金融危機(jī)的原理精品(七篇)

序論：寫作是一種深度的自我表達(dá)。它要求我們深入探索自己的思想和情感，挖掘那些隱藏在內(nèi)心深處的真相，好投稿為您帶來了七篇金融危機(jī)的原理范文，愿它們成為您寫作過程中的靈感催化劑，助力您的創(chuàng)作。

篇(1)

為防止中國經(jīng)濟(jì)加速下滑，確保2009年GDP增速在8%以上，國務(wù)院陸續(xù)出臺十項(xiàng)重要行業(yè)振興規(guī)劃。這將有利于解決這些產(chǎn)業(yè)目前遇到的實(shí)際問題，緩沖世界金融危機(jī)對中國的影響；又將對中國產(chǎn)業(yè)技術(shù)升級改造、結(jié)構(gòu)調(diào)整等產(chǎn)生深遠(yuǎn)的影響。結(jié)合材料，理論分析和訓(xùn)練，能拓展學(xué)生思維，引導(dǎo)學(xué)生學(xué)會多角度分析問題，從而培養(yǎng)學(xué)生的探究能力和創(chuàng)新精神。

一、背景材料

隨著全球金融危機(jī)的日趨嚴(yán)峻，為抵御國際經(jīng)濟(jì)環(huán)境對我國的不利影響，我國政府先后采取了一系列靈活審慎的宏觀經(jīng)濟(jì)政策，積極主動地應(yīng)對復(fù)雜多變的形勢。

從2008年11月開始，為進(jìn)一步擴(kuò)大內(nèi)需，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快增長，國務(wù)院了十項(xiàng)措施和確定了4萬億元總投資規(guī)模。隨后開始相繼落實(shí)有關(guān)政策，其中包括進(jìn)一步提高部分勞動密集型產(chǎn)品、機(jī)電產(chǎn)品等出口退稅率；“家電下鄉(xiāng)”，“汽車下鄉(xiāng)”；燃油稅費(fèi)改革；對受金融危機(jī)沖擊嚴(yán)重的9個行業(yè)進(jìn)行政策扶持等。

2009年1月份以來，政策的中心轉(zhuǎn)向產(chǎn)業(yè)政策上。2009年1月2日，表示，國務(wù)院正在研究十個重要產(chǎn)業(yè)的調(diào)整和振興規(guī)劃。

為防止中國經(jīng)濟(jì)加速下滑，確保2009年GDP增速在8%以上，國務(wù)院正在制定重要產(chǎn)業(yè)的調(diào)整和振興規(guī)劃。從2009年1月14日到2月19日，在1個多月的時(shí)間里，汽車、鋼鐵、裝備制造、紡織、船舶、電子信息、輕工業(yè)和石化產(chǎn)業(yè)等行業(yè)振興規(guī)劃密集推出，而有色金屬、房地產(chǎn)業(yè)等其他規(guī)劃也將陸續(xù)出臺。

產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃火線出爐，從短期來看，將有利于解決這些產(chǎn)業(yè)目前遇到的實(shí)際問題，緩沖世界金融危機(jī)對中國的影響；從長遠(yuǎn)來看，將對中國產(chǎn)業(yè)技術(shù)升級改造、結(jié)構(gòu)調(diào)整等產(chǎn)生深遠(yuǎn)的影響。

一系列強(qiáng)有力的政策組合拳輪番出擊，彰顯了政府保增長、擴(kuò)內(nèi)需、調(diào)結(jié)構(gòu)的信心與決心。在此刺激下，市場信心受到極大提振并開始逐步復(fù)蘇。

二、理論分析

（一）經(jīng)濟(jì)常識角度

1.國家的宏觀調(diào)控是現(xiàn)代市場經(jīng)濟(jì)的重要組成部分，現(xiàn)代市場經(jīng)濟(jì)的正常發(fā)展離不開國家的宏觀調(diào)控。在當(dāng)前世界范圍內(nèi)金融危機(jī)的影響下，為了緩解國際環(huán)境對我國經(jīng)濟(jì)的沖擊，國家采取了一系列相關(guān)措施，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)持續(xù)、協(xié)調(diào)發(fā)展，實(shí)現(xiàn)保增長的目標(biāo)。

2.轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化升級。國家出臺行業(yè)振興規(guī)劃，有利于實(shí)現(xiàn)中國產(chǎn)業(yè)的結(jié)構(gòu)升級，通過調(diào)結(jié)構(gòu)實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的科學(xué)發(fā)展。

3.財(cái)政的作用。國家投資4萬億元有利于擴(kuò)大內(nèi)需，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快增長。

4.消費(fèi)對生產(chǎn)的調(diào)節(jié)作用。國務(wù)院了十項(xiàng)措施和確定了4萬億元總投資規(guī)模，落實(shí)有關(guān)政策，實(shí)行“家電下鄉(xiāng)”、“汽車下鄉(xiāng)”、燃油稅費(fèi)改革，對受金融危機(jī)沖擊嚴(yán)重的九個行業(yè)進(jìn)行政策扶持等，有利于擴(kuò)大內(nèi)需，拉動經(jīng)濟(jì)增長。

5.經(jīng)濟(jì)全球化是一把雙刃劍，我們必須學(xué)會趨利避害。面對當(dāng)前世界范圍內(nèi)的金融危機(jī)，我們要規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，尋找機(jī)遇，實(shí)現(xiàn)市場信心的增強(qiáng)和提振。

（二）哲學(xué)常識角度

1.物質(zhì)決定意識，意識反作用于物質(zhì)。針對當(dāng)前世界范圍內(nèi)的金融危機(jī)的影響，我國政府采取了相應(yīng)的宏觀調(diào)控措施，實(shí)現(xiàn)了市場信心的增強(qiáng)和提振。

2.規(guī)律的客觀性與人的主觀能動性關(guān)系原理，要求我們既要尊重客觀經(jīng)濟(jì)規(guī)律，又要正確發(fā)揮主觀能動性，積極應(yīng)對金融風(fēng)險(xiǎn)。

3.聯(lián)系和發(fā)展的觀點(diǎn)。產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃火線出爐，從短期來看，將有利于解決這些產(chǎn)業(yè)目前遇到的實(shí)際問題，緩沖世界金融危機(jī)對中國的影響；從長遠(yuǎn)來看，將對中國產(chǎn)業(yè)技術(shù)升級改造、結(jié)構(gòu)調(diào)整等產(chǎn)生深遠(yuǎn)的影響。

4.堅(jiān)持內(nèi)外因相結(jié)合的觀點(diǎn)。對于這次金融風(fēng)暴的影響，我們要化解風(fēng)險(xiǎn)，尋找機(jī)遇，采取相關(guān)經(jīng)濟(jì)政策，擴(kuò)大內(nèi)需，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)發(fā)展。

5.量變與質(zhì)變的關(guān)系原理。為了更好地實(shí)現(xiàn)中國經(jīng)濟(jì)的良好運(yùn)行，我們抓住九大行業(yè)進(jìn)行產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的振興。

（三）政治常識角度

1.經(jīng)濟(jì)職能。在當(dāng)前世界范圍內(nèi)金融危機(jī)的影響下，我國政府采取積極措施，進(jìn)行九大行業(yè)的結(jié)構(gòu)調(diào)整，擴(kuò)大內(nèi)需，拉動經(jīng)濟(jì)增長，促進(jìn)生產(chǎn)力發(fā)展。

2.綜合國力。一系列應(yīng)對金融危機(jī)的措施出臺，有利于發(fā)展我國的經(jīng)濟(jì)，增強(qiáng)以經(jīng)濟(jì)和科技實(shí)力為基礎(chǔ)的綜合國力，提升我國的國際地位和信譽(yù)。

三、典型試題

材料一：2009年1月14日國務(wù)院總理主持召開國務(wù)院常務(wù)會議，審議并原則通過汽車產(chǎn)業(yè)和鋼鐵產(chǎn)業(yè)調(diào)整振興規(guī)劃。會議強(qiáng)調(diào)，加快汽車產(chǎn)業(yè)調(diào)整和振興，必須實(shí)施積極的消費(fèi)政策，培育汽車消費(fèi)市場，穩(wěn)定和擴(kuò)大汽車消費(fèi)需求，以結(jié)構(gòu)調(diào)整為主線，推進(jìn)企業(yè)聯(lián)合重組，以新能源汽車為突破口，加強(qiáng)自主創(chuàng)新，形成新的競爭優(yōu)勢。

材料二：加快鋼鐵產(chǎn)業(yè)調(diào)整和振興，必須以控制總量、淘汰落后、聯(lián)合重組、技術(shù)改造、優(yōu)化布局為重點(diǎn)，推動鋼鐵產(chǎn)業(yè)由大變強(qiáng)。統(tǒng)籌國內(nèi)國外兩個市場，發(fā)揮大集團(tuán)的帶動作用，加大研發(fā)和引進(jìn)力度，調(diào)整品種結(jié)構(gòu)，提升鋼材質(zhì)量，整頓鐵礦石進(jìn)口市場秩序，規(guī)范鋼材銷售制度，建立產(chǎn)銷風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)機(jī)制。

（1）國家對汽車、鋼鐵行業(yè)進(jìn)行結(jié)構(gòu)調(diào)整有哪些經(jīng)濟(jì)意義？

（2）分析材料一、二體現(xiàn)的唯物辯證法原理。

（3）指出國務(wù)院對汽車、鋼鐵行業(yè)進(jìn)行結(jié)構(gòu)調(diào)整的理由。

四、參考答案

（1）有利于振興國民經(jīng)濟(jì)的支柱產(chǎn)業(yè)，提升高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)，促進(jìn)工業(yè)由大變強(qiáng)。有利于推進(jìn)汽車、鋼鐵產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級，增強(qiáng)企業(yè)素質(zhì)和國際競爭力。有利于擴(kuò)大內(nèi)需，促進(jìn)相關(guān)產(chǎn)業(yè)和國民經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展，增強(qiáng)整個國家的經(jīng)濟(jì)實(shí)力和國際競爭能力。

（2）①矛盾雙方在一定條件下會相互轉(zhuǎn)化。我們要搞好鋼鐵產(chǎn)業(yè)的聯(lián)合重組，優(yōu)化布局，推動鋼鐵產(chǎn)業(yè)由大變強(qiáng)。②內(nèi)外因的辯證關(guān)系原理。實(shí)施積極的消費(fèi)政策，擴(kuò)大汽車消費(fèi)需求，統(tǒng)籌國內(nèi)國外兩個市場，加強(qiáng)自主創(chuàng)新能力，形成新的競爭優(yōu)勢。③量變與質(zhì)變關(guān)系原理要求我們要堅(jiān)持適度原則，學(xué)會優(yōu)化結(jié)構(gòu)。在鋼鐵產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整過程中，我們要控制總量，淘汰落后，搞好聯(lián)合重組，優(yōu)化布局結(jié)構(gòu)，提升鋼材質(zhì)量。

（3）①國務(wù)院是最高國家權(quán)力機(jī)關(guān)的執(zhí)行機(jī)關(guān)，是最高國家行政機(jī)關(guān)，它要切實(shí)履行好國家職能，搞好經(jīng)濟(jì)調(diào)節(jié)，實(shí)現(xiàn)汽車、鋼鐵行業(yè)的結(jié)構(gòu)優(yōu)化和結(jié)構(gòu)重組，振興支柱產(chǎn)業(yè)，形成新的競爭優(yōu)勢。②國務(wù)院出臺相關(guān)汽車和鋼鐵行業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的政策，有利于提升高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)，增強(qiáng)自主創(chuàng)新能力，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長，增強(qiáng)我國的綜合國力。

參考文獻(xiàn)：

［1］南方日報(bào).2009.1.24.

