區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)特征精品(七篇)

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篇(1)

關(guān)鍵詞：區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)；固定效應(yīng)模型；敏感性分析

中圖分類號(hào)：F832.33 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：

一、文獻(xiàn)述評(píng)

2015年10月，總理主持召開(kāi)金融企業(yè)座談會(huì)指出：“要維護(hù)金融穩(wěn)健運(yùn)行，有效防范和化解金融風(fēng)險(xiǎn)，引導(dǎo)和穩(wěn)定社會(huì)預(yù)期。堅(jiān)決守住不發(fā)生區(qū)域性系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)底線，為經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展作出新貢獻(xiàn)”。近年來(lái)，對(duì)區(qū)域性系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的防范也成為工作的重點(diǎn)。而從金融風(fēng)險(xiǎn)成因來(lái)看，已有研究主要從金融體制、金融政策、國(guó)際金融等宏觀角度以及金融機(jī)構(gòu)、金融部門(mén)、金融業(yè)務(wù)等微觀角度展開(kāi)。

宏觀視角研究系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)成因的文獻(xiàn)多數(shù)認(rèn)為金融體制、財(cái)政政策、貨幣政策、宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境以及國(guó)際金融環(huán)境的變動(dòng)是宏觀金融風(fēng)險(xiǎn)的主要成因。如劉尚希、盛夏、Castelnuovo認(rèn)為貨幣政策或財(cái)政政策等體制轉(zhuǎn)軌因素的變動(dòng)，是系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)具有疊加效應(yīng)的重要原因[1，2，3]。朱波、盧露則進(jìn)一步研究了新常態(tài)下不同貨幣政策工具對(duì)系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的影響，并指出存款準(zhǔn)備金率和利率兩個(gè)工具在數(shù)量型和價(jià)格型的調(diào)控下，對(duì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的影響分別呈現(xiàn)非對(duì)稱和資產(chǎn)轉(zhuǎn)換效應(yīng)[4]。陸磊、楊駿亦指出通貨膨脹增加了宏觀金融的不穩(wěn)定性[5]。何德旭和苗文龍、Bolton & Jeanne、Pelizzon & Loriana， et al.等指出國(guó)際金融市場(chǎng)的波動(dòng)以及國(guó)家債務(wù)危機(jī)會(huì)加劇國(guó)際金融周期震蕩，增加全球金融環(huán)境的不穩(wěn)定性[6，7，8]。

微觀視角的研究多從金融機(jī)構(gòu)、金融產(chǎn)品、金融業(yè)務(wù)的分析入手，指出資產(chǎn)負(fù)債比、資本充足率、利率水平、發(fā)達(dá)的金融衍生品市場(chǎng)以及管理機(jī)制體制的不健全是微觀金融風(fēng)險(xiǎn)的重要成因[9，10，11]。項(xiàng)俊波、陳建青等則進(jìn)一步指出跨業(yè)經(jīng)營(yíng)、混業(yè)經(jīng)營(yíng)以及跨市場(chǎng)的金融產(chǎn)品在促進(jìn)金融市場(chǎng)創(chuàng)新的同時(shí)亦是對(duì)我國(guó)金融市場(chǎng)穩(wěn)定發(fā)展的挑戰(zhàn)[12，13]。隨著互聯(lián)網(wǎng)金融的迅速發(fā)展，互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別亦受到了國(guó)內(nèi)外學(xué)者的格外關(guān)注。如徐立平、張萍、黨懷清等指出在新興金融業(yè)態(tài)發(fā)展的同時(shí)，需要防止由于新型互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)或產(chǎn)品、以及網(wǎng)絡(luò)操作技術(shù)等誘發(fā)的系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)[14，15]。

從區(qū)域視角研究系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)影響因素，宋凌峰、葉永剛則對(duì)區(qū)域系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)特點(diǎn)分析的基礎(chǔ)上，指出公共部門(mén)以及企業(yè)部門(mén)是區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)形成的主要來(lái)源[16]。肖梓光和張東、馮全民和胡松等認(rèn)為個(gè)體金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)失敗、地區(qū)科技水平差異、信貸管理體制、公眾信任危機(jī)是區(qū)域金融危機(jī)爆發(fā)的重要原因[17，18]。

通過(guò)上述文獻(xiàn)分析發(fā)現(xiàn)，研究系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)因素文獻(xiàn)雖然較多，但絕大部分研究系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的文獻(xiàn)主要以宏觀和微觀的國(guó)家和部門(mén)作為主要研究對(duì)象，而對(duì)區(qū)域性系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)情況研究卻少有設(shè)計(jì)，而進(jìn)一步研究區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)影響因素的內(nèi)容則更加稀少。本文認(rèn)為受地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)模、區(qū)域性金融創(chuàng)新與發(fā)展的不協(xié)調(diào)、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變動(dòng)、資源配置失調(diào)、地方政府債務(wù)的復(fù)雜構(gòu)成等影響，區(qū)域性系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)有其自身特有的特點(diǎn)。因此，不同于單純的金融風(fēng)險(xiǎn)影響因素的研究，本文主要目的在于通過(guò)構(gòu)建區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)影響因素模型，探索性研究區(qū)域性系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的影響因素，并對(duì)敏感性進(jìn)行分析。

二、研究設(shè)計(jì)、模型構(gòu)建與數(shù)據(jù)說(shuō)明

（一）基本假設(shè)

虛擬經(jīng)濟(jì)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)定價(jià)支持體系的差異，使得系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的影響因素呈現(xiàn)多樣化趨勢(shì)。從一個(gè)經(jīng)濟(jì)獨(dú)立系統(tǒng)來(lái)看，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的影響因素包括經(jīng)濟(jì)方面的利率、匯率、通貨膨脹、經(jīng)濟(jì)周期等，政治方面的戰(zhàn)爭(zhēng)沖突，社會(huì)方面的體制變革等。近年來(lái)中國(guó)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)呈現(xiàn)區(qū)域性特征，基于此，從區(qū)域性系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的影響因素看，核心因素包括三個(gè)：一是實(shí)體經(jīng)濟(jì)狀況，特別是工業(yè)企業(yè)盈利狀況，該影響因素制約著虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的匹配性；二是金融Y構(gòu)，金融結(jié)構(gòu)包括部門(mén)貸款結(jié)構(gòu)、直接融資和間接融資結(jié)構(gòu)，該影響因素制約著融資效率；三是區(qū)域投資主體的行為特征，主要表現(xiàn)為人們心理預(yù)期對(duì)區(qū)域性系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的影響?；诖耍疚奶岢鋈缦录僭O(shè)：

假設(shè)1：影響區(qū)域性系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的主要因素是實(shí)體經(jīng)濟(jì)狀況、金融結(jié)構(gòu)和預(yù)期

金融的發(fā)展依賴于實(shí)體經(jīng)濟(jì)，實(shí)體經(jīng)濟(jì)為金融市場(chǎng)的發(fā)展提供物質(zhì)基礎(chǔ)。金融的本質(zhì)功能是為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)，金融是隨著實(shí)體經(jīng)濟(jì)對(duì)金融的需求，相應(yīng)地向更高層次發(fā)展。實(shí)體經(jīng)濟(jì)狀況對(duì)金融市場(chǎng)的物質(zhì)性、基礎(chǔ)性影響，決定了其成為區(qū)域性系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的主要因素之一。不同的金融結(jié)構(gòu)對(duì)區(qū)域性系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)具有不同的影響，金融資產(chǎn)的部門(mén)結(jié)構(gòu)，即金融資產(chǎn)在機(jī)構(gòu)部門(mén)之間的比例，制約著系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)不同的融資方式體現(xiàn)在直接融資和間接融資兩個(gè)方面，其效率也具有差異性，所以資產(chǎn)分布結(jié)構(gòu)對(duì)區(qū)域性系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)具有重要影響。行為習(xí)慣、對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)偏好都差異，這集中體現(xiàn)在預(yù)期中，故預(yù)期對(duì)系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)具有重要影響。

假設(shè)2：影響因素在不同的區(qū)域可能存在差異

根據(jù)假設(shè)1，影響系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的因素主要?dú)w納為實(shí)體經(jīng)濟(jì)、金融結(jié)構(gòu)和預(yù)期三個(gè)方面。對(duì)中國(guó)非均質(zhì)國(guó)家而言，不同區(qū)域的實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段、發(fā)展水平、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)等都具有顯著差異性；不同區(qū)域的部門(mén)結(jié)構(gòu)與產(chǎn)業(yè)特征具有密切關(guān)系，有些是資金密集型，有些是技術(shù)密集型等，不同產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)對(duì)金融需求具有差異性，故其影響機(jī)制也具有差異性，故對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)影響具有地區(qū)差異；不同區(qū)域的風(fēng)險(xiǎn)偏好也存在差異和行為也具有差異性，如創(chuàng)新程度高的風(fēng)險(xiǎn)偏好較高，以致引起預(yù)期對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)影響也具有區(qū)域性。

假設(shè)3：區(qū)域性系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)是呈線性的影響機(jī)制

因?yàn)樯婕暗木S度包括時(shí)間、空間、不同因素、不同因素之間的獨(dú)立性等，所以各個(gè)影響因素對(duì)區(qū)域性系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)影響機(jī)制非常復(fù)雜。影響因素在不同時(shí)間上，可能存在階段性差異；在不同空間上，可能存在門(mén)檻效應(yīng)等。就本文的研究目標(biāo)在于幾個(gè)：一是實(shí)證影響因素的存在性；二是不同影響因素對(duì)區(qū)域性系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)影響程度的比較；三是影響區(qū)域性系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的獨(dú)立性，即獨(dú)立影響還是通過(guò)交互效應(yīng)影響；四是影響因素對(duì)區(qū)域性系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的敏感性?；谘芯磕繕?biāo)，線性假設(shè)會(huì)不失一般性，故假設(shè)影響機(jī)制是線性的。

（二）基于假設(shè)的模型設(shè)計(jì)

根據(jù)文章基本假設(shè)和數(shù)據(jù)可獲得性的特征，線性面板數(shù)據(jù)模型能夠針對(duì)區(qū)域性問(wèn)題進(jìn)行研究，而同時(shí)也考慮了在時(shí)間維度上可能存在的差異，可以實(shí)現(xiàn)本文的研究目標(biāo)，故選取線性面板數(shù)據(jù)模型進(jìn)行實(shí)證研究，其基本形式如下：

式（1）中，PRit表示區(qū)域i第t時(shí)的金融風(fēng)險(xiǎn)，解釋變量EPit為區(qū)域i第t時(shí)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)景氣，衡量經(jīng)濟(jì)發(fā)展情況；FSit為區(qū)域i第t時(shí)的金融結(jié)構(gòu)，可用部門(mén)結(jié)構(gòu)和融資結(jié)構(gòu)衡量，說(shuō)明金融資源分配的合理性；MEit為區(qū)域i第t時(shí)的金融市場(chǎng)預(yù)期，反映人們對(duì)未來(lái)金融市場(chǎng)發(fā)展所持有的態(tài)度。

對(duì)區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)，本文采用設(shè)計(jì)指標(biāo)體系并利用層次分析法，測(cè)算出區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)，作為本文研究的被解釋變量 。對(duì)于解釋變量，選擇工業(yè)企業(yè)虧損額/工業(yè)企業(yè)總利潤(rùn)作為實(shí)體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況的變量；金融結(jié)構(gòu)的影響因素區(qū)分為部門(mén)結(jié)構(gòu)和融資結(jié)構(gòu)，本文選擇社會(huì)融資規(guī)模/總貸款為部門(mén)結(jié)構(gòu)變量，選擇上市公司市值/總貸款作為衡量指標(biāo)融資結(jié)構(gòu)變量；生產(chǎn)者價(jià)格反映市場(chǎng)金融行為的顯性指標(biāo)，故選擇生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)作為衡量預(yù)期的指標(biāo)。通過(guò)變量選擇，將區(qū)域性系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的影響因素模型基本形式具體化為可計(jì)量的面板數(shù)據(jù)模型，具體形式如下：

式（2）中，Yit是區(qū)域i第t時(shí)的金融風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)，C是常數(shù)項(xiàng)，X1it是區(qū)域i第t時(shí)的工業(yè)企業(yè)虧損額/工業(yè)企業(yè)總利潤(rùn)，X2it是區(qū)域i第t時(shí)的社會(huì)融資規(guī)模/總貸款，X3it是區(qū)域i第t時(shí)的上市公司市值/總貸款，X4it是區(qū)域i第t時(shí)的生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)， 是隨機(jī)干擾項(xiàng)。

（三）數(shù)據(jù)說(shuō)明

本文數(shù)據(jù)的空間維度限定在中國(guó)大陸31個(gè)?。ㄊ校┘?jí)行政區(qū)；研究數(shù)據(jù)的時(shí)間維度為2013年1季度至2015年3季度；區(qū)域性系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)敏感性強(qiáng)的特點(diǎn)，故在數(shù)據(jù)可獲取的情況下，時(shí)間頻率維度選擇季度數(shù)據(jù)?；诖?，區(qū)域性系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)，影響因素等指標(biāo)均為2013年第1季度至2015年第3季度的數(shù)據(jù)。本文所需要的指標(biāo)數(shù)據(jù)均來(lái)源于三個(gè)基本數(shù)據(jù)庫(kù)，一是wind數(shù)據(jù)庫(kù)；二是中國(guó)人民銀行網(wǎng)站公布的數(shù)據(jù)；三是各?。ㄊ校┙y(tǒng)計(jì)局網(wǎng)站公布的數(shù)據(jù)。

表1列示了各變量的描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果。由表2可知，中國(guó)31個(gè)區(qū)域的金融風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)均值為32.29，風(fēng)險(xiǎn)情況較好。在工業(yè)企業(yè)虧損額/工業(yè)企業(yè)總利潤(rùn)的指標(biāo)上，其平均值為0.136，說(shuō)明工業(yè)企業(yè)虧損額占工業(yè)企業(yè)總利潤(rùn)的13.6%，工業(yè)企業(yè)虧損比較嚴(yán)重，從不同區(qū)域的情況來(lái)看，區(qū)域之間具有較大差異，如山西省工業(yè)企業(yè)虧損額遠(yuǎn)大于工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)，在2015年，工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)已變?yōu)樨?fù)。在社會(huì)融資規(guī)模/總貸款的指標(biāo)上，其平均值為0.147，說(shuō)明社會(huì)融資規(guī)模是總貸款規(guī)模的14.7%，金融資源用于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的數(shù)量遠(yuǎn)小于貸款的規(guī)模，其標(biāo)準(zhǔn)差為0.084，說(shuō)明該指標(biāo)在區(qū)域之間差異不大。在上市公司市值/總貸款的指標(biāo)上，其平均值為0.33，而上市公司市值主要是股票價(jià)值的反映，說(shuō)明上市公司的股票融資規(guī)模是總貸款規(guī)模的33%，由于上市公司在中國(guó)區(qū)域的分布具有不均衡性，所以該指標(biāo)在區(qū)域之間也存在一定差異。在生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)上，其平均值為0.946，說(shuō)明生產(chǎn)持續(xù)通縮，企業(yè)去庫(kù)存壓力不斷增大，對(duì)金融市場(chǎng)也會(huì)產(chǎn)生下降預(yù)期。

三、區(qū)域性系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)影響因素的實(shí)證分析

在利用面板數(shù)據(jù)模型分析區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)影響因素時(shí)，本文先利用F檢驗(yàn)判斷是選擇混合效應(yīng)模型還是固定效應(yīng)模型，再通過(guò)Hausman檢驗(yàn)來(lái)確定建立是否需要建立隨機(jī)效應(yīng)模型。由F檢驗(yàn)可知，模型在1%的顯著水平下均拒絕混合效應(yīng)的原假設(shè)，應(yīng)建立固定效應(yīng)模型。進(jìn)一步，根據(jù)Hausman檢驗(yàn)的結(jié)果，模型在1%的顯著水平下均拒絕隨機(jī)效應(yīng)模型的原假設(shè)，應(yīng)建立固定效應(yīng)模型。為此，本文建立面板固定效應(yīng)模型，并通過(guò)控制變量加入的方式，考察各變量對(duì)區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)的影。同時(shí)，由于本部分主要研究各變量對(duì)區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)影響因素，而不考慮截距的影響，因此不對(duì)截距項(xiàng)進(jìn)行分析。

（一）基于單因素固定效應(yīng)模型的實(shí)證分析

根據(jù)式（2），以單變量為唯一的解釋變量，并進(jìn)行參數(shù)估計(jì)，考察工業(yè)企業(yè)虧損額/工業(yè)企業(yè)總利潤(rùn)、社會(huì)融資規(guī)模/總貸款、上市公司市值/總貸款、生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)四個(gè)單因素變量對(duì)區(qū)域性系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的影響結(jié)果，參數(shù)估計(jì)結(jié)果如表2所示。

