企業(yè)債申報材料精品(七篇)

序論：寫作是一種深度的自我表達(dá)。它要求我們深入探索自己的思想和情感，挖掘那些隱藏在內(nèi)心深處的真相，好投稿為您帶來了七篇企業(yè)債申報材料范文，愿它們成為您寫作過程中的靈感催化劑，助力您的創(chuàng)作。

篇(1)

“蝸居在證監(jiān)會旁“犄角旮旯”里的小小打印店榮大快印，占據(jù)了擬上市公司申報材料打印業(yè)務(wù)的90%，被喻為離上市“最近”的打印店。經(jīng)過近13年的發(fā)展，如今榮大快印成了中國“最?！钡拇蛴〉?。如果不是此次證監(jiān)會啟動的史上最嚴(yán)核查，六七百家擬上市公司的項(xiàng)目小組趕在核查大限前蜂擁到北京提交材料，擠爆了快印店，榮大可能仍然隱退在投行圈的“隱秘江湖”中，不為外人所知?！耙患掖蛴〉昴苡卸啻竽苣停茏屓珖鞯氐娜掏缎腥藛T排著隊(duì)在那兒打印資料”，有人甚至猜測榮大快印的背景。帶著種種疑問，記者多次探訪榮大，試圖一窺榮大的神奇生意。”

現(xiàn)場?一個IPO項(xiàng)目印刷費(fèi)不低于10萬

小小打印店榮大快印，占據(jù)了中國擬上市公司申報材料打印業(yè)務(wù)的90%。在中國證監(jiān)會所在地――北京金融街富凱大廈外，人群之中的黑色拉桿箱、“券商之家”白底紅字的榮大快印塑料袋，已成為擬上市企業(yè)“跑部前進(jìn)”的標(biāo)準(zhǔn)裝備。

快印店隱身在酒店

如果沒有熟人指路，或提前通過百度搜索，你很難找到榮大快印總店，它隱身在位于西直門內(nèi)南小街66號的金燦酒店。這里距證監(jiān)會不到3公里，出租車費(fèi)不過10元，高約8層的酒店外沒有任何“榮大快印”的標(biāo)識。

即便進(jìn)入酒店大堂后，仍沒有榮大印刷的顯著指示牌。記者向工作人員詢問后才得知，酒店除了住宿、洗浴、餐飲外還有財經(jīng)印刷服務(wù)，三層和四層為榮大快印。

“榮大去年8月陸續(xù)搬到這里，如果你是榮大VIP客戶，在這兒住宿可享受優(yōu)惠，比如680元的標(biāo)間，優(yōu)惠后在480元左右，但一定要榮大的銷售幫您申請?！本频甑那芭_服務(wù)人員耐心地告訴記者。

在來此探訪之前，一位投行人士曾告訴記者：“榮大快印的紅火正是得益于其一攬子服務(wù)，提供從住宿、餐飲、洗浴到校對、打印的一條龍服務(wù)?！?/p>

記者對比發(fā)現(xiàn)，即便優(yōu)惠后的酒店價格與周邊的如家快捷酒店等同類酒店相比還是要貴一些?！吧再F點(diǎn)沒關(guān)系，畢竟打印資料的時候更方便，而且還可以提供發(fā)票讓企業(yè)買單，榮大恰恰抓住了客戶的心理。”一位不方便透露姓名的圈里人士如是說。

前臺設(shè)計(jì)更像投行

盡管榮大如此“隱蔽”，但一進(jìn)電梯，你會發(fā)現(xiàn)，這家酒店果然與眾不同，電梯里的酒店廣告上用紅色背景烘托出“券商之家”榮大集團(tuán)八個字，看著十分突兀。一出電梯，卻又別有洞天，儼然一家投行的前臺。現(xiàn)代風(fēng)格的裝修設(shè)計(jì)，長長的柜臺后坐著身著工裝的前臺接待員，這與常人眼中“街邊打印店”的印象完全迥異。

榮大的店面布局也很有大公司的氣勢，類似實(shí)木的書架擺放著諸如“上海浦東發(fā)展銀行首次公開發(fā)行股票并上市申請文件”等諸多精致文件樣本。如果沒看到后臺過道上扔棄的紙張，還真容易誤以為這是某家投行在展示自己曾做過的項(xiàng)目。

榮大快印前臺的接待員更像是“保安”，對來訪者“十分警惕”，要求進(jìn)門人員進(jìn)行登記，出示包間門卡的人可以正常進(jìn)出，但如果是“陌生人”，則要被仔細(xì)“盤問”，尤其是記者，則通常會被拒之門外。

在采訪中，記者嘗試以打印申報材料人員的身份詢問該店的產(chǎn)品和價格，但前臺接待員并不像一般打印店的店員笑臉相迎，而是提出類似“你負(fù)責(zé)的是哪個項(xiàng)目”這樣的問題，如果不能準(zhǔn)確回答，那么談話通常會就此中斷。

一個IPO項(xiàng)目印刷費(fèi)超10萬

記者注意到，榮大快印大部分都是“包間服務(wù)”――基本上每個項(xiàng)目的投行人員都被安排在獨(dú)立房間內(nèi)完成工作。對于這樣的房間安排，一投行人士告訴記者：“金融行業(yè)向來注重保密性，券商申報的材料中更有商業(yè)機(jī)密等?！?/p>

“但要進(jìn)這樣的包間，必須要交20000元的押金，成為VIP會員。”這位投行人士說。

根據(jù)榮大的“服務(wù)指南”，VIP可以享受到三大優(yōu)勢服務(wù)：一是接待室、制作員的優(yōu)先安排；二是折扣優(yōu)惠；三是免費(fèi)用車送至證監(jiān)會等增值服務(wù)。

盡管有些發(fā)行企業(yè)對“支付預(yù)付款”的要求有些不滿，但也只能忍受。對于他們來說，時間是個微妙的東西。同一天下午，5點(diǎn)鐘報進(jìn)證監(jiān)會的材料和6點(diǎn)報進(jìn)去的材料，僅僅相差一小時，審核時間可能就不一樣。尤其是在每年3月、6月、9月，若是錯過了每個季度的最后一天，申報材料又得新增一個季度的內(nèi)容，會增加很多會計(jì)、審計(jì)成本。對于包間價格和具體項(xiàng)目收費(fèi)，榮大的銷售人員諱莫如深。

榮大前員工張工表示，最近兩年，排隊(duì)IPO的企業(yè)比較多，榮大趁勢而上，主動創(chuàng)造需求，提升服務(wù)，從而增加收費(fèi)項(xiàng)目，且收費(fèi)較高。當(dāng)然，作為行業(yè)的標(biāo)桿，榮大推出新產(chǎn)品而帶來的價格變動，比較容易被客戶接受。

從IPO申報材料的制作流程來看，主要分為原件整理、原件套頁碼、原件掃描、掃描件處理、打印復(fù)印件、轉(zhuǎn)電子文件、電子版刻盤等?！罢麄€流程中，利潤最高的部分來自掃描，客戶的文件數(shù)量非常大，但實(shí)際上這部分業(yè)務(wù)幾乎是零成本?！睆埞ふf。張工統(tǒng)計(jì)，一個IPO項(xiàng)目從遞交申報材料到封卷在榮大的整體花費(fèi)一般不低于10萬元。

制作平臺并不全封閉存泄密可能

記者看到，榮大的部分制作平臺并不是全封閉的，兩排電腦集中擺放在較隱秘的角落，工作人員之間雖然單獨(dú)作業(yè)，但并沒有與外界完全隔離，泄密并非沒有可能。

一位投行人士就表示，曾在榮大見到了另外一家券商保薦的上市企業(yè)的首發(fā)申請資料，“我覺得去榮大打工一定能拿到不少一手消息，回報率不次于每天蹲在證監(jiān)會門口?！?/p>

記者也參觀了榮大目前算得上強(qiáng)有力的競爭對手時美印刷車公莊店。同是專門服務(wù)于券商，時美印刷非常關(guān)注保密性，他們將整個券商服務(wù)區(qū)與外界隔離開來，并設(shè)有門禁，服務(wù)區(qū)內(nèi)部的制作間上面有明確“保密”提示，不許除工作人員以外的人入內(nèi)。甚至每個券商在VIP包間里有專人服務(wù)，“我們能做到一對一的制作流程”，工作人員告訴記者。盡管如此，時美印刷對待媒體倒是較為“開放”，會介紹他們的一些特色服務(wù)，并允許參觀硬件設(shè)施。

兩相對比，榮大在公眾眼中的神秘感頗強(qiáng)，引無數(shù)外人過來探訪，金燦酒店的一名保潔員表示，這兩天被經(jīng)理一再叮囑“最近來的人很多，一旦看見有人員拍照，要馬上制止?！?/p>

質(zhì)疑?榮大快印緣何“一枝獨(dú)秀”

疑問一：申報材料印刷門檻有多高

最近，記者調(diào)查了十多位投行人士，他們雖然說法不同，但確實(shí)對榮大的專業(yè)性給予高度認(rèn)可。

為何投行人員一定要到榮大去打印IPO資料？華泰聯(lián)合證券一投行人士表示，投行的人都是在上報材料的最后幾天才定稿，對時間和業(yè)務(wù)的熟練度上要求很高。而榮大這么多年在和投行人士的磨合中積累了不少經(jīng)驗(yàn)，對相關(guān)資料的格式更為熟悉。這一行經(jīng)驗(yàn)積累很重要，與榮大上海相比，成立時間早的榮大北京業(yè)務(wù)還是相對熟練一些。

“因?yàn)榻衲闕PO核查，來打印核查材料的人比較集中，時間也比較緊張，我們也曾嘗試去另外一家做銀行業(yè)務(wù)的打印店，雖然價格便宜了一半，但對格式的熟練程度真的差不少，下次還是會去榮大做?！边@位投行人士告訴記者。

不過，時美印刷副總經(jīng)理曹國亮表示，擬上市企業(yè)申報材料的打印，主要是對證監(jiān)會文件格式的熟悉程度，并沒有多少技術(shù)含量?！岸C監(jiān)會對上市文件的格式要求是公開的，這并沒有多少難度?！?/p>

榮大前員工張工說：“實(shí)際上，榮大并不神奇，只是把證監(jiān)會的要求做到了最熟、做精。”比如格式、字號等，都必須按照證監(jiān)會對上市公司申報材料的要求。此外，榮大還能幫助客戶發(fā)現(xiàn)和改正申報材料中的一些常見錯誤。比如，有些企業(yè)由于原件底稿年限過久，將順序搞錯了，有的文件漏簽名或少文件等.cn。

據(jù)張工介紹，一般來說，相關(guān)申報文件可以分為幾大類型，比如IPO、重組、公司債、中期票據(jù)、新三板、股權(quán)激勵等，雖然文件類型不同，但格式上大同小異。