篇(2)

關(guān)鍵詞:金融危機(jī);轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì);持續(xù)發(fā)展

中圖分類號:F014.35

文獻(xiàn)標(biāo)識碼:A

愈演愈烈的國際金融危機(jī)對新興轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)體產(chǎn)生巨大沖擊,一些轉(zhuǎn)型國家經(jīng)濟(jì)甚至瀕臨破產(chǎn)的危機(jī)。為什么看起來蒸蒸日上的快速發(fā)展的轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)在外部沖擊下發(fā)生劇烈波動和倒退呢?深入分析其原因,對轉(zhuǎn)型中的新興經(jīng)濟(jì)體尋求克服危機(jī)、持續(xù)發(fā)展的路徑意義重大。

一、國際金融危機(jī)對轉(zhuǎn)型國家的沖擊

(一)金融體系遭遇重創(chuàng)

1銀行體系受害深重。一些中小商業(yè)銀行出現(xiàn)支付危機(jī),一些私人中小銀行已被同有大銀行收購,如Bank Globex等這樣的中型銀行2008年10月由于支付困難一度停止儲戶提現(xiàn)5天。

2.轉(zhuǎn)型周家股指、幣值普遍下跌。自2007年10月以來中國股指下跌70%;2008年5至10月,俄羅斯交易系統(tǒng)(RTS)指數(shù)下跌73.16%。同時(shí),一些轉(zhuǎn)型同家貨幣出現(xiàn)貶值趨勢。

(二)企業(yè)經(jīng)營困難。失業(yè)加劇

在外需降低、匯率升值和勞動力成本提高等因素影響下,多數(shù)轉(zhuǎn)型國家出口遭到阻礙,出口導(dǎo)向型企業(yè)陷入困境。中國沿海勞動密集型出口企業(yè)首當(dāng)其沖,據(jù)不完全統(tǒng)計(jì),2008年上半年中國規(guī)模以上中小企業(yè)倒閉多達(dá)6.5萬家,失業(yè)人數(shù)上千萬。受能源行業(yè)不景氣的影響,俄羅斯銀行業(yè)、建筑業(yè)、房地產(chǎn)、鋼鐵業(yè)等也受到拖累。

(三)出口和吸引外資能力下降

外部需求降低對轉(zhuǎn)型國家的出口和吸引外資造成嚴(yán)重打擊。2008年,我國廣東3萬多家玩具企業(yè)已有3/4倒閉,1-9月全國只有3507家企業(yè)有出口業(yè)務(wù),同比下降了53%。由于國際資本市場危機(jī)和俄羅斯環(huán)境惡化,2008年俄羅斯流入外資額同比將下降一半(2007年達(dá)800多億美元)。中國資本項(xiàng)目平衡表下的熱錢大量下降,出口順差和外匯儲備增長率明顯下降。

二、轉(zhuǎn)型國家受到劇烈沖擊的原因

新興轉(zhuǎn)型國家為何在這場全球金融危機(jī)中受到較大沖擊?原因是多方面的,主要有:

(一)金融體系脆弱,國際應(yīng)對經(jīng)驗(yàn)欠缺

這些國家銀行體系過度開放,并按照美國的金融模式運(yùn)作。但因金融機(jī)構(gòu)弱小、債務(wù)過重、應(yīng)對危機(jī)管理水平偏低。從2007年下半年開始,隨著全球性金融危機(jī)的蔓延,在西方資金短缺大量抽逃時(shí),其經(jīng)濟(jì)因失血而陷入困境,無法償還債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)巨大。中國、越南等國則由于金融開放不夠,雖然避免了過度卷入危機(jī)旋渦而受到嚴(yán)重?fù)p失,但外國熱錢抽逃,使資本項(xiàng)目平衡狀況產(chǎn)生逆轉(zhuǎn)。同時(shí),中國外匯儲備對外投資及金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)的杠桿對沖投資,因經(jīng)驗(yàn)不足和決策失誤遭遇了不小損失。

(二)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)不合理,對外依存度過高

轉(zhuǎn)型國家經(jīng)濟(jì)對外部依賴度過高是這次金融危機(jī)沖擊波對轉(zhuǎn)型國家造成較大震蕩的基本原因之一。中國、越南、俄羅斯、中東歐和波羅的海國家等均存在極大的外國資本、技術(shù)和市場依賴癥。在金融危機(jī)背景下,這些熱錢出逃很快,使其經(jīng)濟(jì)受到嚴(yán)重?fù)p害。可見,轉(zhuǎn)型國家過分倚重外部資金、市場來加快發(fā)展而形成依賴度太高,勢必增加經(jīng)濟(jì)增長的不確定性和風(fēng)險(xiǎn)性。

三、轉(zhuǎn)型國家應(yīng)對國際金融危機(jī)的策略

轉(zhuǎn)型國家有效應(yīng)對國際金融危機(jī)的沖擊,增長速度從短期看,需要沉著冷靜應(yīng)對,抵御沖擊,重點(diǎn)防止經(jīng)濟(jì)過快回落,要妥善處理好促進(jìn)外貿(mào)外需行業(yè)轉(zhuǎn)型與防止經(jīng)濟(jì)過快回落的關(guān)系;加強(qiáng)對商業(yè)銀行體系的流動性管理,保持銀行體系的穩(wěn)健,特別是保證部分流動性相對緊張的中小商業(yè)銀行的流動性充足。從長期看,則需要抓緊推進(jìn)改革轉(zhuǎn)型,調(diào)整結(jié)構(gòu),擴(kuò)大內(nèi)需,持續(xù)快速發(fā)展。

(一)推進(jìn)金融創(chuàng)新,強(qiáng)化金融服務(wù)與金融調(diào)控

這次危機(jī)肇始于金融體系并波及到實(shí)體經(jīng)濟(jì)的事實(shí)表明,金融體制是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的集中體現(xiàn),金融創(chuàng)新及其監(jiān)管水平關(guān)系到經(jīng)濟(jì)運(yùn)行健康。美國次貸危機(jī)告訴我們,金融創(chuàng)新不能沒有監(jiān)管,監(jiān)管缺失的金融創(chuàng)新蘊(yùn)含很大風(fēng)險(xiǎn)。應(yīng)在大力鼓勵市場主體開展創(chuàng)新的同時(shí),對創(chuàng)新進(jìn)行過程監(jiān)管。在金融風(fēng)暴沖擊和對外投資風(fēng)險(xiǎn)加劇條件下,這些轉(zhuǎn)型國家,可以推動金融體系由間接融資主導(dǎo)向間接融資與直接融資并舉的結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變;投資模式由政府主導(dǎo)向以民間投資為主導(dǎo)、多元化投資并存的結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變。

(二)貨幣政策目標(biāo),追求實(shí)體經(jīng)濟(jì)與虛擬經(jīng)濟(jì)平衡

現(xiàn)代金融的發(fā)展極大地改變了原有宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的規(guī)律和結(jié)構(gòu),出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)虛擬化和貨幣虛擬化特征。由此,資產(chǎn)價(jià)格波動導(dǎo)致貨幣流通速度和貨幣供應(yīng)量具有非穩(wěn)定性,貨幣政策發(fā)揮作用的基礎(chǔ)條件、傳導(dǎo)途徑、作用效果也相應(yīng)發(fā)生重大變化。轉(zhuǎn)型國家的貨幣政策也應(yīng)進(jìn)行適當(dāng)結(jié)構(gòu)性優(yōu)化,使其貨幣政策的主要目標(biāo)從以往的主要關(guān)注通脹、就業(yè)、經(jīng)濟(jì)增長、國際收支等實(shí)體經(jīng)濟(jì)目標(biāo),轉(zhuǎn)向同時(shí)關(guān)注實(shí)體經(jīng)濟(jì)和金融經(jīng)濟(jì)目標(biāo)(金融體系穩(wěn)定、資產(chǎn)價(jià)格穩(wěn)定)。拓展貨幣政策調(diào)控政策目標(biāo),使貨幣中介目標(biāo)逐漸從單一實(shí)體經(jīng)濟(jì)目標(biāo)(控制通脹或經(jīng)濟(jì)增長)轉(zhuǎn)移到“經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定+物價(jià)穩(wěn)定+金融穩(wěn)定”的三重目標(biāo)(調(diào)控中介:增長率+通脹率+金融資產(chǎn)價(jià)格與收益率)。這會更有利于統(tǒng)籌實(shí)體經(jīng)濟(jì)與虛擬經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,能夠穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)周期和金融周期。

總之,轉(zhuǎn)型國家需要從宏觀和微觀層面、短期和長期措施協(xié)調(diào)并用,完善金融創(chuàng)新和強(qiáng)化金融調(diào)控并舉,建立一般風(fēng)險(xiǎn)防火墻與強(qiáng)健內(nèi)功并重,深化制度轉(zhuǎn)型、加快結(jié)構(gòu)調(diào)整和增長模式轉(zhuǎn)變協(xié)同推進(jìn),從而,有望成功應(yīng)對這場非同尋常的風(fēng)暴沖擊,維持經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長,尤其有助于構(gòu)建長期增長潛力和競爭力,避免未來的危機(jī)沖擊帶來更大損失和被動,實(shí)現(xiàn)成功轉(zhuǎn)型和趕超發(fā)展。

參考文獻(xiàn):

[1]人民幣21日起升值匯率不再盯住單一美元貨幣.人大經(jīng)濟(jì)論壇,2008,7詳細(xì)出處參考:

[2]布阿吉爾貝爾布阿吉爾貝爾選集[M].北京:商務(wù)印書館,1984,136

[3]李嘉圖.政治經(jīng)濟(jì)學(xué)及賦稅原理[M].北京:商務(wù)印書館,1962,114

篇(3)

關(guān)鍵詞：新時(shí)期；中國；系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)；防范；優(yōu)化策略