表2顯示，生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)對(duì)區(qū)域性系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的影響顯著性最大，通過(guò)1%顯著性水平檢驗(yàn)，生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)系數(shù)為-15.46，表明生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)每上升1個(gè)單位，區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)會(huì)下降15.46%。工業(yè)企業(yè)虧損額/工業(yè)企業(yè)總利潤(rùn)對(duì)區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)的影響通過(guò)10%顯著性水平檢驗(yàn)，工業(yè)企業(yè)虧損額/工業(yè)企業(yè)總利潤(rùn)系數(shù)為-0.1023，表明工業(yè)企業(yè)虧損額/工業(yè)企業(yè)總利潤(rùn)對(duì)區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)的影響較小，工業(yè)企業(yè)虧損額/工業(yè)企業(yè)總利潤(rùn)每上升1個(gè)單位，區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)會(huì)下降0.1023，這說(shuō)明工業(yè)企業(yè)虧損越多或工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)越少，反而會(huì)降低區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)，而正常情況下應(yīng)該是工業(yè)虧損越少或工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)越多才會(huì)使區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)下降，這在一定程度上說(shuō)明了金融與實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展背離的情況。社會(huì)融資規(guī)模/總貸款和上市公司市值/總貸款均沒(méi)有通過(guò)顯著性檢驗(yàn)，表明社會(huì)融資規(guī)模/總貸款和上市公司市值/總貸款對(duì)區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)沒(méi)有顯著影響，也說(shuō)明了社會(huì)融資規(guī)模/總貸款和上市公司市值/總貸款不能有效代表金融結(jié)構(gòu)。從擬合優(yōu)度來(lái)看，表2中（1）、（2）、（3）、（4）列的擬合優(yōu)度均偏低，說(shuō)明本部分單因素對(duì)區(qū)域性系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)不能完全解釋，假設(shè)1中提出的多變量影響區(qū)域性系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)現(xiàn)象存在，同時(shí)需要進(jìn)一步通過(guò)實(shí)證驗(yàn)證。

（二）基于多因素固定效應(yīng)模型的實(shí)證分析

多因素固定效應(yīng)模型的基本形式同樣如式（2）所示，在具體實(shí)驗(yàn)過(guò)程中，通過(guò)逐漸加入多個(gè)影響因素變量且形成不同線性、獨(dú)立組合的條件下，多因素對(duì)區(qū)域性系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的影響結(jié)果，參數(shù)估計(jì)結(jié)果如表3所示。

表3列示了逐漸加入多個(gè)影響因素變量條件下多因素對(duì)區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)的影響結(jié)果。從表3可以看出，當(dāng)增加變量時(shí)，模型的擬合優(yōu)度在不斷提高，說(shuō)明各變量均對(duì)區(qū)域性系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)有一定程度的影響。在參數(shù)整體的顯著性上，表4中第（7）、（9）、（10）列的參數(shù)整體上比較顯著，且擬合優(yōu)度較高。而在這三列中均有生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)作為解釋變量，說(shuō)明生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)對(duì)區(qū)域性系統(tǒng)性的金融風(fēng)險(xiǎn)有較大程度影響。第（7）列的整體效果優(yōu)于其它幾列，從其參數(shù)估計(jì)結(jié)果來(lái)看，仍僅有生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)通過(guò)5%顯著性檢驗(yàn)，而其它變量均沒(méi)有通過(guò)顯著性檢驗(yàn)。由此可以說(shuō)明，在多因素獨(dú)立作用機(jī)制下，工業(yè)企業(yè)虧損額/工業(yè)企業(yè)總利潤(rùn)、社會(huì)融資規(guī)模/總貸款、上市公司市值/總貸款均對(duì)區(qū)域性系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)沒(méi)有顯著性影響，僅有生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)對(duì)區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)存在顯著性影響，其系數(shù)為-14.75，表明生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)每上升1個(gè)單位，區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)會(huì)下降14.75。

（三）基于交互固定效應(yīng)模型的實(shí)證分析

上述實(shí)證結(jié)果說(shuō)明兩個(gè)方面問(wèn)題：一方面各個(gè)影響因素對(duì)區(qū)域性系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的影響有獨(dú)立性影響，也有非獨(dú)立性影響。從實(shí)證結(jié)果發(fā)現(xiàn)，生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)對(duì)區(qū)域性系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)存在顯著性影響；工業(yè)企業(yè)虧損額/工業(yè)企業(yè)總利潤(rùn)在特殊情況下會(huì)對(duì)區(qū)域性系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)存在顯著性影響，但影響程度很低。而社會(huì)融資規(guī)模/總貸款、上市公司市值/總貸款一直對(duì)區(qū)域性系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)不存在顯著性影響，且模型的效果均不理想。另一方面，非獨(dú)立影響的各個(gè)因素相互作用后可能存在交互效應(yīng)。從上述模型實(shí)證可以看出，沒(méi)有通過(guò)顯著性檢驗(yàn)的變量均為金融結(jié)構(gòu)的相關(guān)變量，基于此，考慮部門(mén)結(jié)構(gòu)與融資結(jié)構(gòu)的交互效應(yīng)對(duì)對(duì)區(qū)域性系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生影響。再?gòu)睦碚摲治?，區(qū)域性系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)可能存在系統(tǒng)慣性影響，即當(dāng)期的區(qū)域性系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)對(duì)下一期的風(fēng)險(xiǎn)狀態(tài)產(chǎn)生顯著作用，故在式（2）的基本模型中，變量做適當(dāng)調(diào)整，對(duì)其進(jìn)行參數(shù)估計(jì)，參數(shù)估計(jì)結(jié)果如表4所示。

從表4第（11）列可看出，當(dāng)將X2*X3作為解釋變量時(shí)，該模型的擬合優(yōu)度最高，工業(yè)企業(yè)虧損額/工業(yè)企業(yè)總利潤(rùn)和生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)均通過(guò)顯著性，金融結(jié)構(gòu)雖然沒(méi)有通過(guò)顯著性檢驗(yàn)，但其結(jié)果已有明顯改善。從擬合優(yōu)度來(lái)看，表5第（11）列的擬合優(yōu)度優(yōu)于表4中的所有模型，可以說(shuō)明在金融結(jié)構(gòu)的影響因素中，部門(mén)結(jié)構(gòu)和融資結(jié)構(gòu)是相互作用來(lái)對(duì)區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生影響。進(jìn)一步考慮區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)滯后一期對(duì)風(fēng)險(xiǎn)值的影響，表5第（12）、（13）、（14）列描述了納入滯后一期風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)后，參數(shù)估計(jì)的變動(dòng)情況。從結(jié)果來(lái)看，當(dāng)滯后一期的金融風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)作為解釋變量時(shí)，模型的擬合優(yōu)度有大幅度提高，且滯后一期的金融風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)均通過(guò)1%水平的顯著性檢驗(yàn)，說(shuō)明區(qū)域性系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)情況受上一期金融風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)的影響較大。在表5第（12）、（13）、（14）列中，工業(yè)企業(yè)虧損額/工業(yè)企業(yè)總利潤(rùn)和生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)均通過(guò)了顯著性檢驗(yàn)，而金融結(jié)構(gòu)仍然沒(méi)有通過(guò)顯著性檢驗(yàn)，但從其t值的變化來(lái)看，說(shuō)明其顯著性在不斷提高。

考慮到金融市場(chǎng)預(yù)期會(huì)對(duì)金融結(jié)構(gòu)產(chǎn)生調(diào)節(jié)作用而影響區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)，通過(guò)反復(fù)比較分析，得出區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)的影響因素模型為：

模型（3）的整體效果最好，從其結(jié)果來(lái)看，所有變量均通過(guò)顯著性檢驗(yàn)，且擬合優(yōu)度最高為0.2638，工業(yè)企業(yè)虧損額/工業(yè)企業(yè)總利潤(rùn)的系數(shù)為-0.124，表明工業(yè)企業(yè)虧損額/工業(yè)企業(yè)總利潤(rùn)每上升1個(gè)單位，區(qū)域性系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)會(huì)下降0.124；金融結(jié)構(gòu)與金融市場(chǎng)預(yù)期相互作用的系數(shù)為8.648，表明金融結(jié)構(gòu)與金融市場(chǎng)預(yù)期共同作用結(jié)果每上升1個(gè)單位，區(qū)域性系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)會(huì)上升8.648；生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)的系數(shù)為-10.89，表明生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)每上升1個(gè)單位，區(qū)域性系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)會(huì)下降10.89；區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)滯后一期的系數(shù)為0.49，表明區(qū)域性系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)對(duì)其下一時(shí)期的金融風(fēng)險(xiǎn)影響程度達(dá)到49%。

通過(guò)上述分析可發(fā)現(xiàn)，區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)主要受其自身的影響，區(qū)域?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)狀況和金融市場(chǎng)預(yù)期均會(huì)對(duì)其產(chǎn)生負(fù)影響，而金融結(jié)構(gòu)會(huì)在金融市鱸て詰撓跋煜露鄖域金融風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生正向影響。

四、區(qū)域性系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)敏感性實(shí)證分析

（一）影響因素變量的系數(shù)變動(dòng)結(jié)果

為研究區(qū)域性系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)對(duì)工業(yè)企業(yè)虧損額/工業(yè)企業(yè)總利潤(rùn)、社會(huì)融資規(guī)模/總貸款、市公司市值/總貸款和生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)四個(gè)變量的敏感性，進(jìn)一步利用固定效應(yīng)模型將區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)與各變量進(jìn)行回歸，獲得各變量的系數(shù)變動(dòng)情況，結(jié)果如表5所示。

表5顯示了工業(yè)企業(yè)虧損額/工業(yè)企業(yè)總利潤(rùn)、社會(huì)融資規(guī)模/總貸款、市公司市值/總貸款以及生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)四個(gè)變量各自作為區(qū)域性系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的解釋變量、以及再在其基礎(chǔ)上逐漸增加變量形成雙變量、三變量模型時(shí)，各影響因素變量對(duì)區(qū)域性系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)影響的系數(shù)變動(dòng)情況。

（二）影響因素系數(shù)變動(dòng)的敏感性分析

本文進(jìn)一步通過(guò)影響因素的系數(shù)變化分析區(qū)域性系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)對(duì)各變量的敏感性。從表5可以看出，工業(yè)企業(yè)虧損額/工業(yè)企業(yè)總利潤(rùn)作為解釋變量時(shí)，其系數(shù)為-0.102，。當(dāng)分別加入社會(huì)融資規(guī)模/總貸款、上市公司市值/總貸款和生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)作為解釋變量時(shí)，進(jìn)行雙變量分析時(shí)，工業(yè)企業(yè)虧損額/工業(yè)企業(yè)總利潤(rùn)的系數(shù)越來(lái)越靠近0，其系數(shù)變化率分別為1.27%，3.25%和21.8%，說(shuō)明區(qū)域性系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)對(duì)生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)最具敏性。在雙變量的基礎(chǔ)上再加一個(gè)解釋變量社會(huì)融資規(guī)模/總貸款和生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)進(jìn)行三變量分析時(shí)，工業(yè)企業(yè)虧損額/工業(yè)企業(yè)總利潤(rùn)的系數(shù)絕對(duì)值下降22.78%，變?yōu)?0.079，說(shuō)明社會(huì)融資規(guī)模/總貸款和生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)的共同作用對(duì)工業(yè)企業(yè)虧損額/工業(yè)企業(yè)總利潤(rùn)系數(shù)產(chǎn)生最大影響。

社會(huì)融資規(guī)模/總貸款作為單個(gè)解釋變量時(shí)，其系數(shù)為-3.464。當(dāng)分別加入工業(yè)企業(yè)虧損額/工業(yè)企業(yè)總利潤(rùn)、上市公司市值/總貸款和生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)作為解釋變量時(shí)，社會(huì)融資規(guī)模/總貸款的系數(shù)越來(lái)越靠近0，其系數(shù)變化率分別為2.54%，14.26%和86.14%，說(shuō)明區(qū)域性系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)對(duì)生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)最具敏感性。當(dāng)加入上市公司市值/總貸款和生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)時(shí)，社會(huì)融資規(guī)模/總貸款的系數(shù)變化114%，由影響變?yōu)檎绊?，系?shù)變?yōu)?.485，說(shuō)明上市公司市值/總貸款和生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)的共同作用對(duì)社會(huì)融資規(guī)模/總貸款系數(shù)產(chǎn)生最大影響。

上市公司市值/總貸款作為單個(gè)解釋變量時(shí)，其系數(shù)為1.974%。當(dāng)分別加入工業(yè)企業(yè)虧損額/工業(yè)企業(yè)總利潤(rùn)、社會(huì)融資規(guī)模/總貸款和生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)作為解釋變量時(shí)，上市公司市值/總貸款的系數(shù)越來(lái)越靠近0，其系數(shù)變化率分別為6.89%、13.63%和95.99%，說(shuō)明區(qū)域性系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)對(duì)生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)最具敏性。當(dāng)加入工業(yè)企業(yè)虧損額/工業(yè)企業(yè)總利潤(rùn)、社會(huì)融資規(guī)模/總貸款和生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)時(shí)，上市公司市值/總貸款的系數(shù)變化102.99%，由正影響變?yōu)樨?fù)影響，系數(shù)變?yōu)?0.059，說(shuō)明工業(yè)企業(yè)虧損額/工業(yè)企業(yè)總利潤(rùn)、社會(huì)融資規(guī)模/總貸款和生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)的共同作用對(duì)上市公司市值/總貸款產(chǎn)生最大影響。

生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)作為單個(gè)解釋變量時(shí)，其系數(shù)為-15.46。當(dāng)分別加入工業(yè)企業(yè)虧損額/工業(yè)企業(yè)總利潤(rùn)、社會(huì)融資規(guī)模/總貸款和上市公司市值/總貸款作為解釋變量時(shí)，生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)系數(shù)變化率分別為6.34%、2.26%和0.71%，說(shuō)明區(qū)域性系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)對(duì)工業(yè)企業(yè)虧損額/工業(yè)企業(yè)總利潤(rùn)、社會(huì)融資規(guī)模/總貸款和上市公司市值/總貸款的敏感性不大。當(dāng)加入多個(gè)變量時(shí)其變化率仍然較小，僅在加入工業(yè)企業(yè)虧損額/工業(yè)企業(yè)總利潤(rùn)這一個(gè)變量時(shí)系數(shù)變化最大，系數(shù)變?yōu)?14.48，說(shuō)明僅工業(yè)企業(yè)虧損額/工業(yè)企業(yè)總利潤(rùn)對(duì)生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)產(chǎn)生一定影響。

通過(guò)上述分析可以得出，無(wú)論以哪個(gè)指標(biāo)作為固定變量，只要加入生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)其系數(shù)就會(huì)產(chǎn)生較大變化，說(shuō)明區(qū)域性系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)對(duì)生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)的具有較強(qiáng)的敏感性。對(duì)于其它指標(biāo)，只有與生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)共同作用區(qū)域性系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)才對(duì)其具有較強(qiáng)的敏感性，因此區(qū)域性系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)對(duì)工業(yè)企業(yè)虧損額/工業(yè)企業(yè)總利潤(rùn)、社會(huì)融資規(guī)模/總貸款和上市公司市值/總貸款比生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)敏感性程度低。

五、基本結(jié)論

文章在基本假設(shè)基礎(chǔ)上，構(gòu)建區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)影響因素的模型，并漸進(jìn)式引入實(shí)體經(jīng)濟(jì)狀況、金融結(jié)構(gòu)和金融市場(chǎng)預(yù)期情況影響因素進(jìn)行實(shí)證，并在此基礎(chǔ)上進(jìn)一步分析區(qū)域性系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)對(duì)各變量的敏感性，得出以下結(jié)論：

第一，實(shí)體經(jīng)濟(jì)情況、金融結(jié)構(gòu)以及金融市場(chǎng)預(yù)期對(duì)區(qū)域性系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的影響具有差異性。基于構(gòu)建的單因素、多因素各變量對(duì)區(qū)域性系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)影響固定效應(yīng)模型，結(jié)果顯示生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)均通過(guò)顯著性檢驗(yàn)、融資結(jié)構(gòu)均未通過(guò)顯著性檢驗(yàn)的回歸結(jié)果，說(shuō)明實(shí)體經(jīng)濟(jì)狀況、金融結(jié)構(gòu)和金融市場(chǎng)預(yù)期三個(gè)影響因素中，金融市場(chǎng)預(yù)期即生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)對(duì)區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)的影響程度最大。

第二，實(shí)體經(jīng)濟(jì)狀況、金融結(jié)構(gòu)以及金融市場(chǎng)預(yù)期對(duì)區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)的具有不同的影響路徑。根據(jù)多次試驗(yàn)結(jié)果，最終確定基于交互效應(yīng)的區(qū)域性系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)影響因素模型，表明金融結(jié)構(gòu)通過(guò)部門(mén)結(jié)構(gòu)和融資結(jié)構(gòu)的內(nèi)部交互作用對(duì)區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生影響，金融市場(chǎng)預(yù)期與金融結(jié)構(gòu)相互影響，進(jìn)而對(duì)區(qū)域性系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生正向影響，實(shí)體經(jīng)濟(jì)狀況對(duì)區(qū)域性系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)具有直接的負(fù)向作用。同時(shí)，在模型中通過(guò)了顯著性檢驗(yàn)的滯后一期區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)變量，表明區(qū)域性系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的影響具有慣性特征。

第三，區(qū)域性系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)情況、金融結(jié)構(gòu)和金融市場(chǎng)預(yù)期的敏感程度具有差異性。基于構(gòu)建的區(qū)域性系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)與各變量的敏感性分析模型，發(fā)現(xiàn)生產(chǎn)者價(jià)格變量的加入引起各變量間的系數(shù)的較大，表明區(qū)域性系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)對(duì)生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)的敏感性最強(qiáng)；區(qū)域性系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)情況以及金融結(jié)構(gòu)的變動(dòng)只有在生產(chǎn)價(jià)格指數(shù)的共同作用下才呈現(xiàn)敏感性，即區(qū)域性系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)對(duì)工業(yè)企業(yè)虧損額/工業(yè)企業(yè)總利潤(rùn)、以及社會(huì)融資規(guī)模/總貸款與上市公司市值/總貸款比生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)敏感性程度低。

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篇(2)