顯然，榮大的優(yōu)勢來自于先發(fā)優(yōu)勢和經(jīng)驗(yàn)積累，而這些東西并非不可復(fù)制。

疑問二：榮大快印究竟有無背景

由于老板周正榮的低調(diào)，投行圈外人無法真正地了解這家打印店。坊間流傳著榮大的種種傳奇，一名投行人員都很難知道一個證監(jiān)會官員希望看到怎樣的材料。而在榮大，從項(xiàng)目建議書到招股書制作，都有豐富的經(jīng)驗(yàn)。更有甚者，榮大快印的傳奇故事還包括：投行人在一些程序上的小疏漏，會被打印員發(fā)現(xiàn)并指出。

而一些投行人員則經(jīng)常抱怨，證監(jiān)會預(yù)審員對擬上市企業(yè)申報材料的要求已經(jīng)到了“吹毛求疵”的地步。

“低調(diào)”和“神奇”往往容易引起人們的猜想，包括投行圈里的一些人都在微博討論，榮大老板是否有著不同尋常的背景。

對此，榮大的競爭對手――時美印刷的曹國亮表示，這可能只是一種營銷手段。榮大一年的流水最多時也無法超過一個億，在整個發(fā)行上市的利益鏈條中，實(shí)在微不足道。很難想象，會有人甘于冒此風(fēng)險。目前，誰也沒有證據(jù)證明兩者之間到底有何“關(guān)系”，但榮大快印的江湖傳奇地位卻因此奠定。

疑問三：榮大為什么“一枝獨(dú)秀”

既然技術(shù)上沒有門檻，也沒有證據(jù)表明榮大有何背景，那為何出現(xiàn)榮大“一枝獨(dú)秀”的局面？對此，曹國亮也有些奇怪，“在市場經(jīng)濟(jì)中，還有一個細(xì)分領(lǐng)域要客戶排隊(duì)才能享受服務(wù)，這有點(diǎn)讓人難以理解。”他遲疑了一下表示，這恐怕主要還是因?yàn)榭蛻舻膽T性比較大。

榮大前員工張工說：“因?yàn)楸Ｃ苄院椭匾暥?，使得一般企業(yè)不敢將申報材料放在街邊的小打印店制作?！?/p>

對于以上兩人的分析，一投行人士并不認(rèn)同，同樣是企業(yè)發(fā)行上市，香港市場就容納了RRD、Toppan、Bowne等好幾家打印店，中國內(nèi)地不應(yīng)只有一家榮大快印。

事實(shí)上，時美印刷進(jìn)入這個細(xì)分行業(yè)已有兩年多的時間，也取得一定的進(jìn)展。曹國亮透露，“這次IPO核查，時美也從榮大分了一杯羹，因?yàn)榭蛻魧r間要求緊迫，有60多家企業(yè)來時美做了申報材料?！钡舜螀⑴cIPO核查的企業(yè)數(shù)量在六七百家左右，從此次時美和榮大的正面交鋒來看，榮大在這個細(xì)分市場仍處于明顯的強(qiáng)勢地位。

“盡管這個行業(yè)利潤豐厚，但因?yàn)檫@個細(xì)分行業(yè)受政策影響比較大，比如暫停IPO等，風(fēng)險和收益并不十分成正比，比如榮大在此次核查啟動之前，就因?yàn)镮PO暫停，閑置了幾個月，人員工資照付，而因考慮到客戶便利性因素，選址一般要在證監(jiān)會附近，房租成本也比較高?！辈車琳f。

有觀點(diǎn)認(rèn)為，榮大之所以能撐下來，因?yàn)樵诟叻宓臅r候能盈利，能把自己的水池蓄滿，在低谷的時候，即使平淡也仍能盈利。

印象?“只是街邊小打印店”？

如果說榮大的生意對外界來說是“隱秘的江湖”，那么榮大老板周正榮則可以說是“神龍見首不見尾”。記者多次聯(lián)系周正榮，他僅表示，從未接受過媒體采訪，“榮大只是一家街邊小打印店，沒什么可說的，我們沒打算上市”。

榮大前員工張工（化名）透露，周正榮是一名退伍軍人，40多歲，為人謙遜、低調(diào)，“這么有錢的大老板辦公室很簡陋”。

根據(jù)北京市工商局網(wǎng)站的公開信息，記者了解到，周正榮在2000年8月29日成立了榮大偉業(yè)商貿(mào)有限公司，注冊資本為200萬元。公司創(chuàng)始之初，業(yè)務(wù)注冊范圍十分寬泛，涵蓋零售計(jì)算機(jī)軟硬件、百貨、通訊設(shè)備、裝飾材料、電腦圖文、設(shè)計(jì)企業(yè)形象策劃，打字、復(fù)印服務(wù)等業(yè)務(wù)。2002年，周正榮又成立了北京榮大偉業(yè)商貿(mào)有限公司第一分公司，主營電腦圖文。

時美印刷主管財經(jīng)印刷的副總經(jīng)理曹國亮稱，周正榮平時和同行甚少交流。對于周正榮的低調(diào)，曹國亮分析，原因不外乎“擔(dān)心外界過多的關(guān)注會影響榮大的生意，悶聲發(fā)大財嘛！”

“周正榮很精明，他發(fā)現(xiàn)擬上市企業(yè)申報材料印刷這塊‘寶地’之后，不想讓其他同行知道業(yè)務(wù)門檻并不高，因此無論對媒體還是同行都異常低調(diào)?！睆埞ふf。

篇(2)

Abstract:This article mentions from the small and medium-sized enterprise set bond's meaning, elaborated successively the small and medium-sized enterprise set bond's characteristic, the release significance, the present release situation and the release initial work should pay attention the item, to distributed the item which the initial work should pay attention to carry on the elaboration emphatically.

關(guān)鍵詞:中小企業(yè)集合債券 發(fā)行 前期工作 注意事項(xiàng)

Key words:Small and medium-sized enterprise set bond; Release; Initial work; Matters needing attention

【中圖分類號】F27 【文獻(xiàn)標(biāo)識碼】A【文章編號】1004-7069(2009)-09-0085-02

一、中小企業(yè)集合債券簡介

源于美國的次貸危機(jī)引起了全球范圍的金融危機(jī),隨著這一危機(jī)的到來,我國很多中小企業(yè)準(zhǔn)備不足,導(dǎo)致破產(chǎn)、倒閉,而引起這種現(xiàn)象的原因主要是中小企業(yè)的融資難問題。我國采取了很多應(yīng)對措施對中小企業(yè)進(jìn)行保護(hù)和提振,發(fā)行中小企業(yè)集合債券便是措施之一。

(一)中小企業(yè)集合債券的含義

中小企業(yè)集合債券,是由一個機(jī)構(gòu)作為牽頭人,多家企業(yè)共同申請發(fā)行的一種企業(yè)債券。它通過銀行間債券市場和交易所債券市場組織發(fā)行。

(二)中小企業(yè)集合債券的特點(diǎn)

1、統(tǒng)一組織

中小企業(yè)集合債券一般由某個政府部門作為牽頭人,在債券的發(fā)行工作中,負(fù)責(zé)統(tǒng)一組織協(xié)調(diào)。

2、統(tǒng)一冠名

中小企業(yè)集合債券使用統(tǒng)一的債券名稱,形成總的發(fā)行規(guī)模,而不以單一發(fā)行企業(yè)為債券冠名。

3、統(tǒng)一擔(dān)保

中小企業(yè)集合債券將由資質(zhì)卓越的第三方為債券提供統(tǒng)一擔(dān)保,從而實(shí)現(xiàn)債券信用增級,提高債券的市場認(rèn)可度。

4、分別負(fù)債、集合發(fā)行

中小企業(yè)集合債券由多家中小企業(yè)構(gòu)成的聯(lián)合發(fā)行人作為債券發(fā)行主體,各發(fā)行企業(yè)作為獨(dú)立負(fù)債主體,在各自的發(fā)行額度內(nèi)承擔(dān)按期還本付息的義務(wù),并按照相應(yīng)比例承擔(dān)發(fā)行費(fèi)用。

(三)發(fā)行中小企業(yè)集合債券的意義

1、拓寬融資渠道,改善資金結(jié)構(gòu)單一局面

長久以來,中小企業(yè)盡管融資需求旺盛,但融資渠道狹窄,主要集中在自有資金和銀行貸款上,資金結(jié)構(gòu)比較單一。發(fā)行中小企業(yè)集合債券將優(yōu)化公司融資結(jié)構(gòu),拓寬公司融資渠道,增強(qiáng)公司的持續(xù)發(fā)展能力。

2、優(yōu)化企業(yè)的財務(wù)結(jié)構(gòu),有利于股東利益最大化

發(fā)行中小企業(yè)集合債券不會引發(fā)股本擴(kuò)張,原股東利益不會被稀釋,而且債權(quán)人不具有經(jīng)營管理權(quán)和投票選舉權(quán),不會影響公司的所有權(quán)結(jié)構(gòu)和日常經(jīng)營管理。當(dāng)項(xiàng)目的投資收益率大于債券利率時,利用債務(wù)杠桿融資可以提高企業(yè)凈資產(chǎn)收益率,有利于股東利益最大化。

3、降低企業(yè)的融資成本,具有稅盾優(yōu)勢

發(fā)行中小企業(yè)集合債券較同期限的銀行貸款能夠有效地降低融資成本。同期限的債券發(fā)行利率顯著低于同期限商業(yè)銀行貸款利率,即使考慮到相關(guān)發(fā)行費(fèi)用,企業(yè)債券仍具有明顯的融資成本優(yōu)勢,而且發(fā)行環(huán)境也相對便利。此外,債券利息在稅前支付并計(jì)入成本,具有稅盾優(yōu)勢。

4、提高企業(yè)的資本市場形象,提升企業(yè)經(jīng)營管理水平

發(fā)行中小企業(yè)集合債券是發(fā)行人在資本市場邁出的重要一步,企業(yè)藉此在債券市場樹立其穩(wěn)健、安全的品牌形象。企業(yè)債券發(fā)行上市后,企業(yè)需要定期披露信息,被廣大投資者關(guān)注,這有利于企業(yè)規(guī)范運(yùn)作,提高自身管理水平,并可在資本市場上樹立良好的信用形象,為企業(yè)持續(xù)融資打下信用基礎(chǔ)。

5、多方合作,共同參與,開闊視野

多個中小企業(yè)主體共同參與,能夠開闊視野;同時,通過與各中介機(jī)構(gòu)的合作,可以建立更多的溝通渠道,獲取更多新信息。這些在企業(yè)今后的發(fā)展過程中可能起到至關(guān)重要的作用。

(四)目前我國中小企業(yè)集合債券的發(fā)行情況

1、深圳中小企業(yè)集合債券

2007年11月14日,經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn),深圳20家企業(yè)聯(lián)合發(fā)行總額為10億元的“2007年深圳市中小企業(yè)集合債券”。這是全國第一只中小企業(yè)集合債券。該集合債券打破了以往只有大企業(yè)才能發(fā)債的慣例,實(shí)現(xiàn)了中小企業(yè)發(fā)行債券的歷史性突破。