引言：

中國自改革開放政策實(shí)施之后，經(jīng)濟(jì)形勢便發(fā)生了前所未有的變化，逐步成為了世界第二大經(jīng)濟(jì)體。其中，金融便是市場經(jīng)濟(jì)的命脈，它對我國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展起到了決定性的作用。通過回望過去各個國家發(fā)生的金融危機(jī)，從中了解到了金融危機(jī)對經(jīng)濟(jì)發(fā)展所造成的危害。若金融危機(jī)無法得到有效的控制便極易產(chǎn)生連鎖反應(yīng)，導(dǎo)致全局性金融危機(jī)的出現(xiàn)。嚴(yán)重時(shí)可能出現(xiàn)政治危機(jī)、經(jīng)濟(jì)混亂等。那么如何防止系統(tǒng)性金融危機(jī)的出現(xiàn)，保障經(jīng)濟(jì)體系穩(wěn)定、持續(xù)的發(fā)展，本文就這一問題進(jìn)行深入研究。

一、系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)及類型

系統(tǒng)性金融危機(jī)會影響到整個經(jīng)濟(jì)的運(yùn)作，系統(tǒng)性金融危機(jī)經(jīng)過一定限度后便轉(zhuǎn)化為全局性金融危機(jī)，影響國家和利益，文章通過研究分析將系統(tǒng)性金融危機(jī)劃分為以下四種：

一是貨幣風(fēng)險(xiǎn)，由于物價(jià)上漲、通過膨脹引起貨幣貶值所帶來的風(fēng)險(xiǎn)。二是利率風(fēng)險(xiǎn)，在金融危機(jī)的影響下，市場利率會與金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)之間的利率發(fā)生偏差，從而造成損失。三是國際收支風(fēng)險(xiǎn)，我國已步入了國際經(jīng)濟(jì)體中，在金融危機(jī)的影響下，國際收支狀況變動過大，由匯率漲跌幅度過大而出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)。四是政策風(fēng)險(xiǎn)，一些在國家政策的變化而導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)負(fù)債管理發(fā)生損失。目前，我國系統(tǒng)性金融危機(jī)已經(jīng)逐漸發(fā)展為高復(fù)雜化、涉及面廣的經(jīng)濟(jì)體。例如：政府宏觀調(diào)控、銀行、利率、金融市場、經(jīng)濟(jì)增長戰(zhàn)略、銀行體制等等。

二、新時(shí)期我國系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)防范的優(yōu)化策略

（一）提高政府對個別金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管力度

系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)是一種宏觀金融風(fēng)險(xiǎn)，但它也是受到了個別機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)所影響的。金融便是市場經(jīng)濟(jì)的命脈，它對我國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展起到了決定性的推動作用。因此，在防范策略上首先便是要規(guī)范個別機(jī)構(gòu)。

由于這些機(jī)構(gòu)是以盈利為主體的，不會自己的去限制自己對金融體系的影響，這便需要監(jiān)管著建立機(jī)制體系加以規(guī)范。該防范設(shè)計(jì)的核心在于個別機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)、收益與社會整體之間的關(guān)系，使個別機(jī)構(gòu)在制定發(fā)展規(guī)劃時(shí)將社會風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行成本化處理。將金融機(jī)構(gòu)的損失、利益、義務(wù)等進(jìn)行明確、公開。提高政府對個別金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管力度，嚴(yán)格劃分出資本率、杠桿率以及流動性等要求。同時(shí)，評估個別金融機(jī)構(gòu)對系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的貢獻(xiàn)度以及對系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的影響力。

（二）完善金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)評估和預(yù)警制度

在分析系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)后還需要定期的評估金融風(fēng)險(xiǎn)實(shí)行穩(wěn)定性。通過評估結(jié)果來了解一個地區(qū)或國家在一定時(shí)間內(nèi)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r以及系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生概率和規(guī)模。得出對未來風(fēng)險(xiǎn)狀態(tài)的評價(jià)或結(jié)論。因此，需要將系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)評估指標(biāo)降入風(fēng)險(xiǎn)評估系列工具，通過這項(xiàng)工具來評判各個金融監(jiān)管部門的主動引導(dǎo)性風(fēng)險(xiǎn)管理能力。

從而發(fā)現(xiàn)可能發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)的界面并在源頭進(jìn)行處理和控制。在構(gòu)建風(fēng)險(xiǎn)評估機(jī)制的同時(shí)還需完善預(yù)警制度，定期對金融等閑進(jìn)行測評，找到風(fēng)險(xiǎn)的形成原理和內(nèi)在因素，并確定目前的風(fēng)險(xiǎn)狀況，預(yù)測未來的發(fā)展趨勢，通過分析報(bào)告和風(fēng)險(xiǎn)變化過程做出警示。

（三）設(shè)立多個指標(biāo)防范個別風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生

在規(guī)避個別風(fēng)險(xiǎn)中在充分考慮資本充足率的基礎(chǔ)上要需要考慮到流動性、杠桿率等指標(biāo)。在設(shè)立多個指標(biāo)防范，定期對金融等進(jìn)行測評，首先，流動性指標(biāo)可作為資本充足率進(jìn)入銀行風(fēng)險(xiǎn)管理體系。若金融危機(jī)無法得到有效的控制便極易產(chǎn)生連鎖反應(yīng)，導(dǎo)致全局性金融危機(jī)的出現(xiàn)。采用這種做法使資產(chǎn)和負(fù)債規(guī)定了定額的流動比例，可在一定程度上緩解危機(jī)來臨時(shí)所帶來的資金壓力。

其次，采用杠桿率作為資本充足率進(jìn)入銀行風(fēng)險(xiǎn)管理體系。一些金融機(jī)構(gòu)對風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)識程度不一，量化能力也不同，在評估中所得的風(fēng)險(xiǎn)資本可能造成低估狀況。通過杠桿率進(jìn)行協(xié)調(diào)便可在風(fēng)險(xiǎn)資本上設(shè)置安全網(wǎng)，避免增長周期被演唱以及資產(chǎn)的無顯示增加，杜絕了超高杠桿率狀況的發(fā)生。

（四）個別機(jī)構(gòu)可籌集金融危機(jī)準(zhǔn)備金

所有金融機(jī)構(gòu)以重要性程度和系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評估并籌集金融危機(jī)準(zhǔn)備金，它有系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管機(jī)構(gòu)掌控，當(dāng)危機(jī)來臨作為金融機(jī)構(gòu)的最后流動性資金。這種基金與危機(jī)保險(xiǎn)金相似，也就等于金融機(jī)構(gòu)的保險(xiǎn)費(fèi)。這筆基金在平時(shí)可放入國庫券中，采用這一做法具有以下幾點(diǎn)優(yōu)勢。

第一，當(dāng)危機(jī)發(fā)生是可不通過縮減資產(chǎn)穩(wěn)定資本。第二，個別金融機(jī)構(gòu)將自己的企業(yè)定位與國家的宏觀經(jīng)濟(jì)目標(biāo)相一致可使其自覺遵循系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的防范，降低系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。第三，可在一定程度上降低各機(jī)構(gòu)的監(jiān)管資本被套利的幾率。第四，當(dāng)危機(jī)發(fā)生時(shí)，可通過基金來穩(wěn)定稅收，降低社會沖突、政治沖突的發(fā)生幾率。第五，系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生概率較低，閑置這筆資金便會造成資源浪費(fèi)，提高資金的使用率，在危機(jī)來臨也可交由監(jiān)管部門進(jìn)行管理。第六，在危機(jī)發(fā)生時(shí)，私有金融機(jī)構(gòu)可自行進(jìn)行調(diào)控，減少政府干涉，可有效的規(guī)避政府干預(yù)所帶來的不良作用。

三、結(jié)語

我國實(shí)施改革開放政策以后經(jīng)濟(jì)有了巨大的發(fā)展，而經(jīng)濟(jì)飛躍發(fā)展的背后卻隱藏著莫大的危機(jī)。同時(shí)，我國已步入了國際經(jīng)濟(jì)體中，逐步形成了高復(fù)雜化、涉及面廣的系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。因此，清晰的了解到系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的重要因素在構(gòu)建一套完善的控險(xiǎn)和防范的機(jī)制方面具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。在深入了解系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生原因的基礎(chǔ)上構(gòu)建一套與社會實(shí)際相符、切實(shí)可行的控險(xiǎn)和化險(xiǎn)的機(jī)制保障經(jīng)濟(jì)體系穩(wěn)定、持續(xù)的發(fā)展。（作者單位：江西工程學(xué)院工商管理學(xué)院）

參考文獻(xiàn)：

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“浮動匯率至善論”：固定匯率為一切金融危機(jī)之首要原因，浮動匯率則是消除金融動蕩之萬應(yīng)靈丹。該理論之謬誤有三：其一，浮動匯率邏輯推到盡頭，必然是人人各自發(fā)行貨幣然后相互浮動。其二，浮動匯率將導(dǎo)致全球貨幣供應(yīng)量自動無限增加。一旦匯率完全浮動，沒有人能夠控制全球貨幣供應(yīng)量。其三，人類歷史一再證明，固定匯率時(shí)代很少發(fā)生金融危機(jī)，浮動匯率時(shí)代則是危機(jī)頻頻。

“全球經(jīng)濟(jì)失衡論”：把美國的貿(mào)易逆差和國際收支逆差當(dāng)成全球失衡。美國之所以出現(xiàn)貿(mào)易逆差和國際收支逆差，是因?yàn)槟承﹪覔碛写罅抠Q(mào)易順差；他們之所以有大量貿(mào)易順差，是因?yàn)樗麄兛桃狻安倏v”本國貨幣匯率。最近美國針對人民幣匯率的政治化舉措，皆源自所謂“全球經(jīng)濟(jì)失衡論”。

“貨幣政策萬能論”：只要中央銀行放膽開動印鈔機(jī)，向經(jīng)濟(jì)體系無限量注入貨幣，則經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇就指日可待。此乃伯南克“定量寬松貨幣政策”之理論基礎(chǔ)。時(shí)至今日，天量貨幣擴(kuò)張已經(jīng)為下一次全球泡沫和金融危機(jī)埋下伏筆，通脹預(yù)期惡化早已是盡人皆知。

“資產(chǎn)泡沫無害論”：資產(chǎn)泡沫乃是投資者理的結(jié)果，我們既無法判斷什么是泡沫，也沒有理由去干預(yù)資產(chǎn)價(jià)格。該謬論最有力的倡導(dǎo)者當(dāng)屬格林斯潘。譬如2003年之后，美國房地產(chǎn)泡沫愈演愈烈，格林斯潘(亦包括伯南克)視而不見，聽而不聞，直至海嘯襲來，他們才如夢方醒。

“金融市場均衡論”：金融市場總是自動邁向均衡，資產(chǎn)泡沫只是均衡狀態(tài)的暫時(shí)偏離，不是金融市場的內(nèi)在特征。追根溯源，該理論繼承的是古典經(jīng)濟(jì)學(xué)“貨幣中性”和“二分法”哲學(xué)，再加上人的“全知全能”，所以從基礎(chǔ)上說就是完全錯了的。