自1998年全面推進(jìn)和實(shí)施住房制度改革以來(lái)，經(jīng)過(guò)近二十年的快速發(fā)展，房地產(chǎn)市場(chǎng)化建設(shè)在取得巨大成就的同時(shí)，也出現(xiàn)了一些問(wèn)題。房地產(chǎn)行業(yè)是資本密集型行業(yè)，離不開(kāi)金融業(yè)和資本市場(chǎng)的支持，兩者緊密結(jié)合快速發(fā)展使得房地產(chǎn)金融風(fēng)險(xiǎn)積聚。風(fēng)險(xiǎn)隱患一旦暴露和形成風(fēng)險(xiǎn)，勢(shì)必通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)的傳遞，損害房地產(chǎn)金融主體的相關(guān)利益，不利于房地產(chǎn)市場(chǎng)和資本市場(chǎng)的健康和穩(wěn)定運(yùn)行，甚至影響和沖擊國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展。對(duì)于房地產(chǎn)金融風(fēng)險(xiǎn)的調(diào)控一直是各國(guó)政府的重要課題，而建立房地產(chǎn)金融風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警預(yù)報(bào)和信息披露是管控的主要措施。當(dāng)前我國(guó)有效和完善的房地產(chǎn)金融風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)不多，信息披露準(zhǔn)確性有待提高。因此，構(gòu)建合理有效的房地產(chǎn)金融風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)是非常必要的。借助預(yù)警系統(tǒng)預(yù)測(cè)2017年我國(guó)31省市的房地產(chǎn)金融風(fēng)險(xiǎn)狀況和評(píng)價(jià)我國(guó)房地產(chǎn)金融風(fēng)險(xiǎn)水平，可以為未來(lái)房地產(chǎn)金融風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警提供分析工具及借鑒。

二、文獻(xiàn)綜述

（一）房地產(chǎn)金融風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警指標(biāo)體系相關(guān)研究。Koetter和Poghosyan（2010）認(rèn)為房地產(chǎn)金融風(fēng)險(xiǎn)主要源于以商業(yè)銀行為主的金融機(jī)構(gòu)是否穩(wěn)定運(yùn)行，進(jìn)而影響宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的可能性?；诖诉x取德國(guó)75個(gè)經(jīng)濟(jì)區(qū)域的人口、GDP等宏觀經(jīng)濟(jì)因素以及商業(yè)銀行CAMEL等指標(biāo)作為預(yù)警指標(biāo)，得出房地產(chǎn)價(jià)值偏差及商業(yè)銀行自身穩(wěn)定是影響房地產(chǎn)價(jià)格的主要因素。國(guó)內(nèi)學(xué)者陳萬(wàn)銘（2004）提出分層次和級(jí)別建立房地產(chǎn)發(fā)展階段指標(biāo)、供求狀況指標(biāo)、市場(chǎng)價(jià)格指標(biāo)、投機(jī)程度指標(biāo)等四類宏觀風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警指標(biāo)體系。其中，房地產(chǎn)發(fā)展階段指標(biāo)包括房地產(chǎn)投資增長(zhǎng)率/GDP增長(zhǎng)率、地價(jià)增長(zhǎng)率/GDP增長(zhǎng)率等；房地產(chǎn)供求狀況指標(biāo)包括市場(chǎng)供應(yīng)增長(zhǎng)率/市場(chǎng)吸納增長(zhǎng)率和出清時(shí)間；房地產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)格指標(biāo)包括房?jī)r(jià)收入比和實(shí)際價(jià)格/基礎(chǔ)價(jià)值；房地產(chǎn)投機(jī)程度指標(biāo)包括住房抵押貸款增長(zhǎng)率/居民家庭平均收入增長(zhǎng)率等。薛星（2010）、張振勇（2011）具體將房?jī)r(jià)收入比、房?jī)r(jià)租金比、租金收入比、房地產(chǎn)價(jià)格增長(zhǎng)率與GDP增長(zhǎng)率之比、商品房空置率5個(gè)指標(biāo)作為房地產(chǎn)市場(chǎng)預(yù)警統(tǒng)計(jì)指標(biāo)，并劃分預(yù)警范圍，根據(jù)指標(biāo)數(shù)據(jù)，確定警兆的警級(jí)，結(jié)合警兆的重要性進(jìn)行加權(quán)綜合為指數(shù)，根據(jù)指數(shù)反映的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)，為調(diào)控房地產(chǎn)提供參考。（二）房地產(chǎn)金融風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警方法及模型相關(guān)研究。1.傳統(tǒng)金融風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警方法及模型。景氣指數(shù)法、統(tǒng)計(jì)預(yù)警法和模型預(yù)警法是當(dāng)前金融風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警的主要方法及模型。模型預(yù)警法中，國(guó)外學(xué)者Grudnitski（1992）探索了神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)方法在房地產(chǎn)預(yù)警中的運(yùn)用。在其基礎(chǔ)上，Witold（2002）通過(guò)HP濾波模型建立房地產(chǎn)市場(chǎng)的周期指標(biāo)。使用GDP、家庭消費(fèi)支出、可支配收入、投資結(jié)構(gòu)、資產(chǎn)回報(bào)作為變量指標(biāo)，分析房地產(chǎn)價(jià)格變化。胡鵬、姚長(zhǎng)學(xué)和鐘叔平（2003）以銷售率為基準(zhǔn)循環(huán)，構(gòu)建包括銷售面積增長(zhǎng)率在內(nèi)的8個(gè)指標(biāo)作為房地產(chǎn)市場(chǎng)先行指標(biāo)體系，建立房地產(chǎn)市場(chǎng)先行擴(kuò)散指數(shù)預(yù)警監(jiān)測(cè)系統(tǒng)，并以此系統(tǒng)對(duì)四川房地產(chǎn)市場(chǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行預(yù)警監(jiān)測(cè)。統(tǒng)計(jì)預(yù)警法主要包括LOGIT、VAR、ARCH和ARMA等。唐根年等（2010）基于格蘭杰檢驗(yàn)的視角，對(duì)我國(guó)房地產(chǎn)價(jià)格上漲的基礎(chǔ)支撐面穩(wěn)固性進(jìn)行分析。在此基礎(chǔ)上，采用突變模型對(duì)我國(guó)35個(gè)城市房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行比較和預(yù)警。2.癥狀監(jiān)測(cè)預(yù)警方法。美國(guó)CDC認(rèn)為癥狀監(jiān)測(cè)（syndromicsurveillance）是對(duì)臨床確診前的相關(guān)數(shù)據(jù)和疾病可能爆發(fā)的信號(hào)進(jìn)行監(jiān)測(cè)，以做出進(jìn)一步的公共衛(wèi)生反應(yīng)。在醫(yī)學(xué)領(lǐng)域，癥狀監(jiān)測(cè)被廣泛應(yīng)用于疾病的預(yù)警與控制相關(guān)的理論研究和實(shí)踐中，由于其預(yù)警分析的機(jī)理和其他學(xué)科或安全事項(xiàng)預(yù)警機(jī)理相類似。因此，癥狀監(jiān)測(cè)思想亦被應(yīng)用于其他領(lǐng)域的預(yù)警研究和實(shí)踐中。龐皓、黎實(shí)、賈彥東（2009）創(chuàng)新研究方法，首次將癥狀監(jiān)測(cè)應(yīng)用到經(jīng)濟(jì)及金融研究領(lǐng)域，基于癥狀監(jiān)測(cè)的思想，構(gòu)建了我國(guó)金融安全預(yù)警機(jī)制和系統(tǒng)。韓寶興、賈彥東（2009）沿著癥狀檢測(cè)思路，構(gòu)建了我國(guó)外債安全狀態(tài)指數(shù)并對(duì)我國(guó)外債安全進(jìn)行機(jī)制分析，結(jié)果表明我國(guó)外債安全并不穩(wěn)定，其出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)可能性有升高趨勢(shì)。（三）文獻(xiàn)述評(píng)可以發(fā)現(xiàn)：第一，房地產(chǎn)金融風(fēng)險(xiǎn)的生成和傳遞機(jī)制較為復(fù)雜，當(dāng)前對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)的生成研究側(cè)重于單一主體或市場(chǎng)角度，基于此構(gòu)建的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警指標(biāo)體系亦顯得有失全面，不能全面真實(shí)反映風(fēng)險(xiǎn)運(yùn)行和水平，從而影響預(yù)警效果。第二，梳理預(yù)警方法和模型的研究發(fā)現(xiàn)，當(dāng)前我國(guó)房地產(chǎn)金融風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警方法及模型基本上是沿用傳統(tǒng)金融風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警的方法和模型，適用并符合房地產(chǎn)金融風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警特點(diǎn)的專有方法和模型較少。因此，未來(lái)有必要從更加宏觀的視角研究分析風(fēng)險(xiǎn)生成和傳遞，建立更加全面有效的預(yù)警指標(biāo)體系和房地產(chǎn)金融風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警的模型。本文的主要內(nèi)容即以癥狀監(jiān)測(cè)作為理論指導(dǎo)，把房地產(chǎn)金融主體作為監(jiān)控點(diǎn)，選擇并確定預(yù)警指標(biāo)的組成，結(jié)合預(yù)警方法和模型，構(gòu)建我國(guó)房地產(chǎn)金融風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)。然后將構(gòu)建的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)應(yīng)用到我國(guó)31個(gè)省市2017年房地產(chǎn)金融風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警，找到未來(lái)可能存在的風(fēng)險(xiǎn)隱患，提出相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)防范措施。

三、我國(guó)房地產(chǎn)金融風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)構(gòu)建

本文將癥狀監(jiān)測(cè)思想進(jìn)一步應(yīng)用于我國(guó)房地產(chǎn)金融風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警，建立風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)點(diǎn)（可能病變器官），構(gòu)建預(yù)警指標(biāo)（癥狀），前置發(fā)現(xiàn)指標(biāo)特征（癥狀表現(xiàn)），合理預(yù)判風(fēng)險(xiǎn)類型（疾病類型），管控和防范風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生（疾病爆發(fā)），形成穩(wěn)定健康的房地產(chǎn)金融系統(tǒng)。（一）預(yù)警主體選擇。在整個(gè)市場(chǎng)體系中，房地產(chǎn)金融各組織機(jī)構(gòu)作為風(fēng)險(xiǎn)的主體，通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)載體即房地產(chǎn)金融產(chǎn)品或工具及宏觀經(jīng)濟(jì)和政策的影響，使得風(fēng)險(xiǎn)在各主體間生成和傳導(dǎo)。初級(jí)市場(chǎng)體系中，主要的房地產(chǎn)金融主體是房地產(chǎn)金融機(jī)構(gòu)、房地產(chǎn)企業(yè)和房地產(chǎn)消費(fèi)者。二級(jí)市場(chǎng)體系中，房地產(chǎn)金融機(jī)構(gòu)將來(lái)自房地產(chǎn)企業(yè)和房地產(chǎn)消費(fèi)者的抵押貸款進(jìn)行打包發(fā)售，建立一定流動(dòng)性的資產(chǎn)池，發(fā)售證券、信托計(jì)劃等在資本市場(chǎng)進(jìn)行發(fā)售，獲得資金的回流。如下圖2所示，風(fēng)險(xiǎn)的傳遞離不開(kāi)各類金融融資產(chǎn)品和工具這一風(fēng)險(xiǎn)載體，通過(guò)載體的傳遞，將不同原因?qū)е碌娘L(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的可能性傳遞到相應(yīng)主體自身。本文最終選擇金融機(jī)構(gòu)、房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)、房地產(chǎn)消費(fèi)者、宏觀經(jīng)濟(jì)政策變化作為風(fēng)險(xiǎn)的主要來(lái)源即預(yù)警主體。（二）預(yù)警指標(biāo)體系構(gòu)建。1.預(yù)警指標(biāo)組成。在前人有關(guān)房地產(chǎn)金融風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)選擇研究基礎(chǔ)上，本文依據(jù)癥狀監(jiān)測(cè)的癥狀非特異性、時(shí)間性、空間性和指標(biāo)體系構(gòu)建原則要求基礎(chǔ)上，對(duì)預(yù)警指標(biāo)進(jìn)行擴(kuò)充和改進(jìn)，具體如表1所示。指標(biāo)體系分為四個(gè)監(jiān)測(cè)點(diǎn)（預(yù)警主體），金融機(jī)構(gòu)（A監(jiān)測(cè)點(diǎn)）、房地產(chǎn)企業(yè)（B監(jiān)測(cè)點(diǎn)）、房地產(chǎn)消費(fèi)者（C監(jiān)測(cè)點(diǎn)）、宏觀經(jīng)濟(jì)（D監(jiān)測(cè)點(diǎn)）。表1中四個(gè)監(jiān)測(cè)點(diǎn)共計(jì)10個(gè)指標(biāo)構(gòu)成我國(guó)房地產(chǎn)金融風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警指標(biāo)體系。按照陳萬(wàn)銘（2004）對(duì)我國(guó)房地產(chǎn)金融風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警指標(biāo)的分類，其主要分為房地產(chǎn)發(fā)展階段指標(biāo)、房地產(chǎn)供求狀況指標(biāo)、房地產(chǎn)價(jià)格指標(biāo)和房地產(chǎn)投機(jī)程度指標(biāo)四類風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警指標(biāo)。（1）房地產(chǎn)發(fā)展階段指標(biāo)。該類指標(biāo)從宏觀經(jīng)濟(jì)和房地產(chǎn)市場(chǎng)發(fā)展周期角度考察風(fēng)險(xiǎn)的生成和傳遞。在發(fā)展時(shí)期由于房地產(chǎn)市場(chǎng)資金的快速集聚，消費(fèi)者對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)的向好心理預(yù)期不斷加強(qiáng)，房地產(chǎn)泡沫存在的可能性加大，易導(dǎo)致房地產(chǎn)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生和積聚不斷向金融系統(tǒng)蔓延和傳遞。第一，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)貸款余額/金融機(jī)構(gòu)貸款余額（A1）。信貸杠桿是推動(dòng)房地產(chǎn)泡沫的主要力量，金融機(jī)構(gòu)過(guò)大房地產(chǎn)貸款占比易導(dǎo)致泡沫風(fēng)險(xiǎn)從房地產(chǎn)市場(chǎng)向金融系統(tǒng)轉(zhuǎn)移和傳遞。第二，房地產(chǎn)投資增長(zhǎng)率/GDP增長(zhǎng)率（D2）。在宏觀經(jīng)濟(jì)處于成長(zhǎng)和繁榮時(shí)期，房地產(chǎn)市場(chǎng)對(duì)于宏觀經(jīng)濟(jì)的支撐作用較為明顯，D2的數(shù)值可能偏大，這也是泡沫風(fēng)險(xiǎn)最易產(chǎn)生的時(shí)期；較低的D2值也可能代表衰退型房地產(chǎn)市場(chǎng)存在可能性。（2）房地產(chǎn)供求狀況指標(biāo)。房地產(chǎn)金融風(fēng)險(xiǎn)傳遞的主要原因之一源自房地產(chǎn)市場(chǎng)產(chǎn)品和資金的供求失衡。第一，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)銷售額增長(zhǎng)率（B3）能準(zhǔn)確反映房地產(chǎn)市場(chǎng)供需狀態(tài)。過(guò)大的B3值說(shuō)明市場(chǎng)對(duì)于房地產(chǎn)的需求較大，銷售額增長(zhǎng)越快，企業(yè)越有動(dòng)力進(jìn)行房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資。第二，人均房產(chǎn)稅/城鎮(zhèn)人均可支配收入（C2）。該指標(biāo)同樣反映消費(fèi)者對(duì)于房地產(chǎn)需求的影響。房產(chǎn)稅占可支配收入比例過(guò)大會(huì)帶來(lái)消費(fèi)者對(duì)購(gòu)買房地產(chǎn)的負(fù)擔(dān)和消極態(tài)度，減少對(duì)于房地產(chǎn)需求。第三，人口增長(zhǎng)率（D1）。從宏觀層面反映對(duì)于房地產(chǎn)的需求情況，人口越多，對(duì)于房地產(chǎn)的剛性需求越大，從而影響房地產(chǎn)市場(chǎng)的供給和投資。（3）房地產(chǎn)價(jià)格指標(biāo)。房地產(chǎn)價(jià)格是房地產(chǎn)商品實(shí)際價(jià)值的直接體現(xiàn)，影響著房地產(chǎn)的有效需求。房?jī)r(jià)增長(zhǎng)率/城鎮(zhèn)人均可支配收入增長(zhǎng)率（C1）是價(jià)格指標(biāo)的典型代表。C1值的增加一方面說(shuō)明房?jī)r(jià)相較于收入不斷增加，高房?jī)r(jià)的消費(fèi)者可能加大個(gè)人住房貸款比重，造成道德風(fēng)險(xiǎn)和信用風(fēng)險(xiǎn)向金融機(jī)構(gòu)的傳遞。（4）房地產(chǎn)投機(jī)程度指標(biāo)。高利潤(rùn)的房地產(chǎn)金融行業(yè)易吸引投機(jī)資本的進(jìn)入，造成市場(chǎng)供求失衡和投機(jī)風(fēng)險(xiǎn)暴露。第一，資產(chǎn)負(fù)債率（B1）。過(guò)高的資產(chǎn)負(fù)債率表明企業(yè)資金杠桿較高，投機(jī)程度較大，可能造成企業(yè)發(fā)生流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。第二，房?jī)r(jià)增長(zhǎng)率/地價(jià)增長(zhǎng)率（B2）。其表示房?jī)r(jià)和地價(jià)的增長(zhǎng)速度快慢。過(guò)大的B2值，一定程度上反映企業(yè)拿地成本相對(duì)較低，而銷售價(jià)格相對(duì)偏高，形成高利潤(rùn)而引誘投機(jī)資本的加入，一旦泡沫破滅即造成風(fēng)險(xiǎn)暴露。第三，M2增長(zhǎng)率（D3）和貸款基準(zhǔn)利率（D4）。M2貨幣供應(yīng)量的多少和貸款基準(zhǔn)利率的大小一方面影響房地產(chǎn)市場(chǎng)資金的供求狀況，另一方面也可能造成基于投機(jī)目的的房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資。2.警限劃分。對(duì)應(yīng)上文劃分的不同范圍域?qū)?yīng)不同指標(biāo)特征表現(xiàn)，只有當(dāng)指標(biāo)處于正常特征范圍域以內(nèi)，才保證房地產(chǎn)金融的安全；超出特征范圍域以外，則可能出現(xiàn)一定房地產(chǎn)金融風(fēng)險(xiǎn)。本文采用3δ法作為范圍域的劃分方法。其認(rèn)為數(shù)值分布位于平均值加減正負(fù)3倍標(biāo)準(zhǔn)差之外的概率為1%，可被作為異常值處理。本文將這一方法進(jìn)行細(xì)化改進(jìn)，正負(fù)1倍標(biāo)準(zhǔn)差之外的數(shù)值作為關(guān)注指標(biāo)，2倍標(biāo)準(zhǔn)差之外的數(shù)值作為控制指標(biāo)，3倍標(biāo)準(zhǔn)差之外數(shù)值作為惡化指標(biāo)，從而將指標(biāo)劃分為過(guò)冷、冷、偏冷、正常、偏熱、熱、過(guò)熱7個(gè)特征。μ,σ分別表示平均值和方差，“正常”表示該指標(biāo)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)，特征范圍為(μ-σ,μ+σ)；“偏冷”或“偏熱”表示應(yīng)該對(duì)該指標(biāo)進(jìn)行關(guān)注，范圍分別為(μ-2σ,μ-σ)，(μ+σ,μ+2σ)；“冷”或“熱”表示該指標(biāo)出現(xiàn)不良趨勢(shì)，應(yīng)加以控制，范圍分別為(μ-3σ,μ-2σ)，(μ+2σ,μ+3σ)；“過(guò)冷”或“過(guò)熱”表示該指標(biāo)已經(jīng)惡化，有爆發(fā)風(fēng)險(xiǎn)的可能性，范圍分別為(-∞,μ-3σ)，(μ+3σ,+∞)。3.預(yù)警方法及模型選擇。根據(jù)我國(guó)大陸行政區(qū)域劃分，將我國(guó)分成31個(gè)省市，考慮到預(yù)警精度的要求以及我國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)在2000年才開(kāi)始逐步發(fā)展的實(shí)際情況，搜集每一個(gè)省市的2001~2014年的表1中10個(gè)指標(biāo)數(shù)據(jù)。如表2所示，結(jié)合BP神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)和Matlab編程，輸入2001~2010年的指標(biāo)數(shù)據(jù)作為訓(xùn)練樣本，為降低年限的關(guān)聯(lián)影響，間隔3年期為標(biāo)準(zhǔn)，輸出2013年指標(biāo)數(shù)據(jù)作為訓(xùn)練目標(biāo)，待訓(xùn)練完成后，輸入2002~2011年癥狀數(shù)據(jù)作為檢驗(yàn)樣本，輸出2014年數(shù)據(jù)作為檢驗(yàn)?zāi)繕?biāo)，待檢驗(yàn)效果符合誤差范圍，分別輸入2004~2013年、2005~2014年指標(biāo)數(shù)據(jù)作為預(yù)警樣本，輸出2017年指標(biāo)數(shù)據(jù)作為預(yù)警目標(biāo)，將目標(biāo)值與特征范圍進(jìn)行對(duì)比，得到特征表現(xiàn)。