2、北京中關(guān)村中小企業(yè)集合債券

中關(guān)村高新技術(shù)中小企業(yè)集合債券于2007年12月25日發(fā)行,債券總額為人民幣3.05億元。 此次債券的發(fā)行,為北京乃至全國的中小企業(yè)提供了一個新的融資樣本。

3、目前正在準(zhǔn)備發(fā)行的中小企業(yè)集合債券

目前,遼寧省大連市正準(zhǔn)備發(fā)行大連市中小企業(yè)集合債,各項(xiàng)工作均進(jìn)展順利,大概規(guī)模在11個億左右。除此之外,山東、四川、浙江等省的中小企業(yè)集合債也已進(jìn)入方案制定和上報階段。

二、中小企業(yè)集合債券發(fā)行前期工作的注意事項(xiàng)

中小企業(yè)集合債券的發(fā)行是一項(xiàng)十分繁瑣的工作,它不僅涉及到參與發(fā)債的多家企業(yè),還涉及到財務(wù)顧問、券商、會計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所和信用評級機(jī)構(gòu)等中介機(jī)構(gòu),而且發(fā)行過程中政府牽頭部門的組織、協(xié)調(diào)和溝通也十分重要。在整個過程中,發(fā)行前期的準(zhǔn)備工作可謂重中之重,將直接關(guān)系到中小企業(yè)集合債券發(fā)行的成敗。

(一)中小企業(yè)集合債券前期工作的時限界定

中小企業(yè)集合債券的發(fā)行工作主要包括企業(yè)遴選、組織申報和發(fā)行上市三個階段。企業(yè)遴選階段主要是財務(wù)顧問對入選企業(yè)進(jìn)行前期盡職調(diào)查,并收集有關(guān)資料,最后確定發(fā)債企業(yè)名單。組織申報階段主要是會計(jì)師、律師、評級機(jī)構(gòu)開展盡職調(diào)查,并分別出具審計(jì)報告、法律意見書和信用評級報告,確定擔(dān)保人,最后完成全套申報材料的制作。發(fā)行上市階段主要是國家發(fā)改委對上報的債券發(fā)行申報文件進(jìn)行審核,提出修改反饋意見,發(fā)行人及主承銷商(券商)補(bǔ)充完善材料;國家發(fā)改委將債券申報文件轉(zhuǎn)至人民銀行和證監(jiān)會會簽,下達(dá)核準(zhǔn)文件,在中國銀行間市場交易商協(xié)會完成發(fā)行注冊,辦理本期債券上市流通事宜。

對于中小企業(yè)集合債券發(fā)行前期的時間界定,可能有多種方法。從債券發(fā)行實(shí)際過程來看,筆者認(rèn)為企業(yè)遴選階段和組織申報階段,應(yīng)該視為發(fā)行前期。

(二)中介機(jī)構(gòu)的選擇

中小企業(yè)集合債券發(fā)行中需要財務(wù)顧問、會計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所、信用評級機(jī)構(gòu)和券商五個中介機(jī)構(gòu),財務(wù)顧問有時可由會計(jì)師事務(wù)所或券商擔(dān)任。

企業(yè)在選擇中介機(jī)構(gòu)的時候,一定要選擇那些配合默契,最好是彼此之間曾經(jīng)合作過的。一般情況下,在選擇之前應(yīng)當(dāng)征求券商的意見,或者直接由券商確定其他中介機(jī)構(gòu)。我們要求所有的中介機(jī)構(gòu)都應(yīng)該有大局意識,不能相互推諉扯皮,更不能因?yàn)槟承┈嵥樾∈露绊懓l(fā)債的進(jìn)度。券商在所有的中介機(jī)構(gòu)中要起到良好的溝通協(xié)調(diào)作用,以確保債券發(fā)行工作按時高質(zhì)完成。

(三)發(fā)債企業(yè)及發(fā)債額度的確定

這主要由財務(wù)顧問或券商確定。參與發(fā)債的企業(yè)和發(fā)債的額度應(yīng)當(dāng)根據(jù)企業(yè)的財務(wù)狀況、經(jīng)營狀況及發(fā)債項(xiàng)目加以確定。對此,國家發(fā)展和改革委員會文件發(fā)改財金[2008]7號文中有明確規(guī)定:

三、企業(yè)公開發(fā)行企業(yè)債券應(yīng)符合下列條件:

(一)股份有限公司的凈資產(chǎn)不低于人民幣3000萬元,有限責(zé)任公司和其他類型企業(yè)的凈資產(chǎn)不低于人民幣6000萬元;

(二)累計(jì)債券余額不超過企業(yè)凈資產(chǎn)(不包括少數(shù)股東權(quán)益)的40%;

(三)最近三年可分配利潤(凈利潤)足以支付企業(yè)債券一年的利息;

(四)籌集資金的投向符合國家產(chǎn)業(yè)政策和行業(yè)發(fā)展方向,所需相關(guān)手續(xù)齊全。用于固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目的,應(yīng)符合固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目資本金制度的要求,原則上累計(jì)發(fā)行額不得超過該項(xiàng)目總投資的60%。用于收購產(chǎn)權(quán)(股權(quán))的,比照該比例執(zhí)行。用于調(diào)整債務(wù)結(jié)構(gòu)的,不受該比例限制,但企業(yè)應(yīng)提供銀行同意以債還貸的證明;用于補(bǔ)充營運(yùn)資金的,不超過發(fā)債總額的20%;

(五)債券的利率由企業(yè)根據(jù)市場情況確定,但不得超過國務(wù)院限定的利率水平;

(六)已發(fā)行的企業(yè)債券或者其他債務(wù)未處于違約或者延遲支付本息的狀態(tài);

(七)最近三年沒有重大違法違規(guī)行為。

(四)盡職調(diào)查材料的準(zhǔn)備及收集

牽頭部門應(yīng)當(dāng)在材料準(zhǔn)備之前對所有參與發(fā)債的企業(yè)進(jìn)行培訓(xùn),讓企業(yè)充分了解盡職調(diào)查材料應(yīng)當(dāng)如何準(zhǔn)備。在確定發(fā)債企業(yè)時的盡職調(diào)查相對較籠統(tǒng),但此后的盡職調(diào)查內(nèi)容必須十分準(zhǔn)確。牽頭部門在向各個中介機(jī)構(gòu)提交材料之前要進(jìn)行認(rèn)真檢查,確保無誤。

盡職調(diào)查材料的收集工作一定要按計(jì)劃進(jìn)行,在進(jìn)度上與整體工作保持一致。

(五)擔(dān)保機(jī)構(gòu)的選擇

2007年10月初,銀監(jiān)會向各商業(yè)銀行下發(fā)了《關(guān)于有效防范企業(yè)債擔(dān)保風(fēng)險的意見》,要求各銀行停止對以項(xiàng)目債券為主的企業(yè)債券進(jìn)行擔(dān)保,同時規(guī)定對其他用途的企業(yè)債券、公司債券等融資性項(xiàng)目也原則上不再出具銀行擔(dān)保。在這種形勢下,有效地解決企業(yè)債券的擔(dān)保問題成為企業(yè)債券發(fā)行中的首要問題。

由于中小企業(yè)集合債券的發(fā)行主體分散,各企業(yè)經(jīng)營與財務(wù)狀況千差萬別,資質(zhì)不盡相同,發(fā)行人的多元化增加了債券的評估成本和投資風(fēng)險。為了確保發(fā)行成功,應(yīng)當(dāng)選擇實(shí)力雄厚、信譽(yù)度高的大型企業(yè)集團(tuán)或擔(dān)保公司作為第三方擔(dān)保人為債券提供統(tǒng)一擔(dān)保,以實(shí)現(xiàn)債券增信,獲取市場投資者的認(rèn)可。

綜上所述,若要成功發(fā)行中小企業(yè)集合債券就必須努力做好發(fā)行前期的準(zhǔn)備工作。當(dāng)然,前期工作的注意事項(xiàng)或許不僅僅是筆者提到的這些,筆者提出這些注意事項(xiàng)希望能夠?qū)χ行∑髽I(yè)集合債券發(fā)行工作起到些許作用。

參考文獻(xiàn):

[1] 《國家發(fā)展改革委關(guān)于推進(jìn)企業(yè)債券市場發(fā)展、簡化發(fā)行核準(zhǔn)程序有關(guān)事項(xiàng)的通知》 2008年1月

[2] 《關(guān)于有效防范擔(dān)保企業(yè)債風(fēng)險的意見》 2007年10月

篇(3)

關(guān)鍵詞：企業(yè)債券；信用評級；信息披露

中圖分類號：F27 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A 文章編號：1003-3890（2011）04-0090-04

一、中國企業(yè)債券市場的現(xiàn)狀

（一）企業(yè)債券發(fā)行總量大幅增長

2008年，發(fā)改委了《關(guān)于推進(jìn)企業(yè)債券市場發(fā)展、簡化發(fā)行核準(zhǔn)程序有關(guān)事項(xiàng)的通知》，企業(yè)債券的發(fā)行制度發(fā)生重大變革。核準(zhǔn)程序?qū)⒂稍瓉淼摹跋群藴?zhǔn)規(guī)模，后核準(zhǔn)發(fā)行”兩個環(huán)節(jié)簡化為“直接核準(zhǔn)發(fā)行”一個環(huán)節(jié)。改革前，企業(yè)發(fā)債從上報審批到拿到額度大約需要半年時間。而新的發(fā)行制度規(guī)定發(fā)改委自受理企業(yè)發(fā)債申請之日起要在3個月內(nèi)做出核準(zhǔn)或者不予核準(zhǔn)的決定（不包括發(fā)行人及主承銷商根據(jù)反饋意見補(bǔ)充和修改申報材料的時間）。企業(yè)債券發(fā)行制度的改革，簡化了審批手續(xù)，降低了企業(yè)發(fā)債門檻，使企業(yè)債券市場的直接融資功能得到更好發(fā)揮。企業(yè)債券發(fā)行效率的提高也為企業(yè)債券市場規(guī)模的擴(kuò)大奠定了制度基礎(chǔ)。

隨著對企業(yè)債券的限制因素越來越少，企業(yè)債券發(fā)行節(jié)奏明顯加快。2009年累計(jì)發(fā)行企業(yè)債券190支，發(fā)行總量4 252.33億元，分別較上年增長270.42%和79.66%，規(guī)模和期數(shù)創(chuàng)歷史新高。2010年，全國共發(fā)行企業(yè)債券182支，發(fā)行總量為3 627.03億元，是企業(yè)債券發(fā)展史上第二個高峰年。具體情況如表1所示。