“金融危機(jī)外生論”：市場經(jīng)濟(jì)體系總是存在一種自動邁向均衡或自動糾正的力量，如果沒有外來干預(yù)或沖擊，經(jīng)濟(jì)體系將永遠(yuǎn)自動平穩(wěn)運(yùn)轉(zhuǎn)，不可能出現(xiàn)金融危機(jī)和經(jīng)濟(jì)危機(jī)這樣嚴(yán)重偏離均衡的現(xiàn)象?！笆袌鲈讨贾髁x”之理論基礎(chǔ)就是金融危機(jī)外生論。

“全球儲蓄過剩論”：美國的貿(mào)易逆差等于其他各國的貿(mào)易順差，貿(mào)易順差則等于儲蓄過剩。今日世界，貿(mào)易順差又集中于東亞各國(尤其是中國和日本)和石油輸出國家，該謬論的鼓吹者(譬如伯南克)就宣稱：這些國家(主要是中國)應(yīng)該為金融危機(jī)承擔(dān)責(zé)任。此謬論荒誕至極，卻是當(dāng)今最流行、最具有政治影響力的謬論。

“金融開放優(yōu)先論”：全球化對全世界所有國家皆有益，全球化的優(yōu)先之舉就是開放金融市場，特別是新興市場國家要優(yōu)先對發(fā)達(dá)國家(主要是美國)開放金融市場。金融開放優(yōu)先論是“華盛頓共識”最主要的政策。

“系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)不變論”：金融體系和經(jīng)濟(jì)體系的整體風(fēng)險(xiǎn)恒定不變，市場參與者越多、金融工具越多、交易規(guī)模越大，每個市場參與者所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)就越小；金融體系總體風(fēng)險(xiǎn)不僅恒定而且可以精確計(jì)算，每個金融工具乃至每個市場參與者所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)亦可以精確計(jì)算出來。系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)不變論是當(dāng)代金融學(xué)的基礎(chǔ)，卻完全無視人類經(jīng)濟(jì)體系和金融體系內(nèi)在的“風(fēng)險(xiǎn)遞增原理”。

篇(5)

關(guān)鍵詞:金融危機(jī);國際經(jīng)濟(jì);國際貨幣體系;國際游資

金融危機(jī)是由外部因素還是由內(nèi)部因素造成的,歷來學(xué)術(shù)界有兩種比較對立的觀點(diǎn):陰謀論和規(guī)律論。陰謀論認(rèn)為金融危機(jī)是經(jīng)濟(jì)體遭受有預(yù)謀和有計(jì)劃攻擊造成的,是外因造成的,特別是在東南亞金融危機(jī)以后,這種觀點(diǎn)較為流行。規(guī)律論認(rèn)為金融危機(jī)是經(jīng)濟(jì)體的自身規(guī)律,是內(nèi)因造成的。三代金融危機(jī)理論①基本上是承認(rèn)規(guī)律論。隨著金融監(jiān)管技術(shù)提高,一個國家因監(jiān)管或管制出現(xiàn)問題而導(dǎo)致金融危機(jī)的可能性變小;而隨著經(jīng)濟(jì)全球化趨勢增強(qiáng),現(xiàn)代的金融危機(jī)基本上表現(xiàn)為在國際經(jīng)濟(jì)失衡的條件下,國際資本在利益驅(qū)動下利用扭曲的國家貨幣體系導(dǎo)致區(qū)域性金融危機(jī)爆發(fā),因而從本質(zhì)上說,金融危機(jī)的性質(zhì)和成因都發(fā)生了變化。本文在已有研究的基礎(chǔ)上,從國際經(jīng)濟(jì)的視角具體解析金融危機(jī)的形成原因。

一、國際經(jīng)濟(jì)失衡

黃曉龍(2007)[1]認(rèn)為國際收支失衡導(dǎo)致國際貨幣體系失衡,虛擬經(jīng)濟(jì)導(dǎo)致流動性過剩,進(jìn)而導(dǎo)致全球經(jīng)濟(jì)失衡和金融危機(jī)。黃曉龍是國內(nèi)較完備地從外部因素來研究金融危機(jī)的,然而從根本上說全球經(jīng)濟(jì)失衡的根源應(yīng)該是實(shí)體經(jīng)濟(jì)的失衡,國際收支失衡只是實(shí)體經(jīng)濟(jì)失衡的表象,實(shí)體經(jīng)濟(jì)失衡導(dǎo)致貨幣資本的國際流動,國際資本流動導(dǎo)致虛擬經(jīng)濟(jì)膨脹和蕭條,由此形成流動性短缺,最終能夠?qū)е陆鹑谖C(jī)。因而全球?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)的失衡是導(dǎo)致金融危機(jī)的必要條件,而虛擬經(jīng)濟(jì)導(dǎo)致的流動性短缺是金融危機(jī)的充分條件。

縱觀金融危機(jī)史,金融危機(jī)總是與區(qū)域或全球經(jīng)濟(jì)失衡相伴而生的。1929年爆發(fā)金融危機(jī)之前,國際經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)發(fā)生了巨大變化,英國的世界霸主地位逐漸向美國和歐洲傾斜,特別是美國經(jīng)濟(jì)快速增長呈現(xiàn)出取代英國霸主地位的趨勢,這次國際經(jīng)濟(jì)失衡為此后的金融危機(jī)埋下了禍根。20世紀(jì)末期,區(qū)域經(jīng)濟(jì)一體化趨勢要快于經(jīng)濟(jì)全球化趨勢,拉美國家與美國之間的經(jīng)濟(jì)關(guān)聯(lián)度使得拉美國家對美國經(jīng)濟(jì)的“蝴蝶效應(yīng)”要比其他國家更為強(qiáng)烈。20世紀(jì)末的20年里,當(dāng)拉美地區(qū)的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)失衡時(shí),往往以拉美國家的金融危機(jī)表現(xiàn)出來。歐、美、日經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)失衡同樣是導(dǎo)致歐、美、日等國金融危機(jī)爆發(fā)的根源。當(dāng)區(qū)域的或全球的穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)被打破時(shí),新的經(jīng)濟(jì)平衡往往以金融危機(jī)為推動力。1992年歐洲金融危機(jī),源于德國統(tǒng)一后德國經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展,打破了德國與美國以及德國與歐洲其他國家間的經(jīng)濟(jì)平衡。1990年的日本也是因?yàn)槊廊罩g的經(jīng)濟(jì)平衡被打破后,在金融危機(jī)的作用下,才實(shí)現(xiàn)新的經(jīng)濟(jì)均衡。

區(qū)域或全球經(jīng)濟(jì)失衡將導(dǎo)致國際資本在一定范圍內(nèi)的重新配置。在區(qū)域經(jīng)濟(jì)一體化和經(jīng)濟(jì)全球化的背景下,一個國家宏觀政策的影響力可能是區(qū)域的或全球性的。從短期來看,在某個時(shí)點(diǎn)國際經(jīng)濟(jì)是相對平衡的,全球資本總量和需求總量是一定的,而當(dāng)一國經(jīng)濟(jì)發(fā)生變化,會引起國際資本和國際需求在不同國家發(fā)生相應(yīng)的變化,如果是小國經(jīng)濟(jì),它的影響只是區(qū)域性的,如果是大國則它的影響是全球的。當(dāng)一個大國經(jīng)濟(jì)趨強(qiáng),則會吸引國際資本向該國流入,產(chǎn)生的結(jié)果是另外一些國家的資本流出,當(dāng)資本流出到一定程度時(shí),會發(fā)生流動性短缺,金融危機(jī)就從可能性向必然性轉(zhuǎn)變。這種轉(zhuǎn)變的信號是大國高利率政策,或大國強(qiáng)勢貨幣政策。而對小國經(jīng)濟(jì)而言,經(jīng)濟(jì)趨強(qiáng)后,則會吸引國際資本的流入,當(dāng)國際資本流入數(shù)量較多時(shí),該國的實(shí)體經(jīng)濟(jì)吸收國際資本飽和后,國際資本會與該國的虛擬經(jīng)濟(jì)融合,推動經(jīng)濟(jì)的泡沫化,當(dāng)虛擬經(jīng)濟(jì)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)嚴(yán)重背離時(shí),國際資本很快撤退,導(dǎo)致小國由流動性過剩轉(zhuǎn)入流動性緊縮,結(jié)果導(dǎo)致金融危機(jī)爆發(fā)。

從國際經(jīng)濟(jì)失衡導(dǎo)致金融危機(jī)的形成路徑可以看出,國際經(jīng)濟(jì)失衡通過國際收支表現(xiàn)出來,國際收支失衡的調(diào)整又通過國際貨幣體系來進(jìn)行,如果具備了完善和有效的國際貨幣體系,那么完全可以避免國際經(jīng)濟(jì)強(qiáng)制性和破壞性調(diào)整,也就是說可以避免金融危機(jī)的發(fā)生,然而現(xiàn)實(shí)的國際貨幣體系是受到大國操縱的,因而國際經(jīng)濟(jì)失衡會被進(jìn)一步扭曲和放大。

二、國際貨幣體系扭曲

徐明祺是國內(nèi)學(xué)術(shù)界較早把發(fā)展中國家金融危機(jī)的原因歸結(jié)為國際貨幣體系內(nèi)在缺陷的學(xué)者。徐明祺(1999)[2]認(rèn)為,一方面是秩序弱化在改革和維持現(xiàn)狀間徘徊的國際貨幣體系;另一方面是發(fā)展中國家在國際貿(mào)易、投資和債務(wù)方面的弱勢地位;處于雙重制約下的發(fā)展中國家不得不一次次吞下金融危機(jī)的苦果,因而現(xiàn)存國際貨幣體系的內(nèi)在缺陷難逃其咎。也就是說國際貨幣體系在調(diào)解國際收支不平衡時(shí)遵循了布雷頓森林體系的基本原則和理念,而各國在制定貨幣政策協(xié)調(diào)國際經(jīng)濟(jì)失衡時(shí)卻失去了原有的秩序和紀(jì)律性,因而現(xiàn)在的國際經(jīng)濟(jì)的失衡被現(xiàn)在的國際貨幣體系放大了,加劇了。

布雷頓森林體系瓦解后,現(xiàn)有的國際貨幣體系是一個松散的國際貨幣體系,盡管歐元和日元在國際貨幣體系中作用逐漸增強(qiáng),但是,儲備貨幣的多元化并不能有效解決“特里芬難題”,只是將矛盾分散化,也就是說儲備貨幣既是國家貨幣也是國際貨幣的身份不變。充當(dāng)儲備貨幣的國家依據(jù)國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)狀況制定宏觀經(jīng)濟(jì)政策,勢必會與世界經(jīng)濟(jì)或區(qū)域經(jīng)濟(jì)要求相矛盾,因而會導(dǎo)致外匯市場不穩(wěn)定和金融市場的動蕩。實(shí)行與某種儲備貨幣掛鉤或盯住某種貨幣的國家,既要受該儲備貨幣國家貨幣政策的影響,同時(shí)還要受多個國家之間貨幣政策交叉的影響。儲備貨幣之間匯率和利率的變動對發(fā)展中國家的影響大為增強(qiáng),使得外匯市場更加不穩(wěn)和動蕩,這種影響可以分為區(qū)域性的和全球性的。鑒于美元的特殊地位,美國經(jīng)濟(jì)政策變動影響既可能是區(qū)域的,也可能是全球的。

