(qiáng)企業(yè)資金效益。

2.科學(xué)地對(duì)籌資規(guī)模進(jìn)行測(cè)算。企業(yè)的資金籌資活動(dòng)的前提條件是合理的對(duì)企業(yè)資金的需求量進(jìn)行預(yù)測(cè)。對(duì)企業(yè)資金的需求量的預(yù)測(cè)要結(jié)合企業(yè)的生產(chǎn)需要、企業(yè)的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)、企業(yè)的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)等因素?，F(xiàn)在企業(yè)中常用的資金需求量預(yù)測(cè)方法是銷售百分比法，此方法是一個(gè)對(duì)增量的猜測(cè)，其本質(zhì)是在上一期期末的基礎(chǔ)上去預(yù)估下一期收入的增長(zhǎng)導(dǎo)致資產(chǎn)的增長(zhǎng)，即資金占用的增長(zhǎng)。

3.拓寬企業(yè)籌資方式，優(yōu)化企業(yè)資金結(jié)構(gòu)。企業(yè)應(yīng)通過多種方式來籌集資金，以優(yōu)化企業(yè)資金結(jié)構(gòu)、降低企業(yè)資金成本。企業(yè)應(yīng)改善自身的財(cái)務(wù)狀況、提高還款能力、提高企業(yè)信譽(yù)特別是企業(yè)的銀行還款信譽(yù)以確保企業(yè)可以及時(shí)有效的通過銀行借款來籌借企業(yè)資金。另外，企業(yè)依據(jù)自身的實(shí)際狀況來增加新的籌資方式例如發(fā)行股票、利用留存收益、向社會(huì)發(fā)行公司債券、融資租賃、賒購(gòu)商品或勞務(wù)等。

篇(4)

[關(guān)鍵詞]經(jīng)濟(jì)增加值 企業(yè)價(jià)值管理 應(yīng)用

經(jīng)濟(jì)增加值(Economic Value Added)英文縮寫EVA是企業(yè)扣除了一切資金成本后屬于股東的剩余利潤(rùn)。隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,國(guó)內(nèi)外對(duì)于EVA的應(yīng)用也在不斷發(fā)展,一些大型公司都使用了經(jīng)濟(jì)增加值指標(biāo)進(jìn)行價(jià)值管理。EVA指標(biāo)的評(píng)價(jià)對(duì)提升企業(yè)價(jià)值起到了重要的作用。可以預(yù)見在未來EVA指標(biāo)將會(huì)被越來越多的企業(yè)所接受并付之于指導(dǎo)實(shí)踐下面我們具體談?wù)揈VA在企業(yè)價(jià)值管理中的應(yīng)用。

一、經(jīng)濟(jì)增加值指導(dǎo)企業(yè)的目標(biāo)設(shè)定

企業(yè)的目標(biāo)有最求利潤(rùn)的最大化、最求股東權(quán)益的最大化和最求公司價(jià)值的最大化。EVA作為一種企業(yè)股東純剩余利潤(rùn)應(yīng)該能夠指導(dǎo)企業(yè)的目標(biāo)設(shè)定。經(jīng)濟(jì)增加值比會(huì)計(jì)利潤(rùn)指標(biāo)更真實(shí)地反映企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī),經(jīng)濟(jì)增加值反映的是收回資金成本后的股東利潤(rùn)。因此,企業(yè)在做目標(biāo)設(shè)定時(shí)不應(yīng)該僅僅只是對(duì)會(huì)計(jì)利潤(rùn)最大化目標(biāo)進(jìn)行追求還應(yīng)該考慮到資金的成本考慮將EVA指標(biāo)納入到企業(yè)目標(biāo)設(shè)定中去。

二、經(jīng)濟(jì)增加值影響企業(yè)的戰(zhàn)略評(píng)價(jià)

企業(yè)在制定戰(zhàn)略目標(biāo)時(shí)就應(yīng)該考慮到用已經(jīng)納入EVA的企業(yè)管理目標(biāo)。在一定時(shí)期內(nèi)對(duì)企業(yè)進(jìn)行戰(zhàn)略評(píng)價(jià)時(shí)要用經(jīng)濟(jì)增加值來對(duì)戰(zhàn)略評(píng)價(jià)進(jìn)行指導(dǎo)。企業(yè)在做戰(zhàn)略決策時(shí)首先考慮的應(yīng)該是股東利益,當(dāng)然更要考慮資金使用成本以及資金回報(bào)率,企業(yè)的戰(zhàn)略決策應(yīng)該是企業(yè)股東利益最大化和公司價(jià)值最大化的體現(xiàn)。企業(yè)經(jīng)營(yíng)者在做戰(zhàn)略決策時(shí)考慮資本的機(jī)會(huì)成本,經(jīng)營(yíng)者在運(yùn)用資本時(shí),必須為資本付費(fèi),就像給員工付工資一樣。由于考慮到了包括權(quán)益資本在內(nèi)的所有資本的成本,EVA體現(xiàn)了企業(yè)在某個(gè)時(shí)期創(chuàng)造或損壞了的財(cái)富價(jià)值量,它在本質(zhì)上與經(jīng)濟(jì)學(xué)意義上的利潤(rùn)一致,即資本投資收益率必須高于資本成本。企業(yè)的戰(zhàn)略決策管理應(yīng)該注意一下幾點(diǎn)內(nèi)容,首先,戰(zhàn)略決策應(yīng)該是企業(yè)的長(zhǎng)期價(jià)值的規(guī)劃。其次,股東價(jià)值最大化應(yīng)該是戰(zhàn)略決策的選擇原則。最后,制定戰(zhàn)略目標(biāo)時(shí),戰(zhàn)略管理的目標(biāo)應(yīng)該放在資源配置和分期的目標(biāo)管理上。

三、經(jīng)濟(jì)增加值在企業(yè)業(yè)績(jī)衡量中的應(yīng)用

企業(yè)的業(yè)績(jī)衡量在會(huì)計(jì)指標(biāo)上體現(xiàn)為每股凈資產(chǎn)收益、股東權(quán)益比率、凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率、稅后利潤(rùn)增長(zhǎng)率等,都單純的從股東權(quán)益角度進(jìn)行評(píng)價(jià)。這種傳統(tǒng)的評(píng)價(jià)方式雖然在企業(yè)的經(jīng)營(yíng)效果的考核中也起到了重要的作用,但是他注重的是片面的利潤(rùn)的數(shù)字增加值,并沒有完全考慮企業(yè)的資金成本。EVA的出現(xiàn)彌補(bǔ)了這種衡量體系的缺陷,他注重的更多的是股東資本增加值在扣除了企業(yè)資金成本后的結(jié)余,是一種更為科學(xué)的衡量體系。這種衡量指標(biāo)更多的是注重企業(yè)長(zhǎng)期業(yè)績(jī)的考核,并且在考核當(dāng)中納入了許多非財(cái)務(wù)指標(biāo),這些指標(biāo)雖然不是數(shù)字化的指標(biāo),但是在企業(yè)的內(nèi)部管理當(dāng)中起到了重要的作用,經(jīng)濟(jì)增加值(EVA)模型給我們提供了一個(gè)基本的工具,其公式為:

EVAt = Et-r×Ct-1

其中, EVAt為公司在第t時(shí)間階段創(chuàng)造的經(jīng)濟(jì)增加值大小;Et為公司在t 時(shí)間階段使用該資產(chǎn)獲得的實(shí)際收益;r單位資產(chǎn)的使用成本;Ct-1為t時(shí)間階段初使用的資產(chǎn)凈值。當(dāng)EVA大于零時(shí),說明企業(yè)在某一時(shí)間內(nèi)所創(chuàng)造的價(jià)值彌補(bǔ)了資本成本后仍有結(jié)余,增加了股東價(jià)值;反之,當(dāng)EVA小于零時(shí),則損害了股東價(jià)值。

四、經(jīng)濟(jì)增加值指標(biāo)有利于提升企業(yè)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力

企業(yè)的經(jīng)濟(jì)增加值指標(biāo)可以很好地在企業(yè)內(nèi)部建立成本管理意識(shí)。企業(yè)在做經(jīng)營(yíng)決策時(shí)利用經(jīng)濟(jì)增加值指標(biāo)作為決策依據(jù)能夠減少企業(yè)資本減值的風(fēng)險(xiǎn),同時(shí)由于經(jīng)濟(jì)增加值注重的是純利潤(rùn)值的增加部分這種標(biāo)準(zhǔn)能夠?qū)π略龅耐顿Y目標(biāo)進(jìn)行科學(xué)合理的管理,引導(dǎo)企業(yè)選擇合理的投資、改善管理、提升業(yè)績(jī)、擴(kuò)大資產(chǎn)同時(shí)對(duì)企業(yè)的內(nèi)部管理控制進(jìn)行結(jié)構(gòu)調(diào)整,通過種種手段達(dá)到增強(qiáng)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的目的。

五、經(jīng)濟(jì)增加值在企業(yè)激勵(lì)機(jī)制中的應(yīng)用

經(jīng)濟(jì)增加值在企業(yè)內(nèi)部有利于科學(xué)地激勵(lì)機(jī)制的形成。現(xiàn)代企業(yè)由于經(jīng)營(yíng)權(quán)和所有權(quán)的分離導(dǎo)致了所有者和經(jīng)營(yíng)者之間在財(cái)務(wù)管理目標(biāo)上存在著分歧。企業(yè)經(jīng)營(yíng)者追求的是經(jīng)理利潤(rùn)的最大化,企業(yè)的所有者追求的是企業(yè)股東利益的最大化。這兩者之間的評(píng)價(jià)指標(biāo)存在著一定的差距。如果處理得不好很可能導(dǎo)致企業(yè)內(nèi)部缺少進(jìn)取競(jìng)爭(zhēng),企業(yè)缺少活力。經(jīng)濟(jì)增加值是企業(yè)業(yè)績(jī)考核的評(píng)價(jià)指標(biāo)。當(dāng)前大多數(shù)激勵(lì)機(jī)制都基于盈利、每股盈利或已投資本回報(bào)率。經(jīng)濟(jì)增加值目標(biāo)管理能夠很好地處理這個(gè)問題,用經(jīng)濟(jì)增加值作為參考企業(yè)每期按EVA的一定比例存入獎(jiǎng)金銀行,作為對(duì)經(jīng)營(yíng)者的獎(jiǎng)勵(lì)。這樣就將經(jīng)營(yíng)者的收益和所有者的利益掛鉤,同時(shí)它也可以在一定程度上防止經(jīng)營(yíng)者提前確認(rèn)收益的短期獲利行為,約束經(jīng)營(yíng)者對(duì)利潤(rùn)的操縱。長(zhǎng)期如此,能夠不斷完善公司的法人治理結(jié)構(gòu),妥善處理企業(yè)人關(guān)系,形成科學(xué)的激勵(lì)機(jī)制。

參考文獻(xiàn):

[1]尹凌青. 戰(zhàn)略績(jī)效考核- 可持續(xù)發(fā)展企業(yè)素質(zhì)及經(jīng)濟(jì)增加值考核[M] . 北京:中國(guó)經(jīng)濟(jì)出版社,2006.― 124

篇(5)

我國(guó)制定了加速發(fā)展教育的戰(zhàn)略目標(biāo)，高校經(jīng)過連續(xù)五年的擴(kuò)大招生量（以下簡(jiǎn)稱“擴(kuò)招”），很多人認(rèn)為已經(jīng)完成了“精英教育向大眾教育轉(zhuǎn)變”的任務(wù)。擴(kuò)招需要新增大量的基礎(chǔ)設(shè)施，增加大批合格師資。但是，政府對(duì)高校的投資本來就嚴(yán)重不足，擴(kuò)招后政府對(duì)高等教育的投入并沒有明顯增長(zhǎng)（除教育部屬高校和個(gè)別地方屬的高校外），大多數(shù)地方屬高校的生均撥款還大幅度下降。準(zhǔn)公共產(chǎn)品沒有投入也能得到豐裕的產(chǎn)出，肯定隱藏著其他問題和風(fēng)險(xiǎn)。

教育主管官員也承認(rèn)：“從1998年至今，中國(guó)高教毛入學(xué)率從9.8%增加到17%，如此迅速的增加，辦學(xué)資金肯定有缺口?！盵1]實(shí)行“非義務(wù)教育階段”的“繳費(fèi)制”向?qū)W生收費(fèi)，實(shí)際上就是為了彌補(bǔ)生均撥款不足采取的措施，或者更宏觀說是為了緩解教育發(fā)展需求超過了經(jīng)濟(jì)發(fā)展現(xiàn)實(shí)水平的矛盾。[2]這是引致“亂收費(fèi)”現(xiàn)象的根本原因。師資數(shù)量不足與平均質(zhì)量下降則成為整個(gè)高等教育質(zhì)量降低的重要原因。當(dāng)然，這不是我們要討論的內(nèi)容。

我們關(guān)注的是擴(kuò)招所需投入的來源及其引致的風(fēng)險(xiǎn)。全國(guó)公立高校近年來普遍擴(kuò)展校園或建設(shè)新校區(qū)，保守估計(jì)的貸款總額不低于2000億元。巨額的擴(kuò)校費(fèi)用顯然不能來自學(xué)生繳費(fèi)，也不是來自政府投資，而基本是來自貸款。我國(guó)的特殊國(guó)情，決定了即使沒有擴(kuò)招，公立高校也必然甚至必需適度負(fù)債。[3]但是，盡管教育用地是低價(jià)征收甚至無效劃撥，一個(gè)高校（甚至城市重點(diǎn)中學(xué)）動(dòng)輒征地?cái)?shù)百畝甚至三五千畝，新增建筑面積幾十萬平方米，投資數(shù)億至數(shù)十億元，即使不論由此帶來的農(nóng)業(yè)問題和失地農(nóng)民問題，這么大的投資最終如何消化，不能不引起人們的強(qiáng)烈關(guān)注。