（二）發(fā)行主體呈現(xiàn)多元化的趨勢

企業(yè)債券發(fā)行主體從鐵道部、國家電網(wǎng)等大型中央企業(yè)向地方企業(yè)擴(kuò)散。2008年，地方企業(yè)債券發(fā)行量占企業(yè)債券發(fā)行總量的28.9%，2009年上升到52.3%，2010年為54.5%，地方企業(yè)債券超過中央企業(yè)債券成為企業(yè)債券中的主要品種，企業(yè)債券逐漸成為地方企業(yè)的重要融資手段。

目前，企業(yè)債券發(fā)行主體既有大型央企、地方大型國企、城司，也有民營企業(yè)、中小企業(yè)，支持了各類型企業(yè)的發(fā)展。以2010年為例，2月和4月，國家電網(wǎng)公司相繼發(fā)行300億元和100億元企業(yè)債券；4月份和8月份，武漢市中小企業(yè)集合債券、中關(guān)村高新技術(shù)中小企業(yè)集合債券成功發(fā)行。不同類型的企業(yè)進(jìn)入債券發(fā)行市場，體現(xiàn)出企業(yè)債券發(fā)行主體日益多元化的趨勢。

2010年8月，中石油成功發(fā)行兩期共200億元的企業(yè)債券，這是繼其股份公司在2003年、2006年發(fā)行企業(yè)債券后又重新登陸企業(yè)債券市場。中石油在企業(yè)債券發(fā)行市場的回歸，進(jìn)一步凸現(xiàn)了企業(yè)債券市場發(fā)行主體多元化的特征。

（三）企業(yè)債券品種更加豐富

2008年，發(fā)改委發(fā)出通知明確企業(yè)可發(fā)行無擔(dān)保信用債券、資產(chǎn)抵押債券、第三方擔(dān)保債券，市場首次出現(xiàn)無擔(dān)保信用債，推動了企業(yè)債券市場化進(jìn)程。自此之后，第三方擔(dān)保、無擔(dān)保、質(zhì)押抵押擔(dān)保等品種迅速發(fā)展，其中無擔(dān)保債券發(fā)展迅速，占比最大。截至2010年12月28日，無擔(dān)保債券發(fā)行規(guī)模達(dá)1 560億元，占發(fā)行總量的比重從2009年的29.20%上升到2010年的45.77%，企業(yè)債券中無擔(dān)保債券的比重大幅增加。2009年城投債則進(jìn)入高速發(fā)展階段，全年共發(fā)行城投類企業(yè)債券115支，金額達(dá)1 677億元。2010年，受國家規(guī)范地方融資平臺公司的影響，城投債發(fā)行規(guī)模出現(xiàn)了一定程度的下滑。2010年8月27日，中國第一只市政項(xiàng)目建設(shè)債券品種正式面世。市政項(xiàng)目建設(shè)債券是在近年來核準(zhǔn)的城投債的基礎(chǔ)上，根據(jù)該類債券用于市政建設(shè)特點(diǎn)有選擇推出的，對于中國的城市化過程將起到促進(jìn)作用。

（四）企業(yè)債券作為投資工具的地位日益重要

經(jīng)過多年發(fā)展，中國債券市場交易量超過了股票市場。2010年，股票市場全年交易額為54萬億人民幣，債券市場交易額為63萬億元人民幣。從市場表現(xiàn)來看，2010年債市與股市表現(xiàn)不同。股市表現(xiàn)低迷，滬綜指數(shù)下跌了14.31%，深成指數(shù)下跌了9.06%。而在央行多次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率和存貸款基準(zhǔn)利率的背景下，債券市場運(yùn)行總體平穩(wěn)，多數(shù)債券品種的表現(xiàn)都可圈可點(diǎn)，企業(yè)債券的表現(xiàn)更值得一提。截至2010年12月31日，上證企業(yè)債券指數(shù)收報143.45點(diǎn)，較2009年末上漲約7%。從企業(yè)債券市場的投資者結(jié)構(gòu)看，商業(yè)銀行、保險公司、基金公司是企業(yè)債券市場的主要投資者，由于商業(yè)銀行信貸規(guī)模正在有一定幅度的下調(diào)，保監(jiān)會規(guī)定保險資金投資企業(yè)債券范圍擴(kuò)大，基金公司等機(jī)構(gòu)投資者新募集產(chǎn)品規(guī)?？焖贁U(kuò)大等因素影響，機(jī)構(gòu)投資者會加大對企業(yè)債券的投資。在人民幣國際化和利率市場化的大環(huán)境下，債券市場的地位越來越重要。未來一段時間，將會有更多的投資者進(jìn)入債券市場，企業(yè)債券將成為越來越重要的投資品種。

二、現(xiàn)階段中國企業(yè)債券市場存在的問題分析

（一）中國企業(yè)債券與其他主要債券品種及股票相比，發(fā)行規(guī)模偏小

在中國，雖然債券市場近些年發(fā)展比較迅速，但企業(yè)債券市場相對國債、金融債的發(fā)展還比較緩慢。從發(fā)行規(guī)模來看，各債券品種的分布不夠合理，國債、央行票據(jù)和政策性金融債占總發(fā)行規(guī)模的比重偏高，企業(yè)債券占比很低。2010年，記賬式和儲蓄式國債共發(fā)行15 878億元，企業(yè)債券發(fā)行額約占國債發(fā)行額的比例不到23%，占全年債券發(fā)行總量的3.8％，與西方發(fā)達(dá)國家企業(yè)債券相比有非常大的差距。2010年各種債券發(fā)行規(guī)模詳見表2。

中國企業(yè)債券的發(fā)行規(guī)模也遠(yuǎn)不及股票市場。與股權(quán)融資相比，企業(yè)債券融資具有融資成本低、控制權(quán)不被稀釋等獨(dú)特優(yōu)勢。按照融資偏好理論，企業(yè)選擇融資的次序一般是先內(nèi)部融資，其次是發(fā)行債券，最后是股權(quán)融資。因此，在一些發(fā)達(dá)國家，企業(yè)債券發(fā)行規(guī)模要遠(yuǎn)大于股票發(fā)行規(guī)模。在中國，股票市場初期，企業(yè)債券余額曾經(jīng)超過股票市場的市值。但是隨著股票市場的迅速發(fā)展，企業(yè)債券市場明顯落后。2010年，企業(yè)債券發(fā)行額為3 627億元，境內(nèi)外股票首次發(fā)行以及再融資額為11 318億元，前者僅占后者的1/4。從國外的情況來看，債券市場是證券市場的重要組成部分，發(fā)達(dá)國家企業(yè)債券發(fā)行量往往是股票發(fā)行量的3~10倍。中國企業(yè)債券市場雖然起步較早，但發(fā)展速度不理想，遠(yuǎn)不能滿足經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要。2008―2010年股票市場與企業(yè)債券市場相關(guān)數(shù)據(jù)如表3所示：

（二）企業(yè)債券名不符實(shí)，沒有充分發(fā)揮融資工具功能

因?yàn)闅v史原因，中國企業(yè)債券的發(fā)行主體主要是中央政府部門所屬機(jī)構(gòu)、國有獨(dú)資企業(yè)或國有控股企業(yè)，真正的發(fā)行主體為企業(yè)的債券偏少，尤其是中小企業(yè)、民營企業(yè)偏少。2009年發(fā)行規(guī)模前五大主體發(fā)行規(guī)模為1 750億元，占企業(yè)債券發(fā)行總量的41.15%。2010年發(fā)行規(guī)模前五大主體發(fā)行規(guī)模為1 580億元，占發(fā)行總量的43.56%。兩年來，發(fā)行規(guī)模前兩位均為鐵道部和國家電網(wǎng)。2009―2010年企業(yè)債券前五大發(fā)行人如表4所示。

伴隨著各地民生工程啟動，2009年以來城投類企業(yè)踴躍發(fā)債成最大的企業(yè)債券發(fā)債群體。2009年，發(fā)行城市建設(shè)投資類企業(yè)債券115期，發(fā)行金額為1 677億元，分別占該年發(fā)行企業(yè)債券總量的61%和募集資金的40%。2010以來發(fā)行的182期企業(yè)債券中，也有超過半數(shù)為城投債、市政債。同時，城投債的發(fā)債主體范圍由以往的直轄市、省會城市、計(jì)劃單列市拓展到地級市及以下城市投融資平臺。

由此可見，公有制經(jīng)濟(jì)和非公有制經(jīng)濟(jì)之間、大型企業(yè)和中小企業(yè)之間在發(fā)行債券融資等方面存在機(jī)會嚴(yán)重不平等現(xiàn)象。在“企業(yè)債券”的名義下，各種類型的壟斷性行業(yè)及公共部門債券占據(jù)了發(fā)行企業(yè)債券的有利條件，擠占了真正的企業(yè)通過企業(yè)債券市場融資的機(jī)會。企業(yè)債券成為大型國企、地方投融資平臺資金不足的彌補(bǔ)渠道，真正的企業(yè)通過企業(yè)債券市場融資的機(jī)會被擠占，民營企業(yè)、中小企業(yè)平等競爭的機(jī)會并沒有實(shí)質(zhì)性地解決。因而導(dǎo)致真正有效的企業(yè)債券市場無法形成，市場機(jī)制在債務(wù)資金配置方面不能有效發(fā)揮作用。

（三）對企業(yè)債券發(fā)行的管制過于嚴(yán)格

政府對于企業(yè)債券的嚴(yán)格管制，是企業(yè)債券市場發(fā)展滯后的一個重要原因。自1987年《企業(yè)債券管理暫行條例》頒布以來，企業(yè)債券的期限、利率和額度基本上都由政府確定，國家實(shí)質(zhì)上是把企業(yè)債券發(fā)行當(dāng)作計(jì)劃內(nèi)的建設(shè)項(xiàng)目來籌集資金。2008年，原來由人民銀行審批的短期融資券和中期票據(jù)等部分債券品種，變?yōu)樵阢y行間交易商協(xié)會注冊。銀行間市場注冊制的推行，初步實(shí)現(xiàn)了中國部分債券品種由審批制向注冊制的轉(zhuǎn)變，這也是中期票據(jù)和短期融資券在近幾年得以迅猛發(fā)展的一個重要原因。同年，企業(yè)債券發(fā)行制度發(fā)生了重大變革，由“先核準(zhǔn)規(guī)模，后核準(zhǔn)發(fā)行”兩個環(huán)節(jié)簡化為“直接核準(zhǔn)發(fā)行”一個環(huán)節(jié)，但企業(yè)債券的核準(zhǔn)手續(xù)仍然繁瑣而嚴(yán)格。