四、我國(guó)房地產(chǎn)金融風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警——以貴州省為例

（一）樣本數(shù)據(jù)與警限劃分。鑒于31個(gè)省市預(yù)警過(guò)程相同，為節(jié)省篇幅，本文以貴州省為例進(jìn)行預(yù)警分析，其他省市預(yù)警過(guò)程省略。表3為2001~2014年貴州省房地產(chǎn)金融風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)數(shù)據(jù)。然后據(jù)表3指標(biāo)數(shù)據(jù)，可得各指標(biāo)的特征范圍，設(shè)置預(yù)警范圍。見(jiàn)表4。其中μ、δ分別表示均值和標(biāo)準(zhǔn)差。（二）樣本檢驗(yàn)。利用前文BP神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)模型和Matlab編程對(duì)樣本進(jìn)行訓(xùn)練，訓(xùn)練次數(shù)為5000次，權(quán)值和閥值都為0.5，訓(xùn)練精度為10-6。神經(jīng)元個(gè)數(shù)范圍為（5，15），輸入2001~2010年指標(biāo)訓(xùn)練樣本和2013年訓(xùn)練目標(biāo)，得到最佳神經(jīng)元個(gè)數(shù)為9，進(jìn)而得到訓(xùn)練完成的BP神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)模型，對(duì)其輸入2002~2011年檢驗(yàn)樣本，得到2014年模擬值并將其與2014年真實(shí)值進(jìn)行比較，按照指標(biāo)特征作為參考標(biāo)準(zhǔn)，若經(jīng)過(guò)MATLAB訓(xùn)練樣本得到的2014年檢驗(yàn)?zāi)M值表現(xiàn)特征與2014年真實(shí)值特征均表現(xiàn)為正常，則神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)訓(xùn)練較好，準(zhǔn)確率為100%，可以引用到接下來(lái)的房地產(chǎn)金融風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警，如表5。表6即通過(guò)預(yù)警模型得到2017年貴州省房地產(chǎn)金融風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)特征。2017年，A1偏冷，其意味著貴州省房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)貸款余額占比金融機(jī)構(gòu)貸款余額比較少；B類指標(biāo)中B2、B3偏冷可知房地產(chǎn)價(jià)格增長(zhǎng)率相對(duì)于土地價(jià)格增長(zhǎng)率緩慢，房?jī)r(jià)的增長(zhǎng)率低于地價(jià)增長(zhǎng)率，導(dǎo)致地產(chǎn)商成本上升，資金負(fù)荷過(guò)大；而房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)銷售額有所下降，會(huì)導(dǎo)致房企利潤(rùn)下降資金回籠緩慢。C類和D類指標(biāo)中，C1和D3偏冷說(shuō)明2017年宏觀貨幣M2投放量增速會(huì)繼續(xù)放緩，貴州省房地產(chǎn)市場(chǎng)繼續(xù)受到宏觀調(diào)控影響，房地產(chǎn)企業(yè)開(kāi)發(fā)貸款占銀行貸款余額的比重不高，房?jī)r(jià)增長(zhǎng)率放緩，而D1過(guò)熱表示會(huì)因?yàn)槿丝谠鲩L(zhǎng)率上升，導(dǎo)致居民增大購(gòu)房需求。鑒于其他指標(biāo)的正常表現(xiàn)，可以判斷貴州省2017年房地產(chǎn)市場(chǎng)屬于繼續(xù)去庫(kù)存的一年，供給端繼續(xù)偏冷，房?jī)r(jià)增長(zhǎng)率小于地價(jià)增長(zhǎng)率，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)會(huì)減少房地產(chǎn)的開(kāi)發(fā)，從而減少成本損失。或會(huì)因?yàn)槿丝谏仙龑?dǎo)致居民增大購(gòu)房需求；房地產(chǎn)繼續(xù)去庫(kù)存量，房地產(chǎn)金融風(fēng)險(xiǎn)總體保持穩(wěn)定，但需要防范某些房地產(chǎn)企業(yè)資金回籠緩慢，拿地后資金鏈斷裂無(wú)法支付銀行貸款和工程款的風(fēng)險(xiǎn)。（四）我國(guó)31省市房地產(chǎn)金融風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警分析。1.我國(guó)31省市2017年房地產(chǎn)金融風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警分析。按照上述房地產(chǎn)金融風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警過(guò)程，本文對(duì)我國(guó)大陸31個(gè)省市進(jìn)行預(yù)警分析，得到2017年我國(guó)房地產(chǎn)金融風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)的表現(xiàn)。8所示。2017年我國(guó)房地產(chǎn)金融風(fēng)險(xiǎn)異常指標(biāo)主要集中于A1（房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)貸款余額/金融機(jī)構(gòu)貸款余額）、B2（房地產(chǎn)價(jià)格增長(zhǎng)率/土地價(jià)格增長(zhǎng)率）、C1（房地產(chǎn)價(jià)格增長(zhǎng)率/人均可支配收入增長(zhǎng)率）、C2（人均房地產(chǎn)稅/城鎮(zhèn)人均可支配收入）、D1（人口增長(zhǎng)率）、D2（房地產(chǎn)投資增長(zhǎng)率/GDP增長(zhǎng)率）。如表8所示，其中，北京、天津、山西、海南的A1指標(biāo)表現(xiàn)過(guò)熱，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)貸款余額占比金融機(jī)構(gòu)貸款余額過(guò)大；吉林等7省市A1指標(biāo)表現(xiàn)為熱，各地應(yīng)該加大該指標(biāo)的監(jiān)管；遼寧省房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)貸款占比金融機(jī)構(gòu)貸款有所下降，可能與東北地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展降速和人口減少有關(guān)；其余20省市在A1指標(biāo)上表現(xiàn)正常。B2指標(biāo)中，廣西、海南、重慶三地房地產(chǎn)價(jià)格增速明顯，福建、山東及四川房地產(chǎn)價(jià)格亦有所上升，上述地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展較好，房地產(chǎn)市場(chǎng)健康發(fā)展；而遼寧為主的東北地區(qū)房地產(chǎn)價(jià)格增速顯著下降。C1指標(biāo)中，、山西、上海、安徽、廣西、云南等地的房地產(chǎn)價(jià)格相較于當(dāng)?shù)厝司杖雭?lái)說(shuō)，增幅過(guò)快，房地產(chǎn)購(gòu)買力會(huì)有所下降。C2指標(biāo)表現(xiàn)中，河北等10省市指標(biāo)較熱，即人均房地產(chǎn)稅相較于人均可支配收入來(lái)說(shuō)相對(duì)過(guò)多，潛在影響該地區(qū)對(duì)房地產(chǎn)的需求。上海等5省市D1指標(biāo)較熱，即上述五省市未來(lái)人口有所增加，提升房地產(chǎn)消費(fèi)需求。天津、廣西等房地產(chǎn)投資額增長(zhǎng)較快，會(huì)加大房地產(chǎn)供給；內(nèi)蒙古、吉林、遼寧、河北等房地產(chǎn)投資增幅慢于GDP增長(zhǎng)幅度，意味著未來(lái)上述區(qū)域的房地產(chǎn)供給有所下降，房地產(chǎn)市場(chǎng)不太景氣。從表7中指標(biāo)惡化率可以得到，指標(biāo)惡化率超過(guò)20%的有11個(gè)省市，其中天津、上海、安徽、河南、四川、六省市指標(biāo)惡化率為30%，河北、遼寧、吉林、廣西、海南五省市為40%，江蘇、湖北、湖南、廣東、寧夏五省市惡化率為0，其他省市指標(biāo)惡化率均為20%。華北區(qū)域主要集中于京津冀地區(qū)和東三省、豫皖地區(qū)、瓊桂地區(qū)、川渝地區(qū)、甘藏地區(qū)等六個(gè)區(qū)域。其中京津冀地區(qū)主要是A1指標(biāo)較熱和C1指標(biāo)較冷，即房?jī)r(jià)相對(duì)于人均收入增幅較低，可能導(dǎo)致較大的房地產(chǎn)需求，促使房地產(chǎn)企業(yè)加大貸款規(guī)模進(jìn)行房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)和供給。東三省主要是D2指標(biāo)的過(guò)冷，即2017年?yáng)|三省區(qū)域房地產(chǎn)投資增速嚴(yán)重下滑，可能影響經(jīng)濟(jì)發(fā)展。瓊桂川渝地區(qū)主要是房地產(chǎn)價(jià)格增幅遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于土地價(jià)格增速，可能造成大規(guī)模房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)供給和投機(jī)行為，產(chǎn)生房地產(chǎn)市場(chǎng)泡沫。甘藏地區(qū)的問(wèn)題主要體現(xiàn)在相對(duì)于人均收入增速來(lái)說(shuō)，該區(qū)域的房地產(chǎn)價(jià)格增幅和房地產(chǎn)稅收增幅較大，可能抑制房地產(chǎn)需求，給房地產(chǎn)銷售和供給帶來(lái)較大壓力。加之過(guò)大的房地產(chǎn)貸款占比會(huì)給房地產(chǎn)企業(yè)帶來(lái)較大的經(jīng)營(yíng)壓力，可能產(chǎn)生企業(yè)違約和信用風(fēng)險(xiǎn)。因此，相較于2016年，可以預(yù)測(cè)2017年我國(guó)房地產(chǎn)金融風(fēng)險(xiǎn)在深度上有所強(qiáng)化；在廣度上，風(fēng)險(xiǎn)有進(jìn)一步向區(qū)域集中化和多范圍擴(kuò)散化的趨勢(shì)，產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)的可能性有所增加，應(yīng)進(jìn)一步加大相關(guān)異常指標(biāo)的關(guān)注和控制，防范區(qū)域性房地產(chǎn)金融風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生。2.預(yù)警結(jié)論。綜上預(yù)警分析，本文認(rèn)為我國(guó)2017年爆發(fā)惡劣型區(qū)域性房地產(chǎn)金融風(fēng)險(xiǎn)乃至整體性和規(guī)?；姆康禺a(chǎn)金融風(fēng)險(xiǎn)可能性較低。可能產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)的原因主要集中于房地產(chǎn)企業(yè)貸款余額占比金融機(jī)構(gòu)貸款余額過(guò)大、房地產(chǎn)價(jià)格的快速上漲、房地產(chǎn)稅負(fù)的區(qū)域不合理征收、不同區(qū)域房地產(chǎn)投資建設(shè)逐步分化以及區(qū)域房地產(chǎn)金融風(fēng)險(xiǎn)的積蘊(yùn)等。

五、我國(guó)房地產(chǎn)金融風(fēng)險(xiǎn)防范

篇(3)

關(guān)鍵詞：區(qū)域金融發(fā)展；政府作為；金融風(fēng)險(xiǎn)

中圖分類號(hào)：F832.7 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1001-828X（2014）09-0457-01

20世紀(jì)60年展起來(lái)的金融發(fā)展理論論證了經(jīng)濟(jì)發(fā)展與金融發(fā)展的正相關(guān)性?，F(xiàn)代經(jīng)濟(jì)運(yùn)行離不開(kāi)金融的支持。區(qū)域金融差異除了受區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展差異的影響，主要還反映了政府對(duì)金融機(jī)構(gòu)的外在驅(qū)使程度的差異。作為一種特殊資源，地方政府對(duì)金融資源同樣有著強(qiáng)烈的訴求，并對(duì)區(qū)域金融發(fā)展產(chǎn)生重要影響。

一、地方政府行為與區(qū)域金融差異的形成

分權(quán)改革之后，地方政府的經(jīng)濟(jì)實(shí)力得到了提高。地方政府在謀求本地區(qū)經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)的過(guò)程中，必然會(huì)利用其政治影響力和經(jīng)濟(jì)控制力向中央政府和金融部門(mén)討要金融資源。地方之間的經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)表現(xiàn)為投資競(jìng)爭(zhēng)，投資競(jìng)爭(zhēng)表現(xiàn)為對(duì)金融資源的競(jìng)爭(zhēng)，對(duì)金融資源的競(jìng)爭(zhēng)又表現(xiàn)為對(duì)金融機(jī)構(gòu)的競(jìng)爭(zhēng)。以海南省為例，在中央決定開(kāi)發(fā)海南之后，海南的金融機(jī)構(gòu)數(shù)量迅速膨脹，而當(dāng)時(shí)海南全省的國(guó)民生產(chǎn)總值僅有100多億，并沒(méi)有多少資金可作為信托投資公司的資金來(lái)源。金融機(jī)構(gòu)過(guò)度膨脹使得海南金融業(yè)陷入無(wú)序競(jìng)爭(zhēng)狀態(tài)，并且積聚了大量金融風(fēng)險(xiǎn)。而上海市委和市政府早在2002年就成立了地方金融業(yè)服務(wù)辦公室，協(xié)調(diào)上海市與中央在滬金融分支機(jī)構(gòu)的關(guān)系，管理上海金融企業(yè)的黨建等工作，對(duì)推進(jìn)上海地方金融企業(yè)的發(fā)展起到了十分積極的作用。

由上知：地方政府介入金融是一把“雙刃劍”，地方政府干預(yù)金融必須以區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展為“度”，不切實(shí)際的金融擴(kuò)張不僅不能促進(jìn)區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展，反而會(huì)對(duì)區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展產(chǎn)生極大危害。實(shí)際上，地方政府干預(yù)區(qū)域金融最佳方式并不是要爭(zhēng)奪多少金融機(jī)構(gòu)，關(guān)鍵在于要為區(qū)域金融發(fā)展創(chuàng)造良好的經(jīng)濟(jì)環(huán)境，培養(yǎng)區(qū)域金融發(fā)展的內(nèi)生機(jī)制。