擴(kuò)校從根本上說是政府行為，教育主管部門實(shí)際上正是通過“辦學(xué)條件評(píng)估”，規(guī)定高校學(xué)生的生均占地面積和建筑面積，下達(dá)遠(yuǎn)超過學(xué)校承擔(dān)能力的“招生計(jì)劃”等方式，誘導(dǎo)和迫使高校擴(kuò)校。但這并不意味著政府會(huì)最終為教育投資的巨額沉沒成本“埋單”，一旦償債風(fēng)險(xiǎn)凸現(xiàn)，政府和高校將面臨極其復(fù)雜的尷尬局面。風(fēng)險(xiǎn)估計(jì)的核心問題是如何進(jìn)行貸款規(guī)?？刂?，本文即探討貸款的財(cái)務(wù)約束條件。

二、擴(kuò)招前的高校財(cái)務(wù)成本結(jié)構(gòu)

管理會(huì)計(jì)以量本利分析為中心，其重點(diǎn)是分析成本結(jié)構(gòu)。最重要的原理之一，是企業(yè)產(chǎn)品銷售價(jià)格低于完全成本但高于變動(dòng)成本時(shí)，仍然可以繼續(xù)生產(chǎn)，因?yàn)楣潭ǔ杀臼且郧巴顿Y形式的，已經(jīng)是沉沒成本。近年來，研究教育成本的科研立項(xiàng)課題、論文數(shù)以百千計(jì)，測(cè)算出的高校生均成本從七、八千到一兩萬，而幾乎沒有哪個(gè)學(xué)校的國(guó)家生均撥款加上學(xué)費(fèi)，能夠達(dá)到或補(bǔ)償這么高的（完全）成本，但是沒有哪個(gè)學(xué)校破產(chǎn)，甚至還在拼命擴(kuò)招，秘密就在于固定成本不需要進(jìn)行成本分?jǐn)偂?/p>

高校的固定成本內(nèi)涵為何？某些學(xué)校有上百年的歷史，國(guó)家投入和社會(huì)注入的各種存量性質(zhì)的資源，包括校園及其基礎(chǔ)設(shè)施、建筑物、圖書儀器設(shè)備等，按照現(xiàn)行的高校財(cái)務(wù)制度，不必進(jìn)行成本分?jǐn)偅紝儆诠潭ǔ杀?，且通常以“專?xiàng)經(jīng)費(fèi)”形式撥款。與企業(yè)不同的是，雖然高校的固定成本看起來很高，但既然無須折舊，也就無須補(bǔ)償。

與企業(yè)相比，水電費(fèi)、交通通訊費(fèi)、實(shí)驗(yàn)材料費(fèi)、教具費(fèi)、招生費(fèi)、出版印刷等剛性支出，以及圖書設(shè)備費(fèi)、維修費(fèi)、綠化費(fèi)、招待費(fèi)、辦公費(fèi)等半剛性支出，明顯屬于變動(dòng)成本（大約占學(xué)?？傊С?0%—20%左右），可以稱為基本支出。按國(guó)家統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)發(fā)放的工資、津貼、社保、引進(jìn)人才、住房補(bǔ)貼、科研補(bǔ)貼、學(xué)生事務(wù)支出等人事費(fèi)用，也是剛性支出（雖然短期內(nèi)，學(xué)校可以使教師大量缺編和凍結(jié)經(jīng)費(fèi)），但大體上應(yīng)視為變動(dòng)成本。這樣，高校的變動(dòng)成本由基本支出和基本人事費(fèi)用兩部分組成。

高校是非贏利組織，“股東”只有一個(gè)即國(guó)家。擴(kuò)招前的高校普遍現(xiàn)象是教職工收入低，辦學(xué)條件差，也基本上沒有其他收入，所以按當(dāng)時(shí)的預(yù)算會(huì)計(jì)制度，高校的學(xué)校收入僅限于政府撥款，而財(cái)務(wù)結(jié)余應(yīng)當(dāng)為零。要注意的是，雖然有指定用途的專項(xiàng)經(jīng)費(fèi)也包括在學(xué)校賬面收入中，但一般情況下這類經(jīng)費(fèi)不能挪用，所以應(yīng)從學(xué)校收入中剔除。

用W0和P0分別表示學(xué)校收入與變動(dòng)成本，根據(jù)以上分析，可以得出結(jié)論：

假設(shè)I：高校擴(kuò)招前的學(xué)校收入等于變動(dòng)成本，即：W0=P0.

三、擴(kuò)招后收入與支出的結(jié)構(gòu)變動(dòng)

拓展校園或建新校區(qū)應(yīng)以滿足完成學(xué)制為限（例如大學(xué)本科一般為四年學(xué)制，則每年增加等額學(xué)生，四年后拓展校園或建新校區(qū)剛好填滿），所以擴(kuò)招期為常數(shù)，以后不能再增加學(xué)生數(shù)量，這樣，一個(gè)擴(kuò)招期末的生均撥款為固定數(shù)（不考慮很多高校擴(kuò)招生均撥款遞減的情況）；同樣在物價(jià)管制和社會(huì)壓力下，學(xué)費(fèi)收入也不會(huì)變化（收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)事實(shí)上已經(jīng)凍結(jié)）。因此，擴(kuò)招期末的學(xué)校收入和主要成本即已固定。為簡(jiǎn)化分析，設(shè)高校擴(kuò)招期末即貸款擴(kuò)校完成后的當(dāng)年為基年（一般為擴(kuò)招開始后的第四年）。基年及以后的學(xué)校收入、其較擴(kuò)招前的增加量都可以視為一個(gè)常數(shù)，分別用符號(hào)W、R表示。

擴(kuò)招后的新增的變動(dòng)成本由基本支出和基本人事費(fèi)用（隨規(guī)模擴(kuò)大需要新增教職工）以及貸款利息組成?？紤]到規(guī)模效應(yīng)，除貸款利息外，前兩項(xiàng)支付不會(huì)按學(xué)生增加的比例增長(zhǎng)，但是卻會(huì)隨時(shí)間增長(zhǎng)。按照教育部的生均建筑面積等考核指標(biāo)，每增加一個(gè)學(xué)生，需要的土地、宿舍、教室、食堂等隨之增加，所以銀行貸款形成的固定資產(chǎn)表面上應(yīng)歸入變動(dòng)成本；但是擴(kuò)校新增的固定資產(chǎn)又是一次性形成，而不是多一個(gè)學(xué)生就多建一個(gè)床位教室，即并非嚴(yán)格的“隨產(chǎn)量變動(dòng)而變動(dòng)”，所以擴(kuò)校的投資實(shí)際上屬于沉沒性的固定成本。