以美元為例,美元的價(jià)值調(diào)整是通過美元利率的調(diào)整實(shí)現(xiàn)的。美聯(lián)儲在制定美元利率時(shí),不可能顧及盯住美元或以美元作為儲備的國家(地區(qū))宏觀經(jīng)濟(jì)狀況,因而當(dāng)美元利率調(diào)整時(shí),往往會對其他經(jīng)濟(jì)體,特別是和美國經(jīng)濟(jì)聯(lián)系比較密切或者貨幣與美元掛鉤的國家和地區(qū)造成沖擊[3]。首先,以美元為支柱的不完善國際貨幣體系,不論采取浮動匯率政策還是固定匯率政策,美國的經(jīng)濟(jì)影響著所有與其經(jīng)濟(jì)密切相關(guān)的國家及這些國家的貨幣價(jià)值變化。如果浮動匯率政策能夠遵守貨幣體系下的貨幣政策制訂的紀(jì)律約束,那么世界金融市場上就不會出現(xiàn)不穩(wěn)定的投機(jī)性攻擊,也不會出現(xiàn)由此造成的貨幣市場動蕩乃至金融危機(jī)。由于制定貨幣政策的自主性和經(jīng)濟(jì)全球化相關(guān)性存在矛盾,因而目前的貨幣體系不能夠保證美元在浮動匯率的前提下的紀(jì)律性,因而一個國家的宏觀政策將會導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)相關(guān)國家的貨幣市場動蕩,在投機(jī)資本催化下爆發(fā)金融危機(jī)。就目前現(xiàn)狀來看,雖然布雷頓森林體系已經(jīng)崩潰,但是相對于新興市場國家和發(fā)展中國家,美元不論是升值還是貶值,依然會造成這些國家經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)烈波動。美國經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí),美元升值會導(dǎo)致資本的流出;當(dāng)美國經(jīng)濟(jì)蕭條時(shí),美元貶值會導(dǎo)致這些國家的通貨膨脹。

從上面的分析可以看出,現(xiàn)在的國際貨幣體系保留了原來國際貨幣體系的理念和原則,但卻失去了原來的秩序和紀(jì)律,強(qiáng)勢經(jīng)濟(jì)體可以利用這樣的體系轉(zhuǎn)嫁金融危機(jī)和獲取更多利潤,而不需要承擔(dān)過多的責(zé)任。

三、國際游資的攻擊

國際經(jīng)濟(jì)失衡是金融危機(jī)的前提條件,不完善的國際貨幣體系會加劇國際經(jīng)濟(jì)失衡,然而金融危機(jī)的始作俑者是國際游資。布雷頓森林體系崩潰后,金融危機(jī)離不開國際游資的攻擊。1992年歐洲金融危機(jī),索羅斯通過保證金方式獲取1:20的借貸,在短短的一個月時(shí)間內(nèi),通過賣空相當(dāng)于70億美元的英鎊,買進(jìn)相當(dāng)于60億美元的馬克,迫使英鎊大幅貶值,在償還借貸后凈賺15億美元[4]。在1994年墨西哥發(fā)生金融危機(jī)前,國際游資持續(xù)大量地進(jìn)入墨西哥證券市場,在墨西哥所吸收的外資中,證券投資占70%～80%,但在墨西哥總統(tǒng)候選人遭暗殺事件后的40多天內(nèi),外資撤走100億美元,直接導(dǎo)致墨西哥金融危機(jī)爆發(fā)[5]。1997年的東南亞金融危機(jī)也是國際游資首先攻擊泰銖,低買高賣,并巧妙運(yùn)用金融衍生工具獲取高額回報(bào)。

根據(jù)IMF對國際游資的統(tǒng)計(jì),20世紀(jì)80年代初的國際短期資本為3萬億美元,到1997年底增加到7.2萬億美元,相當(dāng)于當(dāng)年全球國民生產(chǎn)總值的20%。2006年末,僅全球?qū)_基金管理的資產(chǎn)總額就達(dá)1.43萬億美元,比1996年末增長約6倍。對沖基金的投資策略也不斷豐富,從最初的“賣空+杠桿”策略(市場中性基金),發(fā)展成為單策略型(包括套利型、方向型、事件驅(qū)動型等)、多策略型(包括新興市場型、并購型等)、基金的基金等多種投資策略。其風(fēng)險(xiǎn)特征也呈現(xiàn)多樣化趨勢,既有高風(fēng)險(xiǎn)、高收益的宏觀對沖基金,也有低風(fēng)險(xiǎn)但收益相對穩(wěn)定的市場中性基金。20世紀(jì)90年代以來的國際資本流動的最顯著特征是國際間的過剩資本流動造成了國家、地區(qū)乃至全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不穩(wěn)定性,巨額的國際貨幣資本必然要在世界各個國家和地區(qū)獵取利潤。

國際游資為什么能夠摧毀一個國家的金融體系?眾所周知,國際游資規(guī)模較大,它完全有能力影響和縮短被攻擊國家的金融周期。金融周期是指一個國家金融市場由繁榮到蕭條的自然過程。當(dāng)國際游資進(jìn)入被攻擊國家,它會影響一個國家的利率和匯率變化,從而加快金融市場由理性發(fā)展向非理性繁榮轉(zhuǎn)變[6]。按照金融市場的心理預(yù)期自我實(shí)現(xiàn)原理分析,當(dāng)大量國際游資進(jìn)入一個國家時(shí),即使這個國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展表現(xiàn)一般,在大量資本進(jìn)入的情況下,也會帶動金融經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展,與此同時(shí),在國際金融家掌握話語霸權(quán)的情況下,他們通過有意識地夸大被攻擊國家發(fā)展中的成績或存在的問題,以產(chǎn)生正面或負(fù)面的心理預(yù)期。從拉美國家和東南亞國家的實(shí)際情況來看,一般先用“經(jīng)濟(jì)奇跡”、“新的發(fā)展模式”來吹捧經(jīng)濟(jì)成就,然后用“不可持續(xù)”、“面臨崩潰”來夸大經(jīng)濟(jì)中出現(xiàn)的問題。在整個過程中,國際游資有預(yù)謀進(jìn)入和撤退,就會導(dǎo)致金融市場的崩潰。國際游資嫻熟地利用金融衍生工具在金融繁榮時(shí)期賺取高額利潤,也可以利用金融危機(jī)賺取高額利潤或者收購危機(jī)國家的優(yōu)質(zhì)資本,進(jìn)而控制被攻擊國家的經(jīng)濟(jì)命脈。這就是在新興市場國家爆發(fā)金融危機(jī)后,國際直接投資(FDI)為什么會低價(jià)收購危機(jī)國的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn),形成新的經(jīng)濟(jì)殖民主義的根本原因。

四、中國預(yù)防攻擊性金融危機(jī)之策

在中國股市由狂飆到暴跌和中國房地產(chǎn)市場經(jīng)歷了火爆到等待觀望以后,中國的經(jīng)濟(jì)是不是進(jìn)入由繁榮向危機(jī)過渡的轉(zhuǎn)折點(diǎn)?中國會不會爆發(fā)金融危機(jī)?從經(jīng)濟(jì)表象來看,在我國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中依然表現(xiàn)為流動性過剩、通貨膨脹和人民幣升值預(yù)期等等;從經(jīng)濟(jì)本質(zhì)來看,我國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中存在著產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整滯后、技術(shù)自主創(chuàng)新能力弱和金融市場不完善等問題。出現(xiàn)這些現(xiàn)象和問題既有外部因素的作用,也有內(nèi)部因素的作用。

當(dāng)前,全球經(jīng)濟(jì)失衡的特征較為明顯,首先美國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入蕭條時(shí)期,次級債危機(jī)使得美國經(jīng)濟(jì)雪上加霜,而歐盟、日本、中國和俄羅斯經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長。其次,美元的發(fā)行泛濫導(dǎo)致美元對歐元和人民幣持續(xù)貶值,致使其他國家面臨通貨膨脹的壓力。再次,國際游資在世界范圍內(nèi)流動的規(guī)模越來越大。美國為了振興經(jīng)濟(jì)采取降低利息的貨幣政策,美元對其他貨幣也在快速貶值。

中國從2005年開始出現(xiàn)人民幣對美元的利差,2006年2月利差曾達(dá)到3%,境外資本流入后往往會兌換成人民幣再放貸出去,其收益不能以存款利率衡量收益,而是以貸款利率衡量收益,1年期基準(zhǔn)貸款利率是7.47%,如果每年人民幣升值預(yù)期是5%的話,那么國際游資的回報(bào)就接近13%。如果國際游資不是采取放貸形式,而是直接投資中國房地產(chǎn)或股票,其收益率會更高,2007年投資中國房地產(chǎn)的利潤不低于30%,該年度上證指數(shù)上漲了96.7%。

人民幣升值預(yù)期和國外游資在中國投資的高額回報(bào)吸引了大量外資通過各種渠道進(jìn)入中國。2007年究竟有多少國際游資進(jìn)入我國,國內(nèi)學(xué)者有不同的計(jì)算。采用簡單的計(jì)算,以外匯儲備的增加值減去外貿(mào)順差和外國直接投資,2007年通過各種渠道進(jìn)入我國的國際游資近800億美元。800億美元國際游資流入完全可以解釋流動性過剩、房市與股市的泡沫和我國目前通貨膨脹的壓力等現(xiàn)象。只要人民幣升值預(yù)期存在,國際游資就不會抽走。人民幣升值預(yù)期還存在的根本原因是我國實(shí)體經(jīng)濟(jì)還在持續(xù)增長,表現(xiàn)為我國國際貿(mào)易順差還存在,我國非貿(mào)易品的價(jià)格還遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于發(fā)達(dá)國家。國際游資現(xiàn)在急迫要做的是要繼續(xù)抬高我國的非貿(mào)易品價(jià)格,并在適當(dāng)時(shí)機(jī)抽逃,在羊群效應(yīng)下引爆中國金融危機(jī),之后國際資本再回來收購中國優(yōu)質(zhì)資本。

中國要能夠有效地預(yù)防上述攻擊性金融危機(jī),首先必須嚴(yán)格控制虛擬經(jīng)濟(jì)的非理性發(fā)展,快速壓縮樓市和股市泡沫,套住國際游資刺激實(shí)體經(jīng)濟(jì)的增長。套住國際游資有兩種思路:一是由國際游資短期內(nèi)獲得暴利向長期內(nèi)正常利潤轉(zhuǎn)變,降低使用外資的成本,讓外資為我國經(jīng)濟(jì)建設(shè)服務(wù)。二是構(gòu)建長期的心理預(yù)期,使外資留在中國;其中,很重要一點(diǎn)是保持中國實(shí)體經(jīng)濟(jì)的持續(xù)增長。其三是有計(jì)劃地減持我國的外匯儲備,特別減少以國債形式存在的外匯儲備,把外匯儲備轉(zhuǎn)化為有形資產(chǎn),實(shí)現(xiàn)外匯的保值和增值,并用外匯儲備調(diào)控國際經(jīng)濟(jì),使之有利于我國經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展。最后,加強(qiáng)跨境資本的管制,積極干預(yù)和監(jiān)管短期國際游資的流入。

參考文獻(xiàn):

[1]黃曉龍.全球失衡、流動性過剩與貨幣危機(jī)—基于非均衡國際貨幣體系的分析視角[J].金融研究,2007,(8).