（四）債券信用評級制度不完善

債券評級應(yīng)當(dāng)是一種對企業(yè)信用情況的評價，投資者可以據(jù)此了解債券發(fā)行者的資信情況，作為投資決策的重要依據(jù)。另一方面，債券評級不同，企業(yè)債的發(fā)行利率也應(yīng)當(dāng)不一樣，從而影響發(fā)行者融資成本。由于中國對于債券的利率進(jìn)行管制，資信評級對于融資成本的影響有限。同時，中國的資信評估機(jī)構(gòu)雖然很多，但信譽(yù)不足，存在以低于合理成本的價格進(jìn)行惡性競爭、向評級對象保證評級級別等不正當(dāng)行為。評級公司給出的評級結(jié)論可靠性差，常常不反映債券實(shí)際包含的風(fēng)險狀況，難以得到市場認(rèn)可。資信評級制度的不完善，阻礙了企業(yè)債市場的發(fā)展。

（五）信息披露不到位

根據(jù)2008年簡化發(fā)行核準(zhǔn)程序后的相關(guān)法律法規(guī)，企業(yè)申請發(fā)債券需要提交債券募集說明書、財務(wù)報告、信用評級報告、法律意見書等申請材料。在美國，為了充分保障債權(quán)人的利益，債券發(fā)行人除了披露相關(guān)財務(wù)、業(yè)務(wù)等信息，還要求披露其歷史信用記錄，包括銀行貸款償還情況、歷史信用違約記錄、貸款集中度、高管人員的信用記錄等。與國外發(fā)達(dá)國家相比，中國對于企業(yè)債券發(fā)行文件的披露標(biāo)準(zhǔn)要求偏低。此外，中國對于企業(yè)債券的信息持續(xù)披露不重視，要求不嚴(yán)格，近兩年企業(yè)債發(fā)行規(guī)模驟然增加。由于申請發(fā)債企業(yè)比較多，申報材料時間集中，存在由于承銷商把關(guān)不嚴(yán)造成申報材料質(zhì)量下降的問題。

三、健全中國企業(yè)債券市場的若干建議

（一）擴(kuò)大企業(yè)債券發(fā)行規(guī)模

為擴(kuò)大企業(yè)債券的發(fā)行規(guī)模，首先就要進(jìn)一步改革發(fā)行制度，降低發(fā)債門檻。這將調(diào)動更多企業(yè)發(fā)行企業(yè)債券的積極性，使得企業(yè)獲得更多資金的支持，債券市場的直接融資功能得到充分發(fā)揮。企業(yè)債券發(fā)債門檻降低之后，不同類型的企業(yè)可以有更多的機(jī)會通過發(fā)行債券進(jìn)行融資。其次，要培育企業(yè)債券市場的投資者，包括在存量上調(diào)整和擴(kuò)充現(xiàn)有機(jī)構(gòu)投資者的規(guī)模，以及在增量上引入新的機(jī)構(gòu)投資者。再次，通過優(yōu)化企業(yè)債券品種結(jié)構(gòu)、充分發(fā)揮利率機(jī)制、加強(qiáng)企業(yè)債券流通市場建設(shè)等措施，為投資者創(chuàng)造適宜的投資環(huán)境。

（二）進(jìn)一步推動發(fā)債主體多元化

隨著中國金融體制改革的深入，資本市場得以快速發(fā)展，企業(yè)債券的發(fā)展明顯落后于其他的融資手段。這限制了企業(yè)特別是中小企業(yè)、民營企業(yè)的融資空間，更不能適應(yīng)廣大投資者投資品種多樣化的要求。適當(dāng)擴(kuò)大發(fā)債主體的范圍，不但能滿足企業(yè)融資需求，而且可以通過激活企業(yè)債券發(fā)行市場從而激活二級交易市場。因此，發(fā)債主體不應(yīng)局限于國有企業(yè)或國有控股公司，發(fā)展?jié)摿Υ蟆⑿抛u(yù)佳的企業(yè)都應(yīng)當(dāng)有資格發(fā)行企業(yè)債券，其中優(yōu)質(zhì)的民營企業(yè)也應(yīng)歸入企業(yè)債券的發(fā)行主體之列。這樣不同信用等級的企業(yè)發(fā)行債券，可以滿足不同風(fēng)險偏好的投資者需要，逐步建立和完善企業(yè)債券市場化的發(fā)行運(yùn)作機(jī)制。

（三）發(fā)行方式由核準(zhǔn)制逐步向注冊制轉(zhuǎn)變

要大力發(fā)展中國的企業(yè)債券市場，就必須改變現(xiàn)有的債券發(fā)行制度，由目前的核準(zhǔn)制逐步向注冊制轉(zhuǎn)變。核準(zhǔn)制采用的仍是實(shí)質(zhì)性管理的原則，凡符合發(fā)債標(biāo)準(zhǔn)的債券可獲得批準(zhǔn)，但必須經(jīng)過主管機(jī)關(guān)批準(zhǔn)。主管、監(jiān)管部門強(qiáng)調(diào)審查企業(yè)還本付息的能力，力圖禁止質(zhì)量差的債券公開發(fā)行。企業(yè)在債券發(fā)行機(jī)構(gòu)注冊之后，只要存在市場需求，可以隨時發(fā)行債券。由市場對企業(yè)債券的風(fēng)險、價值進(jìn)行判斷，并決定是否接受此種債券，實(shí)現(xiàn)了市場主體的自律管理。建議企業(yè)債券發(fā)行逐步向注冊制過渡，取消對發(fā)行主體資格、發(fā)行額度和發(fā)行利率的限制，把企業(yè)債券能否發(fā)行、發(fā)行多少的決定權(quán)交給市場，從而在真正意義上建立市場化的債券發(fā)行體制。當(dāng)然，由于中國企業(yè)債券市場的成熟程度遠(yuǎn)不如股票市場，立即推行注冊制的時機(jī)還不成熟，企業(yè)債券注冊制的推行可以是一個逐步建立和完善的過程。

（四）完善資信評級制度

國外發(fā)債，非常重要的就是信用評級。評級制度的不完善是中國企業(yè)債券市場發(fā)展的瓶頸，建立一個高標(biāo)準(zhǔn)的信用體系和信用管理體系，企業(yè)債券市場才能得到真正發(fā)展。在中國企業(yè)債券利率將要放開的背景下，建立科學(xué)規(guī)范的資信評級體系變得越來越重要。資信評估機(jī)構(gòu)應(yīng)為投資者提供客觀、公正的投資決策依據(jù)。建議允許更多的不同信用級別的發(fā)行主體進(jìn)入市場，提供多元化的信用；企業(yè)在發(fā)債時由兩家以上的評級機(jī)構(gòu)為債券進(jìn)行評級；逐步允許國際上廣泛認(rèn)可的評級機(jī)構(gòu)進(jìn)入到中國資信評級市場，通過交流和學(xué)習(xí)，在較短時間內(nèi)建立起具有公信力的國內(nèi)權(quán)威信用評級機(jī)構(gòu)。

（五）完善信息披露機(jī)制

要實(shí)現(xiàn)企業(yè)債券市場化發(fā)行，就要完善信息披露制度。因此，必須有明確的信息披露和持續(xù)報告業(yè)務(wù)的原則，并對信息披露進(jìn)行監(jiān)督。建議債券市場正式引入發(fā)行人的路演機(jī)制，通過實(shí)時、開放、交互的網(wǎng)上交流，使發(fā)行人從中了解投資人的投資意向，對投資者進(jìn)行答疑解惑，同時加深投資者的認(rèn)知程度，從而使投資人更加準(zhǔn)確地判斷公司的投資價值；同時，建立暢通、有效的持續(xù)信息披露通道，定期發(fā)債企業(yè)的項(xiàng)目進(jìn)展情況、資產(chǎn)負(fù)債情況、償債資金的籌措渠道以及可能對債券市場價格或本息兌付產(chǎn)生較大影響的事件，以便于投資者方便、及時地了解到有關(guān)信息，做出相應(yīng)的決策。為解決承銷商把關(guān)不嚴(yán)的問題，可以引入市場化的主承銷商推薦制，強(qiáng)化主承銷商的責(zé)任。除此之外，還應(yīng)當(dāng)提高違法違規(guī)成本，對于不真實(shí)、不及時、不充分的信息披露行為進(jìn)行嚴(yán)肅懲處。

參考文獻(xiàn)：

［1］戶晗．中國企業(yè)債券市場的發(fā)展現(xiàn)狀與展望［J］．經(jīng)濟(jì)研究導(dǎo)刊，2010，（15）．

［2］胡志成．我國企業(yè)直接債務(wù)融資工具比較分析［J］．企業(yè)與銀行，2010，（9）．

［3］趙凌．我國企業(yè)債券市場存在的問題、原因及對策［J］．市場周刊，2005，（12）．

［4］溫彬，張友先，汪川．我國債券市場分割問題研究［J］．宏觀經(jīng)濟(jì)研究，2010，（11）．

Situation Analysis and Advice on Bond Market of China Enterprise

Xu Pingcai, Chen Liqin, Wei Wei

（Accounting Institute, Shijiazhuang Economics College, Shijiazhuang 050031, China）

篇(4)

【監(jiān)管】

商務(wù)部修訂外資并購規(guī)定

為與《反壟斷法》和《國務(wù)院關(guān)于經(jīng)營者集中申報標(biāo)準(zhǔn)的規(guī)定》相一致,商務(wù)部對《關(guān)于外國投資者并購境內(nèi)企業(yè)的規(guī)定》作了修改,并于7月23日重新公布。

主要的修改為,刪除第五章“反壟斷審查”,在“附則”中新增一條作為第五十一條,表述為:“依據(jù)《反壟斷法》的規(guī)定,外國投資者并購境內(nèi)企業(yè)達(dá)到《國務(wù)院關(guān)于經(jīng)營者集中申報標(biāo)準(zhǔn)的規(guī)定》規(guī)定的申報標(biāo)準(zhǔn)的,應(yīng)當(dāng)事先向商務(wù)部申報,未申報不得實(shí)施交易?！?/p>

國資委要求加強(qiáng)金融衍生業(yè)務(wù)監(jiān)控

國資委7月8日發(fā)出通知,要求各中央企業(yè)集團(tuán)總部加強(qiáng)對金融衍生業(yè)務(wù)的監(jiān)控,并及時向國資委上報從事金融衍生業(yè)務(wù)的情況。

通知要求央企做好金融衍生業(yè)務(wù)季報工作,及時對金融衍生業(yè)務(wù)的持倉規(guī)模、資金支付、交割情況、新增業(yè)務(wù)、盈虧情況、套期保值效果、風(fēng)險敞口評價等情況進(jìn)行分析,認(rèn)真撰寫金融衍生業(yè)務(wù)季度報告,隨金融衍生業(yè)務(wù)季報表同時報送國資委。

銀監(jiān)會發(fā)文規(guī)范理財投資

中國銀監(jiān)會近日《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)商業(yè)銀行個人理財業(yè)務(wù)投資管理有關(guān)問題的通知》(下稱《通知》)。