這種一次性支出的固定成本有兩個(gè)特點(diǎn)：一是需要維修保養(yǎng)以及更換設(shè)備等等，新增支出只能由學(xué)校自己支付且隨時(shí)間推移而增加；二是高校隨規(guī)模增加將出現(xiàn)效率損失，我們沒有約束高校管理者偏好和樹立個(gè)人形象的欲望的機(jī)制，籌資越多，用于錦上添花的、隨意決定的事項(xiàng)越多（例如一部分收入用作他途，增加差旅費(fèi)、招待費(fèi)等），這類事項(xiàng)也幾乎與固定成本償還無關(guān)，即便企業(yè)也不乏這方面的實(shí)例[3]，此外，行政化的高校還存在資金管理能力問題，資金規(guī)模越大，管理效率越低。因此，肯定會(huì)使變動(dòng)成本逐年增大。

為簡(jiǎn)化分析，設(shè)基年的變動(dòng)成本為P1，貸款后每年的變動(dòng)成本以固定比率f增長(zhǎng)（f>1，稱為增長(zhǎng)系數(shù)），設(shè)基年開始第n年（n≥1）的新增變動(dòng)成本為Pn，則有：

Pn=P1fn-1

高校擴(kuò)校和擴(kuò)招后需要有基金節(jié)余?；鸸?jié)余的意義之一是“股東”節(jié)約了開支且實(shí)現(xiàn)了社會(huì)目標(biāo)。為避免岐義，把基年以后第n年學(xué)校收入減去基年的變動(dòng)成本后的余額稱為留存基金，用Un表示。

留存基金的第一用途是償付貸款本金。從理論上說，貸款風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)由政府承擔(dān)（這就是一些大學(xué)校長(zhǎng)說的，只要銀行敢借我就敢用，反正最后國(guó)家埋單），但是高校貸款的原因又恰好是政府不能或不愿承擔(dān)巨額的擴(kuò)校投資，更談不上替高校還貸，這顯然是一個(gè)悖論。即使考慮到其他因素，財(cái)政最終要為一些學(xué)校部分還貸，政府也擁有一個(gè)反制條件：經(jīng)營(yíng)者即學(xué)校將承擔(dān)責(zé)任并蒙受直接利益損失，例如校內(nèi)津貼被完全取締。這種情況肯定會(huì)使學(xué)?！巴[”（例如優(yōu)秀教師紛紛調(diào)離），所以應(yīng)是一個(gè)較強(qiáng)的借款規(guī)模約束。當(dāng)然，在干部任期制的體制扭曲下，學(xué)校決策者可能會(huì)采取“短期行為”，從而使之變?yōu)橐粋€(gè)軟約束。軟約束也是約束，在大學(xué)的行政化體制下，學(xué)校決策者在還貸責(zé)任信號(hào)明確時(shí)，會(huì)考慮個(gè)人風(fēng)險(xiǎn)，所以假定由學(xué)校償還貸款更符合實(shí)際，這當(dāng)然也應(yīng)從留存基金中支付。

留存基金的另一用途是支付隨著招生規(guī)模擴(kuò)大而增加的其他人事費(fèi)用。由于教師的負(fù)擔(dān)在加重，而總收入的增加又使“改善待遇”成為可能，幾乎每個(gè)學(xué)校都對(duì)教師發(fā)放了工資補(bǔ)貼性質(zhì)的課時(shí)費(fèi)（由于體制原因，非教學(xué)人員的津貼也“水漲船高”），這類支付是擴(kuò)招帶來的附加效應(yīng)。目前的現(xiàn)狀是，高校教職工的工資外收入已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過工資內(nèi)收入，也就是說，其他人事費(fèi)用大于基本人事費(fèi)用。

這樣，留存基金的結(jié)構(gòu)是：償還每年債務(wù)的固定的本金，支付其他人事費(fèi)用Qn.在制度因素的作用下，高?？隙ㄓ性龃髢?nèi)部分配的其他人事費(fèi)用的傾向，其特征是沒有規(guī)范且“能上不能下”，所以也可以假設(shè)其他人事費(fèi)用按大于1的一定比率t增長(zhǎng)，即Qn=Q1tn-1.

需要說明的是，從擴(kuò)招年起學(xué)校收入與變動(dòng)成本都在增長(zhǎng)，留存基金也相應(yīng)地增加，但高校還貸期都在借款的三年以后，所以幾乎所有高校都將這一時(shí)段的留存基金完全用于其他人事費(fèi)用。因?yàn)橛懻撡J款規(guī)模控制關(guān)注的是長(zhǎng)期償債能力，所以可以忽略擴(kuò)招年到基年的學(xué)校收入、變動(dòng)成本以及留存基金的短期變動(dòng)。

四、高校負(fù)債經(jīng)營(yíng)的基本限制

財(cái)務(wù)杠桿指企業(yè)對(duì)固定的資本成本籌資方式的利用程度。企業(yè)負(fù)債后，因債務(wù)利息固定而與利潤(rùn)多少無關(guān)。于是利潤(rùn)增加時(shí)，每一元錢負(fù)擔(dān)的債務(wù)利息相應(yīng)降低，投資者的相對(duì)收益更高，這種影響就是財(cái)務(wù)杠桿。所謂固定的資本成本，對(duì)企業(yè)而言，包括短期借款、長(zhǎng)期借款、應(yīng)付債券、融資租賃等各種負(fù)債和優(yōu)先股股本。對(duì)高校而言，負(fù)債僅指銀行借款。在籌資產(chǎn)生財(cái)務(wù)杠桿“正”的作用的前提條件下，財(cái)務(wù)杠桿作用的大小取決于負(fù)債比例的高低，提高負(fù)債比例將增加財(cái)務(wù)杠桿利益；降低負(fù)債比例則減少財(cái)務(wù)杠桿利益；負(fù)債比例為零時(shí)則不產(chǎn)生財(cái)務(wù)杠桿利益。

高校負(fù)債如果能夠使財(cái)務(wù)杠桿產(chǎn)生“正”作用，則相當(dāng)于將營(yíng)業(yè)利潤(rùn)轉(zhuǎn)移支付于社會(huì)目標(biāo)，所以運(yùn)用負(fù)債以發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿作用也理所應(yīng)當(dāng)。財(cái)務(wù)杠桿運(yùn)用當(dāng)然與籌資風(fēng)險(xiǎn)相聯(lián)系，不妨借用企業(yè)分析籌資風(fēng)險(xiǎn)的方法。

企業(yè)計(jì)算財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)的公式為：財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=營(yíng)業(yè)利潤(rùn)/（營(yíng)業(yè)利潤(rùn)-借款利息），對(duì)高校而言，記貸款總額為M，貸款年利率為r，以上公式變?yōu)椋?/p>

財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=留存基金÷（留存基金-借款利息）=Un÷（Un-Mr）