[2]徐明祺.國際貨幣體系缺陷與國際金融危機(jī)[J].國際金融研究,1999,(7).

[3]夏斌,陳道富.國際貨幣體系失衡下的中國匯率政策[J].經(jīng)濟(jì)研究,2006,(2).

[4]宗良.對國際游資沖擊金融市場的若干思考[J].金融研究,1997,(11).

篇(6)

一、國際經(jīng)濟(jì)失衡

黃曉龍(2007)[1]認(rèn)為國際收支失衡導(dǎo)致國際貨幣體系失衡,虛擬經(jīng)濟(jì)導(dǎo)致流動性過剩,進(jìn)而導(dǎo)致全球經(jīng)濟(jì)失衡和金融危機(jī)。黃曉龍是國內(nèi)較完備地從外部因素來研究金融危機(jī)的,然而從根本上說全球經(jīng)濟(jì)失衡的根源應(yīng)該是實(shí)體經(jīng)濟(jì)的失衡,國際收支失衡只是實(shí)體經(jīng)濟(jì)失衡的表象,實(shí)體經(jīng)濟(jì)失衡導(dǎo)致貨幣資本的國際流動,國際資本流動導(dǎo)致虛擬經(jīng)濟(jì)膨脹和蕭條,由此形成流動性短缺,最終能夠?qū)е陆鹑谖C(jī)。因而全球?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)的失衡是導(dǎo)致金融危機(jī)的必要條件,而虛擬經(jīng)濟(jì)導(dǎo)致的流動性短缺是金融危機(jī)的充分條件。

縱觀金融危機(jī)史,金融危機(jī)總是與區(qū)域或全球經(jīng)濟(jì)失衡相伴而生的。1929年爆發(fā)金融危機(jī)之前,國際經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)發(fā)生了巨大變化,英國的世界霸主地位逐漸向美國和歐洲傾斜,特別是美國經(jīng)濟(jì)快速增長呈現(xiàn)出取代英國霸主地位的趨勢,這次國際經(jīng)濟(jì)失衡為此后的金融危機(jī)埋下了禍根。20世紀(jì)末期,區(qū)域經(jīng)濟(jì)一體化趨勢要快于經(jīng)濟(jì)全球化趨勢,拉美國家與美國之間的經(jīng)濟(jì)關(guān)聯(lián)度使得拉美國家對美國經(jīng)濟(jì)的“蝴蝶效應(yīng)”要比其他國家更為強(qiáng)烈。20世紀(jì)末的20年里,當(dāng)拉美地區(qū)的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)失衡時(shí),往往以拉美國家的金融危機(jī)表現(xiàn)出來。歐、美、日經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)失衡同樣是導(dǎo)致歐、美、日等國金融危機(jī)爆發(fā)的根源。當(dāng)區(qū)域的或全球的穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)被打破時(shí),新的經(jīng)濟(jì)平衡往往以金融危機(jī)為推動力。1992年歐洲金融危機(jī),源于德國統(tǒng)一后德國經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展,打破了德國與美國以及德國與歐洲其他國家間的經(jīng)濟(jì)平衡。1990年的日本也是因?yàn)槊廊罩g的經(jīng)濟(jì)平衡被打破后,在金融危機(jī)的作用下,才實(shí)現(xiàn)新的經(jīng)濟(jì)均衡。

區(qū)域或全球經(jīng)濟(jì)失衡將導(dǎo)致國際資本在一定范圍內(nèi)的重新配置。在區(qū)域經(jīng)濟(jì)一體化和經(jīng)濟(jì)全球化的背景下,一個國家宏觀政策的影響力可能是區(qū)域的或全球性的。從短期來看,在某個時(shí)點(diǎn)國際經(jīng)濟(jì)是相對平衡的,全球資本總量和需求總量是一定的,而當(dāng)一國經(jīng)濟(jì)發(fā)生變化,會引起國際資本和國際需求在不同國家發(fā)生相應(yīng)的變化,如果是小國經(jīng)濟(jì),它的影響只是區(qū)域性的,如果是大國則它的影響是全球的。當(dāng)一個大國經(jīng)濟(jì)趨強(qiáng),則會吸引國際資本向該國流入,產(chǎn)生的結(jié)果是另外一些國家的資本流出,當(dāng)資本流出到一定程度時(shí),會發(fā)生流動性短缺,金融危機(jī)就從可能性向必然性轉(zhuǎn)變。這種轉(zhuǎn)變的信號是大國高利率政策,或大國強(qiáng)勢貨幣政策。而對小國經(jīng)濟(jì)而言,經(jīng)濟(jì)趨強(qiáng)后,則會吸引國際資本的流入,當(dāng)國際資本流入數(shù)量較多時(shí),該國的實(shí)體經(jīng)濟(jì)吸收國際資本飽和后,國際資本會與該國的虛擬經(jīng)濟(jì)融合,推動經(jīng)濟(jì)的泡沫化,當(dāng)虛擬經(jīng)濟(jì)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)嚴(yán)重背離時(shí),國際資本很快撤退,導(dǎo)致小國由流動性過剩轉(zhuǎn)入流動性緊縮,結(jié)果導(dǎo)致金融危機(jī)爆發(fā)。

從國際經(jīng)濟(jì)失衡導(dǎo)致金融危機(jī)的形成路徑可以看出,國際經(jīng)濟(jì)失衡通過國際收支表現(xiàn)出來,國際收支失衡的調(diào)整又通過國際貨幣體系來進(jìn)行,如果具備了完善和有效的國際貨幣體系,那么完全可以避免國際經(jīng)濟(jì)強(qiáng)制性和破壞性調(diào)整,也就是說可以避免金融危機(jī)的發(fā)生,然而現(xiàn)實(shí)的國際貨幣體系是受到大國操縱的,因而國際經(jīng)濟(jì)失衡會被進(jìn)一步扭曲和放大。

二、國際貨幣體系扭曲

徐明祺是國內(nèi)學(xué)術(shù)界較早把發(fā)展中國家金融危機(jī)的原因歸結(jié)為國際貨幣體系內(nèi)在缺陷的學(xué)者。徐明祺(1999)[2]認(rèn)為,一方面是秩序弱化在改革和維持現(xiàn)狀間徘徊的國際貨幣體系;另一方面是發(fā)展中國家在國際貿(mào)易、投資和債務(wù)方面的弱勢地位;處于雙重制約下的發(fā)展中國家不得不一次次吞下金融危機(jī)的苦果,因而現(xiàn)存國際貨幣體系的內(nèi)在缺陷難逃其咎。也就是說國際貨幣體系在調(diào)解國際收支不平衡時(shí)遵循了布雷頓森林體系的基本原則和理念,而各國在制定貨幣政策協(xié)調(diào)國際經(jīng)濟(jì)失衡時(shí)卻失去了原有的秩序和紀(jì)律性,因而現(xiàn)在的國際經(jīng)濟(jì)的失衡被現(xiàn)在的國際貨幣體系放大了,加劇了。

布雷頓森林體系瓦解后,現(xiàn)有的國際貨幣體系是一個松散的國際貨幣體系,盡管歐元和日元在國際貨幣體系中作用逐漸增強(qiáng),但是,儲備貨幣的多元化并不能有效解決“特里芬難題”,只是將矛盾分散化,也就是說儲備貨幣既是國家貨幣也是國際貨幣的身份不變。充當(dāng)儲備貨幣的國家依據(jù)國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)狀況制定宏觀經(jīng)濟(jì)政策,勢必會與世界經(jīng)濟(jì)或區(qū)域經(jīng)濟(jì)要求相矛盾,因而會導(dǎo)致外匯市場不穩(wěn)定和金融市場的動蕩。實(shí)行與某種儲備貨幣掛鉤或盯住某種貨幣的國家,既要受該儲備貨幣國家貨幣政策的影響,同時(shí)還要受多個國家之間貨幣政策交叉的影響。儲備貨幣之間匯率和利率的變動對發(fā)展中國家的影響大為增強(qiáng),使得外匯市場更加不穩(wěn)和動蕩,這種影響可以分為區(qū)域性的和全球性的。鑒于美元的特殊地位,美國經(jīng)濟(jì)政策變動影響既可能是區(qū)域的,也可能是全球的。

以美元為例,美元的價(jià)值調(diào)整是通過美元利率的調(diào)整實(shí)現(xiàn)的。美聯(lián)儲在制定美元利率時(shí),不可能顧及盯住美元或以美元作為儲備的國家(地區(qū))宏觀經(jīng)濟(jì)狀況,因而當(dāng)美元利率調(diào)整時(shí),往往會對其他經(jīng)濟(jì)體,特別是和美國經(jīng)濟(jì)聯(lián)系比較密切或者貨幣與美元掛鉤的國家和地區(qū)造成沖擊[3]。首先,以美元為支柱的不完善國際貨幣體系,不論采取浮動匯率政策還是固定匯率政策,美國的經(jīng)濟(jì)影響著所有與其經(jīng)濟(jì)密切相關(guān)的國家及這些國家的貨幣價(jià)值變化。如果浮動匯率政策能夠遵守貨幣體系下的貨幣政策制訂的紀(jì)律約束,那么世界金融市場上就不會出現(xiàn)不穩(wěn)定的投機(jī)性攻擊,也不會出現(xiàn)由此造成的貨幣市場動蕩乃至金融危機(jī)。由于制定貨幣政策的自主性和經(jīng)濟(jì)全球化相關(guān)性存在矛盾,因而目前的貨幣體系不能夠保證美元在浮動匯率的前提下的紀(jì)律性,因而一個國家的宏觀政策將會導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)相關(guān)國家的貨幣市場動蕩,在投機(jī)資本催化下爆發(fā)金融危機(jī)。就目前現(xiàn)狀來看,雖然布雷頓森林體系已經(jīng)崩潰,但是相對于新興市場國家和發(fā)展中國家,美元不論是升值還是貶值,依然會造成這些國家經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)烈波動。美國經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí),美元升值會導(dǎo)致資本的流出;當(dāng)美國經(jīng)濟(jì)蕭條時(shí),美元貶值會導(dǎo)致這些國家的通貨膨脹。