《通知》從投資管理的原則、投資管理的方式和投資方向三個層次,對商業(yè)銀行理財業(yè)務(wù)進(jìn)行規(guī)范。禁止銀行理財資金投資二級市場股票或相關(guān)的證券投資基金,以及未上市企業(yè)股權(quán)和上市公司非公開發(fā)行或交易的股份。

美公布加強(qiáng)評級機(jī)構(gòu)監(jiān)管

美國財政部7月21日向國會提交了一項(xiàng)加強(qiáng)對評級機(jī)構(gòu)監(jiān)管的法律草案,旨在增加信用評級機(jī)構(gòu)透明度,保護(hù)投資者利益。該提案是奧巴馬政府全面金融監(jiān)管改革的一部分。

根據(jù)美國財政部當(dāng)天公布的草案內(nèi)容,標(biāo)普、穆迪、惠譽(yù)等評級機(jī)構(gòu)將被禁止向受評企業(yè)提供咨詢服務(wù)等涉及利益沖突的行為。此外,該提案還將賦予美國證券交易委員會監(jiān)管評級機(jī)構(gòu)的權(quán)力。

陳德霖將接任香港金管局總裁

香港特區(qū)政府7月17日宣布,陳德霖將接替任志剛?cè)蜗愀劢鹑诠芾砭挚偛?10月1日生效。

今年55歲的陳德霖,于1996年起擔(dān)任金管局副總裁,曾與現(xiàn)任總裁任志剛共事,2005年5月離任。當(dāng)年12月出任渣打銀行亞洲區(qū)副主席。2007年7月起,獲委任為香港行政長官辦公室主任。

滬下放1億美元以下外資審批權(quán)

上海市商務(wù)委員會7月22日宣布,從8月1日起,將1億美元以下的鼓勵類、允許類外資項(xiàng)目審批權(quán)限下放給各區(qū)縣,并施行外資項(xiàng)目網(wǎng)上審評。

按照上海以往的政策,3000萬美元以上的項(xiàng)目必須由上海市商委審評。此次下放審批權(quán)限是考慮到金融危機(jī)的影響,希望借此調(diào)動各方吸收外資的積極性。

【銀行】

劉明康稱撥備覆蓋率年內(nèi)須超150%

中國銀監(jiān)會主席劉明康日前指出,各銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)要切實(shí)加強(qiáng)風(fēng)險管理,嚴(yán)守?fù)軅涓采w率底線,在年內(nèi)必須將撥備覆蓋率提高到150%以上。

3月末,中國境內(nèi)商業(yè)銀行(包括國有商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行、城市商業(yè)銀行、農(nóng)村商業(yè)銀行和外資銀行)撥備覆蓋率為123.9%,比年初上升7.5個百分點(diǎn)。

6月末,商業(yè)銀行撥備覆蓋率為134.3%,比年初上升17.9個百分點(diǎn),較一季度末上升10.4個百分點(diǎn)。

中資行獲準(zhǔn)開立境外機(jī)構(gòu)外匯賬戶

日前,國家外匯管理局了《關(guān)于境外機(jī)構(gòu)境內(nèi)外匯賬戶管理有關(guān)問題的通知》(下稱《通知》),自2009年8月1日起開始實(shí)施。

以往只有外資銀行為境外機(jī)構(gòu)開立外匯賬戶,而根據(jù)《通知》,中資銀行在遵守相關(guān)要求的基礎(chǔ)上,也可以為境外機(jī)構(gòu)開立外匯賬戶。

香港雷曼迷你債和解方案出臺

7月22日,香港證監(jiān)會、香港金管局及16家分銷銀行均公告,根據(jù)達(dá)成的協(xié)議,分銷銀行將向符合資格的客戶提出回購雷曼兄弟迷你債券。

根據(jù)協(xié)議,分銷銀行將向每名合資格客戶提出回購建議,分別以該客戶最初投資本金名義價值的60%(向65歲以下客戶)及70%的價格(向65歲或以上客戶),回購所有尚未到期的迷你債券?？蛻魧⒂袡?quán)保留迄今收到的所有票息。

銀監(jiān)會發(fā)文規(guī)范信用卡業(yè)務(wù)

中國銀監(jiān)會近日下發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范信用卡業(yè)務(wù)的通知》(下稱《通知》),重點(diǎn)從信用卡的發(fā)卡營銷管理、收單業(yè)務(wù)與特約商戶管理、催收外包管理以及投訴處理等四個方面提出了規(guī)范要求。其中明確規(guī)定,持卡人激活信用卡前銀行不得扣收任何費(fèi)用;同時銀行不得向未滿18周歲的學(xué)生發(fā)放信用卡(附屬卡除外)。

銀監(jiān)會要求,商業(yè)銀行應(yīng)于8月31日前按照《通知》整改落實(shí)到位。

【保險】

保險機(jī)構(gòu)面臨較大投資壓力

中國保監(jiān)會主席吳定富7月20日指出,初步估算,今年全年有1.1萬億元保險資金需要配置,接近資產(chǎn)存量的30%,保險機(jī)構(gòu)面臨較大的投資壓力。

截至今年6月底,保險公司資金運(yùn)用余額3.4萬億元,較年初增長10.4%。

保監(jiān)會擬發(fā)文規(guī)范保險中介業(yè)務(wù)

7月24日,保監(jiān)會了《保險公司中介業(yè)務(wù)違法違規(guī)行為處罰辦法(征求意見稿)》,征求意見將于8月5日結(jié)束,處罰辦法預(yù)計(jì)將于今年10月1日開始施行。

【證券】

證監(jiān)會受理創(chuàng)業(yè)板發(fā)行申請

7月26日,中國證監(jiān)會開始接收創(chuàng)業(yè)板申報材料,當(dāng)日有38家保薦機(jī)構(gòu)申報了108家擬在創(chuàng)業(yè)板上市的公司資料。

證券資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)進(jìn)入銀行間債市

央行于7月16日公告表示,證券公司開展證券資產(chǎn)管理業(yè)務(wù),可在全國銀行間債券市場開立債券賬戶。

按照規(guī)定,證券公司在全國銀行間債市從事證券資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)時,應(yīng)為其設(shè)立的各資產(chǎn)管理計(jì)劃(包括集合、專項(xiàng)、定向等品種),分別開立單獨(dú)的專用債券賬戶。各資產(chǎn)管理計(jì)劃可直接進(jìn)行債券交易結(jié)算,也可以通過結(jié)算人進(jìn)行債券交易和結(jié)算。

深交所限制兩賬戶交易

7月8日,深交所宣布對托管在東吳證券杭州文暉路營業(yè)部的“方文艷”賬戶,和托管在江海證券深圳寶安南路營業(yè)部的“黃麗娟”賬戶,采取限制一個月交易的監(jiān)管措施。

深交所在實(shí)時監(jiān)控中發(fā)現(xiàn),“方文艷”賬戶今年以來多次出現(xiàn)嚴(yán)重異常交易行為,先后在“萬科A”“*ST生物”“中關(guān)村”等多只股票交易中通過大筆集中申報、連續(xù)申報、高價申報或頻繁撤銷申報等方式,涉嫌影響證券交易價格或交易量。

與之類似,“黃麗娟”賬戶也先后在“金路集團(tuán)”“ST康達(dá)爾”“*ST生物”等多只股票交易中出現(xiàn)類似異常交易行為。

6月新增三家QFII

7月10日,中國證監(jiān)會公告稱,6月新批準(zhǔn)了三家外國投資機(jī)構(gòu)的QFII資格。

這三家新獲得QFII資格的外資機(jī)構(gòu)分別是,鄧普頓投資顧問有限公司(Templeton Investment Counsel,LLC)、東亞聯(lián)豐投資管理有限公司(BEA Union Investment Man-agement Limited)、住友信托銀行(The Sumitomo Trust Banking Co.Ltd)。

第七家合資券商中德證券成立

7月21日,已經(jīng)實(shí)際合作兩年的山西證券和德意志銀行宣布,合資公司中德證券有限責(zé)任公司正式成立。

2008年底,中德證券獲得證監(jiān)會頒發(fā)的證券業(yè)務(wù)許可證,可以在中國市場從事股票(包括人民幣普通股、外資股)和債券(包括政府債券、公司債券)的承銷與保薦,以及中國證監(jiān)會批準(zhǔn)的其他業(yè)務(wù)。中德證券總部設(shè)在北京。山西證券持股66.7%,德意志銀行持股33.3%。

【法制】

高法提出房地產(chǎn)糾紛慎解合同

7月19日,最高人民法院《關(guān)于當(dāng)前形勢下進(jìn)一步做好房地產(chǎn)糾紛案件審判工作的指導(dǎo)意見》,要求各級法院在審理因房價下跌而提起的撤銷購房合同的案件時,要引導(dǎo)當(dāng)事人理性面對市場經(jīng)營風(fēng)險,共同維護(hù)誠信的市場交易秩序。

高法要求慎用情勢變更原則

7月13日,最高人民法院下發(fā)《關(guān)于當(dāng)前形勢下審理民商事合同糾紛案件若干問題的指導(dǎo)意見》(下稱《指導(dǎo)意見》)。

篇(5)

對于新股發(fā)行的新案，筆者沒有太多的話想說，特別是對于業(yè)界曾經(jīng)熱議的那些內(nèi)容。比如，“新股發(fā)行的節(jié)奏”交由券商與企業(yè)決定、在詢價環(huán)節(jié)更大比例地引入個人投資者、在一定的期限上照顧到“破發(fā)”的后果（將破發(fā)與否與發(fā)行人持股的鎖定期限進(jìn)行有條件的“對鎖”）、網(wǎng)下配售進(jìn)一步向機(jī)構(gòu)投資者“傾斜”以及強(qiáng)化打擊“申報材料造假”等事項(xiàng)的“打擊力度”，等等。

一句話，這個“征求意見稿”，既“照顧”了此前實(shí)行過多年的老辦法的各項(xiàng)優(yōu)點(diǎn)，也修正了老辦法中的一部分“漏點(diǎn)”，確實(shí)釋放出了“改革的紅利”。效果如何，只要下一輪新股發(fā)出來，要想驗(yàn)證，應(yīng)當(dāng)不難。

不過，從筆者個人的角度來說，并不是特別看好這個方案的實(shí)際效果。

首先，當(dāng)然是因?yàn)檫@個“方案（全案）”的視角，仍然太寬。只要方案真正執(zhí)行起來，可能偏離的程度，仍然太大。而真正應(yīng)該“放開”的地方，并沒有放開（有關(guān)部門，應(yīng)當(dāng)對機(jī)構(gòu)徹底放開所有新股的“認(rèn)購期權(quán)”，以此化解一級市場與二級市場的巨幅差價）。同時，真正應(yīng)該“收緊”的地方，也沒有收緊（一個好的IPO方案，應(yīng)當(dāng)像“花自己的錢”一樣，珍惜二級市場中的每一分錢，決不能放手任由一級市場的玩家們肆意揮霍）。