財(cái)務(wù)杠桿為正的條件顯然是留存基金大于貸款利息，即得：

公式I：Un>Mr即M<Un÷r

扣除變動(dòng)成本后的留存基金數(shù)額極大，因此公式I是一個(gè)很弱的貸款基本限制。負(fù)債的限制條件還可以從基年起第n年的留存基金與變動(dòng)成本的關(guān)系來分析。由于：

學(xué)校收入=擴(kuò)招前的學(xué)校收入+學(xué)校收入增長(zhǎng)=留存基金+擴(kuò)招前的變動(dòng)成本+新增變動(dòng)成本

由假設(shè)I，擴(kuò)招前的學(xué)校收入=擴(kuò)招前的變動(dòng)成本（W0=P0），所以基年起的第n年有：

學(xué)校收入增長(zhǎng)=留存基金+新增變動(dòng)成本，即R=Un+Pn=Un+P1fn-1

這就是說，新增收入能夠補(bǔ)償新增的變動(dòng)成本且有節(jié)余，否則高校自身便不會(huì)產(chǎn)生擴(kuò)校沖動(dòng)。以上分析的只是貸款的基本限制條件，顯然還應(yīng)尋找更有效的約束條件。

五、高校負(fù)債的第一約束條件

設(shè)貸款需在n年內(nèi)償還，由于R=Un+Pn=Un+P1fn-1，即可推出：

∑R=∑Un+∑P1fn-1，即nR=（M+∑Qn）+P1∑fn-1=M+Q1∑tn-1+P1∑fn-1=M+Q1（tn-1）（t-1）-1+P1（fn-1）（f-1）-1，得到：

公式Ⅱ：M=nR-Q1（tn-1）（t-1）-1-P1（h-1）（f-1）-1

這是一個(gè)貸款規(guī)模的約束條件，顯然，它取決于新增學(xué)校收入、其他人事費(fèi)用和變動(dòng)成本的增長(zhǎng)系數(shù)。換言之，如不能滿足這一條件則負(fù)債經(jīng)營(yíng)不能成立。公式I和Ⅱ顯然獨(dú)立。

舉一個(gè)例，假設(shè)某高校擴(kuò)招前的學(xué)校收入W0=1億元，以年息7%的貸款擴(kuò)建新校，從第四年起十年期內(nèi)還本。擴(kuò)招期末的學(xué)校收入絕對(duì)增長(zhǎng)數(shù)R=2億元，基年的其他人事費(fèi)用Q1=1億元，基年新增變動(dòng)成本P0為0.4億元，而其他人事費(fèi)用與變動(dòng)成本增長(zhǎng)系數(shù)分別為1.05、1.04，所以：

M=nR-Q1（tn-1）（t-1）-P1（fn-1）（f-1）-1，即M=10×2-1×（1.0510-1）÷（1.05-1）-0.4×（1.0410-1）÷（1.04-1）=20-0.6289÷0.05-0.4×0.4802÷0.04=20-12.578-4.802=2.62（億元）

其他人事費(fèi)用增長(zhǎng)系數(shù)t<1.04與變動(dòng)成本增長(zhǎng)系數(shù)f<1.05，本身就對(duì)學(xué)校提出了極高的成本控制要求，不用說，這是一個(gè)非常有效的約束條件。

六、貸款的邊際資金成本

從公式Ⅱ可看出，成本控制狀況對(duì)貸款規(guī)模的作用很強(qiáng)。但是制度因素的作用使這種控制毫無把握，因而可能導(dǎo)致貸款規(guī)模制約失去效用?？梢?，公式Ⅱ的約束條件尚不完全，為此引入邊際資金成本進(jìn)行分析。

高?，F(xiàn)在的情況是銀行愿意給貸款，籌資成本似乎不會(huì)變化。但是仔細(xì)分析就會(huì)發(fā)現(xiàn)，高校存在另一種增加邊際資金成本的動(dòng)因。

可以斷言：高校貸款隨規(guī)模增加將出現(xiàn)效率損失。首先是管理體制問題，我們沒有約束高校管理者偏好和樹立個(gè)人形象的欲望的機(jī)制，籌資越多，用于錦上添花的、隨意決定的事項(xiàng)越多，這類事項(xiàng)也幾乎與固定成本償還無關(guān)，即便企業(yè)也不乏這方面的實(shí)例[4].其次是對(duì)項(xiàng)目涉及的籌資目標(biāo)的分解問題，盡管高校的籌資用途與企業(yè)不同，但貸款投資與資金回收只是弱相關(guān)，因而所貸資金的一部分必然要用作他途（如補(bǔ)充維持費(fèi)用），即籌資目標(biāo)分流。此外，行政化的高校還存在資金管理能力問題，資金規(guī)模越大，管理效率越低。

一個(gè)企業(yè)無法以某一固定的資金成本來籌措無限的資金，當(dāng)所籌措的資金超過某一特定限度時(shí)，籌資成本便會(huì)升高。邊際資金成本就是再籌集一元資金的成本，它在一定條件下隨所籌資金的增加而增加。所謂企業(yè)無法以某一固定的資金成本來籌措無限的資金，就是說到達(dá)某一點(diǎn)時(shí)，再追加一元的籌資的資金成本將增加，這個(gè)“點(diǎn)”稱為突破點(diǎn)。以此類推，如果不斷增大籌資額，便會(huì)出現(xiàn)一連串的邊際資金成本增加的突破點(diǎn)Gi.如果用圖形來表示，邊際資金成本線即MCC線便是一條連續(xù)上揚(yáng)的曲（折）線。

高校籌資規(guī)模增加的效率損失可以視為變相的邊際資金成本，因此也服從MCC線連續(xù)上揚(yáng)的規(guī)律。高?，F(xiàn)有的資金結(jié)構(gòu)大體上由學(xué)校收入與貸款組成，所以計(jì)算突破點(diǎn)與加權(quán)邊際資金成本的公式可以簡(jiǎn)化為：

突破點(diǎn)=保留收益（留存基金）÷該資金占全部資金的比重

高校上揚(yáng)的MCC線有沒有約束？答案是肯定的。在企業(yè)的情形，突破點(diǎn)不能超過內(nèi)含報(bào)酬率（投資凈現(xiàn)值為零的報(bào)酬率）。雖然已經(jīng)假定了高校只有一種投資機(jī)會(huì)（投資目標(biāo)），但是既然我們認(rèn)為高校與企業(yè)的邊際資金成本曲線沒有本質(zhì)區(qū)別，那么，邊際資金成本曲線不超過投資內(nèi)含報(bào)酬率，就是高校貸款額度的第二約束條件。內(nèi)含報(bào)酬率需要事先設(shè)定，由于高校自有資金不需要考慮報(bào)酬，只需考慮還貸付息，顯然有：

留存基金率=保留收益÷學(xué)校收入，即U′n=Un÷W

由公式I，U′n應(yīng)高于貸款利率r.