二、有關(guān)區(qū)域金融發(fā)展與地方政府作為的研究

李平t，李萬(wàn)縣（2008）認(rèn)為，在我國(guó)的金融發(fā)展過(guò)程中，地方政府對(duì)金融業(yè)的干預(yù)程度很強(qiáng)，金融的發(fā)展實(shí)際上是“政府推動(dòng)”的。尤其在經(jīng)濟(jì)體制轉(zhuǎn)軌過(guò)程中，地方政府不同經(jīng)濟(jì)發(fā)展政策造成的區(qū)域經(jīng)濟(jì)環(huán)境差異是區(qū)域金融差異形成的根本性原因之一。因此，地方政府行為的優(yōu)化十分必要，地方政府應(yīng)致力于建設(shè)良好的區(qū)域金融生態(tài)環(huán)境。馮濤，宋艷偉，路燕（2007）提出中國(guó)的分權(quán)改革對(duì)國(guó)有企業(yè)爭(zhēng)奪信貸資源以及緩解逐年增加的財(cái)政收支施加了壓力，地方政府對(duì)存在松動(dòng)的金融體系進(jìn)行信貸干預(yù)，阻礙了金融資源的配置效率，且由于各地國(guó)有經(jīng)濟(jì)占比不同以及財(cái)政壓力的地區(qū)差異致使地方政府金融干預(yù)強(qiáng)度的不同，導(dǎo)致了區(qū)域的金融發(fā)展程度顯著不同。耿寶民，韓忠奎，安國(guó)濤（2008）在分析了我國(guó)區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)防范及監(jiān)管現(xiàn)狀的基礎(chǔ)上，提出區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)的防范與監(jiān)管離不開(kāi)地方政府的支持，地方政府監(jiān)管、監(jiān)督、協(xié)調(diào)職能的發(fā)揮，能夠有效的監(jiān)管區(qū)域性金融機(jī)構(gòu)及整個(gè)區(qū)域經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，防范與化解區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)。李海平，蔣歡（2008）對(duì)地方政府參與區(qū)域金融發(fā)展的動(dòng)機(jī)進(jìn)行了分析，并提出地方政府參與區(qū)域金融發(fā)展的主要形式。張亞欣，陳茜（2005）認(rèn)為，區(qū)域金融中心的建設(shè)應(yīng)借鑒國(guó)外金融中心形成、發(fā)展的成功經(jīng)驗(yàn)，發(fā)揮政府的推動(dòng)作用，包括為金融機(jī)構(gòu)創(chuàng)造良好的金融環(huán)境、提供優(yōu)質(zhì)的政府服務(wù)以及對(duì)區(qū)域金融中心建設(shè)進(jìn)行規(guī)劃和引導(dǎo)等。潘陶，金永紅（2008）提出地方政府作為建設(shè)地區(qū)金融生態(tài)環(huán)境的主體，在建設(shè)地區(qū)金融生態(tài)環(huán)境過(guò)程中發(fā)揮著重要的作用。王景武（2007）以河北省為例，探究了地方政府行為在區(qū)域金融差異形成中的作用，得出金融發(fā)展水平存在顯著的梯度變化特征。

三、簡(jiǎn)要評(píng)述

地方政府在區(qū)域金融發(fā)展的作為主要表現(xiàn)在區(qū)域金融生態(tài)環(huán)境建設(shè)、防范區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)和區(qū)域金融中心的建設(shè)等方面。我國(guó)在金融發(fā)展初期主要是政府直接干預(yù)區(qū)域金融發(fā)展，改革開(kāi)放后，逐步進(jìn)行金融改革，向市場(chǎng)主導(dǎo)轉(zhuǎn)變，即由行政性干預(yù)逐步轉(zhuǎn)向市場(chǎng)規(guī)則約束。

四、地方政府行為建議

結(jié)合以上分析，本文認(rèn)為，地方政府應(yīng)在市場(chǎng)規(guī)則約束方面有所作為。為區(qū)域金融發(fā)展?fàn)I造良好區(qū)域金融生態(tài)環(huán)境，使金融機(jī)構(gòu)能夠以市場(chǎng)為導(dǎo)向自主發(fā)展、自主創(chuàng)新，從而為區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供及時(shí)有效的金融支持。地方政府可在與中央政府宏觀按目標(biāo)保持一致的基礎(chǔ)上，對(duì)區(qū)域金融發(fā)展有所作為，主要應(yīng)從以下幾點(diǎn)著手：

（一）地方政府行為應(yīng)以“優(yōu)化當(dāng)?shù)亟鹑诎l(fā)展環(huán)境”為指導(dǎo)思想。具體來(lái)講，優(yōu)化當(dāng)?shù)亟鹑诎l(fā)展環(huán)境包括提供良好的基礎(chǔ)設(shè)施、人文環(huán)境、管理水平和綜合服務(wù)；擴(kuò)大金融宣傳途徑，普及現(xiàn)代金融知識(shí)；搭建政府、監(jiān)管部門(mén)、金融機(jī)構(gòu)、中介機(jī)構(gòu)、上市公司、工商企業(yè)間的溝通交流機(jī)制和合作平臺(tái)。

（二）地方政府行為應(yīng)以“建設(shè)區(qū)域金融市場(chǎng)”為主要內(nèi)容。2004年國(guó)務(wù)院的《關(guān)于推進(jìn)資本市場(chǎng)改革開(kāi)放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見(jiàn)》提出“要建立健全滿足不同類型企業(yè)融資需求的多層次資本市場(chǎng)體系?！敝袊?guó)未來(lái)多層次的資本市場(chǎng)將由股票市場(chǎng)、債券市場(chǎng)、中長(zhǎng)期信貸市場(chǎng)和金融衍生品市場(chǎng)組成，每一個(gè)市場(chǎng)形態(tài)都將呈現(xiàn)為自上而下、由高級(jí)到低級(jí)的金字塔架構(gòu)。因此，地方政府應(yīng)致力于建設(shè)相應(yīng)層次的金融市場(chǎng)。

篇(4)

關(guān)鍵詞：區(qū)域金融生態(tài)；金融生態(tài)主體；金融生態(tài)環(huán)境；金融風(fēng)險(xiǎn)；差異性

中圖分類號(hào)：F830

文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

文章編號(hào)：1003-9031(2007)04-0019-05

一、引言

美國(guó)學(xué)者威廉，福格特在1949年提出了生態(tài)平衡的概念。周小川(2004)在公開(kāi)場(chǎng)合系統(tǒng)性地提出金融生態(tài)。認(rèn)為我國(guó)各地區(qū)金融生態(tài)之所以存在差異，主要原因在于：一是各地區(qū)對(duì)銀行業(yè)進(jìn)行行政干預(yù)的程度不同：二是各地區(qū)在司法和執(zhí)法方面對(duì)維護(hù)債權(quán)人權(quán)益的力度不同；三是各地區(qū)的商業(yè)文化有所不同。山李揚(yáng)、王國(guó)剛(2005)認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)地理與文化差異、地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展路徑差異、中央政府所主導(dǎo)的非均衡區(qū)域發(fā)展戰(zhàn)略以及地方政府行為的差異是造成區(qū)域金融生態(tài)巨大差異的主要因素。并且通過(guò)實(shí)證研究進(jìn)一步分析了構(gòu)成金融生態(tài)各要素的貢獻(xiàn)彈性，發(fā)現(xiàn)法制環(huán)境、區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、區(qū)域金融發(fā)展、金融機(jī)構(gòu)獨(dú)立性和信用文化等五項(xiàng)因素的貢獻(xiàn)彈性總和達(dá)到75％左右。筆者認(rèn)為，區(qū)域金融生態(tài)的差異主要表現(xiàn)在金融市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的差異、金融發(fā)展的非均衡性、金融機(jī)構(gòu)分布的區(qū)域差異以及信用體系的區(qū)域差異等方面，由于各地區(qū)金融生態(tài)的非均衡性，導(dǎo)致地區(qū)間金融抗風(fēng)險(xiǎn)能力不同、區(qū)域金融生態(tài)系統(tǒng)脆弱性加大。

二、區(qū)域金融生態(tài)的內(nèi)涵

徐諾金(2005)借用生態(tài)學(xué)原理，將金融生態(tài)表述為：“各種金融組織為了生存和發(fā)展，與其生存環(huán)境之間以及內(nèi)部金融組織之間在長(zhǎng)期的密切與相互作用的過(guò)程中，通過(guò)分工合作所形成的具有一定結(jié)構(gòu)特征，執(zhí)行一定功能的動(dòng)態(tài)平衡系統(tǒng)。”蕭安富、徐彥斐(2005)將金融生態(tài)分為宏觀和微觀兩大層面，其中宏觀層面包括產(chǎn)出、國(guó)家法律等因素；微觀層面包括產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、銀行業(yè)產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)等金融交易中的特定規(guī)律安排。從已有的研究看，國(guó)內(nèi)學(xué)者注重對(duì)整體金融生態(tài)的考察，相對(duì)忽視各區(qū)域金融生態(tài)的研究。因此，筆者從區(qū)域角度研究金融生態(tài)問(wèn)題，認(rèn)為區(qū)域金融生態(tài)是指在一定時(shí)間和空間范圍內(nèi)，金融市場(chǎng)、金融機(jī)構(gòu)等金融生態(tài)主體，在與外部制度環(huán)境之間相互作用過(guò)程中，通過(guò)分工、合作所形成的具有一定結(jié)構(gòu)特征，執(zhí)行一定功能作用的動(dòng)態(tài)平衡系統(tǒng)。其特征表現(xiàn)為：

1．區(qū)域金融生態(tài)主體之間的依存性。在金融生態(tài)系統(tǒng)中，區(qū)域金融生態(tài)主體之間并不是替代關(guān)系，而是一種共生共長(zhǎng)、相互依存、相互補(bǔ)充的關(guān)系。一方面金融機(jī)構(gòu)為金融市場(chǎng)的參與者提供流動(dòng)性和支付便利，促進(jìn)金融市場(chǎng)功能的完善；另一方面。金融市場(chǎng)為金融機(jī)構(gòu)生產(chǎn)的金融產(chǎn)品提供運(yùn)行場(chǎng)所，促使金融機(jī)構(gòu)在金融生態(tài)系統(tǒng)中發(fā)揮越來(lái)越重要的作用。同時(shí)，金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)的有效監(jiān)管可以防止金融交易中金融機(jī)構(gòu)和金融市場(chǎng)的機(jī)會(huì)主義傾向、利益沖突與摩擦，彌補(bǔ)信息不完全和弱化外部效應(yīng)因素的存在。

2．區(qū)域金融體系部的穩(wěn)定性，根據(jù)徐諾金的觀點(diǎn)，對(duì)金融生態(tài)的研究，需要從金融生態(tài)環(huán)境、金融生態(tài)主體、金融生態(tài)調(diào)節(jié)三個(gè)方面展開(kāi)。因此，可以將區(qū)域金融生態(tài)主體和金融生態(tài)環(huán)境看作區(qū)域金融體系。其穩(wěn)定性需要通過(guò)區(qū)域金融生態(tài)調(diào)節(jié)進(jìn)行，具體表現(xiàn)為區(qū)域金融市場(chǎng)的穩(wěn)定發(fā)展和區(qū)域金融機(jī)構(gòu)的穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)。

3．區(qū)域金融生態(tài)主體與金融生態(tài)環(huán)境的適應(yīng)性。在金融生態(tài)體系中，區(qū)域金融生態(tài)環(huán)境對(duì)金融生態(tài)主體有著重要影響。在不同的環(huán)境條件下，會(huì)產(chǎn)生不同的金融主體行為特征。最終形成不同的金融生態(tài)狀況。因此，區(qū)域金融生態(tài)主體的行為必須與金融生態(tài)環(huán)境相適應(yīng)。如果金融生態(tài)環(huán)境尚未完全成熟，特別是法制環(huán)境和信用體系尚不完善，金融生態(tài)主體就開(kāi)展新的業(yè)務(wù)模式和拓展新的業(yè)務(wù)領(lǐng)域，必然會(huì)誘發(fā)和積累金融風(fēng)險(xiǎn)，從而沖擊整個(gè)金融生態(tài)系統(tǒng)。

三、我國(guó)區(qū)域金融生態(tài)的差異性分析

1．金融市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的區(qū)域差異。雖然欠發(fā)達(dá)地區(qū)通過(guò)發(fā)行股票、債券、投資基金和產(chǎn)權(quán)交易等實(shí)現(xiàn)儲(chǔ)蓄向投資轉(zhuǎn)化的直接融資渠道。也就是資本市場(chǎng)的渠道逐步發(fā)展起來(lái)，所占的比重逐漸增大，但是相對(duì)間接融資和投資需求而言仍然存在巨大的差距。主要表現(xiàn)在：

(1)股票市場(chǎng)發(fā)展程度的差異。從全國(guó)股票籌資額和上市公司數(shù)看，中西部地區(qū)上市公司少，股票籌資額低，而東部地區(qū)股票市場(chǎng)發(fā)達(dá)，上市公司多。2004年全國(guó)上市公司1388家，中西部地區(qū)占全國(guó)上市公司的比重為37.3％：東部地區(qū)上市公司756家， 占全國(guó)的比重為54.4％。到2005年底，在滬深兩個(gè)證券交易所上市的公司共有1397家，其中東部地區(qū)上市公司增加到773家，占全國(guó)的比重55.3％：中部地區(qū)上市公司230家，占全國(guó)的比重16.4％：西部地區(qū)280家，占全國(guó)上市公司的比重為20％，股票籌資額29.2億元，比2004年下降74.1％。特別是上市公司最少，只有8家，2003―2005年無(wú)新的上市公司，由于2005年股市低迷，東北三省未從股票市場(chǎng)籌集資金。

(2)債券融資比重的差異。債券融資與股票融資均屬于直接融資渠道，債券融資的優(yōu)點(diǎn)在于：優(yōu)化企業(yè)融資結(jié)構(gòu)和負(fù)債結(jié)構(gòu)，避免股權(quán)分散，相對(duì)于股票融資和銀行貸款而言，債券融資的資金運(yùn)用自由度大，是一種十分有效的融資工具。2005年，東部、中部、西部和東北地區(qū)分別通過(guò)債券融資1413億元、117億元、27億元和32億元，北京、上海和廣東的債券融資居前三位。而西部地區(qū)的債券市場(chǎng)發(fā)展極為落后，2005年，、青海和甘肅無(wú)一家企業(yè)發(fā)行債券。這種狀況表明欠發(fā)達(dá)地區(qū)金融市場(chǎng)結(jié)構(gòu)不合理，金融市場(chǎng)發(fā)育相對(duì)滯后，導(dǎo)致居民在投資渠道方面缺乏更多的選擇，而且也難以產(chǎn)生投資的積極性。

2．金融機(jī)構(gòu)分布的區(qū)域差異。金融機(jī)構(gòu)是金融生態(tài)系統(tǒng)中主要的金融主體，地區(qū)金融機(jī)構(gòu)的發(fā)達(dá)與否，直接影響地區(qū)金融生態(tài)環(huán)境的質(zhì)量。因?yàn)榻鹑跈C(jī)構(gòu)存在追求最大收益、成本外化的特性，當(dāng)某一地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平較高時(shí)，金融機(jī)構(gòu)投資收益率高，資金的逐利性決定了金融機(jī)構(gòu)將在該地區(qū)廣設(shè)網(wǎng)點(diǎn)。而地區(qū)金融機(jī)構(gòu)分布廣，也能增強(qiáng)地區(qū)資金積累能力。表2顯示，東部地區(qū)金融機(jī)構(gòu)數(shù)最多，而西部地區(qū)金融機(jī)構(gòu)數(shù)最少。東部地區(qū)國(guó)有商業(yè)銀行數(shù)是西部地區(qū)的2.03倍，股份制商業(yè)銀行數(shù)是西部地區(qū)的5.9倍，城市商業(yè)銀行數(shù)是西部地區(qū)的2.3倍，證券公司數(shù)是西部地區(qū)的3.5倍，保險(xiǎn)公司數(shù)是西部地區(qū)的1.5倍。特別是、青海和寧夏沒(méi)有一家股份制商業(yè)銀行，金融機(jī)構(gòu)較為單一。東中西部和東北地區(qū)金融機(jī)構(gòu)分布的差異性，必然影響各地區(qū)資本形成能力的強(qiáng)弱。

的數(shù)據(jù)對(duì)這一問(wèn)題進(jìn)行了深入的分析，其基本結(jié)論是：我國(guó)各地區(qū)金融發(fā)展存在著顯著的不平衡性，金融發(fā)展差距要大于經(jīng)濟(jì)發(fā)展差距。

(1)金融資產(chǎn)總量的差異。根據(jù)發(fā)展經(jīng)濟(jì)學(xué)理論，金融資產(chǎn)總量與經(jīng)濟(jì)發(fā)展之間存在著大致平行的關(guān)系，隨著經(jīng)濟(jì)總量和人均收入的增加，金融發(fā)展的規(guī)模亦相應(yīng)擴(kuò)大。因此，各區(qū)域間金融資產(chǎn)的規(guī)模，反映著區(qū)域金融部門(mén)的總體規(guī)模和金融成長(zhǎng)的絕對(duì)水平。2005年，東部地區(qū)金融機(jī)構(gòu)本外幣各項(xiàng)存貸款余額占全國(guó)的比重為61％，分別是中部、西部、東北地區(qū)的4倍、3.8倍和7.6倍。省級(jí)金融機(jī)構(gòu)存貸款規(guī)模的差距也極為懸殊。以廣東省為例，2005年廣東省金融機(jī)構(gòu)各項(xiàng)存款為38119億元，是云南省的7.6倍，貴州省的13.6倍；同年廣東省金融機(jī)構(gòu)各項(xiàng)貸款余額23261億元，是云南省的5.7倍、貴州省的9.9倍。