從上面的分析可以看出,現(xiàn)在的國際貨幣體系保留了原來國際貨幣體系的理念和原則,但卻失去了原來的秩序和紀(jì)律,強(qiáng)勢經(jīng)濟(jì)體可以利用這樣的體系轉(zhuǎn)嫁金融危機(jī)和獲取更多利潤,而不需要承擔(dān)過多的責(zé)任。

三、國際游資的攻擊

國際經(jīng)濟(jì)失衡是金融危機(jī)的前提條件,不完善的國際貨幣體系會加劇國際經(jīng)濟(jì)失衡,然而金融危機(jī)的始作俑者是國際游資。布雷頓森林體系崩潰后,金融危機(jī)離不開國際游資的攻擊。1992年歐洲金融危機(jī),索羅斯通過保證金方式獲取1:20的借貸,在短短的一個月時(shí)間內(nèi),通過賣空相當(dāng)于70億美元的英鎊,買進(jìn)相當(dāng)于60億美元的馬克,迫使英鎊大幅貶值,在償還借貸后凈賺15億美元[4]。在1994年墨西哥發(fā)生金融危機(jī)前,國際游資持續(xù)大量地進(jìn)入墨西哥證券市場,在墨西哥所吸收的外資中,證券投資占70%～80%,但在墨西哥總統(tǒng)候選人遭暗殺事件后的40多天內(nèi),外資撤走100億美元,直接導(dǎo)致墨西哥金融危機(jī)爆發(fā)[5]。1997年的東南亞金融危機(jī)也是國際游資首先攻擊泰銖,低買高賣,并巧妙運(yùn)用金融衍生工具獲取高額回報(bào)。

根據(jù)IMF對國際游資的統(tǒng)計(jì),20世紀(jì)80年代初的國際短期資本為3萬億美元,到1997年底增加到7.2萬億美元,相當(dāng)于當(dāng)年全球國民生產(chǎn)總值的20%。2006年末,僅全球?qū)_基金管理的資產(chǎn)總額就達(dá)1.43萬億美元,比1996年末增長約6倍。對沖基金的投資策略也不斷豐富,從最初的“賣空+杠桿”策略(市場中性基金),發(fā)展成為單策略型(包括套利型、方向型、事件驅(qū)動型等)、多策略型(包括新興市場型、并購型等)、基金的基金等多種投資策略。其風(fēng)險(xiǎn)特征也呈現(xiàn)多樣化趨勢,既有高風(fēng)險(xiǎn)、高收益的宏觀對沖基金,也有低風(fēng)險(xiǎn)但收益相對穩(wěn)定的市場中性基金。20世紀(jì)90年代以來的國際資本流動的最顯著特征是國際間的過剩資本流動造成了國家、地區(qū)乃至全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不穩(wěn)定性,巨額的國際貨幣資本必然要在世界各個國家和地區(qū)獵取利潤。

國際游資為什么能夠摧毀一個國家的金融體系?眾所周知,國際游資規(guī)模較大,它完全有能力影響和縮短被攻擊國家的金融周期。金融周期是指一個國家金融市場由繁榮到蕭條的自然過程。當(dāng)國際游資進(jìn)入被攻擊國家,它會影響一個國家的利率和匯率變化,從而加快金融市場由理性發(fā)展向非理性繁榮轉(zhuǎn)變[6]。按照金融市場的心理預(yù)期自我實(shí)現(xiàn)原理分析,當(dāng)大量國際游資進(jìn)入一個國家時(shí),即使這個國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展表現(xiàn)一般,在大量資本進(jìn)入的情況下,也會帶動金融經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展,與此同時(shí),在國際金融家掌握話語霸權(quán)的情況下,他們通過有意識地夸大被攻擊國家發(fā)展中的成績或存在的問題,以產(chǎn)生正面或負(fù)面的心理預(yù)期。從拉美國家和東南亞國家的實(shí)際情況來看,一般先用“經(jīng)濟(jì)奇跡”、“新的發(fā)展模式”來吹捧經(jīng)濟(jì)成就,然后用“不可持續(xù)”、“面臨崩潰”來夸大經(jīng)濟(jì)中出現(xiàn)的問題。在整個過程中,國際游資有預(yù)謀進(jìn)入和撤退,就會導(dǎo)致金融市場的崩潰。國際游資嫻熟地利用金融衍生工具在金融繁榮時(shí)期賺取高額利潤,也可以利用金融危機(jī)賺取高額利潤或者收購危機(jī)國家的優(yōu)質(zhì)資本,進(jìn)而控制被攻擊國家的經(jīng)濟(jì)命脈。這就是在新興市場國家爆發(fā)金融危機(jī)后,國際直接投資(FDI)為什么會低價(jià)收購危機(jī)國的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn),形成新的經(jīng)濟(jì)殖民主義的根本原因。

四、中國預(yù)防攻擊性金融危機(jī)之策

在中國股市由狂飆到暴跌和中國房地產(chǎn)市場經(jīng)歷了火爆到等待觀望以后,中國的經(jīng)濟(jì)是不是進(jìn)入由繁榮向危機(jī)過渡的轉(zhuǎn)折點(diǎn)?中國會不會爆發(fā)金融危機(jī)?從經(jīng)濟(jì)表象來看,在我國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中依然表現(xiàn)為流動性過剩、通貨膨脹和人民幣升值預(yù)期等等;從經(jīng)濟(jì)本質(zhì)來看,我國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中存在著產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整滯后、技術(shù)自主創(chuàng)新能力弱和金融市場不完善等問題。出現(xiàn)這些現(xiàn)象和問題既有外部因素的作用,也有內(nèi)部因素的作用。

當(dāng)前,全球經(jīng)濟(jì)失衡的特征較為明顯,首先美國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入蕭條時(shí)期,次級債危機(jī)使得美國經(jīng)濟(jì)雪上加霜,而歐盟、日本、中國和俄羅斯經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長。其次,美元的發(fā)行泛濫導(dǎo)致美元對歐元和人民幣持續(xù)貶值,致使其他國家面臨通貨膨脹的壓力。再次,國際游資在世界范圍內(nèi)流動的規(guī)模越來越大。美國為了振興經(jīng)濟(jì)采取降低利息的貨幣政策,美元對其他貨幣也在快速貶值。

中國從2005年開始出現(xiàn)人民幣對美元的利差,2006年2月利差曾達(dá)到3%,境外資本流入后往往會兌換成人民幣再放貸出去,其收益不能以存款利率衡量收益,而是以貸款利率衡量收益,1年期基準(zhǔn)貸款利率是7.47%,如果每年人民幣升值預(yù)期是5%的話,那么國際游資的回報(bào)就接近13%。如果國際游資不是采取放貸形式,而是直接投資中國房地產(chǎn)或股票,其收益率會更高,2007年投資中國房地產(chǎn)的利潤不低于30%,該年度上證指數(shù)上漲了96.7%。

篇(7)

關(guān)鍵詞：金融危機(jī)；趕超戰(zhàn)略；比較優(yōu)勢戰(zhàn)略i綜合優(yōu)勢戰(zhàn)略

中圖分類號：F740 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A 文章編號：1672-3198(2009)24-0103-02

1　經(jīng)貿(mào)發(fā)展戰(zhàn)略相關(guān)理論

1.1　趕超戰(zhàn)略

1962年，美國經(jīng)濟(jì)史學(xué)家亞歷山大，格申克在其發(fā)表的題為《經(jīng)濟(jì)落后的歷史回顧》論文中系統(tǒng)提出了后發(fā)優(yōu)勢理論。20世紀(jì)80年代，美國哈佛大學(xué)商學(xué)院教授邁克爾，波特(Miehaei E.Porter)相繼發(fā)表了著名的三部曲《競爭戰(zhàn)略》、《競爭優(yōu)勢》、《國家競爭優(yōu)勢》，系統(tǒng)地提出了著名的競爭優(yōu)勢理論。不論是后發(fā)優(yōu)勢還是競爭優(yōu)勢都強(qiáng)調(diào)政府決策在經(jīng)貿(mào)發(fā)展中的推進(jìn)作用，所以后發(fā)優(yōu)勢理論與競爭優(yōu)勢理論具有強(qiáng)烈的趕超因素，我們一般將其作為趕超戰(zhàn)略的理論基礎(chǔ)。

林毅夫等曾在其《中國的奇跡：發(fā)展戰(zhàn)略與經(jīng)濟(jì)改革》一書中對趕超戰(zhàn)略進(jìn)行過深刻闡述。他們認(rèn)為，在一個開放的競爭性市場經(jīng)濟(jì)中，一個資本有機(jī)構(gòu)成結(jié)構(gòu)和資源稟賦結(jié)構(gòu)相距甚遠(yuǎn)的產(chǎn)業(yè)，在沒有政府干預(yù)的市場競爭中是無法獲得社會可接受的利潤水平的，甚或發(fā)生大量的虧損，因而是沒有自生能力的，以發(fā)展這些沒有自生能力的產(chǎn)業(yè)為目的戰(zhàn)略就是趕超戰(zhàn)略。

1.2　比較優(yōu)勢戰(zhàn)略

英國經(jīng)濟(jì)學(xué)家李嘉圖在其1817年出版《政治經(jīng)濟(jì)學(xué)及賦稅原理》代表性著作中繼承和發(fā)展了斯密的絕對成本理論，提出了比較成本理論，通常我們稱之為外生(技術(shù))比較優(yōu)勢理論。19世紀(jì)20年代，瑞典經(jīng)濟(jì)學(xué)家赫克歇爾和他的學(xué)生俄林繼承和發(fā)展了李嘉圖的比較優(yōu)勢理論，在古典理論的基礎(chǔ)上提出了要素稟賦理論，形成了經(jīng)濟(jì)學(xué)家后來提出的比較優(yōu)勢戰(zhàn)略的理論基礎(chǔ)。

二戰(zhàn)后，一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家關(guān)注到發(fā)展中國家與發(fā)達(dá)國家的巨大落差，因而倡導(dǎo)發(fā)展中國家實(shí)施趕超戰(zhàn)略。但隨著趕超戰(zhàn)略的實(shí)施，越來越多的推行趕超戰(zhàn)略的國家陷入困境，一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家就針對趕超戰(zhàn)略論，提出了比較優(yōu)勢戰(zhàn)略論。比較優(yōu)勢戰(zhàn)略認(rèn)為：各個國家應(yīng)該按照比較利益原則參與國際分工，在每一個發(fā)展階段上都選擇符合要素稟賦結(jié)構(gòu)的產(chǎn)業(yè)和技術(shù)結(jié)構(gòu)。只有這樣，才有利于資本積累和要素稟賦結(jié)構(gòu)的提升，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)一國經(jīng)濟(jì)的快速增長。

2　趕超戰(zhàn)略與當(dāng)今國際金融危機(jī)關(guān)系分析

2.1　國際金融危機(jī)