仍然舉例說明。設(shè)某高校原學(xué)校收入為2億元，考慮貸款2億元用于新區(qū)建設(shè)，資金成本r1=7%，如果貸款分十年還本，則至少需保留收益0.34億元。則U′1=0.34÷50%=0.68（億元），即貸款達(dá)到0.68億元前，邊際資金成本都是7%.一旦耗用了留存基金，就必須再貸款，但超過0.68億元，則產(chǎn)生效率損失，設(shè)這時(shí)的資金成本為r2=9%，如果還須貸十年期貸款2億元，負(fù)債在資本結(jié)構(gòu)中的權(quán)重變?yōu)?÷6=0.67，保留收益至少應(yīng)為0.34+0.38=0.72（億元），則U′2=0.72÷0.67=1.07（億元）。當(dāng)然還有其他突破點(diǎn)。MCC線從7%，9%，…連續(xù)上揚(yáng)，可能超過留存基金率（例如第二突破點(diǎn)時(shí)為0.72÷6=12%），這時(shí)，應(yīng)自動(dòng)中止貸款。

[參考文獻(xiàn)]

[1]教育部副部長(zhǎng)吳啟迪在第二屆“中外大學(xué)校長(zhǎng)論壇”上的發(fā)言[N].南方周末，2004-8-12.

[2]彭久麒。教育與經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的動(dòng)態(tài)平衡關(guān)系[J].經(jīng)濟(jì)理論與經(jīng)濟(jì)管理，2001（8）。

[3]《南方周末》2004年6月3日載：趙新先曾總結(jié)三九醫(yī)藥衰敗的原因，鼎盛時(shí)期銀行紛紛上門貸款，資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)90%，錢一多花起來就沒有節(jié)制；等到出現(xiàn)問題時(shí)，銀行紛紛上門提，取未到期貸款。

[4]可借用勞動(dòng)力的邊際成本說明企業(yè)無法以一個(gè)固定成本籌資。如果企業(yè)有10個(gè)技工，其工資成本可能是每人50元，接下去增加1個(gè)甚至兩個(gè)技工，工資成本表面上可能沒有顯著變化；但如果試圖增加第100個(gè)技工，則其邊際成本就可以明顯感覺到，也許每人要達(dá)到80元或更高，因?yàn)檎业竭@么多能夠勝任而且愿意從事這項(xiàng)工作的人會(huì)變得很困難。

篇(6)

【關(guān)鍵詞】融資難題；融資管理；管理原則；管理思路

一、中小企業(yè)融資難題主要表現(xiàn)在以下幾方面

1、融資渠道單一

中小企業(yè)的融資渠道主要分為兩種，直接融資和間接融資。

目前我國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)育不完善，對(duì)企業(yè)發(fā)行股票或債券要求較高，中小企業(yè)難以滿足其發(fā)行條件，直接融資的大門向中小企業(yè)關(guān)閉。

中小企業(yè)主要向銀行進(jìn)行間接融資，然而銀行為控制貸款風(fēng)險(xiǎn)，其融資條件較為苛刻，一般情況下，要求中小企業(yè)提供抵押物，如房產(chǎn)、廠房、土地、設(shè)備等，按照抵押物評(píng)估價(jià)進(jìn)行一定打折（如房產(chǎn)7折等），折扣后的金額為企業(yè)貸款額度，然而實(shí)際貸款額度往往低于抵押物折扣金額。中小企業(yè)貸款無門，部分中小企業(yè)被迫無奈，只能求助于高利貸，不少中小企業(yè)不能承受高額的利息而破產(chǎn)。

2、銀行服務(wù)單一

目前商業(yè)銀行對(duì)中小企業(yè)主要提供存貸業(yè)務(wù)，并對(duì)中小企業(yè)的存貸業(yè)務(wù)主要以短期流動(dòng)資金貸款為主，不能滿足中小企業(yè)對(duì)長(zhǎng)期資金的需求。如，不少中小企業(yè)采用短貸長(zhǎng)用，存在巨大的投資風(fēng)險(xiǎn)，若銀行一旦采取緊縮政策，收回貸款，企業(yè)將面臨資金鏈斷裂，甚至破產(chǎn)。

3、中小企業(yè)信用擔(dān)保體系發(fā)展滯后

解決中小企業(yè)融資困難的有效方法之一是建立中小企業(yè)信用擔(dān)保體系，目前我國(guó)很多地區(qū)成立了相關(guān)機(jī)構(gòu)，但從現(xiàn)在情況來看，未能取得顯著成效，各地銀行對(duì)中小企業(yè)信用貸款提出過高要求，無法滿足中小企業(yè)實(shí)際需求。

4、政府對(duì)中小企業(yè)扶持力度不夠

近年來，政府不斷加大對(duì)中小企業(yè)的扶持力度，然后政府政策往往雷聲大，雨點(diǎn)小，真正惠及中小企業(yè)的政策屈指可數(shù)，中小企業(yè)面臨的稅負(fù)較重，融資困難的局面一直未得到改善。

5、中小企業(yè)自身存在的問題

中小企業(yè)普遍存在法人治理結(jié)構(gòu)不健全，財(cái)務(wù)管理不規(guī)范，抗風(fēng)險(xiǎn)能力低，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)高，盈利能力低，信譽(yù)不高，另外缺少必要的抵押物等，故中小企業(yè)被認(rèn)可度底。

二、中小企業(yè)融資難題的解決方法

中小企業(yè)企業(yè)目前沒有良好的外部融資環(huán)境，且外部融資環(huán)境的改變非一朝一夕就能實(shí)現(xiàn)，做為中小企業(yè)應(yīng)該狠下內(nèi)功，在增強(qiáng)自身管理能力、運(yùn)營(yíng)能力、盈利能力的同時(shí)，應(yīng)建立理性的融資管理機(jī)制，在有限的融資條件和融資規(guī)模下，提高資金使用效率。

三、中小企業(yè)融資管理原則

企業(yè)價(jià)值最大化也稱企業(yè)總價(jià)值最大化，即企業(yè)權(quán)益價(jià)值和負(fù)債價(jià)值之和的最大化，結(jié)合企業(yè)融資管理的內(nèi)涵，企業(yè)的融資管理的目的在于――合理籌集企業(yè)所需資本，在投資收益一定的情況下，使得資本成本和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)最低化從而實(shí)現(xiàn)融資管理的最終目標(biāo)，即企業(yè)價(jià)值的最大化。因此，企業(yè)通過好的融資管理模式來低成本地為企業(yè)的發(fā)展籌集資金，同時(shí)做到資金成本、風(fēng)險(xiǎn)控制和價(jià)值創(chuàng)造之間優(yōu)化和平衡，是企業(yè)財(cái)務(wù)規(guī)劃和融資管理的主要原則。