其次，筆者能理解有關(guān)方面銳意改革的心情，以及顧及市場的承受力、唯恐政策“踏空”的種種擔(dān)憂。畢竟，現(xiàn)在是雙向交易市場，政策稍有不慎，過于偏多，或過于偏空，均屬“不智”。

反思當(dāng)下的二級市場，到底是個什么狀態(tài)呢？

“玩得動而且玩得瘋”的，已經(jīng)全是小盤股，這當(dāng)然是因?yàn)閳鰞?nèi)資金過于緊張所導(dǎo)致的必然結(jié)果。真正有錢的機(jī)構(gòu)不多，有些機(jī)構(gòu)，寧肯在一級市場“守株待兔”、“望眼欲穿”，也不敢碰二級市場。比如近些年連創(chuàng)新低的、已經(jīng)跌到8塊錢附近的中國石油—中石油是多好的股票！藍(lán)籌、亞洲最賺的上市公司、發(fā)行價16塊8，如今照樣不入機(jī)構(gòu)的“法眼”，天天在邊兒上“吃灰”。

其三，這里還有一個不能不提的、純粹的技術(shù)問題，那就是對于新股的詢價機(jī)制，應(yīng)當(dāng)怎樣向二級市場的個人參與者“詢價”？

事實(shí)上，所謂“詢價”，只是采集、套取有關(guān)價格的短線信息，老辦法的“采集面”確實(shí)“太窄”了，現(xiàn)在也確實(shí)給“放寬”了，但問題解決了沒有？恐怕仍然沒有。

說白了，這根本就不是一、二級市場之間，能夠完全做得好的事—“都是一千年的狐貍，你還玩兒什么‘聊齋’??！”

這里頭，明顯就是缺一個交易產(chǎn)品（認(rèn)購期權(quán)=把一級市場與二級市場之間的差價，用真正的價格工具，在“純交易品”的層面上顯示出來），你給大家補(bǔ)上多好！

管理層如果真心想從長線解決新股發(fā)行的“三高”問題，就必須讓二級市場參與“找價”的同時，再讓一級市場“聞著香、吃不著”，才能真正解決二級市場的最大擔(dān)憂、釋放二級市場外部的最大風(fēng)險。

篇(6)

一、拓寬融資渠道

（一）爭取信貸規(guī)模。落實(shí)《市銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)支持經(jīng)濟(jì)發(fā)展考核獎勵辦法》，鼓勵金融機(jī)構(gòu)向上爭取信貸指標(biāo)、創(chuàng)新金融產(chǎn)品。對已授信的項(xiàng)目，盡快促使信貸資金下柜落地。銀企對接會上簽訂貸款意向，力爭落實(shí)率高于全市平均水平10個百分點(diǎn)。銀行內(nèi)部辦理續(xù)貸手續(xù)，適度延長貸款期限，以解決中小企業(yè)普遍面臨的貸款到期時必須“先還后貸”所造成的還款壓力問題。加快企業(yè)貸款創(chuàng)新步伐，確保企業(yè)貸款增速不低于全部貸款平均增速。積極主動引進(jìn)外部金融機(jī)構(gòu)入駐，支持股份制銀行到設(shè)立分支機(jī)構(gòu)。銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)在辦理貸款卡、貸款卡年檢和外匯年檢、開立銀行賬戶時不得變相收費(fèi)；引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)合理確定貸款利率，在對企業(yè)審核、審批和發(fā)放貸款時不得隨意收取“咨詢費(fèi)”、“財務(wù)顧問費(fèi)”、“貸款額度使用費(fèi)”等各種附加費(fèi)用。

（二）支持企業(yè)上市。設(shè)立企業(yè)上市專項(xiàng)資金，用于企業(yè)上市培訓(xùn)、擬上市企業(yè)數(shù)據(jù)庫建設(shè)運(yùn)行、兌現(xiàn)上市獎勵等?？h人行等金融部門要引導(dǎo)擬上市企業(yè)做好外匯企業(yè)登記，促進(jìn)一批企業(yè)上市融資。擬上市企業(yè)與保薦機(jī)構(gòu)或其他證券從業(yè)機(jī)構(gòu)簽訂上市服務(wù)協(xié)議，并改制設(shè)立股份有限公司的，在其辦理工商注冊或變更登記手續(xù)后，除市政府一次性給予10萬元獎勵外，縣政府給予20萬元獎勵。企業(yè)上市申請被中國證監(jiān)會或境外證券監(jiān)管機(jī)關(guān)正式受理的，在取得有關(guān)證券監(jiān)管機(jī)關(guān)受理函后，除市政府一次性給予66.7萬元獎勵外，縣政府給予133.3萬元獎勵。對首次公開發(fā)行并上市（含境外上市）的企業(yè)，注冊地和納稅在本縣的或根據(jù)有關(guān)證券監(jiān)管機(jī)關(guān)核準(zhǔn)的招股說明書，其募集資金的70%（境外上市50%）以上實(shí)際用于本縣投資的，除市政府一次性給予23.3萬元獎勵外，縣政府給予100萬元獎勵。

上述各項(xiàng)獎勵，具體結(jié)算辦法按市、縣兩級政府相關(guān)規(guī)定執(zhí)行。

對于我縣進(jìn)入輔導(dǎo)報備階段的省、市級重點(diǎn)上市后備企業(yè)，稅務(wù)、工商、統(tǒng)計(jì)等有關(guān)部門要加強(qiáng)業(yè)務(wù)指導(dǎo)，重在提請，主動服務(wù)，促進(jìn)整改完善，為企業(yè)上市創(chuàng)造良好條件。

（三）加大融資力度。開展銀行承兌匯票、信用證、保理、信托貸款、委托貸款等表外融資業(yè)務(wù)。積極推動符合條件的中小企業(yè)發(fā)行短期融資券、中期票據(jù)、中小企業(yè)集合票據(jù)等直接債務(wù)融資工具。對單個規(guī)模較小、不符合發(fā)債條件的中小企業(yè)，采取多家集合的形式發(fā)行中小企業(yè)集合票據(jù)。積極引導(dǎo)一批企業(yè)發(fā)行企業(yè)債券，破解企業(yè)間接融資難題。鼓勵企業(yè)以公司股權(quán)、商標(biāo)權(quán)抵押擔(dān)保等形式拓寬抵押擔(dān)保融資渠道。

二、加強(qiáng)財稅扶持

（四）積極培育壯大總部經(jīng)濟(jì)。縣政府設(shè)立總部經(jīng)濟(jì)獎勵專項(xiàng)資金，支持企業(yè)在設(shè)立總部，并出臺相關(guān)文件，對企業(yè)辦公場所、企業(yè)高管人員個人所得稅等方面提供優(yōu)惠政策支持。

（五）減輕企業(yè)稅費(fèi)負(fù)擔(dān)。稅務(wù)部門自年8月1日起將制造業(yè)的利潤率預(yù)警值下調(diào)1個百分點(diǎn)。積極主動落實(shí)稅收優(yōu)惠政策，對國家重點(diǎn)扶持的高新技術(shù)企業(yè)，按15%的稅率征收企業(yè)所得稅；符合條件的小型微利企業(yè)按20%的稅率征收企業(yè)所得稅，其中年納稅額在3萬元以下的小型微利企業(yè)再享受減半稅率(即10%)。工商部門取消征收營業(yè)執(zhí)照副本工本費(fèi)、個體工商戶營業(yè)執(zhí)照副本費(fèi)、企業(yè)年度檢驗(yàn)費(fèi)和個體工商戶驗(yàn)照費(fèi)。地稅部門取消收取稅務(wù)登記證工本費(fèi)。企業(yè)因融資需要，申請土地使用證宗地分割的，免收土地登記費(fèi)。在土地抵押登記中，只收登記費(fèi)，免收抵押服務(wù)費(fèi)。外資企業(yè)用地測繪收費(fèi)按國家規(guī)定標(biāo)準(zhǔn)的80%收取。建設(shè)部門繼續(xù)暫緩收取工業(yè)項(xiàng)目基礎(chǔ)設(shè)施配套費(fèi)，免費(fèi)為工業(yè)項(xiàng)目定線、驗(yàn)線、放樣。物價部門對企業(yè)委托進(jìn)行價格認(rèn)證，實(shí)行下限收費(fèi)優(yōu)惠或減免。自2012年月日起，兩年內(nèi)暫停征收工業(yè)企業(yè)堤防工程維護(hù)管理費(fèi)、統(tǒng)計(jì)人員崗位培訓(xùn)費(fèi)。

（六）提高擔(dān)保公司補(bǔ)助。對融資性擔(dān)保機(jī)構(gòu)實(shí)行風(fēng)險補(bǔ)償，對流通企業(yè)按年度擔(dān)保額的5‰予以補(bǔ)償，對工業(yè)企業(yè)按年度擔(dān)保額的8‰予以補(bǔ)償。鼓勵各類民間投資者參與組建融資性擔(dān)保公司。

（七）扶持企業(yè)產(chǎn)品出口。出口企業(yè)信保保費(fèi)市政府按投保保費(fèi)的10%予以補(bǔ)貼；縣政府對年出口額300萬美元以上或出口額年增幅20%以上的出口企業(yè)信保保費(fèi)，按投保保費(fèi)的10%再給予補(bǔ)貼；出口企業(yè)信保保單項(xiàng)下融資，除市政府按保單融資配套金額的8‰給予貼息外，縣政府再給予貼息7‰；出口企業(yè)信保訂單融資擔(dān)保，除市政府按8‰予以貼息扶持外，縣政府再給予貼息7‰。

由縣外經(jīng)貿(mào)局牽頭，縣人行配合，及時舉辦中小企業(yè)出口信保融資和中小企業(yè)用好金融產(chǎn)品的培訓(xùn)班，幫助企業(yè)提高應(yīng)對出口風(fēng)險能力和經(jīng)營管理水平。

（八）整合財政專項(xiàng)資金。從2012年起，縣政府每年安排400萬元預(yù)算額度作為中小企業(yè)發(fā)展專項(xiàng)資金，重點(diǎn)支持中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)輔導(dǎo)、技術(shù)改造、新產(chǎn)品開發(fā)、技術(shù)創(chuàng)新、引導(dǎo)中小企業(yè)專業(yè)化和集群化發(fā)展等項(xiàng)目?？h政府安排的農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化資金適當(dāng)傾斜用于支持中小農(nóng)業(yè)企業(yè)基地建設(shè)、開拓市場和技術(shù)創(chuàng)新等方面的補(bǔ)助和獎勵。