(2)地區(qū)金融資產(chǎn)總量占GDP的比重存在差距。筆者以地區(qū)全部金融機(jī)構(gòu)存貸款總量與地區(qū)GDP的相關(guān)比率來(lái)反映金融資產(chǎn)分化后的各地金融發(fā)展的實(shí)際水平。東部地區(qū)金融深化程度最高，金融資產(chǎn)總量占GDP的比重平均在267％，中部地區(qū)金融深化程度最低，金融資產(chǎn)總量占GDP的比重平均為213％，西部地區(qū)與東北地區(qū)金融發(fā)展水平相當(dāng)。這說(shuō)明我國(guó)金融發(fā)展?fàn)顩r表現(xiàn)出與經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r基本相一致的“四地分割”狀態(tài)，由于我國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)是資本驅(qū)動(dòng)性經(jīng)濟(jì)，所以金融發(fā)展表現(xiàn)為服務(wù)于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的需要，而經(jīng)濟(jì)發(fā)展的條塊分割狀態(tài)導(dǎo)致金融分割式發(fā)展。

3．區(qū)域金融資源流動(dòng)的非均衡性。從各地區(qū)信貸資金的流動(dòng)看，信貸資金主要由欠發(fā)達(dá)地區(qū)流向發(fā)達(dá)地區(qū)。筆者以貸存比的變動(dòng)趨勢(shì)反映各地區(qū)資金流動(dòng)偏向，貸存比反映一個(gè)地區(qū)的存款總量轉(zhuǎn)化為在該地區(qū)投放的貸款總量的比例，2001―2005年，東部地區(qū)的貸存比由74.1％下降到65.3％，共下降8.8個(gè)百分點(diǎn)；西部地區(qū)貸存比由82.1％下降到68.5％，共下降13.6個(gè)百分點(diǎn)，中部地區(qū)貸存比下降幅度為17.7個(gè)百分點(diǎn)；中西部地區(qū)貸存比的下降幅度遠(yuǎn)超過(guò)東部地區(qū)。特別是東北地區(qū)的貸存比由96.1％下降到65.2％，下降幅度達(dá)30.9個(gè)百分點(diǎn)。雖然中西部地區(qū)貸存比例較東部地區(qū)高，但并非商業(yè)銀行信貸投放力度比東部地區(qū)大，也并非中西部地區(qū)生產(chǎn)總值增長(zhǎng)率高(近幾年各地區(qū)生產(chǎn)總值增長(zhǎng)率與貸存比的相關(guān)性弱)，而是由于中西部地區(qū)資金積累少，即存款余額遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于東部地區(qū)，2005年?yáng)|部地區(qū)的存款余額為17.8萬(wàn)億元，而西部地區(qū)僅有4.6萬(wàn)億元。在存款余額較低的情況下，近幾年中西部地區(qū)存款余額轉(zhuǎn)化為貸款余額也越來(lái)越少，特別是和青海貸存比下降幅度較大。

4．政府財(cái)政金融政策的區(qū)域差異。改革開(kāi)放以后，我國(guó)在財(cái)政金融領(lǐng)域?qū)嵭辛朔蔷獾?、傾斜性的政策，呈現(xiàn)從東部到西部、從沿海到內(nèi)地、從中心城市到邊遠(yuǎn)地區(qū)逐步展開(kāi)的梯度推進(jìn)態(tài)勢(shì)，重點(diǎn)向東部地區(qū)傾斜，使東部地區(qū)建立了發(fā)達(dá)的金融組織體系和成熟的金融市場(chǎng)體系，具體表現(xiàn)在：

(1)投資政策的區(qū)域差異。隨著我國(guó)區(qū)域發(fā)展從平衡到不平衡戰(zhàn)略的重大轉(zhuǎn)變，東部地區(qū)擁有更大的投資立項(xiàng)權(quán)，國(guó)家預(yù)算內(nèi)投資也主要投向東部。“九五”期間，在中央項(xiàng)目投資中，40％左右集中在東部，25％左右投資在中部。只有15％投在西部。盡管西部大開(kāi)發(fā)戰(zhàn)略提出使中央財(cái)政投資開(kāi)始向西部轉(zhuǎn)移，但東部地區(qū)形成的市場(chǎng)化機(jī)制和良好投資環(huán)境，已使東部取得了“先發(fā)優(yōu)勢(shì)”。在差異化投資政策的影響下，欠發(fā)達(dá)地區(qū)的資金通過(guò)資本市場(chǎng)、銀行借貸、橫向投資等多種形式源源不斷流向東部發(fā)達(dá)地區(qū)。

(2)金融政策的區(qū)域差異。一方面，在信貸資源分配上，東部地區(qū)享有優(yōu)于中西部地區(qū)的政策。重點(diǎn)項(xiàng)目大多在東部地區(qū)布局，可以得到更多的信貸資金，加上東部地區(qū)企業(yè)投資效率高、信用等級(jí)好，在銀行自主支配的信貸資金中，也能獲得較高的比例。另一方面，在資本市場(chǎng)的建設(shè)上，深圳和上海證券交易所集中在東部，促使全國(guó)各地資金加速流向廣東、上海等地，東部地區(qū)企業(yè)融資便利。其上市公司數(shù)占全國(guó)的50％以上。

5．信用體系建設(shè)的區(qū)域差異。信用是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的基礎(chǔ)，在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下一切經(jīng)濟(jì)關(guān)系都表現(xiàn)為信用關(guān)系，社會(huì)信用缺失是金融風(fēng)險(xiǎn)滋生最深刻的社會(huì)原因，信用環(huán)境對(duì)區(qū)域金融發(fā)展至關(guān)重要。但目前各區(qū)域信貸資金良性流動(dòng)的信用環(huán)境尚未形成，且東中西部地區(qū)對(duì)信用環(huán)境的建設(shè)存在差距。上海、浙江、廣東、山東等東部地區(qū)較早開(kāi)始社會(huì)信用體系的建設(shè)，不僅建立了社會(huì)征信系統(tǒng)，而且建立了信用擔(dān)保體系。上海、深圳、浙江等地還開(kāi)展貸款企業(yè)咨詢?cè)u(píng)估業(yè)務(wù)，并建立了個(gè)人信用征信系統(tǒng)，而這方面中西部許多地區(qū)還是一片空白。中西部地區(qū)信用擔(dān)保體系還處于起步階段，銀行主要缺乏的是中小企業(yè)和居民的完備的信用記錄和信貸風(fēng)險(xiǎn)保障制度，使銀行無(wú)法在不了解客戶資信狀況和有效擔(dān)保的基礎(chǔ)上拓展信貸領(lǐng)域。信用環(huán)境和征信建設(shè)的不足，給信貸資金的良性流動(dòng)帶來(lái)負(fù)面影響。

四、我國(guó)區(qū)域金融生態(tài)非均衡的效應(yīng)分析

1．金融體系抗風(fēng)險(xiǎn)能力較弱。中國(guó)社科院2005年的《中國(guó)城市金融生態(tài)環(huán)境評(píng)價(jià)》報(bào)告顯示，浙江、上海、北京等東部地區(qū)金融資產(chǎn)質(zhì)量在2003和2004年連續(xù)兩年為AA級(jí)以上，而西部地區(qū)的、青海和新疆均為C級(jí)，特別是東北的遼寧、吉林和黑龍江金融資產(chǎn)質(zhì)量最低，2003和2004年均為E級(jí)。這說(shuō)明各地區(qū)金融生態(tài)系統(tǒng)良性運(yùn)轉(zhuǎn)的差異，直接關(guān)系到各地區(qū)金融體系抗風(fēng)險(xiǎn)能力的強(qiáng)弱。李揚(yáng)、王國(guó)剛(2005)等認(rèn)為，2003和2004年我國(guó)金融業(yè)不良資產(chǎn)的形成有70％以上是由銀行體系之外的因素造成，這與中央銀行所做的分析結(jié)論基本吻合(中央銀行認(rèn)為80％的不良資產(chǎn)是由不健全的金融生態(tài)環(huán)境造成)。特別是東北地區(qū)以資源型、重化產(chǎn)業(yè)為主導(dǎo)，以犧牲局部經(jīng)濟(jì)利益承擔(dān)非均衡區(qū)域發(fā)展戰(zhàn)略的成本，使該地區(qū)不良資產(chǎn)比例遠(yuǎn)高于全國(guó)其他地區(qū)，從而弱化金融體系抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

從各地區(qū)城市商業(yè)銀行的金融資產(chǎn)質(zhì)量看，城市商業(yè)銀行的不良貸款率與地方財(cái)政缺口表現(xiàn)出很強(qiáng)的正相關(guān)性。在國(guó)有經(jīng)濟(jì)占比高、民營(yíng)經(jīng)濟(jì)不發(fā)達(dá)的中西部地區(qū)，地方政府無(wú)法擺脫財(cái)政收入?yún)T乏的困局，往往采取干預(yù)和控制本地金融部門(mén)的做法。

2．各地區(qū)資本形成能力強(qiáng)弱不一。金融系統(tǒng)的儲(chǔ)蓄動(dòng)員能力是衡量金融效率的一個(gè)重要方面，儲(chǔ)蓄動(dòng)員越充分，金融效率越高。一個(gè)地區(qū)的儲(chǔ)蓄動(dòng)員能力主要從兩個(gè)方面表現(xiàn)出來(lái)，一是地區(qū)儲(chǔ)蓄存款的多少。即資金積累率的高低：二是儲(chǔ)蓄向投資轉(zhuǎn)化能力的大小，即銀行存款轉(zhuǎn)化為貸款能力的大小。

西部地區(qū)資金積累能力弱，資金供給規(guī)模小，存在資金積累不足的供給缺口。2005年末，西部地區(qū)金融機(jī)構(gòu)各項(xiàng)存款占全國(guó)的比重為16％，而東部地區(qū)所占比重為61％，東部地區(qū)集中了大量的儲(chǔ)蓄資源。特別是外幣存款，西部地區(qū)占全國(guó)的比重僅為5％，東部所占比重達(dá)

83％，說(shuō)明西部地區(qū)經(jīng)濟(jì)外向度低。儲(chǔ)蓄是資本形成的物質(zhì)基礎(chǔ)，是資本形成的供給力量。西部地區(qū)儲(chǔ)蓄率的低下表明該地區(qū)現(xiàn)有的資金規(guī)模遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能滿足區(qū)內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、基礎(chǔ)設(shè)施和技術(shù)創(chuàng)新等方面的發(fā)展，資金供給缺口成為嚴(yán)重制約西部地區(qū)資本形成能力增強(qiáng)的一個(gè)基本因素。

3．區(qū)域金融生態(tài)系統(tǒng)的脆弱性加大。金融生態(tài)系統(tǒng)的脆弱性是指一個(gè)運(yùn)行良好的金融體系會(huì)由于內(nèi)部或外部的突然沖擊而導(dǎo)致整個(gè)體系運(yùn)行混亂、功能受損。費(fèi)雪(1932)認(rèn)為。經(jīng)濟(jì)的周期性波動(dòng)與債務(wù)、貨幣流通速度、利潤(rùn)等變量存在密切聯(lián)系，其中最主要的因素是企業(yè)對(duì)銀行的過(guò)度負(fù)債、流動(dòng)性負(fù)債與流動(dòng)性資產(chǎn)之間的期限不匹配等。這種內(nèi)在的脆弱性容易給整個(gè)金融體系甚至整體經(jīng)濟(jì)造成惡劣影響。具體表現(xiàn)為：一是加大了區(qū)域金融體系的風(fēng)險(xiǎn)。金融體系的風(fēng)險(xiǎn)具有潛在性和累積性、突發(fā)性和加速性、擴(kuò)散性和傳染性，由于金融風(fēng)險(xiǎn)的傳染性，某區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)會(huì)逐漸擴(kuò)散到其他區(qū)域，形成全國(guó)性金融風(fēng)險(xiǎn)。我國(guó)中西部和東北地區(qū)的銀行體系具有內(nèi)在脆弱性，金融資產(chǎn)質(zhì)量低下，長(zhǎng)期形成的區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)可能向全國(guó)擴(kuò)散，從而加劇金融生態(tài)系統(tǒng)的脆弱化。二是加劇了區(qū)域金融市場(chǎng)的波動(dòng)性。由于中西部地區(qū)的金融市場(chǎng)規(guī)模狹小、流動(dòng)性比較低，在國(guó)際資本大量流人和廣大投資者參與的情況下，金融市場(chǎng)的波動(dòng)性會(huì)明顯增加，進(jìn)而增加了金融風(fēng)險(xiǎn)的隱患。

五、改善我國(guó)區(qū)域金融生態(tài)的對(duì)策建議

1．優(yōu)化金融市場(chǎng)結(jié)構(gòu)。我國(guó)各地區(qū)應(yīng)構(gòu)造一個(gè)以資本市場(chǎng)為主，貨幣市場(chǎng)為輔的金融市場(chǎng)體系，一方面通過(guò)股票市場(chǎng)的融資解決各地區(qū)企業(yè)的資本金籌集問(wèn)題，擴(kuò)大各地區(qū)債券市場(chǎng)規(guī)模，拓寬企業(yè)融資渠道，逐步提高債券融資所占社會(huì)融資總量的比重。另一方面從完善市場(chǎng)組織體系和運(yùn)行機(jī)制入手，加快貨幣市場(chǎng)的基礎(chǔ)建設(shè)，建立靈活、有效的短期融投資體制，一是擴(kuò)大貨幣市場(chǎng)交易主體，二是實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)客體多元化，增加貨幣市場(chǎng)交易工具，滿足不同融資主體和投資主體的需要。

2．構(gòu)建多元化的金融機(jī)構(gòu)體系，作為金融生態(tài)的主體――銀行、證券公司、保險(xiǎn)公司等金融組織是否強(qiáng)大直接影響區(qū)域金融服務(wù)質(zhì)量，因此，促進(jìn)金融生態(tài)環(huán)境建設(shè)需要做強(qiáng)區(qū)域金融產(chǎn)業(yè)，做強(qiáng)金融產(chǎn)業(yè)不是構(gòu)建一個(gè)“大而全”的金融組織體系。而是構(gòu)建一個(gè)對(duì)區(qū)域內(nèi)企業(yè)、居民提供“多而全”的金融服務(wù)產(chǎn)品體系。因此要鼓勵(lì)股份制商業(yè)銀行、證券公司、保險(xiǎn)公司、投資公司等金融組織來(lái)區(qū)內(nèi)開(kāi)辦業(yè)務(wù)，實(shí)現(xiàn)區(qū)內(nèi)金融業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的多元化、金融產(chǎn)品多元化。

3．繼續(xù)實(shí)施區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展戰(zhàn)略，規(guī)范地方政府行為。近幾年區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展戰(zhàn)略的實(shí)施，遠(yuǎn)未達(dá)到協(xié)調(diào)區(qū)域發(fā)展、縮小地區(qū)差距的目標(biāo)。因此，中央政府在區(qū)域財(cái)政金融政策上，要兼顧公平與效率，在不影響資源配置效率的基礎(chǔ)上，加大促進(jìn)區(qū)域公平與協(xié)調(diào)發(fā)展的政策力度，提高欠發(fā)達(dá)地區(qū)的發(fā)展水平。同時(shí)。健全規(guī)范地方政府行為的機(jī)制，一是調(diào)整地方政府行為的激勵(lì)機(jī)制，建立科學(xué)、公正、合理的政府績(jī)效評(píng)估制度；二是強(qiáng)化地方政府行為的約束機(jī)制。加強(qiáng)對(duì)地方政府的行政監(jiān)督與約束，建立對(duì)地方政府行為的監(jiān)測(cè)體系：三是建立有效的區(qū)域協(xié)調(diào)機(jī)制。可考慮設(shè)立跨區(qū)域的管理機(jī)構(gòu)，由中央綜合部門(mén)和各省市代表組成，協(xié)調(diào)各大地區(qū)的利益關(guān)系，整合區(qū)域資源。

篇(5)

關(guān)鍵詞：金融風(fēng)險(xiǎn) 可持續(xù)發(fā)展 措施

中圖分類號(hào)：F83 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：

長(zhǎng)期以來(lái)，在各類金融風(fēng)險(xiǎn)中，信用風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)等一直是各商業(yè)銀行著力防范和控制的重點(diǎn)，這無(wú)可厚非并應(yīng)持之以恒。但系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)往往成為非重點(diǎn)防范和控制對(duì)象的情形始終被忽視著。然而，無(wú)論是1997年的亞洲金融風(fēng)暴還是2007年的美國(guó)次貸危機(jī)都使我們不得不對(duì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的防范和控制工作進(jìn)行重新定位和思考。

一、切實(shí)防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)事關(guān)商業(yè)銀行可持續(xù)發(fā)展

系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)是一種由外生性引發(fā)而內(nèi)生性風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制和風(fēng)險(xiǎn)管控手段缺損而形成的風(fēng)險(xiǎn)。系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)一旦產(chǎn)生，會(huì)影響到一個(gè)國(guó)家的整個(gè)金融體系和金融企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。2007年春季以來(lái)，美國(guó)“次貸危機(jī)”的日益蔓延，不僅招致美國(guó)自本世紀(jì)以來(lái)的第一場(chǎng)金融危機(jī)，大量的金融企業(yè)破產(chǎn)倒閉，形成了讓全球震驚的“華爾街金融海嘯”，讓歐美投資者遭受重大損失，而且對(duì)全球金融的危害性至今未消除。