四、中小企業(yè)發(fā)展中的融資管理思路

從資金融入效應(yīng)和風(fēng)險(xiǎn)控制角度看企業(yè)融資管理，當(dāng)論及企業(yè)的融資需求時(shí)，企業(yè)融入的長(zhǎng)期資本與短期資本在用途上有著本質(zhì)上的不同。一般來說，長(zhǎng)期資本主要用于滿足企業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展需要的擴(kuò)建項(xiàng)目、新建項(xiàng)目和對(duì)外投資等方面，而短期資金主要用于解決企業(yè)運(yùn)營(yíng)資金的周轉(zhuǎn)等方面。資本結(jié)構(gòu)一般是指長(zhǎng)期資本的比例關(guān)系，因此，我們可以從長(zhǎng)期資本的融入和其產(chǎn)出收益方面，從企業(yè)的良性資本循環(huán)角度（不考慮不顧及成本的用融入資本來償還債務(wù)等方面）來說明企業(yè)的融資管理問題。從企業(yè)融資的價(jià)值創(chuàng)造來看，企業(yè)在融資決策時(shí)，一般要符合融入資本的投資回報(bào)率要大于融入資本的綜合成本。因?yàn)楫?dāng)企業(yè)投資收益率高于融資綜合成本時(shí)，提高了原有資本收益率，增加了企業(yè)原有投資利益，并產(chǎn)生了價(jià)值創(chuàng)造；當(dāng)企業(yè)投資收益率低于融入資本綜合成本時(shí)，企業(yè)使用融入資本將使原有資本收益率降低，損害了企業(yè)原有投資者利益，甚至發(fā)生虧損，嚴(yán)重的可能產(chǎn)生經(jīng)營(yíng)危機(jī)甚而破產(chǎn)。

企業(yè)融資理論也認(rèn)為，企業(yè)為了達(dá)到市場(chǎng)價(jià)值最大化往往尋求最佳的融資結(jié)構(gòu)。由于各種融資方式的資金成本、凈收益、稅收以及債權(quán)人對(duì)企業(yè)所有權(quán)的認(rèn)可程度等存在的差異，在給定投資機(jī)會(huì)時(shí)，企業(yè)就需要根據(jù)自己的目標(biāo)函數(shù)和收益成本約束來選擇合適的融資方式，以確定最佳的融資結(jié)構(gòu)，從而使企業(yè)市場(chǎng)價(jià)值達(dá)到最大化。本文借助虛擬的案例，探討基于價(jià)值創(chuàng)造的融資管理方法，該思路和方法適用于一般性的企業(yè)，但對(duì)于眾多規(guī)模實(shí)力有限、存在外部環(huán)境約束和缺乏理性的融資管理觀念的民營(yíng)企業(yè)而言，更具有實(shí)際意義。

通常情況下，企業(yè)首先要從融資來源的結(jié)構(gòu)和數(shù)量入手，預(yù)測(cè)未來的融資能力。從來源來看，不外乎外源性融資，主要指銀行貸款和證券融資，內(nèi)源性融資主要是留存收益和業(yè)主資本追加，隨著我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的改革和國(guó)有資本在競(jìng)爭(zhēng)性領(lǐng)域勢(shì)力的弱化，民企融資來源將更加廣泛和合理。如股票融資對(duì)于一些發(fā)展勢(shì)頭良好的企業(yè)來說，是一個(gè)很好的選擇。但在我國(guó)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域則出現(xiàn)了不愿發(fā)行股票和上市融資現(xiàn)象，甚至一些前景非常好而且又急需資金來發(fā)展壯大的民企，在政府的支持和證券融資門檻降低的情況下也是如此。

其次，選擇與企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略相適應(yīng)的投資方案。民企應(yīng)該樹立正確的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)思想，科學(xué)地進(jìn)行投資項(xiàng)目的選擇，這就需要認(rèn)真分析宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、中觀行業(yè)資迅和微觀自身狀況來確定可選的投資方案，并通過成本――收益分析和風(fēng)險(xiǎn)性分析來測(cè)算各方案的預(yù)期收益率，然后在融資能力限額下，找到價(jià)值創(chuàng)造最大的投融資組合。

再次，需根據(jù)各項(xiàng)目的資金需求量和需求特性（如合資企業(yè)的股權(quán)比例），以及融資來源的資金成本，可利用線性規(guī)劃的方法來解決融資分配問題。

所以，民企更應(yīng)高度重視融投資的風(fēng)險(xiǎn)性分析，需借助各方案下的預(yù)測(cè)現(xiàn)金流量和債務(wù)償還籌劃表進(jìn)行分析。

企業(yè)融資管理的科學(xué)性很重要，不僅要考慮資金的成本，還要考慮到財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，否則，就是用較低的資金成本融入所需資金，也無法維持正常運(yùn)營(yíng)，因此，企業(yè)融資管理的目標(biāo)應(yīng)是在資金成本、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和價(jià)值創(chuàng)造這三者之間取得最優(yōu)平衡，以實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值的增值。

參考文獻(xiàn)：

[1]張興勝.中國(guó)中小企業(yè)融資中的幾個(gè)問題[J].新經(jīng)濟(jì)導(dǎo)刊,2002,1.

[2]陳曉紅,郭盛琨.中小企業(yè)融資[M].北京:經(jīng)濟(jì)科學(xué)出版社,2000.

篇(7)

關(guān)鍵詞:應(yīng)收賬款公司運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)防范

公司在銷售產(chǎn)品、提供勞務(wù)過程中，為了穩(wěn)定銷售渠道、擴(kuò)大銷路、減少存貨，不得不向客戶提供一定的信用服務(wù)，形成賒銷，即財(cái)務(wù)提到的應(yīng)收賬款問題。應(yīng)收賬款的出現(xiàn)，無形中增加了公司運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，造成資金成本和管理費(fèi)用的增加，而這個(gè)現(xiàn)象幾乎在所有公司都存在。如何加強(qiáng)對(duì)應(yīng)收賬款的管理成為現(xiàn)代公司運(yùn)營(yíng)的“必修課”。

一、應(yīng)收賬款的成本分析管理

應(yīng)收賬款的管理成本主要來自于管理成本、資金成本、壞賬損失等三方面。管理成本指由于應(yīng)收賬款的存在，在制定信用政策、客戶信用狀況分析調(diào)查方面及應(yīng)收賬款催收等方面帶來的費(fèi)用問題；資金成本的產(chǎn)生則是由于應(yīng)收賬款的資金主要來自銀行，需要支付利息而形成的資金成本；壞賬損失則是由于應(yīng)收賬款長(zhǎng)久累積或欠款客戶無法償還而成為“壞賬”，使公司蒙受不可避免的成本支出，如果公司應(yīng)收賬款規(guī)模越大，則壞賬的損失就可能越大，因此建立良好的應(yīng)收賬款客戶管理制度在公司運(yùn)營(yíng)過程中是非常重要的。