（九）幫助企業(yè)拓展市場。積極組織企業(yè)外出辦展、參展、參會，拓展市場?？h政府采取“單展單補(bǔ)”的形式，對參加境外展銷的企業(yè)，每家給予1萬元補(bǔ)貼；參加市外國內(nèi)展銷的企業(yè)，每家給予5000元補(bǔ)貼；參加縣外市內(nèi)展銷的企業(yè)，每家給予2000元補(bǔ)貼。對舉辦專場產(chǎn)品展銷會的企業(yè)，在境外舉辦的每家給予5萬元補(bǔ)貼，在境內(nèi)舉辦的每家給予3萬元補(bǔ)貼。

（十）鼓勵企業(yè)科技創(chuàng)新?？h政府每年從科技經(jīng)費(fèi)中劃出部分資金用于企業(yè)購買專利、成果轉(zhuǎn)化的專項(xiàng)補(bǔ)助，凡簽訂正式合同、有實(shí)質(zhì)性運(yùn)作并取得成效的項(xiàng)目，按購買成果經(jīng)費(fèi)的30～50%給予補(bǔ)助,補(bǔ)助額最高不超過30萬元；鼓勵支持企業(yè)建立技術(shù)創(chuàng)新中心，對已建立技術(shù)創(chuàng)新中心并投入實(shí)質(zhì)性運(yùn)作的，經(jīng)市科技部門組織專家認(rèn)定后,從科技專項(xiàng)資金中給予10萬元的資助；經(jīng)省科技廳等有關(guān)部門聯(lián)合認(rèn)定的省創(chuàng)新型試點(diǎn)企業(yè)給予獎勵10萬元；對科技型企業(yè)創(chuàng)新項(xiàng)目經(jīng)立項(xiàng)后給予創(chuàng)新資金資助，對其產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目給予2年貸款貼息支持,貼息額最高不超過20萬元。

（十一）優(yōu)先采購本地產(chǎn)品。本地企業(yè)產(chǎn)品優(yōu)先列入政府采購目錄。對政府投資項(xiàng)目、行政辦公用品、家具等的采購，在各種技術(shù)指標(biāo)符合采購要求的條件下，優(yōu)先采購本地企業(yè)產(chǎn)品。

（十二）支持人力資源建設(shè)。從2012年起，縣政府每年從預(yù)算內(nèi)安排180萬元作為服務(wù)企業(yè)用工和高校畢業(yè)生就業(yè)專項(xiàng)資金，用于開拓建立省外用工源基地、搭建招工平臺、舉辦省外專場招聘會、獎勵“以工引工”等。對引進(jìn)外地來務(wù)工人員的社會組織、人力資源服務(wù)機(jī)構(gòu)和個人給予每人200元的獎勵，所需資金由縣政府和企業(yè)所屬鄉(xiāng)鎮(zhèn)(場、區(qū))分別負(fù)擔(dān)100元。對參加縣政府組織的省外現(xiàn)場招聘會的企業(yè)，縣政府給予差旅費(fèi)補(bǔ)助3000元/次。

每年從縣工業(yè)發(fā)展基金中安排一定的培訓(xùn)資金，由縣經(jīng)貿(mào)局負(fù)責(zé)組織2-3場企業(yè)家和高管人員培訓(xùn)班，邀請知名專家進(jìn)行輔導(dǎo)培訓(xùn)。

三、優(yōu)化發(fā)展環(huán)境

（十三）暢通行政審批渠道。精簡縣級審批項(xiàng)目，對現(xiàn)有縣級審批項(xiàng)目進(jìn)行再梳理、再壓減、再提速。繼續(xù)推進(jìn)審批流程再造和優(yōu)化，進(jìn)一步壓縮辦理時限。行政許可的申報材料除法律法規(guī)和規(guī)章規(guī)定的以外，一律取消；非行政許可審批的申報材料除該事項(xiàng)設(shè)立機(jī)關(guān)規(guī)定的以外，一律取消。

（十四）加快辦理出口退稅。進(jìn)一步推進(jìn)出口企業(yè)分類管理辦法，對A類企業(yè)實(shí)行“先退后審”,3個工作日內(nèi)辦理退稅；對B類企業(yè)實(shí)行“邊審邊退”，8個工作日內(nèi)辦理退稅；對C類企業(yè)及時審核，在20個工作日內(nèi)完成審核審批工作。做好出口退稅的政策輔導(dǎo)工作，進(jìn)一步完善出口退稅短信息提醒服務(wù)，讓企業(yè)及時了解出口退稅單證收齊及審核審批辦理情況。在國稅系統(tǒng)全面推行五大類81項(xiàng)涉稅事項(xiàng)“免填單”服務(wù)，減少納稅人辦稅成本。

篇(7)

而此刻也成為四年來，這家中國財險業(yè)巨頭距離IPO成功最近的時候。

隨著4月底，“華聞系”股權(quán)—中國華聞投資控股有限公司55%股權(quán)和廣聯(lián)(南寧)投資股份公司54.21%股權(quán)的成功易主，阻礙人保集團(tuán)上市進(jìn)程的最后一塊障礙被徹底清除，人保集團(tuán)“A+H”股上市真正進(jìn)入“全速疾行”的沖刺期。

一位人保集團(tuán)內(nèi)部人士稱，目前人保集團(tuán)“真正需要考慮的只有市場承受能力對發(fā)行規(guī)模和發(fā)行價格的影響”，“不會存在和其他IPO大盤股一起排隊(duì)的問題，人保會走‘綠色通道’”。

而多位人保內(nèi)部人士也證實(shí)，人保集團(tuán)完成IPO后，已在港上市的人保財險的退市問題，也將很快進(jìn)入實(shí)質(zhì)性操作階段。

唯恐夜長夢多

“人保集團(tuán)所要做的就是越快越好。按我們的預(yù)期，上市工作三季度就會完成。因?yàn)闊o論主客觀，我們都不會也不能再等了?！贬槍κ袌錾嫌嘘P(guān)人保集團(tuán)可能在國慶節(jié)前后掛牌上市的傳言，一位人保高層做出了上述澄清。

事實(shí)上，人保集團(tuán)內(nèi)部最期望的上市時間窗口是今年6月30日以前。但不少業(yè)內(nèi)人士及投行界人士均表示，目前所余時日不多，6月30日之前倉促上市的可能性很小。促使人保集團(tuán)將上市速度至于優(yōu)先考慮的動因，是對非系統(tǒng)性風(fēng)險的全力規(guī)避。

“從去年年中到現(xiàn)在，真正卡住人保上市進(jìn)程的，就是華聞系資產(chǎn)的處置問題。這一問題解決后，人保自身已經(jīng)沒有什么明顯可以阻礙上市的硬傷?！币晃蝗吮?nèi)部人士表示，“但市場波譎云詭，萬一有個突發(fā)狀況，難免讓IPO陷入被動之中。這方面新華保險便是前車之鑒。”

在部分人保內(nèi)部人士看來，從2011年5月新華保險確定主承銷商到當(dāng)年12月正式掛牌，正是7個月的漫長間隔期，導(dǎo)致新華保險先后遭遇前董事長公司背約、老員工要求公司兌現(xiàn)員工股承諾等一系列大小負(fù)面訊息，使得其IPO一再拖延，并最終陷入不得不在年底前—最后的上市窗口期倉促IPO的被動境地。而這一局面正是同樣在5月基本搭建IPO承銷團(tuán)隊(duì)的人保所要竭力避免的。

另一方面，一旦IPO延宕至三季度后，人保還可能面對宏觀經(jīng)濟(jì)形勢驟變、業(yè)務(wù)增長放緩及償付能力趨緊等諸多等風(fēng)險。

前述人保內(nèi)部人士表示，由于1至4月各項(xiàng)關(guān)鍵經(jīng)濟(jì)發(fā)展指標(biāo)并不理想，加之歐債危機(jī)再起波瀾，今年全年經(jīng)濟(jì)增長的不確定性顯著加大。“萬一四季度，一面有年底續(xù)保費(fèi)的業(yè)務(wù)壓力，一面還可能因經(jīng)濟(jì)形勢不佳而令投資者缺乏熱情，IPO的成功率也會大打折扣。”

在5月16日向證監(jiān)會遞交的材料中，人保集團(tuán)使用的正是2011年的財務(wù)數(shù)據(jù)。

前述人保內(nèi)部人士亦暗示，由于人保上市已獲國務(wù)院有關(guān)部門及保監(jiān)會全力支持，因此從招股意向書到最終掛牌，人保所花費(fèi)的時間將顯著少于一般IPO企業(yè)。目前，這一最短時間紀(jì)錄為用時28天，是2010年光大銀行A股IPO時創(chuàng)造的。

約300億募資規(guī)模

事實(shí)上，由于業(yè)務(wù)的快速擴(kuò)張，人保集團(tuán)旗下主要業(yè)績來源的人保財險近年一直飽受償付能力不足的困擾。其2010年末的償付能力充足率僅為115%，已經(jīng)緊逼監(jiān)管紅線。

隨后通過發(fā)行次級債，截至2011年6月30日，人保財險的償付能力又回到了保監(jiān)會充足II類監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn) (150%之上)，為159%。

該公司2011年報顯示，自2006年起，人保財險已數(shù)次發(fā)行次級定期債務(wù)，提高償付能力，分別是2006年10月的30億元、2009年9月的50億元、2010年6月的60億元和2011年6月的50億元，合計(jì)發(fā)行已達(dá)190億元，債務(wù)期均為10年。截至2011年底，人保財險的償付能力上升至184%。

此外，人保壽險的超常規(guī)快速發(fā)展也在不斷消耗集團(tuán)的資本。去年，人保集團(tuán)和人保財險共向人保壽險增資超過60億元。以至于引入社?；鹱鳛閼?zhàn)投的100億元消耗巨大。

對于迫切希望借助上市改善償付能力等指標(biāo)的人保而言，此次“A+H”股IPO的募資總額自然是“多多益善”。但直到5月25日，人保IPO募資額依舊未完全確定，其中最大的變數(shù)還在于人保在A股市場上的募資額。

不過人保集團(tuán)內(nèi)部消息顯示，人保計(jì)劃通過IPO實(shí)現(xiàn)的募資規(guī)模為300億元左右，但仍需視市場環(huán)境變化不斷做出調(diào)整。

“去年下半年到現(xiàn)在，A股表現(xiàn)一直比較低迷，進(jìn)行A+H上市的企業(yè)，大多將募資重心放在H股市場上。但近期監(jiān)管層提振A股市場動作頻頻，而且大盤股IPO關(guān)閘已久，如果人保能趕在8月中旬到9月上旬完成上市，只要經(jīng)濟(jì)形勢沒有太大變化，A股融資突破100億到120億的規(guī)模不成問題?！币晃唤咏吮５耐缎腥耸勘硎荆按藭r，總?cè)谫Y規(guī)模則可能在300到320億元的區(qū)間內(nèi)?！?/p>

不過一位人保內(nèi)部人士謹(jǐn)慎表示，人保在A股市場上的募資總額“接近百億已算完成目標(biāo)”，“超過百億現(xiàn)在最多也只是想想而已”。