系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)具有明顯的特征，一是傳導(dǎo)性。世界經(jīng)濟(jì)一體化，中國(guó)經(jīng)濟(jì)融入世界經(jīng)濟(jì)體系后，我國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展在很大程度上依存于進(jìn)出口增長(zhǎng)速度、國(guó)外市場(chǎng)對(duì)我國(guó)出口產(chǎn)品的需求、對(duì)外投資的質(zhì)量和效益。二是漸進(jìn)性。系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的形成最主要表現(xiàn)為信用風(fēng)險(xiǎn)。而信用風(fēng)險(xiǎn)主要是與宏觀經(jīng)濟(jì)中的諸多因素相關(guān)聯(lián)的，如宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)、政策法規(guī)變化、自然資源狀況變化、貸款客戶經(jīng)營(yíng)狀況變化等諸多因素。而這些因素的變化一般需要經(jīng)過(guò)一個(gè)較長(zhǎng)時(shí)間的漸進(jìn)變化的過(guò)程，它的形成和產(chǎn)生具有其可循的規(guī)律，不具有突發(fā)性。三是全局性。系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)一旦形成，它所危害的不限于某一個(gè)金融企業(yè)、某一家商業(yè)銀行，更不限于某一家銀行的某一個(gè)分支機(jī)構(gòu)，而是對(duì)一國(guó)甚至整個(gè)世界的金融體系帶來(lái)危害。因而系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)具有極大的破壞力，危害性的后果極為嚴(yán)重。

因此，如何防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)是事關(guān)金融體系和所有金融企業(yè)能否可持續(xù)發(fā)展的大問(wèn)題。就商業(yè)銀行而言，防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)是風(fēng)險(xiǎn)管理工作的重要任務(wù)之一。

二、商業(yè)銀行防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的若干措施

商業(yè)銀行防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)，關(guān)鍵在于堅(jiān)持科學(xué)發(fā)展觀，建立完善的風(fēng)險(xiǎn)防控機(jī)制，樹(shù)立正確的風(fēng)險(xiǎn)管理理念，采取科學(xué)的風(fēng)險(xiǎn)管理方法，風(fēng)險(xiǎn)管控的政策和措施要有超前性、預(yù)見(jiàn)性，做到未雨綢繆，防范于未然。

（一）處理好風(fēng)險(xiǎn)源頭控制與末端治理的關(guān)系，以風(fēng)險(xiǎn)源頭控制型的風(fēng)險(xiǎn)管理為主要手段。源頭控制型風(fēng)險(xiǎn)管理是指在風(fēng)險(xiǎn)管理客體的行為過(guò)程啟動(dòng)之前，商業(yè)銀行事先制訂出防范、規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)策和措施，注重從源頭上防范和控制風(fēng)險(xiǎn)，把好風(fēng)險(xiǎn)控制的第一道關(guān)口，把關(guān)注事情的結(jié)果體現(xiàn)在業(yè)務(wù)操作過(guò)程中，而不是顛倒過(guò)來(lái)。源頭控制型的風(fēng)險(xiǎn)管理是一種“獵狗追獵物”式的管理方法，哪里有風(fēng)險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)控制措施就跟蹤到哪里。

（二）建立專職的研究分析機(jī)構(gòu)，開(kāi)展對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)、金融的研究和行業(yè)產(chǎn)業(yè)的系統(tǒng)調(diào)查研究分析，為各項(xiàng)經(jīng)營(yíng)決策提供決策支持和信息服務(wù)。宏觀金融經(jīng)濟(jì)信息和行業(yè)產(chǎn)業(yè)調(diào)查研究信息對(duì)商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)具有三項(xiàng)基本功能，一是釋疑功能，在進(jìn)行經(jīng)營(yíng)管理決策過(guò)程中，商業(yè)銀行對(duì)于這種復(fù)雜的社會(huì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，尤其是對(duì)于產(chǎn)業(yè)未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)，具有未完全認(rèn)知性，利用信息釋疑功能作用，可以有效消除或減少對(duì)其現(xiàn)狀和未來(lái)前景趨勢(shì)的模糊認(rèn)識(shí)，避免或減少?zèng)Q策的失誤，防范和化解信貸風(fēng)險(xiǎn)。二是管理與控制功能。在商業(yè)銀行統(tǒng)一法人體制下，堅(jiān)持統(tǒng)一的經(jīng)營(yíng)管理模式和統(tǒng)一的業(yè)務(wù)決策標(biāo)準(zhǔn)，是完善公司治理結(jié)構(gòu)的一項(xiàng)重要內(nèi)容。如果沒(méi)有統(tǒng)一決策標(biāo)準(zhǔn)，各個(gè)分支機(jī)構(gòu)在經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中就可能各行其是，其結(jié)果必然是形成大量的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。三是增值功能，以商業(yè)銀行的產(chǎn)業(yè)行業(yè)調(diào)查研究工作為例，宏觀金融經(jīng)濟(jì)信息和行業(yè)產(chǎn)業(yè)調(diào)查研究信息的增值功能表現(xiàn)尤為顯著?？茖W(xué)合理的宏觀金融經(jīng)濟(jì)信息和行業(yè)產(chǎn)業(yè)導(dǎo)向，有利于防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生，降低風(fēng)險(xiǎn)管理成本，避免風(fēng)險(xiǎn)損失。

（三）規(guī)范行業(yè)信息調(diào)查分析和行業(yè)信貸政策研究工作的內(nèi)容。一是開(kāi)展行業(yè)信貸風(fēng)險(xiǎn)、信貸資產(chǎn)質(zhì)量的整體評(píng)價(jià)和行業(yè)信貸風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警研究，對(duì)產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向和變化趨勢(shì)進(jìn)行研究分析，二是建立重要產(chǎn)品市場(chǎng)供求信息數(shù)據(jù)庫(kù)，監(jiān)測(cè)和預(yù)測(cè)主要產(chǎn)品的生產(chǎn)能力及增長(zhǎng)趨勢(shì)，為確定對(duì)各行業(yè)的貸款投入量和貸款審批提供決策支持和決策依據(jù)。三是對(duì)行業(yè)產(chǎn)業(yè)的區(qū)域差異性進(jìn)行調(diào)查分析，研究區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢(shì)，使行業(yè)信貸政策體現(xiàn)區(qū)域差異性，使行業(yè)信貸政策與區(qū)域信貸政策相統(tǒng)一。四是對(duì)行業(yè)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和效益的現(xiàn)狀及發(fā)展趨勢(shì)進(jìn)行調(diào)查分析，為評(píng)價(jià)信貸資產(chǎn)質(zhì)量、計(jì)提風(fēng)險(xiǎn)撥備提供依據(jù)。五是結(jié)合宏觀經(jīng)濟(jì)政策和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)發(fā)展趨勢(shì)的調(diào)查分析，研究開(kāi)發(fā)新的金融產(chǎn)品，開(kāi)拓新的金融服務(wù)手段，使之與客戶對(duì)銀行的信息咨詢服務(wù)需求相結(jié)合，使行業(yè)信貸政策研究與實(shí)施重點(diǎn)客戶戰(zhàn)略、產(chǎn)品戰(zhàn)略相結(jié)合。

（四）把握風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制應(yīng)遵循的基本原則

把握風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制應(yīng)遵循兩個(gè)基本原則，一是按一致性原則建立風(fēng)險(xiǎn)管理的內(nèi)部運(yùn)行機(jī)制。明確風(fēng)險(xiǎn)管理的出發(fā)點(diǎn)和根本點(diǎn)可以保障各項(xiàng)業(yè)務(wù)健康、有序發(fā)展，使風(fēng)險(xiǎn)管理始終體現(xiàn)發(fā)展觀念、服務(wù)觀念、效益觀念，最終實(shí)現(xiàn)以促進(jìn)業(yè)務(wù)發(fā)展、效益增長(zhǎng)為根本的增值型的風(fēng)險(xiǎn)管理。二是按全面性原則建立完善的風(fēng)險(xiǎn)控制體系。將信用風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)、系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)等不同風(fēng)險(xiǎn)類型，公司、個(gè)銀、個(gè)貸等不同的客戶種類，資產(chǎn)、負(fù)債和中間業(yè)務(wù)等不同業(yè)務(wù)種類都納入統(tǒng)一的管理體系中。具體來(lái)說(shuō)要建立四大系統(tǒng)：一是風(fēng)險(xiǎn)報(bào)警系統(tǒng)，主要進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警，傳遞風(fēng)險(xiǎn)信息并建立風(fēng)險(xiǎn)資料庫(kù)；二是風(fēng)險(xiǎn)決策系統(tǒng)，確立、行使風(fēng)險(xiǎn)管理原則、制定風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)以及避險(xiǎn)策略；三是風(fēng)險(xiǎn)避險(xiǎn)系統(tǒng)，具體實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避行為，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行再分配或轉(zhuǎn)移；四是全程監(jiān)控系統(tǒng)，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理全過(guò)程進(jìn)行全面監(jiān)督和控制，并做出風(fēng)險(xiǎn)管理評(píng)估報(bào)告。

（五）完善風(fēng)險(xiǎn)管理工作的功能作用，建立懲戒型風(fēng)險(xiǎn)管理與激勵(lì)型風(fēng)險(xiǎn)管理相并重的風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制，在風(fēng)險(xiǎn)管理過(guò)程中，結(jié)合人事激勵(lì)機(jī)制和獎(jiǎng)懲機(jī)制的改革，通過(guò)后評(píng)價(jià)，對(duì)于按章操作、依規(guī)經(jīng)營(yíng)、防范和化解風(fēng)險(xiǎn)措施得力、效果顯著的經(jīng)營(yíng)管理人員和經(jīng)辦人員，及時(shí)給予精神和物質(zhì)的獎(jiǎng)勵(lì)，真正體現(xiàn)責(zé)權(quán)利的完整統(tǒng)一。懲戒型風(fēng)險(xiǎn)管理與激勵(lì)型風(fēng)險(xiǎn)管理并重的風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制，有利于處理好風(fēng)險(xiǎn)管理與銀行經(jīng)營(yíng)、防范風(fēng)險(xiǎn)與業(yè)務(wù)開(kāi)拓的關(guān)系，使風(fēng)險(xiǎn)管理工作既有利于保證銀行資產(chǎn)的安全性和效益性，又有利于促進(jìn)銀行的穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)與發(fā)展。

（六）堅(jiān)持正確的考核導(dǎo)向，處理好近期利益與長(zhǎng)遠(yuǎn)利益的關(guān)系。商業(yè)銀行在經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中，無(wú)論是確立發(fā)展速度，還是確立發(fā)展規(guī)模，應(yīng)堅(jiān)持長(zhǎng)遠(yuǎn)的持續(xù)發(fā)展目標(biāo)，不能為了追求近期效益而犧牲長(zhǎng)遠(yuǎn)效益，不能急功近利，近期效益目標(biāo)要服從長(zhǎng)遠(yuǎn)效益目標(biāo)。各項(xiàng)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)考核措施、各項(xiàng)激勵(lì)機(jī)制與責(zé)任約束機(jī)制都要服從于這個(gè)基本原則，否則就會(huì)刺激短期行為而忽視長(zhǎng)遠(yuǎn)利益。

參考文獻(xiàn)：

1.張吉光.神形兼具構(gòu)建全面風(fēng)險(xiǎn)管理的組織框架.《中國(guó)金融》2007（17）：67-68.

篇(6)

    為了彌補(bǔ)中央垂直金融監(jiān)管體系中的地方金融管理缺失,近年來(lái),地方政府金融管理職權(quán)有所拓展:(1)由國(guó)務(wù)院授予地方政府一部分金融管理職權(quán)。2004年,國(guó)務(wù)院將農(nóng)村信用社管理權(quán)下放給省級(jí)政府,各省成立信用聯(lián)社對(duì)全省范圍的農(nóng)村信用社實(shí)施監(jiān)督管理;2006年以后,國(guó)務(wù)院兩次下文將地方金融風(fēng)險(xiǎn)處置工作職責(zé)交給地方政府;2009年,國(guó)務(wù)院將融資性擔(dān)保機(jī)構(gòu)的準(zhǔn)入及監(jiān)管權(quán)下放給地方政府,實(shí)行“誰(shuí)審批設(shè)立、誰(shuí)負(fù)責(zé)監(jiān)管”。(2)中央監(jiān)管部門(mén)委托地方政府進(jìn)行部分金融監(jiān)管。2008年,銀監(jiān)會(huì)、中國(guó)人民銀行將小額貸款公司的準(zhǔn)入和監(jiān)管交給地方政府;有的證券監(jiān)管派出機(jī)構(gòu)通過(guò)與地方政府簽訂合作備忘錄,將部分金融風(fēng)險(xiǎn)管理職責(zé)委托地方政府具體組織實(shí)施。(3)地方政府大多成立了金融辦(金融服務(wù)局)作為地方政府金融管理、服務(wù)的專門(mén)主體,同時(shí)還賦予多個(gè)部門(mén)承擔(dān)具體的金融管理職能,如省級(jí)信用聯(lián)社受省政府委托對(duì)農(nóng)村信用社行使管理指導(dǎo)、協(xié)調(diào)和服務(wù)的職能;國(guó)資委對(duì)同級(jí)金融機(jī)構(gòu)行使出資人職能;經(jīng)貿(mào)委負(fù)責(zé)管理典當(dāng)行;中小企業(yè)局負(fù)責(zé)管理融資性擔(dān)保公司。但地方金融管理的職能定位、機(jī)構(gòu)設(shè)置、與“一行三會(huì)”分支機(jī)構(gòu)的關(guān)系仍顯得較為混亂,存在的主要問(wèn)題如下:第一,管理重復(fù)與監(jiān)管真空并存。首先是管理重復(fù)現(xiàn)象,以農(nóng)信社為例,根據(jù)《銀行業(yè)監(jiān)督管理法》規(guī)定,農(nóng)信社由銀監(jiān)部門(mén)負(fù)責(zé)監(jiān)管,但近年來(lái)各地方政府相繼成立省聯(lián)社負(fù)責(zé)農(nóng)信社的高管任命、業(yè)務(wù)監(jiān)管等。此外,溫州銀行等地方商業(yè)銀行,既受到銀監(jiān)會(huì)的全面監(jiān)管,同時(shí)也擺脫不了地方政府的管理和干預(yù)。其次是管理真空現(xiàn)象,地方村鎮(zhèn)銀行、小額貸款公司、農(nóng)村資金互助社、融資性擔(dān)保公司、典當(dāng)行等地方性的民間金融機(jī)構(gòu)近年來(lái)發(fā)展較快,但基本上沒(méi)有法定的、固定的監(jiān)管機(jī)構(gòu),這些民間金融機(jī)構(gòu)對(duì)于中央、地方金融管理體制而言都是監(jiān)管盲區(qū)。第二,地方金融管理目標(biāo)不一。有觀點(diǎn)認(rèn)為,考慮到地區(qū)間的差異性,應(yīng)允許各地方金融管理目標(biāo)存在不同,以便地方金融管理工作具有針對(duì)性、符合實(shí)際性。如上海市確定的管理目標(biāo)是推進(jìn)上海國(guó)際金融中心建設(shè),北京市的目標(biāo)則是加強(qiáng)首都金融環(huán)境和金融服務(wù)體系的升級(jí),浙江和溫州則把重心放在推進(jìn)金融創(chuàng)新以及加強(qiáng)對(duì)地方民間金融監(jiān)管之上。筆者認(rèn)為,結(jié)合我國(guó)“統(tǒng)一金融監(jiān)管”的大框架、大體制、大前提,地方金融管理的目標(biāo)可以存異,但更應(yīng)該求同,應(yīng)在保障基本目標(biāo)的基礎(chǔ)之上體現(xiàn)地區(qū)的差異性特征,以此來(lái)契合“中央為主,地方輔助”的集中監(jiān)管原則。地方金融管理的目標(biāo)至少應(yīng)包含:防范地方金融風(fēng)險(xiǎn)、維護(hù)地方金融穩(wěn)定、促進(jìn)本區(qū)域金融改革及發(fā)展。第三,地方金融管理部門(mén)權(quán)責(zé)不對(duì)等。(1)就地方金融風(fēng)險(xiǎn)防范而言,金融風(fēng)險(xiǎn)處置工作職責(zé)已經(jīng)交給地方政府,但金融風(fēng)險(xiǎn)信息主要由監(jiān)管部門(mén)地方分支機(jī)構(gòu)掌握,一旦發(fā)生地方金融風(fēng)險(xiǎn),地方政府的金融監(jiān)管處置能力極為有限。(2)從地方金融發(fā)展的權(quán)責(zé)對(duì)等角度而言,地方政府一方面有權(quán)推進(jìn)地方城市商業(yè)銀行、農(nóng)信社、村鎮(zhèn)銀行重組和擴(kuò)張,但另一方面卻并不承擔(dān)監(jiān)管責(zé)任,監(jiān)管責(zé)任仍歸于中央金融管理部門(mén)。第四,地方金融管理部門(mén)職能定位存在偏差。目前,地方金融管理部門(mén)普遍存在所有者、監(jiān)管者職能混淆問(wèn)題,如授權(quán)管理地方農(nóng)村信用合作社的省級(jí)信用聯(lián)社,既是政府管理平臺(tái),又是金融經(jīng)營(yíng)實(shí)體,集所有者與監(jiān)管者的權(quán)利(力)于一身,降低了監(jiān)管的有效性和獨(dú)立性。還有一些地方政府直屬的金融辦(如上海金融辦)將地方金融國(guó)資所有者職能和監(jiān)管者職能集于一身,使得地方金融監(jiān)管的獨(dú)立性與專業(yè)性大大降低。第五,地方金融監(jiān)管法律制度缺失。近年來(lái)我國(guó)民間金融快速發(fā)展,國(guó)務(wù)院、銀監(jiān)會(huì)、中國(guó)人民銀行等中央管理部門(mén)適時(shí)出臺(tái)了一些行政法規(guī)規(guī)章,地方政府也出臺(tái)了一些地方性法規(guī)、規(guī)章,⑦但總體而言,我國(guó)地方金融管理法律制度供給仍然欠缺,難以適應(yīng)民間金融高速發(fā)展的需要。首先,我國(guó)尚未出臺(tái)有關(guān)地方金融管理的相關(guān)法律,行政法規(guī)和地方性法規(guī)也少得可憐,大多以國(guó)務(wù)院部門(mén)規(guī)章和地方政府規(guī)章以及地方政府規(guī)范性法律文件的形式存在,法律位階低,以致各個(gè)地方的金融管理工作各自為政。其次,現(xiàn)有地方金融管理法律制度缺乏系統(tǒng)性,雖然規(guī)范性法律文件數(shù)量龐大,光是浙江和溫州就有多達(dá)30余件,但總體而言雜亂無(wú)章,缺乏系統(tǒng)性和邏輯性。從整體上講,地方金融監(jiān)管法律制度供給存在缺位,已有的規(guī)范性法律文件尚未形成系統(tǒng)的監(jiān)管法律體系。