二、應(yīng)收賬款客戶管理制度

客戶是公司利潤(rùn)的來源，也是公司運(yùn)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)來源，其最大的問題就是應(yīng)收賬款的產(chǎn)生，如何加強(qiáng)應(yīng)收賬款客戶的管理，強(qiáng)化信任制度，建立健全客戶資信管理制度，成為公司解決應(yīng)收賬款問題的重要方法之一。由于應(yīng)收賬款管理本質(zhì)上就是一種信用管理，是公司對(duì)信用客戶的一種信任狀態(tài)，建立對(duì)客戶的資信制度有利于降低應(yīng)收賬款的風(fēng)險(xiǎn)。資信質(zhì)量主要包括客服的信用期限、標(biāo)準(zhǔn)、違約風(fēng)險(xiǎn)、收賬政策與程序等。信用期限即公司允許客戶購(gòu)貨到付款的時(shí)間期限，公司需要在根據(jù)客戶的情況確定客戶的最大信用期，建立客戶資信制度可通過以下幾個(gè)方面：

首先，建立信用品質(zhì)管理。即針對(duì)不同的客戶資金往來情況，給予不同的信任程度，這主要是通過了解客戶的過往履約情況及與客戶過往資金往來狀況而定；其次，根據(jù)客戶在支付能力，確定其資信程度，支付能力主要取決于客戶流動(dòng)資產(chǎn)的數(shù)理與質(zhì)量，及其與流動(dòng)負(fù)債的比例關(guān)系，主要反映條件來自于客戶的財(cái)務(wù)報(bào)表；再次是客戶的資本情況，這是考察客戶財(cái)務(wù)狀況的關(guān)鍵；抵押品指客戶可提供的用作資信安全證明的資產(chǎn)，抵押物需要具有較高的變現(xiàn)能力；最后就是客戶所處的經(jīng)濟(jì)環(huán)境及應(yīng)對(duì)不利經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，客戶的償付能力。

以上幾點(diǎn)是建立客戶資信證明的依據(jù)，其中主要的材料信息來自于客戶的財(cái)務(wù)報(bào)告、銀行證明及企業(yè)與之資金往來的情況說明等。建立良好的客戶資信管理有利于加強(qiáng)應(yīng)收賬款的管理，減少不必要的壞賬問題出現(xiàn)。

三、公司內(nèi)部應(yīng)收賬款的日常管理措施

由于應(yīng)收賬款嚴(yán)重占用公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)資金，降低了資金的周轉(zhuǎn)速度，增加現(xiàn)金流出量，最終制約公司的發(fā)展，增加運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

(一)加強(qiáng)對(duì)應(yīng)收賬款的記錄和分析工作

對(duì)應(yīng)收賬款進(jìn)行隨時(shí)記錄，隨時(shí)掌握客戶情況，分析交易與結(jié)算結(jié)果，獲取有價(jià)值的信息，以便及時(shí)收回應(yīng)收賬款。

(二)提高公司領(lǐng)導(dǎo)者素質(zhì)，加大應(yīng)收賬款管理

公司領(lǐng)導(dǎo)者、財(cái)務(wù)工作者要加強(qiáng)對(duì)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)理論的學(xué)習(xí)，真正懂得在追求利潤(rùn)最大化的同時(shí)，要積極預(yù)防金融風(fēng)險(xiǎn)，把公司的財(cái)務(wù)管理和資金管理放在工作的首位，降低應(yīng)收賬款。

(三)各部門分工明確，協(xié)同合作

應(yīng)收賬款的管理不僅是財(cái)務(wù)部門的工作，還與銷售部門、經(jīng)營(yíng)管理等部門密切相關(guān)，加強(qiáng)部門間的協(xié)同合作，對(duì)應(yīng)收賬款進(jìn)行全面掌控。

公司可制定應(yīng)收賬款內(nèi)控管理制度，加強(qiáng)管理與監(jiān)控職能部門，按財(cái)務(wù)管理的內(nèi)部牽制原則加強(qiáng)管理；分別針對(duì)不同的業(yè)務(wù)，采用不同的核算方法和程序以示區(qū)別；設(shè)立專門的收賬機(jī)構(gòu)及相關(guān)負(fù)責(zé)人，完善應(yīng)收賬款處理問題，加強(qiáng)資金的回籠；加強(qiáng)內(nèi)部審計(jì)工作，定期或不定期對(duì)各與財(cái)務(wù)相關(guān)部門進(jìn)行審核，加強(qiáng)公司內(nèi)部監(jiān)控制度，針對(duì)應(yīng)收賬款催收的每一環(huán)節(jié)，努力形成一套規(guī)范化的事前控制、事中控制、事后控制程序，規(guī)范應(yīng)收賬款的防范與回收工作。

(四)利用績(jī)效考核與責(zé)任追究制度加強(qiáng)應(yīng)收賬款的回收

績(jī)效考核制度一般用于人事管理，旨在加強(qiáng)員工工作責(zé)任落實(shí)情況。將應(yīng)收賬款的防范與回收融入到績(jī)效考核管理制度當(dāng)中，并將其與各業(yè)務(wù)部門的獎(jiǎng)懲制度相掛鉤，使公司各部門責(zé)任人對(duì)應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)率指標(biāo)作為一項(xiàng)業(yè)績(jī)考核目標(biāo)，分解財(cái)務(wù)部門應(yīng)收賬款壓力。對(duì)于造成逾期應(yīng)收賬款的部門與個(gè)人，應(yīng)適當(dāng)予以警告，并接受員工監(jiān)督，如果是由于業(yè)務(wù)人員個(gè)人原因造成貨款的回收困難，不僅要追究其責(zé)任，嚴(yán)重的要追究其刑事責(zé)任。按照內(nèi)部管理制度，定期將資金回籠情況的完成率對(duì)所有人員進(jìn)行業(yè)績(jī)測(cè)量，并在獎(jiǎng)金中兌現(xiàn)；反之，如果沒有完成當(dāng)期資金回籠計(jì)劃的部門與責(zé)任人，應(yīng)按內(nèi)部管理制度扣減其獎(jiǎng)金。但是，在操作這一方法的時(shí)候要注意，應(yīng)收賬款的績(jī)效考核指標(biāo)應(yīng)按各部門具體業(yè)務(wù)情況而定，不可過高或過低。過高則使各部門工作人員形成過強(qiáng)壓力，反而降低工作熱情；過低則不痛不癢難以達(dá)到目的。

四、結(jié)語

總之，公司在運(yùn)營(yíng)過程中不可避免應(yīng)收賬款的出現(xiàn)，降低應(yīng)收賬款的資金占有率、加強(qiáng)應(yīng)收財(cái)款的管理與回收工作，不僅體現(xiàn)在財(cái)務(wù)部門的工作職責(zé)中，更應(yīng)體現(xiàn)在其他相關(guān)部門及責(zé)任人身上。同時(shí)，公司在運(yùn)營(yíng)管理過程中，應(yīng)將其作為一項(xiàng)長(zhǎng)期的工作制度，力求將應(yīng)收賬款控制在合理的水平上，確保資金運(yùn)轉(zhuǎn)順暢，降低資本風(fēng)險(xiǎn)。

參考文獻(xiàn)：

[1]毛紅生,程衛(wèi)民.加強(qiáng)應(yīng)收賬款管理防范企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)[J].人民長(zhǎng)江.2009.(12) .