2007年以來，隨著美國兩大住房抵押貸款融資機(jī)構(gòu)――房利美和房地美被政府接管，以及美國第三大投資銀行――美林公司被美國銀行接管，和第四大投資銀行――雷曼兄弟申請破產(chǎn)保護(hù)，美國次貸危機(jī)愈演愈烈，金融業(yè)陷于新一輪的金融風(fēng)暴，并迅速蔓延到發(fā)達(dá)國家經(jīng)濟(jì)體、新興國家經(jīng)濟(jì)體，演變?yōu)橐粓鍪澜绶秶鷥?nèi)的金融危機(jī)，堪比1929―1933年的世界經(jīng)濟(jì)大蕭條。美國聯(lián)邦儲備委員會前主席艾倫?格林斯潘甚至形容這場國際金融危機(jī)為“百年一遇”。

2.2　趕超戰(zhàn)略與國際金融危機(jī)關(guān)系分析

這場國際金融危機(jī)的發(fā)源地是美國，那么揭示出美國金融危機(jī)的成因是解釋當(dāng)前國際金融危機(jī)的前提條件。美國貨幣政策的轉(zhuǎn)變、過度創(chuàng)新的金融衍生工具、寬松的金融監(jiān)管等因素導(dǎo)致了金融危機(jī)的爆發(fā)已經(jīng)得到了一致的認(rèn)同。從實(shí)質(zhì)上看，正是這種依靠金融領(lǐng)域的創(chuàng)新來獲得競爭優(yōu)勢并以此來支撐實(shí)體經(jīng)濟(jì)的趕超戰(zhàn)略模式導(dǎo)致了危機(jī)的最終爆發(fā)。

2.2.1　貨幣政策的轉(zhuǎn)變

2001年，美國證券市場出現(xiàn)劇烈波動、大批IT企業(yè)紛紛倒閉，加之9.11事件給民眾帶來的恐慌心理，美國經(jīng)濟(jì)陷入全面衰退的境地。為了刺激經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，美聯(lián)儲從2001年初到2003年6月間，連續(xù)13次降低利率，激發(fā)了房價(jià)的節(jié)節(jié)攀升，美國房市出現(xiàn)了空前繁榮。同時(shí)在低利率的政策環(huán)境下，美國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了較為嚴(yán)重的通貨膨脹。為了遏制這一現(xiàn)象，美國貨幣政策陡轉(zhuǎn)，從2004年6月到2006年8月，美聯(lián)儲連續(xù)17次加息，提高了房貸的成本，誘發(fā)了房市價(jià)格的大跌，進(jìn)而導(dǎo)致資本流出次貸證券市場，一些與次貸相關(guān)的金融機(jī)構(gòu)紛紛倒閉，次貸危機(jī)由此爆發(fā)。

2.2.2　過度創(chuàng)新的金融衍生工具

美國提供貸款的銀行把大量的次級貸款轉(zhuǎn)換成證券在市場上銷售，而投資者購買到這些證券后再將其打包、分割、組合，變成新的金融產(chǎn)品出售給保險(xiǎn)公司、對沖基金等。表面上，美國這種金融創(chuàng)新對多方均是有利的：購房者以極低的首付或零首付能夠獲得房產(chǎn)；提供貸款的銀行將貸款證券化并出售，提前回籠了資金；提供證券化的金融機(jī)構(gòu)可以沒有資金投入的情況下賺取服務(wù)費(fèi)；大量的金融產(chǎn)品在市場上出售，滿足了投資者的廣泛需求。當(dāng)金融衍生的源頭――住房次貸資產(chǎn)出現(xiàn)問題后，就會產(chǎn)生一系列連鎖的反應(yīng)，問題也就接踵而至了。

2.2.3　寬松的金融監(jiān)管

美國負(fù)責(zé)對銀行的監(jiān)管機(jī)構(gòu)主要有兩個――美聯(lián)儲和證券交易委員會，美聯(lián)儲負(fù)責(zé)對商業(yè)銀行進(jìn)行監(jiān)管，證券交易委員會負(fù)責(zé)對投資銀行進(jìn)行監(jiān)管。在這種監(jiān)管體制下，面對像美國國際集團(tuán)(AIG)這樣涉及多領(lǐng)域的“巨無霸”就顯得監(jiān)管乏力了，它就可以自由自在地進(jìn)行無休止的金融創(chuàng)新。金融評級機(jī)制在國際金融危機(jī)下也暴露出了工作的失誤，諸多存在著問題的貸款、債券等金融產(chǎn)品被長期評價(jià)為“優(yōu)等”，也就滋長了華爾街四處“圈錢”。

3　比較優(yōu)勢戰(zhàn)略與東南亞金融危機(jī)關(guān)系分析

3.1　東南亞金融危機(jī)

20世紀(jì)90年代爆發(fā)的東亞南金融危機(jī)始發(fā)于泰國，當(dāng)時(shí)政府被迫宣布實(shí)施管理的浮動匯率制度，放棄已經(jīng)實(shí)行了10余年的聯(lián)系匯率制度，也就造成了泰銖對國際上的主要貨幣的大幅貶值。由于東南亞國家經(jīng)濟(jì)一體化的程度較高，市場聯(lián)系較為緊密，在泰國出現(xiàn)金融危機(jī)的情況下，投資者對整個地區(qū)的經(jīng)濟(jì)前景信心下降，多米諾骨牌效應(yīng)顯示出來，東南亞各國貨幣紛紛對外貶值，同時(shí)日本、韓國、臺灣、香港、巴西等國家和地區(qū)也深受其影響。

3.2　比較優(yōu)勢戰(zhàn)略與東南亞金融危機(jī)關(guān)系分析

東南亞金融危機(jī)表面上是各國的貨幣對外發(fā)生貶值，實(shí)質(zhì)是其長期依靠本國的資源、資金、勞動力等優(yōu)勢來推行比較優(yōu)勢戰(zhàn)略這種經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式失敗。

東南亞國家原本都是農(nóng)業(yè)國，憑借獨(dú)天得厚的自然環(huán)境生產(chǎn)大米、橡膠、油料和香料等農(nóng)產(chǎn)品并大量出口。為了進(jìn)一步發(fā)展經(jīng)濟(jì)，各國都開始生產(chǎn)紡織、成衣、食品、水泥等勞動密集型的工業(yè)產(chǎn)品。但由于各國的國內(nèi)市場狹小，它們就轉(zhuǎn)向?qū)で笸赓Y，利用外資和本國豐裕的自然資源、充足的勞動力發(fā)展出口加工業(yè)，生產(chǎn)的產(chǎn)品由勞動密集型轉(zhuǎn)向技術(shù)密集型，如電視機(jī)、零配件和鐘表等。從20世紀(jì)70年代中期開始，東南亞各國還利用各自的自然資源優(yōu)勢，發(fā)

展鋼鐵、石油化工、機(jī)器制造、電力等資源密集型工業(yè)。

從1995年開始，美元匯率迅速上升，由于東南亞國家的貨幣都實(shí)行釘住美元的固定匯率制度，它們的貨幣也隨之升值。在這種情況下，這些國家生產(chǎn)的勞動密集型產(chǎn)品，由于出口成本比較高，企業(yè)發(fā)生虧損。自1996年下半年開始，國際市場上的電子產(chǎn)品銷售不暢，價(jià)格普遍下跌，東南亞國家的電子產(chǎn)品出口率也大幅度下降。鋼鐵、石油化工、電力等資源密集型工業(yè)由于缺乏持續(xù)的資金支持也出現(xiàn)了明顯的萎縮。外國投資者特別是短期的投機(jī)資本對該地區(qū)的經(jīng)濟(jì)前景信心不足。投資熱情劇減，必然要大量抽逃資金，致使美元匯率大幅度上升，東南亞各國貨幣大幅度貶值，從而發(fā)生金融危機(jī)。

4　對廣西經(jīng)貿(mào)發(fā)展的啟示

從以上的分析可以看出，由于趕超戰(zhàn)略或比較優(yōu)勢戰(zhàn)略存在著固有的缺陷，依靠其來推進(jìn)一國或地區(qū)的經(jīng)貿(mào)發(fā)展并非長久之計(jì)，容易導(dǎo)致金融危機(jī)的發(fā)生。對于廣西而言，為了避免或減少類似的金融危機(jī)造成的不利影響，需要以一種全新的經(jīng)貿(mào)戰(zhàn)略思想――綜合優(yōu)勢戰(zhàn)略論來指導(dǎo)經(jīng)貿(mào)的發(fā)展。陸善勇教授(2005)在《綜合優(yōu)勢發(fā)展戰(zhàn)略芻議》一文中系統(tǒng)地提出了這一戰(zhàn)略思想。具體來講，一國或地區(qū)的經(jīng)貿(mào)發(fā)展需要在綜合優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)選擇、加快開放開發(fā)步伐、提高交易效率等方面做出努力，發(fā)揮其“綜合優(yōu)勢”，保持經(jīng)貿(mào)持續(xù)地發(fā)展。

4.1　綜合優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)選擇

綜合優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)一般是指既能充分利用資源優(yōu)勢同時(shí)又具備一定的“創(chuàng)新”優(yōu)勢的中技術(shù)產(chǎn)業(yè)。比如汽車、化工等產(chǎn)業(yè)。對于廣西而言，可以依據(jù)“兩灣、兩角、兩岸”的國家發(fā)展戰(zhàn)略，同時(shí)利用欽州、北海、防城港的港口優(yōu)勢重點(diǎn)發(fā)展能源、礦產(chǎn)、鋼鐵、石油等臨海重化工業(yè)。目前，欽州石油化工項(xiàng)目正在緊張的進(jìn)行中，其中2009年上半年新引進(jìn)項(xiàng)目9個，總投資額223.8億元；2009年武鋼柳鋼集團(tuán)宣布，將投資600多億元在北部灣防城港建造一個千萬噸級鋼鐵基地。廣西可以以欽州石化項(xiàng)目和防城港鋼鐵項(xiàng)目為契機(jī)，帶動整個沿海地區(qū)的重化工業(yè)的發(fā)展。

4.2　加快開放開發(fā)

廣西位于中國大陸沿海地區(qū)的西南端，面向東南亞，背靠大西南，處于中國東南沿海地區(qū)和中國大西南地區(qū)的交匯地帶，中是國西南最便捷的出海通道，既是華南通向西南的樞紐，又是我國唯一一個沿海、沿江、沿邊的省份，區(qū)位優(yōu)勢明顯。廣西可以充分利用這一區(qū)位優(yōu)勢，進(jìn)一步推進(jìn)中國――東盟自由貿(mào)易區(qū)的建設(shè)，積極參與泛北部灣經(jīng)濟(jì)合作、泛珠三角洲經(jīng)濟(jì)建設(shè)，同時(shí)以北部灣經(jīng)濟(jì)區(qū)建設(shè)為契機(jī)，充分發(fā)揮其窗口帶動作用，加大招商引資力度，以此來提高整個廣西的開放開發(fā)水平。