    地方金融管理的法律目標(biāo)

    地方金融管理需要法律制度予以配套和保障,因此法律制度對(duì)地方金融管理的目標(biāo)設(shè)定至關(guān)重要。法律目標(biāo),是指人們?cè)谟^念上對(duì)法律在社會(huì)中要達(dá)到的結(jié)果,它是目的論在法學(xué)研究中的具體運(yùn)用。⑧法律目標(biāo)包含著人們希望達(dá)到的結(jié)果,是價(jià)值的期待與選擇。筆者認(rèn)為,地方金融管理的法律目標(biāo)應(yīng)當(dāng)設(shè)定為:

    (一)民間金融管理法制化“制度化”的本義是指群體和組織的社會(huì)生活從特殊的、不固定的方式向被普遍認(rèn)可的固定化模式的轉(zhuǎn)化過(guò)程。近年來(lái),我國(guó)村鎮(zhèn)銀行、農(nóng)村合作金融機(jī)構(gòu)和民間貸款公司發(fā)展迅猛,但同時(shí)也累積了一系列的金融風(fēng)險(xiǎn),2011年以來(lái)浙江溫州、鄂爾多斯、江蘇常熟等地爆發(fā)的民間借貸危機(jī)凸顯出了現(xiàn)行民間金融管理體系的諸多弊端。民間金融機(jī)構(gòu)長(zhǎng)期游離在“一行三會(huì)”的中央金融監(jiān)管體系之外,其發(fā)展迅速但卻處于法律制度盲區(qū)狀態(tài)。從促進(jìn)民間金融有序發(fā)展而言,地方政府及其金融管理部門(mén)掌握著本區(qū)域民間金融機(jī)構(gòu)的第一手經(jīng)濟(jì)、金融數(shù)據(jù),有助于作出靈活而有效的監(jiān)管對(duì)策,對(duì)于當(dāng)?shù)孛耖g金融的健康穩(wěn)定發(fā)展有著不可替代的作用。因此,將地方金融管理的體制、機(jī)制、政策、措施形成常態(tài)化的法律制度,用以促進(jìn)民間金融合法化、健康化、陽(yáng)光化發(fā)展,是金融監(jiān)管法制建設(shè)的必然選擇。

    (二)維護(hù)地方金融秩序從法學(xué)角度來(lái)看,秩序意指在自然進(jìn)程和社會(huì)進(jìn)程中都存在著某種程序的一致性、連續(xù)性和確定性。⑨相應(yīng)地,“金融秩序”則意味著在某一個(gè)金融市場(chǎng)中存在的某種一致性、連續(xù)性和確定性。由于經(jīng)濟(jì)發(fā)展對(duì)資金供給的強(qiáng)烈需求,一些地方的高利貸、非法集資、地下錢(qián)莊也迅猛擴(kuò)張,對(duì)地方金融秩序構(gòu)成較大威脅。地方金融管理的目標(biāo)就是要規(guī)范地方金融市場(chǎng),構(gòu)建有序的地方金融秩序。

    (三)防范區(qū)域性金融風(fēng)險(xiǎn)“區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)(RegionalFinancialRisk)是指在某一區(qū)域內(nèi),由于部分金融機(jī)構(gòu)或某些金融活動(dòng)而形成的可能引起各種損失的可能性,其所涉及的范圍介于個(gè)體金融風(fēng)險(xiǎn)和系統(tǒng)金融風(fēng)險(xiǎn)兩者之間?！雹饨鹑跇I(yè)本身是高風(fēng)險(xiǎn)行業(yè),而村鎮(zhèn)銀行、借貸公司、融資性擔(dān)保公司、典當(dāng)行等組成的民間金融體系由于資本實(shí)力有限,抗風(fēng)險(xiǎn)能力脆弱,一旦爆發(fā)信用危機(jī),對(duì)地方經(jīng)濟(jì)、社會(huì)發(fā)展甚至政治穩(wěn)定會(huì)產(chǎn)生巨大沖擊。近年來(lái)一些地方興起的民間借貸、民間擔(dān)保、資金互助社等民間金融形式,以及一些單位與個(gè)人非法從事或變相從事的金融業(yè)務(wù),潛藏著金融風(fēng)險(xiǎn)與信用危機(jī),并已給地方金融管理當(dāng)局敲響了警鐘。地方性、區(qū)域性的金融風(fēng)險(xiǎn)不容忽視,必須加強(qiáng)對(duì)民間金融體系的監(jiān)管,防范區(qū)域性金融風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。

    (四)保障地方金融安全“安全被視為一種實(shí)質(zhì)性價(jià)值,亦即社會(huì)關(guān)系中的正義所必須設(shè)法增進(jìn)的東西。因此在這種視角下,安全同法律規(guī)范的內(nèi)容緊密相關(guān),他們所關(guān)注的乃是如何保護(hù)人們免受侵害、搶掠和掠奪行為的侵害。”輯訛輥相比于資金實(shí)力雄厚的正規(guī)金融機(jī)構(gòu)而言,地方性的民間金融機(jī)構(gòu)由于本身資本金較少,管理水平較低,抗風(fēng)險(xiǎn)能力較弱,對(duì)金融安全性的要求更高,需要地方金融管理部門(mén)營(yíng)造一個(gè)安全的金融環(huán)境。由于金融在世界各國(guó)的特殊地位及金融業(yè)對(duì)一國(guó)經(jīng)濟(jì)生活各個(gè)領(lǐng)域的強(qiáng)大滲透能力,其一旦失控,勢(shì)必會(huì)造成整個(gè)經(jīng)濟(jì)體系的坍塌,最終引發(fā)劇烈社會(huì)動(dòng)蕩。地方金融安全是國(guó)家整體金融安全的重要組成部分,對(duì)地方社會(huì)穩(wěn)定、經(jīng)濟(jì)發(fā)展至為重要。

    (五)促進(jìn)地方金融改革及發(fā)展相較于中央金融管理部門(mén),地方金融管理部門(mén)在促進(jìn)地方金融改革及發(fā)展方面具有天然優(yōu)勢(shì):一是地緣優(yōu)勢(shì),地方政府置身于地方金融生態(tài)之中,能根據(jù)地方實(shí)際情況作出科學(xué)有效的改革決策;二是信息優(yōu)勢(shì),地方金融管理部門(mén)對(duì)本區(qū)域的金融市場(chǎng)較為了解,尤其是對(duì)長(zhǎng)期地下運(yùn)作的民間金融體系,相對(duì)于中央金融管理部門(mén)具有信息優(yōu)勢(shì),在推行金融改革措施的時(shí)候,更能夠把握地方金融生態(tài)實(shí)際,制定出具有針對(duì)性、可行性的金融改革方案;三是利益共同體優(yōu)勢(shì),地方金融業(yè)的發(fā)展不僅可以給民間金融機(jī)構(gòu)帶來(lái)可觀的資金回報(bào),也可以為地方政府帶來(lái)豐厚的財(cái)政稅收,同時(shí)還能促進(jìn)本地區(qū)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。地方政府及其金融管理部門(mén)與地方金融體系是一個(gè)緊密聯(lián)系的利益共同體,具有地方金融改革與發(fā)展的原動(dòng)力。

篇(7)

在小額貸款公司發(fā)展過(guò)程中，高發(fā)的信用風(fēng)險(xiǎn)是其主要限制?，F(xiàn)有的小額貸款公司信用風(fēng)險(xiǎn)研究領(lǐng)域內(nèi)。申韜（2012）基于風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估特征以及評(píng)估方法的適用范圍和風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)篩選的全新視角提出通過(guò)完善信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估機(jī)制來(lái)提升小額貸款公司信用風(fēng)險(xiǎn)防范能力。在與商業(yè)銀行傳統(tǒng)貸款業(yè)務(wù)進(jìn)行對(duì)比的基礎(chǔ)上，孔蕾（2013）利用與商業(yè)銀行傳統(tǒng)貸款的對(duì)比分析出小額貸款公司信用風(fēng)險(xiǎn)具有區(qū)域集中和協(xié)同性的特殊性。褚?t梅（2014）從小額貸款公司面向的客戶群體角度提出小額貸款公司承擔(dān)較高信用風(fēng)險(xiǎn)的主要原因是貸款對(duì)象信用意識(shí)差和違約成本低。因此，在認(rèn)識(shí)小額貸款的信用風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)之上，我們有必要對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)管理防范等問(wèn)題進(jìn)行研究，推動(dòng)其可持續(xù)地發(fā)展。

1小額貸款公司的發(fā)展現(xiàn)狀

小額貸款公司是民營(yíng)金融機(jī)構(gòu)的重要形式之一，發(fā)展歷史較短，作為農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)的補(bǔ)充尚處于起步階段，在推動(dòng)金融體制多元化和打破國(guó)有銀行壟斷方面扮演著重要角色。2008年，小額貸款公司開(kāi)始從無(wú)到有經(jīng)歷了穩(wěn)步增長(zhǎng)的階段，但從2014年開(kāi)始，包括公司數(shù)量、從業(yè)人數(shù)、貸款余額以及實(shí)收資本等數(shù)據(jù)在內(nèi)的各項(xiàng)衡量小額貸款公司發(fā)展的重要指標(biāo)增速均大幅下降。2015年小額貸款公司總體發(fā)展水平顯著放緩，人民銀行數(shù)據(jù)顯示，2015年第三季度至今，全國(guó)小額貸款公司總數(shù)已連續(xù)4個(gè)季度下滑，2016年第三季度末小額貸款公司機(jī)構(gòu)從業(yè)人數(shù)與2015年同期相比減少約143%。由此可見(jiàn)，小額貸款公司雖然有著一定時(shí)期的高增長(zhǎng)率，但是其可持續(xù)性發(fā)展能力仍有待提高。小額貸款公司在支持地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展的同時(shí)也面臨著諸多風(fēng)險(xiǎn)，尤其是日益突出的信用風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，嚴(yán)重制約了小額貸款公司的發(fā)展。推動(dòng)小額貸款公司信用風(fēng)險(xiǎn)防范的市場(chǎng)環(huán)境建設(shè)和政策扶持引導(dǎo)，促進(jìn)小額貸款公司信用風(fēng)險(xiǎn)防范的能力提升和機(jī)制健全，已經(jīng)成為社會(huì)普遍關(guān)注的問(wèn)題。

2小額貸款公司信用風(fēng)險(xiǎn)的成因

21小額貸款公司信用風(fēng)險(xiǎn)形成的外部因素

（1）法律法規(guī)體系不完善，政策發(fā)展路徑不清晰。小額貸款公司目前以各地區(qū)自主管理為主，沒(méi)有從國(guó)家宏觀層面上形成統(tǒng)一明確的發(fā)展規(guī)劃和發(fā)展方向，各地監(jiān)管政策也各有不同，使得小額貸款公司區(qū)域性特征明顯，發(fā)展?jié)摿Σ荒鼙煌耆尫拧?/p>

（2）信貸主體還款能力不強(qiáng)，信用環(huán)境有待改善。由于小額貸款公司主要面向農(nóng)戶個(gè)人和中小企業(yè)，受生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的高風(fēng)險(xiǎn)性和不確定性影響，它們具有較高發(fā)生信用違約事件的概率；而部分企業(yè)或個(gè)人逃避金融債務(wù)形成不良風(fēng)氣，使得小額貸款公司面對(duì)的信用環(huán)境不容樂(lè)觀。

（3）行業(yè)管理經(jīng)驗(yàn)不足，風(fēng)險(xiǎn)度量機(jī)制不成熟。小額貸款公司成立時(shí)間不長(zhǎng)，數(shù)據(jù)采集還不成熟，數(shù)據(jù)體系完善，沒(méi)有專業(yè)針對(duì)于小額貸款公司的信用風(fēng)險(xiǎn)度量方法，使得對(duì)其信用風(fēng)險(xiǎn)難以進(jìn)行有效的計(jì)量。

22小額貸款公司信用風(fēng)險(xiǎn)形成的內(nèi)部因素

（1）資金來(lái)源缺乏，業(yè)務(wù)種類單一。國(guó)家嚴(yán)格限制小額貸款公司的資本金來(lái)源以及“只貸不借”的經(jīng)營(yíng)模式使得小額貸款公司面臨資金困境。主要依賴于小額信貸利息收入的盈利模式使得小額貸款公司抵抗信用風(fēng)險(xiǎn)的能力較差。

（2）管理制度不科學(xué)，風(fēng)險(xiǎn)控制不到位。小額貸款公司在經(jīng)營(yíng)管理過(guò)程中部分工作較為粗略，沒(méi)有形成完備科學(xué)的制度體系，造成風(fēng)險(xiǎn)控制不到位。小額貸款公司在組織機(jī)構(gòu)、運(yùn)營(yíng)方式、貸款流程和財(cái)務(wù)體系方面沒(méi)有形成科學(xué)規(guī)范的管理制度，導(dǎo)致其內(nèi)部管理混亂，難以有效控制信用風(fēng)險(xiǎn)。

（3）專業(yè)人才匱乏，員工素質(zhì)不高。小額貸款公司的工作人員多為銀行等金融機(jī)構(gòu)退休人員，吸引高素質(zhì)的專業(yè)人才又具有一定難度，現(xiàn)有員工跳槽現(xiàn)象普遍，人員流動(dòng)在很大程度上限制了自身的發(fā)展，這種現(xiàn)狀造成小額貸款公司工作人員的素質(zhì)普遍不高，不能有效甄別、防范和應(yīng)對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)。

（4）地區(qū)內(nèi)部聚集效應(yīng)明顯，區(qū)域性金融風(fēng)險(xiǎn)較高。小額貸款公司的客戶具有明顯的地域性，客戶網(wǎng)絡(luò)通過(guò)“熟人社會(huì)”構(gòu)建，農(nóng)民靠天吃飯，內(nèi)部聚集效應(yīng)明顯，容易遭受氣候異常、地質(zhì)災(zāi)害、經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和地方政策變化而導(dǎo)致的區(qū)域性風(fēng)險(xiǎn)。與此同時(shí)，政府干預(yù)形成的區(qū)域金融運(yùn)行封閉化和區(qū)域間產(chǎn)業(yè)同構(gòu)化弊端，增加了小額貸款公司的風(fēng)險(xiǎn)。

3小額貸款公司信用風(fēng)險(xiǎn)的防范

31小額貸款公司自身控制風(fēng)險(xiǎn)能力的增強(qiáng)

（1）建設(shè)小額貸款信用體系，加強(qiáng)地區(qū)信息共享。在一個(gè)地區(qū)或行業(yè)內(nèi)建立小額貸款專業(yè)征信系統(tǒng)，有針對(duì)性地進(jìn)行信用建設(shè)，可以有效提高授信的質(zhì)量和效率。由于小額貸款公司區(qū)域性較強(qiáng)、受區(qū)域經(jīng)濟(jì)環(huán)境影響較大，加強(qiáng)區(qū)域內(nèi)合作、建立互相溝通共享信息機(jī)制也可以降低小額貸款公司信用風(fēng)險(xiǎn)。

（2）嚴(yán)格落實(shí)抵押擔(dān)保，依托保險(xiǎn)轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)。小額貸款公司可以通過(guò)提高抵押擔(dān)保數(shù)量、擴(kuò)大擔(dān)保抵押物種類、與當(dāng)?shù)亟鹑趽?dān)保機(jī)構(gòu)合作開(kāi)展擔(dān)保業(yè)務(wù)等多項(xiàng)措施完善和擴(kuò)大抵押擔(dān)保貸款的比重來(lái)降低信用風(fēng)險(xiǎn)。小額貸款公司也可與保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)合作，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)較高的貸款購(gòu)買貸款信用保險(xiǎn)，當(dāng)貸款客戶無(wú)法履約還款時(shí)，可由保險(xiǎn)公司代償，以此降低風(fēng)險(xiǎn)損失。

（3）提高從業(yè)人員專業(yè)素質(zhì)，完善公司內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)。定期對(duì)在職員工進(jìn)行培訓(xùn)和考核，建立行業(yè)內(nèi)部學(xué)習(xí)交流機(jī)制，提高從業(yè)人員的專業(yè)素質(zhì)和受教育水平。建立健全內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)管控制度和獎(jiǎng)懲制度，實(shí)行信用風(fēng)險(xiǎn)與工資績(jī)效掛鉤考核制度，減少由于自身環(huán)節(jié)造成風(fēng)險(xiǎn)的可能性。

（4）設(shè)計(jì)新型貸款產(chǎn)品，擴(kuò)大公司融資渠道。充分運(yùn)用小額貸款公司貸款利率靈活的優(yōu)勢(shì)，與外部企業(yè)合作，開(kāi)發(fā)設(shè)計(jì)出小額消費(fèi)信貸等新型貸款產(chǎn)品。面對(duì)不同客戶，推出具有差異化、個(gè)性化、低風(fēng)險(xiǎn)的貸款產(chǎn)品。利用現(xiàn)有政策允許的各類融資手段擴(kuò)大融資渠道，也可以與民營(yíng)企業(yè)合作吸引注資，增強(qiáng)自身實(shí)力。

32小額貸款公司外部信貸環(huán)境